免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。1金融華泰研究行業(yè)周報（第七周）銀行證券研究員SAC研究員SACNo.S0570514040002SFCNo.BPN843研究員SACNo.S0570521010001SFCNo.AWF297研究員SACNo.S0570523010003SFCNo.BRZ146聯(lián)系人SACNo.S0570123070041聯(lián)系人SACNo.S0570123070039SFCNo.BVL774shenjuan@+(86)75523952763lijian@+(852)36586112wangyu017005@+(86)2128972228sunyixin@+(86)75582492388pujiayi@+(86)75582492388投資機會方面證券>保險>銀行。A股成交持續(xù)活躍，上周日均成交額1.75萬億元。信達、東方、長城三家AMC及證金公司股權劃至匯金，金融監(jiān)管改革穩(wěn)步推進，信達、東興證券等躋身“匯金系”。眾安保險在周五單日上漲20%，全周表現(xiàn)最佳，或與“保險科技”屬性有關。1月社融、信貸增量創(chuàng)歷史單月新高，信貸“開門紅”成色較好，政府債再發(fā)力。24Q4貨政報告提及25年將進一步完善存款準備金制度。24Q4末房地產開發(fā)貸款余額/個人住房貸款余額分別同比+3.2%/-1.3%，增速較Q3末均邊際回升。子行業(yè)觀點重點推薦股票名稱股票代碼(當地幣種)投資評級渝農商行601077CH7.01增持招商銀行600036CH51.28買入招商銀行3968HK49.51增持成都銀行601838CH20.05買入蘇州銀行002966CH9.40買入上海銀行601229CH10.59買入招商證券6099HK17.56買入中信證券6030HK28.81買入資料來源：華泰研究預測一周漲幅前十公司1）證券：重點推薦股票名稱股票代碼(當地幣種)投資評級渝農商行601077CH7.01增持招商銀行600036CH51.28買入招商銀行3968HK49.51增持成都銀行601838CH20.05買入蘇州銀行002966CH9.40買入上海銀行601229CH10.59買入招商證券6099HK17.56買入中信證券6030HK28.81買入資料來源：華泰研究預測一周漲幅前十公司重點公司及動態(tài)1）證券：推薦具備業(yè)績彈性的券商如招商H；低估值優(yōu)質龍頭中信H。2）保險：上市險企負債端復蘇趨勢顯著，目前估值仍有修復空間，建議配置優(yōu)質龍頭。3）銀行：紅利質優(yōu)個股，如招行AH、成都、蘇州、上海、渝農。風險提示：經濟修復力度不及預期；資產質量惡化超預期。一周內行業(yè)走勢圖一周行業(yè)內各子板塊漲跌圖(%)3.02.01.00.0(1.0)證券銀行證券滬深30002/0702/0902/1102/13銀行0.001.002.003.004.00(%)一周內各行業(yè)漲跌圖綜合綜合通信傳媒煤炭基建礎筑化與工工程股票名稱東方財富天風證券國海證券錦龍股份太平洋長江證券大智慧中銀證券中信證券國盛金控股票代碼300059CH601162CH000750CH000712CH601099CH000783CH601519CH601696CH600030CH002670CH漲跌幅(%)57.2545.6245.3635.5032.2931.4629.6928.6528.2026.09一周跌幅前十公司股票名稱股票代碼漲跌幅(%)南京銀行601009CH2.33農業(yè)銀行601288CH3.52中國銀行601988CH4.96建設銀行601939CH5.81工商銀行601398CH6.00上海銀行601229CH6.81滬農商行601825CH7.14郵儲銀行601658CH7.22江蘇銀行600919CH7.86渝農商行601077CH9.09資料來源：華泰研究免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。2投資機會方面證券>保險>銀行。A股成交持續(xù)活躍，上周日均成交額1.75萬億元。信達、東方、長城三家AMC及證金公司股權劃至匯金，金融監(jiān)管改革穩(wěn)步推進，信達、東興證券等躋身“匯金系”。眾安保險在周五單日上漲20%，全周表現(xiàn)最佳，或與“保險科技”屬性有關。1月社融、信貸增量創(chuàng)歷史單月新高，信貸“開門紅”成色較好，政府債再發(fā)力。24Q4貨政報告提及25年將進一步完善存款準備金制度。24Q4末房地產開發(fā)貸款余額/個人住房貸款余額分別同比+3.2%/-1.3%，增速較Q3末均邊際回升。2/10-2/14A股繼續(xù)放量上漲，上證指數漲1.30%，滬深300漲1.19%，券商指數漲0.71%；日均成交額17,487億元，較前一周+8.23%，周內日均換手率4.1%，較前一周顯著提升。融資余額回升，2/13日為18,417億元。股票ETF份額、資產凈值較前一周末下滑，分別2月14日，三大AMC中國信達、東方資產、長城資產相繼公告，控股股東財政部擬通過無償劃轉方式將其持有的股份劃轉至中央匯金。由此，中國信達、東方資產、長城資產分別控股的信達證券、東興證券、長城國瑞證券實控人均將變更為中央匯金。“匯金系”券商擴容或進一步打開并購重組的想象空間。A股成交持續(xù)活躍，融資余額回升至1.84萬億元，后續(xù)關注政策利好持續(xù)落地+交投活躍正反饋循環(huán)帶來的板塊結構性機會。關注具備業(yè)績彈性的券商，如招商H；以及低估值優(yōu)質龍頭，如中信H。1、近期市場數據跟蹤上周大盤持續(xù)放量上漲，周內日均成交額提升，融資余額回升至1.84萬億元。2/10-2/14A股繼續(xù)放量上漲，上證指數漲1.30%，滬深300漲1.19%，券商指數漲0.71%，市場維持高景氣度推動成交額繼續(xù)提升。2/10-2/14A股日均成交額17,487億元，較前一周+8.23%，周內日均換手率4.1%，較前一周顯著提升。融資余額繼續(xù)回升，2/13日為18,417億元。兩融平均擔保比例基本保持在270%+，2月13日為270.49%。億元A股日成交額40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002024-092024-102024-112024-122025-012025-02資料來源：Wind，華泰研究9%10%A股日換手率9%8%7%6%5%4%3%2%0%2024-092024-102024-112024-122025-012025-02資料來源：Wind，華泰研究免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。3億元融資余額20,00019,00018,00017,00016,00015,00014,00013,00012,0002024-092024-102024-112024-122025-012025-02資料來源：Wind，華泰研究億元融資買入額4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050002024-092024-102024-112024-122025-012025-02資料來源：Wind，華泰研究股票ETF份額、資產凈值較前一周末下滑，獲利了結情緒明顯。2月13日股票ETF份額、資產凈值均較前一周末下滑，分別達19,737億份和29,074億元。二級市場交易方面，2月10日-13日股票ETF日均成交額976億元，較前一周回落，日均換手率3.3%。億份25,00020,00015,00010,0005,00002024/9/22024/9/92024/9/182024/9/252024/10/92024/10/162024/10/232024/10/302024/11/62024/11/132024/11/202024/11/272024/12/42024/12/112024/12/182024/12/252025/1/22025/1/92025/1/162025/1/232025/2/72024/9/22024/9/92024/9/182024/9/252024/10/92024/10/162024/10/232024/10/302024/11/62024/11/132024/11/202024/11/272024/12/42024/12/112024/12/182024/12/252025/1/22025/1/92025/1/162025/1/232025/2/7億份1,0008006004002000(200)(400)(600)資料來源：Wind，華泰研究億元35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00002024/9/22024/9/92024/9/182024/9/252024/10/92024/10/162024/10/232024/10/302024/11/62024/11/132024/11/202024/11/272024/12/42024/12/112024/12/182024/12/252025/1/22025/1/92025/1/162025/1/232025/2/72024/9/22024/9/92024/9/182024/9/252024/10/92024/10/162024/10/232024/10/302024/11/62024/11/132024/11/202024/11/272024/12/42024/12/112024/12/182024/12/252025/1/22025/1/92025/1/162025/1/232025/2/7億元4,0003,0002,0001,0000(1,000)(2,000)資料來源：Wind，華泰研究億元4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000成交額換手率2024/9/22024/9/52024/9/102024/9/132024/9/202024/9/252024/9/302024/10/102024/10/152024/10/182024/10/232024/10/282024/9/22024/9/52024/9/102024/9/132024/9/202024/9/252024/9/302024/10/102024/10/152024/10/182024/10/232024/10/282024/10/312024/11/52024/11/82024/11/132024/11/182024/11/212024/11/262024/11/292024/12/42024/12/92024/12/122024/12/172024/12/202024/12/252024/12/302025/1/32025/1/82025/1/132025/1/162025/1/212025/1/242025/2/62025/2/1112%10%8%6%4%2%0%資料來源：Wind，華泰研究免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。42、三大AMC及證金公司股權劃轉至中央匯金2月14日，三大AMC中國信達、東方資產、長城資產相繼公告，控股股東財政部擬通過無償劃轉方式將其持有的股份劃轉至中央匯金。劃轉完成后，中央匯金分別持有其58%、71.55%、73.53%股權。由此，中國信達、東方資產、長城資產分別控股的信達證券、東興證券、長城國瑞證券實控人均將變更為中央匯金。同日，中證金融公司公告，其股東擬將所持66.7%股權劃轉至中央匯金。落實黨和國家機構改革要求，提升金融資源配置效率。此前于2023年3月發(fā)布的《黨和國家機構改革方案》已明確國有金融資本管理體制的優(yōu)化方向，要求按照國有金融資本出資人相關管理規(guī)定，將中央金融管理部門管理的市場經營類機構剝離，相關國有金融資產劃入國有金融資本受托管理機構，由其根據國務院授權統(tǒng)一履行出資人職責。2024年初也曾有市場傳言稱三大AMC公司股權將劃至中央匯金。中央匯金作為中投公司旗下負責國有金融資本運營的核心平臺，此次接手三大AMC股權，或將有助于提升金融資源配置效率，增強金融體系穩(wěn)定性。我們認為，未來三大AMC將在中央匯金的統(tǒng)籌下，進一步服務國家戰(zhàn)略，助力經濟高質量發(fā)展。此外，本次劃轉完成后，信達證券、東興證券、長城國瑞證券實控人均將變更為中央匯金，未來或進一步打開匯金系券商并購重組的想象空間。代碼公司持股比例601788.SH光大證券通過光大集團、證金公司間接持股24.28%601881.SH中國銀河通過銀河金控、證金公司間接持股33.27%000166.SZ申萬宏源直接持股20.05%，通過建銀投資、證金公司間接持股30.55%601995.SH中金公司直接持股40.11%601066.SH中信建投直接持股30.76%601059.SH信達證券通過中國信達間接持股45.63%601198.SH東興證券通過東方資產間接持股32.20%未上市長城國瑞證券通過長城資產間接持股49.27%資料來源：Wind，公司公告，華泰研究上周市場樂觀情緒延續(xù)，關注焦點仍然在人工智能帶來的延伸影響。保險股在A、H兩市均跑輸市場指數。眾安保險在周五單日上漲20%，全周表現(xiàn)最佳，或與“保險科技”屬性有關。友邦保險上周三至五連續(xù)上漲10%，為去年924行情以來最好表現(xiàn)。一方面友邦保險的股價已經回到924之前的水平，估值處于歷史低位；另一方面，在港股連續(xù)上漲的背景下，外資有流入跡象。友邦基本面良好，我們認為仍然會是外資的關注目標。2025年我們認為保險行業(yè)面臨的最大壓力仍然是低利率的市場環(huán)境，我們預計壽險產品預定利率可能在9月份下調，預定利率和新資金投資收益的倒掛會持續(xù)較長時間，保險公司資產負債表或面臨壓力。資產負債表健康，增長有韌性的公司或有較大幾率穿越利率周期。建議關注中國平安、中國太保、友邦保險、中國人保。1、李祝用任中國人壽黨委副書記2月14日，中央組織部有關干部局負責同志出席中國人壽保險（集團）公司干部會議，宣布中央決定：李祝用同志任中國人壽保險（集團）公司黨委副書記。李祝用此前擔任人保集團股份有限公司黨委委員、執(zhí)行董事、副總裁、機關黨委書記兼合規(guī)負責人、首席風險官。曾任中國人民保險集團股份有限公司法律總監(jiān)、法律合規(guī)部/風險管理部總經理。兼任中國法學會保險法學研究會副會長，中國海商法協(xié)會理事會會長，在法律合規(guī)方面有著豐富的經驗。目前中國人壽集團領導班子成員增至8位，包括黨委書記、董事長蔡希良；黨委副書記李祝用；黨委委員、副總裁王凱；黨委委員、副總裁、首席風險官楊麗平；黨委委員、副總裁利明光、林朝暉、黃本堯；紀檢監(jiān)察組組長、黨委委員仲暉林。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。5中國人壽集團貫徹落實“333戰(zhàn)略”，將通過培育三大新增長極、打造三大新上市平臺等，謀劃公司未來五年高質量發(fā)展路徑。目前，中國人壽集團除上市公司中國人壽外，還有非上市公司國壽財險、國壽資產、國壽養(yǎng)老、廣發(fā)銀行等多個子公司。打造三大新上市平臺的戰(zhàn)略，體現(xiàn)了金融保險業(yè)務綜合化的趨勢，符合做強做優(yōu)做大國有資本、建設更多世界一流企業(yè)的要求。1月社融、信貸超預期，央行擬完善存款準備金制度。上周銀行指數+2.38%，較滬深300指數+1.19pct，其中大行、股份行、區(qū)域性銀行分別+3.52%、+3.25%、+0.08%，青島銀行、建設銀行、興業(yè)銀行分別+6.12%、+5.54%、+5.17%，為走勢最好的三家。截至2月14日,銀行板塊PB（lf）估值0.67倍，2010年以來PB估值分位數為22.46%，處于較低水平。1月社融增量7.06萬億元(Wind一致預期6.58萬億元)，同比多增5866億元，存量同比增速8.0%，較上月末持平。1月社融、信貸增量創(chuàng)歷史單月新高，對公端為主要支撐，信貸“開門紅”成色較好，政府債再發(fā)力，M1口徑調整落地，高基數下存款同比少增。央行發(fā)布24Q4貨幣政策執(zhí)行報告。2025年央行將繼續(xù)根據經濟金融形勢變化和金融市場發(fā)展情況，進一步完善存款準備金制度，發(fā)揮好存款準備金工具的政策調控功能。24Q4末房地產開發(fā)貸款余額13.56萬億元，同比+3.2%，增速較Q3末+0.5pct。個人住房貸款余額37.68萬億元，同比-1.3%，增速較Q3末+1.4pct。近期一攬子政策接連落地，政治局會議定調積極，貨幣財政政策力度可期，有望提振市場信心，促進經濟回穩(wěn)向好。非銀同業(yè)活期存款利率規(guī)范，有助于改善銀行負債成本，對沖息差下行壓力，夯實業(yè)績回穩(wěn)基礎。短期看，中央加碼支持化債，部分化債重點區(qū)域銀行將受益于預期改善，驅動估值修復。政策預期向好，夯實經濟回穩(wěn)基礎，負債端政策力度加大，緩釋銀行經營壓力。推薦個股：1）紅利質優(yōu)個股，如招行AH，成都，蘇州，上海，渝農AH；2）港股大行股息優(yōu)勢突出、估值性價比高，如建行H，工行H、交行H。1、2025年1月金融統(tǒng)計與社融數據解析：社融信貸超預期，開門紅成色優(yōu)1月社融增量7.06萬億元(Wind一致預期6.58萬億元)，同比多增5866億元，存量同比增速8.0%，較上月末持平。1月社融、信貸增量創(chuàng)歷史單月新高，對公端為主要支撐，信貸“開門紅”成色較好，政府債再發(fā)力，M1口徑調整落地，高基數下存款同比少增。信貸同比多增，單月增量創(chuàng)新高。1月貸款新增5.13萬億元(Wind一致預期4.32萬億元)，同比多增2100億元。1月貸款存量同比增速+7.5%，較12月末-0.1pct。月末票據利率走高，對公貸款靠前發(fā)力，開門紅成色較優(yōu)。居民貸款新增4438億元，同比少增5363億元，其中短貸、中長貸分別同比多減4025億元、少增1337億元。居民貸款同比少增，居民按揭、消費信貸需求仍有待修復。企業(yè)貸款新增4.78萬億元，同比多增9200億元，其中短貸、中長貸、票據融資分別同比多增2800億元、多增1500億元、少減4584億元。年初項目儲備集中釋放，對公貸款發(fā)揮信貸“壓艙石”作用，結構上偏重基建、政策導向領域。直融同比多增，政府債再發(fā)力。1月直接融資1.19萬億元，同比多增4171億元；政府債券融資6933億元，同比多增3986億元；企業(yè)債券融資4454億元，同比多增134億元；非金融企業(yè)境內股票融資473億元，同比多增51億元。隱債置換進程提速，政府債同比多增。1月表外融資5725億元，同比少增284億元；委托貸款449億元，同比多增808億元；信托貸款623億元，同比少增109億元；未貼現(xiàn)銀行承兌匯票4653億元，同比少增983億元。-0.3pct。M1-M2剪刀差較12月末-0.5pct至-6.6%。存款新增4.32萬億元，高基數下同比少增1.16萬億元，其中居民存款同比多增2.99萬億元，非金融企業(yè)存款同比多減1.35萬億元，節(jié)前職工獎金發(fā)放影響下企業(yè)存款流向居民端。財政存款同比少增5280億元，非銀存款同比多減1.66萬億元。1月M1口徑修訂落地，個人活期、非銀支付機構備付金納入統(tǒng)計。新口徑M1同比增速走勢基本與舊口徑一致，但波動幅度降低。讀數方面，新口徑M1同比增速在24年12月轉正，1月邊際略有回落。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。62、24Q4貨幣政策執(zhí)行報告解析——貸款利率低位，完善存款準備金制度下關注點：1）整體貸款加權平均利率持續(xù)處于歷史低位。2）兩項資本市場支持工具（互換便利+股票回購增持再貸款落地顯效。3）央行完善公開市場操作體系，進一步增強貨幣政策的調控和傳導能力。4）實施好適度寬松的貨幣政策，完善房地產金融基礎性制度。新發(fā)貸款利率低位，降低實體融資成本。貸款加權平均利率持續(xù)處于歷史低位。12月新發(fā)放貸款加權平均利率為3.28%，較9月-39bp，新發(fā)貸款利率持續(xù)下行。其中，一般貸款、-17bp、-33bp、-21bp，新發(fā)放一般貸款利率持續(xù)處于歷史低位。12月一般貸款中利率高于LPR的貸款占比為49.63%，較9月下行1.83pct。存款準備金制度演進，資本市場支持工具落地。25年將進一步完善存款準備金制度，兩項資本市場支持工具落地顯效。2024年全年兩次降準共1pct，提供長期流動性超過2萬億元，保持流動性合理充裕。2025年央行將繼續(xù)根據經濟金融形勢變化和金融市場發(fā)展情況，進一步完善存款準備金制度，發(fā)揮好存款準備金工具的政策調控功能。此外，24年9月首次創(chuàng)設了互換便利和股票回購增持再貸款兩項資本市場支持工具。截至2025年1月末，互換便利共開展2次操作，金額合計1050億元。2024年披露回購和大股東增持計劃金額上限接近3000億元，創(chuàng)歷史新高。資本市場支持工具落地顯效，提振市場信心。完善公開市場操作體系，充實貨政工具箱。央行完善公開市場操作體系，進一步增強貨幣政策的調控和傳導能力。政策利率方面，央行明確公開市場7天期逆回購操作利率為當前政策利率，且回購利率不再是中標結果，而是由央行根據貨幣政策調控需要確定，以此推動貨幣政策框架向價格型調控轉型。政策利率調控轉型有助于逐步理順由短及長的利率傳導關系，向市場傳遞更加清晰的利率調控目標信號?；A貨幣投放方面，央行已在公開市場操作中逐步增加國債買賣，2024年累計凈買入國債1萬億元，與其他工具綜合搭配，保持了流動性合理充裕。實施好適度寬松的貨幣政策。綜合運用多種貨幣政策工具，根據國內外經濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏。2）加快建立完善養(yǎng)老金融體系，構建養(yǎng)老金融長效機制，服務銀發(fā)經濟高質量發(fā)展。3）加大消費品以舊換新支持力度，做好重點消費領域金融服務，持續(xù)激發(fā)消費活力。4）完善房地產金融基礎性制度，助力構建房地產發(fā)展新模式。5）探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具，維護金融市場穩(wěn)定。3、24Q4貸款投向統(tǒng)計報告——房地產貸款增速回升，企事業(yè)貸款穩(wěn)步增長央行披露2024Q4金融機構貸款投向統(tǒng)計報告。2024Q4末，金融機構人民幣各項貸款余額255.68萬億元，同比增長7.6%，增速較Q3末-0.5pct。24Q4末金融機構企事業(yè)單位貸款穩(wěn)步增長，主要由中長期貸款增長驅動。本外幣企事業(yè)單位貸款余額171.01萬億元，同比+8.9%，增速較Q3末-1.0pct。中長期貸款同比+10%，增速較Q3末-1.4pct。工業(yè)中長期貸款增速持續(xù)提升，本外幣工業(yè)中長期貸款同比+12.6%，增速較Q3-2.5pct?；ㄖ虚L期貸款余額40.92萬億元，同比增長8.9%，增速較Q3末-1.9pct。普惠小微貸款、綠色貸款保持較高增速，分別同比+14.6%/+21.7%，增速較Q3末+0.1pct/-3.4pct。零售貸款增速回升，24Q4末住戶貸款余額82.84萬億元，同比+3.4%，增速較Q3末+0.3pct。24Q4末人民幣房地產貸款余額52.8萬億元，同比-0.2%，增速較Q3末+0.8pct。房地產開發(fā)貸款余額13.56萬億元，同比+3.2%，增速較Q3末+0.5pct。個人住房貸款余額37.68萬億元,同比-1.3%，增速較Q3末+1.0pct。4、美聯(lián)儲商業(yè)銀行資產負債表跟蹤——存款有所流入，信貸規(guī)模有所上升美國銀行業(yè)存款呈現(xiàn)流入態(tài)勢。2025年1月29日-2025年2月5日，美國所有商業(yè)銀行存款流入33億美元，大型銀行存款流入113億美元，小型銀行流入52億美元，外國機構流出132億美元。2025年1月29日-2025年2月5日，貨幣市場基金流入55億美元。免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。7美國:所有商業(yè)銀行存款（季調）（萬億美元）美國:所有貨幣市場基金（右萬億美元）8765434328610-0412-0414-0416-0418-0420-0422-0424-04注："所有商業(yè)銀行"為大型銀行、小型銀行及外國機構合計，下同資料來源：美聯(lián)儲，美國投資公司協(xié)會，華泰研究（萬億美元）大型銀行存款——大型銀行存款YoY（右）11.711.511.311.110.910.710.522-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-1215%10%5%0%-5%-10%注：大型銀行為美國資產規(guī)模前25的境內特許商業(yè)銀行，下同資料來源：美聯(lián)儲，華泰研究美國:所有商業(yè)銀行:存款:季調:同比605040302060504030202520151050(10)(20)(30)(10)(20)(30)10-0412-0414-0416-0418-0420-0422-0424-04資料來源：美聯(lián)儲，美國投資公司協(xié)會，華泰研究（萬億美元）小型銀行存款——小型銀行存款YoY（右）5.605.555.505.605.555.505.455.405.355.305.255.205.155.1010%5%0%-5%22-0222-0422-0622-0822-0222-0422-0622-0822-1022-1223-0223-0423-0623-0823-1023-1224-0224-0424-0624-0824-1024-12注：小型銀行為未進入前25的其他所有境內特許商業(yè)銀行，下同資料來源：美聯(lián)儲，華泰研究美國銀行業(yè)信貸呈現(xiàn)上升趨勢。2025年1月29日-2025年2月5日，美國銀行業(yè)貸款和租賃貸款增加322億美元，其中大型銀行貸款減少11億美元，小型銀行貸款增加289億美元，外國機構貸款增加44億美元。分貸款類型看，2025年1月29日-2025年2月5日，工商業(yè)貸款增加53億美元，住房按揭貸款增加34億美元，消費貸款增加20億美元，商業(yè)地產貸款增加127億美元。13.112.612.111.611.110.620%13.112.612.111.611.110.620%15%10%5%0%-5%-10%-15%所有商業(yè)銀行貸款和租賃貸款YoY所有商業(yè)銀行貸款和租賃貸款YoY（右）22-0122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-01資料來源：美聯(lián)儲，華泰研究（萬億美元）（萬億美元）4.74.64.5（萬億美元）（萬億美元）4.74.64.56.86.76.66.56.46.34.46.56.46.34.44.34.24.14.03.96.26.16.03.85.9小型銀行貸款和租賃貸款（右）22-0122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-0524-0724-0924-1125-01資料來源：美聯(lián)儲，華泰研究免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。85、上周南向資金持倉數據分析從南向資金持股銀行股個股變動來看，上周南向資金主要增持工商銀行、招商銀行、中國銀行，分別增持20.93億港幣、10.42億港幣、5.20億港幣，主要減持鄭州銀行、青島銀行、民生銀行，分別減持0.03億港幣、0.14億港幣、0.89億港幣。從南向資金持股銀行股個股來看，截至2025年02月14日，南向資金主要持倉工商銀行、匯豐控股、中國銀行，分別持有1761.62億港幣、1328.42億港幣、894.72億港幣。截止日持股占港股區(qū)間增減持股占港股區(qū)間增減持金額代碼證券簡稱（億港幣）1398.HK工商銀行36.24%0.43%20.933968.HK招商銀行13.37%0.51%10.423988.HK中國銀行25.35%0.15%5.201658.HK郵儲銀行21.66%0.49%4.590005.HK匯豐控股8.82%0.03%4.521288.HK農業(yè)銀行37.94%0.17%2.303328.HK交通銀行6.71%0.06%1.440011.HK恒生銀行0.48%0.05%0.976818.HK中國光大銀行14.42%0.12%0.462888.HK渣打集團0.32%0.01%0.352016.HK浙商銀行26.65%0.16%0.213618.HK重慶農村商業(yè)銀行43.49%0.09%0.110998.HK中信銀行24.75%0.00%0.001916.HK江西銀行0.79%0.00%0.002066.HK盛京銀行0.00%0.00%0.003698.HK徽商銀行0.11%0.00%0.001578.HK天津銀行0.00%0.00%0.001551.HK廣州農商銀行0.09%0.00%0.002066.HK盛京銀行0.00%0.00%0.000023.HK東亞銀行0.03%0.00%0.001963.HK重慶銀行7.94%0.00%0.000440.HK大新金融1.74%0.00%0.009668.HK渤海銀行6.04%-0.01%-0.012356.HK大新銀行集團0.43%-0.02%-0.032388.HK中銀香港0.85%0.00%-0.036196.HK鄭州銀行46.91%-0.15%-0.033866.HK青島銀行4.09%-0.19%-0.141988.HK民生銀行27.85%-0.29%-0.89注：區(qū)間增減持金額=區(qū)間增減持股數*區(qū)間平均股價資料來源：Wind，華泰研究排名代碼簡稱持倉市值（億港幣）11398.HK工商銀行1761.6220005.HK匯豐控股1328.4233988.HK中國銀行894.7241288.HK農業(yè)銀行508.5053968.HK招商銀行271.97資料來源：Wind，華泰研究免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。9最新收盤價市值(百萬)EPS(元)PE(倍)股票名稱股票代碼投資評級(當地幣種)(當地幣種)(當地幣種)20232024E2025E2026E20232024E2025E2026E渝農商行601077CH增持5.917.0167,1200.961.011.0765.515.13招商銀行600036CH買入42.0351.281,059,9905.635.685.765.967.477.407.307.05招商銀行3968HK增持45.2549.511,141,1985.635.685.765.967.407.347.246.99成都銀行601838CH買入16.7720.0571,0792.753.033.343.736.095.535.024.50蘇州銀行002966CH買入7.649.4030,6891.161.271.401.566.616.005.454.91上海銀行601229CH買入9.2110.59130,8441.591.611.641.735.805.725.615.32招商證券6099HK買入15.0817.56131,1441.011.181.421.5313.7811.799.779.10中信證券6030HK買入22.5028.81333,4621.331.511.862.1215.5713.7611.139.80資料來源：Bloomberg，華泰研究預測股票名稱渝農商行(601077CH)最新觀點渝農商行1-9月歸母凈利潤、營收、PPOP分別同比+3.5%、-1.8%、+3.8%，增速較1-6月-1.8pct/-0.5pct/-3.0pct。中期分紅方案落地，擬每股分紅0.1944元，分紅率30%，年化股息率6.70%（截至24/10/29）。公司三季度業(yè)績基本符合我們此前預期，主要關注點包括：1）負債成本優(yōu)化，息差降幅收窄；2）成本費用優(yōu)化；3）不良邊際下行。公司縣域布局優(yōu)勢穩(wěn)固，零售立行及BBC生態(tài)戰(zhàn)略初顯成效，A/H股維持增持/買入評級。我們預測公司24-26年歸母凈利潤分別為115/122/131億元（前值115/121/129億元同比增速5.1%/6.3%/7.4%，25年BVPS預測值11.68元，對應A/H股PB0.50/0.34倍?？杀華/H公司25年Wind一致預測PB均值分別為0.52/0.30倍，公司縣域布局優(yōu)勢穩(wěn)固，零售立行及BBC生態(tài)戰(zhàn)略初顯成效，應享受一定估值溢價，給予25年A/H目標PB0.60/0.45倍，目標價7.01元/5.69港幣，A/H股維持增持/買入評級。風險提示：政策推進力度不及預期；資產質量惡化超預期。招商銀行(600036CH)招商銀行(3968HK)報告發(fā)布日期：2024年10月30日點擊下載全文：重慶農村商業(yè)銀行(3618HK,買入;601077CH,增持):中期分紅落地，不良邊際改善經營業(yè)績改善，擴表速度提升鑒于2025年投資類收益存在一定基數壓力，我們預測24-26年EPS5.68/5.76/5.96元，25年BVPS預測值46.61元，A/H股對應PB0.85/0.79倍。近5年（截至1.14）公司A/H股PB(MRQ)均值為1.35/1.33倍。零售戰(zhàn)略具備護城河效應，負債成本優(yōu)化，但鑒于息差仍有壓力，給予A/H股25年目標PB1.10/1.00倍，A/H股目標價為51.28元/49.51港幣，維持A/H股買入/增持評級。風險提示：政策推進力度不及預期；經濟修復力度不及預期。成都銀行(601838CH)報告發(fā)布日期：2025年01月15日點擊下載全文：招商銀行(3968HK,增持;600036CH,買入):經營業(yè)績改善，擴表速度提升公司發(fā)布2024年業(yè)績快報，2024年營收、歸母凈利潤分別同比+5.88%、+10.21%，增速較前三季度+2.65pct、-0.60pct。公司營收增速提升受益于低基數+投資類收益改善修復，歸母凈利潤維持較高增速，資產質量穩(wěn)定。隨資本實力進一步夯實，我們認為公司經營有改善空間，維持“買入”評鑒于公司25年信用成本下行空間相對有限，但轉債強贖增強投放能力，我們預測公司24-26年歸母凈利潤為128.6/141.5/158.0億元（較前值調整幅度為-0.1%/-0.6%/+0.2%2025年BVPS預測值20.05元，對應PB0.82倍?？杀裙?025年Wind一致預測PB均值0.62倍。公司基本面穩(wěn)居同業(yè)第一梯隊，應當享有估值溢價，維持25年目標PB1.00倍，目標價20.05元（前值20.25元，對應25年目標PB1.00倍維持“買入”評風險提示：政策推進力度不及預期；經濟修復力度不及預期。報告發(fā)布日期：2025年02月11日蘇州銀行(002966CH)點擊下載全文：成都銀行(601838CH,買入):盈利能力持續(xù)，增厚資本實力2月10日蘇州銀行發(fā)布2024年業(yè)績快報，2024年公司營收、歸母凈利潤分別同比+3.0%、+10.2%，增速較1-9月分別+1.9pct、-0.9pct。公司ROE同比-0.32pct至11.68%。我們認為，蘇州銀行根植優(yōu)質區(qū)域，戰(zhàn)略目標清晰，應享受一定估值溢價，維持買入評級。鑒于信貸平穩(wěn)投放，資產質量穩(wěn)健，我們預測公司24-26年歸母凈利潤分別為51/56/62億元（前值51/56/62億元同比增速10.2%/10.1%/11.0%，25年BVPS預測值11.75元（前值12.43元對應PB0.65倍。可比公司25年Wind一致預測PB均值0.62倍，公司根植優(yōu)質區(qū)域，戰(zhàn)略目標清晰，應享受一定估值溢價，給予25年目標PB0.80倍（前值0.75倍目標價9.40元（前值9.32元買入評級。風險提示：政策推進力度不及預期；資產質量惡化超預期。報告發(fā)布日期：2025年02月11日點擊下載全文：蘇州銀行(002966CH,買入):信貸平穩(wěn)投放，資產質量穩(wěn)健免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。10股票名稱上海銀行(601229CH)最新觀點首次覆蓋上海銀行，給予“買入”評級，目標價10.59元，對應25年目標PB0.60倍。上海銀行為經營改善的穩(wěn)健紅利標的。短期看，當前市場長端利率下行，信用周期尚待企穩(wěn)回升，紅利資產仍有底倉價值，公司具備較優(yōu)股息性價比，股息率（2024/12/20）5.31%，排名上市銀行第7/42位，適合當前市場投資風格；此外公司資產質量風險化解顯效，有助于修復估值折價。中長期看，公司為中國20家系統(tǒng)重要性銀行之一，截至24年9月末資產規(guī)模3.23萬億元，排名城商行第三，市場地位重要、展業(yè)區(qū)域優(yōu)質、綜合實力較強，看好公司長期發(fā)展?jié)摿?。我們預測公司24E-26E歸母凈利潤為229/233/246億元，同比增速1.5%/2.0%/5.4%，25年BVPS預測值17.65元，對應PB0.49倍。可比公司25年Wind一致預測PB均值0.62倍，公司根植優(yōu)質區(qū)域，基本面困境改善，估值有望向可比銀行均值修復，給予25年目標PB0.60倍，目標價10.59元，給予公司“買入”評級。風險提示：資產質量修復不及預期；業(yè)績改善趨勢不及預期；投資風格切換。報告發(fā)布日期：2024年12月20日點擊下載全文：上海銀行(601229CH,買入):質地夯實的穩(wěn)健紅利城商行招商證券(6099HK)招商證券發(fā)布三季報：Q3單季度實現(xiàn)營收46.84億元（yoy+14.89%，qoq-11.56%歸母凈利24.02億元（yoy+43.43%，qoq-7.28%）。2024年Q1-Q3實現(xiàn)營收142.79億元（yoy-3.98%歸母凈利71.50億元（yoy+11.68%扣非凈利71.46億元（yoy+12.14%）。公司固收投資業(yè)績亮眼、經紀業(yè)務市占率穩(wěn)步提升，給予A/H股目標價分別為25.56元/17.56港幣，均維持“買入”評級。考慮到當前市場環(huán)境，我們適當上調全市場成交額、兩融規(guī)模、公司投資類收入等假設，預計2024-2026年歸母凈利潤分別為102.40/123.67/132.66億元，同比分別增長16.85%/20.76%/7.28%，預計2025年BPS為15.97元?？杀裙続/H股Wind一致預期2025年PB均值為1.23/0.65倍，考慮到公司投資業(yè)績穩(wěn)健，經紀業(yè)務市占率提升、有望受益于市場成交放量，給予A/H股2025年PB估值溢價分別至1.6/1.0倍，對應目標價25.56元/17.56港幣，均維持“買入”評級。風險提示：政策支持不及預期、市場表現(xiàn)不及預期。報告發(fā)布日期：2024年10月29日點擊下載全文：招商證券(6099HK,買入;600999CH,買入):投資驅動增長，金融資產擴張中信證券(6030HK)中信證券發(fā)布三季報：Q3實現(xiàn)營收159.58億元（yoy+11.54%，qoq-2.86%歸母凈利62.29億元（yoy+21.94%，qoq+11.01%2024Q1-Q3實現(xiàn)營收461.42億元（yoy+0.73%歸母凈利167.99億元（yoy+2.35%業(yè)績符合我們此前預期（9M24E營收/凈利潤同比分別-1%~+10%/-3%~+7%）。Q3單季度凈利潤創(chuàng)22年以來新高，投資業(yè)績大幅增長至99億元，創(chuàng)2011Q4以來單季度新高，是業(yè)績增長的核心驅動。此前公司申報SFISF約100億元，并已完成首批操作，后續(xù)相關資金的使用有望進一步增厚投資交易類收入。A、H股均維持買入評級?？紤]市場景氣度回升，適當上調日均股基成交額、投資收入假設等，預測公司2024-26年歸母凈利潤為223/276/314億元（前值187/202/226億元同比增速13%/24%/14%，對應EPS為1.51/1.86/2.12元，2025年BPS為20.33元。A/H可比公司2025EPBWind一致預期均值1.04/0.61倍，考慮公司投資業(yè)績亮眼、龍頭地位穩(wěn)固，給予目標PB溢價至1.8/1.3倍，目標價人民幣36.59元/28.81港幣，均維持買入評級。風險提示：業(yè)務開展不及預期，市場波動風險。報告發(fā)布日期：2024年10月29日點擊下載全文：中信證券(6030HK,買入;600030CH,買入):投資亮眼，擴表顯著資料來源：Bloomberg，華泰研究預測新聞日期來源新聞2025-02-13央行發(fā)布24Q4貨幣政策報告。12月新發(fā)放貸款加權平均利率為3.28%，較9月-39bp。2025年央行將繼續(xù)根據經濟金融形勢變化和金融市場發(fā)展情況，進一步完善存款準備金制度，發(fā)揮好存款準備金工具的政策調控功能。2025-02-14央行1）24Q末金融機構企事業(yè)單位貸款穩(wěn)步增長，主要由中長期貸款增長驅動。本外幣企事業(yè)單位貸款余額171.01萬億元，中長期貸款同比+10%。其中本外幣工業(yè)中長期貸款同比+12.6%。普惠小微貸款、綠色貸款保持較高增速，分別同比+14.6%/+21.7%。人民幣房地產開發(fā)貸款余額13.56萬億元，同比+3.2%。個人住房貸款余額37.68萬億元，同比-1.3%，增速比上年末+0.3%。2）1月社會融資規(guī)模7.06萬億元，預期6.58萬億元，前值2.85萬億元。1月新增人民幣貸款5.13萬億元，預期4.32萬億元，前值0.99萬億元。1月M1同比增長0.40%，前值1.20%。資料來源：財匯資訊、華泰研究免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。11公司公告日期具體內容華夏銀行2025-02-10國家金融監(jiān)督管理總局已核準鄒立賓先生擔任本行副董事長的任職資格。鄒立賓先生擔任本行副董事長的任期自核準日2025年2月8日起生效，至本行第九屆董事會屆滿之日止。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-11/600015202502116O9X.pdf成都銀行2025-02-102024年業(yè)績快報：2024年營收同比+5.9%，增速較前三季度+2.7pct；歸母凈利潤同比+10.2%，增速較前三季度-0.6pct。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-11/60183820250211XXDK.pdf蘇州銀行2025-02-102024年度業(yè)績快報：24年營業(yè)收入同比+3.0%，增速較9M24+1.9pct；歸母凈利潤同比+10.2%，增速較9M24-0.9pct。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?17184b6f-242f-4ec9-ada9-e2fea6ff3d6a青島銀行2025-02-102024年業(yè)績快報：2024年營收同比+8.2%，增速較前三季度+0.1pct；歸母凈利潤同比+20.2%，增速較前三季度+4.6pct。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?a40f33b6-19aa-41bb-bcbd-671530161e48常熟銀行2025-02-10本行第八屆董事會第九次會議召開，同意吸收合并宿遷宿城興福村鎮(zhèn)銀行有限責任公司、江蘇寶應錦程村鎮(zhèn)銀行股份有限公司、江蘇江寧上銀村鎮(zhèn)銀行股份有限公司并設立分支機構。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-11/60112820250211MZLZ.pdf中信銀行2025-02-12本行前期收到控股股東中信金控通知，中信金控于2024年12月12日分別與其一致行動人MetalLink和FortuneClass簽署了股份轉讓協(xié)議。中信金控擬以協(xié)議方式分別受讓MetalLink持有的本行全部2.85億股H股股份（占本行總股本的0.53%）和FortuneClass持有的本行全部1,031.3萬股H股股份（占本行總股本的0.02%）。本次股份轉讓完成后，中信金控及其一致行動人合計持有本行股份總數和持股比例將保持不變，MetalLink、FortuneClass將不再持有本行股份，不再與中信金控構成一致行動關系。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-13/601998202502138Y0B.pdf中信銀行2025-02-13截至2025年2月12日，累計已有人民幣364.06億元中信轉債轉為本行A股普通股，累計轉股股數60.77億股，本行股份總數由2024年12月12日的542.5億股增加至550.12億股，控股股東中信金控持有本行股份仍為357.33億股，持股比例由65.87%被動稀釋至64.95%，觸及1%的整數倍。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-14/601998202502140C3S.pdf郵儲銀行2025-02-14國家金融監(jiān)督管理總局已核準鄭國雨先生擔任本行董事長、董事的任職資格。根據相關規(guī)定，鄭國雨先生自2025年2月13日起就任本行董事長、董事。鄭國雨先生將同時擔任本行法定代表人及董事會戰(zhàn)略規(guī)劃委員會主席，本行法定代表人將相應變更。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-15/601658202502159K3C.pdf工商銀行2025-02-14于2025年2月14日接到中央匯金投資有限責任公司通知，中國證券金融股份有限公司66.7%股權擬劃轉至匯金公司。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-15/60139820250215WU2V.pdf中國銀行2025-02-14于2025年2月14日接到中央匯金投資有限責任公司通知，中國證券金融股份有限公司66.7%股權擬劃轉至匯金公司。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-15/60198820250215UC4R.pdf農業(yè)銀行2025-02-14于2025年2月14日接到中央匯金投資有限責任公司通知，中國證券金融股份有限公司66.7%股權擬劃轉至匯金公司。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-15/601288202502158UUQ.pdf建設銀行2025-02-14于2025年2月14日接到中央匯金投資有限責任公司通知，中國證券金融股份有限公司66.7%股權擬劃轉至匯金公司。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-15/6019392025021570SJ.pdf交通銀行2025-02-14于2025年2月14日接到中央匯金投資有限責任公司通知，中國證券金融股份有限公司66.7%股權擬劃轉至匯金公司。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-15/60132820250215XZTJ.pdf國聯(lián)民生2025-2-10公司A股證券簡稱將于2025年2月14日起由“國聯(lián)證券”變更為“國聯(lián)民生”。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-11/60145620250211P1CW.pdf東吳證券2025-2-10業(yè)績快報：2024年營業(yè)收入115.36億元，同比+2.26%；歸母凈利潤23.66億元，同比+18.19%。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-11/60155520250211VFY2.pdf海通證券2025-2-11上交所決定受理公司A股股票主動終止上市的申請，將在受理后的15個交易日內作出是否同意公司A股股票終止上市的決定。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-12/60083720250212Y6IH.pdf新華保險2025-2-13保費收入公告：公司2025年1月累計原保險保費收入為394.49億元，同比增長32%。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-14/60133620250214ZYM4.pdf東方證券2025-2-142024年營業(yè)收入191.90億元，同比+12.29%；歸母凈利潤33.51億元，同比+21.68%。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-15/60095820250215SOS0.pdf天茂集團2025-2-14公司控股子公司國華人壽2025年1月累計原保險保費收入約為人民幣49.36萬元。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?06fde7c0-a9cc-4626-9b97-07f7076c3ce1信達證券2025-2-14財政部擬將其所持有的公司控股股東中國信達58.00%股權全部劃轉至匯金公司。劃轉完成后，公司實際控制人將由財政部變更為匯金公司。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-15/60105920250215NLWS.pdf東興證券2025-2-14財政部擬將其所持有的公司控股股東中國東方的71.55%股權全部劃轉至匯金公司。本次劃轉將導致公司實際控制人由財政部變更為匯金公司。鏈接：/disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2025-02-15/601198202502152PXG.pdf申萬宏源2025-2-14公司股東中國證券金融股份有限公司66.7%股權擬劃轉至匯金公司。鏈接：/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?137f018c-b4ab-41f1-9f84-ce5b689adeea資料來源：公司公告、華泰研究免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。12（億元）日均股票交易金額25,00020,00015,00010,0005,00002021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-01資料來源：Wind,華泰研究截至2025年2月14日收盤，券商指數收于10,603點，周環(huán)比+0.71%；周成交額2,027億元，日均成交額為405億元，環(huán)比+0.59%。截至2月14日收盤，A/H股上市券商中，國聯(lián)證券溢價最高，為207.27%。證券簡稱收盤價周漲幅天風證券4.8411.01%錦龍股份14.586.50%財通證券8.304.67%華泰證券17.952.69%東北證券8.202.50%資料來源：Wind，華泰研究H股券商H股價格A股價格A/H溢價國聯(lián)證券3.78207.3%中信建投9.1424.92172.8%中州證券1.574.19167.6%中金公司12.4533.10165.8%光大證券7.0917.77150.6%申萬宏源2.135.17143.0%中國銀河6.7214.49115.5%東方證券4.6610.01114.8%國泰君安10.7717.7064.3%廣發(fā)證券9.9515.9860.7%華泰證券12.7117.9541.2%中信證券20.7228.2436.3%招商證券13.8918.6334.2%注：H股價格已用2025年2月14日對港幣匯率中間價換算成計價資料來源：Wind，華泰研究免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。13上周銀行指數較前一周收盤日上漲2.38%，同期上證綜指上漲1.3%，走勢強于大盤1.08個百分點。上周成交額1100.65億元，較前一周上漲57.45%。上周近5成銀行上漲，走勢最好的三家銀行分別是：青島銀行、建設銀行、興業(yè)銀行。目前銀行行業(yè)2025年Wind一致預期PB值為0.624，較前一周上升0.019。排名證券代碼證券簡稱漲幅成交額（億元）1002948.SZ青島銀行6.12%12.212601939.SH建設銀行5.54%47.673601166.SH興業(yè)銀行5.17%66.084600036.SH招商銀行4.55%107.295601398.SH工商銀行4.48%107.89資料來源：Wind，華泰研究25%20%15%10%5%0%-5%-10%周漲幅月漲幅周漲幅月漲幅青建興招工農交中民平北成寧渝西光浦上青郵廈貴滬浙華無張重杭長鄭南中島行業(yè)商行行行行生安京都波農安大發(fā)海農儲門陽農商夏錫家慶州沙州京信州陰熟金豐蘇魯州農資料來源：Wind，華泰研究30%25%20%15%10%5%0%-5%周漲幅月漲幅三個月漲幅盛京天津青島徽商農行鄭州浙商重慶交行中行招商渝農商中信建行民生周漲幅月漲幅三個月漲幅資料來源：Wind，華泰研究免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。14排名股票AH溢價率上周末AH溢價率1鄭州銀行120.5%121.6%2重慶銀行59.2%63.4%3建設銀行43.7%43.1%4青島銀行38.6%40.0%5浙商銀行38.2%42.0%6中國銀行37.9%40.9%7光大銀行35.5%34.8%8工商銀行33.2%35.0%9渝農商行31.0%36.0%中信銀行27.5%27.4%農業(yè)銀行26.8%29.5%民生銀行22.3%20.3%交通銀行22.2%22.7%郵儲銀行20.0%24.8%招商銀行0.9%2.5%資料來源：Wind，華泰研究35%銀行(中信)滬深30025%15%5%-5%-15%-25%02-2202-2203-1404-0404-2505-1606-0606-2707-1808-0808-2909-1910-3101-0201-2302-13資料來源：Wind，華泰研究銀行(中信)滬深300上證綜指10%8%6%4%2%0%-2%-4%周漲幅月漲幅三個月漲幅資料來源：Wind，華泰研究1,6001,4001,2001,0008006004002000周成交額12-2901-0501-1201-1901-2602-0202-0902-14資料來源：Wind，華泰研究免責聲明和披露以及分析師聲明是報告的一部分，請務必一起閱讀。1513,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,000Band13,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,000BandBand銀行(中信)6倍PE5倍PE-Band7倍PE2024-022024-052024-082024-11資料來源：Wind，華泰研究銀行(中信)0.6倍PB-Band14,0000.7倍PB-Band0.8倍PB-Band14,00013,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0002024-022024-052024-082024-11資料來源：Wind，華泰研究上周市場樂觀情緒延續(xù)，關注焦點仍然在人工智能帶來的延伸影響。保險股在A、H兩市均跑輸市場指數。眾安保險在周五單日上漲20%，全周表現(xiàn)最佳，或與“保險科技”屬性有關。友邦保險上周三至五連續(xù)上漲10%，為去年924行情以來最好表現(xiàn)。一方面友邦保險的股價已經回到924之前的水平，估值處于歷史低位；另一方面，在港股連續(xù)上漲的背景下，外資有流入跡象。友邦基本面良好，我們認為仍然會是外資的關注目標。險企最新收盤價上周漲幅成交額（億元）A/H股溢價天茂集團4.093.0%30.78N.A.中國平安51.701.6%124.9721%新華保險48.931.3%43.64109%中國太保32.741.0%52.4343%中國人壽40.550.1%20.13