華北制藥公司市值管理現(xiàn)狀及問(wèn)題和對(duì)策研究目錄TOC\o"1-2"\h\u14305一、緒論 214302（一）研究背景 23975(二)文獻(xiàn)綜述 24445(三)研究意義 4605(四)研究方法 422791(五)研究?jī)?nèi)容 428790二、相關(guān)概念界定與理論基礎(chǔ) 420111(一)市值管理相關(guān)概念 58961（二）市值管理相關(guān)理論 61443（三）價(jià)值管理理論 631045（四）市值管理與價(jià)值管理 722905三、醫(yī)藥行業(yè)上市公司的市值管理現(xiàn)狀及其問(wèn)題分析 77810（一）醫(yī)藥行業(yè)上市公司市值管理現(xiàn)狀 76569（二）醫(yī)藥行業(yè)上市公司市值影響因素 86113四、華北制藥股份有限公司市值管理案例 98930（一）華北制藥股份有限公司基本情況 1013014（二）華北制藥股份有限公司發(fā)展情況 1027199（三）華北制藥市值管理存在的問(wèn)題 1424485五、市值管理策略?xún)?yōu)化途徑 1530788（一）做好公司業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造 158417（二）合理的股權(quán)激勵(lì)制度 1530927（三）加強(qiáng)信息披露與投資者關(guān)系管理 1516419結(jié)論 1628543參考文獻(xiàn) 17內(nèi)容摘要市值管理在上市公司中扮演著重要的角色。市值管理是中國(guó)資本市場(chǎng)上的一個(gè)特定的課題，自股權(quán)分置改革這一概念提出之后，就不斷的有學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了相應(yīng)的理論研究。同時(shí)也陸續(xù)有上市公司對(duì)市值管理開(kāi)展了市場(chǎng)實(shí)踐，然而市值管理市場(chǎng)在早期畢竟是初級(jí)階段，新事物的成長(zhǎng)總會(huì)伴隨著一些風(fēng)險(xiǎn)，也很少企業(yè)運(yùn)用。隨后在2014年5月9日，“新國(guó)九條”的政策被國(guó)務(wù)院頒布，市值管理被寫(xiě)進(jìn)了資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)文件當(dāng)中，自此資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)變成了市值管理。市值管理是上市公司對(duì)價(jià)值管理的重要因素，因此本文將結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)，對(duì)醫(yī)藥行業(yè)上市公司市值管理行為進(jìn)行研究。本文以市值管理作為主要研究的對(duì)象，以醫(yī)藥行業(yè)為前提，以華北制藥股份有限公司為案例，結(jié)合信息不對(duì)稱(chēng)和社會(huì)責(zé)任投資兩個(gè)理論，對(duì)華北制藥股份有限公司的市值管理從價(jià)值的三個(gè)方面、盈利能力和股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行分析，并結(jié)合公司的實(shí)際情況進(jìn)行一定的改進(jìn)評(píng)價(jià)，通過(guò)對(duì)華北制藥股份有限公司的案例研究，為醫(yī)藥行業(yè)上市公司市值管理提供了以下的建議：做好工資業(yè)績(jī)、合理的股權(quán)激勵(lì)制度、加強(qiáng)信息披露與投資者的管理。關(guān)鍵詞：醫(yī)藥行業(yè)市值管理價(jià)值管理一、緒論（一）研究背景市值管理在上市公司中扮演著重要的角色。在實(shí)際運(yùn)用中，如果對(duì)上市公司市值管理的理念有誤解的話，會(huì)導(dǎo)致設(shè)定的市值管理目標(biāo)缺乏合理性，不利于資本市場(chǎng)的運(yùn)行，還會(huì)影響上市公司的市值。2007年5月26日，第一屆市值管理高峰論壇會(huì)議在北京召開(kāi)，會(huì)議上明確提出要把市值作為中國(guó)資本市場(chǎng)管理的新標(biāo)桿，市值管理由此成為眾多專(zhuān)家和學(xué)者研究和關(guān)注的一個(gè)方面。2014年5月9號(hào)，就市場(chǎng)健康發(fā)展的問(wèn)題，國(guó)務(wù)院發(fā)布了政策，推出幫助上市公司實(shí)施市值管理制度。同年，肖鋼在新“國(guó)九條”的專(zhuān)題會(huì)議上也強(qiáng)調(diào)了，要抓緊推行并鼓勵(lì)上市公司實(shí)行市值管理制度?，F(xiàn)階段，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，十九大為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新理念與轉(zhuǎn)型指明了新的方向，但同時(shí)我國(guó)也面臨著轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等問(wèn)題。然而在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)程中必定會(huì)伴隨著風(fēng)險(xiǎn)，所以建立有效的市值管理制度是資本市場(chǎng)發(fā)展的必要條件。所以就上市公司實(shí)施市值管理制度有重要的研究?jī)r(jià)值。市值管理研究專(zhuān)業(yè)分析得出，不同行業(yè)對(duì)于市值有一定的差異，導(dǎo)致了不同行業(yè)上市公司對(duì)于市值管理行為的研究分析是不同的。(二)文獻(xiàn)綜述1.國(guó)外文獻(xiàn)綜述(1)價(jià)值管理的發(fā)展歷史19世紀(jì)中期至20世紀(jì)初，工業(yè)革命的開(kāi)始，意味著資本主義經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入了快速的發(fā)展階段。1861年，KarlMarx發(fā)表了《資本論》，提出了勞動(dòng)價(jià)值理論與剩余價(jià)值理論，該理論解釋了價(jià)值的來(lái)源與產(chǎn)生的過(guò)程。1958年，Modigliani與MertonMiller在發(fā)表了《資本成本、公司財(cái)務(wù)與投資理論》，本書(shū)提出了MM理論,這一理論解釋了，在不考慮稅收的情形下，在價(jià)差交易的作用下，資本結(jié)構(gòu)不會(huì)影響到企業(yè)市值管理。1970年，EugeneF.Fama發(fā)表了《有效資本市場(chǎng):理論和實(shí)證研究回顧》。有效市場(chǎng)假說(shuō)(EfficientMarketsHypothesis,簡(jiǎn)稱(chēng)EMH)被提出。該理論認(rèn)為在一定的假設(shè)條件下:證券市場(chǎng)的價(jià)格上下波動(dòng)是對(duì)市場(chǎng)各種信息做出的反映，并且市場(chǎng)的價(jià)格是前后獨(dú)立，沒(méi)有相關(guān)性。JamesA.Knight(19997)和TomCopeland(1998)的《基于價(jià)值的經(jīng)營(yíng)(ValueBasedManagement)》和《價(jià)值評(píng)估:公司價(jià)值的衡量與管理(Valuation:MeasuringandManagingtheValueofCompanies)》中先后提出了價(jià)值管理的理論模型。隨著時(shí)間的變化，價(jià)值管理的研究越來(lái)越廣闊。佩吉(2018)認(rèn)為通過(guò)價(jià)值管理制度可以促進(jìn)企業(yè)向循環(huán)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。喬納斯、莎倫(2019)也分析了價(jià)值管理在不同的領(lǐng)域不同企業(yè)應(yīng)中促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)的例子。價(jià)值管理理論經(jīng)歷了數(shù)字,戰(zhàn)略和整合三個(gè)階段。在數(shù)字階段，經(jīng)營(yíng)者著重關(guān)注的焦點(diǎn)都在財(cái)務(wù)績(jī)效方面，如企業(yè)的利潤(rùn)指標(biāo)，經(jīng)營(yíng)者會(huì)追求利潤(rùn)最大化，以此來(lái)提高企業(yè)價(jià)值。在戰(zhàn)略階段，開(kāi)始看重公司的內(nèi)部管理和戰(zhàn)略規(guī)劃，以及公司能夠創(chuàng)造出的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。整合階段時(shí)，價(jià)值管理工作的內(nèi)容延申到公司戰(zhàn)略地位和運(yùn)營(yíng)管理。對(duì)于各種管理決策和績(jī)效評(píng)估來(lái)說(shuō)，價(jià)值管理成為一個(gè)更加可以采取的方法。2.國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述當(dāng)股權(quán)分置改革完成就意味者著全流通時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。施光耀(2005)，首先為市值管理進(jìn)行了定義，他提出市值管理應(yīng)該重點(diǎn)對(duì)上市企業(yè)的股東，股價(jià)和股本進(jìn)行管理，從而使上市公司的市值能長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展。2007年他提出，上市公司良好的發(fā)展可以從市值管理中體現(xiàn)出來(lái)，它將結(jié)合多種科學(xué)發(fā)展和合規(guī)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)手段，來(lái)達(dá)到公司價(jià)值創(chuàng)造最大化，同時(shí)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最優(yōu)化的戰(zhàn)略管理。藍(lán)天祥(2009)在市值管理的理念當(dāng)中加入了政策和風(fēng)險(xiǎn)兩種描述。方永梅(2017)從財(cái)務(wù)管理的角度和行為來(lái)分析，認(rèn)為促進(jìn)財(cái)務(wù)的業(yè)務(wù)一體化，有利于企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造和發(fā)展。陸正華、吳奇治(2019)主推股權(quán)激勵(lì)制度，他認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)能從資本和產(chǎn)業(yè)兩個(gè)方面，更好的促進(jìn)企業(yè)的市值。關(guān)于市值管理影響因素，有些學(xué)者研究了并認(rèn)為包括了內(nèi)在和外在兩方面。影響市值管理的內(nèi)在因素有:經(jīng)營(yíng)績(jī)效、公司的價(jià)值性和成長(zhǎng)性、戰(zhàn)略定位、清晰的發(fā)展戰(zhàn)略和明確的行業(yè)定位，上述因素對(duì)提升資本市場(chǎng)形象有重要作用；同時(shí)資本市場(chǎng)的運(yùn)作也會(huì)影響到市值管理。如公開(kāi)增發(fā)、定向增發(fā)、配股、分紅、可轉(zhuǎn)債等融資手段向投資者傳遞積極的信息，或者通過(guò)重大資產(chǎn)重組對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型，對(duì)企業(yè)都會(huì)有一定的影響。通過(guò)資本運(yùn)作或送轉(zhuǎn)增加股本規(guī)模來(lái)提升企業(yè)市值。外在研究中，如市盈率、監(jiān)管部門(mén)、監(jiān)管環(huán)境、有效的企業(yè)機(jī)制，合理利用社會(huì)資源等，都可以打造出良好的公司形象。上市公司要想在資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)上對(duì)市值有良好的價(jià)值表現(xiàn)，必須要結(jié)合市值內(nèi)部和外部的影響因素，對(duì)企業(yè)的市值進(jìn)行嚴(yán)格的管理。(三)研究意義本文結(jié)合華北制藥股份有限公司近幾年的市值管理行為。從價(jià)值創(chuàng)造，價(jià)值經(jīng)營(yíng)和價(jià)值實(shí)現(xiàn)對(duì)三個(gè)方面對(duì)市值進(jìn)行分析，并根據(jù)華北制藥股份有限公司的一些評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的實(shí)際情況，進(jìn)行了一定的改進(jìn)。希望通過(guò)對(duì)華北制藥股份有限公司案例的研究，為醫(yī)藥行業(yè)上市公司市值管理提出有價(jià)值的建議，以促進(jìn)醫(yī)藥行業(yè)上市公司與資本市場(chǎng)的良好發(fā)展，對(duì)投資者企業(yè)管理者提供了一定的幫助。本文具有一定的理論意義。通過(guò)閱讀文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)對(duì)于市值管理方面的案例研究相對(duì)較少，對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)市值管理的研究更是不多。因此，本文通過(guò)案例研究的方法，分析市值管理行為豐富了市值的相關(guān)文獻(xiàn)，具有一定的理論意義。此外，本文提出了市值管理的可行性建議，對(duì)于其他醫(yī)藥行業(yè)上市公司的實(shí)施市值管理有一定的參考作用，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。(四)研究方法1.文獻(xiàn)研究法本文相關(guān)文獻(xiàn)來(lái)自于各網(wǎng)站，如中國(guó)知網(wǎng)，萬(wàn)方、百度文庫(kù)等，以及其他相關(guān)官方網(wǎng)頁(yè)，如巨潮網(wǎng)、東方財(cái)經(jīng)網(wǎng)、華北制藥股份有限公司相關(guān)數(shù)據(jù)資料和歷年年報(bào)等，通過(guò)閱讀大量關(guān)于市值的相關(guān)期刊文獻(xiàn)，并對(duì)資料進(jìn)行了研究整合提出了本文基本構(gòu)思和實(shí)際需要解決的問(wèn)題。2.案例研究法本文遵循以事實(shí)為依據(jù)，主要研究的是關(guān)于華北制藥公司市值管理問(wèn)題的相關(guān)問(wèn)題。在研究過(guò)程中，我們會(huì)以公司公布的官方數(shù)據(jù)為參考標(biāo)準(zhǔn)，分析該公司市值管理的經(jīng)驗(yàn)，在市值管理工作中需要改進(jìn)的地方等。提出一定的建議指導(dǎo)幫助其他上市公司做好市值管理工作，并且為投資者和股民在持股時(shí)做出理性的決定，避免影響了投資者的利益。(五)研究?jī)?nèi)容本文將上市公司市值管理理念作為研究的對(duì)象，以醫(yī)藥行業(yè)為前提，以華北制藥股份有限公司為例，運(yùn)用信息不對(duì)稱(chēng)和社會(huì)責(zé)任投資兩個(gè)理論，對(duì)華北制藥股份有限公司市值管理行為從價(jià)值的三方面進(jìn)行研究，并且根據(jù)華北制藥股份有限公司的實(shí)際情況進(jìn)行一定的改進(jìn)評(píng)價(jià)。二、相關(guān)概念界定與理論基礎(chǔ)(一)市值管理相關(guān)概念1.市值管理理論市值管理的基礎(chǔ)是價(jià)值管理，市值管理是通過(guò)價(jià)值經(jīng)營(yíng)、價(jià)值實(shí)現(xiàn)作為目標(biāo)的一種理念。市值管理是資本市場(chǎng)市值表現(xiàn)出來(lái)的一種信號(hào)，綜合運(yùn)用多種合規(guī)的、科學(xué)的手段和策略，來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造，價(jià)值最大化。著重應(yīng)該強(qiáng)調(diào)了上市公司在注重外在價(jià)值時(shí)，要結(jié)合內(nèi)在價(jià)值，這樣才能實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。市值管理是綜合性戰(zhàn)略理念，企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的基礎(chǔ)是內(nèi)在價(jià)值的構(gòu)建，企業(yè)要想有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，必須要結(jié)合內(nèi)在價(jià)值和外在價(jià)值。同時(shí)，上市公司想要增強(qiáng)自身實(shí)力，必須要處理好商品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)二者之前的復(fù)雜關(guān)系，可以采取拉近與投資者的關(guān)系來(lái)構(gòu)建。2.價(jià)值創(chuàng)造價(jià)值創(chuàng)造的目的是創(chuàng)造股東的價(jià)值，因此價(jià)值創(chuàng)造是市值管理的核心部分。企業(yè)通過(guò)運(yùn)營(yíng)管理和戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造。企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值要跟內(nèi)在價(jià)值相匹配，市場(chǎng)價(jià)值再高，沒(méi)有內(nèi)在價(jià)值的強(qiáng)有力支持，市場(chǎng)價(jià)值的作用也會(huì)微乎其微。企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值會(huì)隨著內(nèi)在的價(jià)值增長(zhǎng)而增長(zhǎng)；相反，內(nèi)在價(jià)值降低會(huì)導(dǎo)致企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值降低。因此，市值管理策略在上市公司實(shí)施過(guò)程中，首要的任務(wù)是增加企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的能力。上市公司要將主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展強(qiáng)大。從價(jià)值創(chuàng)造的角度出發(fā)，包括經(jīng)營(yíng)績(jī)效、資本運(yùn)作、公司的成長(zhǎng)性等，通過(guò)上述來(lái)提升市值。上市公司把盈利能力作為內(nèi)在價(jià)值的主要因素。上市公司通過(guò)優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)和戰(zhàn)略目標(biāo)來(lái)實(shí)現(xiàn)內(nèi)在價(jià)值最大化。對(duì)于市值管理來(lái)說(shuō)，價(jià)值創(chuàng)造屬于不可缺失的核心基礎(chǔ)，創(chuàng)造公司的內(nèi)在價(jià)值的前提是要有一個(gè)有效的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，同時(shí)也要懷揣著一顆積極的態(tài)度不斷促進(jìn)經(jīng)營(yíng)水平。3.價(jià)值經(jīng)營(yíng)價(jià)值經(jīng)營(yíng)是指上市公司采取一些資本運(yùn)作的方式，通過(guò)公開(kāi)增發(fā)、配股來(lái)提升內(nèi)在價(jià)值和外在市值，并且使得這兩者變化相對(duì)一致，保證市值不會(huì)有大幅度的偏離。價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值實(shí)現(xiàn)是通過(guò)價(jià)值經(jīng)營(yíng)來(lái)連接的，它在二者中起著至關(guān)重要的作用。價(jià)值經(jīng)營(yíng)是市值管理的手段，其目的是追求市值溢價(jià)。上市公司通過(guò)對(duì)資本溢價(jià)的管控，從而增加股東價(jià)值，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的戰(zhàn)略目標(biāo)。上市公司進(jìn)行價(jià)值經(jīng)營(yíng)時(shí)，首先要判斷出影響市值溢價(jià)的因素，然后根據(jù)這些因素，結(jié)合上市公司自己的實(shí)際情況，對(duì)于過(guò)去已經(jīng)實(shí)施的和正在實(shí)施資本運(yùn)作方法進(jìn)行分析，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮資本運(yùn)作的優(yōu)點(diǎn)，使得公司的內(nèi)在價(jià)值提升，在證券市場(chǎng)中充分發(fā)揮內(nèi)在價(jià)值。在資本市場(chǎng)中價(jià)值被低估時(shí)，可以通過(guò)并購(gòu)重組、再融資等價(jià)值經(jīng)營(yíng)手段來(lái)調(diào)節(jié)。4.價(jià)值實(shí)現(xiàn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)是市值管理的方向，在價(jià)值創(chuàng)造的基礎(chǔ)上，得到資本市場(chǎng)的認(rèn)可，使市場(chǎng)能夠發(fā)現(xiàn)，并且實(shí)現(xiàn)上市公司的價(jià)值。上市公司要重視價(jià)值實(shí)現(xiàn)管理，做好和投資者之間的關(guān)系，做好及時(shí)的信息披露，主動(dòng)向外界展現(xiàn)公司的經(jīng)營(yíng)狀況，提高投資者對(duì)上市公司的品牌信任度，從而提高公司市值。在價(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)該更被重視，因?yàn)樗麄兪抢硇缘?，看重公司的發(fā)展能力，對(duì)公司的市值起著穩(wěn)定的作用。與此同時(shí)，上市公司更應(yīng)該主動(dòng)向外界市場(chǎng)或投資者披露公司的發(fā)展信息。在披露時(shí)要遵循法律規(guī)定，減少信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)象。上市公司內(nèi)在價(jià)值和外部?jī)r(jià)值互動(dòng)配合的過(guò)程就是價(jià)值實(shí)現(xiàn)的過(guò)程。影響價(jià)值實(shí)現(xiàn)的因素包括:與投資者的關(guān)系、媒體關(guān)系、公司的品牌形象、信息披露機(jī)制、管理層的激勵(lì)機(jī)制、社會(huì)責(zé)任等。這些因素雖然不會(huì)直接影響到市值的變化，但是可以為公司樹(shù)立一個(gè)好的形象，打造一個(gè)良好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境，使得公司在資本市場(chǎng)更好的實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化。（二）市值管理相關(guān)理論1.社會(huì)責(zé)任投資理論社會(huì)責(zé)任投資(SociallyResponsideInvesting)是指不屬于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)如凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、盈利能力，它是指社會(huì)公眾在遵守法律、尊重人權(quán)、消費(fèi)者問(wèn)題、社會(huì)貢獻(xiàn)程度等為基礎(chǔ)，對(duì)公司進(jìn)行評(píng)價(jià)并選擇自己認(rèn)為發(fā)展良好的公司來(lái)的投資。除此，社會(huì)責(zé)任投資還包括了社會(huì)公義、地區(qū)貢獻(xiàn)為目的的資金投入。近年社會(huì)責(zé)任投資被大家所關(guān)注，它是一種把經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境連接起來(lái)的投資模式。投資者也要考慮到這三種因素。社會(huì)責(zé)任投資是一種特殊的投資取向，在投資過(guò)程中通過(guò)投資者將社會(huì)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、環(huán)境保護(hù)與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)相結(jié)合，使經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展共同獲益。市值管理是一種戰(zhàn)略性理念，企業(yè)不但要提高內(nèi)在價(jià)值，還要提高市場(chǎng)價(jià)值。而社會(huì)責(zé)任投資的各種不同名稱(chēng)和方法都只有一個(gè)主題:創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值，所以上市公司要在資本市場(chǎng)上獲得長(zhǎng)期，穩(wěn)定的發(fā)展離不開(kāi)社會(huì)責(zé)任投資。上市公司要與投資者建立長(zhǎng)期友好的合作關(guān)系，使投資者能夠認(rèn)可企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化的目標(biāo)。（三）價(jià)值管理理論湯姆.科普蘭在關(guān)于價(jià)值評(píng)估一書(shū)中，提到了價(jià)值管理最重要的且也是唯一目標(biāo)的，應(yīng)該是實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化。價(jià)值管理的最終目的是價(jià)值增長(zhǎng)，而這種增長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)以?xún)r(jià)值評(píng)估作為基礎(chǔ)。由價(jià)值管理理論我們可以知道，價(jià)值管理的核心內(nèi)容有兩個(gè)，一個(gè)方面是股東價(jià)值最大化，另一個(gè)方面是公司通過(guò)調(diào)整戰(zhàn)略目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)。企業(yè)的價(jià)值管理包括創(chuàng)造、管理和評(píng)價(jià)價(jià)值。創(chuàng)造價(jià)值是企業(yè)以合理的戰(zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展策略，通過(guò)日常經(jīng)營(yíng)使得價(jià)值達(dá)到最大化；管理價(jià)值是強(qiáng)化了創(chuàng)造價(jià)值，是指在創(chuàng)造價(jià)值之后，公司通過(guò)一些方法管理價(jià)值；評(píng)價(jià)價(jià)值是在管理價(jià)值環(huán)節(jié)之后，是指公司對(duì)公司做出的戰(zhàn)略措施產(chǎn)生的價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)。（四）市值管理與價(jià)值管理通過(guò)市值不僅可以看出一個(gè)公司的實(shí)力，同時(shí)它也可以衡量一個(gè)公司的質(zhì)量。上市公司實(shí)行市值管理，有利于其管控公司的市值，使得股東權(quán)益和管層的權(quán)益最大化，有利于拉近與投資者關(guān)系，促進(jìn)公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，提高公司的影響和形象。站在投資者的立場(chǎng)來(lái)說(shuō)，市值有發(fā)展的空間，投資者才會(huì)更加愿意去投資和信任企業(yè)。其次，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)因素、公司償債能力、股權(quán)激勵(lì)、公司的治理和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量等等，而做好市值管理可以有效的提高這些因素。市值管理與價(jià)值管理之間有區(qū)別的同時(shí)也有聯(lián)系。價(jià)值管理是市值管理發(fā)展的基礎(chǔ)，市值管理是價(jià)值管理在中國(guó)資本市場(chǎng)的一種延伸。價(jià)值管理比較注重的的是價(jià)值創(chuàng)造，而市值管理在注重價(jià)值創(chuàng)造的同時(shí)，還要對(duì)價(jià)值實(shí)現(xiàn)進(jìn)行管理。價(jià)值管理和市值管理的相同點(diǎn)是都要進(jìn)行企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造，都是通過(guò)調(diào)整公司發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。二者之間的不同點(diǎn)包括:價(jià)值管理是以公司股東價(jià)值最大化為基礎(chǔ)的管理體制，企業(yè)著重于股東價(jià)值創(chuàng)造可以更好的回避各個(gè)投資者之間的利益問(wèn)題。市值管理的目的是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值最大化。此外，價(jià)值管理與市值管理的適用在不同的范圍中，價(jià)值管理要比市值管理的適用范圍廣闊很多，價(jià)值管理適用于所有企業(yè)，而市值管理只可以在上市公司應(yīng)用。另外，市值管理與價(jià)值管理的管理方式也不同，市值管理側(cè)重的是企業(yè)通過(guò)戰(zhàn)略管理的方式來(lái)減少外在價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值產(chǎn)生的差距，最大程度實(shí)現(xiàn)在資本市場(chǎng)中內(nèi)在價(jià)值的最大化。跟市值管理有區(qū)別的是，價(jià)值管理更多的是側(cè)重于實(shí)現(xiàn)股東利益?？偟膩?lái)說(shuō)，我國(guó)資本市場(chǎng)中比較特殊的戰(zhàn)略管理理念就是市值管理，是上市公司將內(nèi)在價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值相結(jié)合，以此提升股東價(jià)值的企業(yè)戰(zhàn)略管理方法。三、醫(yī)藥行業(yè)上市公司的市值管理現(xiàn)狀及其問(wèn)題分析（一）醫(yī)藥行業(yè)上市公司市值管理現(xiàn)狀隨著關(guān)于醫(yī)藥行業(yè)政策的頒布，醫(yī)藥行業(yè)的改革更加完善。2014年5月“新國(guó)九條”這一政策正式被國(guó)務(wù)院頒布，政策中將市值管理寫(xiě)進(jìn)了關(guān)于資本市場(chǎng)頂層設(shè)計(jì)文件中，這使得市值管理變成了焦點(diǎn)。自改革開(kāi)放以來(lái)，國(guó)家越來(lái)越重視醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，為適應(yīng)資本市場(chǎng)，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的發(fā)展戰(zhàn)略要有所變化。從市值管理的策略出發(fā)，在全球經(jīng)濟(jì)化極大的競(jìng)爭(zhēng)的中，醫(yī)藥行業(yè)上市公司要樹(shù)立出在整個(gè)市場(chǎng)中良好的形象?，F(xiàn)階段，新冠疫情的爆發(fā)，醫(yī)藥行業(yè)政策迎來(lái)了深刻的變革，醫(yī)藥行業(yè)上市公司應(yīng)該進(jìn)行多樣化戰(zhàn)略升級(jí)和應(yīng)對(duì)，通過(guò)研發(fā)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的創(chuàng)新迭代，聚焦目標(biāo)市場(chǎng)，創(chuàng)新豐富產(chǎn)品升級(jí)，來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。2015年6月醫(yī)藥生物指數(shù)下跌，自此開(kāi)始，中國(guó)的臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)日益嚴(yán)格規(guī)范，監(jiān)管要求逐步提高，這是醫(yī)藥行業(yè)改革的云起階段。2017年我國(guó)開(kāi)始實(shí)施推進(jìn)“健康中國(guó)”的發(fā)展戰(zhàn)略，醫(yī)藥行業(yè)體制進(jìn)一步改革，加大對(duì)社會(huì)辦醫(yī)的扶持力度，推動(dòng)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，進(jìn)一步滿(mǎn)足了人民群眾的多元化醫(yī)療服務(wù)需求。隨著我國(guó)醫(yī)療改革的不斷加深，政策的出臺(tái)，不斷優(yōu)化結(jié)構(gòu)，民營(yíng)醫(yī)院的數(shù)量和服務(wù)普遍提高，但由于我國(guó)老年化嚴(yán)重和人民對(duì)醫(yī)療水平的需求不斷提高，醫(yī)藥服務(wù)的多元化需求快速增長(zhǎng)。結(jié)合目前醫(yī)藥行業(yè)上市公司的需求發(fā)展趨勢(shì)與現(xiàn)狀，我國(guó)的醫(yī)藥行業(yè)目前正處于快速發(fā)展的時(shí)期，所以上市公司實(shí)施市值管理是刻不容緩的。中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模從2016年到2019年逐年增長(zhǎng)，從13294億元增長(zhǎng)到16330億元，而2020年一部分上市公司受到疫情的影響，市場(chǎng)的整體規(guī)模有所下降。圖3-12016-2020年醫(yī)藥行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模圖數(shù)據(jù)來(lái)源:弗若斯特沙利文、中商產(chǎn)業(yè)研究院整理（二）醫(yī)藥行業(yè)上市公司市值影響因素1.經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)從長(zhǎng)期的市值影響來(lái)看，一個(gè)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)會(huì)直接影響到公司的市值變化。公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)主要是根據(jù)營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)。市值的增長(zhǎng)與營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)成正向關(guān)系。而公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r和市場(chǎng)前景是通過(guò)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率進(jìn)行衡量的，它可以預(yù)測(cè)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展的一個(gè)方向。當(dāng)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率大于0時(shí)，說(shuō)明公司的營(yíng)業(yè)收入在不斷增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)處于良好階段。當(dāng)該指標(biāo)不斷增長(zhǎng)時(shí)，說(shuō)明公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較快，從側(cè)面反映出市場(chǎng)前景較好;若營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率小于0，說(shuō)明公司的主營(yíng)產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題，那公司在市場(chǎng)中占有的份額就會(huì)降低。所以不斷提高營(yíng)業(yè)收入是公司提高市值變動(dòng)的因素，也是公司發(fā)展的條件。2.凈利潤(rùn)管理凈利潤(rùn)指標(biāo)是指公司當(dāng)前的內(nèi)在價(jià)值，而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率代表著公司的價(jià)值成長(zhǎng)空間。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高就說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好。在資本市場(chǎng)上，市值=稅后凈利潤(rùn)*市盈率。當(dāng)凈利潤(rùn)水平和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于行業(yè)平均時(shí)，資本市場(chǎng)的市盈率也會(huì)高于行業(yè)平均水平，企業(yè)的市值相應(yīng)提高。凈利潤(rùn)的最重要的管理是提高凈利潤(rùn)水平和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，它代表著在將來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)為股東創(chuàng)造的價(jià)值。凈利潤(rùn)管理有兩個(gè)方法:一個(gè)是通過(guò)商業(yè)模式創(chuàng)新來(lái)實(shí)現(xiàn);另一個(gè)是通過(guò)并購(gòu)重組來(lái)實(shí)現(xiàn)。同時(shí)需要注意的是這兩個(gè)方法是相互配合，共同起作用。3.公司治理結(jié)構(gòu)一些上市公司，在形式上建立了比較完善的公司治理結(jié)構(gòu)，有獨(dú)立的股東，設(shè)立多個(gè)專(zhuān)門(mén)委員會(huì)，但是在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，并沒(méi)有充分發(fā)揮其決策作用，形同虛設(shè)。特別是公司的一些獨(dú)立董事，并沒(méi)有做到管理行為，疏忽企業(yè)的內(nèi)部管理，有可能就會(huì)導(dǎo)致一些高風(fēng)險(xiǎn)的事件。4.股權(quán)激勵(lì)機(jī)制傳統(tǒng)的股權(quán)激勵(lì)大多是全年一次性獎(jiǎng)金或發(fā)放福利兩個(gè)手段來(lái)激勵(lì)員工，這種方式不利于市場(chǎng)健康，會(huì)造成企業(yè)之間不良的競(jìng)爭(zhēng)。目前我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)面臨著有效性低、公司內(nèi)部治理不合理，同時(shí)在設(shè)置股權(quán)激勵(lì)時(shí)大多都是采用短期激勵(lì)、行權(quán)指標(biāo)設(shè)置單一、股權(quán)贈(zèng)與數(shù)量少等問(wèn)題。而相比于傳統(tǒng)的股權(quán)激勵(lì)制度，現(xiàn)階段下，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)該是讓公司的管理人員和員工有一個(gè)歸屬感，共同分享公司利益，同時(shí)跟股東共同承擔(dān)公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中可能會(huì)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。四、華北制藥股份有限公司市值管理案例（一）華北制藥股份有限公司基本情況我國(guó)最大的制藥企業(yè)之一就是華北制藥股份有限公司，其公司的前身是華北制藥廠。華北制藥廠在1953年6月就開(kāi)始建立，起初投資了7588萬(wàn)元，到1958年6月企業(yè)全部投產(chǎn)完成。1992年8月通過(guò)募股組建了并完成了華北制藥股份有限公司。公司股票于1994年1月14日上海證券交易所上市。在之后的五十年中，華北制藥股份有限公司經(jīng)營(yíng)不斷擴(kuò)大，主營(yíng)業(yè)務(wù)逐漸增多，由一家產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)單一的工廠慢慢成發(fā)展為一個(gè)多元投資主體的企業(yè)集團(tuán)。華北制藥廠的建成，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)大規(guī)模生產(chǎn)抗生素的歷史，同時(shí)也意味著我國(guó)青霉素、鏈霉素依賴(lài)進(jìn)口正式結(jié)束。隨著疫情的的發(fā)生，醫(yī)藥行業(yè)處于一個(gè)比較劇烈的變動(dòng)之中，許多的醫(yī)藥品牌開(kāi)始崛起，在疫情中凸顯著重要的力量，華北制藥作為主打抗生素的公司，必然會(huì)被市場(chǎng)遺忘。（二）華北制藥股份有限公司發(fā)展情況1.公司財(cái)務(wù)分析華北制藥上市以來(lái)處穩(wěn)定的發(fā)展，2016年公司營(yíng)業(yè)收入80.8億元，到2020年達(dá)到114.93億元，營(yíng)業(yè)收入翻了1.42倍；2016年凈利潤(rùn)0.5441億元，到2020年達(dá)到0.9732億元，凈利潤(rùn)翻了1.79倍。從華北制藥近五年的情況表看，2016年到2019年，公司的發(fā)展逐步處于上升狀態(tài)，連續(xù)四年遞增，效益還是可觀的。到2020年，營(yíng)業(yè)收入相比于2019年比微增0.33%，凈利潤(rùn)相比2019年下降。2020年由于受疫情的影響及疫常態(tài)化管理，醫(yī)院和私立診所受到管控，造成公司頭孢類(lèi)藥品市場(chǎng)需求兩不高，從而積壓存貨，公司股票下跌，造成虧損。表4-1華北制藥營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況單位億元2016年2017年2018年2019年2020年?duì)I業(yè)收入80.877.192.14114.6114.93凈利潤(rùn)0.54410.18761.511.720.9732數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)、華北制藥2016--2020年年報(bào)華北制藥營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況圖華北制藥營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況圖圖4-2華北制藥營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況圖數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)、華北制藥2016--2020年年報(bào)2.華北制藥市值變動(dòng)過(guò)程（1）發(fā)行上市1993年10月31號(hào)，華北制藥公司的股票上網(wǎng)發(fā)行，股票發(fā)行數(shù)量是7000萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為4元/股，總市值發(fā)行了2.800億，發(fā)行后的第一天開(kāi)盤(pán)價(jià)就達(dá)到了6元。次年1月14日，華北制藥在上海證券交易所掛牌上市。(2)近五年華北制藥市值趨勢(shì)單位:億元單位:億元圖4-3華北制藥近五年市值走勢(shì)資料來(lái)源:東方財(cái)富網(wǎng)從圖4-3可以看出華北制藥從2016到2020年市值波動(dòng)明顯。從2016年到2018年市值一直處于下降的趨勢(shì)。從2018年之后市值開(kāi)始飆升，到2020年處于相對(duì)平緩的趨勢(shì)。由此說(shuō)明在2018年之后華北制藥對(duì)市值管理做出了措施。3.華北制藥市值影響因素分析（1）價(jià)值創(chuàng)造因素分析盈利能力是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的基礎(chǔ)，這也是決定企業(yè)未來(lái)發(fā)展的一個(gè)重要因素。同時(shí)，影響盈利能力的另外一個(gè)因素是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力?；诖饲闆r，本文將從盈利能力的指標(biāo)和核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行分析。表4-4盈利能力分析數(shù)據(jù)表2016年2017年2018年2019年2020年凈資產(chǎn)收益率（%）1.020.352.772.761.59主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率（%）18.3530.2340.6840.8935.22總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（%）0.320.090.830.810.49每股收益（元）0.030.010.090.090.06資產(chǎn)報(bào)酬率（%）19.1920.0120.4222.2120.13（數(shù)據(jù)來(lái)源：華北制藥歷年年報(bào)整理所得）由圖4-4可以得出，華北制藥的盈利能力指數(shù)上下波動(dòng)幅度相對(duì)較大。其中，凈資產(chǎn)收益率可以反映出公司盈利能力，從上圖中得出，2016年-2017年呈輕微的下降，2017年以后上升趨勢(shì)明顯，相較2017年提高了2.42%，這意味著公司從2017年-2019年發(fā)展良好；每股收益指數(shù)從2017年開(kāi)始上升幅度較大；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的百分比，2016年到2018年該指標(biāo)迅速增長(zhǎng)，說(shuō)明在這個(gè)期間公司的經(jīng)營(yíng)策略和戰(zhàn)略規(guī)劃符合適用公司發(fā)展，主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，也可以說(shuō)明公司在市場(chǎng)中發(fā)展的潛力較大；然而在此期間凈利潤(rùn)收益率還有所下降，綜合來(lái)說(shuō)，公司盈利能力較差；在2018年到2020年企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)下降明顯，2020年受到新冠疫情的影響，抗生素藥品被嚴(yán)格管制，市場(chǎng)前景不好，公司銷(xiāo)售能力下降，利潤(rùn)下降。（2）價(jià)值實(shí)現(xiàn)因素分析增發(fā)情況:華北制藥進(jìn)行了三次定向增發(fā)，分別是2012年10月19日定向配售35000萬(wàn)股，實(shí)際發(fā)行價(jià)格為8.53元，實(shí)際公司募集資金總額為298550萬(wàn)元；2014年4月11日定向增發(fā)了25222.7171萬(wàn)股，實(shí)際發(fā)行價(jià)格為4.49元，實(shí)際公司募集資金總額113250萬(wàn)元；在2021年4月13日定向配股8492.5641萬(wàn)股，實(shí)際發(fā)行價(jià)格為7.25元。并購(gòu)情況:華北制藥在近五年進(jìn)行了三次并購(gòu)如表4-6，本次通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式來(lái)并購(gòu)，并購(gòu)?fù)瓿珊?，將增厚公司業(yè)績(jī)，同時(shí)也增加了股東的利益。此次并購(gòu)有利于公司進(jìn)一步做大做強(qiáng)，拓展新業(yè)務(wù)，提升盈利能力與綜合競(jìng)爭(zhēng)力。表4-5華北制藥并購(gòu)情況表單位萬(wàn)元最新公告日標(biāo)的資產(chǎn)交易對(duì)價(jià)2020年12月1日愛(ài)諾公司51%股權(quán)15161.032020年12月2日動(dòng)保公司100%股權(quán)7450.392020年12月4日華北牌系列商標(biāo)資產(chǎn)65959.67合計(jì)88571.094.市值管理策略及效果推進(jìn)企業(yè)改革創(chuàng)新華北制藥在“十三五”期間，構(gòu)建了產(chǎn)業(yè)新格局，從2016年到2020年華北制藥的年報(bào)中得出，華北制藥在生物技術(shù)領(lǐng)域產(chǎn)品進(jìn)行了發(fā)展，其貢獻(xiàn)率相較于“十二五”增長(zhǎng)525.5%。同時(shí)相比于主營(yíng)業(yè)抗生素類(lèi)產(chǎn)品，非抗生素類(lèi)產(chǎn)品比重占比達(dá)40%，這是華北向改革邁出的堅(jiān)實(shí)的一步。此外華北制藥清晰的認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)化是改革創(chuàng)新的核心，從2016年到2020年華北制藥以市場(chǎng)為目標(biāo)，開(kāi)啟了快速發(fā)展的征程。隨后，華北制藥研制出了-華藥重組人源抗狂犬病毒單抗注射液，這是國(guó)家一類(lèi)新藥，在2020年該新藥完成三期臨床試驗(yàn)，MG011、MG021E、國(guó)內(nèi)獨(dú)家產(chǎn)品注射用蜂毒、長(zhǎng)效EPO等一批新產(chǎn)品研發(fā)儲(chǔ)備、加快推進(jìn)基因重組白蛋白、破傷風(fēng)疫苗等多個(gè)生物產(chǎn)品的研發(fā)，進(jìn)一步加快了華北制藥的發(fā)展，在資本市場(chǎng)上占有了一定的份額。2020年期間，華北制藥再次認(rèn)定了國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。與此8月5日，國(guó)家藥品審批中心將這批藥物納入了擬優(yōu)先審評(píng)品種公示名單。8月6日，華北制藥股價(jià)漲幅4.76%，報(bào)19.6元，股價(jià)創(chuàng)上市以來(lái)新高，總市值達(dá)319.6億元。（三）華北制藥市值管理存在的問(wèn)題1.信息披露不及時(shí)2020年華北制藥發(fā)生了兩次信息披露不一致的現(xiàn)象，分別是：第一關(guān)于帶息負(fù)債的信息披露前后不一致，2020年6月29日，華北制藥開(kāi)展2019年股東大會(huì)，在會(huì)議上通過(guò)了《公司財(cái)務(wù)預(yù)決算報(bào)告》，預(yù)計(jì)2020年帶息負(fù)債總額不超過(guò)122億元。然而，截止2020年12月31日，公司帶息負(fù)債總額130.90億元超出了原本預(yù)計(jì)金額達(dá)8.9億元，因此，公司2020年末帶息負(fù)債總額超出了前期預(yù)計(jì)的額度，前后信息披露不一致；第二：公司在日常關(guān)聯(lián)交易方面超出了預(yù)計(jì)金額部分，公司沒(méi)有做到及時(shí)披露信息。其具體指的在2019年年度股東大會(huì)會(huì)議上通過(guò)了《關(guān)于公司日常關(guān)聯(lián)交易的的議案》，該議案預(yù)計(jì)2020年公司與關(guān)聯(lián)方發(fā)生日常關(guān)聯(lián)交易總共22.23億元。另外，公司公告中2020年度實(shí)際發(fā)生了45.62億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)計(jì)金額23.39億元，未就超出部分及時(shí)履行信息披露義務(wù)。對(duì)于以上問(wèn)題，上交所對(duì)華北制藥和時(shí)任副董事長(zhǎng)劉文富等4人予以批評(píng)，并計(jì)入上市公司誠(chéng)信檔案。這些違反信息披露規(guī)定的問(wèn)題，暴露出華北制藥在企業(yè)治理和管理上的問(wèn)題，同時(shí)信息披露不及時(shí)，容易引起廣大投資者猜忌，傳播謠言，造成上市公司的信譽(yù)度降低，上市公司形象容易被破壞，甚至嚴(yán)重者會(huì)造成股價(jià)波動(dòng)幅度大。并且信息的不及時(shí)披露會(huì)損害到市場(chǎng)投資者的利益。做好信息披露一方面：可以使資本市場(chǎng)健康發(fā)展，同時(shí)保護(hù)投資者的合法利益，與廣大投資者建立一種健康的關(guān)系，形成良好的氛圍，有利于投資者更加認(rèn)可企業(yè)的價(jià)值，從而可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值最大化；另一方面：也是為了減少市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)，防止給投資者傳遞錯(cuò)誤的信息信號(hào)。2.缺乏股權(quán)激勵(lì)華北制藥企業(yè)法人股東是華北制藥集團(tuán)有限責(zé)任公司，其占總股權(quán)是63.69%；廣大投資者股權(quán)比例為36.31%。Z指數(shù)是指第一股東與第二股東持股的占比，華北制藥Z指數(shù)為1.8，這充分說(shuō)明第一大股東的股權(quán)占比相對(duì)較小。華北制藥自上市以來(lái)缺乏合理的股權(quán)激勵(lì)，公司管理人和員工缺乏積極性。作為上市公司，華北制藥應(yīng)建立長(zhǎng)期的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，使內(nèi)部人員工作有干勁，從側(cè)面提高公司價(jià)值，有利于公司持續(xù)發(fā)展。五、市值管理策略?xún)?yōu)化途徑通過(guò)對(duì)華北制藥市值管理的案例分析，結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)，本文主要得出以下策略供其他醫(yī)藥行業(yè)上市公司進(jìn)行參考。（一）做好公司業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是市值管理的核心，也是價(jià)值創(chuàng)造過(guò)程，而過(guò)程就體現(xiàn)在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中。從華北制藥的盈利分析可以看出，公司的每股收益、凈資產(chǎn)收益率等等都會(huì)決定利潤(rùn)的高低。這些衡量盈利能力的指標(biāo)，體現(xiàn)了股票的內(nèi)在價(jià)值，在主觀上會(huì)影響投資者的判斷。所以建議醫(yī)藥行業(yè)上市公司應(yīng)該制定明確的發(fā)展戰(zhàn)略，發(fā)展目標(biāo)、清晰的戰(zhàn)略地位，為公司實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化提供戰(zhàn)略引領(lǐng)，增強(qiáng)中小投資者對(duì)公司的持續(xù)良好發(fā)展的信息，最終實(shí)現(xiàn)市值最大化。同時(shí)公司應(yīng)根據(jù)自身情況增加研發(fā)生產(chǎn)，自主創(chuàng)新研發(fā)新產(chǎn)品有利于公司實(shí)力的提高，進(jìn)一步提升內(nèi)在價(jià)值。（二）合理的股權(quán)激勵(lì)制度以華北制藥案例可以看出，公司并沒(méi)有實(shí)行長(zhǎng)期的股權(quán)激勵(lì)行為，造成管理者不積極，內(nèi)部管理疏松，人才流失。上市公司應(yīng)該對(duì)高層人員和其他他員工進(jìn)行長(zhǎng)期或短期的股權(quán)激勵(lì)。激勵(lì)的方式應(yīng)該多種多樣，不該僅僅是單一的形式。比如股票期權(quán)、股票增值，或者可以實(shí)行員工持股計(jì)劃。這種激勵(lì)方式可以有效改善公司治理結(jié)構(gòu)，建立公司與員工利益共享，提高管理層和公司團(tuán)隊(duì)的積極性和主動(dòng)性，有利于給市值的增加提供積極作用。而作為醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)，公司員工專(zhuān)業(yè)能力要強(qiáng)，技術(shù)性高，研發(fā)能力較強(qiáng)，公司培養(yǎng)周期較長(zhǎng)，所以醫(yī)藥行業(yè)上市公司更加應(yīng)該制定和完善股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，使得人才聚集，有助于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。（三）加強(qiáng)信息披露與投資者關(guān)系管理價(jià)值實(shí)現(xiàn)是市值管理重要因素，建立與投資者良好的關(guān)系體系，營(yíng)造和諧的氛圍，有利于促進(jìn)公司真實(shí)的反映內(nèi)在價(jià)值。公司應(yīng)該建立一個(gè)專(zhuān)業(yè)的與投資者聯(lián)系的團(tuán)隊(duì)，盡可能的培育長(zhǎng)期投資者，更有利于提升公司的品牌形象。信息披露是投資者首先了解公司最主要的途徑。一方面公司應(yīng)該制定嚴(yán)格的內(nèi)部信息報(bào)告制度，將披露的責(zé)任明確到相關(guān)人員，做到信息準(zhǔn)確，披露及時(shí)恰當(dāng)。同時(shí)建立依法、合規(guī)、高質(zhì)量的信