功能性涂層復合材料項目

風險管理手冊

目錄

一、項目基本情況...................................................2

二、巨災風險保險與再保險...........................................8

三、巨災風險的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢.....................................10

四、巨災的定義及特點..............................................11

五、國家洪水保險計劃的設(shè)計........................................13

六、國家洪水保險計劃的管理.......................................22

七、在風險管理程序中的位置.......................................24

八、控制型風險管理措施的目標.....................................26

九、分散與復制....................................................27

十、信息管理.......................................................28

H-一、套期保值....................................................28

十二、風險自留....................................................30

十三、衍生工具的性質(zhì)..............................................36

十四、基本的衍生工具..............................................37

十五、期權(quán)風險的特征..............................................40

十六、通過賣出期權(quán)進行套期保值....................................41

十七、利用互換進行風險管理.......................................42

十八、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析................................................43

十九、行業(yè)發(fā)展概況................................................47

二十、必要性分析..................................................48

二十一、公司簡介..................................................48

公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)........................................49

公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)............................................49

二十二、SWOT分析.................................................50

二十三、法人治理結(jié)構(gòu)..............................................56

二十四、項目風險分析..............................................70

二十五、項目風險對策..............................................72

二十六、發(fā)展規(guī)劃..................................................74

一、項目基本情況

（一）項目承辦單位名稱

xx（集團）有限公司

（二）項目聯(lián)系人

史XX

（三）項目建設(shè)單位概況

公司注重發(fā)揮員工民主管理、民主參與、民主監(jiān)督的作用，建立

了工會組織，并通過明確職工代表大會各項職權(quán)、組織制度、工作制

度，進一步規(guī)范廠務公開的內(nèi)容、程序、形式，企業(yè)民主管理水平進

一步提升。圍繞公司戰(zhàn)略和高質(zhì)量發(fā)展，以提高全員思想政治素質(zhì)、

業(yè)務素質(zhì)和履職能力為核心，堅持戰(zhàn)略導向、問題導向和需求導向，

持續(xù)深化教育培訓改革，精準實施培訓，努力實現(xiàn)員工成長與公司發(fā)

展的良性互動。

本公司秉承“顧客至上，銳意進取”的經(jīng)營理念，堅持“客戶第

一”的原則為廣大客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務。公司堅持“責任+愛心”的服

務理念，將誠信經(jīng)營、誠信服務作為企業(yè)立世之本，在服務社會、方

便大眾中贏得信譽、贏得市場?！皾M足社會和業(yè)主的需要，是我們不

懈的追求”的企業(yè)觀念，面對經(jīng)濟發(fā)展步入快車道的良好機遇，正以

高昂的熱情投身于建設(shè)宏偉大業(yè)。

公司在“政府引導、市場主導、社會參與”的總體原則基礎(chǔ)上，

堅持優(yōu)化結(jié)構(gòu)，提質(zhì)增效。不斷促進企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理

方式，補齊生態(tài)環(huán)境保護不足和區(qū)域發(fā)展不協(xié)調(diào)的短板，走綠色、協(xié)

調(diào)和可持續(xù)發(fā)展道路，不斷優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高發(fā)展質(zhì)量和效益。牢

固樹立并切實貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念，以提

質(zhì)增效為中心，以提升創(chuàng)新能力為主線，降成本、補短板，推進供給

側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

未來，在保持健康、穩(wěn)定、快速、持續(xù)發(fā)展的同時，公司以“和

諧發(fā)展”為目標，踐行社會責任，秉承“責任、公平、開放、求實”

的企業(yè)責任，服務全國。

（四）項目實施的可行性

1、不斷提升技術(shù)研發(fā)實力是鞏固行業(yè)地位的必要措施

公司長期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領(lǐng)域的不斷

擴大，公司產(chǎn)品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展，投資項目的建設(shè)，

將支持公司在相關(guān)領(lǐng)域投入更多的人力、物力和財力，進一步提升公

司研發(fā)實力，加快產(chǎn)品開發(fā)速度，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足行業(yè)發(fā)展

和市場競爭的需求，鞏固并增強公司在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢競爭地位，為建

設(shè)國際一流的研發(fā)平臺提供充實保障。

2、公司行業(yè)地位突出，項目具備實施基礎(chǔ)

公司自成立之日起就專注于行業(yè)領(lǐng)域，已形成了包括自主研發(fā)、

品牌、質(zhì)量、管理等在內(nèi)的一系列核心競爭優(yōu)勢，行業(yè)地位突出，為

項目的實施提供了良好的條件。在生產(chǎn)方面，公司擁有良好生產(chǎn)管理

基礎(chǔ)，并且擁有國際先進的生產(chǎn)、檢測設(shè)備；在技術(shù)研發(fā)方面，公司

系國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有省級企業(yè)技術(shù)中心，并與科研院所、高校

保持著長期的合作關(guān)系，已形成了完善的研發(fā)體系而創(chuàng)新機制，具備

進一步升級改造的條件；在營銷網(wǎng)絡建設(shè)方面，公司通過多年發(fā)展已

建立了良好的營銷服務體系，營銷網(wǎng)絡拓展具備可復制性。

品牌是企業(yè)技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量、供貨能力、售后服務等多方面

因素的綜合體現(xiàn)。對于下游客戶而言，產(chǎn)品的品牌形象是其選擇供應

商的重要因素。功能性涂層復合材料行業(yè)細分產(chǎn)品種類繁多，很多產(chǎn)

品需要結(jié)合客戶需求進行定制化開發(fā)，對大型消費電子制造商，合格

供應商認證周期較長，一般會經(jīng)過較長的考察及穩(wěn)定供貨之后才最終

選定，且不會輕易更換供應商。而品牌的建設(shè)和客戶資源的積累需要

企業(yè)經(jīng)過長時間的人力、物力、財力投入，對于新進入的企業(yè)而言，

在短期內(nèi)難以與原有企業(yè)在品牌和客戶資源方面競爭。

（五）項目建設(shè)選址及建設(shè)規(guī)模

項目選址位于XXX（以選址意見書為準），占地面積約13.00畝。

項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通

訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項目建設(shè)。

項目建筑面積12945.66行，其中：主體工程8617.58肝，倉儲工

程1726.69m、行政辦公及生活服務設(shè)施1194.03疔,公共工程

2

1407,36m0

（六）項目總投資及資金構(gòu)成

1、項目總投資構(gòu)成分析

本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹

慎財務估算，項目總投資5704.65萬元，其中：建設(shè)投資4396.89萬

元,占項目總投資的77.08%；建設(shè)期利息53.04萬元，占項目總投資

的093%；流動資金1254.72萬元,占項目總投資的2L99沆

2、建設(shè)投資構(gòu)成

本期項目建設(shè)投資4396.89萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他

費用和預備費，其中；工程費用3850.79萬元，工程建設(shè)其他費用

428.39萬元，預備費117.71萬元。

(七)資金籌措方案

本期項目總投資5704.65萬元,其中申請銀行長期貸款2165.00

萬元，其余部分由企業(yè)自籌。

(A)項目預期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標

1、營業(yè)收入(SP)：10900.00萬元。

2、綜合總成本費用(TC)：8517.87萬元。

3、凈利潤(NP)：1744.16萬元。

4、全部投資回收期(Pt)：5.23年。

5、財務內(nèi)部收益率；24,69%。

6、財務凈現(xiàn)值:2508.79萬元。

(九)項目建設(shè)進度規(guī)劃

本期項目按照國家基本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實施指南要求進行

建設(shè)，本期項目建設(shè)期限規(guī)劃12個月。

(十)項目綜合評價

主要經(jīng)濟指標一覽表

序號項目單位指標備注

1占地面積m18667.00約13.00畝

1.1總建筑面積m212945.66容積率1.49

1.2恚底面積m25286.87建筑系數(shù)61.00%

1.3投資強度萬元/畝328.19

2總投資萬元5704.65

2.1建設(shè)投資萬元4396.89

2.1.1工程費用萬元3850.79

2.1.2工程建設(shè)其他費用萬元428.39

2.1.3預備費萬元117.71

2.2建設(shè)期利息萬元53.04

2.3流動資金萬元1254.72

3資金籌措萬元5704.65

3.1自籌資金萬元3539.65

3.2銀行貸款萬元2165.00

-1營業(yè)收入萬元10900.00正常運營年份

5總成本費用萬元8517.87

nw

6利澗總額萬元2325.54

?■

7凈利潤萬元1744.16

8所得稅萬元581.38

9增值稅萬元471.57

10稅金及附加萬元56.59

II納稅總額萬元1109.54

?■

12工業(yè)增加值萬元3663.59

13盈虧平衡點萬元3892.26產(chǎn)值

14回收期年5.23含建設(shè)期12個月

15財務內(nèi)部收益率24.69%所得稅后

16財務凈現(xiàn)值萬元2508.79所得稅后

二、巨災風險保險與再保險

傳統(tǒng)觀點認為，對付巨災風險最好的辦法無過于進行再保險Q關(guān)

于這一點，許多學者都通過建立模型給予了嚴格的證明。但實際上的

情況又是如何呢？

一般而言，一次巨災發(fā)生以后，對于保險公司而言，一般都有正

反兩方面的效果。負面效果就是它要支付更多的損失賠償，但同時巨

災的發(fā)生也有助于提高人們的風險防范意識。因此一旦例如洪水、地

震、颶風這樣的巨災發(fā)生以后，投保的人數(shù)也會大為增加，保險公司

就可以相應提高保費，并獲得更高的收入。但奇怪的是，現(xiàn)實的情況

正好與此相反。一旦一次巨災發(fā)生以后，保險公司非但不積極提供這

方面的保險，反而往往會把這個風險列為除外責任，對它的投保也加

上一系列非常嚴格的限制。最典型的一個例子莫過于“9.11"事件以

后，許多美國保險公司不僅不趁此機會銷售“恐怖襲擊保險”，反而

紛紛在保單中把“恐怖主義”列為除外責任，不予保險。而且即便保

險，也要加上非常嚴格的限制。

隨著承保損失的增加，再保險的比例逐漸下降。而且在實際中，

再保險的保費也是遠遠高于期望損失。通過許多保險公司的做法，我

們可以發(fā)現(xiàn)，與理論的預測正好相反，現(xiàn)實中的保險公司對于那些巨

災損失，往往不是通過再保險的方式將其轉(zhuǎn)移出去，而是把它自留下

來。

由此可見，在現(xiàn)實世界中，再保險并沒有像理論預測的那樣發(fā)揮

其應有的作用，甚至它的表現(xiàn)還讓人感到非常失望c比如，一旦一次

巨災發(fā)生以后，許多再保險公司往往不是在考慮積極進入該行業(yè)，而

是在考慮是否應該部分或全部退出該行業(yè)。另外一些評級機構(gòu)，如

Moody也紛紛調(diào)低對再保險公司的信用評級。也就是說，在這個問題上,

現(xiàn)實與理論之間存在著巨大的差距，這也被稱為“再保險之謎"。

造成這一現(xiàn)象的原因主要有：

(1)資本市場的缺陷

由于資本市場是不完善的，巨災風險發(fā)生以后，保險公司不可能

一下子就從資本市場籌措到大量的資金以進行賠付C這就要求保險公

司擁有大量的流動性很強的資產(chǎn)以應付突然出現(xiàn)的賠付，但一系列因

素(如會計、稅收、被收購的風險等)卻使得保險公司不愿意這樣做。

(2)再保險公司擁有汽場勢力

當前的再保險市場由幾家公司壟斷經(jīng)營(例如瑞士再保險公司、

慕尼黑再保險公司等)。一個市場如果被幾家公司壟斷，它們往往就

會采取少承保、提高保費的做法，以獲取更高的利潤。此外，再保險

市場存在著嚴重的信息不對稱，從而引發(fā)出道德風險與逆向選擇問題;

再保險公司內(nèi)部在公司治理結(jié)構(gòu)方面也存在代理問題等。

由于再保險公司以及再保險市場的一些缺陷，使得采用再保險來

應付巨災風險往往并不會達到最優(yōu)的結(jié)果。

三、巨災風險的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢

（一）巨災風險的現(xiàn)狀

聯(lián)合國國際減災十年委員會于1994年在日本橫濱召開的世界減災

大會上發(fā)表的災情報告指出，世界上發(fā)生的大災在過去20年間增加了

數(shù)倍。根據(jù)新界定的大災標準判斷（財產(chǎn)損失超過該國國民收入的1虬

受災人口超過該國總?cè)丝诘?虬死亡人數(shù)超過100人），1963年至

1992年的30年中，全球共發(fā)生大災1531起，受災人口達30億，因災

害死亡人數(shù)360萬人，直接經(jīng)濟損失超過3400億美元。20世紀90年

代以來，災情有增無減，全球由于自然災害而造成的保險損失居高不

下。

（二）巨災風險的發(fā)展趨勢

近年來，年度巨災風險損失呈上升趨勢?導致這種趨勢的原因很

多，社會的經(jīng)濟發(fā)展以及人類對高風險區(qū)的開發(fā)利用都是重要的影響

因素。諸如1992年美國佛羅里達州的Andrew颶風，1999年歐洲冬季

的暴風雪以及2002年夏季歐洲的洪水等，這些損失上百億美元的巨災。

四、巨災的定義及特點

（一）巨災的界定

巨災通常是指洪水、地震、颶風、火災、暴風雨等破壞力強大的

自然災害一一即狹義的巨災概念。2001年的“9.11”事件，更將“恐

怖主義巨災”這一新名詞擺在了人類面前。此外，巨災還包括航空、

航海、宇航業(yè)等的重大事故。

美國保險業(yè)界對巨災有如下的定義：造成超過500萬美元的財物

損失且同時影響到多位保險人與被保險人，它通常是指突發(fā)的、無法

預料的、無法避免的而且嚴重的災害事故。0這個概念似乎更傾向于廣

義的巨災概念一包括了以上列舉的各種災難。

（二）巨災風險的特點

1.客觀性

巨災風險是一種不以人們主觀意志為轉(zhuǎn)移的客觀存在。人們可以

采取以降低損失頻率和損失幅度為目的的控制型措施進行風險管理，

也可以籽風險轉(zhuǎn)移到保險公司或資本市場，但巨災風險是不可能從根

本上消除的。而且，對于某些災害來說，例如水災，一味地想要控制

它，采取大量的工程性措施進行圍堵是沒有太多效果的，從長期來看,

對付災害的科學的做法只能是“和平共處”Q

2.損失巨大

如果把巨災造成的損失與普通災害事故加以比較，可以看出，雖

然普通災害事故發(fā)生的頻率高，但每一次事故造成的損失較??；而巨

災發(fā)生的頻率雖然低，但其一旦發(fā)生就會造成巨大損失。如一次火災

事故可以燒毀一幢建筑物或數(shù)幢建筑物，從而造成幾萬、幾十萬甚至

上百萬的損失，但一次大地震、大洪水則可導致一個大范圍內(nèi)的眾多

建筑被破壞，從而造成數(shù)億、數(shù)十億甚至更多的損失。例如，1993年

美國西部洪水造成的經(jīng)濟損失高達120億美元，1995年，日本的阪神

大地震造成的損失估計高達1200億美元。

3.不確定性程度高

由于巨災發(fā)生概率小，發(fā)生機理復雜，可供研究的歷史資料少，

因此，人類對巨災風險的認識與評估尚在探索之中c

4,不完全滿足可保風險的條件

完全可保風險的特征包括損失的可預測性，以及足夠多的同類或

相似的承災體，而且這些承災體不會因大的災難全部或大部分受損，

這是由保費厘定的基礎(chǔ)一一大數(shù)定理決定的。

對于這兩個條件，嚴重的地震、洪水和風暴潮等巨災都沒有滿足。

首先，數(shù)據(jù)的不完備以及發(fā)生機制的復雜性使得人類對某些巨災的發(fā)

生頻率估計還處于研究階段。其次，巨災往往造成同類或相似承災體

的大面積損失，而且較為嚴重。這就使得對巨災風險的管理不能單純

依靠商業(yè)保險。

五、國家洪水保險計劃的設(shè)計

美國是世界上最早提出并實踐將洪水保險作為國家推動洪泛區(qū)管

理的重要手段，以抑制水災損失急劇上升趨勢的國家，也是率先以立

法形式將洪水保險列為水災風險管理系統(tǒng)中的重要一環(huán)，制訂并堅持

實施全國性洪水保險計劃的國家。美國洪水保險體制的發(fā)展，走過了

一條艱難甚至是非常曲折的道路，最終形成了由聯(lián)邦緊急事務管理局

管理的國家洪水保險計劃與私營保險公司相互補充的發(fā)展模式。它的

最大特點是政府制定土地使用規(guī)定和建筑標準，在降低洪泛區(qū)建筑物

風險的同時提供保險。這種將安全和賠償有機結(jié)合起來的做法，成為

有效降低全社會洪水風險損失的典范。

1.運作模式

國家洪水保險計劃由聯(lián)邦政府管理和運作，是一種政府行為，私

營保險公司的參與僅僅是為政府具體操作Q1981年，F(xiàn)IA開始謀求重

新發(fā)揮私營保險公司在NFIP中的作用。經(jīng)過與幾家大的保險公司和保

險業(yè)協(xié)會代表的艱苦談判，提出了一個“以你自己的名義”的計劃。

私營保險公司僅以自己的名義為NFIP出售洪水保險，并在洪災發(fā)生時

及時辦理有關(guān)賠償手續(xù)和墊付賠償資金，但售出的保單將全部轉(zhuǎn)給FIA,

保費收入上繳國家洪水保險基金，賠付也由國家洪水保險基金支付,

公司并不承擔賠付的風險。

洪水保險公司的收入主要是由FEMA根據(jù)售出保單的情況返還一定

比例的費用，F(xiàn)EMA對保險公司約返還保險保費的32.5%,保險公司從

FEMA返還的費用中再返還10%—20%給下面的洪水保險咨詢公司，這些

費用都是從FEMA管理的洪水保險基金中支出的。

1983年8月，F(xiàn)IA向私營保險公司發(fā)出參加WY0計劃的邀請，至

1986年10月，已有200多家私營保險公司與FIA簽約向社會提供洪水

保險服務。大約有88%的有效洪水保單屬于WY0保單，其余12%的洪水

保單由那些與機0計劃無關(guān)的直接來自聯(lián)邦政府的代理人出單。

新的管理模式既體現(xiàn)了FIA在國家洪水保險計劃中的主導地位，

保證了洪水保險計劃的經(jīng)費可以在全國范圍調(diào)用，又充分利用了私營

保險公司的業(yè)務網(wǎng)絡。從1985年起，NFIP實現(xiàn)了自負盈虧，不再需用

納稅人的錢來補貼賠償和運營費用。至1996年4月，全美參加NFIP

的社區(qū)數(shù)已達18469個（占應參加數(shù)的87%,其中參加正式計劃的

18277個，參加應急計劃的192個），共售出3416842份保單,平均每

份支付保險金284美元，收入保險費11.415億美元，投保總額達

3496.447億美元°國家洪水保險計劃總體上做到了收支平衡，尚有

2600萬美元的結(jié)余，另有向財政部的借款6.886億美元（法律規(guī)定的

限額為10億美元）以應付特大水災的賠付。

2.約束政策

NFIP既是美國的洪水保險計劃，又是洪泛區(qū)管理計劃，它的成功

之處就在于，它既做，到了對水災受災者進行必需的損失補償，又實

現(xiàn)了降低全社會水災風險的目的。這是通過其中一系列的約束政策來

完成的。

一方面，要想享受聯(lián)邦的財政援助，如遭受水災時的經(jīng)濟援助或

修建與購買房屋時與聯(lián)邦有關(guān)的貸款，就必須參加NFIP。

首先，社區(qū)可以不參加NFIP,即當其被FEMA確認有洪水風險并配

發(fā)洪水風險圖后，在一年內(nèi)選擇不參加NFIP,這時它就要被作為非受

益地區(qū)對待，不能在該區(qū)購買洪水保險。如果沒有洪水保險，即使發(fā)

生了總統(tǒng)指定的水災，特定洪水風險區(qū)0內(nèi)的房屋永久修繕和重建也

不能得到聯(lián)邦的財政援助（可對災民給予與房屋永久修繕和重建有關(guān)

的其他形式的救災援助），居住在洪泛區(qū)的受災者若未購買洪水保險,

將不能獲得聯(lián)邦政府的災難援助或災害貸款等實惠，其中包括利息僅

為2%的長期貸款和2000美元或更多的豁免優(yōu)待。

其次，根據(jù)修訂的《1973年防洪法》，如果某個社區(qū)中包含特定

洪水風險區(qū)，那么購買或修建特定洪水風險區(qū)中的房屋時，要想接受

聯(lián)邦或與聯(lián)邦有關(guān)的財政援助，條件就是購買洪水保險。在沒有購買

洪水保險時，禁止向特定洪水風險區(qū)提供房屋貸款或進行賠償。該禁

止余款也適用于通貨控制事務所以及聯(lián)邦存款保險公司、聯(lián)邦儲蓄貸

款保險公司、聯(lián)邦家庭貸款銀行委員會等聯(lián)邦規(guī)定的中介機構(gòu)。一般

來說，聯(lián)邦中介機構(gòu)規(guī)定的貸款機關(guān)，或其存款參和聯(lián)邦中介機構(gòu)保

險的貸款機關(guān)，必須按聯(lián)邦中介機構(gòu)的規(guī)定將購買洪水保險作為主要

條件。貸款機關(guān)只有在核查居民洪水保險資料屬實后，才會貸款給相

應居民。不過，這一嚴格的限制在實施之初激起了大量的矛盾和反對,

國會不得不在1976年放寬了抵押貸款的禁令。1977年又通過了《洪水

保險計劃修正案》，取消了禁止由聯(lián)邦保險的信貸機構(gòu)向位于洪水風

險區(qū)內(nèi)但未參加NFIP的社區(qū)的資產(chǎn)所有者提供貸款的條款，但要求信

貸機構(gòu)告知借貸人，他將無權(quán)享受聯(lián)邦的災害救濟而援助，因此在開

發(fā)洪泛區(qū)時應自行采取相應的防洪保護措施。

另一方面，要想?yún)⒓覰FIP,就必須滿足相應的安全條件。

洪泛區(qū)的管理是政府行為，必須依靠地方政府實施，但地方政府

未必肯下力氣做好這項既得罪人又不易見到短期效益的工作。為了解

決這一矛盾，美國將改善洪泛區(qū)土地管理和利用、采取防洪減災措施

作為社區(qū)參加洪水保險計劃的先決條件，再，將社區(qū)參加全國洪水保

險計劃作為社區(qū)中個人參加洪水保險的先決條件。這就對地方政府形

成了雙重的壓力，即不加強洪泛區(qū)管理，就失去聯(lián)邦政府的救災援助,

同時也可能失去選民的支持，從而促使地方政府加強洪泛區(qū)管理，使

洪水保險計劃達到分擔聯(lián)邦政府救災費用負擔和減輕水災損失的雙重

目的。因此，所謂強制性洪水保險，首先是針對地方政府而言的；而

對洪泛區(qū)中的個人、家庭和企業(yè)來說，強制性并不是強迫參加洪水保

險，而是義務與權(quán)利的約定。

具體地，NFIP對洪泛區(qū)管理的要求包括：①采取措施限制洪水風

險區(qū)的開發(fā)；②引導擬建項目避開洪水風險區(qū)；③協(xié)助減輕洪水破壞;

④采取其他長期改善洪泛區(qū)土地管理和利用的措施。根據(jù)洪水風險圖,

行洪河道被劃分為行洪區(qū)和非行洪區(qū)，原則上，行洪區(qū)內(nèi)禁止開發(fā)，

已建的房屋要拆遷出去；行洪區(qū)外的洪泛區(qū)中，新建居民住宅的一層

地面要超過百年一遇水位以上，非住宅建筑物應能抵御百年一遇的洪

水。開發(fā)的新項目，必須取得許可證，并保證其所用的建筑材料和建

筑方法將最大限度地減少未來有可能發(fā)生的洪災損失。參加保險計劃

之前已有的建筑，要采取減災措施。水毀的房屋，在利用保險賠付重

建時，必須滿足百年一遇的防洪要求，或從洪水高風險區(qū)遷出。

在NFIP實施過程中，州級地方政府肩負著重要職責：一是劃定不

同標準洪水淹沒區(qū)域，指導洪泛區(qū)開發(fā)建設(shè)工作，制定洪泛區(qū)不同區(qū)

域建筑物底部留出的洪水淹沒高度標準；二是建立洪泛區(qū)建設(shè)許可制

度。

3.應急計劃

1968年的洪水保險法實施之后并沒有立即得到積極響應，主要的

困難有兩個：第一，保險的參加是自愿性的。因為短期內(nèi)要增加居民

的負擔，因此許多社區(qū)對此不感興趣；第二，缺少厘定費率的基礎(chǔ)一

一洪水保險費率圖。這需要對各社區(qū)逐一進行詳細的洪水風險研究，

確定洪泛區(qū)范圍，并對洪泛區(qū)進行風險區(qū)劃，而所有工作至少需要5

年才能完成。結(jié)果，盡管在政府補貼的優(yōu)惠條件下，房屋財產(chǎn)投保金

額每100美元僅25美分，但在計劃實施的頭一年，全國僅有4個社區(qū)

有條件參加保險，總共只售出20份保險單。

為了解決這些困難，1969年國會修改了原法規(guī)，制訂了洪水保險

應急計劃。允許尚未完成費率圖的社區(qū)以部分投保的形式先參加NFIP

的應急計劃。在應急計劃中，僅根據(jù)洪水風險區(qū)邊界圖確定洪泛區(qū)，

在洪泛區(qū)內(nèi)，無論風險大小，都暫時采用全國平均的保險費率，但承

保的最高限額只能采用正式計劃中的低檔級。當這個社區(qū)有了洪水保

險費率圖之后，才可以轉(zhuǎn)入NFIP的正式計劃。

應急計劃實施后，洪水保險的參加者雖有所增加，但直到1973年

5月，仍然有85%的面臨洪水風險的社區(qū)沒有參加。由于國家的救災費

用仍不斷上升，1973年12月，國會通過了《洪水災害防御法》，強制

推行洪水災害保險，要求所有受洪水威脅的社區(qū)無條件參加保險。

4.洪水風險圖與保險費率

美國的洪水風險圖是為了配合1956年的《聯(lián)邦洪水保險法》而繪

制的。美國內(nèi)務部地質(zhì)調(diào)查局從1959年起開始確認洪水風險區(qū)，陸續(xù)

繪制了許多地區(qū)的洪水風險區(qū)邊界圖，這種圖基于歷史洪水資料，用

于確定一個社區(qū)的特定洪水風險區(qū)域。1960年的防洪法公布后，根據(jù)

授權(quán)，陸軍工程兵團開始為各地區(qū)繪制洪水災害地圖，并編制洪泛區(qū)

信息通報。這些圖基本上都是根據(jù)歷史洪水資料或加上水文資料分析

確定的洪水淹沒范圍圖。

1968年開始推行《國家洪水保險計劃》后，為了合理確定洪水保

險費率，僅有洪水淹沒范圍圖還不夠，于是，新組建的聯(lián)邦保險管理

局面對的一個緊迫任務是為希望參加NFIP的各社區(qū)組織詳細的洪水風

險研究，繪制社區(qū)的洪水保險費率圖。FIA并AFEMA之后，F(xiàn)EMA制定

了洪水風險研究與洪水保險費率圖的統(tǒng)一規(guī)范，并委托有關(guān)公司負責

繪制了全國洪水保險費率圖，并在隨后根據(jù)環(huán)境與防洪工程條件的變

化，不斷對洪水保險費率圖進行修改。據(jù)FEMA官員介紹，自1968年

以來，美國繪制全國洪水保險費率圖的費用累計已超過了100億美元。

費率圖的繪制方法通常為：首先，利用洪水風險區(qū)邊界圖大致確

定一個社區(qū)的洪水風險研究范圍，然后通過更為詳細的水文、水力學

計算，確定特定洪水風險區(qū)域內(nèi)的水位、水深分布，再據(jù)此進行洪水

風險區(qū)劃，用于確定洪水保險費率。洪水保險費率圖以100年一遇洪

水的淹沒范圍為洪泛區(qū)的“特別洪水風險區(qū)”，100—500年一遇洪水

之間的淹沒范圍為“中度洪水風險區(qū)”,此外為“最小洪水風險區(qū)”。

100年一遇洪水被作為洪水保險費率區(qū)劃的基準洪水，并標注行洪區(qū)與

水位分布。由水位與地面高程可，以確定水深分布，進而可以根據(jù)風

險大小計算保險費率。洪水保險費率地圖除標示上述洪水風險區(qū)外，

一般還標有洪泛區(qū)邊界、標準洪水位及分洪河道等C

國家洪水保險計劃的保險費率基于洪水保險費率圖。它對居民家

庭財產(chǎn)和企業(yè)財產(chǎn)實行不同的費率制度。對于企業(yè)財產(chǎn)，實行的是實

際費率，即沒有政府補貼，而由保險公司自負盈虧的費率；對于居民

家庭財產(chǎn)則實行補貼費率，它低于實際費率，差額由政府補貼。但補

貼費率僅限于國家洪水保險的承保限額，超過限額的部分按實際費率

收取保費。

目前，美國聯(lián)邦洪水保險計劃的規(guī)模和重要性已僅次于聯(lián)邦保險

計劃的老年、遺屬和傷殘保險，且已覆蓋每個州總共約2萬個可能的

洪泛區(qū)。現(xiàn)約有200萬洪水保險保單持有人，其中一半集中在佛羅里

達州、得克薩斯州和路易斯安那州等重災區(qū)。美國的洪水保險充分發(fā)

揮了其巨大的社會效益，為洪水災區(qū)減少水災的經(jīng)濟損失起了重要作

用。

5.保障范圍

（1）保障對象

國家洪水保險計劃的保障對象僅限于居民和小型企業(yè)所有的有墻

有頂?shù)慕ㄖ皟?nèi)部財產(chǎn)。標準的住宅洪水保險單可以包括不超過保額

總數(shù)的10%的附屬建筑物，如與住宅分開的車庫、車棚。但不包括工具

儲藏棚或類似建筑物。

以下各項不屬于保障范圍：完全在水上的建筑與地下建筑、天然

氣和液體的儲蓄罐、動物、鳥、魚、飛機、碼頭、田里的莊稼、灌木、

土地、牲畜、道路、露天的機器設(shè)備、機動車及地下室里的財產(chǎn)等。

超出國家洪水保險范圍之外的財產(chǎn)如果有更高的保險要求，可向私營

保險公司投保。由此可見，國家洪水保險計劃的宗旨是維持水災之后

的社會安定。

美國的水利工程與公共設(shè)施均不在國家洪水保險計劃的范圍內(nèi)。

如果遭受水災而導致毀壞，前者由政府負責修復，后者由有關(guān)市政部

門負責修復。

⑵保險責任

國家洪水保險計劃的保險責任包括；由于江河泛濫、山洪暴發(fā)、

潮水上岸及橫泄對建筑物及其內(nèi)部的財產(chǎn)所引起的泡損、淹沒、沖散、

沖毀等造成的損失。在1973年通過的《洪水災害防御法》中，還擴大

了洪水保險計劃的責任范圍，將地震、塌方、地表移動等列入賠償范

圍。

⑶承保限額

根據(jù)1994年的國家洪△保險改革法案，美國國家洪水保險對因洪

水而受損的財產(chǎn)的最高承保限額為：居民住宅性房屋的最高賠付不超

過25萬美元，室內(nèi)財產(chǎn)不超過10萬美元；小型企業(yè)的非住宅性房屋

不超過50萬美元，室內(nèi)財產(chǎn)不超過50萬美元。無論是房屋本身還是

室內(nèi)財產(chǎn)，均要扣除500美元的免賠額，被保險人也可以申請更高的

免賠額，相應地，保費按比例下降。

六、國家洪水保險計劃的管理

聯(lián)邦緊急事務管理局，是負責國家洪水保險計劃的唯一行政和財

政代理人。

美國是由50個州組成的聯(lián)邦制政府，各州政府具有相對獨立的行

政和管理權(quán)力。1950年以后，聯(lián)邦政府通過法律，必要時可以向各州

地方政府提供緊急事務幫助。1979年，震驚全球的“三里島事件”發(fā)

生后，卡特總統(tǒng)隨即簽發(fā)總統(tǒng)執(zhí)行法案，組建一體化的應對災難和危

機的機構(gòu)一一聯(lián)邦緊急事務管理局，作為危機應對中事后管理的牽頭

機構(gòu)。FEMA總部設(shè)在華盛頓特區(qū)，在全美設(shè)有10個區(qū)域辦公室，負責

協(xié)調(diào)若干州的緊急事務管理°各州也設(shè)有州緊急事務管理機構(gòu)Q

美國的防洪救災主要依靠州政府和州以下的縣、市事務管理局提

出申請報告，聯(lián)邦緊急事務管理局立即組織審查，并派人到現(xiàn)場調(diào)查:

當FEMA認為發(fā)生的災害超出州政府的救災能力時，會立即向總統(tǒng)報告。

同時FEMA協(xié)調(diào)各部門做好進入災區(qū)一切準備，在總統(tǒng)簽字授權(quán)后，

FEMA立即協(xié)調(diào)各部門按計劃開展救災工作。對于總統(tǒng)宣布的災害，

FEMA將負責：（1）評估災害損失并決定救援的需求；（2）組織災害救

援，處理貸款和保險理賠的申請、審批和發(fā)放等；（3）建立聯(lián)邦與州

的災區(qū)辦公室，根據(jù)聯(lián)邦應急反應計劃，協(xié)調(diào)其他26個在聯(lián)邦應急反

應計劃上簽約的聯(lián)邦部委的抗災減災活動；（4）通過FEMA主辦的報

紙、廣播和電子郵箱及時向公眾通報災情；（5）探討減輕未來災害的

途徑。

此外，F(xiàn)EMA的職責還包括與保險業(yè)合作開展洪水保險的銷售和售

后服務，與國家的助貧機構(gòu)合作保護個人抵押，增強洪水保險效益意

識以及為方便洪水保險的購買途徑提供幫助。

國家洪水保險計劃的具體管理工作由FEMA下屬的聯(lián)邦保險管理局

負責。FIA最初是由國會授權(quán)住宅建設(shè)與城市發(fā)展部組建的，1979年

FEMA成立后，F(xiàn)IA轉(zhuǎn)歸FEMA領(lǐng)導。除了管理工作以外，它還負責對參

加了洪水保險的居民提供聯(lián)邦資助的洪水保險費。目前，私營保險公

司根據(jù)國家洪水保險計劃的指導出售洪水保險，F(xiàn)IA僅負責有關(guān)管理工

作，并代表政府撥付保險賠償費的補助款。

七、在風險管理程序中的位置

從實踐順序的角度來說，控制型措施位于風險評估和融資型風險

管理措施之間的位置。

1.控制型措施與風險評估

一方面，之前的風險評估說明了何處存在風險，這些風險是怎樣

形戌的，這些風險有多大，我們可能還會根據(jù)風險的大小對風險排序,

指出哪些風險是需要重點關(guān)注的，控制型風險管理措施所做的工作就

基于這些結(jié)果。例如，對火災風險進行控制，從何處人手？是否嚴重

到需要安裝自動噴淋系統(tǒng)？有了風險評估的結(jié)果，這些問題才能得出

答案。

風險評估的水平直接影響到控制型措施的效果，如果風險管理者

能夠敏感地意識到風險的真正根源，他就可能選擇那些切中要害的控

制型措施，如果風險識別的結(jié)果準確而全面，在此基礎(chǔ)上所做的控制

型措施也就能夠有的放矢，比較嚴密。

例如，許多企業(yè)的風險經(jīng)理都采用風險鏈的思路來識別風險，將

風險按照事物的發(fā)生發(fā)展順序分為下面幾個部分；

(1)風險主體

(2)風險主體所處的環(huán)境

(3)風險主體和環(huán)境的相互作用

(4)這種相互作用的結(jié)果

(5)這種結(jié)果帶來的后果

控制型風險管理措施可以從設(shè)備維修、安裝防范風險或減輕傷害

的裝置、培訓操作工人、培訓監(jiān)督人員等方面入手C

另一方面，已有或?qū)⒁扇〉目刂菩痛胧┮矔陲L險識別及評估

中得到體現(xiàn)。例如，某棟房屋面臨火災風險，但房內(nèi)安裝了自動噴淋

系統(tǒng)，火災風險就大大降低了，原有的火災風險轉(zhuǎn)變?yōu)樽詣訃娏芟到y(tǒng)

失效的風險。

2.控制型措施與融資型措施

控制型措施安排好之后，剩余風險就成為潛在的對公司的負面影

響，負面影響可能會變?yōu)樨撁娴呢攧蘸蠊?，需要采取融資型措施來應

對。從這個角度來講，控制型措施和融資型措施又聯(lián)系在一起，這種

聯(lián)系是理解風險經(jīng)理思考過程的關(guān)鍵。

控制型措施與融資型風險自留措施之間的關(guān)系看起來簡單一些，

此消彼長，選擇時重點關(guān)注風險大小以及企業(yè)的風險承受能力。而控

制型措施與融資型風險轉(zhuǎn)移措施的關(guān)系就較為復雜了，表面上看，只

需很少的成本就能夠?qū)L險轉(zhuǎn)移出去是非常合算的事情，但從長遠來

看，企業(yè)實際上會支付自己遭受損失的全部費用，并且還要多承擔一

部分風險轉(zhuǎn)移的成本。例如，如果時間足夠長，購買財產(chǎn)保險時繳納

的保費中就包括了一旦風險事故發(fā)生，我們所承擔的損失，此外，還

包括手續(xù)費等附加保費。因此，即便是對于轉(zhuǎn)移性質(zhì)的融資型措施，

控制型措施也還是有降低其成本的作用。

八、控制型風險管理措施的目標

控制型風險管理措施是指在風險成本最低的條件下，所采取的防

止或減少災害事故發(fā)生以及所造成的經(jīng)濟及社會損失的行動。如針對

房屋面臨的火災風險，安裝煙霧報警器及自動噴淋系統(tǒng)；針對洪水風

險，抬高建筑物的地基；它還包括那些加深企業(yè)內(nèi)部員工對風險的理

解和提高員工風險意識的方法Q

在風險成本最低的前提下，控制型風險管理措施的目標分為兩種:

一是降低事故的發(fā)生概率，二是將損失減小到最低F艮度。這兩個目標

都是為了改變組織的風險暴露狀況，從而幫助組織回避風險，減少損

失，在風險發(fā)生時努力降低風險對組織的負面影響C

鏈式過程遵循了“發(fā)生”、“發(fā)展”、“結(jié)果”的順序。首先，

控制損失根源著眼于損失發(fā)生的最根本原因，意在從損失的源頭入手

進行控制Q如在建筑物建設(shè)時就增加其防火性能，在汽車設(shè)計時就考

慮其必要的減震系統(tǒng)等。其次，除了損失根源之外，我們還可以減少

已有的風險因素。如強調(diào)對可能受損的標的物進行持續(xù)檢查，監(jiān)督員

工遵守安全規(guī)章制度等。最后，如果損失根源和風險因素都沒有控制

住，風險事故發(fā)生了，還可以做一項工作，就是減輕損失，如準備必

要的器械和設(shè)備，現(xiàn)場快速有序的反應等。值得注意的是，上述所有

工作都是在風險事故發(fā)生之前完成或設(shè)計好的，即便是最后一步，也

是在事先周密安排了的，甚至經(jīng)過了一定的培訓與演練。

九、分散與復制

分散是指公司把經(jīng)營活動分散以降低整個公司損失的方差，這類

似于不把雞蛋放在同一個籃子里的道理。例如，一家公司可能會讓雇

員分散在不同地方工作，使一場爆炸或其他災難所傷害的人數(shù)不會超

過一定限度。

分散可以體現(xiàn)在公司的跨行業(yè)或跨地區(qū)經(jīng)營、將風險在各風險單

元間轉(zhuǎn)移或?qū)⒕哂胁煌嚓P(guān)性的風險集中起來。

復制主要指備用財產(chǎn)、備用人力、備用計劃的準備以及重要文件

檔案的復制。當原有財產(chǎn)、人員、資料及計劃失效時，這些備用措施

就會派上用場。例如在"9.11"事件中，位于世貿(mào)大樓內(nèi)的一家公司

由于在其他地方設(shè)有數(shù)據(jù)備份站，可以實時備份數(shù)據(jù)，所以當大樓倒

塌，樓內(nèi)辦公室里所有電腦設(shè)備和文字材料都損毀后，公司的信息資

料并未遭到太大損失。

十、信息管理

在現(xiàn)有的技術(shù)條件下，怎樣能對風險進行有效的管理？信息在其

中起著舉足輕重的作用。我們反復強調(diào)，風險是未來的一種狀態(tài)，而

且不只一種結(jié)果，但我們所做的決策卻只有一個，只有對未來的這些

不確定結(jié)果有正確的認識，才能保證決策確實達到了我們所要達到的

目的。否則，按照錯誤的預測進行風險管理決策，所采取的措施再高

明，也是，“無的放矢”。信息就是正確認識風險的保證。

信息管理包括對純粹風險的損失頻率和損失幅度進行估計，對潛

在的價格風險進行市場調(diào)研，對未來的商品價格進行預測，對數(shù)據(jù)進

行專業(yè)化的分析等。在美國，有許多公司專門從事為其他公司提供信

息和預測服務的業(yè)務，如數(shù)據(jù)庫的經(jīng)營者和風險咨詢公司。

十一、套期保值

傳統(tǒng)的風險管理主要針對純粹風險，應用保險和控制型措施等進

行風險控制與風險轉(zhuǎn)移，但從20世紀末開始，風險管理開始越來越多

地涉及金融風險管理，利用期權(quán)、期貨、遠期與互換等衍生工具對金

融風險進行套期保值。

衍生工具是進行套期保值的主要手段，它是一種收益由其他金融

工具的收益衍生而來的金融工具，它可以建立在實物資產(chǎn)，如農(nóng)產(chǎn)品、

金屬以及能源等之上，也可以建立在金融資產(chǎn)，如股票、債券等之上。

主要的衍生工具包括期權(quán)、期貨合約、遠期合約、互換等。

1.期權(quán)

期權(quán)是指在將來一定時間內(nèi)以一定價格買賣特定商品的權(quán)利，它

為期權(quán)的買方所擁有。

2.遠期合約

遠期合約指交易雙方，即買方和賣方，達成一種協(xié)議，同意按照

當日確定的某一價格在將來某一日期買賣某種資產(chǎn)C

3.期貨合約

期貨合約是一種標準化的遠期合約，在期貨交易所場內(nèi)進行交易,

服從逐日結(jié)算的程序，保證合約的損失方將款項及時支付給對方。期

貨合約中商品或其他資產(chǎn)的規(guī)格、品質(zhì)、數(shù)量、交貨時間、地點都是

確定的。

4.互換及其他衍生金融工具

期權(quán)、遠期和期貨構(gòu)成了衍生金融工具市場的基本工具系統(tǒng)，但

仍有許多混合型和變異型的衍生產(chǎn)品不可忽視，其中，運用最廣泛的

就是互換?；Q合約是一種以特定的方式交換未來一系列現(xiàn)金流量的

協(xié)議，它可看做是遠期合約的一種組合?；Q的標的資產(chǎn)可以是利率、

匯率、權(quán)益、商品價格或其他指數(shù)。一般地，互換應用時間比遠期和

期貨要長。

除了互換之外，還有許多以期權(quán)、遠期或期貨方基本要素的混合

型及變異型衍生產(chǎn)品。例如，一家公司可能選擇買入一種期權(quán)合約，

它的盈虧表現(xiàn)不依賴于基礎(chǔ)性資產(chǎn)的運營狀況，而取決于兩種或兩種

以上資產(chǎn)中運營狀況較好或較差的那個表現(xiàn)，這種期權(quán)被稱為可選擇

性期權(quán)合約。此外，有些類型的金融合約結(jié)合了一些其他類型金融合

約的元素，它們被稱作混合合約。

十二、風險自留

風險自留是由經(jīng)歷風險的單位自己承擔風險事故所致?lián)p失的一種

方法，它通過內(nèi)部資金的融通來彌補損失°一些發(fā)生頻率高但損失幅

度很小的風險，經(jīng)常自留于企業(yè)內(nèi)部Q如果有一個正式的計劃，通常

稱為自我保險計劃。

風險自留也被視為一種殘余技術(shù)。一般來說，在指定風險管理決

策的時候，總是先考慮控制型措施和融資型措施，其他的風險，適合

于目留的，就進行自留安排；另外，還有一些風險事先沒有考慮到,

也被動地自留下來。

如果進行風險自留，風險事故一旦發(fā)生后用于彌補損失的資金一

般來源于下列幾個方面。

1.將損失攤?cè)霠I業(yè)成本

對較頻繁的小額損失，可將其在一個較短時期內(nèi)攤?cè)肷a(chǎn)和營業(yè)

成本，用現(xiàn)有的收入彌補損失，而不作專門的資金準備。那些不熟悉

風險管理的個人或組織經(jīng)常會用這種方法，也稱為同期風險融資。

這種做法的好處是，相對來說，不用耗費太多精力，然而，當發(fā)

生較大金額的意外損失時，企業(yè)是否有足夠的資金來自己彌補損失？

這是此方法的局限性，它具體體現(xiàn)在兩個方面：

第一，如果損失在不同年度里波動很大，企業(yè)就可能為了獲得現(xiàn)

金補償損失，而在不利情況下變賣資產(chǎn)或以較高利率貸款。

第二，企業(yè)自身的損益狀況也有可能發(fā)生劇烈波動，如果損失發(fā)

生時，企業(yè)恰好財務狀況不佳，損失的補償勢必會面臨一定困難。

2.專用基金

如果選擇自留風險，對那些損失大，且無法準確預料的風險，則

不宜用攤?cè)氤杀镜姆椒ㄌ幚恚鴳箵p失代價分散在一年或數(shù)年的較

長時期中。出于此目的，企業(yè)可以以各種可能的方式，從每年的現(xiàn)金

流量中提取一定金額，逐年積累，或者一次性地提取一筆巨額資金,

以作為損失發(fā)生時的補償基金，即專用基金，也稱為自?；稹?/p>

專用基金的數(shù)額取決于企業(yè)現(xiàn)有的準備金，以及它期望從這筆錢

的其他投資活動中所獲取的機會成本。

專用基金的好處是，首先，這種方式能夠積聚較多的資金儲備；

其次，在企業(yè)利潤的“豐收年”，可以提存較多的專用基金，以平穩(wěn)

度過損失較高的利潤“歉收年”。

專用基金的主要不足是，第一，在許多國家，基金需要納稅，也

就是說，基金的來源一，般是稅后凈收入。從支出的角度來說，這非

常類似于保險費，但通過購買保險可以得到一定的稅收優(yōu)惠，因此，

很多大公司都開始考慮，能否通過某種形式，使得這筆“基金”可以

避稅。第二，如果在基金還沒有積累到一定程度時就發(fā)生了巨災，基

金的能力就會非常有限。

3.自保公司

自保公司是企業(yè)自己設(shè)立的保險公司，主要為母公司及其子公司

提供保險，并辦理再保險，有的自保公司也可以承保外界風險和接受

分人業(yè)務。

自保公司從20世紀60年代初開始興起，大部分成立于70年代末

80年代初，現(xiàn)在世界上千余家自保公司大多數(shù)是在這一階段由美國建

立的。成立自保公司的企業(yè)或財團規(guī)模都比較大，并且集中在能源、

石化、采礦及建筑材料等行業(yè)。如英國石油公司和帝國化學公司等為

承保它們自己業(yè)務范圍內(nèi)的風險在英國開設(shè)了保險公司。

自保公司大體有三種類型；只為單一母公司保險的自保公司、為

單一母公司和姊妹子公司保險的自保公司以及以利潤為中心的自保公

司。

(1)經(jīng)營與管理

自保公司的主要業(yè)務集中于建筑物及其內(nèi)部財產(chǎn)的火險、營業(yè)中

斷險、運輸險、責任險、犯罪和保證保險。很多自保公司為享受免稅

優(yōu)惠，在百慕大等地注冊。目前，自保公司主要集中在百慕大、開曼

群島，以及歐洲的格恩西島、盧森堡、曼恩島和都柏林等地。自保公

司的經(jīng)營通常是雇用自保管理公司或由母公司的風險管理部來進行。

如果母公司是跨國公司，則自保公司就會委托在東道國的許可保

險公司作為出面公司簽發(fā)保單并提供當?shù)氐姆?。出面公司收取簽?/p>

費用或代辦費用，然后將收取的保險費自留一小部分，其余以再保險

的方式繳予自保公司。

(2)自保公司的優(yōu)點

首先，通過自保公司的交易可以降低期望納稅，這也是企業(yè)成立

自保公司的一個主要動機，第十三章將會討論，保險公司擁有優(yōu)惠的

稅收待遇。在實際中，由于種種原因，投保并不是企業(yè)的最佳選擇，

企業(yè)就希望能有一種可以被視為保險的交易作為替代，自保公司就是

這樣一種形式。

除了可以享受一般保險公司的特殊稅收政策之外，如果自保公司

是離岸建立的，還可以得到額外的稅收優(yōu)惠。許多離岸國對投資收入

和承保收入有更低的稅率，如果自保公司的收入在發(fā)生的當年不用被

母公司計入納稅收入，那么就可以得到稅收優(yōu)惠。

其次，自保公司使得承保彈性增加。自保公司經(jīng)營靈活，可以盡

量適應企業(yè)的需要，至少在其完全自留業(yè)務范圍內(nèi)的管理方式是如此。

一方面，自保公司可以承保傳統(tǒng)保險市場不保的風險；另一方面，自

保公司在關(guān)于保單條款的解釋，繳付保費的時間以及賠款的處理等方

面，都容易與企業(yè)協(xié)調(diào)一致。

再次，損失控制加強。自保公司的組建人，可以利用自保公司的

專業(yè)人才和管理技術(shù)，為企業(yè)及其所屬組織開展各種預防工作，從而

更有效地控制風險損失。

最后，可以與再保險結(jié)合。企業(yè)建立意外補償基金受自有資金力

量的限制，企業(yè)集體建立自保公司也不能完全承擔企業(yè)集團的巨額風

險。通常，企業(yè)集團的自保公司只承保一定范圍和一定比例的業(yè)務，

同時，自保公司可進入再保險市場，將風險進行轉(zhuǎn)移和分散。另外，

如昊與外國保險公司的交易是再保險，在執(zhí)照稅上還可以享受稅收優(yōu)

惠，因為與外國保險公司交易的執(zhí)照稅是保險費的蝴，是再保險費的

1%0

(3)自保公司的不足

自保公司也有其自身難以擺脫的限制。

第一，自保公司的業(yè)務量有限。雖然多數(shù)自保公司可以接受外來

業(yè)務，擴大了營業(yè)范圍，但大部分業(yè)務仍然來自組建人及其下屬，因

而風險單位有限，大數(shù)法則較難發(fā)揮功能。

第二，風險過于集中。自保公司所承保的業(yè)務，多數(shù)是財產(chǎn)風險

以及在傳統(tǒng)保險市場上難以獲得保障的責任風險。這些風險有時相對

集中，損失頻率高，損失幅度大，且賠償時間可能拖得很久，因此經(jīng)

營起來，難度頗大。

第三，規(guī)模小，財務基礎(chǔ)薄弱。自保公司的規(guī)模通常較小，組織

結(jié)構(gòu)也很簡單。自保公司的資本金較小，財務基礎(chǔ)潴弱，業(yè)務發(fā)展因

此受限。雖然可以吸收外來業(yè)務，但若來源不穩(wěn)、品質(zhì)不齊，則更加

增添財務負擔。

4.信用限額

當意外損失發(fā)生，企業(yè)一時無法從內(nèi)部籌措到足夠的資金以渡過

財務危機時，可以采用借人資金的方式，信用限額就是其中的一種。

利用這種方法時，企業(yè)在損失發(fā)生前，就與銀行進行談判，約定

在一段特定時間內(nèi)按預先林商好的利率和數(shù)額借支貸款，即信用限額。

如果發(fā)生了意外損失，企業(yè)就可以用信用限額來彌補損失，這筆貸款

也稱為應急貸款。

當某些風險投保的費率較高而事故發(fā)生的可能性極小時，應急貸

款較保險有更多的優(yōu)點。當然，應急貸款的利率相對于傳統(tǒng)貸款的期

望利率來說可能高一些，企業(yè)也要花費一定的時間知銀行協(xié)商安排。

5.特別貸款與發(fā)行新證券

當特大損失發(fā)生時，如果企業(yè)事先安排的融資工具效力不足或根

本沒有安排融資工具，就需要尋求特別貸款或發(fā)行新證券。與應急貸

款相比，特別貸款是沒有計劃的行為，且受損后的企業(yè)信譽降低，因

此，特別貸款的利率可能更高，條件也可能較苛刻C

表面上看，信用限額、特別貸款及發(fā)行新證券都是利用外部資金

來彌補風險所致的損失，但是貸款總需要歸還，發(fā)行新證券的過程中

原有股東也會受到影響，因此，支付損失的負擔最終還是落在企業(yè)的

股東身上。

十三、衍生工具的性質(zhì)

衍生工具是指從基礎(chǔ)的交易標的物衍生出來的交易工具?；A(chǔ)的

交易標的物包括其他資產(chǎn)、基準利率或者指數(shù)，如消費價格指數(shù)。衍

生工具所基于的資產(chǎn)也稱為基礎(chǔ)資產(chǎn)，它可以是商品、股票、貨幣或

者債券等。衍生工具的價值就源于其基礎(chǔ)資產(chǎn)的價值、基準利率或者

指數(shù)。

與股票和債券等用于融資的證券不同，衍生產(chǎn)品是一種合約，或

者說是雙方的私人協(xié)議。因此，衍生產(chǎn)品合約的損益之和必定為零。

在交易雙方中，一方的任何收益就意味著另一方相同大小的損失，盡

管在場內(nèi)交易中，我們可能并不知道交易對方是誰C

衍生工具的一個最基本的用途就是幫助公司將風險轉(zhuǎn)移到資本市

場上。為了幫助客戶對付形形色色的風險，投資銀行不斷設(shè)計出各種

各樣新的衍生工具，這些衍生工具就像一株枝繁葉茂的大樹一樣，充

滿了奇妙與誘人之處。

十四、基本的衍生工具

衍生工具有很多分類方法，既可以根據(jù)交易標的物來分類，也可

以杈據(jù)交易形態(tài)來分類。寬泛地說，衍生工具可以分為線性工具和非

線性工具兩類Q線性工具包括遠期、期貨和互換，它們都是根據(jù)預定

的時間表交換支付的契約。遠期合約和在交易所內(nèi)進行交易的期貨的

定價相對簡單，互換更為復雜一些。非線性工具包括期權(quán)，它在場內(nèi)、

場外均可交易。

(1)遠期合約

遠期合約是交易雙方之間達成的、在將來某個時點以當前約定的

價格買進或者賣出合約標的物的一種協(xié)定。

遠期合約市場沒有實際的交易場所和設(shè)施，不存在任何建筑物或

者作為市場的有序的公司體制，其交易范圍僅限于場外交易市場，也

就是由主要金融機構(gòu)之間的直接交流而形成的市場C

早期的遠期合約源于一些農(nóng)民意識到，預先將未來的交割價格定

下來是有益的，這使得他們可以避開預期產(chǎn)品銷售的價格波動。遠期

合約的基本作用和期貨合約非常相似，不同的是，遠期合約不是標準

化的，也不是在特定的交易所內(nèi)買賣的，它通常是買賣雙方私下的協(xié)

議，約定在未來以固定的價格交易給定資產(chǎn)和現(xiàn)金c在一些技術(shù)細節(jié)

上，遠期合約和期貨合約也有所區(qū)別。

遠期合約作聽起來很像期權(quán)合約，但是期權(quán)合約只代表履行交易

的權(quán)利，并不附帶有義務。如果標的物價格發(fā)生變化，期權(quán)買方有權(quán)

決定放棄以該固定價格買賣標的物，但遠期合約的交易雙方必須承擔

最終買賣標的物的義務。

(2)期貨合約

期貨合約是交易雙方達成的、在未來某一時點買賣合約標的物的

協(xié)定。該合約必須在交易所交易，并按照當日結(jié)算的程序進行。

期貨合約的發(fā)展源于遠期合約，它保持了許多和遠期合約相同的

特點，與遠期合約不同的是，期貨合約在有組織的交易所，即期貨市

場中進行交易。期貨合約的買方有責任在未來某一時點買進標的物，

但他們也可以在期貨市場上把期貨合約直接賣掉，這就豁免了他們購

買標的物的責任。同理，期貨的賣方有義務于將來某一時點賣出合約

標的物，他們也可選擇從期貨市場上把合約買回來，這也豁免了他們

出售標的物的責任。

期貨合約與遠期合約還有一點不同之處，即它受制于當日結(jié)算程

序。根據(jù)當日結(jié)算的要求，產(chǎn)生虧損的投資方需要每天向獲得盈利的

投資方支付款項。

期貨價格每天都在不停地波動，作為套期保值者的合約買方和賣

方都試圖從價格波動中獲利，以此降低合約標的物的交易風險。

(3)互換合約

互換是一種交易雙方同意彼此交換現(xiàn)金流量的合約形式。

(4)期權(quán)

期權(quán)是交易雙方，即買方和賣方簽訂的一種合約，它賦予購買者

一種權(quán)利，但不附加義務，使得購買者有權(quán)在某個日期按照現(xiàn)在商定

的價格購買或者出售物品。為此，期權(quán)購買者需要支付給售方一筆資

金，稱為期權(quán)價格或權(quán)利金。如果期權(quán)買方愿意的話，期權(quán)賣方必須

隨時準備根據(jù)合約條款賣出或者買進合約標的物。

盡管期權(quán)交易是在管理有序的市場中進行的，但相當一部分期權(quán)

交易仍然以交易雙方私下成交的方式完成，他們認為這種雙方訂立的

合約要比交易所的公開交易好。這種市場稱為場外期權(quán)市場。自1973

年有組織的期權(quán)交易所創(chuàng)辦以來，場外期權(quán)交易市場的利益受到?jīng)_擊,

但近年來，場外市場又開始興起，現(xiàn)在已有相當大的規(guī)模，參與者大

多為公司和金融機構(gòu)。但無論是場內(nèi)交易還是場外交易，期權(quán)定價和

期權(quán)使用的原則并沒有太多區(qū)別。

十五、期權(quán)風險的特征

期權(quán)雖然可以用來進行套期保值，轉(zhuǎn)移價格不利變動的風險，但

它也會給使用者帶來新的風險。

首先，期權(quán)的買入者和賣出者所面臨的情況有所不同。對于買入

者來說，期權(quán)使得他只面臨有限的風險，但對賣出者來說，他只能得

到有限的報酬Q買入者不可能失去比所支付的期權(quán)價格更大的價值，

因此，他只需要支付期權(quán)費，而不需要承擔任何未來的損失或償付資

金的責任。因此，不管合約中相關(guān)商品價格的變動有多大，期權(quán)的所

有者都不用擔心。另一方面，賣出者則處于極為不利的位置上，他從

買入者那里所得到的期權(quán)費是他所能得到的最大補償，如果損失進一

步擴大，他的潛在損失將是無限的。

其次，利用衍生工具進行套期保值會面臨基差風險，期權(quán)也不例

外。所謂基差風險，是指被套期商品所導致的損失不能完全被來自套

期保值工具的收益所抵消的風險。在實踐中，這個問題很普遍。導致

基差風險的原因很多，被套期商品和衍生工具所基于的商品種類不同、

發(fā)生交易的時間不同等，都會導致基差風險。

最后，利用買入期權(quán)進行套期保值可能會面臨價格風險。由于買

入者需要支付期權(quán)費，假設(shè)期權(quán)費為10000元，當基礎(chǔ)資產(chǎn)價格發(fā)生

小幅的不利變動時，如果損失只有1000元，雖然可以從期權(quán)的執(zhí)行中

得到損失補償，但相比期權(quán)費來說，這個收益太小了。而如果沒有事

先的套期保值，損失僅限于1000元，而套期保值后損失卻擴大到9000

元（10000元一1000元）。

十六、通過賣出期權(quán)進行套期保值

對于A公司和B公司來說，如果單純看它們在買入期權(quán)中的損益。

它們的交易對手，即期權(quán)賣出者的損益線恰好相反°賣出期權(quán)也具有

一定的套期保值功能，但這種功能是有限的。當基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格向?qū)?/p>

其不利的方向變動時，它最多可以規(guī)避期權(quán)價格那么多的損失，但當

基礎(chǔ)資產(chǎn)的價格向?qū)ζ溆欣姆较蜃儎訒r，因為此時正是買入者的損

失區(qū)間，它需要補償對方的損失，自己的獲利越多，補償給對方的相

應也就越多，最終，獲利的大部分將會和付給對方的補償相抵消。

十七、利用互換進行風險管理

互換包括三種基本類型：貨幣互換、利率互換及貨幣利率互換。

通過互換，可以將自身面臨的匯率風險或利率風險轉(zhuǎn)移出去，從而達

到風險管理的目的。

1.貨幣互換

在貨幣互換中，互換雙方將自己所持有的、以一種貨幣表示的資

產(chǎn)或負債調(diào)換成以另一種貨幣表示的資產(chǎn)或負債。它起源于20世紀70

年代發(fā)展起來的平行貸款和“背靠背”式貸款。

貨幣互換可能會給交易雙方都帶來好處，包括：解決市場規(guī)模限

制的困難，軋平各種貨幣頭寸，充分發(fā)揮各自的相對優(yōu)勢以增加收益

或降低成本，以及轉(zhuǎn)移外匯風險。由于貨幣互換的期限通常為5—7年,

有的甚至長達10年以上，因此它常用來轉(zhuǎn)移長期的外匯風險。

最初，由銀行擔任經(jīng)紀人的角色，將兩家需求恰好相對應的公司

聯(lián)系起來.例如，美國的A公司在德國有一投資項目，需借人2億歐

元，如果A公司直接從歐洲歐元市場上籌措2億歐元，利率高達8肌

如果在未來3年內(nèi)歐元升值，還可能在還本付息中由于匯率風險而遭

受損失。另有一個公司B,需要1億美元，但由于種種原因，它在歐洲

歐元市場融資成本更低。這樣的兩個公司就有互換的基礎(chǔ)。

接下來，在中介銀行的安排下，兩個公司進行相應的商洽，安排

隨后的本金互換與利息互換。銀行收取一筆服務費c

隨著互換的發(fā)展，市場發(fā)生了一些變化，如