時(shí)評(píng)│17February20251金融租賃公司總資產(chǎn)規(guī)模金融租賃公司總資產(chǎn)規(guī)模12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0總資產(chǎn)規(guī)模總資產(chǎn)增速(右軸)20192020202120222023數(shù)據(jù)來源：銀行業(yè)協(xié)會(huì)，惠譽(yù)博華百萬元樣本機(jī)構(gòu)合并營業(yè)收入樣本機(jī)構(gòu)營業(yè)收入增速(右軸)樣本機(jī)構(gòu)凈利潤增速(右軸)200,000150,000100,00050,000040.0%20.0%0.0%-20.0%20192020202120222023數(shù)據(jù)來源：Wind，公開披露報(bào)告，惠譽(yù)博華2022年行業(yè)租賃資產(chǎn)占比2022年行業(yè)租賃資產(chǎn)增速20.0%15.0%10.0%經(jīng)營租賃資產(chǎn)增速直接租賃資產(chǎn)增速租賃資產(chǎn)整體增速經(jīng)營租賃資產(chǎn)占比直接租賃資產(chǎn)占比0.00%10.00%20.00%金融租賃行業(yè)逐漸向平穩(wěn)發(fā)展周期過渡根據(jù)銀行業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，金融租賃公司資產(chǎn)規(guī)模增速在2021年進(jìn)入3.7%的低谷后，2022年及2023年持續(xù)修復(fù)，分別達(dá)到5.6%及10.5%，2023年末行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4.18萬億元。但與此同時(shí)，金融租賃公司的營業(yè)收入增速波動(dòng)下滑，根據(jù)惠譽(yù)博華從公開渠道樣本觀察，2022及2023年樣本機(jī)構(gòu)合并收入增速分別為8.8%及8.4%，該水平低于2020年的17.3%。凈利潤方面，樣本機(jī)構(gòu)自2020年以來利潤增長持續(xù)面臨一定壓力，雖然2023年改善至18.7%，但仍不及2019年增速水平27.7%。近年來宏觀經(jīng)濟(jì)增速的調(diào)整以及對于優(yōu)質(zhì)投放標(biāo)的競爭加劇，皆使得金融租賃公司雖然資產(chǎn)規(guī)模增速逐步恢復(fù)，但收入及利潤增長依然存在一定壓力。宏觀上適度寬松的貨幣政策對金融租賃公司的融資成本改善有益，有利于利潤修復(fù)，但長期而言行業(yè)將逐步向平穩(wěn)發(fā)展周期過渡。另一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)事實(shí)上近年來亦在持續(xù)推動(dòng)金融租賃公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，原銀保監(jiān)會(huì)于2022年發(fā)布的《中國銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于加強(qiáng)金融租賃公司融資租賃業(yè)務(wù)合規(guī)監(jiān)管有關(guān)問題的通知》（“12號(hào)文”）中明確引導(dǎo)金融租賃公司立足主責(zé)主業(yè)，摒棄“類信貸”經(jīng)營理念，突出“融物”特色功能，與傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)差異互補(bǔ)。2023年7月國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好金融租賃公司監(jiān)管工作的通知》（“149號(hào)文”）進(jìn)一步嚴(yán)禁非設(shè)備類售后回租。上述金融租賃公司逐步摒棄以租賃業(yè)務(wù)外殼的形式違規(guī)進(jìn)行抵押貸款，從而回歸“融資”+“融物”本源。根據(jù)銀行業(yè)協(xié)會(huì)公布的2022年數(shù)據(jù)，金融租賃公司經(jīng)營租賃及直租資產(chǎn)當(dāng)年增速分別為20.2%及15.0%，雖然增長速度高于租賃資產(chǎn)整體增速9.3%，但占比方面依然存在較大提升空間，經(jīng)營租賃及直接租賃資產(chǎn)分別占租賃總資產(chǎn)余額18.3%及9.5%。近期出臺(tái)政策引導(dǎo)行業(yè)規(guī)范經(jīng)營并加大公司治理方面投入5.0%0.0%事實(shí)上，除了回歸“融資”+“融物”主業(yè)之外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期亦不斷提高對行業(yè)規(guī)范經(jīng)營以及公司治理方面的要求。具體而言，監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別于2024年9月發(fā)布了《金融租賃公司管理辦法》（“新管理辦法”）及于2025年1月發(fā)布了《金融租賃公司監(jiān)管評(píng)級(jí)辦法》（“新監(jiān)管評(píng)級(jí)辦法”），上述文件一方面體現(xiàn)了先前例如12號(hào)文、149號(hào)文要求的回歸主業(yè)的目標(biāo)，另一方面引5.0%0.0%分析師李沄橋，CFA+86(10)56633821yunqiao.li@彭立，F(xiàn)RM+86(10)56633823li.peng@媒體聯(lián)系人+861059570964jack.li@時(shí)評(píng)│17February2025220242024新《金融租賃公司監(jiān)管評(píng)級(jí)辦法》修訂后的部分內(nèi)容第一章第五條:明確金融租賃公司開展融資租賃業(yè)務(wù)的租賃物類型，包括設(shè)備資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)以及國家金融監(jiān)督管理總局認(rèn)可的其他資產(chǎn)。第六章第五十二條：金融租賃公司應(yīng)當(dāng)選擇適格的租賃物，確保租賃物權(quán)屬清晰、特定化、可處置、具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值并能夠產(chǎn)生使用收益。金融租賃公司不得以低值易耗品作為租賃物，不得以小微型載客汽車之外的消費(fèi)品作為租賃物。第三章第二十九條：符合條件的金融租賃公司可以向國家金融監(jiān)督管理總局及其派出機(jī)構(gòu)申請經(jīng)營下列本外幣業(yè)務(wù)：（一）在境內(nèi)設(shè)立項(xiàng)目公司開展融資租賃業(yè)務(wù)；（二）在境外設(shè)立項(xiàng)目公司開展融資租賃業(yè)務(wù)；（三）向?qū)I(yè)子公司、項(xiàng)目公司發(fā)放股東借款，為專業(yè)子公司、項(xiàng)目公司提供融資擔(dān)保、履約擔(dān)保；（四）固定收益類投資；（五）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)；（六）從事套期保值類衍生產(chǎn)品交易；（七）提供融資租賃相關(guān)咨詢服務(wù)。第二章第一節(jié)第七條：注冊資本為一次性實(shí)繳貨幣資本，最低限額為10億元人民幣或等值的可自由兌換貨幣。第二章第一節(jié)第八條：主要出資人出資比例不低于擬設(shè)金融租賃公司全部股本的51%。第四章第三十二條：股東及其控股股東、實(shí)際控制人不得濫用股東權(quán)利或者利用關(guān)聯(lián)關(guān)系，損害金融租賃公司、其他股東及利益相關(guān)者的合法權(quán)益，不得干預(yù)董事會(huì)、高級(jí)管理層根據(jù)公司章程享有的決策權(quán)和管理權(quán)，不得越過董事會(huì)、高級(jí)管理層直接干預(yù)金融租賃公司經(jīng)營管理。第四章第三十三條：金融租賃公司應(yīng)當(dāng)按照法律法規(guī)及監(jiān)管規(guī)定，建立包括股東會(huì)、董事會(huì)、高級(jí)管理層等治理主體在內(nèi)的公司治理架構(gòu)，明確各治理主體的職責(zé)邊界、履職要求，不斷提升公司治理水平。第四章第三十五條：金融租賃公司應(yīng)當(dāng)建立指標(biāo)科學(xué)完備、流程清晰規(guī)范的績效考評(píng)機(jī)制。金融租賃公司應(yīng)當(dāng)建立穩(wěn)健的薪酬管理制度，設(shè)置合理的績效薪酬延期支付和追索扣回機(jī)制。第四章第三十七條：金融租賃公司應(yīng)當(dāng)建立健全覆蓋所有業(yè)務(wù)和全部流程的信息系統(tǒng)，加強(qiáng)對業(yè)務(wù)和管理活動(dòng)的系統(tǒng)控制功能建設(shè)，及時(shí)、準(zhǔn)確記錄經(jīng)營管理信息，確保信息的真實(shí)、完整、連續(xù)、準(zhǔn)確和可追溯。第四章第三十八條：金融租賃公司應(yīng)當(dāng)建立年度信息披露管理制度，編寫年度信息披露報(bào)告，每年4月30日前通過官方網(wǎng)站向社會(huì)公眾披露機(jī)構(gòu)基本信息、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)管理信息、公司治理信息、客戶咨詢投訴渠道信息、重大事項(xiàng)信息等相關(guān)信息。信息來源：國家金融監(jiān)督管理總局2024年9月發(fā)布的新管理辦法對比此前實(shí)行的2014年版《金融租賃公司管理辦法》（“原管理辦法”）在諸多方面進(jìn)行了修改。首先在規(guī)范租賃物方面，新管理辦法中明確了金融租賃公司開展融資租賃業(yè)務(wù)的租賃物包括設(shè)備資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)以及國家金融監(jiān)督管理總局認(rèn)可的其他資產(chǎn)，而原管理辦法中僅要求租賃物為固定資產(chǎn)。此外新管理辦法還要求租賃物權(quán)屬清晰、特定化、可處置、具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值。上述修改與此前監(jiān)管要求行業(yè)摒棄“類信貸”業(yè)務(wù)，聚焦“融資”+在對可開展的業(yè)務(wù)范圍方面，新管理辦法將發(fā)行非資本類債券列入無需額外審批的基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)中；并將固定收益類投資及提供融資租賃相關(guān)咨詢服務(wù)由此前的基礎(chǔ)類業(yè)務(wù)劃分至需向監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請的業(yè)務(wù)種類。以上對債券發(fā)行以及債券投資的調(diào)整反映了監(jiān)管推動(dòng)行業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)回歸“融物”主業(yè)的目標(biāo)。此外2023年3月銀行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融租賃公司服務(wù)收費(fèi)的倡議書》，內(nèi)容中倡議咨詢服務(wù)收費(fèi)遵循質(zhì)價(jià)相符的原則，如未能向承租人提供實(shí)質(zhì)性服務(wù)、帶來實(shí)質(zhì)性收益或提升實(shí)質(zhì)性效率，原則上不向承租人收取費(fèi)用；此外應(yīng)遵循利費(fèi)分離原則，嚴(yán)格區(qū)分利息性收入和手續(xù)費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等費(fèi)用性收入，不將租金分解為費(fèi)用收取。新管理辦法將咨詢服務(wù)開展門檻提新管理辦法對于加強(qiáng)股東責(zé)任以及公司治理建設(shè)方面修改的內(nèi)容較多，體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)構(gòu)引導(dǎo)行業(yè)對上述領(lǐng)域加強(qiáng)重視的意圖。其中對于股東出資方面，新管理辦法要求主要出資人出資比例不低于金融租賃公司股本的51%，并且金融租賃公司注冊資本最低限額為10億元；對比原管理辦法中相關(guān)要求為30%及1億元均有所提高。上述修改一方面提升了出資人準(zhǔn)入門檻，另一方面亦加強(qiáng)了金融租賃公司風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，同時(shí)也有利于壓實(shí)股東責(zé)任。事實(shí)上當(dāng)前相當(dāng)比例的金融租賃公司在資金以及獲客方等面皆獲得了股東機(jī)構(gòu)不同程度的支持。提高主要出資人出資比例鼓勵(lì)了股東方對金融租賃公司資源上的投入，促進(jìn)金融租賃公司發(fā)展。此外新管理辦法亦增加條款，強(qiáng)化金融租賃公司經(jīng)營獨(dú)立，完善公司治理構(gòu)架，建立年度信息披露制度等；在此基礎(chǔ)之上，條款中還明確要求行業(yè)機(jī)構(gòu)建立健全覆蓋所有業(yè)務(wù)和全部流程的信息系統(tǒng)，加強(qiáng)對業(yè)務(wù)和管理活動(dòng)的系統(tǒng)控制功能建設(shè)。有關(guān)信息化系統(tǒng)建設(shè)的內(nèi)容為新管理辦法中的新增，顯示出了監(jiān)管機(jī)構(gòu)推動(dòng)行風(fēng)險(xiǎn)管理（35%）管理質(zhì)量（25%）戰(zhàn)略管理與專業(yè)能力（25%）資本管理（15%）風(fēng)險(xiǎn)管理（30%）專業(yè)能力（25%）公司治理（20%）資本管理（15%）信息科技管理（10%）信息來源：國家金融監(jiān)督管理總局風(fēng)險(xiǎn)管理（35%）管理質(zhì)量（25%）戰(zhàn)略管理與專業(yè)能力（25%）資本管理（15%）風(fēng)險(xiǎn)管理（30%）專業(yè)能力（25%）公司治理（20%）資本管理（15%）信息科技管理（10%）信息來源：國家金融監(jiān)督管理總局時(shí)評(píng)│17February20253免責(zé)聲明本報(bào)告基于惠譽(yù)博華信用評(píng)級(jí)有限公司（以下簡稱“惠譽(yù)博華”）認(rèn)為可信的公開信息資料編制，但惠譽(yù)博華不對該等信息或資料的準(zhǔn)確性及完整性作任何保證。本報(bào)告所載的意見、評(píng)估或預(yù)測僅反映惠譽(yù)博華于本報(bào)告發(fā)布日的判斷和觀點(diǎn)，本報(bào)告中的