最新《金融工程》期末考試模擬試卷（含）參考答案單項(xiàng)選擇題(在每小題的四個(gè)備選答案中，選出一個(gè)正確答案，并將正確答案的序號(hào)填在下面答題框內(nèi)。每小題1分，共15分)1．A．當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱(chēng)為實(shí)值期權(quán)B．當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱(chēng)為實(shí)值期權(quán)C．當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱(chēng)為虛值期權(quán)D．當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱(chēng)為實(shí)值期權(quán)2．假設(shè)年利率為6％，年指數(shù)股息率為1％，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為1450點(diǎn)，則當(dāng)日的期貨理論價(jià)格為（）。A.1537點(diǎn)B.1486.47點(diǎn)C.1468.13點(diǎn)D.1457.03點(diǎn)3．S&P500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點(diǎn)250美元。某投機(jī)者3月20日在1250.00點(diǎn)位買(mǎi)入3張6月份到期的指數(shù)期貨合約，并于3月25日在1275.00點(diǎn)將手中的合約平倉(cāng)。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益是（）。A.2250美元B.6250美元C.18750美元D.22500美元4．假設(shè)當(dāng)前市場(chǎng)期貨價(jià)格報(bào)價(jià)為103.5，以下四個(gè)債券中，使用哪個(gè)交割最為便宜？（）A.債券市場(chǎng)報(bào)價(jià)110，轉(zhuǎn)換因子1.04B.債券市場(chǎng)報(bào)價(jià)160，轉(zhuǎn)換因子1.52C.債券市場(chǎng)報(bào)價(jià)143，轉(zhuǎn)換因子1.35D.債券市場(chǎng)報(bào)價(jià)131，轉(zhuǎn)換因子1.255．你持有一份4月份到期的多頭玉米期貨合約，為沖銷(xiāo)你的玉米期貨合約的頭寸，在交割日前必須()。A.買(mǎi)一份5月份的玉米期貨合約B.賣(mài)一份4月份的玉米期貨合約C.買(mǎi)兩份4月份的玉米期貨合約D.賣(mài)一份5月份的玉米期貨合約6．由兩份協(xié)議價(jià)格不同（X1和X2,且X1<X2）, 期限也不同（T和，且T<）的同種期權(quán)的不同頭寸組成的組合是指（）A．對(duì)角組合B．差期組合C．差價(jià)組合D．混合期權(quán)7．假設(shè)如下涉及的期權(quán)具有相同的標(biāo)的物和到期日期，記C（K）：行權(quán)價(jià)為K的看漲期權(quán)價(jià)格P（K）：行權(quán)價(jià)為K的看跌期權(quán)價(jià)格則如下選項(xiàng)中，有無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)的是（A ）。A．C(90)=4，C(100)=3，C(110)=1 B．C(40)=18，C(70)=11，C(100)=6C．P(90)=1，P(100)=3，P(110)=6 D．P(40)=6，P(70)=14，P(100)=248．以下不屬于期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易流程的內(nèi)容包括（）。A.交易所通過(guò)配對(duì)方式確定期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易雙方B.交易雙方商定平倉(cāng)價(jià)和現(xiàn)貨交收價(jià)格C.買(mǎi)賣(mài)雙方簽定有關(guān)協(xié)定后到交易所交割部申請(qǐng)期轉(zhuǎn)現(xiàn)D.交易所核準(zhǔn)9．一份看漲期權(quán)多頭與一份期限較短的看漲期權(quán)空頭的組合，稱(chēng)之為（）A．看漲期權(quán)的反向差期組合B．看跌期權(quán)正向差期組合C．看漲期權(quán)正向差期組合D．看跌期權(quán)反向差期組合10．如果投資者認(rèn)為股票價(jià)格會(huì)有很大的變化，且股價(jià)下降的可能性要大于股價(jià)上升的可能性，則投資者會(huì)采用以下哪種策略（）A．跨式組合期權(quán)B．寬跨式組合期權(quán)C．帶式組合期權(quán)D.條式組合期權(quán)11．以下關(guān)于實(shí)值期權(quán)和虛值期權(quán)的說(shuō)法中，正確的是：（）A．當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱(chēng)為實(shí)值期權(quán)B．當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于看漲期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱(chēng)為實(shí)值期權(quán)C．當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱(chēng)為虛值期權(quán)D．當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱(chēng)為實(shí)值期權(quán)12．假設(shè)年利率為6％，年指數(shù)股息率為1％，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為1450點(diǎn)，則當(dāng)日的期貨理論價(jià)格為（）。A.1537點(diǎn)B.1486.47點(diǎn)C.1468.13點(diǎn)D.1457.03點(diǎn)13．S&P500指數(shù)期貨合約的交易單位是每指數(shù)點(diǎn)250美元。某投機(jī)者3月20日在1250.00點(diǎn)位買(mǎi)入3張6月份到期的指數(shù)期貨合約，并于3月25日在1275.00點(diǎn)將手中的合約平倉(cāng)。在不考慮其他因素影響的情況下，他的凈收益是（）。A.2250美元B.6250美元C.18750美元D.22500美元14．假設(shè)當(dāng)前市場(chǎng)期貨價(jià)格報(bào)價(jià)為103.5，以下四個(gè)債券中，使用哪個(gè)交割最為便宜？（）A.債券市場(chǎng)報(bào)價(jià)110，轉(zhuǎn)換因子1.04B.債券市場(chǎng)報(bào)價(jià)160，轉(zhuǎn)換因子1.52C.債券市場(chǎng)報(bào)價(jià)143，轉(zhuǎn)換因子1.35D.債券市場(chǎng)報(bào)價(jià)131，轉(zhuǎn)換因子1.2515．你持有一份4月份到期的多頭玉米期貨合約，為沖銷(xiāo)你的玉米期貨合約的頭寸，在交割日前必須()。A.買(mǎi)一份5月份的玉米期貨合約B.賣(mài)一份4月份的玉米期貨合約C.買(mǎi)兩份4月份的玉米期貨合約D.賣(mài)一份5月份的玉米期貨合約二、名詞解釋(每小題4分，共16分)16．買(mǎi)入套期保值17．基差風(fēng)險(xiǎn)18．熊市正向?qū)墙M合19．轉(zhuǎn)換因子三、簡(jiǎn)答題(每小題7分，共21分)20．簡(jiǎn)述二叉樹(shù)數(shù)值定價(jià)方法的基本原理是什么？21．“期權(quán)交易具有很高的杠桿，因此征收越高的保證金，期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)越低。”試評(píng)論這一觀點(diǎn)。在期權(quán)交易中征收很高的保證金，可能會(huì)產(chǎn)生什么不利影響？22．簡(jiǎn)要說(shuō)明影響期權(quán)價(jià)格的各個(gè)因素及其影響方向，并說(shuō)明其原因。四、計(jì)算題（第23題12分，第24題8分，第25題10分，共30分，計(jì)算結(jié)果保留4位小數(shù).）23．一只股票現(xiàn)在價(jià)格是40元，該股票一個(gè)月后價(jià)格將是43元或者37元。假如無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率是8％，試用風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法和無(wú)套利定價(jià)法分別計(jì)算執(zhí)行價(jià)格為39元的一個(gè)月期歐式看漲期權(quán)的價(jià)值，并比較這兩種計(jì)算結(jié)果。24．假設(shè)按某個(gè)互換條款，一家金融機(jī)構(gòu)同意支付6個(gè)月期的LIBOR，同時(shí)收取8％的年利率（半年計(jì)一次復(fù)利），名義本金為100百萬(wàn)美元。該互換還有1.25年時(shí)間到期。3個(gè)月、9個(gè)月和15個(gè)月的LIBOR（連續(xù)復(fù)利率）分別為10％、10.5％和11％。上一次利息支付日的6個(gè)月LIBOR為10.2％（半年計(jì)一次復(fù)利），即支付日支付的固定利息額k=4百萬(wàn)美元，利息下一支付日應(yīng)支付的浮動(dòng)利息額＝5.10百萬(wàn)美元，求利率互換對(duì)該金融機(jī)構(gòu)的價(jià)值?？紤]一種歐式股票看漲期權(quán)，其標(biāo)的股票在2個(gè)月和4個(gè)月后各有一個(gè)除權(quán)日。每個(gè)除權(quán)日的紅利期望值為$0.6。當(dāng)前股票價(jià)格為$40，執(zhí)行價(jià)格為$40,股票價(jià)格年波動(dòng)率30％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為9％，到期時(shí)間還有6個(gè)月。求該歐式股票看漲期權(quán)價(jià)格。（要求計(jì)算出標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中的d1和d2值，不需要計(jì)算N(d1)和N(d2)）一、單項(xiàng)選擇題(在每小題的四個(gè)備選答案中，選出一個(gè)正確答案，并將正確答案的序號(hào)填在下面方塊內(nèi)。每小題1分，共15分)1-5ACCDB 6106-10ACACD11-15ACCDB名詞解釋(每小題4分，共16分)16、買(mǎi)入套期保值通過(guò)進(jìn)入運(yùn)用進(jìn)入遠(yuǎn)期（期貨）市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)多頭進(jìn)行套保，適合擔(dān)心價(jià)格上漲的投資者，鎖定未來(lái)買(mǎi)入價(jià)格。17．基差風(fēng)險(xiǎn)是指保值工具與被保值商品之間價(jià)格波動(dòng)不同步所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)?；?basis)即現(xiàn)貨成交價(jià)格與交易所期貨價(jià)格之間的差，其金額不是固定的。18．熊市正向?qū)墙M合由看漲期權(quán)的（X1，T*）空頭加（X2，T）多頭組合組成由看跌期權(quán)的（X1，T*）空頭加（X2，T）多頭組成的組合其中，X1<X2和T<T*19、轉(zhuǎn)換因子：芝加哥交易所規(guī)定交割的標(biāo)準(zhǔn)券為期限15年、息票率為8%的國(guó)債，其他券種均得按一定得比例折算成標(biāo)準(zhǔn)券，這個(gè)比例稱(chēng)為轉(zhuǎn)換因子（Conversionfactor）,在國(guó)債期貨市場(chǎng)上，這種制度就是轉(zhuǎn)換因子制度。三、簡(jiǎn)答題(每小題7分，共21分)20．簡(jiǎn)述二叉樹(shù)數(shù)值定價(jià)方法的基本原理是什么？二叉樹(shù)圖模型的基本原理是：在風(fēng)險(xiǎn)中性世界中，假設(shè)資產(chǎn)價(jià)格的運(yùn)動(dòng)是由大量的小幅度二值運(yùn)動(dòng)構(gòu)成，用離散的模型模擬資產(chǎn)價(jià)格的連續(xù)運(yùn)動(dòng)，利用均值和方差匹配來(lái)確定相關(guān)參數(shù)，然后從二叉樹(shù)圖的末端開(kāi)始倒推可以計(jì)算出期權(quán)價(jià)格。當(dāng)二叉樹(shù)模型相繼兩步之間的時(shí)間長(zhǎng)度趨于零的時(shí)候，該模型將會(huì)收斂到連續(xù)的對(duì)數(shù)正態(tài)分布模型，即布萊克－舒爾斯定價(jià)偏微分方程。21．“期權(quán)交易具有很高的杠桿，因此征收越高的保證金，期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)越低。”試評(píng)論這一觀點(diǎn)。在期權(quán)交易中征收很高的保證金，可能會(huì)產(chǎn)生什么不利影響？答:這個(gè)觀點(diǎn)的表述是不準(zhǔn)確的。期權(quán)保證金確實(shí)可以預(yù)防賣(mài)方的違約風(fēng)險(xiǎn)。但是并不是保證金越高越好。保證金的設(shè)置要綜合考量風(fēng)險(xiǎn)控制程度、市場(chǎng)流動(dòng)性和市場(chǎng)交易狀況等。過(guò)高的保證金會(huì)降低資金的使用率，削弱交易者參與市場(chǎng)的積極性，或許會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成影響，阻礙市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮。22．簡(jiǎn)要說(shuō)明影響期權(quán)價(jià)格的各個(gè)因素及其影響方向，并說(shuō)明其原因。四、計(jì)算題（第23題12分，第24題8分，第25題10分，共30分，計(jì)算結(jié)果保留4位小數(shù).）23.一只股票現(xiàn)在價(jià)格是40元，該股票一個(gè)月后價(jià)格將是43元或者37元。假如無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率是8％，試用風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法和無(wú)套利定價(jià)法分別計(jì)算執(zhí)行價(jià)格為39元的一個(gè)月期歐式看漲期權(quán)的價(jià)值，并比較這兩種計(jì)算結(jié)果。（給出計(jì)算公式并寫(xiě)出計(jì)算過(guò)程）解：（一）風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法在風(fēng)險(xiǎn)中性世界中，設(shè)股價(jià)上升概率為P,下跌概率為1—P.由于股票未來(lái)期望值按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率貼現(xiàn)必須等于該股票目前的價(jià)格，因此該概率可通過(guò)下式求得：40=[43P+37(1-P)]P=0.5443f=(0.5443×4+0.4557×0)＝2.1627元（二）無(wú)套利定價(jià)法為找出該期權(quán)的價(jià)值可構(gòu)建一個(gè)由1單位看漲期權(quán)空頭和單位的標(biāo)的股票多頭組成的組合，若3個(gè)月后股價(jià)等于43元，該組合的價(jià)值等于43－4，若股價(jià)為37元，該組合的價(jià)值等于37。為了使該組合價(jià)值等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)使該組合價(jià)值不變，這意味著：43－4＝37 ＝0.6667因此該組合的價(jià)值為37＝24.6679元在沒(méi)有套利機(jī)會(huì)情況下，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)組合只能獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，所以該組合的現(xiàn)值為：24.6679×＝24.5040元由于該組合中有一單位看漲期權(quán)空頭和2/3單位股票多頭，而且目前股價(jià)為40元。因此：40×2/3－f=24.5040f=2.1627（元）。24．假設(shè)按某個(gè)互換條款，一家金融機(jī)構(gòu)同意支付6個(gè)月期的LIBOR，同時(shí)收取8％的年利率（半年計(jì)一次復(fù)利），名義本金為100百萬(wàn)美元。該互換還有1.25年時(shí)間到期。3個(gè)月、9個(gè)月和15個(gè)月的LIBOR（連續(xù)復(fù)利率）分別為10％、10.5％和11％。上一次利息支付日的6個(gè)月LIBOR為10.2％（半年計(jì)一次復(fù)利），即支付日支付的固定利息額k=4百萬(wàn)美元，利息下一支付日應(yīng)支付的浮動(dòng)利息額＝5.10百萬(wàn)美元，求利率互換對(duì)該金融機(jī)構(gòu)的價(jià)值。（給出計(jì)算公式并寫(xiě)出計(jì)算過(guò)程）解：因此，利率互換的價(jià)值為：98.24－102.5＝－4.27萬(wàn)美元25．考慮一種歐式股票看漲期權(quán)，其標(biāo)的股票在2個(gè)月和4個(gè)月后各有一個(gè)除權(quán)日。每個(gè)除權(quán)日的紅利期望值為$0.6。當(dāng)前股票價(jià)格為$40，執(zhí)行價(jià)格為$40,股票價(jià)格年波動(dòng)率30％，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年利率為9％，到期時(shí)間還有6個(gè)月。求該歐式股票看漲期權(quán)價(jià)格。（要求計(jì)算出標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中的和值，其最后結(jié)果用和表示）解：紅利的現(xiàn)值為：由于S=40－1.1733＝38.8267,X=40,r=0.09,=0.3,T-t=0.5,因此，期權(quán)價(jià)格可以由Black—Scholes期權(quán)定價(jià)公式：其中，所以，歐式看漲期權(quán)的價(jià)格為：38.8267×N（0.1779)—=38.8267×N（0.1779)—五、分析題(第26題18分，共18分)26．某投資者