企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理1可編輯課件特別聲明本課程的觀點只代表學(xué)術(shù)探討，不代表單位觀點，也不代替企業(yè)的實際財務(wù)操作。本課程所說的企業(yè)，主要是除金融企業(yè)以外的常規(guī)性企業(yè)。金融企業(yè)的風(fēng)險管理有其特殊性，但共性的規(guī)律和流程在本課程同樣適用。本課程的授課內(nèi)容參考了香港城市大學(xué)經(jīng)濟與金融系曲保智教授的課件、趙春林王統(tǒng)林張寧主編的《企業(yè)控制財務(wù)風(fēng)險的86種方法》以及楊小舟著作《中國企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理》。在此表示感謝！2可編輯課件問題的導(dǎo)出企業(yè)平均壽命人的平均壽命企業(yè)與人3可編輯課件相關(guān)法規(guī)國資委《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》五部委聯(lián)合《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》ISO發(fā)布《ISO31000:2009風(fēng)險管理原則與實施指南》《ISO31010:2009風(fēng)險管理-風(fēng)險評價技巧》全國工商聯(lián)《指引手冊》--引導(dǎo)民企風(fēng)險管理COSO《企業(yè)風(fēng)險管理整合框架》銀監(jiān)會《銀行業(yè)金融機構(gòu)國別風(fēng)險管理指引》《商業(yè)銀行操作風(fēng)險管理指引》《商業(yè)銀行內(nèi)部控制指引》《商業(yè)銀行市場風(fēng)險管理指引》《商業(yè)銀行聲譽風(fēng)險管理指引》保監(jiān)會《保險公司風(fēng)險管理指引（試行）》財政部《中小企業(yè)融資擔(dān)保機構(gòu)風(fēng)險管理暫行辦法》證監(jiān)會《證券公司內(nèi)控指引》4可編輯課件主要授課內(nèi)容四大模塊：財務(wù)風(fēng)險的概念與風(fēng)險來源財務(wù)風(fēng)險管理的流程各專項財務(wù)風(fēng)險管理的實戰(zhàn)分析企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的金科玉律5可編輯課件一、財務(wù)風(fēng)險的概念與風(fēng)險來源1.1財務(wù)風(fēng)險的廣義理解與狹義定義1.2財務(wù)風(fēng)險的來源1.3財務(wù)風(fēng)險管理的必要性1.4財務(wù)風(fēng)險管理的架構(gòu)與目標(biāo)6可編輯課件1.1何為企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險廣義理解：(financialrisk)不利于企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)的某一事件發(fā)生的可能性。(COSO)企業(yè)的所有經(jīng)營活動可以分為兩個大類：業(yè)務(wù)活動、財務(wù)活動。前者是基礎(chǔ)，后者是前后的財務(wù)信息體現(xiàn)。但二者又有各自的運行及特點。企業(yè)財務(wù)管理宏觀環(huán)境的復(fù)雜性、企業(yè)財務(wù)管理人員對財務(wù)風(fēng)險的客觀性認(rèn)識不足、財務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤、企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系不明等各種原因造成企業(yè)在資本、資產(chǎn)或者收入等方面與預(yù)期目標(biāo)的偏離。7可編輯課件1.1何為企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險按可控程度分類，可分為可控風(fēng)險和不可控風(fēng)險。按風(fēng)險來源，可分為內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險和外部財務(wù)風(fēng)險。內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險具有一定的可控性，主要是在強化會計基礎(chǔ)工作的基礎(chǔ)上，通過技術(shù)性方法和完善內(nèi)控制度的方法來化解與防范。外部財務(wù)風(fēng)險一般在務(wù)實企業(yè)管理的基礎(chǔ)上，采用動態(tài)系統(tǒng)的方法予以規(guī)避和轉(zhuǎn)移。8可編輯課件1.1何為企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狹義定義是指在各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，財務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。更為狹義的定義：公司財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司可能喪失償債能力而導(dǎo)致投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險最后表現(xiàn)形式：資金鏈條斷裂而崩潰。9可編輯課件1.2財務(wù)風(fēng)險的來源外部宏觀風(fēng)險由于外部經(jīng)營環(huán)境變化，影響企業(yè)正常的生產(chǎn)、投融資活動等，造成預(yù)期戰(zhàn)略目標(biāo)難以達到的風(fēng)險。國家政局動蕩、軍事沖突、自然災(zāi)害等意外事故以及國家戰(zhàn)略、法律法規(guī)、科學(xué)技術(shù)發(fā)展的某些負面影響、金融信息失真、金融全球化帶來的風(fēng)險、系統(tǒng)性宏觀信用風(fēng)險或系統(tǒng)性宏觀流動性風(fēng)險等。10可編輯課件1.2財務(wù)風(fēng)險的來源2008年以后，全球企業(yè)的外部宏觀風(fēng)險最為突出的是金融風(fēng)險。經(jīng)濟周期、利率波動、匯率變動、宏觀經(jīng)濟、金融政策的失誤、金融監(jiān)管不力、金融行業(yè)或金融從業(yè)人員的惡意炒作等均可引發(fā)金融風(fēng)險。在金融一體化的今天，企業(yè)必須盡快提高對金融風(fēng)險的管理技能和方法。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的高端形式為：金融風(fēng)險管理11可編輯課件1.2財務(wù)風(fēng)險的來源內(nèi)部微觀風(fēng)險：企業(yè)發(fā)生資金周轉(zhuǎn)困難而難以實現(xiàn)持續(xù)運營，進而不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險。企業(yè)微觀操作是財務(wù)風(fēng)險的主要成因：企業(yè)的經(jīng)營、融資、投資以及合作方的信用均影響企業(yè)的財務(wù)狀況和償債能力，因此微觀財務(wù)風(fēng)險管理包括對經(jīng)營、融資和投資風(fēng)險等方面的管理。企業(yè)微觀操作主要財務(wù)風(fēng)險種類：債務(wù)風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、投融資風(fēng)險、財務(wù)內(nèi)控失效風(fēng)險、財務(wù)合規(guī)風(fēng)險、衍生產(chǎn)品使用不當(dāng)或使用過度風(fēng)險，財務(wù)報告風(fēng)險或成本風(fēng)險等。12可編輯課件1.2財務(wù)風(fēng)險的來源內(nèi)部微觀風(fēng)險的表現(xiàn)：資產(chǎn)流動性下降企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難、經(jīng)營資金不足資產(chǎn)負債率過高即期或遠期債務(wù)負擔(dān)沉重企業(yè)盈利能力下降13可編輯課件1.3財務(wù)風(fēng)險管理的必要性降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，找出控制財務(wù)風(fēng)險的最佳策略——巴菲特投資的首要原則：確定性完善企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，創(chuàng)造企業(yè)價值——國外跨國公司成功的關(guān)鍵之一在于將企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制真正當(dāng)成價值創(chuàng)造的手段，并貫穿于企業(yè)管理全過程。延長企業(yè)壽命，維護企業(yè)安全經(jīng)營?！倌昀系昱c朝花夕逝的區(qū)別之一在于是否有風(fēng)險管理。14可編輯課件1.4財務(wù)風(fēng)險管理的架構(gòu)與目標(biāo)董事會總經(jīng)理生產(chǎn)部銷售部。。。。財務(wù)部監(jiān)事會風(fēng)控/審計機構(gòu)財務(wù)風(fēng)險管理15可編輯課件1.4財務(wù)風(fēng)險管理的架構(gòu)與目標(biāo)目標(biāo)：(1)外部風(fēng)險的預(yù)警與及時提示(2)內(nèi)部風(fēng)險的絕大多數(shù)能夠控制(3)突發(fā)事件和財務(wù)危機的正確面對16可編輯課件二、財務(wù)風(fēng)險管理的流程財務(wù)風(fēng)險管理不等同于財務(wù)管理！(1)按照財務(wù)流程的分段風(fēng)險管理：籌資風(fēng)險管理——投資風(fēng)險管理——經(jīng)營風(fēng)險管理——資金回收風(fēng)險管理——收益分配風(fēng)險管理(2)按照風(fēng)險全環(huán)節(jié)的管理：風(fēng)險的識別——風(fēng)險的評估——風(fēng)險的計量——風(fēng)險的管理17可編輯課件二、財務(wù)風(fēng)險管理的流程（內(nèi)容）1、財務(wù)風(fēng)險的識別2、財務(wù)風(fēng)險的評估3、財務(wù)風(fēng)險的計量4、財務(wù)風(fēng)險管理的策略5、財務(wù)風(fēng)險的分散6、財務(wù)風(fēng)險的控制7、財務(wù)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移與利用18可編輯課件2.1財務(wù)風(fēng)險的識別基于內(nèi)控制度的識別企業(yè)內(nèi)控制度的有效性？企業(yè)相關(guān)財務(wù)、審計制度的健全性？企業(yè)風(fēng)險管理制度與機構(gòu)的重要性？19可編輯課件2.1財務(wù)風(fēng)險的識別基于財務(wù)報表的識別三大常見的財務(wù)分析方法：比率分析法、趨勢分析法、因素分析法三大報表的隱含性信息分析企業(yè)其他相關(guān)報表的分析20可編輯課件2.1財務(wù)風(fēng)險的識別基于財務(wù)指標(biāo)的識別根據(jù)現(xiàn)有財務(wù)數(shù)據(jù)（真實數(shù)據(jù)），細化分解各相關(guān)財務(wù)指標(biāo)，根據(jù)指標(biāo)異動，識別潛在的財務(wù)風(fēng)險21可編輯課件2.1財務(wù)風(fēng)險的識別基于財務(wù)人員、審計人員和風(fēng)險控制人員（CERM）品格素質(zhì)的識別品格良好保守性與謹(jǐn)慎性（拓展訓(xùn)練）戰(zhàn)略全局性警覺性與前瞻性堅持原則性22可編輯課件2.1財務(wù)風(fēng)險的識別基于苗頭性事件的識別國內(nèi)外大事的影響性分析行業(yè)相關(guān)信息（包括合作伙伴）的分析單位內(nèi)部苗頭性事件23可編輯課件2.2財務(wù)風(fēng)險的評估財務(wù)風(fēng)險的評估分為兩種：文字性評估和數(shù)字化評估。現(xiàn)實中二者往往緊密結(jié)合。評估成果：遠景性風(fēng)險提示報告、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警報告、緊急報告等注意：財務(wù)風(fēng)險的評估和計量往往難以準(zhǔn)確劃分。大家明白有這個步驟就行了，具體方法見下面！24可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量風(fēng)險菜單法CERM與總裁、經(jīng)營管理層負責(zé)人、財務(wù)人員、審計人員一道，將企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中可能面臨的各種風(fēng)險以“菜單”的形式詳細列舉出來，以便可以清楚地知道將會遇到些什么風(fēng)險。各自風(fēng)險大小多少？風(fēng)險菜單法必須應(yīng)用概率、分布等數(shù)學(xué)知識。它適合于短期的、靜態(tài)地計量財務(wù)風(fēng)險。年會制，制成手冊，內(nèi)容隨時增減25可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量報表量化分析法根據(jù)一定標(biāo)準(zhǔn),通過企業(yè)各時期的各類報表資料對其財務(wù)風(fēng)險進行計量分析的方法。它的分析主要在表與表之間進行的。特別是注意時間的連續(xù)性——分析評價盈利能力及其穩(wěn)定性——分析評價償債能力及其可靠性——分析評價資本結(jié)構(gòu)及其穩(wěn)定性——分析評價資金分布及其合理性——分析評價企業(yè)成長能力及其持續(xù)性——分析評價企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理的薄弱環(huán)節(jié)及其潛在風(fēng)險報表量化分析法如果結(jié)合極限、微積分、數(shù)學(xué)建模等方法，效果更好。它適合于長期的、動態(tài)地計量財務(wù)風(fēng)險。26可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量財務(wù)指標(biāo)分析法根據(jù)企業(yè)財務(wù)核算、統(tǒng)計核算、業(yè)務(wù)核算資料和其他方面提供的數(shù)據(jù)，對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)指標(biāo)數(shù)值進行計算、對比和分析它的分析常常是在同一表的不同項目之間進行的，其中糅合了其他表的信息。27可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量財務(wù)指標(biāo)分析法——變現(xiàn)能力比率變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)的多少。（1）流動比率公式：流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負債合計意義：體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。流動資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則流動比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強。分析提示：低于正常值，企業(yè)的短期償債風(fēng)險較大。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素（2）速動比率公式：速動比率=（流動資產(chǎn)合計-存貨）/流動負債合計保守速動比率=0.8（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額）/流動負債意義：比流動比率更能體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。因為流動資產(chǎn)中，尚包括變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動資產(chǎn)扣除存貨再與流動負債對比，以衡量企業(yè)的短期償債能力。分析提示：低于1的速動比率通常被認(rèn)為是短期償債能力偏低。影響速動比率的可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變現(xiàn)，也不一定非?？煽俊Ｗ儸F(xiàn)能力分析總提示：（1）增加變現(xiàn)能力的因素：可以動用的銀行貸款指標(biāo)；準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)；償債能力的聲譽。（2）減弱變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負債；擔(dān)保責(zé)任引起的或有負債。28可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量財務(wù)指標(biāo)分析法——資產(chǎn)管理比率（1）存貨周轉(zhuǎn)率公式：存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/[（期初存貨+期末存貨）/2]意義：存貨的周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)速度的主要指標(biāo)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個企業(yè)管理的重要內(nèi)容。（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)公式：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=[360*（期初存貨+期末存貨）/2]/產(chǎn)品銷售成本意義：企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)到銷售出去所需要的天數(shù)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。分析提示：存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個企業(yè)管理的重要內(nèi)容。（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率定義：指定的分析期間內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與企業(yè)的經(jīng)營方式結(jié)合考慮。以下幾種情況使用該指標(biāo)不能反映實際情況：第一，季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。29可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量財務(wù)指標(biāo)分析法——資產(chǎn)管理比率（4）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)定義：表示企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間。公式：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]/產(chǎn)品銷售收入意義：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。分析提示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與企業(yè)的經(jīng)營方式結(jié)合考慮。以下幾種情況使用該指標(biāo)不能反映實際情況：第一，季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)；第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。（5）營業(yè)周期公式：營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)={[（期初存貨+期末存貨）/2]*360}/產(chǎn)品銷售成本+{[（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2]*360}/產(chǎn)品銷售收入意義：營業(yè)周期是從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時間。一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)速度慢。分析提示：營業(yè)周期，一般應(yīng)結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)情況和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況一并分析。營業(yè)周期的長短，不僅體現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平，還會影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。（6）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初流動資產(chǎn)+期末流動資產(chǎn)）/2]意義：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)速度越快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，相當(dāng)于擴大資產(chǎn)的投入，增強企業(yè)的盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資產(chǎn)的浪費，降低企業(yè)的盈利能力。分析提示：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要結(jié)合存貨、應(yīng)收賬款一并進行分析，和反映盈利能力的指標(biāo)結(jié)合在一起使用，可全面評價企業(yè)的盈利能力。（7）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公式：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/[（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]意義：該項指標(biāo)反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，說明銷售能力越強。企業(yè)可以采用薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。分析提示：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標(biāo)用于衡量企業(yè)運用資產(chǎn)賺取利潤的能力。經(jīng)常和反映盈利能力的指標(biāo)一起使用，全面評價企業(yè)的盈利能力。30可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量財務(wù)指標(biāo)分析法——負債比率是反映債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)關(guān)系的比率。它反映企業(yè)償付到期長期債務(wù)的能力。（1）資產(chǎn)負債比率公式：資產(chǎn)負債率=（負債總額/資產(chǎn)總額）*100%意義：反映債權(quán)人提供的資本占全部資本的比例。該指標(biāo)也被稱為舉債經(jīng)營比率。分析提示：負債比率越大，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險越大，獲取利潤的能力也越強。如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持，導(dǎo)致資產(chǎn)負債率特別高，償債風(fēng)險就應(yīng)該特別注意了。資產(chǎn)負債率在60％—70％，比較合理、穩(wěn)?。贿_到85％及以上時，應(yīng)視為發(fā)出預(yù)警信號，企業(yè)應(yīng)提起足夠的注意。（2）產(chǎn)權(quán)比率公式：產(chǎn)權(quán)比率=（負債總額/股東權(quán)益）*100%意義：反映債權(quán)人與股東提供的資本的相對比例。反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理、穩(wěn)定。同時也表明債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益的保障程度。分析提示：一般說來，產(chǎn)權(quán)比率高是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。從股東來說，在通貨膨脹時期，企業(yè)舉債，可以將損失和風(fēng)險轉(zhuǎn)移給債權(quán)人；在經(jīng)濟繁榮時期，舉債經(jīng)營可以獲得額外的利潤；在經(jīng)濟萎縮時期，少借債可以減少利息負擔(dān)和財務(wù)風(fēng)險。（3）有形凈值債務(wù)率公式：有形凈值債務(wù)率=[負債總額/（股東權(quán)益-無形資產(chǎn)凈值）]*100%意義：產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)的延伸，更為謹(jǐn)慎、保守地反映在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益的保障程度。不考慮無形資產(chǎn)包括商譽、商標(biāo)、專利權(quán)以及非專利技術(shù)等的價值，它們不一定能用來還債，為謹(jǐn)慎起見，一律視為不能償債。分析提示：從長期償債能力看，較低的比率說明企業(yè)有良好的償債能力，舉債規(guī)模正常。（4）已獲利息倍數(shù)公式：已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用=（利潤總額+財務(wù)費用）/（財務(wù)費用中的利息支出+資本化利息）通常也可用近似公式:已獲利息倍數(shù)=（利潤總額+財務(wù)費用）/財務(wù)費用意義：企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)收益與利息費用的比率，用以衡量企業(yè)償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息。分析提示：企業(yè)要有足夠大的息稅前利潤，才能保證負擔(dān)得起資本化利息。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)債務(wù)利息壓力越小。31可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量財務(wù)指標(biāo)分析法——盈利能力比率（1）銷售凈利率公式：銷售凈利率=凈利潤/銷售收入*100%意義：該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤是多少。表示銷售收入的收益水平。分析提示：企業(yè)在增加銷售收入的同時，必須要相應(yīng)獲取更多的凈利潤才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等指標(biāo)進行分析。（2）銷售毛利率公式：銷售毛利率=[（銷售收入-銷售成本）/銷售收入]*100%意義：表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。分析提示：銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷售毛利率，據(jù)以對企業(yè)銷售收入、銷售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。（3）資產(chǎn)凈利率（總資產(chǎn)報酬率）公式：資產(chǎn)凈利率=凈利潤/[（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2]*100%意義：把企業(yè)一定期間的凈利潤與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。分析提示：資產(chǎn)凈利率是一個綜合指標(biāo)。凈利的多少與企業(yè)的資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的原因有：產(chǎn)品的價格、單位產(chǎn)品成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小?？梢越Y(jié)合杜邦財務(wù)分析體系來分析經(jīng)營中存在的問題。（4）凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益報酬率）公式：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/[（期初所有者權(quán)益合計+期末所有者權(quán)益合計）/2]*100%]意義：凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率，具有很強的綜合性。是最重要的財務(wù)比率。32可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量財務(wù)指標(biāo)分析法——流動性分析流動性分析是將資產(chǎn)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的能力。（1）現(xiàn)金到期債務(wù)比公式：現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/本期到期的債務(wù)本期到期債務(wù)=一年內(nèi)到期的長期負債＋應(yīng)付票據(jù)意義：以經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量與本期到期的債務(wù)比較，可以體現(xiàn)企業(yè)的償還到期債務(wù)的能力。分析提示：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入才能還債。（2）現(xiàn)金流動負債比公式：現(xiàn)金流動負債比=年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/期末流動負債意義：反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對流動負債的保障程度。分析提示：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入才能還債。（3）現(xiàn)金債務(wù)總額比公式：現(xiàn)金流動負債比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/期末負債總額意義：企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當(dāng)是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入才能還債。分析提示：計算結(jié)果要與過去比較，與同業(yè)比較才能確定高與低。這個比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強。這個比率同時也體現(xiàn)企業(yè)的最大付息能力，獲取現(xiàn)金的能力。33可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量財務(wù)指標(biāo)分析法——現(xiàn)金收益性分析（1）銷售現(xiàn)金比率公式：銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/銷售額意義：反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金流入量，其值越大越好。分析提示：計算結(jié)果要與過去比，與同業(yè)比才能確定高與低。這個比率越高，企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。（2）每股營業(yè)現(xiàn)金流量公式：每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)普通股股數(shù)由企業(yè)根據(jù)實際股數(shù)填列。企業(yè)設(shè)置的標(biāo)準(zhǔn)值：根據(jù)實際情況而定意義：反映每股經(jīng)營所得到的凈現(xiàn)金，其值越大越好。分析提示：該指標(biāo)反映企業(yè)最大分派現(xiàn)金股利的能力。超過此限，就要借款分紅。（3）全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率公式：全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/期末資產(chǎn)總額意義：說明企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，其值越大越好。分析提示：把上述指標(biāo)求倒數(shù)，則可以分析，全部資產(chǎn)用經(jīng)營活動現(xiàn)金回收，需要的期間長短。因此，這個指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)資產(chǎn)回收的含義。回收期越短，說明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強。34可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量財務(wù)指標(biāo)分析法——財務(wù)彈性分析（1）現(xiàn)金滿足投資比率公式：現(xiàn)金滿足投資比率=近五年累計經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和。取數(shù)方法：近五年累計經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量應(yīng)指前五年的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量之和；同期內(nèi)的資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和也從現(xiàn)金流量表相關(guān)欄目取數(shù)，均取近五年的平均數(shù)；資本支出，從購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金項目中取數(shù)；存貨增加，從現(xiàn)金流量表附表中取數(shù)。取存貨的減少欄的相反數(shù)即存貨的增加；現(xiàn)金股利，從現(xiàn)金流量表的主表中，分配利潤或股利所支付的現(xiàn)金項目取數(shù)。如果實行新的企業(yè)會計制度，該項目為分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金，則取數(shù)方式為：主表分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金項目減去附表中財務(wù)費用。谷逸人力資源個人門戶7l)意義：說明企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金滿足資本支出、存貨增加和發(fā)放現(xiàn)金股利的能力，其值越大越好。比率越大，資金自給率越高。分析提示：達到1，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足企業(yè)擴充所需資金；若小于1，則說明企業(yè)部分資金要靠外部融資來補充。（2）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)公式：現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金流量/每股現(xiàn)金股利=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金股利意義：該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越強，其值越大越好。分析提示：分析結(jié)果可以與同業(yè)比較，與企業(yè)過去比較。（3）營運指數(shù)公式：營運指數(shù)=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金其中：經(jīng)營所得現(xiàn)金=經(jīng)營活動凈收益+非付現(xiàn)費用=凈利潤-投資收益-營業(yè)外收入+營業(yè)外支出+本期提取的折舊+無形資產(chǎn)攤銷+待攤費用攤銷+遞延資產(chǎn)攤銷意義：分析會計收益和現(xiàn)金凈流量的比例關(guān)系，評價收益質(zhì)量。分析提示：接近1，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金與其應(yīng)獲現(xiàn)金相當(dāng)，收益質(zhì)量高；若小于1，則說明企業(yè)的收益質(zhì)量不夠好。35可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量專家意見法專家意見法類似于下面的德爾菲法。但也有區(qū)別。專家往往具有理論性、前瞻性、外部獨立性和全面性的優(yōu)點。意見法的形式可以是多樣的（1）固定專家咨詢師法：企業(yè)根據(jù)自己的職業(yè)特點和財務(wù)風(fēng)險判斷，固定地聘請一位專家就某一方面的風(fēng)險進行咨詢。一般來說，企業(yè)圍繞幾個大的風(fēng)險點，組織分領(lǐng)域的幾個專家，形成比較固定的專家團隊。（2）專家會議法：對于企業(yè)的某項重大財務(wù)決策，組織相關(guān)領(lǐng)域的專家，開會討論。（3）其他方法：松散性地就某一財務(wù)風(fēng)險請教某一專家或者某幾個專家。提示：專家意見法有時不太適合中國。中國某些專家的素質(zhì)不敢恭維！泄密問題。36可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量德爾菲法通常是一種匿名反饋法。企業(yè)組織相關(guān)領(lǐng)域的專家，利用專家的經(jīng)驗、知識和能力，根據(jù)預(yù)測對象的外界環(huán)境，通過直觀的歸納，找出預(yù)測對象運動、變化、發(fā)展的規(guī)律，從而進行風(fēng)險識別和分析判斷的方法。步驟（1）選擇對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動有嚴(yán)重影響和制約的、較為復(fù)雜的關(guān)鍵的風(fēng)險項目，作為專家分析研究的對象；（2）選擇彼此之間暫時不聯(lián)系的專家組，奇數(shù)；（3）向各位專家提供有關(guān)背景材料及問題，歡迎專家對其財務(wù)風(fēng)險進行預(yù)測；（4）CERM收回各專家意見，對其進行加工整理，并按照一定形式排列，然后將不同的意見及理由反饋給各專家，讓其進一步提意見；（5）專家第二輪提意見時顯然會參考第一次意見的匯總，或堅持或改變自己的觀點，然后匯總第二輪結(jié)果；（6）必要時重復(fù)第四、第五步，將會得到比較一致的結(jié)果。（7）取眾位數(shù)的專家觀點。提示：德爾菲意見法也不太適合我國。中國是典型的文人相輕，不愿意改變自己的看法37可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量幕景分析法將數(shù)字性分析融入圖表分析，對企業(yè)的未來狀況進行描繪，找出其財務(wù)風(fēng)險的變化趨勢和主要風(fēng)險點。幕景分析還可以采取計量經(jīng)濟學(xué)的分析方法如回歸分析，從而實現(xiàn)準(zhǔn)確預(yù)測。常用于對合作伙伴的信用調(diào)查。2010年審計署全國地方政府性債務(wù)的審計公告采取的就是這種方式。請學(xué)員自己參考。38可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量“A計分”法首先試圖將與企業(yè)風(fēng)險有關(guān)的各種現(xiàn)象或標(biāo)志性因素列出，然后依據(jù)它們對企業(yè)經(jīng)營失敗的影響大小進行賦值，最后將一個企業(yè)的所得數(shù)值或記分加起來，從而得出該企業(yè)的確切風(fēng)險程度。核心原理：構(gòu)成企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的因素是系統(tǒng)性的，是多個因素的累計。本方法應(yīng)結(jié)合系統(tǒng)論和運籌學(xué)的知識。39可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量“Z計分”法

一種綜合評價企業(yè)風(fēng)險的方法。首先挑選出一組決定企業(yè)風(fēng)險大小的最重要的財務(wù)和非財務(wù)的數(shù)據(jù)比率，然后根據(jù)這些數(shù)據(jù)比率在預(yù)先顯示或預(yù)測企業(yè)經(jīng)營失敗方面的作用大小給予不同的加權(quán)，最后將這些加權(quán)數(shù)值進行加總，從而得到一個企業(yè)的綜合風(fēng)險分?jǐn)?shù)值，將其與臨界值對比就可知企業(yè)風(fēng)險的危急程度?！癦積分”法的計算公式如下：Z=1.2X1＋1.4X2＋3.3X3＋0.6X4＋1.0X5其中，X1=（流動資產(chǎn)–流動負債）/(固定資產(chǎn)＋流動資產(chǎn)＋投資)=流動資本/總資產(chǎn)X2=累計儲備金/（固定資產(chǎn)＋流動資產(chǎn)＋投資）=保留收益/總資產(chǎn)X3=(銷售收入–生產(chǎn)成本)/(固定資產(chǎn)＋流動資產(chǎn)＋投資)=稅利前利潤/總資產(chǎn)X4=(股票數(shù)量×股票價格累計儲備金)/(固定資產(chǎn)＋流動資產(chǎn)＋投資)=市場資本化值/債務(wù)賬面價值X5=(銷售量×銷售價格)/(固定資產(chǎn)＋流動資產(chǎn)＋投資)=銷售收入/總資產(chǎn)40可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量VaR模型VaR（ValueatRisk）模型是國際上近幾年發(fā)展起來的一種卓有成效的風(fēng)險量化技術(shù)。它的含義是：未來一定時間內(nèi)，在給定的條件下，任何一種金融工具和品種的市場價格的潛在最大損失。VaR模型是JP摩根公司用來計量市場風(fēng)險的產(chǎn)物。VAR值的計算方法有很多，通常有歷史模擬法、蒙特卡洛模擬法、參數(shù)法、簡單移動平均法、指數(shù)移動平均法等。41可編輯課件2.3財務(wù)風(fēng)險的計量其他方法相關(guān)聯(lián)系法：以財務(wù)風(fēng)險項目的關(guān)聯(lián)程度為依據(jù),對有關(guān)理財活動方面的要素進行遞進、推導(dǎo)分析,從中查找可能存在的財務(wù)風(fēng)險的技術(shù)方法。保險咨詢法：企業(yè)委托保險公司或其他保險咨詢服務(wù)組織，對自身財產(chǎn)的潛在風(fēng)險以及由于風(fēng)險事件的發(fā)生可能導(dǎo)致的損失結(jié)果和對企業(yè)經(jīng)營活動和理財?shù)挠绊懗潭冗M行識別，逐項列出風(fēng)險項目和內(nèi)容，以提示企業(yè)管理者警惕的風(fēng)險識別方法。42可編輯課件2.4財務(wù)風(fēng)險管理的策略基本策略：風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險保留、風(fēng)險分擔(dān)、風(fēng)險改善、風(fēng)險轉(zhuǎn)移或?qū)_、風(fēng)險分散、鏟除或轉(zhuǎn)移風(fēng)險源、風(fēng)險應(yīng)對等。不同的企業(yè)、不同類型的財務(wù)風(fēng)險，應(yīng)當(dāng)適用不同的風(fēng)險管理策略現(xiàn)在，不少企業(yè)開始流行設(shè)立風(fēng)險基金。但目前稅法上并不普遍支持。43可編輯課件2.4財務(wù)風(fēng)險管理的策略例如風(fēng)險規(guī)避法：即企業(yè)在選擇理財方案時，應(yīng)綜合評價各種方案可能產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險，在保證財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)的前提下，選擇風(fēng)險較小的方案，以達到回避財務(wù)風(fēng)險的目的。某企業(yè)A在山西從事煤炭經(jīng)營活動而聚集大量資金。2010年山西開始整頓煤炭，關(guān)停小型煤窯。A企業(yè)坐擁資金而不知如何投資。此時，另一集團公司B正準(zhǔn)備就某一項目融資，并期望該項目單獨成立企業(yè)上市。A企業(yè)的財務(wù)經(jīng)理建議股權(quán)投資，并綜合分析三年后即可收回投資，其后盈利能力很可觀。但企業(yè)風(fēng)控人員認(rèn)為：本企業(yè)缺乏股權(quán)投資和進行資本運作的人才。且對B集團公司的項目不是很熟悉。建議債權(quán)投資以降低財務(wù)風(fēng)險。A企業(yè)董事會經(jīng)過激烈討論后，認(rèn)為風(fēng)控人員的意見比較中肯。隨后進行了擔(dān)保型債權(quán)投資。2011年底B集團的該項目失敗，A企業(yè)逐步收回債權(quán)。由于風(fēng)控人員建議，A企業(yè)成功規(guī)避一次巨大風(fēng)險。44可編輯課件2.5財務(wù)風(fēng)險的分散（1）內(nèi)部資產(chǎn)風(fēng)險分散內(nèi)部資產(chǎn)風(fēng)險分散的原理是：不要把雞蛋都放在同一個籃子里。也就是說：若干種資產(chǎn)組成的投資組合，其收益是這些資產(chǎn)收益的加權(quán)平均數(shù)，但是其風(fēng)險不是這些資產(chǎn)風(fēng)險的加權(quán)平均風(fēng)險，故資產(chǎn)組合能降低風(fēng)險；持有多種資產(chǎn)的風(fēng)險一般要小于持有任何單一資產(chǎn)的風(fēng)險；資產(chǎn)組合能降低風(fēng)險的根本原因在于不同資產(chǎn)的收益率有不同的概率分布而且不完全相關(guān)；資產(chǎn)收益率之間的相關(guān)系數(shù)越小，資產(chǎn)組合分散風(fēng)險的效應(yīng)就越大。當(dāng)然，資產(chǎn)組合能分散非系統(tǒng)性風(fēng)險，但無法降低系統(tǒng)性風(fēng)險；投資人確定了風(fēng)險水平后，通過選擇證券種類，優(yōu)化投資組合，在不提高風(fēng)險的條件下使報酬率最高；或者在報酬率確定之后，優(yōu)化證券組合，使風(fēng)險降至最低45可編輯課件2.5財務(wù)風(fēng)險的分散（2）外部投資風(fēng)險分散又稱分配法、風(fēng)險共擔(dān)法。即對于風(fēng)險較大的投資項目，企業(yè)可以與其他企業(yè)共同融資，以實現(xiàn)收益共享，風(fēng)險共擔(dān)，從而分散投資風(fēng)險，避免企業(yè)獨家承擔(dān)投資風(fēng)險而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。選擇共擔(dān)方的條件是：對共擔(dān)方比較了解，對方實力雄厚，能夠和共擔(dān)方實現(xiàn)優(yōu)勢互補，和共擔(dān)方的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度低或者無關(guān)聯(lián)。46可編輯課件2.6財務(wù)風(fēng)險的控制財務(wù)風(fēng)險的控制有兩個方式：一個是對既定無法消除的財務(wù)風(fēng)險，將其維持在一定水平上，待企業(yè)發(fā)展壯大，風(fēng)險自然降低。例如，很多國家的債務(wù)既是如此。另一個是結(jié)構(gòu)改善型降低。即改變企業(yè)目前的管理模式、資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)等降低財務(wù)風(fēng)險。例如，企業(yè)可以在保證資金需要的前提下，適當(dāng)降低負債資金占全部資金的比重，以達到降低債務(wù)風(fēng)險的目的。在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，企業(yè)可以通過提高產(chǎn)品的質(zhì)量、改進產(chǎn)品設(shè)計、努力開發(fā)新產(chǎn)品及開拓新市場等手段，提高產(chǎn)品的競爭力，降低因產(chǎn)品滯銷、市場占有率下降而產(chǎn)生的不能實現(xiàn)預(yù)期收益的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)籌措資金時，應(yīng)根據(jù)企業(yè)所處的行業(yè)特點與發(fā)展的不同時期，既充分考慮經(jīng)營規(guī)模、盈利能力及金融市場狀況，又要考慮企業(yè)現(xiàn)有資金以及未來的財務(wù)收支狀況，選擇使綜合資金成本最低的融資組合，確定銀行融資規(guī)模與結(jié)構(gòu)，動態(tài)地平衡短期、中期與長期負債比率，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，使財務(wù)風(fēng)險降到最低水平。日常企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理中用得最多的就是后一種方式。47可編輯課件2.7財務(wù)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移與利用企業(yè)一般有兩大類手段能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險轉(zhuǎn)移，一類是通過市場上可得的財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移手段，一類是通過商務(wù)合同手段實施風(fēng)險轉(zhuǎn)移。通過商務(wù)合同手段的風(fēng)險轉(zhuǎn)移要注意避免惡意轉(zhuǎn)移進而形成商業(yè)欺詐。通過市場轉(zhuǎn)移財務(wù)風(fēng)險主要是通過金融市場。其中最常見的是購買保險和衍生金融工具。48可編輯課件2.7財務(wù)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移與利用保險轉(zhuǎn)移：保險是實施風(fēng)險轉(zhuǎn)移的一種常見工具或是一種分?jǐn)倱p失的方法，是風(fēng)險發(fā)生時的經(jīng)濟補償手段?！ｋU的基本職能：分?jǐn)倱p失，轉(zhuǎn)嫁損失；風(fēng)險事件發(fā)生后的經(jīng)濟補償?！ｋU的分類：社會保險和商業(yè)保險，人身保險和非人身保險，個人保險和企業(yè)保險，保險和再保險。—保險合約的含義：是投保人與保險人約定保險權(quán)利義務(wù)關(guān)系的協(xié)議。—保險的險種：財產(chǎn)保險、責(zé)任保險、人身保險、財產(chǎn)和責(zé)任綜合保險?！髽I(yè)對保險產(chǎn)品的認(rèn)識和需求：一般企業(yè)對財產(chǎn)、責(zé)任和人身保險都有著不同程度的需求，在幾大風(fēng)險管理板塊中，企業(yè)往往為管理操作層面諸多純風(fēng)險而使用保險轉(zhuǎn)移工具。企業(yè)在管理財務(wù)風(fēng)險時，有時也可選擇購買保險，例如信用保險、財產(chǎn)盜竊保險或項目投資保險等。49可編輯課件2.7財務(wù)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移與利用衍生金融工具指由存款、貸款、貨幣、債權(quán)及股票等基礎(chǔ)金融工具衍生而出的金融工具，其價值決定于基礎(chǔ)金融工具的價值。衍生工具是企業(yè)實施風(fēng)險對沖策略選用的工具，而企業(yè)對沖財務(wù)風(fēng)險往往更經(jīng)常地選擇金融衍生工具。⑴遠期合約：于當(dāng)期簽訂而于未來交割的一種契約。買方同意在未來某特定日期，支付固定的金額給賣方，以買進某特定數(shù)量的外匯、商品或收取某特定利率的利息；未來交割所適用的價格稱為遠期價格。⑵期貨：期貨合約：合約雙方承諾在未來某特定日期，根據(jù)固定價格買進或賣出某特定數(shù)量的資產(chǎn)交易在組織完善的交易所內(nèi)進行，交割以實物或現(xiàn)金進行，只有極少數(shù)合約會被持有到到期日，大多數(shù)都會通過反向交易而平倉。⑶期權(quán)：（又稱選擇權(quán)）：其持有者（買方）有權(quán)利在某特定日期或之前，根據(jù)某特定的價格買進或賣出某特定資產(chǎn)。期權(quán)持有者可以選擇是否在特定期限內(nèi)實施其買進（或賣出）資產(chǎn)的權(quán)利，而期權(quán)賣出者在持有者決定實施權(quán)利時有按條款賣出（或買進）資產(chǎn)的義務(wù)。⑷交換：指不同交易主體對同種貨幣或不同的貨幣，按照事先約定的利率方式，交換金融工具的行為。交換交易被普遍用來改變財務(wù)報表中資產(chǎn)與負債的性質(zhì)。個體企業(yè)在轉(zhuǎn)移財務(wù)風(fēng)險時，往往通過衍生金融工具而不斷放大，最后引發(fā)金融危機。兩房危機即如此。注意：非金融類企業(yè)在采用衍生金融工具時，一定要明確其目的是轉(zhuǎn)移財務(wù)風(fēng)險，而不是盈利！請看：中航油事件50可編輯課件2.7財務(wù)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移與利用中航油事件始末教訓(xùn)：原本為了轉(zhuǎn)移財務(wù)風(fēng)險的期權(quán)投資，在后來的市場中迷失了方向，變成了金融投資。而由于缺乏相關(guān)經(jīng)驗，最后風(fēng)險倒灌！！51可編輯課件2.7財務(wù)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移與利用財務(wù)風(fēng)險的利用是基于這樣的假設(shè)：風(fēng)險也就是機遇。危機也就是危中有機。包括兩種方式：利用別人的財務(wù)風(fēng)險和利用自己的財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險利用是一件極為高技巧的活動，一般人員難以操作。需謹(jǐn)慎對待。但它是CERM職業(yè)生涯的最高境界！案例1：某企業(yè)借殼上市案例2：國開行馳援三峽集團案例3：某民營企業(yè)的私有化之路：利用財務(wù)風(fēng)險而在國外回購股權(quán)。案例4：某企業(yè)大量欠債反而研發(fā)成功！52可編輯課件三、各專項財務(wù)風(fēng)險管理的實戰(zhàn)分析1、宏觀政策變化的財務(wù)風(fēng)險管理2、實體投資受損的風(fēng)險管理3、金融投資受損的風(fēng)險管理4、財務(wù)中心孤立化的風(fēng)險管理5、財務(wù)安全受損的風(fēng)險管理6、財務(wù)信息失真的風(fēng)險管理7、流動性短缺的風(fēng)險管理8、利率與匯率不利變動的風(fēng)險管理9、債權(quán)債務(wù)糾紛的信用風(fēng)險管理10、財務(wù)危機的管理53可編輯課件3.1宏觀政策變化的財務(wù)風(fēng)險管理產(chǎn)業(yè)政策變化一般來說，產(chǎn)業(yè)處于初創(chuàng)期，國家都會大力扶持。隨著產(chǎn)業(yè)的成熟和市場的完善，國家相關(guān)政策會逐漸減少支持直至推出，到了產(chǎn)業(yè)后期，為技術(shù)進步和結(jié)構(gòu)升級，國家會淘汰落后產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)而限制該產(chǎn)業(yè)發(fā)展。關(guān)注：各產(chǎn)業(yè)的十二五規(guī)劃（發(fā)改委）和每年的中央經(jīng)濟工作會議案例：房地產(chǎn)企業(yè)的生死輪回、淘汰白熾燈路線圖的承諾；頁巖氣開采的朝氣蓬勃54可編輯課件3.1宏觀政策變化的財務(wù)風(fēng)險管理財政政策變化關(guān)注：全國性財政政策：財政補貼、財政貼息等。查看財政部的300多項財政專項留意：地區(qū)性財政政策：土地優(yōu)惠、稅收返還（具有不可持續(xù)性）案例：支農(nóng)資金補貼、國家重大科技專項補貼等案例：某企業(yè)辦養(yǎng)老院的利潤平衡55可編輯課件3.1宏觀政策變化的財務(wù)風(fēng)險管理稅收政策變化關(guān)注：主要稅法調(diào)整、稅收優(yōu)惠政策變化、進出口稅收政策調(diào)整、稅收征管方式變化。案例：廢舊物資回收企業(yè)的生死一線間56可編輯課件3.1宏觀政策變化的財務(wù)風(fēng)險管理金融政策變化現(xiàn)代社會企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越來越同國家金融政策息息相關(guān)了。無論是國家信貸支持力度減弱、宏觀金融環(huán)境惡化等都將對一批企業(yè)形成致命打擊。關(guān)注：國內(nèi)外金融大事、一行三會的主要政策調(diào)整（包括貨幣政策委員會成員的講話）案例：四萬億投資的后果、利率調(diào)整的反復(fù)57可編輯課件3.1宏觀政策變化的財務(wù)風(fēng)險管理其他政策變化貿(mào)易管制政策：WTO反傾銷反補貼、國家進出口產(chǎn)品禁限目錄、加貿(mào)禁限目錄環(huán)境保護政策：三高一低產(chǎn)業(yè)的末日之路58可編輯課件3.2實體投資受損的風(fēng)險管理實體投資受損是一般生產(chǎn)類企業(yè)日常面臨的最大的也是最多的財務(wù)風(fēng)險。無論是企業(yè)自己組織生產(chǎn)還是股權(quán)投資，必須想到最壞的情況！CERM必須在此當(dāng)中擔(dān)任最重要的角色之一。因為實體投資受損將導(dǎo)致企業(yè)面臨沉重打擊乃至破產(chǎn)。案例1：雅馬哈的財務(wù)風(fēng)險控制策略59可編輯課件3.2實體投資受損的風(fēng)險管理案例分析：上汽收購的失敗60可編輯課件3.2實體投資受損的風(fēng)險管理重慶啤酒乙肝疫苗事件

原因分析61可編輯課件3.3金融投資受損的風(fēng)險管理金融投資特別是衍生金融工具是一個風(fēng)險相對較高的投資形式。對其風(fēng)險管理必須把握三個原則：（1）嚴(yán)格設(shè)定企業(yè)能夠承受的損失范圍，一旦到達臨界值，立即回撤止損。（2）嚴(yán)格限定在自己熟悉的專業(yè)領(lǐng)域，超越領(lǐng)域或不是很清楚的金融工具，堅決不用。（3）嚴(yán)格限定由精通的專業(yè)人士（內(nèi)外部皆可）操作，并由風(fēng)控人員參與每一步驟。62可編輯課件3.3金融投資受損的風(fēng)險管理案例：中信泰富（香港）失敗根本原因：財務(wù)風(fēng)險控制失敗！63可編輯課件3.4財務(wù)中心孤立化的風(fēng)險管理不少集團公司傾向于設(shè)立內(nèi)部結(jié)算中心、共享中心、資金運籌中心、財務(wù)公司等。有力提高了資金利用率，并有利于全球調(diào)撥、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。這幾年，集團公司的財務(wù)中心出現(xiàn)孤立化傾向：內(nèi)部財務(wù)管理關(guān)系不明晰、財務(wù)流程復(fù)雜化、資金使用脫離經(jīng)營實際、財務(wù)風(fēng)險全球蔓延等。避免孤立化的管理策略：（1）處理好財務(wù)管理與財務(wù)結(jié)算關(guān)系，內(nèi)部流程再造；（2）加強同風(fēng)險管理部門配合；（3）適當(dāng)財務(wù)放權(quán)、避免財務(wù)結(jié)算過度集中；（4）傾聽生產(chǎn)部門的意見和實際資金需求；（5）對內(nèi)業(yè)務(wù)與對外業(yè)務(wù)劃分清晰，堅持以我為主原則。64可編輯課件3.5財務(wù)安全受損的風(fēng)險管理危害企業(yè)財務(wù)安全的因素（1）偷竊財產(chǎn)，以盜竊資金居多；（2）競爭企業(yè)的間諜活動。案例一案例二65可編輯課件3.5財務(wù)安全受損的風(fēng)險管理管理策略：（1）完善內(nèi)控：報賬制度、大額資金審批制、對賬制度、保密制度等；（2）選用恰當(dāng)?shù)娜藦氖玛P(guān)鍵性財務(wù)崗位；充分考慮其人品、過去經(jīng)歷等；（3）對外單位來審計、調(diào)查等人員，在配合的基礎(chǔ)上講明保密的重要性。66可編輯課件3.6財務(wù)信息失真的風(fēng)險管理財務(wù)信息失真的風(fēng)險主要有兩種：（1）內(nèi)部財務(wù)信息失真造成決策失誤、貪污腐敗、管理目標(biāo)無法實現(xiàn)、受到國家監(jiān)管機構(gòu)處罰等；（2）外部（別的企業(yè)）財務(wù)信息失真（財務(wù)欺詐）進而誤導(dǎo)本企業(yè)，帶來投資失誤等風(fēng)險。67可編輯課件3.6財務(wù)信息失真的風(fēng)險管理內(nèi)部財務(wù)信息失真的案例：美國“安然”（Enron）事件。安然公司曾經(jīng)是美國乃至世界最大的石油和天然氣企業(yè)之一。2001年末，安然公司第三季度的財務(wù)報告顯示公司虧損6.4億美元。經(jīng)美國證監(jiān)會對該公司進行調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該公司自從1997年以來虛報利潤達5.8億美元。2001年末，安然申請破產(chǎn)保護。美國世通公司（Worldcom）2002年申請破產(chǎn)，被發(fā)現(xiàn)當(dāng)年虛報利潤38億美元?？偛煤拓攧?wù)總監(jiān)聯(lián)合進行財務(wù)欺詐，虛報利潤。兩大事件導(dǎo)致薩班斯法案的出臺。防范內(nèi)部財務(wù)信息失真的方法：（1）考慮企業(yè)的獎罰激勵制度對經(jīng)理等管理人員行為的影響。如果經(jīng)理等管理人員的報酬依賴企業(yè)銷售額，利潤等會計數(shù)據(jù)或者依賴于股票價格，則管理層有可能會造假帳以提高個人報酬。（2）加強內(nèi)部審計工作。（3）制定并堅決執(zhí)行嚴(yán)格的內(nèi)控制度（包括對企業(yè)高層）。（4）加強會計人員素質(zhì)教育，嚴(yán)肅相關(guān)法紀(jì)。68可編輯課件3.6財務(wù)信息失真的風(fēng)險管理外部財務(wù)信息失真的案例：銀廣夏事件、顧雛軍事件防范外部財務(wù)信息失真的方法：