證劵發(fā)行與流通市場

（一）知識目標(biāo)了解證券發(fā)行市場的概念、特點(diǎn)、功能；掌握證券發(fā)行的管理和證券發(fā)行方式；了解證券流通市場中交易市場的種類；掌握證券流通市場的交易機(jī)制；理解影響債券和股票內(nèi)在價值的因素；掌握股票內(nèi)在價值評估基本模型、債券的價值評估，股票、債券收益率。（二）技能目標(biāo)?

能夠通過學(xué)習(xí)證券發(fā)行與流通市場的基本知識和基本原理，對證券市場上出現(xiàn)的問題和現(xiàn)象進(jìn)行分析。證劵發(fā)行與流通市場

證劵發(fā)行市場

證劵流通市場

股票、債券收益率及其計算

第一節(jié)

第二節(jié)目錄

債券和股票的內(nèi)在價值分析

第三節(jié)

第四節(jié)第一節(jié)證劵發(fā)行市場一、證券發(fā)行市場概述（一）證券發(fā)行市場的概念及特點(diǎn)具有不可逆性直接融資的實現(xiàn)形式證券發(fā)行市場的特點(diǎn)是個無形市場證券發(fā)行市場又稱為初級市場或一級市場，是證券從發(fā)行人手中轉(zhuǎn)移到認(rèn)購人手中的場所。（二）證券發(fā)行市場的構(gòu)成要素證券發(fā)行市場的構(gòu)成要素證劵發(fā)行人證券承銷商證券服務(wù)機(jī)構(gòu)證券認(rèn)購人（二）證券發(fā)行市場的功能證券發(fā)行市場的市場證券發(fā)行市場是企業(yè)和國家籌措長期資金的重要渠道2.證券發(fā)行市場為投資者提供了實現(xiàn)資本增值的條件和機(jī)會3.為證券市場提供交易對象，并為流通市場的交易打下基礎(chǔ)二、證券發(fā)行管理證券發(fā)行管理發(fā)行前的準(zhǔn)備工作承銷機(jī)構(gòu)選擇有利時機(jī)銷售證券選擇證券銷售方式選擇、確定證券承銷機(jī)構(gòu)二、證券發(fā)行方式按發(fā)行對象分類公募發(fā)行私募發(fā)行按有無發(fā)行中介分類直接發(fā)行間接發(fā)行按發(fā)行擔(dān)保方式分類信用擔(dān)保發(fā)行實物擔(dān)保發(fā)行證券擔(dān)保發(fā)行產(chǎn)品擔(dān)保發(fā)行按發(fā)行條件及投資者的決定方式分類公募發(fā)行私募發(fā)行第二節(jié)證劵流通市場一、證券流通市場概述（一）證券交易所證券交易所是有組織的、專門買賣有價證券的二級金融市場，又稱場內(nèi)交易市場。因為該市場上的交易是按照一定的時間、一定的規(guī)則買賣特定種類的上市證券。各國證券交易所的組織形式公司制證券交易所會員制證券交易所2.證券交易所的結(jié)構(gòu)在證券交易所場上活動的有兩大類人員：第一類是證券交易所的工作者，其作用是維持交易市場內(nèi)的正常運(yùn)作，如記錄員、計算機(jī)操作人員等；第二類是交易參與者，也是證券交易所的成員，包括經(jīng)紀(jì)人、自營商和專員。3.證券交易所交易的一般程序在證券交易所進(jìn)行交易時，一般的個人投資者和機(jī)構(gòu)投資者是不能直接進(jìn)入證券交易所進(jìn)行交易的，他們只能委托經(jīng)紀(jì)公司來完成。具體程序是經(jīng)紀(jì)公司接到客戶的委托單，立即傳遞到交易場內(nèi)，由場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人按照委托單的要求完成交易。委托單是客戶擬定要求買進(jìn)或賣出特定數(shù)量某種證券的書面委托書。它有三種形式：市價委托、限價委托和停損委托。4.證券上市5.證券交易所的交易形式現(xiàn)貨交易期貨交易期權(quán)交易信用交易交易方式證券上市是指證券在交易所登記注冊，并有權(quán)在交易所掛牌買賣。在交易所上市的證券就是所謂上市(或掛牌)證券。（二）場外交易所場外交易市場的特點(diǎn)（1）沒有固定的集中交易的場所，一般通過信息網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行交易。（2）場外交易市場無法實行公開競價，其價格是通過交易雙方商議達(dá)成的，一般是由自營商掛出各種證券的買入和賣出兩種價格。（3）場外交易規(guī)模有大有小，通常由自營商來組織交易，他們自己投入資金買入證券，然后隨時隨地將自己的存貨賣給客戶，維持市場流動性和連續(xù)性，因而也被稱為做市商，買賣差價可以看做自營商提供以上服務(wù)的價格。（4）場外交易比證券交易所上市所受的管制少，靈活方便，因而為中小型公司和具有發(fā)展?jié)撡|(zhì)的新公司提供二級市場。（三）第三市場第三市場是指非證券交易所成員，交易已在證券交易所登記的普通股的場外交易市場。參加這一市場交易的主要是金融機(jī)構(gòu)、大證券經(jīng)銷商和大投資者。這一市場的好處是買賣證券可以直接進(jìn)行，從而可以節(jié)約巨額傭金、費(fèi)用等。（四）第四市場第四市場是指大金融機(jī)構(gòu)之間相互直接買賣或交換證券。這一市場出現(xiàn)的原因是為了獲得更好的價格、節(jié)省傭金，以及不必在證券交易所和證券管理機(jī)構(gòu)登記就可以進(jìn)行證券交易。二、流通市場的交易機(jī)制定期交易系統(tǒng)和連續(xù)交易系統(tǒng)

在定期交易系統(tǒng)中，成交的時點(diǎn)是不連續(xù)的。在某一段時間到達(dá)的投資者的委托訂單并不馬上成交，而是要先存儲起來，然后在某一約定的時刻加以匹配。在連續(xù)交易系統(tǒng)中，并非意味著交易一定是連續(xù)的，而是指在營業(yè)時間里訂單匹配可以連續(xù)不斷地進(jìn)行。因此，兩個投資者下達(dá)的買賣指令，只要符合成交條件，就可以立即成交，而不必再等待一段時間定期成交。指令驅(qū)動系統(tǒng)是一種競價市場，也稱訂單驅(qū)動市場。在競價市場中，證券交易價格是由市場上的買方訂單和賣方訂單共同驅(qū)動的。如果采用經(jīng)紀(jì)商制度，投資者在競價市場中將自己的買賣指令報給自己的經(jīng)紀(jì)商，然后經(jīng)紀(jì)商持買賣訂單進(jìn)入市場，市場交易中心以買賣雙向價格為基準(zhǔn)進(jìn)行撮合。報價驅(qū)動系統(tǒng)是一種連續(xù)交易商市場，或稱為做市商市場。在這一市場中，證券交易的買價和賣價都由做市商給出，做市商將根據(jù)市場的買賣力量和自身情況進(jìn)行證券的雙向報價。2.指令驅(qū)動系統(tǒng)和報價驅(qū)動系統(tǒng)第三節(jié)債券和股票的內(nèi)在價值分析一、債券內(nèi)在價值分析1.影響債券內(nèi)在價值的內(nèi)部因素內(nèi)部因素債券的期限債券的信用等級債券的提前收回條款債券的票面利率國庫券發(fā)行通常采用貼現(xiàn)方式（一）影響債券價值的因素2.影響債券內(nèi)在價值的外部因素基礎(chǔ)利率通貨膨脹水平外匯利率市場利率準(zhǔn)則外部因素（二）債券內(nèi)在價值分析的方法1.貨幣的時間價值（1）終值。終值是指現(xiàn)在的一筆投資在未來某個時點(diǎn)上的價值。終值應(yīng)采用復(fù)利來計算，終值的計算公式為：（2）現(xiàn)值?，F(xiàn)值是終值計算的逆運(yùn)算。投資決策在許多時候都需要在現(xiàn)在的貨幣和未來的貨幣之間作出選擇，也就是將未來所獲得的現(xiàn)金流量折現(xiàn)與目前的投資額相比較來測算盈虧?，F(xiàn)值的計算公式為：2.債券的價值評估（1）附息債券的價值評估。給定了某種債券的現(xiàn)金流量和必要收益率，就可以以現(xiàn)金流量貼現(xiàn)的方式為一個債券估價。其計算公式為：式中，——每期固定的利息；——債券面值。二、股票內(nèi)在價值分析（一）影響股票價值的因素1.影響股票內(nèi)在價值的內(nèi)部因素內(nèi)部因素融資期限較短交易手段先進(jìn)，手續(xù)簡便信用拆借參與者廣泛交易手段先進(jìn)，手續(xù)簡便交易手段先進(jìn)，手續(xù)簡便2.影響股票內(nèi)在價值的外部因素宏觀經(jīng)濟(jì)因素市場因素外部因素行業(yè)因素（二）股票內(nèi)在價值的幾種評估模式基本模式不變增長模式多元增長模式零息增長模式評估模式第四節(jié)股票、債券收益率及其計算一、股票收益率及其計算1.股票收益率的計算股利收益率又稱獲利率。是指上市公司以現(xiàn)金形式派發(fā)股息與股票市場價格的比例。該收益率可用于計算已得的股利收益率，也可用于預(yù)測未來可能的股利收益率。2.持有效期收益率的計算股利收益率又稱獲利率。是指上市公司以現(xiàn)金形式派發(fā)股息與股票市場價格的比例。該收益率可用于計算已得的股利收益率，也可用于預(yù)測未來可能的股利收益率。3.股份變動后持有效期收益率的計算投資者在買入股票后，有時會發(fā)生該股份公司進(jìn)行股票分割（即拆股）、送股、配股、增發(fā)等導(dǎo)致股份變動的情況，股份變動會影響股票的市場價格和投資者持股數(shù)量，因此要在股份變動后作相應(yīng)調(diào)整，以計算股份變動后的持有期收益率。二、債券收益率及其計算1.直接收