PAGEPAGE2勵(lì)志人物：段永平不在江湖，仍有傳聞開(kāi)掛的人生是怎樣的？16歲上浙大，成為學(xué)霸。30歲創(chuàng)立小霸王，火遍全國(guó)，將一間虧損200萬(wàn)的小廠做到年產(chǎn)值10億。34歲創(chuàng)立步步高，再一次火遍全國(guó)，8000萬(wàn)拿下新聞聯(lián)播5秒播放時(shí)間，連續(xù)兩年成為央視《天氣預(yù)報(bào)》前的“標(biāo)王”。如今旗下的手機(jī)oppo和vivo獨(dú)霸中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)前二名，一舉超蘋(píng)果、華為、小米。還以60多萬(wàn)美元的天價(jià)與“股神”巴菲特共進(jìn)一次午餐。他就是躺著都能賺錢(qián)的步步高集團(tuán)董事長(zhǎng)段永平。1、從負(fù)200萬(wàn)到年?duì)I收10億小霸王年底分紅的時(shí)候，是用成摞報(bào)紙包現(xiàn)金，這一切，都要?dú)w功于段永平。段永平誕生于江西南昌，16歲考入浙江高校無(wú)線電系，畢業(yè)后被安排到北京電子管廠，之后考取人民高校經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。28歲時(shí)，他接過(guò)一家虧損200萬(wàn)元的小廠，用5年的時(shí)間打造成年產(chǎn)值10億的公司，這家公司就是火遍全國(guó)的小霸王電子工業(yè)公司。一起先段永平只是仿照任天堂的紅白機(jī)來(lái)生產(chǎn)，但不久產(chǎn)量就超過(guò)了它，加上創(chuàng)新的營(yíng)銷手法，特殊是牛逼的廣告，小霸王成了家喻戶曉的品牌，也成了每個(gè)家庭的標(biāo)配。1.40萬(wàn)在中心電視臺(tái)播出第一則有獎(jiǎng)銷售活動(dòng)廣告，推出了“擁有一臺(tái)小霸王，打出一個(gè)萬(wàn)元戶”的小霸王大賽。2.請(qǐng)來(lái)成龍作為品牌代言人，一句“同是天下父母心，望子成龍小霸王”紅遍大江南北。當(dāng)時(shí)一份“國(guó)人最熟識(shí)的電腦品牌調(diào)查”中，位列榜首的既不是IBM也不是聯(lián)想，而是段永平的小霸王。在小霸王如日中天的時(shí)候，段永平卻選擇離開(kāi)，主要緣由是自己沒(méi)有股份，要求集團(tuán)給集團(tuán)卻不給。段永平說(shuō)：我離開(kāi)小霸王的時(shí)候，確定是有很重大的不滿才離開(kāi)的。但是我離開(kāi)的時(shí)候，我跟老板談得很好。于是他帶著生產(chǎn)和開(kāi)發(fā)各3個(gè)人，一共6個(gè)人出走，臨走時(shí)還與集團(tuán)簽下了君子協(xié)議：一年內(nèi)不和小霸王在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。當(dāng)時(shí)集團(tuán)總經(jīng)理還特意送了一輛奔馳給他。新公司換了領(lǐng)導(dǎo)之后很多人都說(shuō)干得不開(kāi)心，紛紛跳槽到段永平的公司。2、創(chuàng)立步步高，借錢(qián)給員工入股段永平從小霸王出來(lái)之后，創(chuàng)立了步步高。當(dāng)時(shí)全部人都不看好，但是人才總有方法讓奇跡發(fā)生。顧不上別人的訕笑，段永平便起先了新的一輪逆襲征程，之后走到哪殺到哪，先后在復(fù)讀機(jī)、電話機(jī)、VCD、學(xué)習(xí)機(jī)領(lǐng)域奪得中國(guó)市場(chǎng)的NO.1。步步高的勝利，很大一部分是營(yíng)銷上的勝利，而段永平對(duì)廣告的運(yùn)作可以說(shuō)達(dá)到業(yè)內(nèi)登峰造極的地步：1.請(qǐng)來(lái)李連杰，并重金聘請(qǐng)音樂(lè)人訂制了“世界自有公道，付出總有回報(bào)，說(shuō)到不如做到，要做就做最好。步步高！”的歌曲。2.洗腦廣告語(yǔ)“Soeasy,媽媽再也不用擔(dān)憂我的學(xué)習(xí)了！”雖然營(yíng)銷上幫助步步高不少，但是我覺(jué)得步步高的勝利最主要靠的是人心?？赡芏斡榔皆谛“酝跏艿焦蓹?quán)安排帶來(lái)過(guò)的困擾，所以他在自己創(chuàng)立公司的時(shí)候，他讓全部中層管理人員都入股，其他員工沒(méi)錢(qián)入股的他就借錢(qián)給員工，他借給員工多少，員工就買(mǎi)多少公司的股份，然后通過(guò)股份的利潤(rùn)或者股息還給他。當(dāng)時(shí)他的股份有70%多，現(xiàn)在稀釋到只有17%，可以說(shuō)他把自己大部分股份都讓給了員工。步步高是一個(gè)全員持股的公司，賺得錢(qián)大家分，員工能不舍命嗎？當(dāng)時(shí)有人建議段永平采納期權(quán)制度，但是他說(shuō)：“期權(quán)其實(shí)是沒(méi)有用的。假如不是上市企業(yè)，有期權(quán)沒(méi)有用，就算是上市企業(yè)，假如不是一個(gè)成長(zhǎng)性特別高的企業(yè)，期權(quán)也沒(méi)有用?！?、創(chuàng)立oppo和vivo，狂賣2000億；他卻做起了甩手掌柜因?yàn)楫?dāng)年對(duì)妻子的承諾，如今的段永平已定居在美國(guó)。在離開(kāi)前，他出資創(chuàng)下了OPPO、VIVO這兩個(gè)品牌，一個(gè)交給陳明永、一個(gè)交給沈煒。陳明永、沈煒就是當(dāng)時(shí)陪他出來(lái)創(chuàng)業(yè)的那6個(gè)人當(dāng)中的兩個(gè)，這一次段永平照舊實(shí)施全員持股制度，把賺的錢(qián)分給員工，段永平只占OPPO一成股權(quán)，VIVO不到二成。他掛著步步高董事長(zhǎng)的頭銜，每年回國(guó)參與兩、三次董事會(huì)，負(fù)責(zé)訂下戰(zhàn)略和方向，然后一甩手，做個(gè)最悠然的掌柜。據(jù)IDC發(fā)布的全球智能手機(jī)報(bào)告顯示，今年第三季度，OPPO和vivo在全球的累計(jì)出貨量超過(guò)蘋(píng)果、華為和小米，一舉成為全球手機(jī)行業(yè)的又一巨頭，不僅出貨量大，利潤(rùn)也高的驚人，OPPO和vivo僅2015年一年就狂賣了2千多億，凈利潤(rùn)超過(guò)200億！而此時(shí)的段永平卻在美國(guó)學(xué)著巴菲特玩起了投資，2006年，段永平用62萬(wàn)美元拍下和巴菲特共進(jìn)晚餐機(jī)會(huì)，成了第一位與股神共進(jìn)晚餐的華人。餐桌上，巴菲特告知段永平：不要做不懂的東西、不要做空、不要借錢(qián)。在當(dāng)年互聯(lián)網(wǎng)泡沫中，網(wǎng)易股價(jià)一度跌至80美分，面臨崩潰時(shí)磊找到段永平救急，丁磊說(shuō)網(wǎng)易要集中兵力進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)嬉戲，段永平做嬉戲出身，知道市場(chǎng)廣袤，就在其股價(jià)1美元時(shí)一舉投入200萬(wàn)美金。后來(lái)，起死回生的網(wǎng)易股價(jià)沖至70美金，段永平在不到兩年的時(shí)間就收獲了超過(guò)50倍的回報(bào)。段永平簡(jiǎn)直就是人生的贏家！讓一幫打拼的兄弟拿死工資，那是一個(gè)人的公司；讓一幫打拼的兄弟持股份，那是一群人的公司。這或許就是他牛X的地方。下面為段永平網(wǎng)上發(fā)言整理，涵蓋了幾乎全部溝通精華，全面地闡述段永平的投資思想，里面有很多投資的真知灼見(jiàn)，與大家共享！一、不做空，不借錢(qián)，不做不懂的東西醇厚講，我不知道什么人適合做投資。但我知道統(tǒng)計(jì)上或許80-90%進(jìn)入股市的人都是賠錢(qián)的。假如算上利息的話，賠錢(qián)的比例還要高些。很多人很想做投資的緣由可能是認(rèn)為投資的錢(qián)比較好賺，或來(lái)的比較快。作為既有經(jīng)營(yíng)企業(yè)又有投資閱歷的人來(lái)講，我個(gè)人認(rèn)為經(jīng)營(yíng)企業(yè)還是要比投資簡(jiǎn)潔些。雖然這兩者其實(shí)沒(méi)有什么本質(zhì)差別，但經(jīng)營(yíng)企業(yè)總是會(huì)在自己熟識(shí)的領(lǐng)域，犯錯(cuò)的機(jī)會(huì)小，而投資卻總是須要面臨很多新的東西和不確定性，而且投資人會(huì)特別簡(jiǎn)潔變成投機(jī)者，從而去冒不該冒的風(fēng)險(xiǎn)，而投機(jī)者要轉(zhuǎn)化為真正的投資者則可能要長(zhǎng)得多的時(shí)間。投資和投機(jī)其實(shí)是很不同的嬉戲，但看起來(lái)又特別像。就像在澳門(mén)，開(kāi)賭場(chǎng)的就是投資者，而賭客就是投機(jī)者一樣。賭場(chǎng)之所以總有源源不斷的客源的緣由，是因?yàn)榭傆匈€客能贏錢(qián)，而贏錢(qián)的總是比較大聲些。作為消遣，賭點(diǎn)小錢(qián)無(wú)可非議，但賭身家就不對(duì)了?？晌艺媸悄芤?jiàn)到好多在股場(chǎng)上賭身家的人啊。以我個(gè)人的觀點(diǎn)，其實(shí)什么人都可以做投資，只要你明白自己買(mǎi)的是什么，價(jià)值在哪里。投機(jī)須要的技巧可能要高很多，這是我不太懂的領(lǐng)域，也不準(zhǔn)備學(xué)了，有空還是多陪陪家人或打幾場(chǎng)高爾夫吧。即使是號(hào)稱很有企業(yè)閱歷的本人也是在經(jīng)受很多挫折之后才覺(jué)得自己對(duì)投資的理解比較好了。我問(wèn)過(guò)巴菲特在投資中不行以做的事情是什么，他告知我說(shuō)：“不做空，不借錢(qián)，最重要的是不要做不懂的東西?！边@些年，我在投資里虧掉的美金數(shù)以億計(jì)，每一筆都是違反老巴教育的狀況下虧的，而賺到的大錢(qián)也都是在自己真正懂的地方賺的。作為剛出道的學(xué)生，書(shū)上的東西可能知道的很多，但融到骨子里還須要吃很多虧后才行。所以，假如你立刻投入投資行業(yè)，最重要的是要保守啊，別因?yàn)橐粋€(gè)錯(cuò)誤就再也爬不起來(lái)了。這里唯一我可以保證的是，你確定會(huì)犯錯(cuò)誤的。投資最重要的是投在你真正懂的東西上。這句話的潛臺(tái)詞是投在你真正認(rèn)為會(huì)賺錢(qián)的地方（公司）。我對(duì)所謂賺錢(qián)的定義是：回報(bào)比長(zhǎng)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券高。一個(gè)人是否了解一個(gè)公司能否賺錢(qián)，和他的學(xué)歷并沒(méi)有必定的關(guān)系。雖然學(xué)歷高的人一般學(xué)習(xí)的實(shí)力會(huì)強(qiáng)些，但學(xué)校并不教如何投資，因?yàn)檎嬲顿Y的都很難在學(xué)校任教，不然投資大師就該是些教授了。不過(guò)在學(xué)校里可以學(xué)到很多最基本的東西，比如如何做財(cái)務(wù)分析等等，這些對(duì)了解投資目標(biāo)會(huì)很有助。無(wú)論學(xué)歷凹凸，一個(gè)人總會(huì)懂些什么，而你懂的東西可能有一天會(huì)讓你發(fā)覺(jué)機(jī)會(huì)。我自己抓住的機(jī)會(huì)也似乎和學(xué)歷沒(méi)什么必定的聯(lián)系。比如我們能在網(wǎng)易上賺到100多倍是因?yàn)槲以谧鲂“酝鯐r(shí)就有了很多對(duì)嬉戲的理解，這種理解學(xué)校是不會(huì)教的，書(shū)上也沒(méi)有，財(cái)報(bào)里也看不出來(lái)。我也曾試圖告知?jiǎng)e人我的理解，結(jié)果發(fā)覺(jué)好難。又比如我當(dāng)時(shí)敢重手買(mǎi)GE，是因?yàn)樽鳛槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)者，我們跟蹤GE的企業(yè)文化很多年，我從心底認(rèn)為GE是家宏大的公司。我說(shuō)的“任何人都可以從事投資”的意思是我認(rèn)為并沒(méi)有一個(gè)“只有‘某種人’才可以投資”的定義。但適合投資的人的比例應(yīng)當(dāng)是很小的?？赡苁且?yàn)橥顿Y的原則太簡(jiǎn)潔，而簡(jiǎn)潔的東西往往是最難的吧。順便說(shuō)一句什么是“簡(jiǎn)潔”的“投資”原則：當(dāng)你在買(mǎi)一只股票時(shí)，你就是在買(mǎi)這家公司！簡(jiǎn)潔嗎？難嗎？我想再簡(jiǎn)潔地把我目前對(duì)投資的基本理解寫(xiě)一下：1、買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司。所以同樣價(jià)錢(qián)下買(mǎi)的公司是不是上市公司并沒(méi)有區(qū)分，上市只是給了退出的便利而已。2、公司將來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)就是公司的內(nèi)在價(jià)值。買(mǎi)股票應(yīng)當(dāng)在公司股價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)買(mǎi)。至于應(yīng)當(dāng)是40%還是50%（平安邊際）還是其他數(shù)字則完全由投資人自己的機(jī)會(huì)成本狀況來(lái)確定。3、將來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)不是算法，是思維方式，不要企圖拿計(jì)算器去算出來(lái)。當(dāng)然，拿計(jì)算器算一下也沒(méi)什么。4、不懂不做（實(shí)力圈）是一個(gè)人推斷公司內(nèi)在價(jià)值的必要前提（不是充分的）。5、“護(hù)城河”是用來(lái)推斷公司內(nèi)在價(jià)值的一個(gè)重要手段（不是唯一的）。6、企業(yè)文化是“護(hù)城河”的重要部分。很難想象一個(gè)沒(méi)有很強(qiáng)企業(yè)文化的企業(yè)可以有個(gè)很寬的“護(hù)城河”?！袄硇浴钡孛鎸?duì)市場(chǎng)每天的波動(dòng)，細(xì)致地檢查每一個(gè)自己的投資理由及其變更是特別重要的。似乎我對(duì)投資的理解就是這么簡(jiǎn)潔。但這個(gè)“簡(jiǎn)潔”其實(shí)并不是太簡(jiǎn)潔，事實(shí)上這個(gè)簡(jiǎn)潔事實(shí)上非難。在這里有很多問(wèn)題是關(guān)于估值的，所以簡(jiǎn)潔談?wù)勛约旱南敕āＮ覀€(gè)人覺(jué)得假如須要計(jì)算器按半天才能算出來(lái)那么一點(diǎn)利潤(rùn)的投資還是不投的好。我認(rèn)為估值就是個(gè)毛估估的東西，假如要用到計(jì)算器才能算出來(lái)的便宜就不夠便宜了。似乎芒格也說(shuō)過(guò)，從來(lái)沒(méi)見(jiàn)巴菲特按著計(jì)算器去估值一家企業(yè)，我似乎也沒(méi)真正用過(guò)計(jì)算器做估值。我總是認(rèn)為大致的估值主要用于推斷下行的空間，定性的分析才是真正利潤(rùn)的來(lái)源，這也可能是價(jià)值投資里最難的東西。一般而言，賺到幾十倍甚至更多的股票絕不是靠估值估出來(lái)的，不然沒(méi)道理投資人一起先不全盤(pán)壓上（當(dāng)時(shí)我要知道網(wǎng)易會(huì)漲160倍，我還不把他全買(mǎi)下來(lái)？）。正是由于定性分析有很多不確定性，所以多數(shù)狀況下人們往往即使看好也不敢下大注，或就算下大注也不敢全力以赴。當(dāng)然，的確也有一些按按計(jì)算器就覺(jué)得很便宜的時(shí)候，比如巴菲特買(mǎi)的中石油，我買(mǎi)的萬(wàn)科。但這種狀況往往是一些特例。巴菲特的確說(shuō)過(guò)宏大的公司和生意是不須要賣的，可他老人家到現(xiàn)在為止沒(méi)賣過(guò)的公司也是極少的。另外，我覺(jué)得巴菲特說(shuō)這話的潛臺(tái)詞是，其實(shí)宏大的公司市場(chǎng)往往不會(huì)給一個(gè)瘋狂的價(jià)錢(qián)，假如你僅僅是因?yàn)橛幸稽c(diǎn)點(diǎn)高估就賣出的話，可能會(huì)失去買(mǎi)回來(lái)的機(jī)會(huì)。而且，在美國(guó)，投資交的是利得稅，不賣不算獲利，一賣就可能要交很高的稅，不合算。無(wú)論什么時(shí)候賣都不要和買(mǎi)的成本聯(lián)系起來(lái)。該賣的理由可能有很多，唯一不該用的理由就是“我已經(jīng)賺錢(qián)了”。不然的話，就很簡(jiǎn)潔把好不簡(jiǎn)潔找到的好公司在便宜的價(jià)錢(qián)就賣了(也會(huì)在虧錢(qián)時(shí)該賣的不賣。)買(mǎi)的時(shí)候也一樣。買(mǎi)的理由可以有很多，但這只股票曾經(jīng)到過(guò)什么價(jià)位最好不要作為你買(mǎi)的理由。我的推斷標(biāo)準(zhǔn)就是價(jià)值。這也是我能拿住網(wǎng)易8-9年的道理。我最早買(mǎi)網(wǎng)易或許平均價(jià)在1塊左右（相當(dāng)于現(xiàn)在0.25），大部分賣的價(jià)錢(qián)大約在30-35（現(xiàn)在價(jià)）左右。在持有的這8年到9年當(dāng)中，我可能每天都會(huì)被賣價(jià)所誘惑，我就是用這個(gè)道理反抗住誘惑的（其實(shí)中間也買(mǎi)賣過(guò)一些，但是很小一部分。）我賣的理由是須要換GE和Yahoo。我會(huì)始終保留一些網(wǎng)易的股票的。巴菲特的東西每一個(gè)人都可以學(xué)，當(dāng)然可能只有很少人能學(xué)會(huì)。事實(shí)上，我發(fā)覺(jué)只有很少人會(huì)去真正細(xì)致地學(xué)，所以能學(xué)會(huì)的人很少就很簡(jiǎn)潔理解了。巴菲特反對(duì)的和他做的衍生品是完全不同的東西。我自己用很多金融衍生品，和巴菲特的用法一樣，所以比較理解他說(shuō)得是什么。很難一句話說(shuō)明清晰，但可以用個(gè)簡(jiǎn)潔理解的例子來(lái)說(shuō)明。很多人用衍生品就似乎去賭場(chǎng)當(dāng)賭客，希望能夠快點(diǎn)賺錢(qián)。巴菲特用衍生品就似乎在澳門(mén)開(kāi)賭場(chǎng)，長(zhǎng)期而言是穩(wěn)賺的。不是每個(gè)人開(kāi)賭場(chǎng)都能賺錢(qián)，但會(huì)開(kāi)的人就行?；蛟S賭場(chǎng)的例子不確定合適，但道理的確一樣。投機(jī)，我也不是沒(méi)有過(guò)，但就是為好玩，justforfun，只是玩玩而已。人家要跟我探討股票，我都要跟人說(shuō)清晰，是探討投機(jī)還是投資？是forfun還是formoney？假如forfun沒(méi)有什么可探討的，買(mǎi)你喜愛(ài)的就好了，反正你也不會(huì)把房子賣了扛著錢(qián)去拉斯維加斯。我曾經(jīng)在郵輪上用兩百塊錢(qián)玩了三個(gè)晚上，賺了兩千塊錢(qián)。假如你作為投資的故事來(lái)講，三天翻了十倍，這叫什么故事？！但你敢拿幾百萬(wàn)這么賭嗎？不敢。所以投資是另外的講法。我從頭到尾真正投資過(guò)的公司最多五六家，賣掉了一些，我持有的公司一般在三家左右。巴菲特的哈撒韋一千多億美元市值，也才投十來(lái)家。我不怕集中，我不是一般的集中，我是確定的集中。二、投資GE、投資優(yōu)秀的企業(yè)文化始終說(shuō)有機(jī)會(huì)在這里講幾個(gè)我自己的例子，但始終不知道該講哪個(gè)好。這些年我碰過(guò)的股票其實(shí)也不少了，有虧的有賺的，就是沒(méi)有一個(gè)從一起先我就100%覺(jué)得自己確定能賺大錢(qián)的。不管買(mǎi)哪個(gè)，都覺(jué)得多少心里有些不踏實(shí)，想來(lái)想去，覺(jué)得GE可能比較有本人特色。最早起先經(jīng)營(yíng)企業(yè)的時(shí)候，我最喜愛(ài)的可能是松下。后來(lái)漸漸對(duì)松下有些悲觀，尤其是去大阪探望過(guò)松下總部以后，的確覺(jué)得松下有些問(wèn)題，漸漸自己也就不太再提松下了?；蛟S也就是那段時(shí)間（應(yīng)當(dāng)是去松下之前），我們起先越來(lái)越多地反思我們自己，希望能建立和加強(qiáng)我們自己的企業(yè)文化。那時(shí)我似乎正在中歐讀EMBA，同時(shí)還把中歐的一些課引進(jìn)了公司內(nèi)部。在那段時(shí)間里給我印象最深的書(shū)就是GE的上一個(gè)CEO韋爾奇寫(xiě)的自傳。在那本書(shū)里我看到了企業(yè)文化對(duì)建立好公司的強(qiáng)大作用，同時(shí)對(duì)GE強(qiáng)大的企業(yè)文化留下了極為深刻的印象。后來(lái)又讀了韋爾奇后來(lái)寫(xiě)的書(shū)《贏》，更進(jìn)一步了解到他們是怎么建立企業(yè)文化的。從那個(gè)時(shí)候起，我還花過(guò)不少時(shí)間去了解和思索GE。去想為什么GE會(huì)是家百年老店，為什么GE的董事會(huì)總是能選個(gè)好CEO出來(lái)，為什么世界500強(qiáng)里有170多個(gè)CEO來(lái)自于GE等等。當(dāng)時(shí)我其實(shí)就留意過(guò)GE的股票，覺(jué)得GE當(dāng)時(shí)的股價(jià)并不便宜（似乎40左右），也就沒(méi)再關(guān)切他的股價(jià)了。從08年9月雷曼倒起先，金融危機(jī)的影響越來(lái)越大，整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳。到11月時(shí)我看到整個(gè)市場(chǎng)的恐慌心情越來(lái)越厲害，當(dāng)時(shí)就想，這或許就是巴菲特講的人們的“恐驚”要來(lái)了，也就是輪到我該“貪欲”的時(shí)候了。起先的時(shí)候我并沒(méi)有特殊明確的目標(biāo)，只是覺(jué)得市場(chǎng)上到處都是便宜貨，就是不知道哪個(gè)平安，似乎每個(gè)都有很大問(wèn)題，每個(gè)公司都可能要完蛋一樣。我當(dāng)時(shí)想的最多的就是如何把手里的全部資源調(diào)動(dòng)起來(lái)去抓住這一生難遇一次的機(jī)會(huì)。到2月時(shí)，GE已經(jīng)向下破了10塊。那時(shí)雷曼，AIG，Citigroup等很多和次貸有關(guān)的公司都已經(jīng)破產(chǎn)或到了破產(chǎn)邊緣，關(guān)于GE的負(fù)面新聞也越來(lái)越多，華爾街上很多人都在說(shuō)GE將會(huì)是下一個(gè)雷曼。我知道GE過(guò)去好的時(shí)候每股能有兩塊多錢(qián)利潤(rùn)，就算以后差一點(diǎn)，危機(jī)過(guò)去后怎么也會(huì)有個(gè)1.5塊/股以上吧。假如我給他個(gè)12-15倍的PE，怎么著這也應(yīng)當(dāng)是20塊以上的股票。所以，當(dāng)ge到10塊左右時(shí)我已經(jīng)起先著手買(mǎi)一些了，但還沒(méi)有下大決心買(mǎi)。直到有一天當(dāng)GE跌到9塊左右時(shí)，我看到JeffImmelt的一個(gè)講話。我忘了原話是怎么說(shuō)的了，大致意思是，他認(rèn)為GE的形象被破壞了，這都是他的錯(cuò)。GE將在將來(lái)幾年調(diào)整其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，讓財(cái)務(wù)公司在整個(gè)公司中的比例降到30%一下。他還重申GE整體是平安健康的等等。當(dāng)時(shí)有問(wèn)題的全部公司當(dāng)中，似乎我只見(jiàn)到GE出來(lái)承認(rèn)錯(cuò)誤并檢討對(duì)策，這或許就是企業(yè)文化不同的地方吧？GE是個(gè)巨大的公司，我也曾試圖想看清晰GE究竟都有哪些業(yè)務(wù)，也試圖想分析清晰他全部的業(yè)務(wù)模式的優(yōu)劣，但發(fā)覺(jué)特別難。我能看到一些特別好的模式，同時(shí)也能看到一些不太好的模式。最終讓我下決心出重手的確定因素還是我對(duì)GE企業(yè)文化的理解。我認(rèn)為金融危機(jī)并不會(huì)摧毀GE強(qiáng)大的企業(yè)文化，GE的問(wèn)題只是過(guò)去的一些策略錯(cuò)誤造成的，假以時(shí)日確定可以改正。宏大公司的錯(cuò)誤往往就是千載難逢的投資機(jī)會(huì)。想明白以后的事情就簡(jiǎn)潔了，后面的一段時(shí)間我?guī)缀趺刻於荚诿χI(mǎi)GE，不停地想方法調(diào)集資源，從9塊左右買(mǎi)到6塊再買(mǎi)到10塊出頭，似乎到12-3塊后還買(mǎi)了些（有些錢(qián)是后來(lái)從別的股票調(diào)過(guò)來(lái)的）。直到GE股價(jià)比Yahoo高以后才停了。當(dāng)時(shí)曾經(jīng)還動(dòng)過(guò)用margin的念頭，后來(lái)覺(jué)得不對(duì)的事不做的原則不能破，就算了?；仡^來(lái)看，去年我買(mǎi)的股票當(dāng)中GE并不是漲幅最大的，但的確是我出手最重、獲利最多的且擔(dān)憂最少的股票，其緣由只能說(shuō)是我對(duì)GE企業(yè)文化的了解最終幫助我做出了一個(gè)很重要的確定?；蛟S就是個(gè)運(yùn)氣？其實(shí)當(dāng)年我買(mǎi)萬(wàn)科和創(chuàng)維似乎也有類似的感覺(jué)。創(chuàng)維和我們算是同行了，他們這個(gè)公司究竟怎么樣我們多少還是了解的。由于體制的因素，我個(gè)人始終認(rèn)為創(chuàng)維是中國(guó)彩電行業(yè)里最健康的企業(yè)了。雖然當(dāng)時(shí)出了些事，但公司最基本的東西并沒(méi)有因此變更。我們買(mǎi)創(chuàng)維時(shí)創(chuàng)維的市值似乎還不到20億（我不太記得了，也有說(shuō)20出頭的），我怎么想都覺(jué)得便宜，就買(mǎi)了。我們是買(mǎi)到差一萬(wàn)股到5%的時(shí)候停的，因?yàn)樵儋I(mǎi)就要公告了，所以很想在公告前和黃宏生溝通一下，怕人家以為我要去搶人家那一畝三分地，呵呵。結(jié)果當(dāng)時(shí)由于不太便利，最終我們就沒(méi)有再買(mǎi)。始終到前兩個(gè)禮拜才和黃老板通了個(gè)電話，道個(gè)謝，問(wèn)個(gè)好啥的。對(duì)創(chuàng)維而言，我并沒(méi)有一個(gè)很清晰的究竟值多少錢(qián)的概念，對(duì)他們現(xiàn)在的業(yè)務(wù)狀況了解的也不細(xì)，所以漲上來(lái)以后就始終在陸接連續(xù)減持，現(xiàn)在可能還剩不到最高持有量的20%了。我覺(jué)得現(xiàn)在買(mǎi)的人可能比我更清晰創(chuàng)維的價(jià)值，后面的錢(qián)應(yīng)當(dāng)是他們才能賺到的。封倉(cāng)10年是個(gè)很好的思路，選股時(shí)就該這么想。但我不知道我會(huì)不會(huì)持有蘋(píng)果10年或以上。事實(shí)上我買(mǎi)股票時(shí)還真沒(méi)有想過(guò)要拿多少年。我一般會(huì)給我買(mǎi)的股票定個(gè)或許的價(jià)錢(qián)，比如買(mǎi)GE時(shí)我就認(rèn)為GE至少值20塊，但我的確沒(méi)想過(guò)要多少年才會(huì)到。三、投資蘋(píng)果，投資優(yōu)秀的商業(yè)模式蘋(píng)果所處的行業(yè)的確是個(gè)變更很快的行業(yè)。雖然我認(rèn)為蘋(píng)果在競(jìng)爭(zhēng)中已經(jīng)處于一個(gè)特別有利的位置，但我還是會(huì)很關(guān)切哪些變更有可能會(huì)變更蘋(píng)果的地位。假如非要我給蘋(píng)果定個(gè)價(jià)的話，我或許認(rèn)為蘋(píng)果或許某天會(huì)到600塊。理由是：以我的理解，蘋(píng)果的盈利在兩到三年內(nèi)或許就可以達(dá)到每股40-50塊/年（現(xiàn)在的盈利實(shí)力或許在每股25-6塊/年），也就是說(shuō)蘋(píng)果的盈利實(shí)力會(huì)在兩三年內(nèi)接近double一下，再加上那時(shí)每股現(xiàn)金100多塊（現(xiàn)在或許每股60多），給他個(gè)600的價(jià)錢(qián)應(yīng)當(dāng)不算太過(guò)分吧？當(dāng)然，蘋(píng)果也是有可能掉回到100多塊的，反正到時(shí)大家就知道了。今年的第一個(gè)投資的大決策就是在一月二十一號(hào)買(mǎi)進(jìn)了蘋(píng)果，把去年賺的錢(qián)都放進(jìn)去了。從很久以前就起先或多或少地關(guān)切蘋(píng)果，但就是沒(méi)細(xì)致分析過(guò)，或許是因?yàn)樽约豪鲜菨M倉(cāng)的原因。1.21由于股權(quán)到期日，要釋放了不少資金出來(lái)，在壓力下突然想明白了。買(mǎi)蘋(píng)果的靈感其實(shí)是來(lái)自博友的提問(wèn)。記得前段時(shí)間我在這用蘋(píng)果舉過(guò)一個(gè)什么股價(jià)叫便宜的例子：假如你覺(jué)得蘋(píng)果值5000億的話，那3000億就是便宜，雖然他曾經(jīng)只有50億的市值。其實(shí)我個(gè)人認(rèn)為，蘋(píng)果有可能會(huì)是地球上第一家年利潤(rùn)過(guò)500億美金利潤(rùn)的公司（過(guò)多少不敢說(shuō)）?；蛟S蘋(píng)果會(huì)是第一家市值過(guò)萬(wàn)億美金的公司（這個(gè)取決于市場(chǎng)會(huì)有多瘋狂）。說(shuō)說(shuō)我喜愛(ài)蘋(píng)果的一些理由。這不是論文，想到就說(shuō)，沒(méi)有重點(diǎn)和先后秩序。1.蘋(píng)果的產(chǎn)品的確把用戶體驗(yàn)或消費(fèi)者導(dǎo)向做到極致了，對(duì)手在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里難以超越甚至接近（對(duì)喜愛(ài)的用戶而言）。2.蘋(píng)果的平臺(tái)建立起來(lái)了，或者說(shuō)生意模式或者說(shuō)護(hù)城河已經(jīng)形成了（光軟件一年都幾十億的收入了）。3.蘋(píng)果單一產(chǎn)品的模式事實(shí)上是我們這個(gè)行業(yè)里的最高境界，以前我或許只見(jiàn)到任天堂做到過(guò)（sony的嬉戲產(chǎn)品類似）。單一產(chǎn)品的模式有特別多的好處：a.可以集中人力物力將產(chǎn)品做得更好。比較一下iphone系列和諾基亞系列（今年要推出40個(gè)品種）。蘋(píng)果產(chǎn)品的單位開(kāi)發(fā)成本是特別低的，但單個(gè)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)費(fèi)卻是最高的。b.材料成本低且質(zhì)量好,大規(guī)模帶來(lái)的效益。蘋(píng)果的成本限制也是做到極致的，同樣功能的硬件唯恐沒(méi)人能達(dá)到蘋(píng)果的成本。c.渠道成本低。呵呵，不是同行的不確定能明白這話究竟有什么重量（同行也未必明白），我是20年前從任天堂那里學(xué)會(huì)的。那時(shí)很多做嬉戲機(jī)的都喜愛(ài)做很多品種，最終下場(chǎng)都不太好。4.蘋(píng)果的營(yíng)銷也是做到極致了，連廣告費(fèi)都比同行低很多，賣的價(jià)錢(qián)卻往往很好。5.蘋(píng)果的產(chǎn)品處在一個(gè)巨大并還有巨大成長(zhǎng)的市場(chǎng)里。a.智能手機(jī)市場(chǎng)有多大？你懂的！b.pad市場(chǎng)有多大？你也會(huì)懂的。總而言之，我認(rèn)為蘋(píng)果現(xiàn)在其實(shí)還處在其成長(zhǎng)的早期，應(yīng)當(dāng)還有很大的空間?？鄣衄F(xiàn)金的話，蘋(píng)果的今年的將來(lái)pe只有12-13倍啊，明年可能要到10以下了。當(dāng)然，以上我說(shuō)的這些點(diǎn)中的任何一點(diǎn)的變更都可能或多或少地變更蘋(píng)果，假如有蘋(píng)果的股票的話，就要留心這些變更了。我想的只有一個(gè)東西，就是將來(lái)自由現(xiàn)金流（的折現(xiàn)）。不過(guò)，要認(rèn)為蘋(píng)果能做到這一點(diǎn)并不簡(jiǎn)潔，我自己也很缺憾為什么以前始終沒(méi)花功夫去想一想。我認(rèn)為Jobs假如真請(qǐng)長(zhǎng)假的話，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里對(duì)蘋(píng)果的業(yè)務(wù)不會(huì)有大影響。長(zhǎng)期而言，沒(méi)有jobs的蘋(píng)果可能會(huì)漸漸變成和別的同行一樣的公司。但蘋(píng)果的平臺(tái)已經(jīng)搭好，就像當(dāng)年3大戰(zhàn)役已經(jīng)打完一樣，jobs在不在影響都不大了。apple還有不少特殊厲害的地方，比如：品種單一，所以效率高，質(zhì)量一樣性好，成本低，庫(kù)存好管理等等。我從做小霸王是就追求品種單一，特殊知道單一的好處和難度，這個(gè)行業(yè)里明白這一點(diǎn)并有意識(shí)去做的不多，我們現(xiàn)在也根本做不到這一點(diǎn)。比較一下諾基亞，你就立刻能明白品種單一的好處和難度了。諾基亞須要用很多品種才能做到消費(fèi)者導(dǎo)向，而蘋(píng)果用一個(gè)品種就做到了，這里面功夫差很多啊。做產(chǎn)品和市場(chǎng)，往往喜愛(ài)很多品種，好處用于不同細(xì)分市場(chǎng)，用于上下夾攻對(duì)手的品種。壞處搞一大堆庫(kù)存，品質(zhì)不好限制。單一品種須要很好的功力把產(chǎn)品做到極致。難啊。因犯難，大部分人喜愛(ài)多品種。就跟投資一樣，價(jià)值投資簡(jiǎn)潔，但很不簡(jiǎn)潔。做波動(dòng)，往往很吸引人。蘋(píng)果現(xiàn)在手里有600億現(xiàn)金，去年4季度的盈利已經(jīng)過(guò)60億了。假如蘋(píng)果達(dá)到500億以上的年利潤(rùn)，5000億以上的市值是特別合理的。一萬(wàn)億只是一個(gè)說(shuō)法，要看蘋(píng)果后續(xù)的發(fā)展?fàn)顩r。我確定買(mǎi)蘋(píng)果以前主要想的是他們是不是還有可能成長(zhǎng)，有多大的空間可以成長(zhǎng)，威逼都可能來(lái)自什么地方，等等。我不去想他現(xiàn)在的股價(jià)和過(guò)去的股價(jià)，盡量用平常心去看這家企業(yè)。以我的觀點(diǎn)看，蘋(píng)果年利潤(rùn)有一天達(dá)到800億或更多都是有可能的，所以覺(jué)得我買(mǎi)的價(jià)錢(qián)還很便宜。蘋(píng)果的上升空間當(dāng)然遠(yuǎn)不如當(dāng)年的網(wǎng)易，可當(dāng)年的網(wǎng)易是可遇不行求的，而且現(xiàn)在就算碰上了，對(duì)我的幫助也不大。蘋(píng)果這樣的公司莫非還要去公司看？那能看到什么？我只是somehow突然想起來(lái)要細(xì)致看看蘋(píng)果，以前老覺(jué)得Jobs個(gè)人太厲害了，是個(gè)報(bào)時(shí)人，后來(lái)突然想明白其實(shí)現(xiàn)在他已經(jīng)沒(méi)有那么重要了，至少在將來(lái)幾年里。終歸我們是同行，雖然差距還比較大，但有些東西簡(jiǎn)潔搞懂一些。四、集中投資，定量分析，買(mǎi)便宜的公司巴菲特說(shuō)過(guò)，他一生當(dāng)中有很多次很集中，甚至達(dá)到100%。碰上一個(gè)是一個(gè)，反正賺錢(qián)也不須要有很多目標(biāo)（巴菲特講一年一個(gè)辦法就夠了）。有時(shí)候你感愛(ài)好的目標(biāo)會(huì)自己跳到眼前的。假如你只有一只股票，而且還是滿倉(cāng)的，假如你真正了解你投資的東西的話，那下跌就和你無(wú)關(guān)了。沒(méi)目標(biāo)時(shí)錢(qián)在手里好過(guò)亂投虧錢(qián)。假如一有錢(qián)就亂投的話，早晚都會(huì)碰上個(gè)虧大錢(qián)的目標(biāo)的。有合適的股票就買(mǎi)，沒(méi)有就閑著。雞蛋放在一個(gè)籃子里可以看得更好些。其實(shí)我知道的東西少的可憐。我就知道巴菲特這條路很好，確定可以到羅馬，可老是有一堆摯友問(wèn)我索羅斯那條怎么樣，還不許我說(shuō)我不知道。我是真的不知道?？偟膩?lái)講，看準(zhǔn)了出手就要狠。似懂非懂很難下手狠。耐性等待總是有機(jī)會(huì)的。價(jià)格合理的股票不確定非買(mǎi)不行。我的觀點(diǎn)是只有價(jià)格不太合理的時(shí)候才是機(jī)會(huì)啊。有時(shí)候可能會(huì)等得很難過(guò)，尤其是大牛市的時(shí)候。Buffett說(shuō)過(guò)，最難的事是什么都不做。呵呵，他都覺(jué)得難，我們覺(jué)得難也就很正常了。買(mǎi)股票當(dāng)然要做定量分析。比如一個(gè)公司有凈資產(chǎn)100億,每年能賺10億,這個(gè)公司或許值多少錢(qián)?或許就是你存X的錢(qián)能拿到10億的利息（長(zhǎng)期國(guó)債利息），再把x打6折。假如買(mǎi)200億長(zhǎng)期國(guó)債的收入有10個(gè)億/年，我會(huì)花200億去買(mǎi)個(gè)年利10億的公司嗎？國(guó)債是riskfree（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)）的，所以買(mǎi)公司就要打折。越覺(jué)得沒(méi)譜的打折要越厲害，和我們平常的生意沒(méi)區(qū)分。這或許就是巴菲特講的marginofsafety的來(lái)源吧。長(zhǎng)期利率會(huì)變，我一般就固定用5%。企業(yè)價(jià)值是將來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)。這將來(lái)的玩意有點(diǎn)模糊。通俗的講，假設(shè)先不談?wù)郜F(xiàn)率。假設(shè)我準(zhǔn)確的知道這個(gè)企業(yè)的將來(lái)。企業(yè)的價(jià)值=股東權(quán)益+將來(lái)20年凈利潤(rùn)之和。然后再進(jìn)行折現(xiàn)?；蛟S就是這個(gè)意思吧，毛估估算下就行.這種算法其實(shí)把成長(zhǎng)性也算在內(nèi)了，假如你能看出其成長(zhǎng)性的話（這部分有點(diǎn)難）。若買(mǎi)的公司PE是10，那即使退市，每年有10%的利潤(rùn)（沒(méi)有計(jì)算公司的增長(zhǎng)）。利潤(rùn)拿來(lái)分紅也好，投資也好，比國(guó)債也高多了。這樣分析對(duì)不對(duì)?問(wèn)題是PE是歷史數(shù)據(jù)。你假如信任他將來(lái)確定有10%就可以。巴菲特買(mǎi)的高盛以及GE的可轉(zhuǎn)換債券就是10%加option，特別好的deal。我在投資里用定性分析的確比較多，這也是我和華爾街分析家們的區(qū)分，不然我怎么有機(jī)會(huì)啊,不能簡(jiǎn)潔的單純看數(shù)字，除非賬面凈現(xiàn)金多過(guò)股價(jià)了。pe=10意味著要10年才能賺回股價(jià)，假如你想買(mǎi)的話，你必需認(rèn)為10年內(nèi)的平均年利潤(rùn)要達(dá)到或超過(guò)現(xiàn)在的年利潤(rùn)。在我眼里看來(lái)，盛大嬉戲似乎有點(diǎn)強(qiáng)弩之末的感覺(jué)。我一般的目標(biāo)是買(mǎi)我認(rèn)為價(jià)值被低估50%或以上,價(jià)值應(yīng)當(dāng)是現(xiàn)在的凈值加上將來(lái)利潤(rùn)總和的折現(xiàn)。老巴勝利的秘訣是他知道自己買(mǎi)的是什么。歸根究竟，買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司。無(wú)論你看懂的是許久還是變更，只要是真懂，便宜時(shí)就是好機(jī)會(huì)。我有時(shí)也這么說(shuō)：投資很簡(jiǎn)潔，不懂不做。但要能搞懂企業(yè)就算看一噸的書(shū)也不確定行,投資簡(jiǎn)潔但不簡(jiǎn)潔！我特別同意DCF（生命周期的總現(xiàn)金流折現(xiàn)）是唯一合乎邏輯的估值方法的說(shuō)法，其實(shí)這就是“買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司”的意思，不過(guò)是量化了。對(duì)投資，我想來(lái)想去，總覺(jué)得只有一樣?xùn)|西最簡(jiǎn)潔，就是當(dāng)你買(mǎi)一個(gè)股票時(shí)，你確定是認(rèn)為你在買(mǎi)這家公司，你可能拿在手里10年，20年，有這種想法后就簡(jiǎn)潔推斷很多。我的所謂估值都是毛估估的。我買(mǎi)萬(wàn)科時(shí)萬(wàn)科市值才100多個(gè)億，我認(rèn)為這無(wú)論如何也不止，所以就隨意給了個(gè)500億。呵呵，當(dāng)時(shí)唯一確定的就是100多個(gè)億有點(diǎn)太便宜了，假如有人把萬(wàn)科100多個(gè)億賣給我，我會(huì)很樂(lè)意買(mǎi)，所以買(mǎi)一部分也是很樂(lè)意的。巴菲特講過(guò)：有一個(gè)300斤的胖子走進(jìn)來(lái)，我不用秤就知道他很胖。我買(mǎi)網(wǎng)易時(shí)可真沒(méi)細(xì)致“估值”過(guò)，計(jì)算價(jià)值只和將來(lái)總的現(xiàn)金流折現(xiàn)有關(guān)。其實(shí)凈資產(chǎn)只是產(chǎn)生將來(lái)現(xiàn)金流的因素之一，所以我編了個(gè)“有效凈資產(chǎn)”的名詞。也就是說(shuō)，不能產(chǎn)生現(xiàn)金流的凈資產(chǎn)其實(shí)沒(méi)有價(jià)值（有時(shí)還可能是負(fù)價(jià)值）。假如這是個(gè)算術(shù)題：也就是每年都確定賺一個(gè)億（凈現(xiàn)金流），再假設(shè)銀行利息恒久不變，比如說(shuō)是5%,那我認(rèn)為這個(gè)公司的內(nèi)在價(jià)值就是20億。好玩的是，表面看上去和有多少凈資產(chǎn)沒(méi)關(guān)系。事實(shí)上，凈資產(chǎn)是實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的條件之一。不賺錢(qián)的凈資產(chǎn)有時(shí)候就是個(gè)累贅。比如在渺無(wú)人煙的地方建個(gè)酒店，花了一個(gè)億，現(xiàn)在每年虧500w。重置成本還是一個(gè)億，現(xiàn)在5000w想賣，這里誰(shuí)要？大家要當(dāng)心的東西是，一般經(jīng)濟(jì)學(xué)里講的速度事實(shí)上是物理里的加速度的概念，物理里的速度在經(jīng)濟(jì)學(xué)里是總量的概念。所以成長(zhǎng)速度等于0表示的是物理里的加速度對(duì)于0，但經(jīng)濟(jì)總量是維持不變的。給個(gè)例子：一個(gè)有1000億凈資產(chǎn)的公司每年賺50億，成長(zhǎng)為0；另一個(gè)公司有100個(gè)億凈資產(chǎn)，今年賺5億，成長(zhǎng)8%/年，請(qǐng)問(wèn)20年后兩公司實(shí)力的差距是擴(kuò)大了還是縮小了？問(wèn)題是20年后，可能兩個(gè)公司的成長(zhǎng)都變成0了怎么辦？將來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)不是個(gè)計(jì)算公式，他只是個(gè)思維方式。沒(méi)見(jiàn)過(guò)誰(shuí)真能算出來(lái)一家公司將來(lái)是有現(xiàn)金流折現(xiàn)的。芒格說(shuō)過(guò)，他從來(lái)沒(méi)見(jiàn)過(guò)巴菲特算這個(gè)東西。其實(shí)還是一個(gè)將來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)的問(wèn)題。芒格提示了巴菲特，成長(zhǎng)公司的將來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)比煙蒂好。老巴發(fā)覺(jué)“便宜貨”的將來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)比有把握成長(zhǎng)的公司的將來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)來(lái)的還要小，這可能就是芒格提示的作用吧。但是，看懂好的成長(zhǎng)公司可是要比撿便宜要難得多哦。找到被低估的公司本身是一件很難的事。我做投資最基本的概念就是來(lái)自馬克恩的“價(jià)格是圍繞價(jià)值上下波動(dòng)”。價(jià)值就是這家企業(yè)TheWholeLife能夠賺的錢(qián)折現(xiàn)到今日，價(jià)格就是現(xiàn)在市場(chǎng)表現(xiàn)出來(lái)的那個(gè)過(guò)高或者過(guò)低的玩意兒。怎么去評(píng)估一家企業(yè)是否被低估，團(tuán)隊(duì)我認(rèn)為當(dāng)然是重要的，還要看你這個(gè)公司有沒(méi)有很好的文化，一個(gè)企業(yè)真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力就是企業(yè)文化。五、本分，買(mǎi)自己懂的東西不懂不做。我始終沒(méi)完全搞懂銀行的業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)究竟在哪兒。美國(guó)的一些大銀行隔個(gè)10年8年就來(lái)一次大動(dòng)蕩，還沒(méi)明白是怎么回事。索羅斯的東西不好學(xué)，至少像我這樣的一般人很難學(xué)會(huì)。老巴的東西好學(xué)，懂的立刻就懂了，不懂的看看最上面那一句話。巴菲特有很多保險(xiǎn)和金融的投資，我基本沒(méi)有，因?yàn)槲疫€不懂，總覺(jué)得不踏實(shí)。我投了一些和internet相關(guān)的公司，巴菲特沒(méi)投過(guò)，因?yàn)樗欢?。他認(rèn)為可口可樂(lè)是人們必喝的，我認(rèn)為嬉戲是人們必玩的。航空公司還是不碰為好。航空公司的產(chǎn)品難以做到差異化，沒(méi)方法賺到錢(qián)，長(zhǎng)期來(lái)講沒(méi)投資價(jià)值。這是巴菲特教我的，省了我好多錢(qián)。便宜就買(mǎi)了。假如連老巴都不信，你還能信誰(shuí)？對(duì)自己覺(jué)得真正了解的公司，很少細(xì)看報(bào)表，但了解以前會(huì)看（至少是應(yīng)當(dāng)看）。我一般會(huì)先了解企業(yè)文化，假如覺(jué)得不信任這家公司，就連報(bào)表都不會(huì)看的。我只是做我認(rèn)為我能懂的東西（以為自己懂也不確定就真懂了），有些可能或許正好是大家說(shuō)的所謂科技股吧。我分不清什么是科技股。任何人要買(mǎi)的話必需自己明白自己在干什么，不然你睡不好覺(jué)的。其實(shí)當(dāng)我說(shuō)一只股票有投資價(jià)值時(shí)，最希望有人來(lái)挑戰(zhàn)而不是跟進(jìn)。我希望看到不同的觀點(diǎn)。我投資不限于某個(gè)市場(chǎng)，主要取決于我是否有機(jī)會(huì)能搞懂。假如A股有便宜我又了解的股票的話，我也可以買(mǎi)。不過(guò)現(xiàn)在我不太了解A股。要是那時(shí)就明白巴菲特，你就已經(jīng)發(fā)達(dá)了。假如你現(xiàn)在還不明白，你還會(huì)失去很多機(jī)會(huì)。買(mǎi)一只股票往往要很多理由。不買(mǎi)的理由往往就一兩個(gè)就夠了。價(jià)值投資者買(mǎi)股票時(shí)總是假設(shè)假如我有足夠多的錢(qián)的話我是否會(huì)把整個(gè)公司買(mǎi)下來(lái)。有人問(wèn)過(guò)芒格，假如只能用一個(gè)詞來(lái)形容他們的勝利？他的回答是：“rationality”（理性），呵呵，有點(diǎn)像我們說(shuō)的平常心。問(wèn)題是不用閑錢(qián)對(duì)生活會(huì)造成負(fù)面影響啊。我從來(lái)都是用閑錢(qián)的。老巴其實(shí)也是。至少你要有用閑錢(qián)的看法才可能有平常心的，不然真會(huì)睡不著覺(jué)。我覺(jué)得對(duì)所謂價(jià)值投資者而言，其實(shí)沒(méi)有那么考驗(yàn)。他們也就是沒(méi)有合適的東西就不買(mǎi)了，有合適的再買(mǎi)，就和一般人逛商場(chǎng)一樣。我想每個(gè)人逛商場(chǎng)時(shí)確定不會(huì)把花光身上全部錢(qián)作為目標(biāo)吧，我的建議就是漸漸來(lái)。慢就是快。本分我的理解就是不本分的事不做。所謂本分，其實(shí)主要指的是價(jià)值觀和實(shí)力范圍。賺多少錢(qián)不是我確定的，是市場(chǎng)給的。呵呵，謀事在人，成事在天。呵呵，假如你賺的是本分錢(qián)，你會(huì)睡得好。身體好會(huì)活的長(zhǎng)，最終還是會(huì)賺到很多錢(qián)的。最重要的是，不本分賺錢(qián)的人其實(shí)不歡樂(lè)。六、不要去賭博，開(kāi)賭場(chǎng)倒是可以的關(guān)于市場(chǎng)：呵呵，再說(shuō)一遍，我認(rèn)為抄底是投機(jī)的概念。眼睛是盯著別人的。價(jià)值投資者眼里只看投資標(biāo)的，不應(yīng)當(dāng)看別人。不過(guò)，作為投資人，我認(rèn)為對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)還是要了解的好，至少要懂一般的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。我個(gè)人認(rèn)為大多數(shù)基金都很難真正做到價(jià)值投資，主要是因?yàn)榛鸬慕Y(jié)構(gòu)造成的。由于基金往往是用年來(lái)衡量考核，投資人也往往是依據(jù)其上一年的業(yè)績(jī)來(lái)確定是否投進(jìn)去。所以我們常常看到的現(xiàn)象是往往在最應(yīng)當(dāng)買(mǎi)股票的時(shí)候，很多基金卻會(huì)在市場(chǎng)上狂賣，因?yàn)楣蓶|們很恐慌，要贖回。而往往股價(jià)很高時(shí)卻有很多基金在狂買(mǎi)，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候往往有很多股東情愿投錢(qián)進(jìn)來(lái)。基金大部分是收年費(fèi)的，有錢(qián)時(shí)總想干點(diǎn)啥，不然股東可能會(huì)有看法。不要想去賭場(chǎng)贏錢(qián)，但開(kāi)個(gè)賭場(chǎng)賺錢(qián)還是可以的。我賣puts和他做的事情是一樣投機(jī)是會(huì)上癮的，不好改。這個(gè)是芒格說(shuō)的。巴菲特早就不看圖看線了。看圖看線很簡(jiǎn)潔錯(cuò)失機(jī)會(huì)的。其實(shí)每個(gè)人都有機(jī)會(huì)學(xué)習(xí)巴菲特，不過(guò)大部分人都拒絕而已，唉。絕大多數(shù)人是不會(huì)改的。再說(shuō)，這個(gè)做法也不確定就虧錢(qián)，虧的是機(jī)會(huì)成本，所以不簡(jiǎn)潔明白。我見(jiàn)過(guò)做趨勢(shì)很厲害的人，做了幾十年，但照舊還是“小資金”。用芒格的“逆向思維”想一下，你或許就對(duì)“趨勢(shì)”沒(méi)那么感愛(ài)好了。其實(shí)投機(jī)比投資難學(xué)多了，但投機(jī)刺激，好玩，所以大多數(shù)人還是喜愛(ài)投機(jī)。我認(rèn)為一個(gè)人認(rèn)為自己可以戰(zhàn)勝指數(shù)的時(shí)候，他可能已經(jīng)失去平常心了。我覺(jué)得好的價(jià)值投資者心中是不去比的。但結(jié)果往往是好的價(jià)值投資者會(huì)最終戰(zhàn)勝指數(shù)。在任何地方投資真的都一樣的，你不細(xì)致了解你投的是什么都會(huì)很麻煩。價(jià)值投資只管便宜與否，不管別人的想法，找自己懂的好公司，別的不要太關(guān)切。我也不知道啥時(shí)候賣好。反正不便宜時(shí)就可以賣了，假如你的錢(qián)有更好的去處的話。順便講一句，我個(gè)人認(rèn)為抄底是投機(jī)的概念（沒(méi)有褒貶的意思），價(jià)值投資者不應(yīng)當(dāng)尋求抄底。抄底是在看別人，而價(jià)值投資者只管在足夠便宜的時(shí)候出手（不管別人怎么看）。對(duì)我而言，假如一只股我抄底了，往往利潤(rùn)反而少，因?yàn)榉磸棔r(shí)往往下不了手，所以簡(jiǎn)潔失去機(jī)會(huì)。最典型的例子就是當(dāng)年買(mǎi)萬(wàn)科時(shí)我們就正好抄究竟了，郁悶?。ㄆ鋵?shí)沒(méi)那么郁悶，總比虧錢(qián)好），買(mǎi)的量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于我們的原安排。對(duì)大盤(pán)的推斷很簡(jiǎn)潔。假如你有足夠的錢(qián)把全部股票買(mǎi)下來(lái)，然后賺全部上市公司賺的錢(qián)，假如你覺(jué)得合適，那這個(gè)大盤(pán)就不貴，不然就貴了。（這里還沒(méi)算交易費(fèi)呢）分不分紅和是否有投資價(jià)值無(wú)關(guān)。假如你認(rèn)為公司每股收益可以長(zhǎng)期高過(guò)長(zhǎng)期國(guó)債利率，這個(gè)公司當(dāng)然就可能成為投資目標(biāo)。投不投取決于有沒(méi)有更好的目標(biāo)。事實(shí)上，我買(mǎi)的時(shí)候是不考慮是不是有人從我手里買(mǎi)的。我要假設(shè)假如這不是個(gè)上市企業(yè)這個(gè)價(jià)錢(qián)我還買(mǎi)不買(mǎi)。你假如明白這點(diǎn)了，價(jià)值投資的最基本的概念就有了，反之亦然。不能單靠PE去推想公司將來(lái)的收益，不然會(huì)中招的。舉個(gè)例子，GM（通用汽車）的PE始終都很低（以前老在5倍左右），但債務(wù)很高，結(jié)果破產(chǎn)了。你假如能想想一個(gè)非上市公司是否有價(jià)值（或價(jià)值是否能體現(xiàn)）可能就能明白你想問(wèn)的問(wèn)題。寧要模糊的精確，也不要精確的模糊,呵呵，真是老巴說(shuō)的？還是老巴說(shuō)得清晰?。∥矣X(jué)得這就是毛估估的意思。很多人的估值就有點(diǎn)精確的模糊的意思。毛估估。意思就是5分鐘就能算明白的東西，確定要夠便宜。我只有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，就是自己覺(jué)得便宜才買(mǎi)。比方說(shuō)我認(rèn)為ge值20，我可能到15才起先買(mǎi)一點(diǎn)，但到10塊以下就下手重很多了。重倉(cāng)買(mǎi)到便宜股票是多少要些運(yùn)氣的。每天盯住股市時(shí)似乎會(huì)比較難做到。七、看財(cái)報(bào)主要用于解除公司我不是很常常看財(cái)報(bào)（所以說(shuō)沒(méi)有巴菲特用功。）比較在意的數(shù)字是幾個(gè)：負(fù)債、凈現(xiàn)金、現(xiàn)金流、開(kāi)銷合理性、真實(shí)利潤(rùn)、扣除商譽(yù)的凈資產(chǎn)，似乎沒(méi)了。我看財(cái)報(bào)主要用于解除公司，也就是說(shuō)假如看完財(cái)報(bào)就不喜愛(ài)或看不懂的話，就不看了。確定投進(jìn)去的緣由往往是其他的因素。無(wú)形資產(chǎn)也是可以折現(xiàn)的，所以我不建議單獨(dú)考慮無(wú)形資產(chǎn)，因?yàn)楣镜墨@利實(shí)力里已經(jīng)包含了。不是不算，而是知道無(wú)法精算。大致一算就覺(jué)得便宜才是便宜啊。給個(gè)例子，我買(mǎi)GE時(shí)是怎么算的：當(dāng)GE掉到10塊錢(qián)以下時(shí)（最低破6塊了），我想GE好的時(shí)候能賺差不多兩塊錢(qián)，只要經(jīng)濟(jì)復(fù)原正常，他怎么還不賺個(gè)一塊多？由于ge的rating長(zhǎng)期來(lái)講還是會(huì)特別高的，假設(shè)他能賺1.5，給他個(gè)15倍pe不就20多了嗎？我當(dāng)時(shí)的想法就是這樣的，簡(jiǎn)潔嗎？其實(shí)背后有一個(gè)不太簡(jiǎn)潔的東西就是我能夠堅(jiān)信GE是家好公司（Greatcompany），好公司犯錯(cuò)后能回來(lái)的機(jī)會(huì)特別大。其實(shí)比我會(huì)算的人大把，但知道如何堅(jiān)信的確不簡(jiǎn)潔。（我當(dāng)時(shí)給GE的目標(biāo)價(jià)是20塊，所以到20后就賣了一些，最近又賣掉一些）沃倫·巴菲特曾經(jīng)向股東舉薦了幾本書(shū)，有一本書(shū)是《杰克·韋爾奇自傳》，你去看那本書(shū)，你會(huì)發(fā)覺(jué)韋爾奇對(duì)企業(yè)的文化問(wèn)題是很在意的，所以你可以想象巴菲特對(duì)此也很在乎。他不是像有的人說(shuō)的只看財(cái)報(bào)。只看財(cái)報(bào)只會(huì)看到一個(gè)公司的歷史。我看財(cái)報(bào)不讀得那么細(xì)，但是我找專業(yè)人士看，別人看完以后給我一個(gè)結(jié)論，對(duì)我來(lái)講就OK了。但是我在乎利潤(rùn)、成本這些數(shù)據(jù)里面究竟是由哪些東西組成的，你要知道它真實(shí)反映的東西是什么。而且你要把數(shù)據(jù)連續(xù)幾個(gè)季度甚至幾年來(lái)看，你跟蹤一家公司久了，你就知道他是在說(shuō)謊還是說(shuō)真話。好多公司看起來(lái)賺很多錢(qián)，現(xiàn)金流卻始終在削減。那就有危急了。其實(shí)這些巴菲特早說(shuō)過(guò)，人們都知道，但是投資的時(shí)候就會(huì)糊涂。很多人管他們自己叫投資，我卻說(shuō)他們只是forfun，他們很在乎別人滿不滿足（這家公司），真正的投資者確定是“目中無(wú)人”的，腦子里盯的就是這個(gè)企業(yè)，他不看四周有沒(méi)有人買(mǎi)，他最好希望別人都不買(mǎi)。同樣，假如我做一個(gè)上市公司，我也不理（華爾街）他們，我該干嗎干嗎，股價(jià)凹凸跟我沒(méi)有關(guān)系的。所以我買(mǎi)公司的時(shí)候，我有一個(gè)很大的鑒別因素就是，這家公司的行為跟華爾街對(duì)他的影響有多大的關(guān)聯(lián)度？假如關(guān)聯(lián)度越大，我買(mǎi)他的機(jī)會(huì)就越低。華爾街沒(méi)什么錯(cuò)，華爾街恒久是對(duì)的，它恒久代表不同人的想法。但是你要自己知道自己在干什么，你假如自己沒(méi)了主見(jiàn)，你要聽(tīng)華爾街的，你就亂了。我的邏輯就是巴菲特的邏輯，原則上沒(méi)有什么差異。差異是他熟識(shí)的行業(yè)不等于是我熟識(shí)的行業(yè)，所以他投的股票不等于是我要投的。去年他投了一家公司，我看了半天都沒(méi)有看懂，果真，他投了以后，那支股票可能漲了50％、60％。人家問(wèn)我是否焦急，我說(shuō)不焦急。為什么？因?yàn)檫@不是我能賺到的錢(qián)。反過(guò)來(lái)講，比如我投網(wǎng)易這樣的公司，這也不是他能夠賺得到錢(qián)。再比如Google，巴菲特也沒(méi)買(mǎi)。因?yàn)樗麑?duì)這個(gè)生意不了解，不了解沒(méi)有賺到錢(qián)是正常的，沒(méi)有什么好懊悔的。假如你不了解也敢投，第一你也守不了那么久，80塊買(mǎi)的，可能100塊、120塊也就賣了，其實(shí)你也賺不了錢(qián)；其次假如你四處這么做，可能早就虧光了。正因?yàn)闆](méi)有在自己不熟識(shí)的行業(yè)和企業(yè)身上賺到錢(qián)，說(shuō)明你犯的錯(cuò)誤少。我的很多勝利的投資，好象行業(yè)根本不搭界，但是對(duì)我來(lái)說(shuō)是相關(guān)的，就是因?yàn)槲夷軌蚋愣?，知道管理層是否在胡言亂語(yǔ)，企業(yè)是否有一個(gè)好的機(jī)制，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是否比他強(qiáng)很多，三五年內(nèi)他會(huì)勝出對(duì)手的地方在哪里……無(wú)非就是這些東西。看懂了，你就投。比如我也曾賺過(guò)松下股票的錢(qián)，7塊錢(qián)買(mǎi)的，漲到20多塊賣了，放了或許有兩三年的時(shí)間。就是因?yàn)槲沂亲鲞@行，我做企業(yè)的很多理念來(lái)自于松下，我也探望過(guò)他們公司，也知道他們的缺點(diǎn)和優(yōu)點(diǎn)，覺(jué)得這個(gè)公司不行能再低于7塊了，而20塊讓我覺(jué)得可買(mǎi)可不買(mǎi)、可賣可不賣。所以，你作的投資都是跟你過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)有很大的關(guān)系，你能搞懂的東西有很大的關(guān)系。你的推斷跟市場(chǎng)主流推斷沒(méi)有關(guān)系，兩者可能有很大的時(shí)間差。我推斷的是它的將來(lái)，而市場(chǎng)是要等企業(yè)狀況好了才會(huì)把價(jià)格體現(xiàn)出來(lái)。成長(zhǎng)率對(duì)我來(lái)說(shuō)沒(méi)有任何意義。投資的定義在我來(lái)講就是擁有一家公司的部分或者全部，最簡(jiǎn)潔的概念就是“擁有”。假設(shè)某家公司去年每股賺一塊，今年賺兩塊錢(qián)，成長(zhǎng)率百分之百，有人說(shuō)明年可能還會(huì)再漲。后年呢？后年不知道。你假如是你自己的錢(qián)，把這家公司買(mǎi)下來(lái)，你會(huì)買(mǎi)嗎？你說(shuō)只要后面有人買(mǎi)我的股票，你就會(huì)買(mǎi)。這就叫投機(jī)。對(duì)于投資和投機(jī)的區(qū)分，我有一個(gè)最簡(jiǎn)潔的衡量方法，我沒(méi)留意到是否巴菲特也這么講過(guò)，就是以現(xiàn)在這樣的價(jià)格，這家公司假如不是一個(gè)上市公司你還買(mǎi)不買(mǎi)？假如你確定還買(mǎi)，這就叫投資；假如非上市公司你就不買(mǎi)了，這就叫投機(jī)。就像我當(dāng)時(shí)買(mǎi)網(wǎng)易我為什么能夠在那個(gè)價(jià)格買(mǎi)到（那么多量），因?yàn)镹ASDAQ有個(gè)規(guī)定，一塊錢(qián)以下的股票超過(guò)多少時(shí)間就會(huì)下市，所以很多人膽怯 下市，就把股票賣出來(lái)。在一塊錢(qián)以下就賣了。因?yàn)樗麄兣孪率小Ｄ阒牢覟槭裁床慌履?？這就是我投資的道理。我買(mǎi)它跟它上不上市無(wú)關(guān)，它價(jià)格低于價(jià)值我就會(huì)買(mǎi)。步步高就沒(méi)有上過(guò)市，但我因此就把公司賣了，這沒(méi)道理啊，很荒唐，你說(shuō)我創(chuàng)立公司后只是因?yàn)樗簧鲜芯唾u了，那我開(kāi)公司干嘛？我自己懂一些基本財(cái)務(wù)常識(shí)，覺(jué)得大致夠用。本分即自然，道法自然?？酥撇涣俗约旱娜思偃绮煌骀覒蛞矔?huì)玩別的的。借錢(qián)是危急的，沒(méi)人知道市場(chǎng)究竟有多瘋狂（向下或向上）。我記得巴菲特說(shuō)過(guò)類似這樣的話：假如你不了解投資的話，你不應(yīng)當(dāng)借錢(qián)。假如你了解投資的話，你不須要借錢(qián)。反正你早晚都會(huì)有錢(qián)的。八、不要借錢(qián)投資不須要志氣，也就是說(shuō)當(dāng)你須要志氣時(shí)你就危急了。老巴的教育千萬(wàn)別忘了：不做空，不借錢(qián)，不做不懂的東西！做空有無(wú)限風(fēng)險(xiǎn)，一次錯(cuò)誤就可能致命。而且，長(zhǎng)期而言，做空是確定不對(duì)的，因?yàn)榇笫写_定是向上的。價(jià)值投資者是會(huì)犯錯(cuò)誤的。做空犯錯(cuò)的機(jī)會(huì)可能只有一次，只要你做空，總會(huì)有一次犯錯(cuò)的，何苦呢？其實(shí)每個(gè)人都多少知道自己能做什么，但往往不知道自己不該做什么。假如每個(gè)人把自己干過(guò)的不應(yīng)當(dāng)干的事情不干的話，結(jié)果的差異會(huì)超出一般人的想象?？梢钥纯疵⒏裰v的如何賺20000億美金的例子。芒格或許真的心里素養(yǎng)好，傳聞曾經(jīng)因?yàn)橛胢argin兩年內(nèi)虧掉大部分身價(jià)（或許70年頭的時(shí)候）。所以有了只須要富一次的說(shuō)法。芒格或許可以算富過(guò)一次半的人了。危機(jī)或許5-8年來(lái)一次，希望下一次來(lái)的時(shí)候你記得來(lái)這里看一眼，然后擦擦冷汗，然后把能投進(jìn)去的錢(qián)全投進(jìn)去。千萬(wàn)別借錢(qián)哦，因?yàn)闆](méi)人知道市場(chǎng)瘋狂起來(lái)究竟有多瘋狂。巴菲特追求的是產(chǎn)品很難發(fā)生變更的公司，所以他買(mǎi)了后就可以許久持有。但他也說(shuō)過(guò)，假如你能看懂變更，你將會(huì)賺到大錢(qián)。他說(shuō)他花了很長(zhǎng)的時(shí)間才學(xué)會(huì)付高一點(diǎn)的價(jià)格去買(mǎi)將來(lái)成長(zhǎng)性好的公司，據(jù)說(shuō)芒格幫了很大的忙。我們也不負(fù)債。負(fù)債的好處是可以發(fā)展快些。不負(fù)債的好處是可以活得長(zhǎng)些。反正你借不借錢(qián)一生當(dāng)中都會(huì)失去無(wú)窮機(jī)會(huì)的，但借錢(qián)可能會(huì)讓你再也沒(méi)機(jī)會(huì)了。在理解的平安邊際內(nèi)，假如還有錢(qián)，當(dāng)然可以再買(mǎi)。要留意的是，加碼和想買(mǎi)的人多了（股價(jià)漲了）沒(méi)關(guān)系，只和價(jià)值和機(jī)會(huì)成本有關(guān)。我認(rèn)為Buffett花錢(qián)買(mǎi)BNI好過(guò)把錢(qián)放在長(zhǎng)期國(guó)債上。BNI有很好的現(xiàn)金流及確定的成長(zhǎng)和大片的地產(chǎn)，長(zhǎng)期而言年回報(bào)應(yīng)當(dāng)能超過(guò)8%。以下是由網(wǎng)友“大漠胡楊0001”整理的段永平在2024年的一些投資言論。2024年1月1、耳機(jī)似乎不是太好的生意，但airpots特別好用！我們就賣發(fā)燒友的耳機(jī)，比beats耳機(jī)還要好。2、問(wèn)：海爾電器怎么樣？段：我不懂海爾的業(yè)務(wù)，所以數(shù)據(jù)無(wú)意義。還是那句話，當(dāng)你須要問(wèn)別人這家公司能不能買(mǎi)的時(shí)候，你還是不買(mǎi)的好。3、飛利浦是老牌公司了，但我沒(méi)花過(guò)功夫探討。這類公司很難好的過(guò)蘋(píng)果吧？2024年2月4、蘋(píng)果新高，蘋(píng)果每股價(jià)錢(qián)新高了，雖然市值還不是?？梢蚤_(kāi)瓶茅臺(tái)賀一下?5、問(wèn)：怎么看蘋(píng)果股價(jià)新高，網(wǎng)易2024年凈利潤(rùn)116億？段：該來(lái)的都會(huì)來(lái)的。6、問(wèn)：怎么看航空業(yè)？段：我不關(guān)切航空公司，不太明白老巴為什么投。7、問(wèn):會(huì)不會(huì)減倉(cāng)蘋(píng)果股票？段：賣股票和買(mǎi)入成本無(wú)關(guān)。8、問(wèn)：如何看待關(guān)于華為狼性文化、搜狐好人文化？段：狼性文化最終會(huì)輸給人性文化；此“好人”非彼“好人”，你這么看說(shuō)明你也還沒(méi)有是非觀。我們不用好人壞人這種詞去形容做對(duì)的事情和把事情做對(duì)，簡(jiǎn)潔引起誤會(huì)。9、我說(shuō)的信仰就是你骨子里真的信任的東西，是不會(huì)被某些事情動(dòng)搖的。比如長(zhǎng)期利潤(rùn)及凈現(xiàn)金流好的公司股價(jià)早晚會(huì)跟上來(lái)等等。2024年3月10、長(zhǎng)長(zhǎng)的坡，厚厚的雪滾雪球雖然打雪仗也須要厚厚的雪，但或許沒(méi)方法形成大大的雪球。什么公司是在長(zhǎng)長(zhǎng)的坡上滾著厚厚的雪呢？我舉幾個(gè)我看著像的,博友們也可以舉例子。蘋(píng)果是吧？蘋(píng)果是在一個(gè)長(zhǎng)長(zhǎng)的坡上，似乎雪也是厚厚的。三星OPPO和vivo以及華為這類公司？似乎也都在長(zhǎng)長(zhǎng)的坡上，但雪沒(méi)那么厚。不過(guò)這些公司還是要感謝蘋(píng)果的，因?yàn)樘O(píng)果,所以長(zhǎng)長(zhǎng)的坡上有時(shí)候雪也不薄。當(dāng)然，那些追求“性價(jià)比”的公司唯恐是既沒(méi)有長(zhǎng)長(zhǎng)的坡也更沒(méi)有厚厚的雪的。茅臺(tái)當(dāng)然是吧？！長(zhǎng)長(zhǎng)的坡，厚厚的雪，雖然間或會(huì)損失一點(diǎn)點(diǎn)雪。網(wǎng)易也應(yīng)當(dāng)算吧？嬉戲做成這個(gè)樣子？！有誰(shuí)不玩嬉戲呢？大家玩不同嬉戲而已。騰訊應(yīng)當(dāng)也算吧？有疑問(wèn)嗎？Google應(yīng)當(dāng)也算吧？goog是好公司，確定是長(zhǎng)長(zhǎng)的坡厚厚的雪。amazon？當(dāng)然是長(zhǎng)長(zhǎng)的坡，但上面的雪不太厚啊，不然人家怎么能堅(jiān)持虧20年？京東不會(huì)比amazon好的。阿膠片仔黃之類有點(diǎn)像？阿里應(yīng)當(dāng)也算吧？雖然我很敬佩馬云，也覺(jué)得他們?cè)趺纯炊加行┰陂L(zhǎng)長(zhǎng)的坡上，但有些業(yè)務(wù)已經(jīng)超出我這種早已退出江湖的人的理解范圍了。Facebook?微博？yy？陌陌？我看這些公司時(shí)間或會(huì)覺(jué)得自己已經(jīng)不再年輕了（就是因?yàn)樽约翰挥?，所以看不懂的意思）特斯拉？曾?jīng)以為是的，買(mǎi)了他們的產(chǎn)品后就不再這么認(rèn)為了。短短的坡，雪也是少少的例子其實(shí)也很多的，那時(shí)啥反應(yīng)都是沒(méi)用的哈。有意思的是這種公司有愛(ài)好的人也不少，因?yàn)榇蠹矣X(jué)得坡比較陡嗎？滾起來(lái)快？沒(méi)雪的時(shí)候滾的是啥呢？……大家自己舉例吧。11這里長(zhǎng)長(zhǎng)的坡其實(shí)不光指的是行業(yè)，而是包括企業(yè)本身能否長(zhǎng)跑的，所以企業(yè)文化很重要。12、問(wèn)：為什么好久沒(méi)聊新標(biāo)的了？段：我實(shí)力圈小，能看懂的東西太少了，這些年的確沒(méi)發(fā)覺(jué)什么能讓我用蘋(píng)果或茅臺(tái)去換的公司。13、智能手機(jī)的確是過(guò)去沒(méi)見(jiàn)過(guò)的產(chǎn)品，目前也沒(méi)看到將來(lái)能替代的東西。當(dāng)然我看不到不等于不會(huì)有。14、問(wèn)：感覺(jué)投資宏大公司與投資一般公司相比一個(gè)巨大的優(yōu)勢(shì)是省心，不太須要另外找尋投資目標(biāo)，也不太須要時(shí)時(shí)關(guān)注市場(chǎng)給的價(jià)格是不是太貴。段：是的，享受公司成長(zhǎng)遠(yuǎn)好過(guò)心隨股動(dòng)。15、問(wèn):如何看YY、momo的業(yè)務(wù)？段：很久以前試過(guò)yy的語(yǔ)音，不得要領(lǐng)。陌陌沒(méi)用過(guò)，也沒(méi)時(shí)間去看，躺在蘋(píng)果身上很舒適哈。16、問(wèn)：投資一家公司，大公司和小公司選擇哪一種相對(duì)更簡(jiǎn)潔？段：假如時(shí)間運(yùn)用上沒(méi)區(qū)分的話，公司大小就沒(méi)啥區(qū)分。大公司往往相對(duì)簡(jiǎn)潔了解些。17、問(wèn)：為什么大公司會(huì)比小公司更簡(jiǎn)潔了解些？段：一般而言，大公司公開(kāi)資料多，歷史長(zhǎng)。'大公司'就確定業(yè)務(wù)困難嗎？喬布斯笑了哈！蘋(píng)果特別簡(jiǎn)潔，茅臺(tái)也是。小公司業(yè)務(wù)簡(jiǎn)潔嗎？賈布斯也笑了。18、問(wèn)：看到一篇文章，文章里有句話：“說(shuō)這些話的人都瘋了。當(dāng)有人探討信息不對(duì)稱時(shí)，事實(shí)上其內(nèi)心深處認(rèn)為消費(fèi)者都是傻瓜。”覺(jué)得像是您說(shuō)的話。您是接受采訪了？段：是因?yàn)?拼多多'接受了采訪，說(shuō)的都是'拼多多'，順便問(wèn)了一下我們公司的事情。然后就湊出這篇文章了。很無(wú)語(yǔ)，但錯(cuò)在自己。已經(jīng)多年不接受采訪了，原來(lái)警惕性很高的，沒(méi)想到還是掉坑里了。以后絕不再接受采訪了，不管什么狀況！老巴很久以前就有規(guī)則，只接受電視采訪，特別有道理啊。19、問(wèn)：老白干算不算一個(gè)不錯(cuò)的小公司呢？段：我曾經(jīng)關(guān)注過(guò)一下老白干，但總覺(jué)得在當(dāng)時(shí)的價(jià)錢(qián)下用茅臺(tái)換老白干不太合適。這是個(gè)典型的'大公司'簡(jiǎn)潔了解而'小公司'相對(duì)難的例子。20、問(wèn)：怎么看阿膠？段：我沒(méi)細(xì)致看過(guò)這家公司，只是看到這么多年他們都能始終提價(jià)且產(chǎn)品并沒(méi)有不好賣。21、問(wèn)：IMAX影廳怎么樣？段：坡長(zhǎng)不長(zhǎng)不太知道了，雪似乎也不太厚的樣子。22、問(wèn)：穆迪算不算長(zhǎng)長(zhǎng)的坡，厚厚的雪？段：老巴買(mǎi)過(guò)，我不懂也不屬于我能搞懂的東西。23、問(wèn)：追求“性價(jià)比”的公司為什么會(huì)沒(méi)有好的結(jié)果呢？段：說(shuō)追求“性價(jià)比”的公司大多是在為自己的低價(jià)找借口。長(zhǎng)壽公司或許是不太強(qiáng)調(diào)“性價(jià)比”這個(gè)概念的，老百姓心里有桿秤。好貨不便宜啊?！靶詢r(jià)比“其實(shí)就是為性能不夠好找借口，我也是花了很多年才突然想明白的。24、問(wèn)：步步高當(dāng)年退出小家電市場(chǎng)的主要緣由是什么？段：退出小家電一是因?yàn)槲覀儾簧瞄L(zhǎng)，而是須要集中精力做手機(jī)。25、我也是蘋(píng)果股東我要覺(jué)得我們能干倒蘋(píng)果，我怎么會(huì)買(mǎi)蘋(píng)果股票呢？我確定不會(huì)說(shuō)這話的！再說(shuō)，我們公司不會(huì)把追求干倒試過(guò)作為目標(biāo)，也不會(huì)把市場(chǎng)份額，銷售數(shù)量及排名作為我們的追求目標(biāo)的。我們追求的就是改善用戶體驗(yàn)，做出最好的產(chǎn)品，其他的都是水到渠成的事情。26、問(wèn)：您覺(jué)得GE的投資和蘋(píng)果的投資有什么不同嗎？段：假如放到今日來(lái)看，我或許不會(huì)買(mǎi)ge，而是應(yīng)當(dāng)那個(gè)時(shí)候就買(mǎi)蘋(píng)果。因?yàn)榛剡^(guò)頭來(lái)想，我對(duì)ge的理解并不是很透，但蘋(píng)果卻是我能真的理解的公司。不過(guò)，當(dāng)時(shí)我認(rèn)為ge的文化很好，公司應(yīng)當(dāng)可以轉(zhuǎn)危為安的。27、問(wèn)：投資的感覺(jué)懂了和做實(shí)業(yè)的感覺(jué)懂了這兩者之間差異大嗎？段：看老虎打球的視頻和自己上場(chǎng)打是有很大差別的。知道要做對(duì)的事情很重要，要知道如何把事情做對(duì)也特別不簡(jiǎn)潔。2024年4月28、問(wèn)：怎么看騰訊與蘋(píng)果就微信公眾號(hào)打賞的沖突問(wèn)題？段：有點(diǎn)不明白蘋(píng)果為什么這樣做，也不明白騰訊的回應(yīng)措施。似乎都不是站在用戶的角度上考慮問(wèn)題的。好公司有時(shí)候也會(huì)出爛招的。29、問(wèn)：怎么看關(guān)于不吃飽減肥的問(wèn)題？段：你這是干脆回到解放前了??？吃好吃的（包括喝好紅酒）是生活的很重要的一部分哈。每個(gè)人每天的基礎(chǔ)代謝加上運(yùn)動(dòng)消耗的熱量減去每天攝入的熱量就確定了人的體重的增減。所以每天的運(yùn)動(dòng)量以及運(yùn)動(dòng)方式（提高基礎(chǔ)代謝率）是特別重要的。運(yùn)動(dòng)完了很舒適，而且還可以吃好吃的。30、問(wèn)：如何擁有投資的洞察力？有哪些途徑呢？段：看且只看老巴的東西，先看10年再說(shuō)。31、問(wèn)：5月校慶回學(xué)校嗎？段：不回，到處都是領(lǐng)導(dǎo)，我去干嘛呢？32、問(wèn)：iPhone不怕水了，假如以后再不怕摔的話，人們更換iPhone的周期從現(xiàn)在的2、3年可能會(huì)延長(zhǎng)到4、5年吧？段：有這種可能性，但市場(chǎng)夠大，而且用戶不買(mǎi)手機(jī)每年花的錢(qián)也相當(dāng)不少呢。33、我不太關(guān)注季報(bào)，頂多事后關(guān)切一下自己關(guān)切的企業(yè)。34、我們有同道中人和同行人的說(shuō)法。同行人大致意思或許是，我不完全懂但我覺(jué)得跟著走是對(duì)的。2024年5月35、問(wèn)：如何看待AI進(jìn)入投資領(lǐng)域的前景？段：AI怎么做投資我不知道，但做投機(jī)的估計(jì)就只能輸給電腦了。估計(jì)以后那些投機(jī)大師們都是要靠拼誰(shuí)的錢(qián)多能買(mǎi)到更先進(jìn)的機(jī)器，然后錢(qián)就都讓那些狗狗公司賺了。所以，最終賺錢(qián)最多的還是投資那些狗狗公司的人們！36、我沒(méi)細(xì)算，毛估估想來(lái)其實(shí)蘋(píng)果市值按當(dāng)時(shí)的股數(shù)計(jì)算已經(jīng)過(guò)萬(wàn)億了（加上分紅因素）。起先買(mǎi)蘋(píng)果時(shí)覺(jué)得蘋(píng)果怎么看都應(yīng)當(dāng)是1000塊錢(qián)的股票，現(xiàn)在算上分紅則已經(jīng)超過(guò)1100了。37、問(wèn)：怎么看待芒格說(shuō)“我覺(jué)得中國(guó)的股市是比美國(guó)更廉價(jià)的的問(wèn)題？段：芒格為什么這么說(shuō)我不懂，但沒(méi)見(jiàn)他買(mǎi)任何a股。我覺(jué)得哪里都有便宜的股票，我只是不知道是哪只而已。38、我媽媽九十二，能聽(tīng)能看能說(shuō)能吃能睡能走，思維特別清晰。每天看電視但不運(yùn)動(dòng)，鏘鏘三人行必看，可以作為養(yǎng)生秘訣共享不？我現(xiàn)在花在投資上的時(shí)間一周可能不到70分鐘，因?yàn)檫@是件對(duì)我完全不重要的事情。我媽媽這個(gè)是個(gè)案，沒(méi)有統(tǒng)計(jì)意義。我當(dāng)然希望我有我媽媽的基因，但我還是會(huì)努力做些我覺(jué)得該做的事情的。39、我們說(shuō)本分時(shí)說(shuō)的是“求責(zé)于己”，而不是把“本分”作為照妖鏡用的。40、時(shí)間花在想花的地方叫做財(cái)寶自由。41、在公司里顯得最重要的那個(gè)部門(mén)往往是做得不夠好的部門(mén)。42、問(wèn)：方三文說(shuō)：“我覺(jué)得有一點(diǎn)可以確定：格雷扼姆式投資法，不適用于開(kāi)曼公司（大部分中概股），切記，切記。這條教訓(xùn)值100億美元，今日就免費(fèi)送給大家，看在大家周末還混雪球的份上。段：方三文的意思是不行信的公司不要投。43、問(wèn)：關(guān)于本分和平常心，可否共享最近的理解？段：我能寫(xiě)的或許都寫(xiě)在這里了，以后也就是重復(fù)一下。2024年7月44、問(wèn)：傳統(tǒng)燃油車會(huì)被電動(dòng)汽車替代或許須要多長(zhǎng)時(shí)間？段：完全替代或許須要一萬(wàn)年吧。45、問(wèn)：對(duì)自動(dòng)駕駛這個(gè)趨勢(shì)怎么看？段：路上跑的基本都是自動(dòng)駕駛的車的那天確定會(huì)出現(xiàn)的，或許五到十年就可以實(shí)現(xiàn)了。將來(lái)開(kāi)車和現(xiàn)在開(kāi)飛機(jī)可能差不多，人應(yīng)當(dāng)還是須要在那里的。目前載人飛機(jī)都是有駕駛員的，將來(lái)載人的車估計(jì)很長(zhǎng)的時(shí)間里可能都還是要求人坐在那里。46、問(wèn)：最近流行講中國(guó)的＂美麗50＂，價(jià)值股受到市場(chǎng)追捧，垃圾股受到拋棄，價(jià)值投資的理念竟然已經(jīng)占據(jù)主流位置了嗎？段：簡(jiǎn)潔講就是最近流行炒價(jià)值股因?yàn)樽罱鼉r(jià)值股漲得比較厲害，比如茅臺(tái)。會(huì)認(rèn)同價(jià)值投資的人的比例或許是不太會(huì)變的，這么多年都沒(méi)怎么變過(guò)。2024年8月47、老巴在回答什么時(shí)候賣出宏大公司的時(shí)候說(shuō)“never”！這個(gè)never（永不）不簡(jiǎn)潔懂，老巴自己花了幾十年才大致明白了。48、問(wèn)：老板電器很美麗的業(yè)績(jī)，不知為什么市場(chǎng)反應(yīng)很差，我在檢討我的持有的理由，現(xiàn)在很沖突。郁悶！段：假如你郁悶，就表示你沒(méi)懂。49、問(wèn)：關(guān)于茅臺(tái)零售價(jià)混亂，斷貨，炒作存貨問(wèn)題？段：價(jià)格會(huì)被炒高的內(nèi)在緣由是真實(shí)的需求，作為股東沒(méi)啥好擔(dān)憂的，就算價(jià)格掉下來(lái)也是會(huì)再回去的。萬(wàn)一這一幕重演那一天真來(lái)了，請(qǐng)翻到這一頁(yè)，想想內(nèi)在緣由，然后再多買(mǎi)點(diǎn)股票以及53度飛天，就像上次那樣哈。你用10年的眼光看就不會(huì)有那些個(gè)擔(dān)憂的。50、問(wèn)：對(duì)于茅臺(tái)的金融布局如何評(píng)價(jià)？段：增加股東風(fēng)險(xiǎn)的有效方法。希望只是有限的很小的風(fēng)險(xiǎn)。51、問(wèn)：當(dāng)企業(yè)帳上有大量閑置現(xiàn)金最好的處理方式是什么呢？段：假如是閑置資金就應(yīng)當(dāng)還給股東。不過(guò)對(duì)閑置資金的界定不簡(jiǎn)潔。蘋(píng)果買(mǎi)國(guó)債的那部分錢(qián)不是閑置資金而是后備部隊(duì)。52、問(wèn)：怎么看同一家公司在同類產(chǎn)品中實(shí)施多品牌策略？段：大部分產(chǎn)品這么做是特別愚蠢的。早年看過(guò)P&G（寶潔）這么做，所以老是覺(jué)得他們的產(chǎn)品多少有點(diǎn)蒙人的味道，將來(lái)有一天會(huì)有麻煩的。（因?yàn)椋┩瑯拥臇|西分成多個(gè)品牌賣明顯屬于生意導(dǎo)向而不是用戶導(dǎo)向。假如是同樣的東西，一個(gè)牌子都做不好的話，多個(gè)牌子就更做不好了。假如一個(gè)牌子能做好的話，為什么還要多個(gè)牌子？OPPO和vivo的狀況不一樣，他們是兩個(gè)完全相互獨(dú)立的公司,希望不要誤導(dǎo)大家。段：好紅酒上來(lái)的時(shí)候，喜愛(ài)喝紅酒的人往往會(huì)先喝紅酒。不過(guò)，好的紅酒實(shí)在太貴（單位酒精量的單價(jià)），遠(yuǎn)不如茅臺(tái)來(lái)的實(shí)惠。茅臺(tái)的質(zhì)量文化不錯(cuò)，這也是茅臺(tái)能走到今日的緣由，季克良功不行沒(méi)。紅酒是個(gè)特殊特性化的產(chǎn)品，世界上或許有10萬(wàn)個(gè)紅酒品牌（假如不是更多的話）。紅酒受原材料的影響是無(wú)法保持產(chǎn)品的高度一樣性的，所以無(wú)法大量生產(chǎn)。能大量生產(chǎn)的酒或許就不該叫紅酒。53、問(wèn)：關(guān)于“顧問(wèn)”？段：所謂的“顧問(wèn)”只能在如何把事情做對(duì)的地方教你一些技巧的東西。這些東西雖然也很重要，但前提是你確定要先知道什么是不對(duì)的事情，不然他們是可能把你引到死胡同里去的。54、問(wèn)：對(duì)比特幣怎么看？段：沒(méi)現(xiàn)金流的東西都不簡(jiǎn)潔懂，我沒(méi)太關(guān)注過(guò)。比特幣熱起來(lái)中國(guó)可能起了很大作用，因?yàn)樗M然成了換匯的工具。很多人民幣或許就是通過(guò)這個(gè)方法出去的。幾年前我要想到這個(gè)或許可以買(mǎi)點(diǎn)。55、問(wèn)：小資金的投資者，對(duì)生意模式的選擇是不是可以不那么嚴(yán)苛？段：你的想法其實(shí)也是維持小資金的比較有效的方法。56、最好的捷徑就是不走彎路。2024年9月57、問(wèn)：關(guān)于航運(yùn)業(yè)公司怎么看？段：很爛的生意模式?；撕荛L(zhǎng)時(shí)間，守著一個(gè)生意模式很爛的公司，機(jī)會(huì)成本很高，心情也不好吧？花掉的時(shí)間也是機(jī)會(huì)成本。我也有過(guò)兩個(gè)小時(shí)賺20多倍的記錄，但不知道如何才能重復(fù)（200塊到5000塊）。58、問(wèn)：對(duì)裸眼3D技術(shù)終端產(chǎn)品的市場(chǎng)空間怎么看？段：很難知道誰(shuí)是最終的贏家。59、不要借錢(qián)給摯友！當(dāng)然，也不要借錢(qián)給不是摯友的人。60、對(duì)于已經(jīng)在用iPhone7的人來(lái)說(shuō)，8的意義不太大，X比較符合邏輯些。對(duì)于其他用戶，怎么選都不錯(cuò)。我也買(mǎi)了個(gè)8，靜等X。2024年10月61、問(wèn)：同樣是家電行業(yè)，為什么黑電，白電，廚電的凈利率會(huì)相差這么大？段：應(yīng)當(dāng)是商業(yè)模式造成的。彩電特別難有差異化，白電和廚電產(chǎn)品的差異化明顯是要高些的。62、問(wèn)：對(duì)現(xiàn)在的GE怎么看？段：ge產(chǎn)品太困難，現(xiàn)金流也不好，盡然還始終分紅，不簡(jiǎn)潔搞懂。雖然現(xiàn)在價(jià)錢(qián)已經(jīng)回到我?guī)啄昵百u掉時(shí)的價(jià)錢(qián)了，我照舊不太有愛(ài)好，但作為基本文化不錯(cuò)的一家公司，還是可以關(guān)注一下的。63、問(wèn)：關(guān)于光伏太陽(yáng)行業(yè)怎么看？段：這個(gè)行業(yè)的產(chǎn)品差異化很小，企業(yè)日子會(huì)會(huì)很難過(guò)的。64、問(wèn)：怎么看裸奔的董寶珍在400元時(shí)就說(shuō)高了？段：假如理解了就不須要功力，不理解裸奔也沒(méi)用。當(dāng)然，理解是須要功力的。65、問(wèn)：孫正義的投資是什么類型的投資？段：投資就是買(mǎi)將來(lái)的現(xiàn)金流，投資只有這一類型，其他假如是投資的話，都是從這里衍生出來(lái)的，不然就應(yīng)當(dāng)屬于別的類型。66、問(wèn)：怎么看待可樂(lè)這個(gè)東西？段：可樂(lè)厲害的地方的確在售點(diǎn)多，但隨著關(guān)注健康度的提高，人們喝可樂(lè)的概率是會(huì)下降的。2024年11月67、問(wèn)：如何看待天賦與努力的關(guān)系？段：這和勝利的定義是什么很重要。我覺(jué)得能做自己喜愛(ài)做的事情就應(yīng)當(dāng)是一種勝利，至于別人怎么看其實(shí)沒(méi)那么重要。學(xué)習(xí)差的怎么努力都不如學(xué)習(xí)好的一個(gè)很重要的緣由是因?yàn)樗麄冺氁?，或者說(shuō)他們不喜愛(ài)他們干的事情。學(xué)習(xí)好的人往往是那些喜愛(ài)學(xué)習(xí)的人。高校主要（應(yīng)當(dāng)）教人學(xué)習(xí)的方法，上過(guò)高校的人“不長(zhǎng)進(jìn)”的也不少啊。我們很多人或許可能太糾結(jié)在是否“勝利”了？68、問(wèn)：究竟生不生二胎？段：自己想不想要孩子應(yīng)當(dāng)是你自己的事情吧？當(dāng)然，假如沒(méi)有時(shí)間陪伴孩子，對(duì)孩子確定不好。69、問(wèn)：6塊錢(qián)買(mǎi)了價(jià)值10塊錢(qián)的股票，其次年內(nèi)在價(jià)值漲到12元，股價(jià)也漲到了12元，此時(shí)賣還是不賣？該怎么思索這個(gè)問(wèn)題？段：10年后你會(huì)怎么想？假如你賣掉后錢(qián)有沒(méi)有更好的去處？不要因?yàn)樘澷崄?lái)確定買(mǎi)賣。70、問(wèn)：怎么看定價(jià)的問(wèn)題？段：定價(jià)很簡(jiǎn)潔，就是你給客戶帶來(lái)的價(jià)值的一部分，所以跟客戶和價(jià)值都有關(guān)。71、問(wèn)：人們以后喝白酒的概率也會(huì)下降嗎？

段：一年喝一瓶茅臺(tái)不是啥壞事。茅臺(tái)的生意模式好，別的呢自己漸漸看吧。72、問(wèn)：日本制造還有什么優(yōu)勢(shì)呢？段：整體上日本其實(shí)照舊特別強(qiáng)，差距照舊特別大。任何時(shí)候都不要小看日本！73、問(wèn)：關(guān)于iPhonex怎么看？段：雖說(shuō)iPhone8我用著也還順手，但有了X后的確就傾向于用X了。但X不在時(shí)，我還是可以用8的。不過(guò)，下個(gè)禮拜就都換成X了。iPhonex最酷的地方是可以發(fā)個(gè)帶神態(tài)語(yǔ)音短信，也可以變成錄像后發(fā)到微那個(gè)信里面。很多人都問(wèn)這是什么apps的功能。74、問(wèn)：始終沒(méi)有搞明白老白干的競(jìng)爭(zhēng)力在哪里？段：白酒的牌子是蠻值錢(qián)的，不信你可以想想這些年你見(jiàn)過(guò)新的白酒品牌嗎？75、問(wèn)：對(duì)老白干產(chǎn)生愛(ài)好而關(guān)注它最主要是看中它的什么？段：我只是小關(guān)注了一下，并沒(méi)有太在意，因?yàn)楫?dāng)時(shí)怎么想都還是覺(jué)得茅臺(tái)要更好些。2024年12月76、問(wèn)：對(duì)比特幣有詳細(xì)的看法嗎？段：沒(méi)有現(xiàn)金流的東西看起來(lái)比較費(fèi)勁，我沒(méi)看過(guò)應(yīng)當(dāng)也看不懂。77、問(wèn)：現(xiàn)在便利評(píng)價(jià)茅臺(tái)嗎？段：茅臺(tái)還是茅臺(tái)，生意模式剛剛的，10年后人們還是會(huì)說(shuō)10年前那個(gè)價(jià)格真不貴。78、問(wèn)：關(guān)于道和術(shù)怎么看？段：我的意思是道的東西可以在這里學(xué)一點(diǎn)，術(shù)的東西一般要自己回家學(xué)，比如打高爾夫。79、本分就是有所不為！說(shuō)的好啊，這種話不總是能看到的。80、問(wèn)：怎么看待關(guān)于蘋(píng)果調(diào)解CPU性能的做法？段：師弟的說(shuō)法明顯對(duì)蘋(píng)果沒(méi)信念啊。變慢是結(jié)果，但確定不是有意而為之的。在把事情做對(duì)的過(guò)程當(dāng)中是避開(kāi)不了犯錯(cuò)的，我個(gè)人確定蘋(píng)果或許應(yīng)當(dāng)在更新時(shí)簡(jiǎn)潔告知一下用戶。但要更新的東西太多，做到這個(gè)溝通似乎不易。以下是段永平的部分語(yǔ)錄，財(cái)君整理摘錄出27條給大家做總結(jié)共享。堅(jiān)持不做不對(duì)的事1，聰慧人也不免遭遇過(guò)度自信