2025年4月28日川儀股份（603100.SH）制造業(yè)/通用設(shè)備利潤(rùn)短暫承壓，不改自主可控加速大潮事件：202420252024年全年75.92億元，yoy2.44%7.76yoy4.60%6.43億元，yoy0.39%33.09%，yoy-1.11pct10.28%，yoy+0.21pct。67.50yoy+2.30%，復(fù)合材料6.40yoy+9.26%8.43%電子器件1.481.94%，進(jìn)出口業(yè)務(wù)0.15-51.30%，占比0.20%，主要系出口訂單受國(guó)際形勢(shì)影響出現(xiàn)明顯下滑所致；其他業(yè)務(wù)0.40億元，yoy-0.96%，占比1.37%。②分地區(qū)來看：內(nèi)銷營(yíng)收74.32億元，yoy+3.02%，占比87.89%；外銷營(yíng)收1.60億元，yoy-18.78%，占比1.22%。2025Q1,14.481.140.91-44.18%（橫）2024202475.927.76+4.60%1.59pct至23.93%銷售費(fèi)用率11.99%-1.11pct5.26%-0.35pct；研發(fā)費(fèi)用率7.05%，同比財(cái)務(wù)費(fèi)用率2024024（5652.16024392o18.832025鋰電、核電和氫能源等新興行業(yè)或繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，煤化工板塊有望陸續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，川儀股份業(yè)績(jī)水平有望繼續(xù)彰顯韌性。公司年報(bào)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收80億元，較2024年?duì)I收增加5.37%。

公司點(diǎn)評(píng)強(qiáng)烈推薦（維持評(píng)級(jí)）范云浩（分析師）fanyunhao@證書編號(hào)：S0280524010001市場(chǎng)數(shù)據(jù)時(shí)間2025/4/28收盤價(jià)(元)：21.55一年最低/最高(元)：15.61/28.84總股本(億股)：5.13總市值(億元)：110.60流通股本(億股)：5.10流通市值(億元)：109.91近3月?lián)Q手率：98.98%股價(jià)一年走勢(shì)30%20%10%0%-10%-20%-30%2024/04 2024/07 2024/10 2025/01川儀股份 滬深300相關(guān)報(bào)告《川儀股份有望從地方性國(guó)企納入國(guó)機(jī)集團(tuán)央企體系，未來可期》2024-10-29《逆勢(shì)而上，彰顯盈利穩(wěn)定》2024-10-30自主可控大旗》2024-10-15敬請(qǐng)參閱最后一頁免責(zé)聲明 -1- 證券研究報(bào)告2025-4-28川儀股份2025-4-28川儀股份敬請(qǐng)參閱最后一頁免責(zé)聲明-PAGE2敬請(qǐng)參閱最后一頁免責(zé)聲明-證券研究報(bào)告工業(yè)儀器儀表是維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全、實(shí)現(xiàn)工業(yè)現(xiàn)代化的重要技術(shù)手段和支2022口工業(yè)自動(dòng)化裝置貨值銳減，2024年僅為23.22萬美元，較2021年銳減99.70%，不斷為我國(guó)加速推進(jìn)自動(dòng)化儀器儀表行業(yè)自主可控水平敲響警鐘。目前全球貿(mào)易的不確定性仍在增加，為國(guó)內(nèi)工業(yè)自動(dòng)化儀表自主可控加速帶來有利窗口期。115<>19.25%股份轉(zhuǎn)讓給中國(guó)機(jī)械工業(yè)集團(tuán)有限公司或其24.206元/1210%30%①②（）③盈利預(yù)測(cè)及投資建議盈利預(yù)測(cè)：考慮到下游流程自動(dòng)化行業(yè)資本開支短期承壓，我們保守預(yù)計(jì)2025~202780.05/85.82/94.29yoy+5.4%/7.2%/7.42/8.17/9.414.6%/+10.2%/15.2%，對(duì)應(yīng)PE14.9/13.5/11.8X。+財(cái)務(wù)摘要和估值指標(biāo)指標(biāo)2023A2024A2025E2026E2027E營(yíng)業(yè)收入(百萬元)7,4117,5928,0058,5829,429增長(zhǎng)率(%)7.29.9凈利潤(rùn)(百萬元)744778742817941增長(zhǎng)率(%)28.54.6-4.710.215.2毛利率(%)33.533.9凈利率(%)10.010.0ROE(%)18.817.915.014.915.3EPS(攤薄/元)1.451.521.451.591.83P/E(倍)14.914.214.913.511.8P/B(倍)2.01.8資料來源：Wind、誠(chéng)通證券研究所預(yù)測(cè)，股價(jià)時(shí)間為2025年4月28日附：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)摘要資產(chǎn)負(fù)債表百萬元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E利潤(rùn)表（百萬元） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E流動(dòng)資產(chǎn)65736621525858976348營(yíng)業(yè)收入74117592800585829429現(xiàn)金25352684132316101743營(yíng)業(yè)成本4876508053545706622913001709117618511536營(yíng)業(yè)稅金及附加5358636672其他應(yīng)收款4949545665營(yíng)業(yè)費(fèi)用971910100910641160預(yù)付賬款215118233144271管理費(fèi)用416400421451496存貨14031127154013021800研發(fā)費(fèi)用524535584626698其他流動(dòng)資產(chǎn)1071933933933933財(cái)務(wù)費(fèi)用-20-28-16-1-10非流動(dòng)資產(chǎn)17471789182118711976資產(chǎn)減值損失-37-44000長(zhǎng)期投資445395464544630公允價(jià)值變動(dòng)收益1157261527固定資產(chǎn)698750753762788其他收益6261555859無形資產(chǎn)5658555249投資凈收益199156134146154其他非流動(dòng)資產(chǎn)547585549513508營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8068478038881025資產(chǎn)總計(jì)83208410707977688324營(yíng)業(yè)外收入1321221718流動(dòng)負(fù)債39183740185020451966營(yíng)業(yè)外支出34223短期借款00000利潤(rùn)總額817864823903104018201710000所得稅7083798396其他流動(dòng)負(fù)債20982030185020451966凈利潤(rùn)746780744820944非流動(dòng)負(fù)債430300257216187少數(shù)股東損益22233長(zhǎng)期借款3331681258454歸屬母公司凈利潤(rùn)744778742817941其他非流動(dòng)負(fù)債97132132132132EBITDA8538928619631074負(fù)債合計(jì)43484040210722612153EPS（元）1.451.521.451.591.83少數(shù)股東權(quán)益1757606265股本395513513513513主要財(cái)務(wù)比率 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E資本公積710616616616616成長(zhǎng)能力留存收益28973225370342474890營(yíng)業(yè)收入(%)7.29.9歸屬母公司股東權(quán)益39554313491354456106營(yíng)業(yè)利潤(rùn)(%)28.55.0-5.110.615.4負(fù)債和股東權(quán)益8320841070797768832428.54.6-4.710.215.2獲利能力毛利率(%)33.533.9凈利率(%)10.010.0現(xiàn)金流量表百萬元) 2023A 2024A 2025E 2026E 2027EROE(%)18.817.915.014.915.3經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流708483-1165603436ROIC(%)64.159.4凈利潤(rùn)746780744820944償債能力折舊攤銷91989310181資產(chǎn)負(fù)債率(%)52.348.029.829.125.9財(cái)務(wù)費(fèi)用-20-28-16-1-10凈負(fù)債比率(%)-53.0-53.8-22.0-25.9-25.7投資損失-199-156-134-146-154流動(dòng)比率2.93.2營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)-21-303-1826-156-398速動(dòng)比率1.01.7其他經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流11293-26-15-27營(yíng)運(yùn)能力投資活動(dòng)現(xiàn)金流832883510-5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.21.2資本支出14683-37-3018應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率6.05.00.00.00.0長(zhǎng)期投資6530-69-90-87應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率0.00.0其他投資現(xiàn)金流1631171-72-110-73每股指標(biāo)（元）籌資活動(dòng)現(xiàn)金流-338-417-232-325-298每股收益(最新攤薄)1.451.521.451.591.83短期借款-80000)1.380.96-2.271.170.85長(zhǎng)期借款-59-166-43-41-30每股凈資產(chǎn)(最新攤薄)7.718.409.5710.6111.90普通股增加-0118000估值比率資本公積增加38-94000P/E14.914.214.913.511.8其他籌資現(xiàn)金流-309-276-189-284-269P/B2.01.8現(xiàn)金凈增加額 1205 150 -1362 287 133EV/EBITDA 10.5 9.8 11.6 10.1 8.9資料來源：公司公告、誠(chéng)通證券研究所特別聲明證券評(píng)定此研報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為R3CC4、C5C3若因適當(dāng)性不匹配，給您造成不便，煩請(qǐng)見諒！感謝您給予的理解與配合。分析師聲明本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為注冊(cè)分析師，認(rèn)真審慎、專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)、獨(dú)立客觀的出具本報(bào)告并對(duì)報(bào)告內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)。分析師的薪酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來均不會(huì)與本報(bào)告中具體的推薦意見或觀點(diǎn)有直接或間接的聯(lián)系。投資評(píng)級(jí)說明誠(chéng)通證券行業(yè)評(píng)級(jí)體系：推薦、中性、回避6－12個(gè)月，預(yù)計(jì)該行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)于同期市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)。6－126－12個(gè)月，預(yù)計(jì)該行業(yè)指數(shù)表現(xiàn)弱于同期市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)。市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)為滬深300指數(shù)。誠(chéng)通證券公司評(píng)級(jí)體系：強(qiáng)烈推薦、推薦、中性、回避6－1220%6－125%－20%。該評(píng)級(jí)由分析師給出。中性：未來6－12個(gè)月，預(yù)計(jì)該公司股價(jià)相對(duì)同期市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)變動(dòng)幅度介于-5%－5%。該評(píng)級(jí)由分析師給出?；乇埽何磥?－12個(gè)月，預(yù)計(jì)該公司股價(jià)相對(duì)同期市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在5%以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)為滬深300指數(shù)。分析、估值方法的局限性說明本報(bào)告所包含的分析基于各種假設(shè)，不同假設(shè)可能導(dǎo)致分析結(jié)果出現(xiàn)重大不同。本報(bào)告采用的各種估值方法及模型均有其局限性，估值結(jié)果不保證所涉及證券能夠在該價(jià)格交易。免責(zé)聲明誠(chéng)通證券股份有限公司經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批復(fù)，已具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告由誠(chéng)通證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱誠(chéng)通證券）供其機(jī)構(gòu)或個(gè)人客戶（以下簡(jiǎn)稱客戶）使用，誠(chéng)通證券無需因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告是發(fā)送給誠(chéng)通證券客戶的，屬于機(jī)密材料，只有誠(chéng)通證券客戶才能參考或使用，如接收人并非誠(chéng)通證券客戶，請(qǐng)及時(shí)退回并刪除。本報(bào)告所載的全部?jī)?nèi)容只供客戶做參考之用，并不構(gòu)成對(duì)客戶的投資建議，并非作為買賣、認(rèn)購(gòu)證券或其它金融工具的邀請(qǐng)或保證。誠(chéng)通證券根據(jù)公開資料或信息客觀、公正地撰寫本報(bào)告，但不保證該公開資料或信息內(nèi)容的準(zhǔn)確性或完整性?？蛻粽?qǐng)勿將本報(bào)告視為投資決策的唯一依據(jù)而取代個(gè)人的獨(dú)立判斷。誠(chéng)通證券不需要采取任何行動(dòng)以確保本報(bào)告涉及的內(nèi)容適合于客戶。誠(chéng)通證券建議客戶如有任何疑問應(yīng)當(dāng)咨詢證券投資顧問并獨(dú)自進(jìn)行投資判斷。本報(bào)告并不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)建議或擔(dān)保任何內(nèi)容適合客戶，本報(bào)告不構(gòu)成給予客戶個(gè)人咨詢建議。本報(bào)告所載內(nèi)容反映的是誠(chéng)通證券在發(fā)表本報(bào)告當(dāng)日的判斷，誠(chéng)通證券可能發(fā)出其它與本報(bào)告所載內(nèi)容不一致或有不同結(jié)論的報(bào)告，但誠(chéng)通證券沒有義務(wù)和責(zé)任去及時(shí)更新本報(bào)告涉及的內(nèi)容并通知客戶。誠(chéng)通證券不對(duì)因客戶使用本報(bào)告而導(dǎo)致的損失負(fù)任何責(zé)任。對(duì)于瀏覽過程中可能涉及的誠(chéng)通證券網(wǎng)站以外