證券估價第4章債券估價股票估價本章結(jié)構(gòu)債券估價債券債券是債務(wù)人發(fā)行的，并向債權(quán)人承諾在未來一定時期內(nèi)還本付息的一種有價證券。

債券的類型按時間長短分：短期債券和長期債券短期債券：是指在1年以內(nèi)就能到期或準(zhǔn)備在1年之內(nèi)變現(xiàn)的投資。長期債券：是指在1年以上才能到期且不準(zhǔn)備在1年以內(nèi)變現(xiàn)的投資。按發(fā)行類型分：平價債券、折價債券和溢價債券平價債券：是指以票面利率等于市場利率發(fā)行的債券。折價債券：是指以票面利率低于市場利率發(fā)行的債券。溢價債券：是指以票面利率高于市場利率發(fā)行的債券。按有無擔(dān)保分：擔(dān)保債券和信用債券

擔(dān)保債券:是以發(fā)行公司所擁有的特定資產(chǎn)價值作為擔(dān)保的債券。

信用債券:是無擔(dān)保債券，僅憑發(fā)行公司的信用發(fā)行，沒有特定的資產(chǎn)價值作為擔(dān)保按能否轉(zhuǎn)換分：可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券：是指債券可以根據(jù)所有者的選擇轉(zhuǎn)換成特定數(shù)量的股票。不可轉(zhuǎn)換債券：是指債券的持有者不可以選擇與其它有價證券轉(zhuǎn)換。

按償還的先后分：次級債券和優(yōu)先債券次級債券：是處于償還的較低等級，當(dāng)發(fā)行公司破產(chǎn)時，獲得還款的優(yōu)先等級要低于其他的債券。優(yōu)先債券：是處于償還的較高等級，當(dāng)發(fā)行公司破產(chǎn)時，可以最先得到償還。

按發(fā)行主體分：政府債券、金融債券和公司債券政府債券：是指由中央或地方政府發(fā)行的債券，常見的有國庫券、國家重點建設(shè)債券和特種國債。

金融債券：是由銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而向投資者發(fā)行的債券。公司債券：是為了籌集用于生產(chǎn)經(jīng)營的資金而向投資者發(fā)行的債券。債券投資的動機(jī)為了配合企業(yè)對資金的需求，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平。債券估價的影響因素內(nèi)部影響因素：企業(yè)的財務(wù)狀況企業(yè)的期限因素外部影響因素：宏觀經(jīng)濟(jì)與通貨膨脹預(yù)期利率水平國家政策債券估價模型純貼現(xiàn)型債券：是以貼現(xiàn)方式發(fā)行，沒有票面利率，到期按面值償還。債券現(xiàn)值為其中，PV為債券的現(xiàn)值；F是債券面值；r是市場利率或必要報酬率；n為付息總期數(shù)【例】某債券面值為1000，期限為5年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還，當(dāng)時市場利率為10%，其價格為多少時，企業(yè)才能購買？解：單利型債券：單利型的債券是指到期一次性的還本，以單利付息的債券。我國的很多債券屬于這種類型，該類債券的現(xiàn)值為：其中，PV為債券的現(xiàn)值；F是債券面值；r是市場利率或必要報酬率；n為付息總期數(shù)；i是債券票面利率。例：中達(dá)公司擬購買中興公司發(fā)行的利隨本清的公司債券，該債券面值為1000元，期限為5年，票面利率為12%，不計復(fù)利，當(dāng)前市場利率為10%，該債券的價格為多少時，企業(yè)才能購買？解：復(fù)利型債券：復(fù)利型債券是指到期一次性的還本，以復(fù)利付息的債券。這類債券的現(xiàn)值為：其中，PV為債券的現(xiàn)值；F是債券面值；r是市場利率或必要報酬率；n為付息總期數(shù)；i是債券票面利率；I是每期利息，等于債券面值乘以每期的票面利率。例：順新公司擬2008年5月1日購買一張面額為1000元的債券，其票面利率為10%，每年5月1日計算并支付一次利息，并于5年后的4月31日到期。當(dāng)時的市場利率為12%，債券的市價是920元，應(yīng)否購買該債券？解：永久性公債：永久性公債的現(xiàn)金流形式類似永續(xù)年金，其現(xiàn)值為：其中，PV為債券的現(xiàn)值；r是市場利率或必要報酬率；I是每期利息，等于債券面值乘以每期的票面利率。債券投資的特點債券投資的優(yōu)點根據(jù)自己的年齡和收入狀況來決定退出或轉(zhuǎn)換基金投資；如果整個證券市場不利于投資者時，要考慮退出或轉(zhuǎn)換。沒有經(jīng)營管理權(quán)收益較低股票估價股票投資的類型：普通股和優(yōu)先股股票投資的動機(jī)大量購買某一企業(yè)的股票，達(dá)到對該企業(yè)進(jìn)行控制

作為一般的證券投資，獲取股利收入和股票買賣價差

股票估價的影響因素

內(nèi)部影響因素企業(yè)的財務(wù)狀況股票估價企業(yè)的成長前景企業(yè)的盈利能力企業(yè)的股利政策外部影響因素宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境國家經(jīng)濟(jì)政策利率和匯率的變化政治因素通貨膨脹股票估價模型短期持有，未來準(zhǔn)備出售其中，V為股票現(xiàn)在的價格；r是投資者的必要報酬率；是未來出售時預(yù)計的股票價格；為第t期的預(yù)期股利；n是預(yù)計持有股票的期數(shù)。例：梅林公司投資一筆閑置資金購買東華公司的股票，梅林公司預(yù)計東華公司未來4年的股票價格為50元，每年的預(yù)期股利分別為2元、2.5元、3元和4元，因此投資者打算持有4年，必要報酬率為10%，試確定梅林公司目前所購買東華公司的股票價格。解：長期持有，股利穩(wěn)定當(dāng)每年股利穩(wěn)定不變，投資人持有期間很長的情況下，股票的估價公式可根據(jù)第一種類型的公式推導(dǎo)出來：例：大亞公司利用一筆閑置資金購買亞通公司的股票并長期持有，預(yù)計亞通公司每年的預(yù)期股利均為2元，必要報酬率為10%，試確定大亞公司目前所購買亞通公司的股票價格。解：長期持有，股利固定增長投資人長期持有某家公司的股票，且該公司的股利不斷增長，股票的估價相對比較困難，通常采用近似的公式：其中，V為股票現(xiàn)在的價格；r是投資者的必要報酬率；為第1期期末的股利；g是每年股利比上年增長率。例：長投公司計劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有欣業(yè)公司股票和綜藝公司股票可供選擇，長投公司只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知欣業(yè)公司股票現(xiàn)行市價為每股15元，上年每股股利為1元，預(yù)計以后每年以5％的增長率增長，綜藝公司股票現(xiàn)行市價每股10元，上年每股股利為0.8元，股利分配政策將一貫堅持固定股利政策。長投公司所要求的投資必要報酬率為10％。要求：利用股票估價模型，分別計算兩家公司的股票價值；并做出投資決策。解：由于欣業(yè)公司股票現(xiàn)行市價為15元，低于其投資價值21元，