第十四章財務(wù)戰(zhàn)略目錄ONTENTSC1企業(yè)戰(zhàn)略與財務(wù)戰(zhàn)略2財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容3財務(wù)戰(zhàn)略管理流程2012年7月，盛大網(wǎng)絡(luò)私有化之后，在新加坡成立了國際總部，正式涉足股權(quán)投資和全方位不動產(chǎn)業(yè)務(wù)。盛大網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)始人陳天橋?qū)ν獗硎?，盛大網(wǎng)絡(luò)將轉(zhuǎn)型為一家以互聯(lián)網(wǎng)為核心，以文化產(chǎn)業(yè)為依托的，向周邊產(chǎn)業(yè)拓展，并以創(chuàng)新為靈魂的互聯(lián)網(wǎng)投資控股集團(tuán)。老牌互聯(lián)網(wǎng)公司盛大頻頻拋售資產(chǎn)。2012年，盛大網(wǎng)絡(luò)陸續(xù)拋售杭州邊鋒、上海浩方在線和成都吉勝等資產(chǎn)。2014年，盛大繼續(xù)頻繁拋售資產(chǎn)，盛大網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)發(fā)生翻天覆地變化。課堂案例4月將其持有的41%的“酷6網(wǎng)”股份出售給一家名為SkyProfit的公司；11月出售其最后持有的盛大游戲18.2%的股權(quán)；12月宣布將盛大文學(xué)出售給騰訊。至此，盛大網(wǎng)絡(luò)不再持有任何盛大游戲股份，這家曾經(jīng)排名中國網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)第一位的公司，徹底拋售了主營業(yè)務(wù)，進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。課堂案例盛大網(wǎng)絡(luò)全面轉(zhuǎn)型為投資集團(tuán)。2015年2月，盛大分別在加拿大和美國購置了超過70萬英畝的林地，一舉成為北美地區(qū)最大的土地?fù)碛姓咧弧?016年，盛大分別對LendingClub、LeggMason和CommunityHealthSystems等三家紐交所上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，目前已成為他們的單一最大股東，陳天橋在投資領(lǐng)域的商業(yè)版圖也初現(xiàn)端倪。此外，此前其已建立10億元規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)金融專項投資基金，目前已投資10余個項目，覆蓋互聯(lián)網(wǎng)信貸、網(wǎng)絡(luò)理財、保險、證券等多個領(lǐng)域。課堂案例在2015年胡潤研究院發(fā)布的《點金圣手富豪榜》中，陳天橋緊跟郭廣昌，以170億元人民幣名列第二，超過張磊、沈南鵬、梁信軍、吳尚志、閻焱等眾所周知的投資大佬。2016年初，盛大發(fā)布公告，稱不再持有盛大游戲任何股份，盛大網(wǎng)絡(luò)將全面轉(zhuǎn)型為全球投資集團(tuán)。課堂案例企業(yè)戰(zhàn)略與財務(wù)戰(zhàn)略第1節(jié)1.1企業(yè)戰(zhàn)略概述為謀求企業(yè)資金均衡有效地流動和實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，增強企業(yè)的財務(wù)競爭優(yōu)勢，在分析內(nèi)外環(huán)境因素對資金流動影響的基礎(chǔ)上，對資金流動進(jìn)行全局性、長期性和創(chuàng)造性地謀劃，并確保其執(zhí)行的過程即為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略一般來說，企業(yè)戰(zhàn)略可以劃分為三個層次：公司層戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)層戰(zhàn)略和職能層戰(zhàn)略。1.2財務(wù)戰(zhàn)略的含義及作用含義為謀求企業(yè)資金均衡有效地流動和實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，增強企業(yè)的財務(wù)競爭優(yōu)勢，在分析內(nèi)外環(huán)境因素對資金流動影響的基礎(chǔ)上，對資金流動進(jìn)行全局性、長期性和創(chuàng)造性的謀劃，并確保其執(zhí)行的過程即為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略1.2財務(wù)戰(zhàn)略的含義及作用公司的財務(wù)戰(zhàn)略的分類（1）根據(jù)資金籌集和使用情況不同劃分①快速擴(kuò)張型財務(wù)戰(zhàn)略②穩(wěn)健發(fā)展型財務(wù)戰(zhàn)略③防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略1.2財務(wù)戰(zhàn)略的含義及作用公司的財務(wù)戰(zhàn)略的分類（2）根據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略涉及的時間長度劃分①長期財務(wù)戰(zhàn)略②中期財務(wù)戰(zhàn)略③短期財務(wù)戰(zhàn)略1.2財務(wù)戰(zhàn)略的含義及作用公司的財務(wù)戰(zhàn)略的分類（3）根據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容劃分籌資戰(zhàn)略投資戰(zhàn)略收益分配戰(zhàn)略1.2財務(wù)戰(zhàn)略的含義及作用財務(wù)戰(zhàn)略的作用公司風(fēng)險（2）財務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)化了資金管理（1）財務(wù)戰(zhàn)略為創(chuàng)造價值提供了保證1.2財務(wù)戰(zhàn)略的含義及作用（1）財務(wù)戰(zhàn)略為創(chuàng)造價值提供了保證一方面，在市場經(jīng)濟(jì)條件下，公司的經(jīng)營具有很大的風(fēng)險，不針對可能存在的風(fēng)險加以估計和防范，就會給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來重大損失；制定財務(wù)戰(zhàn)略，規(guī)劃公司各種財務(wù)活動，提高企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)對環(huán)境的適應(yīng)性，控制財務(wù)風(fēng)險，能夠?qū)崿F(xiàn)公司價值的創(chuàng)造。另一方面，財務(wù)戰(zhàn)略的規(guī)劃與實施，著眼于長遠(yuǎn)利益與整體績效，通過財務(wù)活動的合理安排創(chuàng)造并維持企業(yè)的財務(wù)優(yōu)勢與競爭優(yōu)勢，提高創(chuàng)造價值的能力。因此，財務(wù)戰(zhàn)略為公司安全可靠地創(chuàng)造價值，進(jìn)而實現(xiàn)價值最大化提供有力保證。1.2財務(wù)戰(zhàn)略的含義及作用（2）財務(wù)戰(zhàn)略優(yōu)化了資金管理首先，籌措必要的資金是企業(yè)戰(zhàn)略實施的前提，籌集渠道和方式選擇的不同會給公司帶來不同的財務(wù)影響。因此，通過財務(wù)戰(zhàn)略的制訂與實施，不僅可以為企業(yè)戰(zhàn)略的實施提供可靠的資金支持，而且可以通過對籌資渠道和方式的系統(tǒng)籌劃提高公司的籌資效益。其次，通過財務(wù)戰(zhàn)略的制訂，明確資金投向，可以使公司把有限的資金合理配置，優(yōu)先保障符合公司總體戰(zhàn)略方向的投資項目，并采取恰當(dāng)?shù)氖找娣峙湔?，從而提高資金的利用效率。1.2財務(wù)戰(zhàn)略的含義及作用企業(yè)戰(zhàn)略與財務(wù)戰(zhàn)略之間的關(guān)系1．兩者的目標(biāo)都是為了創(chuàng)造長遠(yuǎn)的企業(yè)價值2．財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的核心3．企業(yè)戰(zhàn)略與財務(wù)戰(zhàn)略是整體與局部的關(guān)系財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容第2節(jié)2.1籌資戰(zhàn)略1．籌資規(guī)模是指一定時期內(nèi)公司的籌資總額，是籌資戰(zhàn)略的重要組成部分，決定了可供分配使用的資金數(shù)量。2.1籌資戰(zhàn)略2．資金來源結(jié)構(gòu)是指公司籌資總額中，各種來源的資金所占的比例。資金來源結(jié)構(gòu)直接決定公司的資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)而決定公司的財務(wù)風(fēng)險和資本成本的大小。2.1籌資戰(zhàn)略3．籌資渠道與方式籌資渠道是指公司取得資金的來源，包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他企業(yè)和單位資金、企業(yè)自留資金和外商資金等。籌資方式是指公司取得資金的具體形式，如對于負(fù)債資金的籌集，可以通過銀行借款也可以通過發(fā)行債券的方式。2.1籌資戰(zhàn)略4．籌資時機(jī)決策即指公司應(yīng)在何時進(jìn)行籌資的戰(zhàn)略決策。2.2投資戰(zhàn)略1.投資戰(zhàn)略目標(biāo)為保證企業(yè)戰(zhàn)略的順利實現(xiàn)，企業(yè)必須制訂相應(yīng)的多元化或是單一化的投資戰(zhàn)略，并從收益性目標(biāo)、成長性目標(biāo)、市場占有目標(biāo)、技術(shù)領(lǐng)先目標(biāo)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移目標(biāo)、一體化目標(biāo)、社會公益性目標(biāo)等選擇其中的一個或者多個。2.2投資戰(zhàn)略2.投資規(guī)模即企業(yè)對選定的產(chǎn)品或投資領(lǐng)域的投資數(shù)量。3.投資實現(xiàn)方式即企業(yè)達(dá)到投資目標(biāo)的途徑。2.3收益分配戰(zhàn)略1．收益分配戰(zhàn)略的目標(biāo)（1）保障和平衡股東利益（2）促進(jìn)公司長期發(fā)展如果公司不進(jìn)行收益分配，其內(nèi)部資金來源就等于其現(xiàn)金凈流量，即內(nèi)部資金來源=現(xiàn)金凈流量=凈收益+折舊如果公司進(jìn)行收益分配，那么內(nèi)部資金來源=留存收益+折舊留存收益=凈收益-利潤分配2.3收益分配戰(zhàn)略1．收益分配戰(zhàn)略的目標(biāo)（1）保障和平衡股東利益（2）促進(jìn)公司長期發(fā)展如果公司不進(jìn)行收益分配，其內(nèi)部資金來源就等于其現(xiàn)金凈流量，即內(nèi)部資金來源=現(xiàn)金凈流量=凈收益+折舊如果公司進(jìn)行收益分配，那么內(nèi)部資金來源=留存收益+折舊留存收益=凈收益-利潤分配（3）穩(wěn)定股票價格2.3收益分配戰(zhàn)略2．收益分配戰(zhàn)略的影響因素（1）內(nèi)部因素現(xiàn)金流量因素、籌資能力因素、投資機(jī)會因素、資本結(jié)構(gòu)的彈性、收益分配的慣性等。（2）外部因素經(jīng)濟(jì)因素、法律因素、債務(wù)（合同）條款因素、股東（所有權(quán)者）因素、其他因素等。財務(wù)戰(zhàn)略管理流程第3節(jié)財務(wù)戰(zhàn)略實施環(huán)節(jié)財務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境分析確定財務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)容與使命確立財務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)制定財務(wù)戰(zhàn)略方案確定工作程序?qū)嵤?zhàn)略控制編制財務(wù)預(yù)算擬定行動方案制定中間計劃選擇科學(xué)合理的評價方法選擇適當(dāng)評價標(biāo)準(zhǔn)建立科學(xué)合理的評價指標(biāo)體系實施評價制定討論案例紅星美凱龍的企業(yè)戰(zhàn)略與財務(wù)戰(zhàn)略2016年，紅星美凱龍在企業(yè)的30周年慶典上宣布實施“1001戰(zhàn)略”。該戰(zhàn)略提出，紅星美凱龍將利用技術(shù)手段進(jìn)行企業(yè)智能化，在實體商場拓展到1000家的基礎(chǔ)上，打造1個互聯(lián)網(wǎng)平臺，以家為核心進(jìn)行業(yè)務(wù)的上下游跨界外延。倚靠線上線下一體化賦能的互聯(lián)網(wǎng)+2.0模式，紅星美凱龍將聯(lián)合泛家居行業(yè)共同打造1個商業(yè)生命共同體。紅星美凱龍從一個傳統(tǒng)的商業(yè)運營企業(yè)升級為一個資產(chǎn)運營企業(yè)，不僅通過物業(yè)的經(jīng)營管理贏得經(jīng)營收益，還通過金融化和證券化獲取了快速變現(xiàn)的能力，使公司兼顧高的股本收益率和資產(chǎn)流動性。討論案例紅星美凱龍依托前期在行業(yè)中積累的影響力和成熟的業(yè)務(wù)流程，與擁有商業(yè)地產(chǎn)項目的公司合作，利用在建或已存在的商業(yè)地產(chǎn)項目開設(shè)紅星美凱龍的商場，輸出品牌和管理，每年收取委托管理費用。2007年，紅星美凱龍與合作伙伴訂立首份商場管理協(xié)議，開設(shè)首家委托管理商場。此后，紅星美凱龍戰(zhàn)略性地在一線和二線城市開設(shè)多家自營商場，在三線城市及其他城市迅速拓展委托管理商場。利用“自營+委管”雙輪驅(qū)動的混合擴(kuò)張模式，一路開疆拓土，搶占全國市場布局。自營商場讓紅星美凱龍的實力強起來，委管商場讓紅星美凱龍的規(guī)模壯大起來。1．自建商場，滾動開發(fā)——第一階段融資模式討論案例（1）并購基金模式2．盤活資產(chǎn)存量——第二階段融資模式首先，紅星美凱龍與私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)（PE機(jī)構(gòu)）合伙成立并購基金，紅星美凱龍可以選擇作為有限合伙人（LP），出資比例多為基金總額的十分之一或更多。而PE機(jī)構(gòu)一般擔(dān)任并購基金的普通合伙人（GP）并兼任基金管理人，出資比例低于上市公司。其余資金則由PE機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)籌集。接著，紅星美凱龍和PE機(jī)構(gòu)共同決定目標(biāo)投資項目，紅星美凱龍對擬投資項目具有一票否決權(quán)。討論案例（1）并購基金模式2．盤活資產(chǎn)存量——第二階段融資模式投資項目確定以后，并購基金獲取標(biāo)的項目的控制權(quán)。只有取得了目標(biāo)企業(yè)的絕對控制權(quán)，基金才能對其進(jìn)行業(yè)務(wù)整合和經(jīng)營指導(dǎo)。等到項目成熟時，再由紅星美凱龍對其兼并收購。通過兩次并購，紅星美凱龍可以將商場收入囊中。討論案例（2）房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）2．盤活資產(chǎn)存量——第二階段融資模式紅星美凱龍先在自營商場中選擇一家或幾家作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，以其未來的收益做保證，將其出售給基金公司，基金在獲得相關(guān)政府批準(zhǔn)后，在國內(nèi)發(fā)起類REITs