金融發(fā)展影響制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級研究的概念界定與理論基礎(chǔ)綜述目錄TOC\o"1-3"\h\u20226金融發(fā)展影響制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級研究的概念界定與理論基礎(chǔ)綜述 176271.1制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)涵 151191.2金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的理論基礎(chǔ) 1308861.3金融發(fā)展影響制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的機理與路徑 3266481.4金融發(fā)展促進制造業(yè)升級的模式 5102391.5金融發(fā)展對制造業(yè)行業(yè)的選擇 61.1制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)涵結(jié)合前文分析可知目前學(xué)術(shù)界對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的定義尚未統(tǒng)一，國內(nèi)外學(xué)者對其概念和內(nèi)涵存有不同觀點和看法，通過圖書館、互聯(lián)網(wǎng)等渠道梳理前人研究成果不難發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)外學(xué)者對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的理解主要有以下四種觀點：第一，從產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值和勞動力角度出發(fā)，隨著市場經(jīng)濟的快速發(fā)展，其產(chǎn)值占比不斷提升。第二從產(chǎn)業(yè)內(nèi)部發(fā)展或工業(yè)部門來看，產(chǎn)業(yè)向高、精加工化邁進，產(chǎn)品附加值提高。第三，從價值鏈視角來看，產(chǎn)業(yè)從價值鏈低端位置轉(zhuǎn)向價值鏈高端位置，產(chǎn)業(yè)在國際產(chǎn)業(yè)鏈中的地位不斷提高。第四，從產(chǎn)業(yè)要素變化來看，產(chǎn)業(yè)特征逐漸由勞動密集型轉(zhuǎn)變?yōu)榧夹g(shù)密集型[4]。上述觀點都簡明扼要的點出來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的特征，但是用于界定制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級仍不夠全面，筆者認為制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級不僅體現(xiàn)在勞動、資本密集型專業(yè)轉(zhuǎn)為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，還要同時實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，即制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級應(yīng)同時包含“質(zhì)”與“量”的轉(zhuǎn)變。結(jié)合我國基本國情及其制造業(yè)發(fā)展規(guī)律和要求，本文中將制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級定義為勞動、資本密集型企業(yè)向技術(shù)密集型企業(yè)轉(zhuǎn)變，在這一過程中技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品的附加值不斷提升，產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈分工地位也隨之提升，同時擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。1.2金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的理論基礎(chǔ)結(jié)合前文分析可以從金融發(fā)展促進產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模擴大、金融發(fā)展促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和金融發(fā)展促進技術(shù)創(chuàng)新三個方面闡述金融發(fā)展影響產(chǎn)業(yè)升級的理論基礎(chǔ)。在金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模擴大的影響方面，金融發(fā)展主要通過資本積累機制和信用催化機制擴大企業(yè)規(guī)模。第一，資本積累機制。資金是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的必須要素，而資金主要源于銀行等金融結(jié)構(gòu)和資本市場，但無論哪種融資方式，資金都源自社會閑散資金，金融結(jié)構(gòu)作為中介結(jié)構(gòu)將社會閑散資金轉(zhuǎn)化為社會儲蓄資金，再將其轉(zhuǎn)化為投資以優(yōu)化資金配置，而資本市場通過交易同樣為社會閑散資金提供了投資渠道，金融發(fā)展可以降低甚至消除個別風(fēng)險和資本的流動風(fēng)險，使社會的閑散資金集聚，提高投資轉(zhuǎn)化率，增加資本積累。由于不同產(chǎn)業(yè)對外援融資的依賴度不同，并且由于自身情況獲取外援融資的能力也存在差異，這就導(dǎo)致金融業(yè)對不同產(chǎn)業(yè)的基本積累也必然會存在差異。第二，信用催化機制[5]。隨著市場經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的復(fù)雜化、多元化發(fā)展，金融市場也催生出許多新技術(shù)、新產(chǎn)品，企業(yè)或產(chǎn)業(yè)通過這些金融創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品加快了其資本的流動性，拓寬了融資渠道，增加了資本積累規(guī)模，同時也提升了其在產(chǎn)業(yè)升級的過程中抵抗風(fēng)險的能力，使流入到高效益的優(yōu)勢行業(yè)或企業(yè)中的資本利用率得到提升，調(diào)整了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)有存量，進而推動制造業(yè)升級。在金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的影響方面，政策導(dǎo)向機制和市場導(dǎo)向機制通過對金融市場與產(chǎn)業(yè)供給、需求的影響，促使企業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。（1）政策導(dǎo)向機制。政府通過出臺多項政策引導(dǎo)金融機構(gòu)將資金資源優(yōu)先投入到前景可觀、高新科技、高附加值等有前景的產(chǎn)業(yè)企業(yè)中，給予其動力和支持，同時通過財政補貼、產(chǎn)業(yè)基金和創(chuàng)投引導(dǎo)基金等鼓勵政策促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進一步轉(zhuǎn)型升級。（2）市場導(dǎo)向機制。趨利性是資本市場的重要特征，銀行等金融機構(gòu)和資本市場在投資前會依據(jù)企業(yè)多項數(shù)據(jù)信息有效識別投資回報率、投資風(fēng)險，從而采取差異化待遇，促使中、低技術(shù)產(chǎn)業(yè)調(diào)整內(nèi)部產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)向高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展[6]。在金融發(fā)展對促進技術(shù)創(chuàng)新的影響方面，金融市場不僅可以為企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)研發(fā)提供資金資源，還可以借助金融市場流動性、相關(guān)性等特點，規(guī)避研發(fā)風(fēng)險，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供重要保障。早在上個世紀，學(xué)者Acemoglu和Zilibotti就在研究中指出金融機構(gòu)可以聚集大量的社會閑散資金，并通過優(yōu)化資金配置將資金投資到匯報率較高的項目中；學(xué)者Maskus通過對多個國家面板數(shù)據(jù)進行分析得出國際和國內(nèi)金融市場的發(fā)展對制造業(yè)都存在顯著性影響，金融市場可以通過信貸、發(fā)行債券等方式為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新籌集必要的資金。同時金融發(fā)展還能有效降低技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險，通過多樣性的金融工具長期、穩(wěn)定的持續(xù)促進技術(shù)創(chuàng)新。學(xué)者Hsu在研究中指出完善的金融體系可以優(yōu)化組合金融工具，為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新合理配置資金，以解決高新技術(shù)研發(fā)投入不足的問題；除此之外，金融發(fā)展還能為技術(shù)創(chuàng)新提供方向，金融機構(gòu)憑借著特有的信息優(yōu)勢，能夠篩選出投資潛力大、效益高的產(chǎn)業(yè)企業(yè)，并優(yōu)先將資源分配給高回報、高技術(shù)的產(chǎn)業(yè)[7]。1.3金融發(fā)展影響制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的機理與路徑結(jié)合前文分析可知，金融發(fā)展促進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的因素主要是金融供給與金融需求，其中金融供給是指金融體系依據(jù)不同產(chǎn)業(yè)對資金需求變化而主動改變資金流量與配置，需求是制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中引起的各產(chǎn)業(yè)對金融資源需求的變化[11]。再結(jié)合制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的內(nèi)涵可知，金融是通過資金形成機制、資金導(dǎo)向機制、信用催化機制和風(fēng)險防范機制等促進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。資金形成機制：資金形成機制是指金融機構(gòu)將國民閑散資金整合在一起，再通過金融業(yè)務(wù)重新分配資金資源，使制造業(yè)能夠獲得充足的資金，以促進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級[12]。其本質(zhì)是將國民閑散資金供給制造業(yè)企業(yè)的過程，金融結(jié)構(gòu)作為中介結(jié)構(gòu)，既為國民和制造業(yè)提供了資金供需的金融產(chǎn)品和金融工具，同時也通過金融業(yè)務(wù)管理解決了雙方信息不對稱的問題，有效降低了國民投資風(fēng)險，提高了儲蓄投資轉(zhuǎn)化率。資金導(dǎo)向機制：資金導(dǎo)向機制是金融結(jié)構(gòu)和投資者以追求利益大最大化為原則，結(jié)合市場競爭機制，客觀、合理地評估行業(yè)和企業(yè)發(fā)展前景，并優(yōu)先將資金資源投資在效益高的行業(yè)或企業(yè)中，提高資金利用率[13]。而且金融記過大多擁有較為完善的監(jiān)督管理體系，能夠全面監(jiān)督企業(yè)資金使用情況，能夠促使企業(yè)優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)，將資金投入到高附加值、高技術(shù)水平的新型部門，以此推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。信用催化機制：信用催化機制是通過完善信用體系，加速資本形成，促使更多金融資源流向優(yōu)質(zhì)制造業(yè)，提高資金利用率，促使其轉(zhuǎn)型升級。近年來，國內(nèi)市場經(jīng)濟發(fā)展迅速，為更好地搶占市場，制造業(yè)勢必需要長期的資金投入，以幫助制造業(yè)應(yīng)用新技術(shù)、開發(fā)新產(chǎn)品，以提高核心競爭力，而信用催化機制不僅可以使資金流向高效益的產(chǎn)業(yè)，還可以借助資金增值與返還機制，促使制造業(yè)向技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動制造業(yè)結(jié)構(gòu)的升級。風(fēng)險防范機制：風(fēng)險防范機制是通過金融業(yè)務(wù)風(fēng)險管控優(yōu)化資金配置，通過金融機構(gòu)對企業(yè)的監(jiān)督管理強化企業(yè)內(nèi)部管控效用，以此加速制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級[14]。金融市場中公開透明制度使得金融機構(gòu)和投資者能夠合理預(yù)測行業(yè)發(fā)展?jié)摿?、投資價值、和投資風(fēng)險，將資金投資在潛力大、效益高、風(fēng)險低的企業(yè)中。結(jié)合前文分析可以發(fā)現(xiàn)，金融促進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的路徑有兩種，分別是調(diào)整增量和存量，調(diào)整增量本質(zhì)即擴大制造業(yè)規(guī)模，實現(xiàn)“量”的轉(zhuǎn)變，即金融市場充分發(fā)揮自身融資功能，促使制造業(yè)投入要素和資源增加，從而擴大規(guī)模，提高產(chǎn)值占比[8]。調(diào)整存量本質(zhì)即為優(yōu)化內(nèi)部結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)“質(zhì)”的轉(zhuǎn)變，在制造業(yè)總投入要素不變的情況下，優(yōu)化資源配置，提高資源利用率和經(jīng)濟增長質(zhì)量[9]。總的來說，金融通過影響制造業(yè)資金存、流量來影響制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程，而金融影響制造業(yè)資金存流量調(diào)整的方式有直接融資和間接融資兩種，其中直接融資是資本市場通過證券市場籌集資金，使資金在市場機制引導(dǎo)下向制造業(yè)流動，在一級市場中主要通過發(fā)行證券實現(xiàn)，在二級市場中通過股權(quán)交易使企業(yè)重組或并購，重新配置資源與要素投入，金融體系中資金也會向高收益與高回報率的產(chǎn)業(yè)傾斜，進而促進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。間接融資主要是通過金融機構(gòu)發(fā)揮資金聚集和配置功能，使資金在產(chǎn)業(yè)內(nèi)部合理流動，在生產(chǎn)信貸上，通過優(yōu)化增量資金配置，以保障企業(yè)資金充足，在消費信貸上，通過產(chǎn)業(yè)回報率，適當(dāng)增加向制造業(yè)信貸比例，以滿足制造業(yè)融資需求，促進其轉(zhuǎn)型升級[10]。下圖1.1為金融發(fā)展促進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的過程示意圖。金融發(fā)展金融發(fā)展直接融資間接融資證券市場資金配置資金聚集資金流向金融資源配置資金形成機制資金導(dǎo)向機制信用催化機制風(fēng)險防范機制制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級圖1.1金融發(fā)展促進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的過程示意圖1.4金融發(fā)展促進制造業(yè)升級的模式結(jié)合前文分析可知，金融發(fā)展促進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級是指政府和金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)等投資者在制造業(yè)投入更多資金，以促使制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級[15]。一般而言，金融促進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級模式可以分為兩種，分別是政府主導(dǎo)模式和市場主導(dǎo)模式。政府主導(dǎo)模式是指當(dāng)?shù)卣ㄟ^優(yōu)化制造業(yè)利率、匯率政策，給予制造業(yè)資金扶持與幫助，促使其轉(zhuǎn)型升級[16]。而該模式又可以分為政府直接投資模式和政府間接引導(dǎo)模式，政府直接投資模式是指政府直接參與投資，根據(jù)自身對整個市場經(jīng)濟和行業(yè)發(fā)展的宏觀把控，直接控制資金流向干預(yù)金融機構(gòu)對制造業(yè)的資金供給，促進其轉(zhuǎn)型升級，盡管該模式下，制造業(yè)能迅速得到大筆資金支持，但長此以往，會抑制金融創(chuàng)新，破壞金融市場和金融經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性[17]。政府間接引導(dǎo)模式是指政府通過出臺金融政策以促使更多資金流向制造業(yè)，該模式下政府不會對金融機構(gòu)業(yè)務(wù)行為進行強制規(guī)定，而是從金融業(yè)發(fā)展角度出發(fā)，通過政策使金融機構(gòu)資源向制造業(yè)傾斜，促使該行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級[18]。市場主導(dǎo)模式是指通過金融機構(gòu)與資本市場資金配置使資金更多流向制造業(yè)，促使其轉(zhuǎn)型升級。金融機構(gòu)和其他投資者以追求利益最大化為原則，根據(jù)行業(yè)發(fā)展前景、項目收益率、風(fēng)險率等篩選優(yōu)質(zhì)行業(yè)、企業(yè)，將資金更多投入在高收益、低風(fēng)險的行業(yè)、企業(yè)中，進而提高資金利用率[19]。而該模式又可分為金融結(jié)構(gòu)主導(dǎo)模式和資本市場主導(dǎo)模式，金融機構(gòu)主導(dǎo)模式是指金融機構(gòu)通過聚集資金和信貸業(yè)務(wù)優(yōu)化資金配置，使更多資金流向制造業(yè)，該模式下金融機構(gòu)可以通過風(fēng)險管理降低投資風(fēng)險，提高自身收益，同時有利于企業(yè)加強內(nèi)部管控，促使企業(yè)健康發(fā)展。但該模式下，企業(yè)決策會受到金融機構(gòu)的限制，分化企業(yè)自主權(quán)和控制權(quán)，一定程度上會導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展缺乏內(nèi)生動力，不利于企業(yè)長遠發(fā)展。而資本市場主導(dǎo)模式是投資者根據(jù)自身對市場環(huán)境的看法和預(yù)測，將資金投入性價比高的行業(yè)、企業(yè)中[20]。投資者可以通過資本市場上股票、債券等信息，挑選出更有潛力的企業(yè)進行投資，既可以降低自身投資風(fēng)險，又可以橫向分擔(dān)金融風(fēng)險，同時現(xiàn)有資本市場投資活動多樣化發(fā)展，不僅克服了資金專用性障礙，同時也使更多小額資本得到了更多投資機會。然而資本市場主導(dǎo)模式仍存在一定的劣勢，兼并、重組等行為都會給企業(yè)帶來極大的經(jīng)營風(fēng)險[21]，而且資本市場上資金流動性較高，投資者大都是短期投資，也會影響企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，乃至轉(zhuǎn)型升級的進程。由上可知，兩種金融發(fā)展促進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級模式各有利弊，本研究認為應(yīng)有機結(jié)合兩種模式，通過政府支持、幫助以及市場供需導(dǎo)向作用下促進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。1.5金融發(fā)展對制造業(yè)行業(yè)的選擇改革開放以來，我國社會主義經(jīng)濟體制不斷完善，金融市場發(fā)展也趨于規(guī)范，然而隨著市場經(jīng)濟多元化、復(fù)雜化發(fā)展，金融市場不可避免地存在一定“市場失靈”問題，影響金融資源利用效率[22]。而我國金融資源有限，為更好地促進國內(nèi)經(jīng)濟和行業(yè)的發(fā)展，有必要促使金融資源更多的流向支柱型產(chǎn)業(yè)，充分發(fā)揮支柱型產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟、社會和國家發(fā)展中的帶動作用和示范效應(yīng)，具體來講，是結(jié)合當(dāng)?shù)刎泿耪?、財政政策、稅收政策使有限的金融資源發(fā)揮出最大