教

案

教師姓名：.

所在單位：一

授課內(nèi)容所屬課程:

授課內(nèi)容適用對象:

、教學內(nèi)容

項目五項目投資管理

任務一新建項目投資

任務二更新改造項目投資

二、教學目標

【知識目標】

?了解項目投資的特點及項目投資程序。

?掌握現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量的概念。

【能力目標】

?會計算項目投資評價的貼現(xiàn)指標與非貼現(xiàn)指標。

?能對固定資產(chǎn)新建項目進行決策分析

?能對固定資產(chǎn)更新改造項目進行決策分析。

?會撰寫投資決策分析報告。

三、教學重點及難點

重點：

1、現(xiàn)金流量的計算

2、項目投資評價的方法

難點：

1、項目投資評價方法的應用

2、項目投資的風險分析。

四、教學方法

1.講授法

2.課堂分組討論法

3.案例分析法

4.角式扮演法

五、學習活動過程

階段教學內(nèi)容

導入復習籌資管理內(nèi)容，通過案例導入新課

2

項目五項目投資管理

任務一新建項目投資管理

一、項目投資概述

（一）含義

1、投資的含義

投資一般是指經(jīng)濟主體為了獲取經(jīng)濟利益而投入資金或資源用以轉(zhuǎn)

化為實物資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的行為和過程。主要包括項目投資和證券投資。

2、項目投資的含義

項目投資是指以擴大生產(chǎn)能力和改善生產(chǎn)條件為目的的資本性支出，

它包括用于機器、設備、廠房的構建與更新改造等生產(chǎn)性資產(chǎn)的投資。

（二）特點

1、投資金額大

2、影響時間長

3、變現(xiàn)能力差

4、投資風險大

（三）種類

工業(yè)企業(yè)投資項目，主要可以分為新建項目和更新改造項目兩大類。

教學過程

1、新建項目

新建項目是指以新建生產(chǎn)能力為目的的外延式擴大再生產(chǎn)。

（1）單純固定資產(chǎn)投資項目，簡稱固定資產(chǎn)投資

（2）完整工業(yè)投資項目，不僅包括固定資產(chǎn)投資，而且涉及流動資金

投資，甚至包括無形資產(chǎn)等其他長期資產(chǎn)投資。

2、更新改造項目

更新改造項目是指以恢復或改善生產(chǎn)能力為目的的內(nèi)含式擴大再生

產(chǎn)。

*注：不能將項目投資等同于固定資產(chǎn)投資。本章所指的項目投資是狹義

的項目投資，特指生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資，不包括對無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)與

非生產(chǎn)性固定資產(chǎn)投資。

二、項目投資的程序

（-）項目提出

由企業(yè)管理當局或企業(yè)高層管理人員提出或者由企業(yè)的各級管理部

門和相關部門領導提出。

（-）項目評價

1、對提出的投資項目進行適當分類，為分析評價做好準備：

2、計算有關項目的建設周期，測算有關項目投產(chǎn)后的收入、費用和經(jīng)濟

效益，預測有關項目的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出：

3、運用各種投資評價指標，把各項投資按可行程度進行排序：

4、寫出詳細的評價報告。

（三）項目決策

對投資項目作出評價后，應按分權管理的決策權限由企業(yè)高層管理人

員或相關部門經(jīng)理作最后決策。投資金額小的戰(zhàn)術性項目投資或維持性項

目投資.一般由部門經(jīng)理作出，特別重大的項目投資還需報董事會或股東

大會批準。

不管由誰最后決策，其最后所作的結論一般都可以分成以下三種：

3

1、接受這個投資項目，可以進行投資：

2、拒絕這個項目，不能進行投資；

3、發(fā)還給項目提出的部門，重新論證后，再行處理。

（四）項目執(zhí)行

在項目執(zhí)行過程中，要對工程進度、工程質(zhì)量、施工成本和工程概算

進行監(jiān)督、控制和審核，防止工程建設中的舞弊行為，確保工程質(zhì)量，保

證按時完成。

（五）項目再評價

在項目執(zhí)行過程中，應注意評價原來作出的投資決策是否合理，是否

正確。

三、項目投資的現(xiàn)金流量

（-）現(xiàn)金流量的概念

現(xiàn)金流量：又稱現(xiàn)金流動量，簡稱現(xiàn)金流，是指投資項目在其計算期

內(nèi)所引起的各項現(xiàn)金流出量與現(xiàn)金流入量的總稱。

這里的現(xiàn)金是廣義的概念，不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項目

需要投入企業(yè)擁有的非貨幣資源的變現(xiàn)價值。

1、現(xiàn)金流入量

一個項目的現(xiàn)金流入量：是指該項項目投資引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增

加額。

例如企業(yè)購置一條生產(chǎn)線，通常會引起以下現(xiàn)金流入：

（1）營業(yè)現(xiàn)金流入

營業(yè)現(xiàn)金流入=銷售收入一付現(xiàn)成本

=銷售收入一（成本一折舊）

=利潤+折舊

（2）回收生產(chǎn)線的殘值

（3）回收的流動資金

2、現(xiàn)金流出量

一個項目的現(xiàn)金流出量：是指該項目投資引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加

額。

例如企業(yè)購置一條生產(chǎn)線，通常會引起以下現(xiàn)金流出：

（1）購置生產(chǎn)線的價款

（2）墊支的流動資金

3、現(xiàn)金凈流量

現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量一現(xiàn)金流出量

（-）項目投資決策使用現(xiàn)金流量的原因

1、采用現(xiàn)金流量有利于科學地考慮時間價值因素

2、采用現(xiàn)金流量使項目投資決策更符合客觀實際

3、采用現(xiàn)金流量考慮了項目投資的逐步回收問題

（三）現(xiàn)金流量的計算

根據(jù)現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量構成內(nèi)容，可以得出現(xiàn)金

流量的計算公式：

4

現(xiàn)金流入量=V各年營業(yè)現(xiàn)金流入+回收的固定資產(chǎn)殘值+回收的流動

資金

=X（各年營業(yè)收入一各年付現(xiàn)成本）+回收的固定資產(chǎn)殘

值+回收的流動資金

［各年營業(yè)收入一（各年產(chǎn)品制造成本+各年營業(yè)稅金及

附加+各年營業(yè)費用+各年管理費用+各年財務費用）］X

（1一所得稅率）+各年折舊+回收的固定資產(chǎn)殘值+回收

的流動資金

=Z各年營業(yè)利潤X（1一所得稅率）+各年折舊+回收的固

定資產(chǎn)殘值+回收的流動資金

現(xiàn)金流出量=固定資產(chǎn)投資額+墊支的流動資金

現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量一現(xiàn)金流出量

各年營業(yè)利潤，（1一所得稅率）+各年折舊+回收的固定

資產(chǎn)殘值+回收的流動資金一固定資產(chǎn)投資額一墊支的流

動資金

四、投資項目評價的指標及方法

（-）貼現(xiàn)的分析評價方法

貼現(xiàn)的分析評價方法：是指考慮貨幣時間價值的分析評價方法，又稱

動態(tài)評:介方法。

1、凈現(xiàn)值法（NPV）

（1）凈現(xiàn)值的概念

凈現(xiàn)值：是指特定方案未來現(xiàn)金沆入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之

間的差額。

NPV>0,說明投資項目的報酬率,預定的貼現(xiàn)率/機會成本，項目可

行；

NPV<0,說明投資項目的報酬率〈預定的貼現(xiàn)率/機會成本，項目不可

行：

NPV=O,說明投資項目的報酬率;預定的貼現(xiàn)率/機會成本。

（2）計算公式

A

NPV=sYo.-V9a-

￡（iT~）￡（】?，）

5

（3）舉例：

（4）凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點

凈現(xiàn)值是一個折現(xiàn)的絕對值指標，具有如下優(yōu)缺點：

優(yōu)點：凈現(xiàn)值法科學地考慮了貨幣的時間價值，能夠計算出項目投資

期為全部現(xiàn)金流量的信息。

缺點：無法直接反映投資項目的實際收益水平。

2、現(xiàn)值指數(shù)法（PV）

（1）現(xiàn)值指數(shù)的概念

現(xiàn)誼指數(shù)；又稱獲利指數(shù)，是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來

現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的比率。

PV>1,說明投資項目的報酬率,預定的貼現(xiàn)率/機會成本，項目可行；

PV:1,說明投資項目的報酬率〈預定的貼現(xiàn)率/機會成本，項目不可行；

PV=1,說明投資項目的報酬率=預定的貼現(xiàn)率/機會成本。

（2）計算公式

（3）舉例：

（4）現(xiàn)值指數(shù)法的優(yōu)缺點

現(xiàn)值指數(shù)是一個折現(xiàn)的相對數(shù)評價指標，具有如下優(yōu)缺點：

優(yōu)點：可以進行獨立投資機會獲利能力的比較。如果兩個方案是互斥

的（即兩個方案只能選一個），應選凈現(xiàn)值大的方案：如果兩個方案是獨

立的（即哪一個方案應優(yōu)先考慮），應優(yōu)先考慮現(xiàn)值指數(shù)大的方案。

缺點：除無法直接反映投資項目的實際收益水平外，計算也相對復雜。

3、內(nèi)含報酬率法（IRR）

（1）內(nèi)含報酬率的概念

內(nèi)含報酬率：又稱內(nèi)部收益率，是指能使未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等

于未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的

貼現(xiàn)率。

即:使NPV=O的貼現(xiàn)率

（2）內(nèi)含報酬率的計算

內(nèi)含報酬率計算的一般方法：逐步測試法

首先，估計一個貼現(xiàn)率，用它來計算投資方案的凈現(xiàn)值；如果凈現(xiàn)值

為正數(shù)，說明方案本身的報酬率超過預計的貼現(xiàn)率，應提高貼現(xiàn)率再試；

如果凈現(xiàn)值為負數(shù)，說明方案本身的報酬率低于預計的貼現(xiàn)率，應降低貼

現(xiàn)率再拭。經(jīng)過多次測試，尋找出使凈現(xiàn)值接近于零的貼現(xiàn)率，即為方案

本身的內(nèi)含報酬率。

如果對測試結果不滿意，可利用最為接近零的兩個凈現(xiàn)值正負臨界值

NPVi和NPV2及相應的貼現(xiàn)率ii和i2應用內(nèi)插法計算近似的報酬率。

6

（3）舉例：

（4）內(nèi)含報酬率法和現(xiàn)值指數(shù)法的比較

相似之處：都是根據(jù)相對比率來評價方案，而不像凈現(xiàn)值法那樣用絕

對數(shù)來評價方案。因而適用于在中相互獨立方案中排定優(yōu)先次序。

區(qū)別：在計算內(nèi)含報酬率時不必與先選擇貼現(xiàn)率。而現(xiàn)值指數(shù)法需耍

一個合適的貼現(xiàn)率，貼現(xiàn)率的高低將會影響方案的優(yōu)先次序。

（5）內(nèi)含報酬率法的優(yōu)缺點

優(yōu)點；考慮了資金的時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，概念

也易于理解。

缺點：計算過程比較復雜，特別是每年的現(xiàn)金凈流量（NCF）不相等

的投資項目，一般要經(jīng)過多次測試才能算出。

4、各動態(tài)評價指標之間的關系

凈現(xiàn)值（NPV）、現(xiàn)值指數(shù)（PV）以及內(nèi)含報酬率（IRR）之間存在下

列數(shù)量關系：

當NPV>0時，PV>1,IRR>i；

當NPV-O時，PV-1,IRR-i；

當NPV〈O時，PV<1,IRR<i：

以上三個指標所不同的是凈現(xiàn)值（NPV）為絕對指標，其余為相對指

標：計算凈現(xiàn)值（NPV）和現(xiàn)值指數(shù)（PV）所依據(jù)的折現(xiàn)率是事先已知的，

而內(nèi)含報酬率（IRR）的計算本身與折現(xiàn)率無關。

（二）非貼現(xiàn)的分析評價方法

非貼現(xiàn)的分析評價方法：不考慮貨幣的時間價值，把不同時間的貨幣

收支看成是等效的。

1、回收期法

（1）回收期的概念

回收期：是指投資所引起的現(xiàn)金流入量累計到與投資額相等所需要的

時間。

可以使下列等式成立的n為投資回收期：

nn

工1『工0人

決策依據(jù)：回收期代表收回投資所需的年限，回收期越短，方案越有

利.

（2）回收期的計算

A、每年現(xiàn)金凈流量（NCF）相等時

回收期=原始投資額/每年營業(yè)現(xiàn)金流量

補充舉例：甲方案在第一年初投資100萬元，從第一年末至第五年末

7

各年現(xiàn)金凈流量均為20萬元。

回收期=100/20=5（年）

B、每年現(xiàn)金凈流量（NCF）不相等時，應將每年的現(xiàn)金凈流量逐年加總，

根據(jù)累計現(xiàn)金流量來確定回收期。

回收期=收回全部投資前所需要的整年數(shù)+年初沒有收回的成本/相應

年度的現(xiàn)金流量

舉例：乙方案在第一年初投資100萬元，從第一年末至第六年末各年

現(xiàn)金凈流量分別為30萬元、40萬元、20萬元、40萬元、30萬元、20萬

回收期=3+10/40=3.25（年）

舉例：丙乙方案在第一年初投資100萬元，從第一年末至第六年末各

年現(xiàn)金凈流量分別為0萬元、40萬元、20萬元、40萬元、30萬元、20

萬兀o

若包含建設期，則回收期=4年

若不包含建設期，則回收期=3年

兩個方案的回收期相同，均為2年，如果用回收期進行評價，似乎兩者

不相上下，但實際是B方案明顯優(yōu)于A方案。

（3）回收期法的優(yōu)缺點及適用范圍

優(yōu)點：計算簡單，且容易被決策人所理解。

缺點：由于不考慮貨幣的時間價值，不考慮網(wǎng)收期后的收益，可能會導致

決策失常。

適用范圍：它是過去評價投資方案最常用的方法，現(xiàn)在只能作為輔助方法

使用，主要用來測定方案的流動性而非營利性。

2、會計收益率法

（1）概念：是指投資項目所帶來的年平均收益與原始投資額的比。

決策依據(jù)：會計收益率越高，對方案越有利。

（2）計算公式

會計收益率=年平均凈收益/原始投資額

（3）舉例

（4）優(yōu)缺點

優(yōu)點：計算簡單，應用范圍廣，便于人們理解。

缺點：由于沒有考慮貨幣的時間價值，在投資決策時只能起輔助作用。