評(píng)估實(shí)務(wù)中有關(guān)問題及案例分析主講人：王青華中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)CHINAAppraisalSociety 目錄不良資產(chǎn)評(píng)估操作實(shí)務(wù) 司法鑒定評(píng)估中應(yīng)注意的問題收益法評(píng)估中相關(guān)參數(shù)確實(shí)定本錢法評(píng)估中的問題探討1.不良資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)操作

1.1不良資產(chǎn)評(píng)估范圍確實(shí)定〔續(xù)〕打包資產(chǎn)——打包債權(quán)

次級(jí)類可疑類損失類1.2不良資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)類型價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)價(jià)值分析業(yè)務(wù)1.3不良資產(chǎn)評(píng)估程序的實(shí)施 前期準(zhǔn)備 現(xiàn)場(chǎng)工作 估值測(cè)算 出具價(jià)值評(píng)估/分析報(bào)告

盡職調(diào)查1.4盡職調(diào)查1.4.1盡職調(diào)查的目的對(duì)不良資產(chǎn)的資產(chǎn)狀況、權(quán)屬關(guān)系、市場(chǎng)前景等進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，合理預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)可能影響標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值及相關(guān)經(jīng)濟(jì)行為的因素。

盡調(diào)及估值系統(tǒng)1.4盡職調(diào)查1.4.2盡職調(diào)查的方式

現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查非現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查盡職調(diào)查表樣本核對(duì)信息調(diào)閱資料了解信貸檔案訪談走訪債務(wù)企業(yè)核查抵押資產(chǎn)狀況1.4盡職調(diào)查1.4.3盡職調(diào)查的組織

調(diào)查前準(zhǔn)備

盡調(diào)實(shí)施調(diào)查總結(jié)及報(bào)告1.4盡職調(diào)查1.4.4盡職調(diào)查的主要內(nèi)容A.法律有效性判斷

貸款有效性判斷保證有效性判斷保證關(guān)系的證明文件原件；

在保證期間內(nèi)主張了權(quán)利且時(shí)效未超過。抵押有效性判斷抵押關(guān)系的證明文件原件；

抵押符合?擔(dān)保法?規(guī)定的生效要件。債權(quán)債務(wù)關(guān)系的證明文件原件；

相關(guān)會(huì)計(jì)憑證；

時(shí)效未超過；

涉及訴訟、執(zhí)行或破產(chǎn)，應(yīng)未超相應(yīng)法定期限。1.4盡職調(diào)查1.4.4盡職調(diào)查的主要內(nèi)容B.抵〔質(zhì)〕押物變現(xiàn)價(jià)值分析

名稱地址數(shù)量及單位現(xiàn)狀抵押登記情況使用及出租情況同類資產(chǎn)市價(jià)抵(質(zhì))押物抵押權(quán)有效或有瑕疵的貸款，根據(jù)抵押物初始評(píng)估值、評(píng)估時(shí)間、抵押物現(xiàn)狀、變現(xiàn)可能性等，估算其變現(xiàn)價(jià)值。1.4盡職調(diào)查1.4.4盡職調(diào)查的主要內(nèi)容C.債務(wù)人和保證人償債能力估算

財(cái)務(wù)狀況經(jīng)營(yíng)狀況其他情況償債能力估算假設(shè)清算法現(xiàn)金流償債法交易案例比較法專家打分法1.5不良資產(chǎn)評(píng)估方法的選取單項(xiàng)資產(chǎn)

債權(quán)收益法本錢法市場(chǎng)法假設(shè)清算法綜合因素分析法常用1.5不良資產(chǎn)評(píng)估方法的選取〔續(xù)〕打包資產(chǎn)綜合因素分析法模型定價(jià)法不良債權(quán)價(jià)值研究數(shù)據(jù)庫(kù)。包含可能反映借款人信用狀況和影響償債能力的眾多因素：本金余額、擔(dān)保類型、擔(dān)保是否有效、企業(yè)類型、經(jīng)營(yíng)狀況、注冊(cè)資本金；處置終結(jié)日與貸款到期日〔展期〕之差、經(jīng)濟(jì)性質(zhì)、所屬行業(yè)、訴訟情況等。

1.5不良資產(chǎn)評(píng)估方法的選取〔續(xù)〕模型定價(jià)法用判別分析估測(cè)債權(quán)將來可能實(shí)現(xiàn)的回收狀況，用回歸模型測(cè)算各種情況下債權(quán)的回收率，結(jié)合判別分析與回歸分析結(jié)果，得到債權(quán)最終可能實(shí)現(xiàn)價(jià)值或預(yù)期回收率。

司法鑒定評(píng)估2.1司法評(píng)估特點(diǎn)主要任務(wù)：效勞于法院審判工作①司法評(píng)估的目的是為司法訴訟效勞評(píng)估結(jié)果是司法立案、審判、執(zhí)行的定量依據(jù)。司法評(píng)估需要進(jìn)行符合法律專業(yè)要求的專業(yè)勘察、檢測(cè)及實(shí)驗(yàn)，還需要法律專業(yè)人員的配合。②司法評(píng)估運(yùn)用多種價(jià)值類型市場(chǎng)價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值以外的價(jià)值2.司法鑒定評(píng)估2.1司法評(píng)估特點(diǎn)〔續(xù)〕③司法評(píng)估必須遵循的法定程序司法價(jià)值評(píng)估也是一種司法鑒定。刑事訴訟法第一百五十八條規(guī)定:“人民法院調(diào)查核實(shí)證據(jù)，可以進(jìn)行勘驗(yàn)、檢查、扣押、鑒定和查詢、凍結(jié)。〞行政訴訟法第三十五條和民事訴訟法第七十二條都規(guī)定:“在訴訟過程中，人民法院認(rèn)為對(duì)專門性問題需要鑒定的，應(yīng)當(dāng)交由法定鑒定部門鑒定;沒有法定鑒定部門的，由人民法院指定的鑒定部門鑒定。〞三個(gè)訴訟法都規(guī)定了法院對(duì)司法鑒定(包括價(jià)值評(píng)估)的決定權(quán)、委托權(quán)和組織監(jiān)督權(quán)。

2.1司法評(píng)估特點(diǎn)〔續(xù)〕④司法評(píng)估的基準(zhǔn)日與基準(zhǔn)期一般資產(chǎn)評(píng)估——當(dāng)前某一時(shí)點(diǎn)作為評(píng)估基準(zhǔn)日司法價(jià)值評(píng)估——根據(jù)案件或執(zhí)行的不同要求將過去、現(xiàn)時(shí)或?qū)淼哪骋粫r(shí)點(diǎn)作為評(píng)估基準(zhǔn)日司法評(píng)估還常常可能涉及“評(píng)估的基準(zhǔn)期〞——損失、費(fèi)用、收益的評(píng)估多涉及某一段時(shí)期。⑤司法評(píng)估結(jié)論的質(zhì)證接受法庭及當(dāng)事人對(duì)有關(guān)評(píng)估結(jié)論的詢問。

2.1司法評(píng)估特點(diǎn)〔續(xù)〕⑥司法評(píng)估現(xiàn)場(chǎng)勘驗(yàn)與確認(rèn)勘驗(yàn)物證或現(xiàn)場(chǎng)，同時(shí)制作筆錄，并由勘驗(yàn)人、雙方當(dāng)事人、在場(chǎng)人簽名或蓋章。繪制現(xiàn)場(chǎng)圖應(yīng)當(dāng)注明繪制時(shí)間、方位、測(cè)繪人姓名、身份等內(nèi)容。⑦司法評(píng)估報(bào)告及結(jié)論具有訴訟證據(jù)的屬性?刑事訴訟法?、?行政訴訟法?、?民事訴訟法?都對(duì)司法鑒定的證據(jù)作用進(jìn)行了規(guī)定，最高人民法院?關(guān)于民事訴訟證據(jù)的假設(shè)干規(guī)定?、?人民法院司法鑒定工作暫行規(guī)定?對(duì)證據(jù)屬性進(jìn)一步作了的明確規(guī)定。

案件審理前的司法價(jià)值評(píng)估主要涉及訴訟標(biāo)底確實(shí)定。案件申請(qǐng)立案時(shí)，標(biāo)底大小不明確必然造成立案困難，這時(shí)就需要通過評(píng)估來解決。主要涉及知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估。案件審理中的司法價(jià)值評(píng)估案件審理過程中有關(guān)資產(chǎn)、費(fèi)用的損失，當(dāng)事人應(yīng)該承擔(dān)的賠償金額等須通過司法價(jià)值評(píng)估進(jìn)行定量確認(rèn)，為案件判決提供定量依據(jù)。涉及各種實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、損失及費(fèi)用、收益及經(jīng)濟(jì)責(zé)任。2.2司法評(píng)估類型

按司法訴訟程序案件執(zhí)行中的司法價(jià)值評(píng)估案件判決后執(zhí)行中，資產(chǎn)需要直接變現(xiàn)，用于還債或賠償損失。主要涉及各種實(shí)物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。按案件涉及的經(jīng)濟(jì)類型涉案資產(chǎn)評(píng)估在案件中涉及受到損害或擬用于賠償?shù)馁Y產(chǎn)包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)等。2.2司法評(píng)估類型〔續(xù)〕

費(fèi)用損失的價(jià)值評(píng)估對(duì)涉案的實(shí)物資產(chǎn)受到破壞或占用、以及一方當(dāng)事人的行為給另一方當(dāng)事人造成的各種損失、費(fèi)用等進(jìn)行的定量評(píng)估。包括涉案損害、費(fèi)用、損失等的價(jià)值評(píng)估。

2.3司法評(píng)估中常見問題e.g.如評(píng)估設(shè)備，但現(xiàn)場(chǎng)已無實(shí)物，一方提供了資產(chǎn)清單，可跟其要發(fā)票以確定資產(chǎn)規(guī)格及購(gòu)置日期，即可出值，出具咨詢報(bào)告。如不能提供資產(chǎn)清單，可同法官協(xié)商，出什么樣的值，如這個(gè)工程法官就許可出具上述資產(chǎn)全新狀態(tài)下的價(jià)值區(qū)間。無形資產(chǎn)：商標(biāo)、專利及牌號(hào)等等。因用市場(chǎng)法的參考交易案例太少，多數(shù)采用收益法。車輛評(píng)估：產(chǎn)權(quán)資料不全—無行駛證、購(gòu)置資料等；不知是否存在欠繳稅費(fèi)問題；不能判斷動(dòng)態(tài)使用狀況；市場(chǎng)無報(bào)價(jià)的舊款車輛、國(guó)內(nèi)無銷售的走私車輛，出租汽車的問題。機(jī)器設(shè)備：產(chǎn)權(quán)資料不全—無發(fā)票合同等；現(xiàn)場(chǎng)因無標(biāo)牌也無法判斷設(shè)備型號(hào)；不能判斷動(dòng)態(tài)使用狀況；被大幅度改變用途的機(jī)器設(shè)備；是否應(yīng)考慮撤除費(fèi)用的問題。2.3司法評(píng)估中常見問題〔續(xù)〕

房屋裝修：法院委托往往只提某某房屋的裝修進(jìn)行評(píng)估，實(shí)際各工程工程量需要現(xiàn)場(chǎng)測(cè)量，主要問題是難以確定裝修工程及工程量，現(xiàn)場(chǎng)工作極為繁銷、難度較大，往往因雙方當(dāng)事人又都要對(duì)工程量進(jìn)行認(rèn)可，還會(huì)出現(xiàn)扯皮問題。與房屋相關(guān)聯(lián)的構(gòu)筑物、管道及線路等難以確定工程量，尤其一些隱蔽工程更難以計(jì)量。撤除下來的工程材料、苗木、砂石〔需要確定量，可以請(qǐng)法院再聘請(qǐng)測(cè)量機(jī)構(gòu)先確定數(shù)量〕、郵票、雜亂無章堆放的無法盤點(diǎn)的存貨等。

2.3司法評(píng)估中常見問題〔續(xù)〕

2.3司法評(píng)估中常見問題〔續(xù)〕對(duì)未能履行的程序一定要在特別事項(xiàng)及評(píng)估程序中明確披露，絕對(duì)不能簡(jiǎn)單照搬國(guó)資評(píng)估工程中的內(nèi)容；因?yàn)樯婕暗皆V訟案件，報(bào)告的閱讀者多為法官、律師等，所以報(bào)告中的內(nèi)容一定要準(zhǔn)確無誤；注意報(bào)告格式及附件的美觀；評(píng)估價(jià)值是市場(chǎng)價(jià)值還是快速變現(xiàn)值；市場(chǎng)價(jià)和建議拍賣價(jià)。

2.4出具司法鑒定評(píng)估報(bào)告應(yīng)注意問題

2.5適用法規(guī)2.6追溯評(píng)估評(píng)估基準(zhǔn)日的評(píng)估結(jié)論出具時(shí)，經(jīng)濟(jì)行為已經(jīng)發(fā)生——司法鑒定中應(yīng)用較多。2.2.1本錢法★成新率確實(shí)定2.2.2收益法2.2.3市場(chǎng)法

相關(guān)價(jià)格信息收集:①以評(píng)估基準(zhǔn)日為基準(zhǔn)②以實(shí)際開展評(píng)估工作臨近時(shí)點(diǎn)為基準(zhǔn)進(jìn)行時(shí)間因素調(diào)整收益法評(píng)估3.收益法評(píng)估中相關(guān)參數(shù)確實(shí)定X公司篩選3.1.2非上市公司β系數(shù)確實(shí)定 參照可比上市公司β系數(shù)確定

行業(yè)內(nèi)上市公司A公司B公司C公司……可比公司業(yè)務(wù)類型、資產(chǎn)負(fù)債率等相近查閱獲取β系數(shù)剔除并調(diào)整財(cái)務(wù)杠桿影響確定適用的β系數(shù)剔除、調(diào)整財(cái)務(wù)杠桿影響公式：β有—有財(cái)務(wù)杠桿的B系數(shù)

β無—無財(cái)務(wù)杠桿的B系數(shù)

T—企業(yè)所得稅稅率

B—企業(yè)債務(wù)金額

S—企業(yè)權(quán)益金額

3.2折現(xiàn)率確實(shí)定3.2.1折現(xiàn)率確實(shí)定方法〔續(xù)〕③WACC——公司自由現(xiàn)金流:企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不會(huì)是單一的，往往通過多種方式籌集資金；企業(yè)籌集資金是要付出一定的本錢的，這個(gè)本錢等于債務(wù)資本本錢和權(quán)益資本本錢兩者的加權(quán)平均值。即：式中： WACC——企業(yè)加權(quán)平均資本本錢； A——企業(yè)總資本〔資產(chǎn)〕； E——權(quán)益資本額； RE——權(quán)益資本本錢； D——債務(wù)資本額； RD——債務(wù)資本本錢。

3.2折現(xiàn)率確實(shí)定3.2.1折現(xiàn)率確實(shí)定方法〔續(xù)〕無形資產(chǎn)評(píng)估①風(fēng)險(xiǎn)累加：風(fēng)險(xiǎn)折現(xiàn)率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+行業(yè)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+資產(chǎn)特有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率②CAPM： E〔Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]+a③WACC:

評(píng)估基準(zhǔn)日Rf1超額風(fēng)險(xiǎn)收益率(E[Rm]-Rf2)給定參數(shù)后的CAPM公式年月日200812313.40%7.52%E[Re]=3.40％

+β*7.52%+Alpha20091313.44%E[Re]=3.44％

+β*7.52%+Alpha

2283.48%E[Re]=3.48％

+β*7.52%+Alpha

3313.51%E[Re]=3.51％

+β*7.52%+Alpha評(píng)估基準(zhǔn)日距到期日五年以上的長(zhǎng)期國(guó)債的年到期收益率的平均值特別風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)Alpha：規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率〔0%-4%〕個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率〔0%-3%〕

本錢法評(píng)估4.1應(yīng)收款項(xiàng)評(píng)估應(yīng)收款項(xiàng)評(píng)估思路首先根據(jù)審計(jì)審定的結(jié)果確定評(píng)估的起點(diǎn)數(shù)據(jù)〔賬面數(shù)〕，再根據(jù)可回收性的判斷，預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)損失，然后用款項(xiàng)的賬面余額減去預(yù)計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)損失，得出應(yīng)收賬款的評(píng)估值。應(yīng)收賬款評(píng)估應(yīng)該是“風(fēng)險(xiǎn)損失的預(yù)計(jì)〞和“未來回收價(jià)值現(xiàn)值〞確實(shí)定。風(fēng)險(xiǎn)損失取決于欠款方未來的還款能力預(yù)計(jì)的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)損失并非現(xiàn)實(shí)發(fā)生記錄無誤的“函證〞不能得出“無回收風(fēng)險(xiǎn)〞的結(jié)論

4.本錢法評(píng)估中的問題探討4.1.2科學(xué)預(yù)計(jì)應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)損失真實(shí)的賬齡是“賬齡分析法〞的前提條件科學(xué)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分類識(shí)別“可疑債權(quán)〞能力，運(yùn)用“重要性〞原那么分析重點(diǎn)欠款系統(tǒng)分析欠款方未來的還款能力歸還能力〔生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況、償債能力〕、資信狀況

4.1.3應(yīng)收款項(xiàng)可收回程度的評(píng)估可回收率判斷個(gè)別認(rèn)定賬齡分析歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析

4.2存貨評(píng)估大局部工作需要在現(xiàn)場(chǎng)完成，現(xiàn)場(chǎng)工作量很大在產(chǎn)品環(huán)節(jié)往往是企業(yè)核算的薄弱環(huán)節(jié)在產(chǎn)品數(shù)量清點(diǎn)往往困難較大〔很多企業(yè)車間內(nèi)部工序間的交接記錄不全或缺乏〕反響容器中的在產(chǎn)品盤點(diǎn)和計(jì)算存在困難異地存放的