證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告目錄中國(guó)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)薪資變革 3如何觀察居民收入數(shù)據(jù)？ 5制造業(yè)vs服務(wù)業(yè)：如何判斷未來薪資走勢(shì)？ 9視角一：國(guó)內(nèi)視角 9視角二：國(guó)際視角 12風(fēng)險(xiǎn)提示 14插圖目錄 15證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告中國(guó)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)薪資變革“十四五”以來，中國(guó)產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的薪資前景正經(jīng)歷著一輪深刻的變化。這種變化在當(dāng)下呈現(xiàn)出兩個(gè)主要特征：20242.8（、衛(wèi)生等行業(yè)工資出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，全行業(yè)薪資普漲的局面很難重現(xiàn)。圖1：在整體的薪資漲幅放緩?fù)瑫r(shí)，部分行業(yè)薪資出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng) 城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位就業(yè)人員平均工資同比：行業(yè)平均衛(wèi)生房地產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位就業(yè)人員平均工資同比：行業(yè)平均衛(wèi)生房地產(chǎn)業(yè) 公管社會(huì)組織20151050-5iFind，民生證券研究院資料來源：2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024iFind，民生證券研究院資料來源：96%造業(yè)的重要性不改2018設(shè)置金融科技專業(yè)的院校數(shù)目逐年遞增，反映出國(guó)家對(duì)這部分崗位的重視程度和支持力度持續(xù)上升。圖2：近期總書記的重要措辭中，同樣凸顯了對(duì)制造業(yè)的重視 從總書記重要活動(dòng)，看“十五五”制造業(yè)相關(guān)規(guī)劃時(shí)間會(huì)議/調(diào)研涉及地方政府制造業(yè)相關(guān)重要內(nèi)容2025年4月30日

期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展座談會(huì)

“十五五”時(shí)期，必須把因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力擺在更加突出的戰(zhàn)略位置，以科技創(chuàng)四川、甘肅

，在突破關(guān)鍵核心 。 2025年5月19-20日 總書記在河南考察 河

制造業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化必須保持制造業(yè)合理比重。現(xiàn)代制資料來源：·要進(jìn)一步夯實(shí)實(shí)體經(jīng)濟(jì)這個(gè)根基，以科技創(chuàng)新為引領(lǐng)，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，提升現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系對(duì)高質(zhì)量發(fā)展的支撐能力。資料來源：證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告中國(guó)政府網(wǎng)、央視網(wǎng)，民生證券研究院中國(guó)政府網(wǎng)、央視網(wǎng)，民生證券研究院各產(chǎn)業(yè)和行業(yè)的薪資走向。證券研究報(bào)告資料來源：證券研究報(bào)告資料來源：如何觀察居民收入數(shù)據(jù)？前者后者圖3：我國(guó)居民就業(yè)與收入重要指標(biāo)及其數(shù)據(jù)口徑、更新頻率 數(shù)據(jù)來源指標(biāo)名稱數(shù)據(jù)口徑最新數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)更新頻率國(guó)家統(tǒng)計(jì)局居民人均可支配工資性收入就業(yè)人員通過各種途徑得到的全部勞動(dòng)報(bào)酬和各種福利，包括受雇于單位或個(gè)人、從事各種自由職業(yè)、兼職和零星勞動(dòng)得到的全部勞動(dòng)報(bào)酬和福利。既包括現(xiàn)金收入，也包括實(shí)物收入。2025年一季度季度城鎮(zhèn)居民2025年一季度季度農(nóng)村居民2025年一季度季度平均工資規(guī)模以上單位就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位就業(yè)人員平均工資城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。包括規(guī)模以上單位和規(guī)模以下單位。2024年年度按企業(yè)登記注冊(cè)類型劃分：內(nèi)資單位城鎮(zhèn)非私營(yíng)內(nèi)資單位就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2023年年度國(guó)有單位城鎮(zhèn)國(guó)有單位就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2023年年度城鎮(zhèn)集體單位城鎮(zhèn)集體單位就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2022年年度股份合作單位城鎮(zhèn)非私營(yíng)股份合作單位就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2022年年度聯(lián)營(yíng)單位城鎮(zhèn)非私營(yíng)聯(lián)營(yíng)單位就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2022年年度有限責(zé)任公司城鎮(zhèn)非私營(yíng)有限責(zé)任公司就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2022年年度股份有限公司城鎮(zhèn)非私營(yíng)股份有限公司就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2022年年度其他內(nèi)資城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位中除國(guó)有企業(yè)、集體企業(yè)、股份合作企業(yè)、聯(lián)營(yíng)企業(yè)、有限責(zé)任公司、股份有限公司以外的內(nèi)資單位就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2022年年度港澳臺(tái)商投資單位城鎮(zhèn)非私營(yíng)港澳臺(tái)商投資單位就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度外商投資單位城鎮(zhèn)非私營(yíng)外商投資單位就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度按行業(yè)劃分：農(nóng)、林、牧、漁業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位農(nóng)、林、牧、漁業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度采礦業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位采礦業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度制造業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位制造業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額2024年年度建筑業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位建筑業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)城鎮(zhèn)私營(yíng)單位信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度批發(fā)和零售業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位批發(fā)和零售業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度住宿和餐飲業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位住宿和餐飲業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度金融業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位金融業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度房地產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位房地產(chǎn)業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額2024年年度水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度教育城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位教育就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位衛(wèi)生、社會(huì)保障和社會(huì)福利業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度文化、體育和娛樂業(yè)城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位文化、體育和娛樂業(yè)就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度公共管理和社會(huì)組織城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位公共管理和社會(huì)組織就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。2024年年度城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位在崗職工城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位在崗職工在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。在崗職工是就業(yè)人員的一部分，單位就業(yè)人員是在崗職工、勞務(wù)派遣人員及其他就業(yè)人員之和。2024年年度城鎮(zhèn)私營(yíng)企業(yè)單位就業(yè)人員平均工資城鎮(zhèn)私營(yíng)單位就業(yè)人員在一年內(nèi)平均每人所得的工資額。包括規(guī)模以上單位和規(guī)模以下單位。2024年年度智聯(lián)平均招聘月薪38個(gè)核心城市企業(yè)平均招聘薪酬。包括4個(gè)直轄市、23個(gè)省會(huì)城市或首府城市及11個(gè)重要城市。企業(yè)包括合資、外商獨(dú)資、國(guó)有、私營(yíng)、股份制企業(yè)等各類企業(yè)。2024年三季度季度按城市劃分按行業(yè)劃分按職業(yè)劃分國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智聯(lián)招聘，民生證券研究院國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智聯(lián)招聘，民生證券研究院業(yè)人員工資增速明顯落后于非私營(yíng)企業(yè)2015圖4：近年人均可支配收入增速整體趨勢(shì)放緩 圖5：近年城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員工資增速不斷下降 工資性收入：累計(jì)同比增速： 農(nóng)村% 居民人均可支工資性收入：累計(jì)同比增速： 農(nóng)村25

萬元 就業(yè)人

非私營(yíng)（規(guī)模）私營(yíng)（規(guī)模） %1520 非私營(yíng)（增速，右軸）152020151050-5資料來源：2014-032016-012017-112019-092021-072023-052025-03資料來源：

平均工資： 私營(yíng)（增速，右軸）151010550 0資料來源：20102012201420162018202020222024資料來源：iFind，民生證券研究院 iFind，民生證券研究院iFind，民生證券研究院iFind，民生證券研究院圖6：近年智聯(lián)平均招聘月薪增速同樣呈現(xiàn)整體下降 圖7：智聯(lián)調(diào)研企業(yè)更多偏向私營(yíng)企業(yè) 元0

平均招聘月薪 %平均招聘月薪：增速（右軸） 1614121086420

智聯(lián)報(bào)告樣本企業(yè)性質(zhì)分布：

民營(yíng) 國(guó)有 獨(dú)資 合資證券研究報(bào)告資料來源：資料來源：2020-09 2021-09 2022-09 2023-09 2024-09證券研究報(bào)告資料來源：資料來源：智聯(lián)招聘，民生證券研究院智聯(lián)招聘，民生證券研究院22%42%18%18%智聯(lián)招聘，民生證券研究院（私營(yíng)單位則不包含盡管這一部分人員的工資2014-20248%，明顯高于私營(yíng)單位整體的6.7%。此外，該部分人員的就業(yè)人數(shù)占比不低（2023年占城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位就業(yè)人數(shù)比重為122%42%18%18%智聯(lián)招聘，民生證券研究院圖8：前期政府機(jī)構(gòu)人員對(duì)非私營(yíng)單位工資形成支撐 圖9：政府機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位人員的就業(yè)人數(shù)占比不低 % 城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位就業(yè)人數(shù)占比:公管社會(huì)組織1312111098資料來源：資料來源：2003資料來源：資料來源：

2005

2007

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2017

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2021

2023證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告iFind，民生證券研究院 iFind，民生證券研究院iFind，民生證券研究院iFind，民生證券研究院在上文中指出，2015年是非私營(yíng)、私營(yíng)單位工資增長(zhǎng)分化的節(jié)點(diǎn)。對(duì)比2014-2024交運(yùn)倉儲(chǔ)均低于行業(yè)平均水平能力相對(duì)弱勢(shì)等因素有關(guān)；基建行業(yè)則與項(xiàng)目投資回報(bào)率的下降有關(guān)。圖10：2014-2024年，房地產(chǎn)鏈、基建行業(yè)的薪資增長(zhǎng)率明顯低于行業(yè)均值 % 城鎮(zhèn)私營(yíng)單位就業(yè)人員平均工資：2014-2024年復(fù)合增長(zhǎng)率2014-2024年復(fù)合增長(zhǎng)率12108642iFind，民生證券研究院資料來源：0iFind，民生證券研究院資料來源：后者漲幅弱于前者。至于基建行業(yè)，則與項(xiàng)目投資回報(bào)率的下降有關(guān)。隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的逐漸2017圖11：近年來房地產(chǎn)業(yè)非私營(yíng)私營(yíng)部門工資明顯分化 圖12：2017年以來，建筑業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比持續(xù)下行 基建投資同比建筑業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比 :國(guó)企2009年=100 房地產(chǎn)業(yè)城鎮(zhèn)就 基建投資同比建筑業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比 :國(guó)企300

業(yè)人員平均工資： 504025030200 20101500100

-10

資料來源：資料來源：200820102012201420162018202020222024資料來源：資料來源：證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告iFind，民生證券研究院 iFind，民生證券研究院iFind，民生證券研究院iFind，民生證券研究院制造業(yè)vs服務(wù)業(yè)：如何判斷未來薪資走勢(shì)？建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)是中國(guó)為推進(jìn)制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展而實(shí)施的重大國(guó)家戰(zhàn)略，也是下，我國(guó)制造業(yè)薪資是否還有進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間？我們嘗試從兩個(gè)視角來回答這一問題，均可以得到相似的答案——當(dāng)前我國(guó)制造業(yè)勞動(dòng)力市場(chǎng)并不算飽和其薪資的增長(zhǎng)前景均優(yōu)于其他產(chǎn)業(yè)。GDP25%（城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位）占比的22%。服務(wù)業(yè)的情況則表現(xiàn)出“供過于求”的狀態(tài)，值占GDP比重約56%，但就業(yè)占比高達(dá)63.5%，這在一定程度上解釋了近年來服務(wù)業(yè)工資增長(zhǎng)的放緩。圖3：我國(guó)制造業(yè)勞動(dòng)力整體“供不應(yīng)求，服務(wù)業(yè)則呈現(xiàn)相反狀態(tài) 1.3

增加值占比/就業(yè)占比：

制造業(yè) 服務(wù)業(yè)證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告比值>1比值>1：勞動(dòng)力“供不應(yīng)求”比值<1：勞動(dòng)力“供過于求”1.11.00.90.80.7資料來源：2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023資料來源：iFind，民生證券研究院iFind，民生證券研究院參考智聯(lián)招聘的企業(yè)薪酬調(diào)研報(bào)告，2024年高科技行業(yè)無論是漲薪企業(yè)占比（96%（8.9%1510高圖14：高科技行業(yè)的薪酬增長(zhǎng)率領(lǐng)先其他行業(yè) 圖15：2023-2024年平均招聘月薪最高的15大行業(yè) 高傳媒房地產(chǎn)傳媒房地產(chǎn)2024年行業(yè)薪酬增長(zhǎng)率（2024年行業(yè)薪酬增長(zhǎng)率（%）金融8 物流76

元1250012000115001100010500100009500

2023-2024年平均招聘月薪5資料來源：資料來源：7資料來源：資料來源：智聯(lián)招聘，民生證券研究院智聯(lián)招聘，民生證券研究院智聯(lián)招聘，民生證券研究院智聯(lián)招聘，民生證券研究院除此之外，我們還發(fā)現(xiàn)高科技制造業(yè)的營(yíng)業(yè)成本與利潤(rùn)之間的正相關(guān)系數(shù)、擬合優(yōu)度，均高于傳統(tǒng)行業(yè)，這也驗(yàn)證了未來高技術(shù)產(chǎn)業(yè)更具備“漲薪”的基礎(chǔ)。圖16：高科技制造業(yè)營(yíng)業(yè)成本與利潤(rùn)的正相關(guān)系數(shù)、擬合優(yōu)度，均高于傳統(tǒng)行業(yè) 企業(yè)利潤(rùn)總額（億元）企業(yè)利潤(rùn)總額（億元）

傳統(tǒng)行業(yè)

y=R2=0.994

4,100企業(yè)利潤(rùn)總額（億元）3,900企業(yè)利潤(rùn)總額（億元）3,7003,5003,3003,1002,9002,7002,500

高科技制造業(yè)y=0.0743xR2=0.994420,000 25,000 30,000 y=0.0743xR2=0.9944企業(yè)營(yíng)業(yè)成本（單位：億元

35,000 40,000 45,000 50,000 55,000資料來源：企業(yè)營(yíng)業(yè)成本（單位：億元）資料來源：證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告iFind，民生證券研究院iFind，民生證券研究院（互聯(lián)網(wǎng)）GDP重同樣大于就業(yè)占比。其中：房地產(chǎn)業(yè)中的勞動(dòng)力供求關(guān)系更趨平衡。金融業(yè)20222022信息軟件平均工資同比增速： 城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位:金融業(yè) 上市公司:證券業(yè)上市公司:銀行業(yè)信息軟件平均工資同比增速： 城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位:金融業(yè) 上市公司:證券業(yè)上市公司:銀行業(yè)增加值占比/就業(yè)占比：5

金融業(yè) 房地產(chǎn)業(yè) %304 203 102 01 -1002005200720092011201320152017201920212023iFind，注：出于數(shù)據(jù)可獲得性，圖中就業(yè)占比基于城鎮(zhèn)非私營(yíng)單位就業(yè)人數(shù)測(cè)算

-202017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024iFind，注：出于數(shù)據(jù)可獲得性，圖中證券業(yè)上市公司選取了同花順行業(yè)分類下的44家公司，銀行業(yè)上市公司選取了同花順行業(yè)分類下的41家公司證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告當(dāng)前金融市場(chǎng)存在技術(shù)錯(cuò)配問近年來設(shè)業(yè)中這部分職位漲薪的概率將會(huì)更大。圖19：設(shè)置金融科技專業(yè)的院校數(shù)目逐年遞增 所 設(shè)置金融科技專業(yè)院校數(shù)目14412514412510785582015800教育部，民生證券研究院資料來源：2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024教育部，民生證券研究院資料來源：GDP根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，若以2022年的數(shù)據(jù)進(jìn)行觀測(cè)，同樣能得出我國(guó)制造業(yè)勞動(dòng)力市場(chǎng)不算飽和的結(jié)論——相比GDP在制造業(yè)愈發(fā)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)“中流砥柱”之際，從業(yè)人員的薪資水平還有增長(zhǎng)空間。圖20：2022年我國(guó)制造業(yè)增加值占GDP的比重較高 圖21：但我國(guó)制造業(yè)勞動(dòng)力收入水平不算高 % 制造業(yè)增加值占GDP比重（2022年）主要經(jīng)濟(jì)體平均35主要經(jīng)濟(jì)體平均302520151050資料來源：資料來源：中國(guó) 韓國(guó)新加坡日本 德國(guó) 印度 美國(guó) 法國(guó)資料來源：資料來源：

% 制造業(yè)：勞動(dòng)力收入/增加值（2022年）主要經(jīng)濟(jì)體平均18主要經(jīng)濟(jì)體平均1614121086420韓國(guó)德國(guó)日本意大利中國(guó)法國(guó)西班牙英國(guó)美國(guó)證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告iFind，民生證券研究院 OECD、iFind，民生證券研究院iFind，民生證券研究院OECD、iFind，民生證券研究院我國(guó)服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中地位作用偏低的現(xiàn)象基圖22：2022年我國(guó)服務(wù)業(yè)勞動(dòng)力收入水平不算高 圖23：但基本能與我國(guó)服務(wù)業(yè)占比偏低的情況相匹配 % 服務(wù)業(yè)：勞動(dòng)力收入/增加值（2022年）5045

% 服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重（2022年）主要經(jīng)濟(jì)體平均90主要經(jīng)濟(jì)體平均8040 主35302520151050

706050403020100資料來源：資料來源：美國(guó)新加坡日本法國(guó)德國(guó)韓國(guó)中國(guó)印度資料來源：資料來源：OECD、iFind，民生證券研究院 iFind，民生證券研究院OECD、iFind，民生證券研究院iFind，民生證券研究院2022GDP2022圖24：相較別國(guó)，2022年我國(guó)金融業(yè)占比并不低 圖25：同時(shí)我國(guó)金融業(yè)就業(yè)市場(chǎng)也較為飽和 % 金融業(yè)增加值占GDP比重（2022年）主要經(jīng)濟(jì)體平均9主要經(jīng)濟(jì)體平均876543210資料來源：美國(guó)英國(guó)中國(guó)韓國(guó)西班牙日本德國(guó)法國(guó)資料來源：

% 金融業(yè)：就業(yè)人員占比（2022年）主要經(jīng)濟(jì)體平均6主要經(jīng)濟(jì)體平均543210資料來源：美國(guó)中國(guó)英國(guó)韓國(guó)法國(guó)德國(guó)日本西班牙資料來源：證券研究報(bào)告證券研究報(bào)告OECD，民生證券研究院 OECD，民生證券研究院OECD，民生證券研究院OECD，民生證券研究院證券研究報(bào)告證券