《投資銀行學(xué)》作業(yè)

一單項或多項選擇題

（一）多項選擇：1.狹義的投資銀行一般僅指傳統(tǒng)意義上的投資銀行，主要指從事證券發(fā)行承銷和（）

的金融機(jī)構(gòu)

A.證券投資B.證券兌換C.證券交易D.證券管理

2.1999年美國國會通過了（）,正式廢止了象征分業(yè)經(jīng)營體制的《格拉斯―斯蒂格爾法》，完成了從

“分業(yè)經(jīng)營”到“混業(yè)經(jīng)營”的轉(zhuǎn)變。

A.《放松管制法》B.《證券法》C.《國民銀行法》D.《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》

3.互聯(lián)網(wǎng)在金融服務(wù)領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，引發(fā)了一場（），改變著金融服務(wù)業(yè)的經(jīng)營模式和競爭方式。

A.“新技術(shù)革命”B.“新資本革命”C.“新金融革命”D.“新知識革命”

4.就目前現(xiàn)實情況而言，網(wǎng)上證券交易還存在著諸多制約因素，卜.列哪些問題亟待解決？（

A.網(wǎng)絡(luò)費(fèi)用及線路建設(shè)的限制B.網(wǎng)絡(luò)安全問題

C.法律法規(guī)滯后D.規(guī)范和監(jiān)管問題

5.亞洲證券市場的規(guī)模不及美國和歐洲證券市場，各市場之間的聯(lián)系程度也不高，但是（）市場在全球

范圍比較已經(jīng)初具規(guī)模和影響力。

A.日本證券B.新加坡證券C.韓國證券D.香港證券

6.長期債券是指償還期限在（）的債券，一般被用作政府投資的資金來源，在資本市場中有著重要

的地位。

A.8年或8年以上B.9年或9年以上

C.10年或10年以上D.12年或12年以上

7.證券發(fā)行與（）業(yè)務(wù)是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動，是投資銀行為公司或政府機(jī)構(gòu)等融資

的主要手段之一.

A.證券投資B.證券交易C.證券并購D.證券承銷

8.1997年以來我國證券公司進(jìn)入了規(guī)范調(diào)整期，特別是1998年的《證券法》明確了銀行、證券、信托之間

的（）體制，推動了證券公司的兼并、重組與調(diào)整。

A.混業(yè)經(jīng)營B.分業(yè)經(jīng)營C.并購經(jīng)營D.聯(lián)合經(jīng)營

9.從動因上來看，投資銀行業(yè)并購的背景是非常復(fù)雜的，主要是由（）等多項因素推動的。

A.法律管制的放松B.信息技術(shù)的推動C.寬松的融資環(huán)境D.客戶需求的多元化

10.（）是資本市場的核心組成部分，它是股票、債券、基金等有彳介證券及其衍生工具發(fā)行和交易的市場。

A.證券市場B.股票市場C.金融衍生市場I）.外匯市場

11.資本市場按市場職能可以分為（）

A.一級市場B.二級市場C.場內(nèi)交易市場D.場外交易市場

12.（）是指交易者先在期貨市場買進(jìn)期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進(jìn)時不至于因價格上漲而給自己造

成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式。

A.遠(yuǎn)期多頭套期保值B.遠(yuǎn)期空頭套期保值

C.多頭套期保值D.空頭套期保值

13.對于投資銀行來說，財務(wù)顧問業(yè)務(wù)有利于（）。

A.競爭優(yōu)質(zhì)客戶和高端業(yè)務(wù)B.拓寬收入渠道

C.改善投資銀行利潤結(jié)構(gòu)D.提高資產(chǎn)經(jīng)營效率和綜合經(jīng)濟(jì)效益

14.項目融資一般要經(jīng)過以下幾個階段與步驟（）：

A.投費(fèi)決策分析B.融資決策分析

C.投資盈利分析D,融資談判及項目融資的執(zhí)行

15.與金融遠(yuǎn)期相比較，金融期貨的最大特點是合約的（）。

A.準(zhǔn)確化B.標(biāo)準(zhǔn)化C.數(shù)量較多D.金額較小

16.按執(zhí)行時間的不同，期權(quán)主要可分為（）。

A.現(xiàn)貨期權(quán)B.期貨斯權(quán)C.歐式期權(quán)D.美式期權(quán)

17.我們不能簡單地把股評理解為投資咨詢業(yè)務(wù)中最低級的形式，因為股評的內(nèi)容中本來就可以包括（）

等高端知識領(lǐng)域

A.宏觀經(jīng)濟(jì)分析B.公司并購重組分析

C.公司財務(wù)報表解讀D.企業(yè)未來規(guī)劃解讀

18.（）是提高證券信用級別、增強(qiáng)流動性的必要手段。

A.信用評級B.信用增級C.信用維護(hù)D.信用擔(dān)保

19.在現(xiàn)代資本市場中，（）的重要性日益受到關(guān)注。

A.企業(yè)利潤B.企業(yè)發(fā)展C.股東價值D.股東地位

20.新興證券市場在（）等方面都存在一定的缺陷，基本分析、組合分析等方法的有效性值得討論。

A.信用體系B.信息披露C.財務(wù)制度D.市場發(fā)育程度

21.資產(chǎn)支持證券主要是各類債務(wù)性債券，它包括（）等形式。

A.商業(yè)票據(jù)B.中期債券C.信托憑證D.信托憑證

22.國外證券化交易品種繁多，按照被證券化的資產(chǎn)不同，廣義的資產(chǎn)擔(dān)保證券主要可以分為（）。

A.按揭證券（簡稱MBS）B.狹義的資產(chǎn)支持證券（簡稱ABS）

C.超額抵押證券（OCB）I）.商業(yè)票據(jù)擔(dān)保證券（簡稱ABCP）

23.在20世紀(jì)70年代以前，（）被認(rèn)為是投資銀行最理想的組織體制，它的所有權(quán)與管理權(quán)合二為一，

能充分調(diào)動管理者的積極性，同時還可保持投資銀行的穩(wěn)定性和延續(xù)性。

A.合伙制B.股份公司制C.控股公司制D.現(xiàn)代企業(yè)管理制

24.與合伙制的投資銀行相比，現(xiàn)代公司制投資銀行具有（）等優(yōu)點。

A.籌資能力強(qiáng)B.內(nèi)部控制制度完善

C.企業(yè)結(jié)構(gòu)簡潔明了I）.整體運(yùn)行效率高

25.投資銀行是金融市場特別是（）中最重要的金融機(jī)構(gòu)之一。

A,貨幣市場

B、資本市場

C、黃金市場

D、外匯市場

26.證券發(fā)行與（）業(yè)務(wù)是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動，是投資銀行為公司或政府機(jī)構(gòu)等融

資的主要手段之一。

A、證券投資

B、證券交易

C、證券并購

I）、證券承銷

27.2001年后，根據(jù)新出臺的（），我國對信托公司進(jìn)行了全面的治理整頓，部分以證券業(yè)務(wù)為

主的信托投資公司改為證券公司。

A、《信托法》

B、《信托管理條例》

C、《放松管制法》

D、《證券法》

28.我國證券市場發(fā)展初期基本上實行的是銀行業(yè)與證券業(yè)（）制度。

A、分業(yè)經(jīng)營

B、混業(yè)經(jīng)營

C、分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營并重

D、互補(bǔ)經(jīng)營

29.投資銀行業(yè)并購主要是由（）等多項因索推動的。

A、法律管制的放松

B、信息技術(shù)的推動

C、寬松的融資環(huán)境

D、客戶需求的多元化

30.（）是資本市場核心組成部分，它是股票、債券、基金等有價證券及其衍生工具發(fā)行和交易的

市場。

A、證券市場

B、股票市場

C、金融衍生市場

D、外匯市場

31.就目前現(xiàn)實情況而言，網(wǎng)上證券交易還存在著諸多制約因素，下列哪些問題亟待解決？（

A、網(wǎng)絡(luò)費(fèi)用及線路建設(shè)的限制

B、網(wǎng)絡(luò)安全問題

C、法律法規(guī)滯后

I）、規(guī)范和監(jiān)管問題

32.（）是國際資本市場的核心組成部分，其他市場的作用和影響力均不及該市場。

A,股票市場

B、外匯市場

C、證券市場

D、借貸市場

33.互換合約也叫（），是指交易雙方約定按共同商定的條件，在未來一段時期內(nèi)相互交換某種資產(chǎn)

的合約。

A、遠(yuǎn)期合約

B、掉期合約

C、利率合約

D、外匯合約

34.在宏觀分析中，將經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可以分為（）。

A、先行指標(biāo)

B、同步指標(biāo)

。、滯后指標(biāo)

D、綜合指標(biāo)

35.預(yù)期收益貼規(guī)模型中的“D”的含義有：（）。

A、“D”是股息

B、“D”是每股收益

C、“D”是自由的現(xiàn)金流量

D、“D”是風(fēng)險收益

36.土地使用權(quán)的處置通常有幾種史置方式：（）。

A、以土地使用權(quán)作價入股

B、繳納土地出讓金取得土地使用權(quán)

C、繳納土地年租金

D、購入土地的使用權(quán)

二填空題

1.中國1992年年初開始發(fā)行專供外國人用外幣購買的人民幣特種股票（B股），10年以后又準(zhǔn)出了

制度，允許外資購買A股、基金和可轉(zhuǎn)換債券。

2.又稱附息債券或息票債券，是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息，到期

再償還債券本金。

3.指資本雄厚、信譽(yù)優(yōu)良、在行業(yè)內(nèi)有重要支配地位、交投活躍、紅利優(yōu)厚的大公司發(fā)行的股

票。

4.常用的技術(shù)指標(biāo)包括：、、威廉指標(biāo)、KDJ指標(biāo)、乖離率（BIAS）等。

5.20世紀(jì)80年代，為了削弱歐洲債券對美國本土資本的競爭力，美國于1983年實施了___,這個規(guī)則

對投資銀行產(chǎn)生了極為深遠(yuǎn)的影響，使美國投資銀行在80年代獲得了長足的發(fā)展，產(chǎn)生了大量金融創(chuàng)新產(chǎn)品。

6.從國際投資銀行的發(fā)展經(jīng)驗看，_____是投資銀行業(yè)不斷發(fā)展壯大的助推器。

7.衍生金融產(chǎn)品和證券組合投資以及基金都是從傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生和發(fā)展起來的業(yè)務(wù)，于是有人

把衍生產(chǎn)品稱為,把組合投資和基金稱之為o

8.是指證券融資和經(jīng)營一年以上中長期資金借貸的金融市場。

9.是反映整個股票市場上各種股票的市場價格總體水平及其變動情況的一種指標(biāo)。

10.我國的投資銀行業(yè)于20世紀(jì)80年代開始起步，80年中后期成立的大量雖說并不是嚴(yán)格意義上的

投資銀行，但在一定程度上扮演了投資銀行的角色，開始承辦了許多投資銀行業(yè)務(wù)。

11.風(fēng)險控制主要可以考慮通過和風(fēng)險分散兩個手段進(jìn)行。

12.在證券交易場所和分散的場外交易市場進(jìn)行的證券買賣活動分別被稱為,。

13.資本市場按金融工具分類，可以分為、債券市場、、其他衍生工具市場、___等

14.又稱本期收益率、當(dāng)前收益率，指債券的年利息收入與買入債券的實際價格之比率。

15.是公司價值評估中最常用和最傳統(tǒng)的主流理論，也是許多派生評價理論的基礎(chǔ)，它已被廣泛應(yīng)用

于公司股票、債券等的定價實踐中。

16.所謂,就是在可比估價模型中將價值指標(biāo)選作股票價格，將可觀測變量選作。

17.是發(fā)行人以借貸資金為目的，依照法律規(guī)定的程序向投資人要約發(fā)行代表一定債權(quán)和兌付條件的

債券的法律行為。

三判斷題（判斷“錯誤”要求說明理由或做出修改）

1.項目融資中，供應(yīng)商對項目的經(jīng)濟(jì)效益不甚關(guān)心。

2.期貨市場價格和現(xiàn)貨市場價格相關(guān)性并不是很大，期貨價格與現(xiàn)貨價格的差價在長期內(nèi)總是趨向于擴(kuò)大。

3.期貨合約在成交時即發(fā)生資金的轉(zhuǎn)移。

4.項目融資至少有項H發(fā)起方、項FI公司兩方參與。

5.“套期保值”譯自英文單詞Hedging,又譯作“對沖”，是一種以回避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的的期貨交易行為。

其一般定義是指交易者通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場同時做相反方向的交易而達(dá)到為其現(xiàn)貨保值的目的的交易方

式。

6.投資銀行研究開發(fā)部門與投資咨詢部門、財務(wù)顧問部門一直是緊密聯(lián)系、合為一體的關(guān)系.

7.吸收合并指的是兩個或兩個以上企業(yè)合成一個新的企業(yè)，特點是伴有產(chǎn)權(quán)關(guān)系的轉(zhuǎn)移，多個法人變成一

個新的法人（新設(shè)公司），原合并各方法人地位都消失，用公式表示就是A+B=C。

8.橫向兼并常?？梢詼p少競爭對手，防止企業(yè)商譽(yù)運(yùn)用上的外部性問題，保證企業(yè)生產(chǎn)需要的中間產(chǎn)品質(zhì)

量，還可以形成市場進(jìn)人壁壘，限制競爭者進(jìn)入，形成市場壟斷。

9.在岸基金是指一國的投資機(jī)構(gòu)在他國發(fā)行證券基金單位并將募集的資金投資于本國或笫三國證券市場的

投資基金。在岸基金的特點是適用法律復(fù)雜、監(jiān)管難度較大、運(yùn)作環(huán)境相對多變。

10.合理避稅的方式包括：利用虧損遞延條款避稅和利用換股方式免除納稅義務(wù)。

11.企業(yè)并購信息不對稱指的是被購并企業(yè)本身可能并未上市，發(fā)起購并的企業(yè)如果要收購那些沒有在證券

市場上市的企業(yè)，信息的來源就比較有限，而且信息往往對目標(biāo)方的弱點和隱患有意進(jìn)行掩飾。

12.財務(wù)顧問業(yè)務(wù)是否單獨(dú)收費(fèi)，會對該業(yè)務(wù)的獨(dú)立地位有很大影響。

13.投資銀行在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的功能主要通過其在貨幣市場中所發(fā)揮的重要作用體現(xiàn)出來，投資銀行作為貨幣市

場中最重:要的金融中介機(jī)構(gòu)，在資木市場的建立和發(fā)展中扮演著重要角色，發(fā)揮了不可替代的作用。

14.在包括美國在內(nèi)的一些國家金融市場中，投資銀行與商業(yè)銀行一般都經(jīng)歷了“融合一一分立一一融合”的

發(fā)展過程。

15.融資者與投資銀行是被服務(wù)者與服務(wù)者的關(guān)系；投資者與投資銀行也是服務(wù)者與被服務(wù)者的關(guān)系。

16.在包括美國在內(nèi)的一些國家金融市場中，投資銀行與商業(yè)銀行一般都經(jīng)歷了“融合一一分立一一融合”的

發(fā)展過程。

17.金融機(jī)構(gòu)主要是證券市場上資金的最終需求者，它們籌資的目的主要是為了向其他資金需求者提供資金。

18.市盈率指標(biāo)是每股市價與每股凈利的比率，亦稱本益比。

四簡答題

1.資本市場的作用有哪些？

2.優(yōu)先股股票與普通股股票的不同之處有哪些？

3.試描述預(yù)期收益貼現(xiàn)模型的基本公式

4.在大陸企業(yè)海外上市選擇中，香港證券市場的比較優(yōu)勢是什么？

5.債券的付息方式有哪些？

6.投資銀行內(nèi)幕交易行為有哪些？

7.債券的概念和特征是什么？

8.投資分析師全面評價一家上市公司的內(nèi)在價值需要做哪些工作？

9.簡述股份制改組中的資產(chǎn)評估以及國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)界定的含義，怎樣進(jìn)行產(chǎn)權(quán)界定？

10.與審批制相比，我國股票發(fā)行核準(zhǔn)制有哪些特點？

11.投資銀行作為做市商出現(xiàn)在證券市場上，其主要作用有哪些？

12.項目融資通常有哪些類型？

13.投資銀行的類別有哪些？

14.美國《格拉斯一一斯蒂格爾法》的有哪些主要內(nèi)容？

15.并購的作用有哪些？

16.與審批制相比，我國股票發(fā)行核準(zhǔn)制有哪”特點？

17.投資銀行作為做市商出現(xiàn)在證券市場上，其主要作用有哪些？

18.協(xié)議收購方式不適用的有哪幾種情況？

五論述題

1.試述19世紀(jì)末以來發(fā)生的全球五次并購浪潮

2.試述期貨的分類和期貨交易的基本功能

3.試述期權(quán)合約的分類

4.試述投資銀行與資本市場的關(guān)系

5.試述對沖基金的運(yùn)作特點

6.試述投資銀行怎樣才能實行有效的員工激勵制度？

7.試述投資銀行不同監(jiān)管模式的選擇與結(jié)合。

六計算題

1.股票A、B的收益率分別如表列，計算兩種股票的期望收益率與標(biāo)準(zhǔn)差。

股票A、B的收益表

概率股票A股票B

0.50.100.15

0.50.050.25

2.股票A、B的收益率與概率分別如表列，計算兩種股票預(yù)期I攵益率的協(xié)方差及相關(guān)系數(shù).

股票A、B的收益率與概率表

概率股票A股票B

0.50.100.15

0.50.050.25

3.兩種股票A、B具有的特征如表列所示。求用A、B形成投資組合的期望收益率、收益率方差。

表：股票A、B的特征

股票A股票B

E(r)0.100.13

0.250.30

PAB1

投資組合權(quán)重XA=?XB=7

4.資本市場線揭示了有效投資組合的風(fēng)險和收益率之間的均衡關(guān)系，證券市場線則反映證券期望收益率與夕

之間的線性關(guān)系。假設(shè)市場無風(fēng)險利率是3跖市場期望收益率是10$,市場收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為2c求資本市場線

方程與證券市場線方程“

《投資銀行學(xué)》作業(yè)參考答案

一多項選擇題

1.C2.1)3.C4.ABCD5.ABI)6.C

7.D8.B9.ABCD10.A11.AB12.C

13.ABCD14.ABD15.B16.CD17.ABC18.B

19.C20.ABCD21.1\BCD22.ABI)23.A24.ABD25.B26.D；27.A：28.B；29.ABCD；

30.A；31.ABCD；32.C；33.B；34.ABC：35.ABC；36.ABC

二填空題

1.QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）

2.分期付息債券

3.藍(lán)籌股

4.移動平均線（MA）；指數(shù)平滑異同平均線（MACD）

5.“證券交易委員會4會條款”（SEC：Rule415）

6.并購

7.復(fù)合證券；組合證券

8.資本市場

9.股票價格指數(shù)

10.信托投資公司

11.風(fēng)險轉(zhuǎn)移；

12.場內(nèi)交易；場外交易

13.股票市場；基金市場；中長期信貸市場

14.直接收益率

15.預(yù)期收益貼現(xiàn)模型

16.市凈率估價模型；每股凈資產(chǎn)

17.債券發(fā)行

三判斷題（判斷“錯誤”要求說明理由或做出修改）

1.V

2.X修改：期貨市場價格和現(xiàn)貨市場價格有著很大的相關(guān)性，期貨價格與現(xiàn)貨價格的差價在長期內(nèi)趨向于

零。

3.X修改；期貨合約的本質(zhì)是買賣雙方之間達(dá)成協(xié)議，雙方同意在以后的某個時間按約定條件進(jìn)行交割，

因此該協(xié)議開始的時候并沒有發(fā)生資金的轉(zhuǎn)移。

4.X修改：項目融資至少有項目發(fā)起方、項目公司、貸款方三方參與。

5.V

6.X修改：投資銀行研究開發(fā)部門與投資咨詢部門、財務(wù)顧問部門盡管存在緊密聯(lián)系、合為一體的關(guān)系，

但由于各自業(yè)務(wù)內(nèi)容和業(yè)務(wù)對象不同，也往往根據(jù)需要獨(dú)立運(yùn)行。

7.X修改：新設(shè)合并指兩個或兩個以上企業(yè)合成一個新的企業(yè)，特點是伴有產(chǎn)權(quán)關(guān)系的轉(zhuǎn)移，多個法人變

成一個新的法人（新設(shè)公司），原合并各方法人地位都消失，用公式表示就是A+B=C。（或者正確解釋吸收合并）

8.J

9.X修改：離岸基金是指一國的投資機(jī)構(gòu)在他國發(fā)行證券基金單位并將募集的資金投資于本國或第三國證

券市場的投資基金。在岸基金的特點是適用法律復(fù)雜、監(jiān)管難度較大、運(yùn)作環(huán)境相對多變。（或者正確解釋在岸

基金）

10.V

11.J

12.X修改：財務(wù)顧問業(yè)務(wù)是否單獨(dú)收費(fèi)，并不影響該業(yè)務(wù)的獨(dú)立地位。雖然財務(wù)顧問業(yè)務(wù)的稱的往往或

多或少地與其他業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)，但是它開小純粹是一種發(fā)展與客戶的公共關(guān)系、為其他業(yè)務(wù)積累資源和機(jī)會的“潤

滑劑”，它已經(jīng)成為投資銀行主要、穩(wěn)定的收人來源之一，并且它表現(xiàn)出的高附加值的知識產(chǎn)業(yè)特征不是其他任

何一個業(yè)務(wù)部門所能夠代替的。更為重要的是，財務(wù)顧問業(yè)務(wù)作為現(xiàn)代投資銀行的一項重要業(yè)務(wù)：它正在從其他

相關(guān)業(yè)務(wù)中分離出來、朝單獨(dú)收費(fèi)的方向發(fā)展。

13.答案：V

14.答：X

修改：投資銀行和商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)總是處在合作伙伴與競爭對手之間，不過從利益的角度來看，它

們之間更多的應(yīng)該是競爭對手關(guān)系。

15.答:X

修改：融資者與投資銀行是被服務(wù)者與服務(wù)者的關(guān)系；投資者與投資銀行是被服務(wù)者與服務(wù)者的關(guān)系。

16.在包括美國在內(nèi)的一些國家金融市場中，投資銀行與商業(yè)銀行一般都經(jīng)歷了“融合一一分立一一融合”的發(fā)

展過程。

答：J

17.金融機(jī)構(gòu)主要是證券市場上資金的最終需求者，它們籌資的目的主要是為了向其他資金需求者提供資金。

答：X

修改：金融機(jī)構(gòu)主要是證券市場上資金的中間需求者，而不是資金的最終需求者，它們籌資的目的主要是

為了向其他資金需求者提供資金。

18.市盈率指標(biāo)是每股市價與每股凈利的比率，亦稱本益比。

答：X

修改：市盈率指標(biāo)是每股市價與每股稅后凈利的比率，亦稱本益比。

四簡答題

1.資本市場的作用有哪些？

ii）提供交易場所和信息傳遞機(jī)制，促進(jìn)金融資產(chǎn)流通。在資本市場中，交易雙方的相互作用決定所交易的

價格，從而決定資產(chǎn)的收益率。市場上供求決定價格的高低，資產(chǎn)在雙方滿意的價格下成交，這是一個價格發(fā)現(xiàn)

的過程。在資本市場上許多人在進(jìn)行套匯和投機(jī)活動，這就為整個經(jīng)濟(jì)提供了信息的生產(chǎn)和傳遞的功能，從而有

助于促進(jìn)資源的合理配置。資本市場為金融資產(chǎn)的持有者提供出售某種資產(chǎn)的場所，從而提高了該資產(chǎn)的流動性

（變現(xiàn)能力）o

（2）降低交易成本。在一個有效市場上，價格能反映全部信息。某些有組織的市場機(jī)構(gòu)。如股票交易所、期

貨交易所，定期公布其場內(nèi)所交易的各種資產(chǎn)的主要數(shù)據(jù)，從而為買賣雙方減少了信息成本。

發(fā)現(xiàn)價格。通過買賣雙方的集中出價、要價競爭，證券交易將隨時產(chǎn)生新的成交價，成交價及其變化直

實反映了市場供求狀況，代表發(fā)行證券的公司真實可信的市場價值。如果沒有資本市場的價格形成機(jī)制，收購兼

并活動可能將無法實現(xiàn)準(zhǔn)確的定價，商品現(xiàn)貨市場的價格也同樣可能失去有效的引導(dǎo)，企業(yè)的價格判斷體系就會

失衡。

&)分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險。例如，在金融期貨和期權(quán)市場上交割，將利率.、匯率風(fēng)險從試圖減少風(fēng)險的生產(chǎn)商、

投機(jī)者手里轉(zhuǎn)移列?？匡L(fēng)險賺錢的投機(jī)者手中。

2.優(yōu)先股股票與普通股股票的不同之處有哪些？

笫一，在分配公司利潤時，優(yōu)先股股東可先于普通股且以約定的比率進(jìn)行分配；

第二，當(dāng)股份有限公司因解散、破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時.優(yōu)先股股東可先于普通股股東分取公司的剩余資產(chǎn)。

第三，優(yōu)先股股東一般不享有公司經(jīng)營參與權(quán)，即優(yōu)先股股票不包含表決權(quán)，優(yōu)先股股東無權(quán)過問公司的經(jīng)

常管理，但在涉及到優(yōu)先股股票所保障的股東權(quán)益時，優(yōu)先股股東可發(fā)表意見并享有相應(yīng)的表決權(quán)：

第四，優(yōu)先股股票可由公司贖回。由于股份有限公司需向優(yōu)先股股東支付固定的股息，優(yōu)先反股票實際上是

股份有限公司的一種舉債集資的形式.但優(yōu)先股股票乂不同于公司債券和銀行貸款，這是因為優(yōu)先股股東分取收

益和公司資產(chǎn)的權(quán)利只能在公司滿足了債權(quán)人的要求之后才能行使。優(yōu)先股股東不能要求退股。卻可以依照優(yōu)先

股股票上所附的贖回條款.由股份有限公司予以贖回。大多數(shù)優(yōu)先股股票都附有贖回條款。

3.試描述預(yù)期收益貼現(xiàn)模型的基本公式

預(yù)期收益貼現(xiàn)模型的核心思想是：任何資產(chǎn)的內(nèi)在價值是由資產(chǎn)的所有者在未來各個時期預(yù)期能得到的收益

所決定的，收益的預(yù)期值必須按照一定的貼現(xiàn)率還原成現(xiàn)值。而當(dāng)今流行的各種預(yù)期收益貼現(xiàn)模型及其派生學(xué)說,

基本上都源于威廉斯的股票定價公式。

1938年.美國投資理論家成廉斯在其《投資價值理論》一書中發(fā)表了如下著名公式

〃D、“D.D*D,

V=————?+——……+——t—=a——

(1+k)(I+k)(1+k)(1+k)/=i(1+k)

其中：V表示股票的內(nèi)在價值(即現(xiàn)值)，Dt為在第t年內(nèi)的預(yù)期股息收入，k為合適的貼現(xiàn)宏。該公式被后

人稱為威廉斯公式，這也是派生出各種預(yù)期收益貼現(xiàn)模型的基本公式。

這個基本公式非常消晰地表達(dá)了這樣?個結(jié)論：股票的價值等于它所有未來股息的現(xiàn)值之和,若股票在t=0

時的價格Po>V,則說明目前股價被市場高估。不值得買入；反之，則說明目前股價被市場低估，可以考慮買人。

4.在大陸企業(yè)海外上市選擇中，香港證券市場的比較優(yōu)勢是什么？

答：(1)與美國比較，香港市場對國內(nèi)企業(yè)的吸引力，在于它是在同一文化背景下的最成功的國際資本市場,

與投資者可以比較容易溝通。同時由于聯(lián)交所已經(jīng)和美國NASDAQ簽署了備忘錄，一些股票可以同時在兩地上市

交易，也為渴望更大規(guī)模融資的中國企業(yè)打開了又一扇窗戶.

(2)與美國股市相比，香港的市盈率略高，因此在香港能籌集更多的資金。

(3)近幾年，香港為了加強(qiáng)競爭力，采取了對到香港上市的海外公司視同本港上市企業(yè)。一視同仁的對待。

(4)香港是中國大陸企業(yè)海外上市費(fèi)用相對較低的一個證券市場。

因此.中國大陸企業(yè)在香港發(fā)行了大量的H股、紅籌股和創(chuàng)業(yè)板股票，其中還包括像中銀香港、中國電信、

中國石化、中國聯(lián)通這樣有巨大影響力的發(fā)行上市案例。

5.債券的付息方式有哪些？

答：債券的付息方式是指發(fā)行人在債券的有限期間內(nèi)，何時和分幾次向債券持有者支付利息的方式。付息方

式既影響債券發(fā)行人的籌資成本，也影響投資者的投資收益。一般把債券利息的支付分為一次性付息和分期付息

兩大類，在這兩大類中又包括了若干具體支付形式：

(1)一次性付息。具體包括三種恃況：

一是利隨本清。它是以單利計息，到期還本時一次性支付所有應(yīng)付利息。

二是以夏利計算的一次性付息：是指以復(fù)利計算，將票面折算成現(xiàn)值發(fā)行.到期時票面額即等于本息之和，

故按票面額還本付息。一采用以復(fù)利計算的一次性付息方式付息的債券被稱為無息債券。

三是以貼現(xiàn)方式計算的一次性付息。就是以貼現(xiàn)方式計算，投資者按票面額和應(yīng)收利息的差價購買債券，到

期按票面額收回本息。

(2)分期付息。分期付息債券乂稱附息債券或息票債券，是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支

付利息，到期再償還債券本金。分次付息一般分為按年付息、半年付息和按季付息三種方式

6.投資銀行內(nèi)幕交易行為有哪些？

答：投資銀行內(nèi)幕交易行為客觀上表現(xiàn)為以下幾種：

(1)內(nèi)幕人員利用內(nèi)幕信息買賣證券；

(2)內(nèi)幕人員向他人泄露內(nèi)幕信息，使他人利用該信息買賣證券；

(3)內(nèi)幕人員獲得內(nèi)幕信息后，根據(jù)該信息建議他人買賣證券，

(4)非內(nèi)幕人員通過不正當(dāng)手段或者其他途徑獲得內(nèi)幕信息，并根據(jù)該信息買賣證券；

(5)非內(nèi)幕人員通過不正當(dāng)手段或者其他途徑獲得內(nèi)幕信息，根據(jù)該信息建議他人買賣證券。

7.債券的概念和特征是什么？

答：債券是發(fā)行者為籌集資金而依照法定程序向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時間支付一定比例的利息，并在到期

時償還本金的一種有價證券。它包括票面價值、票面利率、計息方式、償還期限等基本要素。

債券反映的是債權(quán)債務(wù)關(guān)系。它有四個方面的含義：其一，發(fā)行人是借入資金的經(jīng)濟(jì)主體；其二，投資者是

借出資金的經(jīng)濟(jì)主體：其三，發(fā)行人需要在?定時期還本付息；其四，反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)

系，而且是這一關(guān)系的法律憑證。

債券的特征包括：

(1)償還性：債券償還性是指債券有規(guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。

(2)流動性：債券流動性是指債券持有人可按自己的需要和市場的實際狀況，轉(zhuǎn)出債券收回本息的靈活性,

它主要取決于市場對轉(zhuǎn)讓所提供的便利程度。

(3)安仝性：債券安仝性是指債券持有人的收益相對固定，不隨發(fā)行者經(jīng)營收益的變動而變動，并且可按

期收回本金。與股票相比，它的投資風(fēng)險較小。

(4)收益性：債券收益性是指債券能為投資者帶來一定的收入。這種收入主要表現(xiàn)為利息，即債權(quán)投資的

報酬。但如果債權(quán)人在債券期滿之前將債券轉(zhuǎn)讓，還有可能獲得債券的買賣價差即資本利得。

8.投資分析師全面評價一家上市公司的內(nèi)在價值需要做哪些工作？

答：如果要全面評價一家上市公司的內(nèi)在價值，投資分析師至少要做三件工作：

(1)運(yùn)用基本分析中的公司分析方法，對公司戰(zhàn)略和公司治理機(jī)構(gòu)進(jìn)行評價；

(2)運(yùn)用財務(wù)指標(biāo)分析方法和證券投資組合分析方法，對公司理財?shù)氖找婧惋L(fēng)險特征進(jìn)行評為；

(3)運(yùn)用價值評估方法(通常是對有價證券所代表的公司價值進(jìn)行分析評價)，對公司內(nèi)在價值進(jìn)行評價。

9.簡述股份制改組中的資產(chǎn)評估以及國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)界定的含義，怎樣進(jìn)行產(chǎn)權(quán)界定？

答：資產(chǎn)評估，是指由專門的評估機(jī)構(gòu)和人員依據(jù)國家的規(guī)定和有關(guān)數(shù)據(jù)資料，根據(jù)特定的評估目的，遵循

公允、法定的原則，采用適當(dāng)?shù)脑u估原則、程序、計價標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用科學(xué)的評估方法，以統(tǒng)一的貨幣單位，對被評

估的資產(chǎn)進(jìn)行評定和估算。投資銀行應(yīng)指導(dǎo)和協(xié)助企業(yè)正確進(jìn)行改組過程中的資產(chǎn)評估。

產(chǎn)權(quán)界定是指國家依法劃分財產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)等產(chǎn)權(quán)歸屬，明確各類產(chǎn)權(quán)形式權(quán)利的財產(chǎn)范圍和管理權(quán)限

的一種法律行為。組建股份有限公司，視投資主體和產(chǎn)權(quán)管理主體的不同情況，其所占用的國有資產(chǎn)分別構(gòu)成“國

家股”和“國有法人股”。性質(zhì)均屬國家所有，統(tǒng)稱為國有資產(chǎn)股，簡稱為國有股。

(1)土地使用權(quán)的處置通常有三種處置方式：以十?地使用權(quán)作價入股；繳納土地出讓金取得土地使用權(quán)；繳

納土地年租金,

(2)非經(jīng)營性資產(chǎn)的處置企業(yè)在改組為上市公司時，承擔(dān)政府管理職能的非經(jīng)營性資產(chǎn)必須進(jìn)行剝離，對承

擔(dān)社會職能的非經(jīng)營性資產(chǎn)的處理有以下三種模式：將非經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性資產(chǎn)一并折股投入股份有限公司，

留待以后逐步解決公司不合理負(fù)擔(dān)的問題；將非經(jīng)營性資產(chǎn)和經(jīng)營性資產(chǎn)完全劃分開，非經(jīng)營性資產(chǎn)或留在原企

業(yè)，或組建為新的第三產(chǎn)業(yè)服務(wù)性單位。該部分由國有股持股單位所分得的紅利予以全部或部分的支持，或委托

股份有限公司專項管理、有償使用：完全分離經(jīng)營性資產(chǎn)和非經(jīng)營性資產(chǎn)，公司的社會職能分別由保險公司、教

育系統(tǒng)、醫(yī)療系統(tǒng)等社會公共服務(wù)系統(tǒng)承擔(dān)，其他非經(jīng)營性資產(chǎn)以變賣、拍賣、贈予等方式處置。

無形資產(chǎn)的處置無形資產(chǎn)指得到法律認(rèn)可和保護(hù)的，不具有實物形態(tài)，并在較長時間(超過1年)使企

業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中受益的資產(chǎn)。主要包括商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)、專有技術(shù)、土地使用權(quán)和商譽(yù)等。一股說來，

投入上市公司的無形資產(chǎn)不能超過公司總股本的20機(jī)對于高科技公司，無形資產(chǎn)最高可占到總股本的35%。

10.與審批制相比，我國股票發(fā)行核準(zhǔn)制有哪些特點？

答：(1)取消了計劃指標(biāo)管理辦法，企業(yè)有均等的申請發(fā)行股票的機(jī)會；

(2)由主承銷商培育、選擇和推薦企業(yè)，加大了主承銷商的權(quán)利和責(zé)任；

(3)企業(yè)根據(jù)資本運(yùn)營的需要確定發(fā)行規(guī)模，以適應(yīng)企業(yè)按市場規(guī)律持續(xù)成長的需要；

(4)發(fā)行審核將逐步轉(zhuǎn)向強(qiáng)制性信息披露和合規(guī)性審核，充分發(fā)揮股票發(fā)行審核委員會的獨(dú)立審核功能；

(5)發(fā)行人與主承銷商協(xié)商定價，并充分反映投資者需求，使發(fā)行價格真正反映公司的內(nèi)在價值和投資風(fēng)險;

(6)在股票發(fā)行方式上，提倡并鼓勵發(fā)行人和主:承銷商進(jìn)行自主選擇和創(chuàng)新，建立最大限度地利用各種優(yōu)勢,

由證券發(fā)行人和承銷商各擔(dān)風(fēng)險的機(jī)制。

11.投資銀行作為做市商出現(xiàn)在證券市場上，其主要作用有那些？

答：(1)提高市場的流動性：做市商的存在，意味著在任何交易時間里都會有交易價格，以及愿意按此價格

成交的交易對手。

(2)保證市場穩(wěn)定：在競價制度下，證券交易價格會跟隨個別投資人所報出的抬價買盤或壓價賣盤而發(fā)生迅

速變化甚至大起大落，而做市商制度本身就有價格穩(wěn)定器的作用，買賣差價會被限制在較小的范圍內(nèi)。

(3)準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)價格：做市商對所經(jīng)營的證券往往有著比較深刻的了解，因而其所報的價格基本上能夠反映證

券所代表的真實價值。

12.項目融資通常有哪些類型？

答：項目融資的方式通常分兩類：

(一)無追索權(quán)的項目融資

無追索權(quán)的項目融資也稱為純粹的項目融資，在這種融資方式下，貸款的還本付息完全依靠項目的經(jīng)營效益。

同時，貸款銀行為保障自身的利益必須從該項目擁有的資產(chǎn)取得物權(quán)擔(dān)保。如果該項目由于種種原因未能建成或

經(jīng)經(jīng)營失敗，其資產(chǎn)或受益不足以清償全部的貸款時，貸款銀行無權(quán)向該項目的主辦人追索。

(二)有追索權(quán)的項目融資(但只是有限追索權(quán))

除了以貸款項目的經(jīng)營收益作為還款來源和取得物權(quán)擔(dān)保外，貸款銀行還還要求有項目實體以外的第三方提

供擔(dān)保。貸款行有權(quán)向第三方擔(dān)保人追索。但擔(dān)保人承擔(dān)債務(wù)的責(zé)任，以他們各自提供的擔(dān)保金額為限，所以稱

為有限追索權(quán)的項目融資。在有限追索權(quán)的項目融資過程中，貸款人可以在貸款的某個特定階段對項目借款擔(dān)保

人實行追索，或者在?個規(guī)定的范用內(nèi)對項目借款擔(dān)保人實行追索。除此之外，無論項目出現(xiàn)任何問題，貸款人

均不能追索到項目借款擔(dān)保人除該項目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔(dān)的義務(wù)之外的任何形式的資產(chǎn)。

13.投資銀行的類別有哪些？

答：當(dāng)前世界各國的投資銀行主要有四種類別：

(1)獨(dú)立的專業(yè)性投資銀行

(2)商業(yè)銀行擁有的投資銀行(商人銀行)

(3)全能性銀行直接經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)。

(4)一些大型跨國公司興辦的財務(wù)公司或金融公司。

對其中兩種以上正確舉例說明。

14.美國《格拉斯一一斯蒂格爾法》的有哪些主要內(nèi)容？

答：《格折斯一斯蒂格爾法》的主要內(nèi)容包括兩個方面：

一是明確規(guī)定了商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)徹底分離。

二是建立聯(lián)邦存款保險公司。

加以適當(dāng)敘述。

15.并購的作用與績效有哪些？

答：總的來說，并購提升了投資銀行業(yè)效率，使其獲得更寬闊的發(fā)展空間。

(1)并購在總體上增加股東的價值，給投資銀行提供更強(qiáng)勁的發(fā)展動力。

(2)并購機(jī)制促使投資銀行改善經(jīng)營管理有利于投資銀行'業(yè)健康發(fā)展。

(3)投資銀行并購可以優(yōu)化金融體系的效率。

做適當(dāng)敘述。

16.與審批制相比，我國股票發(fā)行核準(zhǔn)制有哪些特點？

答：

(1)取消了計劃指標(biāo)管理辦法，企業(yè)有均等的申請發(fā)行股票的機(jī)會

(2)由主承銷商培育、選擇和推薦企業(yè)，加大了主承銷商的權(quán)利和貨任；

(3)企業(yè)根據(jù)資本運(yùn)營的需要確定發(fā)行規(guī)模，以適應(yīng)企業(yè)按市場規(guī)律持續(xù)成長的需要；

(4)發(fā)行審核將逐步轉(zhuǎn)向強(qiáng)制性信息披露和合規(guī)性審核，充分發(fā)揮股票發(fā)行審核委員會的獨(dú)立審核功能；

(5)發(fā)行人.與主承銷商協(xié)商定價，并充分反映投資者需求，使發(fā)行價格真正反映公司的內(nèi)在價值和投資風(fēng)險;

(6)在股票發(fā)行方式上，提倡并鼓勵發(fā)行人和主承銷商進(jìn)行自主選擇和創(chuàng)新，建立最大限度地利用各種優(yōu)勢,

由證券發(fā)行人和承銷商各擔(dān)風(fēng)險的機(jī)制。

17.投資銀行作為做市商出現(xiàn)在證券市場上，其主要作用有哪些？

答：

(1)提高市場的流動性：做市商的存在，意味著在任何交易時間里都會有交易價格，以及愿意按此價格成交

的交易對手。

(2)保證市場穩(wěn)定：在競價制度下，證券交易價格會跟隨個別投資人所報出的抬價買盤或壓價賣盤而發(fā)生迅

速變化甚至大起大落，而做市商制度本身就有價格穩(wěn)定器的作用，買賣差價會被限制在較小的范圍內(nèi)。

(3)準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)價格：做市商對所經(jīng)營的證券往往有著比較深刻的了解，因而其所報的價格基本上能夠反映證

券所代表的真實價值。

18.協(xié)議收購方式不適用的有哪幾種情況？

答：有以下兩種：

(1)收購人所持有、控制一個上市公司的股份達(dá)到該公司已發(fā)行股份創(chuàng)30股時，繼續(xù)增持股份或者增加控制

的，應(yīng)當(dāng)以要約收購方式向該公司的所有股東發(fā)出收購其所持有的全部股份的要約；

(2)收購人擬持有、控制一個上市公司的股份超過該公司已發(fā)行股份獻(xiàn)30腸的，應(yīng)當(dāng)以要約收購方式向該公

司的所有股東發(fā)出收購其所持有的全部股份的要約。

五論述題

1.試述19世紀(jì)末以來發(fā)生的全球五次并購浪潮。

(】)第一次并購浪潮：橫向并購時代，促進(jìn)了以商品為中心的行業(yè)壟斷

首次大規(guī)模并購行動發(fā)生在1883,T904年，這次并購浪潮以橫向兼并為主。

(1)第二次并購浪潮：縱向并購時代，形成了寡頭壟斷

1915T929年的第二次并購浪潮規(guī)模超過第一次，兼并形式開始多樣化，縱向兼并增加，善意的收購兼并動

機(jī)占據(jù)上風(fēng)，目標(biāo)公司也由被動兼并變?yōu)橹鲃映鍪邸?/p>

(2)第三次并購浪潮：混合并購時代，追求跨行業(yè)的多元化經(jīng)營

1954—1969年第三次收購與兼并浪潮興起，1960T970年間兼并收購達(dá)2500多起，被兼并收購的企業(yè)超過

20000個。。

(3)第四次并購浪潮：投資并購時代，通過買賣企業(yè)獲利

1975T991年間，第四次并購浪潮徐徐展開。此次并購浪潮從表現(xiàn)形式上看以投資性并購為特點，并購形式

集中于相關(guān)行業(yè)和相關(guān)產(chǎn)品上。5.第五次并購浪潮：戰(zhàn)略并購時代，面對經(jīng)濟(jì)全球化的選擇

(4)第五次全球并購浪潮從1994年開始發(fā)生并延續(xù)至今，且愈演愈烈，于1998年后發(fā)展到了一個新階段。

2.試論述期貨的分類和基本功能

答：期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)?制定的、規(guī)定在將來某?特定的時間和地點交割?定數(shù)量和質(zhì)量商品的

標(biāo)準(zhǔn)化合約。

期貨分為商品期貨和金融期貨：

(1)商品期貨。是以各種實物商品包括農(nóng)產(chǎn)品(如大豆)、有色金屬(如銅、天膠)等作為標(biāo)的物的期貨；

(2)金融期貨：是以各種金融商品如外匯、債券、股價指數(shù)等作為標(biāo)的物的期貨，換言之，金融期貨是以金

融商品合約為交易對象的期貨。

金融期貨又可以分為，

第一，外匯期貨：又稱貨幣期貨，它是金融期貨中最早產(chǎn)生的品種。它是為適應(yīng)人們管理外匯風(fēng)險的需要而

產(chǎn)生的，其標(biāo)的物為外匯的匯率；

第二，利率期貨：指以一定數(shù)量的某種與利率相關(guān)的商品，即各種固定利率有價證券為標(biāo)的物的金融期貨；

第三，股票指數(shù)期貨(簡稱股指期貨)：是以某一股票市場指數(shù)為買賣標(biāo)的物的金融期貨品種，即投資者買賣

的不是股票，而是與整個股票市場價格指數(shù)相關(guān)的期貨合約。

期貨的基本功能主要有以下兩個方面：

(1)套期保值：這是指通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場同時做相反的交易：而達(dá)到為其現(xiàn)貨保值的目的的交易方

式。其具體做法是：在現(xiàn)貨市場買進(jìn)或賣出某種金融資產(chǎn)的同時，做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當(dāng)?shù)?/p>

向相反的期貨交易。以期在未來某一時間通過期貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補(bǔ)另一個市場的虧損，從

而回避現(xiàn)貨價格變動帶來的風(fēng)險，實現(xiàn)保值的目的。

套期保值又分兩種情況：

多頭套期保值：是指交易者先在期貨市場買進(jìn)期貨，以便將來在現(xiàn)貨市場買進(jìn)時不至于因價格上漲而給自己

造成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式。

空頭套期保值：是指交易者先在期貨市場賣出期貨；當(dāng)現(xiàn)貨價珞下跌時以期貨市場的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場白

白損失，從而達(dá)到保值的一種期貨交易方式。

(2)價格發(fā)現(xiàn)功能，這是指在一個公開、公平、高效、競爭的期貨市場中，通過集中競價形成期貨價格的功

能。

3.試述期權(quán)合約的分類

答：期權(quán)合約有兩種分類方法：

(1)按照期權(quán)合約規(guī)定的權(quán)利不同：分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

看漲潮權(quán)：又稱買入期權(quán)，是指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按敲定價格買入一定數(shù)量金融資產(chǎn)的權(quán)利。

看跌期權(quán)：又稱賣出期權(quán)，是指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按敲定價格賣出一定數(shù)量金融先產(chǎn)的權(quán)利。

(2)按照標(biāo)的物的不同：分為股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、復(fù)合期

權(quán)

股票期權(quán)：是指買方在交付了期權(quán)費(fèi)后，即取得在合約規(guī)定的到期H或到期日以前按協(xié)議價買人或賣出一定

數(shù)量相關(guān)股票的權(quán)利。

股票指數(shù)期權(quán)：是指以股票指數(shù)為標(biāo)的物，買方在支付了期權(quán)費(fèi)后，即取得在合約有效期內(nèi)或到期時以協(xié)議

指數(shù)與市場實際指數(shù)進(jìn)行盈虧結(jié)算的權(quán)利。股票指數(shù)期權(quán)沒有可作為實物交割的具體股票，采取現(xiàn)金軋差的方式

結(jié)算。

利率期權(quán)。是指買方在支付了期權(quán)費(fèi)后，即取得在合約有效期內(nèi)或到期時以一定的利率(價格)買入或賣出一

定面額的利率工具的權(quán)利。利率期權(quán)合約通常以政府短期、中期、長期債券，歐洲美元債券.大面額可轉(zhuǎn)讓存單

等利率工具為標(biāo)的物。

貨幣期權(quán)：又叫外幣期權(quán)、外匯期權(quán).是指買方在支付了期權(quán)費(fèi)后即取得在合約有效期內(nèi)或到期時以約定的

匯率購買貨出售一定數(shù)額某種外匯資產(chǎn)的權(quán)利。貨幣期權(quán)合約主要以美元、4克、日元、英鎊、瑞士法郎、法郎、

加拿大元及澳大利亞等為標(biāo)的物。

金融期貨合約期權(quán)：是指以金融期貨合約為交易對象的選擇權(quán)，它賦其持有者在規(guī)定時間內(nèi)以協(xié)議價格買賣

特定金融期貨合約的權(quán)利。

復(fù)合期權(quán)：是指以金融期權(quán)合約本身作為金融期權(quán)的標(biāo)的物的金融期權(quán)交易。

(3)按照期權(quán)執(zhí)行時間的不同：分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)

美式期權(quán)：是指期權(quán)購買者從簽約日至到期日之間的任何一個交易日均可行權(quán)。當(dāng)然，如果合約過期，美式

期權(quán)同樣要作廢。

歐式期權(quán)：矩指期權(quán)購買者只能在到期日行權(quán)，既不能提前，也不能推遲。

4.試論述投資銀行與資本市場的關(guān)系

答：(1)投資銀行與債券市場的關(guān)系

投資銀行進(jìn)行債券的承銷，代客買賣債券，并作為客戶顧問建議其買賣何種證券；投資銀行為自己的投資組

合購買債券；投資銀行通過發(fā)行垃圾債券(高收益?zhèn)?幫助其客戶從事兼并與收購：有些投資很行已成立了專

門進(jìn)行債券投資的基金，并自行進(jìn)行管理。

(2)投資銀行與股票市場的關(guān)系

投資銀行進(jìn)行股票的承銷，代客買賣股票，并作為客戶顧問建;義其買賣何種股票投資銀行為其自身的證券組

合購買股票，以獲取較高收益；在交易市場中，有些投資銀行擔(dān)任股票做市商。

(3)投資銀行與基金市場的關(guān)系

投資銀行可以作為基金的發(fā)起人或管理人參與到基金市場，或者自己買賣在基金市場交易的基金，或者作為

經(jīng)紀(jì)人幫助客戶進(jìn)行基金交易，或者還可以發(fā)揮自己特長、充當(dāng)基金公司的投資顧問。當(dāng)然，投資銀行還可以組

織基金單位的公開發(fā)行銷售或者私募等活動。

(4)投資銀行與期貨、期權(quán)等其他衍生工具市場的關(guān)系

期貨與投資銀行的關(guān)系：投資銀行作為其客戶的顧問，建議其如何利用期貨市場進(jìn)行套期保值防范風(fēng)險；或

者，投資銀行作為經(jīng)紀(jì)人幫助客戶進(jìn)行期貨交易。

期權(quán)市場與投資銀行的關(guān)系：與期貨市場一樣，投資銀行作為其客戶的顧問。建議其如何利用期權(quán)市場進(jìn)行

風(fēng)險防范；或者，投資銀行作為經(jīng)紀(jì)人幫助客戶進(jìn)行期權(quán)交易。

(5)投資銀行與其他市場的關(guān)系

抵押市場與投資銀行的關(guān)系。投資銀行在抵押市場上可以通過資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。使企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的抵押資

產(chǎn)證券化，從而獲得融資。

中長期信貸市場與投資銀行的關(guān)系。投資銀行可以到中長期信貸市場為自己借貸資金，也可以幫助企業(yè)以項

日融資(比如BOT)的方式獲得中長期貸款。

許多投資銀行已經(jīng)設(shè)立貨幣市場共同基金，投資貨幣市場。貨幣市場共同基金南美林公司在20世紀(jì)70年代

初設(shè)其與一般基金不同的特點在與其專門投資與大額定期存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票和短期國債等貨幣

市場工具。投資銀行購買這些短期證券以滿足其本身證券組合對流動性的需要，同時投資銀行還是許多商業(yè)票據(jù)

的承銷商。此外，投資銀行還參與了同業(yè)拆借市場、國債回購市場等貨幣市場業(yè)務(wù)。

5.試論述對沖基金的運(yùn)作特點

答：

(1)對沖基金投資策略自由度極大，不單可買入及沽空股票，更可跨市場投資，而一般基金則只能買入、

不能沽空；

(2)無論市道好壞，對沖基金都會以隨時積極尋求絕對回報為H標(biāo)，不會被動地以單一指數(shù)作投資指標(biāo)；

(3)投資效應(yīng)的高杠桿性：典型的對沖基金往往利用銀行信用以極高的杠桿借貸在其原始基金量的基礎(chǔ)上幾

倍甚至幾十倍地擴(kuò)大投資資金，從而達(dá)到最大程度地獲取回報的目的。對沖基金的證券資產(chǎn)的高流動性，使

得對沖基金得以利用基金資產(chǎn)方便地進(jìn)行抵押貸款；

(4)操作的隱蔽性和靈活性：在美國，共同基金不得利用信貸資金進(jìn)行投資，而對沖基金則完全沒有這些方

面的限制和界定，可利用一切可操作的金融工具和組合，最大限度地使用信貸資金，以牟取高于市場平均利潤的

超額回報：(5)大膽地運(yùn)用各種投資策略，操作手法多種多樣，主要有運(yùn)用期貨、期權(quán)、掉期、資產(chǎn)組合保險

業(yè)務(wù)進(jìn)行對沖盈利。

私募基金經(jīng)理利用對沖工具的目的主要是投機(jī)盈利而非保值。對沖工具主要是一些金融衍生品。這些衍生工

具又大大地放大了交易的風(fēng)險，私募基金在這種高風(fēng)險的環(huán)境下進(jìn)行交易，其面臨的風(fēng)險必然也比較大。

(6)根據(jù)國外慣例，對沖基金一般是按投資表現(xiàn)收費(fèi)的。

敘述完整，條理清晰。

6.試述投資銀行怎樣才能實行有效的員工激勵制度？

投資銀行都很重視設(shè)計一套對人才的激勵機(jī)制來吸引人才，激勵方式主要有：

(1)激勵機(jī)制對高級管理人員實行重點傾斜。美國對投資銀行的高層管理人員實行重點激勵，給予他們極為

豐富的待遇。高層管理人員的獎金數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出工資總額，股票期權(quán)等其他激勵性收人在現(xiàn)金總收人中占有很

高比重。

(2)激勵工具多元化。美國投資銀行在設(shè)計激勵機(jī)制時采用了流動性、收益性、風(fēng)險性和期限互不相同的多

元化金融工具，并通過這些不同金融工具的組合運(yùn)用以求達(dá)到最佳激勵效果。具體工具包括：A、薪酬激勵。在

眾多的激勵方式中，薪酬激勵始終被作為最傳統(tǒng)同時也是最重要的激勵方式且總是被最優(yōu)先使用，其基本組成

部分是工資和獎金：B、福利激勵。福利主要是投資銀行在工資、獎金方外為員工提供的貨幣和服務(wù)。它可分為

強(qiáng)制性福利和自愿性福利；C、股權(quán)激勵。20世紀(jì)80年代以來，以美國為代表的西方發(fā)達(dá)國家逐步將以金融工具

組合為核心的期權(quán)激勵機(jī)制運(yùn)用到投資銀行中來，其中主要包括員工持股計劃和認(rèn)股權(quán)證兩種形式.

(3)激勵層次多樣化。根據(jù)員工不同職級、不同服務(wù)年限、不同工作的特點，采取了多種不同的獎勵計劃，

使員工從進(jìn)人公司到離退休，從年輕新手到資深專家都能享受不同的階段性激勵。

(4)激勵目標(biāo)長期化。美國投資銀行普遍采用即期激勵和遠(yuǎn)期激勵相結(jié)合，注重引導(dǎo)高層管理人員行為長期

化的激勵機(jī)制。如美林證券在保證員工基本薪酬不低廣本行業(yè)平均水平的前提下利用不同期限的金融工具組合設(shè)

計出以中長期為目標(biāo)的激勵方案。美國投資銀行采用的這種激勵機(jī)制，使公司成長性和高層管理人員、普通員工

的個人利益緊密聯(lián)系在一起，并形成相互促進(jìn)的良性循環(huán)，保證投資銀行長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

敘事完整，有條理。

7.試述投資銀行不同監(jiān)管模式的選擇與結(jié)合

第一，兩種典型監(jiān)管模式互相結(jié)合的必要性。在任何一個國家的投資銀行監(jiān)管實踐中，以集中統(tǒng)一為核心思

想的政府主導(dǎo)型監(jiān)管體制必然需要行業(yè)自律的有效輔助，而以傳統(tǒng)的自我管理為重心的自律型監(jiān)管體制同樣離不

開政府監(jiān)管的最終支持，至于綜合型監(jiān)管模式也無非是政府監(jiān)督和自律管理的又一種結(jié)合方式而已。不同監(jiān)管模

式的優(yōu)劣比較與選擇，雖然在理論上總能得出詳盡的說明，但在實踐中卻始終面臨兩難的選擇，惟一的出路在于

揚(yáng)長避短、互相結(jié)合。

第二，在實踐發(fā)展中二者具有分工配合的趨勢。

妥善處理集中立法管理與行業(yè)自律自治兩者之間的關(guān)系，對于一國投資銀行監(jiān)管體系的設(shè)計具有重要意義。

首先，應(yīng)該強(qiáng)調(diào)政府的集中統(tǒng)一管理，將政府監(jiān)管置于整個投資銀行管理體系中的首要地