目錄索引一、部發(fā)推綠直連關(guān)政驅(qū)下綠電情 5二、策顧兩委布推綠直通知 10三、業(yè)頻據(jù)蹤 （一近海外價(jià)位保，海廠荷比提升 （二天氣海外價(jià)同偏，期格始回落 15四、業(yè)股點(diǎn)告板塊情蹤 17（一個(gè)動(dòng)跟：江新能甘能源節(jié)電+上電等 17（二板行跟：值處2010以中，關(guān)估重機(jī)遇 17（三板及股情蹤 19五、險(xiǎn)示 20圖表索引圖1：能上電革政各細(xì)陸落地 7圖2：電前臨、電、金問題 8圖3：電望歸PB-ROE值系 9圖4：皇島5500現(xiàn)貨價(jià)元/圖5：渤動(dòng)煤平均格（5500k） 圖6：港價(jià)指元/噸） 圖7：州動(dòng)煤煙煤格況元/12圖8：內(nèi)煤價(jià)幅擴(kuò)（元噸） 12圖9：分地力板價(jià)情（元噸） 12圖10：國要口庫存變情（噸） 13圖11：方口計(jì)情況萬） 13圖12：州口存（萬） 13圖13：東力易中長交情況 14圖14：東力易現(xiàn)貨前易況 14圖15：東力易現(xiàn)貨前易況單元/兆時(shí)） 14圖16：浙地電荷率動(dòng)況 15圖17：東福地廠平負(fù)率動(dòng)況 15圖18：東區(qū)廠率波情況 15圖19：內(nèi)LNG到（美元百英） 16圖20：內(nèi)LNG出（元/16圖21：外然價(jià)數(shù)情況 16圖22：外然價(jià)數(shù)漲幅 17圖23：2020年今GFGY數(shù)勢中升 18圖24：GFGY指數(shù)2021年8月今勢超盤 18圖25：GFGY板塊PE于2010年來29.90%位水平 18圖26：GFGY板塊PB于2010年來9.79%位水平 18圖27：三公板跌幅于板中游 18圖28：2025年至用板漲幅于板中下游 19圖29：周用業(yè)A股細(xì)板漲幅 19圖30：周GFGY(A股樣本個(gè)漲幅五情況 19圖31：周用業(yè)H股細(xì)板漲幅 20圖32：周GFGY(H股樣本個(gè)漲幅五情況 20表1：家改、能源《于序動(dòng)電直發(fā)有事的知》5表家改能關(guān)于化能上電市場改促新源質(zhì)量發(fā)展通知 表3：電ROE的拆解關(guān)高ROE低PB公司 9表4：用業(yè)業(yè)重要件政回顧 10表5：東力易上周心據(jù) 14表6：東力易上周貨前易心據(jù) 14一、兩部委發(fā)文推動(dòng)綠電直連，關(guān)注政策驅(qū)動(dòng)下的綠電行情60%53030%203035%具體內(nèi)容表1具體內(nèi)容本文所指的綠電直連是指風(fēng)電、太陽能發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電等新能源不直接接入公共電網(wǎng)，通過直連線路向總體要求

適用范圍

單一電力用戶供給綠電發(fā)展目標(biāo)發(fā)展目標(biāo)權(quán)責(zé)對等、源荷匹配原則建設(shè)運(yùn)行，公平合理承擔(dān)安全責(zé)任、經(jīng)濟(jì)責(zé)任與社會(huì)責(zé)任。規(guī)范項(xiàng)目建設(shè)法并網(wǎng)的新能源項(xiàng)目，在履行相應(yīng)變更手續(xù)后開展綠電直連。加強(qiáng)規(guī)劃統(tǒng)籌接入系統(tǒng)等按電壓等級納入省級或城市的能源電力和國土空間等規(guī)劃。項(xiàng)目接入電壓等級不超過220網(wǎng)企業(yè)、項(xiàng)目單位等開展電力系統(tǒng)安全風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)評估，確保電網(wǎng)安全穩(wěn)定運(yùn)行。鼓勵(lì)模式創(chuàng)新（負(fù)荷、電源主體投資。項(xiàng)目中新能源發(fā)電項(xiàng)目豁免電力業(yè)務(wù)許可，另有規(guī)定除外。做好源荷匹配新能源年60%30%203035%20%能力等信息，合理設(shè)置新能源利用率目標(biāo)。加強(qiáng)運(yùn)行管理件的項(xiàng)目公平無歧視提供電網(wǎng)接入服務(wù)。做好電網(wǎng)接入加強(qiáng)安全管理 綠電直項(xiàng)目嚴(yán)格實(shí)各安生產(chǎn)管措施保證全穩(wěn)加強(qiáng)運(yùn)行管理件的項(xiàng)目公平無歧視提供電網(wǎng)接入服務(wù)。做好電網(wǎng)接入綠電直連項(xiàng)目應(yīng)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資源協(xié)同優(yōu)化。并網(wǎng)型項(xiàng)目整體及內(nèi)部電源按照接入電壓等級和容量規(guī)模接受相加強(qiáng)調(diào)度運(yùn)行管理

鼓勵(lì)提升系統(tǒng)友好性

交易與價(jià)格機(jī)制作為整體參與市場交易與價(jià)格機(jī)制作為整體參與市場同一投資主體的，也可分別注冊，以聚合形式參與電力市場交易。合理繳納相關(guān)費(fèi)用綠電直連項(xiàng)目應(yīng)按國務(wù)院價(jià)格、財(cái)政主管部門相關(guān)規(guī)定繳納輸配電費(fèi)、系統(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用、政策性交叉補(bǔ)貼、政府性基金及附加等費(fèi)用。各地不得違反國家規(guī)定減免有關(guān)費(fèi)用。規(guī)范計(jì)量結(jié)算并網(wǎng)型綠電直連項(xiàng)目以項(xiàng)目接入點(diǎn)作為計(jì)量、結(jié)算參考點(diǎn)，作為整體與公共電網(wǎng)進(jìn)行電費(fèi)結(jié)算。項(xiàng)目電源和負(fù)荷不是同一投資主體的，雙方之間交易電量及上網(wǎng)電量應(yīng)按照綠證和綠色電力交易有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。加強(qiáng)組織保障

不超過申報(bào)容量，自行承擔(dān)由于自身原因造成供電中斷的相關(guān)責(zé)任。不超過申報(bào)容量，自行承擔(dān)由于自身原因造成供電中斷的相關(guān)責(zé)任。厘清責(zé)任界面數(shù)據(jù)來源：國家發(fā)改委，國家能源局，136571360.3949元度31512廣1412529準(zhǔn)價(jià)0.3035元度，20（292025ROE圖1：新能源上網(wǎng)電價(jià)改革政策各地細(xì)則陸續(xù)落地?cái)?shù)據(jù)來源：國家發(fā)改委，國家能源局，各地發(fā)改委，具體內(nèi)容表2：國家發(fā)改委、能源局關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知具體內(nèi)容按照價(jià)格市場形成、責(zé)任公平承擔(dān)、區(qū)分存量增量、政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的要求，深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場化改革。堅(jiān)持市場化改革方一、總體思路

向，推動(dòng)新能源上網(wǎng)電量全面進(jìn)入電力市場、通過市場交易形成價(jià)格。堅(jiān)持分類施策，區(qū)分存量項(xiàng)目和增量項(xiàng)目，建立新能源可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制，保持存量項(xiàng)目政策銜接，穩(wěn)定增量項(xiàng)目收益預(yù)期。簽訂多年期購電協(xié)議。健全中長期市場交易和價(jià)格機(jī)制。不斷完善中長期市場交易規(guī)則，縮短交易周期，提高交易頻次；合理確定中長期合同的量價(jià)、簽訂多年期購電協(xié)議。健全中長期市場交易和價(jià)格機(jī)制。不斷完善中長期市場交易規(guī)則，縮短交易周期，提高交易頻次；合理確定中長期合同的量價(jià)、曲線等內(nèi)容。完善綠色電力交易政策，申報(bào)和成交價(jià)格應(yīng)分別明確電能量價(jià)格和相應(yīng)綠證價(jià)格。鼓勵(lì)新能源發(fā)電企業(yè)與電力用戶場形成推動(dòng)新能源上網(wǎng)電量參與市場交易。新能源項(xiàng)目（風(fēng)電、太陽能發(fā)電，下同）上網(wǎng)電量原則上全部進(jìn)入電力市場，上網(wǎng)電價(jià)通過市場交易形成。新能源項(xiàng)目可報(bào)量報(bào)價(jià)參與交易，也可接受市場形成的價(jià)格。二推動(dòng)新能源上 完善現(xiàn)貨市場交易和價(jià)格機(jī)制。當(dāng)放寬現(xiàn)貨市場限價(jià)，現(xiàn)貨市場申報(bào)價(jià)格上限考慮各地目前工商業(yè)用戶尖峰電價(jià)水平等因素確網(wǎng)電價(jià)全面由市 定申價(jià)格限考新能在力市場可獲的其收益因確定體由級價(jià)主管門有關(guān)部制定適時(shí)整。（以下簡稱機(jī)制電價(jià)）、電量規(guī)模、執(zhí)行期限等由省級價(jià)格主管部門會(huì)同省級能源主管部門、電力運(yùn)行主管部門等明確。對納入機(jī)制的電量，市場交易均價(jià)低于或高于機(jī)制電價(jià)的部分，由電網(wǎng)企業(yè)按規(guī)定開展差價(jià)結(jié)算，結(jié)算費(fèi)用納入當(dāng)?shù)叵到y(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用。新能源可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制的電量規(guī)模、機(jī)制電價(jià)和執(zhí)行期限：存量項(xiàng)目（2025年6月1日以投產(chǎn)） 增量項(xiàng)目（2025年6月1日起產(chǎn)）由各地妥善銜接現(xiàn)行具有保障性質(zhì)的相關(guān)電量規(guī)模政策。新能源項(xiàng)目在規(guī)模范圍內(nèi)每年

由各地根據(jù)國家下達(dá)的年度非水電可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重完新能源高質(zhì)量發(fā)展的制度機(jī)制

按現(xiàn)行價(jià)格政策執(zhí)行，不高于當(dāng)?shù)孛弘娀鶞?zhǔn)價(jià)

電量。12執(zhí)行期限 按照現(xiàn)相關(guān)策保期限定

新能源可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制的結(jié)算方式。對納入機(jī)制的電量，電網(wǎng)企業(yè)每月按機(jī)制電價(jià)開展差價(jià)結(jié)算，將市場交易均價(jià)與機(jī)制電價(jià)的差額納入當(dāng)?shù)叵到y(tǒng)運(yùn)行費(fèi)用；初期不再開展其他形式的差價(jià)結(jié)算。電力現(xiàn)貨市場連續(xù)運(yùn)行地區(qū)，市場交易均價(jià)原則上按照月度發(fā)電側(cè)實(shí)時(shí)市場同類項(xiàng)目加權(quán)平均價(jià)格確定；電力現(xiàn)貨市場未連續(xù)運(yùn)行地區(qū)，市場交易均價(jià)原則上按照交易活躍周期的發(fā)電側(cè)中長期交易同類項(xiàng)目加權(quán)平均價(jià)格確定。各地將每年納入機(jī)制的電量分解至月度。新能源可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制的退出規(guī)則。已納入機(jī)制的新能源項(xiàng)目，執(zhí)行期限內(nèi)可自愿申請退出。新能源項(xiàng)目執(zhí)行到期，或加強(qiáng)組織落實(shí)。各省級價(jià)格主管部門會(huì)同能源主管部門、電力運(yùn)行主管部門等制定具體方案。加強(qiáng)組織落實(shí)。各省級價(jià)格主管部門會(huì)同能源主管部門、電力運(yùn)行主管部門等制定具體方案。強(qiáng)化政策協(xié)同。強(qiáng)化改革與綠證政策協(xié)同，納入可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制的電量，不重復(fù)獲得綠證收益。強(qiáng)化改革與優(yōu)化環(huán)境協(xié)同，不得向新能源不合理分?jǐn)傎M(fèi)用，不得將配置儲(chǔ)能作為新建新能源項(xiàng)目核準(zhǔn)、并網(wǎng)、上網(wǎng)等的前置條件。享有財(cái)政補(bǔ)貼的新能四、保障措施源項(xiàng)目，全生命周期合理利用小時(shí)數(shù)內(nèi)的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)按照原有規(guī)定執(zhí)行。做好跟蹤評估。國家結(jié)合新能源技術(shù)進(jìn)步、電力市場發(fā)展、綠色電力消費(fèi)增長和綠證市場發(fā)展等情況，不斷完善可再生能源消納責(zé)任權(quán)重制度，適時(shí)對新能源可持續(xù)發(fā)展價(jià)格結(jié)算機(jī)制進(jìn)行評估優(yōu)化、條件成熟時(shí)擇機(jī)退出。數(shù)據(jù)來源：國家發(fā)改委，國家能源局，電的估值提升恰好發(fā)生于利潤高增及ROE的高點(diǎn)，伴隨綠電裝機(jī)增速的回落和RE4EG值的PB-ROE關(guān)注政策推動(dòng)ROE、低PB綠電公司。圖2：綠電當(dāng)前面臨消納、電價(jià)、現(xiàn)金流問題數(shù)據(jù)來源：圖3：綠電有望回歸PB-ROE估值體系數(shù)據(jù)來源：，歸母凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率ROE-平均PB-LFA股綠電2022歸母凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率ROE-平均PB-LFA股綠電202220232024202220232024202220232024202220232024龍?jiān)措娏?2.8%16.6%17.1%19.3%16.7%15.2%3.123.243.377.7%8.9%8.8%1.82新天綠能12.4%10.9%7.8%24.9%25.9%26.2%3.723.693.7411.4%10.4%7.7%1.48福能股份18.1%17.9%19.2%31.0%29.6%28.4%2.462.372.1713.8%12.5%11.8%1.05吉電股份4.5%6.3%8.0%21.6%19.5%17.2%6.396.455.596.2%7.9%7.7%1.07節(jié)能風(fēng)電31.1%29.5%26.5%12.6%11.9%11.7%3.142.642.5112.3%9.3%7.8%1.07浙江新能16.9%13.9%11.4%10.5%9.1%8.9%5.384.804.569.5%6.1%4.6%1.50太陽能15.0%16.5%20.3%21.4%20.4%12.6%2.352.092.077.6%7.1%5.3%0.72江蘇新能24.1%24.3%19.9%12.5%12.1%12.3%2.702.592.608.1%7.6%6.4%1.96中閩能源40.7%39.2%37.4%15.6%14.9%15.0%2.141.931.7813.6%11.3%10.0%1.44嘉澤新能29.1%33.4%26.0%11.9%12.4%11.5%2.813.153.139.7%13.0%9.4%1.29港股綠電20222023202420222023202420222023202420232024同比龍?jiān)措娏?2.8%16.8%20.5%19.4%16.7%12.9%3.143.263.407.8%9.1%9.0%0.69新天綠色能源12.4%10.9%7.8%24.9%25.9%26.2%3.723.693.7411.4%10.4%7.7%0.73大唐新能源27.9%21.5%18.9%12.7%12.9%11.6%3.433.203.3312.1%8.8%7.3%0.76中廣核新能源7.9%12.2%12.7%28.9%26.3%22.9%6.365.745.4014.6%18.4%15.7%0.81信義能源41.8%39.3%32.4%11.3%12.3%11.8%1.691.641.668.0%7.9%6.4%0.60北京能源國際6.5%0.8%1.2%7.8%7.4%7.3%8.8112.8018.334.5%0.7%1.6%0.51協(xié)鑫新能源-157.8%-138.3%-38.3%6.7%9.0%17.6%3.713.553.37-39.4%-44.3%-22.7%0.28江山控股-50.8%-69.4%-133.2%8.2%8.3%7.5%2.031.902.05-8.4%-10.9%-20.5%0.10數(shù)據(jù)來源：， 備注：收盤價(jià)日期均為2025/5/30二、政策回顧：兩部委發(fā)布推動(dòng)綠電直連通知近日（2025/05/26-2025/05/30）公用事業(yè)行業(yè)政策：2025年月29現(xiàn)物理溯源；項(xiàng)目整體新能源年自發(fā)自用比例不低于60%30%，203035%基準(zhǔn)。表4：公用事業(yè)行業(yè)上周重要事件及政策回顧時(shí)間政策名稱部門主要內(nèi)容2025/5/26《深化國家級經(jīng)濟(jì)技術(shù)開商務(wù)部（1）鼓勵(lì)國家級經(jīng)開區(qū)實(shí)施分布式發(fā)電市場化交易，積極參與綠證綠電交易，提升綠色電發(fā)區(qū)改革創(chuàng)新以高水平開力消費(fèi)水平；（2）支持完善企業(yè)碳排放統(tǒng)計(jì)核算和產(chǎn)品碳足跡管理體系，探索推動(dòng)企業(yè)使放引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展工作方用綠證參與碳排放核算和碳足跡管理；（3）鼓勵(lì)國家級經(jīng)開區(qū)豐富綠色金融服務(wù)供給，大案》。2025/5/27《長三角電力輔助服務(wù)管理實(shí)施細(xì)則(結(jié)算試運(yùn)行稿)》華東能源監(jiān)管局（1）火電、水電機(jī)組自并網(wǎng)發(fā)電之日起參與電力輔助服務(wù)費(fèi)用分?jǐn)偅瑓⑴c電力并網(wǎng)運(yùn)行和160/2025/5/28《湖南省電力中長期交易實(shí)施細(xì)則（2022版）》湖南電力交易中心省間中長期交易合同優(yōu)先省內(nèi)中長期市場合同結(jié)算，按中長期結(jié)算單元開展月度分時(shí)段結(jié)算。2025/5/29《江蘇省電力現(xiàn)貨市場運(yùn)營規(guī)則（V2.0版）》江蘇省能源局202569的作用；（3）在確保電網(wǎng)安全前提下，邊試邊改優(yōu)化技術(shù)系統(tǒng)與規(guī)則，并加強(qiáng)與中長期市場的銜接。2025/5/30《關(guān)于有序推動(dòng)綠電直連發(fā)展有關(guān)事項(xiàng)的通知》國家發(fā)改委，國家能源局（1）綠電直連指風(fēng)電、光伏、生物質(zhì)等新能源通過專線直接向單一用戶供電，實(shí)現(xiàn)物理溯30%，2030年前不低于35%；（3）項(xiàng)目整體作為電力市場主體參與交易，不得由電網(wǎng)企業(yè)代理購電，并按規(guī)定繳納輸配電費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用，統(tǒng)一以接入點(diǎn)為計(jì)量和結(jié)算基準(zhǔn)。數(shù)據(jù)來源：政府官網(wǎng)，三、行業(yè)高頻數(shù)據(jù)跟蹤（一）近期海內(nèi)外煤價(jià)低位保持，沿海電廠負(fù)荷環(huán)比提升wind305500大元/120.0%的價(jià)528669元/669元/669元/669元/669元/1元/圖4：秦皇島5500大卡現(xiàn)貨煤價(jià)（元/噸）2020 2021 2022 2023 2024 202561124006112000160012008004001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月數(shù)據(jù)來源：wind，圖5：環(huán)渤海動(dòng)力煤綜平均價(jià)格（5500k） 圖6：各港口價(jià)格指數(shù)元噸）綜合平均格指（元/噸） 秦皇島港 天津港 京唐港 曹妃甸港100080060040020002/28/2018 2/29/2020 2/28/2022 2/29/2024

100080060040020002018/1/3 2020/1/3 2022/1/3 2024/1/3數(shù)據(jù)來源：，中國煤炭市場網(wǎng)， 數(shù)據(jù)來源：，中國煤炭市場網(wǎng)，進(jìn)口煤價(jià)：530Q4200Q4800Q5500613705元/Q4200Q5500681元/噸，202352月以Q5500（Q4200換算為Q5500）70元圖7：廣州港動(dòng)力煤印尼煙煤價(jià)格情況（元/噸）

動(dòng)力煤印尼煙煤（廣州港外貿(mào)，元/噸）Q4200 Q4800 Q55002021/11 2022/03 2022/07 2022/11 2023/03 2023/07 2023/11 2024/03 2024/07 2024/11 2025/03數(shù)據(jù)來源：百川盈孚，圖8：海內(nèi)外煤價(jià)價(jià)差小幅擴(kuò)大（元/噸）秦皇島動(dòng)煤Q5500市價(jià)元/噸） 動(dòng)力煤印煙煤Q4200（算Q5500，州港貿(mào)，元/噸）20001600120080040002021/112022/22022/52022/82022/112023/22023/52023/82023/112024/22024/52024/82024/112025/22025/5數(shù)據(jù)來源：百川盈孚，產(chǎn)地煤價(jià)：20235305500487元/3元/305500486610元/30、0元/噸。圖9（元噸）大同(Q6000) 臨汾翼城(Q6000） 晉中靈石(Q5000) 長治(Q5800)2250180013509004500數(shù)據(jù)來源：百川盈孚，煤炭庫存：2025年以來港口庫存持續(xù)提升，近期北方港開始下降，廣州港庫存高位持續(xù)。上周秦皇島港、曹妃甸港、國投京唐港、黃驊港煤炭庫存分別較前一周同期變化-55、-13、21、-29.4萬噸，廣州港煤炭庫存較前一周同期下降4.8萬噸至282.5530675599、250282.51732萬圖10：全國主要港口煤炭庫存量變動(dòng)情況（萬噸）秦皇島港 曹妃甸港 國投京港 廣州港 黃驊港85068051034017002022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/042024/072024/102025/012025/04數(shù)據(jù)來源：秦皇島煤炭網(wǎng)，20202023202120241732.2202220251467圖11：北方港口合計(jì)庫情況（萬噸） 圖20202023202120241732.22022202514672000170014001100

50020202023202020232021202420222025282.5340260

1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：，備注:北方港口=秦皇島港、曹妃甸港、國投京唐港、黃驊港數(shù)據(jù)來源：，山東電力交易中心自2021年12月起，在官網(wǎng)公開披露山東省電力現(xiàn)貨結(jié)算試運(yùn)行26530日成33.1328.31%372.54元0.06%周四元/4.7%26.2%。圖13：山東電力交易中中長期交易情況 圖14：山東電力交易中現(xiàn)貨日前交易情況450420390360330300

總成交電量（億千瓦時(shí)，右軸）加權(quán)平均價(jià)（元/兆瓦時(shí)，左軸）1086420

900720540360180

發(fā)電側(cè)日前總成交電量（億千瓦時(shí)，右軸）日前算術(shù)平均電價(jià)（元/兆瓦時(shí)，左軸）9632021/12 2022/12 2023/12 2024/12 0 0 2021/12 2022/12 2023/12 2024/12 數(shù)據(jù)來源：山東電力交易中心， 數(shù)據(jù)來源：山東電力交易中心，備注：2022年6月12日后暫未披露日前現(xiàn)貨成交電量數(shù)據(jù)表5：山東電力交易中心上周核心數(shù)據(jù)日期中長期交易：電量/億千瓦時(shí)中長期交易：加權(quán)均價(jià)/（元/兆瓦時(shí)）日前現(xiàn)貨交易：加權(quán)均價(jià)/（元/兆瓦時(shí)）5月26日4.193372.33274.865月27日4.162371.87270.475月28日4.162372.45268.225月29日4.459372.53275.425月30日4.518372.82249.76數(shù)據(jù)來源：山東電力交易中心，備注：日前現(xiàn)貨交易價(jià)格不含99.1元/兆瓦時(shí)的容量補(bǔ)償電價(jià)2021526周一370.36元/364.47元/404.96元/322.04元/28（周三275.96元/278.83元/1300發(fā)電側(cè)日前加權(quán)平均電價(jià)其中：燃煤均價(jià)（日前）其中：燃?xì)饩鶅r(jià)（日前）其中：新能源均價(jià)（日前）10400303.47元/271.42元/151300發(fā)電側(cè)日前加權(quán)平均電價(jià)其中：燃煤均價(jià)（日前）其中：燃?xì)饩鶅r(jià)（日前）其中：新能源均價(jià)（日前）10400數(shù)據(jù)來源：廣東電力交易中心，表6：廣東電力交易中心上周現(xiàn)貨日前交易核心數(shù)據(jù)日期發(fā)電側(cè)平均電價(jià)/（元/兆瓦時(shí)）燃煤平均電價(jià)/（元/兆瓦時(shí)）燃?xì)馄骄妰r(jià)/（元/兆瓦時(shí)）新能源平均電價(jià)/（元/兆瓦時(shí)）5月24日370.36364.47404.96322.045月25日281.78287.48295.44241.195月26日275.96278.83303.47271.425月27日287.40287.38312.26267.795月28日310.81310.74326.01272.71數(shù)據(jù)來源：廣東電力交易中心，3、567、89202551678%80%78.7%2.70.73.53.0區(qū)電廠負(fù)荷率環(huán)比前一周上升3.0個(gè)百分點(diǎn)，同比下降4.0個(gè)百分點(diǎn)。圖16：江浙滬地區(qū)電廠負(fù)荷率波動(dòng)情況2021 2022 2023100%80%60%40%20%0%1月 2月 3月 5月 6

7月 8

9月 11

12月

12月數(shù)據(jù)來源：秦皇島煤炭網(wǎng)，圖17：廣東、福建地區(qū)廠平均負(fù)荷率波動(dòng)況 圖18：山東地區(qū)電廠負(fù)率波動(dòng)情況100%80%60%40%20%

2021 2022 2023

2021 2022 20231月2月

3月5月6月7月

8月9月11月12月12月

1月2月3月

5月6月

7月8月

9月11月12月12月數(shù)據(jù)來源：秦皇島煤炭網(wǎng)， 數(shù)據(jù)來源：秦皇島煤炭網(wǎng)，（二）天然氣：海內(nèi)外氣價(jià)同比偏高，近期價(jià)格開始回落2025年初下降18.9%2.4%月29LNG12.45/4648元/近126383元/202518.9%23LNG4415元/噸，1.87%，較20252.4%。圖19：國內(nèi)LNG到岸價(jià)（美元/百萬英熱）中國LNG到岸價(jià)/美元/百萬英熱2021 2022 2023 2024 202512.4510012.458060402001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 9月 10月 11月 12月數(shù)據(jù)來源：金聯(lián)創(chuàng)，，圖20：國內(nèi)LNG出廠價(jià)（元/噸）15000

中國LNG出廠價(jià)/元/噸2021 2022 2023 2024 20251200090006000300001月1日 2月1日 3月8日 4月13日 5月19日 6月24日 7月30日 9月4日 10月10日11月15日12月21日數(shù)據(jù)來源：上海石油天然氣交易中心，，英國、歐洲天然氣價(jià)格近期小幅下跌，美國天然氣指數(shù)回升。2025年5月29基準(zhǔn)TTF荷蘭天然氣期貨收盤價(jià)為35.34歐元/MWh，較前一周同期下降3.05%，較2025年初下降29.7%。JKM日韓綜合到岸價(jià)格指數(shù)2022年8月25日達(dá)69.96美元/百52912.49/3.54美元/百萬英熱，較前一周同期上升6.95%，較2025年初下降3.28%。圖21：海外天然氣價(jià)格指數(shù)情況歐洲基準(zhǔn)TTF荷蘭天氣期收盤/歐/MWh（左） JKM日韓到岸綜價(jià)格數(shù)/美元/MMBtu（右軸）NYMEX天然氣期收盤價(jià)/美/MMBtu（軸）400 75320 240 160 80 0 0數(shù)據(jù)來源：IPE，，NYMEX，Investing，芝加哥商品交易所，洲際交易所，備注：漲幅基準(zhǔn)日為2021/3/1。圖22：海外天然氣價(jià)格指數(shù)漲幅2000%歐洲基準(zhǔn)TTF荷蘭天氣期收盤漲幅/% JKM日韓到岸綜價(jià)格數(shù)漲幅/% NYMEX天然氣期收盤漲幅/%1500%1000%500%0%-500%數(shù)據(jù)來源：IPE，，NYMEX，Investing，芝加哥商品交易所，洲際交易所，四、行業(yè)個(gè)股重點(diǎn)公告及板塊行情跟蹤（一）個(gè)股動(dòng)態(tài)跟蹤：浙江新能+甘肅能源+節(jié)能風(fēng)電+上海電力等浙江新能：5月26日，浙江新能控股子公司綠能電力擬收購浙能國際持有的常安抽蓄29%股權(quán)，本次交易完成后，綠能電力持有常安抽蓄80%股權(quán)月2720240.18含稅4月281-24.44元/股。上海電力:5月30日，由全資子公司新疆臻元新能源投資建設(shè)的甘肅武威天?？h松山灘20萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目（天祝一期）正式并網(wǎng)發(fā)電，投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年發(fā)電量4.36億千瓦時(shí)。（二）板塊行情跟蹤：估值處2010年以來中低位，關(guān)注估值重塑機(jī)遇20202025530300指40.09GFGY樣本股PE-TTM為17.38倍，PE201029.90%PB1.6420109.79%2021830056.97圖23：2020年至今GFGY指數(shù)走勢穩(wěn)中有升 圖24：GFGY指數(shù)2021年8月至今走勢遠(yuǎn)大盤

GFGY指數(shù) 滬深300 創(chuàng)業(yè)板數(shù)

90%60%30%0%-30%-60%

GFGY指數(shù) 滬深300 創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖25：GFGY板塊PE位于2010年以來29.90%分位水平 圖26：GFGY板塊PB位于2010年以來9.79%分位水平市盈率(整體法）40 10.0 市凈率(整體) 市凈率(算術(shù)均)市盈率(整體法）32 8.024 6.016 4.08 2.00 0.0 數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖27：近三年公用板塊漲跌幅居于各板塊中游33.26%33.26%SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWGFGYSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWGFGYSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW通銀電信行子

國環(huán)汽美計(jì)機(jī)家防保車容算械用

石傳醫(yī)非有油媒藥銀色

商煤交紡社貿(mào)炭通織會(huì)

備工料

農(nóng)房建林地筑牧產(chǎn)材漁料數(shù)據(jù)來源：，圖28：2025年初至今公用板塊漲跌幅居于各板塊中下游1.02%40%1.02%30%20%10%0%SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWGFGYSW