請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款和聲明。目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一周表現(xiàn)回顧 1工業(yè)金屬 2鋁：鋁價較上周下降0.7%，庫存下降8.5% 2銅：銅價下降1.2%，庫存下降2.9% 3鋅鉛：鋅價下降3.1%，鉛價下降1.5% 3錫：錫價下降7.5% 5貴金屬 6重要公司公告 7風險分析 7請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款和聲明。一周表現(xiàn)回顧本周滬深300指數(shù)下跌11%.%1.32.2，跑贏有色行業(yè)4.60.3，跑贏有色行業(yè)2.10.8%1.6個百分點。圖1:滬深300指數(shù)與有色行業(yè)指數(shù)走勢 圖2:有色行業(yè)子版塊漲降表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源：資訊， 數(shù)據(jù)來源：資訊，有色個股中，本周漲幅最大的是嘉元科技，上漲5.3%。其次為金鉬股份，上漲4.2%；再次為阿石創(chuàng)，上漲2.5%。圖3:有色個股本周表現(xiàn)（%）數(shù)據(jù)來源：資訊，工業(yè)金屬鋁：鋁價較上周下降0.7%，庫存下降8.5%LME2449美元/0.7%2.0萬元/0.42%529日中國4.78.5%34.9%。圖4:鋁期貨價格（元噸，美元噸） 圖5:中國鋁社會庫存（萬噸）數(shù)據(jù)來源：資訊，。注：LME價格對應(yīng)右軸，單位為美元/噸；其余為左軸，單位為元/噸數(shù)據(jù)來源：資訊，請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款和聲明。供應(yīng)上，隨著氧化鋁價格上漲利潤增加，企業(yè)生產(chǎn)意愿增強，氧化鋁企業(yè)復產(chǎn)預期較多，但目前開工產(chǎn)能52911220856576.34%。本周電解鋁行業(yè)暫無產(chǎn)能變化，電解鋁行業(yè)理論開工產(chǎn)能較上周持穩(wěn)。成本上，受海外突發(fā)事件影響，進口鋁土礦價格維持高位運行；液堿方面，需求尚可，庫存一般出貨壓力不大，液堿價格小幅上漲；動力煤方面，需求釋放較為緩慢，價格暫時偏穩(wěn)運行。綜上所述，本周氧化鋁成本小幅增加。氧化鋁方面，中國國產(chǎn)氧化鋁價格保持上行走勢。本周中國國產(chǎn)氧化鋁均價為3259.53元/噸，較上元/194.5元/6.35%。預焙陽極方面，預焙陽極采購價格持穩(wěn)。電價方面，火需求上，本周電解鋁行業(yè)暫無產(chǎn)能變化，電解鋁開工產(chǎn)能較上周持穩(wěn)，對氧化鋁需求暫時平穩(wěn)。本周鋁棒產(chǎn)量減少，減量主要體現(xiàn)在甘肅地區(qū)；鋁板產(chǎn)量增加，增量體現(xiàn)在廣西地區(qū)。綜合來說，本周鋁棒、鋁板行業(yè)對電解鋁的理論需求變化不大。終端方面，家電消費數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，國家繼續(xù)發(fā)布終端消費政策提振市場情緒。銅：銅價下降1.2%，庫存下降2.9%LME9497美元/1.2%7.76萬元/0.2%LME和上期所0.82.9%。圖6:銅期貨價格（元噸，美元噸） 圖7:銅庫存（上期所庫存）（萬噸）數(shù)據(jù)來源：資訊，。注：LME價格對應(yīng)右軸，單位為美元/噸；其余為左軸，單位為元/噸數(shù)據(jù)來源：資訊，供應(yīng)上，剛果（金）卡莫阿-卡庫拉銅礦因地震導致部分地下作業(yè)暫停，盡管選礦及冶煉環(huán)節(jié)未受影響，但2024年該礦43.7萬噸產(chǎn)量（占全球總產(chǎn)量3%）的潛在損失引發(fā)供應(yīng)擔憂。國內(nèi)精銅產(chǎn)量高位運行但年中TC談判在即，長期維持負加工費或令國內(nèi)部分中小冶煉廠陷入減產(chǎn)困境，近期南美進口貨逐步回落但數(shù)量有限，供應(yīng)邊際由緊轉(zhuǎn)松但仍需觀察后續(xù)的持續(xù)性。但安托法加斯塔本周向中國冶煉廠報出-15美元/噸的銅精礦TC/RC，雖現(xiàn)貨市場負加工費已持續(xù)逾年，但長單仍維持正值，或暗示中期供應(yīng)預期存在變數(shù)。需求上，國內(nèi)下游消費呈現(xiàn)分化：線纜行業(yè)訂單走弱，家電領(lǐng)域需求尚可，整體消費略低于預期。且升水繼續(xù)回落，現(xiàn)貨進口虧損擴大到800元，一并反映出國內(nèi)需求已確實減弱。銅桿方面，整體供應(yīng)量較上周有所回落，雖頭部電纜企業(yè)在國網(wǎng)訂單的支持下仍延續(xù)滿產(chǎn)或超負荷生產(chǎn)，但部分銅桿企業(yè)因成本壓力無法有效向下轉(zhuǎn)移，多虧損出貨，打壓企業(yè)生產(chǎn)熱情。且月底漆包線、基建等方面需求呈現(xiàn)大幅下降趨勢下，多地銅桿企業(yè)庫存上漲明顯。宏觀方面，美國聯(lián)邦法院阻止特朗普的“解放日”關(guān)稅生效，令市場情緒轉(zhuǎn)為樂觀。不過美元指數(shù)強勢反彈重返100關(guān)口，部分抵消市場對國際貿(mào)易局勢的樂觀情緒。銅庫存的去庫狀態(tài)及庫存量相對低位對價格仍有支撐，但持續(xù)去庫的狀態(tài)已經(jīng)出現(xiàn)中斷，隨著消費淡季的到來，后續(xù)或逐漸呈現(xiàn)持續(xù)累庫。鋅鉛：鋅價下降3.1%，鉛價下降1.5%本周LME鋅價2630美元/噸，下降3.1%；上期所鋅價為2.22萬元/噸，上漲0.05%，截止05月31日，中請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款和聲明。國鋅庫存9萬噸，較上周下降0.72萬噸，降幅7.33%，較去年同期下降20萬噸。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款和聲明。圖8:鋅期貨價格（元噸，美元噸） 圖9:鋅庫存（萬噸）數(shù)據(jù)來源：資訊，。注：LME價格對應(yīng)左軸，單位為美元/噸；其余為右軸，單位為元/噸數(shù)據(jù)來源：資訊，LME1964美元/1.5%1.7萬元/1.42%；鉛現(xiàn)貨庫存方面，本周4.7萬噸，LME28.633.31.0萬噸。圖10:鉛期貨價格（元噸，美元噸） 圖11:鉛庫存（萬噸）數(shù)據(jù)來源：資訊，。注：LME價格對應(yīng)右軸，單位為美元/噸；其余為左軸，單位為元/噸數(shù)據(jù)來源：資訊，21920元/300元/噸，漲幅1.39%。美國5月份制造業(yè)和服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)超出市場預期，疊加美國推遲對歐盟征收50%的關(guān)稅，美歐摩擦暫緩，市場信心顯著提升，亦為鋅價提供有力支撐，然而，地緣政治沖突的潛在風險仍然存在，需注意防范。在多種因素相互影響下，氧化鋅市場價格隨鋅價震蕩調(diào)整。本周鋅合金價格跟隨鋅價上漲。截止本周四鋅合金市場均23715元/200元/0.8523613元/噸，較上周平均80元/0.34%PMI數(shù)據(jù)強勁反彈，同時美元指數(shù)連跌，利多內(nèi)盤金屬價格上行，疊加基本面又傳出廣西某大型冶煉廠生產(chǎn)受限消息，宏觀與基本面共振支撐滬鋅主力合約圍繞22300元/噸位置震蕩運行，鋅合金市場隨行變動。綜合來看，基本面供給邊際寬松預期既成事實，且需求轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)交易淡季，但受冶煉廠檢修增加影響，鋅市基本面呈現(xiàn)供需雙弱格局。原生鉛市場：現(xiàn)貨鉛價跟隨盤面重心下移，煉廠報價對均價升貼水基本穩(wěn)定，基差小擴持貨商對合約報價貼水同步小擴尋求成交。下游入市接貨長單為主，散單維持剛需，場內(nèi)交投活躍度不高。周內(nèi)，安徽、江西請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款和聲明。100-125元/70-80元/1#鉛錠持貨商對滬鉛請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款和聲明。2507140-200元/1#20-50元/2507150-200元/噸；天津市場上京沐1#25068025元/1#25062050元/噸之2506529日，百川盈孚16575元/16595元/16650元/55元/噸，跌幅為0.33%。本周，市場整體供需面情況變化不大。再生鉛煉廠低價采購效果欠佳，原料廢電瓶價格再次調(diào)回高價，企業(yè)生產(chǎn)持續(xù)承壓，目前多以長單生產(chǎn)為主，開工積極性仍不高，終端消費淡季表現(xiàn)仍較明顯，下游采購動力不足，場內(nèi)詢盤氣氛偏淡，在成本高位與需求偏弱的雙重壓力下，供需雙方多謹慎觀望，本周現(xiàn)貨交易情況較少，再生鉛價格在僵持的氣氛下區(qū)間震蕩運行。錫：錫價下降7.5%本周LME錫價為30230美元/噸，下降7.5%；上期所錫價為250300元/噸，下降5.4%。本周SHFE錫庫存0.8萬噸，LME錫庫存0.3萬噸，合計庫存1.1萬噸，較上周下降323噸。圖12:錫期貨價格（元噸，美元噸） 圖13:錫庫存（萬噸）數(shù)據(jù)來源：資訊，。注：LME價格對應(yīng)左軸，單位為美元/噸；其余為右軸，單位為元/噸數(shù)據(jù)來源：資訊，請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款和聲明。251200元/2.48%。12000元/元/噸。據(jù)悉佤邦錫礦復產(chǎn)推進過程中，基本已經(jīng)定調(diào)，但礦商成本測算偏高，開采錫礦利潤較低，影響開工積極性。剛果請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款和聲明。（金）方面，Alphamin596月內(nèi)能到港需求端，周內(nèi)現(xiàn)貨市場換月報價，隨著錫價大幅下行，疊加端午節(jié)前備貨需要，下游企業(yè)整體采購情緒有所回升，多剛需少量進行補庫，成交表現(xiàn)環(huán)比好轉(zhuǎn)。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款和聲明。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款和聲明。貴金屬99.4，COMEX1.33313美元/盎司，COMEX1.733美元/0.57.7930NYMEX4.1%美元/盎司，NYMEX2.9%1053.5美元/10美元，至-77美元/盎司。圖14:黃金價格及SPDR持倉量（美元盎司） 圖15:白銀價格及持倉量（美元盎司）數(shù)據(jù)來源：資訊， 數(shù)據(jù)來源：資訊，本周黃金價格上漲。截至5月29日，國內(nèi)99.95%黃金市場均價768.79元/克，較上周均價上漲1.04%。周506179日，這讓市場對貿(mào)易不確定性的擔憂得到緩解，盡管黃金漲勢遇阻，但是對美國財政赤字、經(jīng)濟前景以及地緣緊張局勢的擔憂，仍吸引COMEX3280-333033.0-33.5美元/元/763元/克附近徘徊。55月份制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)450.252.3，超過5月份服務(wù)業(yè)PMI52.350.8517日當周，美國初請22.923萬人，表明勞動力市場仍然穩(wěn)固。546.3%，優(yōu)于預期的-7.9%7.6%；核心訂單（剔除運輸）卻錄得增長0.2%。此外，美國5月消費者信心指數(shù)大幅反彈至98，創(chuàng)近四年來最大單月漲幅，反映出經(jīng)濟與就業(yè)前景改善。據(jù)市場調(diào)查顯示，支撐信心反彈的另一因素是“美國與亞洲國家達成貿(mào)易休戰(zhàn)協(xié)議”，這也在一定程度上緩解了市場對全球經(jīng)濟的擔憂情緒。特朗普5月28日就烏克蘭問題發(fā)言稱，俄羅斯拒絕?；鹗窃凇巴婊稹保饲岸矸秸归_自全面入侵以來最猛烈的空襲。與此同時，關(guān)于哈馬斯接受美方斡旋停火協(xié)議的消息遭以色列官員否認，使中東局勢仍充滿變數(shù)。重要公司公告圖16:本周重要公司公告公告日期 公司名稱 摘要2025-05-25 明泰鋁業(yè)2025-05-26 金誠信

-進行統(tǒng)一安排。本次暫停作業(yè)可能對公司礦山服務(wù)業(yè)務(wù)年度生產(chǎn)計劃的完成產(chǎn)生不利影響，具體影響程度需根據(jù)業(yè)主方對礦震原因的調(diào)查結(jié)果及停產(chǎn)時間進一步評估，公司將在定期報告或臨時公告中適時更新相關(guān)信息。公司擬分拆所屬子公司紫金黃金國際有限公司至香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市。本次分拆完成2025-05-26紫金礦業(yè)5日，92通過了《關(guān)于<紫金礦業(yè)集團股份有限公司關(guān)于分拆所屬子公司紫金黃金國際有限公司至香港聯(lián)交所上市的預案>的議案》及其他與本次分拆相關(guān)的議案。公司于2025年5月27日收到控股股東羅平縣鋅電公司的通知，其正在籌劃公司控制權(quán)變更事2025-05-27羅平鋅電司國有股權(quán)監(jiān)督管理辦法》的要求，取得有權(quán)國資監(jiān)管部門的批準或許可后方可進行。公司股票自2025年5月28日（星期三）開市起停牌，預計停牌時間不超過2個交易日。2025-05-28 金徽股份 公司根發(fā)展要進步完公司務(wù)布局以自資金資設(shè)全資子司甘金徽特礦業(yè)有限公司。（A股股份2025-05-29 中國鋁業(yè)2025-05-29 永興材料數(shù)據(jù)來源：資訊，

96,049,583股，H股股份95,680,000股），約占公司已發(fā)行總股本的1.12%；累計增持金額約人民幣10.07億元，已達本次增持計劃擬增持金額的下限。公司于2025年5月29日收到股東久立特材《股份減持計劃實施完畢告知函》及《簡式權(quán)益變26,954,9775%以上股東。風險分析1、全球經(jīng)濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮。世界銀行在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟展望》中預計2025年和2026年全球GDP增速為2.7%。該機構(gòu)認為，隨著通脹放緩和增長平穩(wěn)，全球經(jīng)濟正在通往軟著陸的道路上，但風險仍然存在。歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，若陷入