證券研究報(bào)告·投資策略研究報(bào)告證券研究報(bào)告·投資策略研究報(bào)告2025年6月26日江海證券研究發(fā)展部總量研究組分析師：徐圣鈞執(zhí)業(yè)證書編號：S1410519040002券商指數(shù)走勢圖 數(shù)據(jù)來源：Wind,江海證券研究發(fā)展部，截至2025年6月25日相關(guān)研究報(bào)告 1.投資策略研究報(bào)告：北交所策略雙周報(bào)（20250519-20250530)：把握結(jié)構(gòu)性機(jī)2.投資策略研究報(bào)告：北交所策略雙周報(bào)（20250506-20250516)：北證50強(qiáng)勢領(lǐng)漲，關(guān)注政策驅(qū)動–2025.05.203.投資策略研究報(bào)告-北交所策略雙周報(bào)北交所策略雙周（20250421-20250430)：中小盤股活躍，行業(yè)分化明顯–2025.05.07

投資策略研究報(bào)告 穩(wěn)定幣為代表的虛擬資產(chǎn)有望帶來持續(xù)投資機(jī)會投資要點(diǎn)：何謂穩(wěn)定幣：美國證券交易委員會（SEC）認(rèn)為，穩(wěn)定幣是一種旨在相對于參考（保持穩(wěn)定價值的加密資產(chǎn)。其通常以1:1的比例與參考資產(chǎn)掛鉤，并可通過多種方式維持價值穩(wěn)定，如由儲備資產(chǎn)支持，或利用算法根據(jù)需求調(diào)整穩(wěn)定幣供應(yīng)量。5196632andEstablishingNationalInnovationforU.S.StablecoinsAct，下稱“美國《GENIUS法案》”）的程序性投票。這一里程碑式的進(jìn)展標(biāo)志著美國即將迎來首個穩(wěn)定幣聯(lián)邦監(jiān)管框僅兩天后，香港立法會于521日通過《穩(wěn)定幣條例草案》（下稱“香港《穩(wěn)Circle20256日在紐交所上市，成為穩(wěn)定幣領(lǐng)域的首個IPO，上市首日股價大幅上漲168%，625（香港（證監(jiān)會1（證券交易受規(guī)管（香港有限公司可以正式提供虛擬（香港有限公司這樣獲得虛擬資產(chǎn)交易服風(fēng)險提示：監(jiān)管風(fēng)險：盡管監(jiān)管框架在逐步完善，但監(jiān)管政策的變化仍可能對穩(wěn)定幣代表的虛擬資產(chǎn)市場產(chǎn)生重大影響。投資者需密切關(guān)注監(jiān)管動態(tài)，及時調(diào)整投資策略。技術(shù)風(fēng)險：穩(wěn)定幣代表的虛擬資產(chǎn)的技術(shù)實(shí)現(xiàn)依賴于復(fù)雜的區(qū)塊鏈和智能合約技術(shù)，技術(shù)漏洞或攻擊可能導(dǎo)致資金損失。投資者需評估相關(guān)技術(shù)的安全性和可靠性。市場波動風(fēng)險：盡管穩(wěn)定幣旨在保持價值穩(wěn)定，但在市場極端情況下，仍可能出現(xiàn)脫鉤現(xiàn)象。投資者需注意市場波動對投資價值的影響。投資評級說明投資建議的評級標(biāo)準(zhǔn)評級說明6個月內(nèi)公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期基準(zhǔn)指數(shù)的相對市場300為基準(zhǔn)；北交所以北證50為基準(zhǔn)；新三板市場以三板成指（針對協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)股票評級買入相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在15%以上增持相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在5%到15%之間持有相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-5%到5%之間減持相對同期基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在5%以上行業(yè)評級增持相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在10%以上中性相對同期基準(zhǔn)指數(shù)漲幅在-10%到10%之間減持相對同期基準(zhǔn)指數(shù)跌幅在10%以上特別聲明在法律許可的情況下，本公司及所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進(jìn)行證券或期權(quán)交易，也可能為這些公司提供或者爭取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)，提請客戶充分注意?？蛻舨粦?yīng)將本報(bào)告為作出其投資決策的惟一參考因素，亦不應(yīng)認(rèn)為本報(bào)告可以取代客戶自身的投資判斷與決策。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何人的投資建議，本報(bào)告不能作為道義的、責(zé)任的和法律的依據(jù)或者憑證。在任何情況下，本公司亦不對任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。分析師介紹姓名：徐圣鈞從業(yè)經(jīng)歷：2009長大類資產(chǎn)配置和輪動

分析師聲明本報(bào)告署名分析師聲明，本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，勤勉盡責(zé)、誠實(shí)守信。本人對本報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證信息來源合法合規(guī)、研究方法專業(yè)審慎、研究觀點(diǎn)獨(dú)立公正、分析結(jié)論具有合理依據(jù)，本人薪酬的任何部分過去不曾與、現(xiàn)在不與，未來也將不會與本報(bào)告中的具體推薦或觀點(diǎn)直接或間接相關(guān)。免責(zé)聲明江海證券有限公司（以下簡稱“本公司”）具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本研究報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告的信息均來源于公開資料，本公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不包含作者對證券價格漲跌或市場走勢的確定性判斷。報(bào)告中的信息或意見并不構(gòu)成所述證券的買賣出價或征價，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。本報(bào)告所載的資料、意見及推測僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價格、價值及投資收入可升可跌，過往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)；在不同時期，本公司可以發(fā)出其他與本報(bào)告所載信息不一致及有不同結(jié)論的報(bào)告；本報(bào)告所反映研究人員的不同觀點(diǎn)、見解及分析方法，并不代表本公司或其他附屬機(jī)構(gòu)的立場；本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時，本公司對本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本報(bào)告中的資料、意見、預(yù)測均反映報(bào)告初次公開發(fā)布時的判斷，可能會隨時調(diào)整。報(bào)告中的信息或所表達(dá)的意見不構(gòu)成任何投資、法律、會計(jì)或稅務(wù)方面的最終操作建議，本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對最終操作建議作出任何擔(dān)保。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表達(dá)的建議并不構(gòu)成對任何投資人的投資建議，江海證券有限公司及其附屬機(jī)構(gòu)（包括研發(fā)部）不對投資者買賣有關(guān)公司股份而產(chǎn)生的盈虧承擔(dān)責(zé)任。本公司及作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報(bào)告中所評價或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突。本報(bào)告的估值結(jié)果和分析結(jié)論是基于所預(yù)定的假設(shè)，并采用適當(dāng)?shù)墓乐捣椒ê湍Ｐ偷贸龅模捎诩僭O(shè)、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值結(jié)果和分析結(jié)論也存在局限性，請謹(jǐn)慎使用。本報(bào)告的版權(quán)僅歸本公司所有，任何機(jī)構(gòu)和個人未經(jīng)書面許可不得以任