理解流動性過剩

一、本文概述

本文旨在深入理解和探討“流動性過剩”這一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。我們將

從基本概念入手，逐步揭示流動性過剩的成因、表現(xiàn)和影響，并提出

相應(yīng)的政策建議和應(yīng)對策略。流動性過剩通常指的是金融體系中貨幣

供應(yīng)超過實際需求，導(dǎo)致資金在金融系統(tǒng)內(nèi)部空轉(zhuǎn)而非投入實體經(jīng)濟(jì)。

這一現(xiàn)象既可能由宏觀經(jīng)濟(jì)政策、金融市場發(fā)展等多種因素引發(fā)，也

可能對經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、金融市場穩(wěn)定等方面產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。因

此，理解流動性過剩的深層次原因及其對經(jīng)濟(jì)的影響，對于制定有效

的宏觀經(jīng)濟(jì)政策和維護(hù)金融穩(wěn)定具有重要意義。

在接下來的部分，我們將詳細(xì)分析流動性過剩的形成機(jī)制，包括

宏觀經(jīng)濟(jì)政策、金融市場發(fā)展、國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素對流動性過剩的

影響。我們還將探討流動性過剩對經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、資產(chǎn)價格、

金融穩(wěn)定等方面的影響。我們將提出應(yīng)對流動性過剩的政策建議，包

括調(diào)整貨幣政策、加強(qiáng)金融監(jiān)管、推動金融市場深化等方面的措施。

通過本文的闡述，我們期望讀者能夠?qū)α鲃有赃^剩有一個全面而

深入的理解，掌握其成因、表現(xiàn)和影響，并認(rèn)識到應(yīng)對流動性過剩的

重要性和緊迫性。我們也希望本文能為政策制定者和金融市場參與者

提供有益的參考和啟示，共同促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展和金融市場的穩(wěn)定。

二、流動性過剩的定義與成因

流動性過剩，指的是經(jīng)濟(jì)體中貨幣供應(yīng)量遠(yuǎn)超過實際需求，導(dǎo)致

貨幣價值下降，物價上漲，以及資產(chǎn)價格泡沫等一系列經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。簡

單來說，就是貨幣供應(yīng)過多，而經(jīng)濟(jì)活動所需的貨幣量相對較少，造

成貨幣的相對過剩。

貨幣政策寬松：中央銀行為了刺激經(jīng)濟(jì)增長，可能會采取降低利

率、增加貨幣供應(yīng)等寬松貨幣政策。這些政策會導(dǎo)致銀行系統(tǒng)中的貨

幣供應(yīng)量增加，進(jìn)而引發(fā)流動性過剩C

儲蓄與投資失衡：在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，如果儲蓄增長速度超過投

資增長速度，大量資金將涌入金融市場，導(dǎo)致流動性過剩。國際收支

順差也會導(dǎo)致外匯儲備增加，進(jìn)而增加國內(nèi)貨幣供應(yīng)量。

金融市場創(chuàng)新：隨著金融市場的不斷創(chuàng)新和發(fā)展，各種金融產(chǎn)品

和工具層出不窮，為投資者提供了更多的投資渠道。然而，這些創(chuàng)新

產(chǎn)品往往伴隨著高風(fēng)險，當(dāng)投資者對風(fēng)險認(rèn)知不足時，可能導(dǎo)致資金

過度涌入某些市場或領(lǐng)域，形成流動性過剩。

全球經(jīng)濟(jì)失衡：在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下，各國之間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系

日益緊密。某些國家可能為了維護(hù)本國經(jīng)濟(jì)利益，采取貨幣貶值、匯

率操縱等措施，導(dǎo)致全球貨幣供應(yīng)失衡，進(jìn)而引發(fā)流動性過剩。

監(jiān)管缺失或不足：在某些情況下，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)可能未能及時發(fā)

現(xiàn)和應(yīng)對市場中的風(fēng)險和問題，導(dǎo)致市場出現(xiàn)過度投機(jī)、資金違規(guī)流

入等現(xiàn)象，進(jìn)而引發(fā)流動性過剩。

流動性過剩的成因涉及貨幣政策、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融市場創(chuàng)新、全

球經(jīng)濟(jì)失衡以及金融監(jiān)管等多個方面；要有效應(yīng)對流動性過剩問題，

需要各方共同努力，加強(qiáng)宏觀調(diào)控、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)金融監(jiān)管等

措施的實施。

三、流動性過剩對經(jīng)濟(jì)的影響

流動性過剩對經(jīng)濟(jì)的影響是多方面的，既有積極的推動作用，也

存在潛在的負(fù)面影響。流動性過剩可以推動經(jīng)濟(jì)增長。充足的流動性

可以降低企業(yè)和個人的融資成本，刺激投資和消費(fèi)需求的增長。流動

性過剩還有助于提高市場的活躍度和交易效率，促進(jìn)市場的繁榮發(fā)展。

然而，流動性過剩也可能帶來一系列問題。過度的流動性可能導(dǎo)

致資產(chǎn)價格泡沫的產(chǎn)生。在流動性過剩的情況下，投資者可能過度追

逐高風(fēng)險、高回報的資產(chǎn)，導(dǎo)致資產(chǎn)價格偏離基本面，形成泡沫C一

旦泡沫破裂，將對經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的沖擊。

流動性過?？赡芗觿⊥ㄘ浥蛎浀膲毫?。過多的貨幣追逐有限的商

品和服務(wù)，將導(dǎo)致物價上漲，影響消費(fèi)者的實際購買力。如果通脹持

續(xù)加劇，將對經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成威脅。

流動性過剩還可能加劇金融體系的脆弱性。在流動性過剩的情況

下，金融機(jī)構(gòu)可能過度擴(kuò)張信貸規(guī)模，增加金融風(fēng)險。一旦遭遇經(jīng)濟(jì)

波動或政策調(diào)整，金融體系可能面臨嚴(yán)重的流動性風(fēng)險。

因此，在應(yīng)對流動性過剩時，政策制定者需要權(quán)衡利弊，采取適

當(dāng)?shù)恼叽胧Ｒ环矫?，可以通過調(diào)整貨幣政策、加強(qiáng)金融監(jiān)管等方

式來控制流動性的過快增長；另一方面，也需要關(guān)注經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、

提高市場效率等方面的問題，從根本上解決流動性過剩的問題。

四、流動性過剩對金融市場的影響

流動性過剩對金融市場的影響深遠(yuǎn)且復(fù)雜，它既是金融市場繁榮

的催化劑，也可能成為市場不穩(wěn)定的根源。

流動性過剩可以推動金融市場的繁榮。當(dāng)市場流動性充足時，投

資者有更多的資金可以投入市場，從而推動股票、債券等金融產(chǎn)品的

價格上漲。流動性過剩還降低了借貸成本，使得企業(yè)和個人更容易獲

得資金，進(jìn)一步推動了經(jīng)濟(jì)活動和金融市場的發(fā)展。

然而，流動性過剩也可能對金融市場產(chǎn)生負(fù)面影響。過多的流動

性可能導(dǎo)致資產(chǎn)價格泡沫。當(dāng)投資者在追求高回報的壓力下，過度推

高資產(chǎn)價格，就可能形成泡沫。一旦泡沫破裂，資產(chǎn)價格暴跌，將對

金融市場造成重大沖擊。

流動性過?？赡芗觿〗鹑谑袌龅牟▌有?。當(dāng)市場流動性充足時.，

投資者可能更容易受到市場情緒的影響，從而引發(fā)市場的過度反應(yīng)。

例如，在市場恐慌情緒邕延時，投資者可能紛紛拋售資產(chǎn)，導(dǎo)致市場

崩盤。

流動性過剩還可能對金融市場的穩(wěn)定性造成威脅。當(dāng)市場流動性

過剩時，金融機(jī)構(gòu)可能過度擴(kuò)張業(yè)務(wù)，增加風(fēng)險敞口。一旦市場出現(xiàn)

逆轉(zhuǎn)，這些金融機(jī)構(gòu)可能面臨嚴(yán)重的財務(wù)困境，甚至可能引發(fā)整個金

融系統(tǒng)的風(fēng)險。

因此，對于流動性過剩的影響，我們需要保持清醒的認(rèn)識，既要

看到它對金融市場的推動作用，也要警惕它可能帶來的風(fēng)險。政府和

監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)采取有效的政策措施，引導(dǎo)市場流動性合理流動，維護(hù)金

融市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。

五、應(yīng)對流動性過剩的政策措施

面對流動性過剩的問題，政策制定者需要采取一系列有針對性的

措施來有效地管理和調(diào)控。這些政策措施主要圍繞兩個方面進(jìn)行：一

是通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，二是加強(qiáng)金融監(jiān)管和改革。

在宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，中央銀行可以通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率、公

開市場操作和再貼現(xiàn)率等貨幣政策工具，控制商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，

從而減緩流動性過剩的壓力。財政政策也可以發(fā)揮重要作用，例如通

過增加政府支出、減稅降費(fèi)等措施，刺激經(jīng)濟(jì)增長，吸收多余的流動

性。匯率政策也是應(yīng)對流動性過剩的重要工具，適當(dāng)調(diào)整匯率水平可

以引導(dǎo)外匯資金的合理流動。

在金融監(jiān)管和改革方面，首先要加強(qiáng)對商業(yè)銀行的監(jiān)管，防止過

度信貸和不良貸款的產(chǎn)生。推動金融市場的多元化發(fā)展，拓寬投資渠

道，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。還應(yīng)深化金融體制改革，提高金融市場

的效率和透明度，促進(jìn)金融資源的合理配置。

應(yīng)對流動性過剩需要綜合運(yùn)用多種政策措施，既要通過宏觀經(jīng)濟(jì)

政策調(diào)整來控制貨幣供應(yīng)量，又要加強(qiáng)金融監(jiān)管和改革來優(yōu)化金融資

源配置。這樣才能有效應(yīng)對流動性過剩帶來的挑戰(zhàn)，保持經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)

健康發(fā)展。

六、結(jié)論與展望

通過對流動性過剩的深入理解和分析，我們可以得出以下幾點(diǎn)結(jié)

論。流動性過剩的產(chǎn)生主要源于全球經(jīng)濟(jì)的失衡、貨幣政策的不當(dāng)使

用、金融創(chuàng)新以及國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。這些因素相互作用，共同推

動了流動性過剩問題的出現(xiàn)。流動性過剩對全球經(jīng)濟(jì)和金融體系產(chǎn)生

了深遠(yuǎn)的影響，包括推動資產(chǎn)價格泡沫、加劇金融市場波動、增加銀

行體系風(fēng)險等。因此，我們必須高度重視流動性過剩問題，采取有效

措施進(jìn)行管理和調(diào)控。

展望未來，隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和貨幣政策的逐步調(diào)整，流動性

過剩問題可能會得到緩解。然而，我們也需要認(rèn)識到，流動性過剩問

題的解決并非一蹴而就，需要各國政府和金融機(jī)構(gòu)共同努力，通過加

強(qiáng)監(jiān)管、優(yōu)化貨幣政策、推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等措施，逐步化解流動性

過剩帶來的風(fēng)險。

我們還需要關(guān)注流動性過剩問題可能帶來的新挑戰(zhàn)。例如，隨著

金融科技的快速發(fā)展，新型金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)模式不斷涌現(xiàn)，可能會對

流動性過剩問題產(chǎn)生新的影響。因此，我們需要密切關(guān)注金融科技的

發(fā)展趨勢，及時評估其對流動性過剩問題的影響，并采取相應(yīng)的政策

措施進(jìn)行應(yīng)對。

流動性過剩問題是一個復(fù)雜而重要的經(jīng)濟(jì)問題，需要我們進(jìn)行深

入研究和探討。通過加強(qiáng)國際合作、優(yōu)化貨幣政策、推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)

整等措施，我們有望逐步解決流動性過剩問題，實現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定

和可持續(xù)發(fā)展.

參考資料：

在當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，流動性過剩和貨幣調(diào)控成為了一個備

受的話題。流動性過剩指的是銀行體系中的存款超過了貸款需求，導(dǎo)

致貨幣供應(yīng)過剩。這種情況可能導(dǎo)致通貨膨脹壓力上升，同時也給經(jīng)

濟(jì)帶來了一些負(fù)面影響。因此，政府需要進(jìn)行貨幣調(diào)控來緩解流動性

過剩的問題。

流動性過?？赡軙?dǎo)致通貨膨脹。當(dāng)銀行體系中的貨幣供應(yīng)過多,

物價水平可能會上升。這是因為過多的貨幣會追逐較少的商品和服務(wù),

導(dǎo)致市場均衡價格上升。如果通貨膨脹率持續(xù)上升，可能會給經(jīng)濟(jì)帶

來負(fù)面影響，因為人們需要花費(fèi)更多的錢來購買同樣的商品和服務(wù)。

流動性過剩可能會導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫。當(dāng)銀行體系中的貨幣供應(yīng)過剩

時，人們可能會將資金投資于房地產(chǎn)、股票和其他資產(chǎn)。這可能導(dǎo)致

資產(chǎn)價格迅速上漲，最終形成泡沫。一旦泡沫破裂，可能會對經(jīng)濟(jì)造

成損害，因為資產(chǎn)價值會急劇下降，導(dǎo)致人們失去投資和消費(fèi)信心。

為了緩解流動性過剩的問題，政府需要進(jìn)行貨幣調(diào)控。這可以通

過提高利率、降低貨幣供應(yīng)增長率或增加稅收等方式來實現(xiàn)。

政府可以通過提高利率來減少流動性過剩。高利率會吸引更多的

存款，減少貨幣供應(yīng)量。同時，高利率也會增加借貸成本，減少貸款

需求。這可以緩解通貨膨脹壓力和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險U

政府可以通過降低貨幣供應(yīng)增長率來緩解流動性過剩。通過減少

貨幣供應(yīng)的增長率，政府可以控制通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。政府還

可以通過減少貨幣發(fā)行量來控制流動性過剩。這可以通過減少銀行體

系中的貨幣數(shù)量來實現(xiàn)，從而減少市場上的貨幣供應(yīng)量。

政府可以通過增加稅收來減少流動性過剩。增加稅收可以減少人

們的可支配收入，從而減少消費(fèi)和投資需求。這可以減少市場上的貨

幣流通量，緩解通貨膨脹壓力和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。

流動性過剩是一個需要的問題。政府需要通過貨幣調(diào)控來緩解這

個問題，以保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長和物價水平的穩(wěn)定。

流動性過剩已成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中一個備受關(guān)注的問題。它不僅

對金融市場產(chǎn)生影響，還涉及到實體經(jīng)濟(jì)的各個方面。本文將對流動

性過剩問題進(jìn)行深入討論，分析其產(chǎn)生的原因、影響及應(yīng)對策略。

流動性過剩的成因是多方面的。全球經(jīng)濟(jì)一體化和金融自由化使

得資金跨境流動更加頻繁，這為過剩的流動性提供了條件。貨幣政策

也是導(dǎo)致流動性過剩的重要因素。在寬松的貨幣政策下，中央銀行降

低利率，鼓勵銀行放貸，從而增加了市場上的貨幣供應(yīng)。金融創(chuàng)新和

影子銀行的發(fā)展也使得流動性更容易積聚。

流動性過剩對經(jīng)濟(jì)的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面。它可能導(dǎo)致

資產(chǎn)價格泡沫U在過剩的流動性推動下，大量資金涌入股市、房地產(chǎn)

等資產(chǎn)市場，推高資產(chǎn)價格，形成泡沫。流動性過剩可能引發(fā)通貨膨

脹。過多的貨幣追逐有限的商品和服務(wù)，導(dǎo)致物價上漲。流動性過剩

還可能加劇金融市場的波動，增加金融體系的脆弱性。

針對流動性過剩問題，應(yīng)采取綜合性的應(yīng)對策略。貨幣政策應(yīng)適

度從緊，控制貨幣供應(yīng)量的增長。這可以通過提高利率、減少貨幣供

應(yīng)等手段實現(xiàn)。應(yīng)加強(qiáng)金融監(jiān)管，限制資金過度流入風(fēng)險較高的領(lǐng)域,

如房地產(chǎn)市場。還應(yīng)鼓勵實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高資金的使用效率，從

而緩解流動性過剩的壓力。

流動性過剩是一個復(fù)雜的問題，需要從多個角度進(jìn)行分析和應(yīng)對。

只有通過貨幣政策、金融監(jiān)管和實體經(jīng)濟(jì)等多方面的綜合措施，才能

有效地解決流動性過剩問題，保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定健康發(fā)展。

在當(dāng)今的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，流動性、流動性過剩與貨幣政策已成

為人們的焦點(diǎn)。本文將圍繞這三個概念展開討論，剖析它們之間的相

互關(guān)系，以便對當(dāng)前的金融環(huán)境有更深層次的理解。

流動性是一個重要的經(jīng)濟(jì)概念，它表示貨幣資金在經(jīng)濟(jì)體系中的

容易程度和活躍程度。在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，流動性可以理解為貨幣流量

和貨幣存量的綜合表現(xiàn)，它對經(jīng)濟(jì)周期波動具有顯著影響。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處

于增長周期時，流動性增強(qiáng)，刺激投資和消費(fèi)，進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)增長；

而在經(jīng)濟(jì)衰退時，流動性減弱，導(dǎo)致投資和消費(fèi)減少，加劇經(jīng)濟(jì)下行

壓力。

然而，當(dāng)流動性過剩時，經(jīng)濟(jì)體系中就會出現(xiàn)過多的貨幣資金，

這往往會引發(fā)一系列問題。流動性過剩的根源多種多樣，全球化的推

進(jìn)、新興市場國家的崛起以及低利率政策的長期實施等都是導(dǎo)致流動

性過剩的重要因素。這些因素刺激了全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)價格泡沫和通

貨膨脹壓力，對經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和發(fā)展帶來嚴(yán)重挑戰(zhàn)。

面對流動性過剩的問題，貨幣政策的制定和實施顯得尤為重要。

貨幣政策是中央銀行通過調(diào)控貨幣供應(yīng)量來影響利率和物價水平的

手段。在流動性過剩的情況下，中央銀行可能采取緊縮性貨幣政策，

如提高利率、減少貨幣供應(yīng)量等措施，以抑制通貨膨脹和資產(chǎn)價格泡

沫。然而，緊縮性貨幣政策也可能會對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響，因此，

中央銀行在制定和實施貨幣政策時需權(quán)衡利弊。

流動性、流動性過剩與貨幣政策之間存在著密切的關(guān)系。在理解

這三種概念及其相互關(guān)系的基礎(chǔ)上，我們可以更好地把握當(dāng)今復(fù)雜多

變的金融環(huán)境。對于政策制定者來說，如何在保證經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的同

時，防范流動性過剩帶來的風(fēng)險，將是一個長期而艱巨的任務(wù)。而對

于投資者和消費(fèi)者來說，理解流動性、流動性過剩與貨幣政策之間的

關(guān)系，也有助于他們在復(fù)雜的金融環(huán)境中做出更明智的決策。

在面對流動性過剩的挑戰(zhàn)時，我們需要更加深入地理解貨幣政策

的作用。貨幣政策工具的多樣性為政策制定者提供了廣闊的空間，包

括公開市場操作、利率政策、準(zhǔn)備金率政策等。在實踐中，這些工具

的應(yīng)用會受到許多因素的影響，如國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況、國際環(huán)境、政策時

滯等，因此貨幣政策的效果往往具有不確定性和復(fù)雜性。

盡管如此，貨幣政策在應(yīng)對流動性過剩的問題上仍具有關(guān)鍵作用。

例如，通過提高利率，中央銀行可以減緩貨幣流通速度，從而減輕通

貨膨脹壓力；通過調(diào)整準(zhǔn)備金率，中央銀行可以影響銀行的信貸規(guī)模,

以控制貨幣供應(yīng)量。然而，這些政策工具的使用需要掌握適當(dāng)?shù)臅r機(jī)

和力度，否則可能會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過度沖擊。

為了應(yīng)對流動性過剩問題，中央銀行還可以采取定向?qū)捤傻呢泿?/p>

政策，例如通過購買特定類型的資產(chǎn)或支持特定的行業(yè)，以引導(dǎo)流動

性進(jìn)入實體經(jīng)濟(jì)。這種定向?qū)捤傻呢泿耪呖梢栽谝欢ǔ潭壬暇徑饬?/p>

動性過剩的壓力，同時避免對整個經(jīng)濟(jì)造成過大沖擊。

流動性、流動性過剩與貨幣政策之間的相互關(guān)系是一個復(fù)雜而重

要的問題。正確處理這三者之間的關(guān)系需要我們對金融體系有深入的

理解和敏銳的洞察力。在未來，隨著全球經(jīng)濟(jì)格局的不斷變化，我們

還需要不斷學(xué)習(xí)和探索，以更好地應(yīng)對各種金融挑戰(zhàn)。

通常意義的“流動性(Liquidity)”指整個宏觀經(jīng)濟(jì)的流動性，

即在經(jīng)濟(jì)體系中貨幣的投放量的多少U流動性過剩(Excess

Liquidity)一詞，即指有過多的貨幣投放量，這些多余的資金需要尋

找投資出路，于是就有了投資/經(jīng)濟(jì)過熱(OverheatedInvestment

Growth)現(xiàn)象，以及通貨膨脹(Inflation)危險。“流動性過?！庇袝r

被稱為“資金周轉(zhuǎn)過度”。

流動性過剩，簡單地說，就是貨幣當(dāng)局貨幣發(fā)行過多、貨幣量增

長過快，銀行機(jī)構(gòu)資金來源充沛，居民儲蓄增加迅速。在宏觀經(jīng)濟(jì)上,

它表現(xiàn)為貨幣增長率超過GDP增長率；就銀行系統(tǒng)而言，則表現(xiàn)為

存款增速大大快于貸款增速。

通常意義的“流動性(Liquidity)”指整個宏觀經(jīng)濟(jì)的流動性，

即在經(jīng)濟(jì)體系中貨幣的投放量的多少。所謂“流動性”，實際上是指

一種商品對其他商品實現(xiàn)交易的難易程度。衡量難易程度的標(biāo)準(zhǔn)是該

商品與其他商品實現(xiàn)交易的速度。當(dāng)該商品與其他商品交易速度加快,

也就是非常容易實現(xiàn)交易的時候，流動性就會出現(xiàn)過剩；當(dāng)該商品與

其他商品的交易出現(xiàn)速度減緩，也就是實現(xiàn)交易非常困難的時候，流

動性就會出現(xiàn)不足。

在股票市場提到的流動性就整個市場而言指參與交易資金相對

于股票供給的多少，這里的資金包括場內(nèi)資金，即己購買了股票的資

金，也就是總流通市值，以及場外資金，就是還在股票帳戶里準(zhǔn)備隨

時入場的資金°如果在股票供給不變的情況下，或交易資金增長速度

快于股票供給增長速度的話，即便公司盈利不變，也會導(dǎo)致股價上漲，

反之亦然，這是很簡單的需求供給關(guān)系，但這種股價上漲是有限度的，

受過多或叫過剩的資金追捧導(dǎo)致股價過度上漲而沒有業(yè)績支撐，終難

持久，這種資金就是我們常說的熱錢。

上面兩種流動性多數(shù)情況下會有關(guān)聯(lián)，既經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)流動性過剩通

常會引發(fā)股票市場的流動性過剩，所以當(dāng)國家開始收緊銀根時，股票

市場就會失去資金供給，表現(xiàn)不佳。

針對于個股，流動性是另一個概念，指股票買賣活動的難易，也

就是說我買了這支段票后是否容易賣出，我們常說這支股票流動性很

差，就是指很難按理想價格賣出，所以流動性差的股票多是小盤股或

高度控盤的股票，是不適合大資金運(yùn)作的，即便買完之后股價漲上去

了，但賣不掉，對于大資金風(fēng)險更大，所以他們更愿意在流動性很好

的大盤股里運(yùn)作，那里交投活躍，大量買賣也不會引起股價明顯變動。

不過中小投資者就自由很多了，由于資金量少，可以有很多選擇。

在一般的宏觀經(jīng)濟(jì)分析中，流動性過剩被用來特指一種貨幣現(xiàn)象。

也就是說，在現(xiàn)實的經(jīng)濟(jì)分析中，上面定義當(dāng)中的基準(zhǔn)商品僅僅被當(dāng)

作貨幣，因為貨幣本質(zhì)上也是一種商品。歐洲中央銀行（ECB）的就

把流動性過剩定義為實際貨幣存量對預(yù)期均衡水平的偏離。

對通脹的定義也有多種，但通脹的基本特征包括兩個方面：第一，

流通中的貨幣出現(xiàn)膨脹狀態(tài)，即貨幣貶值c第二，一般商品和勞務(wù)的

價格普遍地、持續(xù)地上漲。注意普遍和持續(xù)這兩個概念有助于把通貨

膨脹和其他的物價上漲現(xiàn)象區(qū)分開來。Inflation除了通貨膨脹的意

思之外，還有信用膨脹、物價暴漲的含義，從這些字意上我們也可以

了解到，貨幣過多和信用膨脹，物價持續(xù)普遍上漲是三位一體，不可

分割的。

預(yù)期貨幣存量均衡水平實際對應(yīng)著合意的物價水平。當(dāng)我們說流

動性過剩，即貨幣超發(fā)時，預(yù)期均衡的貨幣存量沒有變化，此時，物

價沒有出現(xiàn)普遍、持續(xù)的上漲。但是，由于實際貨幣存量已經(jīng)超過合

意水平，物價水平有可能普遍上漲，從而出現(xiàn)通貨膨脹。這中間存在

一定的時滯。如果中央銀行此時能夠控制貨幣發(fā)行并使實際貨幣存

量回歸到預(yù)期的均衡水平，那么物價水平普遍、持續(xù)上漲就有可能不

會發(fā)生。反之，物價水平就可能出現(xiàn)普遍、持續(xù)上漲。

這里，又不得不涉及貨幣的本質(zhì)、貨幣如何超發(fā)以及從貨幣超發(fā)

到物價普遍上漲之間的傳遞機(jī)制問題。在馬歇爾那里，“貨幣”一詞

有較大的伸縮性，如果沒有相反的意義，“貨幣”可以看成是“通貨”

的同義語。在金融市場上，“貨幣的價值”在任何時候都等于貼現(xiàn)率

或短期貸款所收的利率。在托馬斯?梅耶那里，足值的商品貨幣指的

是作為商品的價值和作為交換中介的價值完全相等的貨幣。如果貨幣

作為商品自身的價值不能與它作為貨幣的汾值完全相等，且不能用以

（直接）兌換商品，就稱為信用貨幣。

流動性過剩問題如今已經(jīng)成為全球性嘆題。美國經(jīng)濟(jì)顯露疲軟致

使美聯(lián)儲再度邁開降息的步伐，日元長期維持零利率或者低利率，歐

洲國家為阻止本幣升值步伐而放慢提高利率的節(jié)奏，全球性擴(kuò)張的貨

幣政策在刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時.，也積蓄了大量的流動性。受經(jīng)濟(jì)失衡

的誘導(dǎo)，這些爆炸式的流動性絕大部分都流到了新興經(jīng)濟(jì)體國家，中

國也成為全球流動性的巨大蓄水池。然而，僅僅將流動性過剩歸結(jié)為

外部因素顯然有失偏頗。由于獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融制度，中國流動

性過剩有著自己特殊的形成機(jī)理和傳導(dǎo)機(jī)制。

對于流動性的測度有不同的口徑。根據(jù)所研究對象的不同，流動

性測度存在一定的差異。從世界范圍來講，流動性是指儲備貨幣的投

放量的多少；從一個國家的整個宏觀經(jīng)濟(jì)來講，流動性是指該國主權(quán)

貨幣的投放量的多少，一般用M2來反映；從銀行體系來講，主要是

指銀行體系內(nèi)可貸放資金的多少，一般用存貸差來反映。這里我們通

過測度后兩種口徑，來檢測我國流動性的規(guī)模與發(fā)展趨勢。

流動性過剩可由多個原因單個或共同導(dǎo)致?？偟膩碚f包括了中央

銀行實行擴(kuò)張性貨幣政策（一般手段包括調(diào)降準(zhǔn)備金率和利率，回購

國債以放入資金到市場），經(jīng)濟(jì)周期的變化，匯率制度的缺陷，熱錢

大量涌入等。這些因素皆可大大提高流動性，當(dāng)過度時，便會引起流

動性過剩。另一方面，流動性過剩也可理解為伴隨或緣于通貨膨脹，

即部分引起通貨膨脹的因素也可能引起流動性過剩。

中國雖然在上世紀(jì)90年代中期發(fā)生過嚴(yán)重的通貨膨脹，但是，

近幾年M2與GDP繼續(xù)維持高位，卻沒有發(fā)生通貨膨脹，一般認(rèn)為有

以下幾個原因：

第一，從貨幣超發(fā)壓力到全社會物價水