/第一章習(xí)題一、單項(xiàng)選擇題1．企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系中最為重要的關(guān)系是（）。A．股東與經(jīng)營(yíng)者之間的關(guān)系B.股東與債權(quán)人之間的關(guān)系C.股東、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人之間的關(guān)系D.企業(yè)與作為社會(huì)管理者的政府有關(guān)部門(mén)、社會(huì)公眾之間的關(guān)系2．財(cái)務(wù)管理是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理與各方面（）的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。A．籌資關(guān)系B.投資關(guān)系C.分配關(guān)系D.財(cái)務(wù)關(guān)系3．企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)的（）。A.實(shí)際利潤(rùn)額B.實(shí)際利潤(rùn)率C.預(yù)期獲利能力D.生產(chǎn)能力4．企業(yè)與政府間的財(cái)務(wù)關(guān)系表達(dá)為（）。A.債權(quán)債務(wù)關(guān)系B.強(qiáng)制和無(wú)償?shù)姆峙潢P(guān)系C.資金結(jié)算關(guān)系D.風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等關(guān)系5．依照利率之間的變動(dòng)關(guān)系，利率可分為（）。A．固定利率和浮動(dòng)利率B.市場(chǎng)利率和法定利率C.名義利率和實(shí)際利率D.基準(zhǔn)利率和套算利率6．相對(duì)于每股利潤(rùn)最大化目標(biāo)而言，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的缺乏之處是()。A.沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值B.沒(méi)有考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)C.不能反映企業(yè)潛在的獲利能力D.不能直接反映企業(yè)當(dāng)前的獲利水平7．以每股利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，其優(yōu)點(diǎn)是（）。A.考慮了資金的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值B考慮了投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值C.有利于企業(yè)克服短期行為D.反映了投入資本與收益的比照關(guān)系8．在以下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，能夠表達(dá)企業(yè)與投資者之間財(cái)務(wù)關(guān)系的是（）。A．企業(yè)向職工支付工資B.企業(yè)向其他企業(yè)支付貨款C.企業(yè)向國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)繳納稅款D.國(guó)有企業(yè)向國(guó)有資產(chǎn)投資公司支付股利9．在協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)系時(shí)，通過(guò)所有者約束經(jīng)營(yíng)者的一種方法是（）。A.解聘B.接受C.鼓勵(lì)D.提高報(bào)酬10．由于市場(chǎng)利率變動(dòng)，使投資人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)叫做（）。A.期限風(fēng)險(xiǎn)B.違約風(fēng)險(xiǎn)C流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)D.利率風(fēng)險(xiǎn)二、多項(xiàng)選擇題1．以下經(jīng)濟(jì)行為中，屬于企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的有（）。A.資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)B.利潤(rùn)分配活動(dòng)C.籌集資金活動(dòng)D.投資活動(dòng)2．以下有關(guān)有限責(zé)任公司的表述中，正確的有（）。A．公司的資總額不分為等額的股份B．公司只向股東簽發(fā)出資證書(shū)C．不限制股東人數(shù)D.承當(dāng)有限責(zé)任3．以下各項(xiàng)中，屬于企業(yè)資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的有（）。A．采購(gòu)原材料B.銷(xiāo)售商品C.購(gòu)置國(guó)庫(kù)券D.支付利息4．以下各項(xiàng)中，屬于企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)有（）。A.歸還借款B.購(gòu)置國(guó)庫(kù)券C.支付股票股利D.利用商業(yè)信用5．為確保企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，以下各項(xiàng)中，可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的措施有（）。A.所有者解聘經(jīng)營(yíng)者B.讓經(jīng)營(yíng)者持有一定的股份C.公司被其他公司接收或吞并D.將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與績(jī)效掛鉤6．在以下情況下，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A．企業(yè)舉債過(guò)度B.原材料價(jià)格變動(dòng)C.企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代周期過(guò)長(zhǎng)D.企業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)質(zhì)量不穩(wěn)定7．企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系包括（）。A．企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系B.企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系C.企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系D.企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系8．在不存在通貨膨脹的情況下，利率的組成因素包括（）。A．純利率B.違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率C.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率D.期限風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率9．企業(yè)按組織形式可以分為（）。A．獨(dú)資企業(yè)B.合伙企業(yè)C.公司企業(yè)D.集體企業(yè)10．財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括（）。A．企業(yè)組織形式B.經(jīng)濟(jì)政策C.經(jīng)濟(jì)周期D.經(jīng)濟(jì)開(kāi)展水平三、判斷題1．從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時(shí)期運(yùn)用資金的交易價(jià)格。（）2．在協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者矛盾的方法中，“接收〞是一種通過(guò)所有者來(lái)約束經(jīng)營(yíng)者的方法。（）3．純粹利率是指無(wú)通貨膨脹、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率，它的上下受平均利潤(rùn)率、資金供求關(guān)系、國(guó)家調(diào)節(jié)等因素的影響。（）4．以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，有利于社會(huì)資源的合理配置。（）5．經(jīng)營(yíng)企業(yè)與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系表達(dá)為一種投資與受資關(guān)系。（）6．“解聘〞是一種通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者的方法。（）7．獨(dú)資企業(yè)的投資者和合伙企業(yè)的合伙人對(duì)企業(yè)債務(wù)負(fù)無(wú)限責(zé)任。（）8．根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益對(duì)稱(chēng)的原理，高風(fēng)險(xiǎn)的投資工程必然會(huì)獲得高收益。（）9．如果企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，那么企業(yè)價(jià)值就有可能降低。（）10．企業(yè)同其債權(quán)人的財(cái)務(wù)關(guān)系，在性質(zhì)上屬于投資與受資的關(guān)系。（）四、簡(jiǎn)答題1．以股東財(cái)富最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相比較，其優(yōu)點(diǎn)有哪些？2．企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的根本特點(diǎn)？3．企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系包括哪些內(nèi)容？4．企業(yè)財(cái)務(wù)決策在財(cái)務(wù)管理中的作用有哪些？5．經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別是什么？答案：?jiǎn)雾?xiàng)選擇題1．C2．D3．C4．B5．D6．D7．D8．D9．A10．D二、多項(xiàng)選擇題1．A．B．C．D2．A．BD.3．A．B．4．A．C．D5．A．B.D6．B．C．D7．A．B．C．D8．A．B．C.D9．A．B．C10．B．C．D三、判斷題1．√2．×3．√4．√5．×6．×7．√8．×9．√10．×四、簡(jiǎn)答題1．這一目標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；股東財(cái)富最大化的目標(biāo)可以有效地克服企業(yè)管理上的片面性和追求利潤(rùn)上的短期行為，有利于社會(huì)資源的合理配置；這一目標(biāo)也表達(dá)了企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感；股東財(cái)富最大化的目標(biāo)比較容易量化。2．財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有相對(duì)的穩(wěn)定性；企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有多元性的特征；企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有層次性的特征；歸納起來(lái)，企業(yè)財(cái)務(wù)管理的整體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)相互間不是割裂的，而是一個(gè)有機(jī)整體。明確企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的穩(wěn)定性、多元性和層次性等根本特征，對(duì)于確立企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，指導(dǎo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作有著重要意義。3．企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系是指企業(yè)在組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中產(chǎn)生并表達(dá)的與企業(yè)內(nèi)外相關(guān)各方面之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，這些財(cái)務(wù)關(guān)系可概括為以下幾個(gè)主要方面：企業(yè)與投資者或者受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；企業(yè)與債權(quán)人和債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；企業(yè)與國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；企業(yè)與內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系等。4．通過(guò)財(cái)務(wù)決策，規(guī)定企業(yè)財(cái)務(wù)管理的方向和目標(biāo)，有助于企業(yè)財(cái)務(wù)管理整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；財(cái)務(wù)決策的結(jié)果是企業(yè)編制財(cái)務(wù)預(yù)算和全面預(yù)算的依據(jù)，也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程結(jié)束進(jìn)行財(cái)務(wù)分析、評(píng)價(jià)、考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的重要依據(jù)；財(cái)務(wù)決策規(guī)定著企業(yè)經(jīng)營(yíng)資金的使用方向和規(guī)模，財(cái)務(wù)決策成敗與否，有時(shí)候會(huì)對(duì)企業(yè)的生存和開(kāi)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的重大影響。5．（1）企業(yè)只要經(jīng)營(yíng)就會(huì)存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方面的原因給企業(yè)盈利帶來(lái)的不確定性。企業(yè)只要有固定本錢(qián)存在，就會(huì)有經(jīng)營(yíng)杠桿的作用經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與固定本錢(qián)不存在直接的關(guān)聯(lián)。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)而給企業(yè)的財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。財(cái)務(wù)管理第二章練習(xí)題單項(xiàng)選擇題

1.表示資金時(shí)間價(jià)值的利息率是（）。(A)銀行同期貸款利率

(B)銀行同期存款利率

(C)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)和沒(méi)有通貨膨脹條件下社會(huì)資金平均利潤(rùn)率(D)加權(quán)資本本錢(qián)率2.在復(fù)利條件下，現(xiàn)值、年金和貼現(xiàn)率，求計(jì)算期數(shù)，應(yīng)先計(jì)算（）。(A)年金終值系數(shù)

(B)年金現(xiàn)值系數(shù)

(C)復(fù)利終值系數(shù)

(D)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)3.投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，稱(chēng)為投資的（）。(A)時(shí)間價(jià)值率

(B)期望報(bào)酬率

(C)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

(D)必要報(bào)酬率4.從財(cái)務(wù)的角度來(lái)看風(fēng)險(xiǎn)主要指（）。(A)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

(B)籌資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)

(C)無(wú)法到達(dá)預(yù)期報(bào)酬率的可能性

(D)不可分散的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)5.對(duì)于多方案擇優(yōu)，決策者的行動(dòng)準(zhǔn)則應(yīng)是（）。(A)選擇高收益工程

(B)選擇高風(fēng)險(xiǎn)高收益工程

(C)選擇低風(fēng)險(xiǎn)低收益工程

(D)權(quán)衡期望收益與風(fēng)險(xiǎn)，而且還要視決策者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度而定6.以下各項(xiàng)年金中，只有現(xiàn)值沒(méi)有終值的年金是（）。(A)普通年金

(B)即付年金

(C)永續(xù)年金

(D)先付年金7.從第一期起、在一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)是（）。(A)先付年金

(B)后付年金

(C)遞延年金

(D)普通年金8.普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)稱(chēng)為（）。(A)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

(B)普通年金終值系數(shù)

(C)償債基金系數(shù)

(D)資本回收系數(shù)9.關(guān)于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，以下說(shuō)法不正確的選項(xiàng)是（）。A.貝他系數(shù)＝0

B.收益率的標(biāo)準(zhǔn)差＝0C.與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)＝0

D.貝他系數(shù)＝110.以下關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的說(shuō)法不正確的選項(xiàng)是（）。A.CAPM首次將“高收益伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)〞直觀認(rèn)識(shí)，用簡(jiǎn)單的關(guān)系式表達(dá)出來(lái)

B.在運(yùn)用這一模型時(shí)，應(yīng)該更注重它所給出的具體的數(shù)字，而不是它所揭示的規(guī)律

C.在實(shí)際運(yùn)用中存在明顯的局限

D.是建立在一系列假設(shè)之上的二、多項(xiàng)選擇題

1.對(duì)于資金時(shí)間價(jià)值概念的理解，以下表述正確的有（）。(A)貨幣只有經(jīng)過(guò)投資和再投資才會(huì)增值，不投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程的貨幣不會(huì)增值

(B)一般情況下，資金的時(shí)間價(jià)值應(yīng)按復(fù)利方式來(lái)計(jì)算

(C)資金時(shí)間價(jià)值不是時(shí)間的產(chǎn)物，而是勞動(dòng)的產(chǎn)物

(D)不同時(shí)期的收支不宜直接進(jìn)行比較，只有把它們換算到相同的時(shí)間基礎(chǔ)上，才能進(jìn)行大小的比較和比率的計(jì)算

2.以下各項(xiàng)中，屬于必要投資報(bào)酬的構(gòu)成內(nèi)容的有（）。

(A)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

(B)通貨膨脹補(bǔ)貼

(C)資本本錢(qián)

(D)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

3.以下表述正確的有（）。(A)當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，年金現(xiàn)值系數(shù)一定都大于1

(B)當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，年金終值系數(shù)一定都大于1

(C)當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，復(fù)利終值系數(shù)一定都大于1

(D)當(dāng)利率大于零，計(jì)息期一定的情況下，復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)一定都小于1

4.以下說(shuō)法中，正確的有（）。(A)復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

B普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

C普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)

D普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)

5.以下選項(xiàng)中，（）可以視為年金的形式。(A)直線(xiàn)法計(jì)提的折舊

(B)租金

(C)利滾利

(D)保險(xiǎn)費(fèi)

6.以下選項(xiàng)中，既有現(xiàn)值又有終值的是（）。(A)復(fù)利

(B)普通年金

(C)先付年金

(D)永續(xù)年金

7.以下各項(xiàng)中，可以用來(lái)衡量投資決策中工程風(fēng)險(xiǎn)的有（）。(A)報(bào)酬率的期望值

(B)各種可能的報(bào)酬率的離散程度

(C)預(yù)期報(bào)酬率的方差

(D)預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差

(E)預(yù)期報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差率

8.風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系可表述為（）。(A)風(fēng)險(xiǎn)越大，期望報(bào)酬越大

(B)風(fēng)險(xiǎn)越大，期望投資報(bào)酬越小

(C)風(fēng)險(xiǎn)越大要求的收益越高

(D)風(fēng)險(xiǎn)越大，獲得的投資收益越小

9.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資工程的投資報(bào)酬具有的特征有（）。(A)預(yù)計(jì)收益仍然具有不確定性

(B)預(yù)計(jì)收益具有確定性

(C)預(yù)計(jì)收益與投資時(shí)間長(zhǎng)短相關(guān)

(D)預(yù)計(jì)收益按市場(chǎng)平均收益率來(lái)確定

10.以下說(shuō)法不正確的選項(xiàng)是（）。A.對(duì)于某項(xiàng)確定的資產(chǎn)，其必要收益率是確定的

B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率也稱(chēng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，即純粹利率（資金的時(shí)間價(jià)值）C.通常用短期國(guó)庫(kù)券的利率近似地代替無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率D.必要收益率表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率

三、判斷題1.所有的貨幣都具有時(shí)間價(jià)值。（）

2.在利息不斷資本化的條件下，資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算基礎(chǔ)應(yīng)采用復(fù)利。（）

3.在終值和計(jì)息期一定的情況下，貼現(xiàn)率越低，則復(fù)利現(xiàn)值越小。（）

4.年金是指每隔一年、金額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出量。

5.即付年金和普通年金的區(qū)別在于計(jì)息時(shí)間與付款方式的不同。（）

6.在實(shí)務(wù)中，當(dāng)說(shuō)到風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可能指的是確切意義上的風(fēng)險(xiǎn)，但更可能指的是不確定性，二者不作區(qū)分。（）

7.風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的額外報(bào)酬率。（）

8.當(dāng)β＝1時(shí)，說(shuō)明如果市場(chǎng)平均收益率增加1%，那么該資產(chǎn)的收益率也相應(yīng)的增加1%。（）

9.風(fēng)險(xiǎn)收益率的大小與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，風(fēng)險(xiǎn)收益率一定越大。（）10.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又被稱(chēng)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn)，是影響所有資產(chǎn)的、不能通過(guò)資產(chǎn)組合來(lái)消除的風(fēng)險(xiǎn)。這局部風(fēng)險(xiǎn)是由那些影響整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素所引起的。（）

四、計(jì)算分析題1.某企業(yè)向保險(xiǎn)公司借款一筆，預(yù)計(jì)10年后還本付息總額為200000元，為歸還這筆借款，擬在各年末提取相等數(shù)額的基金，假定銀行的借款利率為12%，請(qǐng)計(jì)算年償債基金額。2.甲方案在三年中每年年初付款500元，乙方案在三年中每年年末付款500元，若利率為10%，則兩個(gè)方案第三年年末時(shí)的終值相差多少。3.某人在2002年1月1日存入銀行1000元，年利率為10%。要求計(jì)算：（1）每年復(fù)利一次，2005年1月1日存款賬戶(hù)余額是多少？（2）每季度復(fù)利一次，2005年1月1日存款賬戶(hù)余額是多少？（3）若1000元，分別在2002年、2003年、2004年和2005年1月1日存入250元，仍按10%利率，每年復(fù)利一次，求2005年1月1日余額？（4）假定分4年存入相等金額，為了到達(dá)第一問(wèn)所得到的賬戶(hù)余額，每期應(yīng)存入多少金額？4.有一項(xiàng)年金，前2年無(wú)流入，后5年每年年初流入300萬(wàn)元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為多少萬(wàn)元。

5.某企業(yè)擬購(gòu)置設(shè)備一臺(tái)以更新舊設(shè)備，新設(shè)備價(jià)格較舊設(shè)備價(jià)格高出12000元，但每年可節(jié)約動(dòng)力費(fèi)用4000元，若利率為10%，請(qǐng)計(jì)算新設(shè)備應(yīng)至少使用多少年對(duì)企業(yè)而言才有利。6.某企業(yè)于第一年年初借款10萬(wàn)元，每年年末還本付息額均為2萬(wàn)元，連續(xù)8年還清。請(qǐng)計(jì)算借款利率。7.一項(xiàng)500萬(wàn)元的借款，借款期5年，年利率為8%，若每年半年復(fù)利一次，年實(shí)際利率會(huì)高知名義利率多少。8、W公司現(xiàn)持有太平洋保險(xiǎn)股票和精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股票，W公司持有太平洋保險(xiǎn)股票1000萬(wàn)元，持有精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股份500萬(wàn)元，兩種股票的報(bào)酬率及概率分布如下表所示。假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%，太平洋保險(xiǎn)股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)為8%，精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股票為10%。根據(jù)以上資料計(jì)算兩種股票的期望報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額。表兩種股票報(bào)酬率及其概率分布經(jīng)濟(jì)情況太平洋保險(xiǎn)股票精準(zhǔn)實(shí)業(yè)股票報(bào)酬率概率報(bào)酬率概率衰退正常繁榮20%30%40%0.20%0.60%0.20%030%60%0.200.600.209、某公司持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，三種股票所占比重分別為50%、30%和20%；其?系數(shù)分別為1.2、1.0和0.8；股票的市場(chǎng)收益率為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%。要求計(jì)算：要求：（1）該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；（2）該證券組合的必要收益率。10、.某公司現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)投資工程可供選擇，有關(guān)資料如下：

市場(chǎng)銷(xiāo)售情況概率甲工程的收益率乙工程的收益率很好0.320%30%一般0.416%10%很差0.312%-10%要求：

（1）計(jì)算甲乙兩個(gè)工程的預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率；

（2）比較甲、乙兩個(gè)工程的風(fēng)險(xiǎn)，說(shuō)明該公司應(yīng)該選擇哪個(gè)工程；

（3）假設(shè)市場(chǎng)是均衡的，政府短期債券的收益率為4%，計(jì)算所選工程的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）；

（4）假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，政府短期債券的收益率為4%，證券市場(chǎng)平均收益率為9%，市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差為8%，計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬、乙工程的系數(shù)。五、簡(jiǎn)答思考題1、什么是資金時(shí)間價(jià)值，其本質(zhì)是

什么？2、資金時(shí)間價(jià)值的構(gòu)成如何，通常用什么表示資金時(shí)間價(jià)值？3、簡(jiǎn)述年金及其種類(lèi)？4、簡(jiǎn)述投資工程風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算步驟？5、簡(jiǎn)述風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系并簡(jiǎn)要表示CAPM模型？財(cái)務(wù)管理第二章練習(xí)題答案單項(xiàng)選擇題C2、b3、c4、c5、d6、c7、a8、d9、d10、b二、多項(xiàng)選擇題1、a,b,c,d2、a,b,d

3、c,d4、a,c,d

5、a,b,d6、a,b,c7、b,c,d,e8、a,c9、b,c

10、

AB三、判斷題1.(×)2(√)3.(×)4.(×)5.(×)6.(√)7.(×)8.(√)9.(×)10.(√)四、計(jì)算分析題A＝200000÷（F/A，12%，10）=200000÷17.549=11396.66（元）2.

A方案即付年金終值F＝500×〔（F/A，10%，3+1）－1〕＝500×（4.641－1）＝1820.50

B方案后付年金終值F＝500×（F/A，10%，3）＝500×3.310＝1655A、B兩個(gè)方案相差165.50元（1820.50－1655）3.（1）2002年1月1日存入金額1000元為現(xiàn)值，2005年1月1日賬戶(hù)余額為3年后終值：F＝P（F/P，10%，3）＝1000×1.331＝1331（元）（2）F＝1000×（1＋10%/4）3×4＝1000×1.34489＝1344.89（元）（3）2005年1月1日余額是計(jì)算到期日的本利和，所以是普通年金終值：F＝250×（F/A，10%，4）＝250×4.641＝1160.25（元）（4）F＝1331，i＝10%，n＝4則：F＝A×（F/A,i，n）即1331＝A×（F/A,10%，4）,1331＝A×4.641,A＝1331/4.641=286.79（元）4.遞延年金現(xiàn)值P＝300×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）＝300×3.791×0.9091

＝1033.92（萬(wàn)元）。5.P＝12000元，A＝4000元，i＝10%，則：普通年金現(xiàn)值系數(shù)P/A＝12000/4000＝3查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，在i＝10%的列上無(wú)法找到恰好等于3的系數(shù)值，于是在這一列上找3的上下兩個(gè)臨界值β1＝2.487，β2＝3.170，它們所對(duì)應(yīng)的期數(shù)分別為n1＝3，n2＝4,因此：n＝3+0.75＝3.756.P=100000元，A=20000元，n=8，則：普通年金現(xiàn)值系數(shù)P/A=100000/20000=5查n=8的普通年金現(xiàn)值系數(shù)表，在n=8的行上無(wú)法找到恰好等于5的系數(shù)值，于是找大于和小于5的臨界系數(shù)值，β1=5.146，β2=4.968，它們分別對(duì)應(yīng)的利率為i1＝11%，i2=12%,因此：i＝11%＋0.82×1%＝11.82％7.M＝2，r＝8%，根據(jù)實(shí)際利率和名義利率之間關(guān)系式：i＝（1＋r/M）M-1=(1+8%/2)2-1=8.16%實(shí)際利率高知名義利率0.16%（=8.16%－8%）。8、E1=0.3E2=0.3δ1=6.32%δ2=18.97%V1=21%V2=63.23%R1=1.68%R2=6.323%A=16.8萬(wàn)元B=31.65萬(wàn)元9、（1）?=50%×1.2+30%×1+20%×0.8=1.06風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=1.06×(10%-8%)=2.12%(2)必要報(bào)酬率=8%+2.12%=10.12%10.（1）甲工程的預(yù)期收益率＝20%×0.3＋16%×0.4＋12%×0.3＝16%

乙工程的預(yù)期收益率＝30%×0.3＋10%×0.4-10%×0.3＝10%

甲工程的標(biāo)準(zhǔn)差＝[（20%-16%）2×0.3+（16%-16%）2×0.4+（12%-16%）2×0.3]1/2＝3.10%

乙工程的標(biāo)準(zhǔn)差＝[（30%-10%）2×0.3+（10%-10%）2×0.4+（-10%-10%）2×0.3]1/2＝15.49%

甲工程的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝3.10%/16%＝0.19

乙工程的標(biāo)準(zhǔn)離差率＝15.49%/10%＝1.55

（2）由于乙工程的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于甲工程，所以，乙工程的風(fēng)險(xiǎn)大于甲工程。由于甲工程的預(yù)期收益率高于乙工程，即甲工程的預(yù)期收益率高并且風(fēng)險(xiǎn)低，所以，該公司應(yīng)該選擇甲工程。

（3）因?yàn)槭袌?chǎng)是均衡的，所以，必要收益率＝預(yù)期收益率＝16%

由于必要收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)（b）×標(biāo)準(zhǔn)離差率

而無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＝政府短期債券的收益率＝4%

所以，16%＝4%＋b×0.19

解得：b＝0.63

（4）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬＝證券市場(chǎng)平均收益率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＝9%-4%＝5%

因?yàn)橘Y本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，所以，乙工程預(yù)期收益率＝必要收益率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＋乙工程貝他系數(shù)×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬

即：10%＝4%＋乙工程的貝他系數(shù)×5%

解得：乙工程的貝他系數(shù)＝1.2第三章財(cái)務(wù)管理習(xí)題一、單項(xiàng)選擇題1、企業(yè)的籌資渠道有（）。A、國(guó)家資本B、發(fā)行股票C、發(fā)行債券D、銀行借款2、企業(yè)的籌資方式有（）。A、民間資本B、外商資本C、國(guó)家資本D、融資租憑3、國(guó)家財(cái)政資本的籌資渠道可以采取的籌資方式有（）。A、投入資本籌資B、發(fā)行債券籌資C、發(fā)行融資券籌資D、租賃籌資4、企業(yè)自留資本的籌資渠道可以采取的籌資方式有（）。A、發(fā)行股票籌資B、商業(yè)信用籌資C、發(fā)行債券籌資D、融資租賃籌資5、外商資本的籌資渠道可以采取的籌資方式有（）。A、銀行借款籌資B、商業(yè)信用籌資C、投入資本籌資D、發(fā)行債券籌資6、利用商業(yè)信用籌資方式籌集的資金只能是（）A、銀行信貸資金B(yǎng)、居民個(gè)人資金C、其他企業(yè)資金D、企業(yè)自留資金7、不存在籌資費(fèi)用的籌資方式是（）A、銀行借款B、融資租賃C、發(fā)行債券D、企業(yè)自留資金二、多項(xiàng)選擇題1、企業(yè)的籌資動(dòng)機(jī)主要包括（）。A、擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)B、償債動(dòng)機(jī)C、對(duì)外投資動(dòng)機(jī)D、混合動(dòng)機(jī)E、經(jīng)營(yíng)管理動(dòng)機(jī)2、企業(yè)的籌資渠道包括（）。A、國(guó)家資本B、銀行資本C、民間資本D、外商資本3、非銀行金融機(jī)構(gòu)主要有（）。A、信托投資公司B、租賃公司C、保險(xiǎn)公司D、證券公司E、企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司4、企業(yè)籌資方式有（）。A、吸收投資B、發(fā)行股票C、發(fā)行公債D、內(nèi)部資本E、長(zhǎng)期借款5、國(guó)家財(cái)政資本渠道可以采用的籌資方式有（）。A、發(fā)行股票B、發(fā)行融資券C、吸收直接投資D、租憑籌資E、發(fā)行債券6、非銀行金融機(jī)構(gòu)資本渠道可以采取的籌資方式有（）。A、商業(yè)信用B、發(fā)行股票C、吸收直接投資D、租賃籌資E、發(fā)行融資券7、企業(yè)內(nèi)部籌資的資本來(lái)源是（）。A、發(fā)行股票B、發(fā)行債券C、計(jì)提折舊D、留用利潤(rùn)E、銀行借款8、長(zhǎng)期資本通常采用（）等方式來(lái)籌集。A、長(zhǎng)期借款B、商業(yè)信用C、融資租賃D、發(fā)行債券E、發(fā)行股票9、企業(yè)的短期資本一般是通過(guò)（）等方式融通的。A、短期借款B、商業(yè)信用C、發(fā)行融資券D、發(fā)行債券E、融資租賃三、判斷題1、一定的籌資方式只能適用某一特定的籌資渠道。（）2、同一籌資方式往往適用某一特定的籌資渠道。（）3、企業(yè)的資本金包括實(shí)收資本和資本公積金。（）4、企業(yè)對(duì)股權(quán)資本依法享有經(jīng)營(yíng)權(quán)，在企業(yè)存續(xù)期內(nèi)，投資者除依法轉(zhuǎn)讓外，還可以隨時(shí)抽回其投入的資本。（）5、債權(quán)資本和股權(quán)資本的權(quán)益性不同，因此兩種資本不可以互相轉(zhuǎn)換。（）6、計(jì)提折舊和留用利潤(rùn)都是企業(yè)內(nèi)部籌資的資本來(lái)源，但是計(jì)提折舊卻不能增加企業(yè)的資本規(guī)模。（）7、擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模或追加對(duì)外投資的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。（）四、簡(jiǎn)答題1.目前我國(guó)企業(yè)籌資方式主要有哪幾種?2.企業(yè)籌資必須遵循哪些根本原則?3.企業(yè)籌資有何意義?4.我國(guó)企業(yè)目前籌資渠道主要有哪些?五、計(jì)算與分析題1、四海公司有關(guān)資料如下：（1）2005年利潤(rùn)表整理如下表所示。四海公司利潤(rùn)表2005年12月31日單位：元工程金額銷(xiāo)售收入減：銷(xiāo)售本錢(qián)銷(xiāo)售費(fèi)用125000008500000720000銷(xiāo)售利潤(rùn)減：管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用32800001460000180000稅前利潤(rùn)減：所得稅（33%）1640000541200稅后利潤(rùn)（凈利潤(rùn)）1098800（2）2005年優(yōu)先股股利為150000元，普通股股利450000元，假定2006年優(yōu)先股和普通股的股利總額均無(wú)變化。（3）預(yù)計(jì)2006年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)20%。要求：（1）試運(yùn)用銷(xiāo)售百分比法編制2006年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表。（2）試測(cè)算2006年當(dāng)年的留用利潤(rùn)額。2、八達(dá)公司A產(chǎn)品有關(guān)資料整理如下：（1）2001-2005年的產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)量和資本需要額如表所示。年度產(chǎn)銷(xiāo)量（件）資本需要額（元）2001200220032004200512001100100013001400100000095000090000010400001100000（2）預(yù)計(jì)2006年該產(chǎn)品的銷(xiāo)量為1560件。要求:（1）測(cè)算A產(chǎn)品不變資本總額。（2）測(cè)算A產(chǎn)品單位可變資本額。（3）測(cè)算A產(chǎn)品2006年資本需要總額，第三章參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.A2.D3A4.A5.C6.C7.D二、多項(xiàng)選擇題1.ABD2.ABCD3.ABCDE4.ABE5.AC6.BCDE7.CD8.ACDE9.ABC三、判斷題1.×2.√3.×4.×5.×6.√7.√四、簡(jiǎn)答題1.目前我國(guó)企業(yè)籌資方式主要有以下幾種：(1)．吸收直接投資；(2)．發(fā)行股票；(3)．銀行借款；(4)．商業(yè)信用；(5)．發(fā)行債券；(6)．融資租賃。2.企業(yè)籌資是一項(xiàng)重要而復(fù)雜的工作，為了有效地籌集企業(yè)所需資金必須遵循以下根本原則：(1)規(guī)模適當(dāng)原則。(2)籌措及時(shí)原則。(3)來(lái)源合理原則。(4)方式經(jīng)濟(jì)原則。3.企業(yè)籌資的意義:(1)籌資是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的前提，是企業(yè)再生產(chǎn)順利進(jìn)行的保證(2)籌資是投資的基礎(chǔ)與前提(3籌資影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)好壞與收益的分配4.我國(guó)企業(yè)目前籌資渠道主要有：(1)國(guó)家財(cái)政資金。(2)銀行信貸資金。(3)非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。(4)其它企業(yè)資金。(5)居民個(gè)人資金。(6)．企業(yè)自留資金。(7)外商資金。五、計(jì)算與分析題1、解：（1）四海公司2006年預(yù)計(jì)利潤(rùn)表如表所示。工程2005年實(shí)際數(shù)占銷(xiāo)售收入百分比（%）2006年預(yù)計(jì)數(shù)銷(xiāo)售收入減：銷(xiāo)售本錢(qián)銷(xiāo)售費(fèi)用12500000850000072000010068.005.761500000010200000.864000銷(xiāo)售利潤(rùn)減：管理費(fèi)用財(cái)務(wù)費(fèi)用3280000146000018000026.2411.681.4439360001752000216000稅前利潤(rùn)減：所得稅164000054120013.12-1968000649440稅后利潤(rùn)1098800-1318560（2）2006年當(dāng)年留用利潤(rùn)額為：1318560-150000-450000=718560（元）2、解：根據(jù)所給資料，計(jì)算整理出有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示。年度產(chǎn)銷(xiāo)量x（件）資本需要額y（元）X2xy2001200220032004200512001100100013001400100000095000090000010400001100000144000012100001000000169000019600001200×1061045×106900×1061352×1061540×106合計(jì)n=5∑x=6000∑y=499×104∑X2=730×104∑xy=6037×104將表中的數(shù)據(jù)代入以下關(guān)立方程組：∑y=na+b∑x∑xy=a∑x+b∑x2499×104=5a+6000b6037×106=6000a+730×104ba=410000（元）b=490（元）將a=410000和b=490代入y=a+bx，得y=410000+490x將2006年預(yù)計(jì)產(chǎn)銷(xiāo)量1560件代入上式，得410000+490×1560=1174400（元）因此：（1）A產(chǎn)品的不變資本總額為410000元。（2）A產(chǎn)品的單位可變資本額為490元。（3）A產(chǎn)品2006年資本需要總額為1174400元。第四章練習(xí)題一、單項(xiàng)選擇題1．貼現(xiàn)法借款的實(shí)際利率（）A．大于名義利率B．等于名義利率C．小于名義利率D．不確定2．某周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議額度為200萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.2%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了180萬(wàn)元，則企業(yè)向銀行支付的承諾費(fèi)用為（）元。A.600B.500C．400D．4203、以下權(quán)利中，不屬于普通股股東權(quán)利的是（）A、公司管理權(quán)B、剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先要求權(quán)C、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)D、分享盈余權(quán)4、當(dāng)債券的票面利率小于市場(chǎng)利率時(shí)，債券應(yīng)（）A、按面值發(fā)行B、溢價(jià)發(fā)行C、折價(jià)發(fā)行D、向外部發(fā)行5、具有簡(jiǎn)便易行、本錢(qián)相對(duì)較低、限制較少等優(yōu)點(diǎn)的籌資方式是（）A、商業(yè)信用B、發(fā)行股票C、發(fā)行債券D、長(zhǎng)期借款6．可轉(zhuǎn)換債券對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，可在一定時(shí)期內(nèi)，依據(jù)特定的轉(zhuǎn)換條件，將其轉(zhuǎn)換為（）A．其他債券B．優(yōu)先股C．普通股D．收益?zhèn)?．投票權(quán)屬于普通股股東權(quán)利中的（）A．分享盈余權(quán)B．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)C．公司管理權(quán)D．剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)8．以下籌資方式中，不屬于籌集長(zhǎng)期資金的是（）A．吸收投資B．商業(yè)信用C．融資租賃D．發(fā)行股票9．相對(duì)于股票籌資而言，銀行借款的缺點(diǎn)是（）A．財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大B．籌資本錢(qián)高C．籌資限制少D．籌資速度慢10．出租人既出租某項(xiàng)資產(chǎn)，又以該項(xiàng)資產(chǎn)為擔(dān)保借入資金的租賃方式是（）A．直接租賃B．杠桿租賃C．經(jīng)營(yíng)租賃D．售后回租11．貸款銀行具有法律義務(wù)的承諾提供不超過(guò)某一最高限額的貸款保證，被稱(chēng)為（）。A．補(bǔ)償性余額B．信用額度C．周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定D．承諾費(fèi)二、多項(xiàng)選擇題1．影響融資租賃每期租金的因素有（）A．設(shè)備原價(jià)B．預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值和租賃期限C．租賃手續(xù)費(fèi)D．租金的支付方式E．租賃公司融資本錢(qián)2、企業(yè)吸收直接投資的形式有（）A吸收現(xiàn)金投資B、吸收實(shí)物投資C、吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資D、吸收土地使用權(quán)投資3、決定債券發(fā)行價(jià)格的因素是（）A、債券面值B、債券利率C、市場(chǎng)利率D、債券到期日4、企業(yè)之間商業(yè)信用的形式主要有（）A、應(yīng)付票據(jù)B、應(yīng)付賬款C、預(yù)收貨款D、銀行借款5、長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)是（）A、籌資速度快B、籌集本錢(qián)低C、借款彈性好D、限制條件少6、股票上市的不利之處（）A、信息公開(kāi)可能暴露公司的商業(yè)秘密B、公開(kāi)上市需要很高的費(fèi)用C、限制經(jīng)理人員的自由操作D、可以改善公司的財(cái)務(wù)狀況7．以下各項(xiàng)中，屬于經(jīng)營(yíng)租賃特點(diǎn)的有（）A．租賃期較短B．租賃合同較為穩(wěn)定C．出租人提供租賃資產(chǎn)的保養(yǎng)和維修等效勞D．租賃期滿(mǎn)后，租賃資產(chǎn)常常無(wú)償轉(zhuǎn)讓或低價(jià)出售給承租人E．租賃合約中一般不包含解約條款8、按我國(guó)《公司法》規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以（）A、等于票面金額B、低于票面金額C、高于票面金額D、與票面金額無(wú)關(guān)9．企業(yè)吸收其他企業(yè)資金的方式有（）A．吸收直接投資B．發(fā)行股票C．發(fā)行債券D．商業(yè)信用E．發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券10．優(yōu)先股的“優(yōu)先〞權(quán)主要表現(xiàn)在（）A．決策權(quán)優(yōu)先B．管理權(quán)優(yōu)先C．優(yōu)先分配股利D．破產(chǎn)清算時(shí)優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)E．投票權(quán)優(yōu)先三、判斷題1、企業(yè)的自有資金都屬于長(zhǎng)期資金；而債務(wù)資金則既有長(zhǎng)期的，也有短期的。（）2、在債券面值和票面利率一定的情況下，市場(chǎng)利率越高，則債券的發(fā)行價(jià)格越高。（）3、優(yōu)先股股息和債券利息都要定期支付，均應(yīng)作為財(cái)務(wù)費(fèi)用，在所得稅前列支。（）4．放棄現(xiàn)金折扣的時(shí)機(jī)本錢(qián)與折扣率成同方向變化。()5．普通股股東參與公司經(jīng)營(yíng)管理的根本方式是，對(duì)公司賬目和股東大會(huì)決議有審查權(quán)和對(duì)公司事務(wù)有質(zhì)詢(xún)權(quán)。()6．股東與股票的權(quán)利和義務(wù)是不可別離的，股票轉(zhuǎn)讓后，股東就失去了相應(yīng)的權(quán)利和義務(wù)。()7．由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，故普通股籌資較容易吸收資金。()8．可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值具有雙重性，即作為債券的價(jià)值和作為普通股的潛在價(jià)值。（）9．融資租賃租金的計(jì)算一般采用年金法。（）10．買(mǎi)方通過(guò)商業(yè)信用籌資的數(shù)量與是否享受現(xiàn)金折扣無(wú)關(guān)。（）11．商業(yè)信用籌資的最大優(yōu)點(diǎn)在于容易取得。對(duì)于多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信用形式。且無(wú)須辦理復(fù)雜的籌資手續(xù)。（）四、簡(jiǎn)答題1.債券籌資有何優(yōu)缺點(diǎn)?2.普通股股東具有哪能根本權(quán)利?3.吸收直接投資有何優(yōu)缺點(diǎn)?4.長(zhǎng)期借款籌資有何優(yōu)缺點(diǎn)?5.融資租賃有何特點(diǎn)?五、計(jì)算題1．某公司發(fā)行面值為1000元的債券，票面利率為8%，債券發(fā)行期限為5年。試分別計(jì)算市場(chǎng)利率為6%，8%和10%時(shí)的債券發(fā)行價(jià)格。2．某公司擬采購(gòu)一批零件，供給商報(bào)價(jià)如下：（1）立即付款，價(jià)格為9630元；（2）30天內(nèi)付款，價(jià)格為9750元；（3）31至60天內(nèi)付款，價(jià)格為9870元；（4）61至90天內(nèi)付款，價(jià)格為10000元。假設(shè)銀行短期貸款利率為15%，每年按360天計(jì)算。要求：計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的資金本錢(qián)率（時(shí)機(jī)本錢(qián)），并確定對(duì)該公司最有利的付款日期和價(jià)格。第四章參考答案一、單項(xiàng)選擇題1.A2.C3.B4.C5.A6.C7.C8.B9.A10.B11.C二、多項(xiàng)選擇題1.ABCDE2.AC3.ABCDE4.ABC5.ABC6.ABC7.ABC8.AC9.ABCD10.CD三、判斷題1.√2.×3.×4.√5.×6.√7.√8.√9.√10.×11.√四、簡(jiǎn)答題1．債券籌資有以下優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):（1）資金本錢(qián)較低。利用債券籌資的本錢(qián)要比股票籌資的本錢(qián)低。（2）保證控制權(quán)。債券持有人無(wú)權(quán)干預(yù)企業(yè)的管理事務(wù)，如果現(xiàn)有股東擔(dān)憂(yōu)控制權(quán)旁落，則可采用債券籌資。（3）發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。缺點(diǎn)（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。債券有固定的到期日，并定期支付利息。利用債券籌資，要承當(dāng)還本、付息的義務(wù)。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)不景氣時(shí)，向債券持有人還本、付息，無(wú)異于釜底抽薪，會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更大的困難，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。（2）限制條件多。發(fā)行債券的契約書(shū)中往往有一些限制條款。這種限制比優(yōu)先股及短期債務(wù)嚴(yán)得多，可能會(huì)影響企業(yè)的正常開(kāi)展和以后的籌資能力。（3）籌資額有限。利用債券籌資有一定的限度，當(dāng)公司的負(fù)債比率超過(guò)了一定程度后，債券籌資的本錢(qián)要迅速上升，有時(shí)甚至?xí)l(fā)行不出去。2.普通股股東的權(quán)利有:(1)．公司管理權(quán)(2)．分享盈余權(quán)(3)．出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)(4)．優(yōu)先認(rèn)股權(quán)(5)．剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)3.1．吸收投資的優(yōu)點(diǎn)（1）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。（3）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。2．吸收投資的缺點(diǎn)（1）資金本錢(qián)較高。（2）容易造成控制權(quán)分散。4.1．長(zhǎng)期借款的優(yōu)點(diǎn)（1）籌資速度快。（2）籌資本錢(qián)低。（3）借款彈性好。（4）可產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用2．長(zhǎng)期銀行借款的缺點(diǎn)（1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。（2）限制條款較多。（3）籌資數(shù)額有限。5.融資租賃的特點(diǎn)主要是：①一般由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人融通資金引進(jìn)用戶(hù)所需設(shè)備，然后再租給用戶(hù)使用。②租期較長(zhǎng)。融資租賃的租期一般為租賃財(cái)產(chǎn)壽命的一半以上。③租賃合同比較穩(wěn)定。④租賃期滿(mǎn)后，可選擇以下方法處理租賃處理租賃財(cái)產(chǎn)：將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人；由出租人收回；延長(zhǎng)租期續(xù)租。⑤在租賃期間內(nèi)，出租人一般不提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的效勞。五、計(jì)算題1．解（1）當(dāng)市場(chǎng)利率為6%時(shí)：債券發(fā)行價(jià)格=1000×（P/F，6%，5）+80×（P/A，6%，5）=1084（元）（2）當(dāng)市場(chǎng)利率為8%時(shí)：債券發(fā)行價(jià)格=1000×（P/F，8%，5）+80×（P/A，8%，5）=1000（元）（3）當(dāng)市場(chǎng)利率為10%時(shí)：債券發(fā)行價(jià)格=1000×（P/F，10%，5）+80×（P/A，10%，5）=924（元）2．解:（1）立即付款：折扣率=（10000-9630）÷10000=3.7%放棄折扣本錢(qián)=3.7%÷（1-3.7%）×360÷（90-0）=15.37%（2）30天付款：折扣率=（10000-9750）÷10000=2.5%放棄折扣本錢(qián)=2.5%÷（1-2.5%）×360÷（90-30）=15.38%（3）60天付款：折扣率=（10000-9870）÷10000=1.3%放棄折扣本錢(qián)=1.3%÷（1-1.3%）×360÷（90-60）=15.81%（4）最有利的是第60天付款9870元。第五章（一）單項(xiàng)選擇題1.以下籌資方式中，資金本錢(qián)最低的是（）。

A.發(fā)行股票B.發(fā)行債券

C.長(zhǎng)期借款D.保存盈余資金本錢(qián)

2.只要企業(yè)存在固定本錢(qián)，那么經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)必（）。

A.恒大于1B.與銷(xiāo)售量成反比

C.與固定本錢(qián)成反比D.與風(fēng)險(xiǎn)成反比

3.某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為2，預(yù)計(jì)息前稅前盈余將增長(zhǎng)10%，在其他條件不變的情況下，銷(xiāo)售量將增長(zhǎng)（）。

A.5%B.10%C.15%D.20%

4.企業(yè)全部資本中，權(quán)益資本與債務(wù)資本各占50%，則企業(yè)（）。

A.只存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)B.只存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

C.存在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

D.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以相互抵消5.某公司發(fā)行債券1

000萬(wàn)元，票面利率為12%，歸還期限5年。發(fā)行費(fèi)率3%，所以稅率為33%，則債券資金本錢(qián)為（）。

A.12．37%B.16．45%C.8．29%D.8．04%6.以下關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的說(shuō)法，正確的選項(xiàng)是（）。

A.在產(chǎn)銷(xiāo)量的相關(guān)范圍內(nèi)，提高固定本錢(qián)總額，能夠降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

B.在相關(guān)范圍內(nèi)，產(chǎn)銷(xiāo)量上升，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大

C.在相關(guān)范圍內(nèi)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與產(chǎn)銷(xiāo)量呈反方向變動(dòng)

E.對(duì)于某一特定企業(yè)而言，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是固定的，不隨產(chǎn)銷(xiāo)量的變動(dòng)而變動(dòng)

7資金本錢(qián)包括（）。

A.籌資費(fèi)用和利息費(fèi)用

B.使用費(fèi)用和籌資費(fèi)用

C.借款利息、債券利息和手續(xù)費(fèi)用

D.利息費(fèi)用的和向所有者分配的利潤(rùn)8、某企業(yè)本期財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，本期息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元，則本期實(shí)際利息費(fèi)用為（）萬(wàn)元。A、100B、375C、500D、250

9、（

）是通過(guò)計(jì)算和比較各種資金結(jié)構(gòu)下公司的市場(chǎng)總價(jià)值來(lái)確定最正確資金結(jié)構(gòu)的方法。

A.比較資金本錢(qián)法

B.公司價(jià)值分析法

C.每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)法

D.因素分析法

10、（

）本錢(qián)的計(jì)算與普通股根本相同，但不用考慮籌資費(fèi)用。

A．債券

B．銀行存款

C．優(yōu)先股

D．留存收益

（二）多項(xiàng)選擇題1.公司債券籌資與普通股籌資相比較（）。

A.普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低

B.公司債券籌資的資金本錢(qián)相對(duì)較高，

C.普通股籌資可以利用財(cái)務(wù)杠桿的作用

D.公司債券利息可以稅前列支，普通股股利必須是稅后支付

2.發(fā)行債券籌集資金的原因主要有（）。

A.債券本錢(qián)較低B.可以利用財(cái)務(wù)杠桿

C.保障股東控制權(quán)D.資本結(jié)構(gòu)

3.總杠桿的作用在于（）。

A.用來(lái)估計(jì)銷(xiāo)售變動(dòng)時(shí)息稅前利潤(rùn)的影響

B.用來(lái)估計(jì)銷(xiāo)售總額變動(dòng)對(duì)每股盈余造成的影響

C.揭示經(jīng)濟(jì)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿之間的相互關(guān)系

D.揭示企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)投資的影響

4.加權(quán)平均資金本錢(qián)的權(quán)數(shù)，可有以下幾種選擇（）。

A.票面價(jià)值B.賬面價(jià)值

C.市場(chǎng)價(jià)值D.清算價(jià)值E.目標(biāo)價(jià)值

5.對(duì)財(cái)務(wù)杠桿的論述，正確的選項(xiàng)是（）。

A.在資本總額及負(fù)債比率不變的情況下，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越高，每股盈余增長(zhǎng)越快

B.財(cái)務(wù)杠桿效益指利用債務(wù)籌資給企業(yè)帶來(lái)的額外收益

C.與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)

D.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大

6.債券資金本錢(qián)一般應(yīng)包括以下哪些內(nèi)容。（）

A.債券利息B.發(fā)行印刷費(fèi)

C.發(fā)行注冊(cè)費(fèi)D.上市費(fèi)以及推銷(xiāo)費(fèi)用

7.以下關(guān)于經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表述正確的選項(xiàng)是（）。

A.在固定本錢(qián)不變的情況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)說(shuō)明了銷(xiāo)售額變動(dòng)所引起息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的幅度

B.在固定本錢(qián)不變的情況下，銷(xiāo)售額越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)也就越小

C.當(dāng)銷(xiāo)售額到達(dá)盈臨界點(diǎn)時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無(wú)窮大

D.企業(yè)一般可以通過(guò)增加銷(xiāo)售金額、降低產(chǎn)品單位變動(dòng)本錢(qián)、降低固定本錢(qián)比重等措施使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低

8、在個(gè)別資本本錢(qián)中須考慮所得稅因素的有（）。A、債券本錢(qián)B、普通股本錢(qián)C、銀行借款本錢(qián)D、留存收益本錢(qián)9、以下關(guān)于留存收益本錢(qián)的說(shuō)法中正確的有（）。A、留存收益不存在本錢(qián)問(wèn)題B、留存收益本錢(qián)是一種時(shí)機(jī)本錢(qián)C、留存收益本錢(qián)不需考慮籌資費(fèi)用D、留存收益本錢(qián)相當(dāng)于股東投資于某種股票所要求的必要報(bào)酬率10、最正確資本結(jié)構(gòu)的判斷標(biāo)準(zhǔn)是（）。A、企業(yè)價(jià)值最大B、加權(quán)平均資本本錢(qián)最低C、資本規(guī)模最大D、籌資風(fēng)險(xiǎn)最小

（三）判斷題1.當(dāng)銷(xiāo)售額到達(dá)盈虧臨界銷(xiāo)售額時(shí)，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無(wú)窮大。

2.企業(yè)追加籌措新資，通常運(yùn)用多種籌資方式的組合來(lái)實(shí)現(xiàn)，邊際資金本錢(qián)需要按加權(quán)平均法來(lái)計(jì)算，并以市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)。

3.如企業(yè)負(fù)債籌資為零，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1。

4.長(zhǎng)期借款由于借款期限長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大，因此借款本錢(qián)也較高

5.財(cái)務(wù)杠桿的作用在于通過(guò)擴(kuò)銷(xiāo)售量以影響息前稅前利潤(rùn)。

6.在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中，杠桿作用是指銷(xiāo)售量的較小變動(dòng)會(huì)引起利潤(rùn)的較大變動(dòng)。

7.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是每股利潤(rùn)的變動(dòng)率，相當(dāng)于息稅前利潤(rùn)率變動(dòng)率的倍數(shù)。它是用來(lái)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小的重要指標(biāo)。

8.短期負(fù)債融資的資金本錢(qián)低，風(fēng)險(xiǎn)大。

9.由于經(jīng)營(yíng)杠桿的作用，當(dāng)息前稅前盈余下降時(shí)，普通股每股下降時(shí)，普通股每股盈余會(huì)下降得更快。10、資本本錢(qián)是指企業(yè)為籌資付出的代價(jià)，一般用相對(duì)數(shù)表示，即資金占用費(fèi)加上資金籌集費(fèi)之和除以籌集資金額的商。四、簡(jiǎn)答題1、債券的資本本錢(qián)率一般低于股票的資本本錢(qián)率其原因是什么？2、什么是資本本錢(qián)，資本本錢(qián)有什么作用？3、

試解釋經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、總杠桿系數(shù)？五、計(jì)算題1、某公司1998年的資本結(jié)構(gòu)是普通股10000元，長(zhǎng)期債券2000元（年利率15%），長(zhǎng)期借款77000元（年利率10%）。當(dāng)年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入120000元，變動(dòng)本錢(qián)60000元，固定本錢(qián)36000元。企業(yè)適用的所得稅率為30%。要求計(jì)算：（1）息稅前利潤(rùn)；（2）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；（4）復(fù)合杠桿系數(shù)。

2.某企業(yè)年銷(xiāo)售額為210萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)60萬(wàn)元，變動(dòng)本錢(qián)率60%；全部資本200萬(wàn)元，負(fù)債比率40%，負(fù)債利率15%。試計(jì)算企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。

3.某企業(yè)按面值發(fā)行面值為1000元，票面利率為12%的長(zhǎng)期債券，籌資費(fèi)率為4%，企業(yè)所得稅率為30%，試計(jì)算長(zhǎng)期債券的資金本錢(qián)。4.某公司擁有長(zhǎng)期資金400萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，普通股300萬(wàn)元。該資本結(jié)構(gòu)為公司理想的目標(biāo)結(jié)構(gòu)。公司擬籌集新的資金，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)。隨籌資額增加，各種資金本錢(qián)的變化如下表：

要求：計(jì)算各籌資總額分界點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍資金的邊際本錢(qián)。

5.某股份有限公司為擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，擬籌資1000萬(wàn)元，現(xiàn)在A、B兩個(gè)方案供選擇。有關(guān)資料如下表：籌資方式A方案B方案籌資額資金本錢(qián)%籌資額資金本錢(qián)%長(zhǎng)期債券50052003普通股300105009優(yōu)先股20083006合計(jì)10001000要求：通過(guò)計(jì)算分析該公司應(yīng)選用的籌資方案。六、綜合題1.某公司息稅前利潤(rùn)為600萬(wàn)元，公司適用的所得稅率為33%，公司目前總資金為2000萬(wàn)元,其中80%由普通股資金構(gòu)成，股票賬面價(jià)值為1600萬(wàn)元，20%由債券資金構(gòu)成，債券賬面價(jià)值為400萬(wàn)元，假設(shè)債券市場(chǎng)價(jià)值與其賬面價(jià)值根本一致。該公司認(rèn)為目前的資金結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購(gòu)回股票的方法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢(xún)調(diào)查，目前債務(wù)利息和權(quán)益資金的本錢(qián)情況見(jiàn)表1：

表1債務(wù)利息與權(quán)益資金本錢(qián)債券市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）債券利息率%股票的β系數(shù)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率權(quán)益資金本錢(qián)4008%1.36%16%A60010%1.426%B20.2%80012%1.5C16%21%100014%2.06%16%D要求：（1）填寫(xiě)表1中用字母表示的空格；2）填寫(xiě)表2公司市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)綜合資金本錢(qián)中用字母表示的空格。

表2債券市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）股票市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）公司市場(chǎng)總價(jià)值（萬(wàn)元）債券資金比重股票資金比重債券資金本錢(qián)權(quán)益資金本錢(qián)加權(quán)平均資金本錢(qián)400EF16.65%83.35%GHI6001791.092391.0925.09%74.91%6.7%20.2%16.81%8001608240833.22%66.78%8.04%21%16.69%1000JKLMNOP

2.某公司年銷(xiāo)售額100萬(wàn)元,變動(dòng)本錢(qián)率70%,全部固定本錢(qián)和費(fèi)用20萬(wàn)元,總資產(chǎn)50萬(wàn)元,資產(chǎn)負(fù)債率40%,負(fù)債的利率8%,假設(shè)所得稅率為40%.

該公司擬改變經(jīng)營(yíng)方案追加投資40萬(wàn)元,每年固定本錢(qián)增加5萬(wàn)元,可以使銷(xiāo)售額增加20%,并使變動(dòng)本錢(qián)率下降至60%.該公司以提高權(quán)益凈利率同時(shí)降低總杠桿系數(shù)為改良經(jīng)營(yíng)方案的標(biāo)準(zhǔn).

要求:(1)所需資金以追加實(shí)收資本取得,計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿，判斷應(yīng)否改變經(jīng)營(yíng)方案；

（2）所需資金以10%的利率借入，計(jì)算權(quán)益凈利率、經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿的總杠桿，判斷應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)方案。3.ABC公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)方案，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)資金本錢(qián)。有關(guān)信息如下：

（1）公司銀行借款利率當(dāng)前是9%，明年將下降為8.93%。

（2）公司債券面值為1元，票面利率為8%，期限為10年，分期付息，當(dāng)前市價(jià)為0.85元；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券，發(fā)行本錢(qián)為市價(jià)的4%；

（3）公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率維持7%；

（4）公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：

銀行借款150萬(wàn)元

長(zhǎng)期債券650萬(wàn)元

普通股400萬(wàn)元

保存盈余869.4萬(wàn)元

（5）公司所得稅率為40%；

（6）公司普通股的β值為1.1；

（7）當(dāng)前國(guó)債的收益率為5.5%，市場(chǎng)上投資組合的平均收益率為13.5%。

要求：（1）計(jì)算銀行借款的稅后資本本錢(qián)。

（2）計(jì)算債券的稅后本錢(qián)。

（3）分別使用股票股利折現(xiàn)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股票資本本錢(qián)，并計(jì)算兩種結(jié)果的平均值作為股票本錢(qián)。

（4）如果明年不改變資金結(jié)構(gòu)，計(jì)算其加權(quán)平均的資金本錢(qián)。（計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資金本錢(qián)百分?jǐn)?shù)保存2位小數(shù)）4某公司目前擁有資金2000萬(wàn)元，其中，長(zhǎng)期借款800萬(wàn)元，年利率10%；普通股1200萬(wàn)元，上年支付的每股股利2元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為5%，發(fā)行價(jià)格20元，目前價(jià)格也為20元，該公司方案籌集資金100萬(wàn)元，企業(yè)所得稅率為33%，有兩種籌資方案：

方案1：增加長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元，借款利率上升到12%，假設(shè)公司其他條件不變。

方案2：增發(fā)普通股40000股，普通股市價(jià)增加到每股25元，假設(shè)公司其他條件不變。

要求：根據(jù)以上資料

（1）計(jì)算該公司籌資前加權(quán)平均資金本錢(qián)。（2）用比較資金本錢(qián)法確定該公司最正確的資金結(jié)構(gòu)。

第五章習(xí)題答案（一）單項(xiàng)選擇題1、C2、A3、A4、C5、C6、C7、B8、D9、B10、D（二）多項(xiàng)選擇題1、AD2、ABCD3、BC4、BCE5、ABD6、ABCD7、ACD8、AC9、BCD10、AB（三）判斷題1、對(duì)2、對(duì)3、對(duì)4、錯(cuò)5、錯(cuò)6、對(duì)7、對(duì)8、對(duì)9、錯(cuò)、10、錯(cuò)四、簡(jiǎn)答題（答案略）五、計(jì)算題1、(1)息稅前利潤(rùn)20000-60000-36000=24000元（2）邊際奉獻(xiàn)=銷(xiāo)售收入-變動(dòng)本錢(qián)=120000-60000=60000元經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際奉獻(xiàn)/息稅前利潤(rùn)=60000/24000=2。5（3）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)/（息稅前利潤(rùn)-利息）=24000/（24000-2000*0.15-77000*0.1）=1.5（4）復(fù)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)*復(fù)合杠桿系數(shù)=2.5*1.5=3.75或=邊際奉獻(xiàn)/（EBIT-I）=24000/（24000-2000*0.15-77000*0.1）=3.752、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)

=（S-VC）/（S-VC-F）

=（C-VC）/EBIT

=（210-210×60%）/60=1.4

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I）

=60/（60-200×40%×15%）

=1.25

總杠桿系數(shù)=1.4×1.25

=1.753.長(zhǎng)期債券的資金本錢(qián)為：

4.解析：

借款占的比重=100/400=25%

普通股占的比重=300/400=75%

借款的籌資總額分界點(diǎn)=40/25%=160（萬(wàn)元）

普通股的籌資總額分界點(diǎn)=75/75%=100（萬(wàn)元）

資金的邊際本錢(qián)（0～100）=25%×4%+75%×10%=8.5%

資金的邊際本錢(qián)（100～160）=25%×4%+75%×12%=10%

資金的邊際本錢(qián)（160以上）=25%×8%+75%×12%=11%5.解：A方案：(1)各種籌資占總額的比重長(zhǎng)期債券：500/1000=0.5普通股：300/1000=0.3優(yōu)先股：200/1000=0.2(2)綜合資金本錢(qián)=0.5×5%+0.3×10%+0.2×8%=0.071B方案：(1)各種籌資所占總額的比重長(zhǎng)期債券：200/1000=0.2普通股：500/1000=0.5優(yōu)先股：300/1000=0.3(2)綜合資金本錢(qián)=0.2×3%+0.5×9%+0.2×6%=0.067通過(guò)計(jì)算得知A方案的綜合資金本錢(qián)大于B方案的綜合資金本錢(qián)，所以應(yīng)選B方案進(jìn)行籌資六、綜合題1.（1）根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：K=Rf+β×（Rm-Rf）

A=6%+1.3×（16%-6%）=19%

20.2%=6%+1.42×（B-6%），所以B=16%

21%=6%+1.5×（16%-C），所以C=6%

D=6%+2×（16%-6%）=26%

（2）債券市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）股票市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）公司市場(chǎng)總價(jià)值債券資金比重股票資金比重債券資金本錢(qián)權(quán)益資金本錢(qián)加權(quán)平均資金本錢(qián)400E=2002.95F=2402.9516.65%83.35%G=5.36%H=19%I=16.73%6001791.092391.0925.09%74.91%6.7%20.2%16.81%8001608240833.22%66.78%8.04%21%16.69%1000J=1185.38K=2185.38L=45.76%M=54.24%N=9.38%O=26%P=18.39%

F=400+2002.95=2402.95（萬(wàn)元）

G=8%×（1-33%）=5.36%

H=A=19%

I=5.36%×16.65%+19%×83.35%=16.73%

J=（600-1000×14%）×（1-33%）/26%=1185.38（萬(wàn)元）

K=1185.38+1000=2185.38（萬(wàn)元）

L=1000/2185.38=45.76%

M=1185.38/2185.38=54.24%

N=14%×（1-33%）=9.38%

O=D=26%

2.目前情況：權(quán)益凈利率=[（100×30％一20）×（1-40％）]／[50×（1-40％）]=20％經(jīng)營(yíng)杠桿=（100×30％）／[100×30％一（20一50×40％×8％）]=30／11.6-2.59財(cái)務(wù)杠桿=11.6／（11.6一1.6）=1.16總杠桿=2.59×1.16=3或：總杠桿：（100×30％）／（100×30％一20）=3（1）追加實(shí)收資本方案：權(quán)益凈利率=[100×120％×（1-60％）一（20-+-5）]×（1-40％）／[50×（1-40％）+40]=19.71％經(jīng)營(yíng)杠桿=[120×（1-60％）]／[120×（1-60％）一（20+5-1.6）]=48／（48-23.4）=1.95財(cái)務(wù)杠桿=24.6／（24.6-1.6）=1.07總杠桿=1.95×1.07=2.09或：總杠桿=（120×40％）／[120×40％一（20+5）]=2.09由于與目前情況相比，權(quán)益凈利率降低了，所以，不應(yīng)改變經(jīng)營(yíng)方案。

（2）借人資金方案：權(quán)益凈利率=[100×120％×（1-60％）一（20+5+4）]×（1-40％）／[50×（1-40％）]=38％經(jīng)營(yíng)杠桿=（120×40％）／[120×40％一（20+5-1.6）]=1.95財(cái)務(wù)杠桿=24.6／[24.6一（4+1.6）1]=1.29總杠桿=1.95×1.29=2.52或：總杠桿：（120×40％）／[120×40％一（20+5+4）]=2.53由于與目前情況相比，權(quán)益凈利率提高了并且總杠桿系數(shù)降低了，因此，應(yīng)當(dāng)采納借入資金的經(jīng)營(yíng)方案。3（1）銀行借款本錢(qián)=8.93%×（1-40%）=5.36%

（2）債券本錢(qián)=[1×8%×（1-40%）]/[0.85×（1-4%）]=4.8%/0.816=5.88%

（3）普通股資金本錢(qián)

股利折現(xiàn)模型：

股票的資金本錢(qián)=（D1/P0）+g=[0.35×（1+7%）/5.5]+7%=6.81%+7%=13.81%

資本資產(chǎn)定價(jià)模型：

股票的資金本錢(qián)=5.5%+1.1×（13.5%-5.5%）=5.5%+8.8%=14.3%

普通股平均本錢(qián)=（13.81%+14.3%）/2=14.06%

（4）工程金額占百分比單項(xiàng)本錢(qián)加權(quán)平均本錢(qián)銀行借款1507.25%5.36%0.39%長(zhǎng)期債券65031.41%5.88%1.85%普通股40019.33%14.06%2.72%保存盈余869.442.01%14.06%5.91%合計(jì)2069.4100%10.87%4（1）計(jì)算該公司籌資前加權(quán)平均資金本錢(qián)。

答案：目前資金結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期借款40%，普通股60%

借款本錢(qián)=10%×（1-33%）=6.7%

普通股本錢(qián)=2×（1+5%）÷20+5%=15.5%

加權(quán)平均資金本錢(qián)=6.7%×40%+15.5%×60%=11.98%（2）用比較資金本錢(qián)法確定該公司最正確的資金結(jié)構(gòu)。

答案：方案1：

原借款本錢(qián)=10%×（1-33%）=6.7%

新借款本錢(qián)=12%×（1-33%）=8.04%

普通股本錢(qián)=2×（1+5%）÷20+5%=15.5%

增加借款籌資方案的加權(quán)平均資金本錢(qián)=6.7%×（800/2100）+8.04%×（100/2100）+15.5%×（1200/2100）=11.8%

方案2：

原借款本錢(qián)=10%×（1-33%）=6.7%

普通股資金本錢(qián)=[2×（1+5%）]/25+5%=13.4%

增加普通股籌資方案的加權(quán)平均資金本錢(qián)

=6.7%×（800/2100）+13.4%×（1200+100）/2100=10.85%

該公司應(yīng)選擇普通股籌資。第七章習(xí)題一、判斷題（１０分）1．根據(jù)工程投資的理論，在各類(lèi)投資工程中，運(yùn)營(yíng)期現(xiàn)金流出量中都包括固定資產(chǎn)投資。（）2．如果某投資工程的相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)滿(mǎn)足以下關(guān)系：NPV>0,NPVR>0,PI>1,IRR>ic，PP>n/2，則可以得出的結(jié)論是：該工程完全具備財(cái)務(wù)可行性。()3．投資利潤(rùn)率這一指標(biāo)屬于投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)中的非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。（）4．約當(dāng)系數(shù)是肯定的現(xiàn)金流量對(duì)與之相當(dāng)?shù)?、不肯定的期望現(xiàn)金流量的比值。（）5．使某投資方案凈現(xiàn)值小于零的折現(xiàn)率，一定小于該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。（）6．在全部投資均于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為零，投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量相等的條件下，為計(jì)算內(nèi)部收益率所求得的年金現(xiàn)值系數(shù)的數(shù)值應(yīng)等于該工程的靜態(tài)投資回收期指標(biāo)的值。（）7．投資回收期指標(biāo)雖然沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，但考慮了回收期滿(mǎn)后的現(xiàn)金流量狀況。8、在工程投資決策中，凈現(xiàn)金流量是指經(jīng)營(yíng)期內(nèi)每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。（）９．現(xiàn)值指數(shù)大于1，說(shuō)明該工程具有正的凈現(xiàn)值，對(duì)企業(yè)有利。（）１０．現(xiàn)金流量可以取代利潤(rùn)作為評(píng)價(jià)投資工程是否可行的基礎(chǔ)指標(biāo)。（）二、單項(xiàng)選擇題（１０分）1．關(guān)于獲利指數(shù)的優(yōu)點(diǎn)以下說(shuō)法正確的選項(xiàng)是()A.可以從動(dòng)態(tài)角度反映工程投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系B.直接反映了投資工程的實(shí)際收益率C.可以從動(dòng)態(tài)角度反映工程投資的資金投入與總產(chǎn)出之間的關(guān)系D.計(jì)算比較簡(jiǎn)單2．有甲、乙兩個(gè)付款方案：甲方案在五年中每年年初付款6000元，乙方案在五年中每年年末付款6000元，若利率相同，則兩者在第五年末的終值()。

A.兩者相等B.前者大于后者

C.前者小于后者D.可能會(huì)出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種3．所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個(gè)工程引起的企業(yè)（）。

A現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入量

B貨幣資金支出和貨幣資金收入增加的量

C現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量

D流動(dòng)資金增加和減少量4．在其他條件不變的情況下，若企業(yè)提高折現(xiàn)率，以下（）指標(biāo)的大小不會(huì)因此受到影響。

A凈現(xiàn)值B獲利指數(shù)C凈現(xiàn)值率D內(nèi)含報(bào)酬率5．某工程在建設(shè)起點(diǎn)一次投資，全部原始投資額為1000萬(wàn)元，若利用EXCEL采用插入函數(shù)法所計(jì)算的方案凈現(xiàn)值為150萬(wàn)元，企業(yè)資金本錢(qián)率10%，則方案本身的獲利指數(shù)為(

)。

A.1.1B.1.15C.1.265D.1.165確定當(dāng)量法的根本思路是先用一個(gè)系數(shù)把有風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支調(diào)整為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)金收支，然后用（）去計(jì)算凈現(xiàn)值。A內(nèi)含報(bào)酬率B資本本錢(qián)率C有風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率D無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率7、某企業(yè)投資方案A的年銷(xiāo)售收入為180萬(wàn)元，年銷(xiāo)售本錢(qián)和費(fèi)用為120萬(wàn)元，其中折舊為20萬(wàn)元，所得稅率為30%，則該投資方案的年現(xiàn)金凈流量為（）萬(wàn)元。

A52B62C60D488、某企業(yè)方案投資10萬(wàn)元建一生產(chǎn)線(xiàn)，預(yù)計(jì)投資后每年可獲凈利1.5萬(wàn)元,年折舊率為10%,則投資回收期為()年.

A4.5B5C4D6

9、在以下指標(biāo)中屬于貼現(xiàn)的指標(biāo)是（）。

A投資回收期B投資利潤(rùn)C(jī)平均收現(xiàn)期D內(nèi)部收益率10、某投資工程在建設(shè)期內(nèi)投入全部原始投資，該工程的獲利指數(shù)為1.25，則該工程的凈現(xiàn)值率為（）。

A0.25B0.75C0.125D0.8

三、多項(xiàng)選擇題（２０分）1．如果某投資工程完全具備財(cái)務(wù)可行性，且其凈現(xiàn)值指標(biāo)大于零，則可以斷定該工程的相關(guān)評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿(mǎn)足以下關(guān)系：（）。

A．獲利指數(shù)大于1B．凈現(xiàn)值率大于等于零C．內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率D．包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期大于工程計(jì)算期的一半2．在以下各項(xiàng)中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切結(jié)果的工程有（）。A．償債基金B(yǎng)．先付年金終值C．永續(xù)年金現(xiàn)值D．永續(xù)年金終值3．某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)工程投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：甲方案凈現(xiàn)值的期望值為1000萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬(wàn)元;乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為330萬(wàn)元。以下結(jié)論中正確的選項(xiàng)是()。

A.甲方案的收益大于乙方案B.甲方案的收益小于乙方案

C.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)大于乙方案D.甲方案的風(fēng)險(xiǎn)小于乙方案4、在其他條件不變的情況，改直線(xiàn)法為快速折舊法意味著（）A、企業(yè)總體的現(xiàn)金流量不變，但前期多而后期少B、企業(yè)總體的現(xiàn)金流量不變，但前期少而后期多

C、企業(yè)總體納稅額不變，但前期多而后期少D、企業(yè)總體納稅額不變，但前期少而后期多5.評(píng)價(jià)投資方案的投資回收期指標(biāo)的主要缺點(diǎn)有（）。

A.不能衡量企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)

B.沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值

C.沒(méi)有考慮回收期后的現(xiàn)金流量

D.不能衡量投資方案投資報(bào)酬率的上下

6．對(duì)于同一投資方案，以下表述正確的有（）。

A資金本錢(qián)越高，凈現(xiàn)值越高

B資金本錢(qián)越低，凈現(xiàn)值越高

C資金本錢(qián)等于內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，凈現(xiàn)值為零

D資金本錢(qián)等于內(nèi)含報(bào)酬率時(shí)，凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)7、在不考慮所得稅的情況下，以下哪些公式能計(jì)算出營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量（）。

A營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝利潤(rùn)－折舊

B營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝利潤(rùn)＋折舊

C營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝銷(xiāo)售收入－付現(xiàn)本錢(qián)