金融風(fēng)險(xiǎn)管理第五章流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理§1流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)概述§2流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量§3流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理§1流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的概述二、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營過程中最主要的風(fēng)險(xiǎn)之一：流動(dòng)性問題可能導(dǎo)致支付危機(jī)，這一問題對具有負(fù)債經(jīng)營特點(diǎn)的金融機(jī)構(gòu)尤其重要。在經(jīng)營過程中，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是一直存在的；流動(dòng)性問題是當(dāng)今世界金融領(lǐng)域中尚未解決的主要難題之一；綜觀金融機(jī)構(gòu)危機(jī)史,不管危機(jī)的起因是什么,危機(jī)的表現(xiàn)形式必然是流動(dòng)性缺乏進(jìn)而陷入困境或破產(chǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理歷來被商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)視為重中之重?！?流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量〔1〕時(shí)間法 時(shí)間法是以即時(shí)性為根底的衡量方法。它將完成交易所需的時(shí)間長短作為衡量流動(dòng)性大小的指標(biāo)。在其他條件不變的情況下，進(jìn)行交易所需要的時(shí)間愈短那么流動(dòng)性愈高。 完成交易所需時(shí)間的衡量：訂單存續(xù)時(shí)間交易間隔時(shí)間訂單成交率特定時(shí)間內(nèi)訂單量的多少直接衡量間接衡量分筆交易數(shù)據(jù)的格式存貨本錢信息不對稱本錢29.46②非流動(dòng)性比率：非流動(dòng)性比率衡量交易量和價(jià)格變化 的比率關(guān)系。根本原理：假設(shè)少量的交易引起的價(jià)格變化較大，那么市場流動(dòng)性較差；假設(shè)大量的交易引起的價(jià)格變化較小，那么市場流動(dòng)性較高?！?〕流動(dòng)性調(diào)整的在險(xiǎn)價(jià)值〔La_VaR〕方法傳統(tǒng)的市場風(fēng)險(xiǎn)VaR方法沒有考慮市場的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，即假設(shè)市場流動(dòng)性是完全的。La_VaR方法：不僅度量了因價(jià)格波動(dòng)所帶來的損失，同時(shí)還考察因流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)而可能帶來的交易本錢損失。La_VaR實(shí)際上度量的是由流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子〔L〕和市場風(fēng)險(xiǎn)因子〔M〕構(gòu)成的集成風(fēng)險(xiǎn)〔I〕，即I=M+L其中，I—集成風(fēng)險(xiǎn)因子M—市場風(fēng)險(xiǎn)因子L—流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)因子5%5%二、金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)〔籌資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)〕度量 籌資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：又稱為現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。指一家機(jī)構(gòu)由于缺乏資金并且沒有能力籌集新資金來歸還到期債務(wù)，而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)?；I資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量：〔一〕理論上的度量

t時(shí)資產(chǎn)組合D的現(xiàn)金流入t時(shí)資產(chǎn)組合D的現(xiàn)金流出t時(shí)資產(chǎn)組合D支付中可以籌集的資金〔二〕實(shí)踐中常用度量方法〔銀行等金融機(jī)構(gòu)〕

1.指標(biāo)體系分析法2.缺口分析法1、指標(biāo)體系分析法 指標(biāo)體系分析法：基于相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算流動(dòng)性指標(biāo)體系，度量金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性狀況的方法?！?〕流動(dòng)性指數(shù)法〔2〕存款集中度法〔3〕財(cái)務(wù)比率指標(biāo)法〔1〕流動(dòng)性指數(shù)法 流動(dòng)性指數(shù)法：度量金融機(jī)構(gòu)在特定狀況下所面臨的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)損失，即與正常的市場狀況相比，金融機(jī)構(gòu)因必須立即出售資產(chǎn)所可能承擔(dān)的價(jià)格損失。

該指數(shù)越小，出售價(jià)格越低于公平價(jià)格，說明金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)流動(dòng)性也就越缺乏。〔2〕存款集中度法 存款集中度法：度量銀行所面臨的存款提前支取風(fēng)險(xiǎn)，反映銀行對大額存款的依賴性。 存款集中度越高，銀行潛在的存款提前支取風(fēng)險(xiǎn)就越大，從而銀行所面臨的籌資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也越大?！?〕財(cái)務(wù)比率指標(biāo)法 財(cái)務(wù)比率指標(biāo)法：根據(jù)會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算出流動(dòng)性指標(biāo)來度量金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性狀況的方法。主要包括資產(chǎn)流動(dòng)性指標(biāo)和負(fù)債流動(dòng)性指標(biāo)兩大類。1〕資產(chǎn)的流動(dòng)性指標(biāo)2〕負(fù)債的流動(dòng)性指標(biāo)1〕資產(chǎn)的流動(dòng)性指標(biāo)A.現(xiàn)金狀況比率現(xiàn)金資產(chǎn)：以銀行為例，包括現(xiàn)金、法定準(zhǔn)備金、超額準(zhǔn)備金、應(yīng)收現(xiàn)金、同業(yè)存放和托收資金等。該比率越高，意味著金融機(jī)構(gòu)可動(dòng)用的付現(xiàn)資產(chǎn)比率越高，流動(dòng)性狀況就越好。B.流動(dòng)性證券比率 流動(dòng)性證券比率：金融機(jī)構(gòu)持有的短期〔一年期以內(nèi)〕政府債券及政府機(jī)構(gòu)債券與總資產(chǎn)的比率。 該比率越高，說明金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性越強(qiáng)，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動(dòng)性缺口時(shí)，可以隨時(shí)出售短期政府債券以彌補(bǔ)該流動(dòng)性缺口。C.凈同業(yè)拆借比率 凈同業(yè)拆借比率：商業(yè)銀行同業(yè)之間資金拆出和拆入差額與資產(chǎn)總額之間的比率。 該比率越高，說明銀行的資金越充裕，資金流動(dòng)性越強(qiáng)。D.能力比率能力比率：是指凈貸款和租賃資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率。凈貸款：新創(chuàng)造的貸款減去收回的貸款本金和利息。凈貸款和租賃資產(chǎn)是銀行獲利的主要資產(chǎn)，流動(dòng)性一般比較低，能力比率是流動(dòng)性的反向指標(biāo)，即該指標(biāo)越高，說明銀行的流動(dòng)性越差。E.抵押證券比率抵押證券比率：金融機(jī)構(gòu)持有的抵押證券與證券總額的比率。金融機(jī)構(gòu)在回購協(xié)議借款和向中央銀行借款時(shí)，往往要以證券作抵押，抵押證券在債務(wù)歸還之前是不能出售的，因此，該比率越高，金融機(jī)構(gòu)證券資產(chǎn)的流動(dòng)性越差。2〕負(fù)債的流動(dòng)性指標(biāo)A.貨幣資產(chǎn)負(fù)債比率貨幣資產(chǎn)負(fù)債比率：即金融機(jī)構(gòu)貨幣市場資產(chǎn)與貨幣市場負(fù)債的比率。貨幣市場資產(chǎn)是金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性極強(qiáng)的短期資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、短期政府債券、央行超額準(zhǔn)備金拆出、央行發(fā)行的短期票據(jù)及回購協(xié)議等。貨幣市場負(fù)債是金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性極強(qiáng)的負(fù)債，包括大額定期存單、央行超額準(zhǔn)備金拆入以及回購協(xié)議借款等。該指標(biāo)可以反映金融機(jī)構(gòu)平衡貨幣市場資金頭寸的能力，指標(biāo)值越大，說明金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性越高。B.短期資產(chǎn)比率短期資產(chǎn)比率：金融機(jī)構(gòu)短期資產(chǎn)與敏感性負(fù)債的比率。短期資產(chǎn)：能在短期內(nèi)迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括在其他銀行的短期存款、中央銀行超額準(zhǔn)備金拆出、持有的短期證券等。敏感性負(fù)債：對利率變化反響敏感的負(fù)債，包括大額存款、外國官方存款、回購協(xié)議中的證券出售、政府的即期票據(jù)和其他票據(jù)。敏感性負(fù)債對市場利率變化的敏感性很強(qiáng)，容易從銀行等金融機(jī)構(gòu)流出。該比率越高，說明金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性越強(qiáng)。C.證券經(jīng)紀(jì)人存款比率證券經(jīng)紀(jì)人存款比率：經(jīng)紀(jì)人存款與存款總額的比率。證券經(jīng)紀(jì)人存款：證券經(jīng)紀(jì)人代客戶存入銀行的資金，具有數(shù)額大、期限短，并以利息收入為目的，對利率變化敏感。該比率越高，銀行陷入流動(dòng)性危機(jī)的可能性越大。D.核心存款比率核心存款：對于核心存款的定義，目前尚未形成統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，一般認(rèn)為是商業(yè)銀行存款中最穩(wěn)定的局部——①對利率變化敏感性不強(qiáng)，②不隨經(jīng)濟(jì)條件和周期性因素的變化而變化。該比率越高，說明銀行的流動(dòng)性壓力越小。核心存款：雖然每一個(gè)存款帳戶的余額總是處于不斷變化之中,但是,對整個(gè)銀行而言,某一個(gè)存款帳戶余額的減少可能會(huì)被另一個(gè)帳戶余額的增加所抵消。于是,銀行的存款總額根本上能夠保持在一個(gè)穩(wěn)定的水平上。因此，可以把銀行存款總額劃分為長期穩(wěn)定局部和短期波動(dòng)局部。其中,長期穩(wěn)定局部稱為核心存款〔CoreDeposits〕；其余局部那么稱為波動(dòng)存款(VolatileDeposits)。E.存款結(jié)構(gòu)比率存款結(jié)構(gòu)比率：即銀行活期存款與定期存款的比率。該比率用來度量銀行資金根底的穩(wěn)定性。該比率上升，意味著銀行存款的穩(wěn)定性減弱，流動(dòng)性需求增加。2、缺口分析法缺口分析：金融機(jī)構(gòu)通過分析資產(chǎn)與負(fù)債之間的相關(guān)指標(biāo)的差額來評估流動(dòng)性大小的方法。缺口分析包括以下幾種：〔1〕流動(dòng)性缺口分析〔2〕資產(chǎn)負(fù)債到期日結(jié)構(gòu)法〔3〕利率敏感性缺口〔4〕久期缺口分析法〔1〕流動(dòng)性缺口分析流動(dòng)性缺口：在未來預(yù)測期〔比方未來4-5周〕預(yù)計(jì)的資金需求量與資金供給量之間的差額。假設(shè)流動(dòng)性缺口為正，說明銀行在預(yù)測期的流動(dòng)性缺乏；否那么，說明銀行在預(yù)測期的流動(dòng)性充足或過剩。流動(dòng)性缺口分析法的缺乏：將資金需求量與資金供給量進(jìn)行簡單相減，忽略了不同資金來源渠道和不同資金運(yùn)用方式之間的流動(dòng)性差異。流動(dòng)性缺口分析法的改進(jìn)：修正的流動(dòng)性缺口分析法。修正的流動(dòng)性缺口分析法：也稱為加權(quán)流動(dòng)性缺口分析法，即首先對資金來源和運(yùn)用按照其流動(dòng)性程度進(jìn)行打分，然后用該打分計(jì)算加權(quán)的流動(dòng)性缺口。步驟：A.把資金來源和資金運(yùn)用按照穩(wěn)定性程度進(jìn)行排序；B.給每一個(gè)穩(wěn)定性級別打分〔穩(wěn)定性越高，得分越高〕；C.以該打分為權(quán)重，計(jì)算資金供給加權(quán)值和資金需求加權(quán)值；D.加權(quán)流動(dòng)性缺口=資金需求加權(quán)值-資金供給加權(quán)值。公開市場業(yè)務(wù)非傳統(tǒng)方式融資核心存款資本市場融資

不穩(wěn)定1分

穩(wěn)定5分舉例資金供給資金需求排序分?jǐn)?shù)金額（百萬元）排序分?jǐn)?shù)金額（百萬元）5105114342363728291418加權(quán)值100110加權(quán)流動(dòng)性缺口110-100=10流動(dòng)性缺口管理：對未來的資金供給量〔比方存款等〕和資金 需求量〔比方貸款〕進(jìn)行及時(shí)的預(yù)測，從而安 排資金以滿足金融機(jī)構(gòu)潛在的流動(dòng)性需求。大多 數(shù)商業(yè)銀行重視對四、五周之后的流動(dòng)性缺口分析?！?〕資產(chǎn)負(fù)債到期日結(jié)構(gòu)法 資產(chǎn)負(fù)債到期日結(jié)構(gòu)法：通過比較在不同時(shí)段內(nèi)到期的資產(chǎn)和負(fù)債額，確定缺口的大小。到期日結(jié)構(gòu)性缺口=某時(shí)段內(nèi)到期的資產(chǎn)價(jià)值-某時(shí)段內(nèi)到期的負(fù)債價(jià)值缺口為正，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)較小；缺口為負(fù)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。巴塞爾協(xié)議要求銀行在計(jì)算到期資產(chǎn)額時(shí)，要充分考慮到資產(chǎn)的市場風(fēng)險(xiǎn)，即變現(xiàn)本錢。

〔3〕利率敏感性缺口其中，RSG—利率敏感性缺口； RSA—利率敏感性資產(chǎn)； RSL—利率敏感性負(fù)債。資產(chǎn)敏感負(fù)債敏感資產(chǎn)負(fù)債匹配RSG＞0＜0＝0確定的依據(jù)：按照資產(chǎn)或負(fù)債在考察期內(nèi)是否因利率變化而可能被重新定價(jià)。 現(xiàn)金流利率風(fēng)險(xiǎn)敞口：與利率變動(dòng)程度和利率敏感性缺口的大小有關(guān)。其中，—凈利息收入的變動(dòng)值； —利率變動(dòng)值； —利率敏感性缺口。利率敏感性缺口分析是金融機(jī)構(gòu)利率風(fēng)險(xiǎn)管理常用工具之一，其優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡便，清晰易懂。通過缺口分析，可以在判斷利率未來的變動(dòng)走勢的情況下，引導(dǎo)銀行主動(dòng)進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整，到達(dá)趨利避害的目的。某保險(xiǎn)公司利率敏感性項(xiàng)目的時(shí)間結(jié)構(gòu)非利率敏感性項(xiàng)目總計(jì)1～30天31～90天91～180天181～365天1年以上資產(chǎn)國庫券不動(dòng)產(chǎn)貸款個(gè)人貸款企業(yè)債券股票投資現(xiàn)金非生息資產(chǎn)資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債和股東權(quán)益未到期責(zé)任準(zhǔn)備金未決賠款準(zhǔn)備金長期責(zé)任準(zhǔn)備金銀行借款股東權(quán)益非利率敏感性負(fù)債負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)5421185132.5107.52010101325205251282141561812512762582010381011211021240.5235157.5101111219105316102112缺口-2108-10-13負(fù)債敏感資產(chǎn)敏感資產(chǎn)敏感負(fù)債敏感負(fù)債敏感〔4〕久期缺口分析法 久期缺口：資產(chǎn)的久期減去負(fù)債的久期即為久期缺口。 資產(chǎn)〔負(fù)債〕組合的久期：等于各項(xiàng)資產(chǎn)〔負(fù)債〕久期的加權(quán)平均，其中權(quán)重為各單個(gè)資產(chǎn)〔負(fù)債〕價(jià)值占組合價(jià)值的比重。 久期缺口：Δ>0：說明資產(chǎn)的平均到期期限大于負(fù)債的平均到期期限，金融機(jī)構(gòu)容易面臨支付困難，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加。資產(chǎn)對利率變化比負(fù)債更敏感。如果市場利率下降，那么資產(chǎn)價(jià)值增加的幅度比負(fù)債價(jià)值增加的幅度大，流動(dòng)性也隨之加強(qiáng)；市場利率上升，那么資產(chǎn)價(jià)值減少的幅度比負(fù)債價(jià)值減少的幅度大，流動(dòng)性也隨之減弱。Δ<0：資產(chǎn)的平均到期期限小于負(fù)債的平均到期期限，金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性狀況較好。負(fù)債對利率變化比資產(chǎn)更敏感。如果市場利率下降，那么資產(chǎn)價(jià)值上升的幅度比負(fù)債價(jià)值上升的幅度小，流動(dòng)性也隨之減弱；如果市場利率上升，那么資產(chǎn)價(jià)值下降的幅度比負(fù)債價(jià)值下降的幅度小，流動(dòng)性也隨之加強(qiáng)。§3流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理買賣價(jià)差交易的價(jià)格影響一次性執(zhí)行交易(大宗交易)交易的價(jià)格影響較高價(jià)格的不確定性（價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）較低分批執(zhí)行交易交易的價(jià)格影響較小價(jià)格的不確定性（價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）較大總投資成本

第j種債券的購買數(shù)量

第j種債券的價(jià)格t期第j種債券產(chǎn)生的現(xiàn)金流

t時(shí)期的負(fù)債支付

t資產(chǎn)組合的累計(jì)值0Dt※圖資產(chǎn)組合的累計(jì)值的增長實(shí)線代表利率不變時(shí)債券累計(jì)價(jià)值；虛線分別表示利率上升〔黑色虛線〕和下降〔紅色〕時(shí)的情況。支付的次序剩余到期時(shí)間投資收益價(jià)值A(chǔ)．利率保持8%14800×（1.08）41088.3923800×（1.08）31007.7732800×