[15]。1.3.3文獻(xiàn)綜述在國(guó)內(nèi)外研究的基礎(chǔ)上，厘清了本文研究的中心和基本思路，鑒于國(guó)外在此領(lǐng)域研究較早，為我國(guó)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的研究奠定了基石。隨著國(guó)內(nèi)外學(xué)者不斷探索與完善，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究從單變量分析發(fā)展為多變量綜合分析，在不斷演變的過(guò)程中，形成了一套科學(xué)且系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論體系，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范與規(guī)避提供了重要參考意義。中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的研究人員不斷涌入，不斷加深挖掘隱藏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并取得了有效的研究成果。但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)日趨復(fù)雜，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題層出不窮，這對(duì)于企業(yè)研究風(fēng)險(xiǎn)研究工作要求非?？量?，盡管我國(guó)學(xué)者正在逐漸細(xì)化，但仍有不足之處。鑒于行業(yè)和企業(yè)的差異化，許多研究都停留在整體層面，并未加深，導(dǎo)致理論和實(shí)際融合度較低，且缺乏不同行業(yè)的深入研究。因此，針對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析研究，非常有必要對(duì)于不同行業(yè)和企業(yè)進(jìn)行具體細(xì)致的剖析。在研究的基礎(chǔ)上，對(duì)研究方法進(jìn)行創(chuàng)新，尋求更加科學(xué)，有效的研究方式。本文認(rèn)為，比較分析法、比率分析法操作簡(jiǎn)便且研究結(jié)果客觀，適用范圍廣泛?；谝陨希疚慕柚N研究方法，驗(yàn)證其在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究方面的實(shí)用性。在研究范圍選擇上，本文聚焦于有顯著行業(yè)特征的乳制品行業(yè)，此行業(yè)與民生相關(guān)，具有一定的研究?jī)r(jià)值。通過(guò)對(duì)乳制品行業(yè)橫向分析比較，以為我國(guó)乳制品行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究和提出防范意見(jiàn)，促進(jìn)行業(yè)行業(yè)健康發(fā)展。2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的相關(guān)概念及理論概述2.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理2.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)時(shí)，由于無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)知和掌控的因素，導(dǎo)致企業(yè)在一定時(shí)間和范圍內(nèi)，實(shí)際財(cái)務(wù)結(jié)果與預(yù)期目標(biāo)發(fā)生偏離，迫使企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)損失或更大收益的風(fēng)險(xiǎn)。主要為外部因素、內(nèi)部因素。宏觀環(huán)境復(fù)雜性是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的外部因素，而財(cái)務(wù)管理人員對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不足，部分決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤等，是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的內(nèi)部因素。2.1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類依據(jù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源，將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)細(xì)劃分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)。（1）籌資風(fēng)險(xiǎn)，主要源于企業(yè)籌資過(guò)程中的不確定性，例如籌資成本波動(dòng)、資金來(lái)源穩(wěn)定性等，這些因素都會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生負(fù)面影響，更加嚴(yán)重還會(huì)導(dǎo)致企業(yè)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）投資風(fēng)險(xiǎn)。指企業(yè)在投資決策過(guò)程中存在的風(fēng)險(xiǎn)，選取不同投資項(xiàng)目、投資回報(bào)不確定性、市場(chǎng)波動(dòng)等不穩(wěn)定因素，都會(huì)對(duì)企業(yè)的投資效益和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響。（3）運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。主要體現(xiàn)在企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中面對(duì)的多方面不確定因素，比如供應(yīng)鏈斷裂，生產(chǎn)成本提升，市場(chǎng)需求演變等，此類因素都將對(duì)運(yùn)營(yíng)效率和企業(yè)盈利造成沖擊。（4）現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金流量在各個(gè)環(huán)節(jié)具有重要地位，企業(yè)現(xiàn)金流量穩(wěn)定性為重要因素，其他環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，也會(huì)對(duì)其產(chǎn)生不利影響，連鎖反應(yīng)引發(fā)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。2.1.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的概念財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，是風(fēng)險(xiǎn)管理中的重要部分。是以風(fēng)險(xiǎn)管理理念為基礎(chǔ)，結(jié)合最新研究成果而發(fā)展形成的一門管理科學(xué)，核心為協(xié)助企業(yè)精準(zhǔn)識(shí)別、科學(xué)評(píng)價(jià)、深入分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)采用具有針對(duì)性的方案進(jìn)行潛在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，確保財(cái)務(wù)活動(dòng)穩(wěn)步進(jìn)行，并有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)損失。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于企業(yè)而言必不可少，其作用主要為：優(yōu)化現(xiàn)有發(fā)展方案，規(guī)劃公司經(jīng)營(yíng)路線，使決策者做出合理投資，監(jiān)控市場(chǎng)風(fēng)向的同時(shí)，明確自身，選擇適用于企業(yè)的戰(zhàn)略方案。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究包括三個(gè)環(huán)節(jié)：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。確立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)后，對(duì)隱藏財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。文章結(jié)合企業(yè)近年財(cái)務(wù)報(bào)表、數(shù)據(jù)變動(dòng)規(guī)律、經(jīng)營(yíng)情況、行業(yè)發(fā)展走向等多方面對(duì)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)深入研究。在籌資、投資、運(yùn)營(yíng)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)做出具體、全面的了解，明確企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。初步識(shí)別出企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)后，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性和影響程度進(jìn)行分析評(píng)價(jià)。提取綜合數(shù)據(jù)指標(biāo)中的關(guān)鍵信息，選取評(píng)價(jià)方法，得出科學(xué)合理的評(píng)價(jià)結(jié)果。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。針對(duì)已知企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況下，制訂對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)策略和預(yù)防方案。控制方法主要分為：防護(hù)性控制、前饋型控制、反饋控制。針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的不同階段選取不同的措施，確保企業(yè)正常運(yùn)作。2.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)理論2.2.1風(fēng)險(xiǎn)管理理論風(fēng)險(xiǎn)管理理論起源較早，在經(jīng)過(guò)重大風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)后，企業(yè)管理者意識(shí)到保護(hù)企業(yè)財(cái)產(chǎn)必須采取科學(xué)的措施，這一決策促成了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理演變?yōu)楠?dú)立學(xué)科。1952年發(fā)表的一篇風(fēng)險(xiǎn)管理的研究報(bào)告，標(biāo)志著風(fēng)險(xiǎn)管理理論展開(kāi)新篇章。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)遍布于企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，需要在不用階段采取對(duì)應(yīng)措施。為達(dá)到防控目的，其細(xì)化分為：事前管理、事中管理、事后管理。有效控制風(fēng)險(xiǎn)不僅能降低財(cái)務(wù)損失，還能使企業(yè)抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)盈利。因此，利用風(fēng)險(xiǎn)管理理論，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面評(píng)估非常必要。2.2.2資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)理論主要包括：凈收益理論、凈營(yíng)業(yè)收益理論、MM理論、代理理論、等級(jí)籌資理論。經(jīng)濟(jì)學(xué)家在研究中選取契合的理論，深入研究，并進(jìn)一步擴(kuò)展了重要理論。資本結(jié)構(gòu)理論能夠幫助企業(yè)確立最佳資本結(jié)構(gòu)，規(guī)劃統(tǒng)籌策略，為文章籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)價(jià)指標(biāo)選取、最終決策建議提供了參考。3中國(guó)旺旺控股有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別3.1乳制品行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征3.1.1乳制品行業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資作為企業(yè)的核心，其風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于于生產(chǎn)銷售，擴(kuò)張企業(yè)板塊等隱藏在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的不確定性。而乳制品企業(yè)主要依靠生產(chǎn)銷售來(lái)維持企業(yè)運(yùn)營(yíng)，其生產(chǎn)銷售比率很難平衡，乳制品存放時(shí)間較短，而原材料的采購(gòu)也存在風(fēng)險(xiǎn)，在目前動(dòng)蕩的籌資環(huán)境下，無(wú)論是行業(yè)內(nèi)部或是外部，都大大增加了企業(yè)籌資的難度，而外匯行情波動(dòng)以及環(huán)境污染的影響下，依靠外匯儲(chǔ)備和依賴進(jìn)口原材料的企業(yè)更加艱難。投資風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)環(huán)境不穩(wěn)定導(dǎo)致投資難以獲得收益，在受原材料價(jià)格導(dǎo)致毛利率變化影響下，乳制品利潤(rùn)被壓縮，與此同時(shí)資金利潤(rùn)率低、產(chǎn)品銷售能力差、主營(yíng)商品競(jìng)爭(zhēng)力弱等問(wèn)題直接導(dǎo)致資金不足，引發(fā)對(duì)外對(duì)內(nèi)投資活動(dòng)無(wú)法進(jìn)行。運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于存貨管理風(fēng)險(xiǎn)，就乳制品行業(yè)而言，合理把控庫(kù)存尤為重要，產(chǎn)品保質(zhì)期較短，存貨過(guò)多、貨物滯銷、產(chǎn)品變質(zhì)等問(wèn)題發(fā)生的同時(shí)又浪費(fèi)了儲(chǔ)存費(fèi)用。但存貨過(guò)少，產(chǎn)品無(wú)法保證供應(yīng)，導(dǎo)致生產(chǎn)線受到影響，進(jìn)而對(duì)銷售甚至企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)造成更大影響。現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。主要風(fēng)險(xiǎn)在于想要投入生產(chǎn)銷售但卻出現(xiàn)資金短缺，資產(chǎn)變現(xiàn)能力較低，無(wú)法即使將現(xiàn)有資產(chǎn)變現(xiàn)作為現(xiàn)金流動(dòng)使用，以及經(jīng)營(yíng)成果不佳難以償還債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。3.1.2乳制品行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特征（1）不確定性。現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)飛速發(fā)展，乳制品企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境不斷轉(zhuǎn)變，企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)也在不斷的變化，采用科學(xué)合理的手段，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，檢測(cè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)存在與否。（2）客觀性。在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的存在不可忽視。避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)造成不可逆轉(zhuǎn)的損失，應(yīng)當(dāng)采取措施有效規(guī)避潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（3）收益和損失共存性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的收益和損失共存，高收益伴隨高風(fēng)險(xiǎn)，不可能只享受利益而不產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。在商品同化和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈中，如果能使商品脫穎而出，帶領(lǐng)新的潮流即有可能在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。（4）全面性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不是一種因素形成的，正確的認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，要從全方面展開(kāi)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，提出解決方案，全面預(yù)測(cè)更有助于解決財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。（5）可控性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，不可回避，但仍需采取科學(xué)的方案來(lái)防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)爭(zhēng)取的處理手段可以有利的降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失。3.2中國(guó)旺旺控股有限公司概況和運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀3.2.1公司概況中國(guó)旺旺控股有限公司（文章中簡(jiǎn)稱旺旺集團(tuán)）成立于1962年，起初為宜蘭食品工業(yè)股份有限公司；1983年建立旺旺品牌，90年代初期在大陸進(jìn)行投資，建立廠房；2008年中國(guó)旺旺控股有限公司以食品飲料業(yè)務(wù)聞名，正式聯(lián)合上市。歷經(jīng)多年發(fā)展，不斷拓寬產(chǎn)品、提升企業(yè)效益、追求多元化發(fā)展，使得旺旺品牌取得突破性進(jìn)展，其遍布61個(gè)國(guó)家，成為家喻戶曉的乳制品企業(yè)。旺旺集團(tuán)在發(fā)展過(guò)程中不斷拓展業(yè)務(wù)版圖，開(kāi)拓市場(chǎng)，追求多元化的產(chǎn)業(yè)合作。旺旺集團(tuán)秉承“緣、自信、大團(tuán)結(jié)”的經(jīng)營(yíng)理念，立志成為“綜合消費(fèi)食品王國(guó)”，并有“中國(guó)第一、世界第一”的目標(biāo)。3.2.2公司經(jīng)營(yíng)情況（1）主營(yíng)業(yè)務(wù)分布情況。旺旺集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的主要產(chǎn)品有四個(gè)板塊，包括米果產(chǎn)品、乳品及飲料、休閑食品、其他產(chǎn)品。具體情況如表3-1所示：表3-12022年旺旺集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)情況分產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入（千元）營(yíng)業(yè)成本（千元）毛利（千元）毛利率（%）利潤(rùn)占比（%）米果產(chǎn)品58433484549218129413022.122.7乳品及飲料111304958030961309953427.854.3休閑食品58202624556336126392621.722.2其他產(chǎn)品134114898684424632.90.8數(shù)據(jù)來(lái)源：旺旺集團(tuán)2022年企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)表明，乳品及飲料的帶動(dòng)了旺旺集團(tuán)主要經(jīng)濟(jì)，主要營(yíng)業(yè)收入11130495千元，利潤(rùn)占總利潤(rùn)的54.3%，米果產(chǎn)品和休閑食品僅是乳品及飲料的一半，其作為主要產(chǎn)品仍然占據(jù)主要地位，但利潤(rùn)相對(duì)較低。財(cái)務(wù)年報(bào)中根據(jù)分區(qū)情況來(lái)看，產(chǎn)品主要銷售區(qū)域?yàn)橹袊?guó)，國(guó)外地區(qū)銷售比率僅占國(guó)內(nèi)的10%，就此數(shù)據(jù)觀察，國(guó)外地區(qū)銷售推廣完成度并不理想。（2）盈利能力分析。盈利是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心目標(biāo)，盈利能力和資金儲(chǔ)備對(duì)后續(xù)企業(yè)活動(dòng)有著十分重要的影響，企業(yè)能否穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)取決于此，分析利潤(rùn)表，可以全面了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況。表3-2所示：表3-2旺旺集團(tuán)利潤(rùn)表摘要單位：百萬(wàn)元20182019202020212022營(yíng)業(yè)收入20712.0020095.0021998.0023985.0022928.00營(yíng)業(yè)總成本4872.004891.005179.005454.005487.00其中：營(yíng)業(yè)成本11312.0010439.0011393.0013237.0012857.00銷售費(fèi)用1439.151369.931249.861426.781464.34管理費(fèi)用1115.101285.661304.081360.331405.37財(cái)務(wù)費(fèi)用-112.40-137.38-169.99-103.25-82.86營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4528.004764.005427.005293.004585.00利潤(rùn)總額4806.005049.005995.005734.004780.00凈利潤(rùn)3463.003636.004148.004189.003363.00數(shù)據(jù)來(lái)源：旺旺集團(tuán)2018-2022年度企業(yè)年報(bào)旺旺集團(tuán)2018-2022年間的營(yíng)業(yè)收入中，2019年至2021年連續(xù)三年數(shù)據(jù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，在疫情的沖擊和原材料價(jià)格不斷上漲等原因，企業(yè)總成本不斷增加，導(dǎo)致利潤(rùn)下滑。銷售費(fèi)用因近年來(lái)的宣傳，促銷，運(yùn)輸費(fèi)用不斷增長(zhǎng)造成，網(wǎng)絡(luò)宣傳已逐漸成為主流，其中廣告費(fèi)用是一筆不菲的花費(fèi)，但高額的銷售費(fèi)用并沒(méi)有帶動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，很大程度上影響了企業(yè)利潤(rùn)；雖然旺旺集團(tuán)做出改革，但產(chǎn)品和模式仍然與新生代訴求存在差異，使旺旺集團(tuán)步入低谷，結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，企業(yè)存在借款并支付高額利息，雖然近兩年有減少跡象，但財(cái)務(wù)壓力仍在。2022年旺旺集團(tuán)的利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)均為近五年最低值，旺旺集團(tuán)采取線下轉(zhuǎn)移，線上協(xié)同的銷售手段，隨著市場(chǎng)變化、供應(yīng)鏈變化而產(chǎn)生了企業(yè)變革，旺旺集團(tuán)在努力拜托暮年危機(jī)，但產(chǎn)品更新速度慢，轉(zhuǎn)型危機(jī)等因素都對(duì)其產(chǎn)生不小影響。經(jīng)濟(jì)環(huán)境日趨復(fù)雜，旺旺集團(tuán)想要打造全渠道管理系統(tǒng)構(gòu)建，加上盲目投資已經(jīng)轉(zhuǎn)型，負(fù)債加劇，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之提升。3.3旺旺控股公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別結(jié)合企業(yè)年度、半年度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行剖析，是否存在財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)使公司喪失償債能力而導(dǎo)致預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)客觀存在，文章將圍繞三種風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方式來(lái)對(duì)旺旺集團(tuán)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，采用合理方式規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.3.1籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別籌資風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)是否能按約定時(shí)間償還債務(wù)，或者是參與籌資活動(dòng)帶來(lái)的不確定因素。負(fù)債方式、約定期限、資金運(yùn)作方式都存在差異，帶來(lái)的債務(wù)影響是存在不同?；I資風(fēng)險(xiǎn)可分為現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)與債務(wù)結(jié)構(gòu)不匹配產(chǎn)生的現(xiàn)金性金融風(fēng)險(xiǎn)，以及收入無(wú)法償還負(fù)債產(chǎn)生的收支性金融風(fēng)險(xiǎn)。下面將對(duì)旺旺集團(tuán)2018-2021年的籌資活動(dòng)展開(kāi)分析。（1）資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模分析。資產(chǎn)規(guī)模和負(fù)債比例會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，融資問(wèn)題也會(huì)存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果能結(jié)合自身情況科學(xué)合理判斷負(fù)債情況，會(huì)為企業(yè)帶來(lái)負(fù)效應(yīng)，導(dǎo)致其償債能力下降，為公司帶來(lái)威脅。表3-3旺旺集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模分析表單位：百萬(wàn)元20182019202020212022流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)21225.0021606.0020432.0016588.0012806.00非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)8649.008219.0010811.0013270.0013168.00資產(chǎn)合計(jì)29874.0029825.0031243.0029858.0025974.00流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6299.005822.009166.009249.008775.00非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)8116.008649.007106.003901.002495.00負(fù)債合計(jì)14415.0014471.0016271.0013149.0011270.00所有者權(quán)益合計(jì)13491.0013406.0013078.0014835.0012856.00少數(shù)股東權(quán)益9882737552數(shù)據(jù)來(lái)源：旺旺集團(tuán)2018-2022年度企業(yè)年報(bào)表3-3中，旺旺集團(tuán)近五年來(lái)流動(dòng)資產(chǎn)不斷下滑，反應(yīng)其資產(chǎn)流動(dòng)性減弱，變現(xiàn)能力變差。五年來(lái)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)沒(méi)有低于流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)象，說(shuō)明企業(yè)未出現(xiàn)償債危機(jī)。流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債整體較為穩(wěn)定，2019年流動(dòng)負(fù)債較高，主要為環(huán)節(jié)疫情帶來(lái)的影響，也導(dǎo)致了企業(yè)在此期間短期籌資壓力較大。負(fù)債方面，除2021年增長(zhǎng)較多以外，近兩年為下降趨勢(shì)；所有者權(quán)益2021年出現(xiàn)峰值外，都呈下降趨勢(shì)；股東權(quán)益也在不斷下滑。近五年數(shù)據(jù)中，較多重要數(shù)值呈下降趨勢(shì)，伴隨的是企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的上升。（3）償債能力分析。償債能力是企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，反應(yīng)企業(yè)償債能力波動(dòng)情況，顯示流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的承受力。速動(dòng)比率指存貨之外的流動(dòng)資產(chǎn)占流動(dòng)負(fù)債的比例，是衡量企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)。表3-4旺旺集團(tuán)償債能力分析表20182019202020212022行業(yè)平均值流動(dòng)比率（%）3.373.712.231.791.461.3速動(dòng)比率（%）2.993.241.951.441.101資產(chǎn)負(fù)債率（%）484952444350數(shù)據(jù)來(lái)源：旺旺集團(tuán)2018-2022年度企業(yè)年報(bào)行業(yè)平均流動(dòng)比率在1.3左右，而平均速動(dòng)比率接近1。2022年起，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都趨近于行業(yè)平均值，表明具短期償債水平良好，籌資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。然而2018-2022年，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，應(yīng)加強(qiáng)短期償債能力的管理。資產(chǎn)負(fù)債率水平反應(yīng)長(zhǎng)期償債能力，表3-4中，旺旺集團(tuán)2022、2023年資產(chǎn)負(fù)債率偏低，說(shuō)明企業(yè)發(fā)展穩(wěn)定，行業(yè)均值約為50%，與之相比，旺旺集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率接近平均值，長(zhǎng)期償債能力較穩(wěn)定。但綜合數(shù)據(jù)分析，旺旺集團(tuán)仍需提高資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率，合理升級(jí)籌資渠道，提高企業(yè)負(fù)債償還能力，減少籌資風(fēng)險(xiǎn)。3.3.2投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別旺旺集團(tuán)投資風(fēng)險(xiǎn)分為：對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)主要在進(jìn)行內(nèi)部投資時(shí)，對(duì)計(jì)劃可行性以及收益回報(bào)未做出合理判斷，決策失誤等，若固定風(fēng)險(xiǎn)投資收益未達(dá)到預(yù)期，不僅影響企業(yè)利潤(rùn)，更會(huì)造成資金損失。對(duì)于投資主要是盲目投資，其失誤后為企業(yè)帶來(lái)的損失更加嚴(yán)重。（1）對(duì)內(nèi)對(duì)外投資分析。對(duì)內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生后，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)將受到限制，導(dǎo)致利潤(rùn)與期望目標(biāo)出現(xiàn)偏差。表3-5中，旺旺集團(tuán)主要在固定資產(chǎn)，在建工程，無(wú)形資產(chǎn)等方面進(jìn)行對(duì)內(nèi)投資活動(dòng)。五年內(nèi)共對(duì)內(nèi)投資75043百萬(wàn)元。表3-5旺旺集團(tuán)對(duì)內(nèi)投資表單位：百萬(wàn)元20182019202020212022固定資產(chǎn)合計(jì)165401686816976170166741在建工程合計(jì)136125110198277無(wú)形資產(chǎn)141311108合計(jì)166901700617097172247026數(shù)據(jù)來(lái)源：旺旺集團(tuán)2018-2022年度企業(yè)年報(bào)旺旺集團(tuán)為國(guó)有大型公司，對(duì)外投資主要是衍生金融資產(chǎn)、交易性融資、長(zhǎng)期股權(quán)投資等，受利率、匯率、通貨膨脹的影響，加上港澳臺(tái)關(guān)系復(fù)雜，導(dǎo)致旺旺集團(tuán)投資環(huán)節(jié)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇。（2）投資能力分析。投資能力是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)，籌資中確保現(xiàn)金流與投資需求的關(guān)鍵能力。投資回報(bào)指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)投資是否符合預(yù)期收益，評(píng)判投資風(fēng)險(xiǎn)的重要數(shù)值。自表3-7中得知，旺旺集團(tuán)2018-2022年間籌資活動(dòng)、現(xiàn)金流都是負(fù)值，即投資活動(dòng)現(xiàn)金無(wú)正向回報(bào)，處于虧損狀態(tài)，而2022年經(jīng)營(yíng)收益的凈利潤(rùn)出現(xiàn)了693.66萬(wàn)元的最低水平，而處置無(wú)形資產(chǎn)也不能帶來(lái)很好的現(xiàn)金收益，自由現(xiàn)金流對(duì)比前三年，2021-2022兩年也在不斷減少。由此可見(jiàn)，旺旺集團(tuán)投資效率較低，原因?yàn)轫?xiàng)目周期過(guò)長(zhǎng)。資金投入出現(xiàn)偏差，變現(xiàn)能力較差，資金周轉(zhuǎn)較慢，所以旺旺集團(tuán)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制。表3-7旺旺集團(tuán)投資能力分析單位：百萬(wàn)元20182019202020212022籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-36.34-639.59-558.13-842.05-1078.05投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~56.45-41.57-447.59-541.07-457.64經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~648.58690.17831.77616.34612.22來(lái)自持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益的凈利潤(rùn)716.09719.15920.74903.82693.66構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資金支付的現(xiàn)金-56.75-42.02-48.59-66.68-78.09處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額41.470.6145.593.2414.42自由現(xiàn)金流591.7647.99783.03549.51534.01數(shù)據(jù)來(lái)源：旺旺集團(tuán)2018-2022年度企業(yè)年報(bào)3.3.3運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指經(jīng)營(yíng)過(guò)程中因外界環(huán)境變化，或企業(yè)人員對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境認(rèn)知。缺乏對(duì)運(yùn)營(yíng)能力的準(zhǔn)確認(rèn)知，將導(dǎo)致原材料、銷售、利潤(rùn)結(jié)算等環(huán)節(jié)不穩(wěn)定，進(jìn)而無(wú)法實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，甚至面臨虧損。文章從存貨、應(yīng)收賬款、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)等多個(gè)方面，分析旺旺集團(tuán)運(yùn)營(yíng)情況。具體分析如表3-8所示：表3-8旺旺集團(tuán)運(yùn)營(yíng)分析表單位：百萬(wàn)元20182019202020212022存貨（百萬(wàn)元）355.75391.16388.40508.49455.98應(yīng)收賬款（百萬(wàn)元）154.20120.61141.31158.33123.92流動(dòng)資產(chǎn)（百萬(wàn)元）3162.353077.563138.052614.561858.37總資產(chǎn)（百萬(wàn)元）4450.964248.274798.574706.053769.33存貨周轉(zhuǎn)率（次）4.564.074.324.604.04應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）20.0123.7323.9023.8726.85總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.730.670.720.790.82數(shù)據(jù)來(lái)源：旺旺集團(tuán)2018-2022年度企業(yè)年報(bào)（1）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)將資本進(jìn)行投資增值的效益。周轉(zhuǎn)率過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)在資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)上不合理，企業(yè)無(wú)法依靠收入進(jìn)行生產(chǎn)發(fā)展，導(dǎo)致企業(yè)后續(xù)利潤(rùn)受到影響。表3-8中旺旺集團(tuán)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2020到2022年呈上升趨勢(shì)，總資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)回溫。（2）存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率是指將企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的速率，通過(guò)次比率可直觀的看出企業(yè)的營(yíng)業(yè)能力，對(duì)存貨剩余進(jìn)行估計(jì)。企業(yè)運(yùn)營(yíng)水平與其成正比，比率越高，存貨周轉(zhuǎn)率越快，產(chǎn)品銷售就越快，存貨積壓可能性較小。如果企業(yè)銷售情況穩(wěn)定，即可運(yùn)用運(yùn)營(yíng)資金進(jìn)行其他方面的投資，從多方面為企業(yè)提升效益。如果比率過(guò)低，表明企業(yè)庫(kù)存管理水平較差，產(chǎn)品銷售能力較弱，容易導(dǎo)致庫(kù)存積壓等一系列銷售問(wèn)題。由表3-8可知，存貨周轉(zhuǎn)率忽高忽低，2022年出現(xiàn)最低值，表明公司庫(kù)存管理仍需改善，其現(xiàn)金流受到影響的同時(shí)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本也備受壓力，浪費(fèi)大量資源，如不注重運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，后續(xù)將造成較為嚴(yán)重的后果。（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。近五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷攀升，2022年出現(xiàn)峰值，說(shuō)明在外的應(yīng)收賬款被及時(shí)收回，降低了壞賬損失，對(duì)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)暫未產(chǎn)生影響。根據(jù)以上數(shù)據(jù)分析，其部分?jǐn)?shù)值在2022年均有所下降，雖然應(yīng)收賬款回款較快，但庫(kù)存銷售時(shí)間較長(zhǎng)，多種不穩(wěn)定因素互相影響，會(huì)加劇運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，所以旺旺企業(yè)要轉(zhuǎn)變方式，避免造成不必要的損失。4中國(guó)旺旺控股有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)橫向比較與成因分析4.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系4.1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)選取原則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取與數(shù)據(jù)分析結(jié)果的準(zhǔn)確性關(guān)系密切，為保證評(píng)價(jià)結(jié)果客觀真實(shí)的反映出企業(yè)財(cái)務(wù)情況，應(yīng)遵循科學(xué)合理的原則來(lái)選取財(cái)務(wù)指標(biāo)，文章將圍繞三點(diǎn)原則進(jìn)行指標(biāo)選取：（1）科學(xué)合理性和系統(tǒng)性的原則。不同企業(yè)財(cái)務(wù)模式不同，選取財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)以適用于乳制品行業(yè)為基底，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，有針對(duì)性的進(jìn)行選取。在整個(gè)選取過(guò)程中，多角度對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，注意各指標(biāo)間的相關(guān)性，對(duì)指標(biāo)間的共同點(diǎn)、差異點(diǎn)進(jìn)行比較，并結(jié)合數(shù)據(jù)形成完成的財(cái)務(wù)分析。通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)估，結(jié)果更加準(zhǔn)確可靠。（2）相關(guān)性原則。評(píng)價(jià)過(guò)程中選擇的指標(biāo)體系應(yīng)與企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃密切相關(guān)，以便更加準(zhǔn)確全面的反應(yīng)企業(yè)真實(shí)情況。如果指標(biāo)體系與戰(zhàn)略規(guī)劃不相關(guān)，其分析意義無(wú)效，并對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策產(chǎn)生誤導(dǎo)性。（3）可比性原則。選取的指標(biāo)應(yīng)考慮可比性。便于橫向分析，應(yīng)選擇行業(yè)平均值與企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，采用對(duì)比數(shù)據(jù)中變動(dòng)規(guī)律進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，得出前瞻性、科學(xué)性的評(píng)價(jià)。4.1.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究指標(biāo)選取乳制品行業(yè)包含生產(chǎn)、銷售與服務(wù)等多個(gè)環(huán)節(jié)，為構(gòu)建符合行業(yè)特性的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，在堅(jiān)守原則的基礎(chǔ)上，結(jié)合實(shí)際需求制定指標(biāo)評(píng)價(jià)體系。在體系中，原材料和成品奶的質(zhì)量、現(xiàn)金流動(dòng)效率、銷售水平等均為關(guān)鍵影響因素。銷量與采購(gòu)環(huán)節(jié)有著重要關(guān)聯(lián)，存貨周轉(zhuǎn)率就更加重要。資金后續(xù)投資、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品研發(fā)等方面都與投資收益緊密相連，此類因素都會(huì)對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果產(chǎn)生影響。選取能全面反應(yīng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況的指標(biāo)：償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力，結(jié)合數(shù)據(jù)分析企業(yè)是否存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，具體情況具體分析，提出合理有效的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)方案，構(gòu)建更為完善的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系。（1）償債能力是企業(yè)應(yīng)對(duì)外部環(huán)境變化時(shí)償還債務(wù)的關(guān)鍵能力，能力越強(qiáng)，籌資難度越小，相應(yīng)的籌資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)減少。然而，企業(yè)無(wú)法及時(shí)獲取預(yù)期籌資資金，就無(wú)法維持正常運(yùn)營(yíng)狀態(tài)，或因無(wú)力負(fù)擔(dān)高額債務(wù)壓力，加劇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此選擇流動(dòng)比率和速動(dòng)比率兩個(gè)短期償債能力指標(biāo)作為評(píng)價(jià)體系的基礎(chǔ)。（2）運(yùn)營(yíng)能力是對(duì)企業(yè)資源有效利用，管理的有效評(píng)估，主要涉及采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售過(guò)程中資金運(yùn)轉(zhuǎn)情況，以及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。結(jié)合行業(yè)真實(shí)情況，關(guān)注產(chǎn)品供求關(guān)系，投資成本是否合理，存貨周轉(zhuǎn)率速度等重要因素作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。因此，在評(píng)估時(shí)選取存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三個(gè)指標(biāo)。盈利能力不僅企業(yè)獲利能力與資本增值能力的表現(xiàn)，也是經(jīng)營(yíng)水平的展現(xiàn)。盈利水平是企業(yè)投資能否順利進(jìn)行的關(guān)鍵，而穩(wěn)定的盈利能力有助于降低企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。主營(yíng)業(yè)毛利率是體現(xiàn)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利水平的重要指標(biāo)，反應(yīng)同行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)以觀察營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率變動(dòng)趨勢(shì)；凈資產(chǎn)收益率反應(yīng)企業(yè)的資本運(yùn)作情況，體現(xiàn)對(duì)資本的利用效率和股東收益水平。所以將以上數(shù)據(jù)納入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系指標(biāo)范圍。4.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的橫向比較因2020年受疫情存在特殊性，旺旺集團(tuán)及同行業(yè)都受到不同程度的影響，部分企業(yè)都出現(xiàn)虧損。行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)形式加劇，因此選擇旺旺集團(tuán)為主研究對(duì)象，再同行業(yè)中選取部分企業(yè)，進(jìn)行數(shù)據(jù)分析對(duì)比。4.2.1樣本選取和數(shù)據(jù)預(yù)處理經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)預(yù)篩，最終選取了3家乳制品上市公司：內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司，后續(xù)簡(jiǎn)稱伊利股份；新疆西部牧業(yè)股份有限公司，后續(xù)簡(jiǎn)稱西部牧業(yè)；新疆天潤(rùn)乳液股份有限公司，后續(xù)簡(jiǎn)稱天潤(rùn)乳液。對(duì)其2018-2021年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行整理，與旺旺集團(tuán)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比，圍繞償債能力、運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力三個(gè)方面進(jìn)行橫向分析。4.2.2財(cái)務(wù)指標(biāo)的橫向分析（1）償債能力橫向分析。選取旺旺集團(tuán)、天潤(rùn)乳液、西部牧業(yè)、伊利股份2018-2022年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率，比較其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化趨勢(shì)。圖4-1可看出，旺旺集團(tuán)流動(dòng)比率整體呈下降趨勢(shì)，西部牧業(yè)穩(wěn)步上升，流動(dòng)資金性良好，而天潤(rùn)乳業(yè)的流動(dòng)比率不斷波動(dòng)，趨勢(shì)與伊利股份相同，2021年四家企業(yè)的流動(dòng)比率都小于2，說(shuō)明還存在償債能力不足的可能性，應(yīng)給予重視。圖4-1流動(dòng)比率變化趨勢(shì)圖圖4-2中四家企業(yè)的流動(dòng)比率變動(dòng)趨勢(shì)和流動(dòng)比率的變化趨勢(shì)比較相似，旺旺集團(tuán)速動(dòng)比率仍呈下降趨勢(shì)，2018-2019兩年都高于市場(chǎng)均值，但近兩年數(shù)據(jù)逐年下降，而天潤(rùn)乳業(yè)和伊利股份速動(dòng)比率幾乎都小于1，西部牧業(yè)相對(duì)較高，說(shuō)明其有著更好的短期負(fù)債償還能力，整體償債能力排名第二，而速動(dòng)比率小于1的兩家企業(yè)，說(shuō)明其存貨占用較多資金，缺乏快速變現(xiàn)資金能力，不足以支付短期負(fù)債，企業(yè)會(huì)因此增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。圖4-2速動(dòng)比率變化趨勢(shì)圖（2）營(yíng)運(yùn)能力橫向分析。圖4-3中，旺旺集團(tuán)如上述分析公司庫(kù)存管理仍需改善，注重運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，避免后續(xù)將造成較為嚴(yán)重的后果，天潤(rùn)乳業(yè)近五年都呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明積壓存貨過(guò)多，銷售能力不足，占用大量流動(dòng)資金導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率下降，直接說(shuō)明其對(duì)于存貨管理能力較弱，沒(méi)有明確規(guī)劃，西部牧業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)，說(shuō)明其運(yùn)營(yíng)效果較好，伊利股份呈現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的比例，說(shuō)明其存貨管理能力很強(qiáng)。圖4-3存貨周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)圖圖4-4中，旺旺集團(tuán)逐年穩(wěn)步上升，說(shuō)明近年來(lái)對(duì)應(yīng)收管理模式進(jìn)行改善，說(shuō)明應(yīng)收賬款管理能力很強(qiáng)，款項(xiàng)回流穩(wěn)定，伊利集團(tuán)應(yīng)收賬款雖有逐年下降，但絕對(duì)數(shù)值很大，幾乎是其他企業(yè)的兩倍，西部牧業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最低，但其逐年增長(zhǎng)，說(shuō)明同旺旺集團(tuán)一樣在不斷提升管理能力，根據(jù)變化圖中明顯可以看出，天潤(rùn)乳業(yè)的應(yīng)收賬管理存在更多不足之處，還需與同行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)學(xué)習(xí)。圖4-4應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)圖圖4-5中，旺旺集團(tuán)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年穩(wěn)步上升趨勢(shì)，表明其對(duì)固定資產(chǎn)的重視程度升高，廠房設(shè)備等固定資產(chǎn)有效利用率提升，管理水平優(yōu)異。相較之下，天潤(rùn)乳業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年下降趨勢(shì)，說(shuō)明廠房利用方面存在問(wèn)題，管理水平羸弱。伊利股份固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，但2020-2022年逐年下降，說(shuō)明也沒(méi)有注重固定資產(chǎn)的管理，相比之下，旺旺集團(tuán)更加穩(wěn)定一些。圖4-5固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)圖從圖4-6可以看出，伊利股份的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，說(shuō)明其具有良好的運(yùn)營(yíng)能力，銷售規(guī)模雖在不斷擴(kuò)大，但是沒(méi)有產(chǎn)生閑置資產(chǎn)，擁有良好的資源分配能力；西部牧業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在不斷上漲，說(shuō)明其銷售能力非常強(qiáng)，能夠很好的利用資產(chǎn)產(chǎn)生更多效益；旺旺集團(tuán)2019年出現(xiàn)小幅度下降，2020-2021年又出現(xiàn)小幅度上升，說(shuō)明企業(yè)資金運(yùn)營(yíng)受外部影響，資金不穩(wěn)定，影響企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展；天潤(rùn)乳業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越來(lái)越小，說(shuō)明在發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)許多閑置資產(chǎn)。圖4-6總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)圖（3）盈利能力橫向分析。圖4-7對(duì)四家企業(yè)營(yíng)業(yè)毛利率進(jìn)行比較，直觀看出旺旺集團(tuán)毛利率最高，體現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先的地位；伊利股份在2020年開(kāi)始營(yíng)業(yè)毛利潤(rùn)下滑，說(shuō)明宏觀環(huán)境對(duì)行業(yè)存在影響；西部牧業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率穩(wěn)步上升，說(shuō)明企業(yè)加強(qiáng)了成本控制，但三家企業(yè)仍追趕不上旺旺集團(tuán)，說(shuō)明旺旺集團(tuán)具有良好的盈利能力。圖4-7營(yíng)業(yè)毛利率變化趨勢(shì)圖表4-1旺旺集團(tuán)凈利率變動(dòng)情況2019202020212022營(yíng)業(yè)凈利率0.080.080.070.07營(yíng)業(yè)毛利率10.19表4-1可以直觀的看出旺旺集團(tuán)近兩年凈利率和毛利率開(kāi)始下滑，宏觀環(huán)境對(duì)企業(yè)存在沖擊，成本控制逐漸下降，雖然盈利能力較強(qiáng)，但凈利率下降的趨勢(shì)說(shuō)明經(jīng)營(yíng)情況并不理想。圖4-8分析凈資產(chǎn)收益率（ROE），旺旺集團(tuán)最高，伊利股份第二，其次是天潤(rùn)乳業(yè)和西部牧業(yè)。凈資產(chǎn)體現(xiàn)了投資帶來(lái)的收益情況，指標(biāo)比率越高代表投資收益越高，投資者信心和投資意愿越強(qiáng)，企業(yè)也能因此得到更多投資資金。圖4-8凈資產(chǎn)收益變化趨勢(shì)圖4.2.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究結(jié)果及分析上述從償債能力，營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力三個(gè)方面對(duì)四家企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，從不同角度入手，剖析企業(yè)隱藏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。旺旺集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)為食品制造和加工，其中乳制品是主要營(yíng)業(yè)，除了自身外還發(fā)展了很多代工作業(yè)。（1）籌資環(huán)節(jié)分析。旺旺集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率處于平穩(wěn)發(fā)展階段，在45%-55%這一區(qū)間較多，資產(chǎn)負(fù)債率偏高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一般，但2021-2022年接近45%，說(shuō)明有所好轉(zhuǎn)，但隱藏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更加財(cái)務(wù)盈虧的不確定性，所以需要合理認(rèn)識(shí)自身負(fù)債水平，避免籌資困難，有效規(guī)避籌資風(fēng)險(xiǎn)。（2）運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)分析。由旺旺集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可知，均超過(guò)20次，2022年超過(guò)25次，但2018年下滑6次，隨后開(kāi)始穩(wěn)定增長(zhǎng)，但又小幅度波動(dòng)，其原因?yàn)橥瘓F(tuán)規(guī)模拓寬增加賒銷，使應(yīng)收賬款周期增長(zhǎng)。存貨周轉(zhuǎn)率一直處于波動(dòng)狀態(tài)，說(shuō)明存貨占用水平標(biāo)高，資金周轉(zhuǎn)速度下降，存貨管理問(wèn)題出現(xiàn)，旺旺集團(tuán)研發(fā)新品增加市場(chǎng)占有率的同時(shí)，存貨率較高，會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)資金被占用，加上經(jīng)常通過(guò)賒銷方式來(lái)出售商品，企業(yè)回款時(shí)間較長(zhǎng)，資金運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，當(dāng)存貨量較大時(shí)，將會(huì)影響企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金現(xiàn)金流，資金周轉(zhuǎn)率也會(huì)受到影響。（3）盈利環(huán)節(jié)分析。凈利潤(rùn)在2019年和2022年最低，中間兩年增長(zhǎng)，但2022年出現(xiàn)大幅度下降，同時(shí)凈資產(chǎn)收益率也在不斷下滑，說(shuō)明旺旺集團(tuán)在利潤(rùn)獲取方面控制不佳，需要引起重視。4.3財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因4.3.1籌資風(fēng)險(xiǎn)成因（1）資本結(jié)構(gòu)不合理。就市場(chǎng)情況而言，資本市場(chǎng)是企業(yè)融資的重要渠道，在市場(chǎng)環(huán)境不良時(shí)，資本結(jié)構(gòu)就會(huì)受到影響，旺旺集團(tuán)2014年出現(xiàn)危機(jī)，股價(jià)不斷下跌，市值與巔峰時(shí)期相比蒸發(fā)超過(guò)700億港元。旺旺集團(tuán)還存在巨額股權(quán)質(zhì)押情況，加劇了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)期可轉(zhuǎn)換債券規(guī)模較大，在股權(quán)和債券方面不合理，存在較大風(fēng)險(xiǎn)。（2）籌資渠道單一。旺旺集團(tuán)籌資渠道為股票發(fā)行、銀行貸款、資金重組、私募股權(quán)等融資辦法。曾多次進(jìn)行股票發(fā)行籌資資本，2019年旺旺集團(tuán)啟動(dòng)再融資計(jì)劃，還曾多次通過(guò)私募基金方式進(jìn)行融資。但其負(fù)債率偏高，在籌資活動(dòng)時(shí)要考慮其規(guī)模、成本，債務(wù)壓力等多方因素，避免產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。4.3.2投資風(fēng)險(xiǎn)成因從第三章旺旺集團(tuán)經(jīng)營(yíng)情況趨勢(shì)變動(dòng)和第四章盈利能力的橫向比較看，盈利能力指標(biāo)中凈資產(chǎn)收益呈下降趨勢(shì)，其主要因?yàn)殇N售能力不足及成本管控能力下降。（1）銷售下降。旺旺集團(tuán)面臨的問(wèn)題主要是過(guò)度依賴單一產(chǎn)品和創(chuàng)新能力不足，雖然乳品及飲料為主要銷售產(chǎn)品，細(xì)致劃分后，其種類雖然不少，但主要售出產(chǎn)品還是十幾年前推出的“旺仔牛奶”，近年來(lái)研發(fā)的新產(chǎn)品并不能很好的帶動(dòng)企業(yè)發(fā)展，可見(jiàn)問(wèn)題還沒(méi)有得到解決，導(dǎo)致銷售產(chǎn)量下降。（2）成本費(fèi)用管控不力。旺旺集團(tuán)生產(chǎn)銷售過(guò)程中，對(duì)成本控制不夠嚴(yán)格，導(dǎo)致生產(chǎn)成本過(guò)高。管理層對(duì)成本控制不夠重視，指導(dǎo)和監(jiān)督不到位，各部門之間溝通不足，無(wú)法信息共享，導(dǎo)致成本管控工作無(wú)法展開(kāi)。應(yīng)該加強(qiáng)部門協(xié)作，合力管控成本費(fèi)用。4.3.3運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)成因（1）存貨周轉(zhuǎn)速度慢。旺旺集團(tuán)主要依靠于進(jìn)口原材料，匯率變動(dòng)和原材料價(jià)格漲高都會(huì)對(duì)存貨進(jìn)行影響，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈管理，較少庫(kù)存積壓，及時(shí)進(jìn)貨。采用先進(jìn)的庫(kù)存管理系統(tǒng)跟蹤庫(kù)存水平，預(yù)測(cè)需求并及時(shí)處理直銷，臨期產(chǎn)品。（2）加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理。與行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)比較，旺旺集團(tuán)已經(jīng)步入中年，所以應(yīng)還需要提升收賬款周轉(zhuǎn)速度，旺旺集團(tuán)應(yīng)收賬款規(guī)模較為宏大，應(yīng)加強(qiáng)客戶信用評(píng)估，建立嚴(yán)格回收流程，及時(shí)處理逾期賬款。與客戶建立良好關(guān)系，提供優(yōu)惠政策以及多樣性付款方式減少應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。5中國(guó)旺旺控股有限公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的具體措施5.1籌資風(fēng)險(xiǎn)控制策略5.1.1采用多元化籌資策略近年來(lái)受宏觀環(huán)境影響，旺旺集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)也在不斷發(fā)生變化，其想要全球化發(fā)展，國(guó)內(nèi)外的形式不同，政策不同，導(dǎo)致多元化籌資較為困難，壁壘大，銀行政策力度不足，手續(xù)繁瑣，辦理速度慢，要使企業(yè)投資不受其干擾，就要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，拓寬籌資渠道，不局限于一種融資方式。隨著金融行業(yè)不斷演變，融資變成債券、基金、信托等公司的主流，這種融資模式具有更強(qiáng)的敏銳性和直捷性。企業(yè)應(yīng)根據(jù)長(zhǎng)期短期或利率高低來(lái)進(jìn)行選取籌資組合方式，在融資渠道不被局限的前提下，應(yīng)選取股市及銀行中利率最低的，從而減少公司融資成本、風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)融資團(tuán)隊(duì)進(jìn)行整合，綜合考量摒棄不足，減少企業(yè)營(yíng)運(yùn)負(fù)擔(dān)的出發(fā)點(diǎn)開(kāi)始，指定合理、科學(xué)的方案，來(lái)提升企業(yè)實(shí)力。5.1.2優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)（1）增加權(quán)益融資。通過(guò)增發(fā)股票進(jìn)行融資，可以充分保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有固定貸款利息壓力。增發(fā)股票作為主權(quán)資金，可為債權(quán)人提供損失保障；另外，內(nèi)部資本不會(huì)減少股東原有利潤(rùn)，保障股東股權(quán)不受到損害，還可以增加公司資產(chǎn)凈值，為企業(yè)拓寬其他融資渠道提供支持。（2）合理確定債務(wù)結(jié)構(gòu)。旺旺集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債和非流動(dòng)負(fù)債占比失衡，且流動(dòng)負(fù)債遠(yuǎn)超非流動(dòng)負(fù)債，說(shuō)明旺旺集團(tuán)依靠短期債務(wù)，反應(yīng)除企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題，企業(yè)償債有壓力，投資者為對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生質(zhì)疑，企業(yè)抵抗風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)力的評(píng)估受到影響。所以，旺旺集團(tuán)應(yīng)增加長(zhǎng)期債務(wù)，通過(guò)發(fā)現(xiàn)債券，轉(zhuǎn)讓債券等方式來(lái)降低流動(dòng)負(fù)債的比率，通過(guò)股權(quán)質(zhì)押，廠房等固定資產(chǎn)抵押來(lái)增加長(zhǎng)期負(fù)債。實(shí)現(xiàn)債務(wù)平衡目標(biāo)時(shí)，需要合理規(guī)劃建立完整的還款計(jì)劃和保障機(jī)制，確保回款滿足長(zhǎng)期債務(wù)本息支付需求。（3）加強(qiáng)內(nèi)部控制。內(nèi)部控制幫助企業(yè)管理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)資源得到合理利用，提高效率。企業(yè)應(yīng)該建立健全的內(nèi)部控制制度，確保資本合理運(yùn)作，流轉(zhuǎn)，防止資金浪費(fèi)，損失。（4）加強(qiáng)外部投資管理。對(duì)外投資是企業(yè)資本運(yùn)作的重要手段，但投資具有一定風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)加劇企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理，避免過(guò)度投資和投資失利。（5）合理配置資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身情況，合理分配資本結(jié)構(gòu)。包括股本、債務(wù)和其他資本，從而達(dá)到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，同時(shí)還應(yīng)注意債務(wù)比率，保證負(fù)債在可控制范圍之內(nèi)，避免出現(xiàn)資金緊張或者短缺的情況，保證資金鏈正常運(yùn)轉(zhuǎn)，以降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。5.2投資風(fēng)險(xiǎn)控制策略5.2.1加強(qiáng)投資項(xiàng)目評(píng)估旺旺集團(tuán)主要對(duì)銷售地點(diǎn)為中國(guó)大陸，其發(fā)展政策要符合國(guó)家政策，宏觀角度觀察，國(guó)家對(duì)食品安全、質(zhì)量等方面的管理越來(lái)越嚴(yán)格，根據(jù)中國(guó)食品醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)表示，需求量自2014年開(kāi)始呈現(xiàn)逐年小幅度下降趨勢(shì)，說(shuō)明相關(guān)市場(chǎng)份額變小，產(chǎn)品的研發(fā)以及庫(kù)存要根據(jù)大環(huán)境重新調(diào)整。而旺旺集團(tuán)對(duì)自身發(fā)展開(kāi)展一系列投資活動(dòng)，近年來(lái)應(yīng)收徘徊在200億左右，2022年還有所下降，表面上經(jīng)營(yíng)狀況良好，但數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)乳制品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷上升，再此環(huán)境中，旺旺集團(tuán)增長(zhǎng)非常緩慢，為了改變局勢(shì)，嘗試了多方面突破，但耗費(fèi)大量資金未能改善，反而增加大筆營(yíng)銷開(kāi)支。所以在開(kāi)展信項(xiàng)目前應(yīng)做好可行性分析，幫助自身保持利潤(rùn)水平，提高市場(chǎng)占有率，降低投資開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。在項(xiàng)目評(píng)估過(guò)程中，旺旺集團(tuán)還應(yīng)重視開(kāi)發(fā)成本控制方面，為有效降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)并提升資金周轉(zhuǎn)能力，企業(yè)應(yīng)合理優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，建立高效成本控制體系，精選投資項(xiàng)目，提升產(chǎn)品質(zhì)量。優(yōu)化成本的同時(shí)，要不斷優(yōu)化產(chǎn)品創(chuàng)新項(xiàng)目，在大批有機(jī)奶，低溫鮮奶以及0乳糖產(chǎn)品出現(xiàn)時(shí)，旺仔牛奶的復(fù)原乳配方20年沒(méi)有發(fā)生過(guò)改變，旺旺集團(tuán)集團(tuán)基于傳統(tǒng)渠道已經(jīng)錯(cuò)失了網(wǎng)絡(luò)宣傳紅利，又受疫情大環(huán)境的影響，即便是在線上銷售能力也不如同品類企業(yè)。所以應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化品牌產(chǎn)品，不要盲目發(fā)展，把產(chǎn)品質(zhì)量放在首位，根據(jù)政策引導(dǎo)，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)下重新脫穎而出。5.2.2強(qiáng)化投資項(xiàng)目管理（1）加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目定位和策劃的管理。在啟動(dòng)項(xiàng)目前制定全面的項(xiàng)目計(jì)劃書，通過(guò)市場(chǎng)分析和科學(xué)評(píng)估，明確目標(biāo)和投資收益，對(duì)該項(xiàng)目涉及的各方面進(jìn)行全面預(yù)測(cè)、評(píng)估、分析，確保項(xiàng)目在投資過(guò)程中穩(wěn)步展開(kāi)。（2）加強(qiáng)對(duì)資金流動(dòng)的監(jiān)管。在投資的營(yíng)運(yùn)過(guò)程中，要對(duì)資金流動(dòng)及財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行同步檢測(cè)和控制，確保出現(xiàn)問(wèn)題使能及時(shí)采取合適措施保障項(xiàng)目的財(cái)產(chǎn)安全。同時(shí)建立財(cái)務(wù)管理政策和流程，確保資金使用的透明度與合法性。（3）加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目執(zhí)行的監(jiān)管。在項(xiàng)目開(kāi)展過(guò)程中，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)展和結(jié)果進(jìn)行預(yù)測(cè)和掌控，發(fā)展問(wèn)題或風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，及時(shí)調(diào)整策略或采取措施，保證項(xiàng)目最終產(chǎn)生預(yù)期收益。（4）加強(qiáng)對(duì)外部環(huán)境的監(jiān)控。在投資項(xiàng)目過(guò)程中，需要隨時(shí)關(guān)注企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境變化，即使做出調(diào)整。同時(shí)，需要建立全面的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)機(jī)制，應(yīng)對(duì)各種突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件。（5）拓寬投資銷售渠道。目前旺旺采取積極的營(yíng)銷策略在超市渠道和便利店渠道中，增加市場(chǎng)占有率，應(yīng)繼續(xù)與全國(guó)各大超市建立合作關(guān)系，展開(kāi)更多項(xiàng)目活動(dòng)；同時(shí)加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)銷售渠道，建立網(wǎng)店的同時(shí)，參與各大平臺(tái)推廣活動(dòng)，爭(zhēng)取更多的曝光，利用雙十一等網(wǎng)絡(luò)熱門銷售節(jié)日直播促銷，增強(qiáng)銷售能力，提升品牌形象。（6）創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)。作為快消品行業(yè)，產(chǎn)品鮮活度和新穎度很重要，旺旺集團(tuán)應(yīng)堅(jiān)持不斷進(jìn)行技術(shù)升級(jí)以及新品研發(fā)，做主打產(chǎn)品衍生品的同時(shí)，打造更多能夠成為主流的新產(chǎn)品，以拓寬新市場(chǎng)。（7）加強(qiáng)品牌形象營(yíng)銷?？裳?qǐng)明星代言來(lái)提升產(chǎn)品熱度，制造明星周邊捆綁銷售產(chǎn)品，例如：優(yōu)酸乳，豪士面包的明星代言策略，不止步于與國(guó)內(nèi)外知名品牌合作提升品牌形象，打造新型營(yíng)銷策略，增強(qiáng)品牌競(jìng)爭(zhēng)力和消費(fèi)者喜愛(ài)度。5.3運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制策略5.3.1加強(qiáng)存貨管理（1）改進(jìn)存貨管理模式。存貨是一個(gè)企業(yè)的核心資產(chǎn)之一，主要為原料奶，和其他類型的存貨相比，原料奶保質(zhì)期短，極易因?yàn)樽冑|(zhì)而喪失價(jià)值，企業(yè)應(yīng)該對(duì)此保持更高的處理態(tài)度，了解同行業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合自身企業(yè)現(xiàn)在優(yōu)勢(shì)改善存貨管理水平。旺旺集團(tuán)需要細(xì)化存貨管理，其采用進(jìn)口產(chǎn)品，應(yīng)實(shí)時(shí)監(jiān)控存貨輸運(yùn)狀態(tài)，結(jié)合職業(yè)判斷，在會(huì)計(jì)角度消除會(huì)計(jì)信息偏差情況。（2）加速存貨周轉(zhuǎn)。旺旺集團(tuán)應(yīng)該打造爆款產(chǎn)品，做高流量產(chǎn)品，同時(shí)控制好安全庫(kù)存，將安全庫(kù)存降低至合理可控的范圍內(nèi)，保證高峰銷售期供貨能力的同時(shí)提高預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性，還應(yīng)提升倉(cāng)庫(kù)效率，在訂單飽和情況下，借助自動(dòng)化和系統(tǒng)加快作業(yè)。（3）加強(qiáng)數(shù)據(jù)分析。數(shù)據(jù)監(jiān)管可以反饋給企業(yè)有效的數(shù)據(jù)分析，進(jìn)一步幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)管理中存在的問(wèn)題。建立準(zhǔn)確有效的數(shù)據(jù)分析體系，定期對(duì)優(yōu)化分析數(shù)據(jù)也是存貨管理中較為重要的環(huán)節(jié)之一，通過(guò)定期盤點(diǎn)數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)盤虧或盤盈到底在哪一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，即使針對(duì)問(wèn)題研究出結(jié)局方案，避免出現(xiàn)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（4）建立存貨管理信息系統(tǒng)。乳制品企業(yè)存貨種類龐大繁雜，應(yīng)建立存貨庫(kù)并實(shí)行專人專項(xiàng)監(jiān)管，確保存貨信息準(zhǔn)確及時(shí)性。企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身優(yōu)缺點(diǎn)，建立適合企業(yè)的存貨管理信息系統(tǒng)，便于實(shí)現(xiàn)信息共享，提高存貨管理效率。5.3.2提升應(yīng)收賬款管理水平（1）加強(qiáng)考評(píng)。采用適用于企業(yè)自身的考核方式，保證應(yīng)收賬款工作達(dá)到要求，嚴(yán)格實(shí)行賒銷等級(jí)審批制度，減少盲目決策。各部門根據(jù)具體情況設(shè)置不同賒銷額度，減少因追求銷售率而不考慮賒銷權(quán)限的問(wèn)題發(fā)生。（2）改進(jìn)回款途徑。結(jié)合現(xiàn)存應(yīng)收賬款預(yù)期，深入分析，選取適當(dāng)催收節(jié)點(diǎn)，采取合理催收手段，達(dá)成催收目的。強(qiáng)化催款，專人全程跟進(jìn)，采取高效的催收手段。（3）增強(qiáng)用戶關(guān)系。良好的應(yīng)收賬款管理可以有效提升企業(yè)的形象和信譽(yù)度，減少不必要的糾紛和爭(zhēng)議，有利于建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的用戶關(guān)系。及時(shí)跟進(jìn)款項(xiàng)，催收應(yīng)收賬款可能會(huì)與用戶產(chǎn)生一些不愉快的摩擦，但也能及時(shí)提醒用戶履行義務(wù)。在此過(guò)程中與用戶建立長(zhǎng)期有效溝通和合作，可以增強(qiáng)用戶的信任度，維護(hù)合作關(guān)系。（4）及時(shí)反饋情況。建立具有合理性、有效性的預(yù)警機(jī)制，強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理。通過(guò)提前預(yù)測(cè)，對(duì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和識(shí)別，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并進(jìn)行處理，將風(fēng)險(xiǎn)扼殺在萌芽之中。在科學(xué)的基礎(chǔ)之上，進(jìn)行符合旺旺集團(tuán)的預(yù)警方案，做到常分析、常判定、常處理，數(shù)額越大，預(yù)警機(jī)制就更加重要，加強(qiáng)應(yīng)收賬款預(yù)警系統(tǒng)，確保其具有高度敏感性、可操作性及邏輯性，保證能夠準(zhǔn)確設(shè)定應(yīng)收賬款具體指標(biāo)。設(shè)置好觸發(fā)警報(bào)的指標(biāo)數(shù)，盡快查找原因并設(shè)定相應(yīng)對(duì)策，確保企業(yè)能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)。6總結(jié)與展望6.1研究結(jié)論文章以旺旺集團(tuán)為例，識(shí)別出其潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其影響造成分析，選擇風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上提出財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控建議，為旺旺集團(tuán)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作提供參考。本論文的主要內(nèi)容和結(jié)論如下：以旺旺集團(tuán)2018-2022年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，整理出同行業(yè)三家企業(yè)2018-2021年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，與旺旺集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行比較。歸納總結(jié)出旺旺集團(tuán)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，第一，籌資風(fēng)險(xiǎn)方面資本存在結(jié)構(gòu)不合理情況，且償債能力相對(duì)較弱；第二，投資風(fēng)險(xiǎn)方面可行性研究與評(píng)估不足，投資項(xiàng)目管理不善；第三，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)方面銷售渠道單一、應(yīng)收賬款管理風(fēng)險(xiǎn)加劇、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)較弱。結(jié)合旺旺集團(tuán)財(cái)務(wù)現(xiàn)狀，針對(duì)目前風(fēng)險(xiǎn)成因，結(jié)合用行業(yè)發(fā)展情況對(duì)比，提出與風(fēng)險(xiǎn)成因?qū)?yīng)的解決措施，為旺旺集團(tuán)穩(wěn)定發(fā)展做出建議。6.2研究不足文章中沒(méi)有建立風(fēng)險(xiǎn)模型，僅通過(guò)現(xiàn)有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和同類型企業(yè)對(duì)比進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和研究，從更加專業(yè)的角度來(lái)看，應(yīng)該把現(xiàn)有數(shù)據(jù)帶到風(fēng)險(xiǎn)模型中，但文章自身專業(yè)能力有限，只能從籌資環(huán)節(jié)、投資環(huán)節(jié)、運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)三個(gè)方面來(lái)分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。6.3未來(lái)展望旺旺集團(tuán)在同企業(yè)中屬于領(lǐng)先者，為了加強(qiáng)自身可持續(xù)發(fā)展，需要不斷的改革和適應(yīng)新市場(chǎng)需求，提升風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)研究，財(cái)務(wù)共享的建設(shè)，發(fā)揮企業(yè)財(cái)務(wù)共享的優(yōu)勢(shì)，不斷提升企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)處理能力、結(jié)合大數(shù)據(jù)、AI技術(shù)加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究，綜合企業(yè)現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)體系，達(dá)到可持續(xù)發(fā)展目的。參考文獻(xiàn)CarrollR.Identifyingrisksintherealmofenterpriseriskmanagement[J].JournalofHealthcareRiskManagement,2016:35TatianaDanescu,MihaelaProzanandAndreeaCristinaDanescu.Theroleoftheriskmanagemengandoftheacticitiesofinternalcontrolinsupplyingusefuinformationthroughtheaccountingandfiscalreports[J].ProcediaEconomicsandFinance,2017,(3):1099-1106[3]唐麗萍.淺談企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與內(nèi)部控制對(duì)策[J].中國(guó)管理信化.2017，（03）：18-20[4]楊軍，趙繼新，李宇航.多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響研究[J].財(cái)會(huì)通訊.2020，（14）：78-81[5]王進(jìn)朝，張永仙.企業(yè)生命周期、內(nèi)部控制質(zhì)量與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[J].會(huì)計(jì)之友.2020，（19）：87-94[6]李有華，李陽(yáng)，粟立鐘，崔罡.基于財(cái)務(wù)報(bào)表的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)探析[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì).2021，（24）：68-69[7]宣荷燕.我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析和內(nèi)部控制策略[J].財(cái)經(jīng)界.2022（07）：131-133[8]楊兵，楊楊，杜劍.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期與投資策略選擇——基于年報(bào)文本挖掘的實(shí)究[J].經(jīng)濟(jì)管理.2022，44，（02）：122-140[9]魏文蘭，黃佑軍.企業(yè)成長(zhǎng)性與財(cái)務(wù)指標(biāo)的相關(guān)性檢驗(yàn)——基于深交所上市數(shù)據(jù)[J].商業(yè)會(huì)計(jì).2017，（2）：4[10]王海峰.試論企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)及處理——基于優(yōu)化的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法[J].中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師.2018，（09）：103-106[11]王維，張松雅.乳制品企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)研究[J].經(jīng)營(yíng)與管理.2018，（07）：134-136[12]鄧婉琪，張翰陽(yáng).乳制品企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究——以伊利乳業(yè)為例[J].現(xiàn)代企業(yè).2019，（08）：2[13]王夢(mèng)琦.乳制品企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與防范——以河南科迪乳業(yè)股份有限公司為例[J].企業(yè)科技與發(fā)展.2021，（02）：3[14]戎文佳.我國(guó)上市乳品企業(yè)財(cái)務(wù)能力分析——以光明乳業(yè)為例[J].江蘇商論.2021，（02）：11-13+32[15]楊?yuàn)?，娜比拉·海薩爾.乳制品企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及控制對(duì)策探究——以麥趣爾集團(tuán)為例[J].商業(yè)文化.2021，（08）：70-71附錄旺旺集團(tuán)利潤(rùn)表單位：百萬(wàn)元報(bào)告日期20182019202020212022營(yíng)業(yè)收入3085.872862.273378.703780.363327.32銷售及行政開(kāi)支793.03751.58841.52924.87851.46營(yíng)業(yè)成本1685.3414871749.822086.421865.82折舊、損耗和攤銷127.22129.04144.63148.59135.35持續(xù)經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)515.89517.95637.04660.26487.99凈利息收入33.5735.0751.3866.4426.55營(yíng)業(yè)利潤(rùn)674.61678.58833.46834.33665.30其他收入（支出）7.925.5035.903.061.81其他收入（少數(shù)股東權(quán)益）2.091.851.562.131.29其他營(yíng)業(yè)成本-67.11-54.90-46.09-65.26-55.26利潤(rùn)總額716.09716.15920.74903.82693.66所得稅費(fèi)用-200.20-201.20-283.70-243.56-205.67利率%27.9627.9830.8126.9529.65總營(yíng)業(yè)成本725.92696.68795.43859.62796.20稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)884.70892.711097.381078.31861.21息稅前利潤(rùn)757.47763.67952.74929.72725.87歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)517.98519.79638.59662.40489.28利息收入74.9579.5983.3992.3458.76利息支出-41.38-44.52-32.01-25.90-32.21毛利潤(rùn)1400.521375.261628.891693.941461.50

旺旺集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債表單位：百萬(wàn)元報(bào)告日期20182019202020212022貨幣資金和現(xiàn)金等價(jià)物2556.722458.082469.871775.661147.54應(yīng)收賬款154.20120.61141.31158.33123.92原材料203.82230.97221.63315.66297.80在產(chǎn)品32.0030.8132.3932.9029.54庫(kù)存商品119.93129.38134.37159.94128.64存貨355.75391.16388.40508.49455.98應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款154.19155.70144.88174.47140.82應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅費(fèi)和其他應(yīng)付款370.41346.15412.23477.58188.49累計(jì)折舊-1231.94-1286.92-1464.22-1581.74-1544.01房屋及建筑物修繕784.87768.85869.88864.57811.25普通股278.77265.84279.71283.42260.59在建工程20.2717.8416.8231.2340.16商譽(yù)0.380.370.