行業(yè)|深度|研究報告 行業(yè)研究報告慧博智能投研衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)是新質(zhì)生產(chǎn)力核心環(huán)節(jié)，近年來，隨著低軌衛(wèi)星星座和高軌高通量衛(wèi)星技術(shù)更好的滿足了現(xiàn)代通信需求，衛(wèi)星通信向著廣覆蓋、大帶寬、低時延的方向發(fā)展。此外，我國政府高度重視和支持衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國務(wù)院、工信部等多個部門及各地政府陸續(xù)發(fā)布了一系列法律法規(guī)和鼓勵政策，助力行業(yè)發(fā)展。2025年有望成為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展提速元年。圍繞衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，下面我們從其應(yīng)用場景、全球發(fā)展情況及我國快速發(fā)展的助力因素等方面入手，了解我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)近期發(fā)射進展等情況；復盤美國星鏈的成功經(jīng)驗探究我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的有利因素；了解我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)規(guī)劃，并對其產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)公司進行梳理，希望幫助大家更多了解衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展情況。一、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)概述 1二、近期發(fā)射進展及政策激勵 5三、Starlink復盤及管治 7四、我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)規(guī)劃及市場空間 15五、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)公司 20六、關(guān)注衛(wèi)星軍用通信、算力衛(wèi)星、商業(yè)火箭等間接催化 24七、參考研報 25衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)特指提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的大寬帶、低時延的衛(wèi)星數(shù)據(jù)通信網(wǎng)絡(luò)。其中衛(wèi)星按照應(yīng)用分類，主要有通信、導航、遙感三種，其中通信衛(wèi)星應(yīng)用最為廣泛，衛(wèi)星通信的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)主要包括空間段（衛(wèi)星）、地面段（地面信關(guān)站）和用戶段（用戶終端）3個部分。1/26行業(yè)|深度|研究報告 近年來，隨著低軌衛(wèi)星星座和高軌高通量衛(wèi)星技術(shù)更好的滿足了現(xiàn)代通信需求，衛(wèi)星通信向著廣覆蓋、大帶寬、低時延的方向發(fā)展。業(yè)務(wù)應(yīng)用也從傳統(tǒng)的語音通話（天通）和短消息（北斗短報文），向大寬帶、低時延和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)方向演進。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)已呈現(xiàn)多元化的應(yīng)用場景，涵蓋政府、國防、公共服務(wù)、行業(yè)及民用等領(lǐng)域。2/26行業(yè)|深度|研究報告 全球衛(wèi)星部署達到新高峰，應(yīng)用領(lǐng)域以通信廣播為主。2024年，全球在軌航天器總數(shù)突破萬顆，達到11605顆，標志著衛(wèi)星部署的一個新高峰。其中，美國以8813顆在軌航天器占據(jù)全球總數(shù)的75.9%，繼續(xù)穩(wěn)居世界首位。中國在軌航天器數(shù)量達到1094顆，占全球總數(shù)的9.4%，躍升至第二位。衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域以通信廣播為主，截至2024年，全球在軌衛(wèi)星按應(yīng)用領(lǐng)域分類，通信廣播衛(wèi)星以8681顆、5787.8t的規(guī)模占絕對主導地位。對地觀測和空間科學與技術(shù)試驗衛(wèi)星領(lǐng)域分別有1483顆、1176顆，呈現(xiàn)持續(xù)發(fā)展態(tài)勢。3/26行業(yè)|深度|研究報告 2024年，全球共發(fā)射航天器2873顆，按航天器所屬國統(tǒng)計，美國以2269顆穩(wěn)居世界首位，其他國家與其差距較大。低軌星座的快速擴張對全球航天器發(fā)射格局產(chǎn)生了顯著影響。美國“星鏈”新增部署1982顆衛(wèi)星，分別占據(jù)美國和全球航天器發(fā)射數(shù)量的81%和69%，保持絕對領(lǐng)先地位。此外，太空探索技術(shù)公司（SpaceX）還通過5次為美國國家偵察局部署了105顆“星盾”。中國則發(fā)射了“千帆”“吉利”和“云遙”等星座的100余顆衛(wèi)星，展現(xiàn)了快速發(fā)展的勢頭。從單個火箭平均攜帶衛(wèi)星數(shù)量來看，我國衛(wèi)星技術(shù)仍然存在進步空間。4/26行業(yè)|深度|研究報告 近年來，“獵鷹”（Falcon）和“長征”系列火箭成為推動全球航天發(fā)射活動持續(xù)增長的主要動力。在2024年全球航天發(fā)射任務(wù)中，“獵鷹”和“長征”系列火箭繼續(xù)發(fā)揮主導作用，發(fā)射次數(shù)分別占全球總?cè)蝿?wù)的50.9%和18.6%。近年來，我國政府高度重視和支持衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國務(wù)院、工信部等多個部門及各地政府陸續(xù)發(fā)布了一系列法律法規(guī)和鼓勵政策，助力行業(yè)發(fā)展。2025年4月1日，我國在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心使用長征二號丁運載火箭，以一箭四星方式，成功將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)試驗衛(wèi)星0001至0004星送入預定軌道。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)試驗衛(wèi)星使用Ka等頻段載荷，主要用于開展手機寬帶直連衛(wèi)星、天地網(wǎng)絡(luò)融合等技術(shù)試驗驗證，將為手機直連衛(wèi)星服務(wù)發(fā)展提供強大的技術(shù)支撐。四顆試驗衛(wèi)星中，兩顆由長光衛(wèi)星承擔研制，兩顆由銀河航天承擔研制。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)試驗衛(wèi)星的成功發(fā)射將加速手機直連技術(shù)驗證，促進手機直連衛(wèi)星組網(wǎng)。鑒往知來，回溯海外采用手機直連低軌衛(wèi)星方案的廠商試驗進展，我國手機直連正式星有望在明年發(fā)射。以SpaceX為例，2023年12月SpaceX獲批進行手機直連衛(wèi)星技術(shù)測試，并于24年1月2日進行首次發(fā)射，于1月8日完成短消息收發(fā)測試，24年4月7日SpaceX發(fā)射正式商業(yè)服務(wù)衛(wèi)星（第二批手機直連衛(wèi)星以ASTS為例，2023年4月ASTS基于BlueWalker-3衛(wèi)星與普通智能手機完成首次雙向語音通信測試，2024年9月12日Bluebird手機直連商用衛(wèi)星正式星成功發(fā)射。參考海外情況，我們認為從技術(shù)驗證到正式星發(fā)射約有3個月到16個月的窗口期，我國手機直連正式星有望在明年發(fā)射。此次發(fā)射為下半年華為手機直連低軌衛(wèi)星系統(tǒng)測試提供了技術(shù)保障，我國手機直連衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)進程有望加速推進。24年11月26日，華為發(fā)布MateX6手機，是全球首款支持“北斗+天通+低軌”三網(wǎng)衛(wèi)星通信5/26行業(yè)|深度|研究報告 的大眾智能手機，同時也是我國首款支持低軌衛(wèi)星通信技術(shù)的大眾智能手機，預計將于25年下半年開6月6日，我國在太原衛(wèi)星發(fā)射中心使用長征六號改運載火箭，成功將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌04組衛(wèi)星發(fā)射升空。這是中國星網(wǎng)的“國網(wǎng)（GW）星座”第四次批量組網(wǎng)發(fā)射，從時間線來看，可以發(fā)現(xiàn)中國星網(wǎng)的GW星座發(fā)射頻率在逐步加快。尤其是最近兩次發(fā)射任務(wù)（4月29日至6月6日），僅相隔不到一個半月。預計2025年下半年我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)有望進入常態(tài)化發(fā)射。3.衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展步入快車道，智能化運維成降本“利器”2025年3月工業(yè)和信息化部近日印發(fā)《衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)國內(nèi)協(xié)調(diào)管理辦法（暫行）》?！掇k法》首次系統(tǒng)性規(guī)范衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)國內(nèi)協(xié)調(diào)機制，明確干擾處置、流程優(yōu)化等核心細則。業(yè)內(nèi)人士認為，這一政策將大幅降低衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中的協(xié)調(diào)成本，加速低軌星座組網(wǎng)和商業(yè)化應(yīng)用落地?！掇k法》進一步優(yōu)化了衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)國內(nèi)協(xié)調(diào)程序，提升國內(nèi)協(xié)調(diào)效率。此外，近期，國內(nèi)的相關(guān)政策還包括：國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室關(guān)于《終端設(shè)備直連衛(wèi)星服務(wù)管理規(guī)定（征求意見稿）》公開征求意見。此前，針對衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，國務(wù)院、工信部、國家減災(zāi)委員會出臺一系列規(guī)劃指導行業(yè)發(fā)展，國務(wù)院在《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》提出加快布局衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)等，推動衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)；在《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》中提出推進衛(wèi)星及應(yīng)用基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。工信部在《“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出加強衛(wèi)星通信頂層設(shè)計和統(tǒng)籌布局，推動高軌衛(wèi)星與中低軌衛(wèi)星協(xié)調(diào)發(fā)展。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)政策框架逐步完善。2025年4月，工信部等七部門聯(lián)合發(fā)布《終端設(shè)備直連衛(wèi)星服務(wù)管理規(guī)定》，對終端直連衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)的管理監(jiān)督及法律責任做出了規(guī)定。此前，相關(guān)部門已經(jīng)發(fā)布《衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)國內(nèi)協(xié)調(diào)管理辦法》、《關(guān)于創(chuàng)新信息通信行業(yè)管理優(yōu)化營商環(huán)境的意見》等政策，在衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)協(xié)調(diào)、民營衛(wèi)星企業(yè)準入等領(lǐng)域釋放便利，加速我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。6/26星鏈（Starlink）是SpaceX推出的一項通過大規(guī)模近地軌道衛(wèi)星群，面向全球提供高速互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)的項目。盡管不是最早進入低軌寬帶賽道的企業(yè)，但Starlink憑借強大的火箭發(fā)射能力與產(chǎn)業(yè)化能力，已成為迄今為止發(fā)射衛(wèi)星數(shù)量最多、部署速度最快、覆蓋國家最多、用戶規(guī)模最大、全球影響力最高的衛(wèi)星星座系統(tǒng)。7/26行業(yè)|深度|研究報告 根據(jù)SpaceX官方數(shù)據(jù)，截至2025年7月10日，SpaceX的Starlink已發(fā)射9159顆衛(wèi)星，其中超7000顆在預定軌道服役。為全球118個國家和地區(qū)、約28億人口提供服務(wù)，用戶數(shù)2025年將突破760萬；SpaceX執(zhí)行89次獵鷹9號火箭發(fā)射任務(wù)，其中69次用于部署星鏈衛(wèi)星，大幅加快組網(wǎng)進程。從營收規(guī)?？矗瑩?jù)Telecompaper的報告，2024年星鏈Starlink的收入預計約80億美元，預計2025年Starlink項目的收入將達到118億美元；截止7月10日，SpaceX的估值達到4000億美元。8/26行業(yè)|深度|研究報告 從地區(qū)和用戶規(guī)?？矗?024年Starlink在乍得、蒙古、阿根廷等國家上線，進一步擴大了其全球覆蓋范圍，為更多偏遠和欠發(fā)達地區(qū)提供高速互聯(lián)網(wǎng)接入，截至目前Starlink已經(jīng)覆蓋全球超過100個國家，用戶數(shù)量突破500萬，并且預計2025年用戶數(shù)將突破760萬。根據(jù)目前的收入以及預測數(shù)據(jù)顯示，Starlink項目體現(xiàn)出良好的盈利增長態(tài)勢，用戶規(guī)模也在逐漸擴大，隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出，預計將吸引更多的用戶從而繼續(xù)推動收入增長。Starlink的成功得益于其低成本、高性能的衛(wèi)星技術(shù)和強大的火箭發(fā)射能力。在馬斯克的帶領(lǐng)下，Starlink具備極強的產(chǎn)業(yè)化制造能力，其每顆衛(wèi)星的造價在30萬美元以下，遠低于全球其他衛(wèi)星制造成。這種低成本使得Starlink能夠快速部署大量衛(wèi)星，形成全球覆蓋。同時，SpaceX的獵鷹9號火箭可重復使用，其單次發(fā)射成本降至2000萬美元以下，成本目前為中國長征系列商用火箭的1/4-1/2，進一步降低了衛(wèi)星部署的成本。SpaceX計劃在2025年執(zhí)行超過180次獵鷹9號發(fā)射任務(wù)，平均每兩天一次；得益于火箭助推器的重復使用效率提升，將任務(wù)次數(shù)上限由去年的25次提升至今年30次，單枚火箭從著陸到再次發(fā)射的周轉(zhuǎn)時間縮短至3周，在大幅降低發(fā)射成本的同時，進一步提高了星座部署9/26行業(yè)|深度|研究報告 SpaceX在美國德州設(shè)立的Starbase正進行產(chǎn)能升級，為進一步提升產(chǎn)業(yè)化效率。新投建的“StarFactory”集成從原材料加工到整機組裝的全流程火箭制造體系，占地超百萬平方英尺，計劃至2025年底實現(xiàn)每3天生產(chǎn)一艘星際飛船的能力，構(gòu)建具備高頻率發(fā)射的能力儲備。同時，位于德州的星鏈終端工廠也在大幅擴張，預計2025年年產(chǎn)能力將達到550萬套終端設(shè)備，并進一步擴建以滿足多樣化場景需求。高效的工業(yè)化制造體系使Starlink具備快速擴張、低成本普及、全球化布局的能力，成為當前低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)化最成功的典范。10/26行業(yè)|深度|研究報告 Starlink的商業(yè)模式圍繞低成本、高性能的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)展開，目標用戶涵蓋個人、企業(yè)、政府和移個人用戶市場方面，Starlink為普通家庭用戶提供高速、低延遲的互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)，特別適用于偏遠和農(nóng)村地區(qū)。用戶每月支付90-120美元即可接入網(wǎng)絡(luò)，終端設(shè)備價格也在持續(xù)下降，進一步降低了使用門檻，推動用戶數(shù)快速增長。截至2024年底，Starlink已覆蓋全球118個國家和地區(qū)，服務(wù)超過46011/26行業(yè)|深度|研究報告 企業(yè)和政府市場方面，Starlink提供定制化的專線解決方案，滿足高帶寬、低時延、高可靠性的專業(yè)通信需求。其服務(wù)廣泛應(yīng)用于礦業(yè)、油氣鉆井平臺、森林防火、邊遠地區(qū)政府機構(gòu)等場景，有效解決傳統(tǒng)通信無法覆蓋的“通信盲區(qū)”問題。移動市場方面，Starlink不斷拓展其網(wǎng)絡(luò)邊界，覆蓋航空、海事、應(yīng)急救災(zāi)等應(yīng)用領(lǐng)域。Starlink已與多家國際航空公司合作，為寬體客機提供高速衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)；在遠洋運輸、郵輪、邊防巡邏等場景中亦加快部署，進一步豐富了其使用場景。合理的商業(yè)模式架構(gòu)為Starlink帶來了可觀的收益，2024年，Starlink預計實現(xiàn)6億美元的自由現(xiàn)金流，顯示出強勁的盈利增長態(tài)勢。Starlink在火箭與衛(wèi)星平臺技術(shù)上持續(xù)突破，包括從發(fā)射頻率、火箭能力到衛(wèi)星通信性能，逐步構(gòu)建覆蓋更廣、容量更大、成本更低的下一代衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)能力：在火箭發(fā)射能力方面，SpaceX不斷突破迭代型號，從獵鷹1型到獵鷹9型到獵鷹重型、再到Starlship星艦，發(fā)動機從Merlin到Raptor，每一次產(chǎn)品迭代都在不斷提升產(chǎn)品的性價比。目前星艦Starship在德州基地計劃完成多達25次發(fā)射與塔式機械臂回收實驗，有望在今年首次完成繞地軌道的完整飛行，并通過塔式機械臂捕獲實現(xiàn)精準回收。12/26行業(yè)|深度|研究報告 在星座衛(wèi)星平臺方面，Starlink已經(jīng)研制并發(fā)射了V1、V1.5、V2Mini、V2等型號衛(wèi)星。2025年Starlink將全面部署新一代V3星鏈衛(wèi)星。V3版本在通信能力方面實現(xiàn)跨越式提升：單顆衛(wèi)星的下行帶寬高達1Tbps，上行帶寬達160Gbps；搭載激光通信鏈路后，單次發(fā)射的總通信容量提升至60Tbps，是當前V2Mini星鏈的20倍。V3星鏈還將集成多項前沿技術(shù)，如E波段拋物面天線、相控陣列、空間激光器和推進效率更高的霍爾推進器，使星座具備更強的通信覆蓋能力、更靈活的鏈路部署以及更高的軌道控制精度。在衛(wèi)星與火箭平臺持續(xù)升級的同時，Starlink也在終端側(cè)不斷推進技術(shù)創(chuàng)新，通過終端形態(tài)、通信能力與連接方式的持續(xù)演進，進一步完善其全球通信網(wǎng)絡(luò)的服務(wù)閉環(huán)。Starlink用戶終端采用電子相控陣天線，具備自動波束追蹤與動態(tài)切換功能，能夠智能鎖定最優(yōu)衛(wèi)星信號，保障在高動態(tài)、復雜環(huán)境中的通信穩(wěn)定性。2024年，終端售價降至349美元，伴隨制造成本持續(xù)下降，Starlink終端進入加速普及階段，為全球用戶尤其是發(fā)展中市場提供更具性價比的接入選擇。在此基礎(chǔ)上，Starlink今年推出StarlinkMini終端，適用于車載、艦載等多場景復雜環(huán)境，具備輕量化、小型化、便攜部署等優(yōu)勢，推動星鏈網(wǎng)絡(luò)在應(yīng)急通信、遠程運輸、野外作業(yè)等專業(yè)場景中的廣泛應(yīng)用。13/26行業(yè)|深度|研究報告 在手機直連方面，Starlink于2024年率先推出“Direct-to-Cell”服務(wù)，無需地面基站即可實現(xiàn)短信通信，合作運營商包括美國T-Mobile和新西蘭OneNZ，后續(xù)將拓展至語音、數(shù)據(jù)等高階服務(wù)。該技術(shù)打破了傳統(tǒng)蜂窩網(wǎng)絡(luò)覆蓋邊界，為未來全球直連衛(wèi)星通信提供可行路徑，標志著C端終端與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的直接融合加速落地。隨著終端側(cè)通信形態(tài)、用戶形態(tài)和連接路徑的多元化發(fā)展，Starlink正在通過技術(shù)主導力推動通信能力重構(gòu)，夯實其在全球低軌通信網(wǎng)絡(luò)中的領(lǐng)先地位。在頻譜管制方面：隨著低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場快速發(fā)展，全球各國政府正在加強對衛(wèi)星頻譜的監(jiān)管，以確保有限的頻譜資源得到合理分配，并減少對其他通信系統(tǒng)干擾：國際電信聯(lián)盟（ITU）限制：由于全球范圍內(nèi)的低軌衛(wèi)星項目不斷增加，包括Starlink、OneWeb、AmazonKuiper和中國的“鴻雁”“銀河”計劃等，各國和國際組織加大了對頻譜資源的管理力度。ITU規(guī)定，企業(yè)必須在指定的時間窗口內(nèi)完成衛(wèi)星星座的部署，否則將面臨頻譜分配的調(diào)整或回收。這一規(guī)則可能會影響Starlink未來的擴展速度；美國監(jiān)管加強：2024年起，美國聯(lián)邦通信委員會（FCC）加強對低軌衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)的審批程序，特別是涉及頻譜共享、軌道碎片管理和天文觀測影響的部分。Starlink需與美國政府保持密切溝通，確保其頻譜使用不會干擾其他無線電通信服務(wù)；歐盟監(jiān)管收緊：歐盟委員會推動“安全和可持續(xù)太空通信”政策，要求運營商提供更詳細的軌道管理和頻譜使用計劃。Starlink需要與歐盟成員國協(xié)調(diào)，滿足各國不同的合規(guī)要求，例如德國、法國對衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的特定頻譜限制；14/26行業(yè)|深度|研究報告 中國的頻譜管理政策：由于中國正在推進自己的低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)項目，政府加強了對外國衛(wèi)星通信服務(wù)的監(jiān)管，Starlink在中國境內(nèi)的運營可能受限。中國已向ITU申請多個低軌衛(wèi)星頻譜，未來可能會與Starlink在全球市場上競爭頻譜資源。在市場準入方面：全球多個國家對外國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)持謹慎態(tài)度，甚至可能禁止Starlink的商業(yè)運營，這對其全球擴展計劃構(gòu)成挑戰(zhàn)：俄羅斯禁止使用Starlink：俄羅斯政府出于國家安全考慮，對外國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)實施嚴格限制。2021年，俄羅斯立法機構(gòu)國家杜馬提出一項法律，禁止公民使用Starlink等外國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。印度尼西亞需要運營許可：2024年5月，印尼通信與信息部表示，SpaceX已獲得在印尼運營Starlink衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的必要執(zhí)照，并計劃在新首都努山塔拉市進行試運行；合作要求：印尼政府要求Starlink滿足特定條件，包括在網(wǎng)絡(luò)接入保護方面建立本地合作，以及遵守印尼的監(jiān)管規(guī)定。四、我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)規(guī)劃及市場空間我國已規(guī)劃三個“萬顆”衛(wèi)星星座：由中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團有限公司（中國星網(wǎng)）牽頭，計劃打造一個由1.3萬顆衛(wèi)星組成的中國星鏈主體。計劃包含兩個子星座，即GW-A59和GW-2。GW-A59子星座計劃由6080顆衛(wèi)星組成，分布在500km以下的極低軌道。GW-2子星座則由6912顆衛(wèi)星組成，分布在1145km的近地軌道，這些衛(wèi)星的軌道傾角分布在30°-85°之間，旨在實現(xiàn)全球覆蓋，并為用戶提供高效的互聯(lián)網(wǎng)連接。15/26行業(yè)|深度|研究報告 于2023年啟動建設(shè)，包括三代衛(wèi)星系統(tǒng)，采用全頻段、多層多軌道星座設(shè)計?！扒Х亲苯ㄔO(shè)第一階段目標為到2025年底實現(xiàn)648顆星提供區(qū)域網(wǎng)絡(luò)覆蓋，第二階段到2027年，648顆星提供全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋；第三階段，到2030年底，實現(xiàn)1.5萬顆星提供手機直連多業(yè)務(wù)融合服務(wù)。今年5月24日，上海藍箭鴻擎科技有限公司（又稱鴻擎科技）向國際電信聯(lián)盟（ITU）提交了預發(fā)信息（API）。Honghu-3（中文為鴻鵠）的星座的計劃將在160個軌道平面上總共發(fā)射10,000顆衛(wèi)星。去年我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)在高軌方面多次成功發(fā)射衛(wèi)星，今年開始布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌衛(wèi)星：低軌01組：2024年12月16日，在文昌衛(wèi)星發(fā)射中心使用長征五號B運載火箭，成功將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌衛(wèi)星01組發(fā)射，GW星座以“一箭10星”完成首批組網(wǎng)衛(wèi)星發(fā)射。低軌02組：2025年2月11日，成功發(fā)射第二組低軌互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星。2月11日，長征八號甲Y1運載火箭在文昌衛(wèi)星發(fā)射中心點火起飛，將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌衛(wèi)星02組發(fā)射。低軌03組：4月29日，成功發(fā)射第三組低軌互聯(lián)網(wǎng)衛(wèi)星。2025年4月29日4時10分，由航天科技集團五院抓總研制的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌03組衛(wèi)星，搭乘長征五號乙運載火箭/遠征二號上面級，于中國文昌航天發(fā)射場成功發(fā)射。隨后，衛(wèi)星順利進入預定軌道，發(fā)射任務(wù)取得圓滿成功。低軌04組：6月6日4時45分，我國在太原衛(wèi)星發(fā)射中心使用長征六號改運載火箭，成功將衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌04組衛(wèi)星發(fā)射升空，衛(wèi)星順利進入預定軌道。今年6月，中國星網(wǎng)集團新增負責人變更事項，法定代表人由張冬辰變更為茍坪，總經(jīng)理由張洪太變更為梁寶俊。16/26行業(yè)|深度|研究報告 千帆星座規(guī)劃分為三期部署，一期部署648顆衛(wèi)星，提供區(qū)域網(wǎng)絡(luò)覆蓋；二期部署1296顆衛(wèi)星，實現(xiàn)全球網(wǎng)絡(luò)覆蓋；三期規(guī)劃由超過1.5萬顆衛(wèi)星提供多元業(yè)務(wù)融合服務(wù)。衛(wèi)星制造方格思航天表示，2025年預計將完成超200顆千帆星座一代衛(wèi)星交付，主要選擇長六和長八作為“一箭十八星”組網(wǎng)的火2024年到2025年7月，垣信衛(wèi)星的千帆星座共進行5次發(fā)射任務(wù)。5次均發(fā)射成功，涉及90顆衛(wèi)星，均順利進入預定軌道?！扒Х亲钡谖迮M網(wǎng)衛(wèi)星在今年3月12日以“一箭18星”的方式在海南文昌成功發(fā)射，在軌衛(wèi)星數(shù)量增至90顆，正在開展衛(wèi)星（寬帶）網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)性能測試試驗與服務(wù)功能應(yīng)用示范。17/26行業(yè)|深度|研究報告 天通系統(tǒng)主要面向應(yīng)急通信、海事、邊防、森林防火、抗震救災(zāi)等特殊場景，具備廣覆蓋、全天候、強抗毀性等突出優(yōu)勢，可在地面網(wǎng)絡(luò)癱瘓或無覆蓋區(qū)域提供穩(wěn)定的通信保障，是我國構(gòu)建戰(zhàn)略級空間通信體系的重要抓手。天通一號系統(tǒng)是我國首個自主研發(fā)、獨立運行的衛(wèi)星移動通信系統(tǒng)，具備語音、短信、數(shù)據(jù)及增值服務(wù)能力，填補了我國在移動衛(wèi)星通信系統(tǒng)方面的空白。2016年8月6日，天通一號01星由長征三號乙火箭在西昌衛(wèi)星發(fā)射中心成功發(fā)射，系統(tǒng)首次入軌運行；此后，天通02星、03星相繼發(fā)射入軌，進一步完善了系統(tǒng)星座結(jié)構(gòu)，提升了在軌通信資源儲備和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)能力。18/26行業(yè)|深度|研究報告 目前，中國電信作為天通系統(tǒng)的地面網(wǎng)絡(luò)運營商，已基于該系統(tǒng)推出多款衛(wèi)星終端產(chǎn)品，實現(xiàn)全國范圍的通信服務(wù)能力覆蓋，并在公網(wǎng)融合、終端小型化、行業(yè)定制化方面不斷突破。2024年2月25日，中國電信完成了天通網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)升級，涉及天通1740、手機直連衛(wèi)星、天通物聯(lián)網(wǎng)等多個關(guān)鍵業(yè)務(wù)，顯著提升通信性能，為后續(xù)6G空間通信演進打下堅實基礎(chǔ)。根據(jù)泰伯智庫預測，在未來五年，中國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將以年均約12.8%以上的速度高速增長，2025-2030年間，我國衛(wèi)星發(fā)射需求預計將超過7000顆;到2028年市場規(guī)模有望突破千億元大關(guān)。19/26行業(yè)|深度|研究報告 根據(jù)GW星座、G60千帆星座的發(fā)展規(guī)劃，測算預計我國低軌通信衛(wèi)星到2028市場規(guī)模突破500億元。五、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)公司20/26行業(yè)|深度|研究報告 國博電子背靠母公司中電科55所，是我國半導體科技自立自強的骨干力量，聚焦固態(tài)器件與射頻微系統(tǒng)、光電顯示與探測器件兩大主業(yè)，是我國微波組件核心專業(yè)所之一，在業(yè)內(nèi)與中電科13所一起都是我國雷達核心零部件T/R組件研制的核心研究所。國博電子建立了以化合物半導體為核心的技術(shù)體系和系列化產(chǎn)品布局，產(chǎn)品覆蓋射頻芯片、模塊、組件。公司主要產(chǎn)品包括有源相控陣T/R組件、射頻模塊、射頻放大類芯片、射頻控制類芯片等模擬集成電路。十四五規(guī)劃進入最后一年收官階段，軍工需求加速釋放帶動軍工配套行業(yè)迎來拐點到來。隨著2025年軍工需求釋放，國防領(lǐng)域雷達T/R組件、射頻相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望迎來反轉(zhuǎn)，帶動公司業(yè)績出現(xiàn)拐點。近期國產(chǎn)J10CE在印巴沖突中大放異彩，國內(nèi)軍工產(chǎn)品的優(yōu)異性能在實戰(zhàn)中得到檢驗，軍貿(mào)市場有望得到很大的提振。公司是雷達系統(tǒng)核心零部件T/R組件的核心供應(yīng)商，有望充分受益潛在的軍貿(mào)市場需求。加大低軌衛(wèi)星及商業(yè)航天投入布局，看好公司長期成長空間。根據(jù)公司公告，公司在低軌衛(wèi)星和商業(yè)航天領(lǐng)域持續(xù)開展技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)，多款T/R組件產(chǎn)品已開始交付客戶，射頻集成電路及模塊產(chǎn)品，在5G-A移動通信嶄露頭角，針對衛(wèi)星通信和感知領(lǐng)域需求，為衛(wèi)星通信和感知系統(tǒng)提供芯片解決方案，部分產(chǎn)品已實現(xiàn)小批量交付。深耕特種高端芯片領(lǐng)域，三大邏輯助力長期成長。1）公司作為特種高端芯片核心供應(yīng)商，三大產(chǎn)品有望隨下游衛(wèi)星、雷達等需求加速釋放，帶動營收高速增長；2）公司產(chǎn)品性能優(yōu)越，對標國際先進水平，高筑行業(yè)壁壘，保證現(xiàn)有市場份額穩(wěn)步擴張；3）公司緊盯商業(yè)低軌衛(wèi)星市場，新研并迭代了多個系列可量產(chǎn)產(chǎn)品，未來核心受益于國內(nèi)星座建設(shè)加速。特種領(lǐng)域需求釋放帶動營收快速增長，2025年有望隨多領(lǐng)域需求釋放加速增長。公司2025Q1收入實現(xiàn)快速增長，我們分析認為公司2024年已完成多款芯片產(chǎn)品定型，2025年特種領(lǐng)域需求加速釋放帶動收入快速增長，疊加持續(xù)加大衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)市場的投入，積極開拓新客戶和新項目，未來有望隨下游衛(wèi)星、雷達、數(shù)據(jù)鏈、電子對抗等多領(lǐng)域需求釋放，帶動收入實現(xiàn)快速增長。21/26行業(yè)|深度|研究報告 多型號產(chǎn)品2024年完成定型，看好2025年公司增長潛力。根據(jù)公司年報披露，報告期內(nèi)，1）公司射頻收發(fā)及ADC/DAC、電源管理等多款產(chǎn)品完成定型，預計25年研發(fā)費用中最大成本項，芯片流片費用或降低，從而帶動研發(fā)費用率降低。2）公司重點拓展了數(shù)字相控陣、衛(wèi)星通信等領(lǐng)域，在下游衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，公司產(chǎn)品推動了衛(wèi)星和載荷系統(tǒng)小型化、輕量化，已與行業(yè)內(nèi)主流核心科研院所及多家優(yōu)勢企業(yè)開展合作，已成為國產(chǎn)基礎(chǔ)元器件最重要供應(yīng)商之一，卡位和份額優(yōu)勢顯著，未來有望隨下游需求釋放帶動營收快速增長。公司是全頻段覆蓋的無線通信與全產(chǎn)業(yè)鏈布局的北斗導航裝備研制專家、電子信息系統(tǒng)解決方案提供商，是行業(yè)內(nèi)用戶覆蓋最廣、頻段覆蓋最寬、產(chǎn)品系列最全、最具競爭力的電子信息企業(yè)之一，優(yōu)勢明顯。新質(zhì)生產(chǎn)力布局廣泛，低空、航天助力未來發(fā)展。公司在新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域中聚焦衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和低空經(jīng)濟領(lǐng)域進行了長線布局，成果已經(jīng)初見端倪。我們認為公司會在未來的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展浪潮中充分受益。1）公司是國內(nèi)擁有全系列天通衛(wèi)星終端及芯片的主流廠家，支持“手機直連衛(wèi)星”功能的手機終端關(guān)鍵零部件已廣泛應(yīng)用于高端智能手機中，同時啟動下一代無線通信射頻芯片產(chǎn)品的研制。緊抓“汽車直連衛(wèi)星”大眾化應(yīng)用機遇，開展多家大型車企乘用車上裝測試。根據(jù)中國電信數(shù)據(jù)，截至2024年底，支持直連天通衛(wèi)星功能的手機款型已達25款，累計銷量超1600萬臺，手機直連衛(wèi)星用戶突破240萬。2）在廣州數(shù)科集團的統(tǒng)籌下推出面向低空活動的飛行管理服務(wù)平臺“天騰”；推進融合5G-A、頻譜感知等技術(shù)的低空智聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；穩(wěn)步開展“1類平臺、3張網(wǎng)絡(luò)、N型飛行器、培訓服務(wù)”的低空產(chǎn)業(yè)布局；馳達飛機發(fā)布新一代重型無人機“九天”靈活配置重型無人機；摩詰創(chuàng)新推出可適配旋翼/固定翼兩種通用機型、多種場景的輕量化通用飛行模擬器；海格天騰信息產(chǎn)業(yè)基地三區(qū)主體結(jié)構(gòu)完工，無人車跑道、無人機測試區(qū)已建成啟用，加快低空經(jīng)濟領(lǐng)域建設(shè)。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)初步進入規(guī)?；ㄔO(shè)階段，同時低空經(jīng)濟也在持續(xù)發(fā)展進程中。未來公司相關(guān)領(lǐng)域業(yè)績或迎來較快增長。特種行業(yè)信息化加速，公司相關(guān)業(yè)務(wù)或?qū)⒓铀僭鲩L。公司無線通信裝備布局齊全。同時在北斗應(yīng)用領(lǐng)域布局深遠、廣泛。我們認為，特種信息化加速將使公司相關(guān)業(yè)務(wù)進入快速發(fā)展期。1）公司無線產(chǎn)品布局齊全。公司產(chǎn)品實現(xiàn)天、空、地、海全域布局，是參加國慶70周年大閱兵的通信裝備系列最多的單位之一，也是軍、警、民用數(shù)字集群裝備序列和技術(shù)體制齊全的主要單位。2）公司掌握北斗核心技術(shù)。公司突破了北斗三號核心技術(shù)，掌握核心技術(shù)體制，構(gòu)建起芯片競爭優(yōu)勢，是特殊機構(gòu)市場北斗三號芯片型號最多、品類最齊全的單位。此外，根據(jù)公司年報，2024年底中國移動持有股份占公司總股本的1.97%，位列公司第三大股東。中國移動已于2024年與中國星網(wǎng)、中國兵工合資成立中國時空信息集團有限公司。并于同年發(fā)布北斗短信業(yè)務(wù)。3）政府工作報告指明加速路徑。3月5日，政府工作報告中談及國防和軍隊建設(shè)。明確提出抓好軍隊建設(shè)“十四五”規(guī)劃收官，加緊實施國防發(fā)展重大工程，加快推進網(wǎng)絡(luò)信息體系建設(shè)。公司在特種領(lǐng)域的廣泛布局以及北斗領(lǐng)域良好的產(chǎn)業(yè)關(guān)系，或?qū)⒅驹凇笆奈濉笔展僦戢@得良好的業(yè)績增長。作為近年來在液體運載火箭領(lǐng)域崛起速度最快的民營企業(yè)之一，天兵科技以“天龍”系列為核心，聚焦液氧煤油推進路線，在火箭設(shè)計、動力系統(tǒng)與復用技術(shù)等多個關(guān)鍵環(huán)節(jié)快速突破，正加速邁向工程化、商業(yè)化與復用能力并重的發(fā)展路徑。2023年天龍二號成功首飛，成為全球首型采用煤基航天煤油燃料的液體火箭，標志其基本型研制與發(fā)射閉環(huán)能力初步形成。在此基礎(chǔ)上，公司正推進大型復用火箭“天龍三號”工程化落地，箭體直徑3.8米、起飛質(zhì)量590噸、近地軌道運力17噸，一級采用9臺“天火十二”液氧煤油發(fā)動機，具備多次點火、變推力與健康監(jiān)測能力，22/26行業(yè)|深度|研究報告 目標實現(xiàn)20次以上復用，整體性能對標SpaceX獵鷹9號。天龍三號全箭引入50余項新技術(shù)，包括：不銹鋼3D打印發(fā)動機結(jié)構(gòu)、單層共底貯箱、注氣式蓄壓器、三冗余飛控系統(tǒng)、全碳纖維整流罩與非火工分離等，構(gòu)建起兼具工程先進性與可量產(chǎn)能力的技術(shù)架構(gòu)。一級箭體配備柵格舵與回收支腿，具備主動降落能力，設(shè)計復用次數(shù)超過20次，目標實現(xiàn)“快速回收+不下箭復飛”的商業(yè)復用模式。目前發(fā)動機批量熱試車已完成，箭體進入集成準備，計劃2