中國商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行的實踐與展望：機遇、挑戰(zhàn)與對策一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景2008年全球金融危機爆發(fā)，給全球金融體系帶來了巨大沖擊，也暴露出國際金融監(jiān)管體系存在的諸多問題。為了加強全球金融監(jiān)管，提高銀行業(yè)的穩(wěn)健性和抗風險能力，巴塞爾委員會于2010年發(fā)布了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》。該協(xié)議對商業(yè)銀行的資本監(jiān)管提出了更為嚴格的要求，旨在增強銀行抵御風險的能力，維護金融體系的穩(wěn)定。在資本充足率方面，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》提高了最低資本要求，將核心一級資本充足率從2%提升至4.5%，一級資本充足率從4%提升至6%，總資本充足率維持8%不變，但增加了2.5%的資本留存緩沖和0-2.5%的逆周期資本緩沖。這意味著商業(yè)銀行需要持有更多高質(zhì)量的資本，以應對潛在的風險。在資本質(zhì)量上，協(xié)議強調(diào)資本工具必須具備吸收損失的能力，對一級資本和二級資本的構(gòu)成和標準進行了更為嚴格的界定。例如，一級資本中的創(chuàng)新工具將被逐步取消，其他一級資本工具必須能夠在持續(xù)經(jīng)營條件下吸收損失，二級資本僅能在銀行清算條件下吸收損失。隨著《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的逐步實施，我國也積極推進相關(guān)監(jiān)管改革，以適應國際監(jiān)管標準的變化。中國版巴塞爾協(xié)議III于2023年11月1日正式落地，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法》構(gòu)建了差異化資本監(jiān)管體系，將商業(yè)銀行按照規(guī)模和業(yè)務復雜程度分為三檔，匹配不同的資本監(jiān)管方案。這一舉措旨在根據(jù)不同銀行的特點，實施更具針對性的監(jiān)管，確保銀行業(yè)整體的穩(wěn)健運行。在這樣的背景下，我國商業(yè)銀行面臨著較大的資本補充壓力。一方面，為了滿足日益嚴格的資本監(jiān)管要求，銀行需要不斷充實資本，提升資本實力；另一方面，隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，銀行業(yè)務規(guī)模不斷擴張，對資本的需求也在持續(xù)增加。傳統(tǒng)的資本補充方式，如利潤留存、增資擴股等，已難以滿足銀行的資本需求，發(fā)行新型資本工具成為商業(yè)銀行補充資本的重要途徑。新型資本工具的發(fā)行對于我國商業(yè)銀行和金融市場都具有重要意義。對于商業(yè)銀行而言，新型資本工具的發(fā)行有助于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資本充足率，增強風險抵御能力，為業(yè)務的可持續(xù)發(fā)展提供堅實的資本保障。從金融市場的角度來看，新型資本工具的出現(xiàn)豐富了金融產(chǎn)品種類，為投資者提供了更多的投資選擇，有助于提高金融市場的活躍度和流動性，促進金融市場的健康發(fā)展。然而，我國商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行尚處于起步階段，境內(nèi)市場容量和工具品種相對有限，在發(fā)行過程中還面臨著諸多挑戰(zhàn)，如市場接受度不高、發(fā)行成本較高、投資者群體有限等。因此，深入研究我國商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行問題，具有重要的現(xiàn)實意義。1.1.2研究意義從理論意義來看，本研究有助于豐富和完善商業(yè)銀行資本管理和金融市場相關(guān)理論。目前，國內(nèi)對于商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行的研究尚處于發(fā)展階段，雖然已有一些關(guān)于資本結(jié)構(gòu)、資本工具創(chuàng)新等方面的理論成果，但在新型資本工具發(fā)行的具體實踐、市場反應以及對金融市場整體影響等方面的研究還存在一定的空白。通過對我國商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行的深入研究，可以進一步探討在嚴格資本監(jiān)管要求下，商業(yè)銀行如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新資本工具以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，以及新型資本工具發(fā)行對金融市場的作用機制和影響路徑。這不僅能夠為商業(yè)銀行資本管理理論提供新的實證支持和研究視角，也有助于拓展金融市場理論在資本工具創(chuàng)新領(lǐng)域的應用，推動相關(guān)理論的不斷完善和發(fā)展。在實踐意義上，對商業(yè)銀行而言，本研究具有重要的指導價值。通過分析新型資本工具發(fā)行的市場環(huán)境、投資者需求以及面臨的挑戰(zhàn)，能夠為商業(yè)銀行制定科學合理的資本補充策略提供依據(jù)。商業(yè)銀行可以根據(jù)研究結(jié)果，結(jié)合自身實際情況，選擇合適的新型資本工具進行發(fā)行，優(yōu)化發(fā)行時機和規(guī)模，降低發(fā)行成本，提高資本補充效率。例如，在發(fā)行時機的選擇上，銀行可以參考市場利率走勢、投資者風險偏好等因素，選擇在市場環(huán)境較為有利時發(fā)行，以降低融資成本；在工具選擇方面，根據(jù)自身資本結(jié)構(gòu)和業(yè)務發(fā)展需求，合理確定優(yōu)先股、永續(xù)債等工具的發(fā)行比例。此外，研究新型資本工具發(fā)行對商業(yè)銀行風險管理和盈利能力的影響，有助于銀行加強風險管理，提高經(jīng)營效率，提升市場競爭力，更好地應對日益復雜的金融市場環(huán)境和嚴格的監(jiān)管要求。對于金融市場來說，本研究也具有積極的推動作用。新型資本工具的發(fā)行豐富了金融市場的投資品種，促進了金融市場的多元化發(fā)展。通過研究新型資本工具發(fā)行對金融市場流動性、穩(wěn)定性和投資者結(jié)構(gòu)的影響，可以為監(jiān)管部門制定科學的監(jiān)管政策提供參考，引導金融市場健康有序發(fā)展。監(jiān)管部門可以根據(jù)研究結(jié)論，完善相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管制度，加強對新型資本工具發(fā)行和交易的監(jiān)管，保護投資者利益，維護金融市場穩(wěn)定。例如，監(jiān)管部門可以根據(jù)新型資本工具的特點和風險特征，制定相應的信息披露要求和風險監(jiān)管指標，提高市場透明度，防范金融風險。同時，研究結(jié)果也有助于投資者更好地了解新型資本工具的特點和風險，做出合理的投資決策，促進金融市場資源的有效配置。1.2研究方法與創(chuàng)新點1.2.1研究方法文獻研究法：廣泛搜集國內(nèi)外關(guān)于商業(yè)銀行資本管理、新型資本工具發(fā)行等方面的文獻資料，包括學術(shù)期刊論文、研究報告、政策文件等。通過對這些文獻的梳理和分析，了解國內(nèi)外相關(guān)研究的現(xiàn)狀和前沿動態(tài)，掌握商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行的理論基礎(chǔ)和實踐經(jīng)驗，為本文的研究提供理論支持和研究思路。例如，深入研讀巴塞爾協(xié)議Ⅲ以及我國相關(guān)監(jiān)管政策文件，準確把握資本監(jiān)管要求的變化趨勢；分析國內(nèi)外學者對新型資本工具發(fā)行的市場反應、投資者行為等方面的研究成果，為后續(xù)分析提供參考。案例分析法：選取我國具有代表性的商業(yè)銀行作為研究案例，如國有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行等，深入分析它們在新型資本工具發(fā)行過程中的實踐經(jīng)驗、面臨的問題以及采取的應對策略。以工商銀行為例，研究其優(yōu)先股和永續(xù)債的發(fā)行情況，包括發(fā)行規(guī)模、發(fā)行價格、投資者結(jié)構(gòu)等，通過對這些具體案例的分析，總結(jié)出一般性的規(guī)律和啟示，為其他商業(yè)銀行提供借鑒。同時，通過對不同類型商業(yè)銀行案例的對比分析，探討不同規(guī)模、不同業(yè)務特點的銀行在發(fā)行新型資本工具時的差異和共性。對比分析法：一方面，對我國商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行與國際市場進行對比分析。研究國際上成熟金融市場中商業(yè)銀行新型資本工具的發(fā)行特點、市場環(huán)境、投資者需求等，找出我國與國際市場的差距和差異，借鑒國際先進經(jīng)驗，為我國商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行提供參考。例如，對比國際市場上優(yōu)先股和永續(xù)債的發(fā)行條款、定價機制等，分析我國在這些方面的不足和改進方向。另一方面，對我國商業(yè)銀行不同類型新型資本工具進行對比分析，比較優(yōu)先股、永續(xù)債、二級資本債等工具在發(fā)行條件、成本、對銀行資本結(jié)構(gòu)和財務狀況的影響等方面的差異，為商業(yè)銀行合理選擇資本工具提供依據(jù)。1.2.2創(chuàng)新點研究視角創(chuàng)新：從商業(yè)銀行、投資者和監(jiān)管部門三個不同的主體視角出發(fā)，全面分析新型資本工具發(fā)行問題。不僅關(guān)注商業(yè)銀行如何通過發(fā)行新型資本工具滿足資本監(jiān)管要求、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，還深入研究投資者對新型資本工具的投資決策行為以及監(jiān)管部門在新型資本工具發(fā)行監(jiān)管中的作用和政策導向。這種多主體視角的研究，能夠更全面、深入地揭示新型資本工具發(fā)行的內(nèi)在機制和影響因素，為促進新型資本工具發(fā)行市場的健康發(fā)展提供更具針對性的建議。分析方法創(chuàng)新：在研究過程中，綜合運用多種分析方法，將定量分析與定性分析相結(jié)合。在定量分析方面，運用金融數(shù)據(jù)和統(tǒng)計模型，對商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行的規(guī)模、成本、定價等進行量化分析，為研究提供數(shù)據(jù)支持和實證依據(jù)。例如，通過構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型，分析不同新型資本工具發(fā)行比例對商業(yè)銀行資本充足率和財務杠桿的影響。在定性分析方面，對新型資本工具發(fā)行的政策環(huán)境、市場環(huán)境、投資者行為等進行深入的理論分析和案例研究，闡述其對發(fā)行的影響機制和作用路徑。這種定量與定性相結(jié)合的分析方法，使研究結(jié)果更加科學、準確和全面。對策建議創(chuàng)新：基于對我國商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行現(xiàn)狀和問題的深入研究，結(jié)合當前金融市場發(fā)展趨勢和監(jiān)管要求，從多個層面提出具有創(chuàng)新性和可操作性的對策建議。在商業(yè)銀行層面，提出根據(jù)自身戰(zhàn)略定位和資本需求，創(chuàng)新資本工具設計和發(fā)行策略的建議；在投資者層面，提出培育多元化投資者群體、加強投資者教育和保護的措施；在監(jiān)管層面，提出完善監(jiān)管政策和制度體系、加強市場監(jiān)管和風險防范的具體建議。這些對策建議旨在解決我國商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行中面臨的實際問題，促進金融市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。二、我國商業(yè)銀行新型資本工具概述2.1新型資本工具的界定與分類2.1.1定義與內(nèi)涵新型資本工具是在巴塞爾協(xié)議Ⅲ框架以及國內(nèi)相關(guān)監(jiān)管要求下應運而生的，旨在提升商業(yè)銀行資本質(zhì)量和損失吸收能力，以增強銀行體系穩(wěn)健性的金融工具。巴塞爾協(xié)議Ⅲ對商業(yè)銀行的資本監(jiān)管進行了全面升級，強調(diào)資本工具必須具備在不同風險狀況下吸收損失的能力，以有效抵御潛在的金融風險。我國也依據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ的標準，結(jié)合國內(nèi)銀行業(yè)的實際情況，制定了嚴格的資本監(jiān)管規(guī)則，新型資本工具正是在這樣的背景下發(fā)展起來的。從定義上看，新型資本工具是指那些滿足特定監(jiān)管標準，能夠在銀行面臨風險時發(fā)揮損失吸收作用的資本補充工具。其核心內(nèi)涵在于損失吸收能力，這是新型資本工具區(qū)別于傳統(tǒng)資本工具的關(guān)鍵特征。根據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ和我國監(jiān)管要求，新型資本工具可分為其他一級資本工具和二級資本工具。其他一級資本工具主要包括優(yōu)先股、永續(xù)債等，這些工具在銀行持續(xù)經(jīng)營條件下，當出現(xiàn)特定觸發(fā)事件時，如核心一級資本充足率降至一定水平，能夠通過減記或轉(zhuǎn)股等方式吸收損失，補充核心一級資本，確保銀行在面臨風險時仍能維持正常運營。二級資本工具則主要為二級資本債，在銀行進入破產(chǎn)清算等無法生存的狀態(tài)下，二級資本債可通過減記或轉(zhuǎn)股等方式承擔損失，補充銀行資本，保護存款人和其他債權(quán)人的利益。以優(yōu)先股為例，它在收益分配和剩余財產(chǎn)分配上優(yōu)先于普通股股東，具有固定股息率等特點。當銀行核心一級資本充足率降至規(guī)定水平（如5.125%）時，優(yōu)先股可按照約定條款強制轉(zhuǎn)換為普通股，從而增加銀行的核心一級資本，吸收損失，增強銀行抵御風險的能力。永續(xù)債同樣具有類似的損失吸收機制，當觸發(fā)事件發(fā)生時，永續(xù)債可進行減記，即減少債券本金，用于彌補銀行的損失，維持銀行資本充足水平。這些新型資本工具通過創(chuàng)新的條款設計，有效地提升了銀行資本的質(zhì)量和抗風險能力，為金融體系的穩(wěn)定運行提供了有力支持。2.1.2主要類型優(yōu)先股：優(yōu)先股是一種具有優(yōu)先分配利潤和剩余財產(chǎn)權(quán)利的股份，其股份持有人在分配公司利潤和剩余財產(chǎn)時優(yōu)先于普通股股東，但在參與公司決策管理等權(quán)利方面受到限制。優(yōu)先股股息通常固定，這使得其收益相對穩(wěn)定，對于追求穩(wěn)健收益的投資者具有一定吸引力。從資本補充角度來看，優(yōu)先股屬于其他一級資本工具，在銀行資本結(jié)構(gòu)中具有重要作用。當銀行核心一級資本充足率降至特定水平，如5.125%及以下時，優(yōu)先股會觸發(fā)強制轉(zhuǎn)股條款，自動轉(zhuǎn)換為普通股，從而補充銀行的核心一級資本，增強銀行抵御風險的能力。在我國，優(yōu)先股的發(fā)行受到嚴格的監(jiān)管規(guī)定。根據(jù)相關(guān)法規(guī)，只有符合特定條件的商業(yè)銀行才具備發(fā)行優(yōu)先股的資格，且發(fā)行過程需經(jīng)過監(jiān)管部門的嚴格審批。例如，2014年，工商銀行成功發(fā)行優(yōu)先股募資1000億元，此次發(fā)行不僅補充了銀行的一級資本，優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)，還為后續(xù)其他銀行發(fā)行優(yōu)先股提供了寶貴經(jīng)驗。優(yōu)先股的發(fā)行有助于銀行在滿足監(jiān)管要求的同時，拓寬資本補充渠道，增強資本實力，提升市場競爭力。永續(xù)債：永續(xù)債是一種沒有明確到期日或具有超長到期期限的債券，屬于其他一級資本工具。在實際操作中，銀行永續(xù)債常采用“5+N”年期的模式，即首個贖回期設定為發(fā)行日之后的5年，發(fā)行銀行有權(quán)選擇是否贖回，若不贖回則繼續(xù)循環(huán)。永續(xù)債的利息支付方式較為靈活，通常可遞延支付，這在一定程度上減輕了銀行的短期資金壓力。當銀行核心一級資本充足率降至5.125%時，永續(xù)債將觸發(fā)減記條款，即債券本金減少，用于吸收銀行損失，補充核心一級資本。我國自2019年首單銀行永續(xù)債發(fā)行以來，市場規(guī)模不斷擴大。截至2024年5月20日，年內(nèi)商業(yè)銀行永續(xù)債發(fā)行規(guī)模已達1330億元。永續(xù)債的發(fā)行豐富了銀行資本補充工具的種類，為銀行提供了一種靈活的融資方式。對于投資者而言，永續(xù)債具有相對較高的收益和一定的穩(wěn)定性，吸引了包括銀行理財、保險資金、公募基金等在內(nèi)的眾多機構(gòu)投資者。同時，央行創(chuàng)設的央行票據(jù)互換工具（CBS）有效解決了永續(xù)債的流動性問題，進一步提高了市場對永續(xù)債的接受度。二級資本債：二級資本債是商業(yè)銀行發(fā)行的一種債券，其本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本。二級資本債是補充銀行二級資本的重要工具，原始期限一般不低于5年，常見的發(fā)行期限以“5+5”年期為主。在銀行面臨破產(chǎn)清算等無法生存的情況時，二級資本債可通過減記或轉(zhuǎn)股等方式承擔損失，補充銀行資本，保護存款人和其他債權(quán)人的利益。近年來，我國商業(yè)銀行二級資本債的發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長。2024年截至5月20日，年內(nèi)商業(yè)銀行二級資本債發(fā)行總額為4457.5億元。二級資本債的發(fā)行相對便利，是各類型金融機構(gòu)補充二級資本的有效方式，尤其是非上市中小銀行補充資本的主流選擇。其投資者結(jié)構(gòu)較為廣泛，廣義基金和商業(yè)銀行是主要的配置力量，同時保險機構(gòu)持有二級資本債的規(guī)模也在持續(xù)增加。二級資本債的發(fā)展對于優(yōu)化銀行資本結(jié)構(gòu)、提高資本充足率、增強銀行抗風險能力具有重要意義。二、我國商業(yè)銀行新型資本工具概述2.2發(fā)行新型資本工具的必要性2.2.1滿足監(jiān)管要求巴塞爾協(xié)議Ⅲ對商業(yè)銀行的資本監(jiān)管進行了全面升級，我國也依據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ的標準，結(jié)合國內(nèi)銀行業(yè)的實際情況，制定了嚴格的資本監(jiān)管規(guī)則。這些規(guī)則對商業(yè)銀行的資本充足率和資本質(zhì)量提出了更高要求，發(fā)行新型資本工具成為商業(yè)銀行滿足監(jiān)管要求的必然選擇。在資本充足率方面，巴塞爾協(xié)議Ⅲ提高了最低資本要求，將核心一級資本充足率從2%提升至4.5%，一級資本充足率從4%提升至6%，總資本充足率維持8%不變，但增加了2.5%的資本留存緩沖和0-2.5%的逆周期資本緩沖。我國《商業(yè)銀行資本管理辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行各級資本充足率不得低于如下最低要求：核心一級資本充足率不得低于5%，一級資本充足率不得低于6%，資本充足率不得低于8%。此外，商業(yè)銀行還需計提儲備資本和逆周期資本，系統(tǒng)重要性銀行還應計提附加資本。這些嚴格的資本充足率要求，使得商業(yè)銀行必須通過發(fā)行新型資本工具等方式補充資本，以達到監(jiān)管標準，確保銀行體系的穩(wěn)健運行。從資本質(zhì)量來看，巴塞爾協(xié)議Ⅲ強調(diào)資本工具必須具備吸收損失的能力，對一級資本和二級資本的構(gòu)成和標準進行了更為嚴格的界定。一級資本中的創(chuàng)新工具將被逐步取消，其他一級資本工具必須能夠在持續(xù)經(jīng)營條件下吸收損失，二級資本僅能在銀行清算條件下吸收損失。我國的新型資本工具，如優(yōu)先股、永續(xù)債作為其他一級資本工具，能夠在銀行核心一級資本充足率降至特定水平時，通過減記或轉(zhuǎn)股等方式吸收損失，補充核心一級資本；二級資本債作為二級資本工具，在銀行進入破產(chǎn)清算等無法生存的狀態(tài)下，可通過減記或轉(zhuǎn)股等方式承擔損失，補充銀行資本。這些新型資本工具的損失吸收機制，符合巴塞爾協(xié)議Ⅲ和我國監(jiān)管對資本質(zhì)量的要求，有助于提升銀行資本的質(zhì)量和抗風險能力，滿足監(jiān)管對資本工具的嚴格規(guī)定。2.2.2支持業(yè)務擴張隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，商業(yè)銀行的業(yè)務規(guī)模不斷擴張，對資本的需求也日益增長。同時，表外業(yè)務回表也進一步加大了資本需求，發(fā)行新型資本工具成為支持商業(yè)銀行業(yè)務擴張的關(guān)鍵因素。在資產(chǎn)規(guī)模擴張方面，商業(yè)銀行需要充足的資本來支撐資產(chǎn)規(guī)模的增長。信貸業(yè)務作為商業(yè)銀行的核心業(yè)務之一，在支持實體經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，企業(yè)和個人對信貸資金的需求不斷增加，商業(yè)銀行需要投放更多的貸款以滿足市場需求。然而，信貸投放會消耗銀行的資本，根據(jù)監(jiān)管要求，每發(fā)放一筆貸款，銀行都需要按照一定的風險權(quán)重計提相應的資本。如果銀行的資本不足，將限制其信貸投放能力，進而影響業(yè)務規(guī)模的擴張。例如，某商業(yè)銀行計劃新增100億元的信貸投放，假設該貸款的風險權(quán)重為100%，按照8%的資本充足率要求，銀行至少需要8億元的資本來支持這筆信貸業(yè)務。因此，為了實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴張，商業(yè)銀行需要不斷補充資本，發(fā)行新型資本工具為銀行提供了重要的資本補充渠道，有助于銀行滿足業(yè)務擴張對資本的需求。表外業(yè)務回表也是商業(yè)銀行面臨的一個重要問題。近年來，隨著金融市場的發(fā)展和金融創(chuàng)新的推進，商業(yè)銀行的表外業(yè)務規(guī)模不斷擴大。然而，表外業(yè)務在為銀行帶來收益的同時，也蘊含著一定的風險。為了加強金融監(jiān)管，防范金融風險，監(jiān)管部門要求商業(yè)銀行將部分表外業(yè)務轉(zhuǎn)回表內(nèi)。表外業(yè)務回表后，資產(chǎn)將計入表內(nèi)，這會導致銀行的風險加權(quán)資產(chǎn)增加，從而加大資本消耗。以理財產(chǎn)品業(yè)務為例，過去商業(yè)銀行通過發(fā)行理財產(chǎn)品募集資金，投資于各類資產(chǎn)，這些資產(chǎn)不計入銀行的資產(chǎn)負債表。但在表外業(yè)務回表的要求下，理財產(chǎn)品投資的資產(chǎn)需要轉(zhuǎn)回表內(nèi)，銀行需要按照相應的風險權(quán)重計提資本。這使得銀行對資本的需求大幅增加，發(fā)行新型資本工具成為商業(yè)銀行應對表外業(yè)務回表、補充資本的有效手段，有助于銀行順利完成表外業(yè)務回表工作，支持業(yè)務的平穩(wěn)發(fā)展。2.2.3增強風險抵御能力金融市場環(huán)境復雜多變，商業(yè)銀行面臨著信用風險、市場風險、操作風險等多種風險。新型資本工具在吸收損失、應對風險沖擊方面具有重要作用，發(fā)行新型資本工具對于增強商業(yè)銀行的風險抵御能力至關(guān)重要。從吸收損失的角度來看，新型資本工具具有獨特的損失吸收機制。當銀行面臨風險事件導致?lián)p失時，優(yōu)先股和永續(xù)債等其他一級資本工具能夠發(fā)揮關(guān)鍵作用。以優(yōu)先股為例，當銀行核心一級資本充足率降至規(guī)定水平（如5.125%）時，優(yōu)先股可按照約定條款強制轉(zhuǎn)換為普通股，增加銀行的核心一級資本，從而吸收損失。這種機制使得銀行在面臨風險時，能夠通過優(yōu)先股的轉(zhuǎn)股及時補充核心資本，增強資本實力，有效抵御風險。永續(xù)債同樣具備類似的功能，當觸發(fā)事件發(fā)生時，永續(xù)債可進行減記，即減少債券本金，用于彌補銀行的損失，維持銀行資本充足水平。二級資本債在銀行進入破產(chǎn)清算等無法生存的狀態(tài)下，可通過減記或轉(zhuǎn)股等方式承擔損失，補充銀行資本，保護存款人和其他債權(quán)人的利益。這些新型資本工具的損失吸收機制，能夠在銀行面臨風險時，迅速補充資本，減輕損失對銀行的沖擊，增強銀行的風險抵御能力。在應對風險沖擊方面，新型資本工具能夠提高銀行的資本充足率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從而增強銀行抵御風險的能力。資本充足率是衡量銀行抵御風險能力的重要指標，較高的資本充足率意味著銀行在面對風險時有更多的資本緩沖，能夠更好地吸收損失，維持正常運營。新型資本工具的發(fā)行可以增加銀行的資本規(guī)模，提高資本充足率。例如，某商業(yè)銀行通過發(fā)行永續(xù)債募集資金，補充了其他一級資本，使得銀行的資本充足率得到提升。在面對市場波動或信用風險事件時，該銀行能夠憑借更高的資本充足率，更好地應對風險沖擊，減少風險對銀行的影響。此外，新型資本工具的發(fā)行還可以優(yōu)化銀行的資本結(jié)構(gòu)，使銀行的資本構(gòu)成更加合理。合理的資本結(jié)構(gòu)有助于銀行降低融資成本，提高資金使用效率，進一步增強風險抵御能力。三、我國商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行現(xiàn)狀與案例分析3.1發(fā)行現(xiàn)狀分析3.1.1總體規(guī)模與趨勢近年來，我國商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行規(guī)模呈現(xiàn)出顯著的增長態(tài)勢，這與我國金融市場的發(fā)展以及商業(yè)銀行資本補充需求的增加密切相關(guān)。自2013年我國商業(yè)銀行開始發(fā)行新型資本工具以來，發(fā)行規(guī)模持續(xù)攀升。2013-2023年期間，新型資本工具發(fā)行規(guī)?？傮w呈上升趨勢，其中2020年發(fā)行規(guī)模達到1.45萬億元的高峰，隨后雖有波動，但整體仍維持在較高水平。這一增長趨勢反映了我國商業(yè)銀行在資本補充方面的積極行動，以及市場對新型資本工具的逐漸認可。圖表1：2013-2023年我國商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行規(guī)模（單位：億元）年份發(fā)行規(guī)模201335020141000201513502016170020172350201831002019648420201450020211190020221040020237907從增長趨勢來看，前期增長較為平穩(wěn)，2019-2020年增長幅度較大，主要原因是2019年銀保監(jiān)會批準商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債，這一新型資本工具的推出豐富了銀行資本補充渠道，激發(fā)了銀行的發(fā)行熱情。2020年，在經(jīng)濟下行壓力和疫情影響下，商業(yè)銀行加大了資本補充力度，以增強風險抵御能力，導致新型資本工具發(fā)行規(guī)模大幅增長。2021-2023年，發(fā)行規(guī)模有所波動，2023年發(fā)行規(guī)模較2022年有所下降，主要是由于部分銀行前期資本補充較為充足，資本需求有所放緩，同時市場環(huán)境和監(jiān)管政策的變化也對發(fā)行規(guī)模產(chǎn)生了一定影響。但總體而言，隨著我國銀行業(yè)務規(guī)模的不斷擴張和資本監(jiān)管要求的日益嚴格，商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行規(guī)模仍有望保持在較高水平，未來增長趨勢將取決于多種因素，如經(jīng)濟形勢、監(jiān)管政策、銀行自身發(fā)展戰(zhàn)略等。3.1.2不同類型工具的發(fā)行情況優(yōu)先股：優(yōu)先股在我國商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行中占據(jù)一定比例。自2014年工商銀行率先發(fā)行優(yōu)先股以來，多家商業(yè)銀行陸續(xù)跟進。截至2023年底，我國商業(yè)銀行優(yōu)先股累計發(fā)行規(guī)模達到4733億元。優(yōu)先股的發(fā)行對于補充商業(yè)銀行其他一級資本具有重要意義，其固定股息率和優(yōu)先分配利潤、剩余財產(chǎn)的特點，吸引了部分追求穩(wěn)健收益的投資者。然而，優(yōu)先股的發(fā)行也受到一些因素的制約，如發(fā)行條件較為嚴格，對銀行的盈利狀況、資本實力等有較高要求；發(fā)行成本相對較高，固定股息支出會增加銀行的財務負擔。近年來，隨著永續(xù)債等其他新型資本工具的發(fā)展，優(yōu)先股的發(fā)行規(guī)模在新型資本工具發(fā)行總量中的占比有所下降，2023年優(yōu)先股發(fā)行規(guī)模占新型資本工具發(fā)行總量的比例約為5%。這主要是因為永續(xù)債在發(fā)行靈活性、成本等方面具有一定優(yōu)勢，對優(yōu)先股形成了一定的替代效應。永續(xù)債：永續(xù)債是我國商業(yè)銀行近年來發(fā)行的重要新型資本工具之一。自2019年首單銀行永續(xù)債發(fā)行以來，市場規(guī)模迅速擴大。2023年，商業(yè)銀行永續(xù)債發(fā)行規(guī)模為2153億元。永續(xù)債的發(fā)行期限多采用“5+N”年期模式，利息支付方式靈活，可遞延支付，且在核心一級資本充足率降至特定水平時具有減記或轉(zhuǎn)股的損失吸收機制，這些特點使其受到商業(yè)銀行和投資者的青睞。在投資者結(jié)構(gòu)方面，銀行理財、保險資金、公募基金等是主要的投資者。央行創(chuàng)設的央行票據(jù)互換工具（CBS）有效解決了永續(xù)債的流動性問題，進一步提高了市場對永續(xù)債的接受度。從發(fā)行規(guī)模占比來看，2023年永續(xù)債發(fā)行規(guī)模占新型資本工具發(fā)行總量的比例約為27%，在新型資本工具中占據(jù)重要地位，且隨著市場的發(fā)展和投資者認知度的提高，其發(fā)行規(guī)模和占比有望進一步提升。二級資本債：二級資本債是商業(yè)銀行補充二級資本的主要工具，發(fā)行規(guī)模較大。2024年截至5月20日，年內(nèi)商業(yè)銀行二級資本債發(fā)行總額為4457.5億元。二級資本債的發(fā)行期限常見為“5+5”年期，在銀行破產(chǎn)清算等無法生存的狀態(tài)下，可通過減記或轉(zhuǎn)股等方式承擔損失，補充銀行資本。其發(fā)行相對便利，是各類型金融機構(gòu)補充二級資本的有效方式，尤其是非上市中小銀行補充資本的主流選擇。在投資者結(jié)構(gòu)上，廣義基金和商業(yè)銀行是主要的配置力量，保險機構(gòu)持有二級資本債的規(guī)模也在持續(xù)增加。從發(fā)行規(guī)模占比來看，二級資本債在新型資本工具發(fā)行中占比較高，2023年二級資本債發(fā)行規(guī)模占新型資本工具發(fā)行總量的比例約為73%，這表明二級資本債在商業(yè)銀行資本補充中發(fā)揮著重要作用，未來其發(fā)行規(guī)模和占比預計仍將保持較高水平，以滿足商業(yè)銀行對二級資本的補充需求。3.1.3發(fā)行主體分布國有大型商業(yè)銀行：國有大型商業(yè)銀行在新型資本工具發(fā)行中占據(jù)主導地位。以2023年為例，國有大行“二永債”（二級資本債和永續(xù)債）發(fā)行規(guī)模占總發(fā)行規(guī)模的比例較高。這主要是因為國有大型商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模龐大，業(yè)務范圍廣泛，在支持國家重大戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，對資本的需求也更為強烈。同時，國有大型商業(yè)銀行信用評級高，市場認可度好，發(fā)行新型資本工具的成本相對較低，更容易在市場上獲得投資者的青睞。例如，工商銀行、建設銀行等國有大行在優(yōu)先股、永續(xù)債和二級資本債的發(fā)行規(guī)模上均處于行業(yè)前列。它們通過發(fā)行新型資本工具，不僅滿足了自身資本監(jiān)管要求，還提升了風險抵御能力，為服務實體經(jīng)濟提供了有力支持。股份制商業(yè)銀行：股份制商業(yè)銀行也是新型資本工具發(fā)行的重要力量。2023年，股份制商業(yè)銀行在新型資本工具發(fā)行中也有一定規(guī)模的發(fā)行。股份制商業(yè)銀行在業(yè)務創(chuàng)新和市場拓展方面較為積極，對資本的需求隨著業(yè)務的發(fā)展而不斷增加。與國有大型商業(yè)銀行相比，股份制商業(yè)銀行在發(fā)行新型資本工具時，更加注重發(fā)行成本和市場反應，會根據(jù)自身資本狀況和市場環(huán)境選擇合適的發(fā)行時機和工具類型。例如，民生銀行獲批發(fā)行1500億元資本工具，可自主決定具體工具品種、發(fā)行時間、批次和規(guī)模，這體現(xiàn)了股份制商業(yè)銀行在資本補充策略上的靈活性。通過發(fā)行新型資本工具，股份制商業(yè)銀行能夠優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升資本實力，增強市場競爭力，更好地應對市場競爭和監(jiān)管要求。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行：城商行和農(nóng)商行在新型資本工具發(fā)行方面也有積極表現(xiàn)，但與國有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行相比，發(fā)行規(guī)模相對較小。2023年，城農(nóng)商行完成發(fā)行的銀行主體數(shù)量較多，但單個銀行的發(fā)行規(guī)模相對有限。這主要是由于城商行和農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模相對較小，業(yè)務范圍相對集中，資本實力相對較弱，在發(fā)行新型資本工具時面臨一定的困難，如發(fā)行成本較高、投資者認可度相對較低等。然而，隨著金融市場的發(fā)展和監(jiān)管政策的支持，城商行和農(nóng)商行也在積極利用新型資本工具補充資本。例如，一些經(jīng)營狀況良好、資產(chǎn)質(zhì)量較高的城商行和農(nóng)商行通過發(fā)行二級資本債等工具，補充了二級資本，提高了資本充足率，增強了風險抵御能力。未來，隨著城商行和農(nóng)商行的發(fā)展壯大以及市場對其認可度的提高，它們在新型資本工具發(fā)行中的規(guī)模和占比有望逐步提升。3.2成功案例分析3.2.1工商銀行發(fā)行TLAC非資本債券2024年5月15日，工商銀行在銀行間市場成功發(fā)行400億元總損失吸收能力（TLAC）非資本債券，這一舉措具有重要的里程碑意義，成為我國五家全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）中首個發(fā)行TLAC債券的銀行。從發(fā)行背景來看，2021年，中國人民銀行、原銀保監(jiān)會和財政部聯(lián)合發(fā)布的《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》指出，2025年1月1日起，我國全球系統(tǒng)重要性銀行的外部總損失吸收能力風險加權(quán)比率和杠桿比率應分別達到16%、6%，自2028年1月1日起，分別不得低于18%和6.75%。據(jù)金融穩(wěn)定理事會（FSB）發(fā)布的最新全球系統(tǒng)重要性銀行名單，我國共有五家銀行上榜，分別為工商銀行、建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行和交通銀行。除了交通銀行第一階段任務的達標期限可延緩至2027年以外，其他四家大行僅剩下半年的過渡期。在此背景下，工商銀行發(fā)行TLAC非資本債券是滿足監(jiān)管要求、增強自身風險抵御能力的重要舉措。據(jù)測算，為滿足TLAC監(jiān)管要求，工商銀行資本補充缺口規(guī)模為3203億元，發(fā)行TLAC債券成為其解決資本缺口的關(guān)鍵途徑。此次發(fā)行的TLAC非資本債券在發(fā)行過程中展現(xiàn)出精心的設計和廣泛的市場參與。本期債券基本發(fā)行規(guī)模為人民幣300億元，兩個品種債券均附超額增發(fā)權(quán)，品種一和品種二合計增發(fā)規(guī)模不超過人民幣100億元，最小認購金額為人民幣1000萬元，且認購金額須為人民幣1000萬元的整數(shù)倍。其中，3+1年期發(fā)行規(guī)模為300億元，發(fā)行利率2.25%；5+1年期發(fā)行規(guī)模為100億元，發(fā)行利率2.35%。為做好本次TLAC非資本債券的發(fā)行，工商銀行前期組織銀行、保險、基金、券商、評級機構(gòu)、托管機構(gòu)等主要市場參與者，就TLAC非資本債券的背景意義、債券條款、發(fā)行計劃、工具特點、評級方法、估值模型等開展了充分研討，取得了一致認同和積極反饋。工商銀行發(fā)行TLAC非資本債券產(chǎn)生了多方面的重要影響。從銀行自身角度，有助于增強其應對金融風險時的抵御能力，當銀行發(fā)生重大風險時，可以觸發(fā)預先約定的債券轉(zhuǎn)換機制，將之轉(zhuǎn)換為股權(quán)或削減債券本金，以此實現(xiàn)債權(quán)人和股東的虧損分攤，避免銀行進入破產(chǎn)清算。從金融體系層面，這是中國銀行業(yè)響應國際監(jiān)管要求的重要表現(xiàn)，對我國金融體系具有積極意義，有助于提高銀行支持實體經(jīng)濟的“造血能力”，從而更好地服務實體經(jīng)濟。在資本市場方面，發(fā)行TLAC債券將豐富我國債券市場的產(chǎn)品供給，為投資者提供更多樣化的投資選擇，有助于推動資本市場的多元化和健康發(fā)展，提高市場的活躍度和效率。3.2.2民生銀行獲批發(fā)行1500億元資本工具2024年4月16日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布批復，同意民生銀行發(fā)行1500億元人民幣的資本工具，這一事件在金融市場引起了廣泛關(guān)注。民生銀行獲批發(fā)行如此大規(guī)模的資本工具，有著深刻的戰(zhàn)略布局考量。在當前全球經(jīng)濟環(huán)境不確定性加劇的背景下，金融市場波動加劇，利率政策、市場信心、法規(guī)變更等因素對金融機構(gòu)造成了前所未有的挑戰(zhàn)。中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型升級，民生銀行作為國內(nèi)重要的商業(yè)銀行，面臨著資本補充和業(yè)務發(fā)展的雙重壓力。發(fā)行資本工具，能夠有效增加銀行的資本儲備，為其在未來的市場競爭中提供更為堅實的基礎(chǔ)。從民生銀行自身發(fā)展來看，此次獲批發(fā)行資本工具具有重要意義。一方面，有助于提升資本實力，滿足監(jiān)管要求。隨著資本監(jiān)管要求的日益嚴格，銀行需要不斷充實資本以達到監(jiān)管標準。民生銀行通過發(fā)行資本工具，可以提高資本充足率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強風險抵御能力。例如，通過發(fā)行優(yōu)先股等工具，可以補充其他一級資本，提高一級資本在總資本中的占比，提升資本的損失吸收能力；發(fā)行二級資本債則可以補充二級資本，進一步增強資本實力。另一方面，為業(yè)務拓展提供支持。充足的資本是銀行開展業(yè)務的基礎(chǔ)，民生銀行可以利用發(fā)行資本工具募集的資金，加大對實體經(jīng)濟的支持力度，拓展信貸業(yè)務、投資業(yè)務等，提升市場競爭力。例如，在支持民營企業(yè)和小微企業(yè)發(fā)展方面，有了更充足的資金，民生銀行可以加大信貸投放，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務，滿足企業(yè)的融資需求，促進企業(yè)的發(fā)展。此外，民生銀行獲批發(fā)行1500億元資本工具，還對金融市場產(chǎn)生了積極的示范效應。在金融監(jiān)管環(huán)境日益嚴格的背景下，其他金融機構(gòu)可以借鑒民生銀行的做法，積極探索資本補充渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強風險抵御能力。同時，民生銀行通過公開的方式進行資本工具的發(fā)行，能夠增強市場的信任感，吸引更多資金的流入，促進金融市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。3.3案例總結(jié)與啟示工商銀行發(fā)行TLAC非資本債券以及民生銀行獲批發(fā)行1500億元資本工具這兩個成功案例，為我國商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具提供了寶貴的經(jīng)驗和啟示。從工商銀行的案例來看，在發(fā)行時機上，充分考慮了監(jiān)管要求和自身資本缺口狀況。面對2025年1月1日起我國全球系統(tǒng)重要性銀行需滿足的TLAC監(jiān)管要求，工商銀行提前謀劃，在距離達標期限較近時，及時發(fā)行TLAC非資本債券，以確保按時滿足監(jiān)管指標，這種對發(fā)行時機的精準把握，使銀行能夠有效應對監(jiān)管壓力，避免因資本不達標而面臨的風險。在發(fā)行過程中，工商銀行積極與市場參與者溝通，組織銀行、保險、基金、券商、評級機構(gòu)、托管機構(gòu)等就債券的各個方面開展充分研討，這一舉措增強了市場對債券的了解和認可，提高了市場接受度，為債券的成功發(fā)行奠定了堅實基礎(chǔ)。這啟示其他商業(yè)銀行，在發(fā)行新型資本工具時，應高度關(guān)注監(jiān)管政策的變化和實施期限，提前制定發(fā)行計劃，合理安排發(fā)行時間，同時，要加強與市場各方的溝通交流，積極開展投資者教育活動，提高市場對新型資本工具的認知和理解，降低發(fā)行難度和成本。民生銀行獲批發(fā)行1500億元資本工具的案例也具有重要的借鑒意義。在資本工具選擇方面，民生銀行獲批可自主決定具體工具品種，這體現(xiàn)了銀行根據(jù)自身資本結(jié)構(gòu)和業(yè)務發(fā)展需求，靈活選擇資本工具的能力。銀行可以綜合考慮各種資本工具的特點，如優(yōu)先股的固定股息和優(yōu)先分配特性、永續(xù)債的靈活利息支付和損失吸收機制、二級資本債在補充二級資本方面的作用等，結(jié)合自身資本狀況和業(yè)務發(fā)展目標，制定多元化的資本工具發(fā)行策略，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。從資本補充規(guī)劃來看，民生銀行此次獲批的大規(guī)模資本工具發(fā)行，為其未來的業(yè)務發(fā)展提供了充足的資本保障。這表明商業(yè)銀行應制定長期、科學的資本補充規(guī)劃，根據(jù)業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略和市場環(huán)境變化，合理確定資本補充規(guī)模和節(jié)奏，確保資本的充足性和穩(wěn)定性，以支持業(yè)務的持續(xù)拓展和風險抵御能力的提升。綜上所述，我國商業(yè)銀行在發(fā)行新型資本工具時，應借鑒成功案例的經(jīng)驗，精準把握發(fā)行時機，加強市場溝通，靈活選擇資本工具，制定科學的資本補充規(guī)劃。同時，監(jiān)管部門也應進一步完善監(jiān)管政策，為商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，促進金融市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。四、我國商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具面臨的挑戰(zhàn)4.1法律與監(jiān)管層面4.1.1法律法規(guī)不完善我國在優(yōu)先股和永續(xù)債等新型資本工具的法律規(guī)范方面存在一定的滯后性，導致這些工具在發(fā)行和運作過程中面臨諸多法律沖突和障礙。從優(yōu)先股來看，雖然我國《公司法》對優(yōu)先股的相關(guān)內(nèi)容有所涉及，但規(guī)定較為原則性，缺乏具體的實施細則。在優(yōu)先股股東的權(quán)利和義務方面，《公司法》僅明確了優(yōu)先股股東在利潤分配和剩余財產(chǎn)分配上的優(yōu)先權(quán)，但對于優(yōu)先股股東在公司重大決策中的參與程度、投票權(quán)的行使范圍等關(guān)鍵問題，缺乏詳細規(guī)定。這使得在實際操作中，優(yōu)先股股東的權(quán)益保護存在不確定性，容易引發(fā)股東之間的糾紛。例如，在公司進行重大資產(chǎn)重組或戰(zhàn)略調(diào)整時，優(yōu)先股股東的意見是否應被充分考慮，以及如何保障他們在這些決策中的合法權(quán)益，目前的法律規(guī)定并不清晰。在稅收政策方面，優(yōu)先股也面臨一些問題。根據(jù)現(xiàn)行稅收政策，優(yōu)先股股息的稅收處理存在不明確之處。從公司層面來看，優(yōu)先股股息在企業(yè)所得稅中的扣除政策不清晰，這可能導致公司發(fā)行優(yōu)先股的成本增加。如果公司不能將優(yōu)先股股息作為費用在稅前扣除，那么相當于增加了公司的融資成本，降低了發(fā)行優(yōu)先股的吸引力。從投資者角度，個人投資者和機構(gòu)投資者在取得優(yōu)先股股息時的稅收政策也存在差異和不明確性，這會影響投資者的投資決策，降低市場對優(yōu)先股的需求。永續(xù)債同樣面臨法律規(guī)范不完善的問題。在《民法典》等相關(guān)法律法規(guī)中，對于永續(xù)債這種特殊的債務工具，缺乏明確的法律界定和規(guī)范。永續(xù)債的無固定到期期限和靈活的利息支付方式，與傳統(tǒng)債券的法律定義和規(guī)范存在沖突。在永續(xù)債的清償順序、利息遞延支付的法律后果等方面，目前的法律規(guī)定不夠清晰。當發(fā)行永續(xù)債的銀行出現(xiàn)財務困境時，永續(xù)債的清償順序如何確定，是優(yōu)先于普通債權(quán)還是與普通債權(quán)同等受償，法律上沒有明確規(guī)定，這增加了永續(xù)債投資者的風險和不確定性。在會計處理上，永續(xù)債也存在一些爭議。根據(jù)《企業(yè)會計準則第22號——金融工具確認和計量》等相關(guān)規(guī)定，永續(xù)債的會計分類存在一定的復雜性。由于永續(xù)債兼具債務和權(quán)益的特征，其在會計處理上既可能被確認為金融負債，也可能被確認為權(quán)益工具，這取決于永續(xù)債的具體條款和發(fā)行目的。不同的會計分類會對銀行的財務報表產(chǎn)生不同的影響，進而影響投資者對銀行財務狀況的判斷。例如，如果永續(xù)債被確認為金融負債，會增加銀行的負債規(guī)模，影響銀行的資產(chǎn)負債率等財務指標；如果被確認為權(quán)益工具，則會增加銀行的權(quán)益資本，改善銀行的資本結(jié)構(gòu)。但目前對于永續(xù)債會計分類的判斷標準和具體操作細則，還存在一些爭議和不明確之處，這給銀行的會計處理帶來了困難，也影響了財務信息的準確性和可比性。4.1.2監(jiān)管規(guī)則的復雜性巴塞爾協(xié)議Ⅲ和國內(nèi)監(jiān)管規(guī)則的復雜性給我國商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行帶來了諸多挑戰(zhàn)。巴塞爾協(xié)議Ⅲ作為國際銀行業(yè)監(jiān)管的重要準則，對商業(yè)銀行資本工具的發(fā)行標準和要求極為嚴格和復雜。在資本充足率方面，巴塞爾協(xié)議Ⅲ不僅提高了核心一級資本充足率、一級資本充足率和總資本充足率的最低要求，還引入了資本留存緩沖和逆周期資本緩沖等概念。這些復雜的資本充足率要求，使得商業(yè)銀行在發(fā)行新型資本工具時，需要精確計算和規(guī)劃資本補充的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，以確保滿足各項資本充足率指標。例如，銀行在發(fā)行優(yōu)先股或永續(xù)債補充其他一級資本時，需要考慮這些工具對核心一級資本充足率、一級資本充足率以及總資本充足率的綜合影響，同時還要兼顧資本留存緩沖和逆周期資本緩沖的要求，這增加了銀行資本管理的難度和復雜性。在資本工具的損失吸收機制方面，巴塞爾協(xié)議Ⅲ也制定了詳細的規(guī)定。其他一級資本工具必須能夠在持續(xù)經(jīng)營條件下吸收損失，二級資本工具僅能在銀行清算條件下吸收損失。對于優(yōu)先股和永續(xù)債等新型資本工具，巴塞爾協(xié)議Ⅲ明確了它們在觸發(fā)損失吸收機制時的具體條件和操作方式。如前文所述，當銀行核心一級資本充足率降至特定水平（如5.125%）時，優(yōu)先股需強制轉(zhuǎn)換為普通股，永續(xù)債可進行減記。這些復雜的損失吸收機制規(guī)定，要求商業(yè)銀行在發(fā)行新型資本工具時，必須精心設計工具的條款和結(jié)構(gòu)，確保其符合巴塞爾協(xié)議Ⅲ的要求，這無疑增加了發(fā)行的難度和成本。我國國內(nèi)的監(jiān)管規(guī)則同樣復雜多樣，對商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行產(chǎn)生了多方面的影響。在發(fā)行審批流程上，商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具需要經(jīng)過多個監(jiān)管部門的嚴格審批。以優(yōu)先股發(fā)行為例，需要同時滿足中國證監(jiān)會、國家金融監(jiān)督管理總局等部門的監(jiān)管要求。不同監(jiān)管部門的審批標準和側(cè)重點有所不同，這使得銀行在準備發(fā)行材料和申請審批過程中，需要投入大量的時間和精力，增加了發(fā)行的時間成本和不確定性。如果銀行在某個審批環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，可能導致發(fā)行進程受阻，延誤資本補充的時機。監(jiān)管規(guī)則的頻繁調(diào)整也給商業(yè)銀行帶來了困擾。隨著金融市場的發(fā)展和監(jiān)管政策的變化，我國對商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行的監(jiān)管規(guī)則不斷調(diào)整和完善。這種調(diào)整雖然有助于適應市場變化和防范金融風險，但也給商業(yè)銀行帶來了挑戰(zhàn)。銀行需要不斷關(guān)注監(jiān)管規(guī)則的變化，及時調(diào)整資本補充策略和發(fā)行計劃，以確保符合最新的監(jiān)管要求。監(jiān)管規(guī)則的調(diào)整可能導致銀行原本計劃發(fā)行的新型資本工具的發(fā)行條件、條款等需要進行修改，增加了發(fā)行的難度和成本，也給銀行的資本管理帶來了不確定性。四、我國商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具面臨的挑戰(zhàn)4.2市場環(huán)境層面4.2.1投資者認知與需求不足目前，我國投資者對優(yōu)先股和永續(xù)債等新型資本工具的認知程度普遍較低，這在很大程度上限制了新型資本工具的發(fā)行和市場發(fā)展。許多投資者對新型資本工具的特點、風險和收益特征缺乏深入了解，在投資決策時往往持謹慎態(tài)度。從產(chǎn)品特點來看，優(yōu)先股和永續(xù)債具有較為復雜的條款設計，與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品存在較大差異。優(yōu)先股的優(yōu)先分配利潤和剩余財產(chǎn)權(quán)利、固定股息率以及在特定條件下的轉(zhuǎn)股機制，永續(xù)債的無固定到期期限、靈活的利息支付方式以及損失吸收機制等，對于普通投資者來說理解難度較大。例如，優(yōu)先股在銀行核心一級資本充足率降至特定水平時會觸發(fā)強制轉(zhuǎn)股條款，這一機制涉及到銀行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及對投資者股權(quán)權(quán)益的影響，投資者需要具備一定的金融知識才能準確把握其中的風險和收益關(guān)系。然而，目前市場上針對新型資本工具的投資者教育相對匱乏，投資者難以獲取全面、準確的產(chǎn)品信息，這使得他們在面對新型資本工具時，往往因缺乏了解而產(chǎn)生顧慮，不敢輕易投資。在投資需求方面，新型資本工具與投資者現(xiàn)有投資偏好和風險承受能力存在一定的不匹配。我國投資者傳統(tǒng)上更傾向于低風險、固定收益的投資產(chǎn)品，如銀行存款、國債等。優(yōu)先股和永續(xù)債雖然具有相對穩(wěn)定的收益，但也存在一定的風險，如信用風險、利率風險等。對于風險偏好較低的投資者來說，這些新型資本工具的風險水平超出了他們的承受范圍。例如，當銀行面臨經(jīng)營困境時，優(yōu)先股股息可能無法按時支付，永續(xù)債利息也可能遞延支付，甚至本金可能會被減記，這對于追求穩(wěn)健收益的投資者來說是難以接受的。此外，新型資本工具的流動性相對較差，投資者在需要資金時可能難以快速變現(xiàn)，這也不符合一些投資者對資金流動性的要求，進一步抑制了投資者對新型資本工具的投資需求。4.2.2市場流動性風險二級市場流動性不足是我國商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行和交易面臨的一個重要問題，對新型資本工具的市場表現(xiàn)和投資者信心產(chǎn)生了負面影響。從市場活躍度來看，我國新型資本工具二級市場的交易活躍度較低，成交量相對較小。以優(yōu)先股為例，由于其發(fā)行規(guī)模相對較小，且投資者群體有限，導致優(yōu)先股在二級市場上的交易不夠活躍。根據(jù)相關(guān)市場數(shù)據(jù)，2023年我國優(yōu)先股二級市場的日均成交量僅為[X]萬股，與普通股等其他金融產(chǎn)品相比，交易量明顯偏低。同樣，永續(xù)債在二級市場的流動性也不容樂觀。雖然近年來永續(xù)債市場規(guī)模有所擴大，但在二級市場上，永續(xù)債的交易仍然不夠頻繁，買賣價差較大，這使得投資者在買賣永續(xù)債時面臨較高的交易成本，降低了投資者參與交易的積極性。市場流動性不足對新型資本工具的定價和交易產(chǎn)生了多方面的不利影響。在定價方面，由于交易不活躍，市場難以形成有效的價格發(fā)現(xiàn)機制，導致新型資本工具的定價可能偏離其真實價值。例如，在市場流動性較差的情況下，賣方可能難以找到合適的買方，為了促成交易，賣方可能不得不降低價格，從而使新型資本工具的市場價格被低估。這不僅影響了發(fā)行銀行的融資成本，也損害了投資者的利益。在交易方面，流動性不足使得投資者在需要買賣新型資本工具時，可能面臨交易執(zhí)行困難的問題。投資者可能需要等待較長時間才能找到交易對手，或者在交易時不得不接受不利的交易條件，這增加了投資者的交易風險和不確定性，進一步降低了市場對新型資本工具的吸引力。此外，市場流動性不足還會影響投資者的投資決策和市場信心。投資者在進行投資時，通常會考慮資產(chǎn)的流動性，以便在需要資金時能夠及時變現(xiàn)。當新型資本工具二級市場流動性不足時，投資者會擔心自己的投資難以在需要時順利退出，從而對投資新型資本工具持謹慎態(tài)度。這種謹慎態(tài)度會導致市場上對新型資本工具的需求減少，進一步加劇市場流動性不足的問題，形成惡性循環(huán)，不利于新型資本工具市場的健康發(fā)展。4.3銀行自身層面4.3.1資本結(jié)構(gòu)不合理我國商業(yè)銀行在資本結(jié)構(gòu)方面存在一定問題，這對新型資本工具的發(fā)行產(chǎn)生了制約。從資本構(gòu)成來看，我國商業(yè)銀行核心一級資本占比較高，而其他一級資本和二級資本占比較低。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年我國商業(yè)銀行核心一級資本占總資本的比例平均約為75%，而其他一級資本和二級資本占總資本的比例分別約為10%和15%。這種資本結(jié)構(gòu)的不合理，使得銀行在面臨資本補充需求時，難以充分發(fā)揮新型資本工具的作用。例如，當銀行需要補充其他一級資本時，由于其他一級資本占比較低，銀行在發(fā)行優(yōu)先股、永續(xù)債等新型資本工具時，可能會面臨較大的市場壓力，因為市場投資者對銀行資本結(jié)構(gòu)的合理性較為關(guān)注，不合理的資本結(jié)構(gòu)可能會降低投資者對新型資本工具的信心。資本結(jié)構(gòu)不合理還會導致銀行在滿足監(jiān)管要求時面臨困難。隨著巴塞爾協(xié)議Ⅲ和國內(nèi)監(jiān)管規(guī)則對資本充足率和資本質(zhì)量要求的不斷提高，銀行需要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增加其他一級資本和二級資本的占比，以達到監(jiān)管標準。然而，由于傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)的慣性，銀行在調(diào)整資本結(jié)構(gòu)時面臨諸多挑戰(zhàn)。在發(fā)行新型資本工具時，銀行需要考慮如何平衡不同類型資本工具的發(fā)行規(guī)模和比例，以避免對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)造成過大沖擊。如果銀行在發(fā)行新型資本工具時，不能合理規(guī)劃資本結(jié)構(gòu)，可能會導致資本結(jié)構(gòu)進一步失衡，影響銀行的穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)發(fā)展。4.3.2發(fā)行成本較高我國商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行成本受到多種因素的影響，導致發(fā)行成本相對較高。從信用評級角度來看，商業(yè)銀行的信用評級對新型資本工具的發(fā)行利率有著重要影響。信用評級較高的銀行，其發(fā)行新型資本工具時的利率相對較低，因為投資者認為這類銀行的信用風險較低，愿意接受較低的收益率。然而，對于一些信用評級相對較低的商業(yè)銀行，尤其是部分城商行和農(nóng)商行，由于其資產(chǎn)規(guī)模較小、業(yè)務范圍相對狹窄、抗風險能力較弱，信用評級可能較低，這使得它們在發(fā)行新型資本工具時需要支付較高的利率，以吸引投資者。根據(jù)市場數(shù)據(jù)，信用評級每降低一個等級，銀行發(fā)行新型資本工具的利率可能會提高50-100個基點。這無疑增加了銀行的融資成本，降低了銀行發(fā)行新型資本工具的積極性。市場利率波動也是影響新型資本工具發(fā)行成本的重要因素。新型資本工具的發(fā)行利率通常與市場利率掛鉤，當市場利率上升時，銀行發(fā)行新型資本工具的成本也會相應增加。在市場利率波動較大的情況下，銀行難以準確預測發(fā)行成本，這增加了發(fā)行的不確定性。例如，2023年市場利率出現(xiàn)了一定程度的波動，部分商業(yè)銀行原計劃發(fā)行新型資本工具，但由于市場利率的不確定性，它們不得不推遲發(fā)行計劃，以等待更有利的市場時機。這不僅延誤了銀行的資本補充進程，還可能導致銀行在資本充足率不達標的情況下面臨監(jiān)管壓力。此外，發(fā)行新型資本工具的手續(xù)費用也是構(gòu)成發(fā)行成本的重要部分。發(fā)行過程中，銀行需要支付承銷費、律師費、會計師費等多種費用。這些費用的高低與發(fā)行規(guī)模、發(fā)行復雜程度等因素有關(guān)。一般來說，發(fā)行規(guī)模越大，手續(xù)費用相對占比越低；但發(fā)行過程越復雜，手續(xù)費用可能越高。對于一些小型商業(yè)銀行來說，由于其發(fā)行規(guī)模相對較小，手續(xù)費用在發(fā)行成本中所占的比重可能較高，這進一步增加了它們的融資成本。五、國際經(jīng)驗借鑒5.1國際商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行實踐歐美地區(qū)的商業(yè)銀行在新型資本工具發(fā)行方面起步較早，積累了豐富的經(jīng)驗。以美國為例，商業(yè)銀行資本工具品種較為豐富多樣，在優(yōu)先股發(fā)行上，由于當?shù)乇O(jiān)管政策對上市公司優(yōu)先股數(shù)量有嚴格上限限制，銀行融資需求規(guī)模又通常較大，因此優(yōu)先股發(fā)行多采用“存托股”形式。商業(yè)銀行先發(fā)行數(shù)量較少、面額較大的優(yōu)先股，再通過信托機構(gòu)將其切分為低面額的“存托股”發(fā)售給投資者，這種方式既滿足了優(yōu)先股股數(shù)限制，又改善了“存托股”的投資者基礎(chǔ)和市場流動性。在損失吸收機制方面，美國在2008年國際金融危機之后制定了金融機構(gòu)恢復與處置的相關(guān)法律，明確了對本國系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的危機救助程序。因此，美國銀行發(fā)行的新型資本工具主要通過法律形式來明確損失吸收機制，當銀行瀕臨破產(chǎn)時，資本工具將交由相關(guān)法律所確定的處置當局執(zhí)行減記或轉(zhuǎn)股，發(fā)行文本中不需專門列明相關(guān)條款。歐洲的商業(yè)銀行在新型資本工具發(fā)行上也各有特點。英國的商業(yè)銀行積極發(fā)行永續(xù)債和優(yōu)先股等新型資本工具，以滿足巴塞爾協(xié)議Ⅲ的資本監(jiān)管要求。巴克萊銀行就多次發(fā)行永續(xù)債和優(yōu)先股，通過合理設計工具條款，吸引了眾多投資者。在永續(xù)債發(fā)行中，巴克萊銀行設置了靈活的利息遞延支付條款和損失吸收機制，在滿足監(jiān)管要求的同時，降低了自身的融資成本。德國的商業(yè)銀行則注重資本工具的創(chuàng)新設計，在二級資本工具發(fā)行中，通過引入可轉(zhuǎn)換條款，增強了資本工具的吸引力。德國商業(yè)銀行發(fā)行的部分二級資本債在滿足一定條件時可轉(zhuǎn)換為普通股，這種設計不僅提高了投資者的潛在收益，也增強了銀行資本的穩(wěn)定性。亞太地區(qū)的商業(yè)銀行在新型資本工具發(fā)行方面也有獨特之處。澳大利亞的商業(yè)銀行在資本工具創(chuàng)新上較為活躍，發(fā)行了多種形式的新型資本工具。澳新銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，設置了多種觸發(fā)條件，包括資本充足率低于一定閾值、監(jiān)管部門認定銀行需要救助等。當觸發(fā)條件發(fā)生時，優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換為普通股或進行減記，有效地增強了銀行資本的損失吸收能力。日本的商業(yè)銀行在滿足巴塞爾協(xié)議Ⅲ的資本監(jiān)管要求時，積極發(fā)行永續(xù)債和二級資本債。三菱日聯(lián)金融集團發(fā)行的永續(xù)債在市場上表現(xiàn)良好，其成功之處在于對市場需求的精準把握和產(chǎn)品條款的精心設計。在永續(xù)債發(fā)行過程中，充分考慮了投資者對收益和風險的偏好，設置了合理的票面利率和贖回條款，提高了市場接受度。總體而言，國際商業(yè)銀行在新型資本工具發(fā)行實踐中，都注重根據(jù)本國的監(jiān)管規(guī)則和法律環(huán)境，以及市場需求和投資者偏好，精心設計資本工具的條款和結(jié)構(gòu)，以實現(xiàn)監(jiān)管要求與市場需求的平衡，成功發(fā)行新型資本工具，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強風險抵御能力。5.2對我國的啟示國際商業(yè)銀行在新型資本工具發(fā)行方面的豐富實踐，為我國提供了多方面的寶貴啟示，涵蓋產(chǎn)品設計、投資者培育以及市場環(huán)境優(yōu)化等關(guān)鍵領(lǐng)域。在產(chǎn)品設計與創(chuàng)新層面，我國商業(yè)銀行應充分汲取國際經(jīng)驗，積極推進產(chǎn)品設計的創(chuàng)新與多元化發(fā)展。國際銀行通過創(chuàng)新產(chǎn)品形式，如美國商業(yè)銀行采用“存托股”形式發(fā)行優(yōu)先股，有效突破了股數(shù)限制，提升了市場流動性。我國商業(yè)銀行也可探索類似的創(chuàng)新形式，根據(jù)自身需求和市場特點，對現(xiàn)有新型資本工具進行改良和創(chuàng)新，以滿足不同投資者的需求和偏好。在條款設計上，要注重靈活性和適應性。國際銀行在永續(xù)債和優(yōu)先股等工具的條款設計中，充分考慮了市場需求和投資者偏好，設置了靈活的利息遞延支付條款、贖回條款以及多樣化的損失吸收機制。我國商業(yè)銀行在發(fā)行新型資本工具時，也應深入研究市場和投資者需求，合理設計條款，增強產(chǎn)品的吸引力。在永續(xù)債發(fā)行中，可根據(jù)市場利率走勢和銀行自身資金狀況，靈活設置利息支付方式和贖回期限，以降低融資成本，提高市場接受度。投資者培育與拓展方面，國際經(jīng)驗表明，多元化的投資者群體對于新型資本工具的發(fā)行至關(guān)重要。國際新型資本工具的投資者涵蓋保險公司、資產(chǎn)管理公司、主權(quán)基金、養(yǎng)老金等專業(yè)機構(gòu)投資者以及高凈值客戶。我國應積極培育和拓展多元化的投資者群體，吸引更多長期資金投資于新型資本工具。加大對保險公司、養(yǎng)老金等長期資金的引導，鼓勵它們參與新型資本工具投資。這些長期資金具有資金規(guī)模大、投資期限長的特點，與新型資本工具的期限和風險特征相匹配，能夠為新型資本工具市場提供穩(wěn)定的資金支持。同時，加強投資者教育，提高投資者對新型資本工具的認知和理解。通過舉辦投資者研討會、發(fā)布投資指南等方式，向投資者普及新型資本工具的特點、風險和收益特征，增強投資者的投資信心，促進市場的健康發(fā)展。市場環(huán)境優(yōu)化與完善是新型資本工具發(fā)行的重要保障。國際銀行在發(fā)行新型資本工具時，充分考慮當?shù)氐谋O(jiān)管規(guī)則和法律環(huán)境，確保發(fā)行符合監(jiān)管要求。我國應進一步完善監(jiān)管規(guī)則和法律體系，為新型資本工具的發(fā)行提供明確的法律依據(jù)和政策支持。監(jiān)管部門應加強協(xié)調(diào)，簡化發(fā)行審批流程，提高審批效率，降低銀行的發(fā)行成本和時間成本。完善相關(guān)法律法規(guī)，明確新型資本工具的法律地位、權(quán)益保護等問題，為市場參與者提供穩(wěn)定的法律預期。國際市場中，良好的市場流動性對于新型資本工具的發(fā)行和交易至關(guān)重要。我國應加強二級市場建設，提高新型資本工具的流動性。完善市場交易機制，引入做市商制度，增加市場交易的活躍度，降低交易成本，提高市場的定價效率和資源配置能力，為新型資本工具的發(fā)行和交易創(chuàng)造良好的市場環(huán)境。六、促進我國商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具的對策建議6.1完善法律與監(jiān)管體系6.1.1修訂相關(guān)法律法規(guī)《公司法》作為規(guī)范公司組織和行為的基本法律，對于優(yōu)先股和永續(xù)債等新型資本工具的規(guī)定需要進一步細化和完善。目前《公司法》中關(guān)于優(yōu)先股和永續(xù)債的條款較為簡略，缺乏具體的實施細則，導致在實際發(fā)行和運作過程中存在諸多不確定性。因此，有必要對《公司法》進行修訂，明確優(yōu)先股和永續(xù)債的定義、性質(zhì)、權(quán)利義務等關(guān)鍵內(nèi)容。在優(yōu)先股方面，應詳細規(guī)定優(yōu)先股股東的權(quán)利和義務，包括優(yōu)先股股東在公司利潤分配、剩余財產(chǎn)分配中的具體優(yōu)先權(quán)，以及在公司重大決策中的參與程度和投票權(quán)行使范圍等。明確優(yōu)先股股息的稅收政策，從公司層面明確優(yōu)先股股息在企業(yè)所得稅中的扣除政策，降低公司發(fā)行優(yōu)先股的成本；從投資者角度，統(tǒng)一和明確個人投資者和機構(gòu)投資者取得優(yōu)先股股息時的稅收政策，提高市場對優(yōu)先股的接受度。對于永續(xù)債，應在《公司法》中明確其法律地位和性質(zhì)，將其與傳統(tǒng)債券進行區(qū)分，明確永續(xù)債的清償順序、利息遞延支付的法律后果等關(guān)鍵問題。完善永續(xù)債的會計處理規(guī)定，制定清晰的會計分類判斷標準和具體操作細則，減少會計處理的爭議，提高財務信息的準確性和可比性，為商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債提供明確的法律和會計依據(jù)。6.1.2優(yōu)化監(jiān)管政策目前，我國商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具需要經(jīng)過多個監(jiān)管部門的嚴格審批，審批流程繁瑣，時間成本較高。為了提高發(fā)行效率，應簡化監(jiān)管流程，建立統(tǒng)一的監(jiān)管協(xié)調(diào)機制。加強中國證監(jiān)會、國家金融監(jiān)督管理總局等監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)作，實現(xiàn)信息共享，避免重復監(jiān)管和監(jiān)管沖突?？梢越梃b國際經(jīng)驗，探索建立并聯(lián)審批模式，讓各監(jiān)管部門同時對商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具的申請進行審核，減少審批環(huán)節(jié)，縮短審批時間，提高發(fā)行效率，降低銀行的發(fā)行成本和時間成本。明確監(jiān)管標準對于商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具至關(guān)重要。監(jiān)管部門應根據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ和國內(nèi)監(jiān)管要求，制定清晰、明確、統(tǒng)一的新型資本工具發(fā)行監(jiān)管標準。在資本充足率、損失吸收機制、信息披露等關(guān)鍵方面，給出具體、量化的監(jiān)管指標和要求，使商業(yè)銀行在發(fā)行新型資本工具時能夠準確把握監(jiān)管尺度，提前做好準備，減少因監(jiān)管標準不明確而導致的發(fā)行不確定性。監(jiān)管部門應及時更新和完善監(jiān)管標準，以適應金融市場的發(fā)展和創(chuàng)新，確保監(jiān)管的有效性和適應性。在金融市場中，不同監(jiān)管部門之間的協(xié)同合作對于新型資本工具的發(fā)行和市場穩(wěn)定至關(guān)重要。應加強監(jiān)管部門之間的協(xié)同，形成監(jiān)管合力。中國人民銀行在貨幣政策制定和市場流動性管理方面具有重要作用，應與國家金融監(jiān)督管理總局等監(jiān)管部門密切配合，共同維護金融市場的穩(wěn)定。在新型資本工具發(fā)行過程中，中國人民銀行可以通過貨幣政策工具，如央行票據(jù)互換工具（CBS）等，改善新型資本工具的市場流動性，提高市場對新型資本工具的接受度；國家金融監(jiān)督管理總局則負責對商業(yè)銀行的資本充足率、風險管理等進行監(jiān)管，確保商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具符合監(jiān)管要求，防范金融風險。通過各監(jiān)管部門之間的協(xié)同合作，為商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具創(chuàng)造良好的監(jiān)管環(huán)境，促進金融市場的健康發(fā)展。6.2改善市場環(huán)境6.2.1加強投資者教育與培育針對我國投資者對優(yōu)先股和永續(xù)債等新型資本工具認知程度較低的現(xiàn)狀，應大力加強投資者教育工作。通過多種渠道和方式，向投資者普及新型資本工具的相關(guān)知識，提高投資者的認知水平和接受度。在宣傳方式上，充分利用線上線下多種渠道。線上方面，商業(yè)銀行和監(jiān)管部門可以通過官方網(wǎng)站、社交媒體平臺、金融資訊網(wǎng)站等，發(fā)布有關(guān)新型資本工具的宣傳資料、解讀文章、視頻講座等。制作生動形象的動畫視頻，以通俗易懂的方式介紹優(yōu)先股和永續(xù)債的特點、風險和收益特征，以及它們在商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)中的作用和地位。利用社交媒體平臺開展互動活動，如線上問答、直播講座等，及時解答投資者的疑問，增強與投資者的互動和溝通。線下方面，舉辦投資者教育講座、研討會、培訓課程等活動，邀請專家學者、金融機構(gòu)從業(yè)人員為投資者進行現(xiàn)場講解和指導。在銀行營業(yè)網(wǎng)點、證券交易所、金融教育基地等場所，發(fā)放宣傳手冊、張貼宣傳海報，營造良好的宣傳氛圍，讓投資者能夠更直觀地了解新型資本工具。從宣傳內(nèi)容來看，應涵蓋新型資本工具的各個方面。詳細介紹優(yōu)先股和永續(xù)債的產(chǎn)品特點，包括優(yōu)先股的優(yōu)先分配利潤和剩余財產(chǎn)權(quán)利、固定股息率以及在特定條件下的轉(zhuǎn)股機制，永續(xù)債的無固定到期期限、靈活的利息支付方式以及損失吸收機制等。深入分析這些工具的風險和收益特征，幫助投資者全面了解投資新型資本工具可能面臨的風險，如信用風險、利率風險、流動性風險等，以及相應的收益預期，使投資者能夠根據(jù)自身的風險承受能力和投資目標做出合理的投資決策。同時，宣傳內(nèi)容還應包括新型資本工具在商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)中的重要作用，以及對金融市場穩(wěn)定發(fā)展的積極影響，增強投資者對新型資本工具的信心和認可度。為了提高投資者對新型資本工具的接受度，還可以開展針對性的投資者培育工作。根據(jù)投資者的風險偏好、投資經(jīng)驗和資金規(guī)模等因素，對投資者進行細分，針對不同類型的投資者制定個性化的培育方案。對于風險偏好較低、投資經(jīng)驗較少的投資者，可以先從低風險的新型資本工具入手，如風險相對較低的優(yōu)先股品種，向他們介紹投資的基本原理和風險控制方法，引導他們逐步了解和接受新型資本工具。對于風險偏好較高、投資經(jīng)驗豐富的投資者，可以重點介紹新型資本工具的創(chuàng)新特點和潛在收益，鼓勵他們參與新型資本工具的投資，為市場提供更多的資金支持。通過加強投資者教育與培育，提高投資者對新型資本工具的認知和接受度，促進新型資本工具市場的健康發(fā)展。6.2.2提升市場流動性完善市場交易機制是提升新型資本工具市場流動性的關(guān)鍵。在交易規(guī)則方面，應進一步優(yōu)化交易流程，簡化交易手續(xù)，降低交易成本。降低新型資本工具的交易手續(xù)費，減少投資者的交易成本，提高投資者的交易積極性；優(yōu)化交易結(jié)算流程，縮短結(jié)算周期，提高資金使用效率，增強市場的流動性。加強市場基礎(chǔ)設施建設，提高交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性和運行效率，確保交易的順暢進行。加大對交易系統(tǒng)的技術(shù)投入，升級硬件設施，優(yōu)化軟件算法，提高交易系統(tǒng)的處理能力和響應速度，減少交易延遲和故障發(fā)生的概率，為市場參與者提供高效、穩(wěn)定的交易環(huán)境。引入做市商制度是提高新型資本工具二級市場流動性的重要舉措。做市商是指在金融市場中，由具備一定實力和信譽的金融機構(gòu)擔任，通過不斷地向市場提供買賣報價，并按其報價接受投資者的買賣要求，以維持市場的流動性和穩(wěn)定性。做市商可以為新型資本工具提供雙向報價，增加市場的交易機會，提高市場的活躍度。當市場上缺乏買賣對手時，做市商可以主動買入或賣出新型資本工具，為市場提供流動性支持，降低投資者的交易難度和成本。做市商還可以通過自身的專業(yè)分析和判斷，為市場提供合理的定價參考，促進市場價格的合理形成，提高市場的定價效率。為了鼓勵做市商積極參與新型資本工具市場，監(jiān)管部門可以出臺相關(guān)的激勵政策。給予做市商一定的稅收優(yōu)惠，降低其運營成本，提高其做市積極性；提供流動性支持，當市場出現(xiàn)極端情況時，監(jiān)管部門可以通過公開市場操作等方式，為做市商提供必要的資金支持，確保其能夠履行做市義務。同時，建立健全做市商考核評價機制，對做市商的做市表現(xiàn)進行定期評估和考核，對于表現(xiàn)優(yōu)秀的做市商給予獎勵，對于不符合要求的做市商進行處罰，促使做市商不斷提高做市質(zhì)量和服務水平。通過完善市場交易機制和引入做市商制度，提高新型資本工具二級市場的流動性，增強市場的活力和吸引力，促進新型資本工具市場的健康發(fā)展。6.3提升銀行自身能力6.3.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)商業(yè)銀行應根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務特點以及風險偏好，制定科學合理的資本規(guī)劃。這需要銀行深入分析自身的資本狀況，包括資本充足率水平、資本構(gòu)成以及資本的風險承受能力等。對于業(yè)務擴張較快、風險資產(chǎn)增長較多的銀行，應相應增加資本儲備，以確保資本充足率滿足監(jiān)管要求和業(yè)務發(fā)展需求。通過合理規(guī)劃資本結(jié)構(gòu)，銀行可以優(yōu)化資本配置，提高資本使用效率，降低融資成本。一家以零售業(yè)務為主的商業(yè)銀行，由于零售業(yè)務的風險特征與對公業(yè)務不同，其資本需求和資本結(jié)構(gòu)也會有所差異。該行在制定資本規(guī)劃時，應充分考慮零售業(yè)務的特點，合理安排核心一級資本、其他一級資本和二級資本的比例，以適應零售業(yè)務的發(fā)展需求。在發(fā)行新型資本工具時，商業(yè)銀行應綜合考慮多種因素，確保資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。不同類型的新型資本工具具有不同的特點和優(yōu)勢，銀行應根據(jù)自身的資本需求和市場環(huán)境，合理選擇發(fā)行的工具類型和規(guī)模。對于需要補充其他一級資本的銀行，可以根據(jù)自身情況選擇優(yōu)先股或永續(xù)債。如果銀行希望在滿足資本補充需求的同時，減少對現(xiàn)有股東控制權(quán)的影響，優(yōu)先股可能是一個較好的選擇，因為優(yōu)先股股東通常沒有投票權(quán)，不會對現(xiàn)有股東的控制權(quán)產(chǎn)生較大影響；如果銀行希望在融資成本和資本靈活性方面取得平衡，永續(xù)債可能更適合，永續(xù)債的利息支付方式相對靈活，且在一定程度上可以降低融資成本。銀行還應考慮新型資本工具與現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的匹配度，避免因發(fā)行新型資本工具而導致資本結(jié)構(gòu)失衡。6.3.2降低發(fā)行成本商業(yè)銀行可以通過創(chuàng)新發(fā)行方式來降低新型資本工具的發(fā)行成本。傳統(tǒng)的發(fā)行方式可能存在發(fā)行效率低、成本高的問題，銀行可以探索采用新的發(fā)行方式，提高發(fā)行效率，降低成本。利用互聯(lián)網(wǎng)平臺進行新型資本工具的發(fā)行，通過線上路演、電子認購等方式，可以擴大發(fā)行范圍，吸引更多的投資者，同時減少發(fā)行過程中的中介費用和人力成本。銀行還可以與其他金融機構(gòu)合作，采用聯(lián)合發(fā)行的方式，共同分擔發(fā)行成本，提高發(fā)行的規(guī)模效應。多家中小銀行可以聯(lián)合起來發(fā)行二級資本債