證券研究報(bào)告行業(yè)報(bào)告|行業(yè)深度研究2025年08月05日機(jī)械設(shè)備摩托車海外市場(chǎng)：十倍廣袤待馳騁，品牌出海1→10開(kāi)啟加速分析師朱曄SAC執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1110522080001聯(lián)系人薛長(zhǎng)安行業(yè)評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市（維持評(píng)級(jí)）請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明上次評(píng)級(jí)：強(qiáng)于大市請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明核心觀點(diǎn)：摩托車出口具備以下三個(gè)稀缺屬性：①海外銷量空間是國(guó)內(nèi)10倍以上；②核心市場(chǎng)為歐洲+拉美，美國(guó)市場(chǎng)占全球總?cè)萘坎蛔?%；③自主品牌的產(chǎn)品力在過(guò)去五年發(fā)生越級(jí)質(zhì)變，而海外市場(chǎng)份額不足5%，有望從1→10加速開(kāi)啟。250cc+大排量車型全球市場(chǎng)360萬(wàn)輛，根據(jù)我們的合理假設(shè)，海外市場(chǎng)空間是國(guó)內(nèi)的接近10倍，國(guó)產(chǎn)品牌重點(diǎn)瞄準(zhǔn)歐洲+拉美市場(chǎng)。大排量車型指排量在250cc以上，主要用于休閑玩樂(lè)而非單純交通用途的車型，外觀、性能和配置更加高端，涵蓋仿賽端車型，市場(chǎng)含金量較高，是中國(guó)企業(yè)的重點(diǎn)目標(biāo)市場(chǎng)。目前份額主要以日系和歐系品牌為主，本田份額16%、雅馬哈份額11%、寶馬份額6%，市場(chǎng)格局較為分散，中國(guó)品牌憑借出眾2）美洲市場(chǎng)：美洲摩托車市場(chǎng)整體容量約688萬(wàn)輛，其中美國(guó)市場(chǎng)容量50萬(wàn)輛左右，主要以600cc以上的超大排量為主，250cc+占比90%，中國(guó)企業(yè)參與較少；而拉美市場(chǎng)容量達(dá)到626萬(wàn)輛，雖以小排量通路車為主，但由于氣候與地形等原因，對(duì)大排量仍具備較多需求，也是全球越野車型需求最多的區(qū)域，250cc+滲透率預(yù)估8%，銷量約50萬(wàn)輛。拉美競(jìng)爭(zhēng)格局主要以日系、印度品牌、拉美本土品牌為主，中國(guó)每年出口拉美的摩托車數(shù)量龐大，主要以代工貼牌為主，質(zhì)量品控方3）亞洲市場(chǎng)：亞洲摩托車市場(chǎng)整體容量約4755萬(wàn)輛，其中中國(guó)、日本的250cc+滲透率分別為8.6%、為主，大排量車型假設(shè)滲透率2%，算出整個(gè)亞洲250cc+銷量共134萬(wàn)輛。由于摩托車基數(shù)較大，春風(fēng)、隆鑫、錢江三家250cc+海外份額合計(jì)僅4.9%，近年來(lái)產(chǎn)品力質(zhì)變后，品牌出海有望從1→10加速開(kāi)啟1）春風(fēng)動(dòng)力：“精品”路線收獲成功，國(guó)際市場(chǎng)迅速嶄露頭角。目前公司產(chǎn)品型在歐美市場(chǎng)收到廣泛贊譽(yù)，與國(guó)際大牌比肩，2020年-2024年間春風(fēng)動(dòng)力摩托車外銷由0.8萬(wàn)輛增長(zhǎng)至12.6萬(wàn)輛，CAGR為96.99%。秉持“以賽促研、以賽創(chuàng)牌”的發(fā)展理念，2024賽季公司迎來(lái)里程碑式成就，一舉斬獲MOTOGP的Moto3250cc組別車手、車隊(duì)和制造商三項(xiàng)總冠軍，樹(shù)立起中國(guó)品牌在國(guó)際高端市場(chǎng)的良好形象。2）隆鑫通用：自主品牌無(wú)極高速成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)從“產(chǎn)品出?！钡健捌放瞥龊！钡目缭?。無(wú)極品牌已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)高端摩托車的頭部品牌，并在歐洲市場(chǎng)形成品牌知名度和市場(chǎng)影響年自主品牌無(wú)極國(guó)內(nèi)海外收入均實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)，其中出口主要瞄準(zhǔn)歐洲高端市場(chǎng)，歐洲占出口收入的76%，無(wú)極DS900X全年銷量破萬(wàn)臺(tái)，3）錢江摩托：老牌大排量龍頭，產(chǎn)品矩陣豐富，國(guó)際化戰(zhàn)略已上升至頭號(hào)戰(zhàn)略。錢江摩托自2005為廣大摩托車愛(ài)好者及行業(yè)認(rèn)同；2024年國(guó)際化戰(zhàn)略已升至公司頭號(hào)戰(zhàn)略，公司重點(diǎn)關(guān)注歐美、拉美、中東及非洲市場(chǎng)，完善產(chǎn)品布局風(fēng)險(xiǎn)提示：1）貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)；2）海外產(chǎn)能布局不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3）原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明21250cc+共360萬(wàn)輛，滲透率5.8%3全球市場(chǎng)：全球摩托車市場(chǎng)空間6180萬(wàn)輛，250cc+共359萬(wàn)輛，滲透率5.8%250cc+摩托車空間測(cè)算：我們根據(jù)合理假設(shè)測(cè)算，全球250cc+摩托車銷量約359萬(wàn)輛，在全排量段中滲透率5.8%。文化盛行，大排量車型以街車、拉力為主，是全球含金量較高的市場(chǎng)，其中意法德西的250cc+滲透率分別為57%、75%、59%、39%，假設(shè)歐洲剩余國(guó)家的滲透率為60%，則整個(gè)歐洲2）北美洲56萬(wàn)輛：北美市場(chǎng)雖摩托車只有60萬(wàn)輛左右，但偏愛(ài)600cc以上大排量巡航車型，601cc以上車型銷量占比82%，推測(cè)美國(guó)250cc+滲透率或達(dá)90%，我們假設(shè)加拿大與美國(guó)類似，算出整個(gè)北美洲250cc+市場(chǎng)需求56萬(wàn)輛。以小排量通路車為主，但由于氣候與地形等原因，對(duì)大排量仍具備較多需求，也是全球越野車型需求最多的區(qū)域，假設(shè)整體250cc以上大排量滲透率為8%，算出整個(gè)拉丁美洲250cc以上4）亞洲135萬(wàn)輛：亞洲摩托車市場(chǎng)整體容量約4755萬(wàn)輛，其中中國(guó)、日本的250cc+滲透率分別為8.6%、25%，250cc+銷量分別為40.0、9.0萬(wàn)輛；而東南亞及印度市場(chǎng)主要以小排量通路車為主，大排量車型假設(shè)滲透率2%，算出整個(gè)亞洲250cc+銷量共134萬(wàn)輛。由于摩托車基數(shù)較大，因此250cc+滲透率微表：全球摩托車250cc+市場(chǎng)空間測(cè)算2024年摩托車銷量（萬(wàn)輛）250cc+滲透率250cc+銷量（萬(wàn)輛）人口（億人）摩托車每萬(wàn)人年消費(fèi)量（輛/萬(wàn)人·年）250cc+每萬(wàn)人年消費(fèi)量（輛/萬(wàn)人·年）歐洲意大利37.356.6%21.10.5963.335.835.8法國(guó)28.375.3%21.30.6841.331.1德國(guó)25.358.5%0.8529.8西班牙23.538.5%0.4948.2英國(guó)0.68其他60.0%60.0%34.84.20北美洲美國(guó)90.0%49.5加拿大90.0%0.42拉丁美洲49.8墨西哥185.0 183.08.0%2.1385.9哥倫比亞76.90.5248.40.47102.9其他129.240.1亞洲4755.046.83463.735.825.0%28.9土耳其116.02.0%0.862050.041.013.86147.9147.9印度尼西亞650.02.82230.54.6越南290.0290.0泰國(guó)158.00.66239.24.8菲律賓158.3130.02.40孟加拉39.222.8馬來(lái)西亞0.34165.9韓國(guó)0.5226.066.70.23 285.0 其他527.26.7278.5其他地區(qū)全球總計(jì)注：人口統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至2024年12月，部分國(guó)家銷量數(shù)據(jù)用注冊(cè)量數(shù)據(jù)作為替代44全球市場(chǎng)：全球摩托車市場(chǎng)空間6180萬(wàn)輛，250cc+共360萬(wàn)輛，滲透率5.8%全球品牌格局：本田領(lǐng)跑，日本、印度、中國(guó)三國(guó)品牌排名靠前，歐美品牌主要走高端路線。2022年全球摩托車品牌排行中，本田公司占據(jù)近3成份額，其次是占9.9%的Hero（印度）和占8.3%的雅馬哈（日本），中國(guó)企業(yè)豪爵、隆鑫通用、宗申位列6、8、11名。2022年各品牌銷售單價(jià)差異較大，歐美與部分日系品牌銷售單價(jià)較高，BMW、川崎、哈雷戴維森、KTM品牌主打高端路線。圖：2022年全球摩托車市場(chǎng)份額（按銷售數(shù)量）0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%本田（日本） 本田（日本） 雅馬哈（日本）TVS（印度）豪爵（中國(guó)大陸）隆鑫通用（中國(guó)大陸）鈴木（日本）Sundiro-Honda（中日合資）宗申（中國(guó)大陸） Royal-Enfield（英國(guó)）Wuyang-Honda（中日合資）洛嘉（中國(guó)大陸） Lifan力帆（中國(guó)大陸） Kawasaki川崎（日本） Sym三陽(yáng)（中國(guó)臺(tái)灣）Kymco光陽(yáng)（中國(guó)臺(tái)灣）哈雷戴維森（美國(guó)）BMW寶馬（德國(guó)）圖：2022年各品牌銷售單價(jià)（萬(wàn)元RMB/輛）14.016.018.00.02.04.06.08.010.012.014.016.018.0本田（日本） 豪爵（中國(guó)大陸）鈴木（日本）宗申（中國(guó)大陸） Royal-Enfield（英國(guó)）Wuyang-Honda（中日合資）洛嘉（中國(guó)大陸） Lifan力帆（中國(guó)大陸） Kawasaki川崎（日本） Sym三陽(yáng)（中國(guó)臺(tái)灣）哈雷戴維森（美國(guó)）BMW寶馬（德國(guó)）國(guó)產(chǎn)品牌加速出海：三家上市公司24年大排量海外份額合計(jì)不足5%250cc+大排量車型競(jìng)爭(zhēng)格局：三家公司目前海外份額合計(jì)不足5%，品牌出海開(kāi)啟加速250cc+大排量車型出口加速：國(guó)內(nèi)企業(yè)大排量車型出口主要以春風(fēng)動(dòng)力、隆鑫通用、錢江摩托三家為主，2024年三家出口250cc+摩托車數(shù)量分別為6.7、5.3、4.0萬(wàn)輛，同比+64%、+25%、+23%，2021年-2024年的CAGR分別為55%、15%、4%，出海呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。目前國(guó)產(chǎn)250cc+大排量車型海外份額較小，提升空間廣闊：春風(fēng)動(dòng)力、隆鑫通用、錢江摩托三家在海外250c+大排量市場(chǎng)的份額僅為2.08%、1.65%、1.24%，三家合計(jì)海外份額不足5%，海外市場(chǎng)的提升空間廣闊。表：2024年國(guó)產(chǎn)品牌海外市場(chǎng)份額計(jì)算（萬(wàn)輛）海外摩托車市場(chǎng)圖：三家公司250cc以上大排量車型出口數(shù)據(jù)（萬(wàn)輛）4.04.14.04.24.14.0春風(fēng)動(dòng)力隆鑫通用錢江摩托6資料來(lái)源：摩托車商會(huì)，天風(fēng)證券研究所6出口回顧：全排量段出口增速良好，大排量幾乎翻倍增長(zhǎng)全排量段出口增速良好，拉美、非洲產(chǎn)生較強(qiáng)拉動(dòng)2024年全排量段出口銷量1451萬(wàn)輛，同比+27%，創(chuàng)下摩托車出口新高；拉美市場(chǎng)與非洲市場(chǎng)本身需求全排量段出口增速良好，拉美、非洲產(chǎn)生較強(qiáng)拉動(dòng)2024年全排量段出口銷量1451萬(wàn)輛，同比+27%，創(chuàng)下摩托車出口新高；拉美市場(chǎng)與非洲市場(chǎng)本身需求呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)。區(qū)域出口主要以拉美、非洲、亞洲為主，占比42%、26%、22%，其中拉美地區(qū)占比同比提升3pct，墨西哥、委內(nèi)瑞拉、哥倫比亞地區(qū)的增長(zhǎng)較為強(qiáng)勁。24年銷量（萬(wàn)輛）加納圖：摩托車出口數(shù)量-海關(guān)數(shù)據(jù)（萬(wàn)輛）400.0mm總出口數(shù)量YoY25%20%40%圖：摩托車出口區(qū)域分布-海關(guān)數(shù)據(jù)3%3%3%3%3%3%6%6%4%3%3%28%31%29%28%27%28%35%39%39%42%6%26%7%6%26%7%8%7%7%8%31%8%7%7%8%31%32%34%26%30%32%34%26%32%27%27%26%32%36%34%29%26%33%31%36%34%29%26%22%24%24%18%22%24%24%亞洲非洲歐洲拉丁美洲其他7資料來(lái)源：海關(guān)總署，天風(fēng)證券研究所7出口回顧：全排量段出口增速良好，大排量幾乎翻倍增長(zhǎng)2024年大排量摩托車銷量同比+93%，接近實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。250cc+大排量摩托車銷量快速增長(zhǎng)，2024年海關(guān)數(shù)據(jù)出口58.6萬(wàn)輛，同比+93%2024年大排量摩托車銷量同比+93%，接近實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。250cc+大排量摩托車銷量快速增長(zhǎng)，2024年海關(guān)數(shù)據(jù)出口58.6萬(wàn)輛，同比+93%，2019-2024年，五年間CAGR為53.1%。出口區(qū)域來(lái)看，250cc+大排量摩托車出口以拉美、歐洲為主，占比46%、墨西哥銷售16萬(wàn)輛，同比+176.8%，危地馬拉、秘魯也均實(shí)現(xiàn)了2萬(wàn)臺(tái)以上銷量。歐洲區(qū)域來(lái)看，俄羅斯、意大利、西班牙等國(guó)銷量居前，德國(guó)與法國(guó)銷量也實(shí)現(xiàn)了一定增長(zhǎng)。（輛）泰國(guó)圖：250cc+大排量摩托車出口銷量70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.002015201620172018201920202021202220232024總出口數(shù)量YoY120%100%80%60%40%20%-20%圖：250cc+摩托車出口區(qū)域分布-海關(guān)數(shù)據(jù)90%80%40%4%2%2%2%3%3%8%5%4%17%28%36%35%36%35%37%29%28%41%46%38%21%0%21%0%39%48%44%38%42%49%18%39%44%38%42%49%18%39%2%9%17%1%17%26%20%18%1%2%26%20%18%12%13%11%u亞洲a非洲u歐洲u拉丁美洲u其他8資料來(lái)源：海關(guān)總署，天風(fēng)證券研究所82約60%，自主品牌性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著92.1歐洲市場(chǎng)：含金量高的市場(chǎng)，250cc+滲透率約60%，自主品牌性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著歐洲市場(chǎng)：摩托車市場(chǎng)整體市場(chǎng)規(guī)模約184萬(wàn)輛，據(jù)我們測(cè)算，250cc+大排量銷量約108萬(wàn)輛，滲透率59%，國(guó)產(chǎn)品牌份額加速突破中。歐洲摩托車市場(chǎng)規(guī)模：2024年歐洲摩托車市場(chǎng)規(guī)模約184萬(wàn)輛，市場(chǎng)規(guī)模雖小，但主要以大排量車型為主，據(jù)我們測(cè)算，2024年250cc+大排量銷量約108萬(wàn)輛，滲透率59%，市場(chǎng)含金量較高。競(jìng)爭(zhēng)格局：日系歐系為主，國(guó)產(chǎn)品牌份額加速突破中。歐洲摩托車市場(chǎng)格局分散，2024年CR3僅為33%，日系與歐系占比較高，日系品牌中本田、雅馬哈、川崎、鈴木份額分別為16%、11%、4%、2%；歐系品牌中寶馬份額6.4%、比亞喬5.5%、KTM3.7%。我國(guó)自主品牌在歐洲占比較小，均未達(dá)到2%，未來(lái)成長(zhǎng)空間充足。目前我國(guó)自主品牌部分國(guó)家已經(jīng)取得顯著突破，例如在西班牙，國(guó)產(chǎn)品牌無(wú)極Voge（隆鑫通用）、升仕Zontes（廣東大冶）2024年分別取得了4.2%、3.8%的市場(chǎng)份額，國(guó)產(chǎn)品牌有望在歐洲不斷提升市場(chǎng)地位。圖：2024年歐洲主要國(guó)家的摩托車銷量及250cc+滲透率圖：2024年歐洲摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局60.050.040.030.020.010.00.0意大利法國(guó)摩托車銷量（萬(wàn)輛）德國(guó)意大利法國(guó)摩托車銷量（萬(wàn)輛）250cc+銷量（萬(wàn)輛）250cc+滲透率80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%TriumphSym2.1歐洲市場(chǎng)：含金量高的市場(chǎng)，250cc+滲透率約60%，自主品牌性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著歐洲摩托車偏好：大排量街車、拉力（用于休閑玩樂(lè)）、中小排量踏板車型（用于短途出行）歐洲摩托車文化：歐洲休閑玩樂(lè)車型與中國(guó)偏好有所不同，中國(guó)年輕消費(fèi)者偏好車型外觀更炫酷、駕駛姿態(tài)更出片的仿賽、巡航車型，而歐洲摩托消費(fèi)者更偏向?qū)嵱眯愿鼜?qiáng)、駕駛舒適性更好的拉力車型（也稱ADV車型）與街車。1）拉力：主要是ADV車型（冒險(xiǎn)車型），兼具越野車型的高強(qiáng)度車身、輪轂和全地形輪胎，載能力。常用于越野騎行的場(chǎng)景，越野性能強(qiáng)、騎行舒適度好。代表車型為寶馬R1250GS、本田CFR1100LAfricaTwin等。2）街車：性能出眾、操控性良好。與中國(guó)消費(fèi)者偏愛(ài)的仿賽車型相比，拆掉了導(dǎo)流罩、車把位置街道場(chǎng)景。代表車型為川崎Z900、本田CBR750Hornet、寶馬S1000R、KTM790Duke等。3）踏板：Scooter，也翻譯為速可達(dá)。駕駛員腳放置于在車輛的踏板上方，通過(guò)操作方向盤或手把來(lái)控制易于駕駛，適用于城市通勤、購(gòu)物、娛樂(lè)等場(chǎng)景。圖：拉力車型（ADV車型）-寶馬R1250GS資料來(lái)源：各公司官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所圖：街車車型-川崎Z900圖：踏板車型-VespaGTS3102.1歐洲市場(chǎng)：含金量高的市場(chǎng)，250cc+滲透率約60%，自主品牌性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著歐洲市場(chǎng)：日系、歐系比國(guó)產(chǎn)品牌價(jià)格高40-50%，國(guó)產(chǎn)品牌性價(jià)比優(yōu)勢(shì)顯著。對(duì)比海外品牌：以歐洲廣受歡迎的ADV車型為例，選取國(guó)產(chǎn)品牌高端產(chǎn)品：春風(fēng)800MT、無(wú)極900DSX、錢江SRT800SC，對(duì)標(biāo)本田與寶馬的中端與高端產(chǎn)品線，均具備顯著的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。從功率相近的車型來(lái)看，與本田CFR1100LAfricaTwin價(jià)差在55-60%，與寶馬F800GS價(jià)差在35-40%。對(duì)比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)定價(jià)：同款車型，自主品牌的海外市場(chǎng)定價(jià)比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)高40-50%，海外市場(chǎng)由于定價(jià)對(duì)標(biāo)海外品牌，相比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)具備較大的溢價(jià)，海外市場(chǎng)利潤(rùn)空間更為廣闊。120-30-80圖：120-30-80400003500030000250002000050000無(wú)極900DSX春風(fēng)800MT本田無(wú)極900DSX春風(fēng)800MT本田XL750錢江SRT800SX寶馬F800GS本田R1300GSCFR1100LAfricaTwin表：歐洲銷售的拉力車型（ADV車型）產(chǎn)品對(duì)比（價(jià)格選取最低指導(dǎo)價(jià)，僅供參考）錢江QJMotor無(wú)極Voge春風(fēng)CFmoto本田Honda歐洲售價(jià)（歐元）折合人民幣（萬(wàn)元）中國(guó)售價(jià)（萬(wàn)元）--------資料來(lái)源：各公司官網(wǎng)，汽車之家官網(wǎng)，摩托范官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所122.2德國(guó)：24年市場(chǎng)規(guī)模25萬(wàn)輛左右德國(guó)摩托車市場(chǎng)：市場(chǎng)規(guī)模在25萬(wàn)輛左右，250cc以上占比約60%，玩樂(lè)車型以街車、拉力為主。市場(chǎng)規(guī)模：2024年德國(guó)市場(chǎng)新增注冊(cè)量24.9萬(wàn)輛，2015年至今的九年年均復(fù)合增速5.73%，2024年創(chuàng)歷史新高達(dá)到24.9萬(wàn)輛，同比+17%。排量分布：125cc通路車占比約40%，250cc以上玩樂(lè)車型占比約60%。2023年德國(guó)125cc及以下的通路車新增注冊(cè)量占比40.8%，由于德國(guó)125cc及以下車型只需要A1等級(jí)駕照即可上路A1駕照不需要專門申請(qǐng)，一般有小型汽車駕照即可擁有摩托車A1駕照而125cc以上車型車型分布：德國(guó)最受歡迎前三車型為街車、踏板、拉力車型，占比分別為28%、24%、23%。街車與拉力車型為大排量玩樂(lè)車型的主力選擇，而踏板車型多為125cc，作為通路車使用。圖：德國(guó)摩托車市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)輛）30.025.020.015.010.05.00.0201520162017201820192020202120222023202440%30%20%10%-10%-20%-30%圖：2023年德國(guó)注冊(cè)摩托車排量段分布0.2%125cc及以下0.2%126-249cc17.5%250-499cc40.8%18.5%500-749cc18.5%750-999cc13.6%8.6%>1000cc13.6%8.6%0.7%圖：2023年德國(guó)注冊(cè)摩托車車型分布2%0%6%7%9%23%28%24%街車踏板拉力仿賽賽車巡航旅行其他德國(guó)摩托車新增注冊(cè)量（萬(wàn)輛）YoY資料來(lái)源：歐洲摩托車工業(yè)協(xié)會(huì)，德國(guó)摩托車工業(yè)協(xié)會(huì)，天風(fēng)證券研究所2.2德國(guó)：24年市場(chǎng)規(guī)模25萬(wàn)輛左右德國(guó)摩托車格局：格局較為分散，2023年本田、寶馬、雅馬哈前三名CR3為36%。德國(guó)摩托車市場(chǎng)以日系與歐系為主。2023年德國(guó)摩托車市場(chǎng)各家份額情況如下，日系：本田14.9%、雅馬哈8.5%、川崎7.0%、鈴木4.6%；歐系：寶馬12.4%、KTM7.5%、維斯帕（比亞喬子品牌）7.3%、阿普利亞3.5%。玩樂(lè)車型主要以街車、拉力為主，踏板車型主力為125cc。摩托車跨騎前十大銷量車型均為街車、拉力，寶馬R1300GS、川崎Z900、本田CB750HORNET車型位列前三。而踏板車領(lǐng)域，前十大車型中有八款為125cc，是踏板車型的主力圖：德國(guó)2023年摩托車市場(chǎng)份額14.9%27.9%12.4%2.8%2.8%3.5%7.5%3.5%7.0%7.3%4.6%本田Honda寶馬BMW雅馬哈YamahaKTM維斯帕Vespa川崎Kawasaki鈴木Suzuki阿普利亞Aprilia哈雷Harley-Davidson凱旋Triumph其他表：德國(guó)銷量前十跨騎摩托車車型（不含踏板車型）排名品牌車型類別銷量（輛）1BMW拉力2Kawasaki街車3Honda街車4BMW拉力5HondaXL750TRANSALP拉力6Yamaha街車7Honda街車8拉力9Yamaha拉力BMW街車表：德國(guó)銷量前十踏板車車型排名品牌車型類別銷量（輛）1Vespa踏板2Vespa踏板3Vespa踏板4Honda踏板5Piaggio踏板6Piaggio踏板7Aprilia踏板8Yamaha踏板9Honda踏板Honda踏板資料來(lái)源：歐洲摩托車工業(yè)協(xié)會(huì)，德國(guó)摩托車工業(yè)協(xié)會(huì)，Statista，天風(fēng)證券研究所2.3意大利：市場(chǎng)容量37萬(wàn)輛，250cc+滲透率接近60%，且呈現(xiàn)持續(xù)提升趨勢(shì)意大利摩托車市場(chǎng)：24年市場(chǎng)容量37萬(wàn)輛，250cc+的大排量占比不斷攀升。市場(chǎng)規(guī)模：2024年意大利市場(chǎng)摩托車銷量37萬(wàn)輛，同比+11%，2014-2024年間CAGR為7.4%，保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，其中250cc以上的大排量摩托車銷量由9萬(wàn)輛增長(zhǎng)至21萬(wàn)輛，滲透率由49%提升至57%，CAGR為8.96%。排量分布：2024年意大利摩托車銷售的排量分布來(lái)看，125cc及以下需求占比最高，達(dá)到29.4%，主要為通路小踏板車型；250cc以上的占比為59.81%，主要反映大排量的休閑玩樂(lè)需求；其中251-500cc占比25.9%，601-750cc占比12.1%，751-1000cc占比12.4%，1000cc以上占比7.7%，高端大排量車型占比較高。圖：意大利摩托車銷量（萬(wàn)輛）圖：2024年意大利摩托車銷售排量段分布100404047%47%42%42%41%42%42%41% 070%60%50%40%30%20%10%-10%-20%1.7%7.7%12.4%29.4%12.1%8.3%1.8%25.9%0.7%電動(dòng)摩托125cc及以下126-200cc201-250cc251-500cc501-600cc601-750cc751-1000cc1000cc以上意大利摩托總銷量（萬(wàn)輛）250cc以上銷量（萬(wàn)輛）250cc以上占比2.3意大利：市場(chǎng)容量37萬(wàn)輛，250cc+滲透率接近60%，且呈現(xiàn)持續(xù)提升趨勢(shì)街車?yán)Ψ沦惤周嚴(yán)Ψ沦惐葋唵蘌iaggio雅馬哈Yamaha光陽(yáng)Kymco寶馬BMW三陽(yáng)Sym杜卡迪Ducati凱旋Triumph川崎Kawasaki其他意大利摩托車市場(chǎng)：踏板車型占據(jù)半壁江山，日系、臺(tái)系、歐系同臺(tái)競(jìng)技。車型偏好：踏板車型占據(jù)意大利半壁江山，2024年踏板車型銷售占比52.1%，24年銷量前二十車型中有17個(gè)踏板車型，且多數(shù)踏板車型為125cc、300cc，前三銷量單品為本田SH125、本田SH150、光陽(yáng)AGILITY125R16。除了踏板車型以外，街車與拉力為玩樂(lè)車型主力，分別占比16.6%、19.2%，其中拉力車型貝納利TRK702、寶馬R1300GS、本田AFRICATWIN三款車進(jìn)入銷量榜前二十。競(jìng)爭(zhēng)格局：市場(chǎng)相對(duì)分散，2023年CR5為56%，日系、臺(tái)系、歐系同臺(tái)競(jìng)技。日系中本田份額19%、雅馬哈9%、川崎2%；臺(tái)系踏板車實(shí)力較強(qiáng)，光陽(yáng)份額9%、三陽(yáng)份額5%；歐系中比亞喬份額13%、寶馬6%、杜卡迪2.70%9.40%19.20%52.10%16.60%19%29%13%2%9%5%3%9%3%6%2%3%。圖：2024年意大利摩托車車型類別分布踏板圖：2023年意大利摩托車市場(chǎng)份額本田Honda排名品牌車型排量類別銷量（輛）1HONDA踏板2HONDA踏板3KYMCO踏板4HONDA踏板5PIAGGIOLIBERTY125ABS踏板6BENELLI拉力7BEVERLY300ABS踏板8YAMAHAXMAX300踏板9KYMCO踏板HONDAX-ADV750踏板HONDA踏板SYMSYMPHONY125踏板踏板PIAGGIO踏板BMW拉力踏板YAMAHATMAX踏板PIAGGIOVESPAPRIMAVERA125踏板HONDAAFRICATWIN拉力HONDA踏板資料來(lái)源：ANCMA，摩托范官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所2.4法國(guó)：過(guò)去十年市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定在28萬(wàn)輛左右，500cc及以上占比約70%法國(guó)摩托車市場(chǎng)：過(guò)去十年市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定在28萬(wàn)輛左右，500cc及以上占比約70%。市場(chǎng)容量：法國(guó)過(guò)去十年市場(chǎng)規(guī)模維持約28萬(wàn)輛，市場(chǎng)整體基本維持穩(wěn)定。排量分布：2021年法國(guó)摩托車銷量中，125cc及以下占比僅17.5%，而500cc及以上占比約70%，法國(guó)摩托車主要需求來(lái)自于大排量休閑玩樂(lè)車型，且高端產(chǎn)品占比較高，1000cc及以上占比25.2%，750-999cc占比20.8%。圖：法國(guó)摩托車市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)輛）6060404%200摩托車總注冊(cè)量（萬(wàn)輛）YoY20%10%-10%-20%-30%-40%圖：2021年法國(guó)摩托車排量段分布0.5%17.5%25.2%13.5%20.8%22.6%125cc及以下126-499cc500-749cc750-999cc1000cc及以上資料來(lái)源：歐洲摩托車工業(yè)協(xié)會(huì)，Statista，天風(fēng)證券研究所2.4法國(guó)：過(guò)去十年市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定在28萬(wàn)輛左右，500cc及以上占比約70%法國(guó)摩托車市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：大排量街車、拉力車型主導(dǎo)，市場(chǎng)格局分散。競(jìng)爭(zhēng)格局：格局較為分散，CR5僅36.5%，日系、歐系占比較高。2021年法國(guó)摩托車市場(chǎng)份額來(lái)看，日系中本田份額11.3%、雅馬哈10.3%、川崎4.2%；歐系中寶馬份額6.5%、比亞喬4.2%、凱旋3.2%。車型偏好：街車最受歡迎、大排量拉力同樣有爆款車型。2021年法國(guó)銷量前二十車型中包含14款街車、5款拉力、1款巡航，街車既包含大排量的雅馬哈MT07、川崎Z900、寶馬F900R等車型，也包含了小排量的本田CBF125etR、OrcalSK125、KTMDuke125等車型；而拉力車型主要以1000cc以上大排量為主，例如寶馬R1250、本田AfricaTwin1100等。圖：2021年法國(guó)摩托車市場(chǎng)份額HondaYamaha11.3%BMW10.3%Kawasaki10.3%Piaggio6.5%Triumph6.5%52.3%4.2%4.2%HarleyDavidson4.2%4.2%3.2%1.8%3.2%RoyalEnfield其他1.4%1.6%表：2021年法國(guó)摩托車銷量前二十車型排名品牌車型排量類別銷量（輛）1YamahaYamahaMT07街車2BMW拉力3BMW拉力4Honda街車5KawasakiKawasakiZ900街車6KawasakiKawasakiZ650街車7YamahaYamahaMT09Tracer街車8Honda街車9BMW拉力RoyalEnfieldRoyalEnfieldContinentalGT650巡航TriumphTriumphTrident660街車Honda街車YamahaYamahaMT07Tracer街車Orcal街車YamahaYamahaTénéré700拉力YamahaYamahaMT09街車BMW街車HondaHondaAfricaTwin1100拉力Triumph街車街車資料來(lái)源：歐洲摩托車工業(yè)協(xié)會(huì)，Statista，天風(fēng)證券研究所2.5西班牙：市場(chǎng)約23萬(wàn)輛，玩樂(lè)車型占比約50%，中國(guó)品牌無(wú)極和升仕進(jìn)入前八西班牙摩托車市場(chǎng)：市場(chǎng)容量約23萬(wàn)輛，125cc小踏板占據(jù)50%市場(chǎng)，500cc及以上占比32%。市場(chǎng)規(guī)模：2024年新增注冊(cè)量23.4萬(wàn)輛，同比+17%，西班牙強(qiáng)勁消費(fèi)需求改善的推動(dòng)下，摩托車行業(yè)實(shí)現(xiàn)了較好增長(zhǎng)。2014-2024年間CAGR為7.72%排量分布：西班牙主要銷售排量段為51-125cc踏板車型，主要用于通路車。大排量方面，125cc以上占比51%、126-500cc占比19%、500cc以上占比29%。圖：西班牙摩托車市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)輛）25.020.015.010.05.00.02014201520162017201820192020202120222023202425%20%15%10%-5%-10%-15%圖：2024年西班牙摩托車排量段分布2.50%5.50%11.70%49.50%11.80%19.00%51-125cc126-500cc501-750cc751-1000cc1001cc以上■其他西班牙摩托車新增注冊(cè)量（萬(wàn)輛）YoY資料來(lái)源：歐洲摩托車工業(yè)協(xié)會(huì)，西班牙汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，Statista，天風(fēng)證券研究所2.5西班牙：市場(chǎng)約23萬(wàn)輛，玩樂(lè)車型占比約50%，中國(guó)品牌無(wú)極和升仕進(jìn)入前八西班牙摩托車市場(chǎng)結(jié)構(gòu)：踏板車型占大頭，中國(guó)品牌已經(jīng)進(jìn)入市場(chǎng)前八。圖：2024年西班牙摩托車車型銷量排名車型偏好：踏板車型占大頭，其次為拉力和街車。2024年西班牙摩托排名品牌車型）類別）車銷量榜前二十車型中包含13款踏板、5款拉力、2款街車，踏板車型1HondaHondaPCX125125踏板8934 2YamahaYamahaNMAX125125踏板8878為需求大頭，且銷量榜前八名均為125cc小踏板車型。大排量車型中，3SymSymSYMPHONY125125踏板5617需求來(lái)自于拉力和街車。4YamahaYamahaX-MAX125125踏板5246 5HondaHondaSH125SCOOPY競(jìng)爭(zhēng)格局：日系占主導(dǎo)地位，歐系、臺(tái)系、中國(guó)大陸品牌同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。本6KymcoKy田、雅馬哈分列前二，份額為22%、15%；中國(guó)品牌無(wú)極、升仕在西7HondaHondaFORZA125125踏板4695班牙份額4.2%、3.8%，位列市場(chǎng)第七與第八。無(wú)極Voge900DSXiPiaggHiIIABS車型全年銷售2356臺(tái)，在銷量榜上位列第16名，另外錢江MTX125、升仕E125和D125、無(wú)極SR1125四款中國(guó)大陸車型也進(jìn)入榜單前35，可見(jiàn)國(guó)產(chǎn)品牌在歐洲正逐漸提升市場(chǎng)地位。圖：2024年西班牙摩托車市場(chǎng)份額本田Honda雅馬哈Yamaha光陽(yáng)Kymco21.7%27.6%寶馬BMW21.7%27.6%比亞喬Piaggio三陽(yáng)Sym15.0%1.9%3.5%隆鑫-無(wú)極Voge升仕Zontes15.0%1.9%3.5%6.1%3.8%6.1%3.8%5.2%5.9%4.2%5.1%阿普利亞Aprilia其他5.2%5.9%4.2%5.1%YamahaYamahaMT07街車PiaggioPiaggioMEDLEY125踏板踏板Kawasaki街車YamahaYamahaX-MAX300踏板HondaHondaX-ADV拉力無(wú)極VogeVoge900DSX900拉力2356YamahaYamahaXTZ700TENERE拉力BMW拉力Honda踏板PeugeotPeugeotTWEET125I踏板------26無(wú)極VogeVogeSR1125125踏板1521升仕ZontesZontesE125125踏板1030錢江QjmotorQjmotorMTX125125踏板903升仕ZontesZontesD125125踏板722資料來(lái)源：歐洲摩托車工業(yè)協(xié)會(huì)，西班牙汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，Statista，天風(fēng)證券研究所3美洲市場(chǎng)：重視拉美市場(chǎng)成長(zhǎng)性美國(guó)：年銷量50萬(wàn)輛左右，600cc以上超大排量占比80%以上圖：圖：2017年美國(guó)大排量摩托車數(shù)量占比美國(guó)市場(chǎng)：市場(chǎng)容量基本穩(wěn)定在50萬(wàn)輛左右，鐘愛(ài)超大排量，600cc以上排量占80%以上，哈雷、本田、川崎等日系品牌主導(dǎo)市場(chǎng)。美國(guó)摩托車市場(chǎng)規(guī)?；痉€(wěn)定在50萬(wàn)輛左右，主要以美國(guó)本土品牌哈雷戴維森，日系品牌本田、川崎、雅馬哈等為主。美國(guó)消費(fèi)者鐘愛(ài)超大排量摩托產(chǎn)品，2017年美國(guó)摩托車登記數(shù)量600cc以上占比超過(guò)80%，且美國(guó)市場(chǎng)銷售單價(jià)較高，平均單價(jià)在1.2萬(wàn)美元（約合8.5萬(wàn)元RMB，而中國(guó)摩托車定價(jià)普遍在2-3萬(wàn)元RMB）。18%18%82%601cc以上摩托車600cc及以下摩托車圖：美國(guó)摩托車銷售數(shù)量圖：美國(guó)市場(chǎng)各品牌摩托車銷售數(shù)量份額圖：圖：美國(guó)摩托車銷售數(shù)量90.090.080.070.060.050.040.030.020.010.00.0-5%-10%-15%201201420152016201720182019202020212022202320%28%3%20%3%5%12%12%12%本田川崎雅馬哈鈴木寶馬其他2.502.001.501.000.500.00哈雷本田川崎雅馬哈鈴木寶馬其他單價(jià)（萬(wàn)美元/輛）美國(guó)摩托車銷量（萬(wàn)輛）YoY資料來(lái)源：Statista，USITC，天風(fēng)證券研究所 4.3拉美市場(chǎng)：中國(guó)品牌出海重要市場(chǎng)拉美市場(chǎng)：摩托車需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，休閑玩樂(lè)需求較多，是中國(guó)品牌出口的重要市場(chǎng)拉美摩托車需求市場(chǎng)規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)：拉美市場(chǎng)整體市場(chǎng)需求約623萬(wàn)輛，幾個(gè)主要國(guó)家為墨西哥、巴西、哥倫比亞、阿根廷，24年摩托車銷量分別為185、183、77、48萬(wàn)輛，四國(guó)合計(jì)493萬(wàn)輛，占拉美市場(chǎng)總量的70%以上，需求均保持良好增長(zhǎng)，19-24年間保持CAGR為12%。拉美大排量車型同樣有較好需求：由于拉美氣候溫暖，熱帶雨林、沙漠和山口等景觀眾多，對(duì)越野摩托車需求位居全球第一，具備足夠多的休閑玩樂(lè)需求，我們估算其中250cc+車型占比約8%，計(jì)算得出拉美市場(chǎng)的250cc+大排量銷量約50萬(wàn)輛。拉美市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局：拉美市場(chǎng)同樣以日系為主，24年本田、雅馬哈兩家份額為43.5%、10.9%，同時(shí)Italika、AKT等拉美本土品牌強(qiáng)勢(shì)崛起，和日系產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)。圖：2023年全球越野摩托車銷量（萬(wàn)輛）0拉美非洲歐洲亞洲北美大洋洲越野摩托車銷量（萬(wàn)輛）圖：拉美主要摩托車市場(chǎng)銷量（萬(wàn)輛）200604020087874827201920202021202220232024u墨西哥巴西u哥倫比亞阿根廷圖：2023年拉美市場(chǎng)摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局22.4%43.5%1.7%3.0%43.5%3.3%5.5%8.2%10.9%YamahaAKT其他墨西哥市場(chǎng)：美洲最大摩托車市場(chǎng)，24年市場(chǎng)容量185萬(wàn)輛，本市場(chǎng)規(guī)模：墨西哥摩托車市場(chǎng)2024年約185萬(wàn)輛，自2021年以來(lái)保持較高增速，2024年再度實(shí)現(xiàn)20%的增長(zhǎng)，主要驅(qū)動(dòng)因素為本土經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)、以及快遞與外賣行業(yè)的迅速崛起。墨西哥人口眾多，中產(chǎn)階級(jí)不斷壯大，有助于摩托車市場(chǎng)的擴(kuò)張，一方面，墨西哥的城市地區(qū)正在經(jīng)歷快速的城市化和基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展，導(dǎo)致對(duì)個(gè)人交通工具的需求增加；另一方面，墨西哥擁有豐富的摩托車文化，全國(guó)各地都有各種摩托車俱樂(lè)部和活動(dòng)，存在對(duì)大排量休閑玩樂(lè)車型的需求。競(jìng)爭(zhēng)格局：本土品牌較為強(qiáng)勢(shì)，前二品牌Italika、Carabela均為本土企業(yè)，合計(jì)份額約75%，其中Italika一家的份額高達(dá)69%。Italika摩托車產(chǎn)品排量段主要以110-300cc為主，產(chǎn)品組合涵蓋所有類型：踏板車、街車、拉力、運(yùn)動(dòng)等。本土品牌以外，日系與印系車企在墨西哥市場(chǎng)同樣有所布局，本田在墨西哥的瓜達(dá)拉哈拉工廠于1985年開(kāi)業(yè)，主要生產(chǎn)GL150、CGL125、XR150L、DIO、CB190R等小排量車型，年產(chǎn)能10萬(wàn)輛；印度品牌巴賈杰(Bajaj)也于2020年開(kāi)設(shè)了一家年產(chǎn)5萬(wàn)輛的工廠。圖：墨西哥摩托車市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)輛）80.060.040.020.00.020142015201620172018201920202021202220232024圖：2024年墨西哥摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局（截至2024年10月）35%30%25%20%15%10%0.9%18.6%2.4%2.7%6.5%68.9%CarabelaYamahaOther墨西哥摩托車銷量（萬(wàn)輛）YoY拉丁美洲——巴西市場(chǎng)：24年市場(chǎng)規(guī)模183萬(wàn)輛，本田通過(guò)本土建廠實(shí)現(xiàn)壟斷巴西市場(chǎng)：24年市場(chǎng)規(guī)模183萬(wàn)輛，本田配備了較大的本土化產(chǎn)能，在巴西市場(chǎng)市場(chǎng)規(guī)模：2024年巴西摩托車市場(chǎng)容量為183萬(wàn)輛，巴西摩托車需求2017年-2024年保持CAGR為12%。巴西人口眾多，地形條件多樣，各類型摩托車均存在較好需求，包括越野、踏板、旅行摩托車，以滿足巴西消費(fèi)者的多樣化需求，且巴西擁有濃厚的摩托車文化，摩托車俱樂(lè)部和活動(dòng)深受摩托車愛(ài)好者的歡迎，是休閑玩樂(lè)車型不錯(cuò)的市場(chǎng)。競(jìng)爭(zhēng)格局：日系品牌在巴西占據(jù)主導(dǎo)地位，本田一家在巴西份額高達(dá)82.4%。本田在巴西的本土化工廠于1976年落成，目前共有超過(guò)8600名員工，可以生產(chǎn)19種型號(hào)摩托車，日產(chǎn)能5500+輛摩托車（年產(chǎn)能約130萬(wàn)輛）。圖：巴西摩托車市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)輛）30025020050020142015201620172018201920202021202220232024巴西摩托車銷量（萬(wàn)輛）YoY30%20%10%-10%-20%-30%-40%圖：2024年巴西摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局Triumph拉丁美洲——哥倫比亞市場(chǎng)：市場(chǎng)容量77萬(wàn)輛，日系、印度系、本土品牌同臺(tái)競(jìng)技哥倫比亞市場(chǎng)：美洲第三大摩托車市場(chǎng)，24年市場(chǎng)容量77萬(wàn)輛，日系、印度系、本土品牌同臺(tái)競(jìng)技。市場(chǎng)規(guī)模：2024年哥倫比亞摩托車市場(chǎng)容量77萬(wàn)輛，為美洲第三大摩托車市場(chǎng)。哥倫比亞當(dāng)?shù)氐牡乩砗突A(chǔ)設(shè)施相對(duì)落后，其他交通方式可能無(wú)法輕松到達(dá)山區(qū)和農(nóng)村地區(qū)，摩托車在這些地區(qū)提供了一種方便高效的交通工具，有助于滿足對(duì)摩托車的需求。競(jìng)爭(zhēng)格局：哥倫比亞摩托車市場(chǎng)格局相對(duì)分散，并未出現(xiàn)日系強(qiáng)勢(shì)主導(dǎo)的格局，前幾名為：印度品牌Bajaj18.2%、雅馬哈17.4%、哥倫比亞本土品牌AKT份額14.2%、鈴木13.2%。圖：哥倫比亞摩托車市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)輛）圖：2024年哥倫比亞摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局90.041%60.050.040.040.030.020.010.010.00.020142015201620172018201920202021202220232024哥倫比亞摩托車銷量（萬(wàn)輛）YoY50%40%30%20%10%-10%-20%18.2%18.9%1.5%18.2%4.2%17.4%12.5%13.2%14.2%BajajMotorcyclesYamahaAKTSuzukiMotorcyclesHondaMotorcyclesHeroKymcoOther拉丁美洲——阿根廷市場(chǎng)：市場(chǎng)規(guī)模48萬(wàn)輛，多個(gè)本土品牌參與競(jìng)爭(zhēng)阿根廷市場(chǎng)：市場(chǎng)規(guī)模48萬(wàn)輛，多個(gè)本土品牌參與競(jìng)爭(zhēng)。市場(chǎng)規(guī)模：2024年阿根廷摩托車銷量48萬(wàn)輛，逐漸從疫情的影響中恢復(fù)。由于阿根廷氣候溫暖、風(fēng)景優(yōu)美，摩托車成為休閑目的的有吸引力的選擇，具備休閑玩樂(lè)車型需求。競(jìng)爭(zhēng)格局：本田依然保持領(lǐng)先，占據(jù)19%份額，隨后為五家本土企業(yè)Motomel份額14.6%、Corven份額12.1%、Zanella份額11.1%、Gilera份額8.9%、Keller份額6.9%。圖：阿根廷摩托車市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)輛）圖：2024年阿根廷摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局80604020045-17%47482014201520162017201820192020202120222023202440%30%20%10%-10%-20%-30%-40%-50%-60%1.3%12.5%1.3%4.2%19.1%4.2%4.4%5.0%14.6%5.0%6.9%8.9%12.1%11.1%HondaMotorcyclesMotomelCorvenZanellaGileraBajajMotorcyclesYamahaMondialBravaOther阿根廷摩托車銷量（萬(wàn)輛）YoY4亞洲市場(chǎng)：全球最大摩托車市場(chǎng)，250cc+發(fā)展?jié)摿χ档弥匾曂炼涫袌?chǎng)：24年新增注冊(cè)118萬(wàn)輛，呈現(xiàn)急速上揚(yáng)趨勢(shì)，國(guó)產(chǎn)品牌取得突破土耳其市場(chǎng)：24年新增注冊(cè)118萬(wàn)輛，五年CAGR高達(dá)58%的迅猛增長(zhǎng)，國(guó)產(chǎn)品牌取得突破。市場(chǎng)容量：2024年土耳其摩托車新增注冊(cè)量118萬(wàn)輛，在2019-2024年期間實(shí)現(xiàn)了接近10倍的增長(zhǎng)，CAGR高達(dá)58%，主要得益于近年來(lái)土耳其經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)，且政府實(shí)施了促進(jìn)汽車與摩托車行業(yè)發(fā)展的政策，包括對(duì)制造商的稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼、支持該行業(yè)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，使得土耳其摩托車需求爆發(fā)式增長(zhǎng)。此外，由于土耳其氣候溫和、景色多樣化，山區(qū)和沿海地區(qū)深受游客和冒險(xiǎn)愛(ài)好者的歡迎，適合摩托車出行，具備大排量休閑玩樂(lè)摩托車發(fā)展?jié)摿?。?jìng)爭(zhēng)格局：土耳其摩托車市場(chǎng)相對(duì)分散，土耳其本土品牌、日系、印系份額居前，土耳其三家本土品牌Kuba份額15.9%、Mondial份額11.5%、Arora份額7.9%，此外，本田占據(jù)13%份額，Rks份額6.5%、Tvs份額6%。而三家國(guó)產(chǎn)品牌均實(shí)現(xiàn)了土耳其市場(chǎng)的突破，2024年春風(fēng)在土耳其的新增上牌量為3.1萬(wàn)輛，占據(jù)2.5%份額，市場(chǎng)排名第八；無(wú)極、錢江則分別實(shí)現(xiàn)0.58、0.23萬(wàn)輛的新增上牌量。圖：土耳其摩托車新增注冊(cè)量（萬(wàn)輛）118.38060%804%4%604020402018.117.823.210.611.010.611.00土耳其摩托車新增注冊(cè)量（萬(wàn)輛）YoY150%100%50%-50%-100%圖：2024年土耳其摩托車市場(chǎng)份額排名品牌國(guó)家2024年上牌量（輛）份額1土耳其2Honda3Mondial土耳其4Arora土耳其5印度6Tvs印度7Motolux土耳其8春風(fēng)動(dòng)力Cfmoto306252.54%9YamahaYuki土耳其隆鑫通用-無(wú)極Voge58450.48%錢江摩托QJmotor中國(guó)23270.19%資料來(lái)源：土耳其統(tǒng)計(jì)局，天風(fēng)證券研究所印度市場(chǎng)：全球最大摩托車市場(chǎng)，三家印系品牌與本田主導(dǎo)印度市場(chǎng)：全球最大摩托車市場(chǎng)，三家印系品牌與本田主導(dǎo)。市場(chǎng)容量：2024年印度市場(chǎng)銷量為2050萬(wàn)輛，印度市場(chǎng)人口基數(shù)較大，摩托車作為交通工具被廣泛使用，是全球最大的摩托車市場(chǎng)，銷量占全球市場(chǎng)總量的1/3。競(jìng)爭(zhēng)格局：三家印度本土品牌在本國(guó)市場(chǎng)獲得成長(zhǎng)沃土，Hero、TVs、Bajaj在印度市場(chǎng)分別占據(jù)32%、16%、12%的份額，主要做小排量低端通路車為主，且三家品牌開(kāi)始利用成本優(yōu)勢(shì)對(duì)外出口，印度是僅次于中國(guó)的第二大摩托車出口國(guó)，每年出口超300萬(wàn)輛，主要出口非洲、中南美洲、亞洲為主。圖：印度摩托車市場(chǎng)規(guī)模（萬(wàn)輛）圖：2024年印度摩托車競(jìng)爭(zhēng)格局250025002002000-3.8%50002014201520162017201820192020202120222023202420%10%-10%-20%-30%-40%3.5%2.7%4.5%4.8%32.3%11.8%16.4%24.1%YamahaOther印度摩托車總銷量（萬(wàn)輛）YoY東南亞及南亞：通路車市場(chǎng)需求量較大，目前為日系壟斷東南亞及南亞市場(chǎng)中日系強(qiáng)勢(shì)壟斷的市場(chǎng)（日系90%以上份額）包括印尼、越南、泰國(guó)。東南亞及南亞需求以小排量通路車為主，最大的三個(gè)市場(chǎng)分別為印尼、越南、泰國(guó)，2024年銷量分別為650、290、158萬(wàn)輛，在這三個(gè)市場(chǎng)中本田+雅馬哈兩家日本企業(yè)合計(jì)份額均達(dá)到90%以上，被日本品牌強(qiáng)勢(shì)壟斷。圖：印度尼西亞摩托車市場(chǎng)規(guī)模9008007006005004003002000 60%40%20%-20%-40%-60%印度尼西亞摩托車總銷量（萬(wàn)輛）YoY圖：2024年印度尼西亞摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局圖：越南摩托車市場(chǎng)規(guī)模350300 3503002502000越南摩托車總銷量（萬(wàn)輛）YoY圖：2024年越南摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局30%20%10%-10%-20%圖：泰國(guó)摩托車市場(chǎng)規(guī)模300250200 200500泰國(guó)摩托車總銷量（萬(wàn)輛）YoY圖：2024年泰國(guó)摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局15%10%-5%-10%-15%1.8%1.4%0.1%1.8%1.4%24.4%72.3%HondaMotorcyclesYamahaSuzukiMotorcyclesKawasakiOther1%1%1%1%1%23%75%HondaMotorcyclesYamahaSuzukiMotorcyclesSymPiaggio 5.4%1.3%14.7%77.3%1.3%HondaMotorcyclesYamahaKawasakiSuzukiMotorcyclesOther東南亞及南亞：通路車市場(chǎng)需求量較大，目前為日系壟斷日系壟斷程度相對(duì)較弱的市場(chǎng)：菲律賓、巴基斯坦、馬來(lái)西亞，有望成為未來(lái)切入點(diǎn)。菲律賓、巴基斯坦、馬來(lái)西亞三個(gè)市場(chǎng)2024年銷量分別為158、130、57萬(wàn)輛。菲律賓市場(chǎng)本田+雅馬哈兩家份額合計(jì)70%，巴基斯坦市場(chǎng)中本田+Atlas合資企業(yè)占據(jù)80%份額，剩余份額以本土企業(yè)為主，馬來(lái)西亞市場(chǎng)中本田+雅馬哈兩家份額合計(jì)58%，這三個(gè)市場(chǎng)的日系主導(dǎo)程度相對(duì)較弱，有望成為未來(lái)東南亞市場(chǎng)的切入點(diǎn)。圖：菲律賓摩托車市場(chǎng)規(guī)模80604020040%20%-20%-40%菲律賓摩托車總銷量（萬(wàn)輛）YoY圖：2024年菲律賓摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局HondaMotorcycles30.0%42.4%YamahaOther27.6%Other圖：巴基斯坦摩托車市場(chǎng)規(guī)模25020050030%20%10%-10%-20%-30%巴基斯坦摩托車總銷量（萬(wàn)輛）YoY圖：2024年巴基斯坦摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局2.2%1.1%0.3%0.9%AtlasAtlasHondaUnitedAutoMotorcyclesRoadPrinceMotorcyclesSuzukiMotorcycles11.9%Yamaha79.8%RaviOther圖：馬來(lái)西亞摩托車市場(chǎng)規(guī)模80604030200454541434140%20%-20%-40%馬來(lái)西亞摩托車總銷量（萬(wàn)輛）YoY圖：2024年馬來(lái)西亞摩托車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局YamahaHondaMotorcycles31.8%34.7%HondaMotorcyclesKawasaki10.1%Other23.4%Other5 4.65.1春風(fēng)動(dòng)力：“精品”路線收獲成功，國(guó)際市場(chǎng)迅速嶄露頭角春風(fēng)動(dòng)力：“精品”路線收獲成功，國(guó)際市場(chǎng)迅速嶄露頭角。國(guó)際市場(chǎng)嶄露頭角，樹(shù)立起中國(guó)品牌在國(guó)際高端市場(chǎng)的良好形象。2020年-2024年間春風(fēng)動(dòng)力摩托車外銷由0.8萬(wàn)輛增長(zhǎng)至12.6萬(wàn)輛，CAGR為96.99%，在國(guó)際市場(chǎng)上迅速嶄露頭角，目前公司產(chǎn)品已出口至全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，海外銷售網(wǎng)絡(luò)持續(xù)拓展、完善。在摩托車文化底蘊(yùn)深厚、消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)和性能要求嚴(yán)苛的歐美成熟市場(chǎng)，公司表現(xiàn)亮眼，推出的450SR、675NK、800NK等高性能車型，與國(guó)際大牌比肩，獲得專業(yè)媒體和用戶高度贊譽(yù)。此外，春風(fēng)動(dòng)力秉持“以賽促研、以賽創(chuàng)牌”的發(fā)展理念，2024賽季公司迎來(lái)里程碑式成就，一舉斬獲MOTOGP的Moto3250cc組別車手、車隊(duì)和制造商三項(xiàng)總冠軍，創(chuàng)造了中國(guó)廠商在MOTOGP賽事中最佳戰(zhàn)績(jī)，樹(shù)立起中國(guó)品牌在國(guó)際高端市場(chǎng)的良好形象。排量段分布：450cc已成為爆款產(chǎn)品孵化平臺(tái)，675、700、800cc密集發(fā)布，有望打造下一黃金排量段。24年春風(fēng)400-500cc排量段出口5.32萬(wàn)輛、內(nèi)銷7.64萬(wàn)輛，占公司燃油摩托車出口的42%、內(nèi)銷的61%。450SR已成為國(guó)內(nèi)最受用戶歡迎的中排量仿賽車型，影響力比肩國(guó)際頭部品牌；同平臺(tái)的450CL-C一經(jīng)推出，就廣受國(guó)內(nèi)車友好評(píng)，銷量在中排量巡航中位列前茅；2024年上半年新推出的450MT在國(guó)際市場(chǎng)也深受歡迎，一上市便出現(xiàn)了供不應(yīng)求的情況。目前公司675、700、800cc平臺(tái)的新車型密集發(fā)布，有望打造下一黃金排量段。圖：春風(fēng)國(guó)內(nèi)外燃油摩托車銷量14.012.010.08.06.04.04.02.00.02020年2021年春風(fēng)燃油摩托車內(nèi)銷（萬(wàn)輛）春風(fēng)燃油摩托車外銷（萬(wàn)輛）0.005.193.090.650.910.650.700.310.290.090.020.010.022023年2024年2.227.643.050.990.520.090.160.120.100.030.022.227.643.050.990.520.090.160.120.100.030.020.002023年2024年資料來(lái)源：摩托車商會(huì)，公司公告，天風(fēng)證券研究所5.1春風(fēng)動(dòng)力：“精品”路線收獲成功，國(guó)際市場(chǎng)迅速嶄露頭角春風(fēng)動(dòng)力產(chǎn)品矩陣：秉持內(nèi)外銷并重發(fā)展戰(zhàn)略，堅(jiān)定推進(jìn)“精品”路線。春風(fēng)動(dòng)力以差異化、玩樂(lè)類產(chǎn)品起家，打造以運(yùn)動(dòng)性能為核心、兼具競(jìng)技屬性和休閑功能的高端產(chǎn)品矩陣。目前產(chǎn)品線涵蓋街車、仿賽、巡航、ADV、踏板等多元品類，代表性車型有250SR、450SR、450CLC、675SR、800NK、800MT等，滿足不同用戶需求，在玩樂(lè)類大排量摩托車細(xì)分市場(chǎng)建立了顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。表：春風(fēng)動(dòng)力摩托車車型梳理排量（cc）（元）450MT450NK77資料來(lái)源：摩托范，春風(fēng)動(dòng)力官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所5.2隆鑫通用：自主品牌無(wú)極高速成長(zhǎng)，從“產(chǎn)品出?！钡健捌放瞥龊！甭■瓮ㄓ茫鹤灾髌放茻o(wú)極高速成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了從“產(chǎn)品出?！钡健捌放瞥龊！钡目缭?。24年自主品牌無(wú)極國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)銷售收入18.08億元，同比增長(zhǎng)114%，出口實(shí)現(xiàn)銷售收入13.46億元，同比增長(zhǎng)108%，國(guó)內(nèi)海外收入均實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)，其中歐洲占出口收入的76%。圖：自主品牌“無(wú)極”的銷售收入(億元)無(wú)極品牌已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)高端摩托車的頭部品牌，并在歐洲市場(chǎng)形成品牌知名度和市場(chǎng)影響力。未來(lái)，公司一方面將繼續(xù)深耕歐洲市場(chǎng)，打造西班牙、意大利市場(chǎng)標(biāo)桿效應(yīng)，借助無(wú)極在歐洲市場(chǎng)的品牌勢(shì)能，深化布局拉美、東南亞等其他市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)“1+N”市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展；另一方面，無(wú)極將堅(jiān)持全球化市場(chǎng)策略，針對(duì)開(kāi)發(fā)差異化產(chǎn)品，持續(xù)加大在渠道和營(yíng)銷的投入，逐漸由國(guó)內(nèi)頭部品牌成長(zhǎng)為國(guó)際一線品牌。圖：自主品牌“無(wú)極”的銷售收入(億元)圖：圖：隆鑫通用摩托車內(nèi)外銷（萬(wàn)輛）200.0150.0100.081.825.025.020.015.010.05.020.015.010.05.00.00.02020202120222023202420202021202220232024內(nèi)銷收入出口收入隆鑫摩托車內(nèi)銷（萬(wàn)輛）隆鑫摩托車外銷（萬(wàn)輛）0.00 3.94 2.500.711.020.801.010.711.020.801.010.400.130.150.000.000.000.000.000.130.152023年2024年33.7333.7315.5615.5657.4147.8244.9524.390.00 57.4147.8244.9524.390.002023年2024年資料來(lái)源：摩托車商會(huì)，公司公告，天風(fēng)證券研究所5.2隆鑫通用：自主品牌無(wú)極高速成長(zhǎng)，從“產(chǎn)品出海”到“品牌出?！甭■瓮ㄓ茫汗颈町a(chǎn)品持續(xù)熱銷，戰(zhàn)略新品加速導(dǎo)入。公司爆款產(chǎn)品持續(xù)熱銷，SR250GT上市引發(fā)轟動(dòng)，重新定義休閑運(yùn)動(dòng)踏板市場(chǎng)；CU525持續(xù)熱銷，產(chǎn)品生命周期管理效果顯著，已奠定同級(jí)別巡航車王者地位；DS900X全年銷量破萬(wàn)臺(tái)，在國(guó)內(nèi)800cc以上摩托車出口總量占比超95%，獲得歐洲消費(fèi)者高度認(rèn)可。同時(shí)，公司推出CU250、RR660S等多款戰(zhàn)略新品。CU250為公司首款搭載V型雙缸動(dòng)力的復(fù)古巡航機(jī)車；RR660S仿賽車型搭載公司自研的直列四缸動(dòng)力，運(yùn)用可變排氣技術(shù)，為消費(fèi)者帶來(lái)獨(dú)家可變聲浪體驗(yàn)，滿足消費(fèi)者個(gè)性化需求，進(jìn)一步完善公司全品類全排量段產(chǎn)品矩陣，持續(xù)增強(qiáng)無(wú)極品牌市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。表：隆鑫通用-無(wú)極品牌摩托車車型梳理類型車型缸數(shù)最大功率（kW）最大扭矩國(guó)內(nèi)起售價(jià)（元）仿賽--雙缸單缸單缸巡航雙缸--雙缸雙缸踏板單缸單缸149.6單缸10.51413980349.8單缸253531766休旅雙缸-雙缸雙缸單缸單缸街車雙缸雙缸單缸復(fù)古AC300Café292單缸212520680Q250248單缸21.52317980322雙缸303126680AC525雙缸資料來(lái)源：摩托范，無(wú)極官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究所5.3錢江摩托：老牌大排量龍頭，產(chǎn)品矩陣豐富，國(guó)際化戰(zhàn)略已上升至頭號(hào)戰(zhàn)略錢江摩托：老牌大排量龍頭，產(chǎn)品矩陣豐富，2024年國(guó)際化戰(zhàn)略已升至公司頭號(hào)戰(zhàn)略。錢江摩托：老牌大排量龍頭，底蘊(yùn)深厚。錢江摩托自2005年收購(gòu)百年意大利摩企Benelli，潛心研發(fā)大排量運(yùn)動(dòng)、娛樂(lè)車輛，憑借深厚的品牌底