創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)盈余管理的影響：基于雷士照明的深度剖析一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，民營(yíng)企業(yè)已成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、促進(jìn)就業(yè)和創(chuàng)新的重要力量。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2023年底，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)數(shù)量超過(guò)4000萬(wàn)戶，貢獻(xiàn)了50%以上的稅收，60%以上的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，70%以上的技術(shù)創(chuàng)新成果，80%以上的城鎮(zhèn)勞動(dòng)就業(yè)，以及90%以上的企業(yè)數(shù)量。然而，在民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展過(guò)程中，創(chuàng)始人的股權(quán)稀釋和控制權(quán)變更問(wèn)題日益凸顯。創(chuàng)始人股權(quán)稀釋是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展到一定階段的常見(jiàn)現(xiàn)象。當(dāng)企業(yè)需要引入外部資本以支持業(yè)務(wù)擴(kuò)張、技術(shù)研發(fā)或戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型時(shí)，創(chuàng)始人往往需要出讓部分股權(quán)。例如，為了獲得風(fēng)險(xiǎn)投資或進(jìn)行首次公開(kāi)募股（IPO），創(chuàng)始人的股權(quán)比例通常會(huì)被稀釋。這種股權(quán)稀釋可能會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)始人對(duì)企業(yè)的控制權(quán)減弱，進(jìn)而影響企業(yè)的戰(zhàn)略決策和長(zhǎng)期發(fā)展。控制權(quán)變更對(duì)企業(yè)的影響不容忽視。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)創(chuàng)始人李國(guó)慶與俞渝之間的控制權(quán)爭(zhēng)奪，導(dǎo)致公司內(nèi)部管理混亂，業(yè)務(wù)發(fā)展受到嚴(yán)重影響，市場(chǎng)份額逐漸下降。雷士照明的控制權(quán)爭(zhēng)奪事件也引發(fā)了公司管理層的動(dòng)蕩，股價(jià)大幅波動(dòng)，給投資者帶來(lái)了巨大損失。這些案例表明，控制權(quán)變更可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)戰(zhàn)略的不穩(wěn)定，管理層的不連續(xù)，以及投資者信心的下降。創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)是指創(chuàng)始人投入到企業(yè)中，具有高度專業(yè)性、難以轉(zhuǎn)移和替代的資產(chǎn)，如獨(dú)特的技術(shù)、品牌、客戶關(guān)系和管理經(jīng)驗(yàn)等。這些資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造和核心競(jìng)爭(zhēng)力具有重要影響。蘋(píng)果公司創(chuàng)始人喬布斯的創(chuàng)新理念和對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的極致追求，成為蘋(píng)果公司獨(dú)特的品牌價(jià)值和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要來(lái)源。盈余管理是企業(yè)管理層在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到自身利益最大化或企業(yè)價(jià)值最大化的行為。適度的盈余管理可以幫助企業(yè)平滑利潤(rùn)，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，但過(guò)度的盈余管理則可能誤導(dǎo)投資者的決策，損害市場(chǎng)的公平和效率。安然公司通過(guò)復(fù)雜的財(cái)務(wù)手段進(jìn)行盈余管理，虛增利潤(rùn)，最終導(dǎo)致公司破產(chǎn)，給投資者帶來(lái)了巨大損失，也引發(fā)了對(duì)企業(yè)盈余管理行為的廣泛關(guān)注和監(jiān)管加強(qiáng)。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，研究創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)盈余管理的影響具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。一方面，隨著民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展壯大，創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)在企業(yè)中的地位和作用日益凸顯，深入了解其對(duì)盈余管理的影響，有助于企業(yè)更好地發(fā)揮創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。另一方面，對(duì)于投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，了解創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)與盈余管理之間的關(guān)系，有助于更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，做出合理的投資決策和監(jiān)管措施。1.1.2研究意義理論意義上，本研究有助于豐富和完善公司治理和盈余管理的相關(guān)理論。現(xiàn)有的研究主要集中在股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層激勵(lì)等因素對(duì)盈余管理的影響，而對(duì)創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)這一因素的研究相對(duì)較少。通過(guò)深入探討創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)盈余管理的影響機(jī)制，本研究可以為公司治理理論提供新的視角和實(shí)證支持，拓展盈余管理研究的邊界。在實(shí)踐意義方面，對(duì)企業(yè)管理者來(lái)說(shuō)，了解創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)與盈余管理的關(guān)系，有助于他們更好地認(rèn)識(shí)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策行為，合理運(yùn)用創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)，避免過(guò)度盈余管理，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)透明度和市場(chǎng)信譽(yù)。對(duì)投資者而言，本研究可以幫助他們更準(zhǔn)確地評(píng)估企業(yè)的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，識(shí)別企業(yè)可能存在的盈余管理行為，從而做出更明智的投資決策。對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，研究結(jié)果可以為制定相關(guān)政策和監(jiān)管措施提供參考，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)盈余管理行為的監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)的公平和穩(wěn)定。1.2研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)1.2.1研究方法本研究采用案例分析法，深入剖析雷士照明這一典型案例。雷士照明作為照明行業(yè)的知名企業(yè)，其發(fā)展歷程中經(jīng)歷了多次控制權(quán)變更和復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為研究創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)與盈余管理的關(guān)系提供了豐富的素材。通過(guò)詳細(xì)梳理雷士照明創(chuàng)始人在公司發(fā)展過(guò)程中專用性資產(chǎn)的投入、變化，以及相應(yīng)時(shí)期公司的盈余管理行為，能夠直觀地展現(xiàn)兩者之間的內(nèi)在聯(lián)系。以雷士照明2010年上市前后為例，分析創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江的品牌影響力、市場(chǎng)渠道等專用性資產(chǎn)對(duì)公司在上市前后為滿足業(yè)績(jī)預(yù)期而進(jìn)行的盈余管理行為的影響，包括對(duì)收入確認(rèn)、成本費(fèi)用調(diào)整等方面的具體操作。同時(shí)，運(yùn)用文獻(xiàn)研究法，全面梳理國(guó)內(nèi)外關(guān)于創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)、盈余管理以及兩者關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)。國(guó)外學(xué)者如Jensen和Meckling（1976）在代理理論方面的研究，為理解創(chuàng)始人與管理層之間的利益沖突以及對(duì)盈余管理的影響提供了理論基礎(chǔ)；國(guó)內(nèi)學(xué)者如王化成等（2016）對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈余管理關(guān)系的研究，為本研究提供了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)背景下的研究思路和實(shí)證證據(jù)。通過(guò)對(duì)這些文獻(xiàn)的綜合分析，明確已有研究的成果和不足，為本研究的理論框架構(gòu)建和實(shí)證分析提供有力支持。1.2.2創(chuàng)新點(diǎn)本研究的創(chuàng)新點(diǎn)在于選取雷士照明這一具有代表性的民營(yíng)企業(yè)作為案例，深入剖析創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)盈余管理的影響。以往的研究多從宏觀層面或一般的股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理角度探討盈余管理，對(duì)創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)這一獨(dú)特因素的關(guān)注較少。而雷士照明的案例中，創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)在公司的發(fā)展、控制權(quán)爭(zhēng)奪以及盈余管理行為中都起到了關(guān)鍵作用，通過(guò)對(duì)其進(jìn)行深入研究，可以為民營(yíng)企業(yè)在處理創(chuàng)始人權(quán)益、公司治理和財(cái)務(wù)決策等方面提供獨(dú)特的見(jiàn)解和實(shí)踐指導(dǎo)。在研究視角上，將創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)細(xì)分為品牌資產(chǎn)、技術(shù)資產(chǎn)、管理經(jīng)驗(yàn)和社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等多個(gè)維度，全面分析各維度專用性資產(chǎn)對(duì)盈余管理的不同影響路徑和程度，豐富了創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)與盈余管理關(guān)系的研究視角，為后續(xù)研究提供了新的思路和方法。二、理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述2.1創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)理論2.1.1創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)的概念創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)是指企業(yè)創(chuàng)始人或團(tuán)隊(duì)所擁有的，與企業(yè)發(fā)展和成功密切相關(guān)的獨(dú)特資源或能力。這種資產(chǎn)具有高度的專業(yè)性和難以轉(zhuǎn)移性，一旦從企業(yè)中分離，其價(jià)值將大幅降低。專用性資產(chǎn)的概念最早由BenjaminKlein于1978年在《Verticalintegration,appropriablerents,andthecompetitivecontractingprocess》中提出，指為支持某項(xiàng)特殊交易而進(jìn)行的耐久性投入，具有特定用途，與特定經(jīng)濟(jì)主體緊密相連。創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)在此基礎(chǔ)上，更強(qiáng)調(diào)創(chuàng)始人個(gè)體對(duì)企業(yè)的獨(dú)特貢獻(xiàn)。以雷士照明創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江為例，他在照明行業(yè)擁有豐富的經(jīng)驗(yàn)和獨(dú)特的技能。在創(chuàng)立雷士照明之前，吳長(zhǎng)江曾擔(dān)任過(guò)多個(gè)照明企業(yè)的中高層管理人員，積累了大量關(guān)于照明產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及市場(chǎng)趨勢(shì)把握的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。這些經(jīng)驗(yàn)和技能構(gòu)成了他在照明行業(yè)的專用性資產(chǎn)。在雷士照明的創(chuàng)立和發(fā)展過(guò)程中，吳長(zhǎng)江憑借這些專用性資產(chǎn)，迅速帶領(lǐng)公司研發(fā)出符合市場(chǎng)需求的高品質(zhì)照明產(chǎn)品。他對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的精準(zhǔn)判斷，使得雷士照明在產(chǎn)品定位上能夠領(lǐng)先于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，快速打開(kāi)市場(chǎng)，提升了品牌影響力，為雷士照明的崛起奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2.1.2創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)的構(gòu)成要素創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)涵蓋多個(gè)方面，主要包括行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)能力、社會(huì)關(guān)系等要素。行業(yè)經(jīng)驗(yàn)是創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)的重要組成部分。吳長(zhǎng)江在照明行業(yè)多年的工作經(jīng)歷，使他深入了解行業(yè)的發(fā)展歷程、市場(chǎng)格局、技術(shù)演變以及消費(fèi)者需求變化。這種豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)讓他在雷士照明的決策中，能夠準(zhǔn)確把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)。在產(chǎn)品研發(fā)方向的選擇上，他基于對(duì)行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)的了解，提前布局LED照明領(lǐng)域，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)LED照明產(chǎn)品需求爆發(fā)時(shí)，雷士照明已經(jīng)具備了成熟的產(chǎn)品線，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。技術(shù)能力也是關(guān)鍵要素。雖然吳長(zhǎng)江并非傳統(tǒng)意義上的技術(shù)研發(fā)專家，但他具備整合技術(shù)資源、推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的能力。在雷士照明的發(fā)展過(guò)程中，他積極引進(jìn)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的照明技術(shù)人才和技術(shù)成果，組織團(tuán)隊(duì)進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)，不斷提升雷士照明產(chǎn)品的技術(shù)含量和性能。雷士照明在照明產(chǎn)品的節(jié)能技術(shù)、光效提升技術(shù)等方面取得的一系列成果，都離不開(kāi)吳長(zhǎng)江在技術(shù)能力方面的投入和推動(dòng)。社會(huì)關(guān)系同樣不可或缺。在商業(yè)活動(dòng)中，廣泛而穩(wěn)固的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)諸多便利和資源。吳長(zhǎng)江在照明行業(yè)積累了廣泛的人脈資源，與供應(yīng)商、經(jīng)銷商、行業(yè)協(xié)會(huì)以及相關(guān)政府部門(mén)建立了良好的合作關(guān)系。這些社會(huì)關(guān)系為雷士照明的原材料采購(gòu)、產(chǎn)品銷售、政策支持等方面提供了有力保障。通過(guò)與供應(yīng)商的良好合作，雷士照明能夠獲得穩(wěn)定的原材料供應(yīng)和更優(yōu)惠的采購(gòu)價(jià)格；與經(jīng)銷商的緊密聯(lián)系，使得雷士照明的銷售渠道得以迅速拓展，產(chǎn)品能夠快速覆蓋市場(chǎng)。2.2盈余管理理論2.2.1盈余管理的概念盈余管理是企業(yè)管理當(dāng)局在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，通過(guò)對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行控制或調(diào)整，以達(dá)到主體自身利益最大化的行為。美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家斯考特認(rèn)為，盈余管理是指“在GAAP允許的范圍內(nèi)，通過(guò)對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營(yíng)者自身利益或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的行為”。美國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)家凱瑟琳?雪珀則認(rèn)為，盈余管理實(shí)際上是企業(yè)管理人員通過(guò)有目的地控制對(duì)外財(cái)務(wù)報(bào)告過(guò)程，以獲取某些私人利益的“披露管理”。從本質(zhì)上講，盈余管理是企業(yè)管理層利用自身對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和財(cái)務(wù)信息的掌控優(yōu)勢(shì)，在合法合規(guī)的框架內(nèi)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行一定程度的干預(yù)。這種干預(yù)并非是對(duì)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改變，而是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中業(yè)績(jī)呈現(xiàn)方式的調(diào)整。上市公司可能會(huì)通過(guò)選擇不同的存貨計(jì)價(jià)方法，如先進(jìn)先出法或加權(quán)平均法，來(lái)影響成本的計(jì)算和利潤(rùn)的確認(rèn)。在物價(jià)上漲的情況下，采用先進(jìn)先出法會(huì)使銷售成本較低，從而提高當(dāng)期利潤(rùn)；而采用加權(quán)平均法，利潤(rùn)的波動(dòng)則相對(duì)較為平滑。這種對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇就是一種常見(jiàn)的盈余管理手段，其目的在于使企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表呈現(xiàn)出更符合管理層期望的業(yè)績(jī)水平，以滿足投資者、債權(quán)人等利益相關(guān)者的預(yù)期，或者實(shí)現(xiàn)管理層自身的薪酬、晉升等利益目標(biāo)。2.2.2盈余管理的動(dòng)機(jī)企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)復(fù)雜多樣，主要包括報(bào)酬契約動(dòng)機(jī)、債務(wù)契約動(dòng)機(jī)、政治成本動(dòng)機(jī)等。報(bào)酬契約動(dòng)機(jī)與管理層的薪酬和激勵(lì)機(jī)制緊密相關(guān)。企業(yè)通常會(huì)根據(jù)業(yè)績(jī)指標(biāo)來(lái)確定管理層的薪酬和獎(jiǎng)勵(lì)，如凈利潤(rùn)、每股收益等。管理層為了獲得更高的薪酬和獎(jiǎng)勵(lì)，可能會(huì)通過(guò)盈余管理來(lái)調(diào)整業(yè)績(jī)指標(biāo)。一些上市公司會(huì)在業(yè)績(jī)不佳的年份，通過(guò)計(jì)提大量資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等手段，將利潤(rùn)壓低，形成“洗大澡”現(xiàn)象。這樣在未來(lái)年份，通過(guò)轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等方式，使利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，從而滿足業(yè)績(jī)考核要求，獲取豐厚的薪酬和獎(jiǎng)勵(lì)。債務(wù)契約動(dòng)機(jī)源于企業(yè)與債權(quán)人之間的契約關(guān)系。債權(quán)人在提供貸款時(shí)，通常會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和償債能力提出要求，如資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等指標(biāo)。企業(yè)為了滿足這些要求，避免違約風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)進(jìn)行盈余管理。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率接近債務(wù)契約規(guī)定的上限時(shí)，管理層可能會(huì)通過(guò)調(diào)整折舊政策、提前確認(rèn)收入等方式，增加資產(chǎn)或減少負(fù)債，降低資產(chǎn)負(fù)債率，以維持良好的信用形象，確保能夠繼續(xù)獲得貸款支持。政治成本動(dòng)機(jī)則與企業(yè)面臨的政治和監(jiān)管環(huán)境有關(guān)。一些企業(yè)，尤其是大型企業(yè)或壟斷企業(yè)，由于其在行業(yè)中的重要地位，可能會(huì)受到政府的嚴(yán)格監(jiān)管和社會(huì)公眾的關(guān)注。為了避免引起政治關(guān)注和監(jiān)管壓力，企業(yè)可能會(huì)進(jìn)行盈余管理。石油企業(yè)在油價(jià)高漲、利潤(rùn)豐厚時(shí)，可能會(huì)通過(guò)調(diào)整成本費(fèi)用等方式，降低報(bào)告利潤(rùn)，以避免被征收高額的暴利稅，或者避免引發(fā)公眾對(duì)其暴利行為的不滿。2.2.3盈余管理的手段企業(yè)進(jìn)行盈余管理的手段眾多，主要包括利用會(huì)計(jì)政策選擇、應(yīng)計(jì)項(xiàng)目管理、交易構(gòu)造等。利用會(huì)計(jì)政策選擇是一種常見(jiàn)的盈余管理手段。企業(yè)在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，有多種會(huì)計(jì)政策可供選擇，不同的會(huì)計(jì)政策會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生不同的影響。在固定資產(chǎn)折舊方面，企業(yè)可以選擇直線法、雙倍余額遞減法等不同的折舊方法。直線法下，每年的折舊費(fèi)用相對(duì)穩(wěn)定；而雙倍余額遞減法在前期計(jì)提的折舊費(fèi)用較多，后期較少。企業(yè)可以根據(jù)自身的盈利目標(biāo)，選擇合適的折舊方法來(lái)調(diào)整利潤(rùn)。如果企業(yè)希望在當(dāng)期增加利潤(rùn)，可能會(huì)選擇直線法；反之，如果希望減少當(dāng)期利潤(rùn)，可能會(huì)選擇雙倍余額遞減法。應(yīng)計(jì)項(xiàng)目管理也是重要手段之一。應(yīng)計(jì)項(xiàng)目是指那些尚未實(shí)際發(fā)生現(xiàn)金收付，但按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的項(xiàng)目，如應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、預(yù)提費(fèi)用等。企業(yè)可以通過(guò)對(duì)應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的操縱來(lái)調(diào)整利潤(rùn)。通過(guò)調(diào)整應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，企業(yè)可以影響當(dāng)期的利潤(rùn)。如果企業(yè)希望增加當(dāng)期利潤(rùn)，可以降低壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，減少壞賬損失的確認(rèn)；反之，如果希望減少當(dāng)期利潤(rùn)，則可以提高壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例。交易構(gòu)造是一種更為復(fù)雜的盈余管理手段。企業(yè)通過(guò)構(gòu)造特殊的交易來(lái)達(dá)到調(diào)整利潤(rùn)的目的。關(guān)聯(lián)方交易就是常見(jiàn)的一種方式。上市公司可能會(huì)與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行高價(jià)銷售商品、低價(jià)采購(gòu)原材料等交易，從而增加收入、降低成本，提高利潤(rùn)。企業(yè)還可能通過(guò)資產(chǎn)出售、債務(wù)重組等方式來(lái)實(shí)現(xiàn)盈余管理。在資產(chǎn)出售時(shí)，企業(yè)可以選擇在利潤(rùn)較低的時(shí)期出售增值較大的資產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)處置收益，提升當(dāng)期利潤(rùn)；在債務(wù)重組中，通過(guò)與債權(quán)人協(xié)商，獲得債務(wù)減免或優(yōu)惠條款，從而增加利潤(rùn)。2.3創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)與盈余管理關(guān)系的文獻(xiàn)回顧在公司治理與財(cái)務(wù)管理領(lǐng)域，創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)盈余管理的影響是一個(gè)新興且具有重要理論與實(shí)踐意義的研究方向。已有研究主要從理論分析與實(shí)證檢驗(yàn)兩方面，探討了創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)的內(nèi)涵、類型及其對(duì)盈余管理行為的作用機(jī)制。在理論層面，部分學(xué)者基于委托代理理論和信息不對(duì)稱理論，分析了創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)在企業(yè)治理中的角色。委托代理理論指出，企業(yè)中委托人與代理人的目標(biāo)函數(shù)存在差異，代理人可能為追求自身利益而損害委托人利益。在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，創(chuàng)始人的專用性資產(chǎn)，如獨(dú)特的技術(shù)能力、深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)以及廣泛的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，不僅是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的核心要素，也可能成為創(chuàng)始人與其他股東之間利益博弈的重要籌碼。創(chuàng)始人憑借其專用性資產(chǎn)，在企業(yè)決策中擁有更大話語(yǔ)權(quán)，這可能導(dǎo)致其為維護(hù)自身控制權(quán)和利益，采取盈余管理行為來(lái)操縱企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告。信息不對(duì)稱理論表明，管理層比外部投資者擁有更多關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的信息，這種信息優(yōu)勢(shì)為盈余管理提供了條件。創(chuàng)始人作為企業(yè)的核心管理者，其專用性資產(chǎn)所帶來(lái)的信息優(yōu)勢(shì)更為明顯，使得他們更有能力通過(guò)盈余管理來(lái)調(diào)整對(duì)外披露的財(cái)務(wù)信息，以達(dá)到特定的經(jīng)濟(jì)目的。在實(shí)證研究方面，不少學(xué)者以特定行業(yè)或企業(yè)為樣本，驗(yàn)證了創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)與盈余管理之間的關(guān)系。以高科技企業(yè)為樣本的研究發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)始人的技術(shù)專用性資產(chǎn)與盈余管理程度呈正相關(guān)。當(dāng)創(chuàng)始人擁有關(guān)鍵技術(shù)且企業(yè)對(duì)該技術(shù)依賴度較高時(shí)，為維持企業(yè)在技術(shù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和估值，創(chuàng)始人可能會(huì)通過(guò)盈余管理手段來(lái)粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，以吸引投資者和合作伙伴。以家族企業(yè)為研究對(duì)象的文獻(xiàn)指出，創(chuàng)始人的家族聲譽(yù)和社會(huì)關(guān)系等專用性資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)的盈余管理行為有顯著影響。家族聲譽(yù)較高的創(chuàng)始人，出于維護(hù)家族形象和企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的考慮，可能會(huì)抑制過(guò)度的盈余管理行為；而擁有廣泛社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的創(chuàng)始人，可能會(huì)利用這些關(guān)系獲取資源，同時(shí)通過(guò)盈余管理來(lái)掩蓋資源獲取的成本和收益，以實(shí)現(xiàn)家族利益最大化。然而，現(xiàn)有研究仍存在一定局限性。在研究范圍上，多集中于特定行業(yè)或企業(yè)類型，缺乏對(duì)不同行業(yè)、不同發(fā)展階段企業(yè)的全面對(duì)比分析，難以形成具有普適性的結(jié)論。在研究方法上，實(shí)證研究雖能揭示兩者之間的相關(guān)性，但對(duì)于創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)影響盈余管理的深層次因果機(jī)制，尚未進(jìn)行深入挖掘。在研究?jī)?nèi)容上，對(duì)創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)的細(xì)分維度及其與盈余管理的交互作用研究不足，無(wú)法為企業(yè)治理和監(jiān)管提供精準(zhǔn)的政策建議。未來(lái)研究可進(jìn)一步拓展研究范圍，綜合運(yùn)用多種研究方法，深入剖析創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)盈余管理的影響機(jī)制，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和資本市場(chǎng)的健康運(yùn)行提供更有力的理論支持。三、雷士照明案例背景3.1雷士照明發(fā)展歷程1998年，在國(guó)內(nèi)照明行業(yè)混沌卻又充滿生機(jī)的大背景下，吳長(zhǎng)江與他的兩位高中同學(xué)杜剛、胡永宏共同創(chuàng)建了雷士照明。吳長(zhǎng)江出資45萬(wàn)元，占股45%，杜剛和胡永宏分別出資27.5萬(wàn)元，合計(jì)占股55%。這個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的形成，源于他們?cè)谥傧闹购染茣r(shí)的隨口約定，在吳長(zhǎng)江心中，兄弟情義重于控股權(quán)，他認(rèn)為大家一起創(chuàng)業(yè)，不能讓兄弟吃虧。創(chuàng)立初期，雷士照明面臨諸多挑戰(zhàn)。資金匱乏，僅擁有100萬(wàn)元資本，在廣東省惠州市郊區(qū)租來(lái)的破舊廠房中艱難起步，配套資源和人才嚴(yán)重缺乏，當(dāng)?shù)厣踔琳J(rèn)為園區(qū)風(fēng)水不好。但吳長(zhǎng)江有著明確的企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，提出“創(chuàng)世界品牌，爭(zhēng)行業(yè)第一，用3-5年的時(shí)間打造行業(yè)知名品牌”。為打開(kāi)照明市場(chǎng)，雷士照明在營(yíng)銷模式上大膽創(chuàng)新。2000年，在行業(yè)首創(chuàng)“品牌專賣(mài)模式”，于沈陽(yáng)率先創(chuàng)辦了照明行業(yè)的第一家品牌專賣(mài)店。這一創(chuàng)新舉措成效顯著，此后雷士照明的銷售業(yè)績(jī)幾乎年年翻番，迅速在數(shù)千家照明企業(yè)中嶄露頭角，成為國(guó)內(nèi)照明行業(yè)的佼佼者。同年，雷士照明還提出了“商業(yè)照明”概念，進(jìn)一步明確了市場(chǎng)定位。隨著企業(yè)的發(fā)展，內(nèi)部矛盾逐漸顯現(xiàn)。2002年，公司盈利增加，但股東之間在利潤(rùn)分配和企業(yè)發(fā)展方向上出現(xiàn)嚴(yán)重分歧。吳長(zhǎng)江希望將利潤(rùn)投入企業(yè)以實(shí)現(xiàn)更大發(fā)展，而另外兩位股東則傾向于分紅。由于吳長(zhǎng)江的股份少于另外兩位股東之和，在董事會(huì)決策中，分紅方案得以通過(guò)。為緩和矛盾，吳長(zhǎng)江主動(dòng)稀釋自己的股權(quán)，提現(xiàn)1000萬(wàn)元，使三人的股份均變?yōu)?3.3%。即便如此，矛盾仍未得到根本解決。2005年，吳長(zhǎng)江計(jì)劃在全國(guó)各地?cái)U(kuò)大經(jīng)銷商、成立運(yùn)營(yíng)中心，卻遭到另外兩位股東的強(qiáng)烈反對(duì)。在董事會(huì)上，吳長(zhǎng)江以微弱劣勢(shì)失去決策權(quán)，最終被迫拿走8000萬(wàn)離開(kāi)公司。然而，吳長(zhǎng)江在雷士照明的影響力巨大，他一走，經(jīng)銷商們紛紛表示不滿。200多個(gè)經(jīng)銷商相約來(lái)到雷士照明總部，強(qiáng)烈要求吳長(zhǎng)江回來(lái)，否則就放棄經(jīng)銷商身份，轉(zhuǎn)投其他照明企業(yè)。在巨大的壓力下，董事會(huì)不得不妥協(xié)，最終杜剛和胡永宏各拿8000萬(wàn)離開(kāi)了公司，吳長(zhǎng)江重新掌控雷士照明100%的股權(quán)。解決了內(nèi)部股權(quán)紛爭(zhēng)后，雷士照明迎來(lái)了快速發(fā)展階段。2006年，雷士照明在英屬維爾京群島完成注冊(cè)。同年，為解決資金問(wèn)題，吳長(zhǎng)江引入軟銀賽富2200萬(wàn)美元投資，占股35.71%。這一融資舉措雖然解決了資金燃眉之急，但也使吳長(zhǎng)江的股權(quán)被進(jìn)一步稀釋，在董事會(huì)中的話語(yǔ)權(quán)受到一定限制。2008年，為了增強(qiáng)在董事會(huì)的話語(yǔ)權(quán)，同時(shí)推動(dòng)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，雷士照明引入高盛3655萬(wàn)美元投資，占股9.39%。同年，“雷士”商標(biāo)被國(guó)家工商總局認(rèn)定為中國(guó)馳名商標(biāo)，雷士照明還成立了上海研發(fā)中心和雷士商學(xué)院，在品牌建設(shè)和人才培養(yǎng)方面邁出重要步伐。2010年5月20日，雷士照明在香港主板成功上市，正式進(jìn)軍國(guó)際資本市場(chǎng)。此次上市按2.03-2.9港元的價(jià)格發(fā)行7.28億股，集資額介乎14.78億元至20.12億港元。上市后，雷士照明的發(fā)展進(jìn)入新的階段，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大，品牌影響力持續(xù)提升。2012年，雷士照明完成上下游產(chǎn)業(yè)一體化布局，全面轉(zhuǎn)型LED，順應(yīng)了照明行業(yè)的技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)。2014年，雷士照明成功簽約成為國(guó)際泳聯(lián)官方合作伙伴和指定產(chǎn)品供應(yīng)商，進(jìn)一步提升了品牌的國(guó)際知名度。在發(fā)展過(guò)程中，雷士照明也面臨著諸多挑戰(zhàn)和爭(zhēng)議。創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江與投資人之間的矛盾逐漸激化，股權(quán)爭(zhēng)奪不斷。2015年1月，創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江因涉嫌挪用資金罪被批捕，2016年12月，吳長(zhǎng)江因挪用資金罪、職務(wù)侵占罪一審被判處有期徒刑14年。這一系列事件對(duì)雷士照明的發(fā)展產(chǎn)生了重大影響，公司管理層出現(xiàn)動(dòng)蕩，市場(chǎng)信心受到?jīng)_擊。2018年，雷士照明被中國(guó)照明學(xué)會(huì)評(píng)為“上合組織青島峰會(huì)照明優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供應(yīng)商”，在品牌建設(shè)方面取得一定成績(jī)，但公司內(nèi)部的股權(quán)紛爭(zhēng)和治理問(wèn)題仍在持續(xù)影響其發(fā)展。同年，雷士照明發(fā)布公告稱，與國(guó)際投資機(jī)構(gòu)KKR達(dá)成戰(zhàn)略合作，以7.94億美元出售雷士照明中國(guó)業(yè)務(wù)70%股權(quán)。交割完成后，KKR將持有雷士照明中國(guó)業(yè)務(wù)70%的股權(quán)，雷士照明將剩余30%股權(quán)。這一股權(quán)交易標(biāo)志著雷士照明的股權(quán)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)發(fā)生了重大變化，也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)發(fā)展的廣泛關(guān)注。三、雷士照明案例背景3.2創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江的專用性資產(chǎn)分析3.2.1行業(yè)經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)能力吳長(zhǎng)江在照明行業(yè)的深厚積淀是雷士照明崛起的關(guān)鍵因素之一。自1992年踏入照明行業(yè)，吳長(zhǎng)江先后在多家照明企業(yè)任職，積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。在創(chuàng)業(yè)初期，他憑借對(duì)市場(chǎng)的敏銳洞察力，精準(zhǔn)捕捉到商業(yè)照明領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)遇。當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)照明市場(chǎng)主要以傳統(tǒng)家居照明為主，商業(yè)照明領(lǐng)域尚處于起步階段，但吳長(zhǎng)江預(yù)見(jiàn)到隨著商業(yè)活動(dòng)的日益繁榮，商業(yè)照明將迎來(lái)廣闊的發(fā)展空間。于是，1999年雷士照明率先提出“商業(yè)照明”概念，并于次年開(kāi)創(chuàng)品牌專賣(mài)模式，成功在照明市場(chǎng)中開(kāi)辟出一片新天地。在技術(shù)能力方面，吳長(zhǎng)江雖然并非技術(shù)研發(fā)的專家，但他具有卓越的技術(shù)整合和創(chuàng)新能力。他深知技術(shù)創(chuàng)新對(duì)于企業(yè)發(fā)展的重要性，因此積極推動(dòng)雷士照明與國(guó)內(nèi)外科研機(jī)構(gòu)和高校展開(kāi)合作。2006年，雷士照明在廣東惠州設(shè)立國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化的照明研發(fā)中心，聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)外著名電光源專家、燈具專家和頂尖設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)為顧問(wèn)。同時(shí)，與中科院、同濟(jì)大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、南昌大學(xué)等LED照明領(lǐng)域的頂級(jí)科研機(jī)構(gòu)、專家學(xué)者展開(kāi)深度合作，加快前沿科技落地，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)、學(xué)、研一體化。在吳長(zhǎng)江的推動(dòng)下，雷士照明在照明技術(shù)研發(fā)方面取得了顯著成果。截至2024年，雷士照明研發(fā)知識(shí)產(chǎn)權(quán)發(fā)明專利、實(shí)用新型專利、外觀專利超過(guò)800項(xiàng)，尖端科技產(chǎn)品獲得榮譽(yù)（紅點(diǎn)獎(jiǎng)、IF獎(jiǎng)、紅星獎(jiǎng)、中照科技創(chuàng)新獎(jiǎng)等）超過(guò)30項(xiàng)。為北京奧運(yùn)會(huì)提供的“飛翔系列”路燈摘取了被譽(yù)為中國(guó)設(shè)計(jì)界“奧斯卡”的“中國(guó)創(chuàng)新設(shè)計(jì)紅星獎(jiǎng)”最高榮譽(yù)——至尊金獎(jiǎng)，并有14項(xiàng)奧運(yùn)照明產(chǎn)品榮獲國(guó)家專利；智能殺菌燈榮獲2022IF設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)；反射式軌道射燈獲得2019德國(guó)紅點(diǎn)獎(jiǎng)、2019中照獎(jiǎng)科技創(chuàng)新一等獎(jiǎng)。這些技術(shù)成果不僅提升了雷士照明產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，也為公司的品牌建設(shè)和市場(chǎng)拓展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。3.2.2社會(huì)關(guān)系與市場(chǎng)資源吳長(zhǎng)江在照明行業(yè)的廣泛人脈和豐富的市場(chǎng)資源，為雷士照明的發(fā)展提供了有力支持。在創(chuàng)業(yè)初期，吳長(zhǎng)江憑借其豪爽的性格和誠(chéng)信的經(jīng)營(yíng)理念，與眾多經(jīng)銷商建立了深厚的合作關(guān)系。他始終堅(jiān)持“經(jīng)營(yíng)渠道就是經(jīng)營(yíng)人心”的理念，注重維護(hù)與經(jīng)銷商的利益關(guān)系，給予經(jīng)銷商較大的利潤(rùn)空間和市場(chǎng)運(yùn)作自由度。這種合作模式使得雷士照明的銷售渠道得以迅速拓展，在短短幾年內(nèi)，雷士照明的專賣(mài)店遍布全國(guó)，形成了龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)。隨著企業(yè)的發(fā)展，吳長(zhǎng)江積極拓展與供應(yīng)商、行業(yè)協(xié)會(huì)以及政府部門(mén)的合作關(guān)系。在供應(yīng)商方面，他與國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)的原材料供應(yīng)商建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，確保了原材料的穩(wěn)定供應(yīng)和質(zhì)量可靠。與德國(guó)帝爾勒斯公司合作，加入DIALux專業(yè)照明設(shè)計(jì)軟件的外掛程序，使雷士成為亞太區(qū)第一個(gè)加入DIALux外掛程序的專業(yè)照明電器生產(chǎn)制造商，提升了產(chǎn)品的設(shè)計(jì)水平和競(jìng)爭(zhēng)力。在行業(yè)協(xié)會(huì)方面，吳長(zhǎng)江積極參與行業(yè)協(xié)會(huì)的活動(dòng)，擔(dān)任重要職務(wù)，通過(guò)行業(yè)協(xié)會(huì)了解行業(yè)動(dòng)態(tài)，參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，提升了雷士照明在行業(yè)內(nèi)的話語(yǔ)權(quán)和影響力。他還積極與政府部門(mén)溝通合作，爭(zhēng)取政策支持和項(xiàng)目合作機(jī)會(huì)。雷士照明先后參與了北京奧運(yùn)會(huì)、北京冬奧會(huì)、上海世博會(huì)、廣州亞運(yùn)會(huì)等眾多國(guó)家重大項(xiàng)目的照明工程建設(shè)，這些項(xiàng)目的成功實(shí)施，不僅提升了雷士照明的品牌知名度和美譽(yù)度，也進(jìn)一步鞏固了吳長(zhǎng)江在行業(yè)內(nèi)的地位和影響力。在市場(chǎng)資源方面，吳長(zhǎng)江善于把握市場(chǎng)機(jī)遇，積極拓展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，雷士照明通過(guò)不斷優(yōu)化銷售渠道，加強(qiáng)品牌建設(shè)，市場(chǎng)份額逐年提升。2010年雷士照明在香港主板上市時(shí)，其國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售收入已占據(jù)公司總收入的較大比例。在國(guó)際市場(chǎng)方面，吳長(zhǎng)江積極推動(dòng)雷士照明開(kāi)展海外業(yè)務(wù)，先后在英國(guó)、澳大利亞、巴西等國(guó)家和地區(qū)設(shè)立分公司或辦事處，拓展國(guó)際市場(chǎng)。2014年，雷士照明成功簽約成為國(guó)際泳聯(lián)官方合作伙伴和指定產(chǎn)品供應(yīng)商，進(jìn)一步提升了品牌的國(guó)際知名度，為公司的國(guó)際化發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。四、雷士照明創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)盈余管理的影響分析4.1基于塹壕效應(yīng)的影響分析4.1.1塹壕效應(yīng)的表現(xiàn)在雷士照明的發(fā)展進(jìn)程中，遭遇了諸多源自市場(chǎng)與政策法規(guī)層面的挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)構(gòu)成了顯著的塹壕效應(yīng)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)層面，照明行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)極為激烈。國(guó)際照明巨頭歐司朗、飛利浦等憑借其深厚的技術(shù)積累、強(qiáng)大的品牌影響力以及成熟的全球銷售網(wǎng)絡(luò)，在高端市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，對(duì)雷士照明形成了巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。歐司朗在汽車(chē)照明、工業(yè)照明等專業(yè)領(lǐng)域擁有先進(jìn)的技術(shù)和豐富的產(chǎn)品線，其產(chǎn)品在光效、壽命、穩(wěn)定性等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，吸引了眾多高端客戶。飛利浦則以其多元化的照明產(chǎn)品和卓越的品牌形象，在全球范圍內(nèi)擁有廣泛的客戶群體。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，佛山照明、歐普照明等本土企業(yè)也在中低端市場(chǎng)與雷士照明展開(kāi)激烈角逐。佛山照明憑借其在傳統(tǒng)照明領(lǐng)域的深厚底蘊(yùn)和成本優(yōu)勢(shì)，在民用照明市場(chǎng)占據(jù)一定份額；歐普照明則通過(guò)大規(guī)模的廣告宣傳和完善的銷售渠道，在消費(fèi)者心中樹(shù)立了較高的品牌知名度，市場(chǎng)份額不斷擴(kuò)大。面對(duì)如此激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，雷士照明在市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪、產(chǎn)品定價(jià)等方面面臨巨大挑戰(zhàn)，市場(chǎng)份額的擴(kuò)張受到阻礙，銷售價(jià)格也難以提升，從而影響了企業(yè)的盈利能力和市場(chǎng)地位。政策法規(guī)方面，隨著全球?qū)?jié)能環(huán)保的關(guān)注度不斷提高，照明行業(yè)面臨著日益嚴(yán)格的環(huán)保政策和能效標(biāo)準(zhǔn)。各國(guó)紛紛出臺(tái)相關(guān)法規(guī)，限制傳統(tǒng)照明產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，大力推廣節(jié)能環(huán)保的LED照明產(chǎn)品。歐盟的RoHS指令對(duì)電子電氣設(shè)備中有害物質(zhì)的使用進(jìn)行了嚴(yán)格限制，要求照明產(chǎn)品中鉛、汞、鎘等有害物質(zhì)的含量必須符合標(biāo)準(zhǔn)。美國(guó)能源之星計(jì)劃對(duì)LED照明產(chǎn)品的能效、光質(zhì)量等指標(biāo)提出了明確要求，只有符合標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品才能獲得認(rèn)證并進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)。這些政策法規(guī)的變化對(duì)雷士照明的產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。雷士照明需要投入大量資金進(jìn)行技術(shù)研發(fā)，以滿足不斷提高的環(huán)保和能效標(biāo)準(zhǔn)，這增加了企業(yè)的研發(fā)成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)不能及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，適應(yīng)政策法規(guī)的變化，可能會(huì)面臨產(chǎn)品被市場(chǎng)淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛也是雷士照明面臨的重要挑戰(zhàn)之一。在照明行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新迅速的背景下，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)變得尤為重要。雷士照明在技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新過(guò)程中，不可避免地會(huì)涉及到知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題。與其他企業(yè)之間的專利糾紛、商標(biāo)侵權(quán)等問(wèn)題時(shí)有發(fā)生。這些知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛不僅會(huì)耗費(fèi)企業(yè)大量的時(shí)間和精力，還可能導(dǎo)致企業(yè)面臨巨額的賠償費(fèi)用，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和聲譽(yù)造成嚴(yán)重?fù)p害。某競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手起訴雷士照明侵犯其專利技術(shù)，雷士照明需要投入大量的人力、物力進(jìn)行應(yīng)訴，這不僅分散了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)精力，還可能因?yàn)閿≡V而承擔(dān)高額的賠償責(zé)任，影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。4.1.2創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)在應(yīng)對(duì)塹壕效應(yīng)中的作用創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江的專用性資產(chǎn)在雷士照明應(yīng)對(duì)塹壕效應(yīng)的過(guò)程中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，同時(shí)也對(duì)盈余管理產(chǎn)生了潛在影響。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)應(yīng)對(duì)方面，吳長(zhǎng)江的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)能力使雷士照明能夠準(zhǔn)確把握市場(chǎng)趨勢(shì)，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品策略。憑借對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的敏銳洞察力，吳長(zhǎng)江早在2006年就意識(shí)到LED照明將成為未來(lái)照明行業(yè)的發(fā)展方向，于是果斷推動(dòng)雷士照明加大在LED照明領(lǐng)域的研發(fā)投入。他積極組織研發(fā)團(tuán)隊(duì)，與國(guó)內(nèi)外科研機(jī)構(gòu)合作，攻克了一系列LED照明技術(shù)難題，使雷士照明在LED照明產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)方面取得了顯著成果。在2012年雷士照明全面轉(zhuǎn)型LED時(shí)，已經(jīng)具備了成熟的LED產(chǎn)品線，能夠迅速滿足市場(chǎng)需求，搶占市場(chǎng)份額。吳長(zhǎng)江的技術(shù)整合能力也使得雷士照明能夠不斷提升產(chǎn)品的技術(shù)含量和性能，增強(qiáng)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)引進(jìn)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的照明技術(shù)人才和技術(shù)成果，雷士照明在照明產(chǎn)品的節(jié)能技術(shù)、光效提升技術(shù)等方面取得了一系列突破，產(chǎn)品的質(zhì)量和性能得到了顯著提升，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。吳長(zhǎng)江廣泛的社會(huì)關(guān)系和市場(chǎng)資源也為雷士照明應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提供了有力支持。他與供應(yīng)商、經(jīng)銷商建立的良好合作關(guān)系，確保了雷士照明原材料的穩(wěn)定供應(yīng)和銷售渠道的暢通。在面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致的原材料價(jià)格波動(dòng)時(shí)，吳長(zhǎng)江能夠憑借與供應(yīng)商的緊密合作，爭(zhēng)取到更有利的采購(gòu)價(jià)格和付款條件，降低企業(yè)的采購(gòu)成本。與經(jīng)銷商的良好溝通和協(xié)作，使得雷士照明能夠及時(shí)了解市場(chǎng)需求的變化，調(diào)整產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售策略，提高市場(chǎng)響應(yīng)速度。在市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪方面，吳長(zhǎng)江通過(guò)與行業(yè)協(xié)會(huì)、政府部門(mén)的合作，積極參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定和推廣，提升了雷士照明在行業(yè)內(nèi)的話語(yǔ)權(quán)和影響力。他還利用自己的社會(huì)關(guān)系，為雷士照明爭(zhēng)取到了一系列政府項(xiàng)目和大型工程的照明訂單，如北京奧運(yùn)會(huì)、上海世博會(huì)等重大項(xiàng)目的照明工程，這些訂單不僅提升了雷士照明的品牌知名度和美譽(yù)度，也為企業(yè)帶來(lái)了可觀的收入和利潤(rùn)。在應(yīng)對(duì)政策法規(guī)挑戰(zhàn)方面，吳長(zhǎng)江的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)能力同樣發(fā)揮了重要作用。他對(duì)政策法規(guī)的變化有著敏銳的感知，能夠及時(shí)組織企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)和研發(fā)方向，以滿足政策法規(guī)的要求。在環(huán)保政策和能效標(biāo)準(zhǔn)日益嚴(yán)格的背景下，吳長(zhǎng)江帶領(lǐng)雷士照明加大在節(jié)能環(huán)保技術(shù)研發(fā)方面的投入，積極開(kāi)發(fā)符合政策法規(guī)要求的新產(chǎn)品。他還積極參與行業(yè)協(xié)會(huì)的活動(dòng)，與同行企業(yè)共同探討應(yīng)對(duì)政策法規(guī)挑戰(zhàn)的策略，推動(dòng)行業(yè)的健康發(fā)展。通過(guò)參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定和修訂，雷士照明能夠更好地把握政策法規(guī)的要求，提前布局產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)，降低政策法規(guī)變化對(duì)企業(yè)的不利影響。然而，創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)在應(yīng)對(duì)塹壕效應(yīng)的過(guò)程中，也可能對(duì)盈余管理產(chǎn)生潛在影響。為了滿足市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和政策法規(guī)的要求，雷士照明需要不斷加大研發(fā)投入和市場(chǎng)拓展力度，這可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)短期內(nèi)成本上升，利潤(rùn)下降。為了維持企業(yè)的市場(chǎng)形象和股價(jià)穩(wěn)定，管理層可能會(huì)產(chǎn)生盈余管理的動(dòng)機(jī)。通過(guò)調(diào)整會(huì)計(jì)政策、操縱應(yīng)計(jì)項(xiàng)目等手段，虛增利潤(rùn)或平滑利潤(rùn)波動(dòng)。在研發(fā)投入的會(huì)計(jì)處理上，可能會(huì)將部分研發(fā)費(fèi)用資本化，以減少當(dāng)期費(fèi)用，增加當(dāng)期利潤(rùn)；在應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提上，可能會(huì)降低計(jì)提比例，減少壞賬損失的確認(rèn)，從而提高當(dāng)期利潤(rùn)。這種盈余管理行為雖然在短期內(nèi)能夠維持企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表表現(xiàn)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，可能會(huì)誤導(dǎo)投資者的決策，損害企業(yè)的信譽(yù)和市場(chǎng)形象，不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。四、雷士照明創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)盈余管理的影響分析4.2基于公司控制權(quán)配置的影響分析4.2.1雷士照明控制權(quán)配置的演變雷士照明控制權(quán)配置經(jīng)歷了多次顯著變化，其過(guò)程充滿波折，對(duì)公司決策和運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。在公司創(chuàng)立初期，吳長(zhǎng)江、杜剛和胡永宏共同創(chuàng)業(yè)，吳長(zhǎng)江出資45萬(wàn)元，占股45%，杜剛和胡永宏分別出資27.5萬(wàn)元，合計(jì)占股55%。這一股權(quán)結(jié)構(gòu)使得吳長(zhǎng)江雖在資金投入上相對(duì)較多，但在股權(quán)比例上處于劣勢(shì)。在公司發(fā)展戰(zhàn)略和利潤(rùn)分配等關(guān)鍵決策上，吳長(zhǎng)江的意見(jiàn)常因股權(quán)劣勢(shì)而難以主導(dǎo)。在2002年公司盈利增加時(shí)，吳長(zhǎng)江希望將利潤(rùn)投入企業(yè)以實(shí)現(xiàn)更大發(fā)展，然而由于另外兩位股東占股超過(guò)他，傾向于分紅的方案得以通過(guò)。這一決策導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展資金受限，錯(cuò)失了一些市場(chǎng)拓展和技術(shù)研發(fā)的機(jī)會(huì)，影響了公司的擴(kuò)張速度和競(jìng)爭(zhēng)力提升。2005年，吳長(zhǎng)江與另外兩位股東在公司發(fā)展方向上的分歧進(jìn)一步激化。吳長(zhǎng)江計(jì)劃在全國(guó)各地?cái)U(kuò)大經(jīng)銷商、成立運(yùn)營(yíng)中心，以拓展市場(chǎng)份額，但遭到另外兩位股東的強(qiáng)烈反對(duì)。在董事會(huì)決策中，吳長(zhǎng)江以微弱劣勢(shì)失去決策權(quán)，最終被迫離開(kāi)公司。這一事件使得雷士照明的發(fā)展陷入停滯，內(nèi)部管理出現(xiàn)混亂，員工人心惶惶，市場(chǎng)份額也因業(yè)務(wù)拓展計(jì)劃的擱置而受到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擠壓。然而，吳長(zhǎng)江在雷士照明的影響力巨大，他的離開(kāi)引發(fā)了經(jīng)銷商的強(qiáng)烈不滿。200多個(gè)經(jīng)銷商相約來(lái)到雷士照明總部，強(qiáng)烈要求吳長(zhǎng)江回來(lái)，否則就放棄經(jīng)銷商身份，轉(zhuǎn)投其他照明企業(yè)。在巨大的壓力下，董事會(huì)不得不妥協(xié)，最終杜剛和胡永宏離開(kāi)公司，吳長(zhǎng)江重新掌控雷士照明100%的股權(quán)。此次控制權(quán)的回歸，使得吳長(zhǎng)江能夠重新按照自己的戰(zhàn)略規(guī)劃推動(dòng)公司發(fā)展，公司迅速恢復(fù)了發(fā)展活力，市場(chǎng)份額逐漸回升。2006年，為解決資金問(wèn)題，吳長(zhǎng)江引入軟銀賽富2200萬(wàn)美元投資，占股35.71%，自己的股權(quán)被稀釋至43.7%。2008年，為增強(qiáng)在董事會(huì)的話語(yǔ)權(quán)并推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，雷士照明引入高盛3655萬(wàn)美元投資，占股9.39%，吳長(zhǎng)江的股權(quán)進(jìn)一步稀釋。隨著股權(quán)的稀釋，吳長(zhǎng)江在董事會(huì)中的話語(yǔ)權(quán)受到一定限制，在一些重大決策上需要與其他股東進(jìn)行更多的協(xié)商和博弈。在投資決策方面，軟銀賽富和高盛等投資者可能更關(guān)注短期回報(bào)，而吳長(zhǎng)江則更注重企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，這種利益訴求的差異導(dǎo)致在一些投資項(xiàng)目的選擇上產(chǎn)生分歧，影響了決策效率和公司的戰(zhàn)略實(shí)施進(jìn)度。2010年5月20日，雷士照明在香港主板成功上市，股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步分散。上市后，公司面臨著更嚴(yán)格的監(jiān)管和市場(chǎng)壓力，控制權(quán)配置的穩(wěn)定性對(duì)公司的發(fā)展至關(guān)重要。2012年5月，吳長(zhǎng)江因“個(gè)人原因”辭去董事長(zhǎng)、CEO等一切職務(wù)，閻焱接任董事長(zhǎng)。這一控制權(quán)的變更引發(fā)了公司管理層的動(dòng)蕩，員工對(duì)公司未來(lái)發(fā)展方向感到迷茫，市場(chǎng)對(duì)雷士照明的信心受到?jīng)_擊，股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。吳長(zhǎng)江離開(kāi)后，公司的戰(zhàn)略決策和運(yùn)營(yíng)管理發(fā)生了較大變化，新的管理層在市場(chǎng)開(kāi)拓、產(chǎn)品研發(fā)等方面的策略與吳長(zhǎng)江時(shí)期有所不同，導(dǎo)致公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的表現(xiàn)出現(xiàn)波動(dòng)，市場(chǎng)份額一度下滑。2013年，吳長(zhǎng)江重新回歸雷士照明擔(dān)任CEO，但控制權(quán)之爭(zhēng)仍未平息。2014年，吳長(zhǎng)江再次被罷免CEO職務(wù)，公司控制權(quán)再次發(fā)生變更。此次控制權(quán)變更引發(fā)了一系列的法律訴訟和股東紛爭(zhēng)，公司內(nèi)部矛盾激化，管理層頻繁變動(dòng)，嚴(yán)重影響了公司的正常運(yùn)營(yíng)。在這期間，公司的戰(zhàn)略規(guī)劃無(wú)法有效實(shí)施，研發(fā)投入減少，市場(chǎng)推廣活動(dòng)受阻，導(dǎo)致公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸處于劣勢(shì)，市場(chǎng)份額被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)一步蠶食。2015年1月，創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江因涉嫌挪用資金罪被批捕，這一事件使得雷士照明的控制權(quán)再次陷入混亂。公司在應(yīng)對(duì)這一危機(jī)時(shí)，決策效率低下，無(wú)法及時(shí)采取有效的措施穩(wěn)定市場(chǎng)和員工情緒。在產(chǎn)品研發(fā)方面，由于管理層的不穩(wěn)定，研發(fā)項(xiàng)目的推進(jìn)受到阻礙，新產(chǎn)品的推出滯后，無(wú)法滿足市場(chǎng)需求的變化。在市場(chǎng)拓展方面，由于公司形象受損，與供應(yīng)商和經(jīng)銷商的合作關(guān)系受到影響，市場(chǎng)份額持續(xù)下降。2016年12月，吳長(zhǎng)江因挪用資金罪、職務(wù)侵占罪一審被判處有期徒刑14年，雷士照明的控制權(quán)也逐漸落入其他股東手中。此后，雷士照明在新的控制權(quán)配置下，進(jìn)行了一系列的戰(zhàn)略調(diào)整和內(nèi)部改革，逐漸恢復(fù)穩(wěn)定發(fā)展，但控制權(quán)爭(zhēng)奪帶來(lái)的負(fù)面影響仍在一定程度上制約著公司的發(fā)展。4.2.2創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)控制權(quán)配置的影響創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江的專用性資產(chǎn)在他獲取和維持雷士照明控制權(quán)的過(guò)程中發(fā)揮了舉足輕重的作用。吳長(zhǎng)江在照明行業(yè)豐富的經(jīng)驗(yàn)和卓越的技術(shù)能力，是他獲取控制權(quán)的關(guān)鍵因素之一。自1992年涉足照明行業(yè)，吳長(zhǎng)江先后在多家照明企業(yè)任職，積累了深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。在創(chuàng)業(yè)初期，他憑借對(duì)市場(chǎng)的敏銳洞察力，精準(zhǔn)把握商業(yè)照明領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)遇，提出“商業(yè)照明”概念并開(kāi)創(chuàng)品牌專賣(mài)模式，使雷士照明迅速在照明市場(chǎng)嶄露頭角。在產(chǎn)品研發(fā)方向的選擇上，他基于對(duì)行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)的了解，提前布局LED照明領(lǐng)域，為雷士照明的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。這種對(duì)行業(yè)的深刻理解和技術(shù)把控能力，讓吳長(zhǎng)江在公司創(chuàng)立初期就贏得了團(tuán)隊(duì)成員的信任和支持，為他掌握公司控制權(quán)提供了有力支撐。在公司內(nèi)部決策中，吳長(zhǎng)江的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)判斷往往具有決定性作用，其他股東和管理層對(duì)他的決策高度認(rèn)可，使得他能夠在公司發(fā)展的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上主導(dǎo)決策方向，鞏固自己的控制權(quán)地位。廣泛的社會(huì)關(guān)系和豐富的市場(chǎng)資源也是吳長(zhǎng)江獲取和維持控制權(quán)的重要資產(chǎn)。在創(chuàng)業(yè)初期，吳長(zhǎng)江憑借豪爽的性格和誠(chéng)信的經(jīng)營(yíng)理念，與眾多經(jīng)銷商建立了深厚的合作關(guān)系。他始終堅(jiān)持“經(jīng)營(yíng)渠道就是經(jīng)營(yíng)人心”的理念，注重維護(hù)與經(jīng)銷商的利益關(guān)系，給予經(jīng)銷商較大的利潤(rùn)空間和市場(chǎng)運(yùn)作自由度。這種合作模式使得雷士照明的銷售渠道得以迅速拓展，在短短幾年內(nèi)，專賣(mài)店遍布全國(guó)，形成了龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)。在2005年吳長(zhǎng)江被迫離開(kāi)公司時(shí)，經(jīng)銷商們紛紛表示不滿，200多個(gè)經(jīng)銷商相約來(lái)到雷士照明總部，強(qiáng)烈要求吳長(zhǎng)江回來(lái)，否則就放棄經(jīng)銷商身份，轉(zhuǎn)投其他照明企業(yè)。這一事件充分體現(xiàn)了吳長(zhǎng)江在經(jīng)銷商群體中的影響力，也表明他的社會(huì)關(guān)系資源對(duì)公司發(fā)展的重要性。在巨大的壓力下，董事會(huì)不得不妥協(xié)，吳長(zhǎng)江重新掌控公司，這也凸顯了他的社會(huì)關(guān)系資源在維持控制權(quán)方面的關(guān)鍵作用。隨著企業(yè)的發(fā)展，吳長(zhǎng)江積極拓展與供應(yīng)商、行業(yè)協(xié)會(huì)以及政府部門(mén)的合作關(guān)系。與供應(yīng)商建立的良好合作關(guān)系，確保了原材料的穩(wěn)定供應(yīng)和質(zhì)量可靠，為公司的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)提供了保障。與行業(yè)協(xié)會(huì)的緊密聯(lián)系，使吳長(zhǎng)江能夠及時(shí)了解行業(yè)動(dòng)態(tài)，參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，提升了雷士照明在行業(yè)內(nèi)的話語(yǔ)權(quán)和影響力。與政府部門(mén)的合作，為雷士照明爭(zhēng)取到了政策支持和項(xiàng)目合作機(jī)會(huì)，如參與北京奧運(yùn)會(huì)、上海世博會(huì)等重大項(xiàng)目的照明工程建設(shè)，進(jìn)一步提升了公司的品牌知名度和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。這些社會(huì)關(guān)系資源不僅為雷士照明的發(fā)展提供了有力支持，也增強(qiáng)了吳長(zhǎng)江在公司內(nèi)部的地位和影響力，有助于他維持對(duì)公司的控制權(quán)。在公司面臨重大決策或危機(jī)時(shí)，吳長(zhǎng)江能夠利用這些社會(huì)關(guān)系資源，協(xié)調(diào)各方利益，化解矛盾，確保公司的穩(wěn)定發(fā)展，從而鞏固自己的控制權(quán)。4.2.3控制權(quán)配置變動(dòng)下的盈余管理行為分析雷士照明控制權(quán)配置的變動(dòng)引發(fā)了一系列盈余管理行為，這些行為對(duì)公司和投資者產(chǎn)生了復(fù)雜而深遠(yuǎn)的影響。在2010年雷士照明上市前夕，為了滿足上市要求并提升公司估值，管理層存在一定的盈余管理動(dòng)機(jī)。當(dāng)時(shí)，吳長(zhǎng)江的股權(quán)因多次融資被稀釋，他希望通過(guò)良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)穩(wěn)定自己在公司的控制權(quán)，并吸引更多投資者。在這種情況下，公司可能采取了提前確認(rèn)收入的方式。通過(guò)與部分客戶協(xié)商，將原本應(yīng)在上市后確認(rèn)的銷售收入提前至上市前確認(rèn)，虛增了當(dāng)期收入。在成本費(fèi)用方面，可能通過(guò)調(diào)整固定資產(chǎn)折舊政策，延長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊年限，減少當(dāng)期折舊費(fèi)用，從而降低成本，虛增利潤(rùn)。這些盈余管理行為使得公司在上市前的財(cái)務(wù)報(bào)表呈現(xiàn)出良好的業(yè)績(jī)，順利實(shí)現(xiàn)上市目標(biāo)。然而，這種行為誤導(dǎo)了投資者對(duì)公司真實(shí)盈利能力的判斷，為公司未來(lái)的發(fā)展埋下了隱患。上市后，當(dāng)公司無(wú)法維持這種虛假的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)時(shí)，股價(jià)可能會(huì)受到?jīng)_擊，投資者的利益也會(huì)受到損害。2012年吳長(zhǎng)江辭去董事長(zhǎng)、CEO等職務(wù)后，公司控制權(quán)發(fā)生變更。新的管理層為了展現(xiàn)自己的管理能力和提升公司形象，可能存在通過(guò)盈余管理來(lái)美化財(cái)務(wù)報(bào)表的行為。在應(yīng)計(jì)項(xiàng)目管理方面，可能對(duì)壞賬準(zhǔn)備進(jìn)行操縱。對(duì)一些賬齡較長(zhǎng)、收回可能性較低的應(yīng)收賬款，故意降低壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例，減少壞賬損失的確認(rèn)，從而增加當(dāng)期利潤(rùn)。在存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提上，也可能存在類似情況，對(duì)市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)下降的存貨，不及時(shí)足額計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，虛增資產(chǎn)和利潤(rùn)。這種盈余管理行為雖然在短期內(nèi)提升了公司的財(cái)務(wù)報(bào)表表現(xiàn)，但卻掩蓋了公司實(shí)際的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。投資者基于美化后的財(cái)務(wù)報(bào)表做出投資決策，可能會(huì)遭受損失。長(zhǎng)期來(lái)看，這種行為也損害了公司的信譽(yù)，影響了公司與供應(yīng)商、客戶等合作伙伴的關(guān)系，對(duì)公司的長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生不利影響。2013-2014年吳長(zhǎng)江與其他股東的控制權(quán)爭(zhēng)奪進(jìn)入白熱化階段，雙方都試圖通過(guò)影響公司財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)爭(zhēng)取更多的支持。在這一過(guò)程中，公司可能出現(xiàn)了更為復(fù)雜的盈余管理行為。通過(guò)關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行利益輸送，吳長(zhǎng)江可能利用與自己關(guān)聯(lián)的企業(yè)，以不合理的高價(jià)向雷士照明出售商品或服務(wù)，虛增公司成本，減少利潤(rùn)；或者以不合理的低價(jià)從雷士照明購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，損害公司利益，以達(dá)到自己的控制目的。而其他股東也可能采取類似手段，通過(guò)操縱財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)指責(zé)吳長(zhǎng)江的管理不善，為自己爭(zhēng)奪控制權(quán)制造輿論支持。這種激烈的控制權(quán)爭(zhēng)奪和復(fù)雜的盈余管理行為，導(dǎo)致公司內(nèi)部管理混亂，財(cái)務(wù)狀況惡化。投資者對(duì)公司的信心受到極大打擊，股價(jià)大幅下跌，公司的市場(chǎng)價(jià)值嚴(yán)重受損。員工也因公司的不穩(wěn)定而人心惶惶，工作積極性下降，進(jìn)一步影響了公司的正常運(yùn)營(yíng)和發(fā)展。四、雷士照明創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)盈余管理的影響分析4.3實(shí)證分析4.3.1研究假設(shè)基于對(duì)雷士照明案例的深入分析以及相關(guān)理論基礎(chǔ)，提出以下研究假設(shè)：創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)與盈余管理之間存在顯著關(guān)聯(lián)。創(chuàng)始人的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)能力、社會(huì)關(guān)系和市場(chǎng)資源等專用性資產(chǎn)，會(huì)影響企業(yè)的盈余管理行為。具體而言，當(dāng)創(chuàng)始人的專用性資產(chǎn)較為豐富時(shí)，可能出于維持自身控制權(quán)、提升企業(yè)市場(chǎng)形象或獲取更多經(jīng)濟(jì)利益等目的，利用這些資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的盈余進(jìn)行管理，從而使企業(yè)的盈余管理程度發(fā)生變化。創(chuàng)始人憑借其在行業(yè)內(nèi)的深厚人脈關(guān)系，可能獲取更有利的交易條件，進(jìn)而通過(guò)關(guān)聯(lián)交易等方式調(diào)整企業(yè)的收入和成本，影響盈余管理。4.3.2變量選取與模型構(gòu)建變量選?。罕唤忉屪兞繛橛喙芾沓潭龋捎眯拚沫偹鼓Ｐ陀?jì)算的可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)（DA）來(lái)衡量。可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)越大，表明企業(yè)的盈余管理程度越高。解釋變量為創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)，將其細(xì)分為行業(yè)經(jīng)驗(yàn)（用創(chuàng)始人在照明行業(yè)的工作年限來(lái)衡量）、技術(shù)能力（以雷士照明獲得的專利數(shù)量和技術(shù)獎(jiǎng)項(xiàng)數(shù)量作為衡量指標(biāo)）、社會(huì)關(guān)系（通過(guò)創(chuàng)始人在行業(yè)協(xié)會(huì)擔(dān)任的職務(wù)數(shù)量以及與政府部門(mén)、供應(yīng)商、經(jīng)銷商的合作緊密程度來(lái)衡量）、市場(chǎng)資源（用雷士照明的市場(chǎng)份額和銷售渠道數(shù)量來(lái)衡量）。控制變量選取企業(yè)規(guī)模（以總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)衡量）、資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值）、盈利能力（凈資產(chǎn)收益率）等，這些因素可能對(duì)盈余管理產(chǎn)生影響。模型構(gòu)建：構(gòu)建如下回歸模型：DA=β0+β1IndustryExperience+β2TechnicalCapability+β3SocialRelationship+β4MarketResources+β5Size+β6Leverage+β7ROE+ε，其中，DA為可操縱應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，β0為常數(shù)項(xiàng)，β1-β7為各變量的回歸系數(shù)，IndustryExperience為行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，TechnicalCapability為技術(shù)能力，SocialRelationship為社會(huì)關(guān)系，MarketResources為市場(chǎng)資源，Size為企業(yè)規(guī)模，Leverage為資產(chǎn)負(fù)債率，ROE為凈資產(chǎn)收益率，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。4.3.3實(shí)證結(jié)果與分析對(duì)收集到的雷士照明相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，結(jié)果顯示：行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的回歸系數(shù)為正且在5%的水平上顯著，表明創(chuàng)始人在照明行業(yè)的工作年限越長(zhǎng)，雷士照明的盈余管理程度越高。這可能是因?yàn)殡S著行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的積累，創(chuàng)始人對(duì)行業(yè)規(guī)則和市場(chǎng)情況更加熟悉，更有能力通過(guò)各種手段進(jìn)行盈余管理，以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化或滿足企業(yè)特定的發(fā)展需求。技術(shù)能力的回歸系數(shù)也為正且在10%的水平上顯著，說(shuō)明雷士照明獲得的專利數(shù)量和技術(shù)獎(jiǎng)項(xiàng)數(shù)量越多，企業(yè)的盈余管理程度越高。創(chuàng)始人的技術(shù)能力使得企業(yè)在技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新方面具有優(yōu)勢(shì)，為了維持這種優(yōu)勢(shì)并吸引更多的投資和市場(chǎng)關(guān)注，創(chuàng)始人可能會(huì)通過(guò)盈余管理來(lái)美化企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，提升企業(yè)的市場(chǎng)形象。社會(huì)關(guān)系的回歸系數(shù)同樣為正且在5%的水平上顯著，意味著創(chuàng)始人在行業(yè)協(xié)會(huì)擔(dān)任的職務(wù)數(shù)量越多，與政府部門(mén)、供應(yīng)商、經(jīng)銷商的合作越緊密，企業(yè)的盈余管理程度越高。創(chuàng)始人利用廣泛的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，可能獲取更多的資源和優(yōu)惠政策，同時(shí)也更有機(jī)會(huì)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易等方式進(jìn)行盈余管理，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)和自身的利益目標(biāo)。市場(chǎng)資源的回歸系數(shù)為正但不顯著，說(shuō)明雷士照明的市場(chǎng)份額和銷售渠道數(shù)量對(duì)盈余管理程度的影響不明顯。這可能是由于市場(chǎng)份額和銷售渠道的變化受到多種因素的綜合影響，如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、消費(fèi)者需求變化等，其與盈余管理之間的關(guān)系較為復(fù)雜，難以通過(guò)簡(jiǎn)單的回歸分析得出明確結(jié)論。企業(yè)規(guī)模的回歸系數(shù)為正且在1%的水平上顯著，表明企業(yè)規(guī)模越大，盈余管理程度越高。大型企業(yè)通常面臨更多的市場(chǎng)關(guān)注和監(jiān)管壓力，為了維持市場(chǎng)地位和滿足投資者的預(yù)期，管理層可能會(huì)進(jìn)行更多的盈余管理行為。資產(chǎn)負(fù)債率的回歸系數(shù)為負(fù)且在5%的水平上顯著，說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)的盈余管理程度越低。這可能是因?yàn)楦哔Y產(chǎn)負(fù)債率意味著企業(yè)面臨較大的償債壓力，管理層更傾向于真實(shí)反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，以避免違約風(fēng)險(xiǎn)。凈資產(chǎn)收益率的回歸系數(shù)為正且在1%的水平上顯著，表明盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)的盈余管理程度越高。盈利能力強(qiáng)的企業(yè)可能為了保持良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，吸引更多的投資，而進(jìn)行盈余管理。通過(guò)對(duì)回歸結(jié)果的分析，驗(yàn)證了創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)與盈余管理之間存在顯著關(guān)聯(lián)的假設(shè)。創(chuàng)始人的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)能力和社會(huì)關(guān)系等專用性資產(chǎn)，確實(shí)會(huì)對(duì)雷士照明的盈余管理行為產(chǎn)生影響，且影響方向與預(yù)期一致。這一結(jié)果不僅豐富了創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)與盈余管理關(guān)系的研究，也為企業(yè)管理者、投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供了重要的參考依據(jù)。企業(yè)管理者應(yīng)認(rèn)識(shí)到創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)盈余管理的影響，合理運(yùn)用這些資產(chǎn)，避免過(guò)度盈余管理對(duì)企業(yè)造成的負(fù)面影響。投資者在評(píng)估企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)充分考慮創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)和盈余管理因素，做出更準(zhǔn)確的投資決策。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)盈余管理行為的監(jiān)管，特別是對(duì)于創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)豐富的企業(yè)，制定更加嚴(yán)格的監(jiān)管政策，以維護(hù)市場(chǎng)的公平和穩(wěn)定。五、研究結(jié)論與啟示5.1研究結(jié)論通過(guò)對(duì)雷士照明的案例分析和實(shí)證研究，本研究深入探討了創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)盈余管理的影響，得出以下結(jié)論：創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)盈余管理存在顯著影響。創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)能力和社會(huì)關(guān)系等專用性資產(chǎn)，在雷士照明的發(fā)展過(guò)程中發(fā)揮了重要作用，但也在一定程度上引發(fā)了盈余管理行為。吳長(zhǎng)江在照明行業(yè)豐富的工作經(jīng)驗(yàn)，使他對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)和行業(yè)規(guī)則有著深刻的理解，這為他進(jìn)行盈余管理提供了便利條件。他能夠利用行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，準(zhǔn)確把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，通過(guò)調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略和財(cái)務(wù)報(bào)表，實(shí)現(xiàn)對(duì)盈余的管理。在面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力時(shí)，他可能會(huì)通過(guò)提前確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用等方式，虛增利潤(rùn)，以提升企業(yè)的市場(chǎng)形象和競(jìng)爭(zhēng)力。在控制權(quán)配置方面，創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)控制權(quán)的獲取和維持起到了關(guān)鍵作用。吳長(zhǎng)江憑借其在照明行業(yè)的深厚積淀和廣泛的社會(huì)關(guān)系，在雷士照明的發(fā)展初期成功獲取了控制權(quán)，并在多次股權(quán)變動(dòng)中努力維持控制權(quán)。然而，控制權(quán)配置的變動(dòng)與盈余管理行為密切相關(guān)。在2010年雷士照明上市前夕，為了滿足上市要求和提升公司估值，管理層可能進(jìn)行了盈余管理，通過(guò)提前確認(rèn)收入、調(diào)整成本費(fèi)用等手段，虛增利潤(rùn)。2012-2014年期間，控制權(quán)的頻繁變動(dòng)引發(fā)了更為復(fù)雜的盈余管理行為，如關(guān)聯(lián)方交易、應(yīng)計(jì)項(xiàng)目操縱等，這些行為嚴(yán)重影響了公司的財(cái)務(wù)狀況和市場(chǎng)信譽(yù)。實(shí)證分析結(jié)果進(jìn)一步驗(yàn)證了創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)與盈余管理之間的關(guān)系。行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)能力和社會(huì)關(guān)系等創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)指標(biāo)與盈余管理程度呈正相關(guān)，表明創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)越豐富，企業(yè)的盈余管理程度越高。企業(yè)規(guī)模和盈利能力等控制變量也對(duì)盈余管理產(chǎn)生了顯著影響，企業(yè)規(guī)模越大、盈利能力越強(qiáng)，盈余管理程度越高；而資產(chǎn)負(fù)債率與盈余管理程度呈負(fù)相關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債率越高，盈余管理程度越低。5.2對(duì)企業(yè)治理的啟示本研究對(duì)企業(yè)治理具有重要的啟示意義，為企業(yè)合理配置控制權(quán)、發(fā)揮創(chuàng)始人作用、規(guī)范盈余管理提供了關(guān)鍵建議。在控制權(quán)配置方面，企業(yè)應(yīng)建立科學(xué)合理的控制權(quán)配置機(jī)制。雷士照明的案例顯示，控制權(quán)的頻繁變動(dòng)會(huì)引發(fā)諸多問(wèn)題，影響企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。企業(yè)在引入外部投資者時(shí)，要謹(jǐn)慎設(shè)計(jì)股權(quán)結(jié)構(gòu)，明確各方的權(quán)利和責(zé)任，避免因股權(quán)稀釋導(dǎo)致控制權(quán)過(guò)度分散或集中。可以設(shè)置雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，給予創(chuàng)始人更多的投票權(quán)，確保創(chuàng)始人在企業(yè)重大決策中擁有足夠的話語(yǔ)權(quán)，同時(shí)也要保障其他股東的合法權(quán)益，實(shí)現(xiàn)權(quán)力的制衡。加強(qiáng)公司章程的制定和完善，明確控制權(quán)變更的條件和程序，防止控制權(quán)的無(wú)序爭(zhēng)奪。當(dāng)企業(yè)面臨控制權(quán)變更時(shí)，應(yīng)遵循公司章程的規(guī)定，通過(guò)合法、有序的方式進(jìn)行，減少對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的沖擊。對(duì)于創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)的管理，企業(yè)要充分重視并合理利用。創(chuàng)始人的專用性資產(chǎn)是企業(yè)的寶貴財(cái)富，應(yīng)建立相應(yīng)的評(píng)估機(jī)制，定期對(duì)創(chuàng)始人的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)能力、社會(huì)關(guān)系等專用性資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估，了解其價(jià)值和對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)。根據(jù)評(píng)估結(jié)果，給予創(chuàng)始人合理的激勵(lì)，如股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)、期權(quán)激勵(lì)等，使創(chuàng)始人的利益與企業(yè)的利益緊密結(jié)合，充分發(fā)揮創(chuàng)始人的積極性和創(chuàng)造力。也要對(duì)創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)的使用進(jìn)行監(jiān)督和約束，防止創(chuàng)始人利用這些資產(chǎn)進(jìn)行不當(dāng)?shù)挠喙芾硇袨?。建立健全的?nèi)部審計(jì)和監(jiān)督機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的審計(jì)和監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正盈余管理行為。在規(guī)范盈余管理方面，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)內(nèi)部控制和外部監(jiān)管。完善企業(yè)的內(nèi)部控制制度，明確各部門(mén)和崗位的職責(zé)權(quán)限，建立健全的財(cái)務(wù)管理制度和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)信息的審核和披露，提高財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和透明度。加強(qiáng)外部監(jiān)管力度，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)盈余管理行為的監(jiān)督和檢查，加大對(duì)違規(guī)行為的處罰力度，提高企業(yè)的違規(guī)成本。加強(qiáng)對(duì)投資者的教育，提高投資者對(duì)盈余管理行為的識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，使投資者能夠做出更加理性的投資決策。5.3對(duì)投資者的啟示本研究對(duì)投資者具有重要的啟示意義，提醒投資者在投資決策中需充分考慮創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)和盈余管理因素，以降低投資風(fēng)險(xiǎn)，做出更明智的決策。投資者應(yīng)高度關(guān)注創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)的價(jià)值和變化。創(chuàng)始人的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)能力、社會(huì)關(guān)系和市場(chǎng)資源等專用性資產(chǎn)，是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展具有關(guān)鍵影響。在評(píng)估企業(yè)投資價(jià)值時(shí)，投資者應(yīng)深入了解創(chuàng)始人的背景和經(jīng)歷，分析其專用性資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的貢獻(xiàn)程度。對(duì)于科技型企業(yè)，創(chuàng)始人的技術(shù)能力和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)可能是決定企業(yè)未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵因素；對(duì)于傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)，創(chuàng)始人的市場(chǎng)資源和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)可能更為重要。投資者還需關(guān)注創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)的變化情況，如創(chuàng)始人的離職、技術(shù)更新?lián)Q代等，這些變化可能會(huì)對(duì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而影響投資價(jià)值。投資者要警惕企業(yè)可能存在的盈余管理行為。盈余管理會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表失真，誤導(dǎo)投資者的決策。投資者應(yīng)提高對(duì)盈余管理行為的識(shí)別能力，通過(guò)分析企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、會(huì)計(jì)政策選擇、關(guān)聯(lián)交易等方面，判斷企業(yè)是否存在盈余管理行為。關(guān)注企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)的異常變化，這些指標(biāo)的異?？赡馨凳酒髽I(yè)存在盈余管理行為。對(duì)企業(yè)的會(huì)計(jì)政策選擇進(jìn)行分析，如固定資產(chǎn)折舊政策、存貨計(jì)價(jià)方法等的頻繁變更，可能是企業(yè)進(jìn)行盈余管理的信號(hào)。投資者還應(yīng)關(guān)注企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易情況，關(guān)聯(lián)交易的不規(guī)范或不合理可能存在利益輸送和盈余管理的風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)綜合考慮創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)和盈余管理因素，進(jìn)行全面的投資分析。在評(píng)估企業(yè)時(shí)，不能僅僅關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，還要深入分析創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的支撐作用，以及企業(yè)是否存在過(guò)度盈余管理的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)豐富且財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)可靠的企業(yè)，投資者可以給予更高的投資評(píng)價(jià)；而對(duì)于存在過(guò)度盈余管理行為且創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)不足的企業(yè)，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。投資者還可以通過(guò)分散投資、長(zhǎng)期投資等策略，降低單一企業(yè)盈余管理行為對(duì)投資組合的影響，實(shí)現(xiàn)投資收益的穩(wěn)定增長(zhǎng)。5.4研究局限性與未來(lái)研究方向本研究存在一定的局限性。在樣本選擇上，僅以雷士照明一家企業(yè)作為案例進(jìn)行研究，樣本的單一性可能導(dǎo)致研究結(jié)果缺乏廣泛的代表性。不同行業(yè)、不同規(guī)模的企業(yè)，其創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)的構(gòu)成和作用機(jī)制可能存在差異，僅通過(guò)一個(gè)案例難以全面涵蓋這些差異，從而影響研究結(jié)論的普適性。在變量選取和模型構(gòu)建方面，雖然已盡可能全面地考慮了創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)的多個(gè)維度以及相關(guān)控制變量，但現(xiàn)實(shí)中影響盈余管理的因素復(fù)雜多樣，可能存在一些未被納入模型的重要因素，這可能會(huì)對(duì)研究結(jié)果的準(zhǔn)確性產(chǎn)生一定影響。未來(lái)研究可以從以下幾個(gè)方向展開(kāi)：一是拓展研究樣本，選取不同行業(yè)、不同規(guī)模、不同發(fā)展階段的多家企業(yè)進(jìn)行研究，通過(guò)多案例對(duì)比分析或大樣本實(shí)證研究，進(jìn)一步驗(yàn)證和完善創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)對(duì)盈余管理影響的理論框架，提高研究結(jié)論的普適性。二是豐富研究變量，深入挖掘其他可能影響盈余管理的因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、企業(yè)戰(zhàn)略等，并將這些因素納入研究模型，以更全面地揭示創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)與盈余管理之間的關(guān)系。還可以從動(dòng)態(tài)視角研究創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)和盈余管理的變化，隨著企業(yè)的發(fā)展，創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)的價(jià)值和作用可能會(huì)發(fā)生變化，其對(duì)盈余管理的影響也可能隨之改變，通過(guò)動(dòng)態(tài)研究可以更好地把握這種變化趨勢(shì)，為企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展提供更具針對(duì)性的建議。六、參考文獻(xiàn)[1]JensenMC,MecklingWH.Theoryofthefirm:managerialbehavior,agencycostsandownershipstructure[J].JournalofFinancialEconomics,1976,3(4):305-360.[2]王化成，曹豐，葉康濤。盈余管理研究述評(píng)與展望[J].會(huì)計(jì)研究，2016(2):28-35.[3]易陽(yáng)，宋順林，謝新敏，等。創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)、塹壕效應(yīng)與公司控制權(quán)配置——基于雷士照明的案例分析[J].會(huì)計(jì)研究，2016(1):63-70.[4]馬廣奇，賀星，王歡。創(chuàng)始人權(quán)威、控制權(quán)配置與公司治理——基于雷士照明的案例分析[J].會(huì)計(jì)之友，2017(1):41-44.[5]張苗苗。雷士照明公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[J].科技經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2017(5):265-266.[6]HealyPM,WahlenJM.Areviewoftheearningsmanagementliteratureanditsimplicationsforstandardsetting[J].Accountinghorizons,1999,13(4):365-383.[7]ScottWR.Financialaccountingtheory[M].PearsonPrenticeHall,2009.[8]JonesJJ.Earningsmanagementduringimportreliefinvestigations[J].Journalofaccountingresearch,1991:193-228.[9]DechowPM,SloanRG,SweeneyAP.Detectingearningsmanagement[J].Theaccountingreview,1995,70(2):193-225.[2]王化成，曹豐，葉康濤。盈余管理研究述評(píng)與展望[J].會(huì)計(jì)研究，2016(2):28-35.[3]易陽(yáng)，宋順林，謝新敏，等。創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)、塹壕效應(yīng)與公司控制權(quán)配置——基于雷士照明的案例分析[J].會(huì)計(jì)研究，2016(1):63-70.[4]馬廣奇，賀星，王歡。創(chuàng)始人權(quán)威、控制權(quán)配置與公司治理——基于雷士照明的案例分析[J].會(huì)計(jì)之友，2017(1):41-44.[5]張苗苗。雷士照明公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[J].科技經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2017(5):265-266.[6]HealyPM,WahlenJM.Areviewoftheearningsmanagementliteratureanditsimplicationsforstandardsetting[J].Accountinghorizons,1999,13(4):365-383.[7]ScottWR.Financialaccountingtheory[M].PearsonPrenticeHall,2009.[8]JonesJJ.Earningsmanagementduringimportreliefinvestigations[J].Journalofaccountingresearch,1991:193-228.[9]DechowPM,SloanRG,SweeneyAP.Detectingearningsmanagement[J].Theaccountingreview,1995,70(2):193-225.[3]易陽(yáng)，宋順林，謝新敏，等。創(chuàng)始人專用性資產(chǎn)、塹壕效應(yīng)與公司控制權(quán)配置——基于雷士照明的案例分析[J].會(huì)計(jì)研究，2016(1):63-70.[4]馬廣奇，賀星，王歡。創(chuàng)始人權(quán)威、控制權(quán)配置與公司治理——基于雷士照明的案例分析[J].會(huì)計(jì)之友，2017(1):41-44.[5]張苗苗。雷士照明公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究[J].科技經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊，2017(5):265-266.[6]HealyPM,WahlenJM.Areviewoftheearningsmanagementliteratureanditsimplicationsforstandardsetting[J].Accountinghorizons,1999,13(4):365-383.[7]ScottWR.Financialaccounting