摘要：我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展，人民生活質(zhì)量不斷提升，而且國(guó)家放開三胎政策，這對(duì)乳制品的需求邁入了一個(gè)新的臺(tái)階。但由于乳業(yè)品牌眾多，在競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)日趨激烈的情況下，乳制品企業(yè)面臨著前所未有的壓力。盈利能力可以判斷企業(yè)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)獲取利潤(rùn)的能力。本研究旨在提高光明乳業(yè)的長(zhǎng)期盈利能力，通過(guò)對(duì)光明乳業(yè)現(xiàn)有盈利能力的評(píng)估，分析了公司的盈利現(xiàn)狀。采用凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)光明乳業(yè)的盈利能力進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)。研究發(fā)現(xiàn)，光明乳業(yè)的盈利能力近幾年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。針對(duì)這一問(wèn)題，本文深入分析了其產(chǎn)生的原因，并提出了相應(yīng)的對(duì)策建議，以期望為光明乳業(yè)股份有限公司提升盈利能力提供有益的參考。關(guān)鍵詞：光明乳業(yè)；盈利能力；凈資產(chǎn)收益率；盈利能力評(píng)價(jià)Abstract:China'ssustainedeconomicdevelopment,thecontinuousimprovementofpeople'squalityoflife,andthecountry'sliberalizationofthethree-childpolicy,thedemandfordairyproductshasenteredanewstage.However,duetothenumerousdairybrands,dairyenterprisesarefacingunprecedentedpressureintheincreasinglyfiercecompetitionsituation.Profitabilitycanjudgetheabilityofanenterprisetoobtainprofitsthroughbusinessactivities.Thepurposeofthisstudyistoimprovethelong-termprofitabilityofBrightDairy.ThroughtheevaluationoftheexistingprofitabilityofBrightDairy,thecurrentprofitabilityofthecompanyisanalyzed.TheprofitabilityofBrightDairywascomprehensivelyevaluatedbyusingthekeyfinancialindicatorsofreturnonnetassets,netprofitrateofsales,returnontotalassetsandequitymultiplier.ItisfoundthattheprofitabilityofBrightDairyhasshownadownwardtrendinrecentyears.Inviewofthisproblem,thispaperdeeplyanalyzesitscausesandputsforwardcorrespondingcountermeasuresandsuggestionsinordertoprovideusefulreferenceforBrightDairyCo.,Ltd.toenhanceitsprofitability.Keywords:BrightDairy;Profitability;Returnonequity;Profitabilityevaluation目錄TOC\o"1-2"\h\u31751.緒論 ([17]。1.3研究?jī)?nèi)容與方法1.3.1研究?jī)?nèi)容本文在進(jìn)行光明乳業(yè)盈利能力分析時(shí)，首先應(yīng)梳理公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)和所處的行業(yè)背景。了解行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局以及公司在行業(yè)中的地位，有助于把握光明乳業(yè)盈利能力的宏觀環(huán)境。接下來(lái)，收集并整理光明乳業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表和相關(guān)資料，重點(diǎn)關(guān)注最近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。通過(guò)深入研究光明乳業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，可以全面評(píng)估其資本運(yùn)作效率以及盈利能力。在此基礎(chǔ)上，重點(diǎn)關(guān)注凈資產(chǎn)收益率這一核心指標(biāo)，它反映了公司利用自有資本創(chuàng)造利潤(rùn)的能力。同時(shí)，結(jié)合銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率以及權(quán)益乘數(shù)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)光明乳業(yè)的盈利能力進(jìn)行多維度分析，可以全面評(píng)估光明乳業(yè)的盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平。在發(fā)現(xiàn)公司盈利能力的不足之處后，對(duì)影響盈利水平的因素進(jìn)行總結(jié)。最后，基于以上分析，提出具體的改進(jìn)建議和對(duì)策。這些建議旨在幫助光明乳業(yè)識(shí)別和利用其潛在優(yōu)勢(shì)，改善盈利狀況，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。1.3.2研究方法（1）文獻(xiàn)研究法：廣泛的文獻(xiàn)綜述和信息收集，旨在深入探究乳品企業(yè)盈利能力的相關(guān)理論和實(shí)踐。首先，我們搜集了涵蓋多個(gè)學(xué)科領(lǐng)域的學(xué)術(shù)論文和期刊文章，對(duì)相關(guān)理論概念進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理和整理，為研究提供了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。此外，我們還利用互聯(lián)網(wǎng)資源，從權(quán)威機(jī)構(gòu)如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、乳品企業(yè)的官方網(wǎng)站以及上市公司發(fā)布的年報(bào)中獲取了大量實(shí)用的數(shù)據(jù)和信息。這些資料的整合與分析，為本研究提供了豐富而全面的研究素材，有助于我們更準(zhǔn)確地理解和評(píng)價(jià)乳品企業(yè)的盈利能力。（2）案例分析法：本研究聚焦于光明乳業(yè)，通過(guò)對(duì)其盈利指標(biāo)的深入剖析，提煉出提升經(jīng)濟(jì)效益的有效策略與方法。研究成果旨在為光明乳業(yè)以及乳制品行業(yè)內(nèi)的其他企業(yè)提供戰(zhàn)略參考，促進(jìn)整體行業(yè)的健康發(fā)展。（3）因素分析法：本文對(duì)影響光明乳業(yè)盈利能力的各種因素進(jìn)行分析，從宏觀上整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的大背景及乳制品行業(yè)進(jìn)行因素分析，微觀方面從企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)數(shù)據(jù)，影響盈利能力的銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率、權(quán)益乘數(shù)等指標(biāo)進(jìn)行因素分析。2.理論概述2.1盈利能力概述盈利能力，亦稱為獲利能力，是衡量企業(yè)獲取盈利能力的核心指標(biāo)，通常體現(xiàn)在企業(yè)的收益數(shù)額和水平上。對(duì)于企業(yè)相關(guān)利益方而言，利潤(rùn)無(wú)疑是他們最為關(guān)心的焦點(diǎn)。利潤(rùn)不僅是企業(yè)經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)成果與管理效率的直接體現(xiàn)，也是投資者獲得回報(bào)、債權(quán)人回收本金與利息的重要保障。同時(shí)，利潤(rùn)還是提高職工集體福利資金來(lái)源的有效途徑。企業(yè)的盈利能力強(qiáng)弱直接關(guān)系到其生存與發(fā)展。一個(gè)擁有強(qiáng)大盈利能力的企業(yè)，往往能夠在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。相反，一個(gè)盈利能力較弱的企業(yè)，則可能面臨生存危機(jī)，甚至被迫退出市場(chǎng)。因此，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，提升盈利能力無(wú)疑是其追求的終極目標(biāo)之一。盈利能力分析其中心目的是通過(guò)詳細(xì)的財(cái)務(wù)審查，揭示公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的缺陷，改善財(cái)務(wù)架構(gòu)和提高公司償債及營(yíng)運(yùn)實(shí)力，從而促進(jìn)整體盈利性和保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。對(duì)管理層來(lái)說(shuō)，這一分析借助于關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成效進(jìn)行了有效衡量和展示公司的經(jīng)營(yíng)成效，有助于其在管理層面上發(fā)現(xiàn)和處理問(wèn)題。而對(duì)投資者而言，該分析工具是評(píng)價(jià)目標(biāo)公司盈利潛力、幫助其避免或緩解潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、做出更加理性投資選擇的一種重要工具。2.2相關(guān)理論基礎(chǔ)2.2.1凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是一項(xiàng)核心的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)估工具，用于衡量企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)通過(guò)其運(yùn)營(yíng)活動(dòng)所實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)與其平均股東權(quán)益之間的比率。凈利潤(rùn)作為企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的直接體現(xiàn)，而平均股東權(quán)益則反映了股東在整個(gè)會(huì)計(jì)期間所投入的資本總額。作為一項(xiàng)關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)，不僅為投資者提供了衡量企業(yè)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平的重要依據(jù)，而且對(duì)于企業(yè)管理層制定戰(zhàn)略決策、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)以及提升資本使用效率具有至關(guān)重要的指導(dǎo)作用。因此，凈資產(chǎn)收益率在企業(yè)財(cái)務(wù)分析中占據(jù)著舉足輕重的地位，對(duì)于企業(yè)和投資者而言均具有重要的參考價(jià)值和實(shí)際應(yīng)用意義。2.2.2銷售凈利率銷售凈利率，亦稱為銷售毛利率，是一種關(guān)鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)，用于衡量企業(yè)在銷售過(guò)程中實(shí)現(xiàn)盈利的效率。該指標(biāo)通過(guò)凈利潤(rùn)與銷售收入之間的比值進(jìn)行量化，反映了企業(yè)從每單位銷售收入中所獲得的凈利潤(rùn)。銷售凈利率是企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的核心指標(biāo)之一，對(duì)于投資者、債權(quán)人以及企業(yè)自身均具有深遠(yuǎn)的影響。2.2.3總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為衡量企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率和盈利能力的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)，該比率通過(guò)將企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入與平均總資產(chǎn)進(jìn)行對(duì)比，以評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為收入的速度和效率。高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率通常表明企業(yè)能夠高效利用其資產(chǎn)，快速實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)，從而提高盈利能力。反之，一個(gè)較低的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率則可能表明企業(yè)存在資產(chǎn)閑置或運(yùn)營(yíng)效率低下的問(wèn)題。因此，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是投資者評(píng)估企業(yè)盈利潛力和投資價(jià)值的重要依據(jù)，也是企業(yè)內(nèi)部管理者優(yōu)化資源配置、提高運(yùn)營(yíng)效率的關(guān)鍵參考指標(biāo)。2.2.4權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)，亦稱財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，是企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的重要體現(xiàn)，通過(guò)對(duì)資產(chǎn)總額與股東權(quán)益總額的比較，揭示了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性及其面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度。權(quán)益乘數(shù)的數(shù)值越高，意味著企業(yè)依賴外部債務(wù)融資的比例越大，股東投入的資本在企業(yè)總資產(chǎn)中的占比越小。這表明企業(yè)運(yùn)用了較多的財(cái)務(wù)杠桿來(lái)擴(kuò)大其資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)范圍，以期獲取更高的收益。然而，這種做法同時(shí)也增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閭鶆?wù)融資需要支付利息，且在經(jīng)濟(jì)下行或市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)，企業(yè)面臨的償債壓力會(huì)增大，可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。3.案例企業(yè)本章開頭首先概述了中國(guó)奶制品行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)況以及光明乳業(yè)的基本情況，然后選擇了近五年間光明乳業(yè)的盈利相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了一次基本分析，以此來(lái)探索光明乳業(yè)在這五年期間的總體盈利情況。3.1中國(guó)乳品行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀3.1.1發(fā)展歷程中國(guó)乳制品行業(yè)自誕生以來(lái)，歷經(jīng)六個(gè)發(fā)展階段，從初期的艱難起步，到現(xiàn)在成為全球第二大市場(chǎng)，展現(xiàn)了巨大的變革。經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)和人口規(guī)模為行業(yè)的擴(kuò)展和市場(chǎng)滲透提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。第一階段（1949-1978年）：新中國(guó)成立之初，乳制品行業(yè)面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，奶源短缺和加工技術(shù)落后制約了行業(yè)發(fā)展，市場(chǎng)需求主要集中在特定消費(fèi)群體。第二階段（1979-1996年）：隨著改革開放政策的實(shí)施，乳制品行業(yè)迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。政府加大對(duì)養(yǎng)殖業(yè)和加工技術(shù)的投入，推動(dòng)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步，市場(chǎng)逐漸擴(kuò)大，以奶粉和巴氏奶為主導(dǎo)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)初步形成。第三階段（1997-2007年）：這一時(shí)期被譽(yù)為中國(guó)乳制品行業(yè)的“黃金十年”，企業(yè)紛紛引進(jìn)先進(jìn)的UHT超高溫殺菌技術(shù)和利樂包裝，常溫奶生產(chǎn)得到極大促進(jìn)，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，伊利和蒙牛等龍頭企業(yè)嶄露頭角，引領(lǐng)行業(yè)邁向規(guī)模化、現(xiàn)代化。第四階段（2008-2014年）：三聚氰胺事件給行業(yè)帶來(lái)了嚴(yán)重沖擊，消費(fèi)者信心受損，政府加強(qiáng)了對(duì)乳制品質(zhì)量安全的監(jiān)管力度。企業(yè)積極響應(yīng)，提升產(chǎn)品質(zhì)量，加強(qiáng)內(nèi)部管理，同時(shí)國(guó)際品牌趁勢(shì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，加劇了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。第五階段（2015-2019年）：行業(yè)進(jìn)入提質(zhì)增效階段，企業(yè)開始注重全產(chǎn)業(yè)鏈整合，提升產(chǎn)品品質(zhì)和附加值，拓展產(chǎn)品線，滿足消費(fèi)者多元化需求。國(guó)際化步伐加快，伊利和蒙牛等企業(yè)躋身全球乳業(yè)前十強(qiáng)，提升了中國(guó)乳制品行業(yè)的國(guó)際地位。第六階段（2020年至今）：新冠疫情對(duì)行業(yè)造成短期沖擊后，乳制品行業(yè)迅速恢復(fù)并呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢(shì)。消費(fèi)者健康意識(shí)增強(qiáng)，對(duì)低溫鮮奶和功能性乳制品的需求增加。區(qū)域乳企憑借地緣優(yōu)勢(shì)和靈活的經(jīng)營(yíng)策略，在市場(chǎng)中占據(jù)了一席之地。同時(shí)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)繼續(xù)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和品質(zhì)管理，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展。面向未來(lái)，中國(guó)乳制品行業(yè)將持續(xù)面臨新的挑戰(zhàn)，同時(shí)也將把握新的發(fā)展機(jī)遇。在消費(fèi)者日益關(guān)注健康和品質(zhì)的背景下，行業(yè)將更加注重產(chǎn)品創(chuàng)新和質(zhì)量提升。同時(shí)，隨著國(guó)際市場(chǎng)的進(jìn)一步開放，中國(guó)乳制品有望在全球市場(chǎng)中發(fā)揮更大作用，參與激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)。3.1.2產(chǎn)業(yè)鏈圖1我國(guó)乳品銷售渠道結(jié)構(gòu)圖資料來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)乳品產(chǎn)業(yè)位于產(chǎn)業(yè)鏈的中心環(huán)節(jié)。它包括了從牧草飼料的生產(chǎn)到奶牛的飼養(yǎng)，再到乳品的加工制造，最后到達(dá)消費(fèi)者手中的銷售過(guò)程。上游產(chǎn)業(yè)包括飼料供應(yīng)和奶牛養(yǎng)殖，而伊利和蒙牛等乳企則位于產(chǎn)業(yè)鏈的核心加工制造階段。乳品完成加工后，通過(guò)線上和線下的零售渠道分銷至消費(fèi)者。目前，線下銷售依然占據(jù)主導(dǎo)，約占總銷售的84.2%，而線上銷售雖較小，但也占有15.8%的市場(chǎng)份額。3.1.3市場(chǎng)規(guī)模及供給現(xiàn)狀中國(guó)乳制品行業(yè)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、城鎮(zhèn)化進(jìn)程、人口結(jié)構(gòu)變化和年輕消費(fèi)群體習(xí)慣轉(zhuǎn)變的共同推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)了銷售額的穩(wěn)步增長(zhǎng)和市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大。截至2020年，乳制品行業(yè)市場(chǎng)銷售額首次突破4000億元人民幣大關(guān)。截至2022年，中國(guó)乳制品市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到4980.6億元人民幣，顯示出行業(yè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)到2023年，市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步增至5279.4億元。這一趨勢(shì)反映出中國(guó)乳制品市場(chǎng)的廣闊前景和持續(xù)增長(zhǎng)的潛力。在國(guó)家政策的大力支持、技術(shù)進(jìn)步以及下游消費(fèi)需求的拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)從2024年至2029年間，中國(guó)乳制品市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)到2029年將達(dá)到8300億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將保持在3.58%的較高水平。圖22018-2023年中國(guó)乳制品市場(chǎng)規(guī)模圖資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2018年至2022年間，我國(guó)乳制品產(chǎn)量逐年攀升，2022年總產(chǎn)量達(dá)3117.7萬(wàn)噸。隨著經(jīng)濟(jì)回暖，市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)乳制品產(chǎn)銷量將繼續(xù)穩(wěn)步上升。2023年上半年，全國(guó)乳制品產(chǎn)量已達(dá)1512萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)率為4.6%。這一成績(jī)得益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及居民消費(fèi)水平提升，乳制品消費(fèi)量隨之增加。消費(fèi)者對(duì)健康飲食的關(guān)注和乳制品消費(fèi)多樣化需求，為我國(guó)乳制品行業(yè)提供了強(qiáng)大發(fā)展動(dòng)力，預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)量將保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。圖32017年-2023年1-6月份中國(guó)乳制品產(chǎn)量及增速圖資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局3.2案例公司簡(jiǎn)介光明乳業(yè)是中國(guó)著名的乳制品生產(chǎn)企業(yè)之一，總部位于上海。成立于1916年，原名上海光明牛奶公司，是中國(guó)最早的乳品企業(yè)之一。光明乳業(yè)以生產(chǎn)高品質(zhì)的液態(tài)奶、奶粉、酸奶、冰淇淋等乳制品而聞名。隨著時(shí)間的推移，光明乳業(yè)不斷擴(kuò)大其產(chǎn)品線，并引進(jìn)了國(guó)際先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和設(shè)備。公司注重產(chǎn)品研發(fā)和質(zhì)量控制，致力于提供安全健康的乳制品。光明乳業(yè)還實(shí)施了全面的供應(yīng)鏈管理和現(xiàn)代化物流系統(tǒng)，確保產(chǎn)品從工廠到消費(fèi)者手中的新鮮度和安全性。3.2.1光明乳業(yè)產(chǎn)銷量情況公司生產(chǎn)銷售的產(chǎn)品主要分為鮮奶、酸奶、奶粉這三大類，為更好的適應(yīng)和滿足大眾的需求，公司持續(xù)全面深化產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整，推動(dòng)工藝升級(jí)及產(chǎn)品創(chuàng)新，各類產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售均有所提高。由圖5可以看出，2018年以來(lái)，光明乳業(yè)的產(chǎn)品產(chǎn)銷量總體呈現(xiàn)出上升態(tài)勢(shì)，但在2022年各類產(chǎn)品的產(chǎn)銷量均出現(xiàn)不同幅度的下滑，其中酸奶作為公司的重點(diǎn)銷售產(chǎn)品，其產(chǎn)銷量同比下降了15.01%、14.72%，酸奶的產(chǎn)銷量下滑至近五年最低點(diǎn)。圖42018-2022年光明乳業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)銷量圖數(shù)據(jù)來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)3.2.2光明乳業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀表1主營(yíng)業(yè)務(wù)分行業(yè)現(xiàn)狀表分行業(yè)營(yíng)業(yè)收入（元）營(yíng)業(yè)成本（元）毛利率（%）營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率(%)營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)率(%)毛利率同比增長(zhǎng)率（%）乳制品24,091,024,71919,169,688,30620.43-5.82-6.760.80牧業(yè)2,640,585,6102,605,007,8211.3515.3315.33-1.57其他1,109,726,451843,617,65323.9819.3615.982.22數(shù)據(jù)來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)表1數(shù)據(jù)分析表明，光明乳業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于乳制品銷售，其收入占比達(dá)到85.38%。盡管營(yíng)業(yè)收入同比下降了5.82%，但其毛利率依然保持在20.43%，相比之下，牧業(yè)營(yíng)業(yè)收入遠(yuǎn)低于乳品制造業(yè)收入為26.40億元，同比增長(zhǎng)率為15.33%，毛利率僅僅為1.35。2022年的其他行業(yè)的毛利率高于乳制品行業(yè)和牧業(yè)行業(yè)，為公司提供了更多盈利機(jī)會(huì)。表2主營(yíng)業(yè)務(wù)分產(chǎn)品現(xiàn)狀表分產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入（元）營(yíng)業(yè)成本（元）毛利率（%）營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（%）營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)率（%）毛利率同比增長(zhǎng)率（%）液態(tài)奶16,091,187,44211,894,457,43226.08-5.9-4.53-1.07其他乳制品7,999,837,2777,275,230,8749.06-5.66-10.194.59牧業(yè)2,640,585,6102,605,007,8211.3515.3317.2-1.57其他1,109,726,451843,617,65323.9819.3615.982.22數(shù)據(jù)來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)通過(guò)表2可以看出，光明乳業(yè)的核心業(yè)務(wù)是液態(tài)奶，在2022年實(shí)現(xiàn)了160.91億元的營(yíng)業(yè)收入，占總營(yíng)業(yè)收入的57.80%。盡管液態(tài)奶的毛利率達(dá)到了26.08%，但與去年相比，營(yíng)業(yè)收入和毛利率均有所下降，分別下降了5.9%和1.07%。這主要是受到了激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響，導(dǎo)致公司的銷售業(yè)績(jī)受到了一定的沖擊。此外，其他乳制品和牧業(yè)產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入分別僅為80億元和26.40億元，且毛利率遠(yuǎn)低于液態(tài)奶，分別為9.06%和1.35%。這表明其他乳制品和牧業(yè)產(chǎn)品的盈利能力有待提高，未來(lái)光明乳業(yè)需要加大對(duì)這些產(chǎn)品的研發(fā)和推廣力度，以提高其盈利水平。表3主營(yíng)業(yè)務(wù)分地區(qū)現(xiàn)狀表分地區(qū)營(yíng)業(yè)收入（元）營(yíng)業(yè)成本（元）毛利率（%）營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（%）營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)率（%）毛利率同比增長(zhǎng)率（%）上海7,419,011,8836,249,075,39715.77-6.862.62-7.78外地13,512,577,96910,132,397,07425.02-5.07-10.114.21境外6,909,746,9286,236,841,3099.744.681.462.87數(shù)據(jù)來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)光明乳業(yè)的業(yè)務(wù)布局涵蓋了國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)，但其主要營(yíng)收來(lái)源仍然是國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)。具體來(lái)看，2022年，上海及其他國(guó)內(nèi)地區(qū)為公司帶來(lái)了209.32億元的營(yíng)業(yè)收入，占總營(yíng)業(yè)收入的74.19%，顯示出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)在公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)中的重要地位。而國(guó)外業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入為69.10億元，雖然也有一定的貢獻(xiàn)，但在總體營(yíng)收中所占比例相對(duì)較小。相比之下，境外的營(yíng)業(yè)收入僅占24.49%，這表明光明乳業(yè)在國(guó)外的業(yè)務(wù)仍有很大的發(fā)展空間。根據(jù)表3的數(shù)據(jù)，2022年在上海地區(qū)，營(yíng)業(yè)成本的年增長(zhǎng)率超過(guò)了營(yíng)業(yè)收入的年增長(zhǎng)率，顯示出營(yíng)業(yè)成本的快速增長(zhǎng)。從宏觀角度來(lái)看，光明乳業(yè)的主要銷售領(lǐng)域依然是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，而在國(guó)際市場(chǎng)上有很大的增長(zhǎng)潛力。但我們也應(yīng)當(dāng)密切的關(guān)注上海地區(qū)的營(yíng)業(yè)成本上升，并考慮適當(dāng)減少公司的運(yùn)營(yíng)成本。3.3光明乳業(yè)盈利能力一般分析3.3.1光明乳業(yè)資本運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀表4光明乳業(yè)2019-2023年資本運(yùn)營(yíng)情況表年度20192020202120222023年1-6月營(yíng)業(yè)總收入（萬(wàn)元）2,256,3242,522,2712,920,5992,821,4911,413,101營(yíng)業(yè)總成本（萬(wàn)元）2,132,0132,409,3522,861,6422,763,9331,368,409銷售費(fèi)用（萬(wàn)元）486,023430,868364,952347,357171,989管理費(fèi)用（萬(wàn)元）69,55882,00081,40187,83947,621財(cái)務(wù)費(fèi)用（萬(wàn)元）10,4579,32911,37015,79210,899歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）49,84160,75959.23436,06933,797三項(xiàng)費(fèi)用比重（%）25.0920.7015.6715.9816.31銷售毛利率（%）31.285.8118.3518.6520.08資料來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)通過(guò)表4，我們可以觀察到2019-2021年之間光明乳業(yè)的營(yíng)業(yè)總收入呈穩(wěn)定增加趨勢(shì)。然而，到了2022年，光明乳業(yè)實(shí)現(xiàn)的總營(yíng)業(yè)收入為282.15億元，與前一年相比下滑了3.39%；在2019-2022年期間，期間內(nèi)管理的費(fèi)用總體上都表現(xiàn)出逐年提高的態(tài)勢(shì)，到2022年累計(jì)達(dá)到了8.78

億元，與去年同期相較增長(zhǎng)了7.91%；母公司所有者所獲的凈利潤(rùn)為3.61億元，相較于去年降低了39.11%，這一下滑的幅度顯著；從2019年到2023年，銷售毛利率經(jīng)歷了顯著的波動(dòng)。盡管在2020年的毛利率降低到了5.81%，銷售毛利率得到了一定的提升，但未能重新恢復(fù)至以往的毛利水平。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，光明乳業(yè)的盈利能力在短期內(nèi)可能有所承壓，但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)的升級(jí)，公司的盈利能力還是有望得到提升。預(yù)計(jì)在2023年、2024年及2025年的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)將分別達(dá)到人民幣4.2億元、4.9億元及6.0億元，較上年同期增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)分別為15%、19%及21%。光明乳業(yè)堅(jiān)持產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷滿足消費(fèi)者的需求，推動(dòng)渠道拓展和網(wǎng)點(diǎn)下沉，在華東地區(qū)進(jìn)一步夯實(shí)到鄉(xiāng)到鎮(zhèn)的渠道基礎(chǔ)。同時(shí)，積極開拓新興渠道，加大電商渠道布局，針對(duì)不同類型的電商渠道制定相應(yīng)的增長(zhǎng)戰(zhàn)略。盡管光明乳業(yè)的發(fā)展前景看好，但也面臨著一些挑戰(zhàn)。首先，乳制品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，尤其是與伊利股份、蒙牛乳業(yè)等行業(yè)龍頭的競(jìng)爭(zhēng)。其次，消費(fèi)者對(duì)乳制品的質(zhì)量和安全要求越來(lái)越高，這對(duì)光明乳業(yè)提出了更高的要求。最后，原料成本的波動(dòng)也可能影響到光明乳業(yè)的盈利情況?？偟膩?lái)說(shuō)，光明乳業(yè)在未來(lái)的盈利能力預(yù)測(cè)總體上是積極的，但也需要應(yīng)對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、消費(fèi)者需求多樣化等挑戰(zhàn)。投資者在做出投資決策時(shí)，也需要考慮到這些因素。3.3.2光明乳業(yè)盈利持久性與穩(wěn)定性分析下面我們將將深入探討光明乳業(yè)的利潤(rùn)總額數(shù)據(jù)，以評(píng)估其盈利能力的可持續(xù)性。圖5光明乳業(yè)利潤(rùn)總額對(duì)比圖資料來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)根據(jù)圖6的數(shù)據(jù)，光明乳業(yè)的利潤(rùn)總額在2019年實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，隨后在2020年進(jìn)一步上漲，達(dá)到了五年來(lái)的峰值，增長(zhǎng)了大約3.5億。然而，進(jìn)入2021年光明乳業(yè)的利潤(rùn)總額出現(xiàn)了較大幅度的下滑，2022年這種下跌趨勢(shì)持續(xù)，在2023上半年開始緩慢上升。表明公司的盈利能力存在波動(dòng)，且未能持續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。這種情況表明光明乳業(yè)在面對(duì)快速變化的乳制品市場(chǎng)時(shí)，可能存在一些結(jié)構(gòu)性或策略性問(wèn)題，需要通過(guò)深入的內(nèi)部審視和外部市場(chǎng)分析來(lái)識(shí)別問(wèn)題根源。下面又將通過(guò)對(duì)光明乳業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比的詳細(xì)分析，評(píng)估其盈利穩(wěn)定性。表5光明乳業(yè)主營(yíng)利潤(rùn)比重對(duì)比表年份20192020202120222023年1-6月主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（萬(wàn)元）697162642401525606517012279938利潤(rùn)總額（萬(wàn)元）10778115691699904979151550主營(yíng)利潤(rùn)比重（%）649.26555.27750.971038.36543.04資料來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)通過(guò)表5可以看出，2020年光明乳業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占比達(dá)到555.27%，這一比例較往年有所下降。盡管在2022年該比率回升至1038.36%，但整體來(lái)看，公司在這五年內(nèi)的盈利水平顯示出一定的不穩(wěn)定性。3.3.3光明乳業(yè)整體盈利能力初步分析對(duì)2018至2022年期間光明乳業(yè)股份有限公司的基本每股收益、凈利潤(rùn)以及利潤(rùn)總額這三個(gè)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行剖析。這些指標(biāo)在評(píng)估企業(yè)整體盈利能力方面具有重要意義。表6光明乳業(yè)2018-2022年基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表年份20182019202020212022基本每股收益（元）0.280.410.500.480.26凈利潤(rùn)（萬(wàn)元）3417649841607595923436069利潤(rùn)總額（萬(wàn)元）792311073781156916999049791數(shù)據(jù)來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)根據(jù)表6的數(shù)據(jù)，我們可以得出，光明乳業(yè)在2018年至2019年度期間每股收益實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)，而在2020年，其收益與2021年相當(dāng)，但到了2022年，它急劇下滑到了過(guò)去五年的最低水平。而凈利潤(rùn)方面，從2018年至20120年，凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率顯著，但在2021年出現(xiàn)了輕微的下滑，到2022年則急劇減少，降至36069萬(wàn)元。在利潤(rùn)總額上，2018年至2020年間，光明乳業(yè)的利潤(rùn)總額顯示出上漲的態(tài)勢(shì)，但到2021年下降得更為明顯，而在2022年則持續(xù)下滑，達(dá)到了五年來(lái)的最低點(diǎn)?？梢姽饷魅闃I(yè)的利潤(rùn)質(zhì)量有待提高，且存在較大提升空間。從這可以看出，光明乳業(yè)的盈利狀況并未達(dá)到預(yù)期。3.3.4基于杜邦分析的光明乳業(yè)盈利能力指標(biāo)分析通過(guò)對(duì)表7中的數(shù)據(jù)進(jìn)行深入分析，我們可以全面評(píng)估光明乳業(yè)在2018年至2022年期間的盈利能力指標(biāo)。表7光明乳業(yè)2018-2022年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表年份20182019202020212022凈資產(chǎn)收益率6.28%9.03%10.19%9.35%4.57%銷售凈利率2.51%3.02%3.11%1.94%1.39%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.201.271.331.341.18權(quán)益乘數(shù)2.642.382.282.271.91歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)占比64.90%73.03%77.39%104.4992.21%數(shù)據(jù)來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)圖6光明乳業(yè)2018-2022年主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)（1)凈資產(chǎn)收益率總體趨勢(shì)分析光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在杜邦分析框架內(nèi)扮演著核心角色，該指標(biāo)精確地衡量了企業(yè)資本運(yùn)用的效益。在過(guò)去五個(gè)財(cái)務(wù)年度中，光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率經(jīng)歷了不穩(wěn)定的變動(dòng)，其中最近一財(cái)年的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出較為顯著的下降趨勢(shì)。光明乳業(yè)在2018年至2020年期間的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出逐年上升趨勢(shì)，這一現(xiàn)象凸顯了公司盈利能力的顯著提升。該成果可歸因于公司實(shí)施的一系列戰(zhàn)略舉措。具體而言，華東中心工廠生產(chǎn)的優(yōu)倍鮮牛奶獲得了上海市品牌認(rèn)證，這不但增強(qiáng)了產(chǎn)品的品質(zhì)形象，也加深了消費(fèi)者對(duì)品牌的信任。同時(shí)，"領(lǐng)鮮"品牌的持續(xù)認(rèn)可進(jìn)一步鞏固了光明乳業(yè)在行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)地位。此外，公司推出的新產(chǎn)品"新鮮牧場(chǎng)"鮮奶通過(guò)執(zhí)行"新鮮全國(guó)戰(zhàn)略"，在全國(guó)范圍內(nèi)尤其是二三線城市實(shí)現(xiàn)了快速的市場(chǎng)滲透和份額擴(kuò)張。在品牌營(yíng)銷和年輕化戰(zhàn)略方面，公司通過(guò)創(chuàng)新手段緊密結(jié)合年輕消費(fèi)者的生活方式，成功吸引了年輕消費(fèi)群體。這些舉措有效提升了液態(tài)奶及其他乳制品的營(yíng)業(yè)收入，并對(duì)牧業(yè)營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)生了積極影響。綜上所述，上述策略的綜合效應(yīng)促進(jìn)了光明乳業(yè)營(yíng)業(yè)總收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)，進(jìn)而推動(dòng)了凈資產(chǎn)收益率的顯著增長(zhǎng)，從6.28%提升至10.19%，充分證明了公司盈利能力的顯著增強(qiáng)。2021年，光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了輕微的下滑，而進(jìn)入2022年后，這一指標(biāo)進(jìn)一步下降至4.57%，這表明公司的盈利能力遭遇了較為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。分析這一變化的主要原因，可以歸納為以下兩點(diǎn)：首先，受到宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響，乳制品市場(chǎng)的消費(fèi)需求增長(zhǎng)乏力。具體數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)乳制品行業(yè)的總產(chǎn)量為3117.7萬(wàn)噸，較上年僅增長(zhǎng)了2%，這一增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于2021年的水平，從而揭示了行業(yè)增長(zhǎng)已放緩至較低水平。受此影響，光明乳業(yè)的主要產(chǎn)品線，包括鮮奶、酸奶及奶粉的產(chǎn)量均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，分別下降了4%、15%和16%。其次，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，特別是在液態(tài)奶和其他乳制品領(lǐng)域。在2022年，光明乳業(yè)液態(tài)奶產(chǎn)品的銷售額同比減少了5.9%，該產(chǎn)品在公司總營(yíng)收中占據(jù)了近六成的比重，銷售額達(dá)到160.91億元。同時(shí)，其他乳制品的營(yíng)業(yè)收入亦有所下滑，下降幅度為5.66%，營(yíng)業(yè)收入為80.00億元。綜上所述，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，共同對(duì)光明乳業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益構(gòu)成了較大的壓力。銷售凈利率總體趨勢(shì)分析光明乳業(yè)在2018年至2020年間的銷售凈利率經(jīng)歷了正向增長(zhǎng)，這一增長(zhǎng)趨勢(shì)主要?dú)w因于其凈利潤(rùn)的顯著提升。國(guó)家對(duì)于乳制品行業(yè)的監(jiān)管政策日趨嚴(yán)格，旨在保障食品安全，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。這一舉措不僅提升了消費(fèi)者對(duì)國(guó)內(nèi)乳制品品牌的信心，也為乳制品企業(yè)提供了更為規(guī)范的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。此外，隨著中國(guó)政府全面實(shí)施三胎政策，乳制品消費(fèi)市場(chǎng)需求呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)的趨勢(shì)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，光明乳業(yè)在2019年至2020年期間，營(yíng)業(yè)收入分別實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)率7.52%和11.79%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率則分別達(dá)到了29.60%和15.50%。這些數(shù)據(jù)充分反映了光明乳業(yè)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。2022年，光明乳業(yè)面臨銷售凈利率的下降，這一挑戰(zhàn)主要源于液態(tài)奶產(chǎn)品銷售收入的下滑。作為公司毛利貢獻(xiàn)最為關(guān)鍵的產(chǎn)品線，其在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中占據(jù)了約60%的營(yíng)業(yè)收入份額，因此對(duì)公司整體財(cái)務(wù)狀況具有顯著影響。當(dāng)年，液態(tài)奶營(yíng)業(yè)收入同比下降了5.9%，這一變化直接減少了公司的總營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)。除了液態(tài)奶的業(yè)績(jī)下滑，光明乳業(yè)的另一主力產(chǎn)品酸奶也面臨著激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，銷量有所下降，庫(kù)存量增加。這些問(wèn)題導(dǎo)致銷售難度加大，進(jìn)一步壓低了利潤(rùn)率。因此，2022年公司凈利潤(rùn)顯著減少，銷售凈利率也隨之出現(xiàn)了較大的降幅。其下降通常意味著企業(yè)在銷售過(guò)程中面臨較高的成本壓力或市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致產(chǎn)品售價(jià)下降。對(duì)于光明乳業(yè)而言，要想改善這一狀況，就需要對(duì)產(chǎn)品線、成本結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)戰(zhàn)略進(jìn)行深入分析和調(diào)整?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體趨勢(shì)分析在2018至2022年期間，光明乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出先升后降的趨勢(shì)，2021年達(dá)到峰值，2022年跌至谷底。2021年，該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較2018年提升了11.18個(gè)百分點(diǎn)，這一增長(zhǎng)主要得益于營(yíng)業(yè)收入的顯著增加以及資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張。具體而言，2021年?duì)I業(yè)收入較2018年增長(zhǎng)了39.17%，總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)了16.28%，從而推動(dòng)了資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高。然而，在2022年，光明乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遭遇重大挑戰(zhàn)，觸及近年來(lái)的最低點(diǎn)。具體而言，該年度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入282.15億元，相較于前一年度，同比增長(zhǎng)率為負(fù)3.39%，未能達(dá)到既定的年度營(yíng)業(yè)總收入目標(biāo)，完成率僅為88.79%。此外，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.61億元，同比降幅高達(dá)39.11%，遠(yuǎn)低于預(yù)期目標(biāo)，完成率僅為53.88%。這些數(shù)據(jù)表明，銷售收入的減少直接影響了資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率，進(jìn)而對(duì)公司的整體財(cái)務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生了負(fù)面影響。權(quán)益乘數(shù)總體趨勢(shì)分析權(quán)益乘數(shù)是企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)鍵衡量指標(biāo)，它準(zhǔn)確地揭示了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整動(dòng)態(tài)及其對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的敏感度。在分析光明乳業(yè)2018年至2022年的權(quán)益乘數(shù)時(shí)，我們注意到其在2018年達(dá)到了最高點(diǎn)，隨后經(jīng)歷了連續(xù)四年的下降，直至2022年穩(wěn)定在1.91的水平。表82018-2022年光明乳業(yè)總資產(chǎn)和總負(fù)債變動(dòng)情況表年份20182019202020212022總資產(chǎn)（億元）179.34176.37201.67234.50244.52資產(chǎn)變動(dòng)率8.43%-1.66%14.34%16.28%4.27%總負(fù)債（億元）111.49102.20112.35130.99139.04負(fù)債變動(dòng)率13.10%-8.33%9.93%16.59%6.15%資產(chǎn)負(fù)債率62.17%57.95%51%55.86%56.86%資料來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)光明乳業(yè)2018-2019年權(quán)益乘數(shù)下降，主因資產(chǎn)與負(fù)債規(guī)?？s減，2019年資產(chǎn)、負(fù)債分別下降1.66%、8.33%。權(quán)益乘數(shù)自2018年起逐年下降，至2022年降至1.91。盡管總資產(chǎn)穩(wěn)步上升，但總負(fù)債增速超資產(chǎn)，2022年負(fù)債變動(dòng)率達(dá)6.15%，資產(chǎn)變動(dòng)率為4.27%，資產(chǎn)負(fù)債率維持高位，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。企業(yè)盈利能力弱，經(jīng)營(yíng)狀況下行，需改革優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提升競(jìng)爭(zhēng)力。光明乳業(yè)盈利能力綜合評(píng)析及建議中國(guó)奶品行業(yè)起步較晚，但發(fā)展迅速，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。光明乳業(yè)作為曾經(jīng)的行業(yè)領(lǐng)軍者，在其上市初期，光明乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入曾一度領(lǐng)先于伊利。具體而言，2002年，光明乳業(yè)實(shí)現(xiàn)了50億元人民幣的營(yíng)業(yè)收入，而伊利同期的營(yíng)業(yè)收入為40億元。然而，從2003年起，伊利的營(yíng)業(yè)收入開始超過(guò)光明乳業(yè)，標(biāo)志著伊利在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得了領(lǐng)先地位。到了2022年，伊利股份的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了1231.7億元，而光明乳業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為282.1億元，兩者之間的差距顯著增大。新希望乳業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新乳業(yè)”）與光明乳業(yè)均為區(qū)域性乳制品企業(yè)，各自在不同地域建立了穩(wěn)固的市場(chǎng)地位。新乳業(yè)的市場(chǎng)重心主要位于西南地區(qū)，與此同時(shí)，光明乳業(yè)則在華東地區(qū)占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額。兩家公司的產(chǎn)品都以城市消費(fèi)者為目標(biāo)，并且在低溫冷鏈物流技術(shù)上均擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。本節(jié)將對(duì)光明乳業(yè)、伊利乳業(yè)以及新乳業(yè)三家乳企進(jìn)行橫向財(cái)務(wù)評(píng)估，特別是在盈利能力指標(biāo)上進(jìn)行深入剖析。通過(guò)這一分析，旨在明確光明乳業(yè)在盈利能力上的潛在短板，并據(jù)此提出切實(shí)可行的優(yōu)化策略，旨在助力企業(yè)調(diào)整和完善盈利結(jié)構(gòu)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)盈利能力的全面提升。4.1光明乳業(yè)盈利能力的橫向比較下面選取2018年至2022年期間的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)光明乳業(yè)與伊利乳業(yè)、新乳業(yè)進(jìn)行橫向?qū)Ρ确治?，以揭示其在此期間的變動(dòng)趨勢(shì)和差異。4.1.1凈資產(chǎn)收益率的對(duì)比分析在2018至2022年期間，光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)出一定的波動(dòng)性，其變化趨勢(shì)與同行業(yè)其他主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如伊利和新乳業(yè)相比較，可以提供有關(guān)其盈利能力的深入見解。圖7凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)趨勢(shì)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)可以從圖7看出，光明乳業(yè)與伊利集團(tuán)在凈資產(chǎn)收益率方面存在顯著差異，反映出兩者在資產(chǎn)盈利能力上的不均等。具體來(lái)說(shuō)，光明乳業(yè)在2020年實(shí)現(xiàn)了10.19%的凈資產(chǎn)收益率，而伊利集團(tuán)同期則取得了25.18%的成績(jī)，后者的表現(xiàn)遠(yuǎn)超前者。從2019年至2021年，光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率大致保持在9.5%的水平，但在2022年遭遇了顯著下滑，降至4.57%。相比之下，伊利集團(tuán)在同一時(shí)期的凈資產(chǎn)收益率維持在較高水平，并在2022年仍保持在20%左右。因此，光明乳業(yè)與伊利集團(tuán)在資產(chǎn)盈利能力上的差距在不斷擴(kuò)大，2022年兩者的凈資產(chǎn)收益率相差約15個(gè)百分點(diǎn)。與新乳業(yè)相比較，光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率雖然始終低于新乳業(yè)，但這一差距正在逐步縮小。特別是在2019年，新乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率經(jīng)歷了顯著的下滑，隨后在2019年至2021年期間呈現(xiàn)出穩(wěn)定而緩慢的下降趨勢(shì)。然而，在2022年新乳業(yè)實(shí)現(xiàn)了約3個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)，結(jié)束了之前的低迷狀態(tài)。相比之下，在2022年光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率降到了最低點(diǎn)，與新乳業(yè)相比差距拉大到了三倍之多?？傮w而言，光明乳業(yè)整體上的盈利水平呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，形勢(shì)并不樂觀。4.1.3銷售凈利率的對(duì)比分析銷售凈利率能夠直觀地展示企業(yè)從每一單位銷售中獲得的凈收益，是評(píng)估企業(yè)盈利能力的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。通過(guò)分析銷售凈利率，投資者和管理者可以了解企業(yè)在銷售過(guò)程中的成本控制能力和盈利效率，進(jìn)而判斷企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和未來(lái)發(fā)展?jié)摿?。圖8銷售凈利率變動(dòng)趨勢(shì)圖資料來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)如圖8所示，光明乳業(yè)在2018年至2022年期間的銷售凈利率表現(xiàn)確實(shí)不如伊利乳業(yè)。伊利乳業(yè)的銷售凈利率相對(duì)穩(wěn)定，雖有所波動(dòng)，但總體上保持在較高水平。相比之下，光明乳業(yè)的銷售凈利率則顯示出較大的波動(dòng)性，2020年雖然達(dá)到近年來(lái)的最高點(diǎn)，但整體仍然低于伊利乳業(yè)，并且在2022年出現(xiàn)了大幅下降。此外，光明乳業(yè)與新乳業(yè)相比，雖然新乳業(yè)的銷售凈利率一直處于下滑趨勢(shì)，但銷售凈利率一直高于光明乳業(yè)。在成本控制方面，與伊利和新乳業(yè)比較光明乳業(yè)表現(xiàn)出存在競(jìng)爭(zhēng)力上的不足。2018年的數(shù)據(jù)顯示，光明乳業(yè)的銷售凈利率僅為1.39%，遠(yuǎn)低于伊利和新乳業(yè)的相應(yīng)水平。這一低銷售凈利率表明光明乳業(yè)在成本管理上的短板，特別是在2022年企業(yè)債務(wù)增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)成本上升，加重了成本負(fù)擔(dān)，對(duì)銷售凈利率造成了進(jìn)一步的負(fù)面影響。因此，光明乳業(yè)亟需實(shí)施一系列措施來(lái)強(qiáng)化成本和費(fèi)用的控制，以及優(yōu)化營(yíng)業(yè)外收支管理，以有效降低成本，提升盈利水平。4.1.4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的對(duì)比分析圖9展示了光明乳業(yè)、伊利乳業(yè)和新乳業(yè)在2018年至2022年期間總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化趨勢(shì)。圖9總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)趨勢(shì)圖資料來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)光明乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在過(guò)去五年間與伊利的波動(dòng)趨勢(shì)較為一致，而新乳業(yè)則顯示出波動(dòng)性更大的下降趨勢(shì)。盡管2021年和2022年光明乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略超過(guò)伊利，但在此之前，其周轉(zhuǎn)率一直低于伊利。與新乳業(yè)相比，光明乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率始終保持著大約0.2%的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。從整體趨勢(shì)來(lái)看，光明乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率雖然較為穩(wěn)定，但仍呈下降趨勢(shì)，這可能會(huì)對(duì)企業(yè)資金的使用效率造成不利影響。4.1.5權(quán)益乘數(shù)的對(duì)比分析圖10和圖11展示了近五年光明乳業(yè)與伊利和新乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負(fù)債率的變動(dòng)對(duì)比情況。圖10權(quán)益乘數(shù)趨勢(shì)變動(dòng)圖數(shù)據(jù)來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)圖11資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)比圖數(shù)據(jù)來(lái)源：光明乳業(yè)年報(bào)分析圖11和圖12，我們可以發(fā)現(xiàn)權(quán)益乘數(shù)的變化趨勢(shì)與資產(chǎn)負(fù)債率的變化趨勢(shì)基本一致。從2020年至2022年，光明乳業(yè)的負(fù)債規(guī)模逐年上升，2022年負(fù)債同比增長(zhǎng)了6.15%，這一增長(zhǎng)率超過(guò)了同期資產(chǎn)的增長(zhǎng)率，進(jìn)而使得資產(chǎn)負(fù)債率也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。盡管在2022年光明乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)有所下降，且低于伊利和新乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)，但其數(shù)值依然達(dá)到了1.91。這些情況都暗示光明乳業(yè)的長(zhǎng)期償債能力需要進(jìn)一步提高，因?yàn)槠湄?fù)債偏高，應(yīng)該對(duì)其負(fù)債水平進(jìn)行調(diào)整。4.2光明乳業(yè)盈利能力存在的問(wèn)題及影響因素對(duì)光明乳業(yè)盈利狀況的深入分析，同時(shí)與同行業(yè)的伊利和新乳業(yè)進(jìn)行比較，我們觀察到光明乳業(yè)的盈利能力相對(duì)較弱。這一現(xiàn)象可能源于公司在經(jīng)營(yíng)管理中遇到的若干挑戰(zhàn)。接下來(lái)，我們將探討這些潛在問(wèn)題及其成因。4.2.1產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足明星產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)不再。莫斯利安作為光明乳業(yè)的主打產(chǎn)品，曾是國(guó)內(nèi)首個(gè)常溫酸奶品牌。2009年，該產(chǎn)品問(wèn)世后迅速獲得市場(chǎng)青睞，成為推動(dòng)光明乳業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵。在當(dāng)時(shí)缺乏直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的環(huán)境下，莫斯利安在2011年至2013年期間實(shí)現(xiàn)了超過(guò)100%的營(yíng)收增長(zhǎng)率，為光明乳業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)了顯著力量。2014年，莫斯利安品牌銷售額表現(xiàn)出色，貢獻(xiàn)了光明乳業(yè)總收入的34%，達(dá)到59.4億元。但隨著市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如蒙牛純甄和伊利安慕希的出現(xiàn)，莫斯利安的營(yíng)業(yè)收入開始下滑。從2015年起，銷量逐年下降，至2020年銷售額降至17.62億元，同比下降1.46%。這一變化導(dǎo)致莫斯利安在市場(chǎng)中的地位受到挑戰(zhàn)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不再明顯。直到2022年，光明乳業(yè)液態(tài)奶也沒有恢復(fù)到以往的業(yè)務(wù)銷售水平。市場(chǎng)占有率較低，品牌認(rèn)可度較差。光明乳業(yè)作為中國(guó)乳制品行業(yè)的老牌企業(yè)，其發(fā)展歷程悠久，文化底蘊(yùn)豐富。但近期該公司遭遇了市場(chǎng)份額和品牌影響力的下滑。2022年的數(shù)據(jù)表明，光明乳業(yè)的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)并未實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，反而出現(xiàn)了收縮現(xiàn)象，尤其是在外地市場(chǎng)，經(jīng)銷商數(shù)量減少了199家。在乳制品行業(yè)的線下和線上零售渠道中，光明乳業(yè)的市場(chǎng)份額僅為5.66%，與伊利和蒙牛相比存在較大差距。隨著這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在上海等核心市場(chǎng)的深入布局，光明乳業(yè)的市場(chǎng)地位受到嚴(yán)重沖擊，這無(wú)疑對(duì)其盈利能力構(gòu)成了嚴(yán)峻考驗(yàn)。圖122022年中國(guó)乳品最受終端歡迎市占比圖數(shù)據(jù)來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)4.2.2廣告費(fèi)用投入不足導(dǎo)致產(chǎn)品宣傳力度較弱光明乳業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力方面存在一定的挑戰(zhàn)，主要是由于產(chǎn)品廣告推廣不足，導(dǎo)致品牌宣傳度和影響力有局限性。和伊利相比，光明乳業(yè)在銷售費(fèi)用中的廣告費(fèi)用投入資金上明顯偏低，這在一定程度上制約了其市場(chǎng)拓展能力。為了提升市場(chǎng)份額和滿足消費(fèi)者需求，光明乳業(yè)需加大廣告投入，但其銷售費(fèi)用占比持續(xù)下降。具體來(lái)看，2022年伊利的銷售費(fèi)用將近230億元，其中的廣告費(fèi)用就多達(dá)147億元，占據(jù)銷售費(fèi)用總額的64%，在營(yíng)業(yè)總收入中占比約11.9%。伊利通過(guò)這些資金在多個(gè)媒體平臺(tái)進(jìn)行廣告投放，并成功贊助了多檔熱門綜藝節(jié)目，有效提升了品牌知名度和市場(chǎng)份額。相比之下，光明乳業(yè)的銷售費(fèi)用僅為不到40億元，廣告投入為8.14億元，同比下降了14.03%，占銷售費(fèi)用的23.43%，在營(yíng)業(yè)總收入中的占比僅為2.88%。這種廣告投入不足的狀況可能導(dǎo)致品牌宣傳效果不佳，從而影響潛在客戶的購(gòu)買決策，進(jìn)而對(duì)公司的盈利能力構(gòu)成負(fù)面影響。4.2.3市場(chǎng)廣度和渠道深度落后光明乳業(yè)在市場(chǎng)覆蓋和銷售通路方面相較于伊利有著明顯的不足。伊利乳業(yè)建立了覆蓋全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)，特別在常溫奶市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位。常溫奶由于較長(zhǎng)的保質(zhì)期和便于儲(chǔ)存運(yùn)輸?shù)奶攸c(diǎn)，更容易拓展至三四線城市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)。而光明乳業(yè)的市場(chǎng)重心則集中在華東地區(qū)，憑借在低溫奶和冷鏈物流方面的優(yōu)勢(shì)，其產(chǎn)品主要銷往經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的一二線城市。然而，光明乳業(yè)的主打產(chǎn)品莫斯利安已經(jīng)失去市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，不再受到消費(fèi)者青睞，目前公司的主要收入來(lái)源是低溫鮮奶業(yè)務(wù)。低溫鮮奶的保質(zhì)期短和對(duì)儲(chǔ)存條件的高標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致其在運(yùn)輸和分銷上存在較大挑戰(zhàn)，尤其是對(duì)于地理位置較為偏遠(yuǎn)的四五線市場(chǎng)。這類市場(chǎng)往往缺乏成熟的冷鏈物流系統(tǒng)，從而限制了光明乳業(yè)向這些區(qū)域拓展的能力。4.3提升光明乳業(yè)盈利能力的建議針對(duì)光明乳業(yè)當(dāng)前面臨的盈利能力問(wèn)題，我們提出以下幾點(diǎn)建議，旨在幫助企業(yè)提升盈利水平，并為其他乳業(yè)企業(yè)提供有益的參考。4.3.1注重品牌力量，提升市場(chǎng)份額品牌形象構(gòu)建是企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃的核心要素，尤其在消費(fèi)品領(lǐng)域，品牌力對(duì)于市場(chǎng)份額的穩(wěn)固具有決定性影響。企業(yè)的旗艦產(chǎn)品不僅是技術(shù)實(shí)力、品牌形象、企業(yè)文化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的直觀體現(xiàn)，而且是消費(fèi)者認(rèn)知和理解品牌的首要窗口。消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的接受程度直接影響企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入，進(jìn)而決定企業(yè)的長(zhǎng)期生存與發(fā)展。為了確保消費(fèi)者滿意度，企業(yè)需要在多個(gè)方面做出努力。首先，在產(chǎn)品研發(fā)方面，企業(yè)應(yīng)關(guān)注年輕人的意見和建議，因?yàn)樗麄兇碇磥?lái)市場(chǎng)的主流趨勢(shì)。其次，企業(yè)應(yīng)在產(chǎn)品的質(zhì)量安全方面繼續(xù)做好品牌建設(shè)，充實(shí)品牌內(nèi)涵，為公司的健康運(yùn)營(yíng)奠定基礎(chǔ)。最后，企業(yè)應(yīng)在營(yíng)養(yǎng)、質(zhì)量、口味等方面制定更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，以滿足消費(fèi)者的高要求。通過(guò)這些措施，企業(yè)可以提高消費(fèi)者滿意度，搶占未來(lái)市場(chǎng)，并為公司的長(zhǎng)期發(fā)展奠定基礎(chǔ)。4.3.2尋求廣告投入平衡點(diǎn)，適當(dāng)增加廣告投入光明乳業(yè)確實(shí)需要加大對(duì)廣告費(fèi)用的投入，特別是在新型產(chǎn)品方面。這不僅可以幫助提升品牌形象，也可以擴(kuò)大市場(chǎng)影響力，吸引更多的消費(fèi)者。同時(shí)，光明乳業(yè)也需要根據(jù)時(shí)代的發(fā)展，采取與時(shí)俱進(jìn)的產(chǎn)品營(yíng)銷方式，比如利用社交媒體和網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)進(jìn)行產(chǎn)品推廣，利用這個(gè)渠道進(jìn)行產(chǎn)品宣傳。通過(guò)短視頻直播帶貨模式，結(jié)合網(wǎng)紅食品開發(fā)策略，以專業(yè)的市場(chǎng)定位，精準(zhǔn)把握消費(fèi)者需求，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量的顯著增長(zhǎng)。同時(shí)，也要注重產(chǎn)品質(zhì)量，只有優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品才能贏得消費(fèi)者的信任，從而提高產(chǎn)品的銷售能力，讓更多的人了解并喜歡光明乳業(yè)的產(chǎn)品。這樣不僅可以降低營(yíng)銷成本，也能有效提升產(chǎn)品銷量。此外，光明乳業(yè)還可以借鑒競(jìng)品宣傳策略，針對(duì)不同年齡段和消費(fèi)群體，制定精準(zhǔn)宣傳。例如，針對(duì)年輕消費(fèi)者群體，可以推出一些新穎、有趣、富有創(chuàng)意的營(yíng)銷活動(dòng)，以此激發(fā)他們的購(gòu)買欲望。最后，通過(guò)精細(xì)化管理，深入研究廣告費(fèi)用與產(chǎn)品銷量之間的關(guān)聯(lián)性，精確把握兩者之間的最優(yōu)配比。通過(guò)科學(xué)合理地分配廣告預(yù)算，確保每一筆投入都能產(chǎn)生最大的回報(bào)。這種策略將有助于在不顯著增加成本的前提下，有效提升產(chǎn)品銷量，進(jìn)而增強(qiáng)公司的盈利能力。4.3.3借助新零售模式，推進(jìn)渠道建設(shè)新零售模式，光明乳業(yè)應(yīng)充分利用現(xiàn)代技術(shù)手段，以消費(fèi)者需求為導(dǎo)向，致力于提供高品質(zhì)且價(jià)格親民的乳制品。通過(guò)構(gòu)建線上線下一體化的銷售平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)無(wú)縫對(duì)接，滿足消費(fèi)者多元化的購(gòu)買需求。這種模式將使光明乳業(yè)在乳制品行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，為企業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。光明乳業(yè)在華東和華南地區(qū)擁有明顯的渠道優(yōu)勢(shì)，但在華北市場(chǎng)的滲透不足，特別是在三四線城市及縣鄉(xiāng)村鎮(zhèn)的布局尚顯薄弱。因此，光明乳業(yè)應(yīng)積極擁抱新零售模式，通過(guò)線上線下渠道的有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)銷售網(wǎng)絡(luò)的全面覆蓋。在保持成本效益的同時(shí)，利用數(shù)字化技術(shù)和電商平臺(tái)的協(xié)同效應(yīng)，打造無(wú)縫購(gòu)物體驗(yàn)。通過(guò)大數(shù)據(jù)分析和精準(zhǔn)營(yíng)銷策略，實(shí)現(xiàn)對(duì)消費(fèi)者需求的深度洞察，從而優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和供應(yīng)鏈管理。這種模式有助于光明乳業(yè)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)與銷售的高效對(duì)接，減少庫(kù)存壓力，提升市場(chǎng)響應(yīng)速度，進(jìn)而增強(qiáng)盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。總的來(lái)說(shuō)，光明乳業(yè)應(yīng)積極適應(yīng)新的零售模式，通過(guò)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)和拓展新興渠道，以提升其在各個(gè)區(qū)域的終端競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，利用新零售模式帶來(lái)的機(jī)遇，通過(guò)線上線下融合的方式，拓展銷售渠道，提升市場(chǎng)覆蓋度，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。結(jié)論與展望5.1結(jié)論本研究通過(guò)對(duì)光明乳業(yè)股份有限公司過(guò)去五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行深入分析，揭示了該公司盈利能力的整體下降趨勢(shì)。通過(guò)對(duì)關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)的解讀，結(jié)合市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)以及企業(yè)內(nèi)部管理等多方面因素的考量，我們識(shí)別出影響光明乳業(yè)盈利能力的核心原因?；谶@些發(fā)現(xiàn)，本文提出了一系列針對(duì)性的策略建議，旨在指導(dǎo)光明乳業(yè)在未來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中實(shí)現(xiàn)盈利能力的恢復(fù)和提升。本文經(jīng)過(guò)對(duì)光明乳業(yè)盈利能力的分析，得出以下結(jié)論：（1）本文通過(guò)分析光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)其盈利能力進(jìn)行全面評(píng)估。這些指標(biāo)共同構(gòu)成了一個(gè)全面的盈利能力評(píng)價(jià)模型，用以識(shí)別和分析影響光明乳業(yè)盈利狀況的關(guān)鍵因素。發(fā)現(xiàn)光明乳業(yè)在2018至2022年間的綜合盈利能力評(píng)分持續(xù)下滑，反映出其在這段時(shí)間內(nèi)的盈利能力有所減弱。這一結(jié)論基于對(duì)上述四個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的系統(tǒng)分析，揭示了光明乳業(yè)