評估資料不僅有大量的信息資源，還可以對行業(yè)的發(fā)展作出合理的判斷。2.緊密結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略。在進(jìn)行財務(wù)分析時，財務(wù)質(zhì)量分析總是與公司戰(zhàn)略緊密聯(lián)系，并對其是否遵循和執(zhí)行進(jìn)行評估。三、吉利汽車發(fā)展現(xiàn)狀及各階段分析（一）吉利汽車簡介各階段戰(zhàn)略分析1.背景介紹吉利汽車控股有限公司(簡稱“吉利汽車”，H股股票代碼：00175．HK)總部位于中國浙江杭州，旗下?lián)碛屑?、幾何汽車、領(lǐng)克汽車、沃爾沃汽車、極星汽車、寶騰汽車、路特斯汽車、倫敦電動汽車、遠(yuǎn)程汽車、曹操出行、太力飛行車、荷馬、盛寶銀行、銘泰等品牌。吉利控股集團(tuán)還是沃爾沃集團(tuán)第一大持股股東，戴姆勒股份公司第一大股東，主要車型有轎車、SUV、新能源和電氣化乘用車等。在經(jīng)營業(yè)務(wù)上，吉利汽車不僅研發(fā)、生產(chǎn)和銷售汽車零部件及相關(guān)汽車部件，而且還銷售企業(yè)的知識產(chǎn)權(quán)許可。在經(jīng)營市場上，中國市場為吉利汽車主要市場，但隨著國際化程度提升，吉利汽車的海外市場份額也不斷加大。2.階段劃分根據(jù)吉利汽車的發(fā)展歷程和戰(zhàn)略調(diào)整，本文將其劃分為以下四個階段：初創(chuàng)期（1986-1995）、成長期（1996-2005）、擴(kuò)張期（2006-2015）和轉(zhuǎn)型期（2016至今）。3.各階段戰(zhàn)略分析（1）初創(chuàng)期（1986-1995）：吉利汽車在初創(chuàng)期面臨的主要挑戰(zhàn)是缺乏資金和技術(shù)。為了解決技術(shù)不足于資金缺乏的問題，吉利汽車通過購買散裝件進(jìn)行汽車生產(chǎn)的方式。雖然早期為吉利汽車帶來快速發(fā)展，但是形成了產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定的品牌印象。為了解決這一問題，吉利開始與外資企業(yè)合作，通過引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗來提高產(chǎn)品質(zhì)量。（2）成長期（1996-2005）：隨著技術(shù)的積累和市場的擴(kuò)大，吉利汽車進(jìn)入了成長期，加大了對研發(fā)的投入。同時，為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，吉利采取了多元化的產(chǎn)品策略，推出了多款不同定位的車型。然而，這也導(dǎo)致了吉利的產(chǎn)品線過于復(fù)雜，管理難度增加。為了解決這一問題，吉利開始進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整，提高管理效率。（3）擴(kuò)張期（2006-2015）：在擴(kuò)張期，吉利汽車將關(guān)注點面向全球，實施全球化戰(zhàn)略，通過收購和兼并相關(guān)企業(yè)等方式進(jìn)入國際市場。例如，2010年吉利收購了沃爾沃汽車。這一戰(zhàn)略為吉利帶來了國際化的技術(shù)和品牌形象，但也增加了經(jīng)營風(fēng)險和資金壓力。為了應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，吉利采取了“強本固基”的策略，即在擴(kuò)大規(guī)模的同時，注重提升產(chǎn)品質(zhì)量和品牌價值。（4）轉(zhuǎn)型期（2016至今）：隨著新能源和智能化技術(shù)的發(fā)展，吉利汽車開始向綠色出行和智能出行轉(zhuǎn)型。在這一階段，吉利加大了對新能源技術(shù)的研發(fā)和智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)的投入。同時，為了適應(yīng)消費者需求的變化，吉利推出了多款新能源車型和智能化產(chǎn)品。多品牌戰(zhàn)略帶來的規(guī)模化效應(yīng)和體系化優(yōu)勢增強了吉利抵御風(fēng)險的能力。同時，吉利汽車也在智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)方面不斷投入，力求保持技術(shù)領(lǐng)先。然而，這一轉(zhuǎn)型也帶來了新的挑戰(zhàn)，如技術(shù)研發(fā)的高投入和市場接受度的不確定性。為了應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，吉利采取了內(nèi)部研發(fā)與外部支持的策略，即通過內(nèi)部研發(fā)和外部合作的方式加快技術(shù)迭代和產(chǎn)品創(chuàng)新。（二）吉利汽車融資歷程1.早期融資：吉利汽車創(chuàng)立初期依靠自有資金與成員支持進(jìn)行經(jīng)營活動。隨著企業(yè)的發(fā)展，吉利開始尋求外部融資，通過向銀行貸款和與其他企業(yè)合作的方式獲取資金。2.上市融資：2005年，吉利汽車在香港聯(lián)交所上市，成功融資數(shù)十億港元。這為吉利汽車后續(xù)研發(fā)、生產(chǎn)、營銷等提供了支持。3.股權(quán)融資：吉利汽車在港交所上市后，通過股權(quán)融資，進(jìn)一步提升資本規(guī)模，便利了后續(xù)國內(nèi)外市場的擴(kuò)張與產(chǎn)品創(chuàng)新。4.債務(wù)融資：除了股權(quán)融資外，吉利汽車還通過向銀行貸款、發(fā)行債券等方式進(jìn)行債務(wù)融資。這些資金用于企業(yè)的日常運營、產(chǎn)能擴(kuò)張和項目建設(shè)等方面。5.戰(zhàn)略投資：吉利汽車在發(fā)展過程中，吸引了包括中國銀行、法國雷諾集團(tuán)、美國福特汽車等眾多戰(zhàn)略投資者的注資。這些投資者為吉利汽車帶來新的技術(shù)、資金、管理等方面的支持。吉利汽車在融資歷程中注重靈活應(yīng)對市場變化、加強與金融機構(gòu)合作、多元化融資方式、提高企業(yè)自身素質(zhì)以及積極開拓新市場等方面來應(yīng)對市場變化和競爭壓力，幫助了吉利汽車在激烈的市場競爭中保持領(lǐng)先地位。（三）吉利汽車戰(zhàn)略環(huán)境分析1.外部環(huán)境分析（1）政治法律環(huán)境：中國政府一直致力于推動汽車產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新和發(fā)展，出臺了一系列政策支持汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如對新能源汽車的購置稅減免、對智能網(wǎng)聯(lián)汽車的開放測試等。在政策環(huán)境下，國內(nèi)汽車車企獲得了更多發(fā)展機遇（2）經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析：隨著市場格局的變化，消費者喜好發(fā)生變化，國貨崛起與我國新能源技術(shù)的發(fā)展都讓消費者偏愛我國汽車品牌。同時，吉利汽車緊跟市場需求，推出符合市場需求的產(chǎn)品，提升了市場競爭力。但國際形勢的變化又導(dǎo)致造成成本的波動，對車企產(chǎn)生影響。此外，吉利汽車在成本管理方面采取了一系列措施，如加快生產(chǎn)效率，減少生產(chǎn)成本等，以應(yīng)對通貨膨脹的影響。（3）技術(shù)環(huán)境分析：隨著技術(shù)發(fā)展，汽車行業(yè)正經(jīng)歷著前所未有的變革。我國新能源技術(shù)日趨成熟，技術(shù)的進(jìn)步改變者市場格局，為我國車企提供市場機會。2.內(nèi)部環(huán)境分析（1）產(chǎn)品質(zhì)量分析：隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人民生活水平的提高，我國汽車市場在過去幾十年中經(jīng)歷了快速增長。然而，在市場繁榮的背后，國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)面臨著一系列技術(shù)限制問題。從發(fā)動機技術(shù)、底盤設(shè)計到車載電子系統(tǒng)，國內(nèi)汽車企業(yè)在很多領(lǐng)域都存在較大的短板。此外，在新能源汽車領(lǐng)域，盡管我國在電池技術(shù)方面取得了顯著進(jìn)步，但在整車設(shè)計、集成控制等方面仍需進(jìn)一步提高。吉利汽車的企業(yè)收購與企業(yè)投資，為吉利汽車帶來了海外成熟技術(shù)，且吉利汽車在研發(fā)投入上不斷加大，自身創(chuàng)新與技術(shù)水平不斷增長，使之成為市場有利的競爭優(yōu)勢。作為國內(nèi)最先宣布向科技型企業(yè)轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)汽車企業(yè)之一，優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升了品牌價值和市場份額。同時，吉利汽車加大在新能源、智能駕駛等領(lǐng)域的研發(fā)投入，力求在未來的競爭中占據(jù)有利地位。（2）品牌營銷能力：吉利汽車通過海外投資，吸收成熟技術(shù)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)鏈、拓展海外市場等提高了品牌形象，提高了吉利汽車的戰(zhàn)略執(zhí)行完成程度與核心競爭力，同時幫助吉利汽車關(guān)注度提升，加強了國內(nèi)汽車品牌形象，提升了市場競爭力。（3）吉利汽車在上世紀(jì)90年代開始嘗試出口產(chǎn)品到海外市場，并逐步擴(kuò)大出口規(guī)模。隨后，吉利汽車開始進(jìn)行海外投資，在海外建立生產(chǎn)基地和研發(fā)中心，進(jìn)一步提高自身國際化水平。以下是吉利汽車海外投資的幾個重要事件：收購沃爾沃:于2010年收購沃爾沃轎車汽車公司，獲得其研發(fā)技術(shù)與銷售網(wǎng)絡(luò)。為吉利汽車國際化發(fā)展打下基礎(chǔ)，成為吉利汽車海外投資的重要一步。投資寶騰：于2017年收購馬來西亞寶騰汽車公司49.9%股份，不僅拓展了東南亞市場，而且還獲得了寶騰旗下的世界知名跑車品牌路特斯股份，豐富了吉利汽車的市場銷售車型，進(jìn)一步提升吉利汽車國內(nèi)外知名度收購Terrafugia：2017年，吉利汽車收購了美國硅谷的Terrafugia飛行汽車公司。Terrafugia是一家致力于研發(fā)飛行汽車的初創(chuàng)企業(yè)，通過收Terrafugia吉利汽車步入飛行汽車領(lǐng)域，為未來多途徑發(fā)展提供基礎(chǔ)。投資戴姆勒：2018年，吉利汽車以約90億美元的價格收購了戴姆勒股份公司9.69%具有表決權(quán)的股份，成為戴姆勒的最大股東。通過戴姆勒，加快了吉利汽車與世界領(lǐng)先的汽車制造商建立精密合作關(guān)系，提升了企業(yè)國際化進(jìn)程。吉利汽車的海外投資過程是一個不斷探索和創(chuàng)新的過程。通過海外投資，吉利汽車不僅獲得了先進(jìn)的研發(fā)技術(shù)和全球銷售網(wǎng)絡(luò)，還進(jìn)一步拓展了國際市場，提高了企業(yè)的競爭力。同時，也便利了中國汽車產(chǎn)業(yè)走向國際視野，為其打下全球化基礎(chǔ)。(3)財務(wù)融資能力=1\*GB3①穩(wěn)健的財務(wù)狀況：吉利汽車在過去的經(jīng)營中保持了穩(wěn)健的財務(wù)狀況，具有良好的償債能力和充足的現(xiàn)金流。，確保了企業(yè)戰(zhàn)略的穩(wěn)定運行與后續(xù)的持續(xù)發(fā)展。②多元化的融資渠道：吉利汽車在融資方面具有多元化的渠道，不僅依賴于銀行貸款和內(nèi)部資金積累，還積極尋求外部融資，正確利用了財務(wù)杠桿，加大了企業(yè)可利用資金。=3\*GB3③強大的資金運作能力：吉利汽車妥善運用資金運作，使其實現(xiàn)價值最大化，在并購、重組等行為中通過精細(xì)的資金安排和談判策略，實現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張和產(chǎn)業(yè)整合。=4\*GB3④高效的財務(wù)管理體系：吉利汽車建立了高效的財務(wù)管理體系，通過精細(xì)的財務(wù)規(guī)劃和預(yù)算管理，降低成本、提高盈利能力。使得吉利汽車融資成本降低，具有更多的融資機會。四、戰(zhàn)略視角下吉利汽車財務(wù)質(zhì)量分析資本引入戰(zhàn)略下資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析吉利汽車的運營模式為重資產(chǎn)模式。在這種模式下，吉利汽車大量投資于汽車的生產(chǎn)和制造設(shè)施上，從而擁有自己的生產(chǎn)線和龐大的工廠。這種模式需要大量的資金投入，但同時也給吉利汽車帶來了對生產(chǎn)過程的控制力。重資產(chǎn)模式下，吉利汽車可以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、提高效率、減少生產(chǎn)成本。此外，通過自主掌握生產(chǎn)環(huán)節(jié)，吉利汽車能夠更好地調(diào)整生產(chǎn)，滿足需求。然而，重資產(chǎn)模式也有其挑戰(zhàn)。隨著市場競爭加劇，吉利汽車需要不斷加大研發(fā)投入，保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，同時應(yīng)對變化，調(diào)整策略?？偟膩碚f，重資產(chǎn)模式為吉利汽車帶來規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，但還需吉利汽車及時關(guān)注市場，保持資金靈活，應(yīng)對風(fēng)險挑戰(zhàn)。同時，資金是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動的第一推力，企業(yè)的融資行為對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生著重要的影響。本文通過對吉利股東權(quán)益情況以及融資情況兩個方面展開分析。1.股東權(quán)益情況資本股東權(quán)益反映企業(yè)自有資產(chǎn)情況。當(dāng)總資產(chǎn)小于總負(fù)債時，企業(yè)就容易出現(xiàn)資不抵債的不良狀況，企業(yè)的股東權(quán)益也會消失殆盡。相反，如果股東權(quán)益金額越大，就說明該企業(yè)的實力越雄厚，企業(yè)的償債壓力就愈小，對債權(quán)人保障力度更大，會更容易進(jìn)行融資。圖1吉利汽車近五年股東權(quán)益圖（單位：億元）從圖1可以看出，吉利汽車的股東權(quán)逐年遞，說明吉利汽車的實力在不斷增長，它的凈資產(chǎn)和自有資本在不斷擴(kuò)大，股東在企業(yè)資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟(jì)利益不斷增多。股東的地位也比較穩(wěn)固。吉利汽車不斷增長的股東權(quán)益有利于財務(wù)實力的提高。2.融資情況表1吉利汽車近五年的資產(chǎn)與負(fù)債概要（單位：億元）20182019202020212022總資產(chǎn)924.931076.741108.161343.411578.28總負(fù)債478.93535.00466.02641.20816.31權(quán)益總額446.00541.74642.13702.21761.96數(shù)據(jù)來源：吉利汽車年報從表1得出，2018-2022年吉利汽車資產(chǎn)總額逐年上升，2022年的資產(chǎn)總額較2018年增加了653.35億元，雖然負(fù)債總額增長呈現(xiàn)規(guī)律上漲，但吉利汽車的權(quán)益總額在五年來一直也處于遞增的良好趨勢。此外，2022年吉利汽車總現(xiàn)金水平達(dá)到333億元，同比2021年增長19％；且2022年吉利汽車擁有170億應(yīng)收票據(jù)，能及時貼現(xiàn)補充現(xiàn)金流，具有強大的資金能力。吉利汽車融資渠道較為順暢且多元化，公司可通過發(fā)現(xiàn)債券、發(fā)行股票、銀行借款以及海外籌資等多種方式籌資。3.資本相關(guān)指標(biāo)分析本節(jié)通過分析吉利汽車的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率及權(quán)益乘數(shù)來分析吉利汽車的償債能力。（1）短期償債能力。結(jié)合企業(yè)行業(yè)特征，觀察企業(yè)在流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)上是否處于合理區(qū)間，進(jìn)而評估企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。表2吉利汽車短期償債能力指標(biāo)表20182019202020212022流動比率1．041.051.221.081.15速動比率0.840.851.130.990.99數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)、吉利汽車年報從表2得出，吉利汽車的流動比率在近五年展現(xiàn)出相對平穩(wěn)的發(fā)展趨勢。此外，吉利汽車近五年總負(fù)債不斷增加，但數(shù)值為1-2，處于正常范圍，企業(yè)利用財務(wù)杠桿較為合理。吉利汽車在2016年后的轉(zhuǎn)型期過程中，通過引進(jìn)國際先進(jìn)技術(shù)與海外拓展，在擴(kuò)大出口規(guī)模與品牌建設(shè)上全面布局，2022年僅銷售費用就支出82.28億元；2018年-2022年的流動比率大體為上升趨勢，盡管2020年出現(xiàn)了下滑，但后續(xù)兩年的流動比率也有提升，無較大影響。從吉利汽車的速動比率來看，2018、2019年均低于1，2020-2022年約為1，其短期償債能力有所提高，但仍然處于較為危險的水平。（2）長期償債能力表3吉利汽車長期償債能力指標(biāo)表20182019202020212022總資產(chǎn)（億元）924.931076.741108.161343.411578.28總負(fù)債（億元）478.93535.00466.02641.20816.31資產(chǎn)負(fù)債率50.39%49.11%42.05%47.73%51.72%產(chǎn)權(quán)比率1.081.000.730.931.09權(quán)益比率2.071.991.721.912.07數(shù)據(jù)來源：東方財富網(wǎng)、吉利汽車年報從表3來看，吉利汽車總負(fù)債總體上逐年增長，但總資產(chǎn)也在逐年上升，且資產(chǎn)負(fù)債率保持在合理水平，財務(wù)風(fēng)險可控。2020年加快支付供應(yīng)商款項，以減輕因疫情導(dǎo)致生產(chǎn)中斷的負(fù)面影響，經(jīng)營活動現(xiàn)金大幅減，導(dǎo)致了權(quán)益比率的下滑；從總體上看，這五年權(quán)益比率在2左右浮動，但權(quán)益總額在這五年內(nèi)一直處于遞增的良好趨勢，反映了吉利汽車資金實力的增強；產(chǎn)權(quán)比率在1左右，且疫情初始期間指數(shù)低于1，表明了吉利汽車具有良好的長期償債能力；通常來說，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)為40%-60%,雖然近5年吉利汽車資產(chǎn)負(fù)債率有波動，但仍然處于合理范圍。（二）資源配置戰(zhàn)略下資產(chǎn)質(zhì)量分析企業(yè)的資源配置影響企業(yè)營運能力，周轉(zhuǎn)性體現(xiàn)公司利用資產(chǎn)的程度與營運能力。1.流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析圖2吉利汽車2022年資產(chǎn)負(fù)債表日流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)根據(jù)吉利汽車的財務(wù)報表，2022年公司擁有總資產(chǎn)1578.26億元，其中流動資產(chǎn)790.64億元，非流動資產(chǎn)787.62億元，占比50%，吉利汽車的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的50％，擁有充足的可用資金，資金周轉(zhuǎn)比較靈活。流動資產(chǎn)主要是貨幣資金、應(yīng)收賬款。非流動資產(chǎn)以固定資產(chǎn)、投資為主，固定資產(chǎn)占比總資產(chǎn)的20%；從圖1和表4可以得出，流動資產(chǎn)中，占比最高的為應(yīng)收賬款，高達(dá)41%。貿(mào)易產(chǎn)生的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)為287.13億元，貿(mào)易應(yīng)收賬款為186.66億元。但是，這部分較大的應(yīng)收賬款具有回收時間短、可回收程度高的特點，這一點與吉利汽車的相關(guān)規(guī)定有關(guān)。吉利汽車針對國內(nèi)客戶可以擁有30天-90天的信貸期，海外客戶可延至210天，此外，針對關(guān)聯(lián)公司貿(mào)易應(yīng)收賬款，按照合同條款都應(yīng)在五年內(nèi)結(jié)清，且應(yīng)收票據(jù)170.47億元均已獲得銀行擔(dān)保。四、戰(zhàn)略視角下吉利汽車財務(wù)質(zhì)量分析表4吉利汽車2021貿(mào)易應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)表(單位：億元)項目時間貿(mào)易應(yīng)收賬款國內(nèi)客戶0至60日72.461至90日2.8591日至365日3.91超過365日2.98海外客戶0至60日25.8561至90日6.0791日至365日2.59數(shù)據(jù)來源：吉利汽車年報從表4得出，2022年吉利汽車貿(mào)易產(chǎn)生的應(yīng)收賬款大部分為60日以內(nèi)，超出一年以上的只有2.98億元，說明吉利汽車應(yīng)收賬款風(fēng)險較低、管理水平高。此外吉利汽車的流動資產(chǎn)中，貨幣資金、可短期內(nèi)回收的應(yīng)收賬款占比較大表明吉利汽車目前擁有可以維持現(xiàn)有戰(zhàn)略經(jīng)營的資金實力。2.資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)分析表5吉利汽車營運相關(guān)指標(biāo)表(單位：次)20182019202020212022存貨周轉(zhuǎn)率20.7616.7020.9715.2511.74總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率37.4819.1810.566.631.01固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5.703.873.443.552.02資料來源：吉利汽車年報企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)的產(chǎn)品銷售和現(xiàn)金回收能力。資產(chǎn)的使用效率和相關(guān)資產(chǎn)的管理情況。由表5可以看出，近五年吉利汽車的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下滑趨勢，體現(xiàn)企業(yè)的資產(chǎn)利用率不斷下滑。且從表6可以得出，雖然吉利汽車近5年營收保持較高水平，但利潤總額卻呈現(xiàn)下滑趨勢。吉利汽車在新能源領(lǐng)域投入加快，盡管銷售收入發(fā)展向好，但其還未形成規(guī)模效應(yīng)，總借款增長大半用于新能源領(lǐng)域投入。其2022年新能源銷售收入僅占總收入2成，投入產(chǎn)出比失衡，雖然可以靠知識產(chǎn)權(quán)銷售獲得部分收入，但其大規(guī)模的研發(fā)投入對企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)具有較大影響。表6吉利汽車發(fā)展相關(guān)指標(biāo)(單位：％)20182019202020212022營業(yè)收入1066億元974億元921億元1016億元1480億元利潤總額增長率17.11-35.58-33.16-27.570.37營業(yè)收入增長率14.19-8.63-5.4310.3145.67資料來源：吉利汽車年報從表6可以看出，近五年吉利汽車?yán)麧櫩傤~周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下滑態(tài)勢，說明隨著研發(fā)活動的大額投入，吉利汽車的總體利潤水平并未隨著銷售收入同比增長，但好在2022年開始有所回升，且營業(yè)收入增長率也在提高。雖然2022年上漲幅度較大，但其毛利仍低于2021年的17%，新能源汽車的產(chǎn)出比例仍然失衡，在收入大幅上漲情況下，其虧損仍然拖累公司盈利表現(xiàn)。（三）戰(zhàn)略吻合性下盈利質(zhì)量分析1.利潤的戰(zhàn)略吻合性分析吉利汽車前景規(guī)劃，對其新能源產(chǎn)業(yè)的技術(shù)動向，能夠?qū)ふ页龇献陨砥髽I(yè)發(fā)展的盈利模型。（1）吉利汽車保持創(chuàng)新及積極尋求資源形成核心技術(shù)吉利汽車堅持自主創(chuàng)新并積極整合全球資源形成核心技吉利汽車深知自主創(chuàng)新的重要性，吉利汽車早在2003年就成立了吉利研究院，在研發(fā)上的投入一直在增加，到2022年時能達(dá)到研發(fā)投入67.85億元，且近5年逐年增長。（2）吉利汽車積極形成平臺化架構(gòu)提高造車效率，降低造車成本。模塊化造車具有研發(fā)活動靈活、降低造車成本的特點，獲得吉利汽車的青睞。目前，知名車企均已建立成熟的模塊化架構(gòu)，但作為第一家掌握平臺化架構(gòu)的國內(nèi)車企，吉利汽車實現(xiàn)了完全自主研發(fā)BMA基礎(chǔ)模塊化，比肩國際一線車企，降低后的成本讓吉利汽車更具價格優(yōu)勢。（3）吉利汽車車型全面布局目前吉利汽車擁有轎車、新能源、跑車、SUV等多種車型，主動適應(yīng)市場變化和需求，實現(xiàn)滿足消費者不同需求的理念。此外，吉利汽車價格區(qū)間逐步上升，發(fā)展高質(zhì)量產(chǎn)品，加快實現(xiàn)邁入產(chǎn)品、品牌高端化階段。（4）吉利汽車積極拓展市場，進(jìn)行全球化布局。吉利汽車不僅積極發(fā)展國內(nèi)市場，在海外市場上也全面布局，通過與亞洲、東歐等發(fā)展中國家當(dāng)?shù)亟M織合作，提升出口銷量。此外吉利汽車除了直接出口，也逐漸與當(dāng)?shù)睾献骰锇檫M(jìn)行本土化生產(chǎn)，有助于吉利汽車減少出口風(fēng)險，形成規(guī)模效應(yīng)。（5）吉利汽車在下沉市場具有穩(wěn)定的消費群體。吉利汽車經(jīng)過多年發(fā)展，明白基本盤是穩(wěn)健增長的基本保障，在重視下沉市場維護(hù)的同時，市場活動和傳播活動也在同步下沉。圖3吉利汽車年銷量及出口銷量(單位：萬輛)吉利汽車銷售狀況良好，截止2022年年底，吉利汽車2022年共售出1，432,988輛汽車，同比上漲約8％，其中，國內(nèi)市場銷售量同比微增2%，至1,234,746量，主要出口市場的需求迅速復(fù)蘇，出口銷售量同比增長72%，至198,242輛。從圖3可以看出，吉利汽車汽車出口銷量的不斷攀升，吉利汽車銷售狀況良好，不僅體現(xiàn)在銷量的穩(wěn)定和出口的持續(xù)增長上，也能夠在吉利汽車平均稅前出廠價上得以體現(xiàn)。吉利汽車的平均稅前出廠價從2018年的79510元到2022年已經(jīng)上漲到108392元，吉利汽車良好的銷售情況必然會為它帶來大量的資金流入。2.營業(yè)收入狀況分析表7吉利汽車營業(yè)收入及利潤表（單位：億元）項目20182019202020212022營業(yè)收入1065.95974.01921.141016.111479.65稅前利潤149.5996.3664.4146.6546.81凈利潤126.7482.6155.7543.5346.50數(shù)據(jù)來源：吉利汽車年報四、戰(zhàn)略視角下吉利汽車財務(wù)質(zhì)量分析圖4吉利汽車毛利率近五年走勢圖(單位：％)如表8所示，2022年，吉利汽車營業(yè)收入1480億元，同比增長45.67％，然而凈利潤卻沒有得到卻沒有得到較大增長。從宏觀上看，2022年吉利汽車的銷售不僅在市場上占據(jù)優(yōu)勢，而且在財務(wù)上實現(xiàn)了利潤和收入的雙增長，可以說獲得了優(yōu)秀的成績，但從分析上來看，吉利汽車的利潤和收入差距正在逐漸拉大，2019-2020年凈利潤逐年降低。根據(jù)年報數(shù)據(jù)，2022年吉利汽車整體毛利率下降到了14.12%，下降了3個百分點。近五年凈利潤下滑的直觀的原因就是營業(yè)成本的大幅增長，且成本增長幅度超過了營收的增長幅度。同時，2022年吉利汽車營業(yè)成本增長至1268億元，同比增長54%，而營收同比增長45.6%，所以導(dǎo)致吉利汽車的毛利率下降。與之對比，2018年吉利汽車的毛利率為20.18%。探究吉利營業(yè)成本大幅增長的原因，會發(fā)現(xiàn)對新能源領(lǐng)域的投入占據(jù)了重要因素。表8吉利汽車成本與費用構(gòu)成(單位：億元)項目20182019202020212022營業(yè)成本850.82804.84773.77841.991270.69銷售費用45.2343.3250.5363.2382.28管理費用37.7751.2257.4579.08102.94財務(wù)費用1.131.281.672.655.51合計934.95900.66883.42986.951461.42數(shù)據(jù)來源：吉利汽車年報同時，新能源汽車銷量雖然提高，但是依舊未形成規(guī)模效應(yīng)，僅就2022年來說，“極氪”虧損高達(dá)20.4億元，“領(lǐng)克”在燃油車銷量下滑、發(fā)展新能源的情況下，凈利潤才達(dá)到0.72億元，遠(yuǎn)低于2021年凈利潤7億元。大力發(fā)展新能源的企業(yè)戰(zhàn)略也使得吉利汽車近幾年毛利較低，這些都是吉利汽車為了向電動汽車轉(zhuǎn)型所付出的成本。當(dāng)然，宏觀方面的因素也不可忽視。新能源汽車業(yè)務(wù)目前仍是起步階段，毛利率低于吉利原本的燃油車業(yè)務(wù)。2022吉利新能源汽車的銷量在總銷量的占比大幅提升，由6.2%提升至22.9%。此外，由于新能源訂單的增加，但又遇上電池價格猛增，因此影響了營業(yè)成本。（四）戰(zhàn)略支撐視角下現(xiàn)金流量分析戰(zhàn)略支撐能力分析通過現(xiàn)金流量質(zhì)量分析，能更好的把握公司的資本實力，便于管理者對企業(yè)經(jīng)營做出及時調(diào)整。從總體上了解吉利汽車2018年—2022年的現(xiàn)金流量變化情況，如表9所示。表9吉利汽車現(xiàn)金流量凈額（單位：億元）項目20182019202020212022經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額149.59125.3715.97153.48160.81投資活動現(xiàn)金流量凈額-113.19-107.91-54.30-71.59-121.30融資活動現(xiàn)金流量凈額-3.0617.6337.619.1613.25現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額23.0035.09-0.7291.0552.13核心利潤13173.3537.7229.1618.23數(shù)據(jù)來源：吉利汽車年報（1）經(jīng)營性現(xiàn)金流波動明顯，2020年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大幅降低，其原因在于加快支付供應(yīng)商款項以減輕因疫情帶來的生產(chǎn)中斷影響。截止2020年末，吉利汽車經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額同比大減87%至15.97億元。但是，吉利汽車仍具有較強的融資實力，在五月實現(xiàn)了配售6億元新股份，籌集到了64.8億港元，使其現(xiàn)金流增加，維持在190億元水平，使其在面對成本增高、新能源補貼退坡的情況下，仍然能保持超高現(xiàn)金流儲備。此外，2018年-2019年營業(yè)收入逐年增長，展現(xiàn)了吉利汽車的較好的經(jīng)營實力。（2）投資現(xiàn)金流大幅流出，近幾年吉利汽車投資現(xiàn)金流大幅流出，對外股權(quán)投資、新能源投入明顯，投資性現(xiàn)金流的不斷流出，可能會導(dǎo)致吉利汽車后續(xù)面臨較大資本支出壓力。（3）融資活動現(xiàn)金流量波動明顯，但除去宏觀因素影響，其余年份融資活動無較大幅度變化。2018-2022年總現(xiàn)金水平為增長趨勢，分別為157億元、193億元、190億元、280億元和337億元，吉利汽車的現(xiàn)金流管理穩(wěn)健，具有較為充足的現(xiàn)金流。2.成長能力分析對于吉利汽車的成長能力評價，本節(jié)主要選取銷售利潤同比增長率、銷售收入同比增長率指標(biāo)進(jìn)行評析。表10吉利汽車成長能力相關(guān)指標(biāo)（單位：%）項目20182019202020212022銷售利潤同比增長率19.64-21.37-12.88-76.3620.01銷售收入同比增長率14.91-8.63-5.4310.3145.62數(shù)據(jù)來源：吉利汽車年報從表10得出，吉利汽車銷售收入同比增長率雖在疫情期間有所下滑，但是得益于新能源領(lǐng)域的投資發(fā)展，吉利汽車在新能源汽車銷量方面有明顯增長，體現(xiàn)了吉利汽車對企業(yè)“智能化”、“高端化”戰(zhàn)略實施的正確決策。從銷售利潤同比增長率上看，2019-2021利潤下降明顯，主要是由于汽車零部件成本的上漲和企業(yè)投資虧損。但從產(chǎn)品銷量占比來看，其10萬元以下產(chǎn)品在產(chǎn)品組合中占比從64%下降至34%；10萬-15萬元產(chǎn)品由25%提升至44%；15萬元以上產(chǎn)品占比從11%提升至22%。吉利品牌高端戰(zhàn)略已經(jīng)初見成效,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和盈利能力的提升,吉利汽車的整體平均單車收入為8.8萬元,同比增長9%。同時，吉利汽車知識產(chǎn)權(quán)服務(wù)成為新利潤增長點，為吉利汽車近不斷增加研發(fā)投入，形成可預(yù)見的收入回報。此外，2022、2023年汽車銷量較2021年都有較大增長，表現(xiàn)了吉利汽車2021年提出的“智能吉利2025年”高端化戰(zhàn)略、及早期提出的多品牌戰(zhàn)略的實施效果，增強了吉利抵御風(fēng)險的能力。五、戰(zhàn)略視角下吉利汽車財務(wù)質(zhì)量提升對策五、戰(zhàn)略視角下吉利汽車財務(wù)質(zhì)量提升對策（一）資本引入戰(zhàn)略視角下的吉利汽車風(fēng)險規(guī)避合理的資本結(jié)構(gòu)有助于公司的可持續(xù)發(fā)展，對于吉利汽車來說，應(yīng)考慮在現(xiàn)金儲備充足的情況下，大規(guī)模舉債的財務(wù)杠桿是否合理，能不能推動公司的健康發(fā)展。此外，管理者應(yīng)適時調(diào)整企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略，為企業(yè)帶來更多價值。在2018-2022年，吉利汽車的流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率均處于正常區(qū)間內(nèi)產(chǎn)權(quán)比率在0.73—1.09之區(qū)微小變動；權(quán)益比率略有波動，但總體上保持在2左右，對于行業(yè)其他企業(yè)來說，吉利汽車擁有較為合理的財務(wù)指標(biāo)，但對于在投資方面的虧損，是否應(yīng)考慮減緩?fù)顿Y速度，進(jìn)行新能源的合理海外布局，減少成本。（二）基于戰(zhàn)略實施效果下的吉利汽車多元化投資戰(zhàn)略調(diào)整吉利汽車目前處于向高端汽車轉(zhuǎn)型階段，雖然新能源汽車銷售量近年呈現(xiàn)較大的漲幅趨勢，但相對于其他品牌，仍有較大差距。但在面對新能源巨頭比亞迪、上汽等集團(tuán)，吉利汽車新能源銷售數(shù)量遠(yuǎn)小于頭部集團(tuán)，雖具有了較強競爭力的產(chǎn)品，但在產(chǎn)能、市場銷售和頭部企業(yè)具有差距。但是，在吉利汽車的努力下，旗下新能源車型具有較為強大的核心競爭力，再往后的市場發(fā)展中能為吉利汽車帶來可持續(xù)發(fā)展的助力。經(jīng)過吉利汽車多年經(jīng)營，技術(shù)積累和產(chǎn)業(yè)布局明顯，為企業(yè)后續(xù)發(fā)展具有較大助力。如今企業(yè)規(guī)模化銷量明顯，在接下來的投資吉利汽車可以減少相同領(lǐng)域基礎(chǔ)投資，留存更多資金轉(zhuǎn)向更有發(fā)展前景行業(yè)發(fā)展，為企業(yè)帶來更多可能。（三）資產(chǎn)質(zhì)量視角下的吉利汽車資產(chǎn)使用效率提升管理五、戰(zhàn)略視角下吉利汽車財務(wù)質(zhì)量提升對策從吉利汽車營運能力分析得出，吉利汽車資產(chǎn)使用效率較低，2018-2022年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值為4.82次，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.08次。吉利汽車可以加強資產(chǎn)管理，及時清理無用的無價值資產(chǎn)。對于流動資產(chǎn)與固定資產(chǎn)，應(yīng)及時加快銷售、處理積壓品，加強與供應(yīng)商的聯(lián)系，及時了解市場需求，以最短的生產(chǎn)周期提供產(chǎn)品。（四）基于戰(zhàn)略支撐能力視角下的吉利汽車創(chuàng)新發(fā)展吉利汽車近年在研發(fā)上不斷加大投入，通過不斷地研究，已在市場上占有一席之地。但在面對比亞迪、上汽等集團(tuán)，在新能源汽車的份額較低。吉利汽車經(jīng)過多年發(fā)展，擁有了具有市場認(rèn)可的產(chǎn)品，但在盈利方面仍不夠出色。我相信，在面對市場的激烈競爭下，吉利汽車的前期研發(fā)投入能為后續(xù)企業(yè)新能源汽車的發(fā)展提供助力。但同時，面對全球發(fā)展的追求，吉利汽車仍然與國際一線品牌仍有差距，因此，吉利汽車應(yīng)加強核心技術(shù)的發(fā)展，尋找不同汽車合適的銷售方式，加強對其新能源汽車的獲利與投資。

結(jié)論結(jié)論本文以企業(yè)戰(zhàn)略視角為基礎(chǔ)，針對新能源汽車企業(yè)的特點，進(jìn)行企業(yè)的財務(wù)質(zhì)量分析。本文以吉利汽車為例，通過深入對企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)分析，從資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)、盈利能力、現(xiàn)金流量、可持續(xù)增長能力5個方面透析吉利汽車企業(yè)的財務(wù)質(zhì)量。發(fā)現(xiàn)吉利汽車?yán)煤Ｍ馔顿Y學(xué)習(xí)新技術(shù)、多元化產(chǎn)品投資和智能化發(fā)展在國內(nèi)外汽車行業(yè)取得了豐富發(fā)展，其在盈利競爭力、和發(fā)展競爭力上具有優(yōu)勢，但同樣存在營運能力、短期債務(wù)償還能力低于同行業(yè)企業(yè)等問題。所以，吉利汽車應(yīng)對行業(yè)發(fā)展更具敏感性，調(diào)整自身經(jīng)營與投資策略。

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