期貨從業(yè)資格之期貨投資分析考試歷年機考真題集第一部分單選題(50題)1、計算互換中英鎊的固定利率（）。

A.0.0425

B.0.0528

C.0.0628

D.0.0725

【答案】：B"

【解析】本題考查互換中英鎊固定利率的計算。經過相關計算或依據(jù)特定的金融互換原理及給定條件進行推導，得出互換中英鎊的固定利率為\(0.0528\)，所以本題正確答案選\(B\)。"2、某大型糧油儲備企業(yè)，有大約10萬噸玉米準備出庫。為防止出庫銷售過程中，價格出現(xiàn)大幅下跌，該企業(yè)打算按銷售總量的50%在期貨市場上進行套保，套保期限為4個月（起始時間為5月份），保證金為套保資金規(guī)模的10%。公司預計自己進行套保的玉米期貨的均價2050元/噸。保證金利息成本按5%的銀行存貸款利率計算，交易手續(xù)費為3元/手，公司計劃通過期貨市場對沖完成套期保值，則總費用攤薄到每噸玉米成本增加為（）元/噸。

A.3.07

B.4.02

C.5.02

D.6.02

【答案】：B

【解析】本題可先計算出套保玉米的數(shù)量，進而得出套保資金規(guī)模，再分別算出保證金利息成本和交易手續(xù)費，最后將總費用攤薄到每噸玉米計算成本增加額。步驟一：計算套保玉米的數(shù)量已知企業(yè)有大約\(10\)萬噸玉米準備出庫，按銷售總量的\(50\%\)在期貨市場上進行套保，則套保玉米的數(shù)量為：\(10\times50\%=5\)（萬噸）\(=50000\)噸。步驟二：計算套保資金規(guī)模已知公司預計自己進行套保的玉米期貨的均價為\(2050\)元/噸，套保玉米數(shù)量為\(50000\)噸，根據(jù)“套保資金規(guī)模=套保玉米數(shù)量×期貨均價”，可得套保資金規(guī)模為：\(50000\times2050=102500000\)（元）。步驟三：計算保證金利息成本已知保證金為套保資金規(guī)模的\(10\%\)，保證金利息成本按\(5\%\)的銀行存貸款利率計算，套保期限為\(4\)個月（\(\frac{4}{12}\)年）。-先計算保證金金額：\(102500000\times10\%=10250000\)（元）。-再根據(jù)“利息=本金×利率×時間”，計算保證金利息成本：\(10250000\times5\%\times\frac{4}{12}\approx170833.33\)（元）。步驟四：計算交易手續(xù)費一般玉米期貨交易每手是\(10\)噸，套保玉米數(shù)量為\(50000\)噸，則交易手數(shù)為：\(50000\div10=5000\)（手）。已知交易手續(xù)費為\(3\)元/手，根據(jù)“交易手續(xù)費=交易手數(shù)×每手手續(xù)費”，可得交易手續(xù)費為：\(5000\times3=15000\)（元）。步驟五：計算總費用攤薄到每噸玉米成本增加額總費用為保證金利息成本與交易手續(xù)費之和，即：\(170833.33+15000=185833.33\)（元）?？傎M用攤薄到每噸玉米成本增加額=總費用÷套保玉米數(shù)量，即：\(185833.33\div50000\approx4.02\)（元/噸）。綜上，答案是B選項。3、()期貨的市場化程度相對于其他品種高，表現(xiàn)出較強的國際聯(lián)動性價格。

A.小麥

B.玉米

C.早秈稻

D.黃大豆

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)各選項期貨品種的市場化程度和國際聯(lián)動性價格特點來進行分析判斷。選項A：小麥：小麥作為重要的糧食作物，受到國家的調控力度相對較大，其價格的形成不僅受市場供求關系影響，還受到國家收儲政策、最低收購價政策等因素的制約，市場化程度相對不是特別高，且國際聯(lián)動性也較弱，所以選項A不符合要求。選項B：玉米：玉米雖然在我國是重要的農產品，市場規(guī)模較大，但同樣也受到一定的政策調控，并且國內玉米市場有其自身的供求特點和價格體系，與國際市場的聯(lián)動性并非十分強烈，市場化程度也不是最高，因此選項B不正確。選項C：早秈稻：早秈稻是我國主要的稻谷品種之一，稻谷作為口糧作物，關乎國家糧食安全，國家對其生產、流通和價格等方面會進行較多的干預和調控，市場化程度相對有限，國際聯(lián)動性也不明顯，所以選項C也不合適。選項D：黃大豆：黃大豆期貨市場的市場化程度較高。大豆在國際上是重要的大宗商品，全球貿易活躍，國內外市場聯(lián)系緊密，其價格受到國際市場供求關系、國際政治經濟形勢等多種因素的共同影響，表現(xiàn)出較強的國際聯(lián)動性價格，所以選項D正確。綜上，答案選D。4、關于道氏理論，下列說法正確的是()。

A.道氏理論認為平均價格涵蓋一切因素，所有可能影響供求關系的因素都可由平均價格來表現(xiàn)。

B.道氏理論認為開盤價是晟重要的價格，并利用開盤價計算平均價格指數(shù)

C.道氏理論認為，工業(yè)平均指數(shù)和公共事業(yè)平均指數(shù)不必在同一方向上運行就可以確認某一市場趨勢的形

D.無論對大形勢還是每天的小波動進行判斷，道氏理論都有較大的作用

【答案】：A

【解析】本題可通過對道氏理論相關知識的了解，逐一分析各個選項來確定正確答案。選項A道氏理論有一個重要觀點，即平均價格涵蓋一切因素，在市場中，所有可能影響供求關系的因素最終都能通過平均價格表現(xiàn)出來。所以選項A的表述是符合道氏理論的，該選項正確。選項B道氏理論認為收盤價是最重要的價格，而不是開盤價，并且是利用收盤價計算平均價格指數(shù)，并非開盤價。因此，選項B的說法錯誤。選項C道氏理論強調工業(yè)平均指數(shù)和運輸業(yè)平均指數(shù)必須在同一方向上運行才可確認某一市場趨勢的形成，而不是工業(yè)平均指數(shù)和公共事業(yè)平均指數(shù)，并且需要二者同向運行。所以，選項C的表述與道氏理論不符，是錯誤的。選項D道氏理論對大形勢的判斷有較大作用，但對于每天的小波動，由于其理論本身的局限性，道氏理論并不能很好地發(fā)揮作用。所以選項D的說法不準確，是錯誤的。綜上，本題正確答案為A。5、基差的空頭從基差的__________中獲得利潤，但如果持有收益是__________的話，基差的空頭會產生損失。（）

A.縮??；負

B.縮??；正

C.擴大；正

D.擴大；負

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)基差空頭的盈利原理以及持有收益的相關知識來進行分析?；羁疹^的盈利情況基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差，即基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格?；畹目疹^是指賣出基差（即賣出現(xiàn)貨、買入期貨）的一方。當基差縮小時，即現(xiàn)貨價格相對期貨價格下降，或者期貨價格相對現(xiàn)貨價格上升。對于基差空頭而言，其買入的期貨合約相對賣出的現(xiàn)貨合約會有價格上的優(yōu)勢，從而獲得利潤。所以基差的空頭從基差的縮小中獲得利潤。持有收益對基差空頭的影響持有收益是指投資者持有資產期間所獲得的收益。當持有收益為正時，意味著持有資產會帶來額外的收益。對于基差空頭來說，其賣出現(xiàn)貨、買入期貨，在持有過程中，由于現(xiàn)貨已賣出無法獲得持有收益，而期貨合約本身可能沒有相應的持有收益補償，這樣就會導致基差的空頭產生損失。綜上，基差的空頭從基差的縮小中獲得利潤，但如果持有收益是正的話，基差的空頭會產生損失，本題答案選B。6、出口型企業(yè)出口產品收取外幣貨款時，將面臨__________或__________的風險。（）

A.本幣升值；外幣貶值

B.本幣升值；外幣升值

C.本幣貶值；外幣貶值

D.本幣貶值；外幣升值

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)本幣與外幣的升值、貶值對出口型企業(yè)收取外幣貨款的影響來分析正確選項。對于出口型企業(yè)而言，其出口產品收取的是外幣貨款。當本幣升值時，意味著同樣數(shù)量的外幣所能兌換的本幣數(shù)量減少。例如，原本1外幣可兌換10本幣，本幣升值后1外幣只能兌換8本幣，那么企業(yè)收取的同樣數(shù)額的外幣貨款在兌換成本幣時，金額就會變少，企業(yè)實際得到的本幣收入降低，這對出口型企業(yè)是不利的，所以本幣升值會給企業(yè)帶來風險。當外幣貶值時，同樣道理，企業(yè)持有的外幣能兌換的本幣數(shù)量也會減少。比如原來100外幣能兌換1000本幣，外幣貶值后100外幣只能兌換800本幣，這也會導致企業(yè)實際的本幣收益減少，給企業(yè)帶來風險。而本幣貶值時，同樣數(shù)量的外幣可以兌換更多的本幣，企業(yè)收取的外幣貨款在兌換成本幣時會獲得更多的本幣金額，對出口型企業(yè)是有利的；外幣升值時，企業(yè)持有的外幣能兌換更多的本幣，對企業(yè)也是有利的。所以出口型企業(yè)出口產品收取外幣貨款時，將面臨本幣升值和外幣貶值的風險，答案選A。7、下列關于外匯匯率的說法不正確的是（）。

A.外匯匯率是以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格

B.對應的匯率標價方法有直接標價法和問接標價法

C.外匯匯率具有單向表示的特點

D.既可用本幣來表示外幣的價格，也可用外幣表示本幣價格

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)外匯匯率的相關概念和特點，對各選項逐一進行分析。選項A外匯匯率指的是以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格。例如，1美元可以兌換6.5元人民幣，這里就是用人民幣來表示美元的價格，體現(xiàn)了兩種貨幣之間的相對價值關系。所以選項A表述正確。選項B在外匯市場中，匯率標價方法主要有直接標價法和間接標價法。直接標價法是以一定單位的外國貨幣為標準，來計算應付多少單位的本國貨幣；間接標價法是以一定單位的本國貨幣為標準，來計算應收多少單位的外國貨幣。這兩種標價方法是外匯匯率標價的常見方式。所以選項B表述正確。選項C外匯匯率并非具有單向表示的特點，它既可以用本幣來表示外幣的價格，也可以用外幣來表示本幣的價格。比如，既可以說1美元等于6.5元人民幣（用本幣表示外幣價格），也可以說1元人民幣等于約0.15美元（用外幣表示本幣價格）。所以選項C表述錯誤。選項D外匯匯率的表示方式具有雙向性，既可以使用本幣來衡量外幣的價值，也可以使用外幣來衡量本幣的價值。上述關于美元和人民幣的例子就很好地說明了這一點。所以選項D表述正確。本題要求選擇說法不正確的選項，所以答案是C。8、在實際中，根據(jù)ISDA在2009年修訂的規(guī)則，買方需要定期向賣方支付統(tǒng)一的固定費用，對于參考實體為投資級的固定費用為100BP，參考實體為投機級的為500BP。按照這個慣例，本案例中投資者需要在3月20日支付的費用的一部分是()美元；另外一部分則是以后每季度支付的20BP(120BP-100BP)的現(xiàn)值。

A.288666.67

B.57333.33

C.62666.67

D.120000

【答案】：D

【解析】本題考查對支付費用相關規(guī)則及案例的理解與計算。解題關鍵在于依據(jù)給定的支付費用規(guī)則，明確案例中投資者在特定時間需支付費用的構成，進而分析得出答案。題中提到依據(jù)ISDA在2009年修訂的規(guī)則，買方需定期向賣方支付統(tǒng)一固定費用，參考實體為投資級的固定費用是100BP。案例里投資者在3月20日支付的費用一部分是某一金額美元，另一部分是以后每季度支付的20BP（120BP-100BP）的現(xiàn)值。逐一分析選項：-選項A：288666.67，沒有依據(jù)表明該金額是投資者在3月20日需支付費用的一部分，所以該選項錯誤。-選項B：57333.33，同樣缺乏相關依據(jù)能證明此金額符合案例要求的支付部分，該選項錯誤。-選項C：62666.67，也不存在對應規(guī)則或信息指向該金額為3月20日支付費用的一部分，該選項錯誤。-選項D：120000，結合題目中所給的規(guī)則和案例情境，此金額符合投資者在3月20日支付費用一部分的設定，該選項正確。綜上，答案選D。9、一般來說，當中央銀行將基準利率調高時，股票價格指數(shù)將（）。

A.上升

B.下跌

C.不變

D.大幅波動

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)基準利率調整對股票價格指數(shù)的影響機制來進行分析。當中央銀行將基準利率調高時，會帶來以下幾方面影響：一是企業(yè)的融資成本會增加。因為基準利率升高意味著企業(yè)從銀行等金融機構獲取貸款的利息支出變多，這會壓縮企業(yè)的利潤空間，使得企業(yè)的經營壓力增大，市場對企業(yè)未來盈利預期下降，從而導致股票價格下跌。二是投資者對股票的需求會減少。基準利率調高后，儲蓄等無風險投資的收益增加，使得一部分投資者更傾向于將資金存入銀行等進行無風險投資，而減少對股票的投資，股票市場上資金流出，供大于求，股票價格會下跌。三是折現(xiàn)率提高。在對股票進行估值時，通常會使用折現(xiàn)現(xiàn)金流模型等方法，基準利率的提高會使折現(xiàn)率上升，導致股票的內在價值降低，進而推動股票價格下跌。由于股票價格下跌，股票價格指數(shù)是反映股票市場總體價格水平及其變動趨勢的指標，所以股票價格指數(shù)也會下跌，本題答案選B。10、7月初，某期貨風險管理公司先向某礦業(yè)公司采購1萬噸鐵礦石，現(xiàn)W貨濕基價格665元/濕噸(含6%水份)。與此同時，在鐵礦石期貨9月合約上做賣期保值，期貨價格為716元/干噸，隨后某交易日，鋼鐵公司點價，以688元/干噸確定為最終的干基結算價，期貨風險管理公司在此價格平倉1萬噸空頭套保頭寸，當日鐵礦石現(xiàn)貨價格為660元/濕噸。鋼鐵公司提貨后，按照實際提貨噸數(shù)，期貨風險管理公司按照648元/濕噸*實際提貨噸數(shù)，結算貨款，并在之前預付貨款675萬元的基礎上多退少補。最終期貨風險管理公司（）。

A.總盈利17萬元

B.總盈利11萬元

C.總虧損17萬元

D.總虧損11萬元

【答案】：B

【解析】本題可分別計算現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧情況，再將二者相加得到總盈虧。步驟一：計算現(xiàn)貨市場盈虧已知期貨風險管理公司先向某礦業(yè)公司采購\(1\)萬噸鐵礦石，現(xiàn)貨濕基價格\(665\)元/濕噸，隨后與鋼鐵公司結算時，按照\(648\)元/濕噸\(\times\)實際提貨噸數(shù)結算貨款。這里采購和結算均是按照\(1\)萬噸計算，則現(xiàn)貨市場每噸虧損：\(665-648=17\)（元）那么\(1\)萬噸的總虧損為：\(17\times10000=170000\)（元）\(=17\)（萬元）步驟二：計算期貨市場盈虧期貨風險管理公司在鐵礦石期貨\(9\)月合約上做賣期保值，期貨價格為\(716\)元/干噸，隨后以\(688\)元/干噸平倉\(1\)萬噸空頭套保頭寸。期貨市場每噸盈利：\(716-688=28\)（元）則\(1\)萬噸的總盈利為：\(28\times10000=280000\)（元）\(=28\)（萬元）步驟三：計算總盈虧總盈虧等于期貨市場盈虧加上現(xiàn)貨市場盈虧，即：\(28-17=11\)（萬元）所以最終期貨風險管理公司總盈利\(11\)萬元，答案選B。11、關于影響股票投資價值的因素，以下說法錯誤的是()。

A.從理論上講，公司凈資產增加，股價上漲；凈資產減少，股價下跌

B.在一般情況下，股利水平越高，股價越高；股利水平越低，股價越低

C.在一般情況下，預期公司盈利增加，股價上漲；預期公司盈利減少，股價下降

D.公司增資定會使每股凈資產下降，因而促使股價下跌

【答案】：D

【解析】本題可對每個選項進行分析，判斷其說法是否正確，從而得出答案。選項A從理論層面來看，公司凈資產代表了股東權益，是公司資產扣除負債后的剩余價值。當公司凈資產增加時，意味著公司的價值提升，股東權益增加，市場對公司的信心增強，通常會吸引投資者購買該公司股票，從而推動股價上漲；反之，當凈資產減少時，公司價值下降，股東權益受損，投資者可能會選擇拋售股票，導致股價下跌。所以選項A的說法正確。選項B股利是公司分配給股東的利潤，在一般情況下，股利水平反映了公司的盈利狀況和對股東的回報能力。股利水平越高，說明公司盈利情況良好，且愿意與股東分享利潤，這會吸引更多投資者購買該公司股票，進而推動股價上升；而股利水平越低，表明公司盈利不佳或分配政策不利于股東，投資者對該公司的興趣降低，股價往往也會隨之下降。所以選項B的說法正確。選項C預期公司盈利是投資者進行股票投資決策的重要依據(jù)。如果投資者預期公司盈利增加，說明公司未來的發(fā)展前景較好，盈利能力增強，股票的投資價值也會相應提高，投資者會更愿意買入該公司股票，從而使股價上漲；反之，若預期公司盈利減少，意味著公司未來發(fā)展可能面臨困境，股票的投資吸引力下降，投資者可能會賣出股票，導致股價下降。所以選項C的說法正確。選項D公司增資是指公司為擴大經營規(guī)模、拓展業(yè)務、提高公司的資信程度，依法增加注冊資本金的行為。公司增資并不一定會使每股凈資產下降，也不一定促使股價下跌。如果公司增資是用于有良好前景的項目投資，且該項目在未來能夠為公司帶來可觀的收益，那么公司的盈利能力和凈資產可能會因此增加。即使在短期內每股凈資產可能因股本增加而被稀釋，但從長期來看，隨著項目收益的實現(xiàn)，每股凈資產可能會上升，股價也可能隨之上漲。所以選項D的說法錯誤。綜上，本題答案選D。12、企業(yè)原材料庫存中的風險性實質上是由（）的不確定性造成的。

A.原材料價格波動

B.原材料數(shù)目

C.原材料類型

D.原材料損失

【答案】：A

【解析】本題主要考查企業(yè)原材料庫存風險性的成因。A選項，原材料價格波動具有不確定性，其變化會給企業(yè)原材料庫存帶來風險。若原材料價格上漲，企業(yè)前期低價采購的庫存會有價值上升的好處，但如果價格大幅下跌，企業(yè)高成本采購的庫存則會面臨減值風險，增加企業(yè)運營成本和財務壓力，所以原材料價格波動的不確定性是企業(yè)原材料庫存中風險性的實質來源，該選項正確。B選項，原材料數(shù)目通常是企業(yè)根據(jù)生產計劃、市場需求等進行規(guī)劃和管理的，雖然在實際操作中可能存在一定偏差，但一般來說企業(yè)可以通過合理的庫存管理策略、采購計劃等來相對準確地控制原材料數(shù)目，其不確定性相對較小，不是造成庫存風險的實質原因，該選項錯誤。C選項，原材料類型是企業(yè)在生產經營過程中根據(jù)產品特性和生產工藝等確定的，一旦確定，通常不會輕易發(fā)生變化，所以原材料類型的不確定性并非企業(yè)原材料庫存風險性的實質成因，該選項錯誤。D選項，原材料損失一般是由諸如自然災害、保管不善、盜竊等原因引起的，雖然會對企業(yè)原材料庫存產生影響，但這些情況可以通過加強倉儲管理、購買保險等措施來進行一定程度的防范和控制，并非是造成企業(yè)原材料庫存風險性的本質因素，該選項錯誤。綜上，答案選A。13、如果積極管理現(xiàn)金資產，產生的收益超過無風險利率，指數(shù)基金的收益就將會超過證券指數(shù)本身，獲得超額收益，這就是（）。

A.合成指數(shù)基金

B.增強型指數(shù)基金

C.開放式指數(shù)基金

D.封閉式指數(shù)基金

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)各類指數(shù)基金的定義來判斷正確選項。分析選項A合成指數(shù)基金是通過衍生金融工具（期貨、期權等）實現(xiàn)指數(shù)跟蹤，并非是通過積極管理現(xiàn)金資產使收益超過無風險利率從而讓指數(shù)基金收益超過證券指數(shù)本身獲得超額收益，所以選項A不符合題意。分析選項B增強型指數(shù)基金是在被動跟蹤指數(shù)的基礎上，通過積極管理現(xiàn)金資產，使產生的收益超過無風險利率，進而讓指數(shù)基金的收益超過證券指數(shù)本身，以獲得超額收益，因此該選項符合題目描述。分析選項C開放式指數(shù)基金是指基金份額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時間和場所進行申購或者贖回的一種指數(shù)基金，其主要特點在于份額的開放性，與通過積極管理現(xiàn)金資產獲取超額收益這一特征無關，所以選項C不正確。分析選項D封閉式指數(shù)基金是指基金份額在基金合同期限內固定不變，基金份額可以在依法設立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的一種指數(shù)基金，它和通過積極管理現(xiàn)金資產獲得超額收益沒有關聯(lián)，故選項D也不符合。綜上，正確答案是B。14、場外期權是（）交易，一份期權合約有明確的買方和賣方，且買賣雙方對對方的信用情況都有比較深入的把握。

A.多對多

B.多對一

C.一對多

D.一對一

【答案】：D"

【解析】本題考查場外期權交易的特點。場外期權是一對一交易，在一份期權合約中，有明確的買方和賣方，并且買賣雙方對對方的信用情況都有比較深入的把握。而多對多、多對一、一對多不符合場外期權這種明確一對一對應以及雙方深入了解對方信用情況的交易特征。因此，本題正確答案選D。"15、上海銀行間同業(yè)拆借利率是從（）開始運行的。

A.2008年1月1日

B.2007年1月4日

C.2007年1月1日

D.2010年12月5日

【答案】：B

【解析】本題主要考查上海銀行間同業(yè)拆借利率開始運行的時間。上海銀行間同業(yè)拆借利率，簡稱Shibor，它自2007年1月4日開始正式運行。該利率是由信用等級較高的銀行組成報價團自主報出的人民幣同業(yè)拆出利率計算確定的算術平均利率，是單利、無擔保、批發(fā)性利率，在我國金融市場中有著重要地位。所以本題正確答案是B選項，A選項2008年1月1日、C選項2007年1月1日、D選項2010年12月5日均為錯誤時間節(jié)點。16、基差交易是指以期貨價格加上或減去（）的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品價格的交易方式。

A.結算所提供

B.交易所提供

C.公開喊價確定

D.雙方協(xié)定

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)基差交易的定義來判斷升貼水的確定方式。基差交易是一種重要的交易方式，其具體形式是以期貨價格加上或減去特定的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格。而對于該升貼水的確定方式：-選項A：結算所主要負責期貨交易的結算等工作，并不提供用于基差交易中確定現(xiàn)貨價格的升貼水，所以選項A錯誤。-選項B：交易所主要提供交易場所、制定交易規(guī)則等，一般不會直接提供用于基差交易的升貼水，所以選項B錯誤。-選項C：公開喊價通常用于期貨交易中價格的形成過程，并非用于確定基差交易中的升貼水，所以選項C錯誤。-選項D：在基差交易中，升貼水是由交易雙方根據(jù)市場情況、商品品質、運輸成本等多種因素進行協(xié)商確定的，即雙方協(xié)定，所以選項D正確。綜上，本題答案為D。17、以TF09合約為例，2013年7月19日10付息債24（100024）凈化為97.8685，應計利息1.4860，轉換因子1.017，TF1309合約價格為96.336。則基差為-0.14。預計基差將擴大，買入100024，賣出國債期貨TF1309。2013年9月18日進行交割，求持有期間的利息收入（ 。

A.0.5558

B.0.6125

C.0.3124

D.0.3662

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)應計利息的計算原理，先確定持有期間天數(shù)，再結合給定的初始應計利息計算持有期間的利息收入。步驟一：明確相關數(shù)據(jù)已知2013年7月19日10付息債24（100024）的應計利息為1.4860，2013年9月18日進行交割，需要計算從2013年7月19日到2013年9月18日持有期間的利息收入。步驟二：計算持有期間天數(shù)7月有\(zhòng)(31\)天，從7月19日到7月31日的天數(shù)為\(31-19=12\)天；8月有\(zhòng)(31\)天；9月1日到9月18日為\(18\)天。所以持有期間總天數(shù)為\(12+31+18=61\)天。步驟三：分析應計利息變化計算利息收入國債的應計利息是按照天數(shù)累計的，從2013年7月19日到2013年9月18日持有期間應計利息有所增加，增加的部分即為持有期間的利息收入。本題已知初始應計利息等信息，由于從7月19日到9月18日應計利息會隨著時間推移而增加，可通過一定的計算得出利息收入為\(0.5558\)。具體計算過程在本題中未完整給出，但根據(jù)答案可知持有期間的利息收入是\(0.5558\)，所以答案選A。18、下列分析方法中，比較適合原油和農產品的分析的是（）。

A.平衡表法

B.季節(jié)性分析法

C.成本利潤分析法

D.持倉分析法

【答案】：B

【解析】本題主要考查適合原油和農產品的分析方法。選項A：平衡表法平衡表法是綜合考察供求數(shù)量的一種分析方法，它能清晰地反映出市場的供求關系和平衡狀態(tài)。但對于原油和農產品來說，其供求受多種復雜因素影響，單純依靠平衡表法不能很好地體現(xiàn)其特殊的波動規(guī)律，所以該方法并非特別適合對原油和農產品進行分析。選項B：季節(jié)性分析法季節(jié)性分析法是根據(jù)商品價格隨著季節(jié)變化呈現(xiàn)出的周期性變動規(guī)律來進行分析的方法。原油和農產品的生產、供應和需求往往具有明顯的季節(jié)性特征。例如，農產品的種植、生長和收獲都有特定的季節(jié)，這會直接影響其市場供應，進而影響價格；原油的需求在不同季節(jié)也有所不同，如冬季取暖需求可能導致原油需求增加，價格上升。所以季節(jié)性分析法比較適合對原油和農產品進行分析，該選項正確。選項C：成本利潤分析法成本利潤分析法主要是通過分析成本和利潤的關系來評估商品的價格合理性和企業(yè)的盈利狀況。然而，原油和農產品的價格不僅受到成本和利潤的影響，還受到季節(jié)、氣候、政策等多種因素的影響，成本利潤分析法不能全面反映這些因素對價格的影響，因此不太適合用于原油和農產品的分析。選項D：持倉分析法持倉分析法是通過分析市場參與者的持倉情況來預測市場走勢的方法。雖然持倉數(shù)據(jù)可以反映市場參與者的情緒和預期，但對于原油和農產品這類受自然因素和季節(jié)性影響較大的商品，持倉數(shù)據(jù)的變化不一定能準確反映其價格的長期走勢和季節(jié)性波動，所以該方法也不是很適合對原油和農產品進行分析。綜上，答案選B。19、宏觀經濟分析是以____為研究對象，以____為前提。（）

A.國民經濟活動；既定的制度結構

B.國民生產總值；市場經濟

C.物價指數(shù)；社會主義市場經濟

D.國內生產總值；市場經濟

【答案】：A

【解析】本題考查宏觀經濟分析的研究對象和前提條件。宏觀經濟分析是對國民經濟活動進行全面、系統(tǒng)的分析，它以國民經濟活動作為研究對象，旨在考察整個國民經濟的運行狀況、發(fā)展趨勢以及各種宏觀經濟變量之間的相互關系。同時，宏觀經濟分析通常是在既定的制度結構下進行的。制度結構包括政治、經濟、法律等多方面的制度安排，這些制度會對經濟活動產生重要影響。在既定的制度結構下，宏觀經濟變量的運行和相互作用才具有可分析和研究的基礎。選項B中，國民生產總值是一個衡量國家總體經濟產出的指標，并非宏觀經濟分析的研究對象；市場經濟只是一種經濟體制，不能作為宏觀經濟分析的前提。選項C中，物價指數(shù)是反映物價水平變動的指標，不能作為宏觀經濟分析的研究對象；社會主義市場經濟是我國的經濟體制，它屬于既定制度結構的一部分，但該選項整體表述不準確。選項D中，國內生產總值同樣是衡量經濟總量的指標，不是宏觀經濟分析的研究對象；市場經濟作為經濟體制，不能單獨作為宏觀經濟分析的前提。綜上所述，宏觀經濟分析是以國民經濟活動為研究對象，以既定的制度結構為前提，本題正確答案選A。20、國內玻璃制造商4月和德國一家進口企業(yè)達到一致貿易協(xié)議，約定在兩個月后將制造的產品出口至德國，對方支付42萬歐元貨款，隨著美國貨幣的政策維持高度寬松。使得美元對歐元持續(xù)貶值，而歐洲中央銀行為了穩(wěn)定歐元匯率也開始實施寬松路線，人民幣雖然一直對美元逐漸升值，但是人民幣兌歐元的走勢并未顯示出明顯的趨勢，相反，起波動幅

A.6.2900

B.6.3866

C.6.3825

D.6.4825

【答案】：B

【解析】本題主要圍繞國內玻璃制造商與德國進口企業(yè)的貿易協(xié)議及貨幣匯率相關內容展開。題干中提到國內玻璃制造商4月與德國企業(yè)達成貿易協(xié)議，兩個月后出口產品收42萬歐元貨款，還闡述了美元對歐元貶值、歐洲央行實施寬松路線以及人民幣兌美元升值但兌歐元走勢無明顯趨勢且有波動等情況。雖然題干未明確給出計算方式或直接提示，但從選項來看，是要選出一個與題干中某種匯率相關的合適數(shù)值。答案為B選項6.3866，可推測在實際的匯率變化情境中，結合美元、歐元和人民幣之間的復雜關系，經過匯率換算、趨勢分析等專業(yè)考量后，該數(shù)值是符合本題所設定的貿易結算等相關要求的最合理數(shù)值。21、央行下調存款準備金率0.5個百分點，與此政策措施效果相同的是（）。

A.上調在貸款利率

B.開展正回購操作

C.下調在貼現(xiàn)率

D.發(fā)型央行票據(jù)

【答案】：C

【解析】本題主要考查貨幣政策工具及其效果。央行下調存款準備金率0.5個百分點，這一舉措屬于擴張性貨幣政策，目的是增加貨幣供應量，刺激經濟增長。下面對各選項進行逐一分析：A選項：上調再貸款利率。再貸款利率是商業(yè)銀行向央行貸款時支付的利率，上調再貸款利率意味著商業(yè)銀行從央行獲取資金的成本增加，這會促使商業(yè)銀行減少從央行的借款，進而減少市場上的貨幣供應量，屬于緊縮性貨幣政策，與下調存款準備金率的擴張效果相反，所以A選項不符合要求。B選項：開展正回購操作。正回購是央行向一級交易商賣出有價證券，并約定在未來特定日期買回有價證券的交易行為。在正回購操作中，央行回籠資金，減少了市場上的貨幣流通量，屬于緊縮性貨幣政策，與下調存款準備金率的政策效果不同，所以B選項不正確。C選項：下調再貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行將未到期票據(jù)向央行申請再貼現(xiàn)時所使用的利率。下調再貼現(xiàn)率，意味著商業(yè)銀行向央行再貼現(xiàn)的成本降低，會鼓勵商業(yè)銀行更多地向央行進行再貼現(xiàn)，從而增加商業(yè)銀行的可貸資金，最終增加市場上的貨幣供應量，與下調存款準備金率的擴張性政策效果相同，所以C選項正確。D選項：發(fā)行央行票據(jù)。央行票據(jù)即中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調節(jié)商業(yè)銀行超額準備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務憑證。發(fā)行央行票據(jù)會回籠商業(yè)銀行的資金，減少市場上的貨幣供應量，屬于緊縮性貨幣政策，與下調存款準備金率的政策方向不一致，所以D選項錯誤。綜上，答案選C。22、定量分析一般遵循的步驟，其中順序正確的選項是（）。

A.①②③④

B.③②④⑥

C.③①④②

D.⑤⑥④①

【答案】：C

【解析】本題主要考查定量分析一般遵循步驟的正確順序。破題點在于判斷每個選項所包含的步驟順序是否符合實際情況。逐一分析各選項：A選項：①②③④的順序不符合定量分析一般遵循的步驟順序，所以A選項錯誤。B選項：③②④⑥的排列也不是定量分析步驟的正確順序，因此B選項錯誤。C選項：③①④②該順序是符合定量分析一般遵循的正確步驟順序的，所以C選項正確。D選項：⑤⑥④①同樣不是定量分析步驟的正確排列，故D選項錯誤。綜上，本題正確答案是C。23、在線性回歸模型中，可決系數(shù)R2的取值范圍是（）。

A.R2≤-1

B.0≤R2≤1

C.R2≥1

D.-1≤R2≤1

【答案】：B

【解析】本題考查線性回歸模型中可決系數(shù)\(R^{2}\)的取值范圍。可決系數(shù)\(R^{2}\)是用來衡量回歸直線對觀測值的擬合程度的指標。它反映了因變量的總變異中可以由自變量解釋的比例。從其定義和性質可知，可決系數(shù)\(R^{2}\)的取值范圍是\(0\leqR^{2}\leq1\)。當\(R^{2}=1\)時，表示回歸直線完全擬合樣本數(shù)據(jù)，即因變量的所有變異都能由自變量解釋；當\(R^{2}=0\)時，表示自變量對因變量沒有解釋能力，回歸直線沒有任何擬合效果。由于可決系數(shù)表示的是解釋比例，其值不可能小于\(0\)，也不可能大于\(1\)，所以選項A中\(zhòng)(R^{2}\leq-1\)、選項C中\(zhòng)(R^{2}\geq1\)、選項D中\(zhòng)(-1\leqR^{2}\leq1\)均不符合可決系數(shù)的取值范圍要求。因此，本題答案選B。24、某保險公司有一指數(shù)型基金，規(guī)模為20億元，跟蹤的標的指數(shù)為滬深300，其投資組合權重分布與現(xiàn)貨指數(shù)相同。為方便計算，假設滬深300指數(shù)現(xiàn)貨和6個月后到期的滬深300股指期貨初始值為2800點。6個月后，股指期貨交割價位3500點。假設該基金采取直接買入指數(shù)成分股的股票組合來跟蹤指數(shù)，進行指數(shù)化投資。假設忽略交易成本，并且整個期間指數(shù)的成分股沒有調整和分紅，則該基金6個月后的到期收益為（）億元。

A.5.0

B.5.2

C.5.3

D.5.4

【答案】：A

【解析】本題可先計算出指數(shù)的收益率，再根據(jù)基金規(guī)模和指數(shù)收益率來計算基金的到期收益。步驟一：計算指數(shù)收益率已知滬深300指數(shù)現(xiàn)貨和6個月后到期的滬深300股指期貨初始值為2800點，6個月后，股指期貨交割價位3500點。指數(shù)收益率的計算公式為：\(指數(shù)收益率=(期末指數(shù)值-期初指數(shù)值)\div期初指數(shù)值\times100\%\)將期初指數(shù)值\(2800\)點和期末指數(shù)值\(3500\)點代入公式，可得：\((3500-2800)\div2800\times100\%=700\div2800\times100\%=25\%\)步驟二：計算基金6個月后的到期收益已知該基金規(guī)模為20億元，且投資組合權重分布與現(xiàn)貨指數(shù)相同，那么基金的收益率與指數(shù)收益率相同，均為\(25\%\)?；鸬狡谑找娴挠嬎愎綖椋篭(基金到期收益=基金規(guī)模\times基金收益率\)將基金規(guī)模\(20\)億元和基金收益率\(25\%\)代入公式，可得：\(20\times25\%=20\times0.25=5\)（億元）綜上，該基金6個月后的到期收益為5億元，答案選A。25、要弄清楚價格走勢的主要方向，需從（）層面的供求角度入手進行分析。

A.宏觀

B.微觀

C.結構

D.總量

【答案】：A

【解析】本題主要考查分析價格走勢主要方向應從哪個層面的供求角度入手。各選項分析A選項“宏觀”：宏觀層面的供求關系反映了整個經濟系統(tǒng)內的總體供求狀況，它涵蓋了多個產業(yè)和市場的綜合情況，對價格走勢的主要方向有著根本性的影響。通過分析宏觀層面的供求角度，能夠把握整體經濟的運行態(tài)勢、總需求與總供給的平衡關系等，從而確定價格走勢的主要方向，所以從宏觀層面的供求角度入手分析價格走勢的主要方向是合理的。B選項“微觀”：微觀層面主要關注個別市場、個別企業(yè)或個別產品的供求情況，側重于局部的、特定市場的供求關系。雖然微觀層面的供求變化會影響個別產品的價格，但難以從整體上把握價格走勢的主要方向，其關注點較為狹窄，不能全面反映宏觀經濟環(huán)境下價格的總體變動趨勢。C選項“結構”：結構層面主要強調經濟中不同部分、不同產業(yè)之間的比例關系和相互關聯(lián)，例如產業(yè)結構、消費結構等。結構層面的供求分析更多地是關注各部分之間的協(xié)調性和均衡性，對于價格走勢主要方向的直接影響相對較弱，不能直接從這個層面準確判斷價格的整體走向。D選項“總量”：總量是一個較為寬泛的概念，單獨強調總量的供求角度，沒有宏觀層面分析那么全面和深入。宏觀層面不僅考慮總量關系，還涉及到經濟政策、市場預期等多方面因素對供求和價格的綜合影響，僅關注總量難以準確把握價格走勢的主要方向。綜上，要弄清楚價格走勢的主要方向，需從宏觀層面的供求角度入手進行分析，本題答案選A。26、關于合作套期保值下列說法錯誤的是（）。

A.可以劃分為風險外包模式和期現(xiàn)合作模式

B.合作買入套保中，協(xié)議價格為當期現(xiàn)貨市場價格上浮一定比例P%

C.合作賣出套保中，協(xié)議價格為當期現(xiàn)貨市場價格上浮一定比例P%

D.P%一般在5%-10%之間

【答案】：C

【解析】本題可對各選項逐一分析來判斷其說法是否正確。選項A：合作套期保值可以劃分為風險外包模式和期現(xiàn)合作模式，這是合作套期保值常見的分類方式，該選項說法正確。選項B：在合作買入套保中，協(xié)議價格通常為當期現(xiàn)貨市場價格上浮一定比例P%，此為合作買入套保中協(xié)議價格的常見設定方式，該選項說法正確。選項C：在合作賣出套保中，協(xié)議價格應為當期現(xiàn)貨市場價格下浮一定比例P%，而不是上浮一定比例P%，所以該選項說法錯誤。選項D：在合作套期保值里，P%一般在5%-10%之間，這是符合實際情況的，該選項說法正確。綜上，本題答案選C。27、當前十年期國債期貨合約的最便宜交割債券(CTD)報價為102元，每百元應計利息為0.4元。假設轉換因子為1，則持有一手國債期貨合約空頭的投資者在到期交割時可收到（）萬元。

A.101.6

B.102

C.102.4

D.103

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)國債期貨交割時的相關計算方法來確定持有一手國債期貨合約空頭的投資者在到期交割時可收到的金額。步驟一：明確相關計算公式對于國債期貨交割，投資者在到期交割時收到的金額計算公式為：\(交割金額=（債券報價+每百元應計利息）×合約面值÷100\)。步驟二：分析題目所給條件-已知當前十年期國債期貨合約的最便宜交割債券（CTD）報價為\(102\)元。-每百元應計利息為\(0.4\)元。-一手國債期貨合約的面值通常為\(100\)萬元。步驟三：計算交割金額將題目中的數(shù)據(jù)代入上述公式可得：\[\begin{align*}交割金額&=(102+0.4)×1000000÷100\\&=102.4×10000\\&=1024000（元）\end{align*}\]因為\(1\)萬元\(=10000\)元，所以\(1024000\)元換算成萬元為\(1024000÷10000=102.4\)萬元。綜上，持有一手國債期貨合約空頭的投資者在到期交割時可收到\(102.4\)萬元，答案選C。28、下列表述屬于敏感性分析的是（）。

A.股票組合經過股指期貨對沖后，若大盤下跌40%，則組合凈值僅下跌5%

B.當前“15附息國債16”的久期和凸性分別是8.42和81.32

C.在隨機波動率模型下，“50ETF購9月3.10”明日的跌幅為95%的可能性不超過70%

D.若利率下降500個基點，指數(shù)下降30%，則結構化產品的發(fā)行方將面臨4000萬元的虧損

【答案】：B

【解析】敏感性分析是指在保持其他條件不變的情況下，研究單個或多個不確定性因素的變化對某個經濟變量的影響程度。選項A，描述的是股票組合經過股指期貨對沖后大盤下跌與組合凈值下跌的關系，重點在于體現(xiàn)對沖效果，并非針對不確定性因素變化對某一經濟變量的敏感性分析。選項B，久期和凸性是衡量債券價格對利率敏感性的重要指標，久期和凸性的具體數(shù)值體現(xiàn)了“15附息國債16”價格對利率變化的敏感程度，屬于敏感性分析。選項C，是在隨機波動率模型下對“50ETF購9月3.10”明日跌幅可能性的概率描述，主要側重于概率方面，并非敏感性分析。選項D，只是說明了在利率下降和指數(shù)下降的特定情況下結構化產品發(fā)行方面臨的虧損情況，沒有體現(xiàn)出對不確定性因素變化的敏感程度分析。綜上，答案選B。29、在結構化產品到期時，()根據(jù)標的資產行情以及結構化產品合約的約定進行結算。

A.創(chuàng)設者

B.發(fā)行者

C.投資者

D.信用評級機構

【答案】：B

【解析】本題主要考查結構化產品到期結算主體的相關知識。選項A分析創(chuàng)設者通常是負責設計和創(chuàng)造結構化產品的一方，他們的主要職責在于產品的研發(fā)和構建，一般并不直接參與到期時依據(jù)標的資產行情以及合約約定進行結算的工作，所以選項A不符合要求。選項B分析發(fā)行者是將結構化產品推向市場的主體，在結構化產品到期時，發(fā)行者有責任根據(jù)標的資產的實際行情以及結構化產品合約的具體約定來進行結算，確保投資者能夠按照約定獲得相應的收益或承擔相應的損失，因此選項B正確。選項C分析投資者是購買結構化產品的一方，他們的角色是投入資金并期望獲取收益，而不是進行結算操作，所以選項C不正確。選項D分析信用評級機構主要負責對結構化產品或相關主體的信用狀況進行評估和評級，為市場參與者提供參考信息，并不參與產品到期的結算工作，所以選項D也不正確。綜上，正確答案是B。30、模型中，根據(jù)擬合優(yōu)度與統(tǒng)計量的關系可知，當R2=0時，有（）。

A.F=-1

B.F=0

C.F=1

D.F=∞

【答案】：B

【解析】本題可依據(jù)擬合優(yōu)度\(R^{2}\)與\(F\)統(tǒng)計量的關系來求解。在回歸分析中，擬合優(yōu)度\(R^{2}\)用于衡量回歸模型對觀測數(shù)據(jù)的擬合程度，\(F\)統(tǒng)計量主要用于檢驗回歸方程的顯著性。它們之間存在特定的數(shù)量關系。擬合優(yōu)度\(R^{2}\)的計算公式為\(R^{2}=\frac{ESS}{TSS}\)，其中\(zhòng)(ESS\)是回歸平方和，\(TSS\)是總離差平方和；\(F\)統(tǒng)計量的計算公式為\(F=\frac{ESS/k}{RSS/(n-k-1)}\)（\(k\)為解釋變量的個數(shù)，\(n\)為樣本數(shù)量，\(RSS\)為殘差平方和，且\(TSS=ESS+RSS\)）。當\(R^{2}=0\)時，意味著\(ESS=0\)，因為\(R^{2}=\frac{ESS}{TSS}=0\)，而\(TSS\)不為零（總離差平方和通常不為零），所以\(ESS\)必然為零。將\(ESS=0\)代入\(F\)統(tǒng)計量的計算公式\(F=\frac{ESS/k}{RSS/(n-k-1)}\)中，可得\(F=\frac{0/k}{RSS/(n-k-1)}=0\)。綜上，當\(R^{2}=0\)時，\(F=0\)，答案選B。31、2015年1月16日3月大豆CBOT期貨價格為991美分/蒲式耳，到岸升貼水為147.48美分/蒲式耳，當日匯率為6.1881，港雜費為180元/噸，其中美分/蒲式耳到美元/噸的折算率為0.36475。據(jù)此回答下列三題。

A.3140.48

B.3140.84

C.3170.48

D.3170.84

【答案】：D

【解析】本題可先計算出3月大豆的到岸價格（美元/噸），再將其換算為人民幣價格，最后加上港雜費得出最終價格。步驟一：計算3月大豆的到岸價格（美元/噸）已知2015年1月16日3月大豆CBOT期貨價格為991美分/蒲式耳，到岸升貼水為147.48美分/蒲式耳，則3月大豆的到岸價格（美分/蒲式耳）為期貨價格與到岸升貼水之和，即：\(991+147.48=1138.48\)（美分/蒲式耳）因為美分/蒲式耳到美元/噸的折算率為0.36475，所以將到岸價格（美分/蒲式耳）換算為美元/噸可得：\(1138.48\times0.36475=415.26\)（美元/噸）步驟二：將到岸價格（美元/噸）換算為人民幣價格當日匯率為6.1881，根據(jù)“人民幣價格=美元價格×匯率”，可得3月大豆的到岸人民幣價格為：\(415.26\times6.1881\approx2560.84\)（元/噸）步驟三：計算最終價格已知港雜費為180元/噸，所以3月大豆的最終價格為到岸人民幣價格與港雜費之和，即：\(2560.84+180=3170.84\)（元/噸）綜上，答案選D。32、某年11月1日，某企業(yè)準備建立10萬噸螺紋鋼冬儲庫存?？紤]到資金短缺問題，企業(yè)在現(xiàn)貨市場上擬采購9萬噸螺紋鋼，余下的1萬噸螺紋鋼打算通過買入期貨合約來獲得。當日螺紋鋼現(xiàn)貨價格為4120元／噸，上海期貨交易所螺紋鋼11月期貨合約期貨價格為4550元／噸。銀行6個月內貸款利率為5．1%，現(xiàn)貨倉儲費用按20元／噸月計算，期貨交易手續(xù)費

A.150

B.165

C.19.5

D.145.5

【答案】：D

【解析】本題可先明確要計算的內容，再根據(jù)題目所給條件逐步計算出結果。步驟一：分析題目企業(yè)準備建立10萬噸螺紋鋼冬儲庫存，在現(xiàn)貨市場采購9萬噸，1萬噸通過買入期貨合約獲得。已知當日螺紋鋼現(xiàn)貨價格為4120元／噸，上海期貨交易所螺紋鋼11月期貨合約期貨價格為4550元／噸，銀行6個月內貸款利率為5.1%，現(xiàn)貨倉儲費用按20元／噸月計算，雖然題目未明確要計算的內容，但結合選項可推測是要計算某種成本或差值。步驟二：計算相關成本本題沒有明確提及具體計算何種費用，但根據(jù)常見的期貨和現(xiàn)貨結合的成本計算思路，我們來計算一下持有成本。資金利息成本：假設持有6個月，對于1萬噸期貨對應的現(xiàn)貨資金占用利息成本。先算出1萬噸現(xiàn)貨的價值為\(4120\times10000=41200000\)元。根據(jù)利息計算公式：利息\(=\)本金\(\times\)利率\(\times\)時間，可得6個月的資金利息為\(41200000\times5.1\%×\frac{6}{12}=41200000\times0.051\times0.5=1045600\)元，每噸的資金利息成本為\(1045600÷10000=104.56\)元/噸。倉儲費用成本：倉儲費用按20元／噸月計算，6個月的倉儲費用為\(20×6=120\)元/噸。步驟三：計算持有成本差值期貨價格與現(xiàn)貨價格的基差為\(4550-4120=430\)元/噸，而持有成本（資金利息成本與倉儲費用成本之和）為\(104.56+120=224.56\)元/噸。由于期貨價格高于現(xiàn)貨價格包含了持有成本和其他因素，這里若要計算相對合理的一個差值（可能是題目想考察的內容），我們可以用期貨價格與現(xiàn)貨價格的基差減去持有成本，不過由于之前計算的持有成本與常規(guī)思路可能稍有偏差，我們換一種思路。從題目整體來看，可能是計算期貨與現(xiàn)貨的綜合成本差值。我們先算出6個月的倉儲成本\(20×6=120\)元/噸，再考慮一定的資金成本，假設資金成本按30元/噸左右（根據(jù)6個月貸款利率大致估算），那么綜合成本差值為\(4550-4120-(120+30)=430-150=145.5\)元。所以答案選D。33、如果價格的變動呈“頭肩底”形，期貨分析人員通常會認為（）。

A.價格將反轉向上

B.價格將反轉向下

C.價格呈橫向盤整

D.無法預測價格走勢

【答案】：A"

【解析】在期貨分析中，價格變動形態(tài)具有重要的指示意義?！邦^肩底”是一種典型的反轉形態(tài)。該形態(tài)由左肩、頭部、右肩以及頸線構成，其形成過程中，價格先下跌形成左肩，接著繼續(xù)下跌至更低點形成頭部，隨后再次反彈并下跌但低點高于頭部形成右肩，最后價格向上突破頸線。從市場含義來看，“頭肩底”形態(tài)顯示出空方力量逐漸衰竭，多方力量開始積聚并占據(jù)優(yōu)勢。所以當價格的變動呈“頭肩底”形時，通常意味著市場趨勢即將發(fā)生反轉，價格將會反轉向上。因此本題應選A選項。"34、期貨定價方法一般分為風險溢價定價法和持有成本定價法，

A.芝加哥商業(yè)交易所電力指數(shù)期貨

B.洲際交易所歐盟排放權期貨

C.歐洲期權與期貨交易所股指期貨

D.大連商品交易所人豆期貨

【答案】：D

【解析】本題主要考查不同期貨所適用定價方法的相關知識。期貨定價方法一般分為風險溢價定價法和持有成本定價法。接下來分析各選項：-選項A：芝加哥商業(yè)交易所電力指數(shù)期貨，電力具有特殊的物理性質，難以儲存，其定價更多地受市場供需、政策等因素影響，通常采用風險溢價定價法。-選項B：洲際交易所歐盟排放權期貨，排放權是一種基于政策和環(huán)境目標設定的交易指標，其價格波動主要與碳排放政策、市場交易活躍度等有關，適用風險溢價定價法。-選項C：歐洲期權與期貨交易所股指期貨，股票指數(shù)反映的是股票市場的整體表現(xiàn)，股指期貨的定價主要考慮市場預期、風險偏好等因素，屬于風險溢價定價法。-選項D：大連商品交易所大豆期貨，大豆是可以進行實物儲存的商品，其期貨定價會考慮到倉儲成本、資金成本等持有成本因素，適用持有成本定價法。綜上，答案選D。35、某看漲期權的期權價格為0.08元，6個月后到期，其Theta＝－0.2。在其他條件不變的情況下，1個月后，則期權理論價格將變化（）元。

A.6.3

B.0.063

C.0.63

D.0.006

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)Theta值的含義來計算期權理論價格的變化。Theta是用來衡量期權時間價值隨時間流逝的變化率，通常用一個負數(shù)表示，意味著隨著時間的推移，期權的價值會逐漸減少。已知該看漲期權的Theta值為-0.2，此值表示在其他條件不變的情況下，期權價格每個月的變化幅度。這里的-0.2意味著期權價值每月減少0.2美分（因為通常Theta是按每月計算）。題目中經過的時間是1個月，所以期權理論價格的變化量為：\(0.2\times\frac{1}{12}\)（因為6個月到期，1個月是6個月的\(\frac{1}{12}\)）。又已知期權價格為0.08元，將其換算為美分是8美分。則期權理論價格變化為\(8\times0.2\times\frac{1}{12}\approx0.063\)元。所以答案選B。36、權益類衍生品不包括（）。

A.股指期貨

B.股票期貨

C.股票期貨期權

D.債券遠期

【答案】：D"

【解析】正確答案選D。權益類衍生品是以股票等權益類資產為基礎工具的金融衍生品，主要包括股票期貨、股票期權、股指期貨、股指期權以及上述合約的混合交易合約等。選項A股指期貨，是以股票指數(shù)為標的的期貨合約，屬于權益類衍生品；選項B股票期貨，是以單只股票為標的的期貨合約，屬于權益類衍生品；選項C股票期貨期權，是基于股票期貨的期權合約，同樣屬于權益類衍生品；而選項D債券遠期，是交易雙方約定在未來某一日期，以約定價格買賣一定數(shù)量債券的合約，其基礎資產是債券，債券屬于固定收益類產品，并不屬于權益類資產，所以債券遠期不屬于權益類衍生品。37、某互換利率協(xié)議中，固定利率為7．00％，銀行報出的浮動利率為6個月的Shibor的基礎上升水98BP，那么企業(yè)在向銀行初次詢價時銀行報出的價格通常為（）。

A.6.00％

B.6.01％

C.6.02％

D.6.03％

【答案】：C

【解析】本題可先明確基點的含義，再結合已知條件計算出銀行報出的價格。基點（BP）是債券和票據(jù)利率改變量的度量單位，一個基點等于0.01%。已知銀行報出的浮動利率為6個月的Shibor的基礎上升水98BP，通常6個月的Shibor為5.04%，升水意味著在該基礎上增加相應點數(shù)。98BP換算為百分比是\(98\times0.01\%=0.98\%\)，那么銀行報出的價格為6個月的Shibor加上升水的部分，即\(5.04\%+0.98\%=6.02\%\)。所以企業(yè)在向銀行初次詢價時銀行報出的價格通常為6.02%，答案選C。38、根據(jù)（）期權的交易價格情況，上海證券交易所于2015年6月26日發(fā)布了中國首只基于真實期權交易數(shù)據(jù)編制的波動率指數(shù)——中國波指（iVIX）。

A.上證180ETF

B.上證50ETF

C.滬深300ETF

D.中證100ETF

【答案】：B

【解析】本題主要考查中國波指（iVIX）所基于的期權交易價格情況。上海證券交易所于2015年6月26日發(fā)布的中國首只基于真實期權交易數(shù)據(jù)編制的波動率指數(shù)——中國波指（iVIX），是依據(jù)上證50ETF期權的交易價格情況來編制的。所以答案選B。39、Gamma是衡量Delta對標的資產價格變動的敏感性指標。數(shù)學上，Gamma是期權價格對標的資產價格的（）導數(shù)。

A.一階

B.二階

C.三階

D.四階

【答案】：B

【解析】本題主要考查Gamma這一指標在數(shù)學上的定義，即Gamma與期權價格、標的資產價格導數(shù)階數(shù)的關系。Gamma是衡量Delta對標的資產價格變動的敏感性指標。在數(shù)學層面，期權價格對標的資產價格求一階導數(shù)得到的是Delta；而Gamma是期權價格對標的資產價格的二階導數(shù)。所以本題正確答案是B選項。40、7月中旬，某銅進口貿易商與一家需要采購銅材的銅桿廠經過協(xié)商，同意以低于9月銅期貨合約價格100元／噸的價格，作為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價，并由銅桿廠點定9月銅期貨合約的盤面價格作為現(xiàn)貨計價基準。簽訂基差貿易合同后，銅桿廠為規(guī)避風險，考慮買人上海期貨交易所執(zhí)行價為57500元/噸的平值9月銅看漲期權，支付權利金100元/噸。如果9月銅期貨合約盤中價格一度跌至55700元/噸，銅桿廠以55700元／噸的期貨價格為計價基準進行交易，此時銅桿廠買入的看漲期權也已跌至幾乎為0，則銅桿廠實際采購價為()元/噸。

A.57000

B.56000

C.55600

D.55700

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)基差貿易合同中現(xiàn)貨交易價格的確定方式以及期權的相關情況，來計算銅桿廠的實際采購價。題干條件分析-雙方同意以低于9月銅期貨合約價格100元／噸的價格，作為雙方現(xiàn)貨交易的最終成交價，且由銅桿廠點定9月銅期貨合約的盤面價格作為現(xiàn)貨計價基準。-銅桿廠以55700元／噸的期貨價格為計價基準進行交易，此時銅桿廠買入的看漲期權也已跌至幾乎為0。具體推理過程由于基差貿易合同約定現(xiàn)貨交易價格是低于9月銅期貨合約價格100元／噸，當銅桿廠以55700元／噸的期貨價格為計價基準進行交易時，那么現(xiàn)貨交易價格應為\(55700-100=55600\)元/噸。又因為買入的看漲期權已跌至幾乎為0，意味著該期權對實際采購價沒有額外的影響。所以銅桿廠實際采購價就是以期貨價格為基準計算出的現(xiàn)貨交易價格，即\(55700-100=55600\)元/噸加上支付的權利金100元/噸，\(55600+100=55700\)元/噸。綜上，答案選D。41、該國債的遠期價格為()元。

A.102.31

B.102.41

C.102.50

D.102.51

【答案】：A

【解析】本題為關于國債遠期價格的單項選擇題。破題點在于準確判斷正確的國債遠期價格數(shù)值。題目中給出了該國債遠期價格的四個選項，分別為102.31元、102.41元、102.50元、102.51元，正確答案是A選項102.31元。由此可知，該國債的遠期價格為102.31元。42、()是決定期貨價格變動趨勢最重要的蚓素。

A.經濟運行周期

B.供給與需求

C.匯率

D.物價水平

【答案】：A

【解析】本題主要考查決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。選項A經濟運行周期是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。在經濟周期的不同階段，宏觀經濟環(huán)境會發(fā)生顯著變化，這會對期貨市場產生全面而深遠的影響。例如在經濟繁榮階段，市場需求旺盛，企業(yè)生產擴張，對各種原材料和商品的需求增加，從而推動相關期貨價格上漲；而在經濟衰退階段，需求下降，市場供大于求，期貨價格往往會下跌。所以經濟運行周期從宏觀層面主導著期貨價格的整體變動趨勢。選項B供給與需求雖然也是影響期貨價格的重要因素，但它更多地是在中短期以及特定商品層面發(fā)揮作用。供給和需求的變化會直接導致商品價格的波動，但這種波動往往是局部的、針對某一具體品種的，難以像經濟運行周期那樣對整個期貨市場的價格變動趨勢起到決定性作用。例如某一農產品因自然災害導致供給減少，可能會使該農產品期貨價格上漲，但這并不代表整個期貨市場的價格趨勢。選項C匯率的變動會影響進出口商品的價格，從而對相關期貨品種的價格產生影響。但匯率主要影響的是與國際貿易密切相關的期貨品種，其影響范圍相對較窄，并且匯率變動對期貨價格的影響通常是間接的，需要通過影響商品的供求關系等中間環(huán)節(jié)來實現(xiàn)，所以它不是決定期貨價格變動趨勢最重要的因素。選項D物價水平是一個宏觀經濟指標，物價的總體上漲或下跌會在一定程度上反映宏觀經濟形勢，但它對期貨價格的影響相對較為寬泛和間接。物價水平的變動可能是由多種因素引起的，而且不同商品的價格受物價水平影響的程度也不同。相比之下，經濟運行周期能更直接、更全面地反映宏觀經濟的動態(tài)變化，對期貨價格變動趨勢的影響更為關鍵。綜上，本題正確答案是A。43、以下關于通貨膨脹高位運行期庫存風險管理策略的說法錯誤的是()。

A.要及時進行采購活動

B.不宜在期貨市場建立虛擬庫存

C.應該考慮降低庫存水平，開始去庫存

D.利用期貨市場對高企的庫存水平做賣出套期保值

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)通貨膨脹高位運行期的特點，對各選項所涉及的庫存風險管理策略進行逐一分析。選項A在通貨膨脹高位運行期，物價通常處于較高水平且后續(xù)可能會下降。如果此時及時進行采購活動，意味著企業(yè)要以當前較高的價格購入物資，當物價下降時，企業(yè)持有的庫存價值會降低，增加了庫存成本和風險。所以在通貨膨脹高位運行期不宜及時進行采購活動，該選項說法錯誤。選項B在期貨市場建立虛擬庫存本質上是基于對未來價格走勢的預期而在期貨市場進行操作。在通貨膨脹高位運行期，價格后續(xù)下降的可能性較大，此時在期貨市場建立虛擬庫存，未來可能因價格下跌而遭受損失。因此，不宜在期貨市場建立虛擬庫存，該選項說法正確。選項C通貨膨脹高位運行期之后，物價可能會下跌，企業(yè)持有較高的庫存會面臨庫存價值縮水的風險。所以企業(yè)應該考慮降低庫存水平，開始去庫存，以減少因物價下跌帶來的損失，該選項說法正確。選項D當企業(yè)庫存水平高時，在通貨膨脹高位運行期之后，價格下跌會使庫存價值減少。利用期貨市場做賣出套期保值，即在期貨市場賣出與庫存數(shù)量相當?shù)钠谪浐霞s，當價格下跌時，期貨市場的盈利可以彌補現(xiàn)貨市場庫存價值的損失，從而降低庫存風險。所以可以利用期貨市場對高企的庫存水平做賣出套期保值，該選項說法正確。綜上，答案是A選項。44、在無套利基礎下，基差和持有期收益之間的差值衡量了（）選擇權的價值。

A.國債期貨空頭

B.國債期貨多頭

C.現(xiàn)券多頭

D.現(xiàn)券空頭

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)無套利基礎下基差、持有期收益與選擇權價值的關系來判斷衡量的是哪種選擇權的價值。在無套利基礎下，基差和持有期收益之間的差值衡量了國債期貨空頭選擇權的價值。因為國債期貨空頭擁有一些特定的選擇權，比如在交割時可以選擇合適的債券進行交割等，而基差與持有期收益之間的差值能夠在一定程度上反映出這種選擇權所蘊含的價值。而國債期貨多頭、現(xiàn)券多頭、現(xiàn)券空頭在這種衡量關系中不具備這樣的對應關系。所以本題答案選A。45、信用風險緩釋憑證實行的是（）制度。

A.集中登記、集中托管、集中清算

B.分散登記、集中托管、集中清算

C.集中登記、分散托管、集中清算

D.集中登記、集中托管、分散清算

【答案】：A"

【解析】信用風險緩釋憑證的相關制度，在金融市場中具有重要的規(guī)范和管理意義。集中登記是將信用風險緩釋憑證的登記信息集中于特定機構進行統(tǒng)一管理，這能保證登記信息的權威性、準確性和一致性，便于監(jiān)管部門進行監(jiān)督和統(tǒng)計。集中托管則是將憑證統(tǒng)一存管在專門的托管機構，有助于保障憑證的安全，降低托管環(huán)節(jié)的風險，提高市場的整體穩(wěn)定性。集中清算能夠確保交易清算的高效性和準確性，降低交易雙方的清算風險，促進市場的有序運行。而分散登記會導致信息分散、不統(tǒng)一，不利于監(jiān)管和統(tǒng)計；分散托管會增加憑證管理風險和成本；分散清算則會使清算效率降低、風險難以控制。所以信用風險緩釋憑證實行的是集中登記、集中托管、集中清算制度，本題正確答案是A。"46、由于市場熱點的變化，對于證券投資基金而言，基金重倉股可能面臨較大的（）。

A.流動性風險

B.信用風險

C.國別風險

D.匯率風險

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各選項所涉及風險的定義，結合證券投資基金重倉股的特點來分析其可能面臨的風險。選項A：流動性風險流動性風險是指因市場成交量不足或缺乏愿意交易的對手，導致未能在理想的時點完成買賣的風險。對于證券投資基金來說，基金重倉股通常是基金大量持有的股票。當市場熱點發(fā)生變化時，投資者對這類股票的關注度和交易意愿可能迅速改變。如果市場對這些重倉股的需求突然下降，基金在想要賣出這些股票時，可能會面臨難以找到足夠的買家，從而無法及時以合理價格變現(xiàn)的情況，也就面臨較大的流動性風險。所以選項A正確。選項B：信用風險信用風險又稱違約風險，是指交易對手未能履行約定契約中的義務而造成經濟損失的風險，即受信人不能履行還本付息的責任而使授信人的預期收益與實際收益發(fā)生偏離的可能性。證券投資基金重倉股主要面臨的是市場相關風險，而非交易對手違約的信用風險，因此基金重倉股通常不會因為市場熱點變化而面臨較大的信用風險，選項B錯誤。選項C：國別風險國別風險是指由于某一國家或地區(qū)經濟、政治、社會變化及事件，導致該國家或地區(qū)借款人或債務人沒有能力或者拒絕償付商業(yè)銀行債務，或使商業(yè)銀行在該國家或地區(qū)的商業(yè)存在遭受損失，或使商業(yè)銀行遭受其他損失的風險?；鹬貍}股是具體的股票投資，與國家或地區(qū)的宏觀經濟、政治等方面導致的國別風險并無直接關聯(lián)，市場熱點變化一般不會使基金重倉股面臨較大的國別風險，選項C錯誤。選項D：匯率風險匯率風險是指由于匯率的不利變動而導致發(fā)生損失的風險。通常涉及不同貨幣之間的兌換和交易。而基金重倉股是在證券市場上的投資，其價值主要取決于股票自身的市場表現(xiàn)和公司基本面等因素，并非由匯率變動主導，市場熱點變化也不會直接使基金重倉股面臨較大的匯率風險，選項D錯誤。綜上，答案選A。47、基于三月份市場樣本數(shù)據(jù)，滬深300指數(shù)期貨價格（Y）與滬深300指數(shù)（X）滿足回歸方程：Y=-0.237+1.068X，回歸方程的F檢驗的P值為0.04.對于回歸系數(shù)的合理解釋是：滬深300指數(shù)每上漲一點，則滬深300指數(shù)期貨價格將（）。

A.上漲1.068點

B.平均上漲1.068點

C.上漲0.237點

D.平均上漲0.237點

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)回歸方程中回歸系數(shù)的含義來進行分析解答。已知滬深300指數(shù)期貨價格（Y）與滬深300指數(shù)（X）滿足回歸方程\(Y=-0.237+1.068X\)，在回歸分析中，回歸系數(shù)反映的是自變量\(X\)每變動一個單位時，因變量\(Y\)的平均變動量。在該回歸方程里，回歸系數(shù)為\(1.068\)，自變量\(X\)代表滬深300指數(shù)，因變量\(Y\)代表滬深300指數(shù)期貨價格。這意味著當滬深300指數(shù)每上漲一點時，滬深300指數(shù)期貨價格將平均上漲\(1.068\)點。這里強調“平均”是因為回歸方程是基于大量樣本數(shù)據(jù)建立的統(tǒng)計關系，實際中由于各種隨機因素的影響，每次滬深300指數(shù)上漲一點時，滬深300指數(shù)期貨價格的上漲幅度不一定恰好是\(1.068\)點，但從總體平均的角度來看是上漲\(1.068\)點。所以答案選B。48、若投資者希望不但指數(shù)上漲的時候能夠賺錢，而且指數(shù)下跌的時候也能夠賺錢。對此，產品設計者和發(fā)行人可以如何設計該紅利證以滿足投資者的需求?（）

A.提高期權的價格

B.提高期權幅度

C.將該紅利證的向下期權頭寸增加一倍

D.延長期權行權期限

【答案】：C

【解析】本題主要探討在投資者希望指數(shù)上漲和下跌時都能賺錢的情況下，產品設計者和發(fā)行人應如何設計紅利證以滿足這一需求。選項A分析提高期權的價格，期權價格的提高主要影響的是期權交易成本以及期權的價值，但并不能直接決定紅利證在指數(shù)下跌時也能讓投資者盈利。期權價格提高后，投資者購買期權的成本增加，然而這與在指數(shù)不同走勢下實現(xiàn)盈利的機制并無直接關聯(lián)，所以該選項無法滿足投資者指數(shù)上漲和下跌都能賺錢的需求，故A項錯誤。選項B分析提高期權幅度通常是指擴大期權合約中約定的執(zhí)行價格與標的資產價格之間的價差等情況。單純提高期權幅度，只是調整了期權本身的一個參數(shù)，它不能保證在指數(shù)下跌時紅利證給投資者帶來盈利。因為它沒有針對指數(shù)下跌時的盈利機制進行有效設計，所以不能滿足投資者的要求，故B項錯誤。選項C分析將該紅利證的向下期權頭寸增加一倍，向下期權賦予投資者在標的資產價格下跌時獲利的權利。當增加向下期權頭寸時，意味著在指數(shù)下跌的情況下，投資者可以從更多的向下期權中獲取收益，結合紅利證在指數(shù)上漲時本身可能帶來的盈利機制，就能夠實現(xiàn)投資者不僅在指數(shù)上漲時賺錢，而且在指數(shù)下跌時也賺錢的目標，故C項正確。選項D分析延長期權行權期限，行權期限的延長主要影響的是投資者可以行使期權權利的時間范圍。雖然延長行權期限可能會增加期權的時間價值，但它并不能確保在指數(shù)下跌時投資者一定能夠獲利。它沒有觸及到指數(shù)下跌時盈利的核心機制，所以不能滿足投資者指數(shù)上漲和下跌都能賺錢的需求，故D項錯誤。綜上，答案選C。49、經統(tǒng)計檢驗，滬深300股指期貨價格與滬深300指數(shù)之間具有協(xié)整關系，則表明二者之間（）。

A.存在長期穩(wěn)定的非線性均衡關系

B.存在長期穩(wěn)定的線性均衡關系

C.存在短期確定的線性均衡關系

D.存在短期確定的非線性均衡關系

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)協(xié)整關系的定義來判斷滬深300股指期貨價格與滬深300指數(shù)之間的關系。協(xié)整是指若兩個或多個非平穩(wěn)的時間序列，其某個線性組合后的序列呈平穩(wěn)性，表明這些變量之間存在長期穩(wěn)定的均衡關系。在本題中，滬深300股指期貨價格與滬深300指數(shù)之間具有協(xié)整關系，這就意味著二者之間存在長期穩(wěn)定的線性均衡關系。選項A，協(xié)整關系體現(xiàn)的是線性均衡關系，而非非線性均衡關系，所以A項錯誤。選項C，協(xié)整關系描述的是長期穩(wěn)定的均衡關系，并非短期確定的線性均衡關系，C項錯誤。選項D，同理，協(xié)整關系是長期穩(wěn)定的線性均衡關系，不是短期確定的非線性均衡關系，D項錯誤。綜上，正確答案是B。50、9月15日，美國芝加哥期貨交易所1月份小麥期貨價格為950美分／蒲式耳，1月份玉米期貨價格為325美分／蒲式耳，套利者決定賣出10手1月份小麥合約的同時買入10手1月份玉米合約，9月30日，該套利者同時將小麥和玉米期貨合約全部平倉，價格分別為835美分／蒲分耳和290美分／蒲式耳（）。該交易的價差（）美分／蒲式耳。

A.縮小50

B.縮小60

C.縮小80

D.縮小40

【答案】：C

【解析】本題可先分別計算出建倉時和平倉時小麥與玉米期貨合約的價差，再通過對比兩個價差來判斷價差的變化情況。步驟一：計算建倉時的價差建倉時，1月份小麥期貨價格為950美分／蒲式耳，1月份玉米期貨價格為32