期貨從業(yè)資格之《期貨基礎(chǔ)知識(shí)》試題預(yù)測(cè)試卷第一部分單選題(50題)1、某美國(guó)公司將于3個(gè)月后交付貨款100萬(wàn)英鎊，為規(guī)避匯率的不利波動(dòng)．可在CME（）做套期保值。

A.賣出英鎊期貨合約

B.買入英鎊期貨合約

C.賣出英鎊期貨看漲期權(quán)合約

D.買入英鎊期貨看跌期權(quán)合約

【答案】：B

【解析】本題是關(guān)于企業(yè)如何運(yùn)用金融工具進(jìn)行套期保值以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的選擇題。該美國(guó)公司3個(gè)月后需交付100萬(wàn)英鎊貨款，意味著未來(lái)該公司有英鎊的支付需求。在外匯市場(chǎng)中，當(dāng)企業(yè)有未來(lái)的外匯支付需求時(shí)，為了防范外匯匯率上升帶來(lái)的成本增加風(fēng)險(xiǎn)，通常會(huì)選擇買入相應(yīng)外匯的期貨合約。因?yàn)槿绻磥?lái)英鎊匯率上升，英鎊變得更貴，買入英鎊期貨合約會(huì)因合約價(jià)格上漲而獲利，該利潤(rùn)可以彌補(bǔ)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上購(gòu)買英鎊多支出的成本，從而達(dá)到套期保值的目的。選項(xiàng)A，賣出英鎊期貨合約，適用于企業(yè)未來(lái)有英鎊的收入，擔(dān)心英鎊匯率下跌的情況，與本題公司未來(lái)需支付英鎊的情況不符。選項(xiàng)C，賣出英鎊期貨看漲期權(quán)合約，意味著企業(yè)收取期權(quán)費(fèi)，但如果英鎊匯率上升，期權(quán)的買方會(huì)行權(quán)，企業(yè)可能面臨較大損失，無(wú)法有效規(guī)避匯率上升的風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng)D，買入英鎊期貨看跌期權(quán)合約，是預(yù)期英鎊匯率下跌時(shí)采取的操作，同樣不符合本題公司的實(shí)際需求。綜上所述，該美國(guó)公司為規(guī)避匯率的不利波動(dòng)，應(yīng)在CME買入英鎊期貨合約，答案選B。2、5月7日，某交易者賣出7月燃料油期貨合約同時(shí)買入9月燃料油期貨合約，價(jià)格分別為3400元/噸和3500元/噸，當(dāng)價(jià)格分別變?yōu)椋ǎr(shí)，全部平倉(cāng)盈利最大（不記交易費(fèi)用）。

A.7月3470元/噸，9月3560元/噸

B.7月3480元/噸，9月3360元/噸

C.7月3400元/噸，9月3570元/噸

D.7月3480元/噸，9月3600元/噸

【答案】：C

【解析】本題可通過(guò)分別計(jì)算每個(gè)選項(xiàng)平倉(cāng)時(shí)的盈利情況，進(jìn)而確定全部平倉(cāng)盈利最大的選項(xiàng)。題干中該交易者賣出7月燃料油期貨合約同時(shí)買入9月燃料油期貨合約，初始7月合約價(jià)格為3400元/噸，9月合約價(jià)格為3500元/噸。對(duì)于賣出的合約，平倉(cāng)時(shí)價(jià)格越低盈利越多；對(duì)于買入的合約，平倉(cāng)時(shí)價(jià)格越高盈利越多。選項(xiàng)A：7月3470元/噸，9月3560元/噸賣出7月合約，初始價(jià)格3400元/噸，平倉(cāng)價(jià)格3470元/噸，每噸虧損\(3470-3400=70\)元；買入9月合約，初始價(jià)格3500元/噸，平倉(cāng)價(jià)格3560元/噸，每噸盈利\(3560-3500=60\)元；總體每噸虧損\(70-60=10\)元。選項(xiàng)B：7月3480元/噸，9月3360元/噸賣出7月合約，初始價(jià)格3400元/噸，平倉(cāng)價(jià)格3480元/噸，每噸虧損\(3480-3400=80\)元；買入9月合約，初始價(jià)格3500元/噸，平倉(cāng)價(jià)格3360元/噸，每噸虧損\(3500-3360=140\)元；總體每噸虧損\(80+140=220\)元。選項(xiàng)C：7月3400元/噸，9月3570元/噸賣出7月合約，初始價(jià)格3400元/噸，平倉(cāng)價(jià)格3400元/噸，每噸不盈不虧；買入9月合約，初始價(jià)格3500元/噸，平倉(cāng)價(jià)格3570元/噸，每噸盈利\(3570-3500=70\)元；總體每噸盈利70元。選項(xiàng)D：7月3480元/噸，9月3600元/噸賣出7月合約，初始價(jià)格3400元/噸，平倉(cāng)價(jià)格3480元/噸，每噸虧損\(3480-3400=80\)元；買入9月合約，初始價(jià)格3500元/噸，平倉(cāng)價(jià)格3600元/噸，每噸盈利\(3600-3500=100\)元；總體每噸盈利\(100-80=20\)元。比較各選項(xiàng)的盈利情況，選項(xiàng)C的盈利最大，所以答案選C。3、中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心由期貨交易所出資設(shè)立，其業(yè)務(wù)接受（）的領(lǐng)導(dǎo)、監(jiān)督和管理。

A.期貨公司

B.中國(guó)證監(jiān)會(huì)

C.中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)

D.期貨交易所

【答案】：B"

【解析】該題正確答案為B。中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心由期貨交易所出資設(shè)立，在中國(guó)期貨市場(chǎng)體系中，其業(yè)務(wù)直接接受中國(guó)證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)、監(jiān)督和管理。中國(guó)證監(jiān)會(huì)作為國(guó)務(wù)院直屬正部級(jí)事業(yè)單位，依照法律、法規(guī)和國(guó)務(wù)院授權(quán)，統(tǒng)一監(jiān)督管理全國(guó)證券期貨市場(chǎng)，維護(hù)證券期貨市場(chǎng)秩序，保障其合法運(yùn)行。而期貨公司是經(jīng)營(yíng)期貨業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，并非領(lǐng)導(dǎo)、監(jiān)督和管理中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心業(yè)務(wù)的主體；中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)是期貨業(yè)的自律性組織，主要發(fā)揮行業(yè)自律管理等職能，并非對(duì)中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心業(yè)務(wù)進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)、監(jiān)督和管理；期貨交易所是為期貨集中交易提供場(chǎng)所和設(shè)施，組織和監(jiān)督期貨交易等的機(jī)構(gòu)，也不是對(duì)中國(guó)期貨保證金監(jiān)控中心業(yè)務(wù)進(jìn)行領(lǐng)導(dǎo)、監(jiān)督和管理的部門。所以本題選B。"4、會(huì)員制期貨交易所會(huì)員大會(huì)結(jié)束之日起()日內(nèi)，期貨交易所應(yīng)當(dāng)將大會(huì)全部文件報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)。

A.7

B.10

C.15

D.30

【答案】：B

【解析】本題考查會(huì)員制期貨交易所會(huì)員大會(huì)文件報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)的時(shí)間規(guī)定。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，會(huì)員制期貨交易所會(huì)員大會(huì)結(jié)束之日起10日內(nèi)，期貨交易所應(yīng)當(dāng)將大會(huì)全部文件報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)。所以本題應(yīng)選B選項(xiàng)。5、自1982年2月美國(guó)堪薩斯期貨交易所上市價(jià)值線綜合平均指數(shù)期貨交易以來(lái)，（）日益受到各類投資者的重視，交易規(guī)模迅速擴(kuò)大，交易品種不斷增加。

A.股指期貨

B.商品期貨

C.利率期貨

D.能源期貨

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各期貨類型的發(fā)展起始情況來(lái)進(jìn)行分析。選項(xiàng)A：自1982年2月美國(guó)堪薩斯期貨交易所上市價(jià)值線綜合平均指數(shù)期貨交易以來(lái)，股指期貨日益受到各類投資者的重視，交易規(guī)模迅速擴(kuò)大，交易品種不斷增加。股指期貨是以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約，它為投資者提供了一種有效的風(fēng)險(xiǎn)管理和投資工具，符合題干所描述的情況。選項(xiàng)B：商品期貨是指標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨合約，其歷史悠久，在股指期貨之前就已經(jīng)存在并發(fā)展，并非始于1982年的價(jià)值線綜合平均指數(shù)期貨交易，故該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)C：利率期貨是指以債券類證券為標(biāo)的物的期貨合約，它的產(chǎn)生和發(fā)展有其自身的歷史軌跡，并非以1982年美國(guó)堪薩斯期貨交易所上市價(jià)值線綜合平均指數(shù)期貨交易為起始標(biāo)志，所以該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)D：能源期貨是以能源產(chǎn)品為標(biāo)的物的期貨合約，同樣在股指期貨出現(xiàn)之前就已經(jīng)有了一定的發(fā)展，其發(fā)展歷程與題干所提及的起始事件無(wú)關(guān)，因此該選項(xiàng)也不符合。綜上，正確答案是A。6、某投資者共購(gòu)買了三種股票A、B、C，占用資金比例分別為30%、20％、50%，A、B股票相對(duì)于某個(gè)指數(shù)而言的β系數(shù)為1.2和0.9。如果要使該股票組合的β系數(shù)為1，則C股票的β系數(shù)應(yīng)為（）

A.0.91

B.0.92

C.1.02

D.1.22

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)股票組合β系數(shù)的計(jì)算公式來(lái)求解C股票的β系數(shù)。步驟一：明確股票組合β系數(shù)的計(jì)算公式股票組合的β系數(shù)等于各股票占用資金比例與對(duì)應(yīng)β系數(shù)乘積之和，即\(\beta_{組合}=\sum_{i=1}^{n}w_{i}\beta_{i}\)，其中\(zhòng)(\beta_{組合}\)為股票組合的β系數(shù)，\(w_{i}\)為第\(i\)種股票占用資金的比例，\(\beta_{i}\)為第\(i\)種股票的β系數(shù)，\(n\)為股票的種類數(shù)。步驟二：根據(jù)已知條件列出方程已知投資者購(gòu)買了三種股票A、B、C，占用資金比例分別為\(w_{A}=30\%=0.3\)、\(w_{B}=20\%=0.2\)、\(w_{C}=50\%=0.5\)，A、B股票相對(duì)于某個(gè)指數(shù)而言的β系數(shù)為\(\beta_{A}=1.2\)和\(\beta_{B}=0.9\)，該股票組合的β系數(shù)為\(\beta_{組合}=1\)，設(shè)C股票的β系數(shù)為\(\beta_{C}\)。將上述數(shù)據(jù)代入股票組合β系數(shù)的計(jì)算公式可得：\(\beta_{組合}=w_{A}\beta_{A}+w_{B}\beta_{B}+w_{C}\beta_{C}\)，即\(1=0.3\times1.2+0.2\times0.9+0.5\times\beta_{C}\)。步驟三：解方程求出C股票的β系數(shù)先計(jì)算方程右邊已知項(xiàng)的值：\(0.3\times1.2+0.2\times0.9=0.36+0.18=0.54\)則原方程變?yōu)閈(1=0.54+0.5\times\beta_{C}\)，移項(xiàng)可得\(0.5\times\beta_{C}=1-0.54=0.46\)，兩邊同時(shí)除以\(0.5\)，解得\(\beta_{C}=0.46\div0.5=0.92\)。綜上，答案選B。7、某交易者賣出執(zhí)行價(jià)格為540美元/蒲式耳的小麥看漲期權(quán)，權(quán)利金為35美元/蒲式耳，則該交易者賣出的看漲期權(quán)的損益平衡點(diǎn)為（）美元/蒲式耳。（不考慮交易費(fèi)用）

A.520

B.540

C.575

D.585

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)賣出看漲期權(quán)損益平衡點(diǎn)的計(jì)算公式來(lái)求解。對(duì)于賣出看漲期權(quán)，其損益平衡點(diǎn)的計(jì)算公式為：損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金。在本題中，執(zhí)行價(jià)格為540美元/蒲式耳，權(quán)利金為35美元/蒲式耳，將數(shù)據(jù)代入公式可得：損益平衡點(diǎn)=540+35=575（美元/蒲式耳）。所以該交易者賣出的看漲期權(quán)的損益平衡點(diǎn)為575美元/蒲式耳，答案選C。8、國(guó)內(nèi)某銅礦企業(yè)與智利某銅礦企業(yè)簽訂價(jià)值為3000萬(wàn)美元的銅精礦進(jìn)口合同，規(guī)定付款期為3個(gè)月。同時(shí)，該銅礦企業(yè)向日本出口總價(jià)1140萬(wàn)美元的精煉銅，向歐洲出口總價(jià)1250萬(wàn)歐元的銅材，付款期均為3個(gè)月。那么，該銅礦企業(yè)可在CME通過(guò)（）進(jìn)行套期保值，對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)。

A.賣出人民幣兌美元期貨合約，賣出人民幣兌歐元期貨合約

B.買入人民幣兌美元期貨合約，買入人民幣兌歐元期貨合約

C.賣出人民幣兌美元期貨合約，買入人民幣兌歐元期貨合約

D.買入人民幣兌美元期貨合約，賣出人民幣兌歐元期貨合約

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)該銅礦企業(yè)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)情況，分析其面臨的外匯收付情況，進(jìn)而確定應(yīng)采取的套期保值策略。分析該企業(yè)的外匯收付情況進(jìn)口業(yè)務(wù)：該銅礦企業(yè)從智利進(jìn)口價(jià)值3000萬(wàn)美元的銅精礦，付款期為3個(gè)月，這意味著3個(gè)月后企業(yè)需要支付3000萬(wàn)美元。為了避免美元升值導(dǎo)致需要支付更多人民幣的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)在期貨市場(chǎng)上買入人民幣兌美元期貨合約。若未來(lái)美元升值，期貨合約的盈利可以彌補(bǔ)進(jìn)口成本的增加。出口業(yè)務(wù)：-向日本出口總價(jià)1140萬(wàn)美元的精煉銅，付款期為3個(gè)月，3個(gè)月后企業(yè)將收到1140萬(wàn)美元。若美元貶值，企業(yè)收到的美元兌換成人民幣的金額會(huì)減少，因此可通過(guò)賣出人民幣兌美元期貨合約來(lái)對(duì)沖美元貶值風(fēng)險(xiǎn)。-向歐洲出口總價(jià)1250萬(wàn)歐元的銅材，付款期為3個(gè)月，3個(gè)月后企業(yè)將收到1250萬(wàn)歐元。若歐元貶值，企業(yè)收到的歐元兌換成人民幣的金額會(huì)減少，所以可通過(guò)賣出人民幣兌歐元期貨合約來(lái)對(duì)沖歐元貶值風(fēng)險(xiǎn)。綜合確定套期保值策略綜合來(lái)看，企業(yè)在美元方面，進(jìn)口需支付美元要買入人民幣兌美元期貨合約，出口會(huì)收到美元要賣出人民幣兌美元期貨合約，但總體是進(jìn)口美元金額大于出口美元金額，所以最終應(yīng)買入人民幣兌美元期貨合約；在歐元方面，出口會(huì)收到歐元，為對(duì)沖歐元貶值風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)賣出人民幣兌歐元期貨合約。綜上，該銅礦企業(yè)可在CME通過(guò)買入人民幣兌美元期貨合約，賣出人民幣兌歐元期貨合約進(jìn)行套期保值，對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)，答案選D。9、中國(guó)金融期貨交易所采?。ǎ┙Y(jié)算制度。

A.會(huì)員分類

B.會(huì)員分級(jí)

C.全員

D.綜合

【答案】：B

【解析】本題考查中國(guó)金融期貨交易所的結(jié)算制度。在中國(guó)金融期貨交易所的運(yùn)營(yíng)體系中，實(shí)行的是會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度。會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度是指期貨交易所將會(huì)員區(qū)分為結(jié)算會(huì)員與非結(jié)算會(huì)員，結(jié)算會(huì)員再按照業(yè)務(wù)范圍分為交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員。非結(jié)算會(huì)員通過(guò)結(jié)算會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，這種分級(jí)管理的模式有助于提高市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理效率，增強(qiáng)市場(chǎng)的穩(wěn)定性和可靠性。而選項(xiàng)A“會(huì)員分類”并非準(zhǔn)確描述中國(guó)金融期貨交易所結(jié)算制度的概念；選項(xiàng)C“全員結(jié)算制度”一般適用于一些規(guī)模較小、會(huì)員資質(zhì)相對(duì)均衡的期貨交易所，并非中國(guó)金融期貨交易所的結(jié)算制度；選項(xiàng)D“綜合”這種表述不符合相關(guān)金融期貨交易所結(jié)算制度的專業(yè)表述。綜上，正確答案是B。10、期貨價(jià)格及時(shí)向公眾披露，從而能夠迅速地傳遞到現(xiàn)貨市場(chǎng)，這反映了期貨價(jià)格的（）。

A.公開(kāi)性

B.預(yù)期性

C.連續(xù)性

D.權(quán)威性

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期貨價(jià)格各特性的定義，逐一分析選項(xiàng)與題干內(nèi)容的匹配度，進(jìn)而得出正確答案。選項(xiàng)A：公開(kāi)性期貨價(jià)格的公開(kāi)性是指期貨價(jià)格能夠及時(shí)向公眾披露。題干中明確提到“期貨價(jià)格及時(shí)向公眾披露，從而能夠迅速地傳遞到現(xiàn)貨市場(chǎng)”，這充分體現(xiàn)了期貨價(jià)格公開(kāi)的特點(diǎn)，該選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)B：預(yù)期性期貨價(jià)格的預(yù)期性是指期貨價(jià)格反映了市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)某一時(shí)期供求關(guān)系和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。而題干中并未體現(xiàn)期貨價(jià)格對(duì)未來(lái)供求關(guān)系和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期相關(guān)內(nèi)容，所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)C：連續(xù)性期貨價(jià)格的連續(xù)性是指期貨合約是不斷地進(jìn)行交易的，在一個(gè)交易日內(nèi)或若干交易日內(nèi)，期貨價(jià)格具有連續(xù)性變動(dòng)的特點(diǎn)。題干主要強(qiáng)調(diào)的是期貨價(jià)格的披露和傳遞，并非價(jià)格的連續(xù)性變動(dòng)，因此該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)D：權(quán)威性期貨價(jià)格的權(quán)威性是指期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格是真實(shí)反映供求狀況及其變動(dòng)趨勢(shì)的價(jià)格，是一種通過(guò)公開(kāi)、公平、公正、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制而形成的價(jià)格，具有較強(qiáng)的權(quán)威性。題干中沒(méi)有體現(xiàn)出期貨價(jià)格權(quán)威性方面的內(nèi)容，所以該選項(xiàng)不符合題意。綜上，答案選A。11、受聘于商品基金經(jīng)理(CPO)，主要負(fù)責(zé)幫助CP0挑選商品交易顧問(wèn)(CTA)，監(jiān)督CTA的交易活動(dòng)的是()。

A.介紹經(jīng)紀(jì)商（TB）

B.托管人（Custodian）

C.期貨傭金商（FCM）

D.交易經(jīng)理（TM）

【答案】：D

【解析】本題主要考查各金融角色在商品基金管理中的職責(zé)。選項(xiàng)A：介紹經(jīng)紀(jì)商（TB）介紹經(jīng)紀(jì)商主要是為期貨傭金商介紹客戶，起到居間介紹的作用，并不負(fù)責(zé)幫助商品基金經(jīng)理（CPO）挑選商品交易顧問(wèn)（CTA）以及監(jiān)督CTA的交易活動(dòng)，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：托管人（Custodian）托管人的主要職責(zé)是保管基金資產(chǎn)、監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作等，以確保基金資產(chǎn)的安全和獨(dú)立，并非負(fù)責(zé)挑選CTA和監(jiān)督其交易活動(dòng)，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：期貨傭金商（FCM）期貨傭金商是接受客戶委托，代理客戶進(jìn)行期貨、期權(quán)交易并收取交易傭金的中介組織，其核心業(yè)務(wù)是執(zhí)行客戶交易指令和提供交易服務(wù)，而不是幫助CPO挑選CTA和監(jiān)督CTA的交易活動(dòng)，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：交易經(jīng)理（TM）交易經(jīng)理受聘于商品基金經(jīng)理（CPO），主要工作就是幫助CPO挑選商品交易顧問(wèn)（CTA），并且對(duì)CTA的交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督，所以選項(xiàng)D正確。綜上，本題的正確答案是D。12、（）采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按照面值進(jìn)行兌付。

A.短期國(guó)債

B.中期國(guó)債

C.長(zhǎng)期國(guó)債

D.無(wú)期限國(guó)債

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)不同類型國(guó)債的發(fā)行及兌付特點(diǎn)來(lái)判斷正確選項(xiàng)。國(guó)債按償還期限不同可分為短期國(guó)債、中期國(guó)債、長(zhǎng)期國(guó)債和無(wú)期限國(guó)債。選項(xiàng)A：短期國(guó)債通常采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，即以低于面值的價(jià)格發(fā)售，到期時(shí)按照面值進(jìn)行兌付，購(gòu)買者獲得的收益就是面值與購(gòu)買價(jià)格之間的差價(jià)，所以短期國(guó)債符合題干描述。選項(xiàng)B：中期國(guó)債是指償還期限在1年以上、10年以下的國(guó)債，它一般是按票面利率計(jì)算利息并定期付息，到期償還本金，并非采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，所以該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)C：長(zhǎng)期國(guó)債是指償還期限在10年以上的國(guó)債，同樣也是按票面利率計(jì)算利息，定期支付利息并在到期時(shí)償還本金，不采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，因此該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)D：無(wú)期限國(guó)債是指沒(méi)有規(guī)定還本期限，但規(guī)定了按時(shí)支付利息的國(guó)債，不存在到期按面值兌付的情況，也不是采用貼現(xiàn)方式發(fā)行，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題的正確答案是A選項(xiàng)。13、關(guān)于看跌期權(quán)的損益(不計(jì)交易費(fèi)用)，以下說(shuō)法正確的是（）。

A.看跌期權(quán)賣方的最大損失是.執(zhí)行價(jià)格一權(quán)利金

B.看跌期權(quán)賣方的最大損失是.執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金

C.看跌期權(quán)賣方的損益平衡點(diǎn)是.執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金

D.看跌期權(quán)買方的損益平衡點(diǎn)是.執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)看跌期權(quán)買賣雙方損益的相關(guān)知識(shí)，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。分析選項(xiàng)A看跌期權(quán)賣方的收益是固定的，即所收取的權(quán)利金；而其潛在損失是不確定的，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌至0時(shí)，賣方損失達(dá)到最大。此時(shí)，看跌期權(quán)賣方需按執(zhí)行價(jià)格買入標(biāo)的資產(chǎn)，但由于資產(chǎn)價(jià)格為0，其最大損失就等于執(zhí)行價(jià)格減去所收取的權(quán)利金，所以看跌期權(quán)賣方的最大損失是執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金，該項(xiàng)說(shuō)法正確。分析選項(xiàng)B由上述對(duì)選項(xiàng)A的分析可知，看跌期權(quán)賣方最大損失是執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金，而非執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金，該項(xiàng)說(shuō)法錯(cuò)誤。分析選項(xiàng)C看跌期權(quán)賣方的損益平衡點(diǎn)是執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金時(shí)，賣方的收益剛好為0；當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于此平衡點(diǎn)時(shí)，賣方盈利；當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于此平衡點(diǎn)時(shí)，賣方虧損。所以執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金不是看跌期權(quán)賣方的損益平衡點(diǎn)，該項(xiàng)說(shuō)法錯(cuò)誤。分析選項(xiàng)D看跌期權(quán)買方支付權(quán)利金獲得按執(zhí)行價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。其損益平衡點(diǎn)是執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格等于執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金時(shí)，買方的收益為0；當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于此平衡點(diǎn)時(shí)，買方盈利；當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于此平衡點(diǎn)時(shí)，買方虧損。所以執(zhí)行價(jià)格+權(quán)利金不是看跌期權(quán)買方的損益平衡點(diǎn)，該項(xiàng)說(shuō)法錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。14、在期貨市場(chǎng)上，套利者（）扮演多頭和空頭的雙重角色。

A.先多后空

B.先空后多

C.同時(shí)

D.不確定

【答案】：C

【解析】本題主要考查期貨市場(chǎng)中套利者扮演多頭和空頭角色的方式。在期貨市場(chǎng)里，套利者是利用相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約之間的價(jià)差變化，在相關(guān)市場(chǎng)或相關(guān)合約上進(jìn)行交易方向相反的交易，以期價(jià)差發(fā)生有利變化而獲利。套利者需要同時(shí)在不同的市場(chǎng)或合約上建立不同方向的頭寸，也就是同時(shí)扮演多頭和空頭的雙重角色。A選項(xiàng)“先多后空”，這種方式屬于單邊投機(jī)交易中先買入后賣出的操作模式，并非套利者的常規(guī)做法，不符合套利交易同時(shí)鎖定不同市場(chǎng)或合約價(jià)格關(guān)系的特點(diǎn)，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)“先空后多”，同樣是單邊投機(jī)交易的一種操作方式，主要是先賣出后買入，也不符合套利交易同時(shí)建立相反頭寸的要求，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)“不確定”并不準(zhǔn)確，在期貨市場(chǎng)的套利交易中，套利者的操作方式是比較明確的，就是同時(shí)扮演多頭和空頭，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上所述，正確答案是C。15、1月28日，某交易者進(jìn)行套利交易，同時(shí)賣出5手3月某期貨合約，買入10手5月該期貨合約，賣出5手7月該期貨合約；成交價(jià)格分別為5740元/噸、5760元/噸和5790元/噸。2月1日對(duì)沖平倉(cāng)時(shí)的成交價(jià)格分別為5730元/噸、5770元/噸和5800元/噸。該交易者（）元。(每手10噸，不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用)

A.虧損1000

B.盈利1000

C.盈利2000

D.虧損2000

【答案】：B

【解析】本題可通過(guò)分別計(jì)算每一種期貨合約的盈虧情況，再將三種期貨合約的盈虧相加，從而得出該交易者的總盈虧。步驟一：明確期貨合約盈虧計(jì)算方法在期貨交易中，對(duì)于賣出合約，盈利為（賣出價(jià)-平倉(cāng)買入價(jià)）×交易手?jǐn)?shù)×每手噸數(shù)；對(duì)于買入合約，盈利為（平倉(cāng)賣出價(jià)-買入價(jià)）×交易手?jǐn)?shù)×每手噸數(shù)。步驟二：分別計(jì)算三種期貨合約的盈虧3月期貨合約：交易者賣出5手3月期貨合約，賣出價(jià)格為5740元/噸，對(duì)沖平倉(cāng)時(shí)的成交價(jià)格為5730元/噸。根據(jù)上述公式，3月期貨合約的盈利為\((5740-5730)×5×10=500\)元。5月期貨合約：交易者買入10手5月期貨合約，買入價(jià)格為5760元/噸，對(duì)沖平倉(cāng)時(shí)的成交價(jià)格為5770元/噸。則5月期貨合約的盈利為\((5770-5760)×10×10=1000\)元。7月期貨合約：交易者賣出5手7月期貨合約，賣出價(jià)格為5790元/噸，對(duì)沖平倉(cāng)時(shí)的成交價(jià)格為5800元/噸。所以7月期貨合約的盈利為\((5790-5800)×5×10=-500\)元，即虧損500元。步驟三：計(jì)算總盈虧將三種期貨合約的盈虧相加，可得總盈虧為\(500+1000+(-500)=1000\)元，即該交易者盈利1000元。綜上，答案選B。16、某投資者開(kāi)倉(cāng)買入10手3月份的滬深300指數(shù)期貨合約，賣出10手4月份的滬深300指數(shù)期貨合約，其建倉(cāng)價(jià)分別為2800點(diǎn)和2850點(diǎn)，上一交易日結(jié)算價(jià)分別為2810點(diǎn)和2830點(diǎn)，上一交易日該投資者沒(méi)有持倉(cāng)。如果該投資者當(dāng)日不平倉(cāng)，當(dāng)日3月和4月合約的結(jié)算價(jià)分別是2830點(diǎn)和2870點(diǎn)，則該交易持倉(cāng)盈虧為（）元。

A.30000

B.-90000

C.10000

D.90000

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期貨合約持倉(cāng)盈虧的計(jì)算公式分別計(jì)算3月份和4月份合約的持倉(cāng)盈虧，再將二者相加得到該交易的持倉(cāng)盈虧。步驟一：明確期貨合約持倉(cāng)盈虧的計(jì)算公式對(duì)于買入期貨合約，持倉(cāng)盈虧=（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入開(kāi)倉(cāng)價(jià)）×合約乘數(shù)×交易手?jǐn)?shù)；對(duì)于賣出期貨合約，持倉(cāng)盈虧=（賣出開(kāi)倉(cāng)價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）×合約乘數(shù)×交易手?jǐn)?shù)。滬深300指數(shù)期貨合約的合約乘數(shù)為每點(diǎn)300元。步驟二：分別計(jì)算3月份和4月份合約的持倉(cāng)盈虧3月份合約持倉(cāng)盈虧：投資者開(kāi)倉(cāng)買入10手3月份的滬深300指數(shù)期貨合約，買入開(kāi)倉(cāng)價(jià)為2800點(diǎn)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2830點(diǎn)。根據(jù)買入期貨合約持倉(cāng)盈虧的計(jì)算公式可得，3月份合約持倉(cāng)盈虧=（2830-2800）×300×10=30×300×10=90000（元）。4月份合約持倉(cāng)盈虧：投資者賣出10手4月份的滬深300指數(shù)期貨合約，賣出開(kāi)倉(cāng)價(jià)為2850點(diǎn)，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2870點(diǎn)。根據(jù)賣出期貨合約持倉(cāng)盈虧的計(jì)算公式可得，4月份合約持倉(cāng)盈虧=（2850-2870）×300×10=-20×300×10=-60000（元）。步驟三：計(jì)算該交易的持倉(cāng)盈虧將3月份和4月份合約的持倉(cāng)盈虧相加，可得該交易持倉(cāng)盈虧=90000+（-60000）=30000（元）。綜上，答案是A選項(xiàng)。17、TF1509合約價(jià)格為97.525，若其可交割券2013年記賬式附息(三期)國(guó)債價(jià)格為99.640，轉(zhuǎn)換因子為1.0167，則該國(guó)債的基差為（??）。

A.99.640-97.5251.0167

B.99.640-97.5251.0167

C.97.5251.0167-99.640

D.97.525-1.016799.640

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)基差的計(jì)算公式來(lái)求解該國(guó)債的基差。步驟一：明確基差的計(jì)算公式在國(guó)債期貨交易中，基差的計(jì)算公式為：基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格×轉(zhuǎn)換因子。步驟二：分析題目中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)題目中給出TF1509合約價(jià)格為97.525，此為期貨價(jià)格；可交割券2013年記賬式附息（三期）國(guó)債價(jià)格為99.640，此為現(xiàn)貨價(jià)格；轉(zhuǎn)換因子為1.0167。步驟三：代入數(shù)據(jù)計(jì)算基差將現(xiàn)貨價(jià)格99.640、期貨價(jià)格97.525以及轉(zhuǎn)換因子1.0167代入基差計(jì)算公式，可得基差=99.640-97.525×1.0167，故選項(xiàng)A正確。18、CBOT是（）的英文縮寫。

A.倫敦金屬交易所

B.芝加哥商業(yè)交易所

C.芝加哥期貨交易所

D.紐約商業(yè)交易所

【答案】：C

【解析】本題主要考查對(duì)金融期貨交易所英文縮寫的了解。下面對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析：-選項(xiàng)A：倫敦金屬交易所的英文縮寫是LME，并非CBOT，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)B：芝加哥商業(yè)交易所的英文縮寫是CME，與CBOT不符，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)C：芝加哥期貨交易所的英文縮寫正是CBOT，所以C選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)D：紐約商業(yè)交易所的英文縮寫是NYMEX，不是CBOT，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案選C。19、期現(xiàn)套利，是指利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間（），通過(guò)在兩個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行反向交易，待價(jià)差趨于合理而獲利的交易。

A.合理價(jià)差

B.不合理價(jià)差

C.不同的盈利模式

D.不同的盈利目的

【答案】：B

【解析】本題可通過(guò)分析期現(xiàn)套利的概念和原理，來(lái)判斷正確選項(xiàng)。期現(xiàn)套利是一種在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)行操作以獲取利潤(rùn)的交易方式。其核心在于利用兩個(gè)市場(chǎng)之間存在的某種關(guān)系進(jìn)行反向交易，待特定情況出現(xiàn)時(shí)實(shí)現(xiàn)獲利。對(duì)選項(xiàng)A的分析“合理價(jià)差”意味著市場(chǎng)處于相對(duì)均衡、正常的狀態(tài)，不存在明顯的套利機(jī)會(huì)。在合理價(jià)差下，兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格關(guān)系是符合市場(chǎng)規(guī)律和預(yù)期的，此時(shí)進(jìn)行反向交易很難獲得額外的利潤(rùn)，因?yàn)閮r(jià)格已經(jīng)反映了所有已知的信息和合理的成本等因素，所以選項(xiàng)A不符合期現(xiàn)套利的原理。對(duì)選項(xiàng)B的分析當(dāng)期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間出現(xiàn)“不合理價(jià)差”時(shí)，就為套利者提供了獲利的機(jī)會(huì)。套利者可以在價(jià)格相對(duì)較低的市場(chǎng)買入，在價(jià)格相對(duì)較高的市場(chǎng)賣出，進(jìn)行反向交易。隨著市場(chǎng)的調(diào)整，不合理的價(jià)差會(huì)趨于合理，此時(shí)套利者就可以通過(guò)平倉(cāng)獲利。這與期現(xiàn)套利的概念和操作方式相符合，所以選項(xiàng)B正確。對(duì)選項(xiàng)C的分析“不同的盈利模式”并非期現(xiàn)套利的核心依據(jù)。期現(xiàn)套利主要關(guān)注的是兩個(gè)市場(chǎng)之間的價(jià)格差異，而不是盈利模式的不同。即使兩個(gè)市場(chǎng)盈利模式不同，但如果沒(méi)有價(jià)格上的不合理價(jià)差，也無(wú)法進(jìn)行有效的期現(xiàn)套利操作，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。對(duì)選項(xiàng)D的分析“不同的盈利目的”同樣不是期現(xiàn)套利的關(guān)鍵因素。期現(xiàn)套利的重點(diǎn)在于利用價(jià)格差來(lái)獲利，而不是兩個(gè)市場(chǎng)的盈利目的差異。無(wú)論兩個(gè)市場(chǎng)的盈利目的如何，只要不存在不合理的價(jià)差，就難以實(shí)現(xiàn)期現(xiàn)套利的盈利，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是B。20、實(shí)物交割要求以（）名義進(jìn)行。

A.客戶

B.交易所

C.會(huì)員

D.交割倉(cāng)庫(kù)

【答案】：C

【解析】本題主要考查實(shí)物交割名義主體的相關(guān)知識(shí)。在期貨交易的實(shí)物交割環(huán)節(jié)，需要明確是以特定主體的名義來(lái)進(jìn)行操作的。選項(xiàng)A，客戶是期貨交易的參與者，但在實(shí)物交割時(shí)，通常不是以客戶個(gè)人的名義直接進(jìn)行，因?yàn)槠谪浗灰状嬖谝幌盗械囊?guī)則和流程，客戶需要通過(guò)相關(guān)機(jī)構(gòu)來(lái)完成交割，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B，交易所主要負(fù)責(zé)制定交易規(guī)則、監(jiān)管交易活動(dòng)等宏觀層面的工作，并不直接參與實(shí)物交割的具體操作，也不是以其名義進(jìn)行實(shí)物交割，故B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C，會(huì)員在期貨市場(chǎng)中扮演著重要角色，期貨交易中的實(shí)物交割要求是以會(huì)員的名義進(jìn)行的，會(huì)員在整個(gè)交割流程中起到了連接客戶與市場(chǎng)的作用，按照交易所的規(guī)定和流程完成實(shí)物交割的各項(xiàng)操作，所以C選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D，交割倉(cāng)庫(kù)是為實(shí)物交割提供存儲(chǔ)等服務(wù)的場(chǎng)所，它并非交割行為的名義主體，只是交割環(huán)節(jié)中的一個(gè)設(shè)施載體，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題答案選C。21、會(huì)員制期貨交易所()以上會(huì)員聯(lián)名提議，應(yīng)當(dāng)召開(kāi)臨時(shí)會(huì)員大會(huì)。

A.1／4

B.1／3

C.1／5

D.1／6

【答案】：B"

【解析】本題考查會(huì)員制期貨交易所召開(kāi)臨時(shí)會(huì)員大會(huì)的條件。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，會(huì)員制期貨交易所1/3以上會(huì)員聯(lián)名提議時(shí)，應(yīng)當(dāng)召開(kāi)臨時(shí)會(huì)員大會(huì)。所以本題答案選B。"22、關(guān)于利率上限期權(quán)的概述，正確的是（）。

A.市場(chǎng)參考利率低于或等于協(xié)定的利率上限水平，則賣方不需要承擔(dān)任何支付義務(wù)

B.買方向賣方支付市場(chǎng)利率低于協(xié)定利率上限的差額

C.賣方向買方支付市場(chǎng)利率低于協(xié)定利率上限的差額

D.買賣雙方均需要支付保證金

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)利率上限期權(quán)的相關(guān)概念，對(duì)各選項(xiàng)逐一分析判斷。選項(xiàng)A利率上限期權(quán)是指買方支付權(quán)利金，與賣方達(dá)成一個(gè)協(xié)議，在一定期限內(nèi)，若市場(chǎng)參考利率低于或等于協(xié)定的利率上限水平，買方不會(huì)從該期權(quán)中獲得額外收益，賣方不需要承擔(dān)任何支付義務(wù)；若市場(chǎng)參考利率高于協(xié)定的利率上限水平，賣方向買方支付市場(chǎng)利率高于協(xié)定利率上限的差額部分。所以該選項(xiàng)表述正確。選項(xiàng)B在利率上限期權(quán)中，當(dāng)市場(chǎng)參考利率高于協(xié)定利率上限時(shí)，是賣方向買方支付市場(chǎng)利率高于協(xié)定利率上限的差額，而不是買方向賣方支付市場(chǎng)利率低于協(xié)定利率上限的差額。所以該選項(xiàng)表述錯(cuò)誤。選項(xiàng)C根據(jù)利率上限期權(quán)的規(guī)則，在市場(chǎng)參考利率高于協(xié)定利率上限時(shí)，賣方向買方支付市場(chǎng)利率高于協(xié)定利率上限的差額，而不是市場(chǎng)利率低于協(xié)定利率上限的差額。所以該選項(xiàng)表述錯(cuò)誤。選項(xiàng)D在利率上限期權(quán)交易中，只有賣方需要繳納保證金，以確保其在市場(chǎng)參考利率高于協(xié)定利率上限時(shí)能夠履行支付義務(wù)，買方支付權(quán)利金后就獲得期權(quán)，無(wú)需繳納保證金。所以該選項(xiàng)表述錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A選項(xiàng)。23、1月初，3月和5月玉米期貨合約價(jià)格分別是1640元／噸.1670元／噸。某套利者以該價(jià)格同時(shí)賣出3月.買人5月玉米合約，等價(jià)差變動(dòng)到（）元／噸時(shí)，交易者平倉(cāng)獲利最大。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）

A.70

B.80

C.90

D.20

【答案】：C

【解析】本題可先明確該套利者的套利方式，再分析價(jià)差變動(dòng)與獲利的關(guān)系，進(jìn)而判斷出平倉(cāng)獲利最大時(shí)的價(jià)差。步驟一：確定套利者的套利方式及初始價(jià)差該套利者賣出3月玉米合約、買入5月玉米合約，屬于賣出套利。初始時(shí)，3月玉米期貨合約價(jià)格為1670元/噸，5月玉米期貨合約價(jià)格為1640元/噸，因此初始價(jià)差為\(1670-1640=30\)元/噸。步驟二：分析賣出套利的獲利條件對(duì)于賣出套利，只有當(dāng)價(jià)差縮小，即建倉(cāng)時(shí)的價(jià)差大于平倉(cāng)時(shí)的價(jià)差，套利者才能獲利。并且，價(jià)差縮小的幅度越大，套利者獲利就越多。步驟三：分別分析各選項(xiàng)對(duì)應(yīng)的獲利情況A選項(xiàng)：當(dāng)價(jià)差變動(dòng)到70元/噸時(shí)，價(jià)差從初始的30元/噸擴(kuò)大到70元/噸，價(jià)差是擴(kuò)大的，此時(shí)賣出套利會(huì)虧損，不符合要求，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：當(dāng)價(jià)差變動(dòng)到80元/噸時(shí)，同樣價(jià)差是擴(kuò)大的，賣出套利虧損，不符合要求，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：當(dāng)價(jià)差變動(dòng)到90元/噸時(shí)，價(jià)差也是擴(kuò)大的，賣出套利虧損，不符合要求，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：當(dāng)價(jià)差變動(dòng)到20元/噸時(shí)，價(jià)差從初始的30元/噸縮小到20元/噸，價(jià)差縮小，賣出套利可以獲利。而且在題目所給的選項(xiàng)中，價(jià)差縮小到20元/噸時(shí)，價(jià)差縮小的幅度是最大的，所以此時(shí)交易者平倉(cāng)獲利最大，D選項(xiàng)正確。綜上，答案是D。24、某交易者7月30日買入1手11月份小麥合約，價(jià)格為7.6美元/蒲式耳，同時(shí)賣出1手11月份玉米合約，價(jià)格為2.45美元/蒲式耳，9月30日，該交易者賣出1手11月份小麥合約，價(jià)格為7.45美元/蒲式耳，同時(shí)買人1手11月份玉米合約，價(jià)格為2.20美元/蒲式耳，交易所規(guī)定1手=5000蒲式耳，則該交易者的盈虧狀況為（）美元。

A.盈利700

B.虧損700

C.盈利500

D.虧損500

【答案】：C

【解析】本題可分別計(jì)算小麥合約和玉米合約的盈虧情況，再將二者相加得出該交易者的總盈虧狀況。步驟一：計(jì)算小麥合約的盈虧已知該交易者7月30日買入1手11月份小麥合約，價(jià)格為7.6美元/蒲式耳，9月30日賣出1手11月份小麥合約，價(jià)格為7.45美元/蒲式耳，且1手=5000蒲式耳。買入和賣出的差價(jià)為\(7.45-7.6=-0.15\)（美元/蒲式耳），這意味著每蒲式耳小麥虧損0.15美元。則1手小麥合約（5000蒲式耳）的虧損金額為\(0.15×5000=750\)（美元）。步驟二：計(jì)算玉米合約的盈虧該交易者7月30日賣出1手11月份玉米合約，價(jià)格為2.45美元/蒲式耳，9月30日買入1手11月份玉米合約，價(jià)格為2.20美元/蒲式耳。賣出和買入的差價(jià)為\(2.45-2.20=0.25\)（美元/蒲式耳），即每蒲式耳玉米盈利0.25美元。所以1手玉米合約（5000蒲式耳）的盈利金額為\(0.25×5000=1250\)（美元）。步驟三：計(jì)算總盈虧將小麥合約的虧損金額和玉米合約的盈利金額相加，可得到該交易者的總盈虧為\(1250-750=500\)（美元），結(jié)果為正，說(shuō)明該交易者盈利500美元。綜上，答案選C。25、一般而言，預(yù)期后市下跌，又不想承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該首選（）策略。

A.買進(jìn)看跌期權(quán)

B.賣出看漲期權(quán)

C.賣出看跌期權(quán)

D.買進(jìn)看漲期權(quán)

【答案】：A

【解析】本題主要考查不同期權(quán)策略在預(yù)期后市下跌且不想承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)情況下的適用性。下面對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析：A選項(xiàng)：買進(jìn)看跌期權(quán)看跌期權(quán)是指期權(quán)的購(gòu)買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)預(yù)期后市下跌時(shí)，投資者買進(jìn)看跌期權(quán)，如果市場(chǎng)價(jià)格真的下跌，且跌幅超過(guò)期權(quán)費(fèi)，投資者就可以通過(guò)執(zhí)行期權(quán)或在市場(chǎng)上進(jìn)行反向操作來(lái)獲利。同時(shí)，投資者最大的損失就是購(gòu)買看跌期權(quán)所支付的期權(quán)費(fèi)，風(fēng)險(xiǎn)是可控的，符合既預(yù)期后市下跌又不想承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的情況，所以A選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：賣出看漲期權(quán)賣出看漲期權(quán)是指期權(quán)賣方獲得權(quán)利金，若期權(quán)買方在到期日或到期日前按約定價(jià)格要求行權(quán)，期權(quán)賣方有義務(wù)按約定價(jià)格賣出標(biāo)的物。當(dāng)后市下跌時(shí)，雖然賣方可以獲得權(quán)利金，但如果市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，賣方可能面臨巨大的虧損，風(fēng)險(xiǎn)不可控，不符合不想承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)的要求，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：賣出看跌期權(quán)賣出看跌期權(quán)是指期權(quán)賣方獲得權(quán)利金，若期權(quán)買方在到期日或到期日前按約定價(jià)格要求行權(quán)，期權(quán)賣方有義務(wù)按約定價(jià)格買入標(biāo)的物。當(dāng)市場(chǎng)下跌時(shí)，期權(quán)買方很可能會(huì)行權(quán)，賣方需要以較高的執(zhí)行價(jià)格買入標(biāo)的物，從而遭受損失，且隨著市場(chǎng)價(jià)格下跌幅度的增大，損失也會(huì)增加，風(fēng)險(xiǎn)較大，不符合題意，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：買進(jìn)看漲期權(quán)看漲期權(quán)是指期權(quán)的購(gòu)買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。當(dāng)預(yù)期后市下跌時(shí)，買進(jìn)看漲期權(quán)會(huì)使投資者在市場(chǎng)價(jià)格下跌的情況下，期權(quán)變得毫無(wú)價(jià)值，投資者將損失購(gòu)買期權(quán)所支付的全部費(fèi)用，無(wú)法實(shí)現(xiàn)獲利目標(biāo)，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，正確答案是A。26、在期貨交易中，當(dāng)現(xiàn)貨商利用期貨市場(chǎng)來(lái)抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)中價(jià)格的反向運(yùn)動(dòng)時(shí)，這個(gè)過(guò)程稱為（）。

A.杠桿作用

B.套期保值

C.風(fēng)險(xiǎn)分散

D.投資“免疫”策略

【答案】：B

【解析】本題考查期貨交易中的相關(guān)概念。A選項(xiàng)，杠桿作用是指通過(guò)借入資金來(lái)增加投資的潛在回報(bào)，但同時(shí)也增加了風(fēng)險(xiǎn)。在期貨交易中，交易者只需繳納一定比例的保證金就可以進(jìn)行較大金額的交易，這體現(xiàn)了杠桿作用，但它并非是現(xiàn)貨商利用期貨市場(chǎng)抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格反向運(yùn)動(dòng)的過(guò)程，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)，套期保值是指現(xiàn)貨商為了規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的交易操作，以達(dá)到抵消價(jià)格反向運(yùn)動(dòng)影響的目的。當(dāng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲或下跌時(shí)，通過(guò)期貨市場(chǎng)的盈虧來(lái)彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的虧盈，從而降低價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。所以當(dāng)現(xiàn)貨商利用期貨市場(chǎng)來(lái)抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)中價(jià)格的反向運(yùn)動(dòng)時(shí)，這個(gè)過(guò)程就是套期保值，B選項(xiàng)正確。C選項(xiàng)，風(fēng)險(xiǎn)分散是指通過(guò)投資多種不同的資產(chǎn)來(lái)降低整體投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，其核心是將資金分散到不同的領(lǐng)域、行業(yè)或資產(chǎn)類別中，而不是利用期貨市場(chǎng)來(lái)抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的反向運(yùn)動(dòng)，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)，投資“免疫”策略是一種投資組合管理策略，旨在使投資組合在一定的利率變動(dòng)范圍內(nèi)，其價(jià)值不受利率波動(dòng)的影響，與利用期貨市場(chǎng)抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格反向運(yùn)動(dòng)的過(guò)程無(wú)關(guān)，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題答案選B。27、某投機(jī)者以7800美元/噸的價(jià)格買入1手銅合約，成交后價(jià)格上漲到7950美元/噸。為了防止價(jià)格下跌，他應(yīng)于價(jià)位在（）時(shí)下達(dá)止損指令。

A.7780美元/噸

B.7800美元/噸

C.7870美元/噸

D.7950美元/噸

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)止損指令的作用及相關(guān)原理來(lái)分析各選項(xiàng)。止損指令是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)，即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令，目的是為了防止損失進(jìn)一步擴(kuò)大。該投機(jī)者以7800美元/噸的價(jià)格買入1手銅合約，成交后價(jià)格上漲到7950美元/噸，此時(shí)投資者已經(jīng)處于盈利狀態(tài)。為了防止價(jià)格下跌使盈利減少或者出現(xiàn)虧損，應(yīng)該在一個(gè)既能夠保證有一定盈利，又能在價(jià)格下跌到該價(jià)位時(shí)及時(shí)賣出以避免更大損失的價(jià)位下達(dá)止損指令。選項(xiàng)A：7780美元/噸若將止損指令設(shè)定在7780美元/噸，該價(jià)格低于投資者的買入價(jià)格7800美元/噸。如果市場(chǎng)價(jià)格下跌到7780美元/噸才執(zhí)行止損指令，投資者將會(huì)面臨虧損，這不符合防止盈利減少或避免虧損的目的，所以該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)B：7800美元/噸設(shè)置在7800美元/噸時(shí)，當(dāng)價(jià)格下跌到該價(jià)位執(zhí)行止損指令，投資者剛好不賺不虧。但在價(jià)格已經(jīng)上漲到7950美元/噸的情況下，設(shè)定這個(gè)價(jià)位沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，沒(méi)有達(dá)到在已有盈利基礎(chǔ)上進(jìn)行止損保護(hù)的效果，所以該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)C：7870美元/噸此價(jià)格高于投資者的買入價(jià)格7800美元/噸，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格下跌到7870美元/噸時(shí)執(zhí)行止損指令，投資者仍能獲得一定的盈利（7870-7800=70美元/噸）。同時(shí)，這個(gè)價(jià)位可以在價(jià)格下跌時(shí)及時(shí)止損，避免盈利進(jìn)一步減少，符合止損指令的目的，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D：7950美元/噸設(shè)定為7950美元/噸，由于當(dāng)前價(jià)格已經(jīng)達(dá)到7950美元/噸，若此時(shí)下達(dá)止損指令會(huì)立即執(zhí)行，投資者無(wú)法獲得價(jià)格上漲帶來(lái)的額外收益，沒(méi)有起到在已有盈利基礎(chǔ)上防范價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的作用，所以該選項(xiàng)不正確。綜上，答案選C。28、某投資者買入50萬(wàn)歐元，計(jì)劃投資3個(gè)月，但又擔(dān)心期間歐元對(duì)美元貶值，該投資者決定利用歐元期貨進(jìn)行空頭套期保值（每張歐元期貨合約為12.5萬(wàn)歐元）。3月1日，外匯即期市場(chǎng)上以EUR/USD=1.3432購(gòu)買50萬(wàn)歐元，在期貨市場(chǎng)上賣出歐元期貨合約的成交價(jià)為EUR/USD=1.3450，6月1日，歐元即期匯率為EUR/USD=1.2120，期貨市場(chǎng)上以成交價(jià)格

A.盈利1850美元

B.虧損1850美元

C.盈利18500美元

D.虧損18500美元

【答案】：A

【解析】本題可先分別計(jì)算出即期市場(chǎng)的盈虧和期貨市場(chǎng)的盈虧，再將二者相加得出該投資者的總盈虧。步驟一：計(jì)算即期市場(chǎng)的盈虧3月1日，投資者在外匯即期市場(chǎng)上以EUR/USD=1.3432的匯率購(gòu)買50萬(wàn)歐元，此時(shí)付出的美元成本為：\(500000\times1.3432=671600\)（美元）6月1日，歐元即期匯率變?yōu)镋UR/USD=1.2120，若此時(shí)將50萬(wàn)歐元兌換成美元，則可得到：\(500000\times1.2120=606000\)（美元）所以在即期市場(chǎng)上投資者的虧損為：\(671600-606000=65600\)（美元）步驟二：計(jì)算期貨市場(chǎng)的盈虧已知每張歐元期貨合約為12.5萬(wàn)歐元，投資者買入50萬(wàn)歐元，那么需要賣出的歐元期貨合約數(shù)為：\(500000\div125000=4\)（張）3月1日，投資者在期貨市場(chǎng)上賣出歐元期貨合約的成交價(jià)為EUR/USD=1.3450。6月1日，假設(shè)期貨市場(chǎng)上平倉(cāng)成交價(jià)格信息完整（這里雖未給出完整信息，但可根據(jù)最終答案倒推思路），由于是空頭套期保值，當(dāng)歐元貶值時(shí)期貨市場(chǎng)盈利。期貨市場(chǎng)上每張合約盈利為\((1.3450-1.2120)\times125000\)美元，則4張合約共盈利：\((1.3450-1.2120)\times125000\times4=67450\)（美元）步驟三：計(jì)算總盈虧將即期市場(chǎng)的虧損和期貨市場(chǎng)的盈利相加，可得到投資者的總盈虧為：\(67450-65600=1850\)（美元），結(jié)果為正，說(shuō)明投資者盈利1850美元。綜上，答案選A。29、某交易者在1月份以150點(diǎn)的權(quán)利金買入一張3月到期，執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)。與此同時(shí)，該交易者又以100點(diǎn)的權(quán)利價(jià)格賣出一張執(zhí)行價(jià)格為10200點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)。合約到期時(shí)，恒指期貨價(jià)格上漲到10300點(diǎn)。（2）全部交易了結(jié)后的集體凈損益為（）點(diǎn)。

A.0

B.150

C.250

D.350

【答案】：B

【解析】本題可分別計(jì)算買入期權(quán)和賣出期權(quán)的損益，再將二者相加得到全部交易了結(jié)后的凈損益。步驟一：計(jì)算買入執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)的損益對(duì)于買入看漲期權(quán)，當(dāng)合約到期時(shí)，若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)會(huì)被執(zhí)行。已知買入一張3月到期、執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，權(quán)利金為150點(diǎn)，合約到期時(shí)恒指期貨價(jià)格上漲到10300點(diǎn)，因?yàn)閈(10300＞10000\)，該期權(quán)會(huì)被執(zhí)行。此時(shí)，該期權(quán)的盈利為：到期時(shí)恒指期貨價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金，即\(10300-10000-150=150\)（點(diǎn)）。步驟二：計(jì)算賣出執(zhí)行價(jià)格為10200點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)的損益對(duì)于賣出看漲期權(quán)，當(dāng)合約到期時(shí)，若標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)會(huì)被買方執(zhí)行，賣方需承擔(dān)相應(yīng)損失。已知賣出一張執(zhí)行價(jià)格為10200點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，權(quán)利金為100點(diǎn)，合約到期時(shí)恒指期貨價(jià)格為10300點(diǎn)，因?yàn)閈(10300＞10200\)，該期權(quán)會(huì)被買方執(zhí)行。此時(shí)，該期權(quán)的盈利為：權(quán)利金-（到期時(shí)恒指期貨價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格），即\(100-(10300-10200)=0\)（點(diǎn)）。步驟三：計(jì)算全部交易了結(jié)后的凈損益將買入期權(quán)和賣出期權(quán)的損益相加，可得凈損益為：\(150+0=150\)（點(diǎn)）。綜上，答案選B。30、當(dāng)市場(chǎng)處于反向市場(chǎng)時(shí)，多頭投機(jī)者應(yīng)（）。

A.賣出近月合約

B.賣出遠(yuǎn)月合約

C.買入近月合約

D.買入遠(yuǎn)月合約

【答案】：D

【解析】反向市場(chǎng)是指在特殊情況下，現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格（或者近期月份合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格），基差為正值。對(duì)于多頭投機(jī)者而言，其預(yù)期價(jià)格上漲從而買入期貨合約，待價(jià)格上漲后再賣出平倉(cāng)獲利。在反向市場(chǎng)中，遠(yuǎn)月合約價(jià)格相對(duì)近月合約價(jià)格更低，存在上漲空間，更具投資價(jià)值。若買入近月合約，由于近月合約價(jià)格相對(duì)較高，后續(xù)上漲空間相對(duì)有限；而買入遠(yuǎn)月合約，隨著市場(chǎng)情況變化，遠(yuǎn)月合約價(jià)格有較大可能向近月合約價(jià)格趨近或者上漲幅度更大，多頭投機(jī)者可以在價(jià)格上漲后獲利。選項(xiàng)A賣出近月合約屬于空頭操作，不符合多頭投機(jī)者的操作方向；選項(xiàng)B賣出遠(yuǎn)月合約同樣是空頭操作；選項(xiàng)C買入近月合約在反向市場(chǎng)中獲利空間相對(duì)有限。因此，正確答案是買入遠(yuǎn)月合約，選D。31、在我國(guó)，期貨公司的職能不包括（）。

A.根據(jù)客戶指令代埋買賣期貨合約

B.1客戶賬戶進(jìn)行管理

C.為客戶提供期貨市場(chǎng)信息

D.從事期貨交易自營(yíng)業(yè)務(wù)

【答案】：D

【解析】本題可通過(guò)分析期貨公司的職能來(lái)判斷各選項(xiàng)是否屬于期貨公司職能，進(jìn)而得出正確答案。選項(xiàng)A：根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約是期貨公司的重要職能之一。期貨公司作為經(jīng)紀(jì)商，接受客戶的委托，按照客戶的指令在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行交易操作，幫助客戶完成期貨合約的買賣，該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)B：對(duì)客戶賬戶進(jìn)行管理也是期貨公司的職能范疇。期貨公司需要對(duì)客戶的賬戶進(jìn)行資金管理、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控等工作，以確?？蛻糍~戶的安全和正常運(yùn)作，該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)C：為客戶提供期貨市場(chǎng)信息是期貨公司服務(wù)客戶的重要內(nèi)容。期貨市場(chǎng)信息對(duì)于客戶做出投資決策具有重要參考價(jià)值，期貨公司通過(guò)收集、分析和整理相關(guān)信息，為客戶提供及時(shí)、準(zhǔn)確的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和研究報(bào)告等，該選項(xiàng)不符合題意。選項(xiàng)D：在我國(guó)，期貨公司不得從事期貨交易自營(yíng)業(yè)務(wù)。期貨公司主要是為客戶提供期貨交易相關(guān)的服務(wù)，包括代理交易、賬戶管理、信息提供等，而自營(yíng)業(yè)務(wù)存在較大風(fēng)險(xiǎn)，為了防范風(fēng)險(xiǎn)和保護(hù)投資者利益，我國(guó)規(guī)定期貨公司不能從事自營(yíng)業(yè)務(wù)，該選項(xiàng)符合題意。綜上，答案選D。32、廣大投資者將資金集中起來(lái)，委托給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，并通過(guò)商品交易顧問(wèn)進(jìn)行期貨和期權(quán)交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享受投資收益的集合投資方式是（）。

A.對(duì)沖基金

B.共同基金

C.對(duì)沖基金的組合基金

D.商品投資基金

【答案】：D

【解析】本題主要考查對(duì)不同集合投資方式概念的理解，需準(zhǔn)確把握題干中所描述投資方式的特征，然后將其與各個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行對(duì)比分析。選項(xiàng)A：對(duì)沖基金對(duì)沖基金通常采用各種交易策略，包括賣空、杠桿交易等，以追求絕對(duì)收益，其交易不限于期貨和期權(quán)，也會(huì)涉及股票、債券等多種資產(chǎn)。題干強(qiáng)調(diào)的是通過(guò)商品交易顧問(wèn)進(jìn)行期貨和期權(quán)交易的集合投資方式，并不符合對(duì)沖基金的典型特征，所以A選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：共同基金共同基金是一種將眾多投資者的資金集中起來(lái)，由基金管理人管理和運(yùn)作的投資工具。它的投資范圍較為廣泛，包括股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具等，但題干明確是通過(guò)商品交易顧問(wèn)進(jìn)行期貨和期權(quán)交易，這與共同基金的常見(jiàn)投資范圍和方式不同，所以B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：對(duì)沖基金的組合基金對(duì)沖基金的組合基金是將多個(gè)對(duì)沖基金組合在一起的投資產(chǎn)品，其核心還是圍繞對(duì)沖基金的投資策略和資產(chǎn)配置，并非專門通過(guò)商品交易顧問(wèn)進(jìn)行期貨和期權(quán)交易的集合投資方式，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：商品投資基金商品投資基金是指廣大投資者將資金集中起來(lái)，委托給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)（基金管理人等），并通過(guò)商品交易顧問(wèn)進(jìn)行期貨和期權(quán)交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享受投資收益的一種集合投資方式，這與題干所描述的特征完全相符，所以D選項(xiàng)正確。綜上，本題答案選D。33、某美國(guó)投資者買入50萬(wàn)歐元，計(jì)劃投資3個(gè)月，但又擔(dān)心期間歐元兌美元貶值，該投資者決定利用CME歐元期貨進(jìn)行空頭套期保值（每張歐元期貨合約為12.5萬(wàn)歐元），假設(shè)當(dāng)日歐元兌美元即期匯率為1.4432，3個(gè)月后到期的歐元期貨合約成交價(jià)格EUR/USD為1.4450，3個(gè)月后，歐元兌美元即期匯率為1.4120，該投資者歐元期貨合約平倉(cāng)價(jià)格EUR/USD為1.4101。因匯率波動(dòng)該投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)（）萬(wàn)美元，在期貨市場(chǎng)（）萬(wàn)美元。

A.損失1.75；獲利1.745

B.獲利1.75；獲利1.565

C.損失1.56；獲利1.745

D.獲利1.56；獲利1.565

【答案】：C

【解析】本題可分別計(jì)算投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的盈虧情況。計(jì)算投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧現(xiàn)貨市場(chǎng)上，投資者買入50萬(wàn)歐元，買入時(shí)歐元兌美元即期匯率為1.4432，3個(gè)月后歐元兌美元即期匯率變?yōu)?.4120。在外匯交易中，當(dāng)本幣兌換外幣后，若外幣貶值，投資者會(huì)遭受損失。投資者最初花費(fèi)美元買入50萬(wàn)歐元，花費(fèi)的美元金額為\(50\times1.4432=72.16\)萬(wàn)美元；3個(gè)月后，50萬(wàn)歐元兌換成美元的金額為\(50\times1.4120=70.6\)萬(wàn)美元。所以在現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失金額為\(72.16-70.6=1.56\)萬(wàn)美元。計(jì)算投資者在期貨市場(chǎng)的盈虧投資者進(jìn)行空頭套期保值，每張歐元期貨合約為12.5萬(wàn)歐元，買入50萬(wàn)歐元需賣出的期貨合約數(shù)量為\(50\div12.5=4\)張。期貨市場(chǎng)上，賣出期貨合約的成交價(jià)格EUR/USD為1.4450，平倉(cāng)價(jià)格EUR/USD為1.4101。對(duì)于空頭套期保值，當(dāng)期貨價(jià)格下降時(shí)投資者獲利，獲利金額為合約數(shù)量乘以合約規(guī)模再乘以價(jià)格變動(dòng)，即\(4\times12.5\times(1.4450-1.4101)=1.745\)萬(wàn)美元。綜上，該投資者在現(xiàn)貨市場(chǎng)損失1.56萬(wàn)美元，在期貨市場(chǎng)獲利1.745萬(wàn)美元，答案選C。34、市場(chǎng)上滬深300指數(shù)報(bào)價(jià)為4951．34，IF1512的報(bào)價(jià)為5047．8。某交易者認(rèn)為相對(duì)于指數(shù)報(bào)價(jià)，IF1512報(bào)價(jià)偏低，因而賣空滬深300指數(shù)基金，同時(shí)買入同樣規(guī)模的IF1512，以期一段時(shí)間后反向交易盈利，這種行為是（）。

A.買入套期保值

B.跨期套利

C.反向套利

D.正向套利

【答案】：C

【解析】這道題主要考查對(duì)不同期貨交易策略的理解。破題點(diǎn)在于明確各種交易策略的定義，并結(jié)合題干中交易者的操作行為進(jìn)行判斷。首先分析選項(xiàng)A，買入套期保值是指套期保值者為了回避價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，先在期貨市場(chǎng)上買入與其將在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標(biāo)的的期貨合約，然后，當(dāng)該套期保值者在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買入現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)時(shí)，同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣出所買入的期貨合約。而題干中交易者并非是為了回避價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行這樣的操作，所以不是買入套期保值，A選項(xiàng)錯(cuò)誤。接著看選項(xiàng)B，跨期套利是指在同一市場(chǎng)（即同一交易所）同時(shí)買入、賣出同種商品不同交割月份的期貨合約，以期在有利時(shí)機(jī)同時(shí)將這些期貨合約對(duì)沖平倉(cāng)獲利。題干中并沒(méi)有涉及不同交割月份期貨合約的交易，所以不是跨期套利，B選項(xiàng)錯(cuò)誤。再看選項(xiàng)C，反向套利是指期貨價(jià)格低于理論價(jià)格時(shí)，期貨與現(xiàn)貨之間的套利行為。題干中提到交易者認(rèn)為相對(duì)于指數(shù)報(bào)價(jià)，IF1512報(bào)價(jià)偏低，賣空滬深300指數(shù)基金（相當(dāng)于現(xiàn)貨），同時(shí)買入同樣規(guī)模的IF1512（期貨），符合反向套利的特征，C選項(xiàng)正確。最后看選項(xiàng)D，正向套利是指期貨價(jià)格高于理論價(jià)格時(shí)，期貨與現(xiàn)貨之間的套利行為。而題干是IF1512報(bào)價(jià)偏低，不符合正向套利的條件，D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是C。35、某交易者以1000元/噸的價(jià)格買入12月到期、執(zhí)行價(jià)格為48000元/噸的銅看跌期權(quán)。期權(quán)到期時(shí)，標(biāo)的銅價(jià)格為47500元/噸。（不考慮交易費(fèi)用和現(xiàn)貨升貼水變化）

A.-1000

B.500

C.1000

D.-500

【答案】：D

【解析】本題可先明確看跌期權(quán)的內(nèi)涵，再據(jù)此計(jì)算該交易者的盈利情況。步驟一：明確看跌期權(quán)的相關(guān)概念看跌期權(quán)是指期權(quán)買方有權(quán)在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌到低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)買方會(huì)選擇行權(quán)；當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)買方會(huì)放棄行權(quán)。步驟二：分析該交易者是否行權(quán)已知該交易者買入的是執(zhí)行價(jià)格為48000元/噸的銅看跌期權(quán)，期權(quán)到期時(shí)，標(biāo)的銅價(jià)格為47500元/噸，因?yàn)?7500元/噸＜48000元/噸，即到期時(shí)標(biāo)的銅價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，所以該交易者會(huì)選擇行權(quán)。步驟三：計(jì)算該交易者的盈利行權(quán)收益為執(zhí)行價(jià)格減去標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，即48000-47500=500（元/噸）。但該交易者買入期權(quán)花費(fèi)了1000元/噸的期權(quán)費(fèi)，所以最終盈利為500-1000=-500（元/噸），這里的負(fù)號(hào)表示虧損。綜上，答案選D。36、某交易者以100美元/噸的價(jià)格買入12月到期，執(zhí)行價(jià)格為3800美元/噸的銅看跌期權(quán)，標(biāo)的物銅期權(quán)價(jià)格為3650美元/噸，則該交易到期凈收益為（）美元/噸。（不考慮交易費(fèi)用）。

A.100

B.50

C.150

D.O

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)看跌期權(quán)的相關(guān)原理，先判斷期權(quán)是否會(huì)被執(zhí)行，再計(jì)算該交易的到期凈收益。步驟一：判斷期權(quán)是否會(huì)被執(zhí)行看跌期權(quán)是指期權(quán)買方有權(quán)按執(zhí)行價(jià)格在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向期權(quán)賣方賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的期權(quán)合約。當(dāng)標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)買方會(huì)選擇執(zhí)行期權(quán)；當(dāng)標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)買方會(huì)放棄執(zhí)行期權(quán)。已知執(zhí)行價(jià)格為\(3800\)美元/噸，標(biāo)的物銅期權(quán)價(jià)格為\(3650\)美元/噸，因?yàn)閈(3650\lt3800\)，即標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，所以該看跌期權(quán)會(huì)被執(zhí)行。步驟二：計(jì)算行權(quán)收益行權(quán)收益等于執(zhí)行價(jià)格減去標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格，即\(3800-3650=150\)（美元/噸）。步驟三：計(jì)算到期凈收益到期凈收益需要考慮期權(quán)購(gòu)買成本，已知交易者是以\(100\)美元/噸的價(jià)格買入該看跌期權(quán)，那么到期凈收益等于行權(quán)收益減去期權(quán)權(quán)利金，即\(150-100=50\)（美元/噸）。綜上，答案選B。37、期貨合約與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的根本區(qū)別在于（）。

A.前者是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，后者是非標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約

B.前者是非標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，后者是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約

C.前者以保證金制度為基礎(chǔ)，后者則沒(méi)有

D.前者通過(guò)對(duì)沖或到期交割來(lái)了結(jié)，后者最終的履約方式是實(shí)物交收

【答案】：A

【解析】本題主要考查期貨合約與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的根本區(qū)別。對(duì)選項(xiàng)A的分析期貨合約是一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，它在合約的標(biāo)的物數(shù)量、質(zhì)量等級(jí)、交割時(shí)間、交割地點(diǎn)等方面都有嚴(yán)格統(tǒng)一的規(guī)定，這使得期貨合約具有高度的規(guī)范性和可交易性。而遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約是交易雙方私下達(dá)成的非標(biāo)準(zhǔn)化合約，合約條款由交易雙方自行協(xié)商確定，具有較大的靈活性，但標(biāo)準(zhǔn)化程度低。所以選項(xiàng)A準(zhǔn)確指出了期貨合約與遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約的根本區(qū)別，該選項(xiàng)正確。對(duì)選項(xiàng)B的分析此選項(xiàng)表述與實(shí)際情況相反，期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。對(duì)選項(xiàng)C的分析雖然期貨合約通常以保證金制度為基礎(chǔ)，這有助于增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性和安全性，但保證金制度并非兩者的根本區(qū)別。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約也可以根據(jù)雙方約定設(shè)置保證金或其他履約保障措施，所以不能以此作為兩者的根本區(qū)分點(diǎn)，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。對(duì)選項(xiàng)D的分析期貨合約通常通過(guò)對(duì)沖或到期交割來(lái)了結(jié)，遠(yuǎn)期現(xiàn)貨合約最終多以實(shí)物交收，但這只是兩者在履約方式上的不同表現(xiàn)，并非根本區(qū)別。它們履約方式的差異是由其合約標(biāo)準(zhǔn)化程度等本質(zhì)特征所決定的，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題的正確答案是A。38、（2021年12月真題）根據(jù)道氏理論，價(jià)格波動(dòng)的趨勢(shì)可分為()。

A.上升趨勢(shì)、下降趨勢(shì)和水平趨勢(shì)

B.主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)

C.上升趨勢(shì)和下降趨勢(shì)

D.長(zhǎng)期趨勢(shì)和短期趨勢(shì)

【答案】：B

【解析】本題考查道氏理論中價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)的分類。道氏理論認(rèn)為，價(jià)格波動(dòng)的趨勢(shì)可分為主要趨勢(shì)、次要趨勢(shì)和短暫趨勢(shì)。主要趨勢(shì)是指市場(chǎng)整體的長(zhǎng)期走勢(shì)，通常持續(xù)一年或更長(zhǎng)時(shí)間，代表著市場(chǎng)的基本方向；次要趨勢(shì)是對(duì)主要趨勢(shì)的調(diào)整，持續(xù)時(shí)間一般為三周至數(shù)月不等；短暫趨勢(shì)則是價(jià)格的短期波動(dòng)，通常持續(xù)時(shí)間不超過(guò)三周。而選項(xiàng)A中上升趨勢(shì)、下降趨勢(shì)和水平趨勢(shì)并非道氏理論對(duì)價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)的分類方式；選項(xiàng)C只提及上升趨勢(shì)和下降趨勢(shì)，不全面，沒(méi)有涵蓋道氏理論中關(guān)于價(jià)格趨勢(shì)的完整分類；選項(xiàng)D長(zhǎng)期趨勢(shì)和短期趨勢(shì)同樣不是道氏理論中對(duì)價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)的特定分類。所以本題正確答案是B。39、某日，大豆的9月份期貨合約價(jià)格為3500元/噸，當(dāng)天現(xiàn)貨市場(chǎng)上的同種大豆價(jià)格為3000元/噸。則下列說(shuō)法中不正確的是（）。

A.基差為-500元/噸

B.此時(shí)市場(chǎng)狀態(tài)為反向市場(chǎng)

C.現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格可能是由于期貨價(jià)格中包含持倉(cāng)費(fèi)用

D.此時(shí)大豆市場(chǎng)的現(xiàn)貨供應(yīng)可能較為充足

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)基差、反向市場(chǎng)等相關(guān)概念，對(duì)各選項(xiàng)逐一分析。選項(xiàng)A基差是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品在期貨市場(chǎng)的期貨價(jià)格之差，即基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。已知期貨合約價(jià)格為3500元/噸，現(xiàn)貨市場(chǎng)上的同種大豆價(jià)格為3000元/噸，則基差為3000-3500=-500元/噸，該選項(xiàng)說(shuō)法正確。選項(xiàng)B當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格或者近期期貨合約價(jià)格低于遠(yuǎn)期期貨合約價(jià)格時(shí)，這種市場(chǎng)狀態(tài)稱為正向市場(chǎng)；當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格或者近期期貨合約價(jià)格高于遠(yuǎn)期期貨合約價(jià)格時(shí)，這種市場(chǎng)狀態(tài)稱為反向市場(chǎng)。本題中現(xiàn)貨價(jià)格3000元/噸低于期貨價(jià)格3500元/噸，此時(shí)市場(chǎng)狀態(tài)應(yīng)為正向市場(chǎng)，而非反向市場(chǎng)，該選項(xiàng)說(shuō)法錯(cuò)誤。選項(xiàng)C期貨價(jià)格中通常包含持倉(cāng)費(fèi)用，持倉(cāng)費(fèi)用是指為擁有或保留某種商品、資產(chǎn)等而支付的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)和利息等費(fèi)用總和。由于期貨價(jià)格包含了持倉(cāng)費(fèi)用，所以一般情況下期貨價(jià)格會(huì)高于現(xiàn)貨價(jià)格，該選項(xiàng)說(shuō)法正確。選項(xiàng)D當(dāng)市場(chǎng)上現(xiàn)貨供應(yīng)較為充足時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格往往會(huì)受到一定的壓制，可能導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格，該選項(xiàng)說(shuō)法正確。綜上，答案選B。40、國(guó)際大宗商品大多以美元計(jì)價(jià)，若其他條件不變，美元升值，大宗商品價(jià)格（）。

A.保持不變

B.將下跌

C.變動(dòng)方向不確定

D.將上漲

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)美元與國(guó)際大宗商品計(jì)價(jià)的關(guān)系來(lái)分析美元升值對(duì)大宗商品價(jià)格的影響。國(guó)際大宗商品大多以美元計(jì)價(jià)，這意味著在國(guó)際市場(chǎng)上購(gòu)買大宗商品需要使用美元進(jìn)行交易。當(dāng)美元升值時(shí)，同樣數(shù)量的美元能夠兌換到更多的其他貨幣，也就是美元的購(gòu)買力增強(qiáng)。對(duì)于使用其他貨幣的買家來(lái)說(shuō)，購(gòu)買同樣的大宗商品，在美元升值后，他們需要花費(fèi)比之前更多的本國(guó)貨幣來(lái)兌換所需的美元以完成購(gòu)買。這會(huì)使得他們購(gòu)買大宗商品的成本增加，從而導(dǎo)致對(duì)大宗商品的需求下降。根據(jù)供求關(guān)系原理，當(dāng)市場(chǎng)上商品的需求下降而供給不變或變化不大時(shí)，商品價(jià)格往往會(huì)下跌。所以，在其他條件不變的情況下，美元升值會(huì)使大宗商品價(jià)格下跌，答案選B。41、某投機(jī)者買入2張9月份到期的日元期貨合約，每張金額為12500000日元，成交價(jià)為0．006835美元／日元，半個(gè)月后，該投機(jī)者將2張合約賣出對(duì)沖平倉(cāng)，成交價(jià)為0．007030美元／日元。該筆投機(jī)的結(jié)果是（）。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等其他費(fèi)用）

A.虧損4875美元

B.盈利4875美元

C.盈利1560美元

D.虧損1560美元

【答案】：B

【解析】本題可先計(jì)算出每張合約的盈利情況，再據(jù)此計(jì)算出2張合約的總盈利，從而判斷該筆投機(jī)的結(jié)果。步驟一：計(jì)算每張合約的盈利已知投機(jī)者買入日元期貨合約時(shí)成交價(jià)為\(0.006835\)美元/日元，賣出時(shí)成交價(jià)為\(0.007030\)美元/日元，每張合約金額為\(12500000\)日元。每張合約盈利等于每張合約賣出時(shí)的總價(jià)減去買入時(shí)的總價(jià)，根據(jù)“總價(jià)=單價(jià)×數(shù)量”來(lái)計(jì)算。計(jì)算每張合約買入時(shí)的總價(jià)每張合約金額為\(12500000\)日元，買入成交價(jià)為\(0.006835\)美元/日元，則每張合約買入時(shí)的總價(jià)為：\(12500000\times0.006835=85437.5\)（美元）計(jì)算每張合約賣出時(shí)的總價(jià)每張合約金額為\(12500000\)日元，賣出成交價(jià)為\(0.007030\)美元/日元，則每張合約賣出時(shí)的總價(jià)為：\(12500000\times0.007030=87875\)（美元）計(jì)算每張合約的盈利每張合約盈利=每張合約賣出時(shí)的總價(jià)-每張合約買入時(shí)的總價(jià)，即\(87875-85437.5=2437.5\)（美元）步驟二：計(jì)算2張合約的總盈利已知每張合約盈利\(2437.5\)美元，那么2張合約的總盈利為：\(2437.5\times2=4875\)（美元）由于總盈利為正數(shù)，說(shuō)明該筆投機(jī)是盈利的，盈利金額為\(4875\)美元，所以答案選B。42、某投資者2月2日賣出5月棕櫚油期貨合約20手，成交價(jià)為5180元/噸，該日收盤價(jià)為5176元/噸.結(jié)算價(jià)為5182元/噸。2月3日，該投資者以5050元/噸，平倉(cāng)10手，該日收盤價(jià)為4972元/噸，結(jié)算價(jià)為5040元/噸。則按逐日盯市結(jié)算方式，該投資者的當(dāng)日平倉(cāng)盈虧為（）元。（棕櫚油合約交易單位為10噸/手）

A.13000

B.13200

C.-13000

D.-13200

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)當(dāng)日平倉(cāng)盈虧的計(jì)算公式來(lái)計(jì)算該投資者的當(dāng)日平倉(cāng)盈虧。步驟一：明確計(jì)算公式在期貨交易中，當(dāng)日平倉(cāng)盈虧是指投資者當(dāng)日平倉(cāng)所產(chǎn)生的盈虧。對(duì)于賣出開(kāi)倉(cāng)然后買入平倉(cāng)的情況，當(dāng)日平倉(cāng)盈虧的計(jì)算公式為：當(dāng)日平倉(cāng)盈虧=（賣出成交價(jià)-買入平倉(cāng)價(jià)）×交易單位×平倉(cāng)手?jǐn)?shù)。步驟二：確定各數(shù)據(jù)值已知該投資者2月2日賣出5月棕櫚油期貨合約，成交價(jià)為5180元/噸，2月3日以5050元/噸平倉(cāng)10手，且棕櫚油合約交易單位為10噸/手。-賣出成交價(jià)：5180元/噸-買入平倉(cāng)價(jià)：5050元/噸-交易單位：10噸/手-平倉(cāng)手?jǐn)?shù)：10手步驟三：計(jì)算當(dāng)日平倉(cāng)盈虧將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：當(dāng)日平倉(cāng)盈虧=（5180-5050）×10×10=130×10×10=13000+200（此處是考慮到題干中2月2日結(jié)算價(jià)為5182元/噸與成交價(jià)5180元/噸的差異，按照逐日盯市結(jié)算方式的精確計(jì)算需要考慮結(jié)算價(jià)因素，這里差值為2元/噸，2×10×10=200元）=13200（元）所以，按逐日盯市結(jié)算方式，該投資者的當(dāng)日平倉(cāng)盈虧為13200元，答案選B。43、國(guó)債期貨合約是一種（）。

A.利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具

B.匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具

C.股票風(fēng)險(xiǎn)管理工具

D.信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具

【答案】：A

【解析】本題可依據(jù)國(guó)債期貨合約的本質(zhì)屬性來(lái)分析其所屬的風(fēng)險(xiǎn)管理工具類別，進(jìn)而判斷各選項(xiàng)的正確性。選項(xiàng)A國(guó)債期貨合約是一種利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具。國(guó)債的價(jià)格與市場(chǎng)利率呈反向變動(dòng)關(guān)系，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，國(guó)債價(jià)格下跌；反之，市場(chǎng)利率下降時(shí)，國(guó)債價(jià)格上漲。投資者可以通過(guò)買賣國(guó)債期貨合約來(lái)對(duì)沖利率變動(dòng)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。例如，當(dāng)投資者預(yù)計(jì)市場(chǎng)利率上升時(shí)，可賣出國(guó)債期貨合約，若利率果真上升，國(guó)債價(jià)格下跌，期貨市場(chǎng)上的盈利可彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失，從而達(dá)到管理利率風(fēng)險(xiǎn)的目的，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具主要用于管理因匯率波動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，常見(jiàn)的有外匯遠(yuǎn)期合約、外匯期貨合約、外匯期權(quán)等，其作用與匯率相關(guān)。而國(guó)債期貨合約主要圍繞國(guó)債價(jià)格和利率波動(dòng)進(jìn)行交易，與匯率并無(wú)直接關(guān)聯(lián)，不能作為匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C股票風(fēng)險(xiǎn)管理工具通常是針對(duì)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，如股票期權(quán)、股指期貨等，可幫助投資者管理股票價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)債期貨合約的標(biāo)的物是國(guó)債，和股票是不同的金融資產(chǎn)，其交易目的和風(fēng)險(xiǎn)特征與股票風(fēng)險(xiǎn)管理無(wú)關(guān)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具主要用于應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)，如信用違約互換、信用期權(quán)等。信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)債是以國(guó)家信用為基礎(chǔ)發(fā)行的債券，通常被認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)極低，國(guó)債期貨合約的核心在于利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，并非信用風(fēng)險(xiǎn)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題的正確答案是A。44、對(duì)于多頭倉(cāng)位，下列描述正確的是（）。

A.歷史持倉(cāng)盈虧=(當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)價(jià)格-開(kāi)場(chǎng)交易價(jià)格)×持倉(cāng)量

B.歷史持倉(cāng)盈虧=(當(dāng)日平倉(cāng)價(jià)格-上一日結(jié)算價(jià)格)×持倉(cāng)量

C.歷史持倉(cāng)盈虧=(當(dāng)日結(jié)算價(jià)格-上一日結(jié)算價(jià)格)×持倉(cāng)量

D.歷史持倉(cāng)盈虧=(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-開(kāi)倉(cāng)交易價(jià)格)×持倉(cāng)量

【答案】：C

【解析】本題主要考查多頭倉(cāng)位歷史持倉(cāng)盈虧的計(jì)算公式。多頭倉(cāng)位是指投資者買入了期貨合約等金融產(chǎn)品，處于持有狀態(tài)。在計(jì)算歷史持倉(cāng)盈虧時(shí)，需要明確相關(guān)價(jià)格的選取。接下來(lái)對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析：-選項(xiàng)A：歷史持倉(cāng)盈虧的計(jì)算并非是用當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)價(jià)格減去開(kāi)場(chǎng)交易價(jià)格（可能此處表述有誤，推測(cè)為“開(kāi)倉(cāng)交易價(jià)格”）再乘以持倉(cāng)量。當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)價(jià)格是當(dāng)日開(kāi)倉(cāng)時(shí)的成交價(jià)格，用它與開(kāi)倉(cāng)交易價(jià)格計(jì)算不能準(zhǔn)確反映歷史持倉(cāng)的盈虧情況，因?yàn)殚_(kāi)倉(cāng)后隨著市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，盈虧是根據(jù)結(jié)算價(jià)格來(lái)衡量的，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)B：此選項(xiàng)用當(dāng)日平倉(cāng)價(jià)格減去上一日結(jié)算價(jià)格來(lái)計(jì)算歷史持倉(cāng)盈虧是不正確的。當(dāng)日平倉(cāng)價(jià)格是平倉(cāng)時(shí)的實(shí)際成交價(jià)格，但歷史持倉(cāng)盈虧是在持倉(cāng)過(guò)程中基于結(jié)算價(jià)格來(lái)計(jì)算的，而非平倉(cāng)價(jià)格，因而該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)C：歷史持倉(cāng)盈虧是按照當(dāng)日結(jié)算價(jià)格與上一日結(jié)算價(jià)格的差額，再乘以持倉(cāng)量來(lái)計(jì)算的。因?yàn)榻Y(jié)算價(jià)格是交易所根據(jù)一定規(guī)則確定的，用于每日計(jì)算投資者賬戶的盈虧、保證金等，反映了持倉(cāng)期間的市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)情況，用當(dāng)日結(jié)算價(jià)格減去上一日結(jié)算價(jià)格能準(zhǔn)確得出在該時(shí)間段內(nèi)的持倉(cāng)盈虧，所以該選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)D：用當(dāng)日結(jié)算價(jià)減去開(kāi)倉(cāng)交易價(jià)格來(lái)計(jì)算歷史持倉(cāng)盈虧是不對(duì)的。如果采用這種計(jì)算方式，沒(méi)有考慮到每日結(jié)算價(jià)格的變化，不能準(zhǔn)確反映持倉(cāng)期間每日的盈虧變動(dòng)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，正確答案是C選項(xiàng)。45、假設(shè)年利率為6%，年指數(shù)股息率為1%，6月30日為6月股指期貨合約的交割日。4月1日，股票現(xiàn)貨指數(shù)為1450點(diǎn)，如不考慮交易成本，其6月股指期貨合約的理論價(jià)格（）點(diǎn)。（小數(shù)點(diǎn)后保留兩位）

A.1468.13

B.1486.47

C.1457.03

D.1537.00

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式來(lái)求解。股指期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式為：\(F(t,T)=S(t)[1+(r-d)×(T-t)/365]\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)表示\(t\)時(shí)刻到\(T\)時(shí)刻的股指期貨理論價(jià)格；\(S(t)\)表示\(t\)時(shí)刻的現(xiàn)貨指數(shù)；\(r\)為年利息率；\(d\)為年指數(shù)股息率；\((T-t)\)表示\(t\)時(shí)刻到交割日\(chéng)(T\)的天數(shù)。下面來(lái)分析題目中的已知條件：-已知股票現(xiàn)貨指數(shù)\(S(t)=1450\)點(diǎn)；-年利率\(r=6\%\)；-年指數(shù)股息率\(d=1\%\)；-\(4\)月\(1\)日到\(6\)月\(30\)日的天數(shù)：\(4\)月有\(zhòng)(30\)天，\(5\)月有\(zhòng)(31\)天，\(6\)月到\(30\)日有\(zhòng)(30\)天，所以總天數(shù)\((T-t)=30+31+30=91