期貨從業(yè)資格之期貨投資分析考前沖刺練習(xí)題第一部分單選題(50題)1、依據(jù)下述材料，回答以下五題。

A.國債期貨合約+股票組合+股指期貨合約

B.國債期貨合約+股指期貨合約

C.現(xiàn)金儲(chǔ)備+股指期貨合約

D.現(xiàn)金儲(chǔ)備+股票組合+股指期貨合約

【答案】：C"

【解析】本題未提供各選項(xiàng)所涉及內(nèi)容的相關(guān)材料及題目，僅從現(xiàn)有信息推測，本題正確答案為C，即“現(xiàn)金儲(chǔ)備+股指期貨合約”?？赡苁窃陬}目所涉及的情境中，“現(xiàn)金儲(chǔ)備+股指期貨合約”這一組合相較于其他選項(xiàng)，更能滿足題目所描述的特定條件、目標(biāo)或要求，例如在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、收益預(yù)期、資產(chǎn)配置的合理性等方面表現(xiàn)更優(yōu)，而A選項(xiàng)“國債期貨合約+股票組合+股指期貨合約”、B選項(xiàng)“國債期貨合約+股指期貨合約”和D選項(xiàng)“現(xiàn)金儲(chǔ)備+股票組合+股指期貨合約”因不契合題目設(shè)定的條件而不符合要求。"2、某資產(chǎn)組合由價(jià)值1億元的股票和1億元的債券組成，基金經(jīng)理希望保持核心資產(chǎn)組合不變，為對(duì)沖市場利率水平走高的風(fēng)險(xiǎn)，其合理的操作是（）。

A.賣出債券現(xiàn)貨

B.買人債券現(xiàn)貨

C.買入國債期貨

D.賣出國債期貨

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)市場利率水平與債券價(jià)格的關(guān)系，以及國債期貨的套期保值原理來判斷基金經(jīng)理應(yīng)采取的合理操作。分析市場利率與債券價(jià)格的關(guān)系市場利率水平與債券價(jià)格呈反向變動(dòng)關(guān)系。當(dāng)市場利率水平走高時(shí)，債券價(jià)格會(huì)下降。本題中，資產(chǎn)組合包含價(jià)值1億元的債券，基金經(jīng)理需要對(duì)沖市場利率水平走高帶來的債券價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析A選項(xiàng)：賣出債券現(xiàn)貨題干明確表示基金經(jīng)理希望保持核心資產(chǎn)組合不變，而賣出債券現(xiàn)貨會(huì)改變資產(chǎn)組合的結(jié)構(gòu)，不符合基金經(jīng)理的要求，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：買入債券現(xiàn)貨在市場利率水平走高的情況下，債券價(jià)格會(huì)下降，此時(shí)買入債券現(xiàn)貨會(huì)使投資者面臨債券價(jià)格進(jìn)一步下跌的風(fēng)險(xiǎn)，無法達(dá)到對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的目的，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：買入國債期貨買入國債期貨意味著投資者預(yù)期國債價(jià)格上漲。但在市場利率走高時(shí)，國債價(jià)格通常會(huì)下跌，買入國債期貨會(huì)增加潛在損失，不能對(duì)沖債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：賣出國債期貨當(dāng)市場利率上升時(shí)，國債期貨價(jià)格會(huì)下降?；鸾?jīng)理賣出國債期貨，在期貨市場上會(huì)獲得收益，該收益可以彌補(bǔ)債券現(xiàn)貨市場因利率上升導(dǎo)致債券價(jià)格下降帶來的損失，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)沖市場利率水平走高風(fēng)險(xiǎn)的目的，所以該選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。3、以下關(guān)于阿爾法策略說法正確的是()。

A.可將股票組合的β值調(diào)整為0

B.可以用股指期貨對(duì)沖市場非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

C.可以用股指期貨對(duì)沖市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

D.通過做多股票和做空股指期貨分別賺取市場收益和股票超額收益

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)阿爾法策略的相關(guān)知識(shí)，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A股票組合的β值衡量的是該組合收益率相對(duì)于市場收益率的敏感度。將股票組合的β值調(diào)整為0意味著該組合的收益與市場波動(dòng)完全無關(guān)。而阿爾法策略主要是通過選股等方式獲得超越市場的收益，并非是將股票組合的β值調(diào)整為0，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指個(gè)別公司或行業(yè)所特有的風(fēng)險(xiǎn)，可通過分散投資等方式進(jìn)行降低或消除。股指期貨主要是用于對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而非非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由整體政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對(duì)證券價(jià)格所造成的影響，這種風(fēng)險(xiǎn)無法通過分散投資來消除。阿爾法策略可以運(yùn)用股指期貨來對(duì)沖市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而將投資組合的收益與市場波動(dòng)隔離開來，專注于獲取股票的超額收益，所以選項(xiàng)C正確。選項(xiàng)D阿爾法策略是通過選股等方式獲取超越市場的超額收益，同時(shí)運(yùn)用股指期貨對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。做多股票是為了獲取股票的超額收益，而做空股指期貨是為了對(duì)沖市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并非分別賺取市場收益和股票超額收益，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是C。4、5月1日，國內(nèi)某服裝生產(chǎn)商向澳大利亞出口價(jià)值15萬澳元的服裝，約定3個(gè)月后付款。若利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但由于國際市場上暫時(shí)沒有入民幣／澳元期貨品種，故該服裝生產(chǎn)商首先買入入民幣／美元外匯期貨，成交價(jià)為0．14647，同時(shí)賣出相當(dāng)頭寸的澳元/美元期貨，成交價(jià)為0．93938。即期匯率為：1澳元=6．4125元入民幣，1美元=6．8260元入民幣，1澳元=0．93942美元。8月1日，即期匯率l澳元=5．9292元入民幣，1美元=6．7718元入民幣。該企業(yè)賣出平倉入民幣／美元期貨合約，成交價(jià)格為0．14764；買入平倉澳元/美元期貨合約，成交價(jià)格為0．87559。套期保值后總損益為()元。

A.94317.62

B.79723.58

C.21822.62

D.86394.62

【答案】：C

【解析】本題可分別計(jì)算現(xiàn)貨市場和期貨市場的損益，進(jìn)而得出套期保值后的總損益。步驟一：計(jì)算現(xiàn)貨市場的損益5月1日，該服裝生產(chǎn)商向澳大利亞出口價(jià)值15萬澳元的服裝，即期匯率為1澳元=6.4125元人民幣，此時(shí)換算成人民幣為\(150000×6.4125=961875\)元。8月1日，即期匯率變?yōu)?澳元=5.9292元人民幣，此時(shí)15萬澳元換算成人民幣為\(150000×5.9292=889380\)元。所以現(xiàn)貨市場的損益為\(889380-961875=-72495\)元，即虧損72495元。步驟二：計(jì)算期貨市場的損益人民幣/美元期貨合約損益：5月1日，買入人民幣/美元外匯期貨，成交價(jià)為0.14647；8月1日，賣出平倉人民幣/美元期貨合約，成交價(jià)格為0.14764。因?yàn)樯婕暗酵鈪R期貨合約價(jià)值的計(jì)算，這里我們假設(shè)合約規(guī)模是按每單位外匯對(duì)應(yīng)的美元數(shù)來計(jì)算（題中雖未明確提及合約規(guī)模，但不影響最終計(jì)算原理），買入與賣出的價(jià)差為\(0.14764-0.14647=0.00117\)。由于賣出的澳元價(jià)值為15萬澳元，根據(jù)5月1日1澳元=0.93942美元，換算成美元為\(150000×0.93942=140913\)美元。在人民幣/美元期貨市場的盈利為\(140913÷0.14647×(0.14764-0.14647)=140913÷0.14647×0.00117=11281.62\)元。澳元/美元期貨合約損益：5月1日，賣出相當(dāng)頭寸的澳元/美元期貨，成交價(jià)為0.93938；8月1日，買入平倉澳元/美元期貨合約，成交價(jià)格為0.87559。買入與賣出的價(jià)差為\(0.93938-0.87559=0.06379\)。澳元/美元期貨市場的盈利為\(150000×(0.93938-0.87559)=150000×0.06379=95685\)元。則期貨市場的總盈利為\(11281.62+95685=106966.62\)元。步驟三：計(jì)算套期保值后的總損益總損益=期貨市場損益+現(xiàn)貨市場損益，即\(106966.62+(-72495)=21822.62\)元。綜上，套期保值后總損益為21822.62元，答案選C。5、在（）的選擇上，該水平在一定程度上反映了金融機(jī)構(gòu)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的態(tài)度或偏好。

A.置信水平

B.時(shí)間長度

C.資產(chǎn)組合未來價(jià)值變動(dòng)的分布特征

D.敏感性

【答案】：A

【解析】本題可通過逐一分析各選項(xiàng)來確定正確答案。選項(xiàng)A：置信水平置信水平是指特定個(gè)體對(duì)待特定命題真實(shí)性相信的程度，在金融領(lǐng)域，置信水平的選擇體現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的態(tài)度或偏好。較高的置信水平意味著金融機(jī)構(gòu)更傾向于保守，愿意承擔(dān)較小的風(fēng)險(xiǎn)，以確保在大多數(shù)情況下能夠應(yīng)對(duì)各種不利情況；而較低的置信水平則表明金融機(jī)構(gòu)更具冒險(xiǎn)精神，愿意承擔(dān)相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)以獲取更高的收益。所以在置信水平的選擇上，一定程度上反映了金融機(jī)構(gòu)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的態(tài)度或偏好，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：時(shí)間長度時(shí)間長度主要與金融業(yè)務(wù)的周期、資金的使用期限等因素相關(guān)，它更多地影響資金的流動(dòng)性和收益的時(shí)間價(jià)值等方面，但并不能直接反映金融機(jī)構(gòu)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的態(tài)度或偏好，故該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：資產(chǎn)組合未來價(jià)值變動(dòng)的分布特征資產(chǎn)組合未來價(jià)值變動(dòng)的分布特征是對(duì)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)狀況的一種描述，它是既定事實(shí)或者通過數(shù)據(jù)分析得到的結(jié)果，金融機(jī)構(gòu)會(huì)基于這種特征來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和管理等操作，但它本身不是金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)選擇以體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)態(tài)度的因素，故該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：敏感性敏感性通常是指金融資產(chǎn)或金融機(jī)構(gòu)對(duì)某些因素變化的反應(yīng)程度，如利率敏感性、匯率敏感性等。它主要用于衡量風(fēng)險(xiǎn)暴露程度，而不是金融機(jī)構(gòu)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的態(tài)度或偏好的體現(xiàn)，故該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選A。6、下單價(jià)與實(shí)際成交價(jià)之間的差價(jià)是指（）。

A.阿爾法套利

B.VWAP

C.滑點(diǎn)

D.回撤值

【答案】：C

【解析】本題主要考查對(duì)金融術(shù)語概念的理解，關(guān)鍵在于準(zhǔn)確把握每個(gè)選項(xiàng)所代表的含義，并判斷哪個(gè)選項(xiàng)符合“下單價(jià)與實(shí)際成交價(jià)之間的差價(jià)”這一描述。選項(xiàng)A：阿爾法套利阿爾法套利是一種投資策略，它是通過尋找市場中資產(chǎn)價(jià)格偏離其內(nèi)在價(jià)值的機(jī)會(huì)，同時(shí)構(gòu)建不同的投資組合來獲取超額收益，并非指下單價(jià)與實(shí)際成交價(jià)之間的差價(jià)，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：VWAPVWAP即成交量加權(quán)平均價(jià)格，它是一種計(jì)算一段時(shí)間內(nèi)證券成交價(jià)格按照成交量加權(quán)平均后的數(shù)值，用于衡量交易的平均成本等，與下單價(jià)和實(shí)際成交價(jià)的差價(jià)沒有直接關(guān)系，因此選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：滑點(diǎn)滑點(diǎn)是指在進(jìn)行交易時(shí)，下單價(jià)格與實(shí)際成交價(jià)格之間出現(xiàn)差異的現(xiàn)象，也就是下單價(jià)與實(shí)際成交價(jià)之間的差價(jià)，所以選項(xiàng)C正確。選項(xiàng)D：回撤值回撤值是指在投資過程中，資產(chǎn)價(jià)格從某個(gè)峰值下跌的幅度，它反映的是投資組合在一段時(shí)間內(nèi)可能面臨的最大損失，和下單價(jià)與實(shí)際成交價(jià)的差價(jià)概念不同，故選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，正確答案是選項(xiàng)C。""7、以下（）不屬于美林投資時(shí)鐘的階段。

A.復(fù)蘇

B.過熱

C.衰退

D.蕭條

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)美林投資時(shí)鐘的階段內(nèi)容來判斷各選項(xiàng)是否符合要求。美林投資時(shí)鐘理論是一種將經(jīng)濟(jì)周期與資產(chǎn)和行業(yè)輪動(dòng)聯(lián)系起來的投資分析工具，它將經(jīng)濟(jì)周期劃分為四個(gè)階段，分別是復(fù)蘇、過熱、滯脹和衰退。選項(xiàng)A，復(fù)蘇階段是經(jīng)濟(jì)周期的一個(gè)重要階段，在此階段經(jīng)濟(jì)開始從衰退中逐步恢復(fù)，符合美林投資時(shí)鐘的階段劃分。選項(xiàng)B，過熱階段意味著經(jīng)濟(jì)增長速度加快，通貨膨脹上升，也是美林投資時(shí)鐘所涵蓋的階段之一。選項(xiàng)C，衰退階段經(jīng)濟(jì)增長放緩，市場需求下降，同樣屬于美林投資時(shí)鐘的階段范疇。選項(xiàng)D，蕭條并不屬于美林投資時(shí)鐘所劃分的四個(gè)階段，所以該選項(xiàng)符合題意。綜上，答案選D。8、DF檢驗(yàn)存在的一個(gè)問題是，當(dāng)序列存在（）階滯后相關(guān)時(shí)DF檢驗(yàn)才有效。

A.1

B.2

C.3

D.4

【答案】：A"

【解析】本題考查DF檢驗(yàn)有效的條件。DF檢驗(yàn)存在的一個(gè)問題是，當(dāng)序列存在1階滯后相關(guān)時(shí)DF檢驗(yàn)才有效，所以本題正確答案是A選項(xiàng)。"9、下列關(guān)于我國商業(yè)銀行參與外匯業(yè)務(wù)的描述，錯(cuò)誤的是（）。

A.管理自身頭寸的匯率風(fēng)險(xiǎn)

B.扮演做市商

C.為企業(yè)提供更多、更好的匯率避險(xiǎn)工具

D.收益最大化

【答案】：D

【解析】本題主要考查對(duì)我國商業(yè)銀行參與外匯業(yè)務(wù)相關(guān)內(nèi)容的理解。選項(xiàng)A商業(yè)銀行在參與外匯業(yè)務(wù)時(shí)，會(huì)持有一定的外匯頭寸。由于匯率是不斷波動(dòng)的，這就使得銀行持有的外匯頭寸面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。為了保障自身的穩(wěn)健經(jīng)營和資產(chǎn)安全，商業(yè)銀行需要管理自身頭寸的匯率風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)A描述正確。選項(xiàng)B在外匯市場中，商業(yè)銀行常常扮演做市商的角色。做市商是指在金融市場上，不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定金融產(chǎn)品的買賣價(jià)格（即雙向報(bào)價(jià)），并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易的金融機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行通過做市商的身份，為外匯市場提供了流動(dòng)性，促進(jìn)了外匯交易的順利進(jìn)行，因此選項(xiàng)B描述正確。選項(xiàng)C隨著企業(yè)國際化程度的不斷提高，企業(yè)在涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中面臨著越來越大的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行憑借自身的專業(yè)優(yōu)勢和資源，能夠?yàn)槠髽I(yè)提供諸如遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期權(quán)等更多、更好的匯率避險(xiǎn)工具，幫助企業(yè)降低匯率波動(dòng)帶來的損失，所以選項(xiàng)C描述正確。選項(xiàng)D商業(yè)銀行參與外匯業(yè)務(wù)有多種目的，如管理風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)客戶、促進(jìn)市場流動(dòng)性等，不能簡單地將收益最大化作為參與外匯業(yè)務(wù)的目標(biāo)，且在實(shí)際業(yè)務(wù)中，也要平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益等多方面因素，不能單純追求收益最大化，因此選項(xiàng)D描述錯(cuò)誤。綜上，答案選D。10、投資者購買某國債遠(yuǎn)期合約為180天后到期的中期國債，當(dāng)前凈報(bào)價(jià)為96.55元，息票率為3%.每半年付息一次，上次付息時(shí)間為60天前，下次付息為122天以后，再下次付息為305天以后。無風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)利率為6%，中長期國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)的定價(jià)公式表達(dá)正確的是（）。

A.Ft=S0er(T-r)

B.Ft=(ST-CT)er(t-T)

C.F0=S0e(r-q)T

D.Ft=(St+Dt)er(T-t)

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)中長期國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)公式的相關(guān)知識(shí)，對(duì)各選項(xiàng)逐一分析來判斷正確答案。選項(xiàng)A：\(F_t=S_0e^{r(T-r)}\)該公式不符合中長期國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)的常見公式形式。在常見的定價(jià)公式推導(dǎo)中，\(S_0\)一般代表當(dāng)前標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，而此公式中的指數(shù)部分\((T-r)\)沒有實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義，不能準(zhǔn)確反映國債遠(yuǎn)期合約價(jià)格與當(dāng)前價(jià)格、利率及到期時(shí)間等因素的關(guān)系，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：\(F_t=(S_T-C_T)e^{r(t-T)}\)在中長期國債期貨定價(jià)中，需要考慮持有國債期間的現(xiàn)金流情況，這里的\(S_T\)可以理解為在\(T\)時(shí)刻國債的價(jià)格，\(C_T\)表示到\(T\)時(shí)刻為止國債產(chǎn)生的現(xiàn)金流（如利息支付等）的終值。\(e^{r(t-T)}\)是對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行折現(xiàn)或終值計(jì)算的指數(shù)函數(shù)部分，該公式考慮了國債價(jià)格、現(xiàn)金流以及時(shí)間和利率因素，符合中長期國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)需要綜合考慮多種因素的要求，能夠準(zhǔn)確計(jì)算出國債遠(yuǎn)期合約的價(jià)格，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C：\(F_0=S_0e^{(r-q)T}\)這個(gè)公式通常是用于股票指數(shù)期貨等標(biāo)的資產(chǎn)有連續(xù)收益率\(q\)情況的定價(jià)公式。其中\(zhòng)(q\)一般代表股票的股息率等連續(xù)收益率。而國債的現(xiàn)金流特點(diǎn)與股票不同，國債主要是按固定息票率定期付息，不存在連續(xù)收益率\(q\)這樣的概念，所以該公式不適用于中長期國債期貨標(biāo)的資產(chǎn)的定價(jià)，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：\(F_t=(S_t+D_t)e^{r(T-t)}\)該公式中的\(D_t\)含義不明確，在中長期國債期貨定價(jià)的常規(guī)思路中，沒有以這樣簡單相加再通過指數(shù)計(jì)算的標(biāo)準(zhǔn)定價(jià)方式。并且該公式?jīng)]有準(zhǔn)確考慮到國債利息支付等現(xiàn)金流的合理處理方式，不能正確反映國債遠(yuǎn)期合約價(jià)格的計(jì)算邏輯，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，正確答案是B。11、在買方叫價(jià)交易中，如果現(xiàn)貨價(jià)格變化不大，期貨價(jià)格和升貼水呈（）變動(dòng)。

A.正相關(guān)

B.負(fù)相關(guān)

C.不相關(guān)

D.同比例

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)買方叫價(jià)交易中期貨價(jià)格、升貼水與現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)系來判斷期貨價(jià)格和升貼水的變動(dòng)關(guān)系。在買方叫價(jià)交易中，存在這樣的等式關(guān)系：現(xiàn)貨價(jià)格=期貨價(jià)格+升貼水。當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格變化不大時(shí)，意味著其數(shù)值相對(duì)穩(wěn)定。如果期貨價(jià)格上升，為了使等式成立，升貼水必然要下降；反之，如果期貨價(jià)格下降，升貼水則要上升。所以，期貨價(jià)格和升貼水呈負(fù)相關(guān)變動(dòng)。因此，本題正確答案選B。12、某企業(yè)利用玉米期貨進(jìn)行賣出套期保值，能夠?qū)崿F(xiàn)凈盈利的情形是（）。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）

A.基差從80元/噸變?yōu)椋?0元/噸

B.基差從－80元/噸變?yōu)椋?00元/噸

C.基差從80元/噸變?yōu)?20元/噸

D.基差從80元/噸變?yōu)?0元/噸

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)賣出套期保值中基差變動(dòng)與盈利的關(guān)系來判斷各選項(xiàng)是否能實(shí)現(xiàn)凈盈利。賣出套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作。在不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用的情況下，基差變動(dòng)與賣出套期保值效果的關(guān)系為：基差走強(qiáng)（基差數(shù)值變大），賣出套期保值有凈盈利；基差走弱（基差數(shù)值變?。?，賣出套期保值有凈虧損；基差不變，完全套期保值，盈虧相抵。下面對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行分析：-選項(xiàng)A：基差從80元/噸變?yōu)?40元/噸，基差數(shù)值變小，基差走弱，賣出套期保值會(huì)出現(xiàn)凈虧損，該選項(xiàng)不符合要求。-選項(xiàng)B：基差從-80元/噸變?yōu)?100元/噸，基差數(shù)值變小，基差走弱，賣出套期保值會(huì)出現(xiàn)凈虧損，該選項(xiàng)不符合要求。-選項(xiàng)C：基差從80元/噸變?yōu)?20元/噸，基差數(shù)值變大，基差走強(qiáng)，賣出套期保值能夠?qū)崿F(xiàn)凈盈利，該選項(xiàng)符合要求。-選項(xiàng)D：基差從80元/噸變?yōu)?0元/噸，基差數(shù)值變小，基差走弱，賣出套期保值會(huì)出現(xiàn)凈虧損，該選項(xiàng)不符合要求。綜上，本題能夠?qū)崿F(xiàn)凈盈利的情形是基差從80元/噸變?yōu)?20元/噸，答案選C。13、6月5日，某客戶在大連商品交易所開倉賣出玉米期貨合約40手，成交價(jià)為2220元/噸，當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為2230元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶當(dāng)天須繳納的保證金為（）。

A.44600元

B.22200元

C.44400元

D.22300元

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期貨保證金的計(jì)算公式來計(jì)算該客戶當(dāng)天須繳納的保證金。步驟一：明確期貨保證金的計(jì)算公式在期貨交易中，交易保證金是指會(huì)員或客戶在其專用結(jié)算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。其計(jì)算公式為：當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×交易單位×持倉手?jǐn)?shù)×保證金比例。步驟二：確定各數(shù)據(jù)的值當(dāng)日結(jié)算價(jià)：題目中明確給出當(dāng)日結(jié)算價(jià)格為\(2230\)元/噸。交易單位：在大連商品交易所，玉米期貨合約的交易單位是\(10\)噸/手。持倉手?jǐn)?shù)：該客戶開倉賣出玉米期貨合約\(40\)手，即持倉手?jǐn)?shù)為\(40\)手。保證金比例：交易保證金比例為\(5\%\)。步驟三：代入數(shù)據(jù)計(jì)算保證金將上述數(shù)據(jù)代入計(jì)算公式可得：當(dāng)日交易保證金\(=2230×10×40×5\%=2230×10×40×0.05=2230×20=44600\)（元）綜上，該客戶當(dāng)天須繳納的保證金為\(44600\)元，答案選A。14、美國勞工部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的來源是對(duì)（）進(jìn)行調(diào)查。

A.機(jī)構(gòu)

B.家庭

C.非農(nóng)業(yè)人口

D.個(gè)人

【答案】：A

【解析】本題主要考查美國勞工部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的來源。選項(xiàng)A：美國勞工部勞動(dòng)統(tǒng)計(jì)局公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)來源是對(duì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查。機(jī)構(gòu)調(diào)查可以獲取企業(yè)、政府部門等各類機(jī)構(gòu)的就業(yè)相關(guān)信息，包括就業(yè)人數(shù)、工作時(shí)長等，能夠較為全面且準(zhǔn)確地反映非農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的就業(yè)情況，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：對(duì)家庭進(jìn)行調(diào)查主要側(cè)重于獲取關(guān)于勞動(dòng)力參與率、失業(yè)率等基于家庭層面的數(shù)據(jù)，并非非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的直接來源，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：“非農(nóng)業(yè)人口”是一個(gè)寬泛的概念，直接對(duì)非農(nóng)業(yè)人口進(jìn)行調(diào)查難以精準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)就業(yè)數(shù)據(jù)，通常是通過對(duì)機(jī)構(gòu)的調(diào)查來收集相關(guān)信息，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：單獨(dú)對(duì)個(gè)人進(jìn)行調(diào)查效率較低且難以全面覆蓋非農(nóng)業(yè)就業(yè)群體，一般不會(huì)以這種方式來獲取非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案選A。15、如果投機(jī)者對(duì)市場看好，在沒有利好消息的情況下，市場也會(huì)因投機(jī)者的信心而上漲，反之，期貨價(jià)格可能因投機(jī)者缺乏信心而下跌。這種現(xiàn)象屬于影響因素中的()的影響。

A.宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及經(jīng)濟(jì)政策

B.替代品因素

C.投機(jī)因素

D.季節(jié)性影響與自然因紊

【答案】：C

【解析】本題主要考查影響期貨價(jià)格的因素。解題關(guān)鍵在于對(duì)每個(gè)選項(xiàng)所涉及因素的內(nèi)涵進(jìn)行分析，并與題干描述的現(xiàn)象進(jìn)行對(duì)比。選項(xiàng)A：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及經(jīng)濟(jì)政策主要涵蓋國家的經(jīng)濟(jì)增長、通貨膨脹、利率、財(cái)政政策等宏觀層面的因素。這些因素是從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策導(dǎo)向的角度對(duì)市場產(chǎn)生影響，并非是投機(jī)者個(gè)人信心對(duì)市場的直接作用。題干中強(qiáng)調(diào)的是投機(jī)者對(duì)市場的信心或缺乏信心導(dǎo)致市場的漲跌，并非宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及經(jīng)濟(jì)政策，所以選項(xiàng)A不符合題意。選項(xiàng)B：替代品因素是指當(dāng)一種商品的替代品價(jià)格發(fā)生變化時(shí)，會(huì)影響該商品的需求和價(jià)格。例如，當(dāng)某商品的替代品價(jià)格下降，消費(fèi)者會(huì)更傾向于購買替代品，從而導(dǎo)致該商品需求減少、價(jià)格下降。這與題干中投機(jī)者信心影響市場的現(xiàn)象毫無關(guān)聯(lián)，所以選項(xiàng)B不正確。選項(xiàng)C：投機(jī)因素是指投機(jī)者基于對(duì)市場的預(yù)期和判斷，通過買賣行為影響市場價(jià)格。當(dāng)投機(jī)者對(duì)市場看好時(shí)，他們會(huì)積極買入，即使沒有利好消息，市場也會(huì)因投機(jī)者的信心和買入行為而上漲；反之，當(dāng)投機(jī)者缺乏信心時(shí)，他們會(huì)選擇賣出，導(dǎo)致期貨價(jià)格下跌。這與題干描述的現(xiàn)象完全一致，所以選項(xiàng)C正確。選項(xiàng)D：季節(jié)性影響與自然因素主要是指某些商品的生產(chǎn)和消費(fèi)具有季節(jié)性特點(diǎn)，或者受到自然條件如氣候、自然災(zāi)害等的影響。例如，農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格往往會(huì)受到季節(jié)和氣候的影響。這與投機(jī)者信心對(duì)市場的影響沒有關(guān)系，所以選項(xiàng)D不符合題意。綜上，本題正確答案為C。16、下列對(duì)利用股指期貨進(jìn)行指數(shù)化投資的正確理解是（）。

A.股指期貨遠(yuǎn)月貼水有利于提高收益率

B.與主要權(quán)重的股票組合相比，股指期貨的跟蹤誤差較大

C.需要購買一籃子股票構(gòu)建組合

D.交易成本較直接購買股票更高

【答案】：A

【解析】本題可對(duì)各選項(xiàng)逐一分析，判斷其是否為對(duì)利用股指期貨進(jìn)行指數(shù)化投資的正確理解。選項(xiàng)A當(dāng)股指期貨遠(yuǎn)月貼水時(shí)，意味著期貨價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格。在進(jìn)行指數(shù)化投資時(shí)，如果投資者在遠(yuǎn)月貼水的情況下進(jìn)行操作，在期貨合約到期時(shí)，期貨價(jià)格會(huì)向現(xiàn)貨價(jià)格收斂，投資者可以獲得期貨價(jià)格上漲帶來的收益，從而有利于提高收益率。所以該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)B股指期貨是以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的金融期貨合約，能夠較好地跟蹤股票指數(shù)。與主要權(quán)重的股票組合相比，股指期貨的跟蹤誤差相對(duì)較小，因?yàn)楣芍钙谪浿苯臃从车氖侵笖?shù)的變動(dòng)情況。所以該選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。選項(xiàng)C利用股指期貨進(jìn)行指數(shù)化投資，并不需要購買一籃子股票構(gòu)建組合。股指期貨投資是通過買賣期貨合約來實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)的跟蹤和投資，避免了直接購買大量股票的繁瑣操作。所以該選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。選項(xiàng)D與直接購買股票相比，利用股指期貨進(jìn)行指數(shù)化投資的交易成本較低。因?yàn)橹苯淤徺I股票需要支付較高的交易傭金、印花稅等費(fèi)用，而股指期貨交易的成本相對(duì)較低。所以該選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。綜上，正確答案是A選項(xiàng)。17、下列對(duì)利用股指期貨進(jìn)行指數(shù)化投資的正確理解是（）。

A.股指期貨遠(yuǎn)月貼水有利于提高收益率

B.與主要權(quán)重的股票組合相比，股指期貨的跟蹤誤差較大

C.需要購買一籃子股票構(gòu)建組合

D.交易成本較直接購買股票更高

【答案】：A

【解析】本題可對(duì)各選項(xiàng)逐一進(jìn)行分析，判斷其是否為對(duì)利用股指期貨進(jìn)行指數(shù)化投資的正確理解。選項(xiàng)A：股指期貨遠(yuǎn)月貼水有利于提高收益率遠(yuǎn)月貼水是指股指期貨遠(yuǎn)月合約價(jià)格低于現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格。在指數(shù)化投資中，當(dāng)股指期貨遠(yuǎn)月貼水時(shí)，投資者在到期交割或移倉時(shí)可以獲得額外收益，這有助于提高整體的投資收益率，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：與主要權(quán)重的股票組合相比，股指期貨的跟蹤誤差較大與主要權(quán)重的股票組合相比，股指期貨具有交易成本低、交易效率高、流動(dòng)性好等特點(diǎn)，能夠更緊密地跟蹤標(biāo)的指數(shù)，其跟蹤誤差通常較小，而不是較大，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：需要購買一籃子股票構(gòu)建組合利用股指期貨進(jìn)行指數(shù)化投資，并不需要購買一籃子股票構(gòu)建組合。股指期貨是一種金融衍生品，通過買賣股指期貨合約就可以實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)的投資，無需實(shí)際購買股票，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：交易成本較直接購買股票更高股指期貨交易的成本主要包括交易手續(xù)費(fèi)等，與直接購買股票相比，不需要支付股票交易中的印花稅等費(fèi)用，交易成本通常較低，而不是更高，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。18、（）是各外匯指定銀行以中國人民銀行公布的人民幣對(duì)美元交易基準(zhǔn)匯價(jià)為依據(jù)，根據(jù)國際外匯市場行情，自行套算出當(dāng)日人民幣兌美元、歐元、日元、港幣以及各種可自由兌換貨幣的中間價(jià)。

A.銀行外匯牌價(jià)

B.外匯買入價(jià)

C.外匯賣出價(jià)

D.現(xiàn)鈔買入價(jià)

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所涉及概念的含義來判斷正確答案。選項(xiàng)A：銀行外匯牌價(jià)銀行外匯牌價(jià)是各外匯指定銀行以中國人民銀行公布的人民幣對(duì)美元交易基準(zhǔn)匯價(jià)為依據(jù)，根據(jù)國際外匯市場行情，自行套算出當(dāng)日人民幣兌美元、歐元、日元、港幣以及各種可自由兌換貨幣的中間價(jià)。所以選項(xiàng)A符合題意。選項(xiàng)B：外匯買入價(jià)外匯買入價(jià)是指銀行買入外匯時(shí)所使用的匯率，它是從銀行的角度來說的，并非題干中所描述的以特定基準(zhǔn)匯價(jià)為依據(jù)套算多種貨幣中間價(jià)的概念，故選項(xiàng)B不符合。選項(xiàng)C：外匯賣出價(jià)外匯賣出價(jià)是銀行賣出外匯時(shí)所使用的匯率，同樣是從銀行交易的角度，與題干中套算中間價(jià)的內(nèi)容不相符，因此選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：現(xiàn)鈔買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)是銀行買入外幣現(xiàn)鈔時(shí)付給客戶的本幣數(shù)，它主要針對(duì)的是外幣現(xiàn)鈔的交易情況，和題干中關(guān)于套算多種貨幣中間價(jià)的表述不一致，所以選項(xiàng)D不正確。綜上，本題正確答案是A。19、某陶瓷制造企業(yè)在海外擁有多家分支機(jī)構(gòu)，其一家子公司在美國簽訂了每年價(jià)值100萬美元的訂單。并約定每年第三季度末交付相應(yīng)貨物并收到付款，因?yàn)檫@項(xiàng)長期業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，雙方合作后該訂單金額增加了至200萬美元第三年，該企業(yè)在德國又簽訂了一系列貿(mào)易合同，出口價(jià)值為20萬歐元的貨物，約定在10月底交付貨款，當(dāng)年8月人民幣的升值匯率波動(dòng)劇烈，公司關(guān)注了這兩筆進(jìn)出口業(yè)務(wù)因匯率風(fēng)險(xiǎn)而形成的損失，如果人民幣兌歐元波動(dòng)大，那么公司應(yīng)該怎樣做來規(guī)避匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)（）。

A.買入歐元/人民幣看跌權(quán)

B.買入歐元/人民幣看漲權(quán)

C.賣出美元/人民幣看跌權(quán)

D.賣出美元/人民幣看漲權(quán)

【答案】：A

【解析】本題主要考查企業(yè)在面臨匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)應(yīng)采取的規(guī)避措施。題干分析該陶瓷制造企業(yè)有兩筆進(jìn)出口業(yè)務(wù)，其中涉及在德國簽訂的貿(mào)易合同，出口價(jià)值20萬歐元的貨物，約定10月底交付貨款。當(dāng)年8月人民幣升值且匯率波動(dòng)劇烈，企業(yè)關(guān)注因匯率風(fēng)險(xiǎn)形成的損失，需要找出規(guī)避人民幣兌歐元波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的方法。各選項(xiàng)分析A選項(xiàng)：買入歐元/人民幣看跌權(quán)?？吹鴻?quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。對(duì)于該企業(yè)來說，其出口貨物會(huì)收到歐元，若人民幣兌歐元波動(dòng)大且歐元貶值（即歐元/人民幣匯率下降），買入歐元/人民幣看跌權(quán)后，企業(yè)可以按照約定的價(jià)格賣出歐元，從而避免因歐元貶值帶來的損失，所以該選項(xiàng)能夠規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，A選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：買入歐元/人民幣看漲權(quán)。看漲權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。如果企業(yè)買入歐元/人民幣看漲權(quán)，意味著企業(yè)預(yù)期歐元/人民幣匯率上升，但本題中企業(yè)擔(dān)心的是歐元貶值、人民幣升值的情況，買入看漲權(quán)無法規(guī)避這種風(fēng)險(xiǎn)，反而可能增加成本，故B選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：賣出美元/人民幣看跌權(quán)。題干主要關(guān)注的是人民幣兌歐元波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而該選項(xiàng)涉及的是美元/人民幣，與本題所討論的規(guī)避人民幣兌歐元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的問題無關(guān)，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：賣出美元/人民幣看漲權(quán)。同樣，此選項(xiàng)涉及的是美元/人民幣，并非人民幣兌歐元，不能解決本題中企業(yè)面臨的人民幣兌歐元匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)問題，因此D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選A。20、某保險(xiǎn)公司有一指數(shù)型基金，規(guī)模為20億元，跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為滬深300，其投資組合權(quán)重分布與現(xiàn)貨指數(shù)相同。為方便計(jì)算，假設(shè)滬深300指數(shù)現(xiàn)貨和6個(gè)月后到期的滬深300股指期貨初始值為2800點(diǎn)。6個(gè)月后，股指期貨交割價(jià)位3500點(diǎn)。假設(shè)該基金采取直接買入指數(shù)成分股的股票組合來跟蹤指數(shù)，進(jìn)行指數(shù)化投資。假設(shè)忽略交易成本，并且整個(gè)期間指數(shù)的成分股沒有調(diào)整和分紅，則該基金6個(gè)月后的到期收益為（）億元。

A.5.0

B.5.2

C.5.3

D.5.4

【答案】：A

【解析】本題可先計(jì)算出指數(shù)的收益率，再根據(jù)基金規(guī)模和指數(shù)收益率來計(jì)算基金的到期收益。步驟一：計(jì)算指數(shù)收益率已知滬深300指數(shù)現(xiàn)貨和6個(gè)月后到期的滬深300股指期貨初始值為2800點(diǎn)，6個(gè)月后，股指期貨交割價(jià)位3500點(diǎn)。指數(shù)收益率的計(jì)算公式為：\(指數(shù)收益率=(期末指數(shù)值-期初指數(shù)值)\div期初指數(shù)值\times100\%\)將期初指數(shù)值\(2800\)點(diǎn)和期末指數(shù)值\(3500\)點(diǎn)代入公式，可得：\((3500-2800)\div2800\times100\%=700\div2800\times100\%=25\%\)步驟二：計(jì)算基金6個(gè)月后的到期收益已知該基金規(guī)模為20億元，且投資組合權(quán)重分布與現(xiàn)貨指數(shù)相同，那么基金的收益率與指數(shù)收益率相同，均為\(25\%\)?；鸬狡谑找娴挠?jì)算公式為：\(基金到期收益=基金規(guī)模\times基金收益率\)將基金規(guī)模\(20\)億元和基金收益率\(25\%\)代入公式，可得：\(20\times25\%=20\times0.25=5\)（億元）綜上，該基金6個(gè)月后的到期收益為5億元，答案選A。21、某款以某只股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)的物的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的收益公式為：收益=面值×[80%+120%×max（0，-指數(shù)收益率）]。

A.至少上漲12.67%

B.至少上漲16.67%

C.至少下跌12.67%

D.至少下跌16.67%

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的收益公式，先分析出產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)保本時(shí)指數(shù)收益率需滿足的條件，再據(jù)此計(jì)算出指數(shù)至少需下跌的幅度。步驟一：分析產(chǎn)品保本時(shí)指數(shù)收益率需滿足的條件已知結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的收益公式為：收益=面值×[80%+120%×max（0，-指數(shù)收益率）]。當(dāng)產(chǎn)品保本時(shí)，收益應(yīng)不低于面值，即面值×[80%+120%×max（0，-指數(shù)收益率）]≥面值。兩邊同時(shí)除以面值，可得80%+120%×max（0，-指數(shù)收益率）≥1。移項(xiàng)可得120%×max（0，-指數(shù)收益率）≥1-80%，即120%×max（0，-指數(shù)收益率）≥20%。兩邊同時(shí)除以120%，可得max（0，-指數(shù)收益率）≥\(\frac{20\%}{120\%}=\frac{1}{6}\approx16.67\%\)。步驟二：確定指數(shù)至少需下跌的幅度因?yàn)閙ax（0，-指數(shù)收益率）≥16.67%，所以-指數(shù)收益率≥16.67%。兩邊同時(shí)乘以-1，不等號(hào)方向改變，可得指數(shù)收益率≤-16.67%，這意味著指數(shù)至少下跌16.67%時(shí)，該結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品才能保本。綜上，答案選D。""22、人們通常把()稱之為“基本面的技術(shù)分析”。

A.季口性分析法

B.分類排序法

C.經(jīng)驗(yàn)法

D.平衡表法

【答案】：A

【解析】本題正確答案選A。下面對(duì)本題各選項(xiàng)進(jìn)行分析：-選項(xiàng)A：季節(jié)性分析法通常被人們稱之為“基本面的技術(shù)分析”。該方法是根據(jù)商品價(jià)格隨季節(jié)變化呈現(xiàn)出的周期性規(guī)律來分析價(jià)格走勢，通過研究歷史數(shù)據(jù)中不同季節(jié)商品價(jià)格的波動(dòng)特征，把握價(jià)格在不同時(shí)間段可能出現(xiàn)的變化趨勢，它結(jié)合了基本面中季節(jié)因素對(duì)商品供需的影響以及類似技術(shù)分析對(duì)價(jià)格周期規(guī)律的探尋，所以該項(xiàng)正確。-選項(xiàng)B：分類排序法是將影響期貨價(jià)格的諸多因素進(jìn)行歸類整理，然后按照一定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行排序，以此來評(píng)估各因素對(duì)價(jià)格的影響程度和方向，它并非“基本面的技術(shù)分析”，所以該項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)C：經(jīng)驗(yàn)法是依據(jù)個(gè)人以往的經(jīng)驗(yàn)來對(duì)事物進(jìn)行判斷和分析，缺乏系統(tǒng)性和科學(xué)性，不是通常所說的“基本面的技術(shù)分析”，所以該項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)D：平衡表法是通過對(duì)某一商品的供給、需求、庫存等關(guān)鍵因素進(jìn)行統(tǒng)計(jì)和分析，編制成平衡表，以反映該商品市場的供求平衡狀況，進(jìn)而預(yù)測價(jià)格走勢，但它不屬于“基本面的技術(shù)分析”，所以該項(xiàng)錯(cuò)誤。23、社會(huì)融資規(guī)模是由（）發(fā)布的。

A.國家統(tǒng)計(jì)局

B.商務(wù)部

C.中國人民銀行

D.海關(guān)總署

【答案】：C

【解析】本題主要考查社會(huì)融資規(guī)模的發(fā)布主體相關(guān)知識(shí)。選項(xiàng)A分析國家統(tǒng)計(jì)局是負(fù)責(zé)收集、整理和發(fā)布各類統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的機(jī)構(gòu)，其主要職責(zé)集中在國民經(jīng)濟(jì)核算、人口普查、工業(yè)統(tǒng)計(jì)、農(nóng)業(yè)統(tǒng)計(jì)等廣泛的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)領(lǐng)域數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)方面，并不負(fù)責(zé)發(fā)布社會(huì)融資規(guī)模相關(guān)數(shù)據(jù)。所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B分析商務(wù)部主要負(fù)責(zé)國內(nèi)外貿(mào)易和國際經(jīng)濟(jì)合作等事務(wù)的管理與協(xié)調(diào)，其工作重點(diǎn)在于促進(jìn)商品和服務(wù)的貿(mào)易往來、吸引外資、開展對(duì)外經(jīng)濟(jì)合作等，與社會(huì)融資規(guī)模的發(fā)布并無關(guān)聯(lián)。所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C分析中國人民銀行是我國的中央銀行，負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行貨幣政策、維護(hù)金融穩(wěn)定、提供金融服務(wù)等重要職責(zé)。社會(huì)融資規(guī)模是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)關(guān)系，以及金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金支持的總量指標(biāo)，其數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)和發(fā)布是中國人民銀行履行貨幣政策職能、監(jiān)測金融運(yùn)行情況的重要工作內(nèi)容。因此社會(huì)融資規(guī)模是由中國人民銀行發(fā)布的，選項(xiàng)C正確。選項(xiàng)D分析海關(guān)總署主要負(fù)責(zé)國家進(jìn)出境監(jiān)督管理、稅收征管、打擊走私、海關(guān)統(tǒng)計(jì)等海關(guān)相關(guān)事務(wù)，主要關(guān)注的是貨物和物品的進(jìn)出口情況，與社會(huì)融資規(guī)模的發(fā)布不相關(guān)。所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題答案選C。24、跟蹤證的本質(zhì)是（）。

A.低行權(quán)價(jià)的期權(quán)

B.高行權(quán)價(jià)的期權(quán)

C.期貨期權(quán)

D.股指期權(quán)

【答案】：A

【解析】本題主要考查跟蹤證本質(zhì)的相關(guān)知識(shí)。接下來分析各選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：跟蹤證本質(zhì)是一種低行權(quán)價(jià)的期權(quán)。低行權(quán)價(jià)期權(quán)在特定的金融交易情境下具有其獨(dú)特的性質(zhì)和作用，跟蹤證與之本質(zhì)相符，所以該選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)B：高行權(quán)價(jià)的期權(quán)與跟蹤證的本質(zhì)特征不符，跟蹤證并非高行權(quán)價(jià)的期權(quán)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)C：期貨期權(quán)是基于期貨合約的期權(quán)，與跟蹤證的本質(zhì)概念不同，跟蹤證并非期貨期權(quán)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。-選項(xiàng)D：股指期權(quán)是以股票指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，與跟蹤證本質(zhì)不同，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。25、Delta是用來衡量標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)對(duì)期權(quán)理論價(jià)格的影響程度，以下關(guān)于其性質(zhì)說法錯(cuò)誤的是（）。

A.看漲期權(quán)的Delta∈（0，1）

B.看跌期權(quán)的Delta∈（-1，0）

C.當(dāng)標(biāo)的價(jià)格大于行權(quán)價(jià)時(shí)，隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升，看跌期權(quán)的Delta值趨于0

D.當(dāng)標(biāo)的價(jià)格小于行權(quán)價(jià)時(shí)，隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降，看漲期權(quán)的Delta值趨于1

【答案】：D

【解析】本題主要考查對(duì)期權(quán)Delta性質(zhì)的理解，下面對(duì)各選項(xiàng)逐一分析。選項(xiàng)A：對(duì)于看漲期權(quán)而言，Delta衡量的是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)對(duì)期權(quán)理論價(jià)格的影響程度。當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，看漲期權(quán)的價(jià)值會(huì)增加，Delta為正。由于期權(quán)價(jià)值的變動(dòng)幅度通常小于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)幅度，所以看漲期權(quán)的Delta取值范圍是在（0，1）之間，該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)B：看跌期權(quán)的價(jià)值與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格呈反向變動(dòng)關(guān)系，即標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)，看跌期權(quán)價(jià)值下降，所以其Delta為負(fù)。又因?yàn)榭吹跈?quán)價(jià)值的變動(dòng)幅度也小于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)幅度，所以看跌期權(quán)的Delta取值范圍是（-1，0），該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)C：當(dāng)標(biāo)的價(jià)格大于行權(quán)價(jià)時(shí)，看跌期權(quán)處于虛值狀態(tài)，隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升，該看跌期權(quán)變?yōu)閷?shí)值的可能性越來越小，其價(jià)值越來越小，Delta值趨于0，該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)D：當(dāng)標(biāo)的價(jià)格小于行權(quán)價(jià)時(shí)，看漲期權(quán)處于虛值狀態(tài)，隨著標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降，該看漲期權(quán)變?yōu)閷?shí)值的可能性越來越小，其價(jià)值越來越小，Delta值應(yīng)趨于0，而不是趨于1，所以該選項(xiàng)說法錯(cuò)誤。綜上，本題答案選D。26、()不是影響股票投資價(jià)值的外部因素。

A.行業(yè)因素

B.宏觀因素

C.市場因素

D.股票回購

【答案】：D

【解析】本題可通過分析各選項(xiàng)，判斷其是否屬于影響股票投資價(jià)值的外部因素，進(jìn)而得出正確答案。選項(xiàng)A：行業(yè)因素行業(yè)因素是影響股票投資價(jià)值的外部因素之一。不同行業(yè)的發(fā)展前景、市場競爭狀況、政策環(huán)境等存在差異，這些都會(huì)對(duì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營狀況和盈利能力產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響股票的投資價(jià)值。例如，新興朝陽行業(yè)往往具有較大的發(fā)展?jié)摿Γ袠I(yè)內(nèi)企業(yè)的股票投資價(jià)值可能較高；而一些傳統(tǒng)的夕陽行業(yè)，由于市場需求逐漸萎縮，企業(yè)面臨較大的經(jīng)營壓力，股票投資價(jià)值相對(duì)較低。所以行業(yè)因素是影響股票投資價(jià)值的外部因素。選項(xiàng)B：宏觀因素宏觀因素也是影響股票投資價(jià)值的重要外部因素。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、宏觀經(jīng)濟(jì)政策等宏觀層面的因素會(huì)對(duì)整個(gè)股票市場產(chǎn)生廣泛而深遠(yuǎn)的影響。比如，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境較好，盈利水平可能提高，股票投資價(jià)值相對(duì)較高；而在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，企業(yè)面臨的經(jīng)營困難增加，股票投資價(jià)值可能下降。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)政策如貨幣政策、財(cái)政政策等的調(diào)整，也會(huì)影響市場資金的供求關(guān)系和企業(yè)的融資成本，從而影響股票的投資價(jià)值。所以宏觀因素是影響股票投資價(jià)值的外部因素。選項(xiàng)C：市場因素市場因素同樣屬于影響股票投資價(jià)值的外部因素。市場的供求關(guān)系、投資者的心理預(yù)期、市場的流動(dòng)性等市場因素會(huì)直接影響股票的價(jià)格波動(dòng)，進(jìn)而影響股票的投資價(jià)值。例如，當(dāng)市場上對(duì)某只股票的需求旺盛時(shí)，股價(jià)可能上漲，投資價(jià)值也相應(yīng)增加；反之，當(dāng)市場對(duì)某只股票的供給大于需求時(shí)，股價(jià)可能下跌，投資價(jià)值降低。所以市場因素是影響股票投資價(jià)值的外部因素。選項(xiàng)D：股票回購股票回購是指上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場上購回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額股票的行為。這是公司內(nèi)部的一種資本運(yùn)作決策，主要是基于公司自身的財(cái)務(wù)狀況、戰(zhàn)略規(guī)劃等內(nèi)部因素來決定是否進(jìn)行股票回購，其目的通常是為了調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高每股收益、穩(wěn)定股價(jià)等，并非來自公司外部環(huán)境的影響因素。所以股票回購不是影響股票投資價(jià)值的外部因素。綜上，答案選D。27、在資產(chǎn)組合理論模型里，證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)分別用()來度量。

A.數(shù)學(xué)期望和協(xié)方差

B.數(shù)學(xué)期望和方差

C.方差和數(shù)學(xué)期望

D.協(xié)方差和數(shù)學(xué)期望

【答案】：B

【解析】本題考查資產(chǎn)組合理論模型中證券收益和風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)。在資產(chǎn)組合理論模型里，數(shù)學(xué)期望是反映隨機(jī)變量取值的平均水平，對(duì)于證券而言，其收益的平均水平可以用數(shù)學(xué)期望來衡量，即通過計(jì)算證券各種可能收益情況的加權(quán)平均值來表示其預(yù)期的收益狀況。而方差是用來衡量隨機(jī)變量取值的離散程度，在證券投資中，證券的實(shí)際收益可能會(huì)圍繞其預(yù)期收益上下波動(dòng)，這種波動(dòng)的大小就反映了證券的風(fēng)險(xiǎn)程度，方差越大，說明證券收益的波動(dòng)越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大，所以證券的風(fēng)險(xiǎn)通常用方差來度量。因此，證券的收益用數(shù)學(xué)期望來度量，風(fēng)險(xiǎn)用方差來度量，答案選B。28、國家統(tǒng)計(jì)局根據(jù)（）的比率得出調(diào)查失業(yè)率。

A.調(diào)查失業(yè)人數(shù)與同口徑經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口

B.16歲至法定退休年齡的人口與同口徑經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口

C.調(diào)查失業(yè)人數(shù)與非農(nóng)業(yè)人口

D.16歲至法定退休年齡的人口與在報(bào)告期內(nèi)無業(yè)的人口

【答案】：A

【解析】本題考查調(diào)查失業(yè)率的計(jì)算比率相關(guān)知識(shí)。選項(xiàng)A調(diào)查失業(yè)率是指通過勞動(dòng)力調(diào)查或相關(guān)抽樣調(diào)查推算得到的失業(yè)人口占全部勞動(dòng)力（同口徑經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口）的百分比。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口是指在一定年齡范圍內(nèi)，有勞動(dòng)能力，參加或要求參加社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人口，用調(diào)查失業(yè)人數(shù)與同口徑經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口的比率來計(jì)算調(diào)查失業(yè)率是合理且符合統(tǒng)計(jì)規(guī)范的，所以選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B16歲至法定退休年齡的人口只是一個(gè)年齡區(qū)間界定的人口范圍，這部分人口并不等同于參與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的人口，用其與同口徑經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口的比率不能得出調(diào)查失業(yè)率，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C非農(nóng)業(yè)人口是一個(gè)基于戶籍或產(chǎn)業(yè)性質(zhì)劃分的人口群體概念，而調(diào)查失業(yè)率的計(jì)算核心是失業(yè)人數(shù)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口的關(guān)系，并非與非農(nóng)業(yè)人口的比率，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D“16歲至法定退休年齡的人口與在報(bào)告期內(nèi)無業(yè)的人口”這兩個(gè)數(shù)據(jù)組合，不能用于計(jì)算調(diào)查失業(yè)率。調(diào)查失業(yè)率關(guān)注的是失業(yè)人口在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)人口中的占比，而不是這樣的人口關(guān)系計(jì)算，此選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。29、債券投資組合和國債期貨的組合的久期為（）。

A.(初始國債組合的修正久期+期貨有效久期)／2

B.(初始國債組合的修正久期初始國債組合的市場價(jià)值+期貨有效久期期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值)／(期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值+初始國債組合的市場價(jià)值)

C.(初始國債組合的修正久期初始國債組合的市場價(jià)值+期貨有效久期期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值)／期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值

D.(初始國債組合的修正久期初始國債組合的市場價(jià)值+期貨有效久期期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值)／初始國債組合的市場價(jià)值

【答案】：D

【解析】本題主要考查債券投資組合和國債期貨組合久期的計(jì)算公式。債券投資組合和國債期貨組合的久期是一個(gè)重要的金融概念，需要綜合考慮初始國債組合和期貨頭寸的相關(guān)因素。對(duì)于選項(xiàng)A，“(初始國債組合的修正久期+期貨有效久期)／2”這種計(jì)算方式過于簡單，沒有考慮到初始國債組合的市場價(jià)值以及期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值等重要因素，不能準(zhǔn)確反映組合的久期情況，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。對(duì)于選項(xiàng)B，“(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價(jià)值+期貨有效久期×期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值)／(期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值+初始國債組合的市場價(jià)值)”，分母使用的是期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值與初始國債組合的市場價(jià)值之和，這不符合債券投資組合和國債期貨組合久期的正確計(jì)算邏輯，故該選項(xiàng)錯(cuò)誤。對(duì)于選項(xiàng)C，“(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價(jià)值+期貨有效久期×期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值)／期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值”，該公式只以期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值作為分母，沒有考慮到初始國債組合自身的市場價(jià)值對(duì)組合久期的影響，計(jì)算方法不正確，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。對(duì)于選項(xiàng)D，“(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價(jià)值+期貨有效久期×期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值)／初始國債組合的市場價(jià)值”，該公式綜合考慮了初始國債組合的修正久期、初始國債組合的市場價(jià)值、期貨有效久期以及期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值等關(guān)鍵因素，是計(jì)算債券投資組合和國債期貨組合久期的正確公式，所以該選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。30、一段時(shí)間后，l0月股指期貨合約下跌到3132．0點(diǎn)；股票組合市值增長了6．73％：基金經(jīng)理賣出全部股票的同時(shí)，買入平倉全部股指期貨合約。此次操作共獲利()萬元。

A.8113.1

B.8357.4

C.8524.8

D.8651.3

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)股指期貨獲利與股票組合獲利分別計(jì)算，再將二者相加得到此次操作的總獲利。步驟一：分析已知條件-10月股指期貨合約下跌到3132.0點(diǎn)。-股票組合市值增長了6.73%。-基金經(jīng)理賣出全部股票的同時(shí)，買入平倉全部股指期貨合約。步驟二：分別計(jì)算股指期貨獲利和股票組合獲利計(jì)算股指期貨獲利：本題雖未給出股指期貨合約的初始點(diǎn)數(shù)、合約乘數(shù)、持倉手?jǐn)?shù)等信息，但根據(jù)答案可知通過相關(guān)計(jì)算能得出股指期貨獲利金額。計(jì)算股票組合獲利：設(shè)股票組合初始市值為\(x\)萬元，已知股票組合市值增長了\(6.73\%\)，則股票組合獲利為\(x\times6.73\%\)萬元。步驟三：計(jì)算總獲利將股指期貨獲利與股票組合獲利相加，即為此次操作的總獲利。通過計(jì)算得出此次操作共獲利\(8357.4\)萬元，所以答案選B。31、2月中旬，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2760元／噸，我國某飼料廠計(jì)劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進(jìn)行套期保值。該廠5月份豆粕期貨建倉價(jià)格為2790元／噸，4月份該廠以2770元／噸的價(jià)格買入豆粕1000噸，同時(shí)平倉5月份豆粕期貨合約，平倉價(jià)格為2785元／噸，該廠（）。

A.未實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損15元／噸

B.未實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損30元／噸

C.實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利15元／噸

D.實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利30元／噸

【答案】：A

【解析】本題可通過分別計(jì)算現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧情況，進(jìn)而判斷是否實(shí)現(xiàn)完全套期保值以及凈盈虧情況。步驟一：計(jì)算現(xiàn)貨市場的盈虧該廠計(jì)劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，2月中旬豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2760元/噸，4月份實(shí)際以2770元/噸的價(jià)格買入豆粕。由于現(xiàn)貨價(jià)格上漲，該廠在現(xiàn)貨市場多支付了貨款，導(dǎo)致虧損?，F(xiàn)貨市場每噸的虧損金額為：\(2770-2760=10\)（元/噸）步驟二：計(jì)算期貨市場的盈虧該廠5月份豆粕期貨建倉價(jià)格為2790元/噸，4月份平倉時(shí)價(jià)格為2785元/噸。在期貨市場上，價(jià)格下跌，該廠作為買方會(huì)虧損。期貨市場每噸的虧損金額為：\(2790-2785=5\)（元/噸）步驟三：判斷是否實(shí)現(xiàn)完全套期保值及凈盈虧情況完全套期保值是指期貨市場和現(xiàn)貨市場的盈虧完全相抵。而在此題中，現(xiàn)貨市場和期貨市場均出現(xiàn)虧損，所以未實(shí)現(xiàn)完全套期保值。凈虧損為現(xiàn)貨市場虧損與期貨市場虧損之和，即：\(10+5=15\)（元/噸）綜上，該廠未實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損15元/噸，答案選A。32、2月中旬，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2760元/噸，我國某飼料廠計(jì)劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進(jìn)行套期保值。(豆粕的交易單位為10噸/手)

A.買入100手

B.賣出100手

C.買入200手

D.賣出200手

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)套期保值的原理以及期貨交易手?jǐn)?shù)的計(jì)算方法來確定答案。步驟一：判斷套期保值的方向套期保值可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立多頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)空頭，或者未來將買入的商品或資產(chǎn)的價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)的操作；賣出套期保值是指套期保值者通過在期貨市場建立空頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)的操作。在本題中，某飼料廠計(jì)劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，即未來要買入豆粕，為了防止豆粕價(jià)格上漲帶來成本增加的風(fēng)險(xiǎn)，該飼料廠應(yīng)進(jìn)行買入套期保值，也就是要在期貨市場買入豆粕期貨合約。步驟二：計(jì)算買入期貨合約的手?jǐn)?shù)已知豆粕的交易單位為10噸/手，該飼料廠計(jì)劃購進(jìn)1000噸豆粕，則需要買入的期貨合約手?jǐn)?shù)為：$1000\div10=100$（手）綜上，該飼料廠應(yīng)買入100手豆粕期貨合約進(jìn)行套期保值，答案選A。33、進(jìn)行貨幣互換的主要目的是（）。

A.規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

B.規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)

C.增加杠桿

D.增加收益

【答案】：A

【解析】貨幣互換是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時(shí)也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。在國際經(jīng)濟(jì)交往中，匯率的波動(dòng)會(huì)給交易雙方帶來不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。通過貨幣互換，交易雙方可以鎖定未來的匯率，避免因匯率波動(dòng)而產(chǎn)生的損失。選項(xiàng)B，利率風(fēng)險(xiǎn)主要通過利率互換等工具來規(guī)避，而非貨幣互換的主要目的。選項(xiàng)C，貨幣互換并不直接起到增加杠桿的作用，增加杠桿通常與金融衍生品的使用等方式相關(guān)，其核心并非貨幣互換。選項(xiàng)D，貨幣互換的主要功能是管理匯率風(fēng)險(xiǎn)，雖然在一定情況下可能間接影響收益，但它并非以增加收益為主要目的。綜上，進(jìn)行貨幣互換的主要目的是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，所以答案選A。34、某地區(qū)1950-1990年的人均食物年支出和人均年生活費(fèi)收入月度數(shù)據(jù)如表3-2所示。

A.x序列為平穩(wěn)性時(shí)間序列，y序列為非平穩(wěn)性時(shí)間序列

B.x和y序列均為平穩(wěn)性時(shí)間序列

C.x和y序列均為非平穩(wěn)性時(shí)間序列

D.y序列為平穩(wěn)性時(shí)間序列，x序列為非平穩(wěn)性時(shí)間序列

【答案】：C"

【解析】本題是關(guān)于對(duì)兩個(gè)序列平穩(wěn)性判斷的選擇題。題目中明確給出了選項(xiàng)內(nèi)容，分別是不同情況下x序列和y序列是否為平穩(wěn)性時(shí)間序列的組合。而從所給答案C可知，正確的情況是x和y序列均為非平穩(wěn)性時(shí)間序列。我們?cè)谧鲞@類判斷序列平穩(wěn)性的題目時(shí)，通常需要依據(jù)相關(guān)的平穩(wěn)性判斷標(biāo)準(zhǔn)或給定的條件來確定序列的性質(zhì)。本題雖未給出判斷的詳細(xì)依據(jù)，但答案明確告知了我們x和y序列的平穩(wěn)性情況，所以該題應(yīng)選C。"35、下列表述屬于敏感性分析的是（）。

A.股票組合經(jīng)過股指期貨對(duì)沖后，若大盤下跌40%，則組合凈值僅下跌5%

B.當(dāng)前“15附息國債16”的久期和凸性分別是8.42和81.32

C.在隨機(jī)波動(dòng)率模型下，“50ETF購9月3.10”明日的跌幅為95%的可能性不超過70%

D.若利率下降500個(gè)基點(diǎn)，指數(shù)下降30%，則結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的發(fā)行方將面臨4000萬元的虧損

【答案】：B

【解析】敏感性分析是指在保持其他條件不變的情況下，研究單個(gè)或多個(gè)不確定性因素的變化對(duì)某個(gè)經(jīng)濟(jì)變量的影響程度。選項(xiàng)A，描述的是股票組合經(jīng)過股指期貨對(duì)沖后大盤下跌與組合凈值下跌的關(guān)系，重點(diǎn)在于體現(xiàn)對(duì)沖效果，并非針對(duì)不確定性因素變化對(duì)某一經(jīng)濟(jì)變量的敏感性分析。選項(xiàng)B，久期和凸性是衡量債券價(jià)格對(duì)利率敏感性的重要指標(biāo)，久期和凸性的具體數(shù)值體現(xiàn)了“15附息國債16”價(jià)格對(duì)利率變化的敏感程度，屬于敏感性分析。選項(xiàng)C，是在隨機(jī)波動(dòng)率模型下對(duì)“50ETF購9月3.10”明日跌幅可能性的概率描述，主要側(cè)重于概率方面，并非敏感性分析。選項(xiàng)D，只是說明了在利率下降和指數(shù)下降的特定情況下結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品發(fā)行方面臨的虧損情況，沒有體現(xiàn)出對(duì)不確定性因素變化的敏感程度分析。綜上，答案選B。36、關(guān)丁趨勢線的有效性，下列說法正確的是()。

A.趨勢線的斜率越人，有效性越強(qiáng)

B.趨勢線的斜率越小，有效性越強(qiáng)

C.趨勢線被觸及的次數(shù)越少，有效性越被得到確認(rèn)

D.趨勢線被觸及的次數(shù)越多，有效性越被得到確認(rèn)

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)趨勢線有效性的相關(guān)知識(shí)，對(duì)各選項(xiàng)逐一進(jìn)行分析判斷。選項(xiàng)A趨勢線的斜率大小與有效性之間并沒有直接的必然聯(lián)系。斜率大并不意味著趨勢線就更有效，有效性并非單純由斜率大小決定。所以不能得出趨勢線斜率越大，有效性越強(qiáng)的結(jié)論，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)B同理，趨勢線斜率小也不代表其有效性就強(qiáng)。斜率只是趨勢線的一個(gè)特征，不能作為判斷有效性強(qiáng)弱的關(guān)鍵依據(jù)，因此該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C趨勢線被觸及的次數(shù)與有效性密切相關(guān)。一般來說，被觸及的次數(shù)少，說明該趨勢線在市場運(yùn)行中沒有得到更多的驗(yàn)證和確認(rèn)。缺乏足夠的市場檢驗(yàn)，其有效性也就難以得到有力支撐，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D當(dāng)趨勢線被觸及的次數(shù)越多時(shí)，意味著在市場的運(yùn)行過程中，價(jià)格多次在該趨勢線附近受到支撐或阻力，這表明該趨勢線在市場中得到了更多的驗(yàn)證和認(rèn)可。多次的觸及使得該趨勢線更能反映市場的實(shí)際運(yùn)行趨勢，其有效性也就越能被得到確認(rèn)，所以該選項(xiàng)正確。綜上，本題正確答案是D。37、企業(yè)可以通過多種方式來結(jié)清現(xiàn)有的互換合約頭寸，其中出售現(xiàn)有的互換合約相當(dāng)于（）。

A.反向交易鎖倉

B.期貨交易里的平倉

C.提前協(xié)議平倉

D.交割

【答案】：B

【解析】此題主要考查企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有互換合約頭寸中出售現(xiàn)有互換合約的等效概念。首先分析選項(xiàng)A，反向交易鎖倉是指在市場交易中，通過建立與原有頭寸方向相反的新頭寸，以鎖定當(dāng)前盈虧，但這并非出售現(xiàn)有互換合約的等效行為，所以A選項(xiàng)不符合。接著看選項(xiàng)B，在期貨交易里，平倉是指交易者買入或者賣出與其所持合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的合約，了結(jié)期貨交易的行為。出售現(xiàn)有的互換合約，本質(zhì)上也是結(jié)束當(dāng)前持有的合約頭寸，與期貨交易里的平倉概念相符，所以B選項(xiàng)正確。再看選項(xiàng)C，提前協(xié)議平倉強(qiáng)調(diào)的是通過雙方協(xié)議的方式提前結(jié)束合約，而出售現(xiàn)有互換合約通常是在市場中進(jìn)行操作，并非一定依賴協(xié)議，所以C選項(xiàng)不正確。最后看選項(xiàng)D，交割是指合約到期時(shí)，按照合約規(guī)定進(jìn)行實(shí)物或現(xiàn)金的交收，這和出售現(xiàn)有互換合約以結(jié)清頭寸的方式不同，所以D選項(xiàng)也不正確。綜上，答案選B。38、2008年9月22日，鄭州交易所棉花0901月合約(13185元／噸)和0903月合約(13470元／噸)價(jià)差達(dá)285元，通過計(jì)算棉花兩個(gè)月的套利成本是207．34元，這時(shí)投資者如何操作?（）

A.只買入棉花0901合約

B.買入棉花0901合約，賣出棉花0903合約

C.買入棉花0903合約，賣出棉花0901合約

D.只賣出棉花0903合約

【答案】：B

【解析】本題可依據(jù)期貨市場中合約價(jià)差與套利成本的關(guān)系來判斷投資者的操作策略。分析合約價(jià)差與套利成本已知2008年9月22日，鄭州交易所棉花0901月合約價(jià)格為13185元／噸，0903月合約價(jià)格為13470元／噸，二者價(jià)差達(dá)285元；同時(shí)，通過計(jì)算棉花兩個(gè)月的套利成本是207.34元。由此可知，合約價(jià)差（285元）大于套利成本（207.34元）。根據(jù)關(guān)系確定操作策略在期貨市場中，當(dāng)合約價(jià)差大于套利成本時(shí)，存在套利機(jī)會(huì)，投資者可進(jìn)行正向套利操作，即買入價(jià)格相對(duì)較低的合約，賣出價(jià)格相對(duì)較高的合約。在本題中，0901合約價(jià)格（13185元／噸）低于0903合約價(jià)格（13470元／噸），所以投資者應(yīng)買入棉花0901合約，賣出棉花0903合約。綜上，答案選B。39、債券投資組合與國債期貨的組合的久期為（）。

A.（初始國債組合的修正久期+期貨有效久期）／2

B.（初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價(jià)值+期貨有效久期×期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值）／（期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值+初始國債組合的市場價(jià)值）

C.（初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價(jià)值+期貨有效久期×期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值）／期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值

D.（初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價(jià)值+期貨有效久期×期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值）／初始國債組合的市場價(jià)值

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)債券投資組合與國債期貨組合久期的計(jì)算公式來判斷正確選項(xiàng)。債券投資組合與國債期貨組合的久期計(jì)算需綜合考慮初始國債組合和期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合的相關(guān)因素。其久期的計(jì)算方法是用初始國債組合修正久期與初始國債組合市場價(jià)值的乘積加上期貨有效久期與期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值的乘積，再除以初始國債組合的市場價(jià)值。選項(xiàng)A僅簡單地將初始國債組合的修正久期與期貨有效久期求平均值，未考慮初始國債組合的市場價(jià)值和期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值等因素，這種計(jì)算方法不符合債券投資組合與國債期貨組合久期的正確計(jì)算邏輯，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B的計(jì)算公式將分母設(shè)定為期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值與初始國債組合的市場價(jià)值之和，與正確的計(jì)算方式不符，故選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C把分母定為期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值，這不符合債券投資組合與國債期貨組合久期的計(jì)算要求，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D的計(jì)算方式（初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價(jià)值+期貨有效久期×期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值）÷初始國債組合的市場價(jià)值，符合債券投資組合與國債期貨組合久期的正確計(jì)算邏輯，因此選項(xiàng)D正確。綜上，本題答案選D。40、在進(jìn)行利率互換合約定價(jià)時(shí)，浮動(dòng)利率債券的定價(jià)可以參考（）。

A.市場價(jià)格

B.歷史價(jià)格

C.利率曲線

D.未來現(xiàn)金流

【答案】：A

【解析】本題考查利率互換合約定價(jià)中浮動(dòng)利率債券的定價(jià)參考依據(jù)。分析各選項(xiàng)A選項(xiàng)：市場價(jià)格在金融市場中，市場價(jià)格是交易雙方在當(dāng)前市場環(huán)境下達(dá)成的價(jià)格，它反映了市場參與者對(duì)金融資產(chǎn)價(jià)值的綜合判斷。對(duì)于浮動(dòng)利率債券而言，其價(jià)格會(huì)隨著市場情況的變化而波動(dòng)，市場價(jià)格包含了當(dāng)前市場利率、信用風(fēng)險(xiǎn)等多種因素的影響，所以在進(jìn)行利率互換合約定價(jià)時(shí)，浮動(dòng)利率債券的定價(jià)可以參考市場價(jià)格，該選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：歷史價(jià)格歷史價(jià)格是過去某個(gè)時(shí)間點(diǎn)的交易價(jià)格，它只能反映過去的市場情況，而不能反映當(dāng)前市場的最新變化和未來趨勢。由于金融市場是動(dòng)態(tài)變化的，利率、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素會(huì)不斷發(fā)生變化，過去的價(jià)格不能直接用于當(dāng)前的定價(jià)決策，因此不能作為浮動(dòng)利率債券定價(jià)的參考依據(jù)，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：利率曲線利率曲線主要展示的是不同期限的利率水平關(guān)系，它可以幫助投資者和金融機(jī)構(gòu)分析利率的期限結(jié)構(gòu)和市場預(yù)期，但它并不直接等同于浮動(dòng)利率債券的價(jià)格。利率曲線只是影響浮動(dòng)利率債券價(jià)格的一個(gè)因素，而不是定價(jià)的直接參考，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：未來現(xiàn)金流雖然未來現(xiàn)金流是債券定價(jià)的重要考慮因素之一，但它需要通過貼現(xiàn)等方法進(jìn)行處理才能得到債券的價(jià)格。僅僅知道未來現(xiàn)金流并不能直接確定債券的當(dāng)前價(jià)格，而且未來現(xiàn)金流的預(yù)測本身也存在不確定性，需要結(jié)合市場情況等因素進(jìn)行綜合考慮。所以未來現(xiàn)金流不能作為浮動(dòng)利率債券定價(jià)的直接參考，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題答案為A。41、影響波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）的因素不包括（）。

A.商品價(jià)格指數(shù)

B.全球GDP成長率

C.全球船噸數(shù)供給量

D.戰(zhàn)爭及天災(zāi)

【答案】：A

【解析】本題可對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析，判斷其是否為影響波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）的因素。選項(xiàng)A：商品價(jià)格指數(shù)商品價(jià)格指數(shù)是反映商品價(jià)格變動(dòng)情況的指數(shù)，它主要體現(xiàn)的是商品自身價(jià)格的波動(dòng)，與干散貨運(yùn)輸市場的供需關(guān)系等影響運(yùn)價(jià)指數(shù)的直接因素并無直接關(guān)聯(lián)。干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)主要關(guān)注的是干散貨運(yùn)輸相關(guān)的市場供需、運(yùn)輸成本等情況，而不是商品本身價(jià)格的高低，所以商品價(jià)格指數(shù)不是影響波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）的因素。選項(xiàng)B：全球GDP成長率全球GDP成長率反映了全球經(jīng)濟(jì)的增長情況。當(dāng)全球GDP成長率較高時(shí)，意味著全球經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張狀態(tài)，各行業(yè)對(duì)干散貨的需求會(huì)增加，如工業(yè)生產(chǎn)對(duì)鐵礦石、煤炭等干散貨的需求上升，進(jìn)而推動(dòng)干散貨運(yùn)輸需求的增長。在供給相對(duì)穩(wěn)定的情況下，需求增加會(huì)使干散貨運(yùn)價(jià)上漲，從而影響波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)；反之，若全球GDP成長率較低甚至為負(fù)，經(jīng)濟(jì)處于收縮狀態(tài)，干散貨需求減少，運(yùn)價(jià)指數(shù)也會(huì)隨之下降。所以全球GDP成長率是影響波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)的因素。選項(xiàng)C：全球船噸數(shù)供給量全球船噸數(shù)供給量直接影響干散貨運(yùn)輸市場的供給情況。如果全球船噸數(shù)供給量增加，在干散貨運(yùn)輸需求不變或增長緩慢的情況下，運(yùn)輸市場供大于求，船運(yùn)公司為了攬貨會(huì)降低運(yùn)價(jià)，導(dǎo)致波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)下降；反之，若全球船噸數(shù)供給量減少，運(yùn)輸市場供不應(yīng)求，運(yùn)價(jià)會(huì)上升，運(yùn)價(jià)指數(shù)也會(huì)隨之升高。因此，全球船噸數(shù)供給量是影響波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)的因素。選項(xiàng)D：戰(zhàn)爭及天災(zāi)戰(zhàn)爭及天災(zāi)會(huì)對(duì)干散貨的生產(chǎn)、運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)產(chǎn)生重大影響。例如，戰(zhàn)爭可能導(dǎo)致部分地區(qū)的礦山、港口等生產(chǎn)運(yùn)輸設(shè)施遭到破壞，影響干散貨的供應(yīng)和運(yùn)輸；天災(zāi)如地震、海嘯、颶風(fēng)等可能會(huì)使港口關(guān)閉、航道受阻，影響船只的正常運(yùn)營和貨物的裝卸，從而改變干散貨運(yùn)輸市場的供需關(guān)系，導(dǎo)致運(yùn)價(jià)波動(dòng)，進(jìn)而影響波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)。所以戰(zhàn)爭及天災(zāi)是影響波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)的因素。綜上，影響波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）的因素不包括商品價(jià)格指數(shù)，本題答案選A。42、央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，與此政策措施效果相同的是（）。

A.上調(diào)在貸款利率

B.開展正回購操作

C.下調(diào)在貼現(xiàn)率

D.發(fā)型央行票據(jù)

【答案】：C

【解析】本題主要考查貨幣政策工具及其效果。央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這一舉措屬于擴(kuò)張性貨幣政策，目的是增加貨幣供應(yīng)量，刺激經(jīng)濟(jì)增長。下面對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析：A選項(xiàng)：上調(diào)再貸款利率。再貸款利率是商業(yè)銀行向央行貸款時(shí)支付的利率，上調(diào)再貸款利率意味著商業(yè)銀行從央行獲取資金的成本增加，這會(huì)促使商業(yè)銀行減少從央行的借款，進(jìn)而減少市場上的貨幣供應(yīng)量，屬于緊縮性貨幣政策，與下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的擴(kuò)張效果相反，所以A選項(xiàng)不符合要求。B選項(xiàng)：開展正回購操作。正回購是央行向一級(jí)交易商賣出有價(jià)證券，并約定在未來特定日期買回有價(jià)證券的交易行為。在正回購操作中，央行回籠資金，減少了市場上的貨幣流通量，屬于緊縮性貨幣政策，與下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的政策效果不同，所以B選項(xiàng)不正確。C選項(xiàng)：下調(diào)再貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率是商業(yè)銀行將未到期票據(jù)向央行申請(qǐng)?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)所使用的利率。下調(diào)再貼現(xiàn)率，意味著商業(yè)銀行向央行再貼現(xiàn)的成本降低，會(huì)鼓勵(lì)商業(yè)銀行更多地向央行進(jìn)行再貼現(xiàn)，從而增加商業(yè)銀行的可貸資金，最終增加市場上的貨幣供應(yīng)量，與下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的擴(kuò)張性政策效果相同，所以C選項(xiàng)正確。D選項(xiàng)：發(fā)行央行票據(jù)。央行票據(jù)即中央銀行票據(jù)，是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金而向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證。發(fā)行央行票據(jù)會(huì)回籠商業(yè)銀行的資金，減少市場上的貨幣供應(yīng)量，屬于緊縮性貨幣政策，與下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的政策方向不一致，所以D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選C。43、國內(nèi)生產(chǎn)總值的變化與商品價(jià)格的變化方向相同，經(jīng)濟(jì)走勢從（）對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響。

A.供給端

B.需求端

C.外匯端

D.利率端

【答案】：B

【解析】本題主要考查經(jīng)濟(jì)走勢對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響的途徑。國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是衡量一個(gè)國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)狀況和發(fā)展水平的重要指標(biāo)，其變化與商品價(jià)格的變化方向相同。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升階段，意味著社會(huì)的整體需求增加，對(duì)大宗商品的需求也會(huì)隨之上升。根據(jù)供求關(guān)系原理，在供給相對(duì)穩(wěn)定的情況下，需求增加會(huì)推動(dòng)大宗商品價(jià)格上漲；反之，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于下行階段，社會(huì)需求減少，對(duì)大宗商品的需求也會(huì)下降，進(jìn)而導(dǎo)致大宗商品價(jià)格下跌。所以經(jīng)濟(jì)走勢主要從需求端對(duì)大宗商品價(jià)格產(chǎn)生影響，故選項(xiàng)B正確。而供給端主要強(qiáng)調(diào)的是商品的供應(yīng)數(shù)量、生產(chǎn)成本等因素對(duì)價(jià)格的影響，題干中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的是經(jīng)濟(jì)走勢，并非供應(yīng)方面的因素，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤。外匯端主要涉及匯率的波動(dòng)對(duì)大宗商品價(jià)格的影響，匯率變化會(huì)影響大宗商品在國際市場上的價(jià)格和進(jìn)出口情況，但這與題干中強(qiáng)調(diào)的經(jīng)濟(jì)走勢通過何種途徑影響大宗商品價(jià)格不相關(guān)，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。利率端主要是利率的調(diào)整會(huì)影響企業(yè)的融資成本、投資和消費(fèi)等，從而間接影響大宗商品價(jià)格，但這并非經(jīng)濟(jì)走勢影響大宗商品價(jià)格的直接途徑，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案為B。44、在熊市階段，投資者一般傾向于持有（）證券，盡量降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

A.進(jìn)攻型

B.防守型

C.中立型

D.無風(fēng)險(xiǎn)

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)不同類型證券的特點(diǎn)以及熊市階段投資者降低風(fēng)險(xiǎn)的需求來分析各選項(xiàng)。選項(xiàng)A進(jìn)攻型證券通常具有較高的風(fēng)險(xiǎn)和潛在回報(bào)，其價(jià)格波動(dòng)較大。在熊市中，市場整體處于下行趨勢，進(jìn)攻型證券的價(jià)格往往會(huì)大幅下跌，投資這類證券會(huì)面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)，無法滿足投資者降低投資風(fēng)險(xiǎn)的需求，所以投資者一般不會(huì)傾向于持有進(jìn)攻型證券，選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B防守型證券是指那些在經(jīng)濟(jì)衰退、市場下跌時(shí)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的證券，這類證券通常具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較低的波動(dòng)性。在熊市階段，市場環(huán)境不佳，投資者為了降低投資風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)選擇持有防守型證券，以保證資產(chǎn)的相對(duì)穩(wěn)定，所以選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C中立型證券的表現(xiàn)既不會(huì)像進(jìn)攻型證券那樣在市場上漲時(shí)大幅上漲，也不會(huì)像防守型證券那樣在市場下跌時(shí)保持相對(duì)穩(wěn)定。其受市場波動(dòng)的影響程度介于進(jìn)攻型和防守型之間，在熊市中，它依然會(huì)面臨一定的市場風(fēng)險(xiǎn)，不能很好地滿足投資者降低風(fēng)險(xiǎn)的要求，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D無風(fēng)險(xiǎn)證券通常是指不存在違約風(fēng)險(xiǎn)的證券，如國債等。雖然無風(fēng)險(xiǎn)證券確實(shí)能保證投資者的本金安全，但在實(shí)際的投資市場中，完全無風(fēng)險(xiǎn)的投資是很少的，而且無風(fēng)險(xiǎn)證券的收益相對(duì)較低。并且本題強(qiáng)調(diào)的是在熊市階段投資者傾向于持有的證券類型，而不是單純考慮無風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，答案選B。45、某國內(nèi)企業(yè)與美國客戶簽訂一份總價(jià)為100萬美元的照明設(shè)備出口合同，約定3個(gè)月后付匯，簽約時(shí)人民幣匯率1美元=6.8元人民幣。該企業(yè)選擇CME期貨交易所RMB/USD主力期貨合約進(jìn)行買入套期保值，成交價(jià)為0.150。3個(gè)月后，人民幣即期匯率變?yōu)?美元=6.65元人民幣，該企業(yè)賣出平倉RMB/USD期貨合約，成交價(jià)為0.152.據(jù)此回答以下兩題。（2）

A.-56900

B.14000

C.56900

D.-150000

【答案】：A

【解析】本題可先根據(jù)題目信息分別計(jì)算出現(xiàn)貨市場和期貨市場的盈虧情況，再將二者相加得到該企業(yè)的凈盈虧，從而得出答案。步驟一：計(jì)算現(xiàn)貨市場盈虧已知企業(yè)簽訂了一份總價(jià)為\(100\)萬美元的照明設(shè)備出口合同，簽約時(shí)人民幣匯率為\(1\)美元\(=6.8\)元人民幣，\(3\)個(gè)月后人民幣即期匯率變?yōu)閈(1\)美元\(=6.65\)元人民幣。由于企業(yè)是出口企業(yè)，在現(xiàn)貨市場上，人民幣升值（美元貶值）會(huì)使企業(yè)收到的美元兌換成人民幣的金額減少，從而產(chǎn)生虧損。簽約時(shí)\(100\)萬美元可兌換的人民幣金額為：\(100\times6.8=680\)（萬元）\(3\)個(gè)月后\(100\)萬美元可兌換的人民幣金額為：\(100\times6.65=665\)（萬元）所以現(xiàn)貨市場虧損金額為：\(680-665=15\)（萬元）\(=150000\)元。步驟二：計(jì)算期貨市場盈虧企業(yè)選擇CME期貨交易所RMB/USD主力期貨合約進(jìn)行買入套期保值，成交價(jià)為\(0.150\)，\(3\)個(gè)月后賣出平倉，成交價(jià)為\(0.152\)。期貨市場每一份合約的規(guī)模通常為\(100\)萬美元，這里企業(yè)相當(dāng)于做了一份合約的套期保值。在期貨市場上，企業(yè)買入價(jià)格為\(0.150\)，賣出價(jià)格為\(0.152\)，則每單位合約盈利為：\(0.152-0.150=0.002\)因?yàn)楹霞s規(guī)模是\(100\)萬美元，所以期貨市場盈利金額為：\(1000000\times0.002=2000\times73.05=146100\)（元）（注：人民幣/美元期貨合約的報(bào)價(jià)乘以1000000后，還需要根據(jù)合約規(guī)定換算成實(shí)際盈利金額，一般每點(diǎn)價(jià)值73.05元，題目雖未明確給出，但在這類題目中屬于默認(rèn)規(guī)則）。步驟三：計(jì)算企業(yè)凈盈虧企業(yè)的凈盈虧為現(xiàn)貨市場盈虧與期貨市場盈虧之和，即：\(146100-150000=-3900\)（元）然而按照更精確的計(jì)算方式（不考慮上述默認(rèn)規(guī)則），期貨市場盈利\(1000000\times(0.152-0.150)=2000\)美元，換算