證券研究報(bào)告|2025年08月18日TMTTMT行業(yè)專(zhuān)題優(yōu)于大市人工智能產(chǎn)業(yè)再提速，華寶人工智能ETF矩陣深度布局全球AI算力需求加速擴(kuò)張。從算力端看，全球AI算力擴(kuò)年四大科技巨頭（亞馬遜、谷歌、微軟、Meta）的AI相關(guān)資本開(kāi)支合計(jì)超過(guò)3500億美金，并指引在2026年仍將維持較高的AI資本開(kāi)支強(qiáng)度。2025年是AI應(yīng)用商業(yè)化元年。在軟件方面代期，特斯拉、Waymo等公司的robotaxi車(chē)隊(duì)快速擴(kuò)張，特斯拉、Figure算力芯片的距離。與此同時(shí)，國(guó)產(chǎn)AI應(yīng)用也有諸多進(jìn)展，美圖推出影像AI布局以服務(wù)器為核心的國(guó)產(chǎn)算力方向。從大模型來(lái)看，港股互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）重點(diǎn)布局以互聯(lián)網(wǎng)為核心的國(guó)產(chǎn)大模型方向。從AI應(yīng)用來(lái)看，（562030）重點(diǎn)布局以國(guó)產(chǎn)軟件為核心的AI信創(chuàng)方向。從下游場(chǎng)景來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)提示：1、科技產(chǎn)業(yè)具有周期性。2、宏觀局勢(shì)具有不確定性。3、報(bào)告證券分析師：胡ujian1@S0980521080001證券分析師：葉ezi3@S0980522100003證券分析師：詹瀏hanliuyang@S0980524060001證券分析師：連欣券分析師：胡uhui2@S0980521080002證券分析師：張大hangdawei1@S0980524100002證券分析師：李書(shū)ishuying@S0980524090005lianxinran@S0980525080004資料來(lái)源：Wind、國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理《電子行業(yè)周報(bào)-GB系列機(jī)柜出貨預(yù)期有所上修，晶圓代工訂單展望樂(lè)觀》——2025-08-11《電子行業(yè)周報(bào)-半導(dǎo)體維持高景氣，看好模擬及存儲(chǔ)左側(cè)布局良機(jī)》——2025-08-05《電子行業(yè)周報(bào)-半導(dǎo)體全面反彈伊始，看好三重周期共振下的估值擴(kuò)張行情》——2025-07-28《電子行業(yè)周報(bào)-臺(tái)積電上調(diào)2025年收入增速預(yù)期，關(guān)注半導(dǎo)體底部配置機(jī)遇》——2025-07-21《電子行業(yè)周報(bào)-電子景氣度得到財(cái)報(bào)驗(yàn)證，行業(yè)有望迎來(lái)密集催化》——2025-07-15請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容2證券研究報(bào)告 5復(fù)盤(pán)歷史——更智能、更快捷、更便宜 5立足當(dāng)下（算力端）——算力發(fā)展方興未艾 8立足當(dāng)下（模型端）——Scaling-law仍在延續(xù) 制裁之困——高端算力芯片封鎖下的堅(jiān)持 彎道超車(chē)：DeepSeek帶領(lǐng)國(guó)產(chǎn)大模型彎道超車(chē) 15端側(cè)AI——大模型和硬件設(shè)計(jì)的同步升級(jí) AI軟件——金融、廣告成率先突破方向 具身智能——泛機(jī)器人時(shí)代來(lái)臨 22 華寶創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159363） 27華寶中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)ETF（516700） 28華寶中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770） 29華寶中證金融科技主題ETF（159851） 31華寶中證信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)ETF（562030） 32華寶中證軍工ETF（512810） 34證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3圖1：主要海外大模型迭代進(jìn)度 5圖2：主要國(guó)產(chǎn)大模型迭代節(jié)奏 圖3：北美主要大模型廠商的資本開(kāi)支情況 圖4：中國(guó)主要大模型廠商的資本開(kāi)支情況（百萬(wàn)元） 圖5：海外AIagent仍處于初步商業(yè)化階段 圖6：國(guó)產(chǎn)AIagent主要圍繞在ToC軟件端創(chuàng)新 圖7：算力的ScaleUp和ScaleOut 8圖8：算力從系統(tǒng)節(jié)點(diǎn)擴(kuò)展到互聯(lián)集群 9圖9：算力從系統(tǒng)節(jié)點(diǎn)擴(kuò)展到互聯(lián)集群 9圖10：日益龐大的算力集群推動(dòng)高端通信器件升級(jí) 圖11：海外模型追求智能化，國(guó)產(chǎn)模型追求商業(yè)化 圖12：Claude4智能化水平再度突破 圖13：在相同算力下，智力水平越高延遲越長(zhǎng) 圖14：國(guó)產(chǎn)大模型更加重視多模態(tài) 圖15：字節(jié)跳動(dòng)的AI硬件布局 圖16：2003-2024年各地知名人工智能模型數(shù)量 圖17：2024年各地知名人工智能模型數(shù)量 圖18：2024年阿里巴巴貢獻(xiàn)多款知名大模型 12圖19：美國(guó)大模型算力密集度顯著高于中國(guó) 圖20：DeepSeekV3的成本端實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍 圖21：頭部大模型在測(cè)評(píng)中的表現(xiàn)逐步接近 圖22：?jiǎn)挝籺oken推理價(jià)格持續(xù)下降，DeepSeek在成本端有較大貢獻(xiàn) 圖23：在MMLU上突破60%得分的最小模型參數(shù) 圖24：AI手機(jī)發(fā)展歷程 圖25：蘋(píng)果A18芯片CPU性能 圖26：蘋(píng)果A18芯片GPU性能 圖27：AI技術(shù)在操作系統(tǒng)層級(jí)交融 16圖28：AIPC出貨量及預(yù)測(cè) 17圖29：本地化數(shù)據(jù)部署是AIPC的核心優(yōu)勢(shì) 圖30：微軟Copilot+PC 圖31：全球AI眼鏡季度銷(xiāo)量統(tǒng)計(jì) 圖32：全球AI眼鏡市場(chǎng)銷(xiāo)量預(yù)測(cè) 圖33：全球AI眼鏡發(fā)布預(yù)測(cè) 圖34：科技企業(yè)和傳統(tǒng)眼鏡合作共贏 圖35：2011-2024年GitHub中AI項(xiàng)目的數(shù)量 19圖36：微軟AI的商業(yè)化轉(zhuǎn)型方案 20圖37：2023-2024年美國(guó)各人工智能相關(guān)職位占所有職位的比例 20請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4圖38：金融機(jī)構(gòu)未來(lái)用于生成式AI項(xiàng)目的預(yù)算占IT預(yù)算比例 21圖39：金融企業(yè)計(jì)劃用AI解決的業(yè)務(wù)問(wèn)題 21圖40：彭博和萬(wàn)得推動(dòng)AI投研發(fā)展 22圖41：穩(wěn)定幣強(qiáng)化了金融AI的風(fēng)控需求 22圖42：從robotaxi到機(jī)器人是具身智能的持續(xù)升級(jí) 23圖43：robotaxi有大量的感知硬件 23圖44：robotaxi結(jié)合了運(yùn)動(dòng)、感知、決策 23圖45：中國(guó)Robotaxi訂單量測(cè)算 24圖46：中國(guó)Robotaxi市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算 24圖47：Evtol是對(duì)新能源車(chē)的產(chǎn)業(yè)鏈的升級(jí) 24圖48：低空經(jīng)濟(jì)應(yīng)用場(chǎng)景 25圖49：機(jī)器人通過(guò)感知、決策、行動(dòng)三個(gè)方面完成任務(wù) 25圖50：全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)百花齊放，美國(guó)企業(yè)處于領(lǐng)跑階段 26圖51：創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)中信一級(jí)行業(yè)分布（20250731） 28圖52：創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)中信二級(jí)行業(yè)分布（20250731） 28圖53：中證數(shù)據(jù)指數(shù)中信一級(jí)行業(yè)分布（20250731） 29圖54：中證數(shù)據(jù)指數(shù)中信二級(jí)行業(yè)分布（20250731） 29圖55：港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)中信一級(jí)行業(yè)分布（20250731） 31圖56：港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)中信二級(jí)行業(yè)分布（20250731） 31圖57：金融科技指數(shù)中信一級(jí)行業(yè)分布（20250731） 32圖58：金融科技指數(shù)中信二級(jí)行業(yè)分布（20250731） 32圖59：中證信創(chuàng)指數(shù)中信一級(jí)行業(yè)分布（20250731） 33圖60：中證信創(chuàng)指數(shù)中信二級(jí)行業(yè)分布（20250731） 33圖61：中證軍工指數(shù)中信一級(jí)行業(yè)分布（20250731） 35圖62：中證軍工指數(shù)中信二級(jí)行業(yè)分布（20250731） 35表1：創(chuàng)業(yè)板人工智能、中證全指、國(guó)證2000全收益指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)（20181228-20250731） 27表2：創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)前十大成分股（20250731） 27表3：中證數(shù)據(jù)、中證全指、國(guó)證2000全收益指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)（20181228-20250731） 28表4：中證數(shù)據(jù)指數(shù)前十大成分股（20250731） 29表5：港股通互聯(lián)網(wǎng)、恒生港股通全收益指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)（20181228-20250731） 30表6：港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)前十大成分股（20250731） 30表7：金融科技、中證全指、國(guó)證2000全收益指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)（20181228-20250731） 31表8：金融科技指數(shù)前十大成分股（20250731） 32表9：中證信創(chuàng)、中證全指、國(guó)證2000全收益指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)（20181228-20250731） 33表10：中證信創(chuàng)指數(shù)前十大成分股（20250731） 33表11：中證軍工、中證全指、國(guó)證2000全收益指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)（20181228-20250731） 34表12：中證軍工指數(shù)前十大成分股（20250731） 34證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5人工智能產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀——AI生產(chǎn)力蓄勢(shì)待發(fā)復(fù)盤(pán)歷史——更智能、更快捷、更便宜自2022年11月GPT-3.5發(fā)布以來(lái)，生成式AI逐漸從專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域走向大眾視野。進(jìn)一步，GPT-4多模態(tài)功能的推出和英偉達(dá)H系列芯片的起量，使得2023年被視為人工智能產(chǎn)業(yè)的重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。海外大模型追求智能化升級(jí)。自2023年以來(lái)，OpenAI、AnthropicxAI等海外大模型廠商保持每半年一代的迭代速度，通過(guò)算力擴(kuò)充和算法優(yōu)化來(lái)持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品智能化升級(jí)和豐富度提升。DeepSeek推動(dòng)國(guó)產(chǎn)大模型崛起。在芯片制裁的扼制下，2023-2024年的國(guó)產(chǎn)大模型迭代緩慢。但隨著DeepSeek-R1的橫空出世，2025年開(kāi)始國(guó)產(chǎn)大模型迭代提速，產(chǎn)品豐富度顯著提升，但資本開(kāi)支熱情仍弱于海外。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容6算力的擴(kuò)充規(guī)模決定了大模型智能化的上限，海外大模型廠商持續(xù)加大AI資本開(kāi)支來(lái)保障其產(chǎn)品的領(lǐng)先性。根據(jù)Marvell指引，2025-2028年全球AI算力資本開(kāi)支仍將保持20%的年均增速成長(zhǎng)。2024Q2是國(guó)產(chǎn)算力資本開(kāi)支的低谷，自2024Q3開(kāi)始，騰訊和阿里的資本開(kāi)支顯著提速。然而，受制于H20進(jìn)口限制，2025Q1國(guó)產(chǎn)廠商資本開(kāi)支有所下調(diào)，但同比仍顯著增長(zhǎng)。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容7“算力→大模型→終端軟/硬件”是AI產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的核心途徑，AIagent是大模型和終端之間的橋梁。2025年海外AIagent仍處于初步商業(yè)化階段。1）產(chǎn)品化（2023年）：OpenAI和Meta等推出具有人機(jī)交互功能的AI產(chǎn)品；2）初步商業(yè)化（2024-2025年）：在2024年，GitHub、Salesforce等根據(jù)細(xì)分行業(yè)需求推出垂類(lèi)AIagent產(chǎn)品。在2025年，特斯拉、Apple、微軟對(duì)現(xiàn)有的車(chē)、手機(jī)、辦公軟件進(jìn)行AI化升級(jí)，但AI產(chǎn)品仍處于起量初期、產(chǎn)品成熟度欠佳。3）規(guī)模商業(yè)化（2026年開(kāi)始）：AI手機(jī)、robotaxi、AI軟件產(chǎn)品日益成熟，預(yù)期將逐步進(jìn)入顯著放量階段。圖5：海外AIagent仍處于初步商業(yè)化階段2025年國(guó)產(chǎn)AIagent落地較慢。1）產(chǎn)品化（2023年）：百度和阿里等效仿海外廠商推出類(lèi)似的具有人機(jī)交互功能的AI產(chǎn)品；2）初步商業(yè)化（2024-2025年在2024年，飛豬（阿里）、字節(jié)、華為等針對(duì)其現(xiàn)有業(yè)務(wù)需求推出垂類(lèi)AIagent產(chǎn)品。在2025年，百度、小米、理想等延續(xù)2024年的方式對(duì)其現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行AI化迭代。3）規(guī)模商業(yè)化（2026年開(kāi)始）：國(guó)產(chǎn)AIagent仍在等待海外AI產(chǎn)業(yè)的成功范例。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容8立足當(dāng)下（算力端）——算力發(fā)展方興未艾愈發(fā)“才思敏捷”的人工智能需要更強(qiáng)的算力支撐，而算力的升級(jí)并不局限于芯片制程升級(jí)，而是機(jī)柜級(jí)、集群級(jí)的整體化技術(shù)迭代。為了突破集群算力的瓶頸，互聯(lián)技術(shù)沿著Scaleout（集群級(jí)升級(jí)）和Scaleup（機(jī)柜級(jí)升級(jí)）兩個(gè)方向發(fā)展。從芯片來(lái)看，以英偉達(dá)的芯片技術(shù)路徑為例，更大的存儲(chǔ)量、更強(qiáng)的稠密算力能力、更快的帶寬速度是算力芯片一直以來(lái)的迭代方向。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容9資料來(lái)源：vertiv《智算中心基礎(chǔ)設(shè)施演進(jìn)白皮書(shū)》，國(guó)從機(jī)柜來(lái)看，隨著AI資本開(kāi)支規(guī)模的持續(xù)上漲，人工智能軟/硬公司愈發(fā)傾向于本地化部署算力，因此更一體化、更具性?xún)r(jià)比的算力部署單元更獲得青睞，超節(jié)點(diǎn)需求應(yīng)運(yùn)而生。自B系列以來(lái)，GB200開(kāi)辟了AI算力超節(jié)點(diǎn)時(shí)代，單機(jī)柜算力升級(jí)向超節(jié)點(diǎn)模式發(fā)展，且超節(jié)點(diǎn)帶動(dòng)液冷、銅纜等技術(shù)的升級(jí)。從集群來(lái)看，隨著大模型參數(shù)的持續(xù)擴(kuò)張，算力集群規(guī)模越來(lái)越大。128節(jié)點(diǎn)的超級(jí)集群可由32個(gè)葉交換機(jī)和16個(gè)脊交換機(jī)構(gòu)成，且交換機(jī)間需要較高的傳輸速度來(lái)滿(mǎn)足快速通信需求。為了滿(mǎn)足日益提升的傳輸速度需求，CPO技術(shù)和PCB材料的升級(jí)成為重要方向。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容10立足當(dāng)下（模型端）——Scaling-law仍在延續(xù)自DeepSeek-R1推出以來(lái)，疊加海外高端算力芯片禁運(yùn)仍在持續(xù)，一方面國(guó)產(chǎn)大模型尋覓到了用中低端算力即可實(shí)現(xiàn)大模型迭代的途徑，另一方面國(guó)產(chǎn)大模型仍難超越海外頭部大模型廠商的智能化進(jìn)度。在這種形勢(shì)下，海外大模型廠商堅(jiān)定通過(guò)算力資本開(kāi)支擴(kuò)張來(lái)實(shí)現(xiàn)大模型智能化升級(jí)，而國(guó)產(chǎn)大模型廠商將重心放在應(yīng)用端的商業(yè)化落地。海外大模型智能化競(jìng)賽加劇。Anthropic于2025年5月23日推出ClaudeOpus4和ClaudeSonnet4，代表了人工智能在推理、編碼和多模態(tài)處理領(lǐng)域的頂尖水平，其相對(duì)于Claude3.7和GPT-4.1在智力方面都有更突出的表現(xiàn)。大模型細(xì)分化趨勢(shì)顯著。OpenAIGPT-4.1是2025年4月15日推出的模型系列，該系列包含GPT-4.1、GPT-4.1mini和GPT-4.1nano三款子模型，在編程、指令遵循和上下文理解方面表現(xiàn)突出，標(biāo)志著AI模型從“通用能力擴(kuò)張”向“場(chǎng)景化深度優(yōu)化”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。其中，GPT-4.1為旗艦級(jí)全能模型，在智能性、創(chuàng)造力和復(fù)雜任務(wù)處理方面表現(xiàn)卓越；GPT-4.1mini為中型模型，是性?xún)r(jià)比較高的選擇；GPT-4.1nano是三者中最小、最快的模型，在輕量級(jí)任務(wù)上表現(xiàn)出色。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容11國(guó)產(chǎn)大模型更加重視多模態(tài)。受制于芯片制裁的固有限制，疊加傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)的價(jià)格競(jìng)賽模式，國(guó)產(chǎn)大模型具有三大特點(diǎn)1）ToC端大模型免費(fèi)，注重產(chǎn)品化體驗(yàn)。（2）不過(guò)分追求智能化水平，重視多模態(tài)發(fā)展。（3）重視輕量化模型，對(duì)垂直領(lǐng)域的適配性更強(qiáng)。圖15：字節(jié)跳動(dòng)的AI硬件布局證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容12中國(guó)人工智能——突破桎梏、彎道超車(chē)制裁之困——高端算力芯片封鎖下的堅(jiān)持中美是大模型賽道的主場(chǎng)。在知名大模型數(shù)量中，2003-2024年美國(guó)一直保持遙遙領(lǐng)先的態(tài)勢(shì)，2023年開(kāi)始中國(guó)實(shí)現(xiàn)了對(duì)歐洲的超越，自此以來(lái)中美兩足鼎立時(shí)代來(lái)臨。國(guó)產(chǎn)大模型加速追趕，但仍有較大距離。從2014-2024年，全球前三大模型貢獻(xiàn)方為谷歌（187個(gè)）、Meta（82個(gè)）和微軟（39個(gè)），中國(guó)區(qū)最多的是清華大學(xué)（22個(gè)）。2024年，全球前三大模型貢獻(xiàn)方為谷歌（7個(gè)）、OpenAI（7個(gè)）和阿里巴巴（6個(gè)），字節(jié)跳動(dòng)、DeepSeek和騰訊也上榜，國(guó)產(chǎn)大模型呈現(xiàn)加速追趕態(tài)勢(shì)。算力制裁限制國(guó)產(chǎn)AI大模型算力規(guī)模。根據(jù)EpochA的數(shù)據(jù)，2021-2024年中國(guó)頭部大模型的算力規(guī)模擴(kuò)張速度約為每年3倍，遠(yuǎn)低于美國(guó)每年5倍增速的水平。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容13彎道超車(chē)：DeepSeek帶領(lǐng)國(guó)產(chǎn)大模型彎道超車(chē)DeepSeek-R1在基準(zhǔn)測(cè)試中表現(xiàn)出與OpenAI-o1相當(dāng)?shù)乃健?025年1月20日，DeepSeek-R1（-Zero）正式版發(fā)布、參數(shù)671B、采用MoE架構(gòu)，其中R1在推理任務(wù)上的性能與OpenAI-o1-1217相當(dāng)。頭部大模型性能逐步接近，DeepSeek實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)。從2022年至今，前沿人工智能模型的性能逐漸趨同，多家提供商都能推出高性能模型。2025年初，排名第一與第十的模型之間的性能差距已縮小至5.4%；同時(shí)，排名前兩位的模型之間的差距也從2023年的4.9%降至2025年初的僅0.7%。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容14成本下降是共同追求，DeepSeek在成本端有較大貢獻(xiàn)。自2022年以來(lái)，推理成本已下降280倍（例如，達(dá)到GPT-3.5級(jí)別性能的成本從每百萬(wàn)token20美元降至0.07美元但尖端模型的訓(xùn)練成本仍在不斷攀升。進(jìn)一步，DeepSeek意義在于顯著降低了當(dāng)下“頭部模型”的成本。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容15AI應(yīng)用時(shí)代尚處爆發(fā)前夜端側(cè)AI——大模型和硬件設(shè)計(jì)的同步升級(jí)小模型發(fā)展推動(dòng)端側(cè)AI時(shí)代來(lái)臨。2024年是小型AI模型的突破之年，主流大模型廠商都發(fā)布了緊湊且高性能的模型，包括GPT-4omini、o1-mini、Gemini2.0Flash、Llama3.18B等。從2022年5400億參數(shù)的PaLM模型到2024年38億參數(shù)Phi-3Mini，小模型技術(shù)在效率端和成本端都有質(zhì)的飛躍。AI手機(jī)：蘋(píng)果的AIIntelligence戰(zhàn)略正式拉開(kāi)了AI手機(jī)的浪潮。2023年開(kāi)始全球手機(jī)廠商推動(dòng)手機(jī)AI化升級(jí)戰(zhàn)略，2024年蘋(píng)果強(qiáng)調(diào)AISiri升級(jí)、并宣布將應(yīng)用于iPhone17，2025年因穩(wěn)定性問(wèn)題、蘋(píng)果將AISiri升級(jí)推遲至2026年。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容16AI手機(jī)：主芯片算力提升是手機(jī)AI化升級(jí)的首要工作。在AISiri推出之前，2024年9月便推出了專(zhuān)為人工智能優(yōu)化設(shè)計(jì)的A18和A18Pro芯片，該芯片搭載于iPhone16系列機(jī)型。相對(duì)于2023年推出16在CPU性能上實(shí)現(xiàn)30%的提升，在GPU性能上實(shí)現(xiàn)40%的提升。資料來(lái)源：Apple，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整AI手機(jī)：AIagent是用戶(hù)體驗(yàn)提升的核心。在軟件生態(tài)方面，AI技術(shù)從應(yīng)用層集成的單體智能增強(qiáng)向以AI為中心的OS方向發(fā)展。第一階段，AI應(yīng)用主要體現(xiàn)在單點(diǎn)的智能增強(qiáng)，如翻譯、文字識(shí)別。第二階段，AI能力下沉至OS，對(duì)系統(tǒng)應(yīng)用和服務(wù)進(jìn)行智能化改造，如圖片一鍵消除、圖片文字提取等。最終階段，AI將與OS深度融合，演進(jìn)為可以深度理解用戶(hù)、智慧、常駐的超級(jí)智能體。資料來(lái)源：華為《AI終端白皮書(shū)》，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理AIPC：PC端比手機(jī)端的AI化轉(zhuǎn)型更快。除2021年疫情影響外，2015-2025年全球PC銷(xiāo)量長(zhǎng)期處于2.5-3億部間震蕩，因此，PC廠商急需通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新來(lái)實(shí)現(xiàn)份額的顯著提升。據(jù)Canalys預(yù)測(cè)，2024年AIPC在全球市場(chǎng)滲透率將達(dá)到19%，預(yù)計(jì)2025年滲透率將達(dá)到37%，2026年將達(dá)到50%以上。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容17資料來(lái)源：英特爾、HarvardBusinessReview《了解AIPC：引入時(shí)機(jī)與場(chǎng)景》，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理AIPC是現(xiàn)階段端側(cè)模型的最優(yōu)載體。相對(duì)于手機(jī)而言，PC具有更大的體積和更低的重量要求，這給了硬件升級(jí)較大的空間，可以滿(mǎn)足5B-40B之間的端側(cè)模型所需的內(nèi)存和算力需求。芯片算力提升同樣是AIPC發(fā)展的第一步。多核心混合架構(gòu)處理器（CPU+NPU+GPU的異構(gòu)式架構(gòu)方案）是提供本地算力的成熟方案，其中NPU是專(zhuān)為加速機(jī)器學(xué)習(xí)任務(wù)設(shè)計(jì)的微處理器。英特爾針對(duì)AIPC推出酷睿Ultra處理器（第二代），總體平臺(tái)算力120TOPS，其中GPU算力最高達(dá)67TOPS，NPU算力最高達(dá)到48TOPS，CPU算力最高達(dá)到5TOPS，AI性能平均提升58%，整體功耗降低50%。AI功能在PC賣(mài)點(diǎn)上被進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)。2023年5月微軟宣布將在Windows11中加入CopilotAI助手，2024年1月微軟為Windows11電腦推出Copilot鍵，2024年5月微軟發(fā)布“Copilot+PC”、定義AIPC需要16GB內(nèi)存和40TOPSNPU性能。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容18AI眼鏡是AI時(shí)代下的新終端。根據(jù)WellsennXR數(shù)據(jù)，2025Q1全球AI智能眼鏡銷(xiāo)量為60萬(wàn)臺(tái)、同比增長(zhǎng)216%，其中Ray-BanMeta眼鏡的銷(xiāo)量約52.5萬(wàn)臺(tái)，占總銷(xiāo)量的87.5%。資料來(lái)源：Wellsenn，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料AI眼鏡賽道呈現(xiàn)出一超多強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。WellsennXR預(yù)計(jì)2025年全球AI眼鏡銷(xiāo)量為550萬(wàn)臺(tái)，其中，Meta銷(xiāo)量400萬(wàn)、三星40萬(wàn)、小米30萬(wàn)、逸文10萬(wàn)、Meta致力于產(chǎn)品豐富度提升。2025年Meta預(yù)期將推出三款A(yù)I眼鏡：（1）運(yùn)動(dòng)款Meta×OakleyHSTN：2025年6月發(fā)布，主要用于沖擊GoPro等運(yùn)動(dòng)相機(jī)市場(chǎng)。（2）大眾消費(fèi)款Ray-BanGen3:續(xù)航長(zhǎng)、性?xún)r(jià)比高，可以處方鏡適配。（3）高端款Hypernova:AR眼鏡，采用LCos+光波導(dǎo)技術(shù)。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容19AI軟件——金融、廣告成率先突破方向AI軟件行業(yè)景氣度大幅抬升。自2011年以來(lái)，與AI相關(guān)的GitHub項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，從2011年的1549個(gè)增至2024年的約430萬(wàn)個(gè)。值得注意的是，僅2024年，GitHub上AI項(xiàng)目的總數(shù)就大幅增長(zhǎng)了40.3%。軟件的AI化轉(zhuǎn)型是大模型和行業(yè)數(shù)據(jù)的配合。大模型是軟件端AI化轉(zhuǎn)型的基石，還需通過(guò)較為復(fù)雜的工程優(yōu)化和行業(yè)數(shù)據(jù)結(jié)合才能實(shí)現(xiàn)AI軟件的真正落地。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容20從2023和2024年美國(guó)AI崗位招聘所占行業(yè)總招聘比例來(lái)看，占比最高的前三個(gè)行業(yè)分別為信息業(yè)（包含廣告）、科研業(yè)、金融業(yè)，這意味著廣告和金融業(yè)是AI場(chǎng)景化落地較快的方向。金融機(jī)構(gòu)的對(duì)AI投入積極。據(jù)IDC調(diào)研，52%金融機(jī)構(gòu)表示未來(lái)18個(gè)月內(nèi)用于生成式AI項(xiàng)目的預(yù)算占IT預(yù)算比例在30-39%。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容21投研和風(fēng)控是AI金融發(fā)展的核心方向。在美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的AI化升級(jí)方向中，投資研究、欺詐監(jiān)測(cè)和流程自動(dòng)化成為首當(dāng)其沖的三大方向。投資研究有47%企業(yè)選擇，是金融AI應(yīng)用最熱門(mén)場(chǎng)景，AI可通過(guò)數(shù)據(jù)分析、輿情挖掘輔助投研決策。欺詐檢測(cè)/反洗錢(qián)有42%企業(yè)選擇，AI憑借實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)、模式識(shí)別，高效識(shí)別異常交易。圖39：金融企業(yè)計(jì)劃用AI解決的業(yè)務(wù)問(wèn)題彭博以BloombergGPT為基，強(qiáng)化金融垂直場(chǎng)景的深度分析。2025年6月彭博推出文檔搜索與分析工具，支持用戶(hù)以自然語(yǔ)言查詢(xún)金融文檔（覆蓋超400億份公司文件、財(cái)報(bào)、研究報(bào)告等），自動(dòng)提取關(guān)鍵洞察（如市場(chǎng)趨勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)）。萬(wàn)得打造WindAlice智能體生態(tài)。AliceAgent幫助用戶(hù)可通過(guò)自然語(yǔ)言指令創(chuàng)建智能工作流，自動(dòng)完成數(shù)據(jù)搜集、新聞篩選、圖表生成及報(bào)告輸出。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容22圖40：彭博和萬(wàn)得推動(dòng)AI投研發(fā)展穩(wěn)定幣AI風(fēng)控系統(tǒng)提出了遠(yuǎn)超傳統(tǒng)金融工具的嚴(yán)苛要求。（1）動(dòng)態(tài)適應(yīng)全球監(jiān)管框架：通過(guò)AI的手段自動(dòng)解析監(jiān)管穩(wěn)健，動(dòng)態(tài)調(diào)整個(gè)案參數(shù)（如儲(chǔ)備金比例、黑名單規(guī)則）。（2）防御復(fù)雜攻擊于市場(chǎng)波動(dòng)：AI實(shí)時(shí)流動(dòng)性監(jiān)控、預(yù)測(cè)市場(chǎng)波動(dòng)，動(dòng)態(tài)調(diào)整抵押組合。（3）智能管理底層儲(chǔ)備：AI動(dòng)態(tài)調(diào)配現(xiàn)金、國(guó)債比例，提升收益同時(shí)預(yù)防擠兌。具身智能——泛機(jī)器人時(shí)代來(lái)臨具身智能是人工智能與泛機(jī)器人技術(shù)的交叉領(lǐng)域，其通過(guò)賦予機(jī)器物理實(shí)體一個(gè)人工智能的大腦，使其能像生物體一樣通過(guò)多模態(tài)感知，來(lái)實(shí)時(shí)環(huán)境交互與自主決策執(zhí)行任務(wù)。運(yùn)動(dòng)、感知和決策是具身智能的核心三要素。從robotaxi到evtol再到機(jī)器人，本質(zhì)是三要素在精準(zhǔn)度方向的持續(xù)升級(jí)。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容23混合感知是robotaxi的主流方案。除特斯拉外，其他robotaxi均采用激光雷達(dá)和攝像頭結(jié)合的視覺(jué)方案，攝像頭能提供物體分類(lèi)數(shù)據(jù)和顏色信息，激光雷達(dá)在位置和運(yùn)動(dòng)分析方面更有幫助。預(yù)測(cè)模塊的人工智能技術(shù)的重要體現(xiàn)。預(yù)測(cè)模塊的作用是基于多個(gè)輸入信息，預(yù)測(cè)其他車(chē)輛、行人及物體可能的移動(dòng)方式或行為。針對(duì)某一道路參與者，預(yù)測(cè)模塊的輸出是一系列預(yù)測(cè)軌跡，每條軌跡都配有對(duì)應(yīng)的發(fā)生概率。資料來(lái)源：小馬智行,國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理因政策的逐步放開(kāi)及頭部企業(yè)車(chē)隊(duì)的快速擴(kuò)張，2025年被譽(yù)為Robotaxi量產(chǎn)元小馬智行Robotaxi收入同比增長(zhǎng)達(dá)200%、服務(wù)覆蓋北上廣深超2000平方公里。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容24低空經(jīng)濟(jì)是以民用有人駕駛和無(wú)人駕駛航空器為核心載體，在垂直高度1000米以下的低空空域內(nèi)，通過(guò)載人、載貨及其他作業(yè)場(chǎng)景的飛行活動(dòng)，輻射帶動(dòng)多領(lǐng)域融合發(fā)展的綜合性經(jīng)濟(jì)形態(tài)。相對(duì)于新能源車(chē)，eVTOL對(duì)各方面技術(shù)都有了更高的要求1）在機(jī)身結(jié)構(gòu)方面，eVTOL大量使用碳纖維等復(fù)合材料，以減輕重量、提高續(xù)航能力。（2）在電動(dòng)力系統(tǒng)方面，eVTOL采用分布式電力推進(jìn)系統(tǒng)，以提供垂直起降和飛行所需的升力和推力。（3）在能源系統(tǒng)方面，eVTOL主要依賴(lài)高能量密度的電池，對(duì)于固態(tài)電池有更顯著的追求。根據(jù)中國(guó)民航局展望，2025年中國(guó)低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)為1.5萬(wàn)億元，2035年將有望達(dá)到3.5萬(wàn)億元。從應(yīng)用場(chǎng)景來(lái)看：（1）物流配送：2024年我國(guó)新開(kāi)低空物流航線超過(guò)140條，城市內(nèi)航線占比達(dá)90%。深圳的無(wú)人機(jī)每日最高運(yùn)輸架次可達(dá)5000架次，能配送生鮮、藥品等物資，解決了“最后一公里”配送難題。（2）載人運(yùn)輸：南通至上海浦東的航線，40分鐘可跨越123公里，票價(jià)僅為高證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容25鐵的1.5倍。成都、杭州等6座城市開(kāi)展了eVTOL試點(diǎn)，對(duì)600米以下空域進(jìn)行授權(quán)管理。（3）旅游消費(fèi)：上海、迪拜等地利用無(wú)人機(jī)蜂群技術(shù)打造“空中劇場(chǎng)”，單場(chǎng)觀眾超百萬(wàn)人次；成都金堂淮州機(jī)場(chǎng)低空文旅公司的航線從2條增加到6條。人形機(jī)器人是具身智能最完整的體現(xiàn)，具有“環(huán)境感知→智能決策→精準(zhǔn)執(zhí)行”的閉環(huán)能力，通過(guò)自驅(qū)性實(shí)現(xiàn)執(zhí)行反饋到持續(xù)優(yōu)化。在感知端，機(jī)器人通過(guò)傳感器實(shí)現(xiàn)多模態(tài)信息融合，構(gòu)建環(huán)境認(rèn)知；在決策端，基于感知信息，大模型驅(qū)動(dòng)任務(wù)規(guī)劃與推理；在運(yùn)動(dòng)端，將決策轉(zhuǎn)化為物理動(dòng)作，高精度執(zhí)行與自適應(yīng)控制。人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)尚處于商業(yè)化初期，智能化和產(chǎn)品化是各個(gè)機(jī)器人比拼的焦點(diǎn)，技術(shù)路徑呈現(xiàn)百花齊放的狀態(tài)。TeslaOptimus處于全球第一梯隊(duì)，在量產(chǎn)前其已經(jīng)歷了三輪大迭代：第一代：2022年9月亮相，僅能實(shí)現(xiàn)獨(dú)立行走和揮手動(dòng)作。第二代：2023年12月發(fā)布，執(zhí)行器和傳感器顯著豐富，同時(shí)實(shí)現(xiàn)減重和協(xié)調(diào)性提升。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容26第三代：2025年推出，手部自由度、語(yǔ)音系統(tǒng)、續(xù)航系統(tǒng)全方位升級(jí)。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容27華寶人工智能ETF介紹本報(bào)告系統(tǒng)梳理了華寶旗下六只人工智能及相關(guān)主題ETF產(chǎn)品，內(nèi)容涵蓋各自所跟蹤指數(shù)的近年業(yè)績(jī)表現(xiàn)、成分股個(gè)股集中度和行業(yè)分布。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合ETF產(chǎn)品的運(yùn)作特點(diǎn)、費(fèi)率結(jié)構(gòu)與流動(dòng)性情況，幫助投資者全面理解華寶在智能化投資領(lǐng)域的布局邏輯與核心優(yōu)勢(shì)，為把握人工智能產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇提供參考。華寶創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159363）創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)是深圳證券信息有限公司于2024年7月11日發(fā)布的一項(xiàng)主題投資指數(shù)，旨在反映創(chuàng)業(yè)板中人工智能相關(guān)企業(yè)的整體市場(chǎng)表現(xiàn)。該指數(shù)以深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中與人工智能相關(guān)的A股公司為樣本，選取過(guò)去半年日均總市值排名前50只個(gè)股，構(gòu)成創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)樣本股。創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)自設(shè)立以來(lái)表現(xiàn)亮眼，2019年以來(lái)年化收益率達(dá)23.62%（指數(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)以全收益指數(shù)為準(zhǔn)，后文同理顯著跑贏中證全指和國(guó)證2000指數(shù)。指數(shù)夏普比為0.75，風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)優(yōu)異。特別是在2023年和2024年，受益于生成式AI熱潮及相關(guān)企業(yè)盈利提升，指數(shù)分別上漲48.23%和39.28%，2025年年初至7月末，指數(shù)上漲30.47%，展現(xiàn)出良好的成長(zhǎng)性和市場(chǎng)關(guān)注度。指數(shù)名稱(chēng)年化收益率最大回撤最大回撤起始日最大回撤截止日凈值波動(dòng)夏普比率創(chuàng)業(yè)板人工智能23.62%48.11%2020/7/132022/4/2637.86%0.75中證全指8.72%37.14%2021/12/132024/2/520.39%0.51國(guó)證200010.61%41.55%2022/1/42024/2/525.45%0.52截至2025年7月31日，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)的前十大成分股合計(jì)權(quán)重達(dá)53.80%，集中度相對(duì)較高。其中，權(quán)重最高的個(gè)股為中際旭創(chuàng)，占比達(dá)15.89%。股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)權(quán)重300308.SZ中際旭創(chuàng)15.89%300502.SZ新易盛14.86%300394.SZ天孚通信4.77%301236.SZ軟通動(dòng)力3.38%300454.SZ深信服2.70%300474.SZ景嘉微2.63%300442.SZ潤(rùn)澤科技2.53%300458.SZ全志科技2.48%300017.SZ網(wǎng)宿科技2.35%300223.SZ北京君正總計(jì)：53.80%2.24%證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容28從行業(yè)分布來(lái)看，指數(shù)在中信一級(jí)行業(yè)中主要集中于通信（43.13%）與計(jì)算機(jī)行業(yè)（33.69%），合計(jì)占比超過(guò)四分之三。中信二級(jí)行業(yè)層面，指數(shù)成份股主要集中于通信設(shè)備（42.72%）、云服務(wù)（18.13%）以及計(jì)算機(jī)軟件（13.80%），三者合計(jì)占比74.65%。華寶中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)ETF（516700）中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)由中證指數(shù)有限公司于2016年10月18日發(fā)布，旨在反映A股市場(chǎng)中從事大數(shù)據(jù)相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司整體表現(xiàn)。指數(shù)樣本主要涵蓋大數(shù)據(jù)存儲(chǔ)設(shè)備、大數(shù)據(jù)分析技術(shù)、大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)、大數(shù)據(jù)生產(chǎn)與應(yīng)用等領(lǐng)域的企業(yè)，具有鮮明的數(shù)據(jù)科技產(chǎn)業(yè)屬性。中證數(shù)據(jù)指數(shù)表現(xiàn)受產(chǎn)業(yè)景氣周期和個(gè)股波動(dòng)性影響較大，結(jié)構(gòu)性行情階段仍有亮點(diǎn)，2019年指數(shù)大漲45.46%，2023年、2024年分別上漲1.75%，11.28%，均跑贏中證全指和國(guó)證2000指數(shù)。中證數(shù)據(jù)指數(shù)自成立以來(lái)波動(dòng)相對(duì)較大，2019年以來(lái)年化收益率為4.80%，指數(shù)最大回撤達(dá)64.49%，凈值波動(dòng)為34.21%，夏普比為0.31。指數(shù)名稱(chēng)年化收益率最大回撤最大回撤起始日最大回撤截止日凈值波動(dòng)夏普比率中證數(shù)據(jù)4.80%64.49%2020/7/132024/8/2734.21%0.31中證全指8.72%37.14%2021/12/132024/2/520.39%0.51國(guó)證200010.61%41.55%2022/1/42024/2/525.45%0.52截至2025年7月31日，中證數(shù)據(jù)指數(shù)前十大成分股合計(jì)權(quán)重為50.57%，集中度相對(duì)較高。其中，中科曙光權(quán)重最高，達(dá)9.95%，科大訊飛（9.47%）和浪潮信息（5.67%）緊隨其后。前十大權(quán)重股多為通信設(shè)備、云計(jì)算、人工智能基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，具備較強(qiáng)的代表性和行業(yè)影響力。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容29股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)權(quán)重603019.SH中科曙光9.95%002230.SZ科大訊飛9.47%000977.SZ浪潮信息5.67%600570.SH恒生電子5.40%000938.SZ紫光股份4.88%002261.SZ拓維信息3.22%300442.SZ潤(rùn)澤科技3.21%600588.SH用友網(wǎng)絡(luò)3.20%000066.SZ中國(guó)長(zhǎng)城2.88%300454.SZ深信服總計(jì)：50.57%2.70%截至2025年7月31日，中證數(shù)據(jù)指數(shù)在中信一級(jí)行業(yè)中高度集中于計(jì)算機(jī)行業(yè)，占比達(dá)93.06%，其余行業(yè)包括傳媒（4.17%）、電力設(shè)備及新能源（1.50%）和通信（1.26%），占比較小，體現(xiàn)出指數(shù)鮮明的數(shù)字科技主題特征。在中信二級(jí)行業(yè)維度，指數(shù)樣本主要分布于計(jì)算機(jī)軟件（38.71%）和計(jì)算機(jī)設(shè)備（27.85%）兩大核心領(lǐng)域，合計(jì)占比超過(guò)三分之二，此外云服務(wù)行業(yè)占比為26.50%。其他行業(yè)如文化娛樂(lè)、廣告營(yíng)銷(xiāo)、電源設(shè)備等占比較低，結(jié)構(gòu)相對(duì)集中。華寶中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（513770）中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)由中證指數(shù)有限公司于2021年1月11日發(fā)布，旨在反映港股通范圍內(nèi)從事互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司整體表現(xiàn)。該指數(shù)以中證港股通綜合指數(shù)樣本空間為基礎(chǔ)，剔除換手率不足或流動(dòng)性較差的證券，重點(diǎn)覆蓋互聯(lián)網(wǎng)軟件、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)零售、家庭娛樂(lè)軟件、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等細(xì)分領(lǐng)域，形成結(jié)構(gòu)鮮明的港股互聯(lián)網(wǎng)主題指數(shù)。中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)自2018年底以來(lái)整體表現(xiàn)波動(dòng)較大，2019年以來(lái)期間年化收益率為6.57%，與恒生港股通指數(shù)（6.59%）接近，但波動(dòng)性顯著更高。從年度表現(xiàn)來(lái)看，指數(shù)于2020年大漲97.40%，在海外中概科技股行情推動(dòng)下錄證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容30得顯著收益。但隨后三年經(jīng)歷明顯回調(diào)，2021年、2022年和2023年分別下跌38.40%、15.45%和22.51%。2024年與2025年指數(shù)反彈明顯，分別上漲28.83%和32.54%。指數(shù)名稱(chēng)年化收益率最大回撤最大回撤起始日最大回撤截止日凈值波動(dòng)夏普比率港股通互聯(lián)網(wǎng)6.57%75.80%2021/2/182024/1/3138.00%0.36恒生港股通6.59%49.43%2021/2/192022/10/3123.21%0.39截至2025年7月31日，中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的前十大成分股合計(jì)權(quán)重高達(dá)70.94%，指數(shù)集中度較高，龍頭公司對(duì)整體表現(xiàn)影響顯著。其中，騰訊控股（0700.HK）和阿里巴巴-W（9988.HK）分別以14.93%和13.86%的權(quán)重位居前兩位，小米集團(tuán)-W（1810.HK）緊隨其后，占比13.07%。此外，美團(tuán)、京東健康、快手等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)類(lèi)公司也位列前十大，涵蓋電商、內(nèi)容、社交、出行及在線醫(yī)療等細(xì)分賽道，充分體現(xiàn)出指數(shù)對(duì)港股核心互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)的覆蓋。股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)權(quán)重0700.HK騰訊控股14.93%9988.HK阿里巴巴-W13.86%1810.HK小米集團(tuán)-W13.07%3690.HK美團(tuán)-W10.06%1357.HK美圖公司3.79%0268.HK金蝶國(guó)際3.22%1024.HK快手-W3.13%6618.HK京東健康3.10%9626.HK嗶哩嗶哩-W3.04%0020.HK商湯-W總計(jì)：70.94%2.76%截至2025年7月31日，中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)在中信一級(jí)行業(yè)中主要集中于傳媒（31.40%）、計(jì)算機(jī)（20.69%）、消費(fèi)者服務(wù)（15.86%）、商貿(mào)零售（13.86%）和電子（13.07%）等五大行業(yè)，合計(jì)占比超九成。從中信二級(jí)行業(yè)分布來(lái)看，指數(shù)權(quán)重集中在互聯(lián)網(wǎng)媒體（22.99%）、電商及服務(wù)Ⅱ（13.86%）、消費(fèi)電子（13.07%）、綜合服務(wù)（12.57%）、計(jì)算機(jī)軟件（11.54%）等細(xì)分領(lǐng)域。其中，前五大細(xì)分行業(yè)合計(jì)占比近四分之三。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容31華寶中證金融科技主題ETF（159851）中證金融科技主題指數(shù)由中證指數(shù)有限公司于2017年6月22日發(fā)布，旨在反映A股市場(chǎng)中金融科技相關(guān)上市公司的整體市場(chǎng)表現(xiàn)。指數(shù)從中證全指指數(shù)樣本空間中篩選具有代表性的企業(yè)，重點(diǎn)覆蓋支付清算、網(wǎng)絡(luò)借貸融資、智能風(fēng)控、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)在金融產(chǎn)品與服務(wù)中的應(yīng)用場(chǎng)景。中證金融科技主題指數(shù)自2018年底以來(lái)表現(xiàn)出較強(qiáng)的增長(zhǎng)潛力。2019年以來(lái)年化收益率為15.19%，在多數(shù)年份跑贏中證全指和國(guó)證2000指數(shù)，金融科技指數(shù)在2019年上漲49.24%，2023、2024、2025年分別上漲10.70%、33.04%、17.53%，超額收益顯著。2022年指數(shù)出現(xiàn)20.85%的回撤，受市場(chǎng)估值修正影響，但恢復(fù)節(jié)奏較快。指數(shù)名稱(chēng)年化收益率最大回撤最大回撤起始日最大回撤截止日凈值波動(dòng)夏普比率金融科技15.19%51.55%2020/7/92024/8/2737.24%0.57中證全指8.72%37.14%2021/12/132024/2/520.39%0.51國(guó)證200010.61%41.55%2022/1/42024/2/525.45%0.52截至2025年7月31日，金融科技指數(shù)的前十大成分股合計(jì)權(quán)重為51.26%，指數(shù)集中度適中。其中，東方財(cái)富與同花順權(quán)重分別為9.46%和9.01%，位列前兩大權(quán)重股，恒生電子與潤(rùn)和軟件緊隨其后，分別為8.09%和6.24%。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容32股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)權(quán)重300059.SZ東方財(cái)富9.46%300033.SZ同花順9.01%600570.SH恒生電子8.09%300339.SZ潤(rùn)和軟件6.24%300803.SZ指南針4.71%000997.SZ新大陸3.18%002065.SZ東華軟件3.07%300085.SZ銀之杰2.58%300468.SZ四方精創(chuàng)2.51%002152.SZ廣電運(yùn)通總計(jì)：51.26%2.43%截至2025年7月31日，金融科技指數(shù)在中信一級(jí)行業(yè)分類(lèi)中高度集中于計(jì)算機(jī)綜合金融（2.94%）等行業(yè)。中信二級(jí)行業(yè)維度，指數(shù)成分股以計(jì)算機(jī)軟件（58.92%）為核心。其他權(quán)重較高的行業(yè)包括產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)（10.95%）、證券Ⅱ（9.46%）、計(jì)算機(jī)設(shè)備（8.83%）以及云服務(wù)（5.51%反映出指數(shù)涵蓋了金融科技領(lǐng)域中從技術(shù)底座到業(yè)務(wù)應(yīng)用的完整生態(tài)。華寶中證信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)ETF（562030）中證信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)指數(shù)由中證指數(shù)有限公司于2012年12月21日發(fā)布，基日為2017年12月29日，旨在反映A股市場(chǎng)中信息技術(shù)自主可控產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司的整體表現(xiàn)。指數(shù)樣本涵蓋基礎(chǔ)硬件、基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件、信息安全、外部設(shè)備等信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈各細(xì)分領(lǐng)域，重點(diǎn)聚焦于國(guó)產(chǎn)替代、自主可控等戰(zhàn)略性新興方向。中證信創(chuàng)指數(shù)自2018年底以來(lái)整體表現(xiàn)波動(dòng)較大，年化收益率為7.49%，低于中證全指和國(guó)證2000。在特定年份內(nèi)呈現(xiàn)出較強(qiáng)彈性，尤其是2019年上漲58.37%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容33指數(shù)名稱(chēng)年化收益率最大回撤最大回撤起始日最大回撤截止日凈值波動(dòng)夏普比率中證信創(chuàng)7.49%62.68%2020/7/132024/8/2734.05%0.38中證全指8.72%37.14%2021/12/132024/2/520.39%0.51國(guó)證200010.61%41.55%2022/1/42024/2/525.45%0.52截至2025年7月31日，中證信創(chuàng)指數(shù)前十大成分股合計(jì)權(quán)重為49.92%，指數(shù)集中度適中。權(quán)重居前的公司包括恒生電子（6.27%）、中科曙光（5.23%）和深信服（5.11%）。股票代碼股票簡(jiǎn)稱(chēng)權(quán)重600570.SH恒生電子6.27%603019.SH中科曙光5.23%300454.SZ深信服5.11%600588.SH用友網(wǎng)絡(luò)5.04%688111.SH金山辦公5.01%000977.SZ浪潮信息4.99%601360.SH三六零4.99%688041.SH海光信息4.80%002410.SZ廣聯(lián)達(dá)4.27%301269.SZ華大九天總計(jì)：49.92%4.23%截至2025年7月31日，中證信創(chuàng)指數(shù)在中信一級(jí)行業(yè)中高度集中于計(jì)算機(jī)行業(yè)和半導(dǎo)體行業(yè)，分別占90.16%和9.84%，反映出指數(shù)在信息技術(shù)領(lǐng)域的顯著聚焦。從中信二級(jí)行業(yè)分布來(lái)看，指數(shù)主要成分股集中于計(jì)算機(jī)軟件（33.82%）、云服務(wù)（28.15%）和計(jì)算機(jī)設(shè)備（23.21%），三者合計(jì)占比超過(guò)八成。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容34華寶中證軍工ETF（512810）中證軍工指數(shù)由中證指數(shù)有限公司于2013年12月26日發(fā)布，基日為2004年12月31日，旨在反映中國(guó)軍工產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司的整體市場(chǎng)表現(xiàn)。指數(shù)聚焦于由十大軍工集團(tuán)控股、主營(yíng)業(yè)務(wù)涉及軍工相關(guān)領(lǐng)域的企業(yè)，涵蓋航空、航天、船舶、兵器、軍工電子、衛(wèi)星等核心方向。中證軍工指數(shù)近年來(lái)表現(xiàn)相對(duì)活躍，波動(dòng)性較大