太陽(yáng)能電池項(xiàng)目

投資管理方案

XXX有限責(zé)任公司

目錄

一、項(xiàng)目簡(jiǎn)介.......................................................4

二、公司簡(jiǎn)介.......................................................8

公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù).........................................9

公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù).............................................9

三、投資項(xiàng)目市場(chǎng)調(diào)查...............................................9

四、投資項(xiàng)目市場(chǎng)評(píng)估的內(nèi)容.......................................15

五、投資項(xiàng)目市場(chǎng)預(yù)測(cè)的種類.......................................18

六、投資項(xiàng)目的市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法.......................................19

七、項(xiàng)目銷售收入估算.............................................22

八、項(xiàng)目稅后利潤(rùn)及其分配.........................................23

九、項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資評(píng)估.........................................24

十、無(wú)形資產(chǎn)投資估算與評(píng)估.......................................31

十一、資金成本計(jì)算與籌資方案的選擇...............................35

十二、項(xiàng)目籌資方案評(píng)估的意義.....................................39

十三、評(píng)估參數(shù)....................................................40

十四、影子價(jià)格....................................................47

十五、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的作用.........................................58

十六、國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的程序.........................................60

十七、產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析................................................61

十八、必要性分析..................................................64

十九、投資方案分析................................................65

建設(shè)投資估算表....................................................66

建設(shè)期利息估算表..................................................67

流動(dòng)資金估算表....................................................69

總投資及構(gòu)成一覽表................................................70

項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表......................................71

二十、經(jīng)濟(jì)收益分析................................................72

營(yíng)業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表...............................73

綜合總成本費(fèi)用估算表..............................................74

利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表..................................................76

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表................................................78

借款還本付息計(jì)劃表................................................80

一、項(xiàng)目簡(jiǎn)介

（一）項(xiàng)目單位

項(xiàng)目單位：XXX有限責(zé)任公司

（二）項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)

本期項(xiàng)目選址位于XX園區(qū)，占地面積約87.00畝。項(xiàng)目擬定建設(shè)

區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施

條件完備，非常適宜本期項(xiàng)目建設(shè)。

（三）建設(shè)規(guī)模

該項(xiàng)目總占地面積58000.00肝（折合約87.00畝），預(yù)計(jì)場(chǎng)區(qū)規(guī)

劃總建筑面積110209.48而。其中：主體工程72550.17itf,倉(cāng)儲(chǔ)工程

23283.29m2,行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施9903.52nf,公共工程

2

4472.50mo

（四）項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度

結(jié)合該項(xiàng)目建設(shè)的實(shí)際工作情況，XXX有限責(zé)任公司將項(xiàng)目工程的

建設(shè)周期確定為24個(gè)月，其工作內(nèi)容包括：項(xiàng)目前期準(zhǔn)備、工程勘察

與設(shè)計(jì)、土建工程施工、設(shè)備采購(gòu)、設(shè)備安裝調(diào)試、試車投產(chǎn)等。

（五）項(xiàng)目提出的理由

1、不斷提升技術(shù)研發(fā)實(shí)力是鞏固行業(yè)地位的必要措施

公司長(zhǎng)期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領(lǐng)域的不斷

擴(kuò)大，公司產(chǎn)品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展，投資項(xiàng)目的建設(shè)，

將支持公司在相關(guān)領(lǐng)域投入更多的人力、物力和財(cái)力，進(jìn)一步提升公

司研發(fā)實(shí)力，加快產(chǎn)品開(kāi)發(fā)速度，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，滿足行業(yè)發(fā)展

和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的需求，鞏固并增強(qiáng)公司在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位，為建

設(shè)國(guó)際一流的研發(fā)平臺(tái)提供充實(shí)保障。

2、公司行業(yè)地位突出，項(xiàng)目具備實(shí)施基礎(chǔ)

公司自成立之日起就專注于行業(yè)領(lǐng)域，已形成了包括自主研發(fā)、

品牌、質(zhì)量、管理等在內(nèi)的一系列核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，行業(yè)地位突出，為

項(xiàng)目的實(shí)施提供了良好的條件。在生產(chǎn)方面，公司擁有良好生產(chǎn)管理

基礎(chǔ)，并且擁有國(guó)際先進(jìn)的生產(chǎn)、檢測(cè)設(shè)備；在技術(shù)研發(fā)方面，公司

系國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，擁有省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，并與科研院所、高校

保持著長(zhǎng)期的合作關(guān)系，已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機(jī)制，具備

進(jìn)一步升級(jí)改造的條件；在營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，公司通過(guò)多年發(fā)展已

建立了良好的營(yíng)銷服務(wù)體系，營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)拓展具備可復(fù)制性。

我國(guó)是太陽(yáng)能電池產(chǎn)銷大國(guó)，目前，中國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電這一領(lǐng)域在

全球占有很大的優(yōu)勢(shì)，中國(guó)作為全球最大的太陽(yáng)能發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈集群、

最大產(chǎn)品出口國(guó)，擁有豐富的應(yīng)用市場(chǎng)、良好的投資環(huán)境以及最多的

發(fā)明和應(yīng)用專利。

（六）建設(shè)投資估算

1、項(xiàng)目總投資構(gòu)成分析

本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)

慎財(cái)務(wù)估算，項(xiàng)目總投資44963.43萬(wàn)元，其中：建設(shè)投資35258.79

萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的78.42%；建設(shè)期利息734.68萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投

資的1.63%；流動(dòng)資金8969.96萬(wàn)元，占項(xiàng)目總投資的19.95%。

2、建設(shè)投資構(gòu)成

本期項(xiàng)目建設(shè)投資35258.79萬(wàn)元，包括工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他

費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)，其中：工程費(fèi)用31619.58萬(wàn)元，工程建設(shè)其他費(fèi)用

2633.99萬(wàn)元，預(yù)備費(fèi)1005.22萬(wàn)元。

（七）項(xiàng)目主要技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

1、財(cái)務(wù)效益分析

根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后每年?duì)I業(yè)收入88700.00萬(wàn)元，綜

合總成本費(fèi)用73026.31萬(wàn)元,納稅總額7609.06萬(wàn)元，凈利潤(rùn)

11450.54萬(wàn)元，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率18.21%,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值6908.23萬(wàn)元，

全部投資回收期6.27年。

2、主要數(shù)據(jù)及技術(shù)指標(biāo)表

主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表

序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注

:占地面積m158000.00約87.00畝

1.1總建筑面積m2110209.48容積率1.90

1.2基底面積m236540.00建筑系數(shù)63.00%

1.3投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝403.18

2總投資萬(wàn)元44963.43

2.1建設(shè)投資萬(wàn)元35258.79

2.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元31619.58

2.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元2633.99

2.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元1005.22

2.2建設(shè)期利息萬(wàn)元734.68

2.3流動(dòng)資金萬(wàn)元8969.96

3資金籌措萬(wàn)元44963.43

3.1自籌資金萬(wàn)元29969.90

3.2銀行貸款萬(wàn)元14993.53

4營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元88700.00正常運(yùn)營(yíng)年份

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5總成本費(fèi)用萬(wàn)元73026.31

■”

6利潤(rùn)總額萬(wàn)元15267.38

7凈利潤(rùn)萬(wàn)元11450.54

8所得稅萬(wàn)元3816.84

4增值稅萬(wàn)元3385.91

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!()稅金及附加萬(wàn)元406.31

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11納稅總額萬(wàn)元7609.06

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12工業(yè)增加值萬(wàn)元26598.08

13盈虧下衡點(diǎn)萬(wàn)元34887.99產(chǎn)值

14回收期年6.27含建設(shè)期24個(gè)月

15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率18.21%所得稅后

16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元6908.23所得稅后

二、公司簡(jiǎn)介

（一）基本信息

1、公司名稱：XXX有限責(zé)任公司

2、法定代表人：蔣xx

3、注冊(cè)資本：1210萬(wàn)元

4、統(tǒng)一社會(huì)信用代碼：xxxxxxxxxxxxx

5、登記機(jī)關(guān)：xxx市場(chǎng)監(jiān)督管理局

6、成立日期：2016-4-19

7、營(yíng)業(yè)期限:2016-4-19至無(wú)固定期限

8、注冊(cè)地址：xx市xx區(qū)xx

（二）公司簡(jiǎn)介

公司不斷建設(shè)和完善企業(yè)信息化服務(wù)平臺(tái)，實(shí)施“互聯(lián)網(wǎng)+”企業(yè)

專項(xiàng)行動(dòng)，推廣適合企業(yè)需求的信息化產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)和信

息技術(shù)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理各個(gè)環(huán)節(jié)中的應(yīng)用，業(yè)通過(guò)信息化提高效率和

效益。搭建信息化服務(wù)平臺(tái)，培育產(chǎn)業(yè)鏈，打造創(chuàng)新鏈，提升價(jià)值鏈,

促進(jìn)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。

公司在發(fā)展中始終堅(jiān)持以創(chuàng)新為源動(dòng)力，不斷投入巨資引入先進(jìn)

研發(fā)設(shè)備，更新思想觀念，依托優(yōu)秀的人才、完善的信息、現(xiàn)代科技

技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，不斷加大新產(chǎn)品的研發(fā)力度，以實(shí)現(xiàn)公司的永續(xù)經(jīng)營(yíng)和

品牌發(fā)展。

（三）公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)

項(xiàng)目2020年12月2019年12月2018年12月

資產(chǎn)總額16749.7213399.7812562.29

負(fù)債總額5105.154084.123828.86

股東權(quán)益合計(jì)11644.579315.668733.43

公司合并利潤(rùn)表主要數(shù)據(jù)

項(xiàng)目2020年度2019年度2018年度

營(yíng)業(yè)收入59380.7747504.6244535.58

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9237.997390.396928.49

利潤(rùn)總額8569.486855.586427.11

凈利潤(rùn)6427.115013.154627.52

歸屬于母公司所有

6427.115013.154627.52

者的凈利潤(rùn)

三、投資項(xiàng)目市場(chǎng)調(diào)查

市場(chǎng)調(diào)查與市場(chǎng)預(yù)測(cè)是市場(chǎng)評(píng)估中的兩個(gè)步驟。這部分主要介紹

投資項(xiàng)目市場(chǎng)調(diào)查的相關(guān)內(nèi)容，對(duì)投資項(xiàng)目市場(chǎng)評(píng)估的內(nèi)容將在后面

法行詳細(xì)介紹。

市場(chǎng)調(diào)查是投資項(xiàng)目評(píng)估中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，作為獲取市場(chǎng)信息

的重要方式，其為市場(chǎng)預(yù)測(cè)的進(jìn)行提供了數(shù)據(jù)和資料，成為市場(chǎng)預(yù)測(cè)

的前提和基礎(chǔ)。具體而言，市場(chǎng)調(diào)查是一個(gè)通過(guò)運(yùn)用科學(xué)的方法、有

目的并系統(tǒng)地收集、記錄、整理和分析所有和投資項(xiàng)目相關(guān)的反映市

場(chǎng)歷史、現(xiàn)狀及其發(fā)展變化情況的資料，并力求其準(zhǔn)確性和精確性，

為后續(xù)的市場(chǎng)預(yù)測(cè)提供可靠依據(jù)的過(guò)程。另外，由于在項(xiàng)目建成投產(chǎn)

后，市場(chǎng)的需求和供給及其相關(guān)影響因素持續(xù)發(fā)生變化，因此，市場(chǎng)

調(diào)查不應(yīng)只局限于項(xiàng)目建設(shè)的前期，而應(yīng)貫穿于項(xiàng)目建設(shè)的全過(guò)程，

在項(xiàng)目的整個(gè)生命周期內(nèi)不斷加強(qiáng)信息的收集。

（一）市場(chǎng)調(diào)查的程序

市場(chǎng)調(diào)查是一項(xiàng)有目的、有計(jì)劃、有組織的活動(dòng)。其過(guò)程十分復(fù)

雜，因此應(yīng)該按照一定步驟有序進(jìn)行。市場(chǎng)調(diào)查一般分為以下幾個(gè)階

段。

1、準(zhǔn)備階段

準(zhǔn)備階段的主要工作是根據(jù)要調(diào)查的問(wèn)題制訂切實(shí)可行的調(diào)查計(jì)

劃，包括明確調(diào)查目標(biāo)、調(diào)查對(duì)象及對(duì)象的范圍，確定合適的調(diào)查方

法，并合理規(guī)劃調(diào)查過(guò)程中的進(jìn)度與分工。調(diào)查目標(biāo)是指在調(diào)查過(guò)程

中要解決的問(wèn)題，是整個(gè)調(diào)查過(guò)程的行動(dòng)綱領(lǐng)和核心；調(diào)查對(duì)象及其

范圍的確定應(yīng)該盡量具體而有針對(duì)性，這樣才能保證調(diào)查的高效和準(zhǔn)

確；調(diào)查方法的選擇是否合理直接關(guān)系調(diào)查效果的好壞及調(diào)查費(fèi)用的

高低；由于調(diào)查活動(dòng)應(yīng)在一定的時(shí)間限度內(nèi)完成，所以，合理統(tǒng)籌規(guī)

劃調(diào)查進(jìn)度與分工十分重要。

2、調(diào)查階段

調(diào)查階段是一個(gè)將調(diào)查計(jì)劃付諸實(shí)踐的過(guò)程，調(diào)查人員將根據(jù)自

己的分工和當(dāng)前時(shí)段的進(jìn)度安排，運(yùn)用選擇好的調(diào)查方法進(jìn)行實(shí)地市

場(chǎng)調(diào)查，收集相關(guān)資料數(shù)據(jù)。在調(diào)查過(guò)程中，調(diào)查人員不僅要收集政

府統(tǒng)計(jì)部門公布的官方數(shù)據(jù)，還應(yīng)注重對(duì)能反映市場(chǎng)實(shí)時(shí)變動(dòng)情況的

數(shù)據(jù)和資料的收集。在整個(gè)調(diào)查過(guò)程中，調(diào)查人員應(yīng)該始終秉承客觀

的態(tài)度，力求資料的真實(shí)性。

3、整理階段

整理階段主要是對(duì)調(diào)查階段所獲資料的篩查、整體和總結(jié)。首先,

實(shí)地調(diào)查所得資料的質(zhì)量參差不齊，我們應(yīng)通過(guò)合理手段對(duì)所獲資料

之行鑒別；其次，數(shù)據(jù)和資料應(yīng)該經(jīng)過(guò)各種歸納或是統(tǒng)計(jì)處理，這樣

才能具備可讀性，否則只是一堆無(wú)意義的數(shù)字；最后，在前述工作的

基礎(chǔ)上，我們要撰寫(xiě)調(diào)查總結(jié)報(bào)告，得出簡(jiǎn)單明了的調(diào)查結(jié)論。

(二)市場(chǎng)調(diào)查方法

市場(chǎng)調(diào)查方法多種多樣，但每種方法的適用對(duì)象、適用內(nèi)容、適

用目的都不盡相同。因此，我們應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況分別采用以下幾種方

法或綜合應(yīng)用多種方法。

1、普查法

普查是專門組織的一次全面調(diào)查，用以收集不能用通常調(diào)查法取

得的一些較全面的精確資料。普查的特點(diǎn)是準(zhǔn)確，但要進(jìn)行大量的準(zhǔn)

備工作和花費(fèi)大量人力、物力、財(cái)力。

2、直接調(diào)查法

直接調(diào)查法是將所調(diào)查的內(nèi)容形成問(wèn)題，以走訪、電話、書(shū)面等

形式向被調(diào)查者詢問(wèn)，以獲取所需的資料。

(1)走訪調(diào)查。這是一種當(dāng)面聽(tīng)取被調(diào)查人意見(jiàn)的方法，可采用

個(gè)別采訪、小組訪問(wèn)及座談會(huì)等形式進(jìn)行調(diào)查。走訪調(diào)查的優(yōu)點(diǎn)是當(dāng)

面聽(tīng)取意見(jiàn)，直接接觸實(shí)際情況，具有直觀性；可以互相探討和向被

訪問(wèn)者解釋某些問(wèn)題，具有啟發(fā)性和靈活性，回收率較高。其缺點(diǎn)是:

訪問(wèn)人員的主觀意見(jiàn)常常影響調(diào)查資料的準(zhǔn)確性；如果在較大范圍內(nèi)

調(diào)查，成本過(guò)高。

(2)電話調(diào)查。采用電話調(diào)查可以建立長(zhǎng)期資料供給關(guān)系。調(diào)查

人員根據(jù)抽樣調(diào)查要求及規(guī)范樣本范圍，隨時(shí)用電話向調(diào)查對(duì)象進(jìn)行

詢問(wèn)。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)迅速、情報(bào)及時(shí)；缺點(diǎn)是時(shí)間短促，僅

限于語(yǔ)言表達(dá)內(nèi)容，無(wú)法利用照片等資料。

(3)書(shū)面調(diào)查。書(shū)面調(diào)查又稱函件通訊調(diào)查，是將設(shè)計(jì)好的調(diào)查

表寄給被調(diào)查者，讓對(duì)方填好寄回。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是調(diào)查的范圍廣,

對(duì)樣本能進(jìn)行地區(qū)上的合理分配；設(shè)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)答卷，可避免調(diào)查人員的

主觀意志影響，被調(diào)查人有充分的時(shí)間回答并能與周圍人員交換意見(jiàn),

有較大的代表性。缺點(diǎn)是回收率較低，使設(shè)計(jì)的樣本在地區(qū)分配上產(chǎn)

生誤差；費(fèi)時(shí)較長(zhǎng)；由于使用文字表達(dá)，被調(diào)查者對(duì)詢問(wèn)的事項(xiàng)有可

能產(chǎn)生誤解。

3、間接調(diào)查法

間接調(diào)查法是一種通過(guò)分析產(chǎn)品與用戶之間內(nèi)在聯(lián)系，了解市場(chǎng)

需求及發(fā)展趨勢(shì)以達(dá)到調(diào)查目的的方法。

4、抽樣調(diào)查法

抽樣調(diào)查法是按隨機(jī)原則，從總體(市場(chǎng))中選取部分進(jìn)行調(diào)查,

用以推算全部總體，是一種應(yīng)用最廣、最重要的調(diào)查方法。其痔點(diǎn)有

二：一是具有隨機(jī)性，抽樣調(diào)查完全排斥人的主觀選擇，在總體中每

一個(gè)單位被抽取的機(jī)會(huì)是均等的，抽中、抽不中純粹是偶然；二是從

數(shù)量上推算全體，即通過(guò)對(duì)部分單位進(jìn)行調(diào)查研究，計(jì)算綜合指標(biāo)，

從數(shù)量上推算全體。抽樣調(diào)查又因抽樣方法的不同分為單純隨機(jī)抽樣、

機(jī)械抽樣、分層抽樣、分群抽樣等方法。

(1)單純隨機(jī)抽樣法。此種方法對(duì)所有調(diào)查對(duì)象都不做有目的的

選擇，而是單純運(yùn)用抽簽的方法從總體中抽出有限的個(gè)體。這種方法

簡(jiǎn)便易行，在隨機(jī)抽樣的過(guò)程中，總體中的任何個(gè)體都有相同的機(jī)會(huì)

作為調(diào)查對(duì)象。

(2)機(jī)械抽樣法。這種方法又稱等距離抽樣法。其具體步驟是：

首先，將總體中的全部個(gè)體編號(hào)(如1,2,........,N)；其次，依一定

間隔等距抽出所需樣本。這種方法與單純隨機(jī)抽樣法相比，誤差小，

能使樣本均勻地分布在總體中。在實(shí)際工作中，機(jī)械抽樣法應(yīng)用較廣。

(3)分層抽樣法。這種方法又稱同類抽樣法，是將總體中的各單

位先按性質(zhì)分類，然后在分類中采用單純隨機(jī)抽樣法或機(jī)械抽洋法抽

取所要調(diào)查的單位。這種方法實(shí)質(zhì)上是把科學(xué)分組和抽樣原理相結(jié)合,

以增強(qiáng)調(diào)查對(duì)象的代表性。

(4)分群抽樣法或分群隨機(jī)抽樣法。分群抽樣法與分層抽樣法不

同。在調(diào)查單位分布稀疏的地區(qū)，或總體的異質(zhì)性很高且難度很大而

不能訂立統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分層的情況下，我們只能采用調(diào)查若干區(qū)域的

辦法，這就是分群隨機(jī)抽樣法。分群抽樣時(shí)，我們所選定的區(qū)域應(yīng)保

持某些共性，如人口數(shù)目、民族構(gòu)成，但所調(diào)查的目標(biāo)要廣泛一些。

分群抽樣法方面，各群體之間應(yīng)具有共性，而每個(gè)群體內(nèi)部又具有差

異性。因此，我們可以用隨機(jī)法選取群體，再對(duì)被選中的群體進(jìn)行普

查。

5、實(shí)驗(yàn)調(diào)查法

實(shí)驗(yàn)調(diào)查法起源于自然科學(xué)的實(shí)際求證。當(dāng)要推出一種新產(chǎn)品時(shí),

我們按照調(diào)查的項(xiàng)目情況選擇一定的地點(diǎn)、對(duì)象、規(guī)模，開(kāi)展小范圍

的實(shí)驗(yàn)，對(duì)其結(jié)果進(jìn)行全面分析和評(píng)價(jià)，看有無(wú)推廣價(jià)值及應(yīng)如何改

法等。此法的優(yōu)點(diǎn)是能獲得比較正確的實(shí)驗(yàn)資料，但其所耗時(shí)間長(zhǎng)、

費(fèi)用高，同時(shí)還有一定的局限性，不利于實(shí)驗(yàn)結(jié)果的比較。

四、投資項(xiàng)目市場(chǎng)評(píng)估的內(nèi)容

投資項(xiàng)目市場(chǎng)評(píng)估是通過(guò)對(duì)項(xiàng)目生產(chǎn)的產(chǎn)品投入市場(chǎng)之后，其所

面對(duì)的市場(chǎng)需求量與市場(chǎng)總供應(yīng)量及其他相關(guān)問(wèn)題的研究，判斷該項(xiàng)

目有無(wú)建設(shè)必要性及必要性大小的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程主要是通過(guò)市場(chǎng)調(diào)

查和市場(chǎng)預(yù)測(cè)兩個(gè)步驟的結(jié)合實(shí)現(xiàn)的。具體而言，項(xiàng)目的市場(chǎng)評(píng)估主

要包括以下五方面的內(nèi)容。

（一）市場(chǎng)需求評(píng)估

為了實(shí)現(xiàn)“以銷定產(chǎn)”，投資項(xiàng)目的市場(chǎng)需求分析是十分必要的。

在一定時(shí)期和一定條件下，消費(fèi)者通過(guò)常規(guī)途徑所能實(shí)現(xiàn)的對(duì)商品和

勞務(wù)的購(gòu)買，形成了當(dāng)前階段的市場(chǎng)需求。這種市場(chǎng)需求不僅包括消

費(fèi)者對(duì)生活資料的消費(fèi)，也包括企業(yè)對(duì)生產(chǎn)資料的消費(fèi)，因此，應(yīng)該

通過(guò)對(duì)影響生活資料和生產(chǎn)資料消費(fèi)的因素進(jìn)行調(diào)查、分析，才能實(shí)

現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)未來(lái)需求的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)。總體而言，市場(chǎng)需求取決于人們的收

入水平，但消費(fèi)習(xí)慣、市場(chǎng)占有率、借款利率等也是影響市場(chǎng)需求的

重要因素。因此，項(xiàng)目市場(chǎng)需求評(píng)估主要包括以下內(nèi)容：預(yù)測(cè)社會(huì)商

品購(gòu)買力總額的未來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)和投向變化，調(diào)查并預(yù)測(cè)不同地區(qū)、不

同季節(jié)消費(fèi)者的商品需求變化趨勢(shì)，預(yù)測(cè)消費(fèi)者消費(fèi)心理、消費(fèi)檔次

的變化，預(yù)測(cè)物質(zhì)生產(chǎn)部門對(duì)生產(chǎn)設(shè)備、原材料等生產(chǎn)資料的需求數(shù)

量和結(jié)構(gòu)的變化。另外，有國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)的企業(yè)，有必要對(duì)產(chǎn)品的未

來(lái)出口量，即其國(guó)外需求量進(jìn)行市場(chǎng)需求的評(píng)估。

（二）市場(chǎng)供給評(píng)估

國(guó)內(nèi)的工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)及對(duì)國(guó)外產(chǎn)品和服務(wù)的進(jìn)口共同構(gòu)成了產(chǎn)品全

部的市場(chǎng)供給。要判斷項(xiàng)目的建設(shè)必要性，僅僅了解其產(chǎn)品需求狀況

是不夠的，還需結(jié)合產(chǎn)品現(xiàn)有供給狀況分析產(chǎn)品的需求缺口。因此，

對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)供給的預(yù)測(cè)，主要是指對(duì)其同類產(chǎn)品或可替代產(chǎn)品的供給

數(shù)量、市場(chǎng)容量和飽和程度等方面的預(yù)測(cè)。另外，我們不僅要分析產(chǎn)

品的實(shí)際供給量，還要分析現(xiàn)有企業(yè)通過(guò)挖掘其生產(chǎn)潛力所能增加的

潛在供給量，涉及國(guó)際貿(mào)易的企業(yè)在評(píng)估市場(chǎng)供給情況時(shí)還需考慮國(guó)

外的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

（三）市場(chǎng)價(jià)格評(píng)估

價(jià)格作為維持產(chǎn)品供求平衡的關(guān)鍵變量，直接決定和影響投資項(xiàng)

目的財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)效益。市場(chǎng)供需的變化與價(jià)格往往相互作用和影響，因

此，在進(jìn)行價(jià)格分析與評(píng)估時(shí)，我們要在結(jié)合市場(chǎng)供給和需求分析的

基礎(chǔ)上，通過(guò)調(diào)查市場(chǎng)價(jià)格的歷史和現(xiàn)狀，分析影響價(jià)格的因素并預(yù)

測(cè)其變化趨勢(shì)。與此同時(shí)，還應(yīng)考慮技術(shù)發(fā)展帶來(lái)的生產(chǎn)成本下降對(duì)

產(chǎn)品價(jià)格的影響，以及國(guó)家價(jià)格政策的變化和經(jīng)濟(jì)體制的改革對(duì)價(jià)格

的影響。

（四）項(xiàng)目產(chǎn)品研究

一種產(chǎn)品是否有生命力，不僅由市場(chǎng)的供給與需求決定，還取決

于該產(chǎn)品的品種、規(guī)格、式樣、性能及生命周期，因此，在對(duì)產(chǎn)品市

場(chǎng)供需狀況進(jìn)行評(píng)估之后再進(jìn)行產(chǎn)品研究十分必要。產(chǎn)品研究分為兩

個(gè)層次：一是對(duì)產(chǎn)品生命周期的研究，用于評(píng)估產(chǎn)品適應(yīng)市場(chǎng)的時(shí)限。

產(chǎn)品的生命周期是指該種產(chǎn)品從發(fā)明研制，進(jìn)入市場(chǎng)試銷（投入期）

開(kāi)始，經(jīng)歷成長(zhǎng)、成熟、飽和、衰退不同階段，最后從市場(chǎng)上消失所

經(jīng)歷的周期。一般來(lái)說(shuō)，處于試銷、成長(zhǎng)階段的產(chǎn)品是最適合進(jìn)入市

場(chǎng)的，而對(duì)于已經(jīng)進(jìn)入成熟期和飽和期甚至是衰退期的產(chǎn)品，則需要

結(jié)合其他因素進(jìn)一步對(duì)項(xiàng)目建設(shè)的必要性進(jìn)行判斷。二是對(duì)產(chǎn)品具體

功能和特性的研究。由于社會(huì)大眾對(duì)產(chǎn)品功能的要求是不斷變化和提

高的，所以對(duì)于產(chǎn)品功能和特性的分析與評(píng)價(jià)，對(duì)項(xiàng)目產(chǎn)品能否順利

進(jìn)入市場(chǎng)，以及是否能掌握項(xiàng)目產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力是非常重要

的。

（五）市場(chǎng)綜合評(píng)估

在進(jìn)行完以上幾方面的市場(chǎng)評(píng)估之后，我們還要結(jié)合項(xiàng)目產(chǎn)品的

特點(diǎn)及行業(yè)狀況進(jìn)行產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的綜合評(píng)價(jià)。當(dāng)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品市場(chǎng)處于供

不應(yīng)求狀態(tài)時(shí)，進(jìn)行項(xiàng)目投資顯然是正確的選擇，但也應(yīng)考慮是否有

生產(chǎn)同類產(chǎn)品、同樣規(guī)模的項(xiàng)目準(zhǔn)備建設(shè)生產(chǎn)。當(dāng)發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品市場(chǎng)處于

供求平衡或供過(guò)于求狀態(tài)時(shí)，我們應(yīng)進(jìn)一步分析項(xiàng)目產(chǎn)品是否具備競(jìng)

爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是否可以替代進(jìn)口產(chǎn)品的市場(chǎng)份額。

五、投資項(xiàng)目市場(chǎng)預(yù)測(cè)的種類

（一）按照預(yù)測(cè)范圍劃分為宏觀預(yù)測(cè)和微觀預(yù)測(cè)

在進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè)時(shí)，我們不僅要從局部考慮預(yù)測(cè)項(xiàng)目面臨的微觀

環(huán)境，還應(yīng)從總體上對(duì)項(xiàng)目發(fā)展的宏觀環(huán)境進(jìn)行預(yù)測(cè)。這是因?yàn)閲?guó)民

經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和變動(dòng)會(huì)影響一個(gè)具體項(xiàng)目的發(fā)展，項(xiàng)目所依據(jù)的一些國(guó)

家制定的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)參數(shù)必定會(huì)受到宏觀環(huán)境的影響。

（二）根據(jù)預(yù)測(cè)時(shí)間劃分為長(zhǎng)期預(yù)測(cè)、中期預(yù)測(cè)和短期預(yù)測(cè)

根據(jù)項(xiàng)目自身的持續(xù)時(shí)間及產(chǎn)品自身的生命周期，我們可以將市

場(chǎng)預(yù)測(cè)分為長(zhǎng)期預(yù)測(cè)、中期預(yù)測(cè)和短期預(yù)測(cè)。5年以上的預(yù)測(cè)為長(zhǎng)期預(yù)

測(cè)，3?5年的預(yù)測(cè)為中期預(yù)測(cè)，3年以下的預(yù)測(cè)為短期預(yù)測(cè)。項(xiàng)目評(píng)

估中的市場(chǎng)預(yù)測(cè)一般是中期預(yù)測(cè)、長(zhǎng)期預(yù)測(cè)。

（三）定性預(yù)測(cè)和定量預(yù)測(cè)

我們對(duì)于項(xiàng)目的預(yù)測(cè)應(yīng)該結(jié)合經(jīng)驗(yàn)和實(shí)際證據(jù)進(jìn)行綜合判斷，不

僅要參考相關(guān)專家根據(jù)經(jīng)驗(yàn)所做出的主觀判斷和定性分析，還要采取

一系列的數(shù)學(xué)公式和計(jì)量模型，做出切實(shí)可靠的數(shù)量分析。這兩者之

間相輔相成、密不可分、互為補(bǔ)充。

具體而言，采用的預(yù)測(cè)方法根據(jù)其復(fù)雜程度可大致分為判斷預(yù)測(cè)、

趨勢(shì)預(yù)測(cè)和模型預(yù)測(cè)。判斷預(yù)測(cè)是預(yù)測(cè)者結(jié)合調(diào)查資料根據(jù)自己的實(shí)

踐經(jīng)驗(yàn)對(duì)未來(lái)需求做出的初步判斷，屬于定性預(yù)測(cè)的范睛；趨勢(shì)預(yù)測(cè)

貝1需要結(jié)合擬合較好的曲線，找出其變動(dòng)形態(tài)并進(jìn)行趨勢(shì)延展；模型

預(yù)測(cè)更為復(fù)雜，預(yù)測(cè)者需要分析各個(gè)影響因素及它們之間的數(shù)量關(guān)系,

并構(gòu)建合理的數(shù)學(xué)模型對(duì)這種動(dòng)態(tài)關(guān)系進(jìn)行描述，再由模型延伸為對(duì)

未來(lái)需求的預(yù)測(cè)。

六、投資項(xiàng)目的市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法

市場(chǎng)預(yù)測(cè)的方法種類繁多，大體上可分為定性預(yù)測(cè)方法和定量預(yù)

測(cè)方法兩大類。

（一）定性預(yù)測(cè)方法

定性預(yù)測(cè)方法是預(yù)測(cè)者依據(jù)經(jīng)驗(yàn)和分析能力，利用所掌握的信息

資料，通過(guò)對(duì)影響市場(chǎng)變化的各種因素的分析、判斷和推理預(yù)測(cè)市場(chǎng)

未來(lái)的發(fā)展變化。其特點(diǎn)是簡(jiǎn)便易行，不需要復(fù)雜的運(yùn)算過(guò)程，特別

是當(dāng)不具備定量分析條件時(shí)，我們就要對(duì)市場(chǎng)發(fā)展變化性質(zhì)近行分析,

對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)做出判斷，預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。例如，消費(fèi)者心

理變化、國(guó)家方針政策的變化，都是無(wú)法或不容易用定量預(yù)測(cè)法的，

只能用定性分析方法進(jìn)行預(yù)測(cè)。定性預(yù)測(cè)方法的確定往往不能提供以

精確數(shù)據(jù)為依據(jù)的市場(chǎng)預(yù)測(cè)值，只能提供未來(lái)發(fā)展的大致趨勢(shì)。

1、專家調(diào)查法

專家調(diào)查法是在20世紀(jì)40年代由美國(guó)蘭德公司研究人員創(chuàng)立的

一種定性預(yù)測(cè)方法，也稱德?tīng)柗品?。其是根?jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)目的，由評(píng)估

人員向有關(guān)專家提供一定的背景資料和調(diào)查表格，讓專家就市場(chǎng)未來(lái)

發(fā)展變化做出判斷，最后匯總預(yù)測(cè)結(jié)果。

2、相關(guān)預(yù)測(cè)法

市場(chǎng)上各種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象之間是互相聯(lián)系的，某一因素發(fā)生變化時(shí)，

另一種因素也隨之改變，這兩種因素之間的關(guān)系被稱為相關(guān)關(guān)系，利

用經(jīng)濟(jì)因素之間的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè)的方法被稱為相關(guān)預(yù)測(cè)法。

市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)因素之間有各種不同的相關(guān)關(guān)系。一是正相關(guān)，即一個(gè)經(jīng)

濟(jì)因素增加，另一個(gè)相關(guān)因素也增加；二是負(fù)相關(guān)，即一個(gè)經(jīng)濟(jì)因素

增加，另一個(gè)相關(guān)因素減少。若兩種商品的需求量呈正比例變化，則

稱這兩種商品為正相關(guān)關(guān)系，如輪胎與汽車銷量之間為正相關(guān)關(guān)系。

如果兩種商品需求量呈反比例，則稱為負(fù)相關(guān)關(guān)系，如尼龍襪和線襪、

機(jī)制表和電子表均為負(fù)相關(guān)關(guān)系。在預(yù)測(cè)時(shí)，我們可根據(jù)已知經(jīng)濟(jì)因

素與未知經(jīng)濟(jì)因素的正或負(fù)相關(guān)關(guān)系推測(cè)未知經(jīng)濟(jì)因素的預(yù)測(cè)值。一

般研究經(jīng)濟(jì)因素之間的相關(guān)關(guān)系，收集的數(shù)據(jù)要在30組以上，我們只

有利用大量的數(shù)據(jù)，才能推出經(jīng)濟(jì)因素之間的相關(guān)關(guān)系。相關(guān)預(yù)測(cè)法

計(jì)算簡(jiǎn)單，結(jié)果準(zhǔn)確，但適用范圍小，一般應(yīng)結(jié)合其他預(yù)測(cè)方法共同

應(yīng)用。

3、產(chǎn)品壽命期預(yù)測(cè)法

產(chǎn)品壽命期是指產(chǎn)品從開(kāi)始投放市場(chǎng)到被市場(chǎng)淘汰的全過(guò)程。用

研究產(chǎn)品的壽命期進(jìn)行產(chǎn)品市場(chǎng)預(yù)測(cè)的方法稱為產(chǎn)品壽命期預(yù)測(cè)法，

這是常用的一種市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法，可以糾正其他預(yù)測(cè)方法的偏差。

（二）定量預(yù)測(cè)方法

定量預(yù)測(cè)法也稱數(shù)量預(yù)測(cè)法，是根據(jù)歷史資料數(shù)據(jù)建立數(shù)學(xué)模型,

借以推算將來(lái)的預(yù)測(cè)方法，如果歷史數(shù)據(jù)僅僅是預(yù)測(cè)對(duì)象自身的歷史

數(shù)據(jù)，此種方法稱為趨勢(shì)預(yù)測(cè)法，也稱時(shí)序預(yù)測(cè)法。如果歷史數(shù)據(jù)不

僅有預(yù)測(cè)對(duì)象的數(shù)據(jù)，還有其他相關(guān)因素的數(shù)據(jù)，此法稱回歸預(yù)測(cè)法,

是利用不同經(jīng)濟(jì)因素之間的相關(guān)關(guān)系建立數(shù)學(xué)模型進(jìn)行預(yù)測(cè)的。

七、項(xiàng)目銷售收入估算

項(xiàng)目銷售收入估算是指測(cè)算擬建項(xiàng)目投產(chǎn)后，出售各種產(chǎn)品和副

產(chǎn)品或提供勞務(wù)所能獲得的貨幣收入。銷售收入的預(yù)測(cè)是評(píng)估項(xiàng)目經(jīng)

濟(jì)效益的前提。銷售稅金的測(cè)算和貸款償還期的預(yù)測(cè)，都要以預(yù)測(cè)的

銷售收入為基本數(shù)據(jù)。準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)銷售收入取決于正確地確定各類產(chǎn)

品的銷售數(shù)量與銷售價(jià)格。確定銷售量首先要確定擬建項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)

能力的時(shí)間。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后通常并不能立即達(dá)到設(shè)計(jì)的生產(chǎn)能力，

技術(shù)設(shè)備的調(diào)試、生產(chǎn)技藝的熟練和管理經(jīng)驗(yàn)的積累等都要經(jīng)歷一定

的時(shí)日。

投資項(xiàng)目評(píng)估式中，產(chǎn)品銷售單價(jià)一般是經(jīng)過(guò)測(cè)算的不變價(jià)格，

也可根據(jù)需要采用不同的價(jià)格，如現(xiàn)行價(jià)格產(chǎn)品銷售量等于年產(chǎn)量，

這樣年銷售收入等于年產(chǎn)值，在現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活中產(chǎn)值不一定等于銷

售收入。但在項(xiàng)目評(píng)估中，一般運(yùn)用這種假設(shè)，可以根據(jù)投產(chǎn)后各年

的生產(chǎn)負(fù)荷確定銷售量。如果項(xiàng)目的產(chǎn)品比較單一，用產(chǎn)品的單價(jià)乘

以產(chǎn)量可以得到每年的銷售收入；如果項(xiàng)目的產(chǎn)品品種比較多，要根

據(jù)銷售收入和銷售稅金及附加估算表進(jìn)行估算，即首先計(jì)算每一種產(chǎn)

品的銷售收入，然后再匯總到一起，求出項(xiàng)目生產(chǎn)期的各年銷售收入。

如果產(chǎn)品部分銷往外國(guó)，應(yīng)計(jì)算外匯收入，并按外匯牌價(jià)折算成人民

幣，然后再計(jì)入項(xiàng)目的年銷售收入總額中。

八、項(xiàng)目稅后利潤(rùn)及其分配

利潤(rùn)是企業(yè)一定期間的經(jīng)營(yíng)成果，反映了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益，

苣先表現(xiàn)為銷售利潤(rùn)。

利潤(rùn)分配是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額及從聯(lián)營(yíng)單位

分得的利潤(rùn)，按規(guī)定在國(guó)家與企業(yè)、企業(yè)與企業(yè)之間的分配。利潤(rùn)分

配的程序一般分為三個(gè)階段：以企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)總額加上從聯(lián)營(yíng)單位

分得的利潤(rùn)，即企業(yè)全部所得額，以此為基數(shù)，在繳納所得稅和調(diào)節(jié)

稅前，按規(guī)定對(duì)企業(yè)的聯(lián)營(yíng)者、債權(quán)人和企業(yè)的免稅項(xiàng)目，采取扣減

的方法進(jìn)行初次分配。所扣除的免稅項(xiàng)目主要有：分給聯(lián)營(yíng)企業(yè)的利

潤(rùn)、歸還基建借款和專用借款的利潤(rùn)、歸還借款的利潤(rùn)、提取的職工

福利基金和獎(jiǎng)勵(lì)基金、彌補(bǔ)以前年度虧損的利潤(rùn)及企業(yè)各種單項(xiàng)留利

等。對(duì)于實(shí)行承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制的企業(yè)，在進(jìn)行稅前利潤(rùn)分配后，應(yīng)在

承包經(jīng)營(yíng)期內(nèi)按承包合同規(guī)定的形式上交承包利潤(rùn)，不再計(jì)征所得稅

和調(diào)節(jié)稅。全部所得額扣除初次分配后的余額，即為企業(yè)應(yīng)稅所得額。

以企業(yè)應(yīng)稅所得額為基數(shù)，按規(guī)定的所得稅率和調(diào)節(jié)稅率計(jì)算應(yīng)交納

的稅額，在國(guó)家和企業(yè)之間進(jìn)行再次分配。應(yīng)稅所得額扣除應(yīng)納稅額

后的余額，即為企業(yè)留利，以企業(yè)留利為基數(shù)，按規(guī)定比率將企業(yè)留

利轉(zhuǎn)作各項(xiàng)專用基金。

九、項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資評(píng)估

（一）固定資產(chǎn)投資評(píng)估的目的與意義

固定資產(chǎn)投資是項(xiàng)目的重要投入和項(xiàng)目成本的重要組成部分，具

有內(nèi)容復(fù)雜、數(shù)量大、投入集中等特點(diǎn)。在項(xiàng)目評(píng)估中，固定麥產(chǎn)投

資是直接計(jì)算項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的重要因素，也是估算產(chǎn)品生產(chǎn)成本、規(guī)

劃資金來(lái)源和估算貸款還本付息等財(cái)務(wù)費(fèi)用的主要依據(jù)。因此，準(zhǔn)確

地估算固定資產(chǎn)投資，對(duì)于保證項(xiàng)目其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的正確估算，真實(shí)

地反映項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果，避免投資決失誤有著重要的作用。固定資產(chǎn)

投資的估算與評(píng)價(jià)，必須在生產(chǎn)建設(shè)條件和項(xiàng)目設(shè)計(jì)方案評(píng)估的基礎(chǔ)

上進(jìn)行，項(xiàng)目采用的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)達(dá)到適用、可靠和先進(jìn)的要求，

項(xiàng)目構(gòu)成和平面布置合理，這時(shí)評(píng)估投資支出才具有實(shí)際意義。

（二）固定資產(chǎn)投資的估算方法

固定資產(chǎn)投資的估算方法有很多，有概略估算和詳細(xì)估算兩類。

國(guó)外常用的單位生產(chǎn)能力投資估算法、生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法、分項(xiàng)按比例

估算法等都屬于概略估算法。編制概算就是一種詳細(xì)估算方法。編制

概算的方法是以單項(xiàng)工程為對(duì)象，利用各種概算指標(biāo)精確地估算固定

資產(chǎn)的一種方法，編制過(guò)程較復(fù)雜，但估算的精確度較高。下面分別

介紹幾種常用的概略投資估算方法。

1、單位生產(chǎn)能力投資估算法

單位生產(chǎn)能力投資估算法是指根據(jù)同類項(xiàng)目單位生產(chǎn)能力所耗費(fèi)

的固定資產(chǎn)投資額估算擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資額的一種方法，單位生

產(chǎn)能力投資是指每單位的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力所需要的建設(shè)投資。該方法簡(jiǎn)

單地將同類項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資額與其生產(chǎn)能力的關(guān)系視為線性關(guān)系,

與實(shí)際情況的差距較大。運(yùn)用該方法時(shí)，我們應(yīng)當(dāng)注意擬建項(xiàng)目與同

類項(xiàng)目的可比性，盡量減少誤差，一般是據(jù)行業(yè)設(shè)計(jì)部門或主管部門

提供的資料，以已建成的可比建設(shè)項(xiàng)目的單位生產(chǎn)能力投資額，近似

估算擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資額。

單位生產(chǎn)能力投資估算法是把建設(shè)項(xiàng)目的生產(chǎn)能力和建設(shè)投資額

看作簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，一般適用于擬建項(xiàng)目與同類項(xiàng)目的生產(chǎn)能力比

較接近的情況。否則，誤差較大。另外，我們要根據(jù)擬建項(xiàng)目與同類

項(xiàng)目時(shí)間、裝備水平的差異進(jìn)行調(diào)整，不能簡(jiǎn)單套用。因?yàn)閱挝簧a(chǎn)

能力投資要受勞動(dòng)生產(chǎn)率和市場(chǎng)物價(jià)變動(dòng)的影響，所以不同地點(diǎn)、不

同時(shí)間、不同裝備水平也會(huì)對(duì)投資產(chǎn)生很大影響。

2、生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法

生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法又稱指數(shù)估算法，是指根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似

的建設(shè)項(xiàng)目的投資額和生產(chǎn)能力與擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)能力估算擬建項(xiàng)目

的投資額的方法。計(jì)算公式為

上式表明造價(jià)與規(guī)模呈非線性關(guān)系，且單位造價(jià)隨工程規(guī)模的增

大而減小。運(yùn)用這種方法估算項(xiàng)目投資的條件是要有合理的生產(chǎn)能力

指數(shù)，不同生產(chǎn)率水平的國(guó)家和不同性質(zhì)的項(xiàng)目中，生產(chǎn)能力指數(shù)是

不相同的。若已建類似項(xiàng)目的規(guī)模和擬建項(xiàng)目的規(guī)模相差不大，生產(chǎn)

規(guī)模比值為0.5?2,則指數(shù)n的取值近似1；若已建類似項(xiàng)目的規(guī)模

和擬建項(xiàng)目的規(guī)模相差較大，但不大于50倍，且擬建項(xiàng)目規(guī)模的擴(kuò)大

僅靠增大設(shè)備規(guī)模來(lái)達(dá)到時(shí)，n取值為0.6—0.7；若已建類似項(xiàng)目的

規(guī)模和擬建項(xiàng)目的規(guī)模相差較大，但不大于50倍，且項(xiàng)目規(guī)模的擴(kuò)大

靠增加相同規(guī)格設(shè)備的數(shù)量時(shí)，n取值為0.8?0.9。

生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法與單位生產(chǎn)能力估算法相比精確度略高，其誤差

可控制在一20%?20%,盡管估價(jià)誤差仍較大，但它有獨(dú)特的好處：這

種估價(jià)方法不需要詳細(xì)的工程設(shè)計(jì)資料，只知道工藝流程及規(guī)模就可

以；對(duì)于總承包工程而言，可作為估價(jià)的旁證，在總承包工程報(bào)價(jià)時(shí),

承包商大都采用這種方法估價(jià)。但要求類似工程的資料可靠，條件基

本相同，否則誤差就會(huì)增大。生產(chǎn)能力指數(shù)法主要應(yīng)用于擬建裝置或

項(xiàng)目與用來(lái)參考的已知裝置或項(xiàng)目的規(guī)模不同的場(chǎng)合。采用生產(chǎn)能力

指數(shù)法時(shí)，要求類似項(xiàng)目的資料可靠，條件與擬建項(xiàng)目基本相同，否

則誤差就會(huì)增大。本方法不適用于已建類似項(xiàng)目的規(guī)模和擬建項(xiàng)目的

規(guī)模相差大于50倍的情況。

單位生產(chǎn)能力投資估算法是把固定資產(chǎn)投資與其生產(chǎn)能力視作線

性關(guān)系，然而，在一般的情況下固定資產(chǎn)投資與生產(chǎn)能力的增加并非

完全線性關(guān)系，生產(chǎn)能力指數(shù)法就是考慮了二者的增長(zhǎng)關(guān)系，以兩個(gè)

類似項(xiàng)目或設(shè)備生產(chǎn)能力增長(zhǎng)的比例為參照，用指數(shù)的乘方來(lái)調(diào)整其

投資增長(zhǎng)比例，以此估算擬建項(xiàng)目所需的投資就比較客觀些。生產(chǎn)能

力指數(shù)一般是根據(jù)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)而定，國(guó)內(nèi)沒(méi)有統(tǒng)一取值標(biāo)準(zhǔn)，一

般根據(jù)工程項(xiàng)目規(guī)模的擴(kuò)大方式不同而有所區(qū)別。

3、比例估算法

比例法要先進(jìn)行調(diào)查分析，找出主要設(shè)備投資或主要生產(chǎn)車間投

資占整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)總投資的比例，作為投資估算的基礎(chǔ)，然后比較細(xì)

致地計(jì)算擬建項(xiàng)目中主要設(shè)備或主要生產(chǎn)車間的投資數(shù)，以此推算擬

建項(xiàng)目的總投資額。

4、系數(shù)法

系數(shù)法是以擬建項(xiàng)目的主體工程費(fèi)或主要設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為基數(shù)，以

其他工程費(fèi)與主體工程費(fèi)的百分比為系數(shù)估算項(xiàng)目的靜態(tài)投資的方法。

這種方法簡(jiǎn)單易行，但是精度較低，一般用于項(xiàng)目建議書(shū)階段。系數(shù)

估算法的種類很多，在我國(guó)常用的方法有設(shè)備系數(shù)法和主體專業(yè)系數(shù)

法，朗格系數(shù)法是世界銀行項(xiàng)目投資估算常用的方法。

(1)設(shè)備系數(shù)法。

設(shè)備系數(shù)法以擬建項(xiàng)目的設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為基數(shù)，根據(jù)已建成的同類

項(xiàng)目的建筑安裝費(fèi)和其他工程費(fèi)等與設(shè)備價(jià)值的百分比，求出擬建項(xiàng)

目建筑安裝工程費(fèi)和其他工程費(fèi)，進(jìn)而求出項(xiàng)目的靜態(tài)投資。

(2)主體專業(yè)系數(shù)法。

主體專業(yè)系數(shù)法以擬建項(xiàng)目中投資比重較大，并與生產(chǎn)能力直接

相關(guān)的工藝設(shè)備投資為基數(shù)，根據(jù)已建同類項(xiàng)目的有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料，計(jì)

算擬建項(xiàng)目各專業(yè)工程(總圖、土建、采暖、給排水、管道、電氣、

自控等)與工藝設(shè)備投資的百分比，據(jù)以求出擬建項(xiàng)目各專業(yè)投資額,

然后加總即為擬建項(xiàng)目的靜態(tài)投資。

(3)朗格系數(shù)法。

朗格系數(shù)法是以設(shè)備購(gòu)置費(fèi)為基數(shù)，乘以適當(dāng)系數(shù)推算項(xiàng)目的靜

態(tài)投資。這種方法在國(guó)內(nèi)不常見(jiàn)，是世行項(xiàng)目投資估算常采用的方法。

該方法的基本原理是分別計(jì)算項(xiàng)目建設(shè)的總成本費(fèi)用中的直接成本和

間接成本，再合為項(xiàng)目的靜態(tài)投資。

5、分項(xiàng)類比估算法

分項(xiàng)類比估算法是比例估算法與分項(xiàng)估算法結(jié)合運(yùn)用的一種方法。

它是通過(guò)分項(xiàng)類比已有類似項(xiàng)目各組成部分的實(shí)際投資指標(biāo)，對(duì)擬建

項(xiàng)目建設(shè)投資進(jìn)行估算。先分別計(jì)算出已有同類項(xiàng)目土建工程費(fèi)和其

他基建費(fèi)占設(shè)備費(fèi)用的比例，估算擬建項(xiàng)目設(shè)備費(fèi)，再分別將求出的

已有同類項(xiàng)目的有關(guān)比例乘以擬建項(xiàng)目設(shè)備費(fèi)、擬建項(xiàng)目的土建工程

費(fèi)和其他基建費(fèi)的估算值，然后將三部分的總和乘以預(yù)備費(fèi)系數(shù)，得

出擬建項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資的估算值。

分項(xiàng)類比估算法充分考慮了項(xiàng)目?jī)?nèi)容的組成情況，估算精度較高。

但確定項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資的關(guān)鍵在于正確地選定工程項(xiàng)目各部分投資

的百分比。而估算方法中的百分比是隨企業(yè)的性質(zhì)和具體條件而變化

的，目前國(guó)內(nèi)各行業(yè)還沒(méi)有規(guī)范的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，各部門和行業(yè)往往根據(jù)

實(shí)際經(jīng)驗(yàn)確定百分比。

6、單項(xiàng)工程投資估算法

單項(xiàng)工程投資估算法是將一個(gè)綜合項(xiàng)目劃分為多個(gè)單項(xiàng)工程，分

別計(jì)算各單項(xiàng)工程建設(shè)費(fèi)用，最后將各單項(xiàng)工程的建設(shè)投資相加所得

總額就是該項(xiàng)目建設(shè)投資總額。項(xiàng)目單項(xiàng)工程建設(shè)投資，一般包括以

下幾個(gè)方面的內(nèi)容：

(1)建筑工程投資。它是指項(xiàng)目單項(xiàng)工程建造中所必須投資的建

筑物和構(gòu)筑物，如房屋、水電、道路、通信等土建工程設(shè)施所需要的

費(fèi)用投資。

(2)設(shè)備、工具、儀器等購(gòu)置費(fèi)用投資，如加工機(jī)械、運(yùn)輸機(jī)械、

測(cè)量?jī)x器等所需的費(fèi)用投資。

(3)設(shè)備安裝費(fèi)用。它是指安裝各種設(shè)備、儀器、機(jī)械所需的費(fèi)

用投資。

(4)其他基建投資。它主要包括土地征用和補(bǔ)償、勘察設(shè)計(jì)、籌

建管理、生產(chǎn)準(zhǔn)備、項(xiàng)目區(qū)域綠化、人員培訓(xùn)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓和專利購(gòu)置

等費(fèi)用。

(5)不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用。不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用是指由于在估算時(shí)對(duì)某些工程

內(nèi)容、費(fèi)用開(kāi)支及項(xiàng)目執(zhí)行期物價(jià)上漲，事先很難估計(jì)的支出費(fèi)用。

(三)固定資產(chǎn)投資的評(píng)價(jià)

第一，項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資估算的內(nèi)容是否完整，項(xiàng)目的投資構(gòu)成

是否符合設(shè)計(jì)和有關(guān)部門的規(guī)定要求，有無(wú)漏項(xiàng)或重復(fù)計(jì)算，估算的

價(jià)值是否準(zhǔn)確無(wú)誤。

第二，對(duì)項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資的各項(xiàng)工程費(fèi)用估算的方法和依據(jù)，

是否符合工程概預(yù)算規(guī)定和要求，各項(xiàng)費(fèi)用計(jì)算是否符合財(cái)稅部門和

其他有關(guān)部門的規(guī)定。例如，對(duì)漲價(jià)預(yù)備費(fèi)的審查分析，要考察物價(jià)

上漲指數(shù)選用得是否合適，是否切合國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的實(shí)際；匯率的選

用是否考慮外匯匯率的變動(dòng)與通貨膨脹的因素等。

第三，對(duì)建筑工程投資的評(píng)價(jià)，應(yīng)參照同類項(xiàng)目建筑物和構(gòu)筑物

的建筑面積造價(jià)，結(jié)合項(xiàng)目的工藝技術(shù)要求，分析建筑工程設(shè)計(jì)方案

中所提出的各項(xiàng)建筑物和構(gòu)筑物的面積和結(jié)構(gòu)是否合理，是否符合工

藝技術(shù)和設(shè)備的操作要求，然后，用近期各類建筑物、構(gòu)筑物的單位

面積造價(jià)指標(biāo)測(cè)算其造價(jià)是否合適。在評(píng)估造價(jià)時(shí)，應(yīng)考慮建筑材料

和人工費(fèi)用的價(jià)格變化情況。

第四，對(duì)安裝工程投資費(fèi)用的評(píng)價(jià)主要審查其估算依據(jù)是否合理

可靠，而后再審查其安裝費(fèi)用是否估算得正確。

第五，對(duì)固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅的審查分析主要考察調(diào)節(jié)稅率、

稅目和調(diào)節(jié)稅的計(jì)算方法是否符合國(guó)家規(guī)定及投資方向調(diào)節(jié)稅額的計(jì)

算是否準(zhǔn)確無(wú)誤。

第六，對(duì)建設(shè)期利息的考察分析，首先應(yīng)審查利息的計(jì)算期是否

與項(xiàng)目建設(shè)期一致，利息的計(jì)算基數(shù)是否與分年投資用款計(jì)劃一致；

其次再考察分析利率的選用是否與投資的來(lái)源和貸款的種類相吻合，

以及貸款利息的計(jì)算方法是否正確。

十、無(wú)形資產(chǎn)投資估算與評(píng)估

（一）無(wú)形資產(chǎn)的概念

無(wú)形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或者控制的沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣

性資產(chǎn)。無(wú)形資產(chǎn)主要包括專利權(quán)、專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作雙、土

地使用權(quán)、特許權(quán)等。

專利權(quán)是指政府有關(guān)部門向發(fā)明人授予的在一定期限內(nèi)生產(chǎn)、銷

售或以其他方式使用發(fā)明的排他權(quán)利。專利分為發(fā)明、實(shí)用新型和外

觀設(shè)計(jì)三種。專有技術(shù)又稱秘密技術(shù)或技術(shù)訣竅，是指從事生產(chǎn)、管

理和財(cái)務(wù)等活動(dòng)領(lǐng)域的一切符合法律規(guī)定條件的秘密知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和技

能，其中包括工藝流程、公式、配方、技術(shù)規(guī)范、管理和銷售的技巧

與經(jīng)驗(yàn)等。商標(biāo)權(quán)是商標(biāo)專用權(quán)的簡(jiǎn)稱，是指商標(biāo)使用人依法對(duì)所使

用的商標(biāo)享有的專用權(quán)利，是商標(biāo)注冊(cè)人依法支配其注冊(cè)商標(biāo)并禁止

他人侵害的權(quán)利，包括商標(biāo)注冊(cè)人對(duì)其注舟商標(biāo)的排他使用權(quán)、收益

權(quán)、處分權(quán)、續(xù)展權(quán)知禁止他人侵害的權(quán)利。著作權(quán)是指文學(xué)、藝術(shù)、

科學(xué)作品的作者依法對(duì)他的作品享有的一系列的專有權(quán)。著作灰是一

種特殊的民事權(quán)利，與工業(yè)產(chǎn)權(quán)構(gòu)成知識(shí)產(chǎn)權(quán)的主要內(nèi)容。在廣義上,

它也包括法律賦予表演者、音像制作者、廣播電臺(tái)、電視臺(tái)或出版者

對(duì)其表演活動(dòng)、音像制品、廣播電視節(jié)目或版式設(shè)計(jì)的與著作灰有關(guān)

的權(quán)利。根據(jù)我國(guó)的著作權(quán)制度，著作權(quán)是一種包含若干特殊的人身

權(quán)和財(cái)產(chǎn)權(quán)的混合權(quán)利，行使著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)往往涉及其中的人身

權(quán)。例如，作者將他的作品首次交給出版社出版時(shí)，不僅是在行使出

版權(quán)，往往也是在行使發(fā)表權(quán)。土地使用權(quán)是指國(guó)家機(jī)關(guān)、企事業(yè)單

位、農(nóng)民集體和公民個(gè)人，以及三資企業(yè)，凡具備法定條件者，依照

法定程序或依約定對(duì)國(guó)有土地或農(nóng)民集體土地所享有的占有、利用、

收益和有限處分的權(quán)利。土地使用權(quán)是外延比較大的概念，這里的土

地包括農(nóng)用地、建設(shè)用地、未利用地。特許權(quán)指由政府部門授予或通

過(guò)協(xié)議由一方授予另一方行使某一特定功能或銷售某一產(chǎn)品的灰利。

專營(yíng)權(quán)包括專賣和專買權(quán)。政府授予的專營(yíng)主要是具有壟斷性質(zhì)的服

務(wù)或某些特殊權(quán)利，如郵電等公用事業(yè)、煙草專賣、進(jìn)口權(quán)等特許經(jīng)

營(yíng)權(quán)。常見(jiàn)的公司間的專營(yíng)權(quán)是公司授予另一公司使用商標(biāo)、專利、

專有技術(shù)，如飲食業(yè)的肯德基、旅館業(yè)的假日飯店。

（二）無(wú)形資產(chǎn)投資估算的意義

無(wú)形資產(chǎn)投資估算可以培養(yǎng)品牌意識(shí)和加強(qiáng)品牌維護(hù)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

下，知識(shí)就是財(cái)富，知識(shí)產(chǎn)權(quán)就是財(cái)富，客觀上的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之一就是

其市場(chǎng)化的價(jià)值。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的作用下，各行各業(yè)都在想方設(shè)法對(duì)自

身現(xiàn)有的無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行挖掘、開(kāi)發(fā)、整合，通過(guò)評(píng)估將各種附加值體

現(xiàn)出來(lái)。品牌已經(jīng)成為主體宣傳自己，開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)的有力武器。另外，

品牌的維護(hù)比創(chuàng)建更加重要，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估可以在客觀上

說(shuō)明評(píng)估對(duì)象的市場(chǎng)價(jià)值，但如果缺乏對(duì)其內(nèi)涵的維護(hù)，就會(huì)出現(xiàn)品

牌的市場(chǎng)價(jià)值和其需求背道而馳的情況。無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值也不是一成

不變的，會(huì)隨著市場(chǎng)因素發(fā)生起伏。當(dāng)前，無(wú)形資產(chǎn)交易越來(lái)越廣泛,

促成無(wú)形資產(chǎn)交易成功的不僅僅是其技術(shù)水平和應(yīng)用后創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)效

益，公正的交易價(jià)格也是極為重要的因素之一。無(wú)形資產(chǎn)的交易不像

有形資產(chǎn)那樣有可參考的市場(chǎng)價(jià)格，作為中介的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估磯構(gòu)可

以依據(jù)無(wú)形資產(chǎn)的綜合因素，合理公正地做出評(píng)估，為無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

交易提供價(jià)格依據(jù)。無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)格如果能夠很好地與其所帶來(lái)的經(jīng)

濟(jì)效益和社會(huì)效益相適應(yīng)，就會(huì)促進(jìn)無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行，這洋就可

以促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)品向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化，提高無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)用效果。

（三）無(wú)形資產(chǎn)投資估算的方法

1、市場(chǎng)價(jià)值法

市場(chǎng)價(jià)值法根據(jù)市場(chǎng)交易確定無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值，適用于專利、商

標(biāo)和版權(quán)等，一般是根據(jù)交易雙方達(dá)成的協(xié)定以收入的百分比計(jì)算上

述無(wú)形資產(chǎn)的許可使用費(fèi)。該方法存在的主要問(wèn)題是：首先，大多數(shù)

無(wú)形資產(chǎn)并不具有市場(chǎng)價(jià)格，有些無(wú)形資產(chǎn)是獨(dú)一無(wú)二的，難以確定

交易價(jià)格；其次，無(wú)形資產(chǎn)一般都是與其他資產(chǎn)一起交易，很難單獨(dú)

分離其價(jià)值。

2、收益法

收益法根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)利益或未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值計(jì)算無(wú)形

資產(chǎn)價(jià)值，如商譽(yù)、特許代理等。使用此方法的關(guān)鍵是確定適當(dāng)?shù)恼?/p>

現(xiàn)率或資本化率。這種方法同樣存在難以分離某種無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)收

益問(wèn)題。此外，當(dāng)某種技術(shù)尚處于早期開(kāi)發(fā)階段時(shí)，其無(wú)形資產(chǎn)可能

不存在經(jīng)濟(jì)收益，因此不能應(yīng)用此方法進(jìn)行計(jì)算。

3、成本法

成本法是計(jì)算替代或重建某類無(wú)形資產(chǎn)所需的成本，適用于那些

能被替代的無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值計(jì)算，也可估算無(wú)形資產(chǎn)使生產(chǎn)成本下降,

原材料消耗減少或價(jià)格降低，浪費(fèi)減少和更有效利用設(shè)備等所帶來(lái)的

經(jīng)濟(jì)收益，從而評(píng)估這部分無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。但受無(wú)形資產(chǎn)獲得替代

技術(shù)或開(kāi)發(fā)替代技術(shù)的能力及產(chǎn)品生命周期等因素的影響，無(wú)形資產(chǎn)

的經(jīng)濟(jì)收益很難被確定，此法在應(yīng)用上受到限制。

十一、資金成本計(jì)算與籌資方案的選擇

（一）資金成本的含義和作用

企業(yè)籌資需付出一定代價(jià)，資金成本就是企業(yè)使用資金所需支付

的費(fèi)用，包括資金占用費(fèi)和資金的籌集費(fèi)用。資金占用費(fèi)用包括股息、

利息、資金占用稅等；資金籌集費(fèi)用是指資金籌措過(guò)程中所發(fā)生的費(fèi)

用，包括注冊(cè)費(fèi)、代辦費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、承諾費(fèi)等。資金成本又稱資金成

本率，是企業(yè)使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用與籌集資金的凈額之比率。

資金成本是資金使用者向資金所有者和中介人支付的占用費(fèi)和籌

資費(fèi)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的產(chǎn)物。資金成本

是企業(yè)的耗費(fèi)，企業(yè)使用資金要付出代價(jià)，但這種代價(jià)最終要作為企

業(yè)收益的扣除額得到補(bǔ)償。首先，資金成本是確定項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率的

重要因素，而項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率是評(píng)價(jià)方案取舍的標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)方案的

預(yù)期收益足以彌補(bǔ)資金成本時(shí)，方案才可以被接受，因此資金成本是

影響項(xiàng)目可行性的重要經(jīng)濟(jì)參數(shù)；其次，資金成本是選擇資金來(lái)源，

擬定籌資方案的依據(jù)，不同的籌資方式，其資金成本各不相同，分析

比較各種資金來(lái)源的成本，合理調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，就可以達(dá)到以最低的

綜合資金成本籌集項(xiàng)目所需資金的目的。

（二）資金成本計(jì)算

資金成本是企業(yè)或項(xiàng)目業(yè)主為取得和使用各種來(lái)源的資金需要付

出的綜合費(fèi)用，即各種單項(xiàng)來(lái)源資金成本的加權(quán)平均值。由于現(xiàn)實(shí)條

件的制約，企業(yè)不可能只從某一種資金成本較低的來(lái)源中籌集全部資

金，一般都是從多種來(lái)源取得資金以形成各種籌資方式的組合。因此,

為了籌資決策，企業(yè)首先應(yīng)廣開(kāi)財(cái)源，計(jì)算各種資金籌措方式的單項(xiàng)

資金成本率，其次計(jì)算各個(gè)資金籌措方案的綜合資金成本率，最后通

這比較各方案的綜合資金成本率選出最佳籌資方案。下面簡(jiǎn)略介紹西

方企業(yè)計(jì)算資金成本的幾個(gè)常用公式：

1、借貸資金成本

借貸資金一般采取銀行借款、公司債券等形式，但無(wú)論哪種形式

都要按照契約利率（借據(jù)或債券上所注明的利率）向資金借出者支付

報(bào)酬，借貸資金的成本主要來(lái)自利息的支出。但是，契約利率不一定

就是實(shí)際的資金成本率，資金成本率應(yīng)該是借債企業(yè)支付的實(shí)際利率。

實(shí)際利率是根據(jù)具體情況對(duì)契約利率進(jìn)行調(diào)整、修正后的利率。調(diào)整、

修正的因素包括：債券的折價(jià)或溢價(jià)發(fā)行的影響、債券不同類型的影

響、借款契約的限定條件及所得稅、資金籌集費(fèi)的影響。稅法規(guī)定應(yīng)

征所得稅額為應(yīng)納稅收入所得稅率乘以應(yīng)納稅收入，是公司部分收入

扣除規(guī)定支出項(xiàng)目后的凈收入。在所得稅率一定的條件下，應(yīng)納稅收

入越少，應(yīng)納稅額越少。公司為借貸資金支付的利息屬于應(yīng)扣除的支

出項(xiàng)目，把它從總收入中扣除后，必然要減少應(yīng)納稅收入，并帶來(lái)稅

金的節(jié)約。借貸資金的成本率，即公司為借貸資金支付的實(shí)際利率。

2、股票籌資的成本

當(dāng)企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票籌資時(shí)，股東將以股票形式投資，并以股利

形式獲得報(bào)酬，所以股利是計(jì)算股票籌資戌本的基礎(chǔ)。股票的種類雖

多，但主要可分為優(yōu)先股與普通股。優(yōu)先股是享有優(yōu)先權(quán)的股票。優(yōu)

先股的股東對(duì)公司資產(chǎn)、利潤(rùn)分配等享有優(yōu)先權(quán)，其風(fēng)險(xiǎn)較小。但是

優(yōu)先股股東對(duì)公司事務(wù)無(wú)表決權(quán)。優(yōu)先股股東沒(méi)有選舉及被選舉權(quán)，

一般來(lái)說(shuō)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)沒(méi)有參與權(quán)，優(yōu)先股股東不能退股，只能通過(guò)

優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回，但是能穩(wěn)定分紅。普通股是享有普通

權(quán)利、承擔(dān)普通義務(wù)的股份，是公司股份的最基本形式。普通股的股

東對(duì)公司的管理、收益享有平等權(quán)利，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)效益分紅，風(fēng)險(xiǎn)

較大。在公司的經(jīng)營(yíng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)的分配上享有普通權(quán)利的股份,

代表滿足所有債權(quán)償付要求及優(yōu)先股東的收益權(quán)與求償權(quán)要求后，對(duì)

企業(yè)盈利和剩余財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。它構(gòu)成公司資本的基礎(chǔ)，是股票的一

種基本形式，也是發(fā)行量最大，最為重要的股票。

3、保留盈余的成本

保留盈余是指企業(yè)從稅后利潤(rùn)總額中扣除股利之后的剩余部分。

它是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的直接成果，屬于企業(yè)主或股東。使用保留利潤(rùn)的資金

成本的計(jì)算，要根據(jù)機(jī)會(huì)成本原則。在資金總額有限的條件下投資人

往往不得不放棄一部分有利的投資機(jī)會(huì)及與之相應(yīng)的利潤(rùn)，故可認(rèn)為

企業(yè)所采納的投資項(xiàng)目是以放棄其他項(xiàng)目的盈利機(jī)會(huì)為代價(jià)的，一般

把這種代價(jià)稱為機(jī)會(huì)成本。故機(jī)會(huì)成本率等于企業(yè)所放棄的最有利的

投資機(jī)會(huì)的利潤(rùn)率，所以，從機(jī)會(huì)成本的觀點(diǎn)來(lái)看，即使項(xiàng)目使用的

是自有資金，也是付出了代價(jià)的，故也應(yīng)計(jì)算其成本。站在股東立場(chǎng)

分析，公司用于固定資產(chǎn)投資的那一部分保留利潤(rùn)也可作為股利支付

給股東，并由他們自行進(jìn)行其他有利的投資?？梢?jiàn)企業(yè)保留利潤(rùn)是以

股東放棄上述盈利機(jī)會(huì)為前提的，因此，我們應(yīng)按照機(jī)會(huì)成本原則確

定保留利潤(rùn)的成本。

4、綜合資金成本的計(jì)算

綜合資金成本率，即籌資方案中各種資金籌措方式的單項(xiàng)資金成

本率的加權(quán)平均值。

籌資方案的優(yōu)化選擇，就是從諸多籌資方案中尋求綜合資金成本

率最低的籌資方案。其步驟如下：其一，計(jì)算各種資金籌措方式的單

項(xiàng)資金成本率。其二，分別計(jì)算每個(gè)籌資方案的各種籌資方式籌集資

金占各方案全部資金的比重。其三，通過(guò)加權(quán)求和，計(jì)算各個(gè)資金籌

措方案的加權(quán)平均資金成本率（方案的綜合資金成本率）。其四，比

較各方案的綜合資金成本率，選取最小者為最佳籌資方案。

十二、項(xiàng)目籌資方案評(píng)估的意義

資金籌措方案是確定籌資方式，解決資金來(lái)源的具體計(jì)劃方案。

投資資金是項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要前提。任何投資項(xiàng)目在規(guī)

劃初期均需要考慮籌措資金的問(wèn)題，項(xiàng)目籌資方案只是根據(jù)可能提供

的資金來(lái)源提出籌措資金的設(shè)想，僅是一種意向性的安排。當(dāng)項(xiàng)目進(jìn)

入可行性研究階段，資金的籌措應(yīng)作為一項(xiàng)重要任務(wù)，在項(xiàng)目投資估

算的基礎(chǔ)上，與設(shè)想中可能提供資金的部門或機(jī)構(gòu)商談，確定為項(xiàng)目

提供資金的可能性與條件，據(jù)以擬訂各項(xiàng)費(fèi)用最低、風(fēng)險(xiǎn)最小的方案。

項(xiàng)目只有通過(guò)一系列的籌資工作，確定了資金來(lái)源及籌資方式的條件

下，項(xiàng)目的可行性研究與評(píng)估才具有實(shí)際意義；否則，設(shè)計(jì)方案再合

理，但資金不能落實(shí)c項(xiàng)目在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)內(nèi)外的物價(jià)、匯率、

利率等因素均會(huì)發(fā)生變動(dòng)，籌資工作是一項(xiàng)既復(fù)雜又充滿風(fēng)險(xiǎn)的工作。

這就要求在制訂籌資方案時(shí)考慮諸多影響因素?？傊髽I(yè)應(yīng)比較各

種籌資渠道，制訂科學(xué)的資金籌措方案與資金使用計(jì)劃。

十三、評(píng)估參數(shù)

國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)估參數(shù)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)估的基礎(chǔ)。正確理解和使用評(píng)估

參數(shù)，對(duì)正確計(jì)算項(xiàng)目的效益、費(fèi)用和評(píng)價(jià)指標(biāo)，以及比選優(yōu)化方案

具有重要作用。國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)估參數(shù)包括計(jì)算、衡量項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效

益的各類計(jì)算參數(shù)和判定項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)合理性的判據(jù)參數(shù)。它主要可分為

兩大類：一類是通用參數(shù)，如影子匯率（口岸價(jià)格綜合轉(zhuǎn)換系數(shù)）、

社會(huì)折現(xiàn)率等，由國(guó)家行政主管部門統(tǒng)一測(cè)定并發(fā)布，在各類投資項(xiàng)

目的國(guó)民經(jīng)，濟(jì)評(píng)估中必須使用。另一類是貨物影子價(jià)格等一般參數(shù),

如影子工資換算系數(shù)和土地影子價(jià)格等，由行業(yè)或者項(xiàng)目評(píng)價(jià)人員測(cè)

定，在各類投資項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)估中可參考使用。需要說(shuō)明的是，

這些參數(shù)僅僅供投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)及決策使用，并不在任何意義上暗示現(xiàn)

行價(jià)格、匯率及利率的變動(dòng)趨勢(shì)，也不作為國(guó)家分配投資、企業(yè)間進(jìn)

行商品交換的依據(jù)。另外，由于在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，各方面的經(jīng)濟(jì)情

況是在發(fā)展變化的，所以從理論上講，參數(shù)具有一定的時(shí)效性，我們

應(yīng)根據(jù)具體情況隨時(shí)調(diào)整，但是在實(shí)踐過(guò)程中只能做到階段性調(diào)整。

國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)估參數(shù)是用來(lái)計(jì)算和衡量項(xiàng)目投入費(fèi)用和產(chǎn)出效益，

并判斷項(xiàng)目宏觀經(jīng)濟(jì)合理性的一系列數(shù)值依據(jù)。其目的是保證各類項(xiàng)

目評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一性和評(píng)價(jià)結(jié)論的可比性。所以，項(xiàng)目評(píng)估工作人員

在評(píng)價(jià)參數(shù)的取值時(shí)一定要注意其合理性，并能反映、符合客觀實(shí)際

情況。一般地，項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)估參數(shù)主要有以下幾種：

（一）社會(huì)折現(xiàn)率

1、社會(huì)折現(xiàn)率的含義

項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)估主要采用費(fèi)用效益分析方法或者費(fèi)用效果分

析方法。在費(fèi)用效益分析方法中，主要采用動(dòng)態(tài)計(jì)算方法，計(jì)算經(jīng)濟(jì)

凈現(xiàn)值或者經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率指標(biāo)。在計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值指標(biāo)時(shí)，

我們需要使用一個(gè)事先確定的折現(xiàn)率，而在使用經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率指標(biāo)

時(shí)，需要用一個(gè)事先確定的基準(zhǔn)收益率做對(duì)比，以判定項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效

益是否達(dá)到了標(biāo)準(zhǔn)。為此，現(xiàn)實(shí)中通常將經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值計(jì)算中的折現(xiàn)率

和經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率判據(jù)的基準(zhǔn)收益率統(tǒng)一起來(lái)，規(guī)定為社會(huì)折現(xiàn)率。

社會(huì)折現(xiàn)率是資金的影子價(jià)格，也是資金的機(jī)會(huì)成本，反映國(guó)家

對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的估量和資金稀缺程度，是社會(huì)對(duì)項(xiàng)目占用資金所要

求達(dá)到的最低獲利標(biāo)準(zhǔn)。它是項(xiàng)目國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估的重要通用參數(shù),

作為計(jì)算經(jīng)濟(jì)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率，并作為衡量經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率的基準(zhǔn)值,

是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)可行性和方案比優(yōu)的主要判據(jù)。在宏觀上，社會(huì)折現(xiàn)率是

國(guó)家調(diào)節(jié)控制投資活動(dòng)的主要手段之一，可以起到控制投資規(guī)模、調(diào)

節(jié)投資方向、優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)和提高投資效益等作用。社會(huì)折現(xiàn)率低，

滿足經(jīng)濟(jì)要求的項(xiàng)目多，投資規(guī)模就會(huì)大；社會(huì)折現(xiàn)率高，滿足經(jīng)濟(jì)

要求的項(xiàng)目少，投資規(guī)模就會(huì)小。由于社會(huì)折現(xiàn)率的高低會(huì)影響整個(gè)

國(guó)家的投資規(guī)模，從而影響整個(gè)國(guó)家的積累與消費(fèi)比例，影響整個(gè)國(guó)

家的總投資效果。因此，適當(dāng)?shù)纳鐣?huì)折現(xiàn)率有利于正確引導(dǎo)投資，改

變整個(gè)國(guó)家的資源配置情況，達(dá)到社會(huì)資源的最佳配置，調(diào)節(jié)資金的

供求平衡。

2、社會(huì)折現(xiàn)率的測(cè)定

目前公布的社會(huì)折現(xiàn)率，是以資本的社會(huì)機(jī)會(huì)成本與費(fèi)用效益的

時(shí)間偏好率二者為基礎(chǔ)進(jìn)行測(cè)算的結(jié)果。

在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中，社會(huì)折現(xiàn)率既代表了資金的機(jī)會(huì)成本，也是不同

年份之間費(fèi)用效益的折算率。理論上，如果社會(huì)資源供求在最優(yōu)狀態(tài)

平衡，資金的機(jī)會(huì)成本應(yīng)當(dāng)?shù)扔诓煌攴葜g的折算率，但在現(xiàn)實(shí)經(jīng)

濟(jì)中，社會(huì)投資資金總是表現(xiàn)出一定的短缺，資金的機(jī)會(huì)成本總是高

于不同年份之間的費(fèi)用效率折算率。同時(shí)，由于投資風(fēng)險(xiǎn)的存在，資

本投資所要求的收益率總是要高于不同年份折算率。因此，按照資金

機(jī)會(huì)成本原則確定的社會(huì)折現(xiàn)率總是高于按照費(fèi)用效益的時(shí)間偏好率

原則確定的數(shù)值。社會(huì)折現(xiàn)率的測(cè)定主要有以下兩種方法：

(1)用投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率排隊(duì)的方法測(cè)定。

用投資項(xiàng)目?jī)?nèi)部收益率排隊(duì)的方法制定社會(huì)折現(xiàn)率的原理是：在

一定的時(shí)期內(nèi)，國(guó)家和社會(huì)可用來(lái)投資的資金總額是一定的，而投資

項(xiàng)目的數(shù)量則是不定的。將可供選擇的投資項(xiàng)目按其經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率

高低依次累計(jì)并計(jì)算項(xiàng)目投資額之和，直到累計(jì)投資額等于預(yù)計(jì)可供

籌集的投資總額為止。最后一個(gè)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)內(nèi)部收益率即為社會(huì)

折現(xiàn)率。從這種意義上講，社會(huì)折現(xiàn)率的高低取決于一個(gè)國(guó)家資金供

應(yīng)總量和社會(huì)資源量的多少。一般地，投資資金供應(yīng)量越多，社會(huì)折

現(xiàn)率就越低；反之，社會(huì)折現(xiàn)率就越高。

但是，需要提出的是，這種方法從理論上講是成立的，但在實(shí)際

中卻是很難計(jì)算的。這是因?yàn)椋菏紫?，現(xiàn)實(shí)中，投資項(xiàng)目的可行性研

究、安排及決策是分別進(jìn)行的，并不具備這樣測(cè)定社會(huì)折現(xiàn)率的條件。

其次，若能有效地按這種方式進(jìn)行投資項(xiàng)目的排隊(duì)并進(jìn)行決策，就沒(méi)

有必要再測(cè)定社會(huì)折現(xiàn)率。現(xiàn)階段，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不完善，各行

業(yè)之間的收益水平也很不平衡，考慮國(guó)民經(jīng)濟(jì)綜合平衡的要求，也不

可能按照這種方式安排投資項(xiàng)目并分配投資資金。如果這樣的話，投

資收益水平較低的基礎(chǔ)性投資項(xiàng)目和公益性投資項(xiàng)目的投資資金就得

不到保證。

（2）根據(jù)現(xiàn)行價(jià)格下的投資收益率的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)定。

這是一種根據(jù)投資收益率的統(tǒng)計(jì)值測(cè)定社會(huì)折現(xiàn)率的方法，即是

利用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公開(kāi)公布的有關(guān)統(tǒng)計(jì)資料，用一種簡(jiǎn)化的方法測(cè)算社

會(huì)平均投資收益率，從而確定社會(huì)折現(xiàn)率取值的方法。它的原理是在

考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，一定時(shí)期內(nèi)的投資支出與可收回投資的

收益額相等時(shí)的折現(xiàn)率。

總之，社會(huì)折現(xiàn)率應(yīng)根據(jù)國(guó)家的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)、發(fā)展戰(zhàn)略、

發(fā)展優(yōu)先順序、發(fā)展水平、宏觀調(diào)控意圖、社會(huì)成員的費(fèi)用效益偏好、

社會(huì)投資收益水平、資金供給狀況、資金機(jī)會(huì)成本等因素綜合測(cè)定。

根據(jù)上述要求，結(jié)合當(dāng)前的實(shí)際情況，我國(guó)在現(xiàn)階段的社會(huì)折現(xiàn)率的

取值為8%。對(duì)于受益期長(zhǎng)的建設(shè)項(xiàng)目，如果遠(yuǎn)期效益較大，效益實(shí)現(xiàn)

的風(fēng)險(xiǎn)較小，社會(huì)折現(xiàn)率可適當(dāng)降低，但不應(yīng)低于6%。

（二）影子匯率

1、影子匯率

影子匯率是外匯的影子價(jià)格，是把單位外幣換成人民幣的真實(shí)價(jià)

值。一般發(fā)展中國(guó)家都存在外匯短缺情況，政府不同程度地對(duì)外匯實(shí)

施管制，低估外匯價(jià)值，外匯市場(chǎng)匯率往往不能反映外匯的真實(shí)價(jià)值。

因此，在進(jìn)行項(xiàng)目的國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估時(shí)，我們需要采用影子匯率。

外匯是一種稀缺資源，我們應(yīng)該用機(jī)會(huì)成本測(cè)算其實(shí)際價(jià)值，影子匯

率實(shí)際上等于外匯可自由兌換時(shí)的市場(chǎng)匯率。它是國(guó)民經(jīng)濟(jì)效益評(píng)估

中的重要通用參數(shù)，由國(guó)家統(tǒng)一測(cè)定并定期修正。它體