認(rèn)識(shí)海外直接投資目標(biāo)熟悉當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)中，海外直接投資的趨勢(shì)為何。了解不同的海外直接投資理論。說明不同的政治型態(tài)對(duì)于海外直接投資的態(tài)度為何。了解海外直接投資對(duì)于母國與地主國的利益為何。說明政府能用哪些工具來影響海外直接投資。說明海外直接投資的理論對(duì)于管理實(shí)務(wù)與政府政策有何涵義。2前言海外直接投資(foreigndirectinvestment,FDI)是指一家企業(yè)以直接投資的方式在國外設(shè)廠生產(chǎn)或營銷產(chǎn)品。海外直接投資有兩種主要形式設(shè)立新廠或自建(greenfieldinvestment)，意指在國外成立一個(gè)全新的營運(yùn)工廠。收購或合并(acquiringormerging)一個(gè)國外現(xiàn)有的公司(Telefonica大部分的擴(kuò)張策略，即為收購的方式)。3全球海外直接投資經(jīng)濟(jì)概況海外直接投資流量(flowofFDI)指在一定期間內(nèi)(通常為1年)的海外直接投資數(shù)量；海外直接投資存量(stockofFDI)指在一定時(shí)間內(nèi)所擁有的海外資產(chǎn)累積總值。海外直接投資的流出(outflowsofFDI)指海外直接投資流出一國的情形；海外直接投資的流入(inflowsofFDI)指海外直接投資流入一國的情形。4海外直接投資的趨勢(shì)在過去30年，海外直接投資的流量和存量在全球經(jīng)濟(jì)中有顯著的增加。海外直接投資流量增加的速度超過世界貿(mào)易及世界產(chǎn)出的成長。其有以下幾個(gè)原因。在過去30年間貿(mào)易障礙逐漸消失，但企業(yè)仍受到各國保護(hù)主義的壓迫。企業(yè)管理者視海外直接投資為一個(gè)規(guī)避貿(mào)易障礙的方法。增加的海外直接投資是由于許多開發(fā)中國家政治與經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化所引起。5海外直接投資的趨勢(shì)許多政府促進(jìn)海外直接投資的意愿也反映在雙邊投資協(xié)定的數(shù)目上，而這些協(xié)定主要是用來保護(hù)并增加兩國間的投資。6圖7.1

1982~2008年FDI的流出金額(單位：十億美元)7圖7.2

1992~2007年管控FDI的改變程度8海外直接投資的流向就歷史上而言，先進(jìn)國家對(duì)已開發(fā)國家的海外直接投資，已逐漸轉(zhuǎn)向其他市場(chǎng)。雖然已開發(fā)國家在海外直接投資流入量上占有最大的比重，但流入其他開發(fā)中國家的海外直接投資也不斷在上升9圖7.3

1995~2008年區(qū)域的FDI流量(單位：十億美元)10圖7.4

1992~2007年FDI占整體固定資本形成比率11海外直接投資的來源從第二次世界大戰(zhàn)以來，美國在1990年后期到2000年間一直是海外直接投資最大來源國。其他重要的來源國尚有英國、法國、德國、荷蘭及日本。海外直接投資由這些國家主宰的原因，主要是因?yàn)樗麄兌际嵌未髴?zhàn)后具強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)力量的已開發(fā)國家，因此培養(yǎng)許多大型且具資本龐大的企業(yè)。12圖7.5

1998~2007年FDI累積流出金額(單位：十億美元)13海外直接投資的形式：收購與新廠投資海外直接投資可以采取投資興建新廠房、收購或與當(dāng)?shù)氐墓竞喜⒌确绞?。為什么公司寧愿購并現(xiàn)有的資產(chǎn)而不從事設(shè)新廠呢？合并和收購比設(shè)新廠更能快速的執(zhí)行。對(duì)海外公司進(jìn)行購并主要是因?yàn)槟切┕緭碛杏袃r(jià)值的策略性資產(chǎn)。公司利用收購是因?yàn)樗麄兿嘈趴梢越逵梢妻D(zhuǎn)資本、技術(shù)或管理技巧來增加效率。14轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)在過去二十年間，海外直接投資的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，明顯的從主要產(chǎn)業(yè)及制造業(yè)轉(zhuǎn)向至服務(wù)業(yè)。其主要是受四個(gè)因素影響這樣的轉(zhuǎn)變反映了許多已開發(fā)國家由制造業(yè)逐漸轉(zhuǎn)移到服務(wù)業(yè)。許多服務(wù)是無法進(jìn)行國際貿(mào)易的。它們必須在消費(fèi)地進(jìn)行生產(chǎn)。許多國家已經(jīng)放寬對(duì)服務(wù)業(yè)海外直接投資的管制。全球網(wǎng)際網(wǎng)絡(luò)的普及讓一些服務(wù)業(yè)企業(yè)可重新分配它們的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)到不同國家，以充分利用有利的要素成本。15海外直接投資的理論為何要海外直接投資?當(dāng)企業(yè)可以采用出口及授權(quán)時(shí)，為何要選擇困難重重的海外直接投資(FDI)呢？出口(exporting)是在母國生產(chǎn)產(chǎn)品運(yùn)到國外銷售。授權(quán)(licensing)是指取得國外的授權(quán)得以生產(chǎn)并販?zhǔn)墼摴镜漠a(chǎn)品并付出權(quán)利金。16為何要海外直接投資?內(nèi)部化理論(internalizationtheory)通常也稱為市場(chǎng)不完全理論(marketimperfections)，根據(jù)內(nèi)部化理論，授權(quán)有三個(gè)不利于采行的主要理由：授權(quán)可能會(huì)使廠商將有價(jià)值的技術(shù)know-how移轉(zhuǎn)給潛在的國外競爭者。授權(quán)無法讓廠商緊密控制外國廠商的生產(chǎn)、營銷及策略。授權(quán)產(chǎn)生的問題是當(dāng)企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì)是建立于管理、營銷與制造的能力而非產(chǎn)品本身，這樣的能力通常很難授權(quán)。17海外直接投資的模式企業(yè)在相同產(chǎn)業(yè)通常會(huì)在同樣的時(shí)間采取海外直接投資。策略行為尼柯巴克(F.T.Knickerbocker)，他的研究是在寡占產(chǎn)業(yè)中海外直接投資與競爭兩者之間的關(guān)系。寡占(oligopoly)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)中僅存在少數(shù)幾家大廠的情況(例如：一產(chǎn)業(yè)內(nèi)有四家廠商占國內(nèi)市場(chǎng)占有率的80%，即可定義為寡占)。18海外直接投資的模式模仿行為在寡占產(chǎn)業(yè)中有許多形式。一家廠商調(diào)高售價(jià)，則其他廠商也會(huì)跟進(jìn)；一家廠商擴(kuò)大生產(chǎn)量，則其他的競爭者也會(huì)模仿，否則未來會(huì)處于不利的地位。尼柯巴克主張模仿行為是海外直接投資的特征。多點(diǎn)競爭(multipointcompetition)的產(chǎn)生是由于兩家或多家企業(yè)彼此間都會(huì)在不同地區(qū)、不同市場(chǎng)或不同產(chǎn)業(yè)中競爭。19產(chǎn)品生命周期產(chǎn)品生命周期理論(productlife-cycletheory)，亦可用來解釋海外直接投資。弗農(nóng)認(rèn)為通常在母國可以生產(chǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品的廠商，往往會(huì)到海外市場(chǎng)從事海外直接投資以生產(chǎn)產(chǎn)品供海外市場(chǎng)消費(fèi)。弗農(nóng)的理論并不能解釋為何海外直接投資比起出口或授權(quán)給國外廠商更為有利。20折衷典范國際企業(yè)大師約翰．鄧寧(JohnDunning)認(rèn)為除了上述各種被討論的要素之外，區(qū)位特殊優(yōu)勢(shì)(location-specificadvantages)也能解釋海外直接投資的方向與原因。鄧寧認(rèn)為優(yōu)勢(shì)是指廠商使用國外當(dāng)?shù)氐馁Y源稟賦或資產(chǎn)，與廠商獨(dú)特資產(chǎn)(uniqueassets)(如：廠商的技術(shù)、營銷或管理能力)緊密結(jié)合后，可以產(chǎn)生很大的價(jià)值。21折衷典范鄧寧認(rèn)同內(nèi)部化理論，即廠商很難透過授權(quán)方式授權(quán)其獨(dú)特能力和know-how，所以他認(rèn)為要想結(jié)合區(qū)位特殊優(yōu)勢(shì)(或資源稟賦)和廠商擁有的特有能力，通常必須采取海外直接投資。廠商會(huì)在擁有資產(chǎn)或資源稟賦的地方建立生產(chǎn)設(shè)備。有部分的優(yōu)勢(shì)是來自于這區(qū)域內(nèi)所集中的智慧人才，而有部分是非正式的網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系，使得廠商可從其他廠商的知識(shí)獲利。經(jīng)濟(jì)學(xué)者稱此為一種外部性(externalities)的「外溢效果」(spillovers)，22政治意識(shí)型態(tài)及海外直接投資關(guān)于海外直接投資的意識(shí)型態(tài)有三種看法從堅(jiān)決反對(duì)海外直接投資的急進(jìn)態(tài)度另一極端的自由放任主義的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)存在于這兩個(gè)極端之間的實(shí)用國家主義(pragmaticnationalism)23急進(jìn)主義觀點(diǎn)急進(jìn)主義者視國際企業(yè)為帝國主義掌控的一種工具。他們認(rèn)為國際企業(yè)是剝削地主國，為母國的帝國主義資本家?guī)愍?dú)占利益的一種工具。24自由市場(chǎng)主義觀點(diǎn)自由市場(chǎng)主義觀點(diǎn)(freemarketview)是源自于古典經(jīng)濟(jì)學(xué)和亞當(dāng)．斯密(AdamSmith)以及李嘉圖(DavidRicardo)的國際貿(mào)易理論自由市場(chǎng)主義觀點(diǎn)主張國際化的生產(chǎn)應(yīng)依據(jù)比較利益法則分散于各國之間，各國應(yīng)專精于生產(chǎn)更有效率的貨物及勞務(wù)。25實(shí)用國家主義觀點(diǎn)實(shí)用國家主義觀點(diǎn)乃認(rèn)為海外直接投資會(huì)同時(shí)產(chǎn)生成本和利益，可以為地主國帶來資金、技能、技術(shù)和就業(yè)機(jī)會(huì)的利益，但這些利益通常也會(huì)產(chǎn)生成本。當(dāng)產(chǎn)品是由國外廠商而非國內(nèi)廠商來生產(chǎn)的話，這些投資利益通常會(huì)流到國外，許多國家也關(guān)心外商的制造機(jī)器設(shè)備會(huì)從母國進(jìn)口許多零件，造成地主國的國際收支平衡的惡化。26意識(shí)型態(tài)的改變近幾年，采取急進(jìn)主義觀點(diǎn)的國家已有衰退的跡象，雖然沒有一個(gè)國家是采取完全自由市場(chǎng)主義的立場(chǎng)，但卻有越來越多的國家被自由市場(chǎng)的光芒所吸引，而且對(duì)外國的直接投資也有自由化的趨勢(shì)。結(jié)果是全世界的海外直接投資大量的遽增，并且在國際貿(mào)易中快速成長兩倍。27海外直接投資的利益與成本地主國的利益對(duì)地主國來說，內(nèi)向海外直接投資所帶來的利益有以下效果：資源移轉(zhuǎn)效果就業(yè)效果國際收支效果競爭與經(jīng)濟(jì)成長效果28地主國的利益資源移轉(zhuǎn)效果海外直接投資可以藉由提供資金、技術(shù)與管理知識(shí)對(duì)地主國產(chǎn)生正面的貢獻(xiàn)，并促進(jìn)該國的經(jīng)濟(jì)成長率。就業(yè)效果海外直接投資的另一個(gè)利益就是就業(yè)效果，替地主國帶來工作機(jī)會(huì)，這是地主國本身沒辦法創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會(huì)。29地主國的利益國際收支效果一國的國際收支平衡帳(balance-of-paymentsaccounts)要從與其他國家的支付及收入來掌握。政府通常會(huì)關(guān)心國家的國際收支平衡發(fā)生經(jīng)常帳赤字的情況。經(jīng)常帳(currentaccount)記錄了貨物和勞務(wù)的進(jìn)口及出口。30地主國的利益競爭與經(jīng)濟(jì)成長效果經(jīng)濟(jì)理論告訴我們，市場(chǎng)要有效率的運(yùn)作，必須依賴生產(chǎn)者之間適當(dāng)程度的競爭。當(dāng)海外直接投資采取建新廠投資形式，其結(jié)果是建立一家新的企業(yè)，增加市場(chǎng)競爭者的數(shù)量和消費(fèi)者的選擇。同時(shí)會(huì)提升國內(nèi)市場(chǎng)的競爭程度而讓價(jià)格降低，因此增加了消費(fèi)者的經(jīng)濟(jì)福利。競爭越激烈會(huì)促使廠商增加在廠房、設(shè)備及研發(fā)方面的投資，并藉此擊敗競爭對(duì)手，長期之下的結(jié)果可能包括生產(chǎn)力成長、產(chǎn)品和制程的創(chuàng)新以及經(jīng)濟(jì)成長的大幅提升。31地主國的成本地主國關(guān)心海外直接投資的三個(gè)成本，這三個(gè)成本來自于地主國的競爭反向效果國際收支平衡反向效果國家主權(quán)和自主性的喪失32地主國的成本競爭反向效果地主國政府有時(shí)也會(huì)擔(dān)心國際企業(yè)的子公司可能會(huì)擁有比地主國企業(yè)更大的經(jīng)濟(jì)力量。如果子公司是一個(gè)大規(guī)模國際企業(yè)的一部分，則國際企業(yè)可能會(huì)從其他地方籌集基金來補(bǔ)貼地主國市場(chǎng)的成本，迫使地主國的企業(yè)退出此一產(chǎn)業(yè)，而使國際企業(yè)能獨(dú)占地主國市場(chǎng)。一旦市場(chǎng)被獨(dú)占，國際企業(yè)可能會(huì)提升銷售價(jià)格，而使地主國的經(jīng)濟(jì)福利造成損害。這個(gè)問題在擁有較少大型企業(yè)的國家顯得相當(dāng)嚴(yán)重(一般是較未開發(fā)的國家)，在多數(shù)先進(jìn)工業(yè)化的國家中這個(gè)問題的影響相對(duì)較小。33地主國的成本國際收支平衡反向效果海外直接投資對(duì)地主國國際收支地位會(huì)造成兩個(gè)反向效果。初期投資的資金會(huì)因子公司賺錢后將盈余匯回母國，這種資本流出會(huì)在收支平衡上顯現(xiàn)出資本流出。一些政府為了回應(yīng)資金外流的問題，可能會(huì)禁止子公司把盈余匯回母國。子公司可從國外大量的進(jìn)口原料機(jī)器，而導(dǎo)致地主國的國際收支平衡帳中經(jīng)常帳造成借方余額。34地主國的成本國家主權(quán)和自主性許多地主國政府都擔(dān)心海外直接投資會(huì)使其喪失經(jīng)濟(jì)上的獨(dú)立。因?yàn)樗麄儜n慮國外母公司所做的決策會(huì)影響地主國的經(jīng)濟(jì)，因?yàn)閲饽腹静灰欢〞?huì)對(duì)地主國做出實(shí)質(zhì)承諾，且地主國也無法對(duì)其進(jìn)行實(shí)質(zhì)的控制。35母國的利益海外直接投資對(duì)母國所帶來的利益有三個(gè)：將來自海外子公司的盈余匯回母國，將使母國的國際收支資本帳獲得利益。海外直接投資流出帶給母國就業(yè)的效果。利益是來自于將海外市場(chǎng)學(xué)習(xí)到的寶貴技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)轉(zhuǎn)移回母國，這就是反向的資源移轉(zhuǎn)效果。36母國的成本相對(duì)于海外直接投資對(duì)母國帶來的利益，海外直接投資對(duì)母國帶來的成本最重要的議題是流出的海外直接投資對(duì)國際收支和就業(yè)效果的影響。母國的國際收支受到三個(gè)原因影響：資本帳因提供海外直接投資的資金，而使本國的資金外流。此效果經(jīng)常大過海外所匯回的盈余；如果投資的目的是要從低成本的地方生產(chǎn)商品再回銷母國市場(chǎng)，則國際收支的經(jīng)常帳就會(huì)受到影響；假設(shè)海外直接投資代替了母國的直接出口，則國際收支的經(jīng)常帳就會(huì)受到影響。就業(yè)效果方面，最重要的議題是海外直接投資會(huì)替代國內(nèi)生產(chǎn)，37國際貿(mào)易理論和海外直接投資國際貿(mào)易理論告訴我們，母國關(guān)心的是岸外生產(chǎn)所引起的負(fù)面經(jīng)濟(jì)效果可能會(huì)被忽略。岸外生產(chǎn)(offshoreproduction)是指海外直接投資的目的是要將產(chǎn)品回銷母國。38政府政策工具與海外直接投資母國的政策母國透過政策可以鼓勵(lì)或限制本土企業(yè)的海外投資行為。39母國的政策鼓勵(lì)向外海外直接投資許多投資國都擁有由政府所支持的保險(xiǎn)計(jì)劃，可以承擔(dān)各種不同的海外投資風(fēng)險(xiǎn)。限制向外海外直接投資國際收支的平衡而限制資本外流。一國經(jīng)常采用租稅法規(guī)來鼓勵(lì)企業(yè)在國內(nèi)投資，此一政策的目的是希望在國內(nèi)創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)。有時(shí)一國基于政治上的理由禁止國內(nèi)企業(yè)在某些國家進(jìn)行投資，限制的方式分為正式及非正式的方式。40地主國的政策地主國采用限制及鼓勵(lì)向內(nèi)海外直接投資的政策，鼓勵(lì)向內(nèi)海外直接投資許多政府共同的特色是提供誘因吸引外商到該國投資。這些誘因有許多形式，但常見普遍性的是租稅減免低利貸款補(bǔ)助金或補(bǔ)貼41地主國的政策限制向內(nèi)海外直接投資地主國政府以不同的方式來限制及控制海外直接投資，兩個(gè)比較常見的方式分別為股權(quán)限制(ownershiprestraints)成果要求(performancerequirements)股權(quán)限制的理論基礎(chǔ)分為兩個(gè)部分。外商經(jīng)常被排除于與國防安全有關(guān)或競爭的產(chǎn)業(yè)。股權(quán)限制的基本理念，是認(rèn)為擁有股權(quán)的當(dāng)?shù)赝顿Y者可以擴(kuò)大海外直接投資對(duì)地主國所帶來的資源移轉(zhuǎn)效果及就業(yè)利益。42地主國的政策成果要求有許多不同的形式，主要是在管制子公司的行為。成果要求一般的方式有：自制率(localcontent)出口技術(shù)移轉(zhuǎn)當(dāng)?shù)馗唠A管理人員參與等管制43對(duì)管理者的涵義海外直接投資相關(guān)理論鄧寧所提出的「區(qū)位特殊優(yōu)勢(shì)」主張可用來說明投資的方向