注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（債券、股票

價(jià)值評(píng)估和期權(quán)價(jià)值評(píng)估）模擬試卷第

1套

一、單項(xiàng)選擇題（本題共6題，每題1.0分，共6分。）

1、同時(shí)售出甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期II

相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元.看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果到期日的股票價(jià)格為

48元,該投資組合的凈收益是（）元。2014（卷I）

A、5

B、7

C、9

D、11

標(biāo)準(zhǔn)答案：B

知識(shí)點(diǎn)解析：組合的凈收益=（48-50）+（4+5）=7（元）。

2、同時(shí)賣(mài)出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日均相同。

該投資策略適用的情況是（）。2012年

A、預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)發(fā)生劇烈波動(dòng)

B、預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度上漲

C、預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度下跌

D、預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定

標(biāo)準(zhǔn)答案：D

知識(shí)點(diǎn)解析：同時(shí)賣(mài)出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格和到期日

均相同，該投資策略屬于空頭對(duì)敲，適合預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定的情況。選

項(xiàng)A適合多頭對(duì)敲策略；選項(xiàng)B適合看漲期權(quán)：選項(xiàng)C適合看跌期權(quán)。

3、甲公司股票當(dāng)前市價(jià)為20元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的6個(gè)月到期的看漲

期，權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為25元，期權(quán)價(jià)格為4元，該看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是（）元。

2013年

A、1

B、4

C、5

D、0

標(biāo)準(zhǔn)答案：D

知識(shí)點(diǎn)解析：期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是指期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。對(duì)于看漲期權(quán)，

如果資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于或低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，立即執(zhí)行不會(huì)給持有人帶來(lái)凈收入，

持有人也不會(huì)去執(zhí)行期雙，此時(shí)看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為0元。

4、某看跌期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)為20元，執(zhí)行價(jià)格為25元，則該期權(quán)處于（）。

A、實(shí)值狀態(tài)

B、虛值狀態(tài)

C、平價(jià)狀態(tài)

D、不確定狀態(tài)

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識(shí)點(diǎn)解析：對(duì)于看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，稱(chēng)期權(quán)處于“實(shí)

值狀態(tài)”（溢價(jià)狀態(tài)）或稱(chēng)此時(shí)的期權(quán)為“實(shí)值期權(quán)”（溢價(jià)期權(quán)）。

5、某公司股票的當(dāng)前市價(jià)為10元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行

價(jià)格為8元，到期時(shí)間為三個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說(shuō)

法中，正確的是（）。2011年

A、該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)

B、該期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為2元

C、該期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元

D、買(mǎi)入一股該看跌期權(quán)的最大凈收入為4.5元

標(biāo)準(zhǔn)答案：C

知識(shí)點(diǎn)解析：由于市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格，對(duì)于看跌期權(quán)屬于虛值狀態(tài)，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)

值為0,由于期權(quán)價(jià)格為3.5元，則期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)為3.5元，所以選項(xiàng)A、B

錯(cuò)誤，選項(xiàng)C正確；看跌期權(quán)的最大凈收入為執(zhí)行價(jià)格8元，最大凈收益為4.5

元，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

6、在其他條件不變的情況下，下列關(guān)于股票的歐式看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的說(shuō)法中，

正確的是（）。2016（卷I）、（卷H）

A、股票市價(jià)越高，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大

B、期權(quán)到期期限越長(zhǎng)，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大

C、股價(jià)波動(dòng)率越大，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大

D、期權(quán)執(zhí)行價(jià)格越高，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識(shí)點(diǎn)解析：內(nèi)在價(jià)值是期權(quán)立即行權(quán)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，所以不受時(shí)間溢價(jià)的影

響，所以選項(xiàng)B、C不正確：看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值=股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，所以選項(xiàng)A正

確，選項(xiàng)D不正確。

二、多項(xiàng)選擇題（本題共72題，每題7.0分，共72

分。）

7、某企業(yè)準(zhǔn)備平價(jià)發(fā)行三年期公司債券，每半年付息一次，票面年利率6%,面

值1000元。以下關(guān)于該債券的說(shuō)法中，正確的有（）。

標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,C,D

知識(shí)點(diǎn)解析：由于半年/寸息一次，報(bào)價(jià)利率=6%,所以計(jì)息期利率=6%/2=3%；

年有效利率=（1+3%）2-1=6.09%；對(duì)于平價(jià)發(fā)行，分期付息債券，報(bào)價(jià)利率與報(bào)

價(jià)必要報(bào)酬率相等。

8、假設(shè)折現(xiàn)率保持不變，平息債券自發(fā)行后債券價(jià)值（）。

標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C

知識(shí)點(diǎn)解析：溢價(jià)發(fā)行的平息債券發(fā)行后債券價(jià)值隨著到期日的臨近是波動(dòng)下降

的，因?yàn)橐鐑r(jià)債券在發(fā)行日和付息時(shí)點(diǎn)債券的價(jià)值都是高于面值的，而在兩個(gè)付息

日之間債券的價(jià)值又是上升的，所以至到期日之前債券的價(jià)值會(huì)一直高于債券面

值；折價(jià)發(fā)行的平息債券發(fā)行后債券價(jià)值隨著到期日的臨近是波動(dòng)上升的，越接近

付息日，價(jià)值越高，割息后價(jià)值又會(huì)下降，所以債券價(jià)值可能低于、等于或高于債

券面值。

9、甲、乙兩種債券，均按1000元面值發(fā)行，均每年支付利息120元。甲債券五年

期，乙債券六年期。假設(shè)其他條件不變，下列情形中，正確的有（）。

標(biāo)準(zhǔn)答案：B,D

知識(shí)點(diǎn)解析：市場(chǎng)利率與債券價(jià)值的影響是反向變動(dòng)關(guān)系，而且期限越長(zhǎng)，債券價(jià)

值受市場(chǎng)利率波動(dòng)的影響越敏感，因此選項(xiàng)B、D正確。

10、債券的價(jià)值會(huì)隨著等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率的變化而變化，下列表述中正確的有

（）o

標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C

知識(shí)點(diǎn)解析：債券價(jià)值=票面金額/（1+市場(chǎng)利率）「tx?（票面金額x票面利率）/（1+

市場(chǎng)利率）,，從公式中可看出，市場(chǎng)利率處于分母位置，票面利率處于分子上，所

以票面利率與債券價(jià)值同向變動(dòng)，市場(chǎng)利率與債券價(jià)值反向變動(dòng)，但市場(chǎng)利率對(duì)債

券價(jià)值的影響隨著到期時(shí)間的縮短會(huì)變得越來(lái)越不敏感。

11、在復(fù)利計(jì)息、到期一次還本的條件下，債券票面利率與到期收益率不一致的情

況有（）。

標(biāo)準(zhǔn)答案：C,D

知識(shí)點(diǎn)解析：只要是平價(jià)發(fā)行的債券，無(wú)論其計(jì)息方式如何，其票面利率與到期收

益率一致。

12、下列因素變動(dòng)會(huì)影響債券到期收益率的有（）。

標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D

知識(shí)點(diǎn)解析：市場(chǎng)利率不會(huì)影響債券本身的到期收益率。

13、普通股投資能夠帶來(lái)的現(xiàn)金流入量有（）。

標(biāo)準(zhǔn)答案：B,D

知識(shí)點(diǎn)解析：股票投資能夠帶來(lái)的現(xiàn)金流入量是股利和出售價(jià)格，現(xiàn)金流出是買(mǎi)

價(jià)；股票沒(méi)有利息收入；資本利得為不同時(shí)點(diǎn)相減的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差收益，不能作為現(xiàn)金

流入量考慮。

14、如果不考慮影響股價(jià)的其他因素，優(yōu)先股股票的價(jià)值與下列各項(xiàng)關(guān)系說(shuō)法正確

的有（）。

標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C

知識(shí)點(diǎn)解析：如果不考慮影響股價(jià)的其他因素，優(yōu)先股股票的價(jià)值與投資的必要報(bào)

酬率成反比，與預(yù)期股利成正比。因?yàn)閮?yōu)先股股票的價(jià)值=股利?投資的必要報(bào)酬

率，投資的必要報(bào)酬率越大，股票價(jià)值越低；預(yù)期股利越大，股票價(jià)值越高。

15、與股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的因素有（）。

標(biāo)準(zhǔn)答案：C,D

知識(shí)點(diǎn)解析：本題的考咳點(diǎn)是股票價(jià)值的估值模型，Po=Di/（rs-g）,

Di=D0x（l+g）,由公式看出,股利增長(zhǎng)率g,基期股利Do,預(yù)期年股利Di，與股

票價(jià)值呈同向變化，而友資的必要報(bào)酬率人與股票價(jià)值呈反向變化，而P系數(shù)與

投資的必要報(bào)酬率呈同向變化，因此P系數(shù)同股票價(jià)值亦呈反向變化。

16、甲投資人同時(shí)買(mǎi)入一只股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格均為

50元。到期日相同，看漲期權(quán)的價(jià)格為5元，看跌期權(quán)的價(jià)格為4元。如果不考

慮期權(quán)費(fèi)的時(shí)間價(jià)值，下列情形中能夠給甲投資人帶來(lái)凈收益的有（）。2014（卷H）

標(biāo)準(zhǔn)答案：A,D

知識(shí)點(diǎn)解析：多頭對(duì)敲，股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過(guò)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本，才能給

投資者帶來(lái)凈收益，本題期權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本是9元，執(zhí)行價(jià)格是50元，所以股價(jià)必須

大于59元或者小于41元。

17、假設(shè)其他因素不變，下列各項(xiàng)中會(huì)引起歐式看跌期權(quán)價(jià)值增加的有（）。

2015（卷I）、（卷H）

標(biāo)準(zhǔn)答案：B,D

知識(shí)點(diǎn)解析：對(duì)于歐式期權(quán)來(lái)說(shuō)，較長(zhǎng)的時(shí)間不一定能增加期權(quán)價(jià)值，所以，選項(xiàng)

A不正確；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看跌期權(quán)的價(jià)值越低，選項(xiàng)C不正確。

18、在其他條件不變的情況下，下列變化中能夠引起看漲期權(quán)價(jià)值上升的有()。

2014(卷I)

標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D

知識(shí)點(diǎn)解析：在除息日后，紅利的發(fā)放引起股票價(jià)格降低，看漲期權(quán)價(jià)格降低，選

項(xiàng)B錯(cuò)誤。

三、計(jì)算分析題(本題共5題，每題1.0分，共5分。)

19、ABC公司欲投資購(gòu)買(mǎi)債券，目前是2017年7月1日，市面上有四家公司債券

可供投資：(1)A公司2015年7月1日發(fā)行，2022年6月30日到期的7年期債

券，債券面值為1000元，票面利率為8%,每年6月30日付息一次，到期還本，

債券目前的價(jià)格為1105元，若等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為6%,則ABC公司投資

購(gòu)買(mǎi)A公司債券的價(jià)值與到期收益率為多少?應(yīng)否購(gòu)買(mǎi)？(2)B公司2015年7月1日

發(fā)行，2022年6月30日到期的7年期債券，債券面值為1000元，票面利率為

8%,單利計(jì)息，到期一次還本付息，債券目前的價(jià)格為1231.3元，若投資人要

求的必要報(bào)酬率為6%(復(fù)利，按年計(jì)息)，則ABC公司投資購(gòu)買(mǎi)B公司債券的價(jià)

值與到期收益率(復(fù)利，按年計(jì)息)為多少?應(yīng)否購(gòu)買(mǎi)？(3)C公司2015年7月1日發(fā)

行的，2022年6月30日到期的7年期純貼現(xiàn)債券，債券面值為1000元，目前的

價(jià)格為600元，期內(nèi)不付息，到期還本，若等風(fēng)險(xiǎn)的必要報(bào)酬率為6%,則C公司

債券的價(jià)值與到期收益率為多少?應(yīng)否購(gòu)買(mǎi)？(4)D公司2015年1月1日發(fā)行，2019

年12月31日到期的5年期債券，債券面值為1000元，5年期，票面年利率為

8%,每半年付息一次，到期還本，債券目前的價(jià)格為1045.79元，若等風(fēng)險(xiǎn)的必

要報(bào)酬率為6%,則D公司債券的價(jià)值與到期收益率為多少?應(yīng)否購(gòu)買(mǎi)？

標(biāo)準(zhǔn)答案:(1)A債券的價(jià)值=1000x8%x(P/A,6%,5)+1000x(P/F,6%,

5)=80X4.2124+1000X0.7473=1084.29(7E)1105=1000x8%x(P/A,rd,

5)+l000x(P/F,ra，5)設(shè)r,i=5%,1000x8%x(P/A,5%,5)+1000x(P/F,

5%,5)=80x4.3295+1000x0.7835=1129.86(元)內(nèi)插法:債券到期收益率

1129.86-1105

rd=5%+1129.86-1084.29x(6%-5%)=5.55%由于債券價(jià)值為1084.29元V

1105元的債券價(jià)格，則不應(yīng)購(gòu)買(mǎi)。(2)B債券的價(jià)值=1000x(l+7x8%)x(P/F,

6%,5)=1560x0.7473=1165.79(元)1231.3=1000x(1+7x8%)x(P/F,rd,5)(P

/F,",5)=1231.3/1560=0.7893rd=5%,(P/F,5%,5)=0.7835rd=4%，

(P/F,4%,5)=0.8219內(nèi)插法:債券到期收益率=4%+(5%-4%)x-=4.85%

由于債券價(jià)值為1165.79元V123L3元的債券價(jià)格，則不應(yīng)購(gòu)買(mǎi)。(3)C債券的

價(jià)值=1000x(P/F,6%,5)=1000x0.7473=747.3(X)600=1000x(P/F,rd,5)(P

/F,rd,5)=0.6當(dāng)rd=l。%，(P/F,10%,5)=0.6209當(dāng)9=12%,(P/F,

12%,5)=0.5674內(nèi)插法：債券到期收益率=10%+x(12%-10%)=10.78%由于債

券價(jià)值為747.3元＞600元的債券價(jià)格，則應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)。(4)D債券的價(jià)值

=1000x4%x（P/A,3%,5）+1000x（P/F,3%,

5）=40X4.5797+1000X0.8626=1045.79（元）由于價(jià)值等于發(fā)行價(jià)格，所以到期收

益率等于必要報(bào)酬率6%,達(dá)到必要報(bào)酬率，所以可以購(gòu)買(mǎi)。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

某期權(quán)交易所2017年3月20日對(duì)ABC公司的期權(quán)報(bào)價(jià)如下：

單位：元

到期a和執(zhí)行價(jià)格京源期權(quán)價(jià)格看趺期權(quán)價(jià)格

6月575.803.25

要求：針對(duì)以下互不相干的幾問(wèn)進(jìn)行回答：

20、若甲投資人購(gòu)買(mǎi)了10份ABC公司看漲期權(quán)，標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為45

元，此時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值為多少?投資凈損益為多少？

標(biāo)準(zhǔn)答案：甲投資人購(gòu)買(mǎi)看漲期權(quán)到期H價(jià)值=0,執(zhí)行價(jià)格＞市價(jià)，投資人不會(huì)

執(zhí)行。甲投資人投資凈損益=10x（0-5.8）=-58（元）

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

21、若乙投資人賣(mài)出10份ABC公司看漲期權(quán).標(biāo)的股票的到期H市價(jià)為45元，

此時(shí)空頭看漲期權(quán)到期三價(jià)值為多少?投資凈損益為多少？

標(biāo)準(zhǔn)答案：乙投里人空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值二0乙投資人投資凈損益

=0+10x5.8=58（元）

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

22、若丙投資人購(gòu)買(mǎi)10份ABC公司看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為45元，

此時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值為多少?投資凈損益為多少？

標(biāo)準(zhǔn)答案：丙投資人購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)到期日價(jià)值二57x10-45x10=120（元）丙投資人投

資凈損益=120-3.25x10=87.5（元）

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

23、若丁投資人賣(mài)出10份ABC公司看跌期權(quán)，標(biāo)的股票的到期日市價(jià)為45元，

此時(shí)空頭看跌期權(quán)到期三價(jià)值為多少?投資凈損益為多少？

標(biāo)準(zhǔn)答案：丁投資人空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值=120（元）丁投資人投資凈損益=-

120+3.25x10=87.5（元）。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

四、綜合題（本題共8題，每題分，共8分。）

某公司在2015年1月1日平價(jià)發(fā)行新債券，每張面值1000元，票面利率10%,5

年到期，每年12月31日付息。（計(jì)算過(guò)程中至少保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)果取

整）要求：

24、該債券在2015年1月1日到期收益率是多少？

標(biāo)準(zhǔn)答案：債券到期收益率是指購(gòu)進(jìn)債券后，一直持有該債券至到期日可獲取的報(bào)

酬率。平價(jià)購(gòu)入，到期收益率與票面利率相同，即為10%。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

25、假定2019年1月1日的市場(chǎng)利率下降到8%,那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少？

1001000

標(biāo)準(zhǔn)答案：PV=1+8%1+8%=]019(元)

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

26、假定2019年1月1日的市價(jià)為900元，A公司欲投資購(gòu)買(mǎi)，若A公司利息收

入適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,資本利得適用的企業(yè)所得稅稅率為20%,此時(shí)

A公司投資購(gòu)買(mǎi)該債券的到期稅后投資收益率是多少？

標(biāo)準(zhǔn)答案：900=(100-100x25%)/(I+rd)+(1000-100x20%)/(1+rd)rd=17.22%

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

27、假定2017年1月1日的市場(chǎng)利率為12%,債券市價(jià)為950元，你是否購(gòu)買(mǎi)該

債券？

標(biāo)準(zhǔn)答案:PV=100x(P/A,12%,3)+1000x(P/F,12%,3)=952(元)因債券價(jià)值

952元大于市價(jià)950元，故應(yīng)購(gòu)買(mǎi)。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

某投資人準(zhǔn)備投資于A公司的股票，A公司沒(méi)有發(fā)放優(yōu)先股，2016年的有關(guān)數(shù)據(jù)

如下：每股凈資產(chǎn)為10元，每股收益為1元，每股股利為0.4元，該公司預(yù)計(jì)未

來(lái)不增發(fā)股票，并且保守經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，現(xiàn)行A股票市價(jià)為15元/

股，目前國(guó)庫(kù)券利率為4%,證券市場(chǎng)平均報(bào)酬率為9%,A股票的系數(shù)為

0.98o要求：

28、該投資人是否應(yīng)以當(dāng)時(shí)市價(jià)購(gòu)入A股票？

標(biāo)準(zhǔn)答案：A股票投資的必要報(bào)酬率=4%+0.98x(9%-4%)=8.9%權(quán)益凈利空=1

10%x60%

/10=10%利潤(rùn)留存率二1-0.4/1=60%可持續(xù)增長(zhǎng)率=1TO%X60%=6.38%

0.4x(1+6.38%)

A股票的價(jià)值=8.9%-6.38%=16.89(元/股)由于股票價(jià)值高于市價(jià)15

元，所以可以以當(dāng)前市價(jià)購(gòu)入A股票。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

29、如購(gòu)入該股票，則其期望投資報(bào)酬率為多少？

0.4x(1+6.38%)

標(biāo)準(zhǔn)答案：期望報(bào)酬率=15+6.38%=9.22%。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

甲公司持有A、B、C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所

占的比重分別為50%、30%和20%,其B系數(shù)分別為2.0、1.。和0.5。市場(chǎng)

平均報(bào)酬率為15%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為10%。A股票當(dāng)前每股市價(jià)為12元，剛收

到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年將增長(zhǎng)8%。要

求：

30、計(jì)算以下指標(biāo)：①甲公司證券組合的0系數(shù)；②甲公司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

率（4）；③甲公司證券組合的必要投資報(bào)酬率心）;④投資A股票的必要投資報(bào)酬

率。

標(biāo)準(zhǔn)答案：①甲公司證券組合的0系數(shù)=50%x2+30%xl+20%x0.5=1.4②甲公

司證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率rp=l.4x（15%-10%）=7%③甲公司證券組合的必要投資

報(bào)酬率心=10%+7%=17%3投資A股票的必要投資報(bào)酬率=10%+2x（15%-

10%）=20%

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

31、計(jì)算A股票的期望報(bào)酬率，并分析當(dāng)前出售A股票是否對(duì)甲公司有利。

D,1.2x（1+8%）

標(biāo)準(zhǔn)答案：氐=—Po+8=---------1-2-----------+8%=18.8%<20%由于A股票的期望

報(bào)酬率18.8%小于必要報(bào)酬率20%,則A股票目前價(jià)格大于其價(jià)值，所以當(dāng)前

出售A股票對(duì)甲公司有利。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理（債券、股票

價(jià)值評(píng)估和期權(quán)價(jià)值評(píng)估）模擬試卷第

2套

一、單項(xiàng)選擇題（本題共16題，每題1.0分，共16

分。）

1、假設(shè)折現(xiàn)率保持不變，溢價(jià)發(fā)行的平息債券自發(fā)行后債券價(jià)值（）。2014（卷

I）、（卷II）

A、直線下降，至到期日等于債券面值

B、波動(dòng)下降，到期日之前一直高于債券面值

C、波動(dòng)下降，到期日之前可能等于債券面值

D、波動(dòng)下降，到期日之前可能低于債券面值

標(biāo)準(zhǔn)答案：B

知識(shí)點(diǎn)解析：溢價(jià)發(fā)行的平息債券發(fā)行后債券價(jià)值隨著到期日的臨近是波動(dòng)下降

的，因?yàn)橐鐑r(jià)債券在發(fā)行日和付息時(shí)點(diǎn)債券的價(jià)值都是高于面值的，而在兩個(gè)付息

日之間債券的價(jià)值又是上升的，所以至到期日之前債券的價(jià)值會(huì)一直高于債券面

值。

2、債券A和債券B是兩只在同一資本市場(chǎng)上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們

的面值和票面利率均相同，只是到期時(shí)間不同。假設(shè)兩只債券的風(fēng)險(xiǎn)相同，并且等

風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率低于票面利率，貝4()。2009年

A、償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低

B、償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高

C、兩只債券的價(jià)值相同

D、兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低

標(biāo)準(zhǔn)答案：B

知識(shí)點(diǎn)解析：債券價(jià)值=債券未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值，在其他條件相同的情況下，對(duì)

于溢價(jià)發(fā)行的債券，期限越長(zhǎng)，債券價(jià)值越大。

3、債券到期收益率計(jì)算的原理是()。

A、到期收益率是購(gòu)買(mǎi)債券后一直持有到期的內(nèi)含報(bào)酬率

B、到期收益率是能使債券每年利息收入的現(xiàn)值等于債券買(mǎi)入價(jià)格的折現(xiàn)率

C、到期收益率是債券利息收益率與資本利得收益率之和

D、到期收益率的計(jì)算要以債券每年末計(jì)算并支付利息、到期一次還本為前提

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識(shí)點(diǎn)解析：債券的到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并持有至到期日所能獲得

的報(bào)酬率，即使得未來(lái)現(xiàn)金流量(包括利息和到期本金)的現(xiàn)值等于債券購(gòu)入價(jià)格的

那一個(gè)折現(xiàn)率，也就是指?jìng)顿Y的內(nèi)含報(bào)酬率。選項(xiàng)B不全面，沒(méi)有包括本

金；選項(xiàng)C沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值；選項(xiàng)D的前提表述不正確，到期收益率對(duì)于

任何付息方式的債券都可以計(jì)算。

4、假設(shè)資本市場(chǎng)有效，在股利穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，股票的資本利得收益率等于該

股票的()。2013年

A、股利增長(zhǎng)率

B、預(yù)期收益率

C、風(fēng)險(xiǎn)收益率

D、股利收益率

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識(shí)點(diǎn)解析：根據(jù)固定增長(zhǎng)模型，Po=Di/(rs-g),Pi=Di(l+g)/(rs-g),假設(shè)資本市

場(chǎng)有效，在股利穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，股票的資本利得收益率=(P|-Po)/Po=g。

5、在其他條件不變的情況下，下列事項(xiàng)中能夠引起股票期望報(bào)酬率上升的是()。

2012年

A、當(dāng)前股票價(jià)格上升

B、資本利得收益率上升

C、預(yù)期現(xiàn)金股利下降

D、預(yù)期持有該股票的時(shí)間延長(zhǎng)

標(biāo)準(zhǔn)答案：B

知識(shí)點(diǎn)解析：股票的期望報(bào)酬率=Di/Po+g,第一部分“Di/Po”叫做股利收益率，

第二部分g叫做股利增長(zhǎng)率。由于股利的增長(zhǎng)速度也就是股票價(jià)值的增長(zhǎng)速度，因

此g可以解釋為股價(jià)增長(zhǎng)率或資本利得收益率。

6、某公司發(fā)行面值為1000元的5年期債券，債券票面利率為10%,半年付息一

次，發(fā)行后在二級(jí)市場(chǎng)上流通，假設(shè)必要投資報(bào)酬率為10%并保持不變，以下說(shuō)

法正確的是（）。

A、債券溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸下降，至到期日債券

價(jià)值等于債券面值

B、債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值隨到期時(shí)間的縮短而逐漸上升，至到期日債券

價(jià)值等于債券面值

C、債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值一直等于債券面值

D、債券按面值發(fā)行，發(fā)行后債券價(jià)值在兩個(gè)付息日之間呈周期性波動(dòng)

標(biāo)準(zhǔn)答案：D

知識(shí)點(diǎn)解析：對(duì)于流通債券，債券的價(jià)值在兩個(gè)付息日之間是呈周期性波動(dòng)的，其

中折價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)上升，溢價(jià)發(fā)行的債券其價(jià)值是波動(dòng)下降，平價(jià)發(fā)

行的債券其價(jià)值的總趨勢(shì)是不變的，但在每個(gè)付息日之間，越接近付息日，其價(jià)值

越高。

7、債券A和債券B是兩只剛發(fā)行的平息債券，債券的面值和票面利率相同，票面

利率均低于折現(xiàn)率（必要報(bào)酬率），以下說(shuō)法中正確的是（）。

A、如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低

B、如果兩債券的必要報(bào)酬率和利息支付頻率相同，償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高

C、如果兩債券的償還期限和必要報(bào)酬率相同，利息支付頻率高的債券價(jià)值高

D、如果兩債券的償還期限和利息支付頻率相同，必要報(bào)酬率與票面利率差額大的

債券價(jià)值高

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識(shí)點(diǎn)解析：由于票面利率均低于必要報(bào)酬率，說(shuō)明兩債券均為折價(jià)發(fā)行的債券。

償還期限越長(zhǎng)，表明未來(lái)獲得低于等風(fēng)險(xiǎn)債券市場(chǎng)利率的低利息的出現(xiàn)頻率越高，

則債券價(jià)值越低，所以選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券，加快付

息頻率，債券價(jià)值會(huì)下降，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤；對(duì)于折價(jià)發(fā)行債券，票面利率低于

必要報(bào)酬率，所以當(dāng)必耍報(bào)酬率與票面利率差額大時(shí)，（因債券的票面利率相同）即

表明必要報(bào)酬率越高，故債券價(jià)值應(yīng)越低。當(dāng)其他因素不變時(shí)，必要報(bào)酬率與債券

價(jià)值是呈反向變動(dòng)的，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

8、兩種債券的面值、到期時(shí)間和票面利率相同，下列說(shuō)法正確的是（）。

A、一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)多的債券實(shí)際計(jì)息期利率較高

B、一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)多的債券實(shí)際計(jì)息期利率較低

C、債券實(shí)際計(jì)息期利率也相同

D、債券實(shí)際計(jì)息期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)沒(méi)有直接關(guān)系

標(biāo)準(zhǔn)答案：B

知識(shí)點(diǎn)解析：債券的實(shí)際計(jì)息期利率=債券的報(bào)價(jià)利率/一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)二債券的

票面利率/一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)，一年內(nèi)復(fù)利次數(shù)越多，債券實(shí)際計(jì)息期利率越低，選

項(xiàng)B的說(shuō)法正確。

9、在等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率不變的情況下，對(duì)于分期付息的債券，市場(chǎng)利率小于

票面利率時(shí)，隨著債券到期H的接近，付息期無(wú)限小，債券價(jià)值將相應(yīng)（）。

A、增加

B、減少

C、不變

D、不確定

標(biāo)準(zhǔn)答案：B

知識(shí)點(diǎn)解析：對(duì)于付息期無(wú)限小分期付息的折價(jià)債券，隨著時(shí)間的推移，債券價(jià)值

將相應(yīng)增加；對(duì)于付息期無(wú)限小分期付息的溢價(jià)債券，隨著時(shí)間的推移，債券價(jià)值

將相應(yīng)減少，本題等風(fēng)險(xiǎn)投資的市場(chǎng)利率小于票面利率，屬于溢價(jià)發(fā)行債券。所以

選項(xiàng)B正確。

10、某企業(yè)于2017年4月1日以950元購(gòu)得面值為1000元的新發(fā)行債券，票面利

率12%,每年付息一次，到期還本，該企業(yè)若持有該債券至到期日，其到期收益

率（）。

A、局于12%

B、低于12%

C、等于12%

D、難以確定

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識(shí)點(diǎn)解析：對(duì)于折價(jià)發(fā)行、每年付息的債券，其到期收益率高于票面利率；對(duì)于

溢價(jià)發(fā)行、每年付息的債券，其到期收益率小于票面利率；對(duì)于平價(jià)發(fā)行、每年付

息的債券，其到期收益率等于票面利率。本題購(gòu)買(mǎi)價(jià)950元，小于面值1000元，

為折價(jià)發(fā)行,所以到期收益率高于票而利率12%0

11、如果債券不是分期付息，而是到期時(shí)一次還本付息（單利折現(xiàn)），那么平價(jià)發(fā)行

債券，其到期收益率（）,

A、與票面利率相同

B、與票面利率有可能相同，也有可能不同

C、高于票面利率

D、低于票面利率

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識(shí)點(diǎn)解析：平價(jià)發(fā)行債券，其到期收益率與票面利率相同。

12、假設(shè)A公司在今后不增發(fā)股票，預(yù)計(jì)可以維持2016年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政

策，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的銷(xiāo)售凈利率可以涵蓋不斷增加的利

息，若2016年銷(xiāo)售的可持續(xù)增長(zhǎng)率是10%,A公司2016年支付的每股股利是

0.5元，2016年年末的股價(jià)是40元，股東期望的報(bào)酬率是（）。

A、10%

B、11.25%

C、12.38%

D、II.38%

標(biāo)準(zhǔn)答案：D

知識(shí)點(diǎn)解析：因?yàn)闈M足可持續(xù)增長(zhǎng)的相關(guān)條件，所以股利增長(zhǎng)率為10%,則：氏二

05、（1+10%）

40+10%=11.38%。

13、某股票的未來(lái)股利不變，當(dāng)股票市價(jià)低于股票價(jià)值時(shí)，則期望報(bào)酬率比投資人

要求的必要報(bào)酬率（）。

A、高

B、低

C、等于

D、可能高于也可能低于

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識(shí)點(diǎn)解析：投資人要求的必要報(bào)酬率二股利/股票價(jià)值，股票期望報(bào)酬率=股利

/股票市價(jià)，所以當(dāng)股票市價(jià)低于股票價(jià)值時(shí)，期望報(bào)酬率高于投資人要求的必要

報(bào)酬率。

14、估算股票價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)率，不能使用（）。

A、股票市場(chǎng)的平均收益率

B、債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

C、國(guó)債的利息率

D、投資人要求的必要報(bào)酬率

標(biāo)準(zhǔn)答案：C

知識(shí)點(diǎn)解析：股票價(jià)值是指股票預(yù)期能夠提供的所有未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，折現(xiàn)時(shí)

應(yīng)以投資人要求的必要農(nóng)酬率為折現(xiàn)率，而股票投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資人要求的必要報(bào)

酬率必然高于國(guó)債的利息率，所以不能用國(guó)債的利息率作為估算股票價(jià)值時(shí)的折現(xiàn)

率。

15、如果不考慮影響股分的其他因素，固定增長(zhǎng)股票的價(jià)值（）。

A、與投資的必要報(bào)酬率同向變化

B、與預(yù)期股利反向變化

C、與資本利得收益率同向變化

D、與預(yù)期股利增長(zhǎng)率反向變化

標(biāo)準(zhǔn)答案：C

知識(shí)點(diǎn)解析：因?yàn)楣善眱r(jià)值=預(yù)期股利式投資的必要報(bào)酬率-增長(zhǎng)率），投資的必要

報(bào)酬率越大，股票價(jià)值越低；預(yù)期股利越大，增長(zhǎng)率越大，股票價(jià)值越高，股利增

長(zhǎng)率也可以理解為股價(jià)增長(zhǎng)率或資本利得收益率。

16、某公司發(fā)行面值為100元，股息率為3%的優(yōu)先股，若公司適用的所得稅稅率

為25%,優(yōu)先股當(dāng)前的市價(jià)為120元，投資該優(yōu)先股的期望報(bào)酬率為（）。

A、0.75%

B、1.875%

C、2.5%

D、3%

標(biāo)準(zhǔn)答案：C

知識(shí)點(diǎn)解析:優(yōu)先股的期望報(bào)酬率=100x3%/120=2.5%。

二、多項(xiàng)選擇題（本題共2題，每題1.0分，共2分。）

17、假設(shè)其他因素不變，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致折價(jià)發(fā)行的平息債券價(jià)值下降的有

（）02011年

標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B,D

知識(shí)點(diǎn)解析：對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券，加快付息頻率會(huì)使債券價(jià)值下降，所以選項(xiàng)A

正確；對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券，到期時(shí)間越長(zhǎng)，表明未來(lái)獲得的低于市場(chǎng)利率的利息

越多，則債券價(jià)值越低，選項(xiàng)B正確；提高票面利率會(huì)使債券價(jià)值提高，選項(xiàng)C

錯(cuò)誤：等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率上升，債券價(jià)值下降，選項(xiàng)D正確。

18、相對(duì)普通股而言，下列各項(xiàng)中，屬于優(yōu)先股特殊性的有（）。2015（卷I）、（卷

II）

標(biāo)準(zhǔn)答案：A,B

知識(shí)點(diǎn)解析?：優(yōu)先股有如下特殊性：（1）優(yōu)先分配利潤(rùn)。優(yōu)先于普通股股東分配公

司利潤(rùn)；（2）優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。公司因解散、破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算時(shí)，公司財(cái)產(chǎn)

在按照公司法和破產(chǎn)法有關(guān)規(guī)定進(jìn)行清償后的剩余財(cái)產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向優(yōu)先股股東支

付未派發(fā)的股息和公司章程約定的清算金額：（3）表決權(quán)限制。所以，選項(xiàng)A、B

正確。

三、計(jì)算分析題（本題共72題，每題7.0分，共72

分。）

小W購(gòu)買(mǎi)個(gè)人住房向甲銀行借款300000元，年利率6%,每半年計(jì)息一次，期限

5年，自2014年1月1日至2019年1月1日止，小W選擇等額本息還款方式償還

貸款本息，還款日在每年的7月1日和1月1日。2015年12月末小W收到單位發(fā)

放的一次性年終獎(jiǎng)60000元，正在考慮這筆獎(jiǎng)金的兩種使用方案：（1）2016年1月

1日提前償還銀行借款60000元。（當(dāng)日仍需償還原定的每期還款額）（2）購(gòu)買(mǎi)乙國(guó)債

并持有至到期，乙國(guó)債為5年期債券，每份債券面值1000元，票面利率4%,單

利計(jì)息，到期一次還本可息，乙國(guó)債還有3年到期，當(dāng)前價(jià)格1020元。要求：

19、計(jì)算投資乙國(guó)債的到期收益率。小W應(yīng)選擇提前償還銀行借款還是投資國(guó)

債，為什么？

標(biāo)準(zhǔn)答案：設(shè)投資乙國(guó)債的到期收益率為卬,則1020=1000X(1+4%X5)X(P/F,

r#3)(P/F,3)=0.85當(dāng)rd=5%時(shí),(P/F,rd,3)=0.8638當(dāng)0=6%時(shí)，(P

/F,rd,3)=0.8396(rd-5%)/(6%-5%)=(0.85-0.8638)/(0.8396-0.8638)

rd=5.57%銀行借款的年有效到期收益率=(1+6%/2y-1=6.09%投資乙國(guó)債的到

期收益率5.57%V借款的到期收益率，所以投資國(guó)債不合適，小W應(yīng)選擇提前

償還銀行借款。

知識(shí)點(diǎn)解析；暫無(wú)解析

20、計(jì)算當(dāng)前每期還款額，如果小W選擇提前償還銀行借款，計(jì)算提前還款后的

每期還款額。(2016年試卷I)

標(biāo)準(zhǔn)答案：當(dāng)前每期還款額=300000/(P/A,3%,10)=35169.16(元)設(shè)還款后每

期還款額為X元，則35169.16x(P/A,3%,4)+60000x(P/F,3%,4)+Xx(P/

A,3%,6)x(P/F,3%,4)=300000X=24092.73(元)。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，信用級(jí)別為A級(jí)，目前沒(méi)有上市債券，為投資新產(chǎn)品

項(xiàng)目，公司擬通過(guò)發(fā)行面值1000元的5年期債券進(jìn)行籌資，公司采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法

估計(jì)擬發(fā)行債券的稅前債務(wù)資本成本，并以此確定該債券的票面利率。2012年1

月1日，公司收集了當(dāng)時(shí)上市交易的3種A級(jí)公司債券及與這些上市債券到期日

接近的政府債券的相關(guān)信息。

A級(jí)公司債券政府債券

發(fā)債公司

到期日到期收益率到期日到期收益率

X公司2016年5月I日7.5%2016年6月8日4.5%

Y公司2017年1月5日7.9%2017年1月10日5%

Z公司2018年1月3日8.3%2018年2月20日5.2%

2012年7月1日，甲公司發(fā)行該債券，該債券每年6月30日付息一次，2017年6

月30日到期，發(fā)行當(dāng)天，等風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)報(bào)酬率為10%。要求：

21、計(jì)算2012年1月I日A級(jí)公司債券的平均信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率，并確定甲公司擬

發(fā)行債券的票面利率。

標(biāo)準(zhǔn)答案：平均信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=[(7.5%-4.5%)+(7.9%?5%)+(8?3%-5.2%)]

/3=3%Y公司與甲公司是同期限債券，則無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=5%,稅前債務(wù)資本成本

=5%+3%=8%公司采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)擬發(fā)行債券的稅前債務(wù)資本成本，并以此

確定該債券的票面利率，則票面利率為8%。

知謖點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

22、計(jì)算2012年7月1日甲公司債券的發(fā)行價(jià)格。

標(biāo)準(zhǔn)答案：發(fā)行價(jià)格二1000x8%x(P/A,10%,5)+1000x(P/F,10%,

5)=924.16(元)

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

23、2014年7月1日，A投資人在二級(jí)市場(chǎng)上以970元購(gòu)買(mǎi)了甲公司債券，并計(jì)劃

持有至到期，投資當(dāng)天，等風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)報(bào)酬率為9%,計(jì)算A投資人的到期收益

率，并據(jù)此判斷該債券，’介格是否合理。(2015年試卷I)

標(biāo)準(zhǔn)答案：設(shè)到期收益率為rd則：1000x8%x(P/A,rd,3)+1000x(P/F,rd,

3)=970rd=9%,1000x8%x(P/A,9%,3)+1000x(P/F,9%,3)=974.70

rd=10%,1000x8%x(P/A,10%,3)+1000x(P/F,10%,3)=950.25(rd-9%)/

(10%-9%)=(970-974.70)/(950.25-974.70)求得:59.19%,高于等風(fēng)險(xiǎn)投

資市場(chǎng)報(bào)酬率9%,該債券購(gòu)買(mǎi)價(jià)格合理。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

甲公司有一筆閑置資金，可以進(jìn)行為期一年的投資，市場(chǎng)上有三種債券可供選擇，

相關(guān)資料如下：(1)三種債券的面值均為1000元，到期時(shí)間均為5年，到期收益率

均為8%。(2)甲公司計(jì)劃一年后出售購(gòu)入的債券，一年后三種債券到期收益率仍

為8%。(3)三種債券票面利率及付息方式不同。A債券為零息債券，到期支付

1000元；B債券的票面利率為8%,每年年末支付80元利息，到期支付1000元；

C債券的票面利率為10%,每年年末支付100元利息，到期支付1000元。(4)甲公

司利息收入適用的所得稅稅率為30%,資本利得適用的所得稅稅率為20%,發(fā)生

投資損失可以按20%抵稅，不抵消利息收入。要求：

24、計(jì)算每種債券當(dāng)前的價(jià)格；

標(biāo)準(zhǔn)答案：A債券當(dāng)前的價(jià)格二1000x(P/F,8%,5)=680.6(元)B債券票面利率

等于市場(chǎng)利率，所以當(dāng)前價(jià)格等于其面值1000元。C債券當(dāng)前的價(jià)格二100x(P/

A,8%,5)+1000x(P/F,8%,5)=1079.87(元)

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

25、計(jì)算每種債券一年后的價(jià)格；

標(biāo)準(zhǔn)答案：A債券一年后的價(jià)格二1000x(P/F,8%,4)=735(元)B債券票面利率等

于市場(chǎng)利率，所以一年后的價(jià)格也等于其面值100()元。C債券一年后的價(jià)格

=l()()x(p/A,8%,4)+100()x(P/E,8%,4)=1066.21(元)

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

26、計(jì)算甲公司投資于每種債券的稅后收益率。(2012年)

標(biāo)準(zhǔn)答案：①投資于A債券的稅后收益率=稅后收益/投資額=(735-680.6)x(1-

20%)/680.6xl00%=6.39%②投資于B債券的稅后收益率=[80、(1?

30%)+(1000-1000)x(1-20%)]/1000=5.6%③投資于C債券的稅后收益率

=[100x(1-30^)+(1066.21-1079.87)x(l-20%)]/1079.87=5.47%或列表計(jì)算:

單位：元

項(xiàng)目A債券B但券C債券

一年后出售售價(jià)73510001066.21

一年后的利息收人080100

(735-680.6)(1066.21-1079.87)

所13稅80x30%=24

x20%=10.88x20%+100x30%=27.27

1066.21+100-27.27

一年后稅后現(xiàn)金流最735-10.88=724.121000+(80-24)=1056

=1138.94

1079.87=1138.94/(1+r4)

680.6=724.12/(1?rd)1000=1056/(1*r4)

稅后收益率口r.=1138.94/1079.87-1

r4=724.)2/680.6-I=6.39%。=1056/1(X0-1=5.6%

=5.47%

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

資料?：2007年7月1日發(fā)行的某債券，面值100元，期限3年，票面年利率8%,

每半年付息一次，付息三為6月30日和12月31E。要求：

27、假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為8%,計(jì)算該債券的有效年利率和全部利息在

2007年7月1日的現(xiàn)值。

8%

標(biāo)準(zhǔn)答案：該債券的有效年利率：(1+工-F1=8.16%該債券全部利息的現(xiàn)值：1

00x8%/2x(P/A,4%,6)=4x5.2421=20.97(元)

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

28、假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為10%,計(jì)算2007年7月1日該債券的價(jià)值.

標(biāo)準(zhǔn)答案：2007年7月1日該債券的價(jià)值：4X(P/A,5%,6)+l00x(P/F,5%,

6)=4x5.0757+100x0.7462=94.92(元)

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

29、假設(shè)等風(fēng)險(xiǎn)證券的市場(chǎng)利率為12%,2008年7月1日該債券的市價(jià)是85

元，試問(wèn)該債券當(dāng)時(shí)是否值得購(gòu)買(mǎi)？

標(biāo)準(zhǔn)答案：2008年7月1日該債券的市價(jià)是85元，該債券的價(jià)值為：4x(P/A,

6%,4)+100x(P/F,6%,4)=4x3.4651+100x0.7921=93.07(元)該債券價(jià)值高

于市價(jià)，故值得購(gòu)買(mǎi)。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

30、某投資者2009年7月1日以97元購(gòu)入，試問(wèn)該投資者持有該債券至到期日的

收益率是多少?(2007年)

標(biāo)準(zhǔn)答案：該債券的到期收益率:4x(p/A,rd/2,2)+100x(E/F,rd/2,2)=97

先用10%試算：4x(P/A,10%/2,2)+100x(P/F,10%/2,

2)=4xl.8594+100x0.9070=98.14(元)再用12%試算：4x(P/A,12%/2,

2)+100x(P/F,12%/2,2)=4xl.8334+100x0.8900=96.33(元)用內(nèi)插法計(jì)算：

98.14-97

(rd-10%)/(12%-10%)=(97-98.14)7(96.33-98.14)rd=10%+98.14-96.33

X(12%-10%)=11.26%即該債券的到期收益率為11.26%o

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理(債券、股票

價(jià)值評(píng)估和期權(quán)價(jià)值評(píng)估)模擬試卷第

3套

一、單項(xiàng)選擇題(本題共〃題，每題7.0分，共〃

分。)

1、對(duì)股票期權(quán)價(jià)值影響最主耍的因素是()。2014(卷H)

A、股票價(jià)格

B、執(zhí)行價(jià)格

C、股票價(jià)格的波動(dòng)性

D、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

標(biāo)準(zhǔn)答案：C

知識(shí)點(diǎn)。析：在期權(quán)估值過(guò)程中，價(jià)格的變動(dòng)性是最重要的因素，而股票價(jià)格的波

動(dòng)率代表了價(jià)格的變動(dòng)性，如果?種股票的價(jià)格變動(dòng)性很小，其期權(quán)也值不了多少

錢(qián)。

2、假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為56.26元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的

看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為62元，到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：

上升42.21%,或者下降29.68%o無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%,則利用風(fēng)險(xiǎn)中也原

理所確定的期權(quán)價(jià)值為()元。

A、7.78

B、5.93

C、6.26

D、4.37

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識(shí)點(diǎn)解析:上行股價(jià)=56.26x(1+42.21%)=80.01(元)下行股價(jià)=56.26x(1-

29.68%)=39.56(元)股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值C產(chǎn)上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=80.01-

62=18.01(元)股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cd=0期望報(bào)酬率=2%=上行概率

x42.21%+下行概率x(-29.68%)2%=上行概率x42?21%+(1-上行概率)x(-

29.68%)上行概率=0.4407下行概率=1-0.4407=0.5593期權(quán)6個(gè)月后的期望

價(jià)值=0.4407x18.01+0.5593x0=7.9370(元)期權(quán)的價(jià)值=7.9370/

(1+2%)=7.78(%)o

3、某股票的現(xiàn)行價(jià)格為20元，以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期

權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為24.96元，都在6個(gè)月后到期。年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%,如果看

漲期權(quán)的價(jià)格為10元，看跌期權(quán)的價(jià)格為（）元。2013年

A、6.89

B、13.11

C、14

D、6

標(biāo)準(zhǔn)答案：C

知識(shí)點(diǎn)解析：根據(jù)看漲期權(quán)-看跌期權(quán)平價(jià)定理得：20+看跌期權(quán)價(jià)格=10+24.96

/（1+4%）,所以看跌期權(quán)價(jià)格=10+24.96+1.04-20=14（元）。

4、下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是（）。

A、保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值

B、拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的友資

策略

C、多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期

權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本

D、空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是出售期權(quán)

收取的期權(quán)費(fèi)

標(biāo)準(zhǔn)答案：C

知識(shí)點(diǎn)解析：保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但凈損益的預(yù)期

也因此降低了，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；拋補(bǔ)性看漲期權(quán)可以鎖定最高凈收入和最高凈損

益.，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最高凈收入和最高凈損益，其最高

凈收益是出售期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

5、歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為19元，12個(gè)月后到期，若無(wú)風(fēng)

險(xiǎn)年利率為6%,股票的現(xiàn)行價(jià)格為18元，看跌期權(quán)的價(jià)格為0.5元，則看漲期

權(quán)的價(jià)格為（）元。

A、0.5

B、0.58

C、1

D、1.5

標(biāo)準(zhǔn)答案：B

知識(shí)點(diǎn)解電：利用看漲期權(quán)——看跌期權(quán)平價(jià)定理，18+0.5=C+19/（l+6%）,則

C=0.58（元）。

6、下列有關(guān)表述不正確的是（）。

A、期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)

B、期權(quán)是可以“賣(mài)空”的

C、期權(quán)到期時(shí)出售人和持有人雙方要進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割

D、雙方約定的期權(quán)到期的那一天稱(chēng)為“到期日”，在那一天之后，期權(quán)失效

標(biāo)準(zhǔn)答案：C

知識(shí)點(diǎn)解析：期權(quán)出售人不一定搦有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣(mài)空”的。期權(quán)購(gòu)買(mǎi)入

也不一定真的想購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)。因此，期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交

割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足,介款即可。

7、下列關(guān)于美式看漲期權(quán)的表述中，正確的是（）。

A、美式看漲期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行

B、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，美式看漲期權(quán)價(jià)值越低

C、美式看漲期權(quán)的價(jià)值通常小于相應(yīng)歐式看漲期權(quán)的價(jià)值

D、較長(zhǎng)的到期時(shí)間能增加其價(jià)值

標(biāo)準(zhǔn)答案：D

知識(shí)點(diǎn)解析：美式期權(quán)可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行，選項(xiàng)A錯(cuò)

誤；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看漲期權(quán)價(jià)值越高，看跌期權(quán)價(jià)值越低，選項(xiàng)B錯(cuò)誤；美

式期權(quán)的價(jià)值應(yīng)當(dāng)至少等于相應(yīng)歐式期權(quán)的價(jià)值，在某種情況下比歐式期權(quán)的價(jià)值

更大，選項(xiàng)C錯(cuò)誤。

8、下列說(shuō)法正確的是

A、對(duì)于買(mǎi)入看漲期權(quán)而言，到期日股票市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，凈損益大于0

B、買(mǎi)入看跌期權(quán)，獲得在到期日或到期日之前按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)某種資產(chǎn)的權(quán)利

C、多頭看漲期權(quán)的最大凈收益為期權(quán)價(jià)格

D、空頭看漲期權(quán)的最大凈收益為期權(quán)價(jià)格

標(biāo)準(zhǔn)答案：D

知識(shí)點(diǎn)解析：買(mǎi)入看漲期權(quán)到期日價(jià)值二Max（股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0）,買(mǎi)入看漲期

權(quán)凈損益尸買(mǎi)入看漲期權(quán)到期日價(jià)值-期權(quán)價(jià)格，由比可知，選項(xiàng)A的結(jié)論不正

確，正確的結(jié)論應(yīng)該是“到期日價(jià)值大于0”?！翱吹跈?quán)”也稱(chēng)為“賣(mài)出期權(quán)”，“看漲

期權(quán)”也稱(chēng)為“買(mǎi)入期權(quán)”,所以期權(quán)名稱(chēng)與解釋不一致.混淆概念：選項(xiàng)R的說(shuō)法

不正確，正確的說(shuō)法應(yīng)咳是：買(mǎi)入看跌期權(quán)，獲得在到期日或之前按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格賣(mài)

出某種資產(chǎn)的權(quán)利；或：買(mǎi)入看漲期權(quán)，獲得在到期日或之前按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)某

種資產(chǎn)的權(quán)利；”買(mǎi)入看漲期權(quán)''也稱(chēng)"多頭看漲期權(quán)”，對(duì)于多頭看漲期權(quán)而言，最

大凈損失為期權(quán)價(jià)格，而凈收益沒(méi)有上限，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；空頭看

漲期權(quán)凈損益二到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格=期權(quán)價(jià)格-Max（股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0）,由

此可知，由于“Max（股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0）”的最小值為0,所以，空頭看漲期權(quán)的

最大凈收益為期權(quán)價(jià)格，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。

9、下列有關(guān)對(duì)敲投資策略表述錯(cuò)誤的是（）。

A、如果預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格不發(fā)生變動(dòng)，應(yīng)采用空頭對(duì)敲策略

B、多頭對(duì)敲是同時(shí)買(mǎi)進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期

日都相同

C、空頭對(duì)敲是指賣(mài)出一只股票的看漲期權(quán)同時(shí)買(mǎi)進(jìn)另一只股票的看跌期權(quán)，它們

的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同

D、多頭對(duì)敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低的

投資者非常有用

標(biāo)準(zhǔn)答案：C

知識(shí)點(diǎn)解析：空頭對(duì)敲是同時(shí)賣(mài)出一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)

格、到期日都相同。

10、若股票目前市價(jià)為10元，執(zhí)行價(jià)格為12元，則下列表述錯(cuò)誤的是（）。

A、對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)

B、對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看跌期權(quán)來(lái)說(shuō)，該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)

C、對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的多頭來(lái)說(shuō)，內(nèi)在價(jià)值為。

D、對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)的空頭來(lái)說(shuō)，內(nèi)在價(jià)值為0

標(biāo)準(zhǔn)答案：A

知識(shí)點(diǎn)解析：由于現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)來(lái)

說(shuō)，該期權(quán)不會(huì)被執(zhí)行，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)；對(duì)于以該股票為標(biāo)的物的看漲期權(quán)

的多頭和空頭來(lái)說(shuō)內(nèi)在價(jià)值均為0o

11、下列有關(guān)期權(quán)價(jià)值表述錯(cuò)誤的是（）。

A、看漲期權(quán)的價(jià)值上限是股價(jià)

B、看跌期權(quán)的價(jià)值上限是執(zhí)行價(jià)格

C、布萊克——斯科爾斯模型假設(shè)看漲期權(quán)只能在到期日?qǐng)?zhí)行

D、在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對(duì)歐式看漲期權(quán)估值時(shí)要在股價(jià)中加上期權(quán)到期

日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值

標(biāo)準(zhǔn)答案：D

知識(shí)點(diǎn)解析：股利的現(xiàn)值是股票價(jià)值的一部分，但是只有股東可以享有該收益，期

權(quán)持有人不能享有。因此，在期權(quán)估值時(shí)要從股價(jià)中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全

部股利的現(xiàn)值。

二、多項(xiàng)選擇題（本題共5題，每題7.0分，共5分0）

12、在其他因素不變的情況下，下列事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致歐式看漲期權(quán)價(jià)值增加的有

（）o

標(biāo)準(zhǔn)答案：C,D

知識(shí)點(diǎn)解析：執(zhí)行價(jià)格提高會(huì)使看漲期權(quán)價(jià)值下降，選項(xiàng)A錯(cuò)誤；期權(quán)到期期限

延長(zhǎng)對(duì)于歐式期權(quán)價(jià)值影響不一定，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

13、下列有關(guān)期權(quán)表述正確的有（）。

標(biāo)準(zhǔn)答案：A,C,D

知識(shí)點(diǎn)解析：期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)，期權(quán)是可以“賣(mài)空”的。期權(quán)購(gòu)買(mǎi)入

也不一定真的想購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)。因此，期權(quán)到期時(shí)雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交

割，而只需按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

14、期權(quán)合約會(huì)涉及出售方和購(gòu)買(mǎi)方雙方，期權(quán)是一種“特權(quán)”，是因?yàn)椋ǎ?/p>

標(biāo)準(zhǔn)答案：C,D

知識(shí)點(diǎn)解析：期權(quán)的特權(quán)是針對(duì)持有人來(lái)說(shuō)的，期權(quán)賦予持有人做某件事的權(quán)利，

但他不承擔(dān)必須履行的義務(wù)，可以選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行該權(quán)利，持有人僅在執(zhí)行期

權(quán)有利時(shí)才會(huì)利用它，否則該期權(quán)將被放棄，選項(xiàng)C、D正確。期權(quán)的出售方只能

按照期權(quán)持有人的選擇來(lái)行事，出售方?jīng)]有特權(quán)，選項(xiàng)A、B錯(cuò)誤。

15、下列有關(guān)看漲期權(quán)的表述正確的有（）。

標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C

知識(shí)點(diǎn)解析：當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)到期日價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看漲期權(quán)的到期日價(jià)值，隨

標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升而上升；如果在到期日股票價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，則看漲期權(quán)沒(méi)有

價(jià)值；當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)到期三價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)的到期日價(jià)值，隨標(biāo)的資

產(chǎn)價(jià)格下降而上升，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤，選項(xiàng)B正確。期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本稱(chēng)為期權(quán)

費(fèi)，是指期權(quán)購(gòu)買(mǎi)入為獲得在對(duì)自己有利時(shí)執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，所必須支付的補(bǔ)償費(fèi)

用。期權(quán)到期日價(jià)值沒(méi)有考慮當(dāng)初購(gòu)買(mǎi)期權(quán)的成本，期權(quán)到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)后

的剩余稱(chēng)為期權(quán)購(gòu)買(mǎi)入的“凈損益”，所以選項(xiàng)C正確，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

16、下列有關(guān)表述中正確的有（）。

標(biāo)準(zhǔn)答案：B,C

知識(shí)點(diǎn)解析：應(yīng)該說(shuō)多頭期權(quán)的特點(diǎn)是最小的凈收入為零，不會(huì)發(fā)生進(jìn)一步的損

失，而空頭期權(quán)的特點(diǎn)是最大的凈收入為零，所以選項(xiàng)A錯(cuò)誤；當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)到期

H價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，看跌期權(quán)的到期H價(jià)值隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降而上升，如果

在到期日股票價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，則看跌期權(quán)沒(méi)有價(jià)值，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

三、計(jì)算分析題（本題共乃題，每題7.0分，共乃

分。）

假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為60元。有I股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期

權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為62元，到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升

33.33%,或者下降25%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%,則利用復(fù)制原理確定期權(quán)價(jià)格

時(shí)，要求確定下列指標(biāo)：

17、套期保值比率（保留四位小數(shù)）；

標(biāo)準(zhǔn)答案：上行股價(jià)S產(chǎn)股票現(xiàn)價(jià)Sox上行乘數(shù)u=60xl.3333=80（元）下行股價(jià)

Sd二股票現(xiàn)價(jià)S（）x下行乘數(shù)d=60x0.75=45（元）股價(jià)，行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cu=-L

行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=80-62=18（元）股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值Cd=O套期保值比率H=

期權(quán)價(jià)值變化/股價(jià)變叱=（18-0）/（80-45）=0.5143

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

18、借款額;

標(biāo)準(zhǔn)答案：借款額=(到期口下行股價(jià)x套期保值比率-股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值)

/(l+r)=(45x0.51430)/(1+4%/2)=22.69(元)

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

19、購(gòu)買(mǎi)股票支出；

標(biāo)準(zhǔn)答案：購(gòu)買(mǎi)股票支出二套期保值比率x股票現(xiàn)價(jià)=0.5143x60=30.86(元)

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

20、期權(quán)價(jià)格。

標(biāo)準(zhǔn)答案：期權(quán)價(jià)格=30.86-22.69=8.17(元)。

知識(shí)點(diǎn)解析：暫無(wú)解析

21、假設(shè)A公