請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說明和重要聲明投資要點(diǎn)全球機(jī)器人市場(chǎng)持續(xù)增長，中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)執(zhí)業(yè)登記編號(hào)：A0190523050005根據(jù)執(zhí)業(yè)登記編號(hào)：A0190523050005勢(shì)，國際機(jī)器人聯(lián)合協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示全球機(jī)器人銷售額自2020年持續(xù)增長，2020年銷售額為343億美元，至2024年增長至660億美元，復(fù)合增速高達(dá)17.8%。中國同樣高度重視機(jī)器人科技與產(chǎn)業(yè)發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模快速增長，壯大。中國電子學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)顯示中國機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模2020年以來持續(xù)增長，2020年中國機(jī)器人整體市場(chǎng)規(guī)模為174億美元，而后逐年增長至2024年的470億美元，年復(fù)合增速為14.3%。上證指數(shù)與萬得機(jī)器人概念指數(shù)上證指數(shù)與萬得機(jī)器人概念指數(shù)在全球工業(yè)機(jī)器人本體制造領(lǐng)域，ABB（瑞士）、發(fā)那科（FANUC，日本）、安川電機(jī)（YASKAWA，日本）和庫卡（KUKA人形機(jī)器人適應(yīng)多任務(wù)場(chǎng)景，中國具備產(chǎn)業(yè)人形機(jī)器人憑借其類人形態(tài)和智能特性，可廣泛覆蓋生產(chǎn)制造（如農(nóng)業(yè)采摘、汽車裝配）、社會(huì)服務(wù)（如家政、物流、安保）及特種作業(yè)（如深海探測(cè)、太空作業(yè)、危險(xiǎn)環(huán)境操作）三大領(lǐng)域，應(yīng)用場(chǎng)景眾多。中商情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023年全球人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模為21.6億美元，2024年增至34.0億美元，而后將持續(xù)延續(xù)增長態(tài)勢(shì)，至2028年將增至206.0億美元，2023至2028年復(fù)合增速高達(dá)57.0%。產(chǎn)業(yè)鏈方面，我國已初步形成涵蓋上游零部件、中游本體制造和下游終端應(yīng)用的全鏈條體系，但目前仍因商業(yè)化規(guī)模有限，關(guān)鍵技術(shù)選型尚未統(tǒng)一而處于持續(xù)優(yōu)化階段。未來隨著“大腦”（決策智能）、“小腦”（運(yùn)動(dòng)控制）和“肢體”（執(zhí)行結(jié)構(gòu)）等核心技術(shù)的不斷突破，我國人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈有望逐步完善，構(gòu)建高效可靠的供應(yīng)鏈與產(chǎn)業(yè)生態(tài)。建議關(guān)注匯川技術(shù)和雙環(huán)傳動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)提示建議關(guān)注市場(chǎng)需求不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。2 4 5 7 8 8 9 2.人形機(jī)器人發(fā)展現(xiàn)狀與技術(shù)路徑 圖1：機(jī)器人主要分類（機(jī)械結(jié)構(gòu)） 4圖2：全球工業(yè)機(jī)器人年銷售額（億美元） 5圖3：全球機(jī)器人年銷售額（億美元） 6圖4：全球工業(yè)機(jī)器人區(qū)域市場(chǎng)占比（2017vs2022) 6圖5：2022-2024年四大家族營業(yè)總收入（單位：億元） 7圖6：機(jī)器人發(fā)展歷程 8圖7：中國機(jī)器人年銷售額（億美元） 9圖8:中國工業(yè)機(jī)器人年銷售額（億美元） 9圖9：中國服務(wù)機(jī)器人年銷售額（億美元） 10圖10：中國特種機(jī)器人年銷售額（億美元） 10圖11：國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)份額（2022年） 11圖12：人形機(jī)器人特點(diǎn) 12圖13：人形機(jī)器人五個(gè)發(fā)展等級(jí) 12圖14：人形機(jī)器人各等級(jí)主要應(yīng)用場(chǎng)景和規(guī)模預(yù)期 13圖15：2020-2025Q2營業(yè)總收入（億元） 15圖16：2020-2025Q2扣非歸母凈利潤（億元） 15圖17：2020-2025Q2營業(yè)總收入（億元） 16圖18：2020-2025Q2扣非歸母凈利潤（億元） 163表1:人形機(jī)器人行業(yè)發(fā)展面臨的四大核心挑戰(zhàn)..........................................................................................................144一、國際機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)深海探測(cè)和應(yīng)急救援等，對(duì)可靠性和環(huán)境適應(yīng)性要求極高。資料來源：中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟（CRIA）；中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)研究與發(fā)展——工業(yè)機(jī)器人（國家出版），5處理與AI決策能力的融合，顯著增強(qiáng)了服務(wù)機(jī)器人的環(huán)境適應(yīng)與人機(jī)交互能力，尤其在手環(huán)境和危險(xiǎn)作業(yè)中展現(xiàn)出不可替代的作用。全球工業(yè)機(jī)器人銷售額資料來源：國際機(jī)器人聯(lián)合協(xié)會(huì)，源達(dá)信息持高速增長態(tài)勢(shì)。其中工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到195億美元，服務(wù)機(jī)器人為217億美元，韓國憑借在電子和汽車產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，自201760資料來源：國際機(jī)器人聯(lián)合協(xié)會(huì)，源達(dá)信息全球總銷量的53.7%，顯示出國內(nèi)市場(chǎng)巨大的容量與活力。工業(yè)機(jī)器人的發(fā)展歷程可追溯至20世紀(jì)50年代，在超過六十年的技術(shù)演進(jìn)中，其控制系統(tǒng)、機(jī)械破600億美元，涵蓋工業(yè)、服務(wù)與特種機(jī)器人的整歐洲地區(qū)15%18%70%非洲及其他地區(qū)歐洲地區(qū)15%18%70%美洲地區(qū)美洲地區(qū)10%12%亞洲地區(qū)73%資料來源：國際機(jī)器人聯(lián)合協(xié)會(huì)，源達(dá)信息7在全球工業(yè)機(jī)器人本體制造領(lǐng)域，ABB（瑞士）、發(fā)那科（FANUC，日本）、安川電機(jī)0卡（KUKA）憑借深厚的技術(shù)積累和多元化運(yùn)、裝配及噴涂等多類應(yīng)用，在汽車、電子、橡膠等行業(yè)滲透率較高。德國庫卡（KUKA）8二、中國機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展與市場(chǎng)機(jī)遇9個(gè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化與科研基地。進(jìn)入21世紀(jì)，更多企業(yè)通過自主開發(fā)或與科研機(jī)構(gòu)合作投業(yè)機(jī)器人成為推動(dòng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要路徑，政策支持與市場(chǎng)需求雙重驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)迅速壯器及末端執(zhí)行器等關(guān)鍵部件，以提升全產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控能力和國際競(jìng)爭(zhēng)力。9中國機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模（億美元）02022年我國工業(yè)機(jī)器人銷量實(shí)現(xiàn)顯著其中電氣電子行業(yè)貢獻(xiàn)了約三分之一的需求，汽車制造業(yè)占比26%多關(guān)節(jié)型機(jī)器人銷售占比達(dá)到57%，反映出產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)0資料來源：國際機(jī)器人聯(lián)合協(xié)會(huì)，源達(dá)信息長。中國電子學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，隨著應(yīng)用場(chǎng)景不斷0資料來源：國際機(jī)器人聯(lián)合協(xié)會(huì)，源達(dá)信息性，擁有良好的發(fā)展前景，40資料來源：國際機(jī)器人聯(lián)合協(xié)會(huì)，源達(dá)信息席，其中發(fā)那科、安川、ABB和庫卡這“四大家族”合計(jì)占據(jù)約40.0%的市場(chǎng)份額，在技術(shù)壁壘較高的六軸工業(yè)機(jī)器人細(xì)分領(lǐng)域，其市占率更合計(jì)達(dá)60.0%，這主要得益于其深厚資料來源：MIR睿工業(yè)，節(jié)卡股份招股三、人形機(jī)器人：未來產(chǎn)業(yè)新賽道借助AI大模型實(shí)現(xiàn)感知、決策與控制的擬人化能力，并可依托云端“大腦”和智能形結(jié)構(gòu)的需求尚不迫切。隨著其“大腦”——即人工智能系統(tǒng)——的持續(xù)完善，通用人形機(jī)器人被視為終極發(fā)展形態(tài)。但在實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)之前，不同技術(shù)路徑與演進(jìn)階段仍屬必要，資料來源：中國信息通信研究院，源達(dá)信息），機(jī)器人有望在未來填補(bǔ)勞動(dòng)力缺口，成為生產(chǎn)和服務(wù)中的重要輔助力量。據(jù)沙利文預(yù)測(cè)，規(guī)模達(dá)50-500億元；2040年實(shí)現(xiàn)Lv3資料來源：中國信息通信研究院，源達(dá)信息環(huán)境操作）三大領(lǐng)域，全面賦能經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。資料來源：中國信息通信研究院，源達(dá)信息但目前仍因商業(yè)化規(guī)模有限、關(guān)鍵技術(shù)選型尚未統(tǒng)一而處于持續(xù)優(yōu)化階段。未來隨著“大腦”國人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈有望逐步完善，實(shí)現(xiàn)高效可靠的供逐步擴(kuò)大在制造業(yè)的滲透；第三階段（2035年后）強(qiáng)會(huì)大眾。四、投資建議扣非后歸屬母公司股東的凈利潤（億元）營業(yè)總收入（億元）扣非后歸屬母公司股東的凈利潤（億元）50086420扣非后歸屬母公司股東的凈利潤（億元）86420扣非后歸屬母公司股東的凈利潤（億元）營業(yè)總收入（億元）0五、風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期行業(yè)評(píng)級(jí)以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，投資建議的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn) 看好：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10%以上 中性：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%~＋10%以上 看淡：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%以下公司評(píng)級(jí)以報(bào)告日后的6個(gè)月內(nèi)，證券相對(duì)于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，投資建議 買入：相對(duì)于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋2 增