在線教育投資風險及案例研究摘要2020年初新型疫情的爆發(fā)，使得原本的生產(chǎn)生活和學習秩序被打亂，線下教學都變成了一項難以完成的工作，為了保證正常的教學活動，教育部提出了“停學不停課”的要求，使在線教育高調(diào)亮相大眾視野，在某種程度上也極大地刺激了在線教育的快速出現(xiàn)和發(fā)展。在線教育的快速增長，引起了市場資本的極大關(guān)注，投資者對在線教育的投資熱情高漲。本文通過在線教育投資風險分析，以減少投資盲目性，并提出風險規(guī)避的對策，以猿輔導為例證，為在線教育投資的風險管理提供借鑒。關(guān)鍵詞：在線教育；財務風險；投資風險；猿輔導目錄第1章緒論 51.1研究背景及意義 51.1.1研究背景 51.1.2研究意義 51.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 51.2.1國外研究現(xiàn)狀 51.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀 61.2.3國內(nèi)外研究評述 61.3研究內(nèi)容與方法 61.3.1研究內(nèi)容 61.3.2研究方法 7第2章理論基礎 82.1財務風險以及分類 82.2投資風險及其特征 8第3章在線教育投資狀況和風險分析 83.1在線教育發(fā)展狀況 93.2在線教育投資風險分析 10第4章案例分析 134.1猿輔導簡介以及其融資歷程 134.2猿輔導吸引投資的魅力 144.3猿輔導的投資風險分析 154.4猿輔導投資風險管理建議 16第5章結(jié)論與不足 185.1結(jié)論 185.2不足 18參考文獻 19第1章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景2020年初新型冠狀病毒的爆發(fā)，使得原本的生活秩序被打亂，線下教學基本變成了一項難以完成的任務，為了保證正常的教學活動，教育部提出了“停學不停課”的要求，使在線教育高調(diào)亮相大眾視野，根據(jù)4月28日中國互聯(lián)網(wǎng)絡信息中心（CNNIC）發(fā)布的第45次《中國互聯(lián)網(wǎng)絡發(fā)展統(tǒng)計報告》顯示，截至2020年3月，我國在線教育用戶規(guī)模達4.23億，較2018年底增長110.2%，占網(wǎng)民整體的46.8%。2020年初，全國大中小學推遲開學，2.65億在校生普遍轉(zhuǎn)向線上課程，用戶需求得到充分釋放，在線教育應用呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢。然而，在這種井噴式的增長之下，在線教育應用的良莠不齊、授課教師的水平、以及學生自身對于在線教育的態(tài)度等等，都使在線教育面臨著巨大的挑戰(zhàn)。面對這么多的在線平臺教育如何選擇成為了重要的事情。投資風險是向投資對象投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。市場投資者投資在線教育平臺也存在極大的投資風險。 1.1.2研究意義根據(jù)財務活動的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，企業(yè)財務風險可以分為流動性風險、信用風險、籌資風險、投資風險，按可控程度分可控風險和不可控風險。其中本文針對其投資風險展開討論，對在線教育投資風險進行研究，拓展了投資風險理論的應用范圍。在現(xiàn)實意義上，因為互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)教育平臺也快速崛起，面臨著的市場環(huán)境，很多企業(yè)陷入財務危機，甚至有的在線教育平臺資金鏈斷裂，給投資者造成嚴重損失。針對目前在線教育平臺的投資風險分析比較少，本文通過風險分析，可以對被投資方有更進一步對的認識與了解，減少投資的盲目性，從而對在線教育投資具有一定的指導意義。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國外研究現(xiàn)狀國外財務風險理論的研究可以分成以下這幾個階段：1）在1882-1950年這個階段，籌資風險管理被大眾所研究；2）1960年代，開始學習資產(chǎn)風險管理；3）1970年代，拓展到投資風險管理的內(nèi)容；4）1980年代，財務管理的理論知識開始深層次的發(fā)展；5）從1990年代末至今，普遍開始研究財務風險的有關(guān)知識。關(guān)于財務風險的定義，Ross（1995）提到債務性融資產(chǎn)生的額外風險稱為公司股東的財務風險。Beaver（1996）加深了定義，將收入無法滿足擴張，資本周轉(zhuǎn)困難和負擔過重等風險定義為金融風險。他還是第一個使用統(tǒng)計方法來建立單一財務比率風險警告的人。羅伯特·希金斯將風險定義為“風險是指投資的預期收益接近預期收益的情況。這個集中度高的情況下，就是低風險的投資”。關(guān)于財務風險產(chǎn)生的原因，VithessonthiCandTonguraiJ（2015）認為，不合理的資本構(gòu)成與財務風險有關(guān)。Mcneil等人（2015）在他們的研究中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)外部環(huán)境和經(jīng)濟政策也是影響財務風險的因素。MuhammadHammadMasud（2017）通過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的擴大所引起的核心業(yè)務資源的消耗也會增加企業(yè)的財務風險，投資決策具有風險性。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀國內(nèi)對財務風險的定義對比國外比較晚，研究主要在這三方面：財務風險分類、財務風險的評價與財務風險的控制。當然也有關(guān)于在線教育的評價和財務方面的分析。韓冬梅（2015）把財務風險分為財務、投資、資本回收、收入分配風險。他還表明企業(yè)的風險管理和體系并不完善，提出要改變風險環(huán)境，要讓企業(yè)的結(jié)構(gòu)和機制不斷加強管理。林建軍（2018）談到財務風險控制策略，指出其風險類型包括管理風險、投資風險、操作風險，完善風險控制機制建設，提供事前、最終和事后的控制。王翔（2015）指出了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財務特征成本結(jié)構(gòu)、盈利模式變化等，明確互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的財務風險管理要以盈利模式的風險和現(xiàn)金流作為重心，并認為它有風險。呂森林（2016）說到了互聯(lián)網(wǎng)教育的優(yōu)勢，并對不同的互聯(lián)網(wǎng)教育進行了細分，比較分析了上市公司和非上市公司、盈利與非盈利情況及多少，還表明互聯(lián)網(wǎng)教育在近幾年處于一個良好的整體上升發(fā)展階段，說明互聯(lián)網(wǎng)教育的方式逐漸被廣大人民所認可。張繼德，郭旭東（2020）認為市場中，資金鏈短缺斷裂引起的財務風險，還會導致企業(yè)破產(chǎn)的現(xiàn)象不斷發(fā)生，所以關(guān)注資金鏈的方向也是對財務風險管理的方法。投資風險是決定投資對象是否投資時預測分析中最重要的部分。企業(yè)的投資風險有環(huán)境風險、財務風險、技術(shù)風險、生產(chǎn)風險、市場風險，管理風險六個方面。導致投資風險的主要因素有：政策變化、經(jīng)營管理方式有問題、材料成本的上下變動上、貸款利率的極速上升等。1.2.3國內(nèi)外研究評述綜上可以知道，國內(nèi)外對于財務風險的研究也有一段歷史。國外對金融風險理論的認識比較成熟。雖然國內(nèi)調(diào)查起步較晚，但針對企業(yè)財務風險的識別、原因分析、評價、管理措施等方面的調(diào)查步伐并未停止。對在線教育投資風險的調(diào)查還不夠充分。在這張白紙上，我們從財務風險開始，聚焦在線教育平臺的投資風險。通過風險分析，可以進一步理解投資對象，明確投資的重要性，減少投資的盲目性。1.3研究內(nèi)容與方法1.3.1研究內(nèi)容本文以猿輔導在線教育平臺為案例對象，從財務風險中的投資風險這一角度分析，研究在線教育的投資風險，將從五個部分具體探究。第一章，緒論。這里解釋了這項研究的背景和意義，介紹了國內(nèi)外研究動向，并提出了文章的研究內(nèi)容。第二章，理論基礎。本章論述了財務風險的定義和分類，以及財務風險中投資風險的相關(guān)內(nèi)容，為下文提供了理論基礎。第三章，在線教育投資狀況與風險分析。本章大體上介紹了現(xiàn)有的在線教育平臺，各個平臺的優(yōu)勢與劣勢，平臺的投資風險分析，并且對于其財務狀況做出一定的分析。并從投資風險方向，對于各教育平臺的投資活動現(xiàn)金流量分析和投資狀況比率分析。第四章，案例分析。該章選擇猿輔導作為案例分析對象，簡要了解猿輔導以及它的發(fā)展和旗下?lián)碛械漠a(chǎn)品，然后表明選擇猿輔導的原因，并識別與分析它的投資風險，然后依據(jù)結(jié)果分析成因，最后作出管理建議。第五章，結(jié)論與不足。對于本文的總結(jié)和不足的內(nèi)容予以表達。1.3.2研究方法論文的研究有下面幾種方法：（1）文獻研究法：根據(jù)所選課題的需要，使用互聯(lián)網(wǎng)資源、知網(wǎng)、期刊等途徑，通過不同渠道收集并研究關(guān)于財務風險、投資風險和防范措施方面的文獻資料，對一系列文獻進行比較分析，找到與選題相關(guān)的內(nèi)容并加以總結(jié)及運用，結(jié)合實際，吸收國內(nèi)外相關(guān)文獻值得引用的精華，從而形成自己的研究結(jié)構(gòu)。（2）統(tǒng)計分析法：采用數(shù)據(jù)分析軟件進行定性定量分析，并結(jié)合自己手動操作和計算機統(tǒng)計。通過手動和電腦校正，篩選必要信息，制作圖表信息。（3）問卷調(diào)查法：根據(jù)所研究的課題，在網(wǎng)上搜集相關(guān)財務風險的資料加以確定問卷應采用什么樣的形式，通過前面對在線教育財務風險分析的了解，收集資料，設置問題，以設問的方式列出問題，把握發(fā)放時機并及時回收問卷，從而根據(jù)收回來的調(diào)查結(jié)果，更有效地總結(jié)出問題所在，制定出更詳細和完整的防范措施。第2章理論基礎2.1財務風險以及分類企業(yè)的財務活動貫穿于企業(yè)活動的整個過程。在這個期間，企業(yè)可能會發(fā)生各種各樣的情況，所以怎么有效合理的面對這個風險，就是財務風險的首要目標。財務風險的定義，有廣義和狹義的定義。廣義上，財務風險、內(nèi)外部的環(huán)境因素和在企業(yè)各項活動中脫離目標的各種原因是無法明確控制的。狹義上的財務風險，是指企業(yè)無法支付的債務。該篇所使用到的理論知識是財務風險的廣義定義。根據(jù)風險的來源，可以將財務風險分為財務風險、投資風險、運營風險、庫存管理風險、流動性風險。根據(jù)資本流動的過程，可以分為資金籌措風險、投資風險、資本回收風險、收入分配風險。資本流動是企業(yè)財務治理管理的核心內(nèi)容。2.2投資風險及其特征所謂投資風險，是指由于市場需求的變化，企業(yè)投資一定金額的資本后，最終收益偏離預期收益的風險。另外，也是投資事業(yè)體在未來事業(yè)中可能承擔的風險。投資風險主要包含利率風險、匯率風險、通貨膨脹風險、金融衍生品風險、違約風險等。對于投資風險可以從市場角度、交易角度、交易系統(tǒng)角度和單筆交易角度幾個方面進行考慮。 市場角度的風險可以分為系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險。系統(tǒng)性風險的主要特征如下：1）一般外部因素：銀行利率，通貨膨脹，宏觀經(jīng)濟政策。經(jīng)濟方面，例如貨幣政策和能源危機。政治方面，例如政府更迭和戰(zhàn)爭。社會方面，例如機構(gòu)改革和所有權(quán)改革。2）影響市場上的所有股東，但某些股票比其他股票更敏感。3）由于多元化而不能被排除在外。非系統(tǒng)性風險的主要特征是：1）特殊因素，例如上市公司的公司管理問題和勞動力問題。2）僅影響特定股票的收益。這是特定公司或行業(yè)固有風險的一部分。3）可以通過多元化投資解決。非系統(tǒng)性風險是個人風險，可由投資者通過多元化解決。交易角度風險包括信用風險，流動性風險和波動性風險。從交易系統(tǒng)的角度來看，風險包括破產(chǎn)風險，決策風險和波動風險。從單一交易的角度來看，有兩種風險：最大風險和計劃風險。具體的投資風險管理者能夠全面，可持續(xù)地發(fā)現(xiàn)投資活動所面臨的系統(tǒng)性風險的原因，確定風險發(fā)生的條件，解釋風險的特征，并運用相關(guān)知識，進行風險評估的影響過程。識別投資風險具有以下特征。首先，是復雜的系統(tǒng)工程。第二，這是一個連續(xù)的過程。第三，這是一個長期的過程。第四，目標是衡量和應對風險。第3章在線教育投資狀況和風險分析3.1在線教育發(fā)展狀況在線教育，就是通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進行學習的教育方式。此外，借助在線課件，學生可以做到以下幾點：不受時空限制，能夠想學就學，場所靈活方便。學生沒有軟件和軟件的要求，也不需要下載或者等待，還能夠馬上學習，很及時，更加方便。在線教育按照功能可以分成三大類：工具類（題庫，拍照搜題等）、平臺類（老師開展直播課，學生選擇）、內(nèi)容類（教師上傳課程，學生觀看視頻學習）。從教學方式上可分為大班制、小班制、1對1或者1對N制、以及視頻課。近年來，一種新形式的網(wǎng)絡開發(fā)教育已在全球范圍內(nèi)普及，并且其快速發(fā)展得到了互聯(lián)網(wǎng)巨頭和資本市場的支持。碎片化學習和多元化學習的方式，學員需求不斷增加，這使得大眾對在線教育頗有好感。特別是在2020年初，新冠狀病毒的爆發(fā)，為了確保大多數(shù)學生的正常教學，在線教育的應用極速增長。根據(jù)《中國互聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展統(tǒng)計報告》，到2020年3月，中國在線教育用戶數(shù)量達到4.23億，占全國互聯(lián)網(wǎng)用戶總數(shù)的46.8%，與2018年底相比，增加了2.22億。到6月，當離線課程恢復時，該國的在線教育用戶數(shù)量為3.81億，占所有互聯(lián)網(wǎng)用戶的40.5%。圖3-1在線教育用戶規(guī)模圖2011年我國新增10萬家教育相關(guān)企業(yè)，到2020年11月，我國教育相關(guān)公司的數(shù)量增加近52萬。其中，2020年1月至5月，成功注冊的企業(yè)超2萬家，平均每天新增140家。截至今年10月，共有82,000家新的在線教育公司，占整個教育行業(yè)的17.3%。雖然，增加的數(shù)量很多，但是，破產(chǎn)的數(shù)量也很多。2020年2月開始，該行業(yè)企業(yè)注銷數(shù)量直線增加，6月的最高注銷數(shù)達2116家，破產(chǎn)跑路的新聞層出不窮。比如，2020年12月26日，學霸君破產(chǎn)倒閉的消息在網(wǎng)上傳開。2011年，與在線教育公司發(fā)布的專利數(shù)量占整個教育行業(yè)的30%。從2016年到2020年的五年中，近50％的教育相關(guān)專利已從在線教育相關(guān)公司獲得。圖3-22011-2020年教育相關(guān)企業(yè)注冊和注銷數(shù)量3.2在線教育投資風險分析讓我們來看看中國在線教育的發(fā)展。在在線教育中，諸如個人計算機之類的移動終端是工具，而互聯(lián)網(wǎng)是支持。因此，在在線教育中，計算機和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展決定了它的發(fā)展。2010年以后，互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和“互聯(lián)網(wǎng)+”的推進，中國的智能教育是AI技術(shù)、大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，云計算技術(shù)逐漸組合技術(shù)等技術(shù)手段，在線教育呈現(xiàn)多元化發(fā)展。根據(jù)《2012搜狐教育行業(yè)白皮書》，截至2013年1月，有31.7%的受訪者因為工作原因?qū)W習專業(yè)技能和知識；29.9%的被調(diào)查者則希望能通過再教育升職加薪。同時，有超過56%的被調(diào)查者在再教育上投入了5000元以上。由此可以推斷出，大多數(shù)的學習者通過在線學習的主要目的是通過學習實踐技能，來為自己的職業(yè)發(fā)展服務。而從《2020年中國在線教育行業(yè)發(fā)展白皮書》的調(diào)查中，我們可以看出，從2016年到2020年，職業(yè)教育和成人語言類在線教育仍然占據(jù)主要部分，但占比逐年下降，而K12學科培訓和低幼及素質(zhì)教育占比逐漸增加。圖3-12016-2020年中國在線教育細分結(jié)構(gòu)依據(jù)艾瑞咨詢對中國教育行業(yè)2016-2021年線上化率及變化情況的測算，由于2020年疫情的影響，在線教育的迅速采用和離線教育規(guī)模的急劇減少，教育行業(yè)的在線率在整體上和各個細分領域均顯著提高。但是，疫情控制的情況好轉(zhuǎn)，對于生活的影響變小，居民的生活開始走向正常，教育也回歸線下。艾瑞預計行業(yè)的線上化率會出現(xiàn)一定幅度的下降。由此我們看出，在線教育的學習目的已經(jīng)從原本的滿足提升職業(yè)發(fā)展的需求逐漸演變?yōu)樘嵘凉M足中小學生學業(yè)發(fā)展的需求，逐漸呈現(xiàn)低齡化。圖3-22016-2021年中國教育行業(yè)線上化率及變化情況在線教育行業(yè)現(xiàn)時發(fā)展狀況良好，但相較于傳統(tǒng)的線下教育行業(yè)，它總有局限性。接下來將從市場風險、技術(shù)風險、資源風險、客戶流失風險、融資風險和政治風險六個方面談談在線教育存在的風險內(nèi)容。市場風險，互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展方便了在線教育行業(yè)更好的發(fā)展，刺激了不同在線品牌的出現(xiàn)，學員可以在眾多的品牌中選擇適合自己的。近年來，中國在線教育市場的規(guī)模有所放緩。2019年，中國在線教育市場規(guī)模為4041億元，增長率為16.1%。到2020年，這一流行趨勢會增加在線教育的普及率。在有利政策和成熟技術(shù)的推動下，市場規(guī)模預計將達到4,858億元，增長20.2%。這也表明在線教育行業(yè)巨大的市場規(guī)模。但是不是所有的在線教育產(chǎn)品都能幸存和更好的發(fā)展，有的新起，有的破產(chǎn)，能不能在市場上立根還是一個很大的考驗。技術(shù)風險，在線教育科技并不完善，能把在線教育和科技融合在一起的不是很多。隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、5G等新興技術(shù)的應用，在線教育行業(yè)的產(chǎn)品形態(tài)和運營模式漸趨多樣化，能不能做到產(chǎn)品與技術(shù)的完美融合還是一個問題；還有一些先進的產(chǎn)品的依托科技創(chuàng)新推出新的功能，會不會被其他在線教育產(chǎn)品效仿，自身創(chuàng)新的專利是否申請保護等問題；有的產(chǎn)品由于科學技術(shù)不夠先進，相較于其他產(chǎn)品有巨大的差距以及體驗感較差，會被教師或?qū)W員所放棄，不被選擇，那么它的存活可能比較難了。資源風險，2019年中國各教育階段生師比進一步優(yōu)化，但由于結(jié)構(gòu)性矛盾，教育資源分配不均衡，地區(qū)間生師比仍存在較大差距，部分地區(qū)教師資源較為緊缺。在線教育有可能成為打破時間和空間的限制，解決教育資源分配問題，提高教育質(zhì)量的有效途徑。隨著地域技術(shù)的成熟和進化，在線教育的互動性和服務功能也在不斷提高，在線教育的普及率在不斷加快?，F(xiàn)在，在線教育課程的對象范圍很廣，但是要找到與特定專業(yè)相關(guān)的教育知識和內(nèi)容仍然很困難。現(xiàn)在的課程，與其說是學生想學，不如說是基于平臺提供的課程選擇?？蛻袅魇эL險，在疫情期間，在線教育變得非常搶手，用戶人數(shù)達到一個高峰，但是現(xiàn)在疫情緩和或者后續(xù)消失后，學員慢慢步入了線下教學課程，對于線上教學客戶的穩(wěn)定和維護，它們有什么較好的措施能夠比較慢的減少因為疫情或者別的特殊情況下選擇線上的這批學員呢？在線教育產(chǎn)品因為針對的教學目的不同，有考證的、考學的、考編的等，這批學員是短暫性的，如何通過它們來作到推廣接收到新的學員也是它的考驗。融資風險，對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，前期燒錢式的競爭已經(jīng)很常見了，相較于線下實體行業(yè)，需要投入更多的資金，它們通過融資的方式，來擴大資本進而發(fā)展。平臺首先需要一定的影響力，現(xiàn)在很多的廣告宣傳，網(wǎng)絡推廣和地推都是大眾選擇的方式，需要投入較多的資金，而且在短時間之內(nèi)不能完成，有的需要3-5年甚至更久，在這段期間，產(chǎn)品被選擇已經(jīng)報的課程也是個未知數(shù)，前期的盈利慢可能還少，不少的在線教育產(chǎn)品破產(chǎn)倒閉的事情也是屢屢發(fā)生。前期資本積累會較少，后續(xù)再融資可能很難，資本看不到你的發(fā)展前景以及盈利能力，不再繼續(xù)投資也是很常見，而且有時候，投資了某在線教育產(chǎn)品，它后續(xù)跑路也有可能，都存在風險。政治風險，對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的在線教育產(chǎn)品來說，有著大環(huán)境政策的支持能更好的發(fā)展自己，密切關(guān)注國家政策的實施內(nèi)容，積極學習利用已有的政策，大力發(fā)展在線教育行業(yè)。有了國家的政策扶持，對于剛發(fā)展的小微企業(yè)也是有一定的幫助減緩自身壓力，對于已經(jīng)發(fā)展穩(wěn)定的企業(yè)可以根據(jù)政策調(diào)整企業(yè)發(fā)展方向。第4章案例分析4.1猿輔導簡介以及其融資歷程2012年創(chuàng)立的猿輔導，由IDG資本、高瓴資本、博裕資本、騰訊等知名基金和主要公司牽頭的多輪融資，總投資額超過78億美元，也是K-12（學前教育階段到高中教育階段）在線教育的第一個獨角獸公司

。猿輔導憑著自有的的產(chǎn)品矩陣，如猿輔導、猿題庫、小猿搜題、小猿口算、斑馬AI課等，向?qū)W員提供多元化多方面的教育服務，以幫助學生完成學習的閉環(huán)，能夠系統(tǒng)、有效地教育方式。猿輔導的特點是：隨時隨地，學生利用手機聯(lián)網(wǎng)就可上課，能夠獲得國內(nèi)的教師資源，并且還能憑借猿題庫的海量數(shù)據(jù)，利用大數(shù)據(jù)分析和AI技術(shù)，學生可以根據(jù)自己的真實情況進行課程的定制，教師根據(jù)每堂課的能力，并給出真實的指導。圖4-1猿輔導擁有的在線教育產(chǎn)品2016年初，猿輔導的部分網(wǎng)紅直播教師迅速受到歡迎，不僅老師和學生，而且父母也接受它。之后的一年時間內(nèi)，作業(yè)幫、瘋狂老師、學而思網(wǎng)校紛紛向直播轉(zhuǎn)型。2016年2月獲得騰訊4000萬美元D+輪融資，正式改名為“猿輔導公司”，其中主要的三個產(chǎn)品，分別為猿輔導、猿題庫和小猿搜題。2017年5月，猿輔導宣布完成了1.2億美元的E輪融資，華平投資集團牽頭，騰訊投資。這是對k12在線教育的最大投資，這一行為引起了廣大人民群眾的關(guān)注，根據(jù)猿輔導提供的數(shù)據(jù)，當時的直播課用戶數(shù)量超過100多萬。2018年12月，騰訊領導了對猿輔導的投資，現(xiàn)有股東和投資者（如華平投資，經(jīng)緯中國和IDGCapital）完成了3億美元的F輪融資，猿輔導的估值超過了30億美元。2020年10月22日，該公司宣布在G1和G2輪融資中籌集了22億美元，達到155億美元的融資后估值。其中，騰訊領導了G1輪，而DSTGlobal領導了G2輪。該筆資金將用于科學技術(shù)和在線教育產(chǎn)品的結(jié)合創(chuàng)新。4.2猿輔導吸引投資的魅力作為在線教育行業(yè)中的領頭羊，猿輔導一直是K12在線教育行業(yè)的突出者。營收方面，猿輔導2018年的營收約為15億，但到2019年，按申請人數(shù)將超過100萬，如果繼續(xù)率超過80％，則將翻兩番，達到60億。截止到2020年1月15日，猿輔導用戶的累計數(shù)量超過4億。到2019年猿輔導的營收在30–40億之間，小學的續(xù)費率能超過80%。2017年，猿輔導被評為國內(nèi)K-12在線教育中的第一個領頭羊公司，并于3月宣布融資10億美元，估值為78億美元。10月，猿輔導又完成了由騰訊、DST牽頭的22億美元的融資。12月24日，據(jù)媒體報道，在線教育首席玩家猿輔導又獲得了3億美元的融資，本次投資方為云鋒基金，是馬云和虞鋒共同創(chuàng)立的私募基金。自成立以來，猿輔導結(jié)合這3億美元的新一輪融資，已完成10輪融資，累計總額超過53億美元，最新估值為170億美元，是當今世界上最高的。猿輔導成立以來，才只有九年，但是在創(chuàng)辦的過程中，創(chuàng)始人李勇募集資金的經(jīng)驗卻是卓著的。圖4-2猿輔導融資估值歷程而且 ，在《2020年中國在線教育網(wǎng)課市場白皮書暨2021年前瞻報告》中，2020年網(wǎng)課市場的爆炸性增長正在加速用戶和資本的發(fā)展，使他們的注意力集中在業(yè)務上，該行業(yè)的發(fā)展前景變得更加有希望。在猿輔導中，接受固定教育價格（正價課）的用戶總數(shù)為402萬，突出顯示了它的歡迎程度。第二位是好未來憑借310萬用戶數(shù)排位第二，作業(yè)幫直播課以200萬用戶數(shù)位于第三。圖4-3網(wǎng)課平臺正價課用戶量排名目前，用戶數(shù)量超過了2億的小猿搜題APP，它除了提供拍照搜題外，還提供主要課程，以捕獲學生的擔憂并細分他們的知識，把它細化。相比較其他同功能的軟件，小猿搜題具有糾正批改英語作文的功能，通過OCR技術(shù)自動識別和評分照片上的手寫的單詞，并糾正語法和單詞錯誤。猿輔導的獨家課程《古典音樂啟蒙課》能夠入選“學習強國”還受到優(yōu)先推薦，通過了第一批教育軟件備案，且猿輔導還是北京2022年冬奧會和東殘奧會官方贊助商，這一舉措也是在線教育攜手東奧上的歷史性行為，猿輔導的發(fā)展?jié)摿Σ豢晒懒俊?.3猿輔導的投資風險分析在粉筆網(wǎng)發(fā)展的基礎上，猿輔導明白教育的本質(zhì)是解決效果問題，信息匹配是解決便利性問題，明白知識點的正確方法還是刷題，但是團隊想知道題庫是否將成為在線教育的方向。除了有預習聽課（或自學）作業(yè)復習環(huán)節(jié)還有檢測環(huán)節(jié)，找到知識漏洞再回到聽課（或自學）補充依次循環(huán)稱為閉環(huán)。在課堂上，老師和學生一起工作，而線下面授老師則是學習閉環(huán)的核心。上網(wǎng)后，老師和學生可以分開，學生可以自己學習，并且可以以學生為中心，進行封閉式學習。通過一系列產(chǎn)品設計和迭代，例如大量問題，準確答案，零碎的時間練習和人機對話練習，李勇團隊為初中和高中創(chuàng)建了一個刷題神奇——猿題庫，之后的產(chǎn)品將一個接一個地發(fā)展，并且將完成當前的產(chǎn)品矩陣。當然，事情有其局限性，猿輔導也不例外。從這里開始，讓我從各個風險角度展開分析。（1）市場風險：到2020年，在線教育網(wǎng)絡課程市場的競爭組成已經(jīng)逐漸變得清晰起來，并且頭部平臺正在形成“1+1+4”的階梯。猿輔導是唯一的頂端，他成為了第一梯隊。第二梯隊有好未來；第三名是作業(yè)幫、跟誰學、網(wǎng)易有道精品課和字節(jié)跳動旗下的強大教育。猿輔導的地位和基礎仍然很深，并且與其他產(chǎn)品競爭相比競爭力更強，但是我們需要密切關(guān)注是否可以趕上下一個產(chǎn)品。由于核心教育資源和最終用戶之間的競爭最為激烈和混亂，因此問題在于開發(fā)的產(chǎn)品是否將僅是一個公司的產(chǎn)品，而不會被其他公司所模仿。（2）技術(shù)風險：現(xiàn)在的猿輔導僅僅涵蓋了學習閉環(huán)的一部分，并且還有很多空白，還是需要觀察是否繼續(xù)填補學習閉環(huán)空白。把學習閉環(huán)從不同角色可以分成教師端和學習端，教師端的可以備課、教學，教育效果評價等。學生端，如何更好地預習，更精準的學習。如何擴展到更多的利益相關(guān)者，比如家長、學校、管理者等角色。（3）資源風險：猿輔導當前的業(yè)務范圍主要分K12和成人教育兩個板塊。那么，在K12教育之外，是否能進入數(shù)字教育、職業(yè)教育、具體專業(yè)教育等方面的內(nèi)容，如果有別的內(nèi)容需求的群體想選擇猿輔導但是發(fā)現(xiàn)其并沒有相對應的課程內(nèi)容，難免有點可惜。不同地區(qū)的差異，能不能做到全部統(tǒng)一，下沉市場，邊緣市場等。（4）客戶流失風險：在2020年疫情初期，猿輔導免費課程的出現(xiàn)，為品牌做了免費的推廣。那么，疫情后的免費課程終究會結(jié)束，屆時這批免費課程的學員是否會繼續(xù)選擇在猿輔導課程，還有待考察。也有資料表明，猿輔導有特定時間的課程試聽環(huán)節(jié)，學員在三次試聽后再自主選擇是否報名，三次試聽時間短暫，一般學員難以通過這三節(jié)試聽課來判斷此課程是否對自己有效。（5）融資風險：猿輔導主要是在線上營銷，依靠互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展來推廣自己，雖然它的線上產(chǎn)品很多，在上面也有介紹過，但是大眾的使用習慣更偏向于線下能實際接觸的教學方式，面授課和網(wǎng)授課多少還是有些許的差距。而且，對于自有的專題輔導內(nèi)容，并沒有做多的、多方面的宣傳，缺少推廣。（6）政治風險：可以發(fā)現(xiàn)猿輔導的外部市場營銷環(huán)境中，它密切關(guān)注政治環(huán)境，對于我國信息化教育教育部表明，要給予在線教育一定的發(fā)展空間，也要結(jié)合先進的科學技術(shù)。4.4猿輔導投資風險管理建議針對上面的風險角度，我從各個資料中整合了一些方法，針對各個風險角度提出一些建議。市場風險角度，對于自身的各項研究及時申請專利保護，不能忽視其他在線教育產(chǎn)品，不同定位客戶群體的在線教育產(chǎn)品，對于猿輔導還是有很大的競爭力，有的產(chǎn)品線上和線下兼并存在，猿輔導可以考慮是只做線上并把它做強還是線上與線下都進行，線下的優(yōu)勢就是能及時接觸客戶群體的評價，對于只有線上營銷的猿輔導是一個值得思考的問題。技術(shù)風險角度，可以從教師與學生兩個角度出發(fā)，分別針對自身特征，增加必要的內(nèi)容補充，保證多種學習終端，實現(xiàn)多種設備都能使用的現(xiàn)象。根據(jù)猿輔導現(xiàn)有的產(chǎn)品可以看出，深入AI技術(shù)是大勢所趨，能否更好地將它利用在學習閉環(huán)中，更好地配合，針對不同的角色，開展不同的角色功能。教師端可以備課試講，進行課程質(zhì)量評估等，學生端可以知識推送、課上測試練習，學習推薦等多方面多層次發(fā)展。資源風險角度，對于農(nóng)村學校地區(qū)或者下沉區(qū)地區(qū)，普遍教育程度參差不齊，產(chǎn)品課程豐富，有更多拓展的課外知識等，也可以補充進課程內(nèi)容中。不僅針對K12階段學生，還可以針對其家長做出繼續(xù)學習的課程內(nèi)容，充實自己。客戶流失風險角度，對于正常情況下課程價位的價格調(diào)整，在大多數(shù)家庭能接受的范圍中，對于三次的試聽課程，可以根據(jù)課程節(jié)數(shù)多少適當增加幾次試聽，對于學員能根據(jù)自身是否能跟上聽懂此課程再做付費選擇，也可以針對試聽課程的內(nèi)容選擇比較能體現(xiàn)猿輔導能力的課程亮點，讓家長學生有新的感覺。對于享受過免費課程的學員，可以根據(jù)選擇購買課程的節(jié)數(shù)或者多門課程給予適當優(yōu)惠，相比于其他平臺更抓住學員的心。在教育過程中，要以學生為主體，明確他們的需求和難點，針對性的因材施教。融資風險角度，猿輔導的多輪融資能夠證實自身的實力以及發(fā)展?jié)撃埽瑢τ谀芊窈侠砝觅Y金，拓寬產(chǎn)品以及科學技術(shù)結(jié)合，以及針對專題學習板塊的宣傳力度，對于其獨特的功能給予適當?shù)男麄鳎尨蠹伊私馑嵌嘣亩鄬哟呜S富的產(chǎn)品。政治風險角度，互聯(lián)網(wǎng)下的在線教育，更要時時刻刻關(guān)注政策變化，利用好的政策發(fā)展自己，也是國家對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的支持與鼓勵。針對不同時刻的政策，不斷調(diào)整企業(yè)現(xiàn)有的目標方向，舍棄不合時宜的內(nèi)容，積極發(fā)展有利的產(chǎn)品。第5章結(jié)論與不足5.1結(jié)論新冠疫情使在線教育迎來了新的機遇，但隨著疫情逐漸褪去，校園的面授教育仍將成為K12教育的主流。因為大多數(shù)的學生實際上并不具備學習的主觀能動性，使用在線教育既缺乏學習動機又缺乏能夠發(fā)揮學習的主觀能動性的條件，所以K12賽道的在線教育只能是作為學校教育的補充手段存在，而不能成為代替學校面授教育的存在。K12賽道的在線教育未來的發(fā)展趨勢將是普及與補充線下教育。上述內(nèi)容我們能夠了解到猿輔導能力強，多輪融資，潛力大，是值得選擇投資的企業(yè)。針對在線教育的投資風險，我們可以知道，在線教育品牌其實還是處于發(fā)展階段，并不是老成員，還只是一個成長的行業(yè)，這個行業(yè)有好的產(chǎn)品也有不好的產(chǎn)品，我們要仔細辨別，多對比多了解，在線教育如果想要得到更