II第一章引言一、研究背景與意義近年來，學(xué)術(shù)界對高管背景、企業(yè)金融化和會計(jì)信息可比性之間的關(guān)系進(jìn)行了廣泛而深入的研究。高管作為企業(yè)決策的主要制定者，其獨(dú)特的認(rèn)知過程和多樣化的背景對企業(yè)戰(zhàn)略的制定和執(zhí)行起著至關(guān)重要的作用。這些戰(zhàn)略決策不僅影響企業(yè)內(nèi)部的運(yùn)作，還對外部會計(jì)信息的質(zhì)量和可比性產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，進(jìn)而影響著利益相關(guān)者對企業(yè)績效的評估和決策。上層梯隊(duì)理論和印記理論被廣泛應(yīng)用于解釋高管背景對企業(yè)行為和業(yè)績的影響，高管的個人經(jīng)歷和背景影響了他們的決策行為和認(rèn)知模式，進(jìn)而塑造了企業(yè)的戰(zhàn)略方向。特別是在當(dāng)前全球金融化的背景下，高管背景與企業(yè)金融化之間的關(guān)系變得更加密切，杜勇、謝瑾和陳建英（2019）的研究顯示，具有金融行業(yè)背景的高管對企業(yè)金融化產(chǎn)生顯著促進(jìn)作用，特別是在非銀行金融部門表現(xiàn)明顯[1]；李夢曉、董雅浩、賀晨等（2024）認(rèn)為研發(fā)背景高管在團(tuán)隊(duì)中的權(quán)力越大，企業(yè)金融化的程度越低[2]；劉一濤與劉津（2023）的研究也證實(shí)，具有財(cái)務(wù)專業(yè)背景的高管更傾向于采取保守和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)策略，這有助于控制企業(yè)對金融資產(chǎn)的投資，抑制金融化趨勢[3]；楊亭亭、劉孝敏和汪亞楠（2024）通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，高管的研發(fā)背景有助于推動企業(yè)創(chuàng)新型投資，進(jìn)而減輕企業(yè)金融化投資對創(chuàng)新投資的擠出效應(yīng)[4]。金融化現(xiàn)象中，企業(yè)大量將資本投入到金融資產(chǎn)的過程中，其影響主要由不同的動機(jī)決定。當(dāng)企業(yè)出于投資套利的目的進(jìn)行金融化，可能會增加盈利的波動，減少盈利的持續(xù)性，并削弱會計(jì)的穩(wěn)健性，這些因素會潛在影響分析師的預(yù)測，可能導(dǎo)致預(yù)測結(jié)果偏離實(shí)際情況。同時，信息環(huán)境的惡化還可能導(dǎo)致企業(yè)融資成本上升，進(jìn)而對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成不利影響（張立光、張婷婷、賀康，2021）[5]；蘇坤（2018）等人研究，我國實(shí)體企業(yè)的金融化加劇了經(jīng)營不確定性與風(fēng)險，并加重了代理問題，導(dǎo)致了股價崩盤風(fēng)險增加[6]。相反，當(dāng)金融化的動機(jī)是作為“資金儲備”時，吳偉偉和張?zhí)煲唬?021）發(fā)現(xiàn)，增加金融化水平可能會加強(qiáng)研發(fā)補(bǔ)貼對創(chuàng)新產(chǎn)出的倒U型效應(yīng)，同時也會增強(qiáng)非研發(fā)補(bǔ)貼對創(chuàng)新產(chǎn)出的正面作用[7]；譚小玉和陳裕鑫（2022）指出，企業(yè)適度持有短期金融資產(chǎn)可以降低融資約束和財(cái)務(wù)風(fēng)險[8]；劉夢凱和謝香兵（2021）指出，非金融企業(yè)持有金融資產(chǎn)可以作為“資金蓄水池”，緩解財(cái)務(wù)困境，增強(qiáng)持續(xù)增長能力[9]。由此可見，雖然實(shí)體企業(yè)的過度金融化可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮并觸發(fā)金融危機(jī)，但適度的金融化是管理企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和支持創(chuàng)新的有效手段。國內(nèi)研究顯示，企業(yè)管理層的海外經(jīng)歷對企業(yè)生產(chǎn)力的影響存在差異。尤其在國企、非高新技術(shù)領(lǐng)域和市場化程度較高的區(qū)域，此影響更加突出。具體而言，高管團(tuán)隊(duì)海外工作背景對會生產(chǎn)率產(chǎn)生顯著影響，而海外教育背景則未必產(chǎn)生相同影響（張麗和管燁萱，2022）[10];李壽喜和洪文姣（2021）認(rèn)為，在選拔企業(yè)高層管理人員時，應(yīng)詳細(xì)考察其教育及專業(yè)背景，并做好信息公開，這樣可以增強(qiáng)投資者信心并降低企業(yè)融資成本[11]；姜付秀、張敏、陸正飛等（2009）研究指出，具備財(cái)務(wù)專業(yè)知識的董事會秘書，能更有效地披露和傳達(dá)信息，從而提升企業(yè)盈余信息的價值。高管的財(cái)務(wù)知識深入了解會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)、稅務(wù)政策、會計(jì)方法選擇和財(cái)務(wù)合并報表等，特別是在企業(yè)高度金融化的背景下，這些知識對于提供高質(zhì)量的盈余信息至關(guān)重要[12]。而國外的研究也強(qiáng)調(diào)了高管背景對會計(jì)信息的可比性和保守性的重要影響,Myerson(1997)發(fā)現(xiàn)如果企業(yè)未充分利用會計(jì)信息優(yōu)勢，可能會受到資本市場中存在的信息不對稱問題的影響[13]；Jay和Jifeng（2013）認(rèn)為高管的行業(yè)背景影響了投資者對公司可能采取的投資策略的期望，投資者將會從高級管理人員的行業(yè)背景推斷公司戰(zhàn)略的觀點(diǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)的會計(jì)信息可比性[14]。因此，本文旨在綜合國內(nèi)外的研究成果，深入探討高管背景、企業(yè)金融化和會計(jì)信息可比性之間的復(fù)雜關(guān)系。通過對這些關(guān)系的系統(tǒng)性研究，我們希望能夠更好地理解高管背景對企業(yè)金融化戰(zhàn)略和會計(jì)信息質(zhì)量的影響機(jī)制，為企業(yè)決策者和利益相關(guān)者提供更有效的決策支持和風(fēng)險管理策略。本文的研究結(jié)果如下：高管的海外背景對會計(jì)信息可比性直接起到削弱作用，對金融化沒有顯著影響，因此，金融化對海外背景和可比性之間的關(guān)系不存在中介效果；高管的金融專業(yè)背景本身對會計(jì)信息的可比性沒有直接影響，但當(dāng)高管擁有金融背景并增強(qiáng)企業(yè)的金融化程度時，會導(dǎo)致會計(jì)信息可比性的降低。此外，高管的教育水平對會計(jì)信息的可比性有正向影響，而其對企業(yè)金融化程度的負(fù)向影響表明，高教育水平通過減輕企業(yè)金融化的程度來提高信息的可比性；高管的科研背景同樣正向影響會計(jì)信息的可比性，并且科研背景能通過降低企業(yè)金融化程度來增強(qiáng)信息可比性。第二章文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)一、會計(jì)信息可比性的內(nèi)涵會計(jì)信息的可比性是評估會計(jì)信息質(zhì)量的一個關(guān)鍵維度，它在決策優(yōu)化和資源合理配置方面發(fā)揮著核心作用。與僅能體現(xiàn)單個企業(yè)運(yùn)營狀況的可靠性、及時性等質(zhì)量特征不同，會計(jì)信息的可比性使投資者能夠?qū)Ρ炔煌瑢?shí)體企業(yè)的經(jīng)營表現(xiàn)，從而提高資源配置效率（Holthausen，2009）[15]。會計(jì)信息是一種有助于緩解企業(yè)內(nèi)部與外部信息不對稱的有效工具，也是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)。高質(zhì)量的會計(jì)信息不僅具備鑒別功能，還能有效執(zhí)行治理作用。作為會計(jì)信息有效性的基本要素，可比性幫助用戶辨認(rèn)和理解不同企業(yè)間的相似性與差異，使得企業(yè)實(shí)際運(yùn)營狀態(tài)得以準(zhǔn)確評估（張焰朝、孫光國、袁月，2022）[16]。會計(jì)信息可比性同樣也具有鑒別和治理功能:從它的鑒別功能來看，袁知柱和張小曼（2020）認(rèn)為可比的會計(jì)信息能為企業(yè)提供高質(zhì)量的參考，便于企業(yè)外部投資者和內(nèi)部管理者等信息使用者根據(jù)財(cái)務(wù)報表等企業(yè)披露的信息進(jìn)行管理和投資，提高決策的有效性[17]。從治理功能來看，雷嘯和唐雪松（2021）認(rèn)為可比的會計(jì)信息能夠提高公司治理水平減少違規(guī)行為的出現(xiàn)，有助于減少企業(yè)內(nèi)信息不對稱，減輕代理問題[18]，增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新水平（江軒宇、申丹琳、李穎，2017）[19]，同時提高了企業(yè)內(nèi)外部監(jiān)督效力，進(jìn)而降低企業(yè)管理層的避稅代理成本（袁振超和饒品貴，2018）[20]。過去文獻(xiàn)中研究發(fā)現(xiàn)：企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)之間的會計(jì)信息可比性越高，集團(tuán)資本配置效率也越高；企業(yè)集團(tuán)多元化經(jīng)營程度越高，集團(tuán)內(nèi)部成員企業(yè)間會計(jì)信息可比性對集團(tuán)資本配置效率的提升作用越明顯（曙光、馬忠、王龍豐，2022）[21]。二、高管特征對會計(jì)信息質(zhì)量的影響根據(jù)高層梯隊(duì)理論，企業(yè)管理層的個人認(rèn)知和背景會顯著影響其對信息的解讀和判斷，作為企業(yè)戰(zhàn)略決策的制定者和實(shí)施者，他們的背景特征有時往往會影響其決策行為。烙印理論進(jìn)一步具體化了高層梯隊(duì)理論，指出個體在特定環(huán)境下的經(jīng)歷會留下持久記憶，并形成習(xí)慣性行為，這些行為即便在環(huán)境變化后仍可能持續(xù)（Calorietal，1997；Greenwoodetal，2010）[22][23]?，F(xiàn)有的文獻(xiàn)主要從高管的海外背景、教育背景、專業(yè)技術(shù)背景、金融背景、研發(fā)技術(shù)背景和政治關(guān)聯(lián)背景等這幾個方面研究高管背景對企業(yè)的影響。在全球化的今天，企業(yè)面臨著日益復(fù)雜多變的市場環(huán)境，高管的國際經(jīng)驗(yàn)和海外背景變得愈發(fā)重要。代昀昊和孔東民（2017）研究認(rèn)為高管具有海外背景能有效避免企業(yè)過度投資，進(jìn)而提升投資效率[24]。由于其對多元化市場環(huán)境的了解，他們更容易理解和應(yīng)用國際會計(jì)準(zhǔn)則和規(guī)范，從而使企業(yè)的財(cái)務(wù)報表更加符合國際標(biāo)準(zhǔn)，易于比較分析。此外，高管對國際市場的經(jīng)驗(yàn)也使他們更加重視和推動企業(yè)的財(cái)務(wù)透明度，提高會計(jì)信息的質(zhì)量和可比性。高管團(tuán)隊(duì)的能力和素質(zhì)是企業(yè)成功的關(guān)鍵因素之一。林勇和周妍巧（2011）研究表明，高管團(tuán)隊(duì)的高學(xué)歷通常意味著他們接受了更多的專業(yè)訓(xùn)練，擁有更強(qiáng)的綜合思考和判斷力，這有助于他們抓住市場機(jī)遇，并進(jìn)行有效的研發(fā)活動，從而增強(qiáng)公司的核心競爭力并提升盈利能力。此外，高級職稱的高管更可能在專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)取得領(lǐng)導(dǎo)地位，比如參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，這有助于獲得券商、審計(jì)和律師等中介機(jī)構(gòu)的信任，提升公司治理和內(nèi)控的可信度，進(jìn)而提高評估效率，減少測試的時間和范圍[25]高級職稱的高管在其專業(yè)領(lǐng)域的技術(shù)積累也有助于吸引客戶，推動公司業(yè)績的增長（李壽喜和洪文嬌，2021）[26]。學(xué)歷背景反映了高管在學(xué)術(shù)領(lǐng)域的知識和教育程度，對于理解和應(yīng)用會計(jì)信息的規(guī)范和要求具有重要意義。高管具備較高的學(xué)歷背景通常意味著他們在會計(jì)和財(cái)務(wù)領(lǐng)域有更深入的學(xué)習(xí)和研究經(jīng)歷。這使得他們具備更加扎實(shí)的財(cái)務(wù)知識和會計(jì)理論基礎(chǔ)，能夠更好地理解財(cái)務(wù)報表和會計(jì)準(zhǔn)則的要求。他們能夠更加準(zhǔn)確地解讀會計(jì)信息，識別潛在的差異和問題，并為公司提供更準(zhǔn)確和可靠的財(cái)務(wù)報告。對于高管的金融背景，已有學(xué)者深入探討了CEO金融背景在企業(yè)金融化產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果中所扮演的角色，研究發(fā)現(xiàn)，CEO的金融背景可以促進(jìn)企業(yè)金融化，主要是因?yàn)檫@可以增強(qiáng)CEO的自信心并減輕融資限制（杜勇、謝瑾、陳建英，2019）[27]。深厚的的金融知識和技能，使高管能夠把握金融市場的機(jī)會和挑戰(zhàn)，與金融機(jī)構(gòu)和投資者更好的溝通合作，提高企業(yè)的融資能力和資本運(yùn)作效果，對企業(yè)金融化具有推動作用，同時，他們專業(yè)的知識和經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蚣訌?qiáng)會計(jì)信息的準(zhǔn)確性、一致性和透明度，并且能夠更好地將國際會計(jì)準(zhǔn)則與公司的財(cái)務(wù)報告相結(jié)合，提高會計(jì)信息的可比性。這有助于投資者和決策者更準(zhǔn)確地評估企業(yè)的績效和價值。企業(yè)創(chuàng)新是企業(yè)在發(fā)展過程中必不可少的一個要素，它關(guān)系著企業(yè)生產(chǎn)效率的提升，許多的文獻(xiàn)中都有談到：高管具有研發(fā)技術(shù)背景更有可能推動企業(yè)的創(chuàng)新戰(zhàn)略（彭紅星和毛新述，2017）[28]，他們傾向于深入了解前沿技術(shù)并更愿意增加對研發(fā)創(chuàng)新的資金投入，以此開發(fā)新產(chǎn)品和開拓新市場，增強(qiáng)企業(yè)的競爭力（余恕蓮和王藤燕，2014；劉中燕和周澤將，2019）[29][30]。具備技術(shù)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)的高管通常在科技和工程領(lǐng)域擁有深厚的專業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn)，這讓他們在處理會計(jì)信息時具備技術(shù)優(yōu)勢，能夠認(rèn)識到信息系統(tǒng)在會計(jì)信息收集、處理與報告中的重要性，能夠更好地應(yīng)用技術(shù)手段提高會計(jì)信息可比性，他們可能會推動公司引入先進(jìn)的財(cái)務(wù)軟件和系統(tǒng)，建立更高效和準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)報告流程。綜上可知，高管的背景特征會對會計(jì)信息的可比性產(chǎn)生很大程度上的影響。本文旨在研究高管的背景特征如何對會計(jì)信息的可比性產(chǎn)生顯著影響，并在此基礎(chǔ)上提出如下假設(shè)：假設(shè)H1：高管背景特征對企業(yè)會計(jì)信息可比性有顯著影響。三、企業(yè)金融化的動因與其造成的影響當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)正在從快速增長向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融體系的互動也日益增強(qiáng)。然而，實(shí)體企業(yè)面臨如經(jīng)濟(jì)下行壓力大、產(chǎn)能過剩、成本上升和利潤減少等諸多挑戰(zhàn)。同時實(shí)體企業(yè)越來越傾向于金融化，這表現(xiàn)在企業(yè)大規(guī)模的金融資產(chǎn)投資上，資本被更多地用于金融投資而不是傳統(tǒng)的生產(chǎn)與服務(wù)領(lǐng)域。實(shí)體企業(yè)的利潤逐漸依賴于非主營業(yè)務(wù)的資本操作和投資，追求資本的簡單增值而非通過主營業(yè)務(wù)獲得經(jīng)營性收益（劉冬冬，2022）[31]。已有文獻(xiàn)主要從內(nèi)外兩個方面來闡述實(shí)體企業(yè)金融化的原因：首先是實(shí)體領(lǐng)域獲利危機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)、人工智能以及企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型等外部因素的出現(xiàn)。自2008年金融危機(jī)大爆發(fā)以來，我國金融市場開始快速發(fā)展、實(shí)體企業(yè)通過大量、短期的金融類投資行為獲得金融創(chuàng)新方面的巨大收益，導(dǎo)致實(shí)體領(lǐng)域出現(xiàn)了獲取利潤的危境，加深了實(shí)體企業(yè)的金融化程度（陳雨露，2015）[32]。這個時代是科技的時代，實(shí)體企業(yè)為了抓住數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)遇，構(gòu)建新的資金運(yùn)作結(jié)構(gòu)，制定了數(shù)字化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，用大數(shù)據(jù)來重塑企業(yè)的價值鏈條（徐朝輝和王滿四，2022）[33]。其次，企業(yè)內(nèi)部的公司治理觀念也發(fā)生了變化，根據(jù)委托代理理論，在新的商業(yè)模式下，實(shí)體企業(yè)會以股東價值最大化為財(cái)務(wù)目標(biāo)、將股權(quán)激勵計(jì)劃搬上臺面，為了股東以及其他利益相關(guān)者所獲價值最大化，管理者將會在短期內(nèi)通過進(jìn)行大量金融投資活動來實(shí)現(xiàn)這個目的，從而減少了實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的投資（孫平，2020）[34]。實(shí)體企業(yè)金融化的經(jīng)濟(jì)影響表現(xiàn)在多個方面。研究表明，這一趨勢不僅會降低企業(yè)的投資效率（張昭、朱峻萱、李安渝，2018）[35]，還會抑制企業(yè)創(chuàng)新（王紅建、曹瑜強(qiáng)、楊慶等，2017）[36]，鄭智勇、何劍、張夢婷（2022）認(rèn)為，實(shí)體企業(yè)金融化抑制了企業(yè)在創(chuàng)新方面的投入[37]。此外，實(shí)體企業(yè)金融化對中國勞動收入份額同樣也會有一定程度的影響（王博和毛毅，2019）[38]。根據(jù)呂澤婧（2022）的研究，實(shí)體企業(yè)金融化還會同時增加企業(yè)的債務(wù)融資成本、代理成本及經(jīng)營風(fēng)險[39]。當(dāng)企業(yè)對金融資產(chǎn)的投資超過適當(dāng)水平，出于強(qiáng)烈的投資套利動機(jī)，會把過多資產(chǎn)配置在金融資產(chǎn)上，以追求短期高額利潤，企業(yè)的金融化程度呈現(xiàn)出過高的狀態(tài)，影響了其創(chuàng)造長期價值的能力，這樣就可能導(dǎo)致企業(yè)前后的經(jīng)營業(yè)績劇烈波動，管理者為了掩蓋企業(yè)業(yè)績下滑而有動機(jī)地選擇性披露會計(jì)信息，降低會計(jì)信息的透明度，隱藏對企業(yè)不利的消息，通過扭曲準(zhǔn)則要求的會計(jì)政策和業(yè)績操縱等手段降低會計(jì)信息可比性。同時，金融資產(chǎn)按公允價值計(jì)量為管理層實(shí)施盈余管理提供了便利，管理層可能利用金融資產(chǎn)價值波動來調(diào)節(jié)企業(yè)盈余（彭俞超、倪驍然、沈吉，2018）[40]，降低了會計(jì)政策執(zhí)行的嚴(yán)格性，增加了會計(jì)信息的不準(zhǔn)確性，進(jìn)一步影響了會計(jì)信息的可比性（羅忠蓮和田兆豐，2018）[41]。當(dāng)企業(yè)的金融資產(chǎn)充裕時，企業(yè)出于資金利用和資產(chǎn)增值的考慮，選擇將部分資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為金融工具或進(jìn)行金融投資發(fā)生的企業(yè)金融化，即為企業(yè)適當(dāng)程度的金融化，與行業(yè)的平均水平相近。主要通過“蓄水池”動機(jī)進(jìn)行金融化，企業(yè)在財(cái)務(wù)困難時期傾向于通過出售金融資產(chǎn)獲取現(xiàn)金流，以應(yīng)對融資壓力（楊箏、劉放、王紅建，2017）[42]，分散企業(yè)主營業(yè)務(wù)經(jīng)營的風(fēng)險（孫洪鋒和劉嫦，2020）[43]。而分析師等信息中介的關(guān)注，更偏向于盈余穩(wěn)定的企業(yè)，對會計(jì)信息可比性的要求也因此變高，為了向市場反應(yīng)良好的經(jīng)營狀況，企業(yè)將會披露更真實(shí)的會計(jì)信息，通過監(jiān)督和治理效應(yīng)，可以限制管理層的盈余管理行為，進(jìn)而提升企業(yè)的信息披露質(zhì)量和會計(jì)信息的可比性（袁知柱、張小曼、于雪航，2017）[44]。而當(dāng)企業(yè)的金融化程度低于行業(yè)的平均水平時，這表明企業(yè)更傾向于通過實(shí)物資產(chǎn)創(chuàng)造利潤，而只是用較小部分的金融資產(chǎn)來確定投資者之間的收益分配。這些企業(yè)的企業(yè)資源相對來說比較集中，有利于企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況良好，管理者更有動力傳遞真實(shí)的財(cái)務(wù)狀況和會計(jì)信息，進(jìn)而提高會計(jì)信息質(zhì)量和可比性?，F(xiàn)有文獻(xiàn)指出，影響會計(jì)信息可比性的因素主要可以分為正面和負(fù)面兩種因素，一方面，公司治理、機(jī)構(gòu)投資者持股、審計(jì)師職業(yè)經(jīng)驗(yàn)和分析師跟蹤等對會計(jì)信息可比性具有正向影響，而市場競爭、管理者過度自信、管理層在會計(jì)準(zhǔn)則執(zhí)行上的動機(jī)和力度、以及高管過高的薪酬等則對其產(chǎn)生負(fù)面影響。另一方面，關(guān)于實(shí)體企業(yè)金融化程度與會計(jì)信息可比性之間關(guān)系的研究還不夠充分，所以本文將從高管的不同背景特征入手，研究高管背景異質(zhì)性、金融化與會計(jì)信息可比性三者之間的關(guān)系，基于這些分析，本文提出假設(shè)：假設(shè)H2：高管背景特征對金融化有顯著影響。經(jīng)過之前的文獻(xiàn)分析發(fā)現(xiàn)，高管的不同背景特征對會計(jì)信息可比性和企業(yè)金融化會產(chǎn)生不同的影響，基于這一推論，本文假設(shè)高管的背景特征與會計(jì)信息可比性之間存在中介效應(yīng)：假設(shè)H3：高管的背景特征通過影響企業(yè)金融化程度，進(jìn)而影響會計(jì)信息的可比性，表明企業(yè)金融化在高管背景和會計(jì)信息可比性關(guān)系中起到中介作用。第三章研究設(shè)計(jì)一、樣本選擇與數(shù)據(jù)來源本研究選取了2009年至2022年期間在我國全部的A股上市公司進(jìn)行研究，采取了以下篩選步驟：（1）排除金融保險和房地產(chǎn)行業(yè)的公司；（2）排除帶有ST和*ST標(biāo)記的公司；（3）篩選出數(shù)據(jù)完整的公司；（4）為了消除極端值對結(jié)果的影響，對所有連續(xù)變量進(jìn)行了1%的Winsorize調(diào)整。篩選后，總共獲得了6400個完整樣本觀測值，本文使用的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)全部來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。二、變量定義1.被解釋變量：會計(jì)信息可比性（COMP4）本文在計(jì)算上市公司的可比性指標(biāo)（COMP4）時，參照了DeFranco,Kothari,Verdi（2011）以及唐雪松、蔣心怡、雷嘯（2019）的研究方法[45][46]。具體做法是：首先，使用公司i在過去16個連續(xù)季度的數(shù)據(jù)，依照模型（3-1）進(jìn)行回歸，以建立公司i在第t年的會計(jì)系統(tǒng)轉(zhuǎn)換函數(shù)。（3-1）在此部分，Earningsi,t表示公司i第t期的會計(jì)盈余，通過扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與期初權(quán)益市場價值的比例來衡量；Returni,t是季度股票收益率。為了削弱正負(fù)盈余對市場反應(yīng)的不對稱影響對會計(jì)信息可比性的干擾，引入了Negi,t虛擬變量。當(dāng)Returni,t為負(fù)或零時，Negi,t設(shè)為1，否則設(shè)為0。假設(shè)公司i和公司j的經(jīng)濟(jì)活動一致，即它們都是Returni,t的情況下，利用模型（3-1）得出公司i和公司j的會計(jì)系統(tǒng)轉(zhuǎn)換函數(shù)，用于計(jì)算它們各自的預(yù)期盈余。（3-2）（3-3）通過模型（3-1）計(jì)算得出公司i和公司j在預(yù)期盈余差異平均絕對值，然后取負(fù)值，以評估它們在第t期會計(jì)信息的可比性。（3-4）參照張焰朝、孫光國、袁月（2022）的方法，計(jì)算企業(yè)i與其行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的會計(jì)信息可比性。然后，將這些可比性值進(jìn)行降序排列，并取排名前四的值的平均數(shù)作為企業(yè)i的會計(jì)信息可比性指標(biāo)，稱為COMP4。此指標(biāo)值越高，表示企業(yè)i的會計(jì)信息可比性越強(qiáng)[47]。2.解釋變量：高管背景異質(zhì)性（Background）本研究的解釋變量涵蓋了高管的背景特征，具體包括高管團(tuán)隊(duì)的海外背景（oversea_ratio）、金融背景（ceofin）、學(xué)歷背景（Degre）以及技術(shù)研發(fā)背景（TEC）。根據(jù)張麗和管燁萱（2022）的研究方法，高管團(tuán)隊(duì)海外背景是通過計(jì)算具有海外教育或工作經(jīng)驗(yàn)的高管人數(shù)與總高管人數(shù)的比例來衡量，反映了高管團(tuán)隊(duì)的國際化程度[48]；高管團(tuán)隊(duì)的金融背景通過計(jì)算不同金融機(jī)構(gòu)任職過的高管人數(shù)占總高管人數(shù)的比例表示；高管學(xué)歷背景按照本科及本科以上學(xué)歷高管所占高管總?cè)藬?shù)的比例表示；企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)的技術(shù)研發(fā)背景可以通過計(jì)算在技術(shù)研發(fā)崗位有工作經(jīng)驗(yàn)的高管人數(shù)占總高管人數(shù)的比例來表示。3.中介變量：企業(yè)金融化程度（Fin）借鑒楊松令、牛登云、劉亭立等（2021），剔除了現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則中較難分離的經(jīng)營性資產(chǎn)和結(jié)合現(xiàn)實(shí)背景擴(kuò)大了金融資產(chǎn)范圍，本研究所涵蓋的金融資產(chǎn)范圍包括交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)、發(fā)放的貸款和墊款、可供出售金融資產(chǎn)、持有到期投資、長期股權(quán)投資等類別[49]。本文將實(shí)體企業(yè)金融化定義為：（3-5）4.控制變量參考既有文獻(xiàn)，選取以下控制變量來分析高管背景異質(zhì)性、企業(yè)金融化與會計(jì)信息可比性之間的關(guān)系：資產(chǎn)負(fù)債率（LEV），表示為總負(fù)債與總資產(chǎn)的比例；機(jī)構(gòu)投資者股權(quán)比例（INshare），表示為機(jī)構(gòu)投資者持股總股數(shù)占總股本的比例；資本密集度（F），固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重；兩職合一（Dual），是則記為1，否則為0；公司規(guī)模（Size），期末總資產(chǎn)的對數(shù)值；投資回報率（ROA），凈利潤除以期末總資產(chǎn)之比；公司成長性（Growth），用營業(yè)收入增長率表示；現(xiàn)金流動比率（CF），經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量與總資產(chǎn)的之比；企業(yè)年齡（Age），用上市年限加1的自然對數(shù)值表示；股權(quán)分布集中度（First10），通過前十大股東持有的股份比例表示；獨(dú)立董事（IndDir），獨(dú)立董事人數(shù)與董事會總?cè)藬?shù)之比；產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Soe），國有企業(yè)為1，非國有企業(yè)為0；事務(wù)所規(guī)模（Big4），聘請國際四大會計(jì)師事務(wù)所為1，否則為0。除此之外，為提高回歸分析的準(zhǔn)確性，本文控制年份（Year）和行業(yè)（IND）的固定效應(yīng)。更多相關(guān)變量說明見表3-1。表3-1變量說明類型名稱符號定義被解釋變量會計(jì)信息可比性COMP4DeFranco,Kothari,Verdi（2011），唐雪松、蔣心怡、雷嘯（2019）的研究方法等計(jì)算的上市公司可比性指標(biāo)解釋變量(Background)高管團(tuán)隊(duì)海外背景oversea_ratio具有海外背景（包括海外教育和工作經(jīng)歷）的高管在企業(yè)高管總?cè)藬?shù)中所占比重高管金融背景ceofin本文將高管是否具有金融背景（曾在金融機(jī)構(gòu)任職）作為一個變量，如果高管具有金融背景則標(biāo)記為1，否則標(biāo)記為0，然后計(jì)算具有金融背景高管的比例。高管受教育背景Degre企業(yè)高管學(xué)歷平均水平。本文取具有本科及本科以上學(xué)歷高管人數(shù)占高管總?cè)藬?shù)的比重高管研發(fā)技術(shù)背景TEC高管有研發(fā)技術(shù)崗位的工作經(jīng)歷，如果有則設(shè)定為1，否則設(shè)定為0，本文取有在研發(fā)技術(shù)崗位工作經(jīng)歷的高管總?cè)藬?shù)占企業(yè)高管總?cè)藬?shù)的比重中介變量企業(yè)金融化程度Fin借鑒楊松令、牛登云、劉亭立等（2021）的方法：金融類資產(chǎn)配置占總資產(chǎn)的比重控制變量資產(chǎn)負(fù)債LEV總負(fù)債/總資產(chǎn)機(jī)構(gòu)投資者持股INshare機(jī)構(gòu)投資者持股占總股本比例資本密集度F固定資產(chǎn)/總資產(chǎn)兩職合一Dual董事長兼任首席執(zhí)行官為1，董事長不兼任首席執(zhí)行官為0企業(yè)規(guī)模Size期末總資產(chǎn)的自然對數(shù)資產(chǎn)收益率ROA凈利潤與期末總資產(chǎn)之比企業(yè)成長性Growth企業(yè)的營業(yè)收入增長速度，（當(dāng)期營業(yè)收入-上期營業(yè)收入）/上期營業(yè)收入現(xiàn)金流量CF經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額占總資產(chǎn)的比重企業(yè)年齡Age企業(yè)上市年限加1的自然對數(shù)股權(quán)集中度First10前十大股東持股比例獨(dú)立董事比例IndDir獨(dú)立董事人數(shù)與董事會總?cè)藬?shù)的比值產(chǎn)權(quán)性質(zhì)Soe國有企業(yè)取值為1，否則為0事務(wù)所規(guī)模Big4實(shí)體企業(yè)聘請國際四大會計(jì)師事務(wù)所取值為1，否則為0行業(yè)Industry行業(yè)虛擬變量年份Year年度虛擬變量三、模型構(gòu)建為了探討高管背景異質(zhì)性、企業(yè)金融化與會計(jì)信息可比性之間的聯(lián)系，本研究首先著重于分析不同高管背景如何影響會計(jì)信息的可比性。針對此目標(biāo)，建立了以下研究模型：：（3-6）其中，表示企業(yè)，t表示年份；被解釋變量COMP4表示企業(yè)會計(jì)信息可比性；Background表示四個核心解釋變量，分別是：oversea_ratio表示高管團(tuán)隊(duì)海外背景，ceofin表示高管金融背景，Degre表示高管學(xué)歷，TEC表示高管技術(shù)研發(fā)背景，Controls表示控制變量，包括企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（LEV），機(jī)構(gòu)投資者持股（INshare），資本密集度（F），兩職合一（Dual）等;year和ind分別表示年份效應(yīng)與行業(yè)效應(yīng)，為截距項(xiàng)，為隨機(jī)干擾項(xiàng)。然后檢驗(yàn)高管的不同背景特征對企業(yè)金融化的影響，構(gòu)建如下模型：（3-7）Fin為中介變量，代指企業(yè)的金融化程度，為截距項(xiàng)。最后，檢驗(yàn)金融化對不同高管背景特征與會計(jì)信息可比性關(guān)系的中介效應(yīng)，構(gòu)建如下研究模型：（3-8）為截距項(xiàng)，本文用此乘積的值驗(yàn)證中介效果：第四章實(shí)證結(jié)果分析一、描述性統(tǒng)計(jì)表4-1列出了所有變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果，樣本內(nèi)會計(jì)信息可比性（COMP4）的平均值為-0.0029，中位數(shù)為-0.0015，并且標(biāo)準(zhǔn)差僅為0.0043，說明該變量整體表現(xiàn)略微偏向于負(fù)數(shù)方向；企業(yè)金融化程度（Fin）的平均值是0.0747，最低值為0，最高值為0.4659，說明各行業(yè)和年份的企業(yè)在金融化程度上存在明顯差異，有些企業(yè)之間差異比較大。高管團(tuán)隊(duì)海外背景（oversea_ratio）的平均值為0.1307，中位數(shù)為0.0769，說明大部分企業(yè)的高管團(tuán)隊(duì)缺乏海外背景，只有少數(shù)企業(yè)擁有海外背景；具有金融背景（ceofin）的高管占比平均值為0.0617，中位數(shù)為0.0455，數(shù)據(jù)顯示大部分企業(yè)中存在具有金融背景的高管，但比例通常較低，且部分企業(yè)完全無此類高管。高管的學(xué)歷背景（Degre）中，本科及以上學(xué)歷的平均占比為0.6255，中位數(shù)為0.7059，說明大多數(shù)高管具備較高學(xué)歷；技術(shù)研發(fā)背景的高管（TEC）平均值為0.1941，指出技術(shù)性高管在企業(yè)中的比例相對較低。其他控制變量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與現(xiàn)有研究結(jié)果基本一致，本文不再贅述。表4-1變量描述性統(tǒng)計(jì)變量樣本量平均值標(biāo)準(zhǔn)差最小值p25中位數(shù)p75最大值COMP46400-0.00290.0043-0.0287-0.0028-0.0015-0.0008-0.0004Fin64000.07470.091700.010.04050.10440.4659oversea_ratio64000.13070.1745000.07690.16671ceofin64000.06170.0776000.04550.10.3333Degre64000.62550.297700.50.70590.84621TEC64000.19410.139800.08330.17650.28570.6LEV64000.38800.18030.06560.24660.37840.51620.8475INshare640035.449225.52600.113812.163832.826855.798690.7707F64000.19820.12930.00380.09610.17880.27490.5784Dual64000.34300.474800011Size640022.13711.061820.211121.407321.999722.681025.8170ROA64000.03250.0727-0.29290.01220.03730.06720.2142Growth64000.14170.3280-0.5226-0.03300.10450.25681.7570CF64000.05070.0625-0.11510.01240.04750.08590.2425Age64002.02400.31511.60941.79181.94592.30262.5649First10640056.446414.621722.600046.350056.810067.190089.4400IndDir64000.38000.05310.33330.33330.36360.42860.5714SOE64000.15860.365400001Big464000.04610.209600001二、相關(guān)性分析表4-2列示了主要變量的相關(guān)系數(shù)矩陣，從中可以看到。除了ceofin之外，COMP4和Fin、oversea_ratio、Degre、TEC之間的相關(guān)系數(shù)都通過了1%水平的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)，且Fin和oversea_ratio與COMP4的相關(guān)性為負(fù)相關(guān)，Degre和TEC與COMP4的相關(guān)性為正相關(guān)。這一初步驗(yàn)證了前文的假設(shè)，此外，研究還對回歸變量的方差膨脹因子（VIF）值進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果顯示所有變量的VIF值均未超過10，表明回歸模型中不存在明顯的多重共線性問題，但還需要通過控制其他可能影響結(jié)果的因素進(jìn)行多元回歸來獲得更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治鼋Y(jié)果變量的VIF值為：變量的VIF值為：Fin=1.18,LEV=1.79,INshare=1.81,F=1.81,Dual=1.08,Size=1.94,ROA=1.80,Growth=1.24,CF=1.36,Age=1.64,First10=1.74表4-2相關(guān)性分析變量COMP4Finoversea_ratioceofinDegreTECLEVINshareFDualSizeROAGrowthCFAgeFirst10IndDirSOEBig4COMP41Fin-0.06***1oversea_ratio-0.11***0.03**1ceofin-0.02*0.03**-0.13***1Degre0.06***-0.02*-0.19***0.14***1TEC0.15***-0.08***-0.18***0.010.3***1LEV-0.28***-0.22***0.05***0.05***-0.05***-0.12***1INshare0.03**-0.0100.09***-0.06***-0.09***0.13***1F0.08***-0.22***-0.09***0.01-0.14***-0.11***0.03**0.12***1Dual0.05***00.0100.020-0.01-0.13***-0.03***1Size-0.07***-0.020.04***0.06***-0.04***-0.1***0.43***0.41***0.02*-0.08***1ROA0.41***0.07***-0.08***-0.04***0.020.09***-0.33***0.13***-0.010.020.11***1Growth0.12***-0.06***-0.03**0.04***0.04***0.06***0.05***0.06***0.010.04***0.1***0.33***1CF0.09***0.08***-0.01-0.03***-0.03**-0.02-0.19***0.11***0.16***0.02*0.09***0.44***0.09***1Age-0.23***0.09***0.2***-0.06***0.05***-0.08***0.08***-0.06***-0.07***-0.08***0.21***-0.16***-0.08***-0.04***1First100.14***0.03***-0.1***0.07***-0.13***-0.09***-0.010.53***0.11***-0.03**0.2***0.22***0.05***0.16***-0.33***1IndDir-0.0100.02*-0.02-0.01-0.05***0.01-0.07***00.12***-0.05***-0.04***000.0101SOE-0.07***0-0.010.05***0.02-0.04***0.13***0.37***0.03**-0.2***0.21***-0.03***-0.06***-0.02*0.08***0.15***-0.07***1Big4-0.010.04***0.09***0.05***0.01-0.03**0.09***0.22***0-0.05***0.34***0.05***0.03**0.08***00.18***0.010.08***1注：***、**、*分別表示系數(shù)在1%、5%、10%的水平上顯著。三、多元回歸分析表4-3展示了高管團(tuán)隊(duì)海外背景、金融化與會計(jì)信息可比性的實(shí)證結(jié)果。三列結(jié)果分別顯示了高管團(tuán)隊(duì)海外背景與會計(jì)信息可比性、高管團(tuán)隊(duì)海外背景與企業(yè)金融化以及加入了金融化中介變量后對高管團(tuán)隊(duì)海外背景與會計(jì)信息可比性之間關(guān)系的影響結(jié)果?；貧w過程中加入了年份和行業(yè)的固定效應(yīng)以及一系列控制變量，運(yùn)用模型（3-8）檢驗(yàn)中介變量金融化程度（Fin）對高管團(tuán)隊(duì)海外背景與會計(jì)信息可比性之間關(guān)系的影響，并以Fin和高管團(tuán)隊(duì)海外背景變量的系數(shù)乘積來檢驗(yàn)中介效果。第一列數(shù)據(jù)顯示，高管團(tuán)隊(duì)海外背景（oversea_ratio）的系數(shù)為負(fù)，且在1%的水平上顯著，初步驗(yàn)證了假設(shè)H1，這說明具有海外背景的高管在經(jīng)歷了對多元化國際市場的了解之后，導(dǎo)致他們對國內(nèi)會計(jì)制度和市場不熟悉，在海外工作期間接觸到其他語言和專業(yè)術(shù)語，導(dǎo)致在與本地會計(jì)團(tuán)隊(duì)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通時存在語言障礙，可能會影響對會計(jì)信息的理解和傳達(dá)，進(jìn)而影響到財(cái)務(wù)報告的準(zhǔn)確性和可比性。海外背景還可能使得高管更加熟悉其他國家的審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)踐，而這些標(biāo)準(zhǔn)和實(shí)踐可能與本地的審計(jì)要求存在差異，可能會影響到企業(yè)財(cái)務(wù)報告的審計(jì)質(zhì)量和可比性；同時，第二列數(shù)據(jù)表明具有海外經(jīng)驗(yàn)的高管對企業(yè)金融化的影響并不明顯；即高管的海外背景對金融化沒有顯著影響，對企業(yè)的會計(jì)信息可比性直接起到削弱作用，因此，金融化對海外背景和可比性之間的關(guān)系不存在中介效果。表4-3高管團(tuán)隊(duì)海外背景、金融化與會計(jì)信息可比性變量被解釋變量COMP4FinCOMP4oversea_ratio-0.0867***0.0324-0.0866***-0.0003-0.0069-0.0003Fin-0.3246***-0.0005LEV-0.3358***-12.4689***-0.3763***-0.0003-0.0077-0.0003INshare0.0001-0.00600-0.00010F0.1294***-15.4981***0.0791*-0.0004-0.0094-0.0004Dual0.0173*-0.02410.0172*-0.0001-0.0023-0.0001Size0.0146**0.5485***0.0164***-0.0001-0.0014-0.0001ROA2.0412***-1.89362.0351***-0.0008-0.0194-0.0008Growth0.0001-1.4887***-0.0047-0.0002-0.0036-0.0002CF-0.8045***7.3585***-0.7806***-0.0008-0.0197-0.0008Age-0.2142***1.3433***-0.2098***-0.0002-0.0043-0.0002First100.0009**0.0455***0.0011**0-0.00010IndDir-0.0159-0.7432-0.0183-0.0009-0.0202-0.0009SOE0.0197-0.28410.0188-0.0001-0.0033-0.0001Big4-0.00790.8343-0.0052-0.0002-0.0055-0.0002IndustryYESYESYESYearYESYESYESR-squaredAdj.0.30580.15310.3096No.observations640064006400注：表中系數(shù)在1%、5%、10%的水平上顯著分別表示為***、**、*；括號內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)誤；模型系數(shù)放大100倍。表4-4展示了高管金融背景、金融化與會計(jì)信息可比性的實(shí)證結(jié)果。三列結(jié)果分別顯示了高管金融背景與會計(jì)信息可比性、高管金融背景與企業(yè)金融化以及加入金融化作為中介變量后對高管金融背景與會計(jì)信息可比性之間關(guān)系的影響結(jié)果?；貧w過程中加入了年份和行業(yè)的固定效應(yīng)以及一系列控制變量，運(yùn)用模型（3-8）檢驗(yàn)中介變量金融化程度（Fin）對高管金融背景和會計(jì)信息可比性之間關(guān)系的影響，并以金融化程度（Fin）和高管金融背景變量的系數(shù)乘積來檢驗(yàn)中介效果。從第一、二列數(shù)據(jù)中可以看出，盡管高管金融背景（ceofin）對會計(jì)信息可比性的影響不明顯，但對企業(yè)金融化卻有顯著且正向的影響，并且在1%的水平上顯著，假設(shè)H2得到驗(yàn)證，這說明具有深厚的的金融知識和技能的高管，能夠把握金融市場的機(jī)會和挑戰(zhàn)，與金融機(jī)構(gòu)和投資者更好的溝通合作，提高企業(yè)的融資能力和資本運(yùn)作效果，對企業(yè)金融化具有推動作用；高管金融化背景的中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果的乘積為負(fù)值，如果在高管的金融背景對會計(jì)信息可比性沒有影響，具有金融背景的高管在加深企業(yè)金融化程度時，會通過增加企業(yè)金融化水平來降低會計(jì)信息可比性。表4-4高管金融背景、金融化與會計(jì)信息可比性變量被解釋變量COMP4FinCOMP4ceofin0.00965.1732***0.0265-0.0007-0.0154-0.0007Fin-0.3256***-0.0005LEV-0.3361***-12.5620***-0.3770***-0.0003-0.0077-0.0003INshare0-0.007100-0.00010F0.1378***-15.4635***0.0875**-0.0004-0.0094-0.0004Dual0.0170*-0.04630.0168*-0.0001-0.0023-0.0001Size0.0150**0.5456***0.0167***-0.0001-0.0014-0.0001ROA2.0548***-1.65962.0494***-0.0008-0.0194-0.0008Growth-0.0012-1.4981***-0.0061-0.0002-0.0036-0.0002CF-0.8099***7.5087***0.7855***-0.0008-0.0197-0.0008Age-0.2191***1.3157***-0.2148***-0.0002-0.0043-0.0002First100.0009**0.0454***0.0011***0-0.00010IndDir-0.019-0.651-0.0211-0.0009-0.0202-0.0009SOE0.0213-0.30530.0203-0.0001-0.0033-0.0001Big4-0.01480.7728-0.0123-0.0002-0.0055-0.0002IndustryYESYESYESYearYESYESYESR-squaredAdj.0.30480.15460.3087No.observations640064006400注：表中系數(shù)在1%、5%、10%的水平上顯著分別表示為***、**、*；括號內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)誤；模型系數(shù)放大100倍。表4-5展示了高管受教育背景、金融化與會計(jì)信息可比性的實(shí)證結(jié)果。三列結(jié)果分別顯示了高管受教育背景對會計(jì)信息可比性的影響、高管受教育背景對企業(yè)金融化的影響以及加入了金融化中介變量后對高管受教育背景與會計(jì)信息可比性之間關(guān)系的影響結(jié)果?；貧w過程中加入了年份和行業(yè)的固定效應(yīng)以及一系列控制變量，運(yùn)用模型（3-8）檢驗(yàn)中介變量金融化程度（Fin）對高管受教育背景與會計(jì)信息可比性之間關(guān)系的影響，并以Fin和高管受教育背景變量的系數(shù)乘積來檢驗(yàn)中介效果。第一列中，高管的受教育程度（Degre）系數(shù)呈正向，并在1%的顯著水平上，從而支持了假設(shè)H1，意味著具有較高學(xué)歷的高管在會計(jì)和財(cái)務(wù)領(lǐng)域有更深入的學(xué)習(xí)和研究經(jīng)歷，這使得他們具備更加扎實(shí)的財(cái)務(wù)知識和會計(jì)理論基礎(chǔ)，能夠更好地理解財(cái)務(wù)報表和會計(jì)準(zhǔn)則的要求，他們能夠更加準(zhǔn)確地解讀會計(jì)信息，識別潛在的差異和問題，并為公司提供更準(zhǔn)確和可靠的財(cái)務(wù)報告；第二列數(shù)據(jù)顯示高管的受教育程度系數(shù)為負(fù)，且在1%的水平上顯著為負(fù)，以上進(jìn)一步驗(yàn)證了假設(shè)H2，說明高受教育背景的高管可能會更加重視企業(yè)的長期發(fā)展和財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，相對減少企業(yè)的金融化行為，以實(shí)現(xiàn)更加可持續(xù)的經(jīng)營和價值創(chuàng)造；第三個核心解釋變量高管受教育程度對金融化中介效果檢驗(yàn)的乘積為正值，由此說明，教育程度能通過緩解金融化程度來提升會計(jì)信息可比性，假設(shè)H3得到了支持。表4-5高管受教育背景、金融化與會計(jì)信息可比性變量被解釋變量COMP4FinCOMP4Degre0.0753***-1.2644***0.0713***0-0.0038-0.0002Fin-0.3151***-0.0005LEV-0.3398***-12.4043***-0.3789***-0.0003-0.0077-0.0003INshare0-0.005900-0.00010F0.1655***-15.9676***0.1152***-0.0004-0.0094-0.0004Dual0.01550.00110.0155-0.0001-0.0023-0.0001Size0.0164***0.5246***0.0180***-0.0001-0.0014-0.0001ROA2.0448***-1.73742.0393***-0.0008-0.0194-0.0008Growth-0.0042-1.4376***-0.0087-0.0002-0.0036-0.0002CF-0.8144***7.4315***-0.7910***-0.0008-0.0197-0.0008Age-0.2294***1.5199***-0.2246***-0.0002-0.0043-0.0002First100.0011***0.0426***0.0012***0-0.00010IndDir-0.0181-0.7591-0.0205-0.0009-0.0202-0.0009SOE0.0176-0.2220.0169-0.0001-0.0033-0.0001Big4-0.02010.9289*-0.0172-0.0002-0.0055-0.0002IndustryYESYESYESYearYESYESYESR-squaredAdj.0.30710.15460.3107No.observations640064006400注：表中系數(shù)在1%、5%、10%的水平上顯著分別表示為***、**、*；括號內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)誤；模型系數(shù)放大100倍。表4-6展示了高管研發(fā)技術(shù)背景、金融化與會計(jì)信息可比性的實(shí)證結(jié)果。三列結(jié)果分別顯示了高管研發(fā)技術(shù)背景對會計(jì)信息可比性的影響、高管研發(fā)技術(shù)背景對企業(yè)金融化的影響以及加入了金融化中介變量后對高管研發(fā)技術(shù)背景與會計(jì)信息可比性之間關(guān)系的影響結(jié)果?；貧w過程中加入了年份和行業(yè)的固定效應(yīng)以及一系列控制變量，并以Fin和高管研發(fā)技術(shù)背景變量的系數(shù)乘積來檢驗(yàn)中介效果。第一列中，高管的技術(shù)研發(fā)背景（TEC）系數(shù)呈正向，并在1%的顯著水平上，進(jìn)一步驗(yàn)證了假設(shè)H1。這表明具有技術(shù)研發(fā)背景的高管通常在科學(xué)領(lǐng)域、技術(shù)和工程領(lǐng)域擁有專業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn)，使他們在處理與技術(shù)相關(guān)的會計(jì)信息時具有明顯優(yōu)勢，能更好地理解和應(yīng)用這些信息；第二列數(shù)據(jù)顯示高管技術(shù)研發(fā)背景的系數(shù)為負(fù)，且在1%的水平上顯著為負(fù)，以上進(jìn)一步驗(yàn)證了假設(shè)H2，具有技術(shù)研發(fā)背景地高管對企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略更為熱衷，加大創(chuàng)新資金投入從而減少金融化行為；第三列數(shù)據(jù)表明高管的技術(shù)研發(fā)背景對金融化中介效果檢驗(yàn)的乘積為正值，高管科研背景在正向影響可比性、降低金融化程度的情況下，可以通過減輕企業(yè)金融化程度來提升會計(jì)信息的可比性，假設(shè)H3得到了支持。表4-6高管研發(fā)技術(shù)背景、金融化與會計(jì)信息可比性變量被解釋變量COMP4FinCOMP4TEC0.2036***-6.8194***0.1834***-0.0004-0.0082-0.0004Fin-0.2959***-0.0005LEV-0.3276***-12.7487***-0.3653***-0.0003-0.0077-0.0003INshare0-0.006300-0.00010F0.1678***-16.5061***0.1189***-0.0004-0.0094-0.0004Dual0.0180*-0.05670.0178*-0.0001-0.0023-0.0001Size0.0152**0.5419***0.0168***-0.0001-0.0014-0.0001ROA2.0343***-1.22672.0307***-0.0008-0.0193-0.0008Growth-0.004-1.3937***-0.0081-0.0002-0.0036-0.0002CF-0.8002***7.0276***-0.7795***-0.0008-0.0196-0.0008Age-0.2140***1.1782***-0.2106***-0.0002-0.0043-0.0002First100.0011***0.0394***0.0012***0-0.00010IndDir0.0082-1.65820.0033-0.0009-0.0201-0.0009SOE0.0178-0.16610.0173-0.0001-0.0033-0.0001Big4-0.01690.9104*-0.0142-0.0002-0.0055-0.0002IndustryYESYESYESYearYESYESYESR-squaredAdj.0.30840.16220.3116No.observations640064006400注：表中系數(shù)在1%、5%、10%的水平上顯著分別表示為***、**、*；括號內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)誤；模型系數(shù)放大100倍。中介效應(yīng)檢驗(yàn)的結(jié)果揭示，金融化對不同背景高管企業(yè)會計(jì)信息可比性的影響產(chǎn)生了部分中介效應(yīng)。第五章穩(wěn)健性檢驗(yàn)為了驗(yàn)證上述估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性，本文參考吳軍和陳麗萍（2018）的做法，使用金融收益占比重新對企業(yè)金融化程度進(jìn)行度量[50]，運(yùn)用模型（3-8）再次進(jìn)行回歸，加入控制變量并控制行業(yè)以及年份的固定效應(yīng)，結(jié)果如表5-1所示，回歸結(jié)果中介效應(yīng)乘積與前文效果一致，再次驗(yàn)證結(jié)果的穩(wěn)健性。表5-1更換度量方式后的回歸結(jié)果變量被解釋變量COMP41234oversea_ratio-0.0868***(0.0003)ceofin0.0141(0.0007)Degre0.0751***(0.0002)TEC0.2039***(0.0004)Fin-0.0034***-0.0034***-0.0034***-0.0034***(0.0000)(0.0000)(0.0000)(0.0000)LEV-0.3377***-0.3381***-0.3417***-0.3295***(0.0003)(0.0003)(0.0003)(0.0003)INshare0.00010.00000.00000.0001(0.0000)(0.0000)(0.0000)(0.0000)F0.1285***0.1370***0.1646***0.1669***(0.0004)(0.0004)(0.0004)(0.0004)Dual0.0176*0.0172*0.01580.0183*(0.0001)(0.0001)(0.0001)(0.0001)Size0.0148**0.0151**0.0165***0.0153***(0.0001)(0.0001)(0.0001)(0.0001)ROA2.0425***2.0563***2.0461***2.0356***(0.0008)(0.0008)(0.0008)(0.0008)Growth-0.0003-0.0016-0.0046-0.0044(0.0002)(0.0002)(0.0002)(0.0002)CF-0.8094***-0.8147***-0.8192***-0.8052***(0.0008)(0.0008)(0.0008)(0.0008)Age-0.2134***-0.2183***-0.2286***-0.2132***(0.0002)(0.0002)(0.0002)(0.0002)First100.0009**0.0010**0.0011***0.0011***(0.0000)(0.0000)(0.0000)(0.0000)IndDir-0.0159-0.0189-0.01820.0082(0.0009)(0.0009)(0.0009)(0.0009)SOE0.01880.02040.01670.0169(0.0001)(0.0001)(0.0001)(0.0001)Big4-0.0083-0.0152-0.0205-0.0173(0.0002)(0.0002)(0.0002)(0.0002)IndustryYESYESYESYESYearYESYESYESYESR-squaredAdj.0.30960.30870.31070.3116No.observations6400640064006400注：***、**、*分別表示系數(shù)在1%、5%、10%的水平上顯著；括號內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)誤；模型系數(shù)放大100倍。第六章結(jié)論與建議本研究使用了2009年至2022年之間我國全部A股上市公司的數(shù)據(jù)作為樣本，從金融化的角度出發(fā)，探討了高管的不同背景特征對企業(yè)會計(jì)信息可比性的影響。得到了以下研究結(jié)論：（1）高管的海外背景對金融化無顯著影響，并直接減弱了會計(jì)信息的可比性，說明金融化在海外背景與可比性關(guān)系中無中介作用；（2）盡管高管的金融背景未直接影響會計(jì)信息的可比性，但當(dāng)高管具有金融背景時，其促進(jìn)企業(yè)金融化的行為傾向于降低會計(jì)信息的可比性；（3）高教育水平的高管在正向影響會計(jì)信息可比性的同時，通過降低企業(yè)金融化程度來提高信息可比性；（4）具有科研背景的高管在提升會計(jì)信息可比性的同時，通過減少企業(yè)的金融化程度來實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。所有這些發(fā)現(xiàn)在進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)之后依然有效?；诖?，本文得出如下建議：（1）對于高管海外背景：由于海外背景對金融化沒有顯著影響，但會計(jì)信息可比性受到直接削弱，建議企業(yè)在選擇高管時應(yīng)更加注重其對本地市場的理解和適應(yīng)能力。企業(yè)可以通過招聘具有深入了解當(dāng)?shù)厥袌霏h(huán)境和業(yè)務(wù)操作方式的高管來提高本地市場的競爭優(yōu)勢。（2）對于高管金融背景：考慮到這種情況可能會通過促進(jìn)企業(yè)金融化來降低會計(jì)信息的可比性，企業(yè)應(yīng)審慎評估高管的金融專業(yè)背景，避免過度依賴金融化策略。建議企業(yè)在制定財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時，要充分考慮長期業(yè)務(wù)發(fā)展和財(cái)務(wù)穩(wěn)健性，而不是僅僅追求短期的金融指標(biāo)。（3）對于高管受教育程度：受教育程度對提高會計(jì)信息可比性有正向影響，但可能會降低企業(yè)的金融化程度。因此，建議企業(yè)在選拔高管時應(yīng)優(yōu)先考慮其教育背景和綜合能力，以提高公司的管理水平和內(nèi)部治理質(zhì)量。同時，企業(yè)可以通過提供持續(xù)的教育培訓(xùn)機(jī)會，幫助現(xiàn)有高管不斷提升自身的管理水平和專業(yè)能力。（4）對于高管科研背景：科研背景可能有助于提高會計(jì)信息的可比性，并降低企業(yè)的金融化程度。因此，建議企業(yè)在選拔高管時可以優(yōu)先考慮具有科研背景的候選人，以提升企業(yè)的創(chuàng)新能力和科技水平。同時，企業(yè)可以通過鼓勵技術(shù)創(chuàng)新和研發(fā)投入來促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，并減少對金融化策略的依賴。綜上所述，在選聘和培養(yǎng)高管團(tuán)隊(duì)時，企業(yè)應(yīng)全面考慮候選人的海外經(jīng)歷、金融經(jīng)驗(yàn)、教育水平和技術(shù)研發(fā)能力等多種因素，以實(shí)現(xiàn)公司長期的可持續(xù)發(fā)展和價值創(chuàng)造。參考文獻(xiàn)[1]杜勇，謝瑾，陳建英.CEO金融背景與實(shí)體企業(yè)金融化[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2019(05):136-154.[2]李夢曉，董雅浩，賀晨，等.研發(fā)背景高管權(quán)力與企業(yè)脫虛向?qū)峓J/OL].軟科學(xué)：1-14[2024-04-15].[3]劉一濤，劉津.高管財(cái)務(wù)背景會影響企業(yè)金融化嗎？——基于融資約束與高管權(quán)力視角[J].財(cái)會通訊，2023(08):40-44+90.[4]楊亭亭，劉孝敏，汪亞楠.實(shí)體企業(yè)金融化、高管背景與企業(yè)創(chuàng)新投資[J].宏觀經(jīng)濟(jì)研究，2024(01):33-47.[5]張立光，張婷婷，賀康.實(shí)體企業(yè)金融化影響企業(yè)信息環(huán)境嗎？——基于分析師預(yù)測的視角[J].財(cái)經(jīng)論叢，2021(10):70-78.[6]蘇坤.實(shí)體企業(yè)金融化、貨幣政策與股價崩盤風(fēng)險[J].云南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2018,34(09):59-67.[7]吳偉偉，張?zhí)煲?非研發(fā)補(bǔ)貼與研發(fā)補(bǔ)貼對新創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的非對稱影響研究[J].管理世界，2021，37(03):137-160+10.[8]譚小玉，陳裕鑫.企業(yè)金融化對財(cái)務(wù)風(fēng)險影響的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2022，38(19)：158-163.[9]劉夢凱，謝香兵.企業(yè)金融化、融資約束與可持續(xù)增長[J].南方金融，2021(11):38-50.[10]張麗，管燁萱.高管團(tuán)隊(duì)海外背景、金融錯配與企業(yè)全要素生產(chǎn)率[J].哈爾濱商業(yè)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)，2022(04):105-118.[11]李壽喜，洪文姣.實(shí)際控制人、高管背景與IPO直接融資成本[J].上海大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版)，2021,38(03):73-87.[12]姜付秀，張敏，陸正飛,等.管理者過度自信、企業(yè)擴(kuò)張與財(cái)務(wù)困境[J].經(jīng)濟(jì)研究，2009，44(01):131-143.[13]MyersonRB.GameTheory:AnalysisofConflict[M].HarvardUniversityPress,1997.[14]JayC,JifengQ.Doexecutives'backgroundsmattertoIPOinvestors?Evidencefromthelifescienceindustry.[J].PloSone,2013,8(5):e60911.[15]HolthausenRW,2009,“AccountingStandards,FinancialReportingOutcomes,andEnforcement”,JournalofAccountingResearch,47(2),pp.447-458.[16]張焰朝，孫光國，袁月.會計(jì)信息可比性能抑制企業(yè)債務(wù)違約風(fēng)險嗎?[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2022(07):48-60.[17]袁知柱，張小曼.會計(jì)信息可比性與企業(yè)投資效率[J].管理評論，2020，32(04):206-218.[18]雷嘯，唐雪松.會計(jì)信息可比性與公司違規(guī)行為