第三章工程項目經(jīng)濟評價指標(biāo)與方法

·了解項目經(jīng)濟評價指標(biāo)的分類·熟練掌握各類經(jīng)濟評價指標(biāo)的定義、公式及評價準(zhǔn)則·學(xué)會運用各種經(jīng)濟評價指標(biāo)建立評價指標(biāo)體系·了解方案之間的關(guān)系及其傳統(tǒng)解法·理解多方案比較與優(yōu)選的意義·掌握多方案比較與選擇的方法及評判標(biāo)準(zhǔn)教學(xué)目的學(xué)習(xí)方法·識記和理解基本概念和原理、進行實例分析本章內(nèi)容要點·經(jīng)濟評價指標(biāo)的定義、設(shè)定原則、分類·時間性、價值性、比率性評價指標(biāo)的定義、公式及評價準(zhǔn)則·獨立項目組的經(jīng)濟性比較和優(yōu)選方法，互斥項目組的經(jīng)濟性1第一節(jié)經(jīng)濟評價指標(biāo)概述2第二節(jié)時間性經(jīng)濟評價指標(biāo)3第三節(jié)價值性經(jīng)濟評價指標(biāo)目錄4第四節(jié)比率性經(jīng)濟評價指標(biāo)第五節(jié)工程項目方案優(yōu)選5經(jīng)濟評價指標(biāo)概述PART01一、經(jīng)濟評價指標(biāo)及指標(biāo)體系二、經(jīng)濟評價指標(biāo)的設(shè)定原則01三、經(jīng)濟評價指標(biāo)的分類通常是指在投資決策時比較不同方案所用的經(jīng)濟效益衡量指標(biāo)，是工程項目經(jīng)濟分析的主要判斷手段。為了統(tǒng)一而全面的評價一個項目，往往需要采用多個評價指標(biāo)，從多方面對項目的經(jīng)濟性進行考察和分析。這些既相互聯(lián)系又有相對獨立性的評價指標(biāo)，就構(gòu)成了項目經(jīng)濟評價的指標(biāo)體系。經(jīng)濟評價指標(biāo)的概念項目經(jīng)濟評價指標(biāo)體系的概念一、經(jīng)濟評價指標(biāo)及指標(biāo)體系與經(jīng)濟學(xué)原理相一致的原則項目或方案的可鑒別性原則排它性項目或方案的可比性原則評價工作的實用性原則所設(shè)指標(biāo)符合社會經(jīng)濟效益。二、經(jīng)濟評價指標(biāo)的設(shè)定原則遵循原則：所設(shè)指標(biāo)能檢驗和區(qū)別各項目的經(jīng)濟效益與費用差異。所設(shè)指標(biāo)必須滿足共同的比較基礎(chǔ)與前提在評價項目實際工作中，所設(shè)指標(biāo)要簡便易行且有實效123分類三、經(jīng)濟評價指標(biāo)的分類1.按評價指標(biāo)所反映的經(jīng)濟性質(zhì)劃分時間性評價指標(biāo)：

是指用時間長短來衡量項目對其投資回收或清償能力的指標(biāo)。價值性評價指標(biāo)：使反映項目投資的凈收益絕對量大小的指標(biāo)。比率性評價指標(biāo)：使反映項目單位投資獲利能力或項目對貸款利率的最大承受能力的指標(biāo)。12分類三、經(jīng)濟評價指標(biāo)的分類2.按評價指標(biāo)是否考慮資金的時間價值劃分靜態(tài)評價指標(biāo)：

是指不考慮資金時間價值的評價指標(biāo)。特點：計算簡便、直觀、易于掌握缺點：反映項目投資經(jīng)濟效益不準(zhǔn)確，易導(dǎo)致資金的積壓和浪費。動態(tài)評價指標(biāo)：

是指考慮時間價值的指標(biāo)。特點：克服了靜態(tài)評價指標(biāo)的缺點，但需要較多的數(shù)據(jù)和資料，且計算比較復(fù)雜。三、經(jīng)濟評價指標(biāo)的分類3.按考察的投資范疇劃分可分為考察全部投資經(jīng)濟效益的評價指標(biāo)、考察總投資經(jīng)濟效益的評價指標(biāo)、考察自有資金投資(也稱部分資金投資）經(jīng)濟效益的評價指標(biāo)。時間性評價指標(biāo)價值性評價指標(biāo)比率性評價指標(biāo)靜態(tài)評價指標(biāo)累計凈現(xiàn)金流量∑NCF簡單投資收益率ROI投資利潤率投資利稅率動態(tài)評價指標(biāo)凈現(xiàn)值NPV凈年值NAV凈終值NFV內(nèi)部收益率IRR凈現(xiàn)值率NPVR效益費用比率B/C時間性經(jīng)濟評價指標(biāo)PART02一、靜態(tài)投資回收期二、動態(tài)投資回收期02將項目計算求得的Pt與基準(zhǔn)投資回收期Pc相比較：靜態(tài)投資回收期：是指在不考慮資金時間價值的條件下，以項目凈收益抵償項目全部投資所需的時間。一、靜態(tài)投資回收期NCFt：某年份的凈現(xiàn)金流量；CI：某年份流入現(xiàn)金；CO：某年份流出現(xiàn)金一、靜態(tài)投資回收期

在實際計算中，累計凈現(xiàn)金流量等于零的時點往往不是某一自然年份，這時，可采用下式計算一、靜態(tài)投資回收期例3-1某項目的現(xiàn)金流量見表3-2，計算投資回收期，若該項目的基準(zhǔn)投資回收期是9年，則該項目是否可接受?表3-2現(xiàn)金流量表單位：萬元t012345678~NNCF-60000080012001600200020002000∑NCF-6000-6000-6000-5200-4000-2400-4001600

解：二、動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期：考慮資金時間價值,以項目凈收益抵償項目全部投資所需的時間。二、動態(tài)投資回收期例3-2試求例3-1題中項目的動態(tài)回收期，同時考慮該項目是否接受?該項目的凈現(xiàn)金流量與累計凈現(xiàn)金流量見表3-3中第1、2行?；鶞?zhǔn)折現(xiàn)率為10%。基準(zhǔn)動態(tài)投資回收期為9年。表3-3計算表單位：萬元t012345678910~NNCF-6000008001200160020002000200020002000∑NCF-6000-6000-6000-5200-4000-2400-400160036005600

NPCF-600000601.05819.62993.471128.951026.32933.01848.20

∑NPCF-6000-6000-6000-5398.95-4579.33-3585.86-2456.91-1430.59-497.58350.62

二、動態(tài)投資回收期價值性評價指標(biāo)PART03一、凈現(xiàn)值二、凈年值03一、凈現(xiàn)值

指標(biāo)含義:按照行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或項目所期望的收益率,把項目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和.

判別準(zhǔn)則：若NPV≥0,項目可以考慮接受;

若NPV＜0,項目應(yīng)予拒絕.一、凈現(xiàn)值例3-3某企業(yè)擬新建一條生產(chǎn)線，投資500萬元，當(dāng)年建成投產(chǎn)。第一年產(chǎn)品銷售收入為240萬元，經(jīng)營成本150萬元，以后每年產(chǎn)品銷售收入可達480萬元，設(shè)后期末殘值為50萬元，若基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%，計算該方案的折現(xiàn)值，并判斷該方案經(jīng)濟上是否可行。一、凈現(xiàn)值解：該方案現(xiàn)金流入包括銷售收入與設(shè)備殘值回收；現(xiàn)金流出包括投資、經(jīng)營成本和稅金。第一年的凈現(xiàn)金流量（收入-稅金-經(jīng)營成本）為：240－240×0.1－150=66（萬元）第二年至第九年的凈現(xiàn)金流量為：480－480×0.1－300=132（萬元）則該方案的凈現(xiàn)金流量圖如圖3-1所示。

二、凈年值

指標(biāo)含義:凈年值是把項目壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量以設(shè)定的折現(xiàn)率為中介，折算成與其等值的各年年末為等額的凈現(xiàn)金流量值。

判別準(zhǔn)則：若NAV≥0,項目可以考慮接受;

若NAV＜

0,項目應(yīng)予拒絕.凈年值特點：當(dāng)NPV≥0時，NAV≥0當(dāng)NPV＜0時，NAV＜0例3-4某投資方案的凈現(xiàn)金流量見圖3-2，設(shè)基準(zhǔn)收益率為10%，求該方案的凈年值。圖3-2現(xiàn)金流量圖

二、凈年值比率性經(jīng)濟評價指標(biāo)PART04一、凈現(xiàn)值率二、內(nèi)部收益率04三、外部收益率四、效益費用比五、簡單投資收益率一、凈現(xiàn)值率

經(jīng)濟含義：單位投資現(xiàn)值所能獲得的凈現(xiàn)值。

判別準(zhǔn)則：一、凈現(xiàn)值率例3-5某工程有A和B兩個方案，現(xiàn)金流量如表3-4所示，當(dāng)基準(zhǔn)收益率12%時，試用凈現(xiàn)值法和凈現(xiàn)值率法比較擇優(yōu)。表3-4計算表

單位：萬元方案012345A-20006001000100010001000B-30005001500150015001500解：作現(xiàn)金流量圖，如圖3-3所示：圖3-3A和B方案現(xiàn)金流量圖一、凈現(xiàn)值率一、凈現(xiàn)值率解：凈現(xiàn)值法比較：凈現(xiàn)值率法比較：

方案A的凈現(xiàn)值率為0.6238，其含義是方案A能滿足12%的基準(zhǔn)收益率，每萬元投資現(xiàn)值可獲得0.6238萬元的收益；而方案B雖能滿足12%的基準(zhǔn)收益率，但每萬元現(xiàn)值能獲得0.5048萬元的凈收益。所以方案A較方案B為優(yōu)。二、內(nèi)部收益率

指標(biāo)含義:使項目在壽命期內(nèi)凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率的算法：二、內(nèi)部收益率例3-6某工程的凈現(xiàn)金流量如下表3-5，當(dāng)基準(zhǔn)收益率為10%時，試用內(nèi)部收益率指標(biāo)判斷該項目是否可行。表3-5凈現(xiàn)金流量表

單位：萬元年份012345NCF-20003005005005001200解：設(shè)i1=12%,i2=14%因為IRR>10%，所以該項目可行。三、外部收益率

定義：若項目所有投資按某個折現(xiàn)率折算的終值恰好可用項目每年的凈收益按基準(zhǔn)折現(xiàn)率折算的終值來抵償時，這個折現(xiàn)率稱之為外部收益率，并記為ERR。ERR越大，說明投資經(jīng)濟性越好，投資的效率越高。若ERR≥,項目可以考慮接受;若ERR<,項目應(yīng)予拒絕.三、外部收益率例3-7某建筑公司承接一項建筑工程，合同規(guī)定甲方先分兩年預(yù)付一部分款項，待工程完工后在分兩年支付工程款的其余部分。該建筑公司承接該項目預(yù)計各年的凈現(xiàn)金流量如表3-6所示。設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic=10%,試用外部收益率指標(biāo)評價該項目是否可行。年份012345NCF19001000-5000-500020006000

四、效益費用比用現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和除以現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和。若B/C≥1，則該項目經(jīng)濟上是接受的若B/C＜1，則該項目經(jīng)濟上是拒絕的

評價準(zhǔn)則：

定義：四、效益費用比例3-8某工程項目有A、B、C、D四個獨立方案，有關(guān)資料如表3-7所示。當(dāng)基準(zhǔn)收益率為20%，試做選擇。方案投資（萬元）壽命（年）殘值（萬元）年收益（萬元）A20000540006000B15000010-1000040000C3000020010000D160000301000040000解：A方案成本C=20000萬元×（A/P，20％，5）－4000萬元（A/F，20％，5）=6150萬元

收益B=6000萬元

（B/C）A=6000/6150=0.98

同理：（B/C）B=1.10，（B/C）C=1.62，（B/C）D=1.25所以，選擇B、C、D五、簡單投資收益率

評價準(zhǔn)則：

定義：項目投產(chǎn)后的年凈收益R與初始投資I0的比值。其一般表達式為:

當(dāng)求出的簡單投資收益率大于或等于其行業(yè)(或部門)的基準(zhǔn)收益率時,認為該項目(或方案)是可以接受的.

因此可認為該方案可行五、簡單投資收益率工程項目方案優(yōu)選PART04一、項目之間的關(guān)系及傳統(tǒng)解法二、多項目（方案）的經(jīng)濟評價方法05一、項目之間的關(guān)系及傳統(tǒng)解法1.互斥型指可供選擇的方案相互排斥，采納了其中一個就排斥了其他方案的采納?；コ怅P(guān)系：特點：方案之間具有排他性一、項目之間的關(guān)系及傳統(tǒng)解法方案的效果之間具有加和性，即投資、經(jīng)營費用與投資收益之間具有加和性。2.獨立型獨立關(guān)系：指一系列互不干涉，接受某方案不影響其他方案的采納，在選擇時各方案可任意組合。特點：一、項目之間的關(guān)系及傳統(tǒng)解法3.層混型層混關(guān)系：指互斥方案和獨立方案兩種關(guān)系共存的混合情況。ABCA1A2B1B2B3C1C2互斥層互斥層互斥層獨立層O一、項目之間的關(guān)系及傳統(tǒng)解法1.獨立型項目互斥化每個項目都有兩種可能—選擇或拒絕，故n個獨立項目可以構(gòu)成2^n個互斥型方案。若以1代表項目被接受，0代表項目被拒絕，則A,B,C為三個相互獨立方案，可轉(zhuǎn)換成表3-8種的8種可能的互斥組合。表3-8獨立項目的互斥組合表方案\項目ABC組合內(nèi)的項目1000無2001C3010B4011B,C5100A6101A,C7110A,B8111A,B,C一、項目之間的關(guān)系及傳統(tǒng)解法2.層混型項目的互斥化

例某企業(yè)有A，B兩家工廠，各自提出互斥方案A1與A2，B1與B2，該投資項目可以組合成表3-9所示的9個互斥方案。表3-9層混型項目的互斥組合表方案\項目A1A2B1B2組合內(nèi)的項目10000無20001B230010B140100A250101A2，B260110A2，B171000A181001A1，B291010A1，B1相互排斥的方案數(shù)：

二、多項目（方案）的經(jīng)濟評價方法1.獨立項目組的經(jīng)濟性比較與選優(yōu)（1）無約束條件下獨立項目組的投資決策對于一組獨立無約束的項目組的決策，結(jié)果可能是：全部項目被接受、某些項目被接受和全部項目不被接受。（2）約束條件下獨立項目組的投資決策企業(yè)從獨立項目組中選擇項目時，有許多約束條件，只能從中選擇一部分項目實施，此時各個項目的接受與否，要取決于他們經(jīng)濟效益的大小。企業(yè)最常見的約束條件就是投資的限制，資金總額和資金成本之間存在著如圖3-4的關(guān)系。二、多項目（方案）的經(jīng)濟評價方法圖3-5多項目中的邊際項目選擇

企業(yè)的資金總額與資金成本曲線可用來進行投資決策。當(dāng)我們用直方圖把IRR從大到小排列起來，標(biāo)繪在企業(yè)邊際項目的示意圖上（見圖3-5），與曲線上升部分相交的項目，將是邊際項目。從圖可知，項目E是邊際項目。內(nèi)部收益率低于這個投資項目的其他項目（包括項目E在內(nèi)），都在該企業(yè)的放棄范圍之列。在有資金限額的條件下，獨立項目組中入選的項目，首先要滿足凈現(xiàn)值或IRR判據(jù)，此外在可行的項目中，要根據(jù)資金限額進行項目的組合，并使最后入選的項目組經(jīng)濟效益最大。二、多項目（方案）的經(jīng)濟評價方法例3-10某企業(yè)有5個獨立投資方案，數(shù)據(jù)見表3-10，資金限額為500萬元，試用整體內(nèi)部收益率標(biāo)準(zhǔn)選取最優(yōu)方案組合（ic=10%）。表3-10獨立方案投資、壽命和IRR方案投資（萬元）壽命n（年）IRR（%）方案A-80425AB-100522BC-160618CD-260717.5DE-300813.5E解：5個獨立投資方案可構(gòu)成一系列互斥的方案組合，其中將總投資額不超過500萬元的部分互斥方案組合及整體內(nèi)部收益率的計算結(jié)果列于表3-11中。表3-11只列舉了幾個整體內(nèi)部收益率較大的方案組合，當(dāng)資金限額大于方案組合的需要量時，假定多余資金能轉(zhuǎn)作他用，并且可獲得基準(zhǔn)收益率為10%的期望收益。整體內(nèi)部收益率的計算舉例如下：方案投資（萬元）壽命n（年）IRR（%）方案A-80425AB-100522BC-160618CD-260717.5DE-300813.5E表3-11獨立方案投資、壽命和IRR

二、多項目（方案）的經(jīng)濟評價方法二、多項目（方案）的經(jīng)濟評價方法2.互斥項目組的經(jīng)濟性比較與選優(yōu)（1）壽命期相同的方案的比較與選優(yōu)在進行壽命期相同方案的比較和選擇時，一般采用凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法、差額分析等方法進行選擇最佳方案。例3-11設(shè)A、B兩個方案為互斥方案，其壽命內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量如表3-12所示，使用凈現(xiàn)值法做出選擇。（ic=10%）。

表3-12互斥方案A、B的凈現(xiàn)金流量表

單位：萬元

方案/年份01~10A-502100B-629150二、多項目（方案）的經(jīng)濟評價方法二、多項目（方案）的經(jīng)濟評價方法（2）壽命期不同的方案的比較與選優(yōu)1）以備選方案的計算期的最小公倍數(shù)作為各方案的共同計算期。2）計算各備選方案的年度等值，通過比較年度等值的大小來選取項目（凈收益取較大者，費用則取較小者）。3）以備選方案中計算期最短者的時間作為各方案的共同計算期。令計算期比這個共同計算期長的各方案，在計算期末有一個因縮短了項目壽命期而導(dǎo)致的殘值增值。4）以備選方案中計算期最長者作為各方案的共同計算期，令計算期短的方案在期末有一個因延長壽命而需要的補充投資。5）統(tǒng)一規(guī)定一個計算期，這個計算期與各備選方案的壽命期不同，這時可能出現(xiàn)兩種情況：

①為了達到統(tǒng)一規(guī)定的計算期，有些方案需延長壽命期，有些方案需縮短壽命期。

②為了達到統(tǒng)一規(guī)定的計算期，全部方案都會需延長或全部方案都縮短壽命期。例3-12某廠為增加產(chǎn)品，考慮了兩種方案（產(chǎn)量相同，收入可以忽略不計）。具體數(shù)據(jù)如表所示，基準(zhǔn)收益率為15%，判斷應(yīng)采納哪種合作方案更佳。表3-13兩個方案的現(xiàn)金流量項目方案A方案B項目方案