參考文獻法拉電子投資價值案例分析摘要隨著國內(nèi)市場經(jīng)濟體制的進一步完善，以及企業(yè)的投資環(huán)境和管理趨于規(guī)范化，且發(fā)揮了巨大的優(yōu)勢。公司的股票投資價值，就成了其經(jīng)營活動中的一個縮影，它是傳達企業(yè)經(jīng)營信息、實現(xiàn)市場價值的重要依據(jù)，同時，公司的投資價值也從某種程度上體現(xiàn)著公司某一特定時期財務(wù)情況、經(jīng)營成果與現(xiàn)金流量等實際狀況。本文在分析法拉電子外部環(huán)境現(xiàn)狀基礎(chǔ)上，同時與資產(chǎn)負債表、利潤表和其他財務(wù)指標相結(jié)合，對法拉電子投資價值進行了分析，希望能對同類公司股票投資價值給出相關(guān)分析和建議。關(guān)鍵詞：法拉電子；股票；投資價值目錄TOC\o"2-3"\h\z\t"標題1,1"TOC\o"1-3"\h\u203461案例描述 1250672案例分析 318802.1宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢與宏觀經(jīng)濟政策 3282912.2行業(yè)分析 3106562.3公司分析 34173案例啟示 630763.1公司發(fā)展戰(zhàn)略 6272253.2可能面對的風險 7309234結(jié)論 811092致謝 91案例描述廈門法拉電子股份有限公司（“法拉電子”）是一家在福建省注冊的股份有限公司，以廈門市法拉發(fā)展總公司為主發(fā)起人，與另外4家機構(gòu)共同成立，采取發(fā)起形式；2002年11月，法拉電子向投資者發(fā)售人民幣普通股5000萬股；2002年12月10日，法拉電子人民幣普通股5000萬股在上海證券交易所掛牌上市。增資后，法拉電子注冊資本變更為人民幣22500萬元，公司法定代表人為嚴春光。圖1-1法拉電子發(fā)展歷程資料來源：官網(wǎng)公布資料法拉電子創(chuàng)立之后，于1955年創(chuàng)立廈門竹器合作社，并且自1967年起就進入了薄膜電容器的生產(chǎn)制造產(chǎn)業(yè)，在隨后20多年發(fā)展中，積極從國外引進先進生產(chǎn)技術(shù)，80年代后期則實現(xiàn)生產(chǎn)線的全自動化；1994年法拉電子主動創(chuàng)新發(fā)展，金屬化膜研制成功，它的產(chǎn)品鏈條一直延伸到上游產(chǎn)業(yè)，在上、下游行業(yè)中開始逐漸布局，成功地通過兼并購關(guān)聯(lián)企業(yè)，達到縮短產(chǎn)品交貨期目的，生產(chǎn)效率顯著提高；2002年，法拉電子在我國上海證券交易所順利上市，并在2007年順利跨入了世界薄膜電容器行業(yè)的前三名之列；近年來，法拉電子的業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷拓展，取得了新能源汽車電容領(lǐng)域的巨大革新，截至2019年，集團在新能源領(lǐng)域業(yè)務(wù)收入已經(jīng)占到總營收的50%以上。

2案例分析2.1宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢與宏觀經(jīng)濟政策就當前市場競爭而言，在國際市場和國內(nèi)市場上都如此，尤其是尖端頭部廠商的壟斷競爭中，薄膜電容器產(chǎn)業(yè)均處在競爭狀態(tài)，并且因為剛行業(yè)進入門檻很高，利潤一直在淡化，新興企業(yè)難以入駐；另外，薄膜電子中低端產(chǎn)品市場，在我國，還有更多的中小型企業(yè)加入到市場競爭中，包括云漢芯城、深圳南信、銅峰電子、江海電子以及航天彩虹等，但產(chǎn)品質(zhì)量和競爭力卻良莠不齊，市場需要進一步調(diào)控。在今后的發(fā)展中，法拉電子仍適宜將高端電容器設(shè)備的開發(fā)和營銷作為重點發(fā)力方向，逐漸拓展新能源行業(yè)的制造領(lǐng)域，在新能源汽車、光伏設(shè)備等產(chǎn)業(yè)中，形成了與之相匹配的新型電容器開發(fā)制造一體化架構(gòu)，不斷拓展新的市場領(lǐng)域，維持行業(yè)競爭的優(yōu)勢。2.2行業(yè)分析法拉電子所處薄膜電容器行業(yè)是電子器械行業(yè)上游行業(yè)，對接下游產(chǎn)業(yè)多，包括傳統(tǒng)的家用電器、工業(yè)控制和當前近年來興起的新能源行業(yè)，并伴隨著薄膜電容器的發(fā)展更新迭代，目前，幾乎每一種電子設(shè)備都涉及到電路和電子元件設(shè)計時，薄膜電容器均為不可或缺的部件。法拉電子現(xiàn)排名世界薄膜電子行業(yè)第三，在業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位的生產(chǎn)制造企業(yè)還有松下、TDK這樣一些知名公司。就當前市場競爭而言，在國際市場和國內(nèi)市場上都如此，在尖端頭部廠商的壟斷競爭中，薄膜電容器產(chǎn)業(yè)均處在競爭狀態(tài)，并且因為剛行業(yè)進入門檻很高，利潤一直在淡化，新興企業(yè)難以入駐；另外，薄膜電子中低端產(chǎn)品市場，在我國，還有更多的中小型企業(yè)加入到市場競爭中，包括云漢芯城、深圳南信、銅峰電子、江海電子以及航天彩虹等，但產(chǎn)品質(zhì)量和競爭力卻良莠不齊，市場需要進一步調(diào)控。2.3公司分析1.盈利能力分析公司于1967年開始涉足薄膜電容器，具有深厚的品牌技術(shù)積淀。2002年上市至2020年，公司營業(yè)收入從2.46億元增長至18.9億元，CAGR為12.0%，凈利潤從4434萬元增長至5.56億元，CAGR為15.1%。2016年，法拉電子的毛利率為40.23%，至2020年，這一數(shù)字增至44.08%，這主要是因為法拉電子生產(chǎn)率越來越高，新產(chǎn)品（新能源汽車電容器等）推出市場份額越來越大，市場中有較多定價話語權(quán)；企業(yè)凈利率亦隨毛利率地上升而上升，由2016年的24.57%提升到2021年的29.85%，不論是在毛利率水平或凈利率水平上，法拉電子與國內(nèi)其他薄膜電子生產(chǎn)企業(yè)相比，它的盈利能力均屬頂級。從期間費用率來看，法拉電子從2016年的10.95%不斷下降到2021年7.39%，達到了國內(nèi)同行業(yè)中最低的時期費用率。（見表1）表1法拉電子盈利能力指標統(tǒng)計情況時間201620172018201920202021毛利率（%）40.2342.4642.2843.2443.0144.08凈利率（%）24.5726.4425.7426.7327.7629.85ROE（%）17.8719.5119.5619.4818.2320.46銷售期間費用率（%）10.9510.8412.627.377.787.39息稅前利潤（萬元）38202.1944568.0252392.6251358.6352576.7464866.79營業(yè)利潤率（%）28.5330.3830.1530.7632.234.65資本金回報率（ROIC）16.8118.0819.4618.0517.1219.192.營運能力分析表2法拉電子營運能力指標統(tǒng)計情況時間201620172018201920202021資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.650.640.660.610.540.55應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）4.093.783.623.463.233.12存貨周轉(zhuǎn)率（次）3.343.774.213.853.553.28流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.880.870.950.870.710.71固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）3.784.483.8532.783.09得益于公司穩(wěn)健的經(jīng)營風格，法拉電子現(xiàn)金流水平良好，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為正，且一直高于同行業(yè)其他公司。在資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面，近六年公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本維持在0.55-0.65之間，整體的資產(chǎn)利用效率一般；在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率方面，由于薄膜電容器行業(yè)受季節(jié)性生產(chǎn)需求的影響較小，但是受上下游產(chǎn)業(yè)的整體行情變化影響較大，2015-2020年以來公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)出穩(wěn)步下降的趨勢，表明企業(yè)應(yīng)收賬款收回能力有限，從資金管理上看，有待進一步強化，但同時也與近年來企業(yè)對新客戶的持續(xù)發(fā)展、執(zhí)行新銷售政策是相關(guān)的，然而，就整體而言，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在業(yè)內(nèi)仍居領(lǐng)先水平。存貨周轉(zhuǎn)率，法拉電子的存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.34、3.77、4.21、3.85、3.55、3.28，基本上保持3.5左右，反映出企業(yè)對產(chǎn)品存貨庫存精細化管理程度。3.償債能力分析表3公司償債能力指標情況統(tǒng)計時間201620172018201920202021資產(chǎn)負債率（%）11.7213.5712.916.7317.1619.42流動比率（倍）6.585.725.234.784.914.34速動比率（倍）5.595.054.474.234.363.78產(chǎn)權(quán)比率（%）13.5916.0315.1120.4621.0724.49現(xiàn)金流動負債比1.31.441.251.231.210.54每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量增長率（%）7.5642.65-11.7141.355.44-41.91權(quán)益乘數(shù)1.161.181.171.221.231.26現(xiàn)金比率（%）155.6235.47101.941.45278.42209.83利息保障倍數(shù)-19.71-17.8755.7-31.74-32.17-82.61從償債能力看，見表3，法拉電子因為從2018年開始擴充新業(yè)務(wù)線，新能源方面的產(chǎn)品系列繼續(xù)擴產(chǎn)增產(chǎn)，通過籌集資金，不斷擴大生產(chǎn)規(guī)模，開拓新業(yè)務(wù)線，其資產(chǎn)負債率也隨之提高，2021年資產(chǎn)負債率達到19.42%，在正常業(yè)務(wù)范圍之內(nèi)，對總負債水平進行適當?shù)目刂?；流動比率方面?016年-2021年分別為6.58倍、5.72倍、5.23倍、4.78倍、4.91倍和4.34倍，流動比率呈總體下降的態(tài)勢，卻都在2.0倍以上，速動比率亦仍維持3.0倍或更高，表明企業(yè)短期償債能力很強，擁有高度流動資產(chǎn)儲備能力。產(chǎn)權(quán)比率過去六年來一直保持增長，2019年已成功超過20%，且到2021年產(chǎn)權(quán)比率已達到24.49%，企業(yè)負債總額節(jié)節(jié)攀高，長期償債能力下降。

3案例啟示3.1公司發(fā)展戰(zhàn)略法拉電子今后的發(fā)展策略，仍然需要堅持新能源戰(zhàn)略為主線，在產(chǎn)品開發(fā)和推廣方面，持續(xù)圍繞著與之相匹配的新能源應(yīng)用領(lǐng)域和節(jié)能產(chǎn)品配套進行。1.繼續(xù)把薄膜電容器做大做強公司在全國薄膜電容器領(lǐng)域首屈一指，居領(lǐng)先地位，連續(xù)三十二次進入中國電子元件百強，薄膜電容器的產(chǎn)銷量居世界前三位、國內(nèi)首位。公司積累了數(shù)十年生產(chǎn)、開發(fā)和營銷方面的經(jīng)驗，技術(shù)與管理團隊的穩(wěn)定性，使其在市場上獲得國內(nèi)外顧客的信賴，并且其信譽、品牌、技術(shù)與管理等方面都有較深的積累。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，2019年世界電容器的規(guī)模大約是220億美元，比上年增長2.78%。其中，陶瓷電容占比最高，2019年規(guī)模114億美元，占比達52%；鋁電解電容次之，規(guī)模72億美元，比例33%；鉭電解電容與薄膜電容的大小及比例分別是16與18億美元、7%與8%。2、多元化發(fā)展戰(zhàn)略今后若干年內(nèi)，法拉電子公司不得不尋找增長型產(chǎn)業(yè)，以分散經(jīng)營風險，維護公司的穩(wěn)步發(fā)展。當前各大下游企業(yè)大多是增長型企業(yè)，產(chǎn)品利潤率同樣很高。但多數(shù)產(chǎn)業(yè)的進入壁壘較高、資金規(guī)模較大。不難發(fā)現(xiàn)，節(jié)能燈行業(yè)在科技、資金和其他方面進入壁壘相對較小，是個不錯的切入點。同時，可觀察出當前節(jié)能燈產(chǎn)品正處在生命周期的成長期，產(chǎn)品進入成熟期，起碼需要幾年。而在世界金融風暴后許多節(jié)能燈制造廠家，因擴產(chǎn)過度，致使資金回籠不及時而面臨破產(chǎn)危機。法拉電子公司恰好能抓住這一契機，用最低廉的價格，通過并購的形式進入這一市場，為今后節(jié)能燈市場規(guī)?；a(chǎn)作準備，迎節(jié)能燈生產(chǎn)新高峰。法拉電子公司可利用原法拉電子市場和技術(shù)資源，并借助法拉電子公司本身品牌優(yōu)勢資源，以減少打入該市場的風險。法拉電子“生產(chǎn)一代、開發(fā)一代、儲備一代”的技術(shù)開發(fā)戰(zhàn)略確保了公司在下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷更迭的情況下仍保持穩(wěn)步前行。當前，企業(yè)的銷售市場整體上呈現(xiàn)出家電、照明和其他傳統(tǒng)市場收入的比例降低，風電、光伏、工業(yè)控制和新能源汽車這類新興領(lǐng)域，收入增長迅速。3、進一步降低成本費率法拉電子公司已經(jīng)具備了成本領(lǐng)先的基礎(chǔ)，例如，法拉擁有先進的電子設(shè)備，能夠嚴格控制成本，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟、市場占有率較高、有經(jīng)驗曲線。法拉電子公司對其進行技術(shù)改造，增加給定技術(shù)的使用率，使設(shè)備的利用率達到最大化，力求達到指標的最優(yōu)化，生產(chǎn)設(shè)備采用小時運轉(zhuǎn)，鑒于進口設(shè)備數(shù)量眾多，公司努力實現(xiàn)零備件的國產(chǎn)化，為了降低成本，規(guī)模經(jīng)營，全過程挖掘增效，通過加快資金周轉(zhuǎn)，挖掘潛力，提升產(chǎn)品質(zhì)量，減少管理費用和其它非生產(chǎn)性支出，降低了各項損失和成本。同時，對薄膜電容器行業(yè)而言，產(chǎn)品差異化程度不高，如果過于強調(diào)差異化，必然會極大地增加企業(yè)成本，所以，從當前企業(yè)實際情況出發(fā)，結(jié)合企業(yè)自身情況，在這一階段，法拉電子公司應(yīng)該采用最優(yōu)成本戰(zhàn)略，直面目前市場價格競爭這一殘酷的事實，未來一年，發(fā)揮自身優(yōu)勢，以更高性價比戰(zhàn)略排擠市場份額，使部分生存能力弱的公司被淘汰，爭取法拉電子戰(zhàn)略目標所需的時間與空間。3.2可能面對的風險（1）主要原材料價格存在波動的風險。公司以聚丙烯膜、聚酯膜及有色金屬為主要生產(chǎn)材料，在企業(yè)生產(chǎn)成本中占有相當大的比例，原材料價格劇烈波動，可能會給法拉電子的運營帶來沖擊。（2）出口經(jīng)營中存在的風險。中美貿(mào)易爭端，使得產(chǎn)品所銷國家或地區(qū)的政治、經(jīng)濟環(huán)境和貿(mào)易保護政策的改變，均會給企業(yè)帶來出口業(yè)務(wù)起伏的危險。（3）匯率變動的風險。人民幣匯率變化范圍逐漸擴大，匯率短期過大將會給經(jīng)營業(yè)績帶來不確定性。4結(jié)論本文從宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)、公司和其他基本面入手，并展開技術(shù)指標分析，圍繞近期法拉電子走勢的進行短線預(yù)判，向投資者買股或賣股提供合理、科學的建議。在基本面分析層面上，法拉電子受宏觀經(jīng)濟、行業(yè)地位等影響，其長期發(fā)展前景可觀，但短期看，受疫情的影響，公司的營業(yè)收入降低，對公司造成不利影響。從財務(wù)報表的角度來看，公司的負債和運營能力都在不斷降低。最后，在技術(shù)分析上，股票短期內(nèi)有所下跌。因此，建議投資者觀望，建議長期投資者可以找準時機低價加倉。參考文獻[1]王永利,劉晨,馬子奔,許苗苗,王曉輝,徐楠,王蕾.基于雙階段變異差分進化算法的電網(wǎng)業(yè)務(wù)組合投資決策優(yōu)化[J].電力需求側(cè)管理,2023,25(01):20-26.[2]廖志芳.新能源汽車行業(yè)上市公司投資價值分析——以比亞迪公司為例[J].投資與創(chuàng)業(yè),2022,33(21):7-10.[3]金波,向玲瑤,溫婕.證券公司永續(xù)債的定價與投資價值分析[J].債券,2022(10):27-32.[4]徐銀萍.某陽股份有限公司投資