我國利率與物價關(guān)系的探析學(xué)院摘要目前我國利率市場化程度較高，物價水平和利率關(guān)系更加密切，探析我國物價和利率關(guān)系具有重要意義。利用物價和利率的傳統(tǒng)經(jīng)濟模型和結(jié)論梳理出二者關(guān)系的幾種可能關(guān)系：或為正相關(guān)、或為負相關(guān)。把利率擴展為貨幣政策、物價擴展為經(jīng)濟生活探析我國當前的經(jīng)濟問題之一：經(jīng)濟增長率的減緩。研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)階段我國利率傳導(dǎo)機制存在的問題和成因，有以下幾個主要問題：1. 利率和經(jīng)濟增長率并沒有體現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。2. 貸款去向并不靈活，對利率的管制仍沒完全放開。3.傳導(dǎo)中介的連接性較弱。4.效率較低的利率傳導(dǎo)機制。從財政政策和貨幣政策以及其他經(jīng)濟措施進行探討如果解決這一問題，并提出建議和對策，例如加強監(jiān)管、完善利率市場化程度、貨幣政策配合財政政策協(xié)同宏觀政策的運行、進一步加強中央銀行在現(xiàn)實中的獨立性等?！娟P(guān)鍵詞】貨幣政策利率市場化經(jīng)濟增長市場監(jiān)管供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革AbstractAtpresent,China'sinterestrateishighlymarket-oriented,andtherelationshipbetweenpricelevelandinterestrateiscloser.Itisofgreatsignificancetoanalyzetherelationshipbetweenpriceandinterestrate.Usingthetraditionaleconomicmodelandconclusionofpriceandinterestrate,thispapercombsoutseveralpossiblerelationsbetweenthem:eitherpositivecorrelationornegativecorrelation.ToexpandinterestrateintomonetarypolicyandpriceintoeconomiclifeoneofthecurrenteconomicproblemsinChina:theslowdownofeconomicgrowthrate.TheresearchfindsouttheproblemsandcausesofinterestratetransmissionmechanisminChinaatthisstage.Thereareseveralmainproblemsasfollows:1.Interestrateandeconomicgrowthratedonotshownegativecorrelation.2.Thedirectionofloanisnotflexible,andthecontrolofinterestrateisstillnotcompletelyliberalized.3.Theconnectivityofconductionmediumisweak.4.Lowefficiencyinterestratetransmissionmechanism.Fromtheperspectiveoffiscalpolicy,monetarypolicyandothereconomicmeasures,thispaperdiscusseshowtosolvethisproblem,andputsforwardsuggestionsandcountermeasures,suchasstrengtheningsupervision,improvingthedegreeofinterestratemarketization,coordinatingmonetarypolicywithfiscalpolicytocoordinatetheoperationofmacropolicy,andfurtherstrengtheningtheindependenceofCentralbankinreality.Keywords:MonetarypolicyMarketizationofinterestrateMarketsupervisionEconomicgrowthThestructuralreformofsupply-side目錄一、利率與物價關(guān)系的一般理論 (1)（一）基本概念 (1)（二）一般理論 (1)二、我國利率與物價發(fā)展歷程 (5)（一）利率市場化以前狀況 (7)（二）利率市場化對利率和物價關(guān)系的影響 ( 7)三、利率影響物價的傳導(dǎo)機制及不足 (9)（一）利率調(diào)控對通貨膨脹及經(jīng)濟增長的調(diào)控作用機制 (9)（二）我國利率工具調(diào)控經(jīng)濟存在的主要問題及成因 (10)1.利率和經(jīng)濟增長率并沒有體現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。 ( 10)2.貸款去向并不靈活，對利率的管制仍沒完全放開。 (10)3.傳導(dǎo)中介的連接性較弱。 (11 )4.效率較低的利率傳導(dǎo)機制。 ( 11)四、綜合施治推動經(jīng)濟社會健康發(fā)展的對策與建議 (12)（一）對利率市場化改革進行進一步探索 (12)（二）對未來貨幣政策對經(jīng)濟增長的影響的展望 (12)（三）加強金融領(lǐng)域的監(jiān)管、保障宏觀經(jīng)濟的有效運行 (13)（四）進一步加強中央銀行在現(xiàn)實中的獨立性 (13)（五）配合財政政策協(xié)同宏觀政策的運行 (13)參考文獻 (14)吉林財經(jīng)大學(xué)本科畢業(yè)論文利率和物價的關(guān)系非常密切，經(jīng)濟學(xué)家在分析二者的關(guān)系上提出了很多理論。利率是貨幣政策的中介目標，物價則反應(yīng)了經(jīng)濟生活的情況，探究二者的關(guān)系及問題對我國經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。一、物價和利率關(guān)系的一般理論經(jīng)濟學(xué)家提出了很多理論關(guān)于二者的關(guān)系?；驗檎嚓P(guān)，或為負相關(guān)，或從宏觀角度，或從微觀角度，無論是怎樣的假設(shè)條件或者推導(dǎo)邏輯，都體現(xiàn)了二者密切的關(guān)系和對經(jīng)濟的極大影響。（一）基本概念1.利率利率包含名義利率和實際利率兩個概念。名義利率指用貨幣表示的利率,也可以理解為持有貨幣的機會成本，因此，名義利率決定貨幣需求。實際利率是校正通貨膨脹效應(yīng)后的名義利率，由于實際利率是借款的成本，所以實際利率決定了經(jīng)濟中的投資量，實際利率僅受實際因素影響與通貨膨脹率無關(guān)。2.價格水平價格水平是將某地區(qū)一定時期一籃子商品或服務(wù)的所有價格用同度量因素(以貨幣表現(xiàn))加權(quán)計算出來的，反映某地區(qū)該時期大部分商品或服務(wù)綜合的平均價格指標。在表現(xiàn)形式上用貨幣量進行表示，所以非常抽象。比如，某市某年3月份全市大米的價格水平為每公斤4.87元，4月的價格水平為每公斤4.53元。用4月份的4.53元減去3月份4.87元，可以得出該市全市大米價格水平4月份比3月份減少0.34元。3.通貨膨脹通貨膨脹是指該地區(qū)某一時期內(nèi)的所有商品價格水平持續(xù)顯著的上漲。所以通貨膨脹和價格水平具有密切的關(guān)系，同時，由費雪效應(yīng)可知，通貨膨脹和利率關(guān)系密切。在實際中，消費者價格指數(shù)是比較貼近通脹率的。因此，一般用消費者價格指數(shù)反映通貨膨脹率。（二）一般理論1.利率對物價的影響利率與物價有著密切的聯(lián)系。第一，利率是財政政策和貨幣政策穩(wěn)定物價、調(diào)節(jié)經(jīng)濟的中介指標，特別是利率對貨幣政策的實施有重要作用。第二，利率作為借貸資本的使用價格，這說明名義利率是使用資金的價格，利率本身就體現(xiàn)了一種價格的因素。第三，利息支出作為使用資本的費用，最終會影響商品價格，進而影響物價水平。我們分析以下三種理論：利率通過貨幣供應(yīng)量來影響物價利率的變化可能引起物價水平的同方向變化。利率升高時，居民持有現(xiàn)金的機會成本增加，那么居民就會相應(yīng)的增加儲蓄，這會引起貨幣乘數(shù)的增加，導(dǎo)致社會貨幣供應(yīng)量的增加，過多的貨幣追逐較少的商品，進而導(dǎo)致物價水平的上漲從微觀角度探析利率對物價的影響從微觀企業(yè)的生產(chǎn)成本分析，利率的變化可能引起物價水平的正向變化。利率升高，借款企業(yè)的利息負擔(dān)增加，進而引起生產(chǎn)總成本的增加。對于一般企業(yè)而言，往往會通過提價的方式進行成本轉(zhuǎn)嫁，讓消費者進行分擔(dān)，進而引起物價水平的上漲從宏觀角度探析利率對物價的影響從宏觀總需求的角度分析，利率的變化還可能引起物價水平的反向變化。利率上升會使物價下降，這是因為利率下降，生產(chǎn)者增加投資、擴大生產(chǎn)規(guī)模，利潤和工資也會趨于上升，社會需求也會增加，這一系列的影響會給物價水平向上的壓力，最終物價上漲。從預(yù)期角度探析利率對物價的影響利率上升時，人們預(yù)期央行會進行緊縮性的貨幣政策，生產(chǎn)者會減少投資需求，進而總需求減少，在總需求-總供給模型中表現(xiàn)為總需求曲線左移產(chǎn)出下降，價格水平下降。2.物價對利率的影響由于物價水平和通貨膨脹率緊密相連，所以這里我們主要以通貨膨脹率為橋梁討論物價和利率的關(guān)系。從微觀角度探析利率對物價的影響物價上漲使企業(yè)利潤增加進而使企業(yè)擴大投資，這種貨幣需求的增加使利率增加，物價對利率有正的相關(guān)關(guān)系。同時庇古效應(yīng)認為：實際貨幣余額是家庭財富的一部分，物價上漲使居民實際貨幣余額降低，同時實際財富降低進而消費者感到實際收入的降低，減少消費和支出從而IS-LM模型中IS曲線左移，這使得利率降低，收入減少。此理論認為，物價對利率有負的相關(guān)關(guān)系。從宏觀角度探析利率對物價的影響物價變化通過貨幣的實際購買力影響利率，物價水平的提高使實際貨幣余額供給降低，這使得貨幣供給相對于貨幣需求減少，進而貨幣的價格利率上升。這說明物價對利率有正相關(guān)關(guān)系。從預(yù)期角度探析利率對物價的影響西方經(jīng)濟學(xué)理論中最著名的該關(guān)系研究理論就是附加預(yù)期的費雪效應(yīng)：當一國經(jīng)濟存在嚴重通貨膨脹時，利息收入難以彌補貨幣貶值的損失，及通貨膨脹是經(jīng)濟中的債權(quán)債務(wù)關(guān)系進行財富再分配時，人們就不愿意把資金用于投資和借貸等相關(guān)經(jīng)濟活動，這一問題的結(jié)果就是社會上用于投資的資金過少，進而利率水平上升。所以當人們對物價的變化形成預(yù)期時，會產(chǎn)生對名義利率調(diào)整。這種通貨膨脹率和利率的一一對應(yīng)關(guān)系就是費雪效應(yīng)。費雪認為物價下降時，通貨膨脹率也下降，同時名義利率也下降，物價上升時，其結(jié)果是利率上升。附加預(yù)期的費雪效應(yīng)說明物價對利率有正相關(guān)關(guān)系。3.IS-LM模型IS-LM模型經(jīng)由英美兩國經(jīng)濟學(xué)家?？怂购蜐h森提出，該模型是宏觀經(jīng)濟學(xué)經(jīng)濟分析的基礎(chǔ)，假定短期價格水平不變條件下進行分析，此時古典二分法不成立，經(jīng)濟中的實際變量和名義變量的關(guān)系密切，有時可以看作一個變量，或者可以進行同比例變動。IS曲線表明產(chǎn)品市場均衡時利率和產(chǎn)出匯集的點，表明利率和產(chǎn)出水平呈負相關(guān)關(guān)系。LM曲線表明貨幣市場均衡時利率和產(chǎn)出匯集的點，說明利率和產(chǎn)出呈正相關(guān)關(guān)系。經(jīng)研究，人們發(fā)現(xiàn)通過利率可以將產(chǎn)品市場和貨幣市場結(jié)合起來，這是因為一方面利率是貨幣的價格，另一方面利率又決定了投資者的投資需求。因此，二者相結(jié)合就找到了總體經(jīng)濟均衡的點。在這個經(jīng)濟均衡點確定的產(chǎn)出和利率水平對經(jīng)濟現(xiàn)狀具有重要意義。如圖1為IS-LM模型。rISrISLMy圖1IS-LM模型在利率市場化下，IS-LM模型說明國家可以通過利率這一中介目標進行經(jīng)濟市場的調(diào)節(jié)，最終調(diào)節(jié)通貨膨脹。在利率市場化程度較低是此模型并不適用，但當利率市場化程度較高時，此模型的假設(shè)條件之一就得到了。3.AD-AS模型新古典綜合派提出總需求-總供給模型。如圖2為AD-AS模型。PPASADy圖2AD-AS模型假定中長期價格水平變化或者部分經(jīng)濟體的價格可具有彈性的變動條件下進行分析，此時古典二分法成立，經(jīng)濟中的實際變量和名義變量分離，不可以看作一個變量，實際變量是由實際因素決定的，名義變量與貨幣變化相聯(lián)系。當由于消費或者投資增加帶來的總需求的增加會使總需求曲線向右移動進而物價水平提高，同時產(chǎn)出超過自然產(chǎn)出水平，這就給政府一個可以進行需求管理的的空間，這種總需求沖擊引起的通貨膨脹可以通過緊縮的貨幣政策和財政政策進行調(diào)節(jié)，最終是、使產(chǎn)出回到自然水平，物價回落到原來水平。AD-AS模型說明通貨膨脹的大部分原因是由需求引起的，政府可以通過緩解或避免這種需求沖擊來進行對物價水平的穩(wěn)定操作。IS-LM模型和AD-AS模型的關(guān)系如下：總需求—總供給模型（AD--AS模型）是在凱恩斯的凱恩斯交叉模型和希克斯-漢森的IS—LM模型的基礎(chǔ)之上，更豐富的解釋，是對IS-LM模型僅強調(diào)總需求方面的片面性進行的補充和修正。所以，總需求—總供給模型所依據(jù)的理論已經(jīng)不是標準的或純粹的凱恩斯理論。IS-LM模型只探究了利率把貨幣市場和產(chǎn)品市場結(jié)合起來進而探究了利率和產(chǎn)出的關(guān)系，而AD-AS模型則是的IS-LM模型修正，從更加豐富的角度進行解釋物價和產(chǎn)出的關(guān)系。AD-AS模型對IS-LM模型的優(yōu)化也說明了利率和物價水平之間有者極為密切的關(guān)系郭春蘭.利率市場化背景下利率對通貨膨脹影響研究[D].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué),2018.。郭春蘭.利率市場化背景下利率對通貨膨脹影響研究[D].首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué),2018.二、我國利率與物價發(fā)展歷程從20世紀末期嘗試性改革開始，在2010年左右利率市場化已經(jīng)達到深化的程度。截止到2017年中國人民銀行的幾個重大舉措相繼實施中國已經(jīng)基本實現(xiàn)利率市場化。利率影響投資和貨幣需求進而影響IS-LM模型，IS-LM模型是AD-AS模型的基礎(chǔ)，而此模型直接探究物價水平，當利率達到市場化時IS-LM模型的運行才會順暢，因此利率市場化實施與否對探究利率和物價的關(guān)系有著重大的影響。下圖3表示從2001年到2019年我國經(jīng)濟增長率、存款利率、貸款利率的走勢。圖4表示從2001年到2019年我國CPI（用來代表物價水平）、一年期存款利率的走勢。表1：從2001年到2019年我國經(jīng)濟增長率、存款利率、貸款利率。一年期存款利率貸款利率GDP增長率20012.255.858.320021.985.319.120031.985.311020042.255.5810.120052.255.5811.420062.526.1212.720074.147.4714.220082.255.319.720092.255.319.420102.755.8110.620113.56.569.62012367.92013367.820142.755.67.420151.54.35720161.54.356.820171.54.356.920181.54.356.7資料來源：中國人民銀行官網(wǎng)圖3從2001年到2019年我國經(jīng)濟增長率、存款利率、貸款利率的走勢。表2：從2001年到2019年我國CPI（用來代表物價水平）、一年期存款利率。CPI一年期存款利率20014.372.2520024.3351.9820034.3871.9820044.5582.2520054.642.2520064.712.5220074.9364.1420085.2272.2520095.192.2520105.3612.7520115.653.520125.797320135.948320146.0672.7520156.1521.520166.2751.520176.3751.520186.5091.5資料來源：中華人民共和國國家統(tǒng)計局官網(wǎng)圖4從2001年到2019年我國CPI（用來代表物價水平）、一年期存款利率的走勢。利率市場化以前狀況戴國海和陳滌非（2011）的研究表明我國經(jīng)濟的發(fā)展受到利率市場化的重要影響，當利率管制較嚴重時，此時我國利率市場化程度較低，我國的經(jīng)濟發(fā)展是受到限制的。當利率市場化程度較低時，則結(jié)果相反。在管制利率下，研究表明，我國中央銀行的公開市場操作和調(diào)整金融機構(gòu)存貸款利率的基準利率最終引導(dǎo)金融市場利率的變動的意圖很難達到目標，只引起了消費的較為顯著的變化（CPI持續(xù)走高），金融市場的利率沒有顯著變化進而對投資（I）、總產(chǎn)出（Y）以及其他經(jīng)濟指標都沒有預(yù)期的顯著影響。當市場利率調(diào)整時，市場利率推動了消費的過快增長，管制利率推動了物價走高，耐人尋味的是，這些政策效應(yīng)都與利率傳導(dǎo)機制理論相違背。從影響利率調(diào)整的因素看：物價水平的變化，物價水平對我國金融機構(gòu)的利率調(diào)整起著重要作用，中國人民銀行的政策制定在一定程度上是根據(jù)通貨膨脹率進行設(shè)定名義利率的，泰勒規(guī)則指出：當通貨膨脹率上升時，中央銀行進行名義利率的設(shè)定必須大于通貨膨脹率的大小。古旻.中國“雙軌制”利率傳導(dǎo)機制及效應(yīng)研究[D].重慶大學(xué),2010.所以很多研究結(jié)果表明在我國利率管制時期的利率和物價呈正相關(guān)關(guān)系。古旻.中國“雙軌制”利率傳導(dǎo)機制及效應(yīng)研究[D].重慶大學(xué),2010.利率市場化對利率和物價關(guān)系的影響探究我國利率和物價的關(guān)系就必須要研究利率市場化進程，因為這是至關(guān)重要的。由市場上的自發(fā)的雙方愿意的自由的來決定經(jīng)濟參與者在相關(guān)經(jīng)濟市場進行的最終利率，這就是利率市場化的定義。利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化是其主要的四個參考范圍。從本質(zhì)上說，利率不是受到管控的方式進行的，而是通過經(jīng)濟中雙方的自愿關(guān)系，最終形成以中國人民銀行制定的基準利率，作為基本參考依據(jù)，市場上的意愿進行的利率結(jié)果作為最終的利率水平。。1.發(fā)展歷程回顧我國利率市場化進程，主要的措施從1996年開始，在2006年和2012-2015年進行了較大的變動。自2015年10月24日起，中國人民銀行決定對商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機構(gòu)等不再設(shè)置存款利率浮動上限。我國利率市場化的步伐在穩(wěn)步前行，逐漸實現(xiàn)全方位的市場化水平，放開利率市場化的意義在于，當我們放開利率時，利率傳導(dǎo)機制的過程才能充分發(fā)揮，進而實現(xiàn)以利率為中介目標實施貨幣政策的想法，從而更方便地調(diào)節(jié)和穩(wěn)定市場。2.利率市場化的前后對比由于我國市場體系是漸進式的建立和完善。價格和產(chǎn)出的市場化改革有一定的基礎(chǔ)后才進行的利率等市場化的改革所以在利率市場化的進程中，利率對影響其他方面的經(jīng)濟變量作用并不是太明顯。經(jīng)研究，在利率市場化的進程中名義利率對通貨膨脹的影響較小，由于通貨膨脹率是價格水平的變化率，所以我們可推知利率對物價影響較小，并不是沒有影響孫穩(wěn)存.利率管制下中國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定與利率政策[J].財經(jīng)問題研究,2003(11):42-47.。進一步的研究表示利率變化時，產(chǎn)出變化不大，這說明在管制的利率水平下，物價水平的變化由利率產(chǎn)生影響的因素并不大，所以經(jīng)典理論對此的推斷并不適用不論物價和利率呈正相關(guān)還是負相關(guān)。當然經(jīng)典理論的研究是在利率市場化、完全競爭市場的條件下推論的。孫穩(wěn)存.利率管制下中國宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定與利率政策[J].財經(jīng)問題研究,2003(11):42-47.當利率市場化程度較高時，英美等國家的市場情況就是很好的例子了，王芳在美國貨幣政策的利率傳導(dǎo)機制一文中得出了結(jié)論如下利率和居民實際消費之間呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。在短期居民的消費等生活項目更容易受到利率的影響王芳.美國貨幣政策的利率傳導(dǎo)機制[J].國際經(jīng)濟合作,2010(05):65-68.。從理論上分析當居民感受到利率降低時，這意味著持有貨幣的機會成本較低，進而加大貨幣需求進行消費，所以支出增加，總需求增加，AD-AS模型中總需求曲線右移，價格水平上漲（物價上漲）。王芳.美國貨幣政策的利率傳導(dǎo)機制[J].國際經(jīng)濟合作,2010(05):65-68.本文通過對比的方式對比了利率市場化前的情況和利率市場化后的情況、對比了國內(nèi)和國外的情況，試圖更加充分的探析物價和利率關(guān)系。這種對比的樞紐就是利率管制的開放程度。可以看出，利率管制時，利率對經(jīng)濟中的其他變量影響不大，特別是經(jīng)濟中的產(chǎn)出、物價和通貨膨脹產(chǎn)生微乎其微的影響，但是利率市場放開時利率在經(jīng)濟中起著重要作用和扮演者連接樞紐，這是因為利率傳導(dǎo)機制的在完全競爭市場中此能發(fā)揮順暢，在利率管制的地區(qū)或時期受阻。理解這一潛在的重要關(guān)系是理解物價或者說通脹與利率關(guān)系關(guān)鍵的一步。只有在利率放開管制的前提下我們才能進行分析論證前面講述的經(jīng)典理論和假說。從預(yù)測的角度說，在經(jīng)濟中達到利率市場化時，利率變動可能會產(chǎn)生的影響才能被更好的預(yù)測出來，我國進行利率市場化已經(jīng)進入深水區(qū)，這時探究利率市場化與否條件下，利率和物價的關(guān)系是重要的也是富有趣味的。三、利率影響物價的傳導(dǎo)機制及不足利率作為宏觀經(jīng)濟的中介目標，利率傳導(dǎo)機制的暢通對經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展具有重要意義，中央銀行通過對利率的操控達到對通貨膨脹以及經(jīng)濟增長的影響。目前我國經(jīng)濟中利率的傳導(dǎo)機制仍存在不足，主要體現(xiàn)在：1. 利率和經(jīng)濟增長率并沒有體現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。2. 貸款去向并不靈活，對利率的管制仍沒完全放開。3.傳導(dǎo)中介的連接性較弱。4.效率較低的利率傳導(dǎo)機制。（一）利率調(diào)控對通貨膨脹及經(jīng)濟增長的調(diào)控作用機制國家宏觀經(jīng)濟目標是經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定、國際收支平衡和充分就業(yè)，目前我國目標中：國際收支平衡和充分就業(yè)基本達到，主要是因為我國一些得天獨厚的條件使我國國際收支平衡能夠?qū)崿F(xiàn)，甚至在多年的貿(mào)易中能夠達到連續(xù)順差，目前我國全民創(chuàng)業(yè)的浪潮使我國經(jīng)濟目標中的充分就業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)。由于我國經(jīng)濟體的巨大承載力和政府政策調(diào)控，我國物價基本保持穩(wěn)定，從圖2中可以看到：進20年的經(jīng)濟記錄中，總體趨勢是，經(jīng)濟中利率的下降使CPI上漲，漲幅保持在正常范圍沒內(nèi)，屬于溫和型通貨膨脹，但是也有一些小的波動比如19年的生豬價格持續(xù)走高：2019年受貿(mào)易保護、生豬價格、鮮果價格等因素影響，我國出現(xiàn)物價上漲—通貨膨脹的苗頭，這似乎是供給方的沖擊引起的通脹苗頭，但是應(yīng)該注意：自2019年初期，中央銀行通過降準實行穩(wěn)健的貨幣政策，積極推動定向降準，刺激中小企業(yè)的貸款需求，增加市場經(jīng)濟活力，同時發(fā)布多種擴張型貨幣政策工具共同實施。截至到19年底，國內(nèi)經(jīng)濟的M2余額196.14萬億元，同比增長8.2%，社會融資規(guī)模存量為二百余萬億元，同比增長十點七。去年，我國物價總體水平有上漲的苗頭，1－11月，CPI上漲2.8%，PPI下降0.3%。物價水平的相對穩(wěn)定或者說物價沒有預(yù)期的那么高也要歸功于我國積極發(fā)展和運用供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，我國連續(xù)幾年的減稅降費政策對穩(wěn)定物價起到了積極的作用，讓我國的財政政策和貨幣政策的進一步實施有了較大的作用空間，在某種意義上，這種供給側(cè)的改革對我國的經(jīng)濟發(fā)展開辟了一條不同的路徑，不同于歐美國家或?qū)⒚媾R的零利率的情況我國通過供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革可以改變只能通過需求管理政策進行調(diào)節(jié)經(jīng)濟，這將為以利率調(diào)節(jié)進而控制經(jīng)濟的相關(guān)經(jīng)濟政策提供一個更加寬泛的調(diào)節(jié)范圍，即維持我國利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟的空間，在未來，這種利率的下降在市場化程度較高的我國目前水平下，預(yù)期還會帶來物價上漲，在未來某一個時間點會進一步釋放，但具體程度并不明朗。我國經(jīng)濟增長并沒有隨著利率的逐年降低而增高，從圖1可以看出，從2011年開始，我國物價和利率的關(guān)系呈現(xiàn)不同于理論的情景，從2011年開始中國人民銀行的基準利率不斷下調(diào)，但是我國經(jīng)濟增速并沒有持續(xù)走高，反而是不斷下降，經(jīng)濟增長是經(jīng)濟生活的重要目標，而經(jīng)濟生活可以理解為“大物價”，這就說明我國利率傳導(dǎo)機制出現(xiàn)了問題：央行通過降低利率進行刺激經(jīng)濟的目標沒有達成，反而使經(jīng)濟增長率下降了，這個問題值得我們思考。（二）我國利率工具調(diào)控經(jīng)濟存在的問題及成因近年來，中央銀行進行了相應(yīng)的貨幣政策應(yīng)對持續(xù)的物價上漲和通脹苗頭，理論講我國的物價水平和其他經(jīng)濟指標應(yīng)該控制在理論水平的程度，然而在實際的生活中，并沒有達到理論的水平，本質(zhì)來講存在利率的傳導(dǎo)機制不完全通暢，我國利率傳導(dǎo)機制存在以下幾個突出問題。利率和經(jīng)濟增長率并沒有體現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系從圖一可以看出近年來經(jīng)濟增長率的逐年降低的趨勢并沒有隨著市場利率的降低而逆轉(zhuǎn)，而按照理論的推導(dǎo)利率下降會使經(jīng)濟中投資增加進而經(jīng)濟產(chǎn)出增加，經(jīng)濟增長就會實現(xiàn)。成因應(yīng)該是我國利率傳導(dǎo)機制的不完善，利率降低僅僅刺激了經(jīng)濟中消費的增加，對其他經(jīng)濟指標的作用并不明顯，從而不能保持我國經(jīng)濟增長率的持續(xù)增加。貸款去向并不靈活，對利率的管制仍沒完全放開當前我國利率市場化的程度仍然不夠，受限于我國的經(jīng)濟體制，歷史沿革等因素，利率市場化還有一段路要走。成因部分的是因為我國仍按照政策導(dǎo)向貸款仍然是國有商業(yè)的主要貸款方向，進而實現(xiàn)國有企業(yè)的生產(chǎn)目標。進而使貸款更多的流向國有企業(yè)而不是私人企業(yè)。而中小企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分，是最活躍的因素，這使得利率的下降并沒有按照預(yù)期的提高進行發(fā)展，有下降的趨勢。同時，我國延續(xù)下來的計劃經(jīng)濟體制所造成的軟預(yù)算約束問題依舊很是突出，國有企業(yè)資本由我國政府提供與擔(dān)保，投資相對于利率來說缺少彈性。3.傳導(dǎo)中介的連接性較弱利率傳導(dǎo)機制的中介指貨幣市場和金融市場。我國貨幣市場的發(fā)展還不完善。成因部分是是央行擴張性政策派生出的貨幣多數(shù)在銀行間流動，并沒有真正進入到金融市場中。多數(shù)的經(jīng)濟體并不能參與其中，進而出現(xiàn)參與度不夠和經(jīng)濟體的交易少，參與品種少，這不能發(fā)揮政策目標對經(jīng)濟中的個體進行刺激，從而對貨幣政策的傳導(dǎo)是極為不利的。4.效率較低的利率傳導(dǎo)機制存貸款利率以及市場總體利率變動的調(diào)節(jié)，主要是在中央銀行、國有商業(yè)銀行、大型國有企業(yè)等各方面利益的均衡進行調(diào)整，而非按照理論上的市場情況進行調(diào)節(jié)，這就導(dǎo)致了利率對物價的調(diào)節(jié)和影響并不完全按照我們的預(yù)期進行。成因是盡管利率已經(jīng)盡可能放開，但不通暢的利率傳導(dǎo)機制還有以下兩個方面影響經(jīng)濟:1．對利率的管制影響央行對經(jīng)濟操控調(diào)節(jié)的效果。2．影響利率市場的出清，從而造成經(jīng)濟無效率;在當前普遍的經(jīng)濟中高速發(fā)展中，利率的下滑并不明顯影響商業(yè)銀行貸款發(fā)出量，二者并不呈現(xiàn)明顯的相關(guān)關(guān)系，相反利率的下降更多的是增加了通脹發(fā)生的可能性。結(jié)果，利率并不能完全按照理論進行調(diào)節(jié)經(jīng)濟，即利率傳導(dǎo)機制不完善，最終央行的政策目標并不能完全實現(xiàn)。綜合施治推動經(jīng)濟社會健康發(fā)展的對策與建議應(yīng)對我國經(jīng)濟生活中的利率對經(jīng)濟增長影響的不明顯和完善利率傳導(dǎo)機制的相應(yīng)環(huán)節(jié)，財政政策和貨幣政策都要發(fā)揮作用，并且還要對銀行和市場的關(guān)系、居民經(jīng)濟生活和經(jīng)濟發(fā)展的聯(lián)系、監(jiān)管機構(gòu)對金融機構(gòu)的監(jiān)督管理進行相應(yīng)的調(diào)整和改革。對利率市場化改革進行進一步探索從前面的分析中我們可以看到隨著我國利率管制的放開，利率和物價間的相互影響的程度在不斷加深，我國越來越成熟的金融市場是打通利率傳導(dǎo)機制的關(guān)鍵，利率市場化的逐漸實現(xiàn)可以使我國中央銀行調(diào)節(jié)經(jīng)濟的中介目標轉(zhuǎn)變?yōu)槔?，而不是只能單一的控制貨幣供?yīng)量（M）。當我國轉(zhuǎn)換了這種方式之后中央銀行會更好的、更穩(wěn)定、更合理的調(diào)節(jié)經(jīng)濟，目前我國利率市場化的程度還有完善空間，利率傳導(dǎo)機制還有不完善之處，利率市場化是我國進行全面深化改革的重要一步，因此進行利率市場化、深化改革的重要性不言而喻。當我國進行利率的全面放開時，利率和物價的關(guān)系才能進行進一步清晰，經(jīng)濟系統(tǒng)的發(fā)展才能高速，物價穩(wěn)定這一經(jīng)濟目標才能實現(xiàn)。（二）加強金融領(lǐng)域的監(jiān)管，保障宏觀經(jīng)濟的有效運行我國即將面臨一個新的、更加全面、更加規(guī)范的金融市場的新格局，資本市場的自由化程度提高，進而經(jīng)濟體系更加具有活力，這對我國的經(jīng)濟增長速度平穩(wěn)著陸、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、實現(xiàn)人民生活水平的普遍提高有著極大的促進作用，但這并不意味著我國中央銀行應(yīng)該對利率變化情況放任，利率市場化進入改革的新階段，提高貨幣當局對利率的調(diào)控的水平才是當前調(diào)節(jié)經(jīng)濟的關(guān)鍵。措施主要有：一是加強市場監(jiān)管，優(yōu)化經(jīng)濟中金融系統(tǒng)的的抗風(fēng)險、優(yōu)化管理水平、補短板的水平，從而更好地進行對經(jīng)濟的全面服務(wù)。二是加強我國貨幣當局對市場的間接影響，完善利率傳導(dǎo)機制，加強經(jīng)濟抗壓能力。從而加強中央銀行對經(jīng)濟的影響力，更好的實現(xiàn)物價平穩(wěn)。（三）促進和完善利率傳導(dǎo)機制經(jīng)濟發(fā)展的持續(xù)離不開百姓基本生活有保障、社會各部分運作的協(xié)調(diào)有序這兩條。為保障人民生活水平不受物價變動的影響我國通過多種措施達成目標。上世紀八十年代末期國務(wù)院決定建立價格調(diào)節(jié)基金，既推進了價格改革，增加了農(nóng)民糧食的收入，又保障了大多數(shù)職工生活的維持原貌。