私募各策略回顧和展望

資產管理中心基金經理劉碩5月策略回顧根據私募排排網的數據統(tǒng)計，5月份5億規(guī)模以上股票主觀多頭策略的平均收益率為1.28%，小幅跑輸滬深300指數（1.87%），其中負收益的產品占比約40%。整體來看，5月份中大型私募表現(xiàn)要弱于中小型私募。5月份5億規(guī)模以上量化多頭策略的平均收益率為5.86%，小幅跑輸中證500指數（7.08%），其中負收益的產品占比約4%。從量化多頭管理人的規(guī)模來看，基本規(guī)律是規(guī)模越大，平均收益越高。市場中性策略方面，5月現(xiàn)貨端超額表現(xiàn)整體表現(xiàn)一般，依靠對沖端IC各合約貼水幅度進一步擴大，給策略帶來了不錯的收益。統(tǒng)計的產品平均收益1.72%。5月份CTA策略大類平均收益-0.42%。其中主觀CTA平均收益0.18%，量化趨勢CTA平均收益-0.58%。5月商品市場指數高位震蕩，市場波動率下滑至較低水平，部分品種和板塊出現(xiàn)了震蕩甚至下跌，不利于量化趨勢類CTA策略表現(xiàn)。套利策略在5月份收益表現(xiàn)整體保持穩(wěn)健，月均收益率0.79%，其中正收益產品占比82.39%。股指類、證券類、可轉債相關策略的收益較高，股指期權類策略因為市場波動率的走低在5月賺一般。5月債市基本上全面走牛，短端和長端利率都有較為明顯的下行，長端利率也突破了3月以來的震蕩下限，在5月下旬接近年內低位附近。信用債市場上演“資產荒”，信用利差壓縮，新券認購激情高漲，信用利差呈震蕩下行趨勢，利差幾乎達到2015年以來最低水平。根據私募排排網的數據統(tǒng)計，5月份5億規(guī)模以上股票主觀多頭策略的平均收益率為1.28%，小幅跑輸滬深300指數（1.87%），其中負收益的產品占比約40%，排名前10%的收益率是6.43%，排名后10%的收益率是-4.39%。從股票多頭管理人的規(guī)模來看，5月份規(guī)模介于10-20億的私募管理人旗下產品平均收益最高，為2.79%；規(guī)模大于百億的私募管理人旗下產品的平均收益最低，為-0.19%。整體來看，5月份中大型私募表現(xiàn)要弱于中小型私募，可能原因是中小型私募持有的小盤股居多，而5月份小盤股的反彈力度大于大盤股。

產品數量2022年5月平均收益率（%）5~10億8541.4310~20億8932.7920~50億8151.7150~100億3400.96100億以上1157-0.19總計40591.28股票多頭策略回顧根據私募排排網的數據統(tǒng)計，5月份5億規(guī)模以上量化多頭策略的平均收益率為5.86%，小幅跑輸中證500指數（7.08%），其中負收益的產品占比約4%，排名前10%的收益率是10.69%，排名后10%的收益率是0.99%。從量化多頭管理人的規(guī)模來看，基本規(guī)律是規(guī)模越大，平均收益越高?？赡艿脑蚴且?guī)模大的管理人投研實力比較強，另外規(guī)模大的產品在beta因子的暴露上可能更大一點。

產品數量2022年5月平均收益率（%）5~10億994.6410~20億1524.3020~50億894.8350~100億1185.94100億以上5556.65總計10135.86指數增強策略回顧市場中性策略方面，5月現(xiàn)貨端超額表現(xiàn)整體表現(xiàn)一般，依靠對沖端IC各合約貼水幅度進一步擴大，給策略帶來了不錯的收益。統(tǒng)計的產品平均收益1.72%。

產品數量2022年5月平均收益率（%）0~5億2341.665~10億541.4410~20億471.5620~50億421.2350~100億671.26100億以上2121.99合計7061.72市場中性策略回顧IC主力合約的年化貼水率從4月底的2.75%升高到5月底的16.18%。市場中性策略回顧統(tǒng)計的全部1825個CTA策略私募基金產品數據顯示，2022年5月，該策略大類平均收益-0.42%。其中主觀CTA平均收益0.18%，量化趨勢CTA平均收益-0.58%。5月商品市場指數高位震蕩，市場波動率下滑至較低水平，部分品種和板塊出現(xiàn)了震蕩甚至下跌，不利于量化趨勢類CTA策略表現(xiàn)。

CTA策略主觀CTA量化趨勢CTA

產品數量2022年5月平均收益率（%）產品數量2022年5月平均收益率（%）產品數量2022年5月平均收益率（%）0~5億979-0.291290.44384-0.625~10億237-0.6416-1.3377-1.1110~20億193-1.326-1.7069-1.1220~50億182-0.62120.8493-0.5650~100億540.321-0.73192.46100億以上1010.440-500.05總計1825-0.421730.18704-0.58CTA策略回顧因子大類因子名稱近一月收益跨期套利短期基差動量-3.75%基差動量1.15%展期收益率-0.09%多因子模型Beta因子-1.09%持倉變化因子-0.11%流動性因子1.55%偏度因子0.04%短期波動因子2.72%波動因子-0.83%均價突破因子0.80%價值因子-1.21%強弱對沖策略短期橫截面動量-1.36%截面動量-0.69%趨勢跟蹤短期時間序列動量-4.22%長期時間序列動量-1.15%CTA策略回顧套利策略5月份收益表現(xiàn)整體保持穩(wěn)健，月均收益率0.79%，其中正收益產品占比82.39%。股指類、證券類、可轉債相關策略的收益較高，股指期權類策略因為市場波動率的走低在5月賺一般。

產品數量2022年5月平均收益率（%）0~5億1650.795~10億370.3510~20億270.5920~50億311.3650~100億140.26100億以上271.24合計3010.79套利策略回顧5月債市基本上全面走牛，短端和長端利率都有較為明顯的下行，長端利率也突破了3月以來的震蕩下限，在5月下旬接近年內低位附近。信用債市場上演“資產荒”，信用利差壓縮，新券認購激情高漲，信用利差呈震蕩下行趨勢，利差幾乎達到2015年以來最低水平。

純債策略強債策略債券復合

產品數量2022年5月平均收益率（%）產品數量2022年5月平均收益率（%）產品數量2022年5月平均收益率（%）--1530.17800.515620.640~5億1015.35541.88772.625~10億552.50122.76332.0410~20億440.93160.33424.3020~50億49-0.97150.41430.7650~100億80.3180.86201.93100億以上252.79750.84670.75合計4351.772600.998441.11債券策略回顧股票：展望后市，大概率是震蕩筑底的階段。隨著上海全面復工復產，消費復蘇相關的標的將進一步反彈。之后可能在政策上將迎來一個空窗期，另外隨著上市公司中報預告到來，在二季度疫情的影響下上市公司盈利下滑是大概率事件，市場可能會殺一波業(yè)績。但目前已知的利空消息如疫情、經濟下行、美聯(lián)儲收緊等都已落地，即使市場回調也很難再出現(xiàn)恐慌性下跌的局面。債券：震蕩偏強。在經濟壓力較大，政策存在繼續(xù)寬松可能。外部壓力緩解，資本流出減緩。另外，5月27日人民銀行、證監(jiān)會、外匯局發(fā)布的便利境外機構投資者投資中國債券市場的新政有望提振債券需求。信用債方面需警惕部分高估值城投債價格回調的風險，6月份地方債供給壓力增加，一旦“資產荒”問題有所緩解，會造成城投債的價格波動加大。市場中性策略：從超額收益端來看，整體環(huán)境對于股票量化策略的運行相對中性，市場成交量處于相對較低的區(qū)間，市場的熱點持續(xù)性不高，市場風格不明朗，超額收益的獲取難度仍然很大。另外從對沖端來看，對沖成本重回歷史較高區(qū)間，市場中性策略的配置價值偏低。CTA策略：地緣政治對行情的驅動力邊際下降，美聯(lián)儲加息縮表落地，商品市場波動率回歸低位。預計商品板塊將在一定時間內依舊維持寬幅震蕩的態(tài)勢，會給中長周期的CTA策略造成一定壓力。地緣政治沖突和疫情影