飛機(jī)租賃的模式及流程

一、飛機(jī)取得的方式

全球航空運(yùn)輸業(yè)所使用的飛機(jī)2/3以上通過(guò)租賃方式獲得。預(yù)

計(jì)到2020年，中國(guó)民航業(yè)要補(bǔ)充新飛機(jī)超過(guò)2500架，飛機(jī)租賃所涉

及的資金至少達(dá)到B30億美元。自購(gòu)、融資租賃、經(jīng)營(yíng)性租賃是航空

公司獲得飛機(jī)的主要途徑。通過(guò)采用自購(gòu)、融資租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃混

合形式管理機(jī)隊(duì)可以使航空公司在機(jī)隊(duì)規(guī)劃和機(jī)隊(duì)管理方面具有很

強(qiáng)的的靈活性，才能應(yīng)對(duì)在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境和運(yùn)行環(huán)境下應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變

化和戰(zhàn)略的變化。

(-)自購(gòu)

自購(gòu)就是航空公司通過(guò)使用自有資金、銀行信貸和出口信貸等方

式購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)，獲得飛機(jī)的所有權(quán)和使用權(quán)。

自購(gòu)方式的主要優(yōu)勢(shì)：

1.可以在折舊稅收方面獲利；

2.可以享受飛機(jī)殘值收益；

3.有權(quán)利自由決定新飛機(jī)的構(gòu)型和性能數(shù)據(jù)；

4.與飛機(jī)制造商關(guān)系密切，可以獲得制造商的支持；

5.以后可以出售飛機(jī)獲得資金。

自購(gòu)方式的主要劣勢(shì)：

1.增加負(fù)債；

2.需要大量先期支付；

3.航空公司要承受飛機(jī)殘值的風(fēng)險(xiǎn)；

4.降低航空公司機(jī)隊(duì)的靈活性。

(-)融資租賃

購(gòu)買(mǎi)一架價(jià)格數(shù)千萬(wàn)乃至上億元的飛機(jī)，意味著這筆巨大的現(xiàn)金

將被變成一座大型金屬機(jī)器，它能載著你翱翔天空，卻不能像其他現(xiàn)

金那樣為你“錢(qián)生錢(qián)，利滾利”。如果企業(yè)又想擁有自己的私人飛機(jī),

又希望它不從自己的現(xiàn)金流里抽走太大一部分，那就需要考慮融資買(mǎi)

飛機(jī)了。

融資租賃是購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)時(shí)最常用的一種融資方式。一般來(lái)說(shuō)由航空

公司首先選擇飛機(jī)，銀行或租賃公司給航空公司提供飛機(jī)的購(gòu)買(mǎi)資

金，航空公司獲得了飛機(jī)大部分使用壽命期的使用權(quán)，在租賃期出租

人擁有法律上的所有權(quán)。

融資租賃的特性：

1.一般來(lái)說(shuō)租賃期是長(zhǎng)期性的，租期通常在12年以上。

2,是完全的分期償還租金支付形式，也就是說(shuō)：在約定的租賃期

內(nèi)收取的租金完全覆蓋了出租人支付的飛機(jī)的價(jià)格。

3.通常情況在租賃期內(nèi)租賃是不可以取消和終止的。

4.租期結(jié)束后承租人可優(yōu)先按約定的，介格購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)的殘值，從而

獲得飛機(jī)的所用權(quán)。

融資租賃的模式：

選

供

給

吃

飛

機(jī)

機(jī)

（三）經(jīng)營(yíng)性租賃

1986年開(kāi)始，新飛機(jī)開(kāi)始投入經(jīng)營(yíng)租賃飛機(jī)市場(chǎng)，促使經(jīng)營(yíng)租

賃飛機(jī)市場(chǎng)逐漸興旺，而市場(chǎng)興旺又促進(jìn)了租賃公司的投資，更多地

訂購(gòu)新飛機(jī)以投放市場(chǎng)，這樣形成了經(jīng)營(yíng)租賃快速發(fā)展的良性循環(huán)。

世界上一些大的飛機(jī)租賃公司如GECAS.ILFC等采用的經(jīng)營(yíng)策略是大

批量采購(gòu)熱門(mén)飛機(jī)，然后再出租，這種經(jīng)營(yíng)策略一方面在一定程度上

壟斷了飛機(jī)價(jià)格，獲得了較低的采購(gòu)成木，另一方面使熱門(mén)飛機(jī)的訂

銀行或出資方供貨商

——

t——

遺

貨

信

供

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患

_給

頭

_設(shè)

_設(shè)_

_備

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，?

使用技■讓7------------------

出租人--------承租人

aa------------~

租費(fèi)物所有權(quán)II期罐聲舒（依歸興租費(fèi)物使用權(quán)

經(jīng)營(yíng)性租賃的優(yōu)勢(shì):

特性?xún)?yōu)點(diǎn)

通常5-8年的租期，使航空公司可以及時(shí)變換飛機(jī)，從而享受到

靈活性新技術(shù)成果，提高服務(wù)質(zhì)量，并能夠快速的調(diào)整機(jī)隊(duì)數(shù)量來(lái)應(yīng)對(duì)

市場(chǎng)的變化。

由于多數(shù)租賃公司擁有大量的早期飛機(jī)定單，在飛機(jī)需求大的

獲得快速性情況下航空公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)性租賃方式從租賃公司租飛機(jī)要比從

飛機(jī)制造廠(chǎng)獲得飛機(jī)要快速和容易。

航空公司從銀行融資和貸款難的情況下，航空公司可以通過(guò)租

資金方面優(yōu)勢(shì)賃公司的購(gòu)買(mǎi)能力獲得飛機(jī)，從而實(shí)現(xiàn)表外融資，也可以改善資

產(chǎn)負(fù)債率。

經(jīng)營(yíng)性租賃飛機(jī)，航空公司不需要提前支付大量款項(xiàng)，如果和租

保留現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)賃公司有一個(gè)比較優(yōu)惠的租金水平，可能會(huì)比自己購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)要經(jīng)

濟(jì)一些，也可以保留現(xiàn)金投資其它航空公司需要發(fā)展的項(xiàng)三。

如果采用自購(gòu)或融資租賃引進(jìn)飛機(jī)，將占用航空公司在銀行的信

客戶(hù)信貸登記貸額度，這會(huì)降低航空公司的評(píng)估等級(jí)，使航空公司從銀行融資

或貸款的難度加大，但使用經(jīng)營(yíng)性租賃就不會(huì)影響信貸等級(jí)。

由于經(jīng)營(yíng)性租賃方式，飛機(jī)的殘值是由租賃公司承擔(dān)，航空公司

可以避免資產(chǎn)貶值

不用考慮飛機(jī)的貶值等因素，降低航空公司的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）三種方式對(duì)比

方式

經(jīng)營(yíng)性租賃融資租賃自購(gòu)

項(xiàng)目

租期通常5-8年12T8年飛機(jī)全壽命

資金需求低中等大

押金3個(gè)月租金（價(jià)格3$）飛機(jī)價(jià)格的10%飛機(jī)價(jià)格的20%以上

分期付款不不需要

支付租金本和息余額

根據(jù)和約規(guī)定（可以

支付方式按月先付租金1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)交機(jī)時(shí)付完購(gòu)機(jī)款

月）

影響銀行信用等級(jí)低中等最高

資產(chǎn)貶值無(wú)影響影響小影響

財(cái)務(wù)報(bào)表不出現(xiàn)在報(bào)表中通常出現(xiàn)出現(xiàn)

靈活性高低最低

交貨期交機(jī)期短可能長(zhǎng)可能長(zhǎng)

飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)不僅只關(guān)注單純飛機(jī)資產(chǎn)的租賃，而且圍繞著飛

機(jī)的生產(chǎn)制造、運(yùn)營(yíng)向航空產(chǎn)業(yè)的上下游延伸。

二、飛機(jī)租賃的主要方式

20世紀(jì)90年代以來(lái)，國(guó)內(nèi)航空公司也較多地采用經(jīng)營(yíng)性或融資

性租賃的方式引進(jìn)了大量飛機(jī)，部分緩解了資金壓力，達(dá)到了通過(guò)融

物實(shí)現(xiàn)融資的目的。租賃可按不同的標(biāo)志進(jìn)行分類(lèi)。按租賃的性質(zhì)可

分為經(jīng)營(yíng)性租賃與融資性租賃；按出租人資產(chǎn)來(lái)源的不同可分為直接

租賃、轉(zhuǎn)租賃和售后回租等；按是否享有納稅優(yōu)惠可分為享有稅收優(yōu)

惠的節(jié)稅租賃和不享有稅收優(yōu)惠的銷(xiāo)售式租賃；按出租人對(duì)購(gòu)置一項(xiàng)

租賃設(shè)備的出資比例可分為單一投資租賃和杠桿租賃。

飛機(jī)租賃的基本分類(lèi)為融資租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃。主要以使用期限

作為評(píng)價(jià)和決策的依據(jù)。融資租賃作為長(zhǎng)期債務(wù)安排，一般是12-18

年，通常需要在租賃期間向出租人償還全部?jī)r(jià)值，承租人通常可在融

資租賃結(jié)束時(shí)擁有飛機(jī)；經(jīng)營(yíng)租賃的時(shí)長(zhǎng)通常為5-8年（平均租期

為5年），承租人需為使用飛機(jī)付費(fèi)，但并不全部承擔(dān)出租人的投資,

租賃期結(jié)束時(shí)也不能擁有飛機(jī)。融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃對(duì)比表：

飛機(jī)經(jīng)營(yíng)性租賃和融資租賃的區(qū)別

類(lèi)別經(jīng)營(yíng)性租賃融資租賃

租金的性質(zhì)使用物件的對(duì)價(jià)使用資金的對(duì)價(jià)

決定租金的主要設(shè)備的使用價(jià)值，設(shè)備的

資金利息的高低，利差的大小

殷素素成本和閑置成本

一般在租期內(nèi)固定不變，

除固定利率和等額年金法，一般情況租期內(nèi)，租金浮

租金的狀態(tài)只有另行簽訂合同才發(fā)

動(dòng)或者遞變

生改變

承租人的動(dòng)機(jī)使用留購(gòu)

支付方式按月先付租金可談判，參照合同執(zhí)行

租金物件的維修出租人承租人

租賃物件的殘值出租人出租人或承租人

避稅效果承租人效果明顯不是很明顯

一般而言，若飛機(jī)使用期限基本接近飛機(jī)的使用壽命，宜采用融

資租賃；若短期使用飛機(jī)，使用期限遠(yuǎn)小于飛機(jī)的使用壽命，則采用

經(jīng)營(yíng)租賃。目前，國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃仍以融資租賃方式為主。但隨著飛機(jī)

租賃市場(chǎng)的不斷發(fā)展成熟，經(jīng)營(yíng)租賃方式將進(jìn)一步發(fā)展，并逐漸與融

資租賃方式并駕齊驅(qū)，甚至超過(guò)融資租賃成為飛機(jī)租賃的主流方式。

國(guó)內(nèi)飛機(jī)融資租賃有多種做法，較多采用的有以下幾種模式：

1.杠桿租賃

主要做法是：租賃公司或大的財(cái)團(tuán)出資20%,民間投資人出資80%

（無(wú)追索權(quán)）組成一個(gè)飛機(jī)租賃公司后，從飛機(jī)制造商處購(gòu)買(mǎi)飛機(jī),

然后租給航空公司。如我國(guó)某金融租賃公司出租飛機(jī)的資金，不是來(lái)

源于通常的銀行貸款，而是來(lái)自一家戰(zhàn)略投資機(jī)構(gòu)的投資。

2.轉(zhuǎn)租賃

轉(zhuǎn)租賃是由出租人從另一家融資租賃公司或航空公司租進(jìn)飛機(jī)，

然后轉(zhuǎn)租給承租人使用。第二出租人可以不動(dòng)用自己的資金而通過(guò)發(fā)

揮類(lèi)似融資租賃經(jīng)紀(jì)人的作用而獲利，并能分享第一出租人所在國(guó)家

的稅收優(yōu)惠，降低融資成本。

3.售后回租

售后回租是目前國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃公司最為常見(jiàn)的租賃方式。在這種

模式下，由航空公司首先將自己的飛機(jī)出售給融資租賃公司（出租

人），再由租賃公司將飛機(jī)出租給航空公司（承租人）使用。

4.經(jīng)營(yíng)性租賃

相對(duì)于融資租賃，經(jīng)營(yíng)租賃租期相對(duì)較短，期滿(mǎn)可以續(xù)租，

租金較高，隨時(shí)可以終止，有較大靈活性。

綜上所述，如果航空公司為短期內(nèi)緩解運(yùn)力緊張、機(jī)隊(duì)擴(kuò)充等的

要求，而非長(zhǎng)期考慮，則采用經(jīng)營(yíng)租賃方式?？蛇M(jìn)一步分析采用濕租

（飛機(jī)、機(jī)組人員、維修、保險(xiǎn)及備件等均由出租方提供）、干租（只

提供飛機(jī)）、半干租（介于濕租和干租之間）方式。手續(xù)、結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，

經(jīng)營(yíng)靈活，風(fēng)險(xiǎn)較小。如果公司立足于長(zhǎng)期投資、融資、擴(kuò)大企業(yè)資

產(chǎn)規(guī)模，穩(wěn)定擴(kuò)充機(jī)隊(duì)等方面的需要，則采用融資租賃。可進(jìn)一步分

析采用單一投資租賃（傳統(tǒng)的租賃方式，購(gòu)置資金全部由出租人獨(dú)自

承擔(dān)）、杠桿租賃（投資人只提供飛機(jī)價(jià)值的極少部分如2096的資金,

貸款一般以出租人轉(zhuǎn)讓某些權(quán)益為代價(jià)，提供約80%的資金，從而完

成杠桿租賃的融資交易）等方式。采用不同方式，對(duì)承租人的承租條

件有很大影響（如出租人將部分減稅優(yōu)惠以降低租金方式轉(zhuǎn)讓給承租

人，從而使承租人的融資成本降低）。

三、飛機(jī)租賃的ABS模式（銀行參與）

目前，民用飛機(jī)是市場(chǎng)一批大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，由于飛機(jī)單價(jià)較

高，加之銀行貸款和租金回款存在資金流動(dòng)性不匹配的問(wèn)題，對(duì)于任

何一家融資租賃公司而言，負(fù)擔(dān)的成本較重，并形成龐大的存量資產(chǎn)。

若租賃公司需要快速發(fā)展，通過(guò)飛機(jī)租賃ABS的方式，擴(kuò)大融資渠

道，優(yōu)化公司的資產(chǎn)負(fù)債表，來(lái)達(dá)到資產(chǎn)出表的目的，將會(huì)是未來(lái)一

個(gè)重要的融資途徑。同時(shí);商業(yè)銀行也可以通過(guò)綜合金融的方式，從

飛機(jī)租賃企業(yè)的資產(chǎn)端入手，通過(guò)ABS的方式加深與飛機(jī)租賃公司、

航空公司的合作。

（一）租賃證券化簡(jiǎn)介

租賃資產(chǎn)證券化（Asset-BackedSecuritization,下文簡(jiǎn)稱(chēng)

ABS）,主要是指租賃應(yīng)收款的證券化。飛機(jī)租賃ABS是飛機(jī)租賃與

ABS融合的創(chuàng)新融資模式，E機(jī)租賃ABS憑借著能夠盤(pán)活龐大資產(chǎn)，

提供多元化融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，同時(shí)為飛機(jī)提供金融銷(xiāo)售體系

支持等優(yōu)勢(shì)，目前已成為航空公司和金融租賃公司共同青睞的融資途

徑。

（二）飛機(jī)租賃ABS結(jié)構(gòu)

對(duì)于租賃ABS而言，交易結(jié)構(gòu)里最重要的就是基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化

如何實(shí)現(xiàn)，尤其是對(duì)相關(guān)資產(chǎn)有效性與合法性的認(rèn)定，亦是產(chǎn)品設(shè)計(jì)

中的重點(diǎn)。銀行作為牽頭方參與飛機(jī)租賃ABS業(yè)務(wù)，設(shè)計(jì)出的具體交

銀行

現(xiàn)金泛劃菸銀行其他中介服務(wù)機(jī)

（擔(dān)保、托管銀

（計(jì)劃管理人）構(gòu)

行）

管:

基注生產(chǎn)菸讓投資者

飛機(jī)租至公言（收益憑證持有

（裒始權(quán)苣人）人）

支

斐

支付認(rèn)購(gòu)更會(huì)管認(rèn)購(gòu)計(jì)劃受

付

行

銀態(tài)憑證

租

動(dòng)

自‘芬史專(zhuān)項(xiàng)訐一

金

轉(zhuǎn)

圮劃收益

特定期間的行為

機(jī)場(chǎng)；航空公互飛機(jī)程至攵飛機(jī)租賃使校專(zhuān)

（承租人）用收款賬戶(hù)室金劌轉(zhuǎn)A

（三）銀行參與飛機(jī)租賃的優(yōu)勢(shì)

1.降低融資成本

由于在飛機(jī)租賃ABS業(yè)務(wù)中提供標(biāo)的資產(chǎn)的是飛機(jī)租賃公司，提

供融資資金的是銀行。銀行介入的目的在于通過(guò)合理合規(guī)的設(shè)計(jì)ABS

結(jié)構(gòu)方案實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)端和資金端對(duì)接，使得資產(chǎn)方和資金方的通道費(fèi)用

和其他費(fèi)用降低，最終使飛機(jī)租賃公司的綜合融資成本降低。同時(shí)，

銀行為了確保ABS成功發(fā)行，可以使用理財(cái)資金、同一業(yè)資金或保險(xiǎn)資

金認(rèn)購(gòu)ABS。

2.減少時(shí)間成本

資產(chǎn)證券化最終目的在于為打包的債券尋找合適的投資人。而銀

行作為飛機(jī)租賃ABS的發(fā)起人可以提前鎖定飛機(jī)租賃ABS的發(fā)行價(jià)格

和資金來(lái)源，避免再?gòu)氖袌?chǎng)上尋找資金拖延發(fā)行時(shí)間，從未減少飛機(jī)

租賃公司的時(shí)間成本。

3.優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

通過(guò)飛機(jī)租賃ABS盤(pán)活企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中的存量租賃資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)

資產(chǎn)出表，使企業(yè)更合理的配置自有資產(chǎn)，解決資金錯(cuò)配，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)

收益的最大化。

4.實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新共贏

銀行通過(guò)飛機(jī)租賃ABS業(yè)務(wù)可以擴(kuò)寬業(yè)務(wù)途徑，通過(guò)航空公司及

飛機(jī)租賃公司共同授信，運(yùn)用供應(yīng)鏈金融的模式給予較高授信額度，

打通上下游企業(yè)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與規(guī)模上的突破，并且還可以探求

貸款、信托、結(jié)算等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的合作。同時(shí)，飛機(jī)租賃ABS產(chǎn)品面向

資本市場(chǎng)發(fā)行，可以極大提升飛機(jī)租賃公司在市場(chǎng)上的品牌效應(yīng)，是

企業(yè)獲取更高的飛機(jī)折扣、更好的機(jī)位和更低的購(gòu)機(jī)成本，有效提高

單架飛機(jī)租賃期間的內(nèi)部收益率水平O

(三)需關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)

飛機(jī)租賃ABS當(dāng)中仍存在以下幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)上缺乏流動(dòng)性;ABS

部分法律條款尚未完善：稅收因素，因“營(yíng)改增”造成的部分稅款無(wú)

法抵扣；剛性?xún)陡斗e聚的信用風(fēng)險(xiǎn)；標(biāo)的資產(chǎn)本身存在的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

四、飛機(jī)SPV模式及流程簡(jiǎn)介

飛機(jī)租賃不同于設(shè)備等其他標(biāo)的物的融資租賃業(yè)務(wù)，具有行業(yè)監(jiān)

管?chē)?yán)、涉及交易方廣泛、承租人需求差異化大、融資金額大和融資結(jié)

構(gòu)多樣化等特點(diǎn)。飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)SPV模式則是基于傳統(tǒng)飛機(jī)融資租賃

業(yè)務(wù)，在飛機(jī)引進(jìn)的稅收、承租人的現(xiàn)金流及出租人的風(fēng)險(xiǎn)控制等方

面利用SPV公司對(duì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行的特殊設(shè)計(jì)。

特殊目的公司(SPV),又稱(chēng)特殊項(xiàng)目載體，可就單筆租賃合同設(shè)

立一個(gè)獨(dú)立的SPV公司，將單個(gè)項(xiàng)目項(xiàng)下單架或多架飛機(jī)作為租賃標(biāo)

的物，實(shí)行單獨(dú)管理、單獨(dú)核算，可以有效隔離風(fēng)險(xiǎn)，防范因單個(gè)項(xiàng)

目的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致公司的正常運(yùn)營(yíng)受損。

單機(jī)(SPV)租賃方式起源于愛(ài)爾蘭和開(kāi)曼群島，愛(ài)爾蘭通過(guò)較低

的賦稅水平和綜合配套的金融服務(wù)，推進(jìn)了航空租賃業(yè)的發(fā)展，致使

愛(ài)爾蘭從上世紀(jì)60年代落后的農(nóng)業(yè)國(guó)一舉成為世界排名第六的金融

強(qiáng)國(guó)。在國(guó)際上，單機(jī)(SPV)融資租賃業(yè)務(wù)已成為行業(yè)的成熟租賃業(yè)

務(wù)結(jié)構(gòu)之一，航空承運(yùn)企業(yè)通過(guò)SPV結(jié)構(gòu)緩解一次性支付資金的壓

力，解決資金流動(dòng)性的問(wèn)題，享受稅收方面的政策優(yōu)惠，并降低企業(yè)

的負(fù)債比率。

由于目前主流飛機(jī)廠(chǎng)商仍為國(guó)外企業(yè)，以下以飛機(jī)供應(yīng)商為國(guó)外

企業(yè)、SPV公司為國(guó)內(nèi)保稅區(qū)或保稅港區(qū)的作為出租主體，對(duì)飛機(jī)租

賃業(yè)務(wù)SPV模式加以探討。根據(jù)承租人的一般融資需求，飛機(jī)租賃業(yè)

務(wù)主要包括以下模塊：

（-）飛機(jī)融資租賃模塊

該模塊主要由出租人和承租人經(jīng)過(guò)協(xié)商，確定以既定的融資成

本、采取飛機(jī)租賃的SPV模式進(jìn)行操作。主要的工作包括：

1.承租人將飛機(jī)購(gòu)機(jī)權(quán)轉(zhuǎn)讓給出租人、且通知飛機(jī)供應(yīng)商，承租

人同出租人、飛機(jī)供應(yīng)商簽訂《飛機(jī)購(gòu)買(mǎi)合同》，根據(jù)項(xiàng)目實(shí)際情況,

可確定是否簽署《三方賬戶(hù)共管協(xié)議》；

2.同時(shí)承租人與出租人簽訂《飛機(jī)融資租賃合同》，如項(xiàng)目要求

有擔(dān)保方，則擔(dān)保方與出租人、承租人共同簽訂《保證合同》或其他

擔(dān)保合同；

3.出租人依據(jù)租賃合同和購(gòu)機(jī)權(quán)轉(zhuǎn)讓合同（或新購(gòu)機(jī)合同）向飛

機(jī)逐次支付飛機(jī)價(jià)款（新訂購(gòu)飛機(jī)的預(yù)付款（PriorDelivery

Payment,簡(jiǎn)稱(chēng)“PDP”）階段）或一次性支付飛機(jī)全部的購(gòu)買(mǎi)價(jià)款

（二手飛機(jī)或無(wú)PDP階段的新訂購(gòu)飛機(jī)），支付至三方確認(rèn)的共管賬

戶(hù)或其他指定賬戶(hù)；

4.飛機(jī)價(jià)款支付完成后，出租人根據(jù)需要可以將飛機(jī)交付接收的

權(quán)利全部或部分地轉(zhuǎn)讓給承租人，簽署書(shū)面的授權(quán)委托書(shū)，或出租人

直接參與飛機(jī)交付接收的具體工作；

5.飛機(jī)供應(yīng)商交付飛機(jī)給承租人，并辦理相關(guān)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移證明文

件、飛機(jī)交付接收證書(shū)和飛機(jī)權(quán)利登記證書(shū)等，如此前承租人已支付

飛機(jī)部分或全部預(yù)付款給飛機(jī)供應(yīng)商（視承租人與出租人確認(rèn)的融資

租賃交易的操作時(shí)間和實(shí)際情況而定），則由飛機(jī)供應(yīng)商退還或轉(zhuǎn)換

該飛機(jī)預(yù)付款給出租人；

6.租賃期末，出租人根據(jù)融資租賃合同的約定，在承租人支付完

所有租賃款項(xiàng)、飛機(jī)期末購(gòu)買(mǎi)價(jià)款和其他應(yīng)付款項(xiàng)后，將飛機(jī)的所有

權(quán)轉(zhuǎn)移至承租人名下，整個(gè)飛機(jī)租賃交易完成。

（二）飛機(jī)進(jìn)關(guān)模塊

飛機(jī)進(jìn)關(guān)在飛機(jī)融資租賃業(yè)務(wù)SPV模式的實(shí)務(wù)操作中，主要由承

租人來(lái)具體實(shí)施。由于融資租賃交易中做出飛機(jī)購(gòu)買(mǎi)決策的實(shí)質(zhì)方為

承租人，且由于國(guó)內(nèi)目前飛機(jī)引進(jìn)的政策限制，承租人作為航空公司

擁有飛機(jī)引進(jìn)的權(quán)利，因此，飛機(jī)進(jìn)關(guān)的主要工作由承租人來(lái)負(fù)責(zé)處

理。主要工作包括：

1.向民用航空局和發(fā)改委申請(qǐng)飛機(jī)以融資租賃方式引進(jìn)的批文；

2.向飛機(jī)引進(jìn)的主管海關(guān)報(bào)備；

3.按照主管海關(guān)要求進(jìn)行飛機(jī)的查驗(yàn)、引進(jìn)，辦理相關(guān)的海關(guān)手

續(xù);

4.向SPV公司注冊(cè)地海關(guān)按照租金支付進(jìn)度分期繳納飛機(jī)進(jìn)口

關(guān)稅和進(jìn)口增值稅。

但在此過(guò)程中，出租人（SPV公司）則應(yīng)主動(dòng)協(xié)助承租人申請(qǐng)和

享受相應(yīng)的海關(guān)優(yōu)惠政策，必要時(shí)出租人（SPV公司）應(yīng)作為實(shí)際的

申報(bào)主體。飛機(jī)在按照國(guó)內(nèi)政策要求辦理完成引進(jìn)手續(xù)后，即可獲準(zhǔn)

在國(guó)內(nèi)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。

（三）項(xiàng)目融資模塊

出租人根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況及自身資金需求情況可選擇向境內(nèi)

或境外金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)項(xiàng)目的部分或全部融資，可以選擇人民幣或美元

等外幣融資。如國(guó)內(nèi)租賃公司向境外金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)外幣融資，貝出租

人需向國(guó)家外匯管理局申請(qǐng)相應(yīng)的外匯額度。

如果出租人選擇人民幣融資，則出租人需進(jìn)一步進(jìn)行人民幣購(gòu)匯

操作，同時(shí)出租人可選擇相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)或外幣轉(zhuǎn)換融資業(yè)務(wù)。

SPV模式下的主要資金路徑根據(jù)實(shí)際項(xiàng)目需要可進(jìn)行必要的調(diào)整c

（四）飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)SPV模式分析

由于從國(guó)外購(gòu)買(mǎi)飛機(jī)面臨較重的關(guān)稅負(fù)擔(dān)，因此選擇飛機(jī)租賃業(yè)

務(wù)的SPV模式對(duì)承租人和出租人均較為有利，不僅有助于降低飛機(jī)引

進(jìn)的稅負(fù)、增加收益、更能充分享受政策仇惠帶來(lái)的好處。

同時(shí)，如國(guó)內(nèi)租賃公司進(jìn)行飛機(jī)的境外融資租賃交易或開(kāi)展全球

間的飛機(jī)經(jīng)營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)，采用在愛(ài)爾蘭、開(kāi)曼群島或新加坡、香港

設(shè)立SPV公司，以SPV結(jié)構(gòu)模式操作業(yè)務(wù)，大大有益于出租人和承租

人節(jié)稅，實(shí)現(xiàn)境外低成本融資，有效控制交易成本。

1.SPV模式與傳統(tǒng)融資租賃模式比較

飛機(jī)SPV租賃和傳統(tǒng)融資租賃的區(qū)別

類(lèi)別傳統(tǒng)融資租賃SPV租賃

可以按照租賃期分期繳納關(guān)稅及

飛機(jī)引進(jìn)時(shí)一次性繳納關(guān)稅及

稅負(fù)水平及繳納方式增值稅，稅基按照每期K機(jī)租金

增值稅

計(jì)算

只要具備租賃資質(zhì)的租賃公司需要租賃公司具備成立SPV公nJ

對(duì)租賃公司資質(zhì)要求

即可的資質(zhì)

出租人：租賃公司新設(shè)立SPV公

出租人：租賃公司，承租人：航

項(xiàng)目所涉及的主體司，承租人：航空公司以及飛機(jī)

空公司以及飛機(jī)供應(yīng)商

供應(yīng)商

按照購(gòu)買(mǎi)引進(jìn)飛機(jī)的方式申請(qǐng)按照SPV公司引進(jìn)飛機(jī)方式申請(qǐng)

飛機(jī)批文辦理

辦理辦理

購(gòu)機(jī)合同、融資租賃合同、擔(dān)保

購(gòu)機(jī)合同、融資租賃合同、擔(dān)保

項(xiàng)目所涉及的主要合同合同、飛機(jī)購(gòu)買(mǎi)或轉(zhuǎn)讓協(xié)議及新

合同

的購(gòu)機(jī)協(xié)議

飛機(jī)進(jìn)口機(jī)電證與空白三證辦理主體為航空公司辦理主體為SPV公司

融資款項(xiàng)支付到航空公司，并由融資款項(xiàng)支付到SPV公司，并從

付款路徑

航空公司全額付匯出境SPV.公司直接全額付匯出境

區(qū)別于傳統(tǒng)融資租賃模式，SPV模式要求出租人和承租人在確定

租賃交易成本和項(xiàng)目操作結(jié)構(gòu)后，由出租人提前在保稅區(qū)或保稅港區(qū)

預(yù)設(shè)或現(xiàn)設(shè)SPV公司，承租人在確定以SPV模式進(jìn)行融資后，需向民

用航空局申請(qǐng)以SPV公司融資租賃方式引進(jìn)飛機(jī)的批文。如果承租人

已申請(qǐng)了購(gòu)買(mǎi)方式引進(jìn)的批文，則需承租人報(bào)商務(wù)部進(jìn)行進(jìn)口機(jī)電許

可證備案，并協(xié)調(diào)民航局辦理批文轉(zhuǎn)換。

2.辨別SPV模式操作新飛機(jī)和二手飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的異同

新機(jī)采購(gòu)和二手飛機(jī)交易的最大不同在于：二手飛機(jī)無(wú)預(yù)付款

（PDP）融資階段，由于SPV模式操作飛機(jī)租賃'業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)監(jiān)管要求

飛機(jī)的全額價(jià)款均須SPV公司（出租人）全額付匯給境外供應(yīng)商，以

保證與飛機(jī)進(jìn)關(guān)時(shí)報(bào)關(guān)金額相符，便于進(jìn)行外匯監(jiān)管等事項(xiàng)。該項(xiàng)要

求致使承租人將飛機(jī)購(gòu)機(jī)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給SPV公司或簽署新的購(gòu)機(jī)協(xié)議

之后：

（I）承租人就自己承擔(dān)的飛機(jī)價(jià)款部分應(yīng)先行支付給SPV公司

（出租人），并由SPV公司（出租人）全額付匯給境外飛機(jī)供應(yīng)商；

（2）承租人之前支付給飛機(jī)供應(yīng)商的外匯須原路徑退回，需承租

人與付匯時(shí)的外匯管理局協(xié)調(diào)辦理；

（3）如存在飛機(jī)的預(yù)付款（PDP）要求，則SPV公司（出租人）

應(yīng)按照注冊(cè)地所在外匯管理局備案、付匯銀行多次付匯、飛機(jī)交付后

一次性核銷(xiāo)的方式處理。

3.SPV模式對(duì)于出租人及承租人的有利之處

飛機(jī)SPV租賃優(yōu)勢(shì)

所得稅差額征稅及地方稅

減免（國(guó)內(nèi)保稅區(qū)或保稅港

區(qū)對(duì)在其轄區(qū)內(nèi)設(shè)立的出

租人（SPV公司），所得桎境外融資獲

飛機(jī)交付時(shí)風(fēng)險(xiǎn)隔離（單

可視同羥營(yíng)性租賃業(yè)務(wù)，享防范承租人挪用融實(shí)現(xiàn)批量定取外匯額度

出租人即取得飛機(jī)獨(dú)管理、單獨(dú)

受差額征稅，并享受地方稅資本金的風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)飛機(jī)（境外低成

的所有權(quán)核算）

收部分稅收減免優(yōu)惠。在營(yíng)本外幣融資）

業(yè)稅改增值稅后，出租人仍

可享受地方稅收分成部分

的返還，降低實(shí)際稅負(fù)。）

稅收優(yōu)惠（國(guó)內(nèi)針對(duì)空載重

量25噸以下的飛機(jī)征收進(jìn)

口關(guān)稅為5%,進(jìn)口增值稅租金優(yōu)惠（國(guó)內(nèi)保改善現(xiàn)金流

為17%,即復(fù)合稅率高達(dá)稅區(qū)或保稅港區(qū)一（降低承租個(gè)省成本支

飛機(jī)價(jià)格公融資比例高

22.85%“國(guó)內(nèi)對(duì)于空載重量股規(guī)定在其轄區(qū)內(nèi)人飛機(jī)引進(jìn)出（在同等利

允（由于飛機(jī)（飛機(jī)購(gòu)買(mǎi)

25噸以上的飛機(jī)進(jìn)行進(jìn)口注冊(cè)的租賃公司，境當(dāng)期的現(xiàn)金率條件和租

承租人的全額價(jià)款價(jià)款85%?

關(guān)稅序和進(jìn)口增值稅4%的內(nèi)融資租賃飛機(jī)進(jìn)流出，利于承賃條件下，節(jié)

需由SPV公100%的融資

優(yōu)惠。如果以經(jīng)營(yíng)租賃方式口稅金可按照每期租人優(yōu)化經(jīng)省了當(dāng)期現(xiàn)

司）引進(jìn)飛機(jī)）

從國(guó)外引進(jìn)除關(guān)桎、增位稅支付的租金進(jìn)行分營(yíng)所需的現(xiàn)金流出）

外