摘要自我國(guó)實(shí)施股權(quán)分置改革以來(lái)，企業(yè)開始采取股權(quán)激勵(lì)措施，并產(chǎn)生了明顯的激勵(lì)效應(yīng)。與此同時(shí)，隨著國(guó)家對(duì)信息技術(shù)行業(yè)扶持力度的增加，該行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)張，且行業(yè)本身具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益、人才更迭速度快、產(chǎn)品更新迭代快的特征。因此，相對(duì)于其他行業(yè)，信息技術(shù)行業(yè)更加需要實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度來(lái)吸引和挽留人才。本文選取科大訊飛為案例，通過(guò)對(duì)其股權(quán)激勵(lì)方案展開研究，分析方案存在的問(wèn)題并提出解決辦法，期望可以為科大訊飛及同行業(yè)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施提供一些參考。關(guān)鍵詞：AbstractSincetheimplementationofthereformofnon-tradablesharesinChina,enterpriseshavebeguntotakeequityincentivemeasures,andhaveproducedobviousincentiveeffects.Atthesametime,withtheincreaseofthestate'ssupportfortheinformationtechnologyindustry,thescaleoftheindustrycontinuestoexpand,andtheindustryitselfhasthecharacteristicsofhighriskandhighreturn,rapidtalentchangeandrapidproductupdateiteration.Therefore,comparedwithotherindustries,theinformationtechnologyindustryneedstoimplementequityincentivesystemtoattractandretaintalents.ThispapertakesKilobyteasacase,studiesitsequityincentivescheme,analyzestheproblemsintheschemeandputsforwardsolutions,hopingtoprovidesomereferencesforKilobyteandtheimplementationofequityincentiveinthesameindustry.Keywords：Equityincentive;Implementationofmotivation;Implementationofeffect;InformationTechnology目錄TOC\o"1-3"\h\u1引言 頁(yè)1引言1.1研究背景及意義1.1.1研究背景我國(guó)于20世紀(jì)末開始推行股權(quán)激勵(lì)的試點(diǎn)工作，但當(dāng)時(shí)有關(guān)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施方法缺乏有效的措施和制度。后續(xù)為了使我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制變得更加成熟和合理，逐步發(fā)布了一系列相關(guān)的法律法規(guī)和配套政策。這些相關(guān)政策的發(fā)布和施行使得股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在我國(guó)實(shí)施得到了制度和法律上的支持，同時(shí)在這些政策的指導(dǎo)下，我國(guó)越來(lái)越多的企業(yè)愿意去嘗試進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，現(xiàn)如今股權(quán)激勵(lì)已成為當(dāng)前社會(huì)重要的長(zhǎng)期激勵(lì)方式之一。目前我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度雖已逐步完善，但在很多方面還有不足，有關(guān)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果的研究也不是特別豐富。當(dāng)今社會(huì)，以現(xiàn)代信息技術(shù)為核心進(jìn)行發(fā)展的高科技產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域正不斷擴(kuò)張規(guī)模，行業(yè)內(nèi)信息技術(shù)公司具有高風(fēng)險(xiǎn)高收益、研發(fā)投入成本高、產(chǎn)品更新?lián)Q代快的特征，股權(quán)激勵(lì)為如何吸引并挽留人才、將公司高素質(zhì)人才的價(jià)值發(fā)揮最大化、提升高科技公司的績(jī)效等一系列難題提供了思路。所以對(duì)信息技術(shù)公司股權(quán)激勵(lì)方面的研究需求十分迫切。因此，本文選擇高新技術(shù)行業(yè)內(nèi)比較具有代表性的公司——科大訊飛作為研究對(duì)象，從案例分析的角度探析股權(quán)激勵(lì)對(duì)信息技術(shù)行業(yè)的影響。1.1.2研究意義在我國(guó)，股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)顯現(xiàn)出較完整的研究體系，相關(guān)政策不斷完善?，F(xiàn)如今，信息技術(shù)行業(yè)發(fā)展迅速，許多信息技術(shù)企業(yè)積極摸索發(fā)展方式，開始將股權(quán)激勵(lì)作用到企業(yè)發(fā)展過(guò)程中。但是，國(guó)內(nèi)針對(duì)信息技術(shù)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)研究還不是很多，且大部分都是基于多樣本的理論研究，較少?gòu)膶?shí)際案例出發(fā)進(jìn)行分析。因此，本文計(jì)劃采用案例分析的方式，試分析科大訊飛股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施效果。試通過(guò)分析結(jié)論并聯(lián)系實(shí)際情況來(lái)提出一些將對(duì)信息技術(shù)行業(yè)公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案有一定的參考價(jià)值的建議。1.2文獻(xiàn)綜述1.2.1股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因研究為增加業(yè)績(jī)、吸引和留住人才，使企業(yè)的發(fā)展更加穩(wěn)定長(zhǎng)久，現(xiàn)在越來(lái)越多的企業(yè)開始選擇進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)。大多數(shù)的企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因可以概括為：吸引并留住人才、降低委托代理成本等。國(guó)外學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的主要?jiǎng)右蚴羌?lì)員工，使用股權(quán)激勵(lì)可以增加對(duì)該行業(yè)的有關(guān)人才的吸引。國(guó)內(nèi)大多數(shù)學(xué)者認(rèn)為人才對(duì)于一個(gè)公司來(lái)說(shuō)十分重要，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的第一要素就是人才，并且通過(guò)實(shí)證研究可以得出企業(yè)對(duì)核心技術(shù)人才實(shí)施股權(quán)激勵(lì)可以更加有效地挽留人才，并且可以進(jìn)一步增加企業(yè)創(chuàng)新能力。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中存在委托代理問(wèn)題，指的是代理人未能夠完全為委托人做出最優(yōu)決策，從而產(chǎn)生沖突。而激勵(lì)不足是導(dǎo)致委托代理問(wèn)題中最主要的原因之一。國(guó)外學(xué)者認(rèn)為如果實(shí)施合理的股權(quán)激勵(lì)方案很大程度上可以解決委托代理矛盾。并且股東除了向員工支付固定工資外，還應(yīng)根據(jù)他們的業(yè)績(jī)和價(jià)值獎(jiǎng)勵(lì)或者懲罰他們。這可以有效促使員工更加努力工作，創(chuàng)造更大的價(jià)值。國(guó)內(nèi)學(xué)者發(fā)現(xiàn)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)可以降低代理問(wèn)題對(duì)企業(yè)的不利影響，減少核心人才流失。1.2.2股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)影響研究國(guó)內(nèi)外研究均顯示，股權(quán)激勵(lì)在企業(yè)影響方面有正相關(guān)論和負(fù)相關(guān)論兩種觀念。正相關(guān)論認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)帶來(lái)的影響是正向的，尤其在企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)方面具有顯著影響。負(fù)相關(guān)論的主要從管理者角度來(lái)思考，認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)不利于企業(yè)發(fā)展。1.2.3股權(quán)激勵(lì)要素研究股權(quán)激勵(lì)的要素可以劃分為激勵(lì)模式、激勵(lì)人員范圍的設(shè)置、目標(biāo)考核指標(biāo)等。首先，在激勵(lì)模式選擇方面，外國(guó)學(xué)者進(jìn)行研究后認(rèn)為股票期權(quán)比限制性股票模式會(huì)更有效。關(guān)于激勵(lì)時(shí)間長(zhǎng)度的設(shè)置方面，他們認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)置的時(shí)間長(zhǎng)度越長(zhǎng)越有利于企業(yè)發(fā)展。國(guó)內(nèi)學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)模式與公司所處的發(fā)展階段關(guān)聯(lián)密切，股票期權(quán)適用于處于發(fā)展初期的公司，而成熟期的公司更加適合限制性股票。并且，在選擇股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象時(shí)，信息技術(shù)行業(yè)公司應(yīng)該多加以考慮增加核心技術(shù)人員來(lái)增加公司核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)，這樣更加有助于公司未來(lái)發(fā)展。1.2.4文獻(xiàn)綜述經(jīng)過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的綜合整理，可以發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)方面的研究非常豐富，主要涵蓋動(dòng)因、激勵(lì)要素以及實(shí)施后的財(cái)務(wù)表現(xiàn)等方面的內(nèi)容。研究方法多采用實(shí)證研究，鮮少選擇具體案例進(jìn)行分析，并且由于案例的多樣性，實(shí)施時(shí)間的差異性，分析方法的豐富多樣性，所得到的結(jié)論也各不相同。信息技術(shù)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果相關(guān)的研究近10年來(lái)才涌現(xiàn)，相關(guān)研究需要進(jìn)一步完善，因?yàn)樾畔⒓夹g(shù)企業(yè)存在研發(fā)投資的高風(fēng)險(xiǎn)性，因此選取具體案例進(jìn)行分析可以更好地了解股權(quán)激勵(lì)制度對(duì)信息技術(shù)行業(yè)的影響。在現(xiàn)有學(xué)者的研究基礎(chǔ)上，本文以股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論為基礎(chǔ)，以信息技術(shù)行業(yè)為背景，選取科大訊飛作為具體案例，使用財(cái)務(wù)分析法、對(duì)比分析法等對(duì)其股權(quán)激勵(lì)情況進(jìn)行分析，最終得出相關(guān)建議和啟示。1.3研究?jī)?nèi)容和框架第一部分為引言，首先明確研究背景以及研究意義，然后梳理了股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)機(jī)和方案設(shè)計(jì)的影響因素與整體框架，介紹本文的研究方式。第二部分闡述了委托代理理論、股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論和人力資本理論等理論，這些是本文所涉及到的相關(guān)概念和基礎(chǔ)內(nèi)容。第三部分則對(duì)科大訊飛公司的背景和發(fā)展情況作了介紹，分析了實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的原因及各次股權(quán)激勵(lì)方案的要素。第四部分為分析科大訊飛各次股權(quán)激勵(lì)完成情況和實(shí)施效果，并使用財(cái)務(wù)分析法對(duì)科大訊飛的五次激勵(lì)方案進(jìn)行分析，依照數(shù)據(jù)探討各期方案實(shí)施的效果。第五部分為找出股權(quán)激勵(lì)方案的不足，根據(jù)上文的分析結(jié)果，找出科大訊飛股權(quán)激勵(lì)方案中存在的問(wèn)題并提出合理解決措施。第六部分為總結(jié)，從上文分析中總結(jié)一些有助于該企業(yè)和行業(yè)發(fā)展的啟示。1.4研究方法1.4.1文獻(xiàn)分析法通過(guò)對(duì)綜國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，總結(jié)研究成果及觀點(diǎn)，分析相關(guān)研究領(lǐng)域的現(xiàn)狀。同時(shí)查閱科大訊飛公司年報(bào)、公告和聲明等資料及數(shù)據(jù)，為論文寫作打下基礎(chǔ)。1.4.2財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法基于信息技術(shù)行業(yè)股權(quán)激勵(lì)情況，結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)科大訊飛財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響，得出實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的有效性。1.4.3比較分析法整合科大訊飛五期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的數(shù)據(jù)及相關(guān)資料，對(duì)五期股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)要素進(jìn)行對(duì)比并將相關(guān)指標(biāo)與行業(yè)均值進(jìn)行比較分析，分析科大訊飛股權(quán)激勵(lì)方案的實(shí)施效果。1.4.4案例分析法通過(guò)對(duì)科大訊飛的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析，通過(guò)對(duì)其各次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃數(shù)據(jù)的分析，得出科大訊飛股權(quán)激勵(lì)方案存在的不足并提出改進(jìn)方法，歸納其實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為信息技術(shù)行業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)提供參考和借鑒。2股權(quán)激勵(lì)相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)2.1股權(quán)激勵(lì)的概念2.1.1股權(quán)激勵(lì)的概念股權(quán)激勵(lì)是企業(yè)激勵(lì)公司高管和優(yōu)秀員工的一種方式。但這種激勵(lì)往往需要達(dá)到特定的目標(biāo)才能獲得。當(dāng)被激勵(lì)者滿足激勵(lì)條件時(shí)，就有資格成為股東，并享有相應(yīng)權(quán)益。與直接增加員工薪酬不同，通過(guò)授予達(dá)到考核指標(biāo)的員工部分公司股權(quán)的方式，可以使受激勵(lì)的員工在一定程度上成為企業(yè)的所有者，促使員工和企業(yè)擁有共同的奮斗目標(biāo)，激發(fā)員工的積極性。2.1.2股權(quán)激勵(lì)的模式股權(quán)激勵(lì)模式可以選擇股票期權(quán)、限制性股票、股票期權(quán)和限制性股票相結(jié)合等。企業(yè)可以通過(guò)自身發(fā)展需求選擇不同模式的股權(quán)激勵(lì)方式。股票期權(quán)是上市公司為其高級(jí)管理人員和技術(shù)骨干提供的只有行權(quán)條件達(dá)成時(shí)才可以用特定價(jià)格購(gòu)買公司普通股的權(quán)利。限制性股票是公司按照預(yù)先設(shè)定的條件向激勵(lì)對(duì)象授予一定數(shù)量的公司股票，但激勵(lì)對(duì)象需滿足既定條件才可出售該限制股票來(lái)獲取收益。2.1.3股權(quán)激勵(lì)的契約要素《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》規(guī)定了上市公司公布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中需要詳細(xì)載明的內(nèi)容，具體包括以下幾點(diǎn)：股權(quán)激勵(lì)的對(duì)象、來(lái)源、價(jià)格、額度以及激勵(lì)條件等要素。表2.1股權(quán)激勵(lì)的要素股權(quán)激勵(lì)的要素概念股票來(lái)源發(fā)行的新股或者通過(guò)市場(chǎng)進(jìn)行回購(gòu)的股票激勵(lì)對(duì)象企業(yè)高管或核心員工激勵(lì)額度企業(yè)在決定激勵(lì)額度時(shí)，綜合考慮企業(yè)目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)、企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展水平、現(xiàn)有相關(guān)政策以及國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素。激勵(lì)價(jià)格根據(jù)激勵(lì)對(duì)象行權(quán)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格確定，若無(wú)法獲得參考的市場(chǎng)價(jià)格，由第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。激勵(lì)條件企業(yè)層面：以企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為主；個(gè)人層面：各個(gè)企業(yè)對(duì)于員工個(gè)人的績(jī)效考核方式不同，所以各個(gè)企業(yè)設(shè)置的關(guān)于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的員工績(jī)效考核條件都不相同。(數(shù)據(jù)來(lái)源：《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》)2.2理論基礎(chǔ)2.2.1委托代理理論企業(yè)的代理問(wèn)題源于所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，導(dǎo)致了不同利益之間的沖突。即使股東和管理者身處同一家公司，由于他們的利益不同，并且存在信息不對(duì)稱的情況，雙方都希望最大化自己的利益。因此，很可能會(huì)做出一些損害公司利益但有利于自身利益的經(jīng)營(yíng)決策。2.2.1人力資本理論人力資本理論由舒爾茨和貝克爾正式提出，人力資本可以用勞動(dòng)者受文化程度和技能背景、身體和心理素質(zhì)、工作經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)新力等指標(biāo)來(lái)衡量，被很多國(guó)家看作為一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展的隱形動(dòng)力資本?，F(xiàn)代社會(huì)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，越來(lái)越多的企業(yè)后了解到人力資本的重要性后開始更加重視人力資本，嘗試選擇使用股權(quán)激勵(lì)來(lái)吸引技術(shù)人才和留住高管以及核心技術(shù)人員。2.2.3需求層次理論馬斯洛提出需求層次理論，并把人類的需要分為五個(gè)等級(jí)。如果將需求層次理論和股權(quán)激勵(lì)相結(jié)合可以發(fā)現(xiàn)通過(guò)定位管理者的、員工的需求層次等級(jí)，可以更加明確地對(duì)其實(shí)施激勵(lì)，讓公司的發(fā)展與其相緊密結(jié)合，鼓勵(lì)其努力工作，提升公司的收益水平。3科大訊飛股權(quán)激勵(lì)實(shí)施概況3.1科大訊飛股份有限公司簡(jiǎn)介科大訊飛股份有限公司成立于1999年，于2008年在深圳證券交易所掛牌上市。業(yè)務(wù)范圍涵蓋教育、醫(yī)療、智慧城市、司法、金融科技、智能汽車、運(yùn)營(yíng)商、消費(fèi)者等多個(gè)領(lǐng)域，在智能語(yǔ)音和人工智能核心研究以及產(chǎn)業(yè)化方面取得顯著成績(jī)，得到了國(guó)內(nèi)外各界廣泛認(rèn)可。在信息技術(shù)行業(yè)影響廣泛，曾榮獲多項(xiàng)國(guó)家級(jí)榮譽(yù)稱號(hào)。截至2023年末，科大訊飛總股本為23.15億股。在2011年科大訊飛第一次開展股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，順利實(shí)施后第二次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在2014年提出，2017年提出第三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2020年提出第四次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，2021年提出第五次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。各次激勵(lì)計(jì)劃有效吸引優(yōu)秀人才并留住原有核心技術(shù)人才，為公司的未來(lái)發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。3.2科大訊飛股權(quán)激勵(lì)動(dòng)因分析3.2.1有助于公司長(zhǎng)期發(fā)展科大訊飛可以通過(guò)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)來(lái)幫助員工更好地達(dá)到企業(yè)制定的戰(zhàn)略規(guī)劃，包括短期、中期和長(zhǎng)期目標(biāo)。有助于確保所有員工明確知道企業(yè)的方向，從而能夠有針對(duì)性地開展工作。來(lái)減少管理層為了自身利益而做出不利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的決策，有效降低委托代理的風(fēng)險(xiǎn)，將所有者和經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)相統(tǒng)一。同時(shí)有助于管理層關(guān)注公司的長(zhǎng)期發(fā)展，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，有利于提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。3.2.2吸引和留住核心技術(shù)人員信息技術(shù)行業(yè)具有技術(shù)產(chǎn)品更新快的特點(diǎn)，這要求行業(yè)內(nèi)的人才具備深厚的專業(yè)知識(shí)、敏銳的洞察力和不斷學(xué)習(xí)的能力。人才是信息技術(shù)行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力，核心技術(shù)骨干的作用尤為關(guān)鍵，他們直接決定著企業(yè)的創(chuàng)新能力、發(fā)展?jié)摿褪袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?？拼笥嶏w作為信息技術(shù)行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)，更需要吸引和留住核心技術(shù)人員，而通過(guò)股權(quán)激勵(lì)給予核心人才更多的收益和地位，不僅有助于提升核心技術(shù)人員的歸屬感和忠誠(chéng)度，還能形成人才吸引和管理的良性循環(huán)。當(dāng)核心技術(shù)人員看到在企業(yè)中的發(fā)展前景和收益潛力會(huì)變得更好時(shí)，他們會(huì)更加積極地投入工作，為企業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)更多智慧和力量。將企業(yè)視為共同奮斗的目標(biāo)，充分發(fā)揮價(jià)值和效用。3.2.3提升公司收益當(dāng)今社會(huì)，互聯(lián)網(wǎng)和科學(xué)信息技術(shù)發(fā)展迅速，信息技術(shù)行業(yè)也展現(xiàn)了前所未有的高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。但是，隨著行業(yè)的蓬勃發(fā)展，信息技術(shù)行業(yè)各企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)也十分激烈，科大訊飛為了獲得預(yù)期收益，提升整體運(yùn)營(yíng)效率，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，使公司整體收益變高，在復(fù)雜環(huán)境中，開始進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)制度，希望借此推動(dòng)企業(yè)乃至行業(yè)的繁榮與進(jìn)步。3.3科大訊飛股份股權(quán)激勵(lì)方案介紹3.3.1股權(quán)激勵(lì)方案激勵(lì)模式介紹由表3.1可知，科大訊飛五期激勵(lì)計(jì)劃選擇的模式各不相同。表3.1科大訊飛五期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)模式股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)間激勵(lì)模式授予數(shù)量（萬(wàn)份）占公司股本比（%）第一期2011年12月13日股票期權(quán)10984.36第二期2014年11月11日股票期權(quán)9501.19第三期2017年1月16日限制性股票70004.79第四期2020年9月18日限制性股票2727.271.24第五期2021年9月26日股票期權(quán)與限制性股票股票期權(quán)168.3限制性股票2432.021.13(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))科大訊飛公司在第一和第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，選擇股票期權(quán)作為激勵(lì)模式。相較于其他激勵(lì)方式，這種模式的成本較低比較適合當(dāng)時(shí)剛上市正在積極擴(kuò)展業(yè)務(wù)和穩(wěn)定員工的科大訊飛，這種激勵(lì)模式對(duì)于其方案執(zhí)行及實(shí)現(xiàn)公司的發(fā)展目標(biāo)具有顯著作用。因?yàn)榈诙诩?lì)計(jì)劃的三個(gè)行權(quán)期都未能達(dá)成設(shè)定的目標(biāo)條件，無(wú)法行權(quán)從而導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)失敗，所以科大訊飛在第三、第四期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中決定將激勵(lì)模式轉(zhuǎn)變?yōu)橄拗菩怨善?，科大訊飛做出了這一決策更符合其自身情況，也更適應(yīng)公司的發(fā)展需要。為了在股權(quán)激勵(lì)方案中實(shí)現(xiàn)更好的激勵(lì)效果，科大訊飛第五期股權(quán)激勵(lì)模式選擇了股票期權(quán)和限制性股票相結(jié)合方式。這一嘗試不僅是對(duì)以往經(jīng)驗(yàn)的總結(jié)，也是對(duì)兩種激勵(lì)模式結(jié)合應(yīng)用的新嘗試，更好地推動(dòng)了公司的可持續(xù)發(fā)展?？拼笥嶏w五期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，第二期未能成功行權(quán)，第三期股權(quán)激勵(lì)未完全結(jié)束，后兩期計(jì)劃實(shí)施的時(shí)間間隔較短，且后面兩期授予量相對(duì)前幾次較少。盡管各次的存在差異，但整體股權(quán)激勵(lì)額度較大，也體現(xiàn)了科大訊飛股權(quán)激勵(lì)的誠(chéng)意。各次模式的調(diào)整也說(shuō)明了股權(quán)激勵(lì)模式應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身情況來(lái)設(shè)定。3.3.2股權(quán)激勵(lì)方案激勵(lì)對(duì)象介紹科大訊飛五期股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)對(duì)象如表3.2所示。表3.2激勵(lì)對(duì)象人數(shù)情況表股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)董事、高管人員其他核心骨干人員第一期4474443第二期2300230第三期138471377第四期194221940第五期233432331(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))從表3.2中可得知，自股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，科大訊飛公司對(duì)于激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)從447人增加至目前的2334人，增幅顯著。值得關(guān)注的是，在新一期的計(jì)劃中，涵蓋核心骨干人員的激勵(lì)人數(shù)也上升到2331人。這一數(shù)據(jù)變化清晰地反映出科大訊飛股權(quán)激勵(lì)的覆蓋范圍正在逐步擴(kuò)大，使得越來(lái)越多的員工能夠參與到股權(quán)激勵(lì)中。特別是核心骨干成員激勵(lì)人數(shù)的增加，更加有助于穩(wěn)定公司現(xiàn)有的優(yōu)秀人才，吸引外部的潛在人才。值得讓人注意的是，第二期的激勵(lì)對(duì)象雖然人數(shù)有所減少，但激勵(lì)對(duì)象主要為核心骨干人員，并未涉及董事或者高管，側(cè)面凸顯科大訊飛對(duì)核心骨干人才的重視，體現(xiàn)了公司在股權(quán)激勵(lì)方面的新的思考與嘗試。但同時(shí)，此次在人員設(shè)置上未涵蓋高級(jí)管理人員，且總體覆蓋范圍相對(duì)較小。就可能導(dǎo)致委托代理風(fēng)險(xiǎn)加大，削弱對(duì)管理層決策的約束。處于這種情況下的管理層可能更容易做出短視決策，不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，也可能導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)的效果變差。綜合來(lái)看，科大訊飛在激勵(lì)對(duì)象的選擇方面覆蓋面較廣，內(nèi)部核心技術(shù)骨干人員涉及較多。體現(xiàn)了對(duì)人力資本的高度重視。這也有助于吸引和留住核心人才，保證企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。3.3.3股權(quán)激勵(lì)方案有效期及行權(quán)比例介紹科大訊飛的各期股權(quán)激勵(lì)的有效期以及行權(quán)/解除限售比例如表3.3所示。表3.3各期股權(quán)激勵(lì)的有效期以及行權(quán)/解除限售比例股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期等待期/限售期行權(quán)比例第一期5年2年0.3、0.3、0.4第二期5年2年0.3、0.3、0.4第三期5年2年0.3、0.3、0.4第四期完成登記之日起至所有限制性股票解除限售或回購(gòu)注銷完畢之日止，最長(zhǎng)不超過(guò)48個(gè)月。分別為自限制性股票上市之日起12個(gè)月、24個(gè)月、36個(gè)月。0.3、0.3、0.4第五期自完成登記日/授予限制性股票上市之日起至所有的股票期權(quán)行權(quán)/激勵(lì)對(duì)象獲授的限制性股票全部解除限售或回購(gòu)注銷之止，最長(zhǎng)不超過(guò)48個(gè)月。①限制性股票：分別為自限制性股票上市之日起12個(gè)月、24個(gè)月、36個(gè)月。②股票期權(quán)：分別為自授予登記完成之日起12個(gè)月、24個(gè)月、36個(gè)月。限制性股票和股票期權(quán)相同：均為0.3、0.3、0.4。(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))從表3.3中可知，科大訊飛的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第一至第三期均設(shè)立了為期5年的有效期，這五年包括兩年的等待期和三年的分期行權(quán)期，且授予后滿24個(gè)月方可行權(quán)或解鎖，在3年內(nèi)激勵(lì)對(duì)象可以按30%、30%、40%的比例行權(quán)或解鎖。而第二和第三期的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃則規(guī)定了為期四年的有效期，這四年包括一年的等待期和三年的分期行權(quán)期，授予后12個(gè)月后可開始行權(quán)或解鎖股權(quán)，激勵(lì)對(duì)象按照授予數(shù)量的30%、30%、40%的比例依次行權(quán)?？拼笥嶏w五期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的行權(quán)設(shè)置對(duì)于延長(zhǎng)激勵(lì)時(shí)效有一定的幫助，可以通過(guò)這種方式增加員工工作積極性，提升激勵(lì)效益。3.3.4股權(quán)激勵(lì)方案考核指標(biāo)及行權(quán)條件介紹科大訊飛的各期股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)及行權(quán)/解鎖條件如表3.4－表3.5所示表3.4第一至二期股權(quán)激勵(lì)的考核指標(biāo)以及行權(quán)/解鎖條件計(jì)劃期數(shù)行權(quán)價(jià)格行權(quán)條件/解鎖條件考核指標(biāo)第一期40.76元/份①2012—2014年各年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于7%、8%和9%；②2012—2014年各年的凈利潤(rùn)定基增長(zhǎng)率分別不低于40%、80%和120%；③2012-2014年各年的發(fā)明專利數(shù)量增長(zhǎng)率分別不低于30%、60%和80%。④公司層面各期的考核系數(shù)均不低于0.8，員工層面各期考核系數(shù)不低于0.8。①公司層面：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)凈利潤(rùn)三年定基增長(zhǎng)率=[（當(dāng)年凈利潤(rùn)完成值/計(jì)劃開始實(shí)施前三年凈利潤(rùn)均值）-1）]*100%發(fā)明專利增長(zhǎng)率以2010年發(fā)明專利增長(zhǎng)率為基準(zhǔn)業(yè)績(jī)考核總得分=凈資產(chǎn)收益率得分×30%+凈利潤(rùn)三年定基增長(zhǎng)率得分×40%+發(fā)明專利數(shù)量增長(zhǎng)率得分×30%②員工層面：各部門考核第二期29.88元/份①2014—2017年各年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于30%、70%、110%和160%（以2013年凈利潤(rùn)為基數(shù)）；②員工層面績(jī)效考核為合格①公司層面：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（當(dāng)年利潤(rùn)/2013年凈利潤(rùn)-1）*100%②員工層面：績(jī)效考核(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))表3.5第三至五期股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格以及行權(quán)/解鎖條件計(jì)劃期數(shù)行權(quán)價(jià)格行權(quán)條件/解鎖條件考核指標(biāo)第三期13.795元/股①2017—2020年各年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別不低于30%、60%、90以及120%（以2016年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)）。②員工層面績(jī)效考核為合格①公司層面：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=（當(dāng)年?duì)I業(yè)收入/2016年?duì)I業(yè)收入-1）*100%②員工層面：績(jī)效考核第四期18.28元/股①以2019年?duì)I業(yè)收入為基準(zhǔn)，2020—2022年各年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率最小值不低于25%、50%以及75%②員工層面績(jī)效考核為合格①公司層面：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=（當(dāng)年?duì)I業(yè)收入/2019年?duì)I業(yè)收入-1）*100%②員工層面：績(jī)效考核第五期①股票期權(quán)：52.95元/份②限制性股票：26.48元/股①股票期權(quán)和限制性股票的考核條件都是相同的：以2020年?duì)I業(yè)收入為基準(zhǔn)，2021—2023年各年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不得少于30%、60%、90%②員工層面績(jī)效考核為合格①公司層面：營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=（當(dāng)年?duì)I業(yè)收入/2020年?duì)I業(yè)收入-1）*100%②員工層面：績(jī)效考核(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))由表3.4－表3.5可知，科大訊飛在其首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，在公司考核層面設(shè)立了復(fù)雜的公司層面業(yè)績(jī)考核標(biāo)準(zhǔn)。這些標(biāo)準(zhǔn)涉及多個(gè)維度，但過(guò)于復(fù)雜的指標(biāo)設(shè)置會(huì)使激勵(lì)對(duì)象難以達(dá)到目標(biāo)。隨著股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推進(jìn)，公司層面的業(yè)績(jī)考核條件有所簡(jiǎn)化，第二期主要的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)精簡(jiǎn)為凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和扣非凈資產(chǎn)收益率，后三期的只有營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率這一個(gè)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，涉及維度有所減少，員工更容易達(dá)到目標(biāo)。但從企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展角度來(lái)看，單一的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)不利于企業(yè)全面發(fā)展。4科大訊飛股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃方案實(shí)施的效果分析4.1股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃完成情況分析4.1.1第一期股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)達(dá)成情況分析對(duì)各期股權(quán)激勵(lì)的目標(biāo)達(dá)成情況進(jìn)行分析，可以看出各期的激勵(lì)效果、考核指標(biāo)設(shè)置是否適合。第一期達(dá)成情況具體如表4.1所示。表4.1第一期股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)達(dá)成情況2012年2013年2014年目標(biāo)值實(shí)際值目標(biāo)值實(shí)際值目標(biāo)值實(shí)際值凈利潤(rùn)定基增長(zhǎng)率4085.1080216.90120318凈資產(chǎn)收益率710.27812.6898.21發(fā)明專利增長(zhǎng)率30178.576045780550研發(fā)投入增長(zhǎng)率2052.504061.986041.32對(duì)應(yīng)考核系數(shù)0.81.20.81.20.81.2公司層面績(jī)效703087038470339是否達(dá)標(biāo)是是是(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))依據(jù)表4.1的數(shù)據(jù)，首次激勵(lì)計(jì)劃各年均滿足了考核指標(biāo)，且公司的凈利潤(rùn)定基增長(zhǎng)率和考核系數(shù)每年均超過(guò)目標(biāo)值。此外，特別值得注意的是2013年及2014年發(fā)明專利數(shù)量增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)三年定基增長(zhǎng)率也超出目標(biāo)值，對(duì)于信息技術(shù)行業(yè)來(lái)說(shuō)，這兩項(xiàng)指標(biāo)增長(zhǎng)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展十分有利，可以說(shuō)明此次激勵(lì)對(duì)公司技術(shù)發(fā)展卓有成效。通過(guò)所呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)，初期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所展現(xiàn)的表現(xiàn)優(yōu)異，激勵(lì)效果明顯。然而，同時(shí)可以發(fā)現(xiàn)首期考核指標(biāo)設(shè)置總體偏低，員工無(wú)需付出過(guò)多努力即可達(dá)到目標(biāo)值，總的來(lái)說(shuō)初次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并未發(fā)揮最佳激勵(lì)作用，未來(lái)可以根據(jù)公司實(shí)際情況來(lái)設(shè)定更加合理的考核條件。4.1.2第二期股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)達(dá)成情況分析與首期不同，科大訊飛第二期股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的考核指標(biāo)由凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和凈資產(chǎn)收益率構(gòu)成表4.2第二期股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)達(dá)成情況2014年2015年2016年2017年目標(biāo)值實(shí)際值目標(biāo)值實(shí)際值目標(biāo)值實(shí)際值目標(biāo)值實(shí)際值凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率30%31.94%70%44.49%110%16.58%160%64.05%凈資產(chǎn)收益率9%10.79%9%9.71%9%7.5%9%5.47%是否達(dá)標(biāo)是否否否(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))從表4.2分析得知，第二期只有2014年有兩個(gè)考核指標(biāo)達(dá)標(biāo)，其余三年均未達(dá)到行權(quán)要求，且2016年、2017年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率實(shí)際值與之前設(shè)定的目標(biāo)值差距過(guò)大，所以三個(gè)可行權(quán)期均不能行權(quán)。因此，公司最終決定注銷此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中授予的全部股票期權(quán)。從表格4.2的數(shù)據(jù)中可以清晰地看到，在第二期僅有2014年有兩項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到考核標(biāo)準(zhǔn)，而隨后的三年均未能滿足行權(quán)的必要條件，特別是在2016年和2017年，公司實(shí)際的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與目標(biāo)值之間存在顯著的差距。鑒于這種情況，三個(gè)可行權(quán)期均無(wú)法行權(quán)。因此，經(jīng)過(guò)深思熟慮，公司最終決定取消此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中所有已授予的股票期權(quán)。可以發(fā)現(xiàn)，科大訊飛在第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃設(shè)置的行權(quán)指標(biāo)相對(duì)來(lái)說(shuō)較高，與公司新的發(fā)展境況不匹配，無(wú)法達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，這期股權(quán)激勵(lì)實(shí)際上一定程度上降低了員工的積極性，同時(shí)此次股權(quán)激勵(lì)也失去了激勵(lì)性。4.1.3第三至五期股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)達(dá)成情況分析由表4.3可知，科大訊飛第三期方案繼續(xù)精簡(jiǎn)考核指標(biāo)，只使用營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率一項(xiàng)考核指標(biāo)，且本次股權(quán)激勵(lì)模式為限制性股票，考核項(xiàng)目也僅有財(cái)務(wù)指標(biāo)這一個(gè)方面。從實(shí)際表現(xiàn)分析，營(yíng)業(yè)收入比執(zhí)行第三期方案前的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)增長(zhǎng)，與上一期股權(quán)激勵(lì)相比，本次考核條件設(shè)置得更加貼近企業(yè)發(fā)展方向。表4.3第三期股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)達(dá)成情況項(xiàng)目2017年2018年2019年2020年目標(biāo)值實(shí)際值目標(biāo)值實(shí)際值目標(biāo)值實(shí)際值目標(biāo)值實(shí)際值營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率30%63.97%60%138.44%90%203.53%120%292.25%是否達(dá)標(biāo)是是是是(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))表4.4第四期股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)達(dá)成情況項(xiàng)目2020年2021年2022年目標(biāo)值實(shí)際值目標(biāo)值實(shí)際值目標(biāo)值實(shí)際值營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率25%29.23%50%81.7%75%-是否達(dá)標(biāo)是是-(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))表4.5第五期股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)達(dá)成情況項(xiàng)目2021年2022年2023年目標(biāo)值實(shí)際值目標(biāo)值實(shí)際值目標(biāo)值實(shí)際值營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率30%40.61%60%44.5%90%-是否達(dá)標(biāo)是否-(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))由表4.3—表4.5可以得知，科大訊飛后三期的考核指標(biāo)均為營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，在后三期的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，除2022年的第五期股權(quán)激勵(lì)營(yíng)業(yè)收入沒有達(dá)到目標(biāo)值外，其他年份都達(dá)到了考核指標(biāo)，目標(biāo)值設(shè)立得比較貼合企業(yè)的情況，激勵(lì)效果比較好。與前兩期的指標(biāo)相比，后三期的指標(biāo)比較單一。結(jié)合結(jié)果來(lái)看，2017年的目標(biāo)值過(guò)低，2020年與2021年的目標(biāo)值設(shè)置比2017年更加合理，2022年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)較小的原因可能是因?yàn)樾袠I(yè)整體情況不好。4.2財(cái)務(wù)效果分析4.2.1盈利能力分析盈利能力體現(xiàn)了公司賺取利潤(rùn)的水平，對(duì)其進(jìn)行分析有助于評(píng)估企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)和經(jīng)營(yíng)狀況。通過(guò)對(duì)科大訊飛盈利能力指標(biāo)進(jìn)行分析，可以更詳細(xì)地了解科大訊飛在實(shí)際股權(quán)激勵(lì)后公司盈利方面的實(shí)際表現(xiàn)。表4.6科大訊飛2011—2022年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)統(tǒng)計(jì)年度凈資產(chǎn)收益率（%)基本每股收益（元）銷售凈利率（%)科大訊飛行業(yè)均值科大訊飛行業(yè)均值科大訊飛行業(yè)均值201111.279.460.360.4923.819.28201213.578.120.480.4623.1814.9220138.433.540.370.4522.2115.71201410.245.660.320.5621.8814.9520156.798.390.340.6017.4613.5520166.867.870.370.4414.9614.1220175.635.790.220.428.814.4220186.8-8.130.270.427.819.6520197.17-0.970.400.419.364.15202010.772.330.640.5711.0710.8420219.284.960.700.488.88.1620223.38-0.820.240.282.65-1.18(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))通過(guò)圖4.1所呈現(xiàn)的走勢(shì)，可以較為清晰地觀察到科大訊飛凈資產(chǎn)收益率在各期股權(quán)激勵(lì)方案實(shí)施后的變化。由圖可知，2017年凈資產(chǎn)收益率在經(jīng)歷短暫下降后回升，說(shuō)明此次股權(quán)激勵(lì)為科大訊飛帶來(lái)好的影響。特別是在2020年，信息技術(shù)行業(yè)整體情況低迷，但科大訊飛卻表現(xiàn)良好，可以看出此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃卓有成效。(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))圖4.1科大訊飛2011—2022年凈資產(chǎn)收益率變化趨勢(shì)值得關(guān)注的是，在各期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的考核期過(guò)后，科大訊飛的凈資產(chǎn)收益率基本上都出現(xiàn)了明顯的回落。這種情況的出現(xiàn)說(shuō)明盡管股權(quán)激勵(lì)方案在實(shí)施初期為公司帶來(lái)了發(fā)展動(dòng)力，但考核期過(guò)后，公司的盈利能力卻出現(xiàn)了下降。由此也提醒我們，股權(quán)激勵(lì)的持續(xù)年度和考核期設(shè)定對(duì)公司來(lái)說(shuō)十分重要，正確制定持續(xù)年度可以確保公司持續(xù)長(zhǎng)期良好發(fā)展。(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))圖4.2科大訊飛2011—2022年基本每股收益走勢(shì)圖通過(guò)觀察圖4.2折線圖的變化趨勢(shì)，可以得知，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施期間，科大訊飛的盈利能力得到了提升，對(duì)公司的盈利能力有積極影響。但在多次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃考核結(jié)束之后，盡管每股收益總體上仍保持在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施前的水平之上，公司的盈利能力卻有下滑趨勢(shì)。這種變化趨勢(shì)提醒我們，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的制定和執(zhí)行過(guò)程中，僅考慮激勵(lì)期間的積極效果是不夠的，也要考慮如何在激勵(lì)期結(jié)束后保持公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。未來(lái)，科大訊飛可以進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的設(shè)計(jì)，確保其在長(zhǎng)期內(nèi)能夠?yàn)楣镜陌l(fā)展提供持續(xù)動(dòng)力。4.2.2運(yùn)營(yíng)能力分析企業(yè)管理中，營(yíng)運(yùn)能力的重要性和價(jià)值不言而喻，提升營(yíng)運(yùn)能力對(duì)于增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力及降低風(fēng)險(xiǎn)具有積極意義。表4.7科大訊飛2011—2022年運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)統(tǒng)計(jì)年度總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%)存貨周轉(zhuǎn)率（%)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%)科大訊飛行業(yè)均值科大訊飛行業(yè)均值科大訊飛行業(yè)均值20110.48510.65345.4215.752.4414.9120120.47730.58175.2018.462.2912.5820130.40570.58195.6218.042.3217.6020140.37380.56595.2128.091.9064.1520150.36880.57935.1824.201.9112920160.35320.55973.5890.142.0613.3720170.45840.54093.5446.362.509.4720180.55280.54464.1052.402.668.2020190.56940.58055.8354.422.385.2620200.57970.55094.4690.492.475.9020210.65140.654.482393.836.2820220.590.58584.3116.262.175.31(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))圖4.3科大訊飛2011—2022年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)由圖4.3的折線圖可以發(fā)現(xiàn)，科大訊飛的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體出現(xiàn)較明顯的上升趨勢(shì)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提升反映了公司運(yùn)營(yíng)效率的提升，回顧歷史數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)科大訊飛在2017年之前的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一度處于行業(yè)平均線之下，自2017年起，科大訊飛的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率開始穩(wěn)步提升，逐漸接近平均值甚至某些時(shí)期可以超越行業(yè)平均水平。這一變化顯示出了科大訊飛此次股權(quán)激勵(lì)卓有成效。根據(jù)上文的股權(quán)激勵(lì)方案可知，在第三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，科大訊飛開始將營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)率作為行權(quán)條件，這一舉措一定程度上激勵(lì)了員工，推動(dòng)他們更加積極地提升運(yùn)營(yíng)效率，優(yōu)化資源配置。在未來(lái)的發(fā)展中，科大訊飛可以繼續(xù)保持使用這一指標(biāo)并結(jié)合實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整，使得企業(yè)擁有更加穩(wěn)健和可持續(xù)的發(fā)展。(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))圖4.4科大訊飛2011—2022年存貨周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)從圖4.4來(lái)看，科大訊飛的存貨周轉(zhuǎn)率總體較平穩(wěn)，在2021至2022年行業(yè)總體存貨周轉(zhuǎn)率大幅度下降時(shí)，也沒有出現(xiàn)明顯變化，可以看出股權(quán)激勵(lì)起到一定積極的作用。4.2.3發(fā)展能力分析發(fā)展能力代表了一個(gè)企業(yè)的長(zhǎng)效發(fā)展?jié)摿Γ侵纹髽I(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略執(zhí)行的核心能力，支持著企業(yè)的不斷進(jìn)步與發(fā)展。實(shí)行股權(quán)激勵(lì)有利于企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，使得管理層著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，通過(guò)觀察主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的變化，可以更直觀地了解股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的實(shí)際影響，從而評(píng)價(jià)此次股權(quán)激勵(lì)是否達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。表4.8科大訊飛2011-2022發(fā)展能力指標(biāo)統(tǒng)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（%)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%)科大訊飛行業(yè)均值科大訊飛行業(yè)均值201127.7426.1931.138.8201240.7429.3237.5369.06201359.9226.5152.9523.37201441.6027.6936163201540.8744.0312.9118.49201632.7835.4713.90447201743.7924.86-10.27199201845.4123.7424.71-14.12201927.3024.6151.12-41.80202029.2316.7866.48039202140.6119.5131.48-33.7520222.774.22-63.94-128(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))圖4.5科大訊飛2011—2022年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率變化趨勢(shì)(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))圖4.6科大訊飛2011—2022年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率變化趨勢(shì)由圖4.5－圖4.6的指標(biāo)變化趨勢(shì)可知，在大多數(shù)年份中，科大訊飛的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率高于行業(yè)平均水平，但是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率一直低于行業(yè)平均值，這在一定程度上反映出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并未能如預(yù)期般有效促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展能力。這提示我們，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的設(shè)計(jì)與實(shí)施需要更加精準(zhǔn)和細(xì)致，以確保其能夠真正激發(fā)企業(yè)的內(nèi)在動(dòng)力，推動(dòng)企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)還需要根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境和自身實(shí)際情況，靈活調(diào)整激勵(lì)策略，以實(shí)現(xiàn)最佳激勵(lì)效果。4.2.4EVA分析經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）通過(guò)計(jì)算企業(yè)扣除經(jīng)營(yíng)成本和資本成本后的利潤(rùn)然后折成現(xiàn)值來(lái)衡量企業(yè)價(jià)值。EVA代表了企業(yè)的凈收入，通過(guò)EVA，企業(yè)可以更加清晰地了解其實(shí)際經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，從而做出更明智的決策，優(yōu)化資源配置，提升整體經(jīng)營(yíng)效果。其計(jì)算公式為EVA=稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)-資本總額*加權(quán)平均資本成本表4.9科大訊飛2012—2016年經(jīng)濟(jì)增加值（EVA)（萬(wàn)元）20122013201420152016稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)26836.6339942.9856255.9763769.7357858.33總投入資本157456.17372622.15435573.02713025.61806222.46加權(quán)資本成本（%)7.856.77.095.746.62經(jīng)濟(jì)增加值14479.1214993.2325386.2922868.684509.48(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))表4.10科大訊飛2017—2022年經(jīng)濟(jì)增加值（EVA)（萬(wàn)元）201720182019202020212022稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)85480.33162348.6222589.69294680.66326363.62285910.3總投入資本925151.83990386.371385224.931502689.881972710.451981082.6加權(quán)資本成本4.645.25.596.236.394.8經(jīng)濟(jì)增加值42557.27110822.15145148.5200995.65200246.18190818.34(數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：科大訊飛公告、新浪財(cái)經(jīng))由表4.9－表4.10可知，科大訊飛實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃之后，經(jīng)濟(jì)增加值也發(fā)生明顯的變化。2011年首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，經(jīng)濟(jì)增加值呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，表明股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃初步取得了預(yù)期效果。但是，在第二次股權(quán)激勵(lì)時(shí)，2016年的經(jīng)濟(jì)增加值卻跌至歷史低點(diǎn)，表明第二期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施確實(shí)存在問(wèn)題，需要進(jìn)一步調(diào)整和優(yōu)化。在調(diào)整之后，2017年實(shí)施第三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃后，其經(jīng)濟(jì)增加值較2016年出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)。這一變化與第三期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃改變了行權(quán)條件和考核指標(biāo)聯(lián)系密切。該第三次計(jì)劃涵蓋了更多的核心技術(shù)人員和公司管理層，且激勵(lì)對(duì)象范圍更廣、數(shù)量更大，有效提升了企業(yè)高級(jí)技術(shù)型人才的積極性，為公司的持續(xù)發(fā)展注入了新的動(dòng)力。可以看出，考核指標(biāo)的選擇至關(guān)重要。隨著2020年和2021年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施，科大訊飛抓住了信息技術(shù)行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。通過(guò)新的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，公司的凈增加值指數(shù)保持在較高水平，進(jìn)一步證明了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃在推動(dòng)企業(yè)成長(zhǎng)和提升盈利能力方面的重要作用。未來(lái)，科大訊飛可以繼續(xù)通過(guò)持續(xù)優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)方案，為企業(yè)未來(lái)的發(fā)展提供不竭動(dòng)力?？拼笥嶏w股權(quán)激勵(lì)制度存在的問(wèn)題及優(yōu)化建議5.1科大訊飛股權(quán)激勵(lì)制度存在的問(wèn)題5.1.1股權(quán)激勵(lì)持續(xù)年限不合理分析科大訊飛的股權(quán)激勵(lì)方案可以發(fā)現(xiàn)，通過(guò)分析科大訊飛的財(cái)務(wù)指標(biāo)、各次考核指標(biāo)完情況，可以觀察到，在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的前期，公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)往往呈現(xiàn)出良好的表現(xiàn)，對(duì)公司整體業(yè)績(jī)也產(chǎn)生了一定的正面效應(yīng)，然而，這種良好的態(tài)勢(shì)難以在整個(gè)激勵(lì)期內(nèi)得以持續(xù)，尤其在推動(dòng)公司成長(zhǎng)能力持續(xù)提升方面，常常出現(xiàn)后續(xù)動(dòng)力不足的現(xiàn)象。并且每期股權(quán)激勵(lì)方案的期限均設(shè)定為五年，這一時(shí)長(zhǎng)顯著低于證監(jiān)會(huì)為國(guó)內(nèi)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)所設(shè)定的最高年限。從總體數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，激勵(lì)效果的持續(xù)時(shí)間不穩(wěn)定，反映出正面激勵(lì)效應(yīng)的持續(xù)性較差，作為長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制，發(fā)揮的持續(xù)激勵(lì)效果不突出。5.1.2目標(biāo)考核指標(biāo)制定不合理由上文分析可知，科大訊飛目標(biāo)考核指標(biāo)第一期設(shè)置的有些偏低，而第二期企業(yè)處于發(fā)展艱難時(shí)期反而設(shè)置偏高，激勵(lì)對(duì)象通過(guò)工作努力也無(wú)法達(dá)到考核目標(biāo)值會(huì)降低其主動(dòng)性，不利于激勵(lì)發(fā)揮效果，后續(xù)第三期、第四期和第五期逐漸設(shè)置更加合理，科大訊飛的考核方案逐漸從不合理到合理，經(jīng)過(guò)了初期探索和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的過(guò)程，使得激勵(lì)效果越來(lái)越優(yōu)化。在激勵(lì)方案中目標(biāo)考核條件涉及最多方面的是第一期，不僅涉及了凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且涉及到研發(fā)水平相關(guān)的專利發(fā)明數(shù)量增長(zhǎng)率，在第二期方案中沒有結(jié)合自身情況對(duì)激勵(lì)條件進(jìn)行恰當(dāng)調(diào)整使得沒有順利行權(quán)，方案以失敗告終，在后續(xù)的方案中均以營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率作為考核指標(biāo)，從激勵(lì)效果來(lái)看對(duì)企業(yè)的發(fā)展進(jìn)行了很好的激勵(lì)，但是從發(fā)展多元化來(lái)看，科大訊飛所屬的高新技術(shù)行業(yè)中科研成果尤其重要，將申請(qǐng)專利數(shù)也包含在考核指標(biāo)內(nèi)，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展影響深遠(yuǎn)，考核指標(biāo)還應(yīng)該涉及非財(cái)務(wù)指標(biāo)，企業(yè)在考核方面更應(yīng)當(dāng)綜合考量自身發(fā)展階段和外部行業(yè)社會(huì)環(huán)境情況，進(jìn)行全面激勵(lì)評(píng)價(jià)，在方案優(yōu)化過(guò)程中可以從這方面進(jìn)行考慮。5.2股權(quán)激勵(lì)方案優(yōu)化建議5.2.1適當(dāng)延長(zhǎng)股權(quán)激勵(lì)年限我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)期限一般較為短暫，主要集中于4至5年，激勵(lì)效果缺乏長(zhǎng)期持久性，這是上市公司整體股權(quán)激勵(lì)實(shí)踐中普遍存在的問(wèn)題，而目前信息技術(shù)行業(yè)整體也采用中短期激勵(lì)期限。這種短期性可能不利于公司中長(zhǎng)期發(fā)展策略的發(fā)展，也有可能削弱股權(quán)激勵(lì)的應(yīng)有長(zhǎng)期激勵(lì)作用。學(xué)界大多認(rèn)為較長(zhǎng)的激勵(lì)期限能夠帶來(lái)更持久的激勵(lì)效果。參考科大訊飛實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的經(jīng)驗(yàn)，并考慮到信息技術(shù)企業(yè)具有投入回報(bào)周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，信息技術(shù)企業(yè)可以嘗試選擇更長(zhǎng)的激勵(lì)期限?？拼笥嶏w若欲解決股權(quán)激勵(lì)后勁不足的問(wèn)題，可以選擇延長(zhǎng)激勵(lì)方案的期限。這有助于提升管理層和核心員工對(duì)該企業(yè)長(zhǎng)期良性發(fā)展的關(guān)注度，避免短視行為的發(fā)生，同時(shí)也能保障激勵(lì)效果的持久性與穩(wěn)定性。5.2.2合理設(shè)置考核指標(biāo)企業(yè)的目標(biāo)考核指標(biāo)設(shè)計(jì)的科學(xué)合理直接決定激勵(lì)效果的優(yōu)劣，科大訊飛應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身發(fā)展目標(biāo)，充分考慮各方面提升需求設(shè)定考核指標(biāo)。應(yīng)當(dāng)從財(cái)務(wù)績(jī)效和非財(cái)務(wù)績(jī)效考核等方面進(jìn)行全面評(píng)價(jià)，在設(shè)置財(cái)務(wù)績(jī)效考核指標(biāo)時(shí)可以將經(jīng)濟(jì)增加值作為重要指標(biāo)，通過(guò)EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）的計(jì)算可以對(duì)企業(yè)的剩余利潤(rùn)進(jìn)行較為科學(xué)直觀地展現(xiàn)，有利于評(píng)價(jià)員工對(duì)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)程度進(jìn)行考核。其次，還可以設(shè)置非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)員工進(jìn)行考核，比如申請(qǐng)專利數(shù)量和增長(zhǎng)率，此類指標(biāo)對(duì)企業(yè)的綜合能力提升至關(guān)重要。科大訊飛作為信息技術(shù)企業(yè)，企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)有賴于企業(yè)研發(fā)能力和人才水平的提升。此外，科大訊飛應(yīng)當(dāng)將股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)置與企業(yè)戰(zhàn)略部署相匹配，并且為后續(xù)的調(diào)整和實(shí)施留有空間，防止出現(xiàn)員工為了實(shí)現(xiàn)目標(biāo)指標(biāo)而劍走偏鋒。同時(shí)要時(shí)刻關(guān)注行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，及時(shí)根據(jù)外部變化對(duì)激勵(lì)方案進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整，確保激勵(lì)方案在實(shí)施過(guò)程中符合實(shí)際情況、符合發(fā)展水平。啟示6.1啟示本文通過(guò)對(duì)科大訊飛三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)在科大訊飛所實(shí)施的三次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，除了第二期外其余各期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施情況都相對(duì)理想，第二期股票期權(quán)計(jì)劃并不是非常成功是