2025年金融學(xué)第四版期末考試試題及答案一、單項(xiàng)選擇題（每題1分，共20分。每題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)將正確選項(xiàng)的字母填在括號(hào)內(nèi)）1.在CAPM模型中，若某資產(chǎn)的β值為1.2，市場(chǎng)組合預(yù)期收益率為10%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為3%，則該資產(chǎn)的預(yù)期收益率為（）A.9.6%??B.11.4%??C.12.0%??D.13.2%2.某銀行發(fā)放一筆1000萬(wàn)元貸款，年利率為5%，期限3年，按季度付息到期還本，則該筆貸款的久期最接近（）A.2.5年??B.2.7年??C.2.9年??D.3.0年3.下列關(guān)于有效市場(chǎng)假說(shuō)的表述，正確的是（）A.弱式有效意味著技術(shù)分析可以持續(xù)獲得超額收益B.半強(qiáng)式有效意味著所有公開信息已迅速反映到價(jià)格中C.強(qiáng)式有效允許內(nèi)幕信息帶來(lái)超額收益D.市場(chǎng)無(wú)效意味著價(jià)格永遠(yuǎn)偏離內(nèi)在價(jià)值4.某零息債券面值1000元，期限5年，市場(chǎng)要求收益率為4%，其當(dāng)前價(jià)格最接近（）A.780元??B.800元??C.822元??D.850元5.在Black-Scholes模型中，其他條件不變，若標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)率上升，則看漲期權(quán)價(jià)格將（）A.下降??B.不變??C.上升??D.先升后降6.某基金2024年末凈值為1.50元，2025年末凈值為1.65元，期間每份分紅0.10元，則其2025年度總收益率為（）A.10.0%??B.13.3%??C.16.7%??D.20.0%7.在信用風(fēng)險(xiǎn)度量中，KMV模型主要依賴的變量是（）A.信用評(píng)級(jí)??B.違約距離??C.歷史違約概率??D.信用利差8.某公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，轉(zhuǎn)換價(jià)格為20元，當(dāng)前股價(jià)18元，則其轉(zhuǎn)換溢價(jià)率為（）A.9.1%??B.10.0%??C.11.1%??D.12.5%9.在利率期限結(jié)構(gòu)理論中，預(yù)期理論無(wú)法解釋的現(xiàn)象是（）A.收益率曲線通常向上傾斜B.短期利率與長(zhǎng)期利率同向變動(dòng)C.投資人對(duì)不同期限債券無(wú)偏好D.長(zhǎng)期利率等于預(yù)期短期利率平均值10.某銀行資產(chǎn)持續(xù)期5年，負(fù)債持續(xù)期3年，資產(chǎn)總額1000億元，負(fù)債總額800億元，則其持續(xù)期缺口為（）A.2.0年??B.2.5年??C.3.0年??D.3.5年11.在VaR計(jì)算中，若組合日收益率服從N(0.05%,1.2%)，置信水平99%，則1日VaR最接近（）A.2.1%??B.2.5%??C.2.8%??D.3.2%12.某項(xiàng)目初始投資1000萬(wàn)元，未來(lái)三年現(xiàn)金流分別為400萬(wàn)、500萬(wàn)、600萬(wàn)，折現(xiàn)率10%，則其盈利指數(shù)最接近（）A.1.20??B.1.25??C.1.30??D.1.3513.在資本結(jié)構(gòu)理論中，MM命題Ⅰ（含稅）認(rèn)為，公司價(jià)值隨負(fù)債增加而上升，其原因是（）A.財(cái)務(wù)困境成本降低??B.稅盾效應(yīng)??C.代理成本下降??D.信號(hào)效應(yīng)14.某股票當(dāng)前價(jià)格50元，預(yù)期一年后價(jià)格55元，期間分紅1元，則其持有期收益率為（）A.10%??B.11%??C.12%??D.13%15.在利率互換中，若A公司固定利率融資成本為5%，浮動(dòng)利率為Shibor+1%；B公司固定利率為6%，浮動(dòng)利率為Shibor+1.5%，則雙方通過(guò)互換可節(jié)約的總成本為（）A.0.3%??B.0.5%??C.0.7%??D.1.0%16.某銀行表外業(yè)務(wù)中，備用信用證名義金額1000萬(wàn)元，信用轉(zhuǎn)換系數(shù)50%，則其風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)為（）A.250萬(wàn)??B.400萬(wàn)??C.500萬(wàn)??D.750萬(wàn)17.在Fama-French三因子模型中，SMB因子代表（）A.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)??B.規(guī)模因子??C.價(jià)值因子??D.動(dòng)量因子18.某公司擬通過(guò)發(fā)行新股融資2000萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)用率4%，則其凈融資額為（）A.1920萬(wàn)??B.1940萬(wàn)??C.1960萬(wàn)??D.1980萬(wàn)19.在債券組合管理中，若預(yù)期利率上升，應(yīng)采取的策略是（）A.延長(zhǎng)久期??B.提高凸性??C.縮短久期??D.增加信用風(fēng)險(xiǎn)20.在行為金融學(xué)中，過(guò)度自信會(huì)導(dǎo)致投資者（）A.過(guò)度交易??B.處置效應(yīng)??C.羊群行為??D.損失厭惡【答案】1.B?2.B?3.B?4.C?5.C?6.C?7.B?8.C?9.A?10.B?11.C?12.B?13.B?14.C?15.B?16.C?17.B?18.A?19.C?20.A二、多項(xiàng)選擇題（每題2分，共20分。每題有兩個(gè)或兩個(gè)以上正確答案，多選、少選、錯(cuò)選均不得分）21.下列屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的有（）A.利率波動(dòng)??B.匯率波動(dòng)??C.公司財(cái)務(wù)造假??D.政策變動(dòng)22.關(guān)于可贖回債券，下列說(shuō)法正確的有（）A.發(fā)行人擁有贖回權(quán)??B.投資者面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)C.收益率通常高于普通債券??D.價(jià)格上限為贖回價(jià)格23.在資本預(yù)算中，考慮實(shí)物期權(quán)的價(jià)值可能使項(xiàng)目（）A.NPV增大??B.拒絕區(qū)變?yōu)榻邮軈^(qū)C.投資時(shí)機(jī)延遲??D.初始投資減少24.下列屬于央行貨幣政策操作目標(biāo)的有（）A.基礎(chǔ)貨幣??B.隔夜回購(gòu)利率??C.M2增速??D.信貸增速25.在信用衍生品中，CDS合約的買方（）A.支付定期保費(fèi)??B.在信用事件發(fā)生時(shí)獲得賠付C.承擔(dān)參考實(shí)體違約風(fēng)險(xiǎn)??D.無(wú)需持有參考債務(wù)26.關(guān)于利率平價(jià)理論，下列表述正確的有（）A.套補(bǔ)利率平價(jià)考慮遠(yuǎn)期匯率??B.非套補(bǔ)利率平價(jià)考慮預(yù)期匯率C.兩國(guó)利差等于遠(yuǎn)期升貼水??D.成立前提為資本自由流動(dòng)27.在資產(chǎn)證券化中，SPV的作用包括（）A.破產(chǎn)隔離??B.信用增級(jí)??C.稅收籌劃??D.降低融資成本28.下列屬于商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)的有（）A.貸款承諾??B.信用證??C.衍生品合約??D.同業(yè)存放29.在股票回購(gòu)中，公司采用荷蘭式拍賣的優(yōu)點(diǎn)有（）A.價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率高??B.回購(gòu)數(shù)量靈活C.避免溢價(jià)過(guò)高??D.操作時(shí)間短30.在綠色金融體系中，央行推出的支持工具包括（）A.碳減排支持貸款??B.綠色信貸再貸款C.綠色債券貼息??D.綠色資產(chǎn)擔(dān)保品擴(kuò)容【答案】21.ABD?22.ABD?23.ABC?24.AB?25.ABD?26.ABCD?27.ABCD?28.ABC?29.ABC?30.ABCD三、計(jì)算題（每題10分，共30分。要求列出公式、代入數(shù)據(jù)、計(jì)算過(guò)程，結(jié)果保留兩位小數(shù)）31.某投資者構(gòu)建一個(gè)兩資產(chǎn)組合：股票A預(yù)期收益率12%，標(biāo)準(zhǔn)差20%；股票B預(yù)期收益率8%，標(biāo)準(zhǔn)差15%；兩資產(chǎn)相關(guān)系數(shù)0.3。若投資者要求組合預(yù)期收益率10.4%，求：（1）組合權(quán)重；（2）組合標(biāo)準(zhǔn)差；（3）若無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為3%，求夏普比率?！窘獯稹吭O(shè)股票A權(quán)重w，則股票B權(quán)重(1-w)12%w+8%(1-w)=10.4%12w+8–8w=10.44w=2.4?w=0.60，1-w=0.40組合方差σ2p=(0.62×0.22)+(0.42×0.152)+2×0.6×0.4×0.2×0.15×0.3=0.0144+0.0036+0.00432=0.02232σp=√0.02232=14.94%夏普比率Sp=(10.4%–3%)/14.94%=0.495≈0.50【答案】（1）A權(quán)重60%，B權(quán)重40%；（2）組合標(biāo)準(zhǔn)差14.94%；（3）夏普比率0.5032.某銀行發(fā)放一筆5年期固定利率貸款1000萬(wàn)元，年利率6%，按年付息到期還本。市場(chǎng)利率立即上升200個(gè)基點(diǎn)，銀行擬用利率互換對(duì)沖：支付固定利率6.2%，收取Shibor。若Shibor未來(lái)5年分別為4.0%、4.2%、4.5%、4.8%、5.0%，求：（1）貸款利息收入；（2）互換凈現(xiàn)金流；（3）對(duì)沖后凈利息收入?！窘獯稹浚?）貸款每年利息=1000×6%=60萬(wàn)元，5年共300萬(wàn)元（2）互換每年凈現(xiàn)金流=(Shibor–6.2%)×1000萬(wàn)元第1年(4.0%–6.2%)×1000=–22萬(wàn)元第2年–20萬(wàn)元第3年–17萬(wàn)元第4年–14萬(wàn)元第5年–12萬(wàn)元合計(jì)–85萬(wàn)元（3）對(duì)沖后凈利息收入=300–85=215萬(wàn)元【答案】（1）300萬(wàn)元；（2）–85萬(wàn)元；（3）215萬(wàn)元33.某歐式看漲期權(quán)，標(biāo)的股票現(xiàn)價(jià)50元，執(zhí)行價(jià)52元，期限6個(gè)月，波動(dòng)率30%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率4%，股息率2%。用Black-Scholes模型求：（1）d1、d2；（2）N(d1)、N(d2)；（3）看漲期權(quán)價(jià)格。【解答】t=0.5，σ=0.3，r=0.04，q=0.02d1=[ln(50/52)+(0.04–0.02+0.32/2)×0.5]/(0.3√0.5)=[–0.03922+0.0325]/0.2121=–0.0317d2=d1–0.3√0.5=–0.2438查標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布表N(d1)=N(–0.0317)≈0.4874N(d2)=N(–0.2438)≈0.4037看漲期權(quán)價(jià)格C=50e^(–0.02×0.5)×0.4874–52e^(–0.04×0.5)×0.4037=50×0.9900×0.4874–52×0.9802×0.4037=24.13–20.58=3.55元【答案】（1）d1=–0.03，d2=–0.24；（2）N(d1)=0.4874，N(d2)=0.4037；（3）3.55元四、簡(jiǎn)答題（每題8分，共24分）34.簡(jiǎn)述宏觀審慎政策與微觀審慎監(jiān)管的差異，并舉例說(shuō)明二者如何協(xié)同防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。【參考答案】宏觀審慎政策以金融體系整體穩(wěn)定為目標(biāo)，關(guān)注時(shí)間維度與跨行業(yè)維度的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，工具包括逆周期資本緩沖、系統(tǒng)重要性銀行附加資本、流動(dòng)性覆蓋率等；微觀審慎監(jiān)管以單體機(jī)構(gòu)穩(wěn)健為目標(biāo)，強(qiáng)調(diào)資本充足率、撥備覆蓋率、大額風(fēng)險(xiǎn)暴露等。二者協(xié)同方式：宏觀審慎設(shè)定逆周期緩沖，微觀監(jiān)管確保單體銀行達(dá)標(biāo)；宏觀審慎識(shí)別影子銀行風(fēng)險(xiǎn)，微觀監(jiān)管落實(shí)穿透式監(jiān)管；宏觀審慎設(shè)定房地產(chǎn)貸款集中度，微觀監(jiān)管審核單筆貸款LTV。35.結(jié)合“碳中和”背景，闡述綠色債券與傳統(tǒng)債券在定價(jià)機(jī)制上的差異，并分析綠色溢價(jià)形成的原因?！緟⒖即鸢浮烤G色債券定價(jià)需額外考慮環(huán)境效益、政策激勵(lì)與投資者偏好。綠色溢價(jià)指綠色債券發(fā)行利率低于同期限普通債券，源于：一是央行將綠色債券納入合格抵押品，降低流動(dòng)性溢價(jià)；二是綠色基金、ESG資金配置需求旺盛，推高價(jià)格；三是政府貼息、稅收減免降低發(fā)行人成本；四是聲譽(yù)效應(yīng)降低信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。實(shí)證顯示，我國(guó)綠色債券平均溢價(jià)–10~–15bp，高評(píng)級(jí)主體溢價(jià)更顯著。36.試述數(shù)字貨幣（CBDC）對(duì)商業(yè)銀行存款創(chuàng)造機(jī)制的影響，并給出商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)策略?！緟⒖即鸢浮緾BDC替代部分活期存款，降低銀行負(fù)債穩(wěn)定性，削弱存款乘數(shù)；央行直接負(fù)債減少銀行清算頭寸需求，壓縮息差；央行通過(guò)CBDC利率調(diào)控銀行負(fù)債成本。銀行應(yīng)對(duì)：一是提升財(cái)富管理、投行等非息收入占比；二是發(fā)行長(zhǎng)期綠色債券補(bǔ)充穩(wěn)定負(fù)債；三是構(gòu)建開放銀行平臺(tái)，沉淀交易數(shù)據(jù)；四是與央行合作運(yùn)營(yíng)CBDC錢包，獲取場(chǎng)景流量。五、論述題（共26分）37.2025年全球進(jìn)入“高利率+高波動(dòng)”階段，美聯(lián)儲(chǔ)維持高位利率更久，地緣政治沖擊頻發(fā)，人工智能重塑產(chǎn)業(yè)格局。請(qǐng)從資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理、政策應(yīng)對(duì)三個(gè)維度，論述我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金如何構(gòu)建韌性組合，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。（要求觀點(diǎn)明確，邏輯嚴(yán)謹(jǐn)，數(shù)據(jù)合理，字?jǐn)?shù)800字以上）【參考答案】（一）資產(chǎn)配置：采用“參考組合+政策組合”雙層架構(gòu)。參考組合設(shè)定長(zhǎng)期戰(zhàn)略權(quán)重：權(quán)益45%、債券25%、另類20%、現(xiàn)金10%。權(quán)益部分，A股35%、美股25%、歐日15%、新興市場(chǎng)25%，通過(guò)AI選股增強(qiáng)Alpha；債券部分，國(guó)債40%、政策性金融債30%、高等級(jí)信用債20%、綠色債券10%，利用利率互換將久期控制在5.5年；另類部分，私募股權(quán)35%、基礎(chǔ)設(shè)施25%、REITs20%、黃金10%、比特幣5%，通過(guò)FOF分散管理人選聘風(fēng)險(xiǎn)。每季度進(jìn)行“波動(dòng)預(yù)算”再平衡，當(dāng)組合波動(dòng)率突破12%閾值時(shí)，啟動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)算法，動(dòng)態(tài)調(diào)整杠桿與敞口。（二）風(fēng)險(xiǎn)管理：構(gòu)建“宏觀因子+AI預(yù)警”雙輪驅(qū)動(dòng)體系。宏觀因子包括美實(shí)際利率、美元DXY、原油、銅、VIX、我國(guó)信用利差六維，采用主成分分析提取三大因子解釋85%方差，設(shè)定因子暴露上限。AI預(yù)警使用LSTM+Transformer混合模型，輸入衛(wèi)星夜光、港口船舶、電力耗煤、社交情緒等高頻數(shù)據(jù)，提前6周捕捉尾部事件。組合層面采用“壓力測(cè)試+尾部對(duì)沖”：假設(shè)美利率上行200bp、A股下跌30%、人民幣貶8%，組合凈值回撤不超過(guò)15%；通過(guò)買入看跌期權(quán)、波動(dòng)率多頭、黃金遠(yuǎn)期對(duì)沖極端風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖成本控制在組合凈值0.8%以內(nèi)。信用風(fēng)險(xiǎn)方面，建立“紅綠燈”清單，對(duì)地方政府融資平臺(tái)、高負(fù)債房企、境外AT1債券設(shè)定零敞口。（三）政策應(yīng)對(duì)：建立“政策沙盤”機(jī)制，模擬美歐日央行、我國(guó)央行、外匯局、財(cái)政部四維政策組合對(duì)組合沖擊。若美聯(lián)儲(chǔ)2025年四季度降息50bp，模型顯示美元走弱3%，黃金上漲8%，組合增配黃金ETF3%；若我國(guó)央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50bp，模型預(yù)測(cè)10年期國(guó)債