電子商務(wù)公司財務(wù)風(fēng)險評價—以蘇寧易購為例摘要近幾年電子商務(wù)在我國蓬勃發(fā)展，對于線上店鋪銷售額產(chǎn)生較大服務(wù)的提升。市場的快速擴張為電商企業(yè)迎來了新的機遇，此類型的企業(yè)也得到了迅速發(fā)展。但是由于外部環(huán)境變化較大，并且電子商務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展會受到多種影響因素的影響，如果企業(yè)管理不善便容易產(chǎn)生嚴重的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)如果想要穩(wěn)定、持續(xù)地發(fā)展經(jīng)營，有必要對財務(wù)風(fēng)險加以識別，并選擇適當?shù)目刂茖Σ?，?yīng)對電子商務(wù)產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。本論文首先闡述了本選題的研究背景和意義，并且在國內(nèi)外原有學(xué)者關(guān)于財務(wù)風(fēng)險管理的研究狀況下，對財務(wù)風(fēng)險的界定進行了歸納和闡述，電子商務(wù)企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀以及運行中所遇到的若干財務(wù)風(fēng)險，選擇蘇寧易購作為典型案例進行研究，系統(tǒng)分析公司現(xiàn)狀及財務(wù)管理模式，通過該公司過去五年資產(chǎn)負債表、利潤表進行分析的方式，結(jié)合理論知識確定蘇寧易購的融資方案、投資策略、運營模式等四方面所存在的財務(wù)風(fēng)險，并綜合分析當前公司存在的財務(wù)風(fēng)險成因。最后對上述4項財務(wù)風(fēng)險給出了合理控制防范措施。本次研究不僅有助于加強蘇寧易購公司財務(wù)風(fēng)險管理能力，同時還能夠為其他電商企業(yè)提供一定的理論參考，幫助我國電子商務(wù)企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。關(guān)鍵詞：電子商務(wù)企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險評價目錄TOC\o"1-3"\h\u192861緒論 1318561.1研究背景 1246761.2研究意義 1289131.3文獻綜述 1254741.3.1國外研究概況 2212041.3.2國內(nèi)研究概況 2216951.3.3文獻研究述評 2124232相關(guān)理論概述 3176692.1財務(wù)風(fēng)險的概念 3273192.2財務(wù)風(fēng)險的分類 3172.3財務(wù)風(fēng)險評價的內(nèi)涵 4237833電子商務(wù)公司財務(wù)風(fēng)險評價分析——以蘇寧易購為例 479743.1蘇寧易購基本情況 4327283.2蘇寧易購財務(wù)風(fēng)險評價 447123.2.1籌資風(fēng)險 4317333.2.2投資風(fēng)險 6240673.2.3營運風(fēng)險 752223.2.4其他財務(wù)風(fēng)險 8290633.3蘇寧易購財務(wù)風(fēng)險成因分析 9223923.3.1外部因素 9294693.3.2內(nèi)部因素 10100994蘇寧易購財務(wù)風(fēng)險控制措施 11259954.1籌資風(fēng)險控制措施 1118324.1.1拓寬籌資渠道 1118154.1.2平衡債務(wù)結(jié)構(gòu) 11121994.2投資風(fēng)險控制措施 12309264.2.1把控投資節(jié)奏 12248394.2.2合理規(guī)劃投資決策 12309074.3營運風(fēng)險控制措施 12118254.3.1提高營運資金管理水平 1238524.3.2優(yōu)化企業(yè)物流管理 13173974.4其他財務(wù)風(fēng)險控制措施 14197744.4.1健全電商行業(yè)法律法規(guī) 14281634.4.2強化網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支撐 14306604.4.3注重打造專業(yè)的風(fēng)控團隊 14287995結(jié)論 1430149參考文獻 161緒論1.1研究背景伴隨著經(jīng)濟全球化發(fā)展與互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)更新，個人應(yīng)用數(shù)據(jù)、社交、文化娛樂等將不再受時空的制約。隨著技術(shù)的進一步進步，使得人與人之間的差距越來越小，再這樣的發(fā)展背景下開啟了電子商務(wù)的新時代?，F(xiàn)在電子商務(wù)已經(jīng)快速的由新興行業(yè)發(fā)展起來，成為目前市場中普遍采用的一種商業(yè)模式，也就是大多數(shù)商品交易都是借助線上平臺，運用電子信息技術(shù)進行、網(wǎng)絡(luò)后臺數(shù)據(jù)工具，交換信息，使交易環(huán)節(jié)簡單化，省時省力。但是在發(fā)展中也存在一定的問題，電子商務(wù)這一商業(yè)模式并不是依靠人來實現(xiàn)，造成對公司交易控制權(quán)的削弱，財務(wù)管理模式與傳統(tǒng)企業(yè)也存在著較大的差異。從當前的發(fā)展看，電子商務(wù)模式終將代替?zhèn)鹘y(tǒng)的交易模式。而電商企業(yè)要想在電子商務(wù)時代中長盛不衰，必須重視財務(wù)風(fēng)險的研究。以中國商業(yè)為龍頭，蘇寧易購，系蘇寧云商集團股份有限公司旗下網(wǎng)上零售平臺，占據(jù)中國B2C市場份額前三名，并順應(yīng)時代發(fā)展的潮流，開發(fā)走在產(chǎn)業(yè)前列。而到了2008年，電商零售兩巨頭阿里，京東陸續(xù)成長，蘇寧一度淪為配角，再體驗一下和格力的關(guān)系、國美電器在與其他同行業(yè)展開競爭之后，蘇寧易購財務(wù)狀況不佳，但在關(guān)鍵決策中卻在此后數(shù)年把握住了O2O后時代新零售的發(fā)展契機。因此，電商企業(yè)能夠發(fā)展到今天的規(guī)模確實付出了巨大努力，因此后續(xù)發(fā)展中電商企業(yè)要電氣對市場環(huán)境進行調(diào)研。根據(jù)調(diào)研結(jié)果確定企業(yè)未來的運營模式、盈利能力與市場占有率，進一步識別公司所面臨的財務(wù)風(fēng)險，尋找到導(dǎo)致這些風(fēng)險的主要原因，提出相應(yīng)的控制措施。1.2研究意義電子商務(wù)迅猛發(fā)展，對全球經(jīng)濟穩(wěn)定增長立下汗馬功勞。電子商務(wù)為人們進行商品交易提供了一個全新的場所，使得信息傳播的速度變的更快，使生產(chǎn)和消費之間的關(guān)系有所收縮。經(jīng)濟發(fā)展到一定階段，電商企業(yè)在運營過程中，無法回避的遭遇種種困境，出現(xiàn)嚴重的經(jīng)營困難問題，二原因大多是由于企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險控制不到位。本研究對于蘇寧等電子商務(wù)企業(yè)在面臨財務(wù)風(fēng)險時，可以提供有效參考依據(jù)，具有一定的借鑒意義，使企業(yè)對其財務(wù)現(xiàn)狀以及現(xiàn)有財務(wù)風(fēng)險問題有一定認識。最后本次研究所提出的措施可以增強財務(wù)風(fēng)險控制能力，為電商企業(yè)提升自身價值，幫助企業(yè)后續(xù)長期可持續(xù)發(fā)展。1.3文獻綜述1.3.1國外研究概況國外對于財務(wù)風(fēng)險的研究早于我國，在20世紀初期就有學(xué)者進行了研究，BeaverWilliam（1966）首次提出利用單變量指標建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，為后期進一步探究模型的建立奠定了理論基礎(chǔ)。PaulJSobel&KurtFRedding（2013）認為對企業(yè)進行有效的風(fēng)險識別是保證公司健康穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵一步，能夠識別出影響財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵因素，從而采取有效的控制措施，防止風(fēng)險的發(fā)生。Parra（2015）認為企業(yè)管理者應(yīng)擁有戰(zhàn)略高度來制定財務(wù)的控制方案，要考慮到企業(yè)經(jīng)營的方方面面，包括對外環(huán)境等諸多因素而不只是單一的經(jīng)濟業(yè)務(wù)。Gorbunov和Denisov（2018）認為由于企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險具有不完全控制的特殊性，因此，企業(yè)若要降低企業(yè)的風(fēng)險則務(wù)必應(yīng)借助風(fēng)險規(guī)避、轉(zhuǎn)移和自行承擔(dān)風(fēng)險等辦法來達成。1.3.2國內(nèi)研究概況李曉旭（2020）建議，多元化市場經(jīng)濟中，確定了企業(yè)經(jīng)營過程中的財務(wù)風(fēng)險，并以此為依據(jù)，提供了防范對策。汪發(fā)興（2020）在B2C模式跨境電商平臺業(yè)務(wù)快速增長的大環(huán)境下，因跨境電商物流服務(wù)周期長，服務(wù)流程繁雜，服務(wù)對象多樣化等問題，均對跨境電商持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了障礙，在它的服務(wù)期間出現(xiàn)各種風(fēng)險的可能性增加了，因此，確定電商企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險要素就顯得格外重要，也是深入研究的課題。序雨潔（2020）以電子商務(wù)企業(yè)A公司為例，首先，利用財務(wù)指標對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進行了簡單的分析，其次，采用層次分析法和改進功效系數(shù)法對風(fēng)險等級進行分析，最后，提出了一些預(yù)防措施。姚斯豪（2021）提出受煤化工轉(zhuǎn)型影響，煤化工企業(yè)TH公司的財務(wù)風(fēng)險評價是十分必要的，研究表明，2015-2019年間，TH公司的財務(wù)狀況很不平穩(wěn)，在中度風(fēng)險狀態(tài)下。李波（2021）認為，上市公司財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生有很多原因，究其原因，財務(wù)風(fēng)險控制存在問題最為突出，最后造成企業(yè)破產(chǎn)。文中總結(jié)出上市公司財務(wù)風(fēng)險控制存在的四方面問題，并給出六方面完善對策。張芳蕾（2021）認為從提高財務(wù)風(fēng)險意識、完善內(nèi)部控制機制及風(fēng)控團隊打造、加強有效信息交流三個方面針對性的制定財務(wù)風(fēng)險控制措施。1.3.3文獻研究述評由以上文獻可知，國內(nèi)外對財務(wù)風(fēng)險已經(jīng)進行了數(shù)十年研究，但是從整體上看，研究并不充分，而全球的經(jīng)濟形勢與市場環(huán)境也在不斷發(fā)生變化，如何輸出適用于目前企業(yè)發(fā)展需要的財務(wù)風(fēng)險管理研究，同樣值得探討。國內(nèi)外學(xué)者研究取向多傾向傳統(tǒng)企業(yè)風(fēng)險管理，在電子商務(wù)之上，更是對企業(yè)實現(xiàn)成本控制進行了研究，僅僅對電商企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理進行研究的比較少，而以實例進行具體分析的研究并不多見，有關(guān)的理論概念亦較概括，缺乏切實考慮。在電子商務(wù)日益發(fā)展的今天，國家也在促進這一經(jīng)濟的快速發(fā)展，并且鼓勵更多的公司朝著O2O經(jīng)營模式邁進，這一宏觀發(fā)展趨勢對開展電商企業(yè)風(fēng)險研究至關(guān)重要。所以本論文針對蘇寧易購進行研究，通過對蘇寧多年財務(wù)年報資料，對其財務(wù)現(xiàn)狀和發(fā)展中所遭遇的財務(wù)風(fēng)險進行剖析，有效地控制財務(wù)風(fēng)險的措施進行說明。2相關(guān)理論概述2.1財務(wù)風(fēng)險的概念企業(yè)財務(wù)風(fēng)險存在廣義與狹義之分，從狹義上講，財務(wù)風(fēng)險表現(xiàn)為企業(yè)籌資風(fēng)險、債務(wù)風(fēng)險，企業(yè)募集到資金后需要通過經(jīng)營的方式來負擔(dān)債務(wù)，有效的利用資金供其日常經(jīng)營及擴大規(guī)模的需要。但是對于企業(yè)發(fā)展而言，資金最終造成企業(yè)經(jīng)營向好壞發(fā)展都沒有確定。從廣義上講，財務(wù)風(fēng)險體現(xiàn)于企業(yè)日常運作過程的方方面面，有助于管理者對企業(yè)運營現(xiàn)狀有一個總體認識，找出企業(yè)在經(jīng)營過程中存在或者掩蓋的問題，以及采取適當防范措施，降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。2.2財務(wù)風(fēng)險的分類一是籌資風(fēng)險。區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)，電商企業(yè)的交易方式以互聯(lián)網(wǎng)為主，多把資金用于核心業(yè)務(wù)開展。但從日常運營來看，尤其是在促銷之前，要有很多現(xiàn)金流來支撐，多數(shù)電商企業(yè)難以靠現(xiàn)有資金來滿足其經(jīng)營活動，這樣就必須籌集資金。由于互聯(lián)網(wǎng)具有虛擬性，收益具有不確定性等，資金一旦無法及時回收，或者企業(yè)虧損，企業(yè)有可能無法按規(guī)定期限歸還融資款，帶來更大籌資風(fēng)險等。而怎樣吸引投資者又是個很大的問題。公司的運營模式、盈利能力以及其他相關(guān)發(fā)展?jié)摿?，都可以使投資者在進行投資時存在不確定性。在上述各方面因素環(huán)境下易使日常運營的資金投入沒有收益的危險，由此產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。二是投資風(fēng)險。只要是出現(xiàn)投資行為，無論在任何時候都存在著一定的風(fēng)險。特別是投資的目標、時間、期限均有可能產(chǎn)生風(fēng)險，但是電商企業(yè)在進行擴張戰(zhàn)略時，通常情況下都將投入巨資，所以電子商務(wù)企業(yè)的投資項目選擇就顯得尤為重要。另外一個問題就是現(xiàn)在電商企業(yè)模仿化現(xiàn)象比較嚴重，關(guān)鍵在于優(yōu)秀的創(chuàng)意項目能夠改變一個公司的未來發(fā)展方向。但項目失敗就會面臨資金鏈斷裂的情況。三是運營風(fēng)險。企業(yè)運營風(fēng)險會受到內(nèi)外環(huán)境的影響。一般情況下，內(nèi)部環(huán)境存在技術(shù)風(fēng)險，資金運營風(fēng)險等。電商企業(yè)對互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的利用主要體現(xiàn)在，用電子數(shù)據(jù)形式進行海量數(shù)字傳輸與存儲，如資料被盜，或遭遇黑客入侵，企業(yè)不能馬上得到所需資料，這樣就有泄露商業(yè)機密的危險，并且給企業(yè)帶來了巨大的損失。另一方面電商企業(yè)交易量一般都比較大，當前，電報網(wǎng)的詐騙案件越來越多，企業(yè)財務(wù)信息易被不法分子外泄。資金運營風(fēng)險一般體現(xiàn)為怎樣降低企業(yè)的經(jīng)營成本和減少支出，一方面企業(yè)運營要進行大量的決策，執(zhí)行需有經(jīng)費支持，此外在經(jīng)營中因為特殊情況還會增加一些費用，這中情況所產(chǎn)生的的財務(wù)風(fēng)險不明朗；另一方面，采用賒銷方式進行銷售的公司也很多，而且收回賬款也有一定困難。外部環(huán)境一般因企業(yè)戰(zhàn)略運營而產(chǎn)生，公司為投資擴張，從而和別的公司結(jié)盟，能夠相互彌補各自在運營中存在的不足，降低經(jīng)營風(fēng)險。與此同時，它還帶來了更多的危險，比如造成決策分歧和沖突，就會使企業(yè)產(chǎn)生更多成本，還可能導(dǎo)致新財務(wù)風(fēng)險。2.3財務(wù)風(fēng)險評價的內(nèi)涵財務(wù)風(fēng)險是由風(fēng)險識別及其風(fēng)險評估的基礎(chǔ)上，計算損失的可能性、程度和其他因素。根據(jù)確定的安全標準和標準，對一個系統(tǒng)可能包含的風(fēng)險的概率和程度，以及對公司風(fēng)險水平進行的評估，有助于查明是否需要進行控制，以及控制的程度。風(fēng)險評估和估價是這種風(fēng)險的基礎(chǔ)，只有在充分披露公司所面臨的各種風(fēng)險和風(fēng)險因素的情況下，才能作出更密切的評估。3電子商務(wù)公司財務(wù)風(fēng)險評價分析——以蘇寧易購為例3.1蘇寧易購基本情況蘇寧易購集團股份有限公司在1990年12月26日在南京創(chuàng)立，在國內(nèi)商業(yè)企業(yè)中處于領(lǐng)先地位，零售商品種類繁多，以家具電器為主、日常生活用品等、智能數(shù)碼及汽車用品。至2019年蘇寧易購的線下網(wǎng)絡(luò)遍布全國，各類創(chuàng)新型網(wǎng)絡(luò)門店約1.3萬余家，穩(wěn)領(lǐng)先于國內(nèi)線下網(wǎng)絡(luò)；透過開放平臺、互聯(lián)網(wǎng)運營與跨平臺運營相結(jié)合的方式，為我國電子商務(wù)行業(yè)發(fā)展提供持續(xù)活動。3.2蘇寧易購財務(wù)風(fēng)險評價3.2.1籌資風(fēng)險籌資活動的目的是為企業(yè)提供必要的現(xiàn)金流，維持其經(jīng)營活動、投資活動是否正常進行，所以企業(yè)籌資應(yīng)與企業(yè)經(jīng)營活動相聯(lián)系、投資活動的匹配，既要滿足公司正常運營，又要滿足投資所需的現(xiàn)金流量，要對籌資活動進行合理規(guī)劃，努力降低融資成本，規(guī)避不良融資行為對企業(yè)產(chǎn)生的不利影響。分析企業(yè)籌資活動的現(xiàn)金流流量，能對企業(yè)管理者有所裨益、外部投資者，報表使用者等等對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有了更清楚地認識、籌資行為是否適當，是否合理。表12017-2021年蘇寧易購籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量表（單位：萬元）吸收投資收到的現(xiàn)金從表1可以看出，近年來，蘇寧易購主要以債務(wù)籌資為主，且通過企業(yè)的償債能力分析得出，其債務(wù)籌資主要以短期借款為主、長期借款為輔。且通過上表可以得知，企業(yè)的權(quán)益性籌資占籌資活動現(xiàn)金流入的比重相對較小。企業(yè)籌資活動現(xiàn)金來源主要依靠借款，相對提高了企業(yè)的籌資成本，而且企業(yè)的短期借款籌資還將使得企業(yè)面臨較大的還款壓力。2018年開始，企業(yè)開始發(fā)行債券籌資，但該種籌資所獲得的資金占企業(yè)資金來源的比重較小。總體上看，企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)的適當性、合理性存在一定的風(fēng)險。從表1可以看出，2018年-2021年，蘇寧易購為拓展業(yè)務(wù)、擴張線下門店、提升消費者體驗感以及更加便捷的物流體統(tǒng)的建設(shè)，企業(yè)大量進行債務(wù)籌資。同時我們也可以看到，償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金2017年-2020年每年所占取得借款收到的現(xiàn)金的比重分別為：103%、60.51%、78.16%、107.85%、119.71%，由此可知，蘇寧易購每年籌資所取得的現(xiàn)金流入大部分用于還本付息，并未給企業(yè)的正常經(jīng)營活動以及投資活動帶來較大的貢獻，一定程度上反映了企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)的不合理性，會給企業(yè)的運營帶來較大的財務(wù)風(fēng)險。3.2.2投資風(fēng)險在企業(yè)經(jīng)營活動過程中，企業(yè)對外擴張或者發(fā)展其他業(yè)務(wù)以及利用暫時閑置資金進行投資以獲取投資收益，這都是企業(yè)發(fā)展不可缺失的。企業(yè)投資活動應(yīng)該與企業(yè)的戰(zhàn)略相吻合，在投資過程中，由于市場環(huán)境、國家政策、投資者主觀判斷失誤、管理不到位等原因的出現(xiàn)會造成投資失敗，市場有風(fēng)險，投資需謹慎，要正確識別和應(yīng)對投資過程中出現(xiàn)的風(fēng)險，才能使得投資活動最終為企業(yè)帶來經(jīng)濟利益。表22017-2021年蘇寧易購?fù)顿Y活動產(chǎn)生的現(xiàn)金支出表（單位：萬元）蘇寧易購2017-2021年期間，2017年的投資活動現(xiàn)金流量凈額為正，且投資活動現(xiàn)金流入、流出量在2019年、2020年均有所降低，2020年企業(yè)經(jīng)營環(huán)境受疫情影響，整體發(fā)展承受較大壓力。2017年，由于許多理財產(chǎn)品到期，使得現(xiàn)金流入量增加，所以現(xiàn)金流量凈額為正值。此外，自從2017年蘇寧易購開始大力布局線上相關(guān)的配套基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，建物流倉儲、智慧全場景、線下云門店等，使企業(yè)需要大量資金的投入，因此2018、2019年現(xiàn)金流量凈額為負值。截至2021年底，企業(yè)擁有各類自營店面2617家，蘇寧易購零售云加盟店9058家。表32017-2021年蘇寧易購盈利狀況表（單位：億元）2017年-2021年，蘇寧易購凈利潤呈現(xiàn)出先上升后持續(xù)性下降的趨勢，2021年其凈利潤為負值442.10億元。2017年-2019年蘇寧易購凈利潤為正值，但其扣非后凈利潤均為負值，2019年凈利潤為93.2億元，扣除非經(jīng)常性損益后，企業(yè)當年度虧損為57.11元，2021年凈利潤和扣非后凈利潤均為負值，充分說明了企業(yè)的正常經(jīng)營業(yè)務(wù)并未給企業(yè)帶來正的現(xiàn)金流，企業(yè)的利潤主要來自于出售供應(yīng)鏈、轉(zhuǎn)讓股權(quán)等非正常業(yè)務(wù)。2017年-2021年,蘇寧易購銷售凈利率以及總資產(chǎn)收益率盈利能力指標與企業(yè)凈利潤指標變動趨勢相同，說明企業(yè)近年來業(yè)務(wù)的拓展并未給企業(yè)帶來預(yù)期的收益，企業(yè)在業(yè)務(wù)拓展之前并未對市場進行充分的預(yù)期、進行可行性研究分析。而2020年企業(yè)的凈利潤和利潤總額均為負值，是由于2020年線下門店銷售受到疫情的極大影響。2021年時蘇寧調(diào)整新的戰(zhàn)略“聚焦零售主業(yè)”，加快優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，增強門店互聯(lián)網(wǎng)運營能力，進行云加盟店的擴張，一年之內(nèi)已開通了3201家。同時公司相關(guān)業(yè)績公告顯示，2021年綜合公司外部環(huán)境的變化以及公司自身運營情況的變化，2021年凈利潤與2020年相比，經(jīng)營利潤將大幅下滑。綜上所述，筆者認為蘇寧易購的投資風(fēng)險較高：蘇寧易購在市場中一向扮演著不斷的并購角色，多年來的并購?fù)侠哿颂K寧的資金鏈，為了建立起完備的物流網(wǎng)絡(luò)，對收購的天天快遞不斷的升級投入，使蘇寧年年虧損，從長期來看是有利的，但是對物流方面的投入不是能夠立馬變現(xiàn)的，一旦資金斷裂，對蘇寧的財務(wù)會產(chǎn)生巨大的壓力，不斷的擴張多元化的投入會帶來不小的投資風(fēng)險。另外，從2017年開始投資打造的蘇寧小店也并沒有帶來可觀的收益，2021年調(diào)整新的戰(zhàn)略“聚焦零售主業(yè)”深耕下沉市場，覆蓋物流網(wǎng)，完善物流服務(wù)，加快云加盟店的擴張，同時也需要大量的投資。3.2.3營運風(fēng)險表42017-2021年蘇寧易購營運能力指標數(shù)據(jù)表①存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)：存貨周轉(zhuǎn)由企業(yè)在一定期間內(nèi)營業(yè)成本占存貨比重計算出來，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，表示存貨流動緩慢，然后變現(xiàn)能力變慢了。該指標能反映企業(yè)日常存貨管理水平，也能體現(xiàn)企業(yè)營運情況。從表4可以看出，2017年-2021年蘇寧易購存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)基本上呈現(xiàn)出增長的趨勢，2018年與2017年相比有所降低，但變動幅度不大，2019年及2021年均有所上升。一定程度上企業(yè)為了增加銷量，會在一定比例上增加存貨的存量，降低了企業(yè)存貨管理水平，增加了存貨壞賬的風(fēng)險。企業(yè)在經(jīng)營過程中要注意產(chǎn)銷的結(jié)合，這樣企業(yè)才能穩(wěn)健發(fā)展。②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：周轉(zhuǎn)周期由企業(yè)在某一期間賒銷凈額和應(yīng)收賬款之比來計算出來，這個指標越大，說明企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)越緩慢，企業(yè)資金的使用效率高。由上圖可知，2017年-2021年蘇寧易購應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年增加，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)不靈。在企業(yè)的日常運營中，有時為增加銷售，將制定更寬松回款政策，期末應(yīng)收賬款占了很大的比例，這樣就從某種程度上提高了企業(yè)銷售金額，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)緩慢，表明有顧客占用企業(yè)資金，且應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越大，對應(yīng)收賬款收回愈不利，資金回收有一定風(fēng)險。在未來發(fā)展中，企業(yè)應(yīng)合理地建立應(yīng)收賬款回收制度，和銷售政策。③總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)：通過企業(yè)總資產(chǎn)與總收入的比計算得出，該指標是用來評價企業(yè)總資產(chǎn)利用率。該指標越高，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越慢，企業(yè)總資產(chǎn)利用率越低。從表4可以看出，2017年-2021年蘇寧易購總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，與應(yīng)收賬款變動趨勢一致。公司管理者應(yīng)該注意，在大規(guī)模擴張生產(chǎn)能力、拓展業(yè)務(wù)規(guī)模的同時應(yīng)該注意資產(chǎn)的使用效率，避免資產(chǎn)的過度浪費。④應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)：通過企業(yè)營業(yè)成本與應(yīng)付賬款計算得出，衡量的是企業(yè)需要在多長時間內(nèi)清償供應(yīng)商的欠款。通常應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)盡可能長，表明企業(yè)能夠更多地占用供應(yīng)商貨款，以補充營運資本，從而減少資金成本。如表4所示，2017年-2021年，蘇寧易購每年的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)都在上升，放出了有利的信號，說明在一定時期內(nèi)，企業(yè)能夠通過占用供應(yīng)商貨款，在一定程度上減輕資金壓力。而另一方面蘇寧易購應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)延長也表明其顧客占用了其銷售貨款，仍然可能造成企業(yè)營運資金的緊張狀況?？傊艺J為，蘇寧易購的營運風(fēng)險水平一般：通過分析發(fā)現(xiàn)，蘇寧易購變現(xiàn)能力正在減弱，但對供應(yīng)商的資金占有量也增加。但是對于一個發(fā)展中的企業(yè)來說，這種持平實際上存在一定的營運風(fēng)險。3.2.4其他財務(wù)風(fēng)險（1）信用風(fēng)險。在電商服務(wù)中心，消費者主要通過三種方式消費，首先是線上挑選，線上消費。消費者在挑選好心儀商品后或由實體門店就近發(fā)貨或由消費者自行取貨。其次是線上挑選比較，線下購買。最后是線下實地感受挑選，線上購買。消費者依據(jù)自己的實際情況和購買訴求選擇適合自己的方式，從而給消費者帶來最佳的消費體驗。然而，實際情況與理想狀態(tài)不同，在《2021年（上）全國電子商務(wù)投訴排行榜數(shù)據(jù)榜》中的零售電子商務(wù)投訴榜蘇寧易購排名第十，投訴的原因總結(jié)起來主要有涉嫌虛假促銷、不提供發(fā)票、安裝過程中胡亂收費等問題，而且在手機APP的客戶差評中，客服態(tài)度惡劣、不積極不作為的差評比比皆是。如果消費者是在線上購買，并由就近實體店發(fā)貨，這樣就涉及到售后安裝服務(wù)，由于售后服務(wù)參差不齊，一旦消費者在安裝等有關(guān)環(huán)節(jié)中有不好的體驗，就會減弱消費者對企業(yè)的信譽度，由此，形成顧客流失，引發(fā)信用風(fēng)險的出現(xiàn)。另外，借助互聯(lián)網(wǎng)來下單也會帶給顧客不實的購物信息，從而引發(fā)信用風(fēng)險的出現(xiàn)。（2）技術(shù)風(fēng)險。消費者作為電子商務(wù)企業(yè)的重中之重，其消費需求千變?nèi)f化。為了應(yīng)對消費者不同的需要，企業(yè)一方面要提升自身硬件水平，不斷革新相關(guān)技術(shù)，突出經(jīng)營品牌的特色，提升認知度，從而穩(wěn)固企業(yè)的可信度。另一方面，提高對軟件中形成的財務(wù)風(fēng)險的技術(shù)性問題的重視。比如：由各類促銷活動導(dǎo)致的商品價格的標注問題等，往往給消費者帶來較差的體驗。促銷期間價格在結(jié)算過程中顯示錯誤，優(yōu)惠活動無法參加，各類優(yōu)惠券無法使用的技術(shù)漏洞給消費者在蘇寧易購的線上體驗造成了非常不好的影響。對比之下，消費者在其他平臺上的購買則十分順暢，由此，降低了企業(yè)的信任度。除此之外，電子商務(wù)企業(yè)借助網(wǎng)絡(luò)，在方便互通購物的同時，也增加了客戶信息泄露的可能，從而給客戶帶來被詐騙、信息被盜用的風(fēng)險。3.3蘇寧易購財務(wù)風(fēng)險成因分析3.3.1外部因素（1）行業(yè)進入壁壘低，競爭激烈圖12012-2021年社會消費品零售總額情況圖從圖1中可以看出，除了2020受疫情和市場經(jīng)濟不景氣的特殊影響下，2012年-2019年和2021年社會消費品零售總額逐年增加，總體呈現(xiàn)上升的趨勢，但是從增速上來看，增速有所放緩，從2012年到2021年來看，同比增速最高的為2015年達到14.96%，2016年增速最低為4.94%，增速放緩必然會導(dǎo)致利潤存在下滑的危險。并且現(xiàn)在消費者對于產(chǎn)品的要求越來越追求完美化，不再是以往商品決定消費群體，而是現(xiàn)在逐漸的演變?yōu)橄M者主導(dǎo)產(chǎn)品，這無疑加大了行業(yè)之間的競爭。另外，有京東和阿里巴巴本身就是線上起家的商業(yè)巨頭，占據(jù)著強大的優(yōu)勢地位，還有躋身電商行業(yè)的拼多多后來居上者的獨特營銷模式，都會給蘇寧易購帶來巨大的壓力，只有提高自身競爭力，占據(jù)市場地位，才能防止被市場淘汰。在電商行業(yè)進入壁壘低的行業(yè)中生存，有新加入競爭對手的奮力趕超，原有競爭對手的不斷強大、務(wù)必會在很大的程度上加大蘇寧易購的財務(wù)風(fēng)險。（2）宏觀政策引發(fā)的風(fēng)險自進入21世紀以來，黨中央和國務(wù)院就高度重視電商的發(fā)展，出臺一系列的相關(guān)文件，促進電商行業(yè)加快發(fā)展，各級各部門積極落實中央政策并制定推進電商快速發(fā)展的優(yōu)惠政策，幫助解決電子商務(wù)發(fā)展中遇到的障礙，營造寬松發(fā)展環(huán)境，完善物流基礎(chǔ)設(shè)施，提升對外開放水平，為電商行業(yè)的發(fā)展助力，國家的宏觀政策是利好的方向，從而有助于電商行業(yè)的整體發(fā)展，而對蘇寧易購本身來說，可能會帶來一定的風(fēng)險。3.3.2內(nèi)部因素（1）負債結(jié)構(gòu)不合理蘇寧易購近五年籌資活動所帶來的現(xiàn)金流入量呈現(xiàn)上升的趨勢，大量的籌集資金不是用于拓展主營業(yè)務(wù)，而是從財務(wù)報表上來看，大量的籌集資金主要用于償還即將到期的債務(wù)，這就充分體現(xiàn)出蘇寧易購負債結(jié)構(gòu)極其不合理，一旦短時間內(nèi)不能夠償還大量的短期借款，那么企業(yè)就有資金鏈直接斷裂的危險，企業(yè)就很難再翻盤，可見蘇寧易購的償還能力很脆弱，一直處于亞健康的狀態(tài)，大量籌資帶來的負擔(dān)會加大財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的可能。（2）多元化投資成效不顯著蘇寧易購雖然近幾年持續(xù)對電商基礎(chǔ)設(shè)施布局，但線上線下市場的完全融合，能否獲利，這些在短期內(nèi)是無法看到結(jié)果的。大力電商布局并沒有為企業(yè)帶來很大的貢獻，而模式的可行性還需要企業(yè)在商品品質(zhì)、購物環(huán)境、消費者體驗、物流服務(wù)等諸多方面進行優(yōu)化升級。從布局物流基礎(chǔ)來看，收購的天天快遞并沒有為蘇寧易購增加任何的經(jīng)濟效益，反而虧損額越來越大。原本是想通過收購加強企業(yè)在物流業(yè)務(wù)的發(fā)展，但顯然目前的狀態(tài)是企業(yè)的物流服務(wù)業(yè)績被拖住了。面對質(zhì)疑，張近東也在公開場合表示，會對蘇寧小店進行長久補貼，虧損也只是現(xiàn)階段的。但不得不說，運營蘇寧小店無疑會產(chǎn)生相當大的一筆費用，增加企業(yè)負擔(dān)。從企業(yè)的盈利狀況來看，企業(yè)對電商領(lǐng)域的投資布局無法在短期內(nèi)收獲成效，難免會增加企業(yè)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的幾率。4蘇寧易購財務(wù)風(fēng)險控制措施4.1籌資風(fēng)險控制措施4.1.1拓寬籌資渠道蘇寧易購要升級品牌服務(wù)價值、業(yè)績效益，通過各種方式實現(xiàn)企業(yè)利潤的穩(wěn)步增長，并基于公司的發(fā)展?jié)摿砦Y金。在市場經(jīng)濟日益發(fā)展的今天，融資渠道也在不斷革新，企業(yè)可采用類金融模式，也可通過發(fā)行債券和股票等形式籌集資金，調(diào)整內(nèi)外融資金額占比等，做到多元化融資。資金來源各不相同，這種渠道分散的方式能夠有效減輕蘇寧財務(wù)壓力。同時還需要繼續(xù)拓展融資渠道，避免后續(xù)因為資金緊張，籌資渠道出現(xiàn)問題而導(dǎo)致的籌資風(fēng)險。4.1.2平衡債務(wù)結(jié)構(gòu)本次研究通過分析蘇寧易購公司的財務(wù)報表，對該公司近幾年的負債結(jié)構(gòu)進行分析，發(fā)現(xiàn)短期借款與長期借款的比重嚴重不匹配，會對企業(yè)造成一定償債風(fēng)險。因此蘇寧有必要調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，加大長期借款的投放，在發(fā)展中逐步降低短期借款。在具體執(zhí)行上需要從下列幾個途徑入手：一是對現(xiàn)有負債結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，重點就是要降低短期負債比重，同時要減少和流動負債占總負債比重。二是通過發(fā)行公司債券均衡債權(quán)與股權(quán)比例，利于企業(yè)對資金來源及資金流動方式進行調(diào)節(jié)，便于對企業(yè)總體債務(wù)結(jié)構(gòu)進行重組。三是加強與銀行的合作，維護雙方的關(guān)系，幫助企業(yè)維持良性的信貸規(guī)模。4.2投資風(fēng)險控制措施4.2.1把控投資節(jié)奏從調(diào)查結(jié)果中可以發(fā)現(xiàn)，蘇寧易購公司在投資方面出現(xiàn)投資資金利用率低的問題，并且大部分資金都集中在少數(shù)幾個投資項目之中，在這種情況下就需要企業(yè)不斷提升資金使用效益。投資資金要根據(jù)市場環(huán)境做出相應(yīng)的調(diào)整，同時還要對自身實際資本情況進行調(diào)查，對各項投資進行靈活轉(zhuǎn)換，調(diào)節(jié)投資資金組成和配置，合理動員投資資金，與投資資金組合相匹配，對投資項目類型或項目投資額進行調(diào)整，在確保企業(yè)本身經(jīng)營資本流動性與變現(xiàn)能力的前提下，為蘇寧選擇合適的投資方向，后續(xù)要繼續(xù)提升投資多樣化，減少投資風(fēng)險，降低了商家可能遇到的虧損。4.2.2合理規(guī)劃投資決策蘇寧易購制定相關(guān)投資決策時，應(yīng)以投資項目是否與企業(yè)自身方向有一定補充，是否符合行業(yè)長期發(fā)展趨勢。要通過這些主要的資本運作方向來分析投資項目的可行性，同時還需要注意的是，這些投入所能夠帶來的回報，利潤情況。在投資過程中要極力強化前期的調(diào)查工作，降低決策失誤所引起的財務(wù)風(fēng)險。同時也要注意避免盲目擴大投資規(guī)模，避免太快速的增加投資，必須始終追求投資的質(zhì)量。同時，投資工作需要得到良好的監(jiān)督和管理，因此企業(yè)需要強化內(nèi)部管理工作，進一步梳理投資相關(guān)的工作，保證企業(yè)人力、物力等相關(guān)資源與投資項目相匹配，確保企業(yè)能夠獲得穩(wěn)定的投資收益。另外，企業(yè)還可以選擇風(fēng)險轉(zhuǎn)移的方法來降低財務(wù)風(fēng)險。低風(fēng)險投資的方式可以從一定程度上分散風(fēng)險，避免資本浪費；同時在拓展與本公司主營業(yè)務(wù)差距較大的投資項目時，可以通過企業(yè)合作投資的方式共同承擔(dān)風(fēng)險，降低對于不擅長領(lǐng)域的投資。4.3營運風(fēng)險控制措施4.3.1提高營運資金管理水平營運資金管理過程需要強化各類賬款的管理，因此后續(xù)需要積極改進企業(yè)應(yīng)收賬款管理制度，確保壞賬識別。在經(jīng)營中就需要把靈活、可靠的信用政策運用到審查工作中，貫穿于應(yīng)收賬款管理過程中，預(yù)防并降低壞賬給企業(yè)帶來的損失。欠款之初應(yīng)力爭應(yīng)收賬款早日收回，可以有合理現(xiàn)金折扣，及時采取有效收款政策，減少企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。強化庫存商品管理，有效地使用各種資產(chǎn)，增加庫存商品流動性，消除貨物積壓，明確把庫存管理制度和業(yè)績聯(lián)系起來，使營運資金管理水平有了很大的提高。二是從財務(wù)報告中可看到預(yù)付賬款的存在、其他應(yīng)收款中應(yīng)收賬款和其他科目項下款項余額呈逐年增加態(tài)勢。企業(yè)關(guān)聯(lián)方所占資金不斷增加，在很大程度上影響著企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量，降低了企業(yè)的業(yè)績、經(jīng)營的質(zhì)量，整體拉低了企業(yè)的營運能力。因此，企業(yè)應(yīng)當建立健全長效考核機制，對關(guān)聯(lián)方大量占用企業(yè)款項的現(xiàn)象進行嚴格把控，對相關(guān)的風(fēng)險控制投入關(guān)注，聘請相關(guān)專家?guī)椭髽I(yè)實現(xiàn)運營資金的嚴格把控。此外，以租代購。售后回租的方式可以極大地節(jié)省成本，將資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為資金，從而提高資金的利用效率和流動性。最后，企業(yè)一定要與供應(yīng)商搭建穩(wěn)定、良好合作共贏的橋梁，只有這樣。企業(yè)才能在保證貨物來源的前提下，提高資金的利用率，進而實現(xiàn)企業(yè)營運風(fēng)險的規(guī)避。4.3.2優(yōu)化企業(yè)物流管理通過對前文的分析可以發(fā)現(xiàn)，蘇寧易購的物流費用正處于逐年遞增的發(fā)展態(tài)勢。但是從成本回報率上來看，物流服務(wù)成本大于物流服務(wù)收入的情況，使得在面對同行不斷升級的競爭時，必須提升物流管理，通過高效的物流配送能力來提高服務(wù)質(zhì)量，從而避免營運風(fēng)險。未來可以利用大數(shù)據(jù)來提前對物流線路與物流中心進行規(guī)劃，利用人工智能技術(shù)提前開展物流需求調(diào)查、分析工作，確定市場上各個區(qū)域消費者的購物習(xí)慣，根據(jù)消費者的特性提前規(guī)劃好各類庫存產(chǎn)品的可供性進行分析，有針對、有計劃的補充暢銷品庫存，極大提升企業(yè)物流的效率；按照季節(jié)性、消費動態(tài)跟蹤預(yù)測消費者未來的消費意向，并提前將相應(yīng)產(chǎn)品預(yù)存在相近的倉儲地點，這種方式能夠有效降低客戶收到貨物的時間，滿足客戶的使用需求。這一點就要求物流配送中心的選址要盡可能合理，在前期規(guī)劃的過程中就需要按照產(chǎn)品配送的響應(yīng)度來規(guī)劃相應(yīng)的路線，將企業(yè)物流的配送效率得到提升，極大減少資源浪費，縮短購物時限的同時滿足了消費者更多消費體驗的需求，最終在競爭者中贏得挑戰(zhàn)。最后，打造專業(yè)的電商物流團隊，提升企業(yè)現(xiàn)有物流工作人員的綜合素質(zhì)，強化他們的專業(yè)能力和實際操作能力；為復(fù)合型的物流人才提供更廣闊的職業(yè)發(fā)展空間，促進物流工作效率。4.4其他財務(wù)風(fēng)險控制措施4.4.1健全電商行業(yè)法律法規(guī)電商企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)電子交易，是一種銷售模式，由于互聯(lián)網(wǎng)具有虛擬性，供應(yīng)商所提供的貨物魚龍混雜，影響了企業(yè)聲譽，有信用風(fēng)險。以減少電商企業(yè)信用風(fēng)險，一方面，需要打擊假冒偽劣產(chǎn)品，從商品的源頭把好關(guān)，確保產(chǎn)品良好，杜絕假冒偽劣產(chǎn)品，主動保障消費者利益，從而提高了企業(yè)在社會上的聲譽與信譽。另一方面，電子商務(wù)產(chǎn)業(yè)作為一個新興產(chǎn)業(yè)，法律法規(guī)尚不成熟，政府部門要完善法律法規(guī)，建立與行業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的規(guī)章制度等，為市場競爭創(chuàng)造良好環(huán)境，確保電商企業(yè)的有序成長。4.4.2強化網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支撐電商企業(yè)作為互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)發(fā)展的必然產(chǎn)物，技術(shù)支持是發(fā)展的關(guān)鍵。一方面，企業(yè)需要建立一支技術(shù)過硬的專業(yè)科技人才隊伍，不斷吸納技術(shù)型人才，為企業(yè)的設(shè)備、系統(tǒng)提供持續(xù)性的技術(shù)保障，有效降低操作管理過程中的技術(shù)失誤帶來的風(fēng)險，同時，對異常交易設(shè)置預(yù)警，及時規(guī)避因技術(shù)問題造成的風(fēng)險，維持企業(yè)持續(xù)正常穩(wěn)定的運行。另一方面，企業(yè)一定要重視網(wǎng)絡(luò)信息安全，不僅要防止企業(yè)重大信息的泄露，還要通過設(shè)置防火墻等技術(shù)手段有效的保護客戶的隱私。4.4.3注重打造專業(yè)的風(fēng)控團隊對電商企業(yè)來說，傳統(tǒng)的專業(yè)風(fēng)控團隊已不能適應(yīng)企業(yè)發(fā)展需求，因為大數(shù)據(jù)新時代的到來，傳統(tǒng)的專業(yè)財務(wù)人員雖然業(yè)務(wù)知識很熟練，但是缺乏信息技術(shù)知識，打造既懂財務(wù)知識又懂信息技術(shù)的專業(yè)風(fēng)控團隊，引進“互聯(lián)網(wǎng)”+財務(wù)風(fēng)險管理復(fù)合型人才，既能夠敏銳的獲