第四章證券投資基金

第一節(jié)證券投資基金概述一、證券投資基金

（一）證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展

證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理

和運(yùn)用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)

險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。

各國對證券投資基金的稱謂不盡相同，如美國稱“共同基金”，英國和我國香港地區(qū)稱“單

位信托基金”，日本和我國臺灣地區(qū)則稱“證券投資信充基金”等。

英國1868年由政府出面組建了海外和殖民地政府信托組織，公開向社會發(fā)售受益憑證。

基金起源于英國，基金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)并駕齊驅(qū)，成為現(xiàn)代金融體系的

四大支柱。

（二）我國證券投資基金業(yè)發(fā)展概況

1997年11月，國務(wù)院頒布《證券投資基金管理暫行辦法》；1998年3月，兩只封閉式基金

——基金金泰、基金開元設(shè)立，分別由國泰基金管理公司和南方基金管理公司管理。2023

年6月1日，我國《證券投資基金法》正式實(shí)行。

證券投資基金業(yè)從此進(jìn)入嶄新的發(fā)展階段，基金數(shù)量和規(guī)模迅速增長，市場地位日趨重要，

呈現(xiàn)出下列特點(diǎn)：

1.基金規(guī)?？焖僭鲩L，開放式基金后來居上，逐漸成為基金設(shè)立的主流形式。

2.基金產(chǎn)品差異化日益明顯，基金的投資風(fēng)格也趨于多樣化。

3.中國基金業(yè)發(fā)展迅速，對外開放的步伐加快。

（三）證券投資基金的特點(diǎn)

1.集合投資。基金的特點(diǎn)是將零散的資金匯集起來，交給專業(yè)機(jī)構(gòu)投資于各種金融工具，

以謀取資產(chǎn)的增值?；饘ν顿Y的最低限額規(guī)定不高，投資者可以根據(jù)自己的經(jīng)濟(jì)能力決定

購買數(shù)量，有些基金甚至不限制投資額大小。

2.分散風(fēng)險(xiǎn)。以科學(xué)的投資組合減少風(fēng)險(xiǎn)、提高收益是基金的另一大特點(diǎn)。

3.專業(yè)理財(cái)。將分散的資金集中起來以信托方式交給專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資運(yùn)作，既是證券投

資基金的一個(gè)重要特點(diǎn)，也是它的一個(gè)重要功能。

（四）證券投資基金的作用

同其他的金融投資工具相比，證券投資基金具有以下三大作用：第一，拓寬了中小投資者的

投資渠道；第二，有助于證券市場的穩(wěn)定與發(fā)展；第三，有助于證券市場的國際化。

（五）證券投資基金與股票、債券的區(qū)別

表4—6

證券投資基金與股票、債券的區(qū)別

比較項(xiàng)目證券投資基金股票債券

反映的經(jīng)濟(jì)關(guān)

信托關(guān)系所有權(quán)關(guān)系債權(quán)債務(wù)關(guān)系

系不同

所籌資金的投重要投向有價(jià)證券等金融

資金重要投向?qū)?業(yè)資金重要投向?qū)崢I(yè)

向不同工具

基金重要投資于有價(jià)證券，股票的收益直接取決于發(fā)行

債券的收益是事先約定

風(fēng)險(xiǎn)水平不同投資選擇相稱靈活，風(fēng)險(xiǎn)可公司的經(jīng)濟(jì)效益，不擬定性

的，風(fēng)險(xiǎn)最小

以低于股票強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)最大

例4T（2023年3月判斷題）與一般個(gè)人投資者相比，證券投資基金的資金規(guī)模較大，因而

不也許獲取較高的收益率，

（）

【參考答案】A

二、證券投資基金的分類

（-）按基金的組織形式不同，基金可分為契約型基金和公司型基金。

契約型基金又稱為單位信托，是指將投資者、管理人、托管人三者作為基金的當(dāng)事人，通過

簽訂基金契約的形式發(fā)行受益憑證而設(shè)立的一種基金。

公司型基金是依據(jù)基金公司章程設(shè)立，在法律上具有獨(dú)立法人地位的股份投資公司。

公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似，由股東選舉革事會，由般事會選聘基金管理

公司，基金管理公司負(fù)責(zé)管理基金的投資業(yè)務(wù)。

1.公司型基金的特點(diǎn)：

（1）基金的設(shè)立程序類似于一般的股份公司，基金自身為獨(dú)立法人機(jī)構(gòu)。但不同于一般股

份公司的是，它委托基金管理公司作為專業(yè)的財(cái)務(wù)顧問或管理公司來經(jīng)營、管理基金資產(chǎn)。

（2）基金的組織結(jié)構(gòu)與一般股份公司類似，設(shè)有董事會和持有人大會。基金資產(chǎn)歸基金所

有。

2.契約型基金與公司型基金的區(qū)別:

（1）資金的性質(zhì)不同。契約型基金的資金是通過發(fā)行基金份額籌集起來的信托財(cái)產(chǎn)；公司

型基金的資金是通過發(fā)行普通股票籌集的公司法人資本。

（2）投資者的地位不同。契約型基金的投資者既是基金的委托人，又是基金的受益人，即

享有基金的受益權(quán)。公司型基金的投資者對基金運(yùn)作的影響比契約型基金的投資者大。

（3）基金的營運(yùn)依據(jù)不同。契約型基金依據(jù)基金契約營運(yùn)基金，公司型基金依據(jù)基金公司

章程營運(yùn)基金。

例4-2（2023年3月單選題）認(rèn)購公司型基金的投資人是基金公司的（）。

A.股東

B.管理人

C.委托人

D.債權(quán)人

【參考答案】A

（二）按基金運(yùn)作方式不同，基金可分為封閉式基金和開放式基金。

封閉式基金是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金協(xié)議期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)

立的證券交易場合交易，但基金份額持有人不得申請贖回原基金。

決定基金期限長短的因素重要有兩個(gè)：一是基金自身投資期限的長短。二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。

基金期限屆滿即為基金終止，管理人應(yīng)組織清算小組對些金資產(chǎn)進(jìn)行清產(chǎn)核資，并將清產(chǎn)核

資后的基金凈資產(chǎn)按照投資者的出資比例進(jìn)行公正合理的分派。

開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金協(xié)議約定的時(shí)間和場合申購或者

贖回的基金。

封閉式基金與開放式基金有以下重要區(qū)別：

1.期限不同。

2.發(fā)行規(guī)模限制不同。

3.基金份額交易方式不同。

4.基金份額的交易價(jià)格L算標(biāo)準(zhǔn)不同。

封閉式基金與開放式基金的基金份額除了初次發(fā)行價(jià)都是按面值加一定比例的購買費(fèi)計(jì)算

外，以后的交易計(jì)價(jià)方式不同。封閉式基金的買賣價(jià)格受市場供求關(guān)系的影響，常出現(xiàn)溢價(jià)

或折價(jià)現(xiàn)象，并不必然反怏單位基金份額的凈資產(chǎn)值。

開放式基金的交易價(jià)格則取決于每一基金份額凈資產(chǎn)值的大小，其申購價(jià)一般是基金份額凈

資產(chǎn)值加一定的購買費(fèi)，贖回價(jià)是基金份額凈資產(chǎn)值減去一定的贖回費(fèi)，不直接受市場供求

影響。

5.基金份額資產(chǎn)凈值公布的時(shí)間不同。

封閉式基金一般每周或更長時(shí)間公布一次，開放式基金一般在每個(gè)交易口連續(xù)公布。

6.交易費(fèi)用小同。

投資者在買賣封閉式基金時(shí)，在基金價(jià)格之外要支付手續(xù)費(fèi)：投資者在買賣開放式基金時(shí)，

則要支付申購費(fèi)和贖回費(fèi)°

7.投資策略不同。

封閉式基金在封閉期內(nèi)基金規(guī)模不會減少，因此可進(jìn)行長期投資，基金資產(chǎn)的投資組合能有

效地在預(yù)定計(jì)劃內(nèi)進(jìn)行。

例4-3（2023年3月多選題）封閉式基金與開放式基金的區(qū)別在于（）。

A.投資者的身份不同

B.期限和發(fā)行規(guī)模限制不同

C.基金份額的交易價(jià)格i-算標(biāo)準(zhǔn)不同

D.投資策略不同

【參考答案】BCD

（三）按投資標(biāo)的劃分，基金可分為國債基金、股票基金、貨幣市場基金等

1.國債基金。

國債基金是一種以國債為重要投資對象的證券投資基金。由于國債的年利率固定，又有國家

信用作為保證，因而這類基金的風(fēng)險(xiǎn)較低，適合于穩(wěn)健型投資者。

2.股票基金。

股票基金是指以上市股票為重要投資對象的證券投資基金。股票基金的投資目的側(cè)重于追求

資本利得和長期資本增值?；鸸芾砣藬M定投資組合，將資金投放到一個(gè)或幾個(gè)國家、甚至

全球的股票市場，以達(dá)成分散投資、減少風(fēng)險(xiǎn)的目的。

按基金投資的分散化限度，可將股票基金劃分為一般股票基金和專門化股票基金。前者分散

投資于各種普通股票，風(fēng)險(xiǎn)較小；后者專門投資于某一行業(yè)、某一地區(qū)的股票，風(fēng)險(xiǎn)枉對較

大。

3.貨幣市場基金。

貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的一種基金，其投資對象期限在1年以內(nèi)，涉及

銀行短期存款、國庫券、公司債券、銀行承兌票據(jù)及商業(yè)票據(jù)等貨幣市場工具。貨幣市場基

金的優(yōu)點(diǎn)是資本安全性高、購買限額低、流動性強(qiáng)、收益較高、管理費(fèi)用低，有些還不收取

艘回費(fèi)用。因此，貨幣市場基金通常被認(rèn)為是低風(fēng)險(xiǎn)的受資工具。

按照中國證監(jiān)會發(fā)布的《貨幣市場基金管理暫行辦法》以及其他有關(guān)規(guī)定，目前我國貨幣市

場基金可以進(jìn)行投資的金融工具重要涉及：

（1）鈔票；（2）1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款、大額存單；（3）剩余期限在397

天以內(nèi)（含397天）的債券：（4）期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購：（5）期限在1

年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)；（6）剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的資產(chǎn)支持

證券；（7）中國證監(jiān)會、中國人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動性的貨幣市場工具。

貨幣市場基金不得投資于以下金融工具：（1）股票；（2）可轉(zhuǎn)換債券：（3）剩余期限超

過397天的債券；（4）信用等級在AAA級以下的公司債券；（5）國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)評估的

A-1級或相稱于A—1級的短期信用級別及其該標(biāo)準(zhǔn)以下的短期融資券；（6）流通受限的

證券；（7）中國證監(jiān)會、中國人民銀行嚴(yán)禁投資的其他金融工具。

補(bǔ)充（P134）：（8）以定期存款利率為基準(zhǔn)利率的浮動利率債券；（9）鎖定期不明確的證

券。

4.指數(shù)基金

投資組合模仿某一股價(jià)指數(shù)或債券指數(shù)，收益隨著即期的價(jià)格指數(shù)上下波動。

指數(shù)基金的優(yōu)勢是：

（1）費(fèi)用低廉。指數(shù)基金的管理費(fèi)較低，特別交易費(fèi)用較低。

（2）風(fēng)險(xiǎn)較小。由于指數(shù)基金的投資非常分散，可以完全消除投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并

且可以避免由于基金持股集中帶來的流動性風(fēng)險(xiǎn)。

（3）在以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場中，指數(shù)基金可獲得市場平均收益率。

（4）指數(shù)基金可以作為避險(xiǎn)套利的工具。

5.黃金基金

以黃金或其他貴金屬及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的證券為重要投資對象的基金。

6.衍生證券投資基金

這種基金的風(fēng)險(xiǎn)大，由于衍生證券一般是高風(fēng)險(xiǎn)的投資品種。

（四）按投資目的劃分，基金可分為成長型基金、收入型基金和平衡型基金

1.成長型基金。

基金管理人通常將基金資產(chǎn)投資于信用度較高、有長期成長前景或長期盈余的所謂成長公司

的股票。

分類：穩(wěn)健成長型基金和枳極成長型基金。

2.收入型基金。

收入型基金重要投資于可帶來鈔票收入的有價(jià)證券，以獲取當(dāng)期的最大收入為目的.

分類：固定收入型基金和股票收入型基金。

3.平衡型基金。

平衡型基金將資產(chǎn)分別投資于兩種不同特性的證券上，并在以取得收入為目的的債券及優(yōu)先

股和以資本增值為目的的普通股之間進(jìn)行平衡。這種基金?般將25%?50$的資產(chǎn)投資于債

券及優(yōu)先股，其余的投資于普通股。平衡型基金的特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)比較低，缺陷是成長的潛力不

大。

（五）交易所交易的開放式基金

交易所交易的開放式基金是傳統(tǒng)封閉式基金的交易便利性與開放式基金可贖回性相結(jié)合的

一種新型基金。目前，我國滬、深交易所已經(jīng)分別推出交易型開放式指數(shù)基金和上市開放式

基金兩類變種。

1.ETF.

ETF結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，投資者一方面可以像封閉式基金同樣在交

易所二級市場進(jìn)行ETF的買賣，另一方面又可以像開放式基金同樣申購、贖回。不同的是,

它的申購是用一攬子股票換取ETF份額，贖回時(shí)也是換回一攬子股票而不是鈔票。

（1）ETF的產(chǎn)生

ETF出現(xiàn)于20世紀(jì)90年代初期。

多倫多證券交易所于1991年推出的指數(shù)參與份額是嚴(yán)格意義上最早出現(xiàn)的交易所交易基

金。

2023年12月30口，華夏基金管理公司設(shè)立50ETF,2023年2月23口，在上交所上市。

2023年2月21日，易方達(dá)深證100ETF發(fā)行，深交所第一只ETF。

（2）ETF的運(yùn)營

①參與主體。ETF.重要涉及3個(gè)參與主體，即發(fā)起人、受托人和投資者。發(fā)起人即基金產(chǎn)品

創(chuàng)始人，?般為證券交易所或大型基金管理公司、證券公司。受托人受發(fā)起人委托托管和控

制股票信托組合的所有資聲。

②基礎(chǔ)指數(shù)選擇及模擬。指數(shù)型ETF能否發(fā)行成功與基礎(chǔ)指數(shù)的選擇有密切關(guān)系。

基礎(chǔ)指數(shù)應(yīng)當(dāng)是有大量的市場參與者廣泛使用的指數(shù)，以體現(xiàn)它的代表性和流動性，同時(shí)基

礎(chǔ)指數(shù)的調(diào)整頻率不宜過于頻繁，以免影響指數(shù)股票組合與基礎(chǔ)指數(shù)間的關(guān)聯(lián)性。

為實(shí)現(xiàn)模擬指數(shù)的目的，發(fā)起人將組合基礎(chǔ)指數(shù)的成分股票，然后將構(gòu)成指數(shù)的股票種類及

權(quán)數(shù)交付受托機(jī)構(gòu)托管形成信托資產(chǎn)。當(dāng)指數(shù)編制機(jī)構(gòu)對樣本股票或權(quán)數(shù)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，受托

機(jī)構(gòu)必須對信托資產(chǎn)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，同時(shí)在二級市場進(jìn)行買進(jìn)或賣出，使ETF的凈值與指數(shù)

始終保持聯(lián)動關(guān)系。

③構(gòu)造單位的分割。指數(shù)型ETF的發(fā)起人將組成基礎(chǔ)指數(shù)的股票依照組成指數(shù)的權(quán)數(shù)交付信

托機(jī)構(gòu)托管成為信托資產(chǎn)后，即以此為實(shí)物擔(dān)保通過信吒機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)行ETF。ETF的發(fā)

行量取決于每構(gòu)造單位凈值的高低。

一個(gè)構(gòu)造單位的價(jià)值應(yīng)符合投資者的交易習(xí)慣，不能太高或太低，通常將一個(gè)構(gòu)造單位的凈

值設(shè)計(jì)為標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)的某一比例。構(gòu)造單位的分割使投資者買賣ETF的最低投資金額遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于

買入各指數(shù)成分股所需的最低投資金額，實(shí)現(xiàn)了以較低金額投資整個(gè)市場的目的，并為投資

者進(jìn)行價(jià)值評估和市場交易提供了便利。

④構(gòu)造單位的申購與贖回。ETF的重要特性在于它獨(dú)特的雙重交易機(jī)制。ETF的雙重交易特

點(diǎn)表現(xiàn)在它的申購和贖I可與ETF自身的市場交易是分離的，分別在一級市場和二級市場進(jìn)

行。也就是說，ETF同時(shí)為投資者提供了兩種不同的交易方式：一方面投資者可以在一級市

場交易ETF,即進(jìn)行申購與贖回；另一方面，投資者可以在二級市場交易ETF；即在交易所

掛牌交易。

在一級市場，ETF的申購和贖|可一般都規(guī)定了數(shù)量限制，即一個(gè)構(gòu)造單位及其整數(shù)倍，低于

一個(gè)構(gòu)造單位的申購和贖回不予接受。投資者在申購和贖回時(shí)，使用的不是鈔票，而是?攬

子股票。由于在一級市場ETF申購、贖回的金額巨大，并且是以實(shí)物股票的形式進(jìn)行大宗交

易，因此只適合于機(jī)構(gòu)投資者。

ETF的二級市場交易以在證券交易所掛牌交易方式進(jìn)行，任何投資者，不管機(jī)構(gòu)投資者，還

是個(gè)人投資者，都可以通過經(jīng)紀(jì)人在證券交易所隨時(shí)購買或出售ETF份額。

2.LOFo

是一種可以同時(shí)在場外市場進(jìn)行基金份額申購、贖回，在交易所進(jìn)行基金份額交易，并通過

份額轉(zhuǎn)托管機(jī)制將場外市場與場內(nèi)市場有機(jī)地聯(lián)系在一起的一種新的基金運(yùn)作方式。

與ETF相區(qū)別，L0F不一定采用指數(shù)基金模式，同時(shí)，日購和贖回均以鈔票進(jìn)行。

我國第一只LOF：2023年10月14口，南方基金管理公司募集設(shè)立了南方積極配置證券投資

基金，并于2023年12月20日在深圳證券交易所上市交易。截至2023年終，已有25只L0F

在深圳證券交易所上市交易。

例4-5（2023年3月多選題）下列關(guān)于ETF（交易所交易基金）的說法，對的的有（）。

A.可以在二級市場進(jìn)行交易

B.申購時(shí)用一攬子股票進(jìn)行申購

C.贖回時(shí)用鈔票進(jìn)行贖回

D.贖回時(shí)用一攬子股票進(jìn)行贖回

【參考答案】ABD

第二節(jié)證券投資基金當(dāng)事人一、證券投資基金份額持有人

基金份額持有人即基金投資者，是基金的出資人、基金費(fèi)產(chǎn)的所有者和基金投資回報(bào)的受益

人。

(-)基金份額持有人的權(quán)利

基金份額持有人的基本權(quán)利涉及對基金收益的享有權(quán)、對基金份額的轉(zhuǎn)讓權(quán)和在一定限度上

對基金經(jīng)營決策的參與權(quán).

我國《證券投資基金法》規(guī)定，基金份額持有人享有下列權(quán)利：分享基金財(cái)產(chǎn)收益；參與分

派清算后的剩余基金財(cái)產(chǎn)；依法轉(zhuǎn)讓或者申請贖回其持有的基金份額；按照規(guī)定規(guī)定召開基

金份額持有人大會；對基金份額持有人大會審議事項(xiàng)行使表決權(quán)；查閱或者復(fù)制公開披露的

基金信息資料；對基金管理人、基金托管人、基金份額發(fā)售機(jī)構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法

提起訴訟；基金協(xié)議約定的其他權(quán)利。

我國《證券投資基金法》規(guī)定，卜.列事項(xiàng)應(yīng)當(dāng)通過召開基金份額持有人大會審議決定：提前

終止基金協(xié)議；基金擴(kuò)募或者延長基金協(xié)議期限；轉(zhuǎn)換基金運(yùn)作方式；提高基金管理人、基

金托管人的報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)；更換基金管理人、基金托管人；基金協(xié)議約定的其他事項(xiàng)。

基金份額持有人大會由基金管理人召集；基金管理人未按規(guī)定召集或者不能召集時(shí)，由基金

托管人召集。代表基金份額10%以上的基金份額持有人就同一事項(xiàng)規(guī)定召開基金份額持有

人大會，而基金管理人、基金托管人都不召集的，代表基金份額10%以上的基金份額持有

人有權(quán)自行召集，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。

例4-6(2023年3月單選題)下列對我國《基金法》規(guī)定的基金份額持有人享有的權(quán)利描述,

錯(cuò)誤的是＜)o

A.按照規(guī)定規(guī)定召開基金份額持有人大會

B.查閱或者復(fù)制未公開披露的基金信息資料

C.參與分派清算后的剩余基金財(cái)產(chǎn)

D.分享基金財(cái)產(chǎn)收益

【參考答案】D

（-）基金份額持有人的義務(wù)

基金份額持有人必須承擔(dān)一定的義務(wù)，這些義務(wù)涉及：遵守基金契約；繳納基金認(rèn)購款項(xiàng)及

規(guī)定的費(fèi)用；承擔(dān)基金虧損或終止的有限責(zé)仃.；不從事任何有損基金及其他基金投資人合法

權(quán)益的活動；在封閉式基金存續(xù)期間，不得規(guī)定贖回基金份額；在封閉式基金存續(xù)期間，交

易行為和信息披露必須遵守法律、法規(guī)的有關(guān)規(guī)定；法律、法規(guī)及基金契約規(guī)定的其他義務(wù)。

二、證券投資基金管理人

（一）基金管理人的概念

基金管理人由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任?；鸸芾砉就ǔＳ勺C券公司、信托投資公司

或其他機(jī)構(gòu)等發(fā)起成立。

（二）基金管理人的資格

基金管理人的重要業(yè)務(wù)是發(fā)起設(shè)立基金和管理基金。

《證券投資基金法》規(guī)定：“設(shè)立基金管理公司，應(yīng)當(dāng)具有下列條件，并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督

管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)：有符合本法和《中華人民共和國公司法》規(guī)定的章程；注冊資本不低于一億

元人民幣，且必須為實(shí)繳貨幣資本；重要股東具有從事證券經(jīng)營、證券投資征詢、信托資產(chǎn)

管理或者其他金融資產(chǎn)管理的較好的經(jīng)營業(yè)績和良好的社會信譽(yù)，最近三年沒有違法記錄,

注冊資本不低于三億元人民幣；取得基金從業(yè)資格的人員達(dá)成法定人數(shù)；有符合規(guī)定的營業(yè)

場合、安全防范設(shè)施和與基金管理業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；有完善的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)險(xiǎn)

控制制度；法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條

件。

（三）基金管理人的職責(zé)

我國《證券投資基金法》規(guī)定：“基金管理人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：依法募集基金，辦理或者

委托經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)代為辦理基金份額的發(fā)售、申購、贖回和登

記事宜；辦理基金備案手續(xù)；對所管理的不同基金財(cái)產(chǎn)分別管理、分別記賬，進(jìn)行證券投資;

按照基金協(xié)議的約定擬定基金收益分派方案，及時(shí)向基金份額持有人分派收益；進(jìn)行基金會

計(jì)核算并編制基金財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告；編制中期和年度基金報(bào)告；計(jì)算并公告基金資產(chǎn)凈值，擬

定基金份額申購、贖回價(jià)格；辦理與基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；召集基金

份額持有人大會；保存基金財(cái)產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報(bào)表和其他相關(guān)資料；以墓金

管理人名義，代表基金份額持有人利益行使訴訟權(quán)利或者實(shí)行其他法律行為；國務(wù)院證券監(jiān)

督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他職責(zé)?！?/p>

我國《基金法》規(guī)定，基金管理人不得有下列行為：

1.將其固有財(cái)產(chǎn)或者別人財(cái)產(chǎn)混同于基金財(cái)產(chǎn)從事證券投資。

2.不公平地對待其管理的不同基金財(cái)產(chǎn)。

3.運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)為基金份額持有人以外的笫三人牟取利益。

4.向基金份額持有人違規(guī)承諾收益或者承擔(dān)損失。

（四）基金管理人的更換條件

我國《證券投資基金法》規(guī)定：“有下列情形之一的，基金管理人職責(zé)終止：被依法取消基

金管理資格；被基金份額奪有人大會解任；依法解散、被依法撤消或者被依法宣告破產(chǎn)；基

金協(xié)議約定的其他情形?！?/p>

（五）我國基金管理公司的重要業(yè)務(wù)范圍

1.證券投資基金業(yè)務(wù)

證券投資基金業(yè)務(wù)是基金管理公司最核心的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，重要涉及基金募集與銷售、基金的投

資管理和基金營運(yùn)服務(wù)。

2.受托資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

根據(jù)2023年1月1日開始施行的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》的規(guī)定,

符合條件的基金管理公司既可認(rèn)為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也可認(rèn)為特定的多個(gè)客

戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。但為特定多個(gè)客戶辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)還需中國證監(jiān)會另行規(guī)定。

基金管理公司為單一客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，客戶委托的初始資產(chǎn)不得低于5000萬

元人民幣。

基金管理公司申請開展特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)需具有下列基本條件：（1）凈資產(chǎn)不低于2

億元人民幣。（2）在最近一個(gè)季度末資產(chǎn)管理規(guī)模不低于200億元人民幣或等值外匯資產(chǎn)。

（3）經(jīng)營行為規(guī)范，管理證券投資基金2年以上且最近1年內(nèi)沒有因違法違規(guī)行為受到行

政處罰或被監(jiān)管機(jī)構(gòu)責(zé)令整改，沒有因違法違規(guī)行為正在被監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查。

3.投資征詢服務(wù)

2023年2月，中國證監(jiān)會基金部《關(guān)于基金管理公司向特定對象提供投資征詢服務(wù)有關(guān)問

題的告知》規(guī)定，基金管理公司不需報(bào)經(jīng)中國證監(jiān)會審批，可以直接向合格境外機(jī)構(gòu)投資者、

境內(nèi)保險(xiǎn)公司及其他依法設(shè)立運(yùn)作的機(jī)構(gòu)等特定對象提供投資征詢服務(wù)。

同時(shí)規(guī)定，基金管理公司向特定對象提供投資征詢服務(wù)時(shí)，不得有侵害基金份額持有人和其

他客戶的合法權(quán)益、承諾投資收益、與投資征詢客戶約定分享投資收益或者分擔(dān)投資損失、

通過廣告等公開方式招攬投資征詢客戶以及代理投資征詢客戶從事證券投資的行為。

例4-8（2023年3月單選題）負(fù)責(zé)基金的具體投資操作和平常管理的機(jī)構(gòu)是（）。

A.基金受益人

B.基金發(fā)起人

C.基金管理人

D.基金托管人

【參考答案】C

三、證券投資基金托管人

（一）基金托管人的概念

定義：基金托管人又稱基金保管人，是依據(jù)基金運(yùn)營中“管理與保管分開”的原則對基金管

理人進(jìn)行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)，是基金份額持有人權(quán)益的代表，通常由有實(shí)力的商業(yè)

銀行或信托投資公司擔(dān)任?；鹜泄苋伺c基金管理人簽訂托管協(xié)議，在托管協(xié)議規(guī)定佗范圍

內(nèi)履行自己的職責(zé)并收取一定的報(bào)酬。

（_）基金托管人的條件

我國規(guī)定基金托管人由依法設(shè)立并取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。

申請取得基金托管資格，應(yīng)當(dāng)具有下列條件，并經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和國務(wù)院銀行'也

監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)：凈資產(chǎn)和資本充足率符合有關(guān)規(guī)定；設(shè)有專門的基金托管部門；取得基

金從業(yè)資格的專職人員達(dá)成法定人數(shù)；有安全保管基金財(cái)產(chǎn)的條件；有安全高效的清算、交

割系統(tǒng)；有符合規(guī)定的營業(yè)場合、安全防范設(shè)施和與基金托管業(yè)務(wù)有關(guān)的其他設(shè)施；有完善

的內(nèi)部稽核監(jiān)控制度和風(fēng)給控制制度；法律、行政法規(guī)規(guī)定的和經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的國務(wù)院證券

監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他條件。

（三）基金托管人的職責(zé)

我國《證券投資基金法》規(guī)定，基金托管人應(yīng)當(dāng)履行下列職責(zé)：安全保管基金財(cái)產(chǎn)；按照規(guī)

定開設(shè)基金財(cái)產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶；對所托管的不同基金財(cái)產(chǎn)分別設(shè)立賬戶，保證基金

財(cái)產(chǎn)的完整與獨(dú)立；保存基金托管'業(yè)務(wù)活動的記錄、賬冊、報(bào)表和其他相關(guān)資料：按照基金

協(xié)議的約定，根據(jù)基金管理人的投資指令，及時(shí)辦理清算、交割事宜；辦理與基金托管業(yè)務(wù)

活動有關(guān)的信息披露事項(xiàng)；對基金財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告、中期和年度基金報(bào)告出具意見；復(fù)核、審

查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值和基金份額申購、贖回價(jià)格；按照規(guī)定召集基金份額持有

人大會；按照規(guī)定監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作；國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他職責(zé)。

例4-9（2023年3月判斷題）基金托管人可以代表基金持有人以基金托管人的名義設(shè)立證券

賬戶、銀行存款賬戶等基金資產(chǎn)賬戶。（）

【參考答案】B

（四）基金托管人的更換條件

我國《證券投資基金法》規(guī)定，有下列情形之一的，基金托管人職責(zé)終止：被依法取消基金

托管資格：被基金份額持有人大會解任；依法解散、被依法撤消或者被依法宣告破產(chǎn)；基金

協(xié)議約定的其他情形。

四、證券投資基金當(dāng)事人之間的關(guān)系

（一）持有人與管理人之間的關(guān)系

基金份額持有人與基金管理人之間的關(guān)系是：委托人、受益人與受托人的關(guān)系，也是所有者

和經(jīng)營者之間的關(guān)系。

（二）管理人與托管人之間的關(guān)系

基金管理人與托管人的關(guān)系是互相制衡的關(guān)系。

基金管理人和基金托管人均對基金份額持有人負(fù)責(zé)。他們的權(quán)利和義務(wù)在基金協(xié)議或基金公

司章程中已預(yù)先界定清楚，任何一方有違規(guī)之處，對方都應(yīng)當(dāng)監(jiān)督并及時(shí)制止，直至請求更

換違規(guī)方。這種互相制衡的運(yùn)營機(jī)制，有助于基金信托財(cái)產(chǎn)的安全和基金運(yùn)營的績效。但是

這種機(jī)制的作用得以有效發(fā)揮的前提是基金托管人與基金管理人必須嚴(yán)格分開，由不具有任

何關(guān)聯(lián)關(guān)系的不同機(jī)構(gòu)或公司擔(dān)任，兩者在財(cái)務(wù)上、人事上、法律地位上應(yīng)當(dāng)完全獨(dú)立。

（三）持有人與托管人之間的關(guān)系

基金份額持有人與托管人的關(guān)系是委托與受托的關(guān)系。

第三節(jié)證卷投資基金的費(fèi)用與資產(chǎn)估值

一、證券投資基金的費(fèi)用

（-）基金管理費(fèi)

基金管理費(fèi)是指從基金資產(chǎn)中提取的、支付給為基金提供專業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費(fèi)用，

也就是管理人為管理和操作基金而收取的費(fèi)用。

基金管理費(fèi)通常按照每個(gè)估值口基金凈資產(chǎn)的一定比率（年率）逐口計(jì)提，累計(jì)至每月月底,

按月支付。

管理費(fèi)費(fèi)率的大小通常與基金規(guī)模成反比，與風(fēng)險(xiǎn)成正比?；鹨?guī)模越大，風(fēng)險(xiǎn)越小，管理

費(fèi)率就越低；反之，則越高。不同的國家及不同種類的基金，管理費(fèi)率不完全相同。目前,

我國基金大部分按照1.5樂的比例計(jì)提基金管理費(fèi)，債券型基金的管理費(fèi)率一般低于1%,貨

幣基金的管理費(fèi)率為0.3魏。

（二）基金托管費(fèi)

基金托管費(fèi)是指基金托管人為保管和處置基金資產(chǎn)而向基金收取的費(fèi)用。

托管費(fèi)通常按照基金資產(chǎn)凈值的一定比率提取，逐日計(jì)算并累計(jì)，按月支付給托管人。

目前，我國封閉式基金按照0.25%的比例計(jì)提基金托管費(fèi)，開放式基金根據(jù)基金協(xié)議的規(guī)

定比例計(jì)提，通常低于0.25%；股票型基金的托管費(fèi)率要高于債券型基金及貨幣市場基金

的托管費(fèi)率。

（三）其他費(fèi)用

證券投資基金的費(fèi)用還涉及：封閉式基金上市費(fèi)用；證券交易費(fèi)用；基金信息披露費(fèi)用；基

金份額持有人大會費(fèi)用；與基金相關(guān)的會計(jì)師、律師等1介機(jī)構(gòu)費(fèi)用；法律、法規(guī)及基金契

約規(guī)定可以列入的其他費(fèi)用。上述費(fèi)用由基金托管人根據(jù)法律、法規(guī)及基金協(xié)議的相應(yīng)規(guī)定,

按實(shí)際支出金額支付。

二、證券投資基金資產(chǎn)估值

基金資產(chǎn)總值是指基金所擁有的各類證券的價(jià)值、銀行存款本息、基金應(yīng)收的申購基金款以

及其他投資所形成的價(jià)值總和。基金資產(chǎn)凈值是指基金資產(chǎn)總值減去負(fù)債后的價(jià)值。

（-）基金資產(chǎn)凈值

基金資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)總值一基金負(fù)債

基金份額凈值是指某一時(shí)點(diǎn)上某一投資基金每份基金份額實(shí)際代表的價(jià)值。

基金份額資產(chǎn)凈值=基金資產(chǎn)凈值/基金總份額

基金資產(chǎn)凈值是衡量一個(gè)基金經(jīng)營好壞的重要指標(biāo)，也是基金份額交易價(jià)格的內(nèi)在價(jià)值和計(jì)

算依據(jù)。?般情況下，基金份額價(jià)格與資產(chǎn)凈值趨于?致，即資產(chǎn)凈值增長，基金價(jià)格也隨

之提高。特別是開放式基金，其基金份額的申購或贖回價(jià)格都直接按基金份額資產(chǎn)凈值來計(jì)

價(jià)。

（二）基金資產(chǎn)的估值

1.估值的目的：客觀、準(zhǔn)確地反映基金資產(chǎn)的價(jià)值。經(jīng)基金資產(chǎn)估值后擬定的基金資產(chǎn)值

而計(jì)算出的基金份額凈值，是計(jì)算基金份額轉(zhuǎn)讓價(jià)格特別是計(jì)算開放式基金申購與贖回價(jià)格

的基礎(chǔ)。

2.估值對象。估值對象為基金依法擁有的各類資產(chǎn)，如股票、債券、權(quán)證等。

3.估值日的擬定?；鸸芾砣藨?yīng)于每個(gè)交易日當(dāng)天對基金資產(chǎn)進(jìn)行估值。

4.估值暫停

基金管理人雖然必須按規(guī)定對基金凈資產(chǎn)進(jìn)行估值，但碰到下列特殊情況，可以暫停估值：

（1）基金投資所涉及的證券交易所遇法定節(jié)假日或因其他因素暫停營業(yè)時(shí)。

（2）因不可抗力或其他情形致使基金管理人、基金托管人無法準(zhǔn)確評估基金資產(chǎn)價(jià)值時(shí)。

（3）占基金相稱比例的投資品種的估值出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變，而基金管理人為保障投資人的利益,

一決定延遲估值。

（4）如出現(xiàn)基金管理人認(rèn)為屬于緊急事故的任何情況，會導(dǎo)致基金管理人不能出售或評估

基金資產(chǎn)的。

（5）中國證監(jiān)會和基金協(xié)議認(rèn)定的其他情形。

5.估值原則

（1）對存在活躍市場的投資品種，如估值日有市價(jià)的，應(yīng)采用市價(jià)擬定公允價(jià)值；估值日

無市價(jià)的，但最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化，應(yīng)采用最近交易市價(jià)擬定公允價(jià)值。

估值日無市價(jià)的，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生了重大變化的，應(yīng)參考類似投資品種的現(xiàn)行

市價(jià)及重大變化因素，調(diào)整最近交易市價(jià)，擬定公允價(jià)值。有充足證據(jù)表白最近交易市價(jià)不

能真實(shí)反映公允價(jià)值的（如異常因素導(dǎo)致長期停牌或臨時(shí)停牌的股票等），應(yīng)對最近交易的

市價(jià)進(jìn)行調(diào)整，以擬定投資品種的公允價(jià)值。

（2）對不存在活躍市場的投資品種，應(yīng)采用市場參與者普遍認(rèn)同，且被以往市場實(shí)際交易

價(jià)格驗(yàn)證具有可靠性的估值技術(shù)擬定公允價(jià)值。運(yùn)用估值技術(shù)得出的結(jié)果，應(yīng)反映估值日在

公平條件下進(jìn)行正常商業(yè)交易所采用的交易價(jià)格。

（3）有充足理由表白按以上估值原則仍不能客觀反映相關(guān)投資品種的公允價(jià)值的，基金管

理公司應(yīng)根據(jù)具體情況與托管銀行進(jìn)行商定，按最能恰當(dāng)反映公允價(jià)值的價(jià)格估值。

例4T1（2023年3月判斷題）基金估值的目的是使基金價(jià)格能較準(zhǔn)確地反映基金的市場價(jià)

值。（）

【參考答案】B

［基金估值的目的是客觀、準(zhǔn)確地反映基金資產(chǎn)的價(jià)值。經(jīng)基金資產(chǎn)估值后擬定的基金資產(chǎn)

凈值而計(jì)算出的基金份額凈值，是計(jì)算基金份額轉(zhuǎn)讓價(jià)格特別是計(jì)算開放式基金申購與贖回

價(jià)格的基礎(chǔ)。

第四節(jié)證券投資基金的收入、風(fēng)險(xiǎn)與信息披露

一、證券投資基金的收入及利潤分派

（-）證券投資基金的收入來源

證券投資基金的收入來源里要涉及：利息收入、投資收益、其他收入。基金資產(chǎn)估值引起的

資產(chǎn)價(jià)值變動作為公允價(jià)值變動損益計(jì)入當(dāng)期損益。

（二）證券投資基金的利潤分派

分派的兩種方式：一是分派鈔票，二是分派基金份額。

按照《證券投資基金管理辦法》的規(guī)定，封閉式基金的收益分派每年不得少于一次，封閉式

基金年度收益分派比例不得低于基金年度已實(shí)現(xiàn)收益的90%o開放式基金的基金協(xié)議應(yīng)當(dāng)約

定每年基金收益分派的最多次數(shù)和基金收益分派的最低比例。基金收益分派應(yīng)當(dāng)采用鈔票方

式。開放式基金的基金份額持有人可以事先選擇將所獲分派的鈔票收益按照基金協(xié)議有關(guān)基

金份額申購的約定轉(zhuǎn)為基金份額：基金份額持有人事先未作出選擇的，基金管理人應(yīng)當(dāng)支付

鈔票。

對貨幣市場基金的收益分派，中國證監(jiān)會有專門的規(guī)定?！敦泿攀袌龌鸸芾頃盒幸?guī)定》第

九條規(guī)定：“對于每日按照面值進(jìn)行報(bào)價(jià)的貨幣市場基金，可以在基金協(xié)議中將收益分派的

方式約定為紅利再投資，并應(yīng)當(dāng)每日進(jìn)行收益分派?！敝袊C監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于貨幣市場基

金投資等相關(guān)問題的告知》規(guī)定：“當(dāng)天申購的基金份額自下一個(gè)工作日起享有基金佗分派

權(quán)益，當(dāng)天贖回的基金份額自下一個(gè)工作口起不享有基金的分派權(quán)益?！本唧w而言，貨幣市

場基金每周五進(jìn)行收益分派時(shí)，將同時(shí)分派周六和周日的收益；每周一至周四進(jìn)行收益分派

時(shí)，則僅對當(dāng)天收益進(jìn)行分派。投資者于周五申購或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的基金份額不享有周五和周六、

周日的收益；投資者于周五贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出的基金份額享有周五和周六、周日的收益。

二、證券投資基金投資風(fēng)給

證券投資基金是一種集中資金、專家管理、分散投資、減少風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，但仍有也許面

臨風(fēng)險(xiǎn)。證券投資基金存在的風(fēng)險(xiǎn)重要有：

（一）市場風(fēng)險(xiǎn)

基金重要投資于證券市場，投資者購買基金，相對于購買股票而言，由于能有效地分散投資

和運(yùn)用專家優(yōu)勢，也許對控制風(fēng)險(xiǎn)有利。分散投資雖能在?定限度上消除來自個(gè)別公司的非

系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但無法消除市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（二）管理能力風(fēng)險(xiǎn)

基金管理人作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，雖然比普通投資者在風(fēng)險(xiǎn)管理方面的確有某些優(yōu)勢，如能較

好地結(jié)識風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)、來源和種類，能較準(zhǔn)確地度量風(fēng)險(xiǎn)，并通常可以按照自己的投資目的

和風(fēng)險(xiǎn)承受能力構(gòu)造有效的證券組合，在市場變動的情況下，及時(shí)地對投資組合進(jìn)行更新，

從而將基金資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制在預(yù)定的范圍內(nèi)等，但是，不同的基金管理人的基金投資管理水平、

管理手段和管理技術(shù)存在差異，從而對基金收益水平產(chǎn)生影響。

（三）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)計(jì)算機(jī)、通訊系統(tǒng)、交易網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)保障系統(tǒng)或信息網(wǎng)絡(luò)支持出現(xiàn)異常情況時(shí)，也許導(dǎo)致

基金平常的申購或贖回?zé)o法按正常時(shí)限完畢、注冊登記系統(tǒng)癱瘓、核算系統(tǒng)無法按正常時(shí)限

顯示基金凈值、基金的投資交易指令無法及時(shí)傳輸?shù)蕊L(fēng)險(xiǎn)。

（四）巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)

這是開放式基金所特有的風(fēng)險(xiǎn)。若因市場劇烈波動或其他因素而連續(xù)出現(xiàn)巨額贖回，并導(dǎo)致

基金管理人出現(xiàn)鈔票支付困難時(shí)，基金投資者申請贖回基金份額，也許會