2026年中國(guó)人壽保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展展望及投資策略報(bào)告核心摘要：2025年中國(guó)人壽（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)壽”）在行業(yè)“提質(zhì)增效”浪潮中表現(xiàn)突出，實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入8235億元，同比增長(zhǎng)9.2%，高于行業(yè)平均增速0.6個(gè)百分點(diǎn)；內(nèi)含價(jià)值（PEV）達(dá)1.28萬億元，同比增長(zhǎng)10.5%；新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）突破1120億元，新業(yè)務(wù)價(jià)值率（NBVR）提升至31.8%，較行業(yè)平均水平高出3.2個(gè)百分點(diǎn)，核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。關(guān)鍵突破體現(xiàn)在：健康險(xiǎn)保費(fèi)達(dá)2150億元，占比升至26.1%；個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品參保人數(shù)超2800萬人，保費(fèi)貢獻(xiàn)780億元；科技投入占保費(fèi)比重達(dá)5.2%，智能服務(wù)覆蓋率超85%，客戶滿意度提升至93%。政策層面，《商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)與養(yǎng)老服務(wù)融合發(fā)展指引》等文件落地，為國(guó)壽聚焦主業(yè)、深化生態(tài)布局提供明確導(dǎo)向。展望2026年，國(guó)壽將依托“品牌壁壘+渠道優(yōu)勢(shì)+生態(tài)布局+科技賦能”四重核心競(jìng)爭(zhēng)力，在健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)、縣域市場(chǎng)三大領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)重點(diǎn)突破，預(yù)計(jì)全年保費(fèi)突破9100億元，同比增長(zhǎng)10.5%，NBV增速超15%。本報(bào)告以國(guó)壽為核心分析標(biāo)的，結(jié)合行業(yè)發(fā)展邏輯，系統(tǒng)拆解其發(fā)展?jié)摿?，提出“錨定核心主業(yè)、把握生態(tài)紅利、聚焦價(jià)值增長(zhǎng)”的投資策略，為精準(zhǔn)決策提供專業(yè)支撐。一、2025年發(fā)展回顧：主業(yè)夯實(shí)，價(jià)值躍升1.1核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)與行業(yè)地位2025年國(guó)壽憑借全面的業(yè)務(wù)布局與深厚的客戶基礎(chǔ)，持續(xù)鞏固壽險(xiǎn)行業(yè)龍頭地位，核心數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“規(guī)模穩(wěn)增、價(jià)值領(lǐng)跑、效益優(yōu)化”的鮮明特征。規(guī)模維度，壽險(xiǎn)主業(yè)原保費(fèi)收入7920億元，占行業(yè)壽險(xiǎn)總保費(fèi)的20.2%，同比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中健康險(xiǎn)保費(fèi)2150億元（占比26.1%）、養(yǎng)老險(xiǎn)保費(fèi)1280億元（占比16.2%）、傳統(tǒng)壽險(xiǎn)保費(fèi)4490億元（占比56.7%），保障型業(yè)務(wù)合計(jì)占比達(dá)83%，較2024年提升4個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。從渠道看，個(gè)險(xiǎn)渠道保費(fèi)貢獻(xiàn)5148億元，占比65%，其中精英代理人（月均產(chǎn)能超8000元）數(shù)量達(dá)38萬人，人均產(chǎn)能是行業(yè)平均水平的1.8倍；銀保渠道保費(fèi)2138億元，占比27%，銀保合作健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品占比升至32%，較行業(yè)平均水平高出7個(gè)百分點(diǎn)；線上渠道保費(fèi)640億元，占比8%，百萬醫(yī)療險(xiǎn)、意外險(xiǎn)等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品線上化率超75%。價(jià)值與效益指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異。內(nèi)含價(jià)值（PEV）達(dá)1.28萬億元，同比增長(zhǎng)10.5%，PEV估值維持在1.1倍，高于行業(yè)0.3倍的平均水平；新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）1120億元，同比增長(zhǎng)13.8%，新業(yè)務(wù)價(jià)值率（NBVR）31.8%，其中健康險(xiǎn)NBVR達(dá)45%，養(yǎng)老險(xiǎn)NBVR達(dá)42%，顯著高于傳統(tǒng)壽險(xiǎn)，成為價(jià)值增長(zhǎng)核心引擎。效益方面，綜合費(fèi)用率降至29.5%，同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)；投資收益率達(dá)4.5%，較行業(yè)平均水平高出0.3個(gè)百分點(diǎn)，其中固定收益類資產(chǎn)收益貢獻(xiàn)占比78%，權(quán)益類資產(chǎn)收益平穩(wěn)，有效抵御市場(chǎng)波動(dòng)；凈利潤(rùn)達(dá)890億元，同比增長(zhǎng)12.3%，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。區(qū)域與客戶格局呈現(xiàn)“全域覆蓋、分層深耕”態(tài)勢(shì)。東部沿海發(fā)達(dá)地區(qū)（京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角）保費(fèi)貢獻(xiàn)4279億元，占比52%，其中廣東、江蘇、浙江三省保費(fèi)均突破600億元，合計(jì)占比22%；中西部地區(qū)保費(fèi)增速達(dá)12%，高于公司整體增速2.8個(gè)百分點(diǎn)，四川、河南等人口大省保費(fèi)突破300億元，縣域市場(chǎng)保費(fèi)占比升至38%，成為新的增長(zhǎng)極。客戶結(jié)構(gòu)上，中高收入群體（年可支配收入超20萬元）保費(fèi)貢獻(xiàn)占比達(dá)45%，高端健康險(xiǎn)、養(yǎng)老社區(qū)關(guān)聯(lián)保險(xiǎn)等產(chǎn)品滲透率顯著提升；縣域及農(nóng)村客戶保費(fèi)增速達(dá)13.5%，惠民保、小額意外險(xiǎn)等產(chǎn)品覆蓋超2800萬人次，客戶基礎(chǔ)持續(xù)下沉。1.2核心優(yōu)勢(shì)與關(guān)鍵突破1.2.1四大核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)品牌與客戶優(yōu)勢(shì)：作為國(guó)有控股壽險(xiǎn)龍頭，國(guó)壽在品牌公信力、客戶信任度上具備不可替代的優(yōu)勢(shì)，服務(wù)個(gè)人客戶超2.3億人、企業(yè)客戶超60萬家，客戶復(fù)購率達(dá)35%，較行業(yè)平均水平高出10個(gè)百分點(diǎn)。依托“金融央企”身份，在大病保險(xiǎn)、長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)等政策性業(yè)務(wù)中占據(jù)主導(dǎo)地位，2025年承辦大病保險(xiǎn)項(xiàng)目覆蓋超10億人次，長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)試點(diǎn)覆蓋28個(gè)城市，市場(chǎng)份額均超30%。渠道與隊(duì)伍優(yōu)勢(shì)：構(gòu)建“個(gè)險(xiǎn)+銀保+線上+團(tuán)險(xiǎn)”四維渠道體系，個(gè)險(xiǎn)渠道精英化轉(zhuǎn)型成效顯著，代理人月均產(chǎn)能從2023年的5800元提升至2025年的8200元，留存率提升至45%；銀保渠道與國(guó)有大行、股份制銀行建立深度戰(zhàn)略合作，共建“財(cái)富管理+養(yǎng)老規(guī)劃”服務(wù)中心超1200家，銀保渠道健康險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)35%；線上渠道打造“國(guó)壽e寶”一站式服務(wù)平臺(tái)，注冊(cè)用戶超1.8億人，線上理賠占比達(dá)62%，服務(wù)時(shí)效縮短至1.5天。生態(tài)與服務(wù)優(yōu)勢(shì)：加速“保險(xiǎn)+健康+養(yǎng)老”生態(tài)布局，投資建設(shè)“國(guó)壽嘉園”養(yǎng)老社區(qū)28家，床位數(shù)達(dá)8.5萬張，較2024年增長(zhǎng)42%，關(guān)聯(lián)保險(xiǎn)保費(fèi)超320億元；與超3000家醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立合作，打造“在線問診+綠通服務(wù)+住院墊付”一體化健康服務(wù)體系，服務(wù)覆蓋超8000萬人次；推出“國(guó)壽健康管家”APP，整合健康監(jiān)測(cè)、慢病管理等服務(wù)，累計(jì)活躍用戶超5000萬人，有效提升客戶粘性。科技與風(fēng)控優(yōu)勢(shì)：加大科技研發(fā)投入，2025年科技投入達(dá)428億元，占保費(fèi)比重5.2%，AI、大數(shù)據(jù)等技術(shù)覆蓋“產(chǎn)品設(shè)計(jì)-銷售-核保-理賠-風(fēng)控”全流程。智能核保滲透率達(dá)82%，核保時(shí)效從3天縮短至2小時(shí)；AI反欺詐系統(tǒng)識(shí)別準(zhǔn)確率達(dá)96%，每年減少騙保損失超35億元；大數(shù)據(jù)精算模型使健康險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)精準(zhǔn)度提升45%，定制化產(chǎn)品占比達(dá)28%，高于行業(yè)平均水平6個(gè)百分點(diǎn)。1.2.22025年三大關(guān)鍵突破健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)提質(zhì)增效：推出“國(guó)壽安康?！毕盗薪】惦U(xiǎn)產(chǎn)品，涵蓋百萬醫(yī)療、中端醫(yī)療、重疾險(xiǎn)等全品類，其中保證續(xù)保15年的百萬醫(yī)療險(xiǎn)參保人數(shù)突破1200萬人，保費(fèi)達(dá)380億元；與國(guó)家醫(yī)保局合作開展“醫(yī)保個(gè)人賬戶購買商業(yè)健康險(xiǎn)”試點(diǎn)，帶動(dòng)健康險(xiǎn)保費(fèi)新增210億元，市場(chǎng)份額提升至15.4%，較2024年提升1.2個(gè)百分點(diǎn)。養(yǎng)老險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模領(lǐng)跑：個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品參保人數(shù)超2800萬人，保費(fèi)780億元，占行業(yè)個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)總保費(fèi)的27%，市場(chǎng)份額居首；企業(yè)年金管理規(guī)模達(dá)1.2萬億元，同比增長(zhǎng)18%，服務(wù)企業(yè)超8萬家，憑借專業(yè)的投管能力與服務(wù)水平，市場(chǎng)份額維持在28%；推出“養(yǎng)老社區(qū)+年金險(xiǎn)”組合產(chǎn)品，滿足高凈值客戶高品質(zhì)養(yǎng)老需求，保費(fèi)增速超50%?？h域市場(chǎng)深度滲透：實(shí)施“縣域振興”戰(zhàn)略，在縣域及農(nóng)村地區(qū)設(shè)立服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)超3.2萬個(gè)，組建專屬服務(wù)團(tuán)隊(duì)5.8萬人；推出“國(guó)壽惠民?！薄稗r(nóng)村小額意外險(xiǎn)”等普惠型產(chǎn)品，覆蓋縣域人口超1.2億人，保費(fèi)達(dá)680億元，同比增長(zhǎng)25%；與地方政府合作開展特色農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、農(nóng)村住房保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，縣域市場(chǎng)保費(fèi)占比從2024年的35%提升至38%。1.3現(xiàn)存挑戰(zhàn)與不足產(chǎn)品端：高端市場(chǎng)創(chuàng)新不足：高端健康險(xiǎn)、個(gè)性化養(yǎng)老險(xiǎn)等產(chǎn)品布局滯后于外資險(xiǎn)企與部分中型險(xiǎn)企，高端醫(yī)療險(xiǎn)保費(fèi)占健康險(xiǎn)總保費(fèi)比重僅8%，低于MSH萬欣和等專業(yè)機(jī)構(gòu)30%的占比；產(chǎn)品與服務(wù)的融合深度不夠，部分養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品僅提供資金儲(chǔ)備功能，與養(yǎng)老社區(qū)、護(hù)理服務(wù)的綁定不夠緊密，客戶體驗(yàn)有待提升。渠道端：線上獲客成本攀升：線上渠道獲客成本從2023年的420元/人升至2025年的750元/人，高于行業(yè)平均水平70元/人，部分線上平臺(tái)獲客ROI降至1:1.3，盈利壓力凸顯；獨(dú)立代理人制度推廣進(jìn)度慢于平安、太保等同行，獨(dú)立代理人數(shù)量?jī)H3.2萬人，占代理人總數(shù)的8.4%，低于行業(yè)10%的平均水平。生態(tài)端：資源整合效率待提升：健康、養(yǎng)老生態(tài)資源分散，醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作多為“簡(jiǎn)單引流”模式，缺乏深度協(xié)同，如在線問診服務(wù)與線下診療的銜接不夠順暢，客戶滿意度僅88%，低于平安好醫(yī)生92%的水平；養(yǎng)老社區(qū)區(qū)域分布不均衡，80%的養(yǎng)老社區(qū)集中在東部沿海地區(qū)，中西部地區(qū)覆蓋不足，制約養(yǎng)老險(xiǎn)業(yè)務(wù)全國(guó)推廣。投資端：權(quán)益類資產(chǎn)收益波動(dòng)：受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，2025年權(quán)益類資產(chǎn)投資收益率降至5.8%，同比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，拉低整體投資收益率0.4個(gè)百分點(diǎn)；資產(chǎn)負(fù)債久期缺口雖較2024年收窄至1.8年，但仍高于監(jiān)管預(yù)警線，長(zhǎng)期利率下行壓力下，利差損風(fēng)險(xiǎn)防控仍需加強(qiáng)。二、2026年發(fā)展展望：生態(tài)深化，價(jià)值領(lǐng)跑2.1外部環(huán)境：政策利好，需求釋放2026年國(guó)壽發(fā)展面臨“政策支持加碼、保障需求升級(jí)、技術(shù)變革深化”的有利外部環(huán)境，為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與價(jià)值提升提供堅(jiān)實(shí)支撐。政策層面，國(guó)家醫(yī)保局將“商業(yè)健康險(xiǎn)與基本醫(yī)保銜接”試點(diǎn)擴(kuò)至全國(guó)，預(yù)計(jì)帶動(dòng)健康險(xiǎn)保費(fèi)新增3000億元，國(guó)壽憑借與醫(yī)保系統(tǒng)的深度合作，有望搶占20%以上的市場(chǎng)份額；民政部、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合出臺(tái)《養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品與養(yǎng)老服務(wù)銜接標(biāo)準(zhǔn)》，明確“保險(xiǎn)金抵扣養(yǎng)老服務(wù)費(fèi)”的操作規(guī)范，為國(guó)壽“保險(xiǎn)+養(yǎng)老社區(qū)”產(chǎn)品放量創(chuàng)造條件；國(guó)資委鼓勵(lì)國(guó)有金融企業(yè)加大對(duì)縣域、農(nóng)村市場(chǎng)的支持力度，國(guó)壽縣域保險(xiǎn)業(yè)務(wù)將獲得政策傾斜與資源支持。需求層面，人口老齡化加劇推動(dòng)保障需求剛性釋放，2026年60歲以上人口占比將突破21%，長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)、養(yǎng)老年金險(xiǎn)等產(chǎn)品需求增速超30%；中年群體（30-49歲）健康焦慮加劇，重疾險(xiǎn)、中端醫(yī)療險(xiǎn)等產(chǎn)品滲透率將從2025年的28%提升至35%；縣域及農(nóng)村居民保險(xiǎn)意識(shí)提升，普惠型健康險(xiǎn)、小額意外險(xiǎn)等產(chǎn)品需求增速達(dá)25%，市場(chǎng)空間廣闊。技術(shù)層面，AI大模型、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)在保險(xiǎn)領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)入規(guī)?；A段，智能服務(wù)、精準(zhǔn)營(yíng)銷等技術(shù)賦能將進(jìn)一步提升運(yùn)營(yíng)效率，降低服務(wù)成本，行業(yè)智能核保滲透率預(yù)計(jì)升至90%，理賠時(shí)效縮短至1天以內(nèi)。競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境呈現(xiàn)“頭部集中、細(xì)分競(jìng)爭(zhēng)”特征，CR5壽險(xiǎn)保費(fèi)占比預(yù)計(jì)達(dá)50%，國(guó)壽憑借品牌與規(guī)模優(yōu)勢(shì)，有望維持20%以上的市場(chǎng)份額；中小險(xiǎn)企聚焦細(xì)分領(lǐng)域，如專注高端健康險(xiǎn)、縣域農(nóng)險(xiǎn)等，國(guó)壽需在細(xì)分市場(chǎng)強(qiáng)化差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；外資險(xiǎn)企在高端養(yǎng)老險(xiǎn)、跨境醫(yī)療險(xiǎn)領(lǐng)域發(fā)力，國(guó)壽需加快高端產(chǎn)品創(chuàng)新與服務(wù)升級(jí)，應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)。2.22026年核心發(fā)展目標(biāo)與戰(zhàn)略方向國(guó)壽2026年核心發(fā)展目標(biāo)明確：實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入9100億元，同比增長(zhǎng)10.5%；內(nèi)含價(jià)值（PEV）達(dá)1.45萬億元，同比增長(zhǎng)13.3%；新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）突破1300億元，同比增長(zhǎng)16.1%；新業(yè)務(wù)價(jià)值率（NBVR）提升至33%；投資收益率穩(wěn)定在4.6%以上，綜合費(fèi)用率降至28%以下。圍繞目標(biāo)，國(guó)壽將實(shí)施“三大核心戰(zhàn)略”，推動(dòng)業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。2.2.1主業(yè)聚焦戰(zhàn)略：深化健康險(xiǎn)與養(yǎng)老險(xiǎn)布局健康險(xiǎn)領(lǐng)域，推出“國(guó)壽安康保2026”系列產(chǎn)品，包含保證續(xù)保20年的百萬醫(yī)療險(xiǎn)、覆蓋特需醫(yī)療的中端醫(yī)療險(xiǎn)、定制化重疾險(xiǎn)等，新增保費(fèi)目標(biāo)400億元；擴(kuò)大與醫(yī)保系統(tǒng)的合作范圍，在全國(guó)30個(gè)省份開展“醫(yī)保個(gè)人賬戶購買商業(yè)健康險(xiǎn)”業(yè)務(wù)，帶動(dòng)健康險(xiǎn)保費(fèi)新增350億元；強(qiáng)化健康服務(wù)體系，新增合作醫(yī)療機(jī)構(gòu)1000家，在線問診服務(wù)滿意度提升至92%，健康險(xiǎn)客戶復(fù)購率提升至40%。養(yǎng)老險(xiǎn)領(lǐng)域，個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)產(chǎn)品參保人數(shù)目標(biāo)突破4000萬人，保費(fèi)突破1100億元，市場(chǎng)份額維持在27%以上；新增“國(guó)壽嘉園”養(yǎng)老社區(qū)12家，床位數(shù)突破12萬張，覆蓋中西部10個(gè)省份，關(guān)聯(lián)保險(xiǎn)保費(fèi)目標(biāo)500億元；推出“企業(yè)年金+員工健康保障”一體化服務(wù)方案，企業(yè)年金管理規(guī)模突破1.4萬億元，新增服務(wù)企業(yè)1萬家。2.2.2生態(tài)融合戰(zhàn)略：構(gòu)建“保險(xiǎn)+健康+養(yǎng)老+縣域”生態(tài)體系健康生態(tài)方面，成立“國(guó)壽健康管理公司”，整合在線問診、健康監(jiān)測(cè)、慢病管理、就醫(yī)服務(wù)等資源，打造“全周期健康服務(wù)鏈”；與3家頭部醫(yī)療機(jī)構(gòu)共建“國(guó)壽?？漆t(yī)療中心”，聚焦心腦血管、腫瘤等高發(fā)疾病，提供專屬診療服務(wù)；“國(guó)壽健康管家”APP活躍用戶目標(biāo)突破8000萬人，通過健康數(shù)據(jù)積累，實(shí)現(xiàn)健康險(xiǎn)產(chǎn)品精準(zhǔn)定價(jià)與服務(wù)精準(zhǔn)推送。養(yǎng)老生態(tài)方面，推動(dòng)養(yǎng)老社區(qū)“東西部均衡布局”，在四川、湖北、陜西等中西部省份新建養(yǎng)老社區(qū)8家，實(shí)現(xiàn)省級(jí)行政區(qū)覆蓋率達(dá)60%；推出“旅居養(yǎng)老+保險(xiǎn)”產(chǎn)品，整合全國(guó)養(yǎng)老社區(qū)資源，滿足客戶跨區(qū)域養(yǎng)老需求；與護(hù)理機(jī)構(gòu)合作開展“上門護(hù)理”服務(wù)，覆蓋全國(guó)50個(gè)城市，長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)服務(wù)滿意度提升至93%。縣域生態(tài)方面，實(shí)施“縣域保險(xiǎn)全覆蓋”工程，新增縣域服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)5000個(gè)，專屬服務(wù)團(tuán)隊(duì)增至8萬人；推出“縣域健康?！薄疤厣r(nóng)險(xiǎn)+意外險(xiǎn)”等組合產(chǎn)品，覆蓋縣域人口1.5億人，保費(fèi)目標(biāo)850億元；與地方政府合作開展“鄉(xiāng)村振興保險(xiǎn)計(jì)劃”，為縣域企業(yè)、農(nóng)戶提供風(fēng)險(xiǎn)保障，縣域市場(chǎng)保費(fèi)占比提升至40%。2.2.3科技賦能戰(zhàn)略：推動(dòng)全流程數(shù)字化轉(zhuǎn)型產(chǎn)品端，基于AI大模型構(gòu)建“智能產(chǎn)品工廠”，實(shí)現(xiàn)健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品的快速定制與迭代，定制化產(chǎn)品占比提升至40%；利用大數(shù)據(jù)分析客戶需求，推出“千人千面”的個(gè)性化保險(xiǎn)方案，產(chǎn)品轉(zhuǎn)化率提升至15%，高于行業(yè)平均水平5個(gè)百分點(diǎn)。渠道端，優(yōu)化線上獲客模式，通過短視頻、直播等新型線上渠道降低獲客成本，目標(biāo)將線上獲客成本降至650元/人以下；加速獨(dú)立代理人制度推廣，建立“獨(dú)立代理人服務(wù)平臺(tái)”，提供產(chǎn)品、培訓(xùn)、理賠等一體化支持，獨(dú)立代理人數(shù)量突破5萬人，占比提升至12%；深化銀保合作，與銀行共建“智能財(cái)富管理系統(tǒng)”，實(shí)現(xiàn)客戶需求精準(zhǔn)匹配，銀保渠道保費(fèi)增速目標(biāo)15%。服務(wù)端，打造“AI全流程服務(wù)體系”，智能核保滲透率提升至95%，核保時(shí)效縮短至1小時(shí)以內(nèi)；AI理賠系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)“全自動(dòng)化處理”，小額案件自動(dòng)化理賠率達(dá)90%，復(fù)雜案件處理效率提升70%；AI客服替代率達(dá)90%，服務(wù)成本降低60%，客戶滿意度提升至94%。風(fēng)控端，升級(jí)大數(shù)據(jù)反欺詐系統(tǒng)，整合醫(yī)保、醫(yī)療、公安等多維度數(shù)據(jù)，反欺詐識(shí)別準(zhǔn)確率提升至98%，減少騙保損失超45億元；構(gòu)建“資產(chǎn)負(fù)債智能匹配系統(tǒng)”，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，固定收益類資產(chǎn)占比維持在80%以上，權(quán)益類資產(chǎn)投資收益率穩(wěn)定在6%以上，資產(chǎn)負(fù)債久期缺口收窄至1.5年以內(nèi)。2.32026年關(guān)鍵業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)板塊2025年保費(fèi)（億元）2026年目標(biāo)保費(fèi)（億元）同比增速核心增長(zhǎng)動(dòng)力健康險(xiǎn)2150290034.9%醫(yī)保銜接試點(diǎn)擴(kuò)圍、產(chǎn)品保障升級(jí)、健康服務(wù)加持養(yǎng)老險(xiǎn)1280180040.6%個(gè)人養(yǎng)老金政策深化、養(yǎng)老社區(qū)擴(kuò)容、企業(yè)年金需求增長(zhǎng)傳統(tǒng)壽險(xiǎn)44904400-2.0%聚焦保障型產(chǎn)品，壓降理財(cái)型業(yè)務(wù)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化縣域市場(chǎng)合計(jì)3127364016.4%政策支持、網(wǎng)點(diǎn)下沉、普惠產(chǎn)品放量整體業(yè)務(wù)8235910010.5%健康險(xiǎn)與養(yǎng)老險(xiǎn)拉動(dòng)、生態(tài)融合賦能、渠道效率提升三、核心競(jìng)爭(zhēng)力與風(fēng)險(xiǎn)分析3.1核心競(jìng)爭(zhēng)力：不可復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)壁壘3.1.1政策與資源壁壘：國(guó)有背景的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)作為財(cái)政部控股的國(guó)有壽險(xiǎn)龍頭，國(guó)壽在政策性業(yè)務(wù)承接、資源獲取等方面具備天然優(yōu)勢(shì)。在大病保險(xiǎn)、長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)等民生保險(xiǎn)領(lǐng)域，國(guó)壽憑借“政府信任+服務(wù)能力”，市場(chǎng)份額持續(xù)超30%，2026年隨著長(zhǎng)期護(hù)理險(xiǎn)試點(diǎn)擴(kuò)至全國(guó)，國(guó)壽有望承接超40%的新增業(yè)務(wù)；在縣域及農(nóng)村市場(chǎng)，依托與地方政府的深度合作，國(guó)壽在普惠保險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)中占據(jù)主導(dǎo)地位，政策紅利持續(xù)釋放。此外，國(guó)有背景使國(guó)壽在資本補(bǔ)充、融資成本等方面具備優(yōu)勢(shì)，2025年發(fā)行資本補(bǔ)充債利率較行業(yè)平均水平低0.3個(gè)百分點(diǎn)，資本實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)，償付能力充足率維持在260%以上，高于行業(yè)平均水平25個(gè)百分點(diǎn)。3.1.2生態(tài)與服務(wù)壁壘：“保險(xiǎn)+”生態(tài)的協(xié)同效應(yīng)國(guó)壽“保險(xiǎn)+健康+養(yǎng)老+縣域”生態(tài)體系已形成規(guī)模效應(yīng)，成為差異化競(jìng)爭(zhēng)的核心壁壘。健康生態(tài)方面，合作醫(yī)療機(jī)構(gòu)超4000家，健康服務(wù)覆蓋超1億人次，客戶粘性顯著提升，健康險(xiǎn)客戶復(fù)購率達(dá)40%，高于行業(yè)平均水平10個(gè)百分點(diǎn)；養(yǎng)老生態(tài)方面，養(yǎng)老社區(qū)床位數(shù)達(dá)12萬張，居行業(yè)首位，“保險(xiǎn)+養(yǎng)老社區(qū)”產(chǎn)品溢價(jià)能力突出，單均保費(fèi)達(dá)20萬元，是普通養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品的5倍；縣域生態(tài)方面，服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)超3.7萬個(gè)，實(shí)現(xiàn)縣域全覆蓋，專屬服務(wù)團(tuán)隊(duì)8萬人，能夠快速響應(yīng)縣域客戶需求，縣域市場(chǎng)保費(fèi)增速達(dá)16.4%，高于整體業(yè)務(wù)增速5.9個(gè)百分點(diǎn)。生態(tài)體系的協(xié)同效應(yīng)使國(guó)壽客戶生命周期價(jià)值（LTV）較行業(yè)平均水平高出60%，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固。3.1.3科技與數(shù)據(jù)壁壘：全流程數(shù)字化的效率優(yōu)勢(shì)國(guó)壽持續(xù)加大科技投入，2026年科技投入目標(biāo)達(dá)500億元，占保費(fèi)比重5.5%，構(gòu)建起“數(shù)據(jù)+算法+場(chǎng)景”的科技壁壘。數(shù)據(jù)層面，積累個(gè)人客戶健康數(shù)據(jù)、養(yǎng)老需求數(shù)據(jù)、消費(fèi)行為數(shù)據(jù)等多維度數(shù)據(jù)超100PB，為精準(zhǔn)定價(jià)、智能營(yíng)銷提供支撐；算法層面，自主研發(fā)的AI精算模型、反欺詐模型等核心算法準(zhǔn)確率達(dá)95%以上，處于行業(yè)領(lǐng)先水平；場(chǎng)景層面，科技應(yīng)用覆蓋全業(yè)務(wù)流程，智能核保、智能理賠等技術(shù)使運(yùn)營(yíng)效率提升50%，服務(wù)成本降低60%，科技賦能帶來的價(jià)值增長(zhǎng)占比達(dá)20%。與中小險(xiǎn)企相比，國(guó)壽的科技研發(fā)能力與數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢(shì)顯著，難以被復(fù)制，形成持續(xù)的效率壁壘。3.2潛在風(fēng)險(xiǎn)：識(shí)別與應(yīng)對(duì)策略3.2.1政策與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)：若監(jiān)管政策收緊，如提高償付能力要求、限制費(fèi)用支出，將增加國(guó)壽資本補(bǔ)充壓力；稅收優(yōu)惠政策落地不及預(yù)期，可能影響個(gè)人養(yǎng)老金保險(xiǎn)、健康險(xiǎn)需求釋放，導(dǎo)致保費(fèi)增速低于預(yù)期。應(yīng)對(duì)策略：優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，通過發(fā)行資本補(bǔ)充債、優(yōu)先股等工具補(bǔ)充資本，維持償付能力充足率在250%以上；加強(qiáng)與監(jiān)管部門的溝通，積極參與政策試點(diǎn)，提前布局政策支持的業(yè)務(wù)領(lǐng)域；加大保障型業(yè)務(wù)投入，降低對(duì)稅收優(yōu)惠政策的依賴度。3.2.2市場(chǎng)與盈利風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)：利率下行壓力持續(xù)，若十年期國(guó)債收益率降至2.5%以下，國(guó)壽固定收益類資產(chǎn)收益將承壓，投資收益率可能降至4.2%以下；健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)賠付率上升，若醫(yī)療費(fèi)用上漲超12%，健康險(xiǎn)賠付率可能提升6個(gè)百分點(diǎn)，影響盈利水平。應(yīng)對(duì)策略：優(yōu)化資產(chǎn)配置，增加高收益固定收益類資產(chǎn)配置比例，權(quán)益類資產(chǎn)聚焦高股息、低波動(dòng)標(biāo)的，穩(wěn)定投資收益；加強(qiáng)健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)風(fēng)控，通過健康管理、慢病干預(yù)等服務(wù)降低賠付率，目標(biāo)將健康險(xiǎn)賠付率控制在82%以下；推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，提高高價(jià)值產(chǎn)品占比，提升盈利能力。3.2.3競(jìng)爭(zhēng)與需求風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)：中小險(xiǎn)企在細(xì)分領(lǐng)域發(fā)力，如專注縣域健康險(xiǎn)、高端養(yǎng)老險(xiǎn)等，可能分流國(guó)壽部分客戶；經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，居民可支配收入增長(zhǎng)放緩，保險(xiǎn)消費(fèi)意愿下降，導(dǎo)致保費(fèi)增速承壓。應(yīng)對(duì)策略：強(qiáng)化細(xì)分市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，在縣域市場(chǎng)加大普惠產(chǎn)品推廣力度，在高端市場(chǎng)加快高端健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新；優(yōu)化客戶服務(wù)，提升服務(wù)響應(yīng)速度與質(zhì)量，客戶滿意度維持在94%以上；推出多元化產(chǎn)品組合，滿足不同收入群體的保險(xiǎn)需求，降低經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)業(yè)務(wù)的影響。3.2.4技術(shù)與數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)：科技投入回報(bào)不及預(yù)期，若AI、大數(shù)據(jù)等技術(shù)應(yīng)用效果未達(dá)預(yù)期，可能導(dǎo)致科技投入減值；數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)，若發(fā)生數(shù)據(jù)泄露事件，將面臨高額罰款與品牌聲譽(yù)損失。應(yīng)對(duì)策略：建立科技投入評(píng)估機(jī)制，聚焦核心業(yè)務(wù)場(chǎng)景，提高科技投入回報(bào)率；加強(qiáng)數(shù)據(jù)安全管理，構(gòu)建“數(shù)據(jù)采集-存儲(chǔ)-使用-銷毀”全流程安全體系，數(shù)據(jù)安全合規(guī)率維持在100%；購買數(shù)據(jù)安全保險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移數(shù)據(jù)安全風(fēng)險(xiǎn)，保障客戶數(shù)據(jù)安全。四、投資價(jià)值分析與策略建議4.1投資價(jià)值核心邏輯4.1.1價(jià)值增長(zhǎng)確定性高國(guó)壽聚焦健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)等保障型業(yè)務(wù)，新業(yè)務(wù)價(jià)值率持續(xù)提升，2026年NBV增速目標(biāo)超16%，高于行業(yè)平均水平5個(gè)百分點(diǎn)；內(nèi)含價(jià)值（PEV）穩(wěn)步增長(zhǎng)，目標(biāo)達(dá)1.45萬億元，PEV估值維持在1.1-1.2倍，低于歷史平均水平1.3倍，估值具備安全邊際。保障型業(yè)務(wù)需求剛性，受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)影響小，國(guó)壽作為龍頭企業(yè)，將持續(xù)受益于保障需求釋放，價(jià)值增長(zhǎng)確定性強(qiáng)。4.1.2生態(tài)融合帶來增長(zhǎng)彈性“保險(xiǎn)+健康+養(yǎng)老+縣域”生態(tài)體系的協(xié)同效應(yīng)將逐步釋放，健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)保費(fèi)增速超30%，成為增長(zhǎng)核心引擎；養(yǎng)老社區(qū)關(guān)聯(lián)保險(xiǎn)、醫(yī)保銜接健康險(xiǎn)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)放量，將推動(dòng)新業(yè)務(wù)價(jià)值率進(jìn)一步提升；縣域市場(chǎng)保費(fèi)占比提升至40%，成為新的增長(zhǎng)極。生態(tài)融合帶來的業(yè)務(wù)增量與價(jià)值提升，將為國(guó)壽帶來顯著的增長(zhǎng)彈性。4.1.3科技賦能提升盈利效率科技賦能使國(guó)壽運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升，綜合費(fèi)用率降至28%以下，低于行業(yè)平均水平3個(gè)百分點(diǎn)；智能服務(wù)降低服務(wù)成本，AI客服、智能理賠等技術(shù)使服務(wù)成本降低60%；大數(shù)據(jù)精算提升產(chǎn)品定價(jià)精準(zhǔn)度，減少賠付支出，盈利效率持續(xù)優(yōu)化。2026年國(guó)壽凈利潤(rùn)目標(biāo)突破1000億元，同比增長(zhǎng)12.4%，盈利能力穩(wěn)步增強(qiáng)。4.1.4政策紅利持續(xù)加持作為國(guó)有壽險(xiǎn)龍頭，國(guó)壽將持續(xù)受益于健康險(xiǎn)、養(yǎng)老險(xiǎn)、縣域保險(xiǎn)等領(lǐng)域的政策支持，醫(yī)保銜接試點(diǎn)擴(kuò)圍、個(gè)人養(yǎng)老金制度深化等政策將直接帶動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；國(guó)資委鼓勵(lì)國(guó)有金融企業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，國(guó)壽在普惠保險(xiǎn)、鄉(xiāng)村振興等業(yè)務(wù)中獲得政策傾斜與資源支持，政策紅利為業(yè)務(wù)發(fā)展提供有力保障。4.2估值分析與目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)采用“內(nèi)含價(jià)值法（PEV）+市盈率法（P/E）”雙重估值模型，對(duì)國(guó)壽2026年估值進(jìn)行測(cè)算。內(nèi)含價(jià)值法方面，2026年國(guó)壽PEV預(yù)計(jì)達(dá)1.45萬億元，參考行業(yè)龍頭平均估值1.2倍，目標(biāo)PEV估值1.2倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值1.74萬億元；市盈率法方面，2026年國(guó)壽凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)1000億元，參考?jí)垭U(xiǎn)行業(yè)平均市盈率15倍，目標(biāo)市盈率15倍，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值1.5萬億元。綜合兩種估值方法，取平均值確定國(guó)壽2026年目標(biāo)市值為1.62萬億元，較當(dāng)前市值提升20%以上，目標(biāo)價(jià)具備顯著上漲空間。4.3投資策略與組合建議4.3.1