期

市

有

風

險

，

投

資

需

謹

慎2025年四季度公募基金投資策略匯報時間：2025年10月10日101A股行情回顧PART

ONE2一、2025年以來A股領漲全球

三季度以來A股加速上漲，滬指突破2021年2月高點3731.69點，創(chuàng)2015年8月以來新高。

縱觀2025年1-3季度，A股創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)年初以來分別上漲44.4%、42.7%，領漲全球。2025年1-3季度全球主要股票指數(shù)漲跌幅對比創(chuàng)業(yè)板指韓國綜合指數(shù)科創(chuàng)5046.7%44.7%44.5%恒生指數(shù)中證500中證1000巴西IBOVESPA指數(shù)德國DAX32.3%24.5%22.1%21.8%18.9%納斯達克指數(shù)滬深300日經(jīng)225英國富時100臺灣加權指數(shù)標普50015.5%14.9%14.7%13.9%13.0%12.4%上證508.6%8.3%7.0%6.5%道瓊斯工業(yè)指數(shù)法國CAC40澳洲標普2000.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%45.0%50.0%數(shù)據(jù)：wind二、科技板塊表現(xiàn)亮眼一季度申萬一級行業(yè)漲跌幅對比

根據(jù)申萬一級行業(yè)指數(shù)分類，上半年A股漲幅靠前的板塊分別為：通信（63.1%）、有色金屬（52.0%）、電子（47.4%）、電力設備（36.2）；63.1%通信(申萬)有色金屬(申萬)電子(申萬)電力設備(申萬)綜合(申萬)機械設備(申萬)傳媒(申萬)汽車(申萬)計算機(申萬)醫(yī)藥生物(申萬)基礎化工(申萬)建筑材料(申萬)農(nóng)林牧漁(申萬)環(huán)保(申萬)52.0%47.4%36.2%35.5%35.0%34.9%24.7%24.0%21.5%20.0%

跌幅靠前的板塊依次為：煤炭（-7.1%）、食品飲料（-16.0%15.2%13.3%12.9%(申萬)鋼鐵(申萬)12.0%5.9%）、石油石化（-4.6%）、交通運輸（-2.4%）。9.5%8.5%輕工制造(申萬)紡織服飾(申萬)社會服務(申萬)美容護理(申萬)房地產(chǎn)(申萬)家用電器(申萬)建筑裝飾(申萬)銀行(申萬)商貿(mào)零售(申萬)非銀金融(申萬)公用事業(yè)(申萬)交通運輸(申萬)石油石化(申萬)食品飲料(申萬)煤炭(申萬)8.1%7.6%6.5%5.4%2.0%1.6%0.7%0.3%-0.2%-2.4%-4.6%-5.9%-7.1%-20.0%

-10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%數(shù)據(jù)：wind02四季度宏微觀研判與A股展望PART

TWO5一、經(jīng)濟恢復勢頭有待鞏固三季度以來我國經(jīng)濟增長勢頭有所放緩，價格、投資、消費多項指標均有所走弱。2025年以來國內(nèi)宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)匯總具體指標2025-08

2025-07

2025-06

2025-05

2025-04

2025-03

2025-02GDP不變價-5.20.5-12.92.05.13.45.3-0.4-2.9-5.26.82.8-11.24.67.54.85.00.1-3.6-5.83.7-10.75.68.56.45.0-0.1-3.3-6.14.0-10.35.88.85.15.1-0.1-2.75.47.74.2-9.95.89.15.95.2-0.1-2.5-工業(yè)增加值同比（%）固定資產(chǎn)投資：累計同比（%）房地產(chǎn)（%）5.71.6-12.03.26.23.75.20.0-3.631.04.1-9.85.69.04.05.4-0.7-2.2基建（%）制造業(yè)（%）社會消費品零售（%）城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率（%）CPI（%）物價金融PPI（%）社融增量（億元）社融存量增速（%）新增人民幣貸款（億元）M1（%）25,668

11,320

42,251

22,899

11,599

58,961

22,3318.86,2536.09.08.98.75,9232.38.78841.58.438,2341.68.26,5280.1-4,296

23,6005.68.84.68.3M2（%）8.87.98.07.07.0出口（以美元計

%）進口（以美元計

%）制造業(yè)PMI（%）非制造業(yè)PMI（%）4.41.349.450.37.24.149.350.15.81.149.750.54.78.112.2-4.350.550.8-3.11.650.250.4外貿(mào)-3.449.550.3-0.349.050.4PMI數(shù)據(jù)：wind二、企業(yè)盈利修復速度放緩從中報釋放的信息來看，A股上半年業(yè)績小幅改善，但修復速度逐季邊際放緩。上半年，萬得全A指數(shù)實現(xiàn)凈利潤3.21萬億元，凈利潤同比增速為2.96%，較前值（一季度）的3.47%增速回落0.51個百分點；剔除金融和石油石化后，萬得全A指數(shù)上半年ROE

TTM為6.51%，一季度同為6.51%，2024年全年為6.53%。萬得全A凈利潤增速表現(xiàn)（%）萬得全A

ROE（凈資產(chǎn)回報率）表現(xiàn)（%）萬得全A(除金融、石油石化)萬得全A萬得全A萬得全A(除金融、石油石化)20151052.52.01.51.07.766.510.50.0-0.5-1.00數(shù)據(jù)：wind三、穩(wěn)經(jīng)濟政策蓄勢發(fā)力未來多項政策有望持續(xù)發(fā)力，推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展：

在促進消費方面，商務部等9部門于9月16日發(fā)布了《關于擴大服務消費的若干政策措施》，提出了五個方面共19條具體舉措。在供給端，通過擴大開放、深化機制改革（如文博收益激勵）以及放寬市場準入，從根本上增加了高質(zhì)量、多樣化的服務產(chǎn)品供給；在需求端，通過財政貼息、消費信貸創(chuàng)新、大幅提升入境便利度以及探索優(yōu)化假期安排等方式，有效降低消費門檻和成本，激活國內(nèi)和國際兩個消費群體的潛力。

地產(chǎn)政策方面，自8月起，北京、上海、深圳已陸續(xù)推出放寬限購限貸的新政，預計后續(xù)還將出臺更多穩(wěn)地產(chǎn)措施，以促進市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

財政政策方面，財政部部長藍佛安在9月12日的國新辦發(fā)布會上表示，下一步財政政策將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，并增強靈活性和前瞻性。財政部將加強形勢研判，做好政策儲備，主動靠前實施，助力經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展。四、“反內(nèi)卷”正式進入國家戰(zhàn)略框架自2024年7月中共中央政治局會議首次提出“防止內(nèi)卷式惡性競爭”以來，中央反內(nèi)卷政策持續(xù)加碼。該政策在2024年末升級為“綜合整治內(nèi)卷競爭”，并于2025年兩會期間被納入政府工作報告。2025年7月1日，中央財經(jīng)委員會進一步明確“依法治理企業(yè)低價無序競爭，推動落后產(chǎn)能有序退出”，標志著反內(nèi)卷正式上升至國家戰(zhàn)略層面。反內(nèi)卷政策可能利好以下方向：

公平競爭環(huán)境優(yōu)化：互聯(lián)網(wǎng)、金融、醫(yī)藥等行業(yè)有望受益于市場秩序規(guī)范與地方保護破除；

產(chǎn)能出清與標準提升：鋼鐵、光伏、基礎化工等行業(yè)在落后產(chǎn)能淘汰過程中將迎來格局優(yōu)化；

國資重組與資源整合：汽車板塊或受益于國有資產(chǎn)兼并重組帶來的資源配置效率提升。五、國內(nèi)維持低利率環(huán)境2025年1月以來，政策利率“按兵不動”，但央行連續(xù)六個月超額續(xù)作MLF，并通過買斷式逆回購維持流動性充裕水平。市場資金利率持續(xù)處于低位，DR007中樞下行至1.3%-1.5%區(qū)間，整體流動性環(huán)境寬松。中長端利率在持續(xù)下行后，于8月底至9月初出現(xiàn)小幅回升，十年期國債收益率在6月17日下探1.64%的低點后，目前已回升至1.85%附近。短端資金利率中樞下移國債到期收益率持續(xù)下行后小幅反彈國債到期收益率:1年國債到期收益率:10年國債到期收益率:5年DR001DR007GC001GC0075432109.08.07.06.05.04.03.02.01.016/0218/0720/1223/0425/09六、A股市場流動性明顯提升由于下半年以來權益市場的強勢表現(xiàn)，居民和企業(yè)存款出現(xiàn)從定期向活期和非銀渠道遷移的跡象，并帶動M1上升，M1-M2剪刀差連續(xù)6個月改善。權益市場方面，增量資金顯著流入，兩融余額突破2.37萬億，創(chuàng)歷史以來新高（2015年最高2.27萬億），A股總成交量維持2萬億以上，市場流動性充裕。A股成交額及上證指數(shù)走勢兩融余額及上證指數(shù)走勢兩融余額(億)上證指數(shù)A股總成交額（億元）上證指數(shù)350003000025000200001500010000500005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,50030,00125,00120,00115,00110,0015,00115,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,500七、美聯(lián)儲年內(nèi)重啟降息北京時間9月18日凌晨，美聯(lián)儲如期宣布2025年首次降息，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)20bp至4.00%-4.25%，點陣圖顯示年內(nèi)美聯(lián)儲可能還有50bp降息空間。美聯(lián)儲本輪降息周期從2024年9月開始，分別在2024年9月、11月、12月各降息50bp、25bp、25bp后暫停降息，于2025年9月再次開啟降息。歷史上看，美國有兩次“預防式”降息，分別在1995年和2019年，這兩輪降息“軟著陸”情況與今年有諸多相似點，在這兩次降息“軟著陸”期間，市場流動性明顯改善，A股均表現(xiàn)為震蕩上行。中美利差與滬深300走勢1995年7月5日與2019

7

31年

月

日美聯(lián)儲降息前后

股表現(xiàn)A美國:國債收益率:10年-國債到期收益率:10年1.61.41.21436,0005,0004,0003,0002,0001,0000上證綜合指數(shù)210-1-2-30.80.6上證指數(shù)（第二輪）滬深300（第二輪）中證500（第二輪）上證指數(shù)(第一輪)創(chuàng)業(yè)板指（第二輪）上證50（第二輪）中證1000（第二輪）八、中美經(jīng)貿(mào)政策的短期沖擊減弱繼2025年4月2日美國對華大幅加征“對等關稅”后，中美經(jīng)歷了四輪的談判：第一輪談判在關稅調(diào)整、機制建設等領域取得實質(zhì)性突破，將中美經(jīng)貿(mào)拉回正軌：5月10日至11日，中美在日內(nèi)瓦達成談判協(xié)議，雙方顯著釋放了管控分歧、坦誠談判的態(tài)度，對4月2日起實施的懲罰性關稅達成調(diào)整方案。第二輪談判將談判焦點從“關稅”擴展到更復雜的“出口”領域：6月9日至10日中美在英國倫敦實現(xiàn)第二輪談判，就落實兩國元首6月5日通話重要共識以及鞏固此前日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談成果的措施框架達成原則一致，并部分解決了在航發(fā)零部件、電子設計自動化（EDA）軟件及稀土等關鍵領域的出口限制問題。第三輪與第四輪談判進一步鞏固并延長了中美已達成的共識：在7月28日至29日于斯德哥爾摩舉行的第三輪談判中，雙方同意將原本“暫停生效”的24%“對等關稅”再度延長90天。隨后在8月13日，美國單方面決定將該部分關稅的實施繼續(xù)推遲90天。9月14日至15日，中美在西班牙馬德里開展第四輪貿(mào)易談判，雙方最終在關稅、TikTok和稀土等議題上取得了一些“技術性進展”。談判結束后，特朗普通過社交媒體透露，TikTok交易方案已獲批準，他本人計劃于明年初訪問中國，而中國領導人也將在適當時間回訪美國。經(jīng)過四輪談判后，中美經(jīng)貿(mào)關系逐步從沖突升級轉(zhuǎn)向分歧管控與務實對話，“24%”的對等關稅也多次推遲實施，其為中美提供了緩沖與適應空間，也緩解了資本市場受到的沖擊。宏觀背景綜述——自上而下研判市場A股市場當前處于“弱現(xiàn)實、強預期”格局中。經(jīng)濟數(shù)據(jù)偏弱、企業(yè)盈利修復放緩構成短期壓力，但寬松貨幣政策、持續(xù)發(fā)力的穩(wěn)增長政策及美聯(lián)儲降息帶來海外流動性改善，共同支撐市場中長期預期。

美聯(lián)儲降息與國內(nèi)低利率環(huán)境所共同營造的充裕流動性，對A股大盤形成利好支撐，A股未來的市場表現(xiàn)仍然樂觀。美聯(lián)儲于2025年9月降息20bp，點陣圖預示2025年仍有50bp降息空間。歷史經(jīng)驗顯示（如1995、2019年），預防式降息周期中A股多呈震蕩上行。本輪降息有助于緩解匯率壓力，拓寬國內(nèi)貨幣政策空間，同時吸引外資流入，對A股形成流動性支撐。

在宏觀經(jīng)濟承壓運行的背景下，消費等與經(jīng)濟景氣度相關的板塊估值仍處低位，其估值提升有賴于基本面出現(xiàn)改善信號。近期多領域政策協(xié)同發(fā)力，促進消費與穩(wěn)定經(jīng)濟，但經(jīng)濟基本面正面反饋不多，最新數(shù)據(jù)顯示8月需求側(cè)消費同比增長3.4%，居民短貸僅增105億元，反映消費意愿不足。1-8月固定資產(chǎn)投資增速降至0.5%，地產(chǎn)投資降幅擴大至12.9%。

在“AI革命”的技術浪潮與“反內(nèi)卷”政策的雙重驅(qū)動下，預計將使A股部分板塊顯著受益。一是，互聯(lián)網(wǎng)、金融、醫(yī)藥等行業(yè)有望受益于市場秩序規(guī)范與地方保護破除；二是，鋼鐵、光伏、基礎化工等行業(yè)在落后產(chǎn)能淘汰過程中將迎來格局優(yōu)化；三是，汽車板塊或受益于國有資產(chǎn)兼并重組帶來的資源配置效率提升；四是，中國科技產(chǎn)業(yè)正處在向上突破的關鍵時期。未來，隨著更多領域類似于“Deep

Seek”的重大突破，將有力推動中國資產(chǎn)的價值重估，并提振相關科技板塊的市場表現(xiàn)。03中觀觀察——板塊盈利與估值PART

THREE15一、寬基指數(shù)業(yè)績表現(xiàn)對比

寬基指數(shù)中，創(chuàng)業(yè)板指（+13.44%）、中證500（7.3%）上半年歸母凈利潤同比增速表現(xiàn)較為亮眼，滬深300（+2.49%）、上證50（+0.45%）、中證A500（+1.27%）上半年歸母凈利潤小幅增長，而科創(chuàng)50（-57.5%）、北證50（-12.6%）、中證1000（-4.2%）上半年業(yè)績表現(xiàn)不佳，利潤負增。盈利能力方面，創(chuàng)業(yè)板指12.8%）、上證50（10.18%）、滬深300（9.71）、中證A500（9.5%）指數(shù)的ROE

TTM表現(xiàn)靠前。國內(nèi)核心寬基指數(shù)業(yè)績指標統(tǒng)計歸母凈利潤(同比增長率)凈資產(chǎn)收益率(TTM)日期滬深3002025-06-302025-03-313.322024-12-312.782025-06-309.712025-03-319.752024-12-3110.0910.596.022.490.45上證50中證500中證1000中證A500國證2000創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50-0.197.396.7610.186.5010.215.997.30-13.98-20.050.28-4.231.273.345.255.124.882.229.509.499.82-5.5613.44-57.46-12.57-2.982.47-0.6419.91-84.33-8.61-2.703.46-23.974.054.284.374.3212.813.2912.353.2212.484.34-44.95-44.35-1.67北證506.976.496.72中證紅利萬得全A8.919.099.52-2.977.737.767.92數(shù)據(jù)：wind二、行業(yè)利潤業(yè)績表現(xiàn)對比申萬一級行業(yè)指數(shù)業(yè)績指標統(tǒng)計歸母凈利潤(同比增長率)凈資產(chǎn)收益率(TTM)

根據(jù)申萬一級行業(yè)指數(shù)分類，日期食品飲料(申萬)2025-06-302025-03-310.082024-12-315.582025-06-3020.5616.1511.9511.8310.829.722025-03-3120.2015.7711.5911.3010.4810.6010.098.632024-12-3121.3816.269.22-0.8812.91182.2536.5918.36-32.29-14.517.60上半年綜合、農(nóng)林牧漁、鋼鐵、建筑材料、有色金屬、電子歸母凈利潤同比增速靠前，均高于30%，但增速均較一季度增速顯著放緩。家用電器(申萬)農(nóng)林牧漁(申萬)有色金屬(申萬)非銀金融(申萬)煤炭(申萬)石油石化(申萬)通信(申萬)銀行(申萬)25.12925.5569.2221.30-28.18-6.367.501365.301.4947.38-19.800.4910.6010.6711.8810.698.749.458.908.826.686.442.350.77-1.208.929.33公用事業(yè)(申萬)交通運輸(申萬)汽車(申萬)美容護理(申萬)機械設備(申萬)電子(申萬)建筑裝飾(申萬)基礎化工(申萬)醫(yī)藥生物(申萬)紡織服飾(申萬)社會服務(申萬)環(huán)保(申萬)電力設備(申萬)輕工制造(申萬)傳媒(申萬)1.532.305.881.435.248.518.227.896.676.616.436.276.185.994.914.494.313.953.773.743.078.547.867.936.996.256.276.396.246.165.094.464.593.604.283.452.818.768.178.247.606.055.706.786.196.235.284.484.643.814.572.962.5611.2410.92-21.37-8.0720.45-15.80-9.57-11.40-37.43-36.34-17.17-61.50-33.84-49.84-46.718.26-39.24-53.53-131.6858.59-2936.77

煤炭、輕工制造、商貿(mào)零售、石油石化上半年歸母凈利潤同比增速排名靠后，凈利潤同比均下滑超10%。-0.22-15.3319.0931.15-6.632.42-3.78-8.70-9.41-3.966.81-24.2028.8043.77-19.56-8.5940.80157.17390.55-244.5310.49-17.4524.4431.18-8.5310.49-12.21-5.59

除此以外，電力設備、板塊上半年業(yè)績增速較一季度有顯著的邊際改善信號。-23.380.92-12.48-19.7838.65403.02-9.76-24.982309.86539.33260.58-804.81建筑材料(申萬)商貿(mào)零售(申萬)(申萬)計算機(申萬)鋼鐵(申萬)2.822.791.97-0.13-0.44-13.323.162.561.75-0.50-1.62-11.993.372.731.47-0.99-2.16-10.49綜合(申萬)房地產(chǎn)(申萬)數(shù)據(jù)：wind三、具體板塊估值水平對比金融板塊：保險估值處于歷史低位，可考慮低位埋伏。銀行6.893.0%75.4%房地產(chǎn)服務127.1多元金融31.686.8%83.8%證券Ⅱ25.976.8%71.4%保險Ⅱ8.64.3%2.2%PE近五年分位近十年分位91.9%98.2%科技板塊：半導體、軍工、數(shù)字媒體等熱點板塊估值已處于歷史高位，配置倉位不宜過高。半導體201.398.9%93.2%消費電子54.399.6%82.6%面板印制電路板

被動元件

計算機設備

通信設備

通信服務游戲Ⅱ160.180.7%89.0%廣告營銷88.630.2%57.6%出版22.690.2%63.4%數(shù)字媒體97.9100.0%78.7%PE160.5109.759.3%67.1%86.843.858.089.718.8近五年分位

99.8%近十年分位

95.1%99.0%99.5%63.1%51.6%72.8%58.8%66.3%70.5%34.7%18.1%消費板塊：白酒、家電估值處于歷史低位，加上盈利能力穩(wěn)定，投資安全邊界較高。白酒18.74.2%2.2%調(diào)味發(fā)酵品32.413.8%7.2%乳品28.142.4%25.1%食品加工27.038.7%20.1%啤酒24.52.8%1.4%軟飲料34.475.7%64.9%白色家電12.013.0%6.8%小家電

家電零部件

廚衛(wèi)電器

黑色家電

美容護理養(yǎng)殖業(yè)18.450.4%34.2%PE28.649.919.634.543.8近五年分位近十年分位53.6%28.2%60.4%53.2%51.5%34.0%48.6%53.1%24.1%37.8%農(nóng)產(chǎn)品加工飼料31.9種植業(yè)64.6紡織服飾

家居用品

包裝印刷

文娛用品

互聯(lián)網(wǎng)電商

旅游及景區(qū)

酒店餐飲PE62.634.833.348.047.680.386.342.7近五年分位

69.1%近十年分位

59.4%51.3%47.8%26.0%34.2%46.2%52.3%66.0%43.0%97.7%84.2%37.8%28.4%93.8%56.7%82.6%89.9%52.9%49.5%數(shù)據(jù)：wind三、具體板塊估值水平對比（續(xù)）中游制造板塊：電池化學品估值已經(jīng)過高；鋰電、汽車、電力板塊估值仍具備性價比。鋰電池電網(wǎng)設備

電池化學品

風電設備

其他電源設備

電機Ⅱ

水力發(fā)電火力發(fā)電風力發(fā)電燃氣Ⅱ環(huán)保通用設備

專用設備PE近五年分位近十年分位42.448.8%26.7%38.359.1%51.3%646.9100.0%100.0%67.9100.0%100.0%77.955.4%64.8%89.286.0%75.1%19.732.1%48.8%12.812.0%18.5%24.040.7%31.0%20.758.7%31.0%37.193.1%72.2%74.795.6%70.3%66.099.5%82.8%自動化設備

工程機械

軌交設備Ⅱ物流19.359.6%31.0%鐵路公路港口航運8.047.1%30.5%汽車零部件

乘用車商用車汽車服務摩托車43.770.9%70.6%PE近五年分位近十年分位86.968.5%67.2%27.987.7%71.5%22.794.2%57.1%16.243.4%49.9%12.331.8%16.6%36.233.8%55.7%31.437.0%67.2%46.368.6%82.3%303.993.6%95.7%周期板塊：有色金屬板塊整體估值不高，加上2025年以來業(yè)績表現(xiàn)亮眼，配置價值較高。煤炭化學制品

化學原料

農(nóng)化制品

塑料非金屬材料化學纖維

水泥裝修建材

玻璃玻纖

建筑裝飾

煉化及貿(mào)易油服工程PE近五年分位近十年分位11.979.2%68.5%36.872.6%59.7%27.878.2%59.6%30.964.8%36.9%92.3100.0%99.8%58.672.2%66.0%45.795.6%86.1%38.697.1%95.5%43.288.4%67.9%73.598.9%86.7%11.379.7%55.2%11.836.5%19.0%20.24.6%6.4%工業(yè)金屬小金屬能源金屬貴金屬金屬新材料PE近五年分位近十年分位22.566.6%40.4%55.578.5%67.2%1127.399.8%97.5%43.646.5%35.1%65.891.3%72.8%數(shù)據(jù)：wind四、中觀層面綜述

盈利能力方面，A股上半年業(yè)績小幅改善，但修復速度逐季邊際放緩，同時盈利能力略微下行。上半年農(nóng)林牧漁、鋼鐵、建筑材料、有色金屬、電子歸母凈利潤同比增速靠前，均高于30%，但增速均較一季度增速顯著放緩。煤炭、輕工制造、商貿(mào)零售、石油石化上半年歸母凈利潤同比增速排名靠后，凈利潤同比均下滑超10%。

估值方面，A股藍籌板塊的估值仍然偏低，如滬深300和上證50指數(shù)當前動態(tài)市盈率分別為14.1倍和11.7倍，與海外主要核心股指相比，市盈率絕對值仍然偏低。而成長板塊需警惕分化風險，代表我國中小市值成長指數(shù)的中證500和中證1000市盈率分別為34.8倍、47.7倍，估值已處于較高位置；代表我國科技板塊的科創(chuàng)50和創(chuàng)業(yè)板指市盈率高達188.4倍、44.6倍，對比海外主要科技指數(shù)，如美國納斯達克指數(shù)當前市盈率為43.2倍，估值優(yōu)勢已不明顯。

具體到各板塊觀點：半導體、軍工、數(shù)字媒體等熱點板塊當前估值已處于歷史較高水平，建議配置倉位不宜過高；白酒、家電板塊估值處于歷史相對低位，疊加其穩(wěn)定的盈利能力，具備較高的投資安全邊際；鋰電、汽車、電力等板塊的估值仍具備一定性價比；有色金屬板塊整體估值不高，加之2025年以來業(yè)績表現(xiàn)亮眼，配置價值較為突出。04權益資產(chǎn)投資策略PART

THREE21一、A股投資策略建議A股經(jīng)歷了6-8月的持續(xù)上漲、9月的震蕩整固，后續(xù)向上空間或繼續(xù)打開，可考慮從以下幾個主線布局：1、指數(shù)化投資：當前滬深300和上證50指數(shù)估值仍然較低，未來隨著經(jīng)濟改善信號的出現(xiàn)，存在較強的增長潛力，可考慮通過配置滬深300ETF和上證50ET